PERUMUSAN HIPOTESIS Model Penelitian Hussain sebagai...

6 Universitas Internasional Batam

BAB II PERUMUSAN HIPOTESIS

2.1 Model Penelitian

Hussain et al. (2019) meneliti tentang aspek-aspek yang mengadopsi

keputusan investasi di Pakistan. Penelitian ini menggunakan herding behavior,

dan overconfidence sebagai variabel independen. Responden dalam penelitian ini

dilakukan pada 50 grup investor yang handal di Universitas Pakistan.

Gambar 2.1 Pengaruh herding behavior, dan overconfidence terhadap keputusan

investasi, sumber: Hussain et al. (2019).

Usman (2018) melakukan penelitian pada perilaku keuangan yang

mengadopsi keputusan investasi di Nigeria. Variabel independen yang digunakan

yaitu anchoring bias, narrow framing, representativeness bias, disposition effect,

dan overconfidence bias. Populasi Penelitian terdiri dari 1650 investor properti

terdaftar yang merupakan investor di pasar saham.

Narrow framing

Representativeness bias

Disposition effect

Keputusan Investasi

Anchoring bias

Overconfidence

Herding behavior

Overconfidence

Keputusan Investasi

Ivan Chen. Pengaruh Perilaku Keuangan Terhadap Keputusan Investasi Saham pada Investor Kota Batam. UIB Repository©2019

7

Universitas Internasional Batam

Gambar 2.2 Pengaruh anchoring bias, narrow framing, representativeness bias,

disposition effect, dan overconfidence bias terhadap keputusan investasi, sumber:

Usman (2018).

Marwa dan Meryem (2018) melakukan penelitian di perusahaan

terkemuka di Tunisia yakni yang terdaftar dikota Sfaq dan Dougga. Dalam

penelitian tersebut variabel independen yang digunakan yaitu anchoring, loss

aversion, disposition effect, regret aversion dan overconfidence terhadap

keputusan investasi. Populasi Penelitian terdiri dari investor yang terdaftar di

pasar saham Tunisia.

Gambar 2.3 Pengaruh anchoring, loss aversion, disposition effect, regret aversion,

dan overconfidence terhadap keputusan investasi, sumber: Marwa & Meryem

(2018).

Menike et al. (2018) melakukan penelitian terhadap aspek-aspek yang

mengadopsi. Keputusan investasi di pasar bursa faktor-faktor perusahaan

Colombo dengan menggunakan mental accounting, loss aversion, availability,

dan risk aversion sebagai variabel independen dalam penelitian tersebut.

Penelitian ini melibatkan 150 investor handal di universitas Colombo

Loss aversion

Regret aversion

Overconfidence

Keputusan Investasi

Anchoring

Disposition effect


8


Gambar 2.4 Pengaruh mental accounting, loss aversion, availability, dan risk

aversion terhadap Keputusan investasi, sumber: Menike et al. (2018).

Jannah dan Ady (2017) mengenai faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang digunakan adalah loss aversion,

suku bunga, dan overconfidence. Penelitian ini dilaksanakan dengan

memanfaatkan 200 mahasiswa dari universitas Surabaya.

Gambar 2.5 Pengaruh analisis fundamental, suku bunga, dan Overconfidence

terhadap keputusan investasi, sumber: Jannah dan Ady (2017).

Anum dan Ameer (2017) mengenai faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang digunakan adalah variabel

anchoring, loss Aversion, mental Accountng, dan herding. Penelitian ini

menggunakan 1500 data dari Pakistan Exchange Forecast.

Analisis

Suku bunga

Overconfidence

Keputusan Investasi

Mental accounting

Loss aversion

Availability

Risk aversion

Keputusan Investasi


9


Gambar 2.6 Pengaruh heuristic theory, prospect theory, market, dan herding

terhadap Keputusan Investasi, sumber: Anum dan Ameer (2017).

Kimeu et al. (2016) melakukan penelitian pada faktor-faktor yang

mempengaruhi keputusan investasi. Variabel independen yang digunakan adalah

anchoring, mental accounting, rationality dan herding. Sampel yang digunakan

pada penelitian ini yaitu 100 investor di Kenya yang diambil secara acak

Gambar 2.7 Pengaruh anchoring, mental accounting, rationality, dan herding

terhadap keputusan investasi, sumber: Kimeu et al. (2016).

Mahmood et al. (2016) meneliti faktor-faktor yang mengadopsi keputusan

investasi. Variabel independen yang digunakan adalah Overconfidence, mental

Accounting dan regret aversion. Sampel yang digunakan yaitu 128 mahasiswa

ekonomi dari universitas Pakistan

Heuristic theory

prospect theory

Market

Herding

Keputusan Investasi

Anchoring

Mental accounting

Rationality

Herding

Keputusan Investasi


10


Gambar 2.8 Pengaruh Overconfidence, mental Accounting, dan regret aversion

terhadap keputusan investasi, sumber: Mahmood et al. (2016).

Irshad et al. (2016) melakukan meneliti faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah representativeness

terhadap keputusan investasi sebagai terkait. Responden yang digunakan yaitu

masyarakat di Turki yang bergerak di bidang ekonomi

Gambar 2.9 Pengaruh representativeness terhadap keputusan investasi, sumber:

Irshad et al. (2016).

Senthil dan Ganapathi (2016) melakukan meneliti faktor-faktor yang

mengadopsi keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah

gender, age group, educational, occupation, dan annual income terhadap

keputusan investasi sebagai variabel dependen. Responden yang dipakai dalam

penelitian ini yaitu 200 karyawan di sebuah perusahaan terkemuka di Tamil Tadu

Keputusan Investasi Representativeness

age group

educational

occupation

Keputusan Investasi

gender

annual income

Overconfidence

Mental Accounting

Regret aversion

Keputusan Investasi


11


Gambar 2.10 Pengaruh gender, age group, educational, occupation, dan annual

income terhadap keputusan investasi, sumber: Senthil dan Ganapathi (2016).

Talal et al. (2016) melakukan meneliti faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah behavioral theory

dan behavioral finance terhadap keputusan investasi. Penelitian ini menggunakan

populasi 350 karyawan dari finance association yang dikirimkan email berupa

kuesioner penelitian.

Gambar 2.11 Pengaruh behavioral theory dan behavioral finance terhadap

keputusan investasi, sumber: Talal et al. (2016).

Neha (2016) meneliti faktor-faktor yang mengadopsi keputusan investasi.

Variabel independen confirmation bias, overconfidence, representatives,

Familiarity biases, loss aversion, disposition effect, dan investment in stock

sebagai variabel independen. Responden yang digunakan berasal dari penduduk

yang berada di sekitar university of delhi dari umur 24 tahun sampai 79 tahun

Behavioral theory

Behavioral finance

Keputusan Investasi

Representativeness

Familiarity biases

Loss aversion

Keputusan Investasi

Overconfidence

Disposition effect

confirmation bias

investment in stock


12


Gambar 2.12 Pengaruh confirmation bias, Overconfidence, representativeness,

familiarity biases, loss aversion, disposition effect, dan investment in stock

terhadap keputusan investasi, sumber: Neha (2016).

Can et al. (2016) melakukan meneliti faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah salience,

representativeness, dan mental accounting dengan memanfaakan keputusan

investasi sebagai variabel terikat dalam penelitiannya. Penelitian ini dilakukan

pada 342 responden dari perusahaan multinasional di Georgia.

Gambar 2.13 Pengaruh salience, representativeness, dan mental accounting

terhadap keputusan investasi, sumber: Can et al. (2016).

Bilal dan Khan (2016) melakukan meneliti faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah Overconfidence,

representativeness, anchoring, availability Bias, loss Aversion, dan mental

accounting pada keputusan investasi sebagai variabel terkait. Penelitian dilakukan

pada 200 sarjana ekonomi dari university Punjab, Pakistan.

Salience

Representativeness

Mental accounting

Keputusan Investasi


13


Gambar 2.14 Pengaruh Overconfidence, representativeness, anchoring,

availability Bias, loss Aversion, dan mental accounting terhadap keputusan

investasi, Source: Bilal dan Khan (2016).

Toma (2015) dalam penelitiannya tentang pengaruh overconfidence,

disposition effect, dan representativeness terhadap keputusan investasi.

Responden yang dimanfaatkan pada penelitian ini yaitu investor-investor yang

berada dikota besar Rumania. Dalam penelitian ini, 500 kuesioner yang

disebarkan terhadap investor yang berinvestasi di pasar saham.

Gambar 2.15 Pengaruh Overconfidence, disposition effect, representativeness, dan

investor characterictis terhadap keputusan investasi, sumber: Toma (2015).

Representativeness

Anchoring

Loss aversion

Availability bias

Keputusan Investasi

Overconfidence

mental accounting

Overconfidence

Disposition effect

Representativenes

Keputusan Investasi


14


Khan et al. (2015) melakukan meneliti faktor-faktor yang mengadopsi

keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah market factors,

hedging factors, dan economic factors terhadap keputusan investasi. Penelitian

dilaksanakan di Bangladesh dengan menggunakan 100 investor yang berinvestasi

di pasar bursa saham.

Gambar 2.16 Pengaruh market factors, hedging factors, dan economic factors

Factors terhadap keputusan investasi, sumber: Khan et al. (2015).

Zhang dan Zheng (2015) melakukan meneliti faktor-faktor yang

mengadopsi keputusan investasi. Variabel independen yang dipakai adalah

conservative bias, overconfidence, loss aversion, dan self-attribution bias

terhadap keputusan investasi. Penelitian ini menggunakan 300 mahasiswa di

university of wuhan yang mengambil jurusan ekonomi

Gambar 2.17 Pengaruh conservative bias, overconfidence, loss aversion dan self-

attribution bias terhadap keputusan investasi, sumber:Yu Zhang dan Xiaosong

Zheng (2015).

Conservative bias

Overconfidence

Loss aversion

Self-attribution bias

Keputusan Investasi

Market factors

Hedging factors

Economic factors

Keputusan investasi


15


Dar dan Hakeem (2015) melakukan penelitian pada masyarakat yang

yang berada di India yang yang berinvestasi saham di pasar bursa saham.

Penelitiannya meneliti pengaruh heuristic theory, prospect theory, risk perception,

dan herding effect terhadap keputusan investasi. Penelitiannya dilaksanakan pada

investor yang mempunyai pengalaman di bidang keuangan pada kota-kota besar

di India.

Gambar 2.18 Pengaruh heuristic theory, prospect theory, perceived risk behavior,

risk perception, dan herding effect terhadap keputusan investasi, sumber: Dar dan

Hakeem (2015).

Talha et al. (2015) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang

berada di India yang yang berinvestasi saham di pasar bursa saham. Penelitiannya

meneliti pengaruh mental accounting, loss aversion, anchoring, herding, dan

gambler’s fallacy terhadap keputusan investasi. Penelitiannya dilaksanakan pada

investor yang mempunyai pengalaman di bidang keuangan pada kota-kota besar

di Saudi Arab.

Heuristic theory

Prospect theory

Risk perception

Herding effect

Keputusan investasi


16


Gambar 2.19 Pengaruh mental Accounting, loss aversion, anchoring, herding, dan

gambler’s fallacy terhadap keputusan investasi, sumber: Talha et al. (2015).

Islamoglu et al. (2015) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang


meneliti pengaruh income, conscious, information tracking, banking, payment,

and society atas investment decision. Responden yakni penduduk berdomisili di

Turki yang berinvestasi di pasar sekuritas.

Gambar 2.20 Pengaruh income, conscious, information tracking, banking,

payment, and society atas investment decision terhadap keputusan investasi,

Loss aversion

Anchoring

Herding

Keputusan investasi

Mental Accounting

Gambler’s fallacy

conscious

Information tracking

Banking

Payment

Keputusan investasi

Income

Society


17


sumber: Talha et al. (2015).

Waweru et al. (2014) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang


meneliti pengaruh human behavioural theories terhadap keputusan investasi.

Respondennya yakni mahasiswa dari universitas besar di Afrika.

Gambar 2.21 Pengaruh human behavioural theories terhadap keputusan investasi,

sumber: Waweru et al. (2014).

Vijaya (2014) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang berada di

India yang yang berinvestasi saham di pasar bursa saham. Penelitiannya meneliti

pengaruh anchoring, loss Aversion, mental accounting, dan market factors

terhadap keputusan investasi. Penelitian dilaksanakan pada pasar saham di India.

Gambar 2.22 Pengaruh anchoring, loss Aversion, mental accounting, dan market

factors terhadap keputusan investasi, sumber: Vijaya (2014).

Kengatharan dan Kengathara (2014) melakukan penelitian pada

masyarakat yang yang berada di India yang yang berinvestasi saham di pasar

bursa saham. Penelitiannya meneliti pengaruh heuristic theory, prospect theory,

Human behavioural theories

Keputusan investasi

Anchoring

Loss Aversion

Mental accounting

Market factors

Keputusan Investasi


18


market, dan herding terhadap keputusan investasi. Penelitiannya dilakukan

terhadap investor individu di Colombo Stock Exchange 2014.


terhadap keputusan investasi, sumber: Kengatharan dan Kengathara (2014).

Ngoc (2014) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang berada di


pengaruh heuristic theory, prospect theory, market, dan herding terhadap

keputusan investasi. Penelitiannya dilaksanakan pada investor individu di

Vietnam Stock Exchange 2014.


terhadap keputusan investasi, sumber: Ngoc (2014).

Chaffai dan Medhioub (2014) melakukan penelitian pada masyarakat yang

yang berada di India yang yang berinvestasi saham di pasar bursa saham.

Penelitiannya meneliti pengaruh overconfidence, mental accouting, risk aversion,

Heuristic theory

Prospect theory

Market

Herding

Keputusan investasi

Heuristic theory

Prospect theory

Market

Herding

Keputusan investasi


19


heuristic, Overconfidence, dan conservatism terhadap keputusan investasi pada

pasar bursa faktor-faktor di Tunisia. Responden yakni penduduk berdomisili di

Tunisia yang berinvestasi di pasar saham.

Gambar 2.25 Pengaruh Overconfidence, mental accouting, risk aversion,

heuristic, dan conservatims terhadap keputusan investasi, sumber: Chaffai dan

Medhioub (2014).

Bashir et al. (2013) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang


meneliti pengaruh accounting information, firm image, dan neutral information

terhadap keputusan investasi. Responden yakni penduduk berdomisili di Pakistan

yang berinvestasi di pasar saham.

Gambar 2.26 Pengaruh accounting information, firm image, dan neutral

information terhadap keputusan investasi, sumber: Bashir & Irtaza (2013).

Mental accouting

Risk aversion

Heuristic

Keputusan investasi

Overconfidence

Conservatims

Accounting information

Firm image

Neutral information

Keputusan investasi


20


Jain dan Mandot (2012) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang


meneliti pengaruh demographic factors terhadap keputusan investasi. Penelitian

ini menggunakan responden yang berinvestasi di pasar saham India.

Gambar 2.27 Pengaruh demographic factors terhadap keputusan investasi,

sumber: Jain dan Mandot (2012).

Gambetti dan Giusberti (2012) melakukan penelitian pada masyarakat

yang yang berada di India yang yang berinvestasi saham di pasar bursa saham.

Penelitiannya meneliti pengaruh pengaruh anger, anxiety traits, dan demografic

factor terhadap keputusan investasi. Penelitian menggunakan investor yang

berinvestasi di Afrika Securities Exchange.

Gambar 2.28 Pengaruh anger, anxiety traits, dan demografic factor terhadap

keputusan investasi, sumber: Gambetti dan Giusberti (2012).

Ali et al. (2012) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang berada

di India yang yang berinvestasi saham di pasar bursa saham. Penelitiannya

meneliti pengaruh security, opinion, dan awareness terhadap keputusan investasi.

Penelitian ini menggunakan mahasiswa jurusan ekonomi dan manajemen program

sarjana di uinversitas terkenal di Italia

Demographic factors

Keputusan investasi

Anger

Anxiety traits

Demografic factor

Keputusan investasi


21


Gambar 2.29 Pengaruh security, opinion, dan awareness terhadap keputusan

investasi, sumber: Ali et al. (2012).

Mbaluka et al. (2012) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang


meneliti pengaruh tentang pengaruh prospect theory, loss aversion, dan framing

terhadap keputusan investasi dikota besar di Pakistan

Gambar 2.30 Pengaruh prospect theory, loss aversion, dan framing terhadap

keputusan investasi, sumber: Mbaluka et al. (2012).

Dash (2010) melakukan penelitian pada masyarakat yang yang berada di


pengaruh security, opinion, hedging dan benefits atas keputusan investasi.

Responden yang digunakan adalah investor yang berinvestasi pasar saham di

India.

Prospect theory

Loss aversion

Framing

Keputusan investasi

security

opinion

awareness

Keputusan investasi


22


Gambar 2.30 Pengaruh security, opinion, hedging dan benefits terhadap keputusan

investasi, sumber: Dash, (2010).

2.2 Definisi Variabel Dependen

Menurut Kimeu et al. (2016), keputusan investasi adalah keputusan yang

sering disebut capital budgeting, yaitu keseluruhan proses perencanaan dan

pengambilan keputusan mengenai pengeluaran dan yang jangka waktu

kembalinya dana tersebut melebihi satu tahun atau berjangka panjang. Dengan

keputusan investasi juga, berarti memberi jawaban atas bidang usaha apa yang

akan dimasuki, karena banyak alternatif investasi yang dapat dilaksanakan

sehingga kekayaan pemilik diharapkan dapat bertambah.

2.3. Hubungan Antar Variabel

2.3.1 Hubungan antara Loss aversion dengan Keputusan Investasi

Loss aversion adalah adanya perasaan yang sangat kuat dari individu untuk

tidak mengalami kerugian daripada memperoleh profitabilitas. Penelitian Ali et al.

(2012) menyatakan hubungan positif antara Loss aversion dengan keputusan

investasi, karena investor cenderung mencoba untuk mengambil keputusan

investasi yang memiliki risiko kerugian yang lebih rendah untuk menghindari

kerugian. Hasil tersebut serupa dengan Anum dan Ameer (2017), Jannah dan

Security

Opinion

Hedging

Beneafits

Keputusan Investasi


23


Rahman (2017), Marwa dan Meryem (2018). Penelitian Menike et al. (2018) juga

menyatakan adanya hubungan positif antara Loss aversion dengan keputusan

investasi, bahwa meskipun keuntungan di dapatkan lebih banyak di bandingkan

dengan kerugian yang tidak seberapa, investor tetap akan merasa kehilangan.

Hasil tersebut serupa dengan penelitian Anum dan Ameer (2017).

2.3.2 Hubungan antara Mental Accounting dengan Keputusan Investasi

Mental accounting berarti bahwa investasi spekulatif sangat berisiko dan

untuk mencegah pengembalian negatif yang tiba-tiba dapat terjadi, investor

membagi investasinya antara portofolio spekulatif dan aman. Hal ini bisa saja

menyebabkan bias terhadap akuntansi mental. Penelitian Ali et al. (2012)

menyatakan hubungan positif antara mental accounting dengan keputusan

investasi, bahwa investor cenderung akan untuk membagi investasi mereka ke

dalam bentuk portofolio, yang dirancang untuk mencegah kerugian yang akan di

dapatkan secara tiba-tiba. Hasil tersebut serupa dengan penelitian Kimeu et al.

(2016), Anum dan Ameer (2017) dan Menike et al. (2018).

2.3.3 Hubungan antara Overconfidence dengan Keputusan Investasi

Overconfidence berarti bahwa investor dan masyarakat pada umumnya

merasa terlalu percaya diri dan mereka memiliki optimisme yang berlebihan

mereka dalam mengambil keputusan. Penelitian Ali et al. (2012) menyatakan

hubungan positif antara Overconfidence terhadap keputusan investasi, karena

tingkat overconfidence seorang investor dapat membuat keputusan investasi yang

lebih bijak dengan menggunakan pengetahuan dan keterampilan merka sendiri

dalam situasi tertentu. investor yang terlalu percaya diri akan memilih saham yang


24


berisiko untuk mendapatkan tingkat return yang tinggi. Hasil tersebut serupa

dengan penelitian Jannah (2017), Menike et al. (2018) dan Kimeu et al. (2016).

Hasil penelitiannya Usman (2018) menyatakan hubungan positif antara

Overconfidence dengan keputusan investasi, karena pengetahuan mengenai

investasi yang dimiliki oleh investor akan membuat investor cenderung menjadi

lebih percaya diri dalm melakukan keputusan investasi

2.3.4 Hubungan antara Representativeness dengan Keputusan Investasi

Representativeness berarti bahwa investor memgambil keputusan investasi

dengan mengikuti pengalaman baru-baru ini dan melupakan hal-hal sebelumnya

tentang mengambil keputusan investasi. Penelitian Ali et al. (2012) menyatakan

hubungan positif antara Representativeness dengan keputusan investasi, bahwa

investor cenderung memiliki pemikiran bahwa tren harga masa kini akan

mewakili tren harga masa depan. Penelitian Anum dan Ameer (2017) menyatakan

hubungan positif antara Representativeness dengan keputusan investasi, bahwa

Investor cenderung mempertimbangkan pengembalian masa lalu baru-baru ini

untuk mewakili apa yang dapat mereka harapkan di masa depan. Hasil tersebut

serupa dengan penelitian Chaffai dan Medhioub (2014) dan Irshad et al. (2016).

2.3.5 Hubungan antara Anchoring dengan Keputusan Investasi

Anchoring berarti ketika investor mempunyai ketetarikan secara emosional

pada investasi tertentu, maka investor tidak secara cermat membuat keputusan

investasi yang baik. Investor mungkin merasa saham tertentu aman karena

Investor telah memilikinya begitu lama, tetapi kenyataannya adalah bahwa hampir

semua saham di luar sana menjadi korban dari masa-masa sulit perusahaan


25


mereka. Penelitian Kimeu et al. (2016) menyatakan hubungan positif antara

Anchoring dengan keputusan investasi, bahwa Investor cenderung membentuk

pendapat tentang suatu keputusan investasi yang dibuat dan mereka menjadi tidak

mau mengubah pola pikir mereka meskipun ada informasi baru yang memiliki

signifikansi sangat besar dan mungkin bertentangan dengan apa yang mereka

yakini saat ini. Penelitian Anum dan Ameer (2017) menyatakan hubungan positif

antara Anchoring dengan keputusan investasi, bahwa Investor akan cenderung

menjadi lebih optimis ketika pasar naik dan lebih pesimistis ketika pasar jatuh.

Hasil tersebut serupa dengan penelitian Usman (2018) dan Marwa & Meryem

(2018).

2.4 Model Penelitian dan Perumusan Hipotesis

model Penelitian ini merupakankan variabel-variabel yang Penelitian

sebagai berikut:

Perumusan hipotesis dalam Penelitian ini:

H1: Loss Aversion Aversion berpengaruh positif terhadap keputusan investasi

H2: Mental accounting berpengaruh positif terhadap keputusan investasi

H3: Overconfidence berpengaruh positif terhadap keputusan investasi

Mental accounting

Overconfidence

representativeness

Keputusan Investasi

Loss aversion

anchoring


26


H4: Representativeness berpengaruh positif terhadap keputusan investasi

H5: Achoring berpengaruh positif terhadap keputusan investasi


PERUMUSAN HIPOTESIS Model Penelitian Hussain sebagai...

Documents

Transcript of PERUMUSAN HIPOTESIS Model Penelitian Hussain sebagai...