Política de Investimentos 2016Plano de Benefícios (PB) destinado aos membros e servidores públicos titulares de cargo efetivo do

Poder Judiciário da União e do Ministério Público da União, aos servidores públicos titulares decargo efetivo do Conselho Nacional do Ministério Público e aos seus respectivos beneficiários

Plano de Gestão Administrativa (PGA) da Funpresp-Jud - CNPB nº 9970000000

Texto aprovado pelo Conselho Deliberativo na 2ª Sessão Extraordinária, de 2 de março de 2016.

SUMÁRIO

1 INTRODUÇÃO

2 DIRETRIZES LEGAIS E REGULATÓRIAS

3 PASSIVOS, OBRIGAÇÕES E FLUXOS

4 AVALIAÇÃO DO CENÁRIO MACROECONÔMICO, FINANCEIRO E PERSPECTIVAS DOS INVESTIMENTOS 4.1 ASPECTOS GLOBAIS 4.2 TENDÊNCIAS PARA O BRASIL

5 METODOLOGIA PARA ALOCAÇÃO ESTRATÉGICA

6 DIRETRIZES PARA A ALOCAÇÃO DE RECURSOS DO PLANO DE GESTÃO ADMINISTRATIVA (PGA) 6.1 ÍNDICE DE REFERÊNCIA – PGA 6.2 DIRETRIZES ESPECIAIS

7 DIRETRIZES PARA A ALOCAÇÃO DE RECURSOS DO PLANO DE BENEFÍCIOS (PLANO) 7.1 RESERVAS ACUMULADAS NORMAL E SUPLEMENTAR (RAN E RAS) DOS PARTICIPANTES E FCBE 7.1.1 ÍNDICE DE REFERÊNCIA – RESERVAS ACUMULADAS DOS PARTICIPANTES (RAN e RAS) e FUNDO DE COBERTURA DE BENEFÍCIOS EXTRAORDINÁRIOS (FCBE)

8 ESTRUTURA DE INVESTIMENTO

9 SEGMENTOS DE APLICAÇÃO E LIMITES

10 EMPRÉSTIMOS DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS

11 PERAÇÕES COM DERIVATIVOS

03040507

0709

1112

1313

1314

16

16171717

12 ESTRATÉGIA DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E NO CARREGAMENTO DE POSIÇÃO EM INVESTIMENTOS E DESINVESTIMENTOS

13 LIMITES UTILIZADOS PARA INVESTIMENTOS EM TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO E/OU COOBRIGAÇÃO DE UMA MESMA PESSOA JURÍDICA

14 NORMAS E PROCEDIMENTOS INTERNOS

15 FERRAMENTAS DE CONTROLE DOS INVESTIMENTOS

16 ADMINISTRADOR ESTATUTÁRIO TECNICAMENTE QUALIFICADO

17 GESTOR DE INVESTIMENTOS 17.1 COMPETÊNCIAS 17.2 PROCESSO DE SELEÇÃO 7.2.1 HABILITAÇÃO PRÉVIA 7.2.2 CRITÉRIOS QUANTITATIVOS 7.2.3 CRITÉRIOS QUALITATIVOS 17.3 PROCESSO DE AVALIAÇÃO

18 RESPONSABILIDADE SOCIOAMBIENTAL

19 PARTICIPAÇÃO EM ASSEMBLEIAS DE ACIONISTAS

20 CONTROLE E GERENCIAMENTO DE RISCOS 20.1 PREMISSAS 20.2 RISCO DE MERCADO 20.3 RISCO DE CRÉDITO 20.4 RISCO DE LIQUIDEZ 20.5 RISCO OPERACIONAL E CONTROLES INTERNOS 20.6 RISCO LEGAL 20.7 RISCO SISTÊMICO

21 CUSTOS COM A GESTÃO DE RECURSOS

ANEXOSANEXO I – DESCRIÇÃO E HISTÓRICO DOS ÍNDICES E BENCHMARKSANEXO II – RESULTADO DA OTIMIZAÇÃO DE CARTEIRAS

17

18

19192020

2021212121

22

222323

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2728

2932

03

1 INTRODUÇÃO

A Fundação de Previdência Complementar do Servidor Público Federal do Poder Judiciário – Funpresp--Jud, entidade fechada de previdência complementar vinculada ao Supremo Tribunal Federal, criada pela Resolução STF nº 496/2012, tem por finalidade administrar e executar planos de benefícios de caráter previdenciário no âmbito do Poder Judiciário, do Ministério Público da União e do Conselho Nacional do Ministério Público (CNMP).

A presente Política de Investimentos tem o objetivo de servir como ferramenta de planejamento, forne-cendo as diretrizes gerais para a gestão dos recursos financeiros a serem administrados pela Fundação, dentro de destacado padrão de qualidade, visando retornar os melhores desempenhos para os recursos dos participantes e patrocinadores, observando os mais elevados níveis de prudência, bem como princí-pios de governança, segurança, solvência, liquidez e transparência.

Esta Política orienta a gestão dos investimentos, sendo imperativo que todas as atividades a ela relacio-nadas sejam exercidas, pelas pessoas e instituições, com boa fé, lealdade e diligência, observando apro-priados padrões éticos, garantindo assim o cumprimento do dever fiduciário da Entidade em relação aos participantes, assistidos e patrocinadores do Plano de Benefícios.

Para a gestão dos recursos, que poderá ser realizada por meio de carteira própria, carteira adminis-trada ou fundos de investimento, a Funpresp-Jud contratará somente instituições ou administradores de carteiras ou fundos de investimento que estejam autorizados e registrados na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Esta também será seguida em suas diretrizes e limites prudenciais quanto à aplicação dos recursos, conforme preceitua o art. 17 do Estatuto da Funpresp-Jud.

Desta forma, a Política de Investimentos está balizada, no mínimo, pelas normas que governam o tema investimentos em Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC), podendo ainda ser mais restritiva que os normativos vigentes. Em eventuais casos não abordados pela presente Política, valerão, sempre, as restrições e determinações elencadas na legislação vigente.

Esta Política de Investimentos se presta a atender à gestão dos recursos garantidores, provisões e fun-dos que compõem o Plano de Benefícios (PB), na modalidade de contribuição definida, destinado aos membros servidores públicos titulares de cargo efetivo do Poder Judiciário da União e do Ministério Público da União, aos servidores públicos titulares de cargo efetivo do Conselho Nacional do Ministério Público e aos seus respectivos beneficiários, a ser administrado pela Funpresp-Jud, distribuído entre o fundo de riscos para benefícios não-programados (Fundo de Cobertura de Benefícios Extraordinários – FCBE), as Reservas Acumuladas Normal e Suplementar (RAN e RAS) dos Participantes para benefícios programados. Adicionalmente, também se destina à gestão dos recursos do Plano de Gestão Adminis-trativa (PGA) da Fundação.

Considerando que a função precípua da Funpresp-Jud é garantir os benefícios e direitos previdenciá-rios aos participantes e assistidos do Plano de Benefícios por ela administrado, conforme contratado, os passivos representados pela esperada distribuição temporal dos benefícios e institutos futuros, as prováveis utilizações dos valores do FCBE e o fluxo projetado de necessidades do PGA orientam os in-vestimentos, no sentido de fornecer, a partir de suas características, as principais informações sobre os prazos potenciais de aplicação, a liquidez necessária, os índices de referência de rentabilidade e os riscos associados e seus limites.

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Os investimentos das partes do Plano de Benefícios (Reservas dos participantes e FCBE) e do PGA são controlados de forma independente, havendo completa segregação dos recursos de cada parte e acom-panhamento dos desempenhos isolados.

A Funpresp-Jud conta, ainda, com um Comitê de Investimentos e Riscos (COINV), órgão consultivo da Diretoria Executiva, o qual realizará reuniões periódicas para avaliação do desempenho e das perspec-tivas dos investimentos, de oportunidades de mercado, de cenários, das alocações dos recursos, além do acompanhamento da aderência dos investimentos da Entidade à sua Política de Investimentos e à legislação vigente.

Em síntese, procura-se, em observância à legislação, estabelecer nesta Política de Investimentos para o ano de 2016, principalmente:

• Clareza nas informações que parametrizam a gestão de investimentos, a serem disponibiliza-das para os diversos públicos, como: Diretoria Executiva; Conselhos; Comitê de Investimentos e Riscos; patrocinadores; participantes; assistidos; colaboradores; prestadores de serviços e Órgãos Reguladores;

• Premissas para a gestão dos recursos;• Definição do processo e estratégias de investimentos;• Proposta e justificativas para a macroalocação dos recursos do PB;• Limites e restrições para as aplicações por segmento, emissor, modalidade, emissão e gestor;• Índices de referência para rentabilidade do PB e do PGA;• Indicadores de risco;• Controles a serem efetivados;• A metodologia ou fontes de referência adotadas para apreçamento dos ativos financeiros;• Metodologias e critérios para o acompanhamento dos riscos de crédito, mercado, liquidez,

operacional, legal e sistêmico; e,• A observância de princípios de responsabilidade socioambiental nas aplicações e contratações

de gestores.

2 DIRETRIZES LEGAIS E REGULATÓRIAS

A presente Política se submete às diretrizes legais e regulatórias das EFPC e da constituição da Funpres-p-Jud, dentre as quais se destacam:

• Art. 13, inciso III, da Lei Complementar nº 108, de 2001;• Arts. 15 e 28 da Lei n° 12.618, de 2012;• Art. 9º da Lei Complementar n° 109, de 2001;• Resolução CMN n° 3.792, de 2009 e alterações posteriores;• Art. 2º da Resolução CGPC n° 07, de 2003;• Arts. 12 ao 15 da Resolução CGPC nº 13, de 2004;• Resolução CGPC n° 21, de 2006;• Instrução Previc n° 02, de 2010;• Estatuto da Funpresp-Jud;• Regulamento do PB;

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• Regulamento do PGA;• Guia Previc “Melhores Práticas em Investimento”, de 2011;• Guia Previc “Melhores Práticas de Governança para Entidades Fechadas de Previdência Com-

plementar”, de 2012.

3 PASSIVOS, OBRIGAÇÕES E FLUXOS

Para a vigência da presente Política de Investimentos, a Funpresp-Jud administrará os recursos do Plano de Benefícios (Reservas Acumuladas dos Participantes e FCBE), além do Plano de Gestão Administrativa. As principais características do PB e do PGA, as quais orientam fortemente as estratégias de investimen-tos, constam da Tabela 1.

Em termos gerais, o Plano de Benefícios caracteriza-se pela alta frequência de aportes na distribuição temporal dos fluxos dos recursos previstos para os próximos 35 anos. Desta forma, estima-se que, neste período, haverá forte acumulação de recursos, com baixo volume de saída de capital. Após essa fase, se-rão iniciados os pagamentos de benefícios, porém, ainda com volumes significativos de fluxo de aporte de recursos, não sendo esperado fluxo negativo de recursos no PB por um período longo.

A parte majoritária do direcionamento das reservas do PB se dará à acumulação pelos participantes (RAN e RAS), a qual tem o objetivo de servir ao pagamento dos benefícios programados dos participantes em sua fase pós-laboral sendo, portanto, esperado que sua utilização se dê no longo prazo, após todo o período de acumulação na fase ativa do servidor. Contudo, estima-se que mesmo na fase de pagamento dos benefícios dos participantes, serão observados maiores fluxos de entrada de recursos oriundos de novos servidores entrantes nas patrocinadoras do PB.

É possível, sob as regras específicas dadas no Regulamento do PB e na legislação, que as reservas acu-muladas pelos participantes sejam resgatadas ou mesmo portadas para outra Entidade, porém com baixa probabilidade.

O objetivo da gestão será o de maximizar o retorno das reservas acumuladas dos participantes (RAN e RAS), respeitados níveis prudentes de risco, elevando-se gradualmente, ao longo dos próximos anos, o horizonte de aplicação para prazos acima de 10 anos para início de utilização dos saldos acumulados.

O Fundo de Cobertura de Benefícios Extraordinários (FCBE) visa assegurar condições contratadas na efetividade de benefícios não-programados, tais como: morte, invalidez, sobrevivência e situações de aposentadorias especiais.

O FCBE também não possui perspectivas de utilização significativa de recursos no curto prazo. Tam-bém possui características semelhantes aos recursos das Reservas Acumuladas dos Participantes (RAN e RAS), quanto ao prazo e índice de referência. Todavia, necessita, em seu início de formação, de certo conservadorismo em parcela reduzida do total, dado que suas condições de risco podem originar saída de recursos representativa enquanto o FCBE estiver em fase de acumulação de reservas, pois no início do PB o valor global será pequeno, embora seja estimada como baixa a probabilidade de eventos passí-veis de cobertura, mesmo nessa pequena parcela do FCBE.

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Tabela 1 - Características principais das contas, reservas e fundos do PLANO administrado pela Funpresp-Jud

CONTAS/RESERVAS/FUNDOS (1)

RAN (conta individual)

FCBE (conta coletiva)

Aposentadoria por Invalidez

Pensão por Morte de Participante Ativo

Aporte Extraordinário Aposentadoria Normal

Pensão por Morte de Participante Assistido

Renda por Sobrevivência do Assistido

Oscilação de Riscos

PGA (conta administrativa)

Percentual das contribuições

(%)

77,65

15,35

0,12

0,12

6,41

0,29

7,00

1,41

7,00

Prazo do Passivo

Longo Prazo

Curto Prazo

Longo Prazo

Curto Prazo

Taxa Real de Juros

(% a.a.)

Não se aplica

4,00

Não se aplica

Fonte e elaboração: Funpresp-Jud.

(1) Índice do PB: IPCA/IBGE

CARACTERÍSTICAS

Em síntese, espera-se extenso prazo para aplicação dos recursos do Plano de Benefícios administrado pela Funpresp-Jud, indicando que aplicações de longo prazo, as quais tendem a agregar prêmio em rela-ção às aplicações de curto prazo, são mais indicadas para a quase totalidade dos recursos. Desta forma, a administração dos recursos do PB poderá aproveitar-se da vantagem de administrar recursos em fase de longa acumulação. Entretanto, deve-se considerar que os ativos adquiridos são marcados a mercado, o que pode levar a volatilidade elevada em determinados momentos. Dessa forma, o alongamento da carteira de investimentos de renda fixa, bem como a diversificação das aplicações financeiras a ativos mais arriscados deve ser efetuada paulatinamente.

Para o PGA, direcionado para as despesas administrativas da Fundação, não são esperados valores signifi-cativos acumulados pelo menos nos primeiros anos de seu funcionamento, considerando a estrutura fixa que vem sendo instalada, necessária ao pleno funcionamento da Entidade, e também os custos de sua ge-ração, vis-à-vis os valores das receitas advindas da taxa de carregamento incidente sobre as contribuições.

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Os valores das taxas para fazer frente às despesas administrativas devem ser utilizados fortemente no próprio ano, sem acumulação (constituição de fundo administrativo) representativa no início de ativida-des da Fundação. Ou seja, os recursos investidos deverão ter perfil majoritariamente de curto prazo na vigência desta Política.

4 AVALIAÇÃO DO CENÁRIO MACROECONÔMICO, FINANCEIRO E PERSPECTIVAS DOS INVESTIMENTOS

É fundamental o criterioso acompanhamento das perspectivas para o desempenho das principais va-riáveis econômicas e financeiras, domésticas e internacionais, visando adequar os investimentos da Funpresp-Jud às melhores alternativas de investimentos disponíveis no mercado para a alocação estra-tégica e tática dos recursos.

Nesse sentido, a partir do monitoramento constante da conjuntura e das expectativas, serão avaliadas as principais variáveis econômicas e financeiras, iniciativas obrigatórias para embasar as decisões de investimento da Fundação no curto, médio e longo prazos.

Os investimentos dentro e fora do Brasil, quanto às modalidades, instrumentos, setores econômicos e segmentos de destaque serão acompanhados e avaliados para a definição da alocação dos recursos, a partir das possibilidades de alocação, considerando aspectos gerais, como desempenho, retorno espe-rado, liquidez e risco.

Além disso, o mercado financeiro e de capitais será monitorado, permitindo análises tempestivas das condições que geram as expectativas sobre os cenários, além de eventuais novos instrumentos e evolu-ção dos prêmios de risco dos investimentos.

Da mesma forma, serão analisadas as perspectivas para os principais países e blocos de países, quanto às questões importantes e aos impactos nas principais variáveis determinantes para guiar as condições dos investimentos dos recursos da Fundação.

Destacam-se como premissas básicas para o próximo ano, quanto às dimensões econômicas, financei-ras e de investimentos, externas e domésticas, as elencadas a seguir.

4.1 ASPECTOS GLOBAIS

• Crescimento mundial em queda por conta da desaceleração do crescimento dos países emer-gentes, com destaque para a China. Além disso, também se espera uma diminuição no ritmo da recuperação econômica da Europa, Japão e, em menor escala, até dos EUA;

• Inflação em níveis bastante diminutos no mundo, uma vez que a crise que se abateu sobre e Europa e Japão ainda tem reflexo no consumo dessas nações e a desaceleração da economia chinesa pressiona fortemente o preço das commodities para baixo;

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• As taxas de juros devem permanecer baixas na maior parte do mundo, como forma de incenti-var a demanda, mas as taxas dos EUA, em particular, devem se elevar durante o ano de 2016. Ainda assim, espera-se que a alta destas taxas ocorra lentamente, de forma a não possibilitar uma interrupção muito forte no ritmo de recuperação da economia do país;

• A liquidez global deverá se manter elevada em função de novos estímulos monetários que devem ser colocados em prática na Europa, Japão e China, a despeito do ciclo de alta de juros esperado nos EUA;

• A elevação da taxa de juros básica nos EUA e a fraqueza demonstrada pelos demais países desenvolvidos, bem como os emergentes, deverão levar a um fortalecimento da moeda ame-ricana no mundo. Apesar da mudança favorável nos termos de troca (câmbio), os países emer-gentes tendem a continuar sofrendo os efeitos da baixa absorção dos países desenvolvidos e da queda dos preços das commodities;

• EUA: a economia desse país deverá operar muito próxima dos parâmetros considerados de equilíbrio de longo prazo. O mercado de trabalho deverá atingir em pouco tempo o chamado pleno emprego e espera-se que a inflação migre gradativamente para mais perto da meta (2%). Juros devem ser paulatinamente elevados, provocando fluxos cambiais para dentro do país e o fortalecimento da moeda local, ao mesmo tempo em que as bolsas, que se encontram perto das máximas históricas, devem retroceder por conta da melhora da relação risco x retorno das aplicações de renda fixa;

• Inglaterra: o crescimento e o mercado de trabalho também se encontram próximos dos pa-drões de equilíbrio de longo prazo neste país, mas a baixa inflação deve fazer com que a alta de juros ocorra somente em meados de 2016;

• Europa (Zona do Euro): apesar da redução gradativa do desemprego, espera-se crescimento ainda em patamares bastante restritos e inflação pouco acima de zero. Novas medidas de afrouxamento monetário devem ser tomadas por parte do Banco Central Europeu (BCE). Ta-xas de juros de longo prazo devem continuar nos patamares mais baixos dos últimos anos;

• Japão: a economia do país vem oscilando muito e encontra-se em recessão. O governo tem utilizado medidas de estímulos monetários que deverão se intensificar no próximo ano, mas os resultados são incertos, pois ao mesmo tempo as autoridades têm procurado melhorar os seus resultados fiscais com a imposição de novos impostos e limitação de gastos, o que mo-dera o crescimento. Além disso, os elevados salários do país, onde o desemprego é reduzido, tornam seus produtos pouco competitivos mesmo internamente dado o elevado grau de aber-tura da economia. As grandes corporações internacionais com sede no país, contudo, tendem a continuar internalizando bons lucros obtidos no exterior;

• China: o arrefecimento do crescimento vem ocorrendo de maneira mais rápida do que o que se poderia prever, com o país ficando levemente abaixo da meta de crescimento do PIB esta-belecida pelo governo para 2015. Essa desaceleração vem acompanhada por uma mudança no perfil da sua economia, na qual houve a criação de um substancial mercado consumidor interno, a partir da migração de um grande contingente de pessoas do campo para os grandes centros urbanos. Isso, aliado à baixa absorção externa, faz com que o comercio internacional tenda a perder importância vis-à-vis o doméstico, o que se reflete nos preços internacionais

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das commodities, que devem continuar caindo. O governo, por sua vez, deve continuar esti-mulando a economia, principalmente, através da política monetária, tendo em vista que não se vislumbram mais oportunidades significativas de investimentos em infraestrutura, que foram o carro-chefe da política fiscal dos últimos anos.

4.2 EXPECTATIVAS PARA O BRASIL

• O país enfrenta uma das piores recessões da sua história em 2015 e espera-se que essa reces-são se prolongue por todo o ano de 2016, uma vez que os dois principais vetores de propa-gação desta crise, a situação fiscal e a falta de sustentação política do governo, não devem ter solução no curto prazo;

• A taxa de inflação deve encerrar 2016 ao redor de 6,5%, que é o teto da margem de tolerância da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional. Colaboram para isso, a inércia infla-cionária do ano de 2015, no qual a inflação deverá ficar acima de 10%, e a recente desvalori-zação do real;

• A recente comunicação do Banco Central indica que a instituição poderá elevar a taxa de juros básica da economia no futuro próximo por conta da necessidade de reancorar as expectativas inflacionárias para os anos subsequentes, apesar da forte recessão em curso no país e dos problemas fiscais, que devem ser agravados por uma eventual alta de juros.

• O fortalecimento do dólar no mundo, a persistência dos principais problemas que afligem a economia brasileira (questão fiscal e política) e a persistência da inflação devem continuar a fazer o real perder valor ante o dólar, muito embora a intensidade do movimento tenda a ser bem inferior à de 2015;

• O resultado fiscal de 2016 deverá ser levemente positivo, muito embora inferior à meta oficial de 0,7% do PIB, tendo em vista que o governo possui reduzida margem de manobra para cortar despesas e capacidade bastante limitada de aumentar a carga tributária. Atualmente, o governo já trabalha com um patamar muito baixo de investimento público e não parece disposto a cortar ainda mais recursos de programas que considera prioritários, como o Minha Casa Minha Vida, o Ciência sem Fronteiras e o Fundo de Financiamento Estudantil (FIES), que já sofreram cortes severos. Por outro lado, é extremamente improvável que ocorra a aprovação de um aumento da CPMF, nos termos propostos pelo governo, a tempo de proporcionar uma alta relevante da receita em 2016;

• Não se esperam grandes ajustes na economia do país durante o ano de 2016. Há pouca mar-gem para melhora na situação fiscal, uma vez que a recessão deve continuar limitando as receitas, não deve haver aumento significante da carga tributária e as despesas só poderiam ser diminuídas a partir da extinção de uma série de programas que formaram o carro-chefe da propaganda eleitoral da atual presidente da república;

• A falta de crescimento econômico, aliada a péssima situação fiscal pela qual passa o país, de-verá levar a novos rebaixamentos da avaliação de crédito do Brasil durante o ano de 2016. Considerando que a Standard and Poor’s já retirou o “grau de investimento” da nação, ou seja, classificou os investimentos em ativos brasileiros como especulativos, a perda desse selo de

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bom pagador pela Fitch e/ou Moody´s, as outras duas grandes agências de classificação de risco do mundo, deverá causar dificuldades adicionais aos ativos do país, tendo em vista que uma série de investidores institucionais, tais como fundos de pensão que investem globalmen-te, têm políticas de investimento que vedam aplicações em países que não possuam grau de investimento por duas grandes agências;

• No que tange a crise política pela qual passa o governo brasileiro, pode haver desenvolvimento significativo, mas é difícil precisar o resultado. O impeachment da presidente Dilma não pode ser descartado. O governo também está reorganizando sua base no Congresso Nacional, ten-do apresentado resultados ligeiramente melhores no final de 2015, mas a proximidade das eleições municipais de 2016, a perspectiva de aumento substancial no desemprego nos próxi-mos meses e os já elevadíssimos índices de impopularidade do governo fazem pensar que os entraves políticos à melhora da situação econômica devem permanecer durante a maior parte do próximo ano.

Na Tabela 2 está apresentado o cenário prospectivo de acordo com a atual conjuntura econômica e ex-pectativas mais verossímeis para o médio prazo, com base no Boletim Focus do Banco Central.

TABELA 2 – Cenário para indicadores econômicos e financeiros utilizados como base na Política de Investimentos da Funpresp-Jud.

ANO

2015

2016

2017

2018

SELIC (1)

14,13%

11,50%

10,50%

10,00%

R$/US (1)

3,95

4,20

4,11

4,16

PIB

-3,19%

-2,04%

1,00%

1,90%

IPCA

10,38%

6,64%

5,12%

5,00%

Resultado Primário

-1,00%

-0,70%

0,50%

1,10%

Resultado Nominal

-9,50%

-7,60%

-6,00%

-5,00%

Fontes: Banco Central do Brasil, expectativas de mercado, de 27/nov/2015. Elaboração: Funpresp-Jud

(1) Taxa no final do período

Cabe destacar que podem ocorrer diferenças entre a realidade e as projeções pontuais, erros quanto aos níveis e, ainda, às trajetórias das variáveis apresentadas, que podem tornar o cenário projetado ultrapassado, implicando necessidade de reavaliação deste e, eventualmente, alterações nas distribui-ções de alocações dos recursos.

Neste momento, destacamos que os níveis atuais das taxas de juros domésticas, tanto nominais quanto reais, ainda se encontram em patamares elevados, provendo boas alternativas de investimentos. Porém, a estratégia de concentração maciça em títulos públicos federais poderá, no futuro, não se mostrar a mais indicada para fazer frente às necessidades de longo prazo dos recursos dos participantes e patro-cinadores da Fundação.

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Em essência, 2016 se configura como um ano de busca gradual por alongamento de prazos nos ativos de renda fixa e diversificação de ativos, destinando-se uma parcela reduzida dos recursos do Plano de Benefícios tanto para a renda variável quanto para investimentos estruturados, além de novas alternati-vas em investimentos no exterior.

Consequente, ocorrerá incremento de risco nas aplicações do Plano de Benefícios. Ressalte-se, porém, que tal movimento será efetuado de maneira paulatina e avaliando-se sistematicamente o cenário eco-nômico (doméstico e internacional).

5 METODOLOGIA PARA ALOCAÇÃO ESTRATÉGICA

Para a proposta de alocação dos recursos, foram analisadas as perspectivas atuais de retorno e risco dos ativos financeiros, além de indicações obtidas a partir da metodologia de construção de uma macroalo-cação de recursos por definição de uma fronteira eficiente (ver Anexo II).

Esse modelo tem por objetivo encontrar as melhores alocações possíveis, considerando restrições do portfólio em função do perfil do passivo dos recursos, da legislação vigente e a relação esperada entre risco e retorno, sendo que as estimativas para os parâmetros necessários para servirem de direcionado-res dos valores futuros foram, nesse estudo, indicados a partir de condições históricas.

Na construção da fronteira eficiente de investimentos indicativa foram considerados, em janelas tempo-rais de cinco anos, os segmentos de renda fixa indexada a preços e vinculada a títulos prefixados, renda variável com carteira ampla, representativa do mercado, e com perfil de dividendos, representados, res-pectivamente, pelo sub-índices ANBIMA IMA-B5, IMA-B5+, IRF-M1 e IRF-M1+, IBrX-50 e IDIV (ver Anexo I), além do ativo livre de risco representado pelo DI – Depósito Interfinanceiro (overnight), investimento no exterior representado pelos índices Global BDRX e S&P500, além da taxa de câmbio dólar norte-americano (USD) contra o real (BRL).

O modelo considera gestão com rebalanceamento das carteiras. Desta forma, poderão ocorrer realo-cações entre os segmentos de investimento ou entre os ativos financeiros investidos (inclusive cotas de fundos), buscando o melhor aproveitamento das oportunidades observadas no mercado em determina-dos momentos, sempre em conformidade com os limites estabelecidos e os objetivos de investimento do Plano de Benefícios.

Os critérios, limites e restrições estipulados para a estimativa de alocação dos recursos foram definidos em observância à legislação vigente, em especial à Resolução CMN nº 3.792/2009, com o objetivo de obter indicação de alocação que forneça rentabilidade, sob padrões próprios de riscos, que possibilite o cumprimento das metas, observados os princípios de segurança e de liquidez, que devem nortear as aplicações dos recursos.

Finalmente, por decisão expressa do Conselho Deliberativo, fica a Diretoria Executiva autorizada, ao lon-go do ano de 2016, a exceder o limite de cinco por cento nos investimentos dos recursos garantidores das reservas técnicas, fundos e provisões do Plano de Benefícios, de que trata o inciso IV do artigo 13 da Lei Complementar 108, de 29 de maio de 2001.

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6 DIRETRIZES PARA A ALOCAÇÃO DE RECURSOS DO PLANO DE GESTÃO ADMINISTRATIVA (PGA)

Este capítulo apresenta a estratégia de alocação dos ativos do PGA quanto aos objetivos, segmentos, modalidades e limites, considerando as características dos seus recursos e a configuração temporal es-perada para seus valores acumulados e fluxos.

O PGA foi iniciado com recursos oriundos de antecipação de contribuição dos patrocinadores, no valor de R$ 26.165.100,00, que poderão ser utilizados para fazer frente às despesas de implantação da Fun-dação, além da taxa de carregamento proveniente das contribuições dos participantes e respectivos patrocinadores.

Assim, nos primeiros anos, o PGA deve ter seus recursos entrantes anuais integralmente utilizados no mesmo período, sendo indicado que, quando disponíveis, sejam prioritariamente aplicados em opera-ções que tenham elevada liquidez, baixo risco e rentabilidade esperada igual ou ligeiramente superior à taxa de juros de mercado de curtíssimo prazo.

Adicionalmente, a partir de simulações em relação ao ponto de equilíbrio operacional e financeiro da Fundação e do saldo mínimo do PGA ao longo do tempo, verificou-se que poderia ser destinada parcela dos recursos (15%) para aplicações de prazo mais longo com vistas a se obter um excedente de renta-bilidade.

A Tabela 3 ilustra a diversificação em segmentos de aplicação, quando da existência de recursos acumulados.

TABELA 3 – PGA: Limites, restrições e benchmark para segmentos de aplicação.

Segmento de Aplicação

1. Renda Fixa (1)

Títulos Públicos Federais prefixados, pós-fixados, indexados à Inflação e Operações Compromissadas

Títulos Privados (2) (3)

Limite Inferior

100%

50%

0%

Limite Superior

100%

100%

50%

Alocação Objetivo

100%

75%

25%

LimiteLegal

100%

100%

80%

Benchmark (4)

85% DI – Depósito Interfinanceiro e 15% em IMA-B5

-

-

Fonte/Elaboração: Funpresp-Jud

Notas: (1) Inclui ETF (Exchange Traded Fund) de renda fixa, quando autorizados pelo Conselho Monetário Nacional

(2) Títulos Privados classificados como de baixo risco de crédito, conforme item 20.2

(3) Limite Superior para Títulos Privados, o percentual indicado de 50% vale somente para aplicações em fundos de investi-

mento abertos. Aplicações diretas (via carteira própria ou fundos de investimento exclusivos) ficam limitadas a 10%

(4) Deverão ser deduzidas os custos dos investimentos com taxas de administração dos fundos de investimento, correta-

gens, emolumentos, entre outros

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A estratégia a ser adotada propõe que os recursos do PGA sejam aplicados majoritariamente (85% do total) em fundo de investimento com benchmark ligado ao DI. O volume restante será mantido em apli-cações atreladas ao IMA-B5.

6.1 ÍNDICE DE REFERÊNCIA – PGA

Para a carteira consolidada dos investimentos do PGA, os índices de referência são o DI (85%) e o IMA--B5 (15%), representado pelos títulos indexados ao IPCA de responsabilidade do Tesouro Nacional com prazo de até 5 anos (NTN-B).

A escolha dos índices se balizou no reduzido risco de mercado, tratando-se de instrumentos financeiros pós-fixados atrelados à taxa de juros de um dia e forte correlação positiva com a taxa básica de juros e de títulos de baixa duração.

Embora existam dois índices de referência, estes não devem ser entendidos como garantia de rentabili-dade mínima, dadas as características e dinâmica do mercado financeiro e de capitais.

Finalmente, deve-se ressaltar que o índice de referência será calculado deduzindo-se as taxas de admi-nistração dos fundos de investimento onde os recursos do PGA são alocados.

6.2 DIRETRIZES ESPECIAIS

É importante destacar que o cenário econômico internacional encontra-se ainda indefinido neste mo-mento, com reflexos significativos na conjuntura nacional, gerando elevado grau de incerteza em relação às diversas variáveis econômicas e financeiras.

Assim, a diretriz especificada neste Capítulo poderá ser abandonada caso o cenário econômico-financei-ro se altere de forma a gerar possíveis prejuízos nas aplicações do PGA. Nesse caso, fica a Diretoria Exe-cutiva autorizada a migrar a totalidade dos recursos para investimentos mais conservadores (DI – Depó-sito Interfinanceiro). Para tanto, o Conselho Deliberativo deverá formalmente conceder tal autorização.

Finalmente, no caso extremo de um evento inesperado, a Diretoria Executiva poderá migrar imediata-mente a totalidade dos recursos para investimentos mais conservadores (DI – Depósito Interfinanceiro) e deverá convocar o Conselho Deliberativo para reunião extraordinária com vistas a informar sobre o procedimento adotado e discutir estratégias para o período seguinte.

7 DIRETRIZES PARA A ALOCAÇÃO DE RECURSOS DO PLANO DE BENEFÍCIOS (PB)

Neste capítulo, constam as estratégias e os objetivos de alocação dos recursos administrados pela Funpresp-Jud, para o Plano de Benefícios, em suas partes das reservas dos participantes, RAN e RAS, e do fundo de risco FCBE, no que se refere à macroalocação de recursos no longo prazo, com determinação dos limites por segmento/modalidade e percentuais indicados para alocação objetivo.

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As propostas de alocação foram obtidas da execução do modelo apresentado no Capítulo 5, conside-rando a ponderação das expectativas de desempenhos para os segmentos de aplicação e a distribuição temporal do fluxo de entradas e saídas dos recursos do PB, que indica acumulação de recursos e cresci-mento dos volumes de reservas e fundos por longos períodos.

Ressalta-se que neste início de funcionamento da Funpresp-Jud não haverá completa segregação dos recursos das Reservas Acumuladas dos Participantes (RAN e RAS) e do FCBE, para efeito de investimento. A distinção será efetuada somente em relação aos recursos do PGA, com acompanhamento isolado das Reservas/FCBE, desempenho e ativos investidos.

7.1 RESERVAS ACUMULADAS NORMAL E SUPLEMENTAR (RAN e RAS) DOS PARTICIPANTES E FCBE

Nesta seção estão definidas as orientações de investimentos para os valores referentes às Reservas Acumuladas dos Participantes (RAN e RAS), formados pelas parcelas das contribuições, dos participan-tes isoladamente ou em conjunto com as contribuições das patrocinadoras, especificamente destinadas para esta finalidade, além dos recursos destinados à parte de risco coletivo (FCBE) do Plano de Benefí-cios.

Essas reservas individuais têm o objetivo de honrar os benefícios futuros programados, sendo, desta forma, recursos a serem utilizados no longo prazo, considerando que sua formação se dará ao longo de todo período laboral do participante (fase acumulativa), e que os benefícios deverão ser pagos também em longos períodos, conforme estimativa atuarial de vida pós-laboral para a população do PB.

É permitido o resgate da parte do participante ou a portabilidade do valor integral das reservas, confor-me estipulado no regulamento do PB. Contudo, estima-se que tais situações não tendam a se efetivar em padrões significativos ao longo do tempo, menos ainda em volume destacável nos primeiros anos.

A Funpresp-Jud trabalha com a indicação de ligeira diversificação dos investimentos. Adicionalmente, es-pera-se alongamento gradual nos prazos das aplicações em renda fixa, notadamente via títulos públicos federais, por conta das elevadas taxas de retorno destes títulos verificadas no momento atual. Assim, a proposta apresentada na Tabela 4 ilustra a alocação objetivo a ser alcançada.

A Alocação Objetivo é dada por percentuais esperados que buscam maximizar o retorno dos investi-mentos, mas com flexibilidade para consecução de percentuais diferentes, de forma tática, em função de condições momentâneas, dados cenários ou configurações conjunturais distintas das esperadas no presente ao longo dos tempos, principalmente no curto prazo.

É importante ressaltar a preocupação tanto do Conselho Deliberativo quanto da Diretoria Executiva em relação a esta fase inicial de implantação da Fundação, à imagem transmitida aos participantes e à ques-tão relacionada a pouca cultura previdenciária e financeira dos investidores em geral. Assim, optou-se, neste momento, por aplicações financeiras dos recursos do Plano de Benefícios que sejam compatíveis com o grau de aceitação de risco por parte dos participantes em geral.

Adicionalmente, deve-se levar em consideração a necessidade de manter rentabilidades, no todo ou em parte, que incorporem proteção contra inflação e ainda agreguem prêmio. Nesse sentido, parte significa-tiva do investimento será destinada, preferencialmente, à aquisição de títulos públicos federais de curto e médio prazos indexados ao IPCA.

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Importante destacar a possibilidade de aplicação dos recursos em renda variável, investimentos estrutu-rados (via fundos multimercado) e em investimentos no exterior, com vistas a se iniciar a diversificação da carteira de investimentos da Fundação, porém com percentuais ainda pouco significativos.

Ainda, é importante destacar que a Alocação Objetivo será perseguida ao longo de 2016, ressaltando que, à medida que o cenário econômico mais benigno se concretize, será incrementado o alongamento de prazos nos ativos de renda fixa, bem como a diversificação da carteira de investimentos.

TABELA 4 – Reservas acumuladas do participante e FCBE: limites, restrições e benchmark para segmentos de aplicação.

Segmento de Aplicação

1. Renda Fixa (1)

Títulos Públicos Federais prefixados e indexados à Inflação, Operações Compromissadas, Títulos Públicos Federais pós-fixados

Títulos Privados (2) (3)

2. Renda Variável (4)

Índices amplos

3. Investimentos Estruturados (5)

FI/FIC Multimercado

4. Investimentos no Exterior

Limite Inferior

80%

30%

0%

0%

0%

0%

0%

0%

Limite Superior

100%

100%

50%

10%

10%

5%

5%

5%

Alocação Objetivo

90%

75%

15%

5%

5%

2%

2%

3%

LimiteLegal

100%

100%

80%

70%

70%

20%

10%

10%

Benchmark (6)

IPCA + 4,5% ao ano

Fonte/Elaboração: Funpresp-Jud

Notas: (1) Inclui ETF (Exchange Traded Fund) de renda fixa, quando autorizados pelo Conselho Monetário Nacional

(2) Títulos Privados classificados como de baixo risco de crédito, conforme item 20.3

(3) Limite Superior para Títulos Privados, o percentual indicado de 50% vale somente para aplicações em fundos de investi-

mento abertos. Aplicações diretas (carteira própria ou fundos de investimento exclusivos) ficam limitadas a 25%

(4) Inclui ETF (Exchange Traded Fund) de renda variável, que são fundos de índices referenciados em cesta de ações de

companhias abertas

(5) Somente via aquisição de cotas de fundos de investimento e de cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de

investimento classificados como multimercado

(6) Deverão ser deduzidas os custos dos investimentos com taxas de administração dos fundos de investimento, correta-

gens, emolumentos, entre outros

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Finalmente, há que se mencionar os empréstimos aos participantes, que naturalmente são excelentes oportunidades de investimentos sob os aspectos de risco e retorno e, ainda, conjugados com benefícios bem percebidos e utilizados pelos participantes. Contudo, considerando que a Fundação encontra-se em início de atividades, realizando sua organização e estruturação, a Funpresp-Jud opta por não indicar, para 2016, limite de direcionamento para tal tipo de operação, dadas as naturais dificuldades operacio-nais de disponibilizar esta modalidade de investimentos para os participantes, bem como o reduzido volume de recursos do PB neste momento.

7.1.1 ÍNDICE DE REFERÊNCIA – RESERVAS ACUMULADAS DOS PARTICIPANTES (RAN e RAS) e FUN-DO DE COBERTURA DE BENEFÍCIOS EXTRAORDINÁRIOS (FCBE)

Para a carteira consolidada dos investimentos do Plano de Benefícios, o índice de referência é o IPCA, acrescido de juros de 4,50% ao ano, porém deduzidas as taxas de administração dos fundos de investi-mento, corretagens, emolumentos, entre outros. Dessa forma, estima-se que a referência seja de IPCA + 4,20% ao ano, em termos líquidos de custos.

A manutenção do benchmark em uma estratégia ativa tem por objetivo gerar maior flexibilidade à Dire-toria Executiva da Fundação para a escolha dos melhores ativos com vistas a maximizar o retorno dos investimentos, respeitados níveis prudentes de risco, notadamente em um ambiente ainda incerto.

A escolha do IPCA se balizou na estratégia de se buscar manter o poder de compra dos ativos, em linha com as diretrizes adotadas pelas principais fundações no país. A taxa de juros escolhida é aquela possí-vel de se obter, neste momento específico por que passa a economia, sem a necessidade de se incorrer em risco além do necessário.

Finalmente, embora exista índice de referência, este não deve ser entendido como garantia de rentabili-dade mínima, dadas as características e dinâmica do mercado financeiro e de capitais.

8 ESTRUTURA DE INVESTIMENTO

Para viabilizar os investimentos da Fundação, serão realizadas aplicações via Fundos de Investimento (FI) ou cotas de Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento (FIC) disponibilizados, adminis-trados e geridos por instituição financeira federal, conforme determinado em legislação (art. 28 da Lei nº 12.618, de 2012) e em conformidade com a proposta de alocação estratégica definida nesta Política de Investimentos, incluídos aqui, as diversas modalidades de fundos de investimento do segmento renda fixa, porém obedecendo-se aos limites de alocação indicados. Poderá, também, ser utilizada a Carteira Própria da Fundação para a aquisição dos ativos de renda fixa e variável.

Os investimentos realizados por meio de Fundos de Investimento (FI) e de Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento (FIC), abertos ou exclusivos, deverão ser consolidados para fins de verificação dos limites conforme estabelecidos na Resolução CMN nº 3.792/2009.

Os recursos serão acompanhados de forma segregada para PGA e PB (Reservas Acumuladas dos Parti-cipantes e FCBE).

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9 SEGMENTOS DE APLICAÇÃO E LIMITES

Os investimentos classificados nos segmentos de Renda Fixa, Renda Variável, Investimentos Estrutura-dos, Investimentos no Exterior, Imóveis e Operações com Participantes têm sua discriminação, limites e restrições dadas pela Resolução CMN nº 3.792/2009. Entretanto, esta Política de Investimentos 2016 apresenta limites mais restritivos em alguns casos, como se pode perceber na Tabela 4.

Outros limites, desde que mais restritivos em relação ao patrimônio consolidado do PB, poderão ser im-postos em Regulamentos e Mandatos específicos de FI e FIC exclusivos, quando da eventual constituição destas estruturas de investimento.

10 EMPRÉSTIMOS DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS

A Resolução CMN nº 3.792/2009 abre a possibilidade de empréstimo de títulos e valores mobiliários componentes do segmento de renda fixa e renda variável por parte das EFPC.

A Funpresp-Jud, os FI e FIC, em que o PB operado pela Entidade mantiverem aplicações, poderão em-prestar os títulos e valores mobiliários presentes em suas carteiras de investimentos, desde que esta operação esteja em conformidade com a legislação vigente aplicável às EFPC.

11 OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS

A utilização de estratégias de investimento com instrumentos derivativos, na estrutura de gestão dos investimentos da Funpresp-jud, deverá respeitar os limites, parâmetros e condições legais (art. 44) esta-belecidos pela Resolução CMN nº 3.792/2009, principalmente no que se refere aos limites de depósito de margem e valor total dos prêmios, e das vedações de posições a descoberto e/ou alavancadas.

Outros limites e diretrizes, desde que mais restritivos, poderão ser impostos em Regulamentos e Manda-tos específicos de FI e FIC exclusivos, quando da constituição destas estruturas de investimento.

12 ESTRATÉGIA DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E NO CARREGAMENTO DE POSIÇÃO EM INVESTIMENTOS E DESINVESTIMENTOS

A precificação dos ativos da carteira de investimentos da Funpresp-Jud seguirá os parâmetros estabeleci-dos pelos órgãos reguladores e supervisores das EFPC e do mercado de capitais, e a decisão de compra e de venda deve levar em consideração as informações relevantes do mercado e as características dos emissores dos títulos e valores mobiliários.

18

Para os recursos alocados em veículos com gestão externa, caberá ao gestor contratado determinar a estratégia de precificação a mercado dos ativos financeiros.

Caberá à Funpresp-Jud, por sua vez, acompanhar as operações com gestão externa, por meio:

• do monitoramento das carteiras de investimento;• do acompanhamento dos níveis de risco; e• do acompanhamento da aderência à Política de Investimentos do Plano de Benefícios vigente

para a Entidade.

Em linha com a Resolução CGPC/MPS nº 21, de 2006, as operações com títulos de renda fixa no merca-do secundário serão realizadas, prioritariamente, através das plataformas eletrônicas autorizadas pelos órgãos reguladores, mesmo as operações efetuadas nos fundos de investimento.

Esta iniciativa tem como finalidade melhorar a eficiência na formação do preço justo, dando maior trans-parência e impessoalidade à negociação, maior segurança operacional e permitindo melhor controle nos registros da operação.

Na aquisição de ativos financeiros de renda fixa em carteira própria ou via fundo de investimento exclu-sivo, a Funpresp-Jud poderá optar pela marcação destes ativos pela curva sendo mantidos em carteira até o seu vencimento, em conformidade com a legislação aplicável, embora a regra seja a utilização da metodologia de marcação a mercado.

13 LIMITES UTILIZADOS PARA INVESTIMENTOS EM TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO E/OU COOBRIGAÇÃO DE UMA MESMA

PESSOA JURÍDICA

Os limites utilizados para investimentos em títulos e valores mobiliários de emissão e/ou coobrigação de uma mesma pessoa jurídica devem seguir os limites legais de alocação por emissor, estabelecidos pela Resolução CMN nº 3.792/2009, em especial:

• até 20% dos recursos garantidores do PB para aplicações em ativos de emissão de uma mesma instituição financeira, autorizada a funcionar pelo BACEN; e,

• até 10% dos recursos garantidores do PB em ativos emitidos por uma mesma pessoa jurídica não financeira.

Além disso, os investimentos da Funpresp-Jud deverão observar os limites de concentração por emissor estabelecidos no art. 42 da Resolução CMN nº 3.792/2009.

Outros limites, desde que mais restritivos, poderão ser impostos em Regulamentos e Mandatos espe-cíficos de FI e FIC exclusivos ou carteiras administradas, quando da constituição destas estruturas de investimento.

19

14 NORMAS E PROCEDIMENTOS INTERNOS

A estrutura organizacional da Funpresp-Jud atende aos requisitos exigidos pela legislação vigente aplicá-vel às EFPC e nas definições da Lei nº 12.618, de 2012.

As atribuições e competências de cada um dos Órgãos dessa estrutura estão dispostas em seu Estatuto, Política de Alçadas e Regimento Interno.

15 FERRAMENTAS DE CONTROLE DOS INVESTIMENTOS

Embora sujeita à volatilidade dos ativos financeiros no curto prazo, a gestão financeira da Funpresp-Jud deverá, em momento oportuno, adotar na carteira de investimentos, como perfil de atuação, estratégias de longo prazo, visando à conciliação entre os objetivos de constituição de reserva de aposentadoria pe-los participantes, em seu período laboral, e o compromisso assumido pela Fundação junto aos assistidos e beneficiários no período de concessão.

O Conselho Fiscal da Funpresp-Jud é o responsável pelo efetivo controle sobre a execução da gestão da Fundação, devendo sempre alertar sobre qualquer desvio, sugerir e indicar providências para a melhoria da gestão. O registro desta função se dá pelo Relatório de Controles Internos, que engloba o Relatório de Acompanhamento da Política de Investimentos, com elaboração semestral.

Para preservar essa visão, a Fundação adota (ver Quadro 1), em conformidade com a legislação, as se-guintes periodicidades para revisões e avaliações formais:

QUADRO 1 – Periodicidades para avaliações e revisões formais da Política de Investimentos.

Item

1. Relatório de Acompanhamento da Política de Investimentos

2. Relatório de Controles Internos

3. Política de Investimentos

Periodicidade

Analisado mensalmente pelo Conselho Fiscal

Analisado semestralmente pelo Conselho Fiscal

Revisão anual pelo Conselho Deliberativo

Fonte/Elaboração: Funpresp-Jud

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16 ADMINISTRADOR ESTATUTÁRIO TECNICAMENTE QUALIFICADO

O Administrador Estatutário Tecnicamente Qualificado (AETQ), nos termos § 5º do art. 35 da Lei Com-plementar nº 109, de 2001, e do art. 7º da Resolução CMN nº 3.792/2009, responsável pela gestão, alo-cação, supervisão e acompanhamento dos recursos, bem como pela prestação de informações relativas à aplicação dos mesmos, sem prejuízo da responsabilidade solidária dos demais administradores da Entidade, será o Sr. Ronnie Gonzaga Tavares, de acordo com o Quadro 2.

QUADRO 2 – Dados do AETQ.

Informações Cadastrais do Administrador Estatutário Tecnicamente Qualificado

1. Nome: Ronnie Gonzaga Tavares2. CPF: 123.410.258-703. Certificações: ICSS Investimentos e CPA-20 ANBIMA4. Cargo: Diretor de Investimentos

Fonte/Elaboração: Funpresp-Jud

17 GESTOR DE INVESTIMENTOS

17.1 COMPETÊNCIAS

Competem aos gestores contratados, dentre outras, as seguintes atividades:

• Identificar oportunidades de negócios, posicionando a Funpresp-Jud por intermédio de sua Diretoria Executiva, Comitê de Investimentos e Riscos ou corpo técnico;

• Elaborar estudos e análises técnicas, as quais subsidiarão decisões da Diretoria Executiva e Comitê de Investimentos e Riscos da Funpresp-Jud;

• Promover as aplicações dos recursos observando, quando couber, o direcionamento apontado pela Diretoria Executiva ou Comitê de Investimentos e Riscos da Entidade, e sempre em conso-nância com a Política de Investimentos vigente;

• Remeter diariamente à Funpresp-Jud e em prazo adequado a posição e composição da carteira de cada Fundo de Investimento; e,

• Elaborar e apresentar, no mínimo mensalmente, conforme estabelecido pela Fundação, relató-rios de desempenho dos investimentos sob sua gestão, à Diretoria Executiva da Funpresp-Jud ou ao seu Comitê de Investimentos e Riscos.

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17.2 PROCESSO DE SELEÇÃO

O processo de seleção de gestores de investimentos, que deverá ocorrer em momento oportuno, utiliza-rá critérios qualitativos e quantitativos, sendo conduzido na forma de processo de licitação, nos termos da Lei nº 12.618, de 2012, seção II, art. 15, § 3º.

17.2.1 Habilitação Prévia

Para buscar sua habilitação no processo de licitação, as empresas gestoras de recursos financeiros de-verão possuir um volume mínimo de ativos sob gestão, a ser definido em edital.

17.2.2 Critérios Quantitativos

No processo de seleção, serão avaliados dentre outros, os seguintes critérios quantitativos:

• Volume total dos recursos administrados;• Volume total dos recursos administrados para EFPC;• Desempenho histórico na gestão de recursos, quanto à rentabilidade, ao risco, sempre privi-

legiando a consistência de resultados no longo prazo, sendo que o período de observação do desempenho histórico e a definição dos indicadores de risco/retorno utilizados serão defini-dos em edital; e

• Custos de administração da estrutura de investimento.

17.2.3 Critérios Qualitativos

No processo de seleção, serão avaliados dentre outros, os seguintes critérios qualitativos:

• Credibilidade da Instituição junto ao mercado financeiro;• Solidez;• Imagem;• Experiência na gestão de recursos de EFPC;• Qualificação da equipe;• Tempestividade e assertividade no atendimento ao cliente;• Apoio à Entidade na construção e gerenciamento das estruturas de investimento; e,• Competência e capacidade na análise de crédito privado.

Os critérios qualitativos acima descritos serão observados através de processo de due diligence, que terá, dentre outras, a seguinte condução:

(i) encaminhamento de questionário de due diligence no padrão utilizado pelo mercado, pelos gestores previamente habilitados e com indicação de aprovação pelos critérios quantitativos, conforme edital de licitação;

(ii) análise das respostas efetuadas pelos gestores habilitados ao questionário; e,

(iii) visita in loco.

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Preferencialmente, será realizada a assinatura de um contrato de gestão, estabelecendo mandatos, com condições e metas explícitas que possam ser verificadas a qualquer momento.

Serão realizadas avaliações periódicas do trabalho dos prestadores de serviços e gestores contratados, visando examinar a performance e a qualidade dos serviços prestados no cumprimento dos mandatos.

17.3 PROCESSO DE AVALIAÇÃO

A Funpresp-Jud realizará, no mínimo anualmente, o acompanhamento do desempenho dos gestores contratados, avaliando o desempenho dos fundos de investimento com suas aplicações em relação a outros fundos de investimento do mercado, de mesma categoria, observando o retorno, nível de risco e os custos incorridos no período.

Todas as informações utilizadas durante o processo de seleção e avaliação dos gestores dos recursos da Entidade deverão ser provenientes de fontes oficiais e reconhecidas pelo mercado financeiro e de capitais, tais como: BM&FBovespa, ANBIMA, Cetip, Banco Central, CVM, entre outros.

Os gestores já contratados serão avaliados com objetivo de verificar os custos de administração, a ren-tabilidade e a qualidade dos serviços prestados no cumprimento dos Mandatos, bem como os critérios de assertividade e tempestividade no atendimento ao cliente e apoio à Funpresp-Jud no gerenciamento das estruturas de investimento contratadas, inclusive a qualidade dos relatórios de acompanhamento encaminhados à Diretoria Executiva e ao Comitê de Investimentos e Riscos.

18 RESPONSABILIDADE SOCIOAMBIENTAL

A Funpresp-Jud buscará aplicar seus recursos observando as melhores práticas em responsabilidade socioambiental, priorizando investimentos em empresas que tenham incorporado como ações, ou que estejam de fato empenhadas em incorporar, os princípios básicos de responsabilidade econômica, so-cial, ambiental e ética, em consonância com os Princípios para Investimento Responsável – PRI, como por exemplo:

• Publicação de Relatório de Sustentabilidade no formato GRI (Global Reporting Initiative);• Declaração de não utilização de mão-de-obra infantil ou trabalho compulsório; • Implementação de Política de Sustentabilidade ou adoção de práticas de responsabilidade so-

cioambiental (RSA), por exemplo, com proteção ao meio ambiente, inclusão social ou geração de renda, preferencialmente com iniciativas relacionadas à sua atividade fim;

• Filiação a outros pactos e movimentos, como o Pacto Global e o CDP (Carbon Disclosure Project), que tem como objetivo a diminuição de emissão de gases do efeito estufa;

• Disponibilização de informação a respeito da existência e importância da Política de RSA no Planejamento Estratégico da empresa;

• Certificação ISO 14.000; e,• Participação no índice de sustentabilidade da BOVESPA (ISE) e/ou no Dow Jones Sustainability

World Index (DJSI World).

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Neste sentido, e reconhecendo a limitação da estrutura inicial da Funpresp-Jud para avaliação e acom-panhamento destes princípios, torna-se importante observar, também, se os gestores contratados são signatários do PRI, visando unificar suas condutas de investimentos ao princípio de responsabilidade socioambiental emanado pela presente Política.

19 PARTICIPAÇÃO EM ASSEMBLEIAS DE ACIONISTAS

A Funpresp-Jud poderá investir no mercado acionário com o objetivo de rentabilizar seu patrimônio. Nesse sentido, embora não busque o controle de empresas, os gestores contratados poderão participar de assembleias de acionistas, desde que haja interesse estratégico.

20 CONTROLE E GERENCIAMENTO DE RISCOS

20.1 PREMISSAS

Principalmente a partir da resolução do Conselho de Gestão da Previdência Complementar nº 13/2004, os fundos de pensão passaram a trabalhar com a implantação e aprimoramento de mecanismos de con-troles internos e gerenciamento dos riscos financeiros e atuariais inerentes à sua atividade, ao passo que o poder público, inicialmente por intermédio da Secretaria de Previdência Complementar (SPC), atual-mente Superintendência Nacional de Previdência de Previdência Complementar (PREVIC), implementou um modelo de supervisão baseada em riscos.

O art. 12 da Resolução CGPC nº 13/2004 estabelece que “Todos os riscos que possam comprometer a realização dos objetivos da EFPC devem ser continuamente identificados, avaliados, controlados e mo-nitorados.”

Em harmonia com esse dispositivo, os artigos 9º e 13 da Resolução CMN nº 3792/2009, reforçam e tra-zem maior detalhamento quanto à gestão de riscos das EFPC:

Art. 9º Na aplicação dos recursos, a EFPC deve identificar, avaliar, controlar e monitorar os riscos, incluídos os riscos de crédito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistêmico, e a segre-gação das funções de gestão, administração e custódia.

Art. 13. A EFPC deve acompanhar e gerenciar o risco e o retorno esperado dos investimentos di-retos e indiretos com o uso de modelo que limite a probabilidade de perdas máximas toleradas para os investimentos.

Nesses marcos regulatórios está presente a influência do conceito do homem prudente, segundo a qual os gestores têm liberdade para seleção e aplicação, devendo, entretanto, agir com cuidado, habilidade e diligência que uma pessoa prudente deve ter ao aplicar recursos de terceiros.

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Antes, via de regra, a prática de investimentos consistia em “fazer o negócio e então medir o risco”, passando a ser “medir o risco e então fazer o negócio” ou, conforme assinala o Guia PREVIC Melhores Práticas em Investimento, em seu item 95:

A decisão de investir em determinado ativo deve ser precedida de avaliação quanto à compatibi-lidade do mesmo com a política de investimento do plano de benefícios e de avaliação de risco adequada a cada ativo.

A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (PREVIC), no desenvolvimento de seu papel como entidade de fiscalização e supervisão das atividades das Entidades Fechadas de Previdência Com-plementar (EFPC), adotou a Supervisão Baseada em Riscos – SBR, que é uma metodologia de supervisão que compreende a identificação, classificação e avaliação dos riscos das EFPC e respectivo gerenciamen-to/acompanhamento. Essa metodologia implica na implantação, por parte das EFPC, da Gestão Baseada em Riscos.

Na SBR, os supervisores devem avaliar a abordagem empregada para a gestão de riscos, incluindo sua mensuração. Há atribuição de responsabilidades às Diretorias e Conselhos das instituições. Sendo que estes últimos, por princípio, são os primeiros supervisores, cabendo ao Conselho Deliberativo a defini-ção de políticas e estratégias gerais, enquanto que ao Conselho Fiscal compete o controle da gestão, alerta sobre desvios e sugestões de melhorias na gestão.

A execução da política de investimentos do Funpresp-Jud, além do cumprimento das regras legais, deve pautar-se pela observância dos princípios e práticas contidos nos guias PREVIC de melhores práticas (especialmente os guias PREVIC Melhores Práticas em Investimento e Melhores Práticas de Governança para EFPC).

Compete à Diretoria estabelecer um programa de capacitação dos empregados voltado para a gestão de riscos.

20.2 RISCO DE MERCADO

A Funpresp-Jud buscará o gerenciamento e controle do risco de mercado de suas alocações através da mensuração da Divergência Não Planejada (DNP) para o PB e PGA, respeitando as determinações do órgão supervisor.

Adicionalmente, deverão ser objeto de acompanhamento mensal pela Fundação as mensurações diárias de níveis de risco relacionados, para os veículos de gestão externa, as quais deverão ser repassadas pe-los gestores contratados utilizando-se duas das seguintes métricas:

• Value-at-Risk (V@R) de 1 dia útil, paramétrico ou não paramétrico, e 95% de intervalo de confian-ça. Alternativamente, pode-se utilizar o V@R para 21 dias úteis, também com 95% de intervalo de confiança;

• Volatilidade no ano e no período de 12 meses, representado pelo grau médio de variação dos retornos diários (ou mensais) dos ativos ou das cotas dos fundos de investimento; e,

• Índice de Sharpe, entendido como o índice que tem por objetivo ajustar o retorno do ativo pelo seu risco.

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O V@R é uma medida da probabilidade de perda de determinada aplicação em diversos cenários da economia. A metodologia avalia qual a perda máxima que uma carteira pode ter dentro de um horizonte de tempo predeterminado.

A Volatilidade representa o grau médio de variação dos retornos de um determinado investimento.

O Índice de Sharpe é aquele que tem por objetivo ajustar o retorno do ativo pelo seu risco. Assim, quanto maior o retorno do ativo e menor o risco do investimento, melhor será o índice calculado. Deverá ser adotado, prioritariamente, o Índice de Sharpe Modificado Generalizado, adotando-se o retorno do ben-chmark como parâmetro ao invés do retorno do ativo livre de risco.

O cálculo da Divergência Não Planejada (DNP), também conhecido como Tracking Error, é uma medida de controle da divergência entre o resultado efetivo de uma carteira e o valor projetado para essa mesma carteira.

20.3 RISCO DE CRÉDITO

O risco de crédito caracteriza-se pela possibilidade de inadimplência das contrapartes em operações realizadas com o veículo de investimento considerado (fundos de investimento, carteira administrada ou carteira própria) ou dos emissores de títulos e valores mobiliários, podendo ocorrer, conforme o caso, perdas financeiras até o montante das operações contratadas e não liquidadas, assim como dos rendi-mentos e/ou do valor do principal dos títulos e valores mobiliários.

A Funpresp-Jud se limitará a investir em títulos públicos federais e títulos privados e valores mobiliários de renda fixa de instituições financeiras e não-financeiras classificadas como baixo risco de crédito e realizará a avaliação e o acompanhamento do risco de crédito com base em análise, própria ou de ter-ceiros, tendo como subsídio mínimo - mas não se limitando a tais avaliações -, ratings estabelecidos por agências classificadoras de risco de crédito em funcionamento no País, sempre respeitando os limites e as restrições legais.

Especificamente em relação a aplicações realizadas via carteira própria no segmento de renda fixa, a Fundação se limitará a investir em títulos públicos ou privados e valores mobiliários de renda fixa de instituições financeiras e não-financeiras classificadas como baixíssimo risco de crédito (AAA, AA+ ou AA, e equivalentes).

Considera-se como ativo ou emissor classificado como baixíssimo risco de crédito (AAA, AA+ ou AA, e equivalentes), aquele que possui tal nota de avaliação de risco por, pelo menos, duas dentre as três prin-cipais agências de classificação de risco mundiais (Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch).

De acordo com o art. 30 da Resolução CMN 3.792/2009, com redação dada pela Resolução CMN 3.846/2010, como regra geral, a aquisição de títulos e valores mobiliários classificados nos segmentos de renda fixa e de renda variável, bem como a prestação de garantias em investimentos de SPE, devem ser precedidas de análise de risco¹.

¹ Excetuam-se os ativos previstos no § 2º do Art. 30 da Resolução CMN 3.792/2009.

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A análise de risco deve ser aprovada por órgão de governança competente nas áreas de investimento e de risco da EFPC, podendo considerar, dentre outros critérios, a opinião emitida por agência de classifi-cação de risco de crédito registrada ou reconhecida pela Comissão de Valores Mobiliários.

Em linha com o preconizado na norma, a Funpresp-Jud deverá elaborar Nota Técnica contendo análise de risco prévia às operações de que trata o art. 30 da Resolução CMN 3.792/2009. Adicionalmente, deve-rá ser elaborada Nota Técnica, a cada operação realizada, com vistas a esclarecer os critérios adotados para a aquisição ou venda de determinado ativo.

Nas aplicações realizadas pela Fundação através de gestores terceirizados, estes devem monitorar con-tinuamente o risco de crédito dos ativos em suas carteiras, estando aptos a informar à Funpresp-Jud, de forma tempestiva, qualquer alteração no grau de risco de crédito dos ativos.

Os gestores deverão, conforme exposto nos critérios qualitativos de seleção, manter equipes especiali-zadas em análise de crédito, que utilizem critérios mais detalhados que a simples observação do rating emitido por agências classificadoras de risco (ver Quadro 3).

QUADRO 3 – Rating de agências classificadoras utilizada pela FUNPRESP-JUD.

Agência de Classificação de Risco de Crédito

1. FITCH RATING

2. MOODY’s INVESTOR

3.STANDARD & POOR’S

Ratings Considerados de Alto Risco de Crédito Não-Bancário e Bancário

Os títulos de alto risco de crédito são aqueles que recebem rating inferior aos títulos classificados como médio risco de crédito ou que não possuam rating estabelecido.

Ratings Considerados de Médio Risco de Crédito Não-Bancário e Bancário

BB(bra)+ a BB-(bra)

Ba1.br a Ba3.br

brBB+ a brBB-

Ratings Considerados de Baixo Risco de Crédito Não-Bancário e Bancário (CP = Curto Prazo e LP = Longo Prazo)

CP: F1(bra), F3(bra)LP: AAA(bra) a BBB-(bra)

CP: BR-1, BR-3LP: Aaa.br a Baa3.br

CP: brA-1, brA-3LP: brAAA a brBBB-

Fonte: Fitch, Moody’s e Standard & Poor’s. Elaboração: Funpresp-Jud

Os títulos de instituições financeiras com garantia do FGC/Fundo Garantidor de Crédito serão considera-dos como de baixo risco de crédito independentemente do risco do emissor.

20.4 RISCO DE LIQUIDEZ

O risco de liquidez caracteriza-se pela possibilidade de redução ou mesmo inexistência de demanda pelos títulos e valores mobiliários integrantes do veículo de investimento considerado, nos respecti-vos mercados em que são negociados. Nesse caso, o gestor do veículo de investimento considerado pode encontrar dificuldades para negociar os referidos títulos e valores mobiliários pelo preço e no momento desejado.O gerenciamento do risco de liquidez é uma preocupação constante da Funpresp-Jud e, como prudência, a mesma mantém um percentual mínimo de seus recursos totais em ativos de alta liquidez em função

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das expectativas de suas necessidades de caixa. Com a adoção dessa política, a Fundação reduz a possi-bilidade de que haja dificuldade em honrar seus compromissos no curto prazo.

20.5 RISCO OPERACIONAL E CONTROLES INTERNOS

A Funpresp-Jud monitora o risco operacional conforme estabelece a Resolução CGPC/MPS nº 13, de 1º de outubro de 2004.

Define-se risco operacional a possibilidade de perdas decorrentes da inadequação na especificação ou na condução de processos, pessoas, sistemas ou projetos, bem como de eventos externos que causem prejuízos nas suas atividades normais ou danos a seus ativos físicos.

20.6 RISCO LEGAL

O risco legal está relacionado com a possibilidade de perdas quando um contrato não pode ser legal-mente amparado. Esta categoria de risco é mensurada para as atividades da Entidade e para os investi-mentos que envolvam contratos específicos.

Assim, para os aspectos legais, a Funpresp-Jud utiliza-se de pareceres jurídicos especializados para as-suntos de caráter especial.

20.7 RISCO SISTÊMICO

O risco sistêmico refere-se ao risco de crise, afetando amplamente a economia, com forte impacto sobre as taxas de juros, câmbio e os preços dos ativos financeiros em geral.

É o risco de que um choque sobre uma parte limitada do sistema (a falência de uma grande instituição financeira, por exemplo) se propague por todo o sistema financeiro, levando a uma reação em cadeia de falências e à quebra do sistema financeiro nacional.

Assim, a Funpresp-Jud realiza análises periódicas sobre as condições de mercado e cenários econômicos internos e externos, apresentando-as mensalmente no Comitê de Investimentos e Riscos e avaliando a gestão dos recursos do Plano de Benefícios.

21 CUSTOS COM A GESTÃO DE RECURSOS

Os custos diretos com a gestão de recursos serão explicitados no Orçamento anual da Funpresp-Jud, que tem aprovação do Conselho Deliberativo da EFPC, conforme as Resoluções CGPC/MPS nº 13 e 29, de 2004 e 2009, respectivamente.

A remuneração de gestores e pagamento de corretagem é definida pela Funpresp-Jud, em consonância com as condições legais previstas na Lei nº 12.618, de 2012, em função das especificidades dos serviços prestados pe-los gestores dos fundos e carteiras administradas, tendo como referência os valores praticados pelo mercado.

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ANEXOS

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ANEXO I – DESCRIÇÃO E HISTÓRICO DOS ÍNDICES E BENCHMARKS

Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC)

O Sistema Nacional de Índices de Preços ao Consumidor (SNIPC) efetua a produção contínua e sistemá-tica de índices de preços ao consumidor, tendo como unidade de coleta estabelecimentos comerciais e de prestação de serviços, concessionária de serviços públicos e domicílios (para levantamento de aluguel e condomínio). O período de coleta do INPC e do IPCA estende-se, em geral, do dia 01 a 30 do mês de referência. A população-objetivo do INPC abrange as famílias com rendimentos mensais compreendidos entre 1 (um) e 5 (cinco) salários-mínimos, cujo chefe é assalariado em sua ocupação principal e residente nas áreas urbanas das regiões; a do IPCA abrange as famílias com rendimentos mensais compreendidos entre 1 (um) e 40 (quarenta) salários-mínimos, qualquer que seja a fonte de rendimentos, e residentes nas áreas urbanas das regiões.

Periodicidade: Mensal

Abrangência geográfica: Regiões metropolitanas de Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Brasília e município de Goiânia.

DI – Depósito Interfinanceiro

O Depósito Interfinanceiro (anteriormente conhecido como Certificado de Depósito Interbancário – CDI) representa uma operação de empréstimo entre instituições financeiras sendo a taxa média DI da Cetip a taxa referencial básica do custo das operações interbancárias e um dos principais benchmark para as taxas de juros de curtíssimo prazo (1 dia), ao lado da Taxa Selic, no mercado financeiro brasileiro.

Taxa Selic

A Taxa Selic é a taxa de financiamento no mercado interbancário para operações de um dia, ou overnight, que possuem lastro em títulos públicos federais, títulos estes que são listados e negociados no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia – Selic.

Em outras palavras, esta taxa é usada para operações de curtíssimo prazo entre os bancos, que, quando querem tomar recursos emprestados de outros bancos por um dia, oferecem títulos públicos como las-tro, visando reduzir o risco, e, consequentemente, a remuneração da transação.

Assim, como o risco final da transação acaba sendo efetivamente o do governo, pois seus títulos servem de lastro para a operação e o prazo é o mais curto possível, apenas um dia, esta taxa acaba servindo de referência para todas as demais taxas de juros da economia.

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Índices da Família IMA (Índices de Mercado ANBIMA)

A família de índices IMA (Índice de Mercado ANBIMA) representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos da dívida mobiliária federal, servindo como benchmark alternativo para o segmento de renda fixa.

O IMA é atualmente subdividido em quatro sub-índices, de acordo com os indexadores dos títulos – pre-fixados, indexados ao IPCA, indexados ao IGP-M e pós-fixados (Taxa Selic).

Nas carteiras de prefixados e indexados ao IPCA, são calculados sub-índices com base nos prazos dos seus componentes. A Figura 1 mostra a composição dos índices.

FIGURA 1 – Esquema e composição dos índices IMA.

Fonte: ANBIMA

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IRF-M

Seguindo o esquema da Figura 1, o IRF-M resulta da variação de uma carteira teórica que engloba todos os títulos públicos federais prefixados (LTN – Letras do Tesouro Nacional e NTN-F – Notas do Tesouro Nacional, série F), dividindo-se, ainda, nos sub-índices IRF-M1 (títulos com prazo de vencimento inferior a 1 ano) e IRF-M1+ (títulos com prazo de vencimento superior a 1 ano).

O IRF-M1, devido a sua curta duração, é indicado para aplicações de curto prazo, tendendo a apresentar baixa volatilidade.

IMA-B

O IMA-B resulta da variação de uma carteira teórica com todos os títulos públicos federais indexados ao IPCA (NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B), dividindo-se, ainda, nos sub-índices IMA-B5 (títulos com prazo de vencimento inferior a 5 anos) e IMA-B5+ (títulos com prazo de vencimento superior a 5 anos).

O IMA-B5+ é o índice IMA com a maior duração, concentrando os papéis com vencimento mais longo da dívida pública. Embora apresente alta volatilidade no curto prazo, é considerado, na teoria de finanças, como um ativo livre de risco no longo prazo, por apresentar a propriedade de remunerar a inflação, somado a um ganho real.

Ibovespa

O Índice Bovespa é o mais conhecido indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro, retratando o comportamento dos principais papéis negociados na BM&FBOVESPA cuja série histórica não sofreu modificações metodológicas desde sua implementação, em 1968.

Apesar de mais conhecido pelos investidores em geral, por apresentar maior concentração de papéis, não tem a preferência entre os investidores institucionais.

IBrX-50

O IBrX-50 é um índice de preços que mede o retorno de uma carteira teórica composta por 50 ações selecionadas entre as mais capitalizadas e negociadas na BM&FBOVESPA. Essas ações são ponderadas na carteira do índice pelo seu respectivo número de ações disponíveis à negociação no mercado.

Pela quantidade de ações e método de ponderação, é considerado como um índice representativo do mercado acionário brasileiro, sendo adotado por muitos investidores institucionais como referência de investimentos em renda variável.

IDIV

O Índice BM&FBOVESPA Dividendos (IDIV) tem por objetivo oferecer uma visão segmentada do mercado acionário, medindo o comportamento das ações das empresas que se destacaram em termos de remu-neração dos investidores, sob a forma de dividendos e juros sobre o capital próprio.

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Global BDRX

O Índice BM&FBOVESPA de BDRs Não Patrocinados-GLOBAL (BDRX) tem por objetivo medir o comporta-mento dos BDRs Não Patrocinados, autorizados a negociação naquela entidade.

S&P 500

O Índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) consiste em ações de 500 empresas negociadas no mercado norte-americano, entre outros fatores, de acordo com o seu tamanho, liquidez e setor.

ANEXO II – RESULTADO DA OTIMIZAÇÃO DE CARTEIRAS

Foi realizado exercício de otimização de carteiras com base no modelo de média-variância utilizado pela teoria de finanças, baseado na Teoria de Carteiras de Markowitz (1952), visando à obtenção de indicação de alocação de investimentos.

Foram efetuadas duas diferentes simulações para as janelas de observação históricas de 3 e 5 anos, realizadas sem restrições de exposição máxima por classes de ativos, contemplando os seguintes ativos:

1. Ativos domésticos e internacionais: DI (nas figuras aparece como CDI), sub-índices IMA de renda fixa IRF-M1, IRF-M1+, IMA-B5 e IMA-B5+, índices domésticos de renda variável IBrX-50 e IDIV, Global BDRX, representado pelos Brazilian Depositary Receipts (BDR) negociados na BM&-FBovespa, e o índice internacional de renda variável S&P 500 (índice da bolsa de Nova York);

Inicialmente, deve-se notar que a fronteira eficiente é formada unicamente pelos seguintes ativos: CDI, IMA-B5, Global BDRX e S&P 500. Nenhum índice de renda variável nacional ou dos demais sub-índices do IMA integrou tal fronteira nas janelas de observação utilizadas. Nota-se, adicionalmente, que os re-sultados foram semelhantes para ambas as janelas de observação no que tange ao retorno esperado, volatilidade e escolha de ativos. A diferença mais relevante se deu nas proporções recomendadas para cada tipo de ativos.

Para a janela de 3 anos, apontamos a carteira ótima de nº 3 (Figura 2a), representada por 71,85% de CDI, 13,63% de IMA-B5, 9,70% de Global BDR e 4,82% do S&P 500, cujo risco (volatilidade) foi igual a 2,06%².

Para a janela de 5 anos, apontamos igualmente a carteira ótima de nº 3 (Figura 2b), representada por 45,90% de CDI, 42,46% de IMA-B5, 4,03% de Global BDR e 7,61% do S&P 500, cujo risco (volatilidade) foi igual a 2,14%.

Para ambas as janelas temporais, foram escolhidas as carteiras ótimas cujos riscos (volatilidades) fos-sem próximos a 2%, tendo em vista que a decisão de se elevar gradativamente a exposição ao risco da Fundação para o intervalo estimado de 1,5% a 2% com vistas a se obter melhor retorno nos investimentos no Plano de Benefícios. Atualmente, a volatilidade assumida nos investimentos no PB está próxima a 1%.

² Embora deve-se destacar que o limite máximo para aplicações no segmento de investimentos no exterior é de 10% pela Resolu-

ção CMN 3.792/2009 e de 5% de acordo com esta Política de Investimentos 2016.

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Finalmente, a carteira ótima mais adequada encontra-se na janela temporal de 5 anos, tanto por representar um intervalo de mais longo prazo e, consequentemente, suavizar parte dos efeitos da expressiva desvaloriza-ção da moeda nacional nos últimos meses, quanto pelo fato de ter maior aderência ao benchmark da mesma, uma vez que este é dado pelo IPCA acrescido de taxa de juros real e esta carteira recomenda a aplicação de 42,46% no índice IMA-B5, que reúne títulos com vencimento em até cinco anos com a mesma característica.

Especificamente em relação a ativos de renda fixa prefixados e à renda variável doméstica, apesar de não constarem das fronteiras eficientes decorrentes das simulações realizadas, pode-se esperar que seja pos-sível efetuar alocações pontuais neste segmento, a depender da evolução do cenário macroeconômico.

Finalmente, como todo modelo, os resultados aqui apresentados devem ser interpretados de forma parcimoniosa. No entanto, fornecem embasamento para as decisões de macroalocação a ser adotada na gestão dos investimentos do Plano de Benefícios administrado pela Funpresp-Jud, cuja argumentação teórica está disposta nos Capítulos 4 e 5.

FIGURA 2a – Fronteira Eficiente e Carteiras Ótimas (Mercado Doméstico + BDRX + S&P500) com janela de observação de 3 anos.

Fonte: Quantum

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Fonte: Quantum

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FIGURA 2b – Fronteira Eficiente e Carteiras Ótimas (Mercado Doméstico + BDRX + S&P500) com janela de observação de 5 anos.

Fonte: Quantum

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Fonte: Quantum