1

SAHAM DAN PENILAIANNYA

1. AHMAD ARDIANSYAH ZEIN / 0042. AIRIN WAHYU GAMITA / 0053. ANGIE PRITTA CAROLINA / 006

IFMMMUGM Eksekutif A 33A

Kelompok 4

• Saham biasa (common stock) adalah surat berharga dalam bentuk piagam atau sertifikat yang memberikan pemegangnya bukti atas hak-hak dan kewajiban menyangkut andil kepemilikan dalam suatu perusahaan.

• Tujuan pemegang saham membeli saham adalah :1. Capital gain dapat meningkat 2. Mendapatkan dividen

SAHAM

2

• Pembelian saham dilakukan dalamkelipatan 500 lembar (1 lot)

• Saham pecahan (tidak bulat 500 lembar) bisa diperjualbelikan secara over the counter.

• Untuk berinvestasi di saham, disarankan untuk melakukan teknik valuasi terlebih dahulu dan uang yang hendak diinvestasikan disebar di dalam beberapa saham, agar resiko bisa dibagi.

• Banyak ahli menyarankan agar berinvestasi di dalam saham dilakukan dalam jangka panjang (antara 10-20 tahun) untuk bisa mendapatkan hasil yang signifikan dalam berinvestasi di dalam saham.

APLIKASI

3

• Penilaian saham dilakukan utk menentukan apakah saham yg akan dibeli atau dijual akan memberikan tingkat return yang sesuai dengan return yang diharapkan.

• Nilai saham dibedakan menjadi: • nilai buku, • nilai pasar, dan • nilai instrinsik -- Calon investor menghitung nilai intrinsik saham untuk memutusan strategi investasinya.

TUJUAN PENILAIAN SAHAM

4

5

Cara Penilaian Saham(Stock Valuation Methods)

Earnings-Based ValuationsRevenue-Based ValuationsCash Flow-Based ValuationsEquity-Based ValuationsMember-Based Valuations

6

Earnings-Based Valuation(Penilaian Berdasarkan Pendapatan)

Tujuan:Memproyeksikan kemampuan perusahaan untuk menangkap aset, kekayaan, dan keunggulan kompetitif selama periode tertentu.

EPS = Pendapatan / Jumlah Saham Beredar

Contoh:Dalam 12 bulan terakhir, pendapatan suatu perusahaan $ 5,000,000 dan jumlah saham yang beredar sebanyak 10,000,000. EPS = $ 5,000,000 / 10,000,000 = $ 0.5

7

Price/Earnings Ratio (P/E Ratio)

Tolak ukur:Apakah Price per Share sejalan dengan Earnings per Share (EPS)? Hitunglah P/E Ratio.

P/E = Harga Saham / EPS

Contoh:EPS = $ 0.5 dan harga saham $ 22/lembar, makaP/E Ratio = $ 22 / $ 0.5 = 44

8

Kriteria Pemilihan Saham yang akan Dinilai

Dalam melakukan penilaian, pastikan perusahaan yang dipilih adalah perusahaan dengan pertumbuhan laba bersih 5 tahun kebelakang minimal adalah 10 %

Saham yang kita nilai memiliki Return on Equity (ROE) minimal 15%

Laba Bersih > 10% ROE > 15%

9

Apa itu ROE?

ROE merupakan salah satu pengukur seberapa efisien perusahaan menggunakan asetnya untuk menghasilkan laba.

ROE = Laba Bersih / Shareholder Equity

Contoh:Tahun 2011, sebuah perusahaan laba bersih setelah pajak sebesar $ 10,000,000 dan shareholder equity-nya sebesar $ 20,000,000. Maka ROE = 50%.

Perusahaan menghasilkan profit $ 0.50 dari tiap $ 1 shareholder equity di tahun 2011.

10

11

PROFIL PERUSAHAANPT. UNILEVER INDONESIA / UNVR

Year 2008 NILAI

HARGA 7,600

EPS = EARNING PER SHARE 357

P / E = PRICE TO EARNING 21.29

DEVIDEND 215

DEVIDEND PAYOUT RATIO 60.22 %

EPS GROWTH 16.94 %

ROE = RETURN ON EQUITY 72.98 %

DEPOSITO 8.70 %

RISK PREMIUM 10.00 %

12

Proyeksi EPS

EPS Growth adalah 16.94 %, sehingga kita preoyeksikan di 5 tahun kedepan pertumbuhan EPS adalah 15 %

Dengan asumsi :“Sangat sedikit perusahaan yang mampu mempertahankan pertumbuhan EPS di atas 15% per tahun secara kontinyu. Oleh karena itu sebaiknya kita proyeksikan pertumbuhan EPS selama 5 tahun ke depan adalah 15%”

“Jika pertumbuhan EPS perusahaan 5 tahun ke belakang lebih kecil dari 15%, maka proyeksi pertumbuhan EPS 5 tahun ke depan adalah 10%”

13

Proyeksi P/E

P/E unilever adalah 21.9 > 20 , sehingga kita proyeksikan P/E adalah sebesar 17

Dengan asumsi :“Untuk P/E diatas 20, kita gunakan proyeksi di 5 Tahun kedepan adalah 17 sedangkan jika P/E dibawah 20, kita gunakan proyeksi di 5 Tahun kedepan adalah 12”

14

TAHAPAN PROSES VALUASI

1

2

3

4

5

Menghitung EPS 5 Tahun ke depan berdasarkan proyeksi pertumbuhan 15 %

Mengalikan proyeksi P/E dengan proyeksi EPSpada tahun ke-5 (tahun 2013)

Menghitung laba yang dibayarkan sebagaidividen

Menghitung harga saham total

Menentukan berpa harga yang pantas dibayarkan untuk mendapatakan return yang layak

15

Langkah 1Menghitung EPS 5 Tahun ke depan berdasarkan proyeksi pertumbuhan 15 %

Proyeksi 15 % Proyeksi EPS Akhir Tahun

Akhir Tahun 2009 357 x (1+0.15) 411

Akhir Tahun 2010 411 x (1+0.15) 472

Akhir Tahun 2011 472 x (1+0.15) 543

Akhir Tahun 2012 543 x (1+0.15) 624

Akhir Tahun 2013 624 x (1+0.15) 718

Kita dapatkan EPS / Earning per Share pada akhir tahun 2013sebesar 718 rupiah

Proyeksi EPS

16

Langkah 2Mengalikan proyeksi P/E dengan proyeksi EPS pada tahun ke-5 (tahun 2013)

• Karena P/E Pada PT. Unilever Indonesia > 20 maka kita gunakan Proyeksi P/E 17

• Dengan proyeksi P/E adalah 17, maka saham unilever akan diperdagangkan pada harga 12,207 rupiah persaham

(17 x 718 = 12,207)

17

Langkah 3Menghitung laba yang dibayarkan sebagai deviden

• Dengan melihat profil perusahaan, terlihat deviden payout ration adalah 60.22 %, maka itulah keuntungan yang diberikan unilever sebagi deviden

• Dengan menjumlahkan EPS selama 5 Tahun kedepan, didapat jumlah EPS adalah 2,768 rupiah per lembar saham

(411+472+543+624+718 = 2,768 )

• Sehingga dengan mengalikan jumlah EPS tersebut, maka total deviden yang akan kita terima selama 5 Tahun adalah 1,667 rupiah per lembar saham

(2,768 x 60.22 % = 1,667)

18

Langkah 4Menghitung harga saham total

• Dengan manambahkan proyeksi harga saham 5 Tahun dengan jumlah deviden yang kita terima dalam kurun waktu tersebut, kita mendapatkan harga saham total unilever 5 tahun kedepan adalah 13,875 per lembah saham

( 12,207 + 1,667 = 13,875 )

Langkah 5Menentukan berapa harga yang pantas dibayarkan untuk mendapatkan return yang layak

• Return dari DEPOSITO saat itu (tahun 2008) sekitar 8-9% pertahun.

• Karena kita inginkan adalah investasi, maka kita berharap return yang lebih besar

• Total risk premium yang kita gunakan di indonesia adalah 10.16 %

• Dengan menambahkan total risk premium dengan suku bunga, maka kita dapatkan return yang layak untuk investasi adalah 18.16 % per tahun

( 10.16 % + 8 % = 18.16% )

20

Langkah 5Menentukan berapa harga yang pantas dibayarkan untuk mendapatkan return yang layak

Return 15% per tahun Harga wajar saham

Tahun 2013 13,875 / (1+0.1816) 11,743

Tahun 2012 11,743 / (1+0.1816) 9,938

Tahun 2011 9,938 / (1+0.1816) 8,410

Tahun 2010 8,410 / (1+0.1816) 7,118

Tahun 2009 67,118 / (1+0.1816) 6,024

Perhitungan harga wajar

• Terlihat bahwa harga yang pantas kita bayarkan untuk selembar saham unilever adalah 6,024

• Sehingga jika pada saat itu harga selembar saham adalah 7,600, maka harga tersebut terlalu mahal

21

Take it or leave it... ???

KITA DAPATKAN :

• Harga jual Saham Unilever 2008 = Rp. 7,600 / lembar saham

• Harga wajar jual Saham unilever 2008 = Rp. 6,024 / lembar saham

22

PROFIL PERUSAHAANPT. UNILEVER INDONESIA / UNVR

Year 2012 NILAI

HARGA 7,630

EPS = EARNING PER SHARE 580

P / E = PRICE TO EARNING 44.66

DEVIDEND 296

DEVIDEND PAYOUT RATIO 24.32 %

EPS GROWTH 19.32 %

ROE = RETURN ON EQUITY 90.36 %

DEPOSITO 5.25 %

RISK PREMIUM 12.88 %

OVERVIEW

ANALYST

23

TAHAPAN PROSES VALUASI

1

2

3

Proyeksi 15 % EPS end year

End Year 2013

580 x (1+0.15) 667

End Year 2014

667 x (1+0.15) 767

End Year 2015

767 x (1+0.15) 882

End Year 2016

882 x (1+0.15) 1,014

End Year 2017

1014 x (1+0.15) 1,167

• Saham unilever akan diperdagangkan pada harga Rp.19,832 / Saham :(17 x 1,167 = 19,207)

• Devidend Payout Ratio : 24.32 %• Jumlah EPS adalah 667+767+882+1,014+1,167 = Rp.

4,497 / Lembar saham• Total Deviden yang kita terima 4,497 x 24.32 =

1,094

TAHAPAN PROSES VALUASI

4

5

• Harga saham total unilever 5 tahun kedepan adalah Rp. 20,926 / Lembar saham

(19,832 + 1,094 = 20,926)

Return 15% / tahun Harga wajar

End Year 2017 20,926 / (1+0.1813) 17,714

End Year 2016 17,714 / (1+0.1813) 14,996

End Year 2015 14,996 / (1+0.1813) 12,694

End Year 2014 12,694 / (1+0.1813) 10,746

End Year 2013 10,746 / (1+0.1813) 9,097

• Deposito : 5.25 %• Total Risk Premium : 12.88 % “h

ttp://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/archives/ctryprem08.xls “

• Return yang layak untuk investasi : 12.88 % + 5.25 % = 18.13 %

• Sehingga jika pada saat itu harga selembar saham adalah 7,630, maka harga tersebut under value

24

25

http://stocks.about.com/od/evaluatingstocks/a/11-11-04-Earnings-Based-Valuations-Popular-With-Stock-Market-Investors.htm

http://stocks.about.com/od/evaluatingstocks/a/re.htmhttp://www.investinganswers.com/financial-dictionary/businesses-

corporations/return-equity-roe-916 http://www.unilever.co.id/ourcompany/investorcentre/reports.asphttp://www.reuters.com/finance/stocks/overview?symbol=UNVR.JK http://www.reuters.com/finance/stocks/analyst?symbol=UNVR.JK