Perilaku Investor Individual

8/18/2019 Perilaku Investor Individual

1/16

Bayu et al., Perilaku Investor Saham Individual Dalam Pengambilan Keputusan Investasi.........

Pendahuluan

Dunia investasi dan pasar modal selalu menjadi topik

pembahasan menarik di era globalisasi seperti saat ini.

Investasi dan pasar modal sudah menjadi bagian dari

fundamental ekonomi tidak hanya di negara maju, bahkan

juga negara berkembang. Indonesia pun saat ini sudah mulai

muncul dengan kekuatan barunya di sektor investasi dan

pasar modal. Perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia

(BEI hingga tahun !"#$ menunjukan track record yang

positif. Penilaian tersebut berdasarkan pengamatan terhadap

fluktuasi Indeks %arga &aham 'abungan (I%&' di BEI,

karena I%&' merefleksikan kinerja BEI secara keseluruhan.

akta tersebut menunjukan bah)a aktivitas investasi di

Indonesia sudah mulai tumbuh pesat. *aka hal tersebut

tidak terlepas dari keputusan investasi yang dilakukan oleh

para investor. &orotan utamanya adalah pada proses pengambilan keputusan investasi oleh investor.

e-Journal Ekonomi Bisnis dan +kuntansi, !"#, -olume # (# #/0$#

Perilaku Investor Saham Individual Dalam Pengambilan Keputusan

Investasi: Studi Hermeneutika-Kritis

(Individual Stock Investors Behaviour In Investment Decision aking!

"ritic-#ermeneutic Stud$%

#/

Abstrak Pengambilan keputusan investasi adalah suatu proses yang kompleks dan vital dalam berinvestasi. 1eputusan investasi

dipengaruhi oleh banyak faktor yang melandasinya. Informasi akuntansi sebagai salah satunya, secara teori juga memiliki

relevansi nilai yang bermanfaat bagi investor dalam keputusan investasi. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan

menganalisis realitas atau praktik penggunaan informasi akuntansi oleh investor saham individual di Bursa Efek Indonesia

(BEI. Penelitian ini menggunakan pendekatan studi hermeneutika0kritis. %ermeneutika digunakan untuk menginterpretasi

teks yang disampaikan investor saham individual dalam )a)ancara. +da 2 informan yang di)a)ancara dalam penelitian inidengan berbagai latar belakang, yaitu broker, )irausaha)an, dan mahasis)a. %asil studi ini menunjukan bah)a informasi

akuntansi sebagai nilai yang bermanfaat bagi investor ternyata tidak sepenuhnya dimanfaatkan oleh investor saham

individual, khususnya investor yang menggunakan analisis teknikal dan analisis non fundamental lainnya dalam analisis

saham mereka. 1etidakcanggihan investor dalam menganalisis informasi akuntansi (naive investor , turut mempengaruhi

investor sehingga tidak menganalisis informasi akuntansi. 1etika informasi akuntansi tidak berpengaruh terhadap

pengambilan keputusan investasi investor, no-e&&ect h$pothesis berlaku. &edangkan sophisticated investor yang memiliki

kecanggihan dalam menganalisis informasi akuntansi, mempertimbangkan informasi akuntansi dalam pengambilan keputusan

investasi mereka. 1etika informasi akuntansi berpengaruh terhadap keputusan investasi investor, mechanistic h$pothesis

berlaku.

Kata kunci analsis saham, informasi akuntansi, investor saham individual, keputusan investasi.

Abstract

Investment decision making is a comple' and vital process in investment. Investment decision as in&luenced b$ man$

&actors. )ccounting in&ormation as one o& them, also has theoriticall$ value relevance &or investor in investment decision.

*his stud$ aimed to kno and anali+e the realit$ or practice o& accounting in&ormation usage b$ individual stock investors

in Indonesia Stock 'change (BI%. *his stud$ used critic-hermeneutic stud$ approach. #ermeneutic as used &or

interpretation o& te't hich told b$ individual stock investors in the intervie. *here ere in&ormant ere intervieed in

this stud$, ho had di&&erent backgrounds i.e brokers, entrepreneurs, and college students. *his result shoed that

accounting in&ormation as use&ull value &or investors, actuall$ didnt entirel$ used b$ individual stock investors, especiall$

&or investors ho used technical anal$sis and another non-&undamental anal$sis in their stock anal$sis. Investors

sophistication in acoounting in&ormation anal$sis (naive investor% also in&luenced the investor, so the$ didnt anali+e

accounting in&ormation. /hen accounting in&ormation didnt in&luence to the investment decision o& investor, no-e&&ect

h$pothesis as applied. /hereas sophisticated investor ho had sophistication in accounting in&ormation anal$sis,

considered accounting in&ormation in their investment decision. /hen accounting in&ormation in&luenced to the investmentdecision o& investor, mechanistic h$pothesis as applied.

Keyword ! accounting in&ormation, individual stock investor, investment decision, stock anal$sis.

Bayu +prillianto, 3ovi 4ulandari, 5aufik 1urrohman

6urusan +kuntansi, akultas Ekonomi, 7niversitas 6ember (73E6

6ln. 1alimantan $8, 6ember /2#!#

-mail aprilliantbay9gmail.com


2/16


:leh karena itu, keputusan investasi yang diambil oleh

investor Indonesia harus benar0benar dengan pertimbangan

yang matang, akurat, dan bukan sekedar main-main.

1emudian bagaimana proses pengambilan keputusan

investasi yang dilakukan oleh investor Indonesia; +pakah

investor domestik sudah paham mengenai proses

pengambilan keputusan investasi yang benar sesuai dengan

teori manajemen investasi dan pasar modal; +pa saja yang

menjadi landasan investor dalam mengambil keputusaninvestasi;

enomena investasi yang ada di Indonesia dalam artikel

:ke +gustus !""? memberitakan bah)a

menurut Direktur 7tama Bursa Efek Indonesia (BEI Ito

4arsito dalam, tingkah laku investor serta sekuritas

domestik tersebut seperti gerombolan ka)anan he)an liar.

@*entalnya seperti mentality ka)anan he)an. 1alau ada

yang satu ke sana yang lain ikut, tidak tahunya di sana ada

buaya,@ katanya dalam acara Diskusi Penel bertajuk *he

0e /orld 1rder a&ter *he "risis di E 7I, Depok, =abu

(>A2A!""?. Benarkah demikian; +pakah investor domestik

cenderung mengabaikan teknik pengambilan keputusaninvestasi;

Informasi akuntansi sebagai salah satu basis informasi dalam

pengambilan keputusan investasi, merupakan kandungan

internal yang dapat diperoleh dari laporan keuangan

perusahaan melalui teknik analisis fundamental. +nalisis

fundamental atau analisis laporan keuangan ( &inacial

statements anal$sis% bertujuan untuk menyediakan data yang

berhubungan dengan perusahaan yang diperlukan dalam

proses pengambilan keputusan investasi. 1eputusan

investasi yang dimaksud adalah keputusan untuk membeli,

menjual, atau pun mempertahankan kepemilikan saham.

1onsep yang mendasari ialah bah)a nilai saham untuk suatu perusahaan dipengaruhi oleh prestasi keuangan perusahaan

yang bersangkutan (4ignjiharto, #??> Puspitaningtyas,

!""/, !"## 4eston dan Copeland, !"#", dalam

Puspitaningtyas !"##.

&ecara teori. konsep decision use&ulness o& accounting

in&ormation menekankan pada ho &inancial statements

can be more use&ul ;. 1onsekuensi dari konsep ini adalah

bah)a informasi akuntansi yang terkandung dalam laporan

keuangan harus memberikan nilai manfaat (use&ul kepada

para penggunanya (users dalam hal pengambilan keputusan.

1onsep relevansi nilai informasi akuntansi menjelaskan

tentang bagaimana investor bereaksi terhadap pengumumaninformasi akuntansi. =eaksi ini akan membuktikan bah)a

kandungan informasi akuntansi merupakan isu yang sangat

penting dan menjadi pertimbangan penting dalam proses

pengambilan keputusan investasi, sehingga dapat dikatakan

bah)a informasi akuntansi bermanfaat (use&ul bagi investor

(&cott, !""?.

Puspitaningtyas (!"#" meneliti hal yang sama dengan teori

tersebut dan menyatakan bah)a informasi akuntansi yang

terkandung dalam laporan keuangan memiliki relevansi nilai

dan bermanfaat bagi investor dalam hal pengambilan

keputusan investasi. Investor dapat menjadikannya sebagai

acuan dalam berinvestasi agar kegiatan investasinya dapatmenghasilkan keuntungan, bukan malah mendapatkan

kerugian. 1emudian, bagaimana dengan praktiknya; +pakah

investor sudah benar0benar memanfaatkan dan menggunakan

informasi akuntansi dalam pengambilan keputusan

investasinya;

%asil penelitian sebelumnya menunjukkan bah)a investor

institusional Indonesia menggunkan informasi akuntansi

dalam pengambilan keputusan investasi (Cecilia 3atapura,

!""? dan investor asing yang berinvestasi di BEI jugamenggunakan informasi akuntansi dalam keputusan

investasinya (=udi Chandra, !"#". Fantas bagaimana

dengan investor saham individualnya;

Berdasarkan pemikiran tersebut, penelitian ini dibuat untuk

mengetahui realitas penggunaan informasi akuntansi dalam

pengambilan keputusan investor saham individual. &tudi ini

menggunakan teknik )a)ancara kepada para investor dan

memaknai pendapat0pendapat yang disampaikan para

informan tersebut mengenai pengambilan keputusan

investasi. &etiap pemaknaan teks selalu memerlukan upaya

penafsiran yang bertujuan untuk memperoleh pemahaman

atas teks yang bersangkutan. 7paya penafsiran teks untukmemperoleh pemahaman ini disebut sebagau hermeneutika

atau hermeneutic ( &chmidt, !""8 %. Penelitian ini

menggunakan jenis hermeneutika0kritis. Penelitian ini

bertujuan untuk mengkritisi perilaku investor dan kemudian

diberikan sebuah saran tentang perilaku investor yang baik

dalam pengambilan keputusan investasi.

Metode Penelitian

Jenis Penelitian

Penelitian ini merupakan jenis penelitian kualitatif, dengan

menggunakan pendekatan hermeneutika. Penelitian ini

menginterpretasi apa yang dipahami oleh para informantentang pengambilan keputusan investasi saham; Bagaimana

realitas penggunaan informasi akuntansi dalam pengambilan

keputusan investasi mereka; 6a)aban atas pertanyaan0

pertanyaan tersebut adalah persoalan yang terkait dengan

pemaknaan teks. &etiap pemaknaan teks selalu

memerlukan upaya penafsiran yang bertujuan untuk

memperoleh pemahaman atas teks yang bersangkutan.

7paya penafsiran teks untuk memperoleh pemahaman ini

sebagai hermeneutika (hermeneutics%.

Jenis dan Sumber Data

6enis data yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu datasubjek yang meliputi opini, sikap, pengalaman, atau

karakteristik dari para informan yang terdiri dari para

praktisi terkait. Berdasarkan sumber datanya, penelitian ini

menggunakan data primer, merupakan sumber data

penelitian yang diperoleh secara langsung dari sumber asli

(tidak melalui media perantara. Dalam penelitian ini data

primer diperoleh dari penelusuran langsung dan melalui

)a)ancara dengan para investor saham individual.


#8


3/16


Inorman Penelitian

Penelitian ini menggunakan delapan informan investor

saham individual. Pemilihan para informan tersebut

dilakukan secara sengaja, berdasarkan kriteria0kriteria

tertentu, yaitu (a setiap investor individual saham yang

tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI, (b investor saham

yang memiliki kartu identitas investor yang diterbitkan oleh

1ustodian &entral Efek Indonesia (1&EI, (c Investor yangmemiliki portofolio saham di BEI, (d investor yang aktif

dalam perdagangan, minimal melakukan # kali perdagangan

dalam satu bulan atau minimal melakukan #! kali

perdagangan dalam satu tahun, (e investor yang pernah

melakukan aksi beli, jual, dan mempertahankan saham, (f

investor yang sudah melakukan investasi saham di BEI

setidaknya tidak lebih dari satu tahun, (g Investor yang

sudah pernah memperoleh return dari capital gain, (h

investor yang sudah pernah mengalami tidak tercapainya

hasil perolehan dengan apa yang diharapkan (terjadinya

risk , (i investor yang sudah pernah atau pernah

menggunakan analisis teknikal dan analisis fundamental

dalam pengambilan keputusan investasinya, dan (j investoryang memiliki latar belakang dari kalangan yang identik

dengan pasar modal atau yang tidak identik dengan pasar

modal.

!eknik Pengumpulan Data

Pengumpulan data atau informasi dilakukan melalui

)a)ancara. 4a)ancara dalam penelitian ini termasuk dalam

)a)ancara pembicaraan informal dimana pertanyaan yang

diajukan sangat bergantung pada )a)ancara itu sendiri, jadi

bergantung pada spontanitasnya dalam mengajukan pertanyaan kepada ter)a)ancara. 4a)ancara dilakukan

secara tidak terstruktur, tidak terjad)al, dan dilakukan

sedemikian rupa sehingga dalam memberikan informasi,

para informan tidak cenderung mengolah atau

mempersiapkan informasi tersebut lebih dulu, serta dapat

memberikan penjelasan apa adanya.

&etelah )a)ancara dilakukan, hasil voice data dari proses

)a)ancara diolah menjadi data teks atau yang disebut

proses transkrip. Proses ini bertujuan untuk mengetahui

apakah data hasil )a)ancara tersebut sudah sesuai dengan

standar informasi yang dibutuhkan dalam penelitian ini yang

tercermin dalam pertanyaan0pertanyaan )a)ancara.

!eknik Analisis Data

+nalisis data dalam penelitian ini melalui berbagai tahapan

atau proses analisis, yaitu

#. Proses "oding Data

Proses pengkodean data atau coding data dilakukan

untuk mempermudah proses analisis data, dimana data hasil

)a)ancara akan dikelompokkan berdasarkan tingkatkesamaan data. Pengelompokan data tersebut terbagi

menjadi (a tujuan investasi., (b landasan investasi yang

digunakan dalam membeli saham pada permulaan aktivitas

investasi investor, (c identifikasi investor terhadap risiko,

(d analisis saham yang lebih sering investor gunakan, (e

realitas dari perolehan return yang paling tinggi dari analisis

saham yang ada, (f realitas dari risk investasi yang paling

tinggi dari analisis saham yang ada realitas dari abnormal

return yang mereka gunakan dengan menggunakan analisis

saham yang ada, (g pemahaman investor mengenai definisi

informasi akuntansi, (h realitas penggunaan informasi

akuntansi oleh investor, (i realitas informasi akuntansi yang

sering dijadikan acuan oleh investor.

!. +nalisis Dengan Pendekatan %ermeneutika01ritis

Interpretasi 5eks

&etelah data tersebut dikelompokan, tahap selanjutnya

adalah proses interpretasi teks. Pada mulanya opini para

informan yang berupa teks dianalisis sesuai tiga komponen

pokoknya, yaitu teks, konteks, dan kontekstualisasi.

1emudian dilakukan sebuah interpretasi atas praktik

investasi oleh para informan secara kritis, dimana

analisisnya berusaha lebih menyorot dan membahas lebihrinci untuk menemukan kesenjangan antara teori dan

praktek. 6ika dikaitkan dengan penelitian ini dimana

penelitian ini berupaya untuk menemukan realitas

penggunaan informasi akuntansi dalam pengambilan

keputusan investor. Bagaimana yang seharusnya dilakukan

oleh investor berdasarkan teori manajemen investasi dan

pasar modal, kemudian dibandingkan dengan yang terjadi

semestinya secara faktual. 6adi pada tahap analisis kritis ini

berusaha menemukan kesalahan yang ada pada investor

dalam penggunaan informasi akuntansi yang seharusnya.

+pabila terdapat kesalahan, maka hasil tersebut kemudian

akan ditelaah secara filosofis.


#2

5abel #. Informan Penelitian

Identitas Informan 7sia

(5ahun

Fatar Belakang

&tatusAPekerjaan

Permulaan

Investasi

3asabah Dari

Ilham 4ahyudi $# Broker !""2 P5. :&: &ecurities

&uharto 8 Dosen #??8 P5. :&: &ecurities

*r. GH /8 4iras)asta !""" P5. :&: &ecurities

Fisa +maliah = $? Broker !""/ P5. :&: &ecurities

Endrik 4ahyudi $! Broker !""$ P5. :&: &ecurities

Cristian Efendi !# *ahasis)a !"#! P5. =eliance&endra 5irta P !# *ahasis)a !#"! P5. =eliance

Bayu 4ibisono $? 4irausaha)an !""# P5. :&: &ecurities

HInforman tidak berkenan disebut namanya


4/16


+nalisis filosofis berusaha untuk memahami lagi secara

lebih cermat dan mendalam. 5ujuannya untuk mengetahui

filosofi para informan dalam berargumen. Pada bagian ini,

peneliti berusaha memahami dan mempelajari karakter

individu, kesadaran, dan motivasi informan dalam

berinvestasi. +nalisis filosofis ini juga bermanfaat apabila

terjadi perbedaan opini oleh para informan dengan

mempelajari filosofi opini mereka sehingga dapat ditemukan

konklusi diantara perbedaan tersebut.

$. Penyajian Data

&etelah data teks tersebut dianalisis secara kritis dan

filosofis. %asil kedua analisis tersebut akan dipadukan

sehingga terbentuk sebuah konklusi. Diharapkan konklusi

tersebut akan memunculkan sebuah gagasan baru atau

bahkan rekomendasi baru dalam dunia investasi dan pasar

modal, yang mana akan disampaikan dan dikemas dalam

nilai0nilai retorik. %al tersebut memiliki tujuan persuasif

terhadap para pembaca (khususnya para investor yaitu

untuk mempengaruhi mereka agar membuat keputusaninvestasi yang benar0benar matang dan sehat melalui

penyampaian hasil penelitian (rekomendasi yang dikemas

dengan gaya khas retorika. Penyampaian secara retorik,

dalam arti banyak menggunakan metafora dan analogi0

analogi yang diharapkan akan mudah dipahami.

!eknik Pemeriksaan Keabsahan Data

5eknik pemeriksaan keabsahan data yang digunakan dalam

penelitian ini adalah teknik triangulasi dengan toeri. Dalam

penelitian ini, triangulasi dengan sumber yang diterapkan

adalah dengan membandingkan dan mengecek balik derajat

kepercayaan suatu informasi yang diperoleh melalui )aktu

yang berbeda. Peneliti melakukan dua kali )a)ancara

dimana )a)ancara kedua dimaksudkan untuk memeriksa

keabsahan data )a)ancara yang pertama. 6ika hasil hasil

)a)ancara kesatu dan kedua adalah samaAcenderung sama,

maka data dinyatakan sah. &elain itu, triangualasi ini juga

dilakukan dengan cara membandingkan dengan teori.

5riangulasi ini dilakukan berdasarkan anggapan bah)a fakta

tidak dapat diperiksa derajat kepercayaannya dengan satu

atau lebih teori.

Hasil Penelitian Dan Pembahasan

A" !u#uan Investasi

&eluruh investor yang menjadi informan dalam penelitian ini

sependapat bah)a yang utama dalam sebuah tujuan investasi

saham adalah memperoleh keuntunganAprofit dari capital

gain. Berikut adalah pernyataan0pernyataan mereka

0 Pertama untuk mengembangkan modal saya, saya

mencari keuntunganAprofit di pasar modal (Ilham

4ahyudi,

0 *enanamkan modal dalam rangka memperoleh return

dari capital gain (&uharto,

0 Cari untung dari capital gain (*r. G,

0 5ujuan utama saya adalah mencari keuntungan dari

capital gain (Fisa +maliah =uham,

0 ... kemudian untuk memperoleh gain dalam jangka )aktu

lama (Endrik 4ahyudi,

0 5ujuannya ya mesti ingin dapat untung dari capital gain.

1arena aku cenderung jangka pendek, jadi lebih pada

capital gain (Cristian Efendi,

0 5ujuan saya berinvestasi sama seperti yang lain pada

umumnya, tujuan yang pasti kekayaan untuk sendiri itu yang

pasti (&endra 5irta,

0 5ujuan sich mengembangkan asetAnilai kekayaan dari

capital gain (Bayu 4ibisono.

*ereka sepakat bah)a tujuan untuk melakukan kegiatan

investasi saham di Bursa Efek Indonesia (BEI adalah

peluang untuk mendapatkan capital gain. %al ini sesuai

dengan tujuan investasi yang dikemukakan oleh 5andelilin

(!""#, bah)a tujuan orang melakukan investasi adalah

untuk menghasilkan sejumlah uangJ, atau lebih luas

dinyatakan bah)a untuk meningkatkan kesejateraaninvestor. 1ata kesejateraan dalam hal ini lebih berkaitan

dengan kesejahteraan moneter, yang bisa diukur dengan

penjumlahan pendapatan saat ini ditambah nilai saat ini

pendapatan masa datang.

&ebagai makhluk ekonomi, hakikatnya manusia itu ingin

selalu mendapatkan tambahan kesejahteraan dalam

hidupnya, tidak terkecuali pada setiap jenis

profesiApekerjaan mereka. Pada penelitian ini baik informan

dari kalangan broker, )irausaha)an, maupun mahasis)a,

mereka cenderung sama dalam alasan berinvestasi di BEI.

*emperoleh capital gain adalah tujuan utama mereka. %al

ini )ajar jika para investor menyatakan bah)a tujuan utamamereka dalam berinvestasi adalah mencari untung melalui

capital gain. *ereka adalah investor saham, sedangkan

dalam saham ada dua jenis return yang dita)arkan yaitu

capital gain dan dividen. 1etika ditanya mengenai tujuan

investasi mereka, seluruh informan menyatakan bah)a

mereka termotivasi untuk mengembangkan modal dan

kekayaan mereka dari return investasi yang mereka dapatkan

dari capital gain.

6ika ditelaah lebih dalam, ternyata diketahui bah)a

tambahan pendapatan yang diperoleh mereka dari capital

gain lebih diproyeksikan untuk masa depan. &eperti yang

dibahas 5andelilin (!""#>, bah)a tujuan lain investor yang berkaitan dengan masa depan mereka adalah untuk

mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa datang.

*ereka menginginkan tambahan kekayaan dari kegiatan

investasi saham yang mereka lakukan. 1eputusan

berinvestasi mereka tergolong keputusan yang bijaksana,

karena dalam kebijakan mereka dalam memperlakukan uang

yang mereka memiliki sekarang. *ereka tidak

menghabiskan semua uang mereka untuk kebutuhan mereka,

melainkan juga ada saving untuk masa depan mereka

melalui kegiatan investasi, yang diharapkan mampu

menambah kekayaan mereka di masa mendatang.

&elain berorientasi pada masa mendatang, selanjutnya pernyataan mereka juga menyuratkan bah)a tujuan mereka


#?


5/16


berinvestasi untuk mengurangi tekanan inflasi. :rang pasti

akan takut jika kekayaan yang mereka miliki akan berkurang

nilainya di masa mendatang. *elalui kegiatan investasi

mereka, mereka berusaha melakukan saving terhadap

kekayaan mereka, mereka alokasikan dana atau kekayaan

mereka terhadap investasi saham. *anfaatnya adalah selain

investor dapat melakukan saving, mereka juga berpotensi

mendapatkan tambahan kekayaan dan juga terhindar dari

penurunan nilai kekayaan akibat adanya inflasi.

&elanjutnya, ada hal yang perlu diketahui lebih lanjut, bah)a

ternyata tujuan investor berinvestasi saham tidak hanya

fokus pada tujuan secara ekonomi. &elain mendapatkan

tambahan kekayaan aset dari capital gain, ternyata para

investor juga mendapat ilmu dari kegiatan investasi saham

mereka. 5idak bisa dipungkiri, bah)a pasar modal bukanlah

suatu hal yang umum di masyarakat, bahkan bagi mereka

yang kesehariannya tidak berkaitan sama sekali dengan

saham.

*emang keberadaan pasar modal saat ini masih belum

meluas ke masyarakat. Pasar modal hanya didominasi olehorang0orang borjuis. &ementara bagi masyarakat a)am

bahkan masyarakat ekonomi menengah ke ba)ah masih

belum ikut andil dalam meramaikan pasar modal Indonesia.

%al demikian yang memicu para investor yang menjadi

informan dalam penelitian ini berpendapat bah)a dengan

berinvestasi di BEI, selain mendapatkan tambahan uang juga

mendapatkan tambahan ilmu khususnya tentang ilmu pasar

modal. &ekali mendayung dua tiga pulau terlampaui,

seperti itu yang bisa menggambarkan apa yang didapatkan

investor dalam trading di BEI.

Kang kedua kita juga untuk memperoleh ilmu dari produk

lain di pasar modal seperti obligasi, reksadana, dll.

1emudian setelah dipelajari untuk mencapai return yang

cepat dan prosentase juga tinggi akhirnya saya memilih

saham, jadi saham lebih li2uid3 (Ilham 4ahyudi. =upanya,

Ilham 4ahyudi meskipun sudah menjalankan transaksi di

pasar modal cukup lama sejak tahun !""2, dia masih tetap

berkeinginan mengembangkan pengetahuannya di dunia

pasar modal, tujuannya agar dapat lebih memperkuat strategi

investasinya. %al ini mencerminkan karakternya yang ingin

selalu ingin berkembang khususnya dalam pengetahuannya

tentang investasi saham. &elain hal tersebut, keinginannya

utnuk menambah pengetahuannya di dunia pasar modal juga

berkaitan dengan pekerjaannya sebagai broker yang

memediasi antara investor dan BEI. Broker dalam tugasnya juga berperan dalam mengarahkan dan merekomendasi

investor atau nasabahnya dalam mengambil keputusan

investasi.

&elain Ilham 4ahyudi, ada pula dua informan dalam

penelitian ini yang termotivasi untuk menambah

pengetahuannya di pasar modal 1emudian motivasi

lainnya adalah ingin memperdalam ilmu pasar modal

(Cristian Efendi, &alah satunya juga ingin mengerti seluk

beluk pasar modal (&endra 5irta.

Dari pendapat mereka dapat dianalisis secara filosofis bah)a

tujuan untuk mendapatkan pengetahuan tentang pasar modal

didasarkan pada keluguannya terhadap pasar modal. &ebagaimahasis)a, mereka ibarat anak0anak kecil yang selalu ingin

tahu, mereka rela menyisihkan uang jajan mereka sedikit

demi sedikit hanya untuk menjadi seorang investor dan

memiliki pengalaman baru dengan status barunya sebagai

investor yang tidak dimiliki mahasis)a lainnya.

Dua informan lain selanjutnya memaparkan tambahan tujuan

lain dalam berinvestasi saham di BEI

&emenatara tujuan lain sich lebih kepada alternatif investasi

selain di tabungan. &aya memilih saham, karena lebih aman.+man dalam artian kan sekarang banyak aturan itu yang

lebih mengamankan nasabah dibandingkan dengan dulu.

6adi saya lihat ini amat paling li2uid . 1arna tiga hari uang

kita sudah cair (Fisa +maliah =uham.

Dari kutipan percakapan tersebut dapat dijabarkan bah)a

dengan berinvestasi saham di BEI dapat menambah

diversifikasi aset yang dimiliki investor agar lebih produktif

khususnya di sektor non riil. Informan tersebut berupaya

untuk berpikir logis bah)a asetnya tidak bisa hanya

dibiarkan diam tanpa digerakan. Endrik 4ahyudi juga

menyatakan hal yang sama Pertama untuk mengembangkan

modal saya, saya mencari keuntunganAprofit di pasarmodal. Dia juga berupaya menjadikan kegiatan

investasinya sebagai lahan untuk untuk menambah asetnya.

Dalam hal ini, ia ingin menambah diversifikasi asetnya di

sektor nonriil. *emang cukup berisiko bila kita hanya

memiliki hanya satu jenis aset atau satu jenis instrumen

investasi.

Ibarat memba)a satu lusin telur dalam satu keranjang,

semua telur itu akan pecah semua jika keranjang itu jatuh.

Cukup berisiko bukan; *aka dari itu, pernyataan Endrik

4ahyudi menggambarkan pemikiran yang tepat, ia berusaha

mengantisipasi kejatuhan satu aset agar tidak mempengaruhi

aset lainnya yang dia memiliki. Pemilihan saham jugatermasuk tepat, karena menurut Fisa +maliah =uham dan

Ilham 4ahyudi dianggap paling li2uid dan lebih aman,

terlebih dengan banyak aturan0aturan yang semakin

mengamankan para investor. *aka dari itu, investasi saham

adalah salah satu pilihan yang potensial dan paling diminati

para investor dalam rangka mendatangkan return dari capital

gain.

$" %andasan Investor Pada Permulaan Investasi

Berdasarkan hasil analisis )a)ancara, ada sembilan

landasan investor yang mereka gunakan sebagai acuan padaa)al permulaan mereka mengenal investasi diantaranya

adalah analisis teknikal, analisis fundamental, &olloer

teman, &ollloer asing, &olloer tren pasar, realitas produk

emiten di pasar riil, rekomendasi, isu global, dan memilih

saham blue chip.

&ebuah pengambilan keputusan investasi, khususnya terkait

keputusan investasi menjadi sebuah hal yang signifikan dan

penting bagi investor saham. &eharusnya berdasarkan teori

investasi, mereka harus melakukan analisis saham yang

sesuai. Pada penelitian ini, tercatat ada investor yang

cenderung sebagai &olloer pada permulaan investasi

mereka, ada yang mengikuti teman, investor asing, bahkantren.


!"


6/16


Fisa +maliah =uham menyatakan, a)alnya dulu saya lebih

pada ikut tren. 6adi gini ketika saya memutuskan untuk di

saham dan a)al sebagai &olloer dan juga mengikuti tren,

pada perkembangannya kan keputusan saya berubah, jadi

lebih melihat fundamental, saya lebih melihat ke &eeling dan

eksternal faktor dari indikasi regional dan dalam negeri.

Fisa +maliah =uham sebelum dia menjadi broker, dia sudah

mengenal investasi saham lebih a)al. 5ernyatakea)amannya dalam investasi saham menjadikannya sebagai

&olloer tren. 3amun kemudian dia menambahkan dan

menyuratkan bah)a &olloer ini sebagai investor yang tidak

sehat, pengalamannya perlahan mengubah stigmanya

terhadap pengambilan keputusan investasi saham.

&elanjutnya, &uharto menyatakan, Dulu saya a)alnya ikut

temen, )aktu pertama kali IP: telkom. &aya beli sahamnya

telkom, tapi saya nggak tahu bagaimana cara jualnya.

&ampai saya tinggalkan bertahun0tahun, kemudian saya tahu

cara transaksinya, sampai sekarang saya aktif investasi.

&ama halnya dengan &uharto, *r. G juga menyatakan hal

yang sama, &aya biasanya mengikuti asing, dari pergerakan

harganya. 1alau asing jual, ya saya ikut jual. 1eduanyahampir sama, mereka juga sebagai &olloer investor juga,

namun &uharto sebagai &olloer teman dan *r. G sebagai

&olloer asing. +nalisis filosofisnya menyatakan bah)a

karena investasi dianggap sebagai mata pencaharian utama

mereka, mereka terkesan menganggap keputusan investasi

sebagai sebuah hal yang tidak vital.

&eperti halnya dedaunan yang terenggut dari tangkainya,

daun itu bergelayutan membiarkan angin memba)anya ke

dasar, mereka hanya sebagai &olloer terhadap apa yang

mereka jadikan acuan, tanpa mengetahui kejelasan tingkat

return dan risiko yang akan mereka terima. &ebaliknya

keputusan mereka tergolong berisiko tinggi yang berpotensimemba)a mereka pada kerugian investasi. %al tersebut

senada dengan ungkapan Dirut BEI Ito 4arsiti, @*entalnya

seperti mentality ka)anan he)an. 1alau ada yang satu ke

sana yang lain ikut, tidak tahunya di sana ada buaya@.

5iga investor diatas telah menyatakan diri sebagai &olloer

investor pada permulaan investasi mereka, begitu juga

dengan Cristian Efendi yang melanjutkan bah)a dalam

permulaan investasinya, Kang pertama mungkin lebih ke

isu0isu pasar. Dimana suatu pasar itu merespon gimana, kita

sebagai investor ikut. 1arena investor Indonesia lebih ikut0

ikutan. Pernyataannya lebih diplomatis, sebagai mahasis)a

ia berusaha mengaplikasikan ilmu pasar modal yang iadapatkan di bangku kuliahnya. Ia mengacu pada e&&icienc$

market theor$, ia menganggap harga saham merespon setiap

isu yang ada di pasar. *aka dia mengikuti pergerakan yang

ada di pasar atau disebut trend &olloer .

5erkait dengan teori, &olloer investor juga memiliki

keterkaitan dengan signalling theor$. Dalam signalling

theor$, 'odfrey et al. (!"#"$8 menyebutkan bah)a

berdasarkan signalling theor$, i& managers e'pe'ted a high

level o& &uture groth b$ the &irm, the$ ould tr$ to signal

that to investors via the acoounts. 1eterkaitannya dengan

&olloer investor adalah dari sinyal yang diberikan oleh

perusahaan. 4olloer investor adalah penerima sinyal yangtidak langsung dari perusahaan. *ereka hanya mengetahui

sinyal positif dan negatif dari apa yang disampaikan teman,

investor asing, dan tren pasar.

+sumsinya teman sebagai penerima langsung sinyal yang

disampaikan perusahaan, sedangkan investor yang mengikuti

teman adalah peneriman sinyal yang disampaikan teman.

6adi masih ada keterkaitan dengan signalling theor$.

&edangkan investor yang mengikuti pergerakan asing,

mereka juga sebagai penerima sinyal yang tidak langsung.+sumsinya seperti dalam penelitian =udy Chandra (!"#"

dinyatakan bah)a investor asing yang berinvestasi di BEI

cenderung mempertimbangkan devident $ield , beta, dan

book to market dalam mengambil keputusan investasi.

1etiganya adalah bagian dari informasi akuntansi, investor

asing sebagai analis teknikal dan fundamental. Investor asing

adalah peneriman sinyal yang disampaikan perusahaan.

1emudian para pengikut asing sebagai penerima sinyal yang

disampaikan investor asing. *aka sinyal yang disampaikan

perusahaan mempengaruhi secara tidak langsung terhadap

keputusan investasi yang diambil oleh &olloer asing.

&elanjutnya, trend &olloer juga ternyata juga sebagai penerima sinyal tidak langsung dari sinyal yang disampaikan

perusahaan kepada investor. *rend &olloer adalah mereka

yang berusaha membaca tren kenaikan atau penurunan dari

sebuah emiten. +sumsinya ada satu emiten mengumumkan

ekspansi perusahaan, pasar merespon positif dengan

kenaikan harga yang kontinyu, kemudian trend &olloer

akan mengikuti pasar untuk juga membeli saham emiten

tersebut. *aka trend &olloer juga sebagai penerima sinyal

tidak langsung dari apa yang disampaikan perusahaan, atau

dengan kata lain mereka menerima sinyal yang disampaikan

perusahaan melalui media perantara teman, investor asing,

dan tren pasar.

Berdasarkan penalaran tersebut, &olloer investor memang

berpeluang memperoleh return dan meminimalisir risiko

karena acuan mereka memiliki informasi yang jelas. 3amun

bagaimana apabila informasinya menyesatkan dan tidak

dapat dipertanggungja)abkan. Boleh saja

mendengarkannya, tapi hanya karena mereka a)am dalam

berinvestasi, bukan berarti boleh mengambil keputusan yang

seenaknya. 1ritik pada &olloer investor, seharusnya

keputusan investor asing, teman, dan arah pergerakan tren

pasar tidak mereka jadikan sebagai acuan utama. *ereka

seharusnya menggali lagi informasi yang lebih dapat

dipertanggungja)abkan berdasarkan teori yang ada.

%akikatnya teori yang ada adalah untuk memba)a investor pada posisi yang aman dalam berinvestasi.

Beralih terhadap landasan0landasan investor yang lain,

selanjutnya diketahui bah)a ternyata ada investor yang

kreatif. *ereka memang a)am terhadap segala dalam pasar

modal, namun mereka memiliki pola pokir yang kreatif.

Berikut beberapa cuplikan dengan mereka

0 +)alnya coba0coba. 6adi kalau pemilihan sahamnya jadi

melihat pada realitasnya, )ujud produk perusahaan yang go

public di kehidupan riil (Endrik 4ahyudi.

0 1emudian juga mengikuti rekomendasi dari para broker,

perusahaan sekuritas, dan riset (Cristian Efendi.


!#


7/16


0 1emudian isu0isu global yang beredar terkait dengan

sektor dari emitennya (&endra 5irta.

0 1alau itu berkembang sesuai pengetahuan kita. 1alau

a)al pasti yang diincer yang blue chip. 5api setelah itu kan

berkembang, kalau sekarang sudah nggak gitu lagi. Blue

chip sudah nggak saya sentuh. Cari yang lain lagiL (Bayu

4ibisono.

Dapat dilihat dari keempat pernyataan tersebut, meskipunmereka a)am terhadap investasi saham. 5api motivasi

mereka cukup kuat untuk mendapat return investasi

sehingga mendorong mereka untuk berpikir kreatif. *ereka

berusaha membuat cara analisis sendiri agar mereka yakin

dengan saham yang akan mereka beli. &eperti Endrik

4ahyudi, pola pikirnya mengacu pada logika. Dia melihat

pada pasar riil, dia berusaha menilai emiten berdasarkan

produk0produk yang beredar di pasaran. &eperti contoh

produk0produk Indofood, dia termotivasi untuk memiliki

saham Indofood karena produk0produknya yang beredar

secara luas di pasaran. Pernyataannya menyuratkan bah)a

dia memiliki pola pikir yang cerdas, dia mengasumsikansendiri bah)a perusahaan yang produknya beredar luas di

pasar menunjukan kinerja perusahaan yang baik. &ehingga

dia tertarik untuk memiliki saham yang dipublikasikan oleh

Indofood.

&ama halnya dengan Endrik 4ahyudi, Bayu 4ibisono juga

menggunakan logikanya dengan baik. Dia menjadikan daftar

saham yang tergolong blue chip untuk dibeli pada permulaan

investasinya. *enurutnya, saham blue chip adalah saham

yang memiliki kinerja yang bagus. &aham blue chip identik

dengan kinerja keuangan perusahaan yang sangat baik dan

memiliki prospek positif dalam kinerja harga sahamnya,

sehingga dia berani memutuskan untuk memiliki saham0

saham blue chip. Ini sesuai dengan teori pasar modal

("apital arket *heor$%, dimana dalam 'umanti (!""8

dijelaskan bah)a investor dalam mengambil keputusan

investasi mempertimbangkan risk and return (risk return

trade o&& . 6ika dianalisis secara filosofis, investor ini

berupaya menghindari investasi yang tinggi risiko, karena

dia mengambil saham0saham blue chip yang sudah diakui

kinerja keuangannya. &ementara dia juga berekspektasi akan

mendapatkan return yang tinggi dari saham0saham blue chip

tersebut jika melihat dari harga0harga sahamnya yang berada

pada level lebih tinggi dari saham0saham biasa lainnya.

1emudian Cristian Efendi, hanya karena dia adalah ne

comer dalam pasar modal, bukan berarti dia buta. Dia

berusaha mengenali saham0saham yang akan ia beli.

*eskipun belum melakukan analisis investasi sesuai teori

analisis saham. 3amun, dia berusaha mencari hasil analisis

investasiAsaham dari para broker, perusahaan sekuritas, dan

riset. &ecara filosofis, dasar dia memilih menggunakan

rekomendasi sebagai acuan keputusan investasi adalah pada

pola pikirnya yang mengasumsikan bah)a para broker,

perusahaan sekuritas, dan riset sudah jelas menganalisis

saham perusahaan berdasarkan teori investasi yang ada.

1emudian hasil analisisnya yang berupa rekomendasi

dijadikan sebagai acuan pengambilan keputusan. Investor ini

juga sesuai dengan teori pasar modal, dimana dalam rangkamendatangkan return dan risk, dia berupaya mencari

seseorang yang dapat memberikan informasi yang jelas dan

dapat dipertanggunja)abkan. &elain itu, investor ini juga

memiliki keterkaitan dengan teori sinyal, dimana dia sebagai

peneriman sinyal tidak langsung perusahaan, dimana dia

menerima sinyal tersebut melalui media perantara broker,

perusahaan sekuritas, dan riset yang ada. &ehingga

rekomendasi0rekomendasi dari sumber0sumber tersebut yang

ia jadikan sebagai acuan.

Beralih lagi, Cristian Efendi menambahkan isu global dalam

landasan keputusan investasinya. Dia menilai bah)a kondisi

global akan mempengaruhi kinerja perdagangan saham.

&ehingga isu global dijadikannya sebagai acuan.

&elanjutnya, &endra 5irta ternyata telah menerapkan analisis

fundamental pada a)al kegiatan investasinya. Pada

percakapannya dia menyatakan bah)a +)al pasti

berdasarkan laporan keuangan, pasti (&endra 5irta.

Berbeda lagi dengan Ilham 4ahyudi, ia menyatakan bah)a

sebenarnya itu sudah ada patokannya, jadi kita harus

mempelajari dulu untuk sistem pengambilan keputusannya,

apa secara fundamental, apa secara teknikal. 5erutama yang

saya jadikan pertimbangan itu teknikal, jadi secara teknikalkita bisa mempelajari harga tahun0tahun kemarin, harga

tertinggi berapa, terus terendah berapa. &ebagai investor kan

kita ingin beli pada harga yang paling rendah untuk

mendapatkan keuntungan yang maksimal. Ka secara teknikal

kita bisa mengetahui.

Dua investor tersebut memang sudah sesuai dengan teori

investasi sebelum mengambil keputusan investasi, khususnya

pada saat a)al pengambilan keputusan investasi mereka.

Berdasarkan uraian pendapat mereka, dapat diterjemahkan

bah)a sebagai calon investor, mereka berupaya membekali

mereka dengan pertimbangan0pertimbangan yang matang.

*ereka menggunakan analisis0analisis yang memang sudahdisarankan dalam teori pengambilan keputusan investasi.

Ilham 4ahyudi menggunakan analisis teknikal, sedangkan

&endra 5irta lebih cenderung menggunakan fundamental.

Dapat direfleksikan bah)a keduanya cenderung sebagai

pengambil keputusan yang bijaksana. *eskipun mereka

mengincar untung yang banyak, tapi mereka tidak gegabah

dan instant . *ereka berupaya mencari saham0saham yang

memang berprofitabilitas tinggi dan mendatangkan return

bagi mereka. *ereka berupaya mengumpulkan keyakinan

dalam hati mereka mengenai keberadaan saham yang akan

mereka beli. +nalisis teknikal dan analisis fundamental

berusaha mereka pahami dan terapkan dalam rangka

memperoleh penilaian saham yang sesuai dengan tujuan

mereka dalam berinvestasi.

6adi mereka sebagai calon investor, mereka berusaha

mencari sendiri peluang investasi mereka dari saham yang

akan mereka pilih. &ebagai mahasis)a &endra berusaha

lebih smart dalam keputusan investasi, ia juga sama dengan

Cristian mengaplikasikan ilmu tentang pasar modalnya.

Ilham 4ahyudi yang sedianya dia sebagai broker, dia

memang dari a)al sudah paham mengenai investasi sekuritas

dan ia mengaplikasikannya. &eperti pepatah berhambakan

tangan, bersaksikan mata, berhakimkan hati, mereka

berupaya menjadi bijaksana dengan menerapkan teori

pengambilan keputusan investasi yang ada dan mengabaikan prinsip cara instant , tujuannya agar menghasilkan keputusan


!!


8/16


investasi yang matang, tidak sembarangan dan tidak

menyesatkan mereka sendiri.

&ebagai investor, mereka tergolong mandiri. *ereka

menggunakan kemampuannya sendiri dalam menganalisis

saham. 1ritik pada investor0investor mandiri seperti ini,

karena mereka masih tergolong ne comer yang masih

memiliki pengalaman yang cukup sedikit. &ebaiknya mereka

juga berusaha mencari informasi lain dari luar atau jugamembandingkan dengan rekomendasi para broker atau

perusahaan sekuritas yang notabene sudah berpengalaman.

5ujuannya agar mereka terhindar dari capital loss dan

berprospek positif untuk mendapatkan return yang tinggi.

&" Identiikasi Investor !erhadap 'isiko

5eori pasar modal (capital maret theor$% seperti yang

dijelaskan oleh 'umanti (!""8 bah)a tujuan berkaitan

dengan pengujian bagaimana pasar modal menetapkan harga

sekuritas dengan mempelajari bagaimana investasi individu

memilih di antara berbagai macam aset keuangan

berdasarkan tingkat kesukaannya pada risiko dan return.

=isiko adalah hal yang vital dalam sebuah investasi,

khususnya investasi saham. =isiko identik dengan

kemungkinan terjadinya kerugian. 1etika para informan

ditanya mengenai identifikasi mereka terhadap risiko

investasi, ja)aban mereka cukup beragam. Diketahui bah)a

ternyata keberadaan risiko bagi informan 8 yaitu &endra

5irta, dengan tegas dia menyatakan &aya anti risiko

(&endra 5irta. Dalam ungkapannya tersebut, dengan tegas

dia menyatakan bah)a dia adalah investor anti risiko.

&ebagai mahasis)a yang notabene memiliki banyak

tanggung ja)ab terkait tugas kuliahnya sehingga tenor )aktu

transaksi sahamnya menjadi cukup lama. &ehingga dia lebihmemilih saham yang fluktuasinya tidak terlalu signifikan,

melainkan yang cenderung stabil dengan fluktuasi positif.

Dasar pemikiran tersebut dikarenakan dia tidak ingin

mendapati sahamnya jatuh terlalu tajam ketika dia akan

bertransaksi kembali. &ebagai penjelas, bah)a risk averse

akan memilih saham yang berisiko rendah dari pada risiko

tinggi meskipun dengan tingkat return yang sama.

&elain risk averse, ternyata ada $ investor yang cenderung

sebagai neutral risk.

0 &aya netral aja pada risiko. 5ingkat risiko tidak menjadi

masalah (*r. G.

0 &aya suka risiko. 5api ya nggak suka0suka banget. 3etral

lah (Cristian Efendi.

0 &aya sadar bah)a investasi pasar modal berisiko. &aya

berusaha menambah ilmu terus dari baca, seminar agar saya

lebih bisa membatasi terhadap risiko. 6adi lebih ke arah

netral saja (Bayu 4ibisono.

Dari $ pernyataan tersebut, nampak bah)a *r. G dan

Cristian Efendi menyikapi risiko sebagai sesuatu hal yang

tidak berpengaruh signifikan pada keputusan investasi

mereka. =isiko tidak disikapi dengan respon positif, tapi

juga tidak negatif, bahkan terkadang tidak ada respon. *aka

jika dianalisis lebih mendalam, dua investor ini cenderungtidak mempertimbangkan risiko sebagai salah satu

pertimbangan investasi. 5inggi rendahnya tingkat risiko

suatu saham tidak menjadi permasalahan yang dominan

dalam keputusan investasi mereka. &ehingga mereka

menyatakan diri sebagai neutral risk .

Beralih ke pernyataan ketiga oleh Bayu 4ibisono,

pernyataannya mengisyaratkan bah)a usahanya menjadi

investor yang pintar dan memahami investasi telah

membentuknya menjadi karakter investor yang memahamirisiko. Dia tidak menutup diri terhadap risiko, dia menyadari

bah)a investasi saham mengandung risiko. 1emudian

tambahan pengetahuan mengenai risiko dia jadikan landasan

untuk mulai membatasi diri terhadap risiko investasi. Dia

memahami bah)a risiko adalah kemungkinan terjadinya

kerugian dalam berinvestasi. 6enis investor seperti ini adalah

mereka yang biasanya meperhitungkan tingkat return yang

sama dengan risiko investasinya.

Dari pernyataan informan diatas dalam identifikasinya

terhadap risiko. *ereka mengasumsikan risiko seperti

memanjat sebuah tebing yang curam. Ibaratnya ada 2

pendaki yang ingin menaklukkan puncak *ahameru danmereka belum pernah naik ke puncak. +da # pendaki yang

langsung membatalkan niat karena medan cukup curam dan

berbahaya. +da pula $ pendaki yang mencoba mendaki,

namun setelah mengetahui ternyata medan memang curam,

berbahaya, dan over capacit$, sehingga mereka turun

kembali. 3amun, ternyata ada pendaki yang cenderung

sebagai risk taker. *ereka tidak peduli seberapa curam

kondisi medan dan tetap mendaki dengan harapan

menaklukan puncak mahameru yang indah.

&eperti perumpamaan tersebut, ternyata ada investor yang

menyatakan diri sebagai risk taker. =isiko yang tinggi tidak

menjadi masalah bagi mereka. Bahkan semakin tinggi risiko

adalah lebih baik. +lasannya karena semakin tinggi risiko,

semakin tinggi pula tingkat abnormal return yang akan

berpotensi mereka peroleh. Berikut beberapa pernyataan

investor yang cenderung sebagai risk taker

0 &aya cenderung sebagai risk taker, jadi kita dalam

berinvestasi saham kita sudah tahu risikonya gimana;

=isikonya kita beli ya nanti pasti ada turunnya, nggak

langsung naik, pasti ada turunnya. 6adi kita sudah pahami

risikonya dulu, jadi kita sudah siap kalau harga akan turun.

5api kita harus punya patokan harga, dimana kita harus jual

rugi. &aya cenderung berani, tapi kalau menurut saya sudah

turun jauh dan kemungkinan lama untuk kembali lagi. Dijual

aja nggak apa0apa, karna kita bisa cari ke sektor lain (Ilham

4ahyudi.

0 Dalam berinvestasi harus siap rugi, lebih siap pada risiko

dan tidak masalah dengan investasi yang memiliki risiko

yang tinggi. &aya cenderung memperhitungkan dan

mempertimbangkan return dan risk sebelum melakukan aksi

trading, apakah itu jual, beli, atau mempertahankan

(&uharto.

0 &aya siap sich dengan risiko, jadi lebih sebagai risk taker.

&aya pikir di setiap investasi itu pasti ada risiko apakah itu

emas, ataupun properti, apalagi saham. 6adi saya memang

siap dengan risiko investasi. &emua pasti memiliki risiko(Fisa +maliah =uham.


!$


9/16


0 &aya lebih sebagai pengambil risiko (Endrik 4ahyudi.

Berdasarkan opini0opini tersebut, dapat jelas diketahui

bah)a kegiatan investasi menurut mereka tidak lepas dari

risiko, apalagi investasi saham. *ereka tidak anti terhadap

saham0saham yang berisiko tinggi, dalam artian mereka

tidak anti terhadap saham0saham yang berpotensi mengalami

penurunan harga saham yang cukup tinggi. %al tersebut

lebih dikarenakan tingkat return dan abnormal return yangdita)arkan juga tinggi. 1etika mengetahui risiko tinggi,

mereka berupaya mengantisipasinya dengan keputusan

investasi yang matang agar risiko tidak terjadi, dan e'pected

return akan tercapai. &alah satunya seperti yang dinyatakan

oleh Ilham 4ahyudi, bah)a sebagai investor harus memiliki

patokan0patokan harga yang jelas ketika dalam keadaan jual

rugi, agar terhindar dari kejatuhan harga yang lebih banyak.

6enis investor yang risk taker seperti ini akan memilih saham

yang berisiko tinggi dari pada yang rendah meskipun

memiliki tingkat return yang sama. Para penyuka risiko ini

termotivasi pada tujuan investasi mereka untuk menambah

nilai kekayaan yang sebanyak0banyaknya. &ehingga tertarikmembeli saham yang berisiko tinggi, karena tingkat return

yang dita)arkan juga tinggi. &aran bagi para risk taker

dalam pengambilan keputusan investasi, agar tidak hanya

berpikiran bah)a dibalik risiko yang tinggi tersimpan return

yang tinggi pula. 3amun, keputusan investasinya harus juga

memperhatikan aspek0aspek lain yang menyertai saham0

saham tersebut dalam rangka memperoleh penilaian yang

tepat terhadap suatu saham. :ptimis sich boleh, tapi juga

harus realistisL

D" Analisis Saham

Pada subbab sebelumnya telah diuraikan mengenai landasan

investor dalam permulaan investasinya. &elanjutnya pada

subbab ini akan dipaparkan lagi mengenai landasan investasi

yang mereka lakukan dalam menganalisis saham di masa

kini. Beberapa ada yang mengalami perubahan, sedangkan

ada setia dengan cara analisis investasinya sendiri.

+nalisis investasi dikatakan sebagai suatu alat untuk menilai

suatu investasi. Dalam menganalisis saham, sedikitnya ada

dua analisis saham yang la


10/16


0 &aya cenderung fundamental, 8>M fundamental dan !>M

teknikal. +lasannya karena fundamental kan berdasarkan

laporan keuangan ya. Berarti paling nggak kita bisa lihat

perusahaan ini sehat apa nggak. *ulai dari neraca, modal

yang dimiliki berapa dan hutangnya berapa. 1alau

hutangnya lebih tinggi daripada modalnya ya saya nggak

pilih (Endrik 4ahyudi.

0 Febih mudah teknikal, gampang analisisnya. &udah ada pola grafiknya. 5api untuk saya yang lebih pas nya itu

fundamental. 6adi saya menggunakan keduanya. 8"M

fundamental, $"M teknikal. &aya menggunakan

fundamental, karena ketika saya beli saya biarkan cukup

lama, jadi saya memantau fundamental perusahaannya

(&endra 5irta.

6adi mereka berusaha mengkombinasikan kedua analisis

tersebut, namun dengan porsi yang berbeda dan didominasi

oleh analisis fundamental. 1eyakinan investor tersebut

didasarkan pada kondisi keuangan perusahaan berdasarkan

analisis mereka terhadap laporan keuangan. Febih spesifik,

&endra 5irta menggunakan analisis fundamental lebihdominan karena sifat investasinya yang lebih berorientasi

pada jangka panjang. *enurutnya, ketika dia meninggalkan

sahamnya cukup lama, maka dia harus memilih saham yang

kondisi keuangannya bagus, sehingga dapat terhindar pada

risiko kejatuhan saham yang signifikan. +dapun Endrik

4ahyudi dalam menilai fundamental perusahaannya, dia

mengungkapkan bah)a saham0saham yang dia pilih salah

satunya adalah yang memiliki jumlah modal lebih banyak

daripada jumlah hutangnya, tidak mungkin membeli saham

yang besar pasak daripada tiangnya.

Berdasarkan pemaparan tersebut, Ilham 4ahyudi dan

&endra 5irta ini berusaha juga menjadi investor yang

berusaha menjadi selektif dalam memilih saham. &ecara

filosofis, hal ini ditunjang oleh background mereka sebagai

broker dan mahasis)a. Background tersebut membuat

mereka harus mengadakan pertimbangan investasi yang

matang dan rinci.

Berdasarkan analisis hasil )a)ancara berikutnya, diketahui

bah)a ada # lagi investor yang hanya menggunakan analisis

fundamental dalam pengambilan keputusan investasi

mereka. Dia adalah Fisa +maliah =uham &emakin kesini

saya ke fundamental. 1alau dulu a)al kan saya tren, saya

ikut0ikutan aja. *enurut saya dengan fundamental itu risiko

lebih bisa diperkecil dibandingkan teknikal. &aya juga

melihat orang0orang teknikal itu malah lebih berani, take

risk nya lebih berani dari pada orang fundamental.

&ementara fundamental tidak terpengaruh oleh naik0

turunnya market sejauh saham saya beli bagus. NFisa

+maliah =uham O Broker.

Dalam opininya, dia menyatakan tentang perubahan

pemikirannya tentang analisis investasi, khususnya saham.

Dia mengungkapkan kecenderungannya yang semakin ke

arah analisis fundamental. Pengalamannya mengatakan

bah)a dengan menggunakan analisis fundamental akan lebih

meminimalisir adanya risiko. Dia juga menambahkan bah)a

seorang analis fundamental itu tidak terpengaruh terhadap

sentimen pasar, )alaupun harga turun namun analisfundamental tetap berusaha calm, dan yakin bah)a kinerja

keuangan perusahaan yang bagus akan mendorong harga

saham untuk rebound kembali.

Pemaparan0pemaparan di atas merefleksikan bah)a ketujuh

investor tersebut sudah mengalami perubahan dalam

perilaku investasinya, pengalaman dan pengetahuan mereka

mengenai investasi memicu mereka untuk menjadi investor

yang berhati nurani, dengan menggunakan analisis0analisis

yang sesuai dengan teori investasi. 3amun ada satu yangunik, ada # investor yang tetap dengan perspektifnya

mengenai intuisi. *r. G masih tetap setia dengan alat

analisisnya yaitu intuisi. Ka itu, saya biasanya mengikuti

asing. 1alau asing jual, ya saya ikut jual. 5api semuanya

tergantung feeling, ucapnya.

&eperti yang diungkapkan oleh Dirut BEI, Ito 4arsito

mengenai &olloer asing . 6adi pertimbangan investasinya

*r. G dipengaruhi oleh investor asing. 3amun investor ini

menggunakan intuisi dalam pertimbangan investasinya.

&entimen asing tidak sekedar diikuti, namun dianalisis

berdasarkan intuisinya. Ibarat ada segerombolan kijang lapar

yang sedang menyeberang sungai. 6ika dia juga lapar danyakin di seberang banyak rumput hijau, maka dia pun ikut

menyeberang, kalau tidak ya tetap tinggal ditempat.

(" 'ealitas Perolehan Return Investasi

Dalam berinvestasi saham, return investasi merupakan hal

utama dari kegiatan investasi investor. Dalam penelitian ini,

dari 2 inevestor yang di)a)ancarai, memberikan ja)aban

yang beragam mengenai perolehan investasi mereka dengan

menggunakan alat analisis investasi yang mereka gunakan.

Berdasarkan pengalaman mereka selama bertransaksi saham,

diketahui sebanyak dua investor berpendapat bah)a analisis

teknika lebih memberikan return yang lebih dari analisis

lainnya. Berikut pernyataan mereka

0 1alau menurut saya teknikal ya lebih banyak. +nalisis

teknikal lebih memberikan return yang lebih banyak

daripada analisis fundamental. -olume transaksi yang

dilakukan oleh analis teknikal lebih sering daripada analisis

fundamental. &ehingga akumulasi return0nya lebih banyak

teknikal, sementara saham saya yang diproyeksikan untuk

jangka panjang tidak lebih banyak memberikan return

(&uharto

0 &elama saya menggunakan fundamental, saya rasa kurang

maksimal. 6adi kalau menurut saya lebih banyak teknikal(&endra 5irta.

Dua opini tersebut menyatakan bah)a analisis teknikal lebih

mendatangkan return dari pada analisis lainnya. +lasan

berbeda diungkapkan oleh dua investor tersebut. &uharto

lebih berlandaskan pada akumulasi return analis teknikal

untuk dibandingkan dengan analisis fundamental. %asilnya

dia mengatakan bah)a return analis teknikal lebih tinggi

dari analis fundamental. &ementara &endra 5irta berargumen

lain, ia lebih menilai pada pengalaman faktual yang dialami

temannya Cristian Efendi. *eskipun sebagai analis

fundamental, dia merasakan return yang dia peroleh kurang

optimal jika berlandaskan analisis fundamental. %al tersebut


!>


11/16


dikarenakan Cristian Efendi sebagai analis teknikal lebih

sering mendapat capital gain.

1emudian, bagaimana dengan opini Cristian Efendi; Berikut

pernyataannya Berdasarkan pengalaman saya lebih banyak

ke fundamental. 1arena fundamental mencakup keseluruhan,

secara global jangka panjang. 6adi return lebih banyak

(Cristian Efendi.

Bagaikan hitam dan putih, pernyataan &endra 5irta berbanding terbalik dengan yang diungkapkan oleh Cristian

Efendi. Dia malah berpendapat bah)a analisis fundamental

lebih mendatangkan return dari pada analisis teknikal. Dia

beralasan karena tenor )aktu analis fundamental yang lebih

panjang dari analis teknikal, sehingga jika ada kenaikan

saham yang bersifat kontinyu. *aka analisis fundamental

lebih berpeluang memperoleh return.

&elain Cristian Efendi, ada $ investor lagi yang sependapat

bah)a analisis fundamental lebih mendatangkan return

daripada analisis teknikal

0 1alau kita di saham, kita harus punya patokan rentang

)aktu investasi. &eorang teknikal cenderung short term, kita

sudah punya patokan untung berapa kita harus lepas. 6adi

biasanya memang time &rame0nya lebih pendek orang

teknikal. Dalam segi keuntungannya memang orang

fundamental itu lebih banyak keuntungannya, cuma

)aktunya bisa lama. 1arna saya teknikal, jadi lebih nggak

terlalu banyak keuntungannya, mungkin #"M0!"M kalau

memang menurut saya sudah tinggi, ya cut loss (Ilham

4ahyudi.

0 &ekarang saya menggunakan fundamental, dan better

sekarang (Fisa +maliah =uham.

0 Berdasarkan pengalaman saya lebih ke fundamental(Endrik 4ahyudi.

1etiga informan tersebut sepakat mengatakan bah)a analisis

fundamental lebih memiliki profotabilitas tinggi daripada

analisis teknikal. Ilham 4ahyudi mengutarakan bah)a

analis fundamental lebih banyak return0nya, namun )aktu

tunggunya lama. &ebagai analis teknikal, dia lebih pada

patokan harga dimana harus cut loss. +pabila ada kenaikan

harga saham, jika sudah mencapai #"0!"M harus dijual.

&ehingga secara return masih lebih tinggi analisis

fundamental. %al tersebut dikarenakan kecenderungan analis

fundamental yang lebih berperilaku tenang dan tidak

tergesa0gesa menjual sahamnya. *elainkan masih tetapdipertahankan sampai dan berpeluang memperoleh return

yang lebih daripada analis teknikal.

&etali tiga uang dengan pernyataan0pernyataan tersebut,

Endrik 4ahyudi juga berargumen sama dengan Cristian

Efendi, Ilham 4ahyudi, dan Fisa +maliah =uham. Dia

berasumsi berdasarkan pengalamannya melakukan trading

di BEI bah)a memang analisis fundamental lebih

mendatangkan return yang lebih tinggi.

&etiap investor memang memiliki pengalaman berbeda dan

pendapat yang berbeda pula. 5etapi Bayu 4ibisono

memberikan pendapatnya yang lebih tidak berat sebelah

&ebenarnya kalau menurut saya sama. 1atakanlah dalamsetahun sama0sama bisa >"M cuma harus sabar nunggunya

lama. 1alau teknikal ada return bulanan, jadi kalau

diakumulasi sama aja dengan fundamental, tandasnya.

*elalui pemaparannya, dia memberikan pandangan yang

lebih bijak. Berdasarkan pengalaman dan penalaran

logikanya, dia berpendapat bah)a baik analisis teknikal dan

analisis fundamental memiliki tingkat return investasi yang

cenderung sama. &ebagai analis teknikal, dia memperoleh

return bulanan ( short term return% dari transaksi sahamnya.5etapi bagi analis fundamental, return jangka pendek

tersebut tidak diperoleh, hanya return jangka panjang yang

didapat. 1emudian jika dianalisis berdasarkan logikanya,

akumulasi keduanya akan cenderung sama, analisis teknikal

memiliki tingkat profitabitas yang sama saja dengan analisis

fundamental.

6adi setiap alat investasi memiliki tingkat profitabilitas yang

cenderung sama. &ama halnya dengan apa yang dipaparkan

*r. G ketika ditanya mengenai perolehan return investasi

dengan menggunakan analisis intuisi, ia menja)ab 3ggak

mesti tiap tahun, tapi kalau di total lebih banyak untung, tapi

tahun ini masih rugi.:pininya mengatakan bah)a kegiatan investasi itu

tidak berlaku konstan. 5iap investor memiliki cara analisis

masing0masing dan return yang didapatkan juga tidak sama

antara yang satu dengan yang lainnya, juga tidak selalu

untung dan juga selalu rugi. Dalam hal ini, ia menyuratkan

bah)a aktivitas investasi tidak akan sama hasilnya antara

orang yang satu dengan yang lain )alau menggunakan

analisis yang sama.

)" 'ealitas Risk Investasi

Pada subbab .$ telah dibahas mengenai identifikasiinvestor terhadap adanya risiko dalam berinvestasi. Para

informan menyadari bah)a dalam berinvestasi khususnya

saham, memang tidak terhindarkan dari adanya risiko.

*ereka juga menyadari adanya risiko dibalik analisis

investasi yang mereka gunakan. Dari )a)ancara yang

dilaksanakan pada 2 informan, / informan menyatakan

bah)a analisis teknikal cenderung lebih berisiko dari pada

yang lain. Berikut pemaparan mereka

0 7ntuk risiko orang teknikal, ya kita harus berani jual rugi.

%arus berani disiplin. Disiplin dalam arti take pro&it 0nya

berapa punya hitungan, cut loss juga di berapa. Biasanya

perbandingannya bisa !#. 6adi orang teknikal harus. Benar0 benar disiplin pada angka berapa harus take pro&it dan cut

loss (Ilham 4ahyudi.

0 5eknikal lebih berisiko, karena teknikal nggak lihat

kondisi internal perusahaan itu sendiri (Endrik 4ahyudi.

0 5eknikal lebih mudah goyang. Isu sedikit sudah

menggoyahkan pasar. 6adi risikonya lebih banyak (Cristian

Efendi.

0 5eknikal lebih berisiko &endra 5irta.

0 5eknikal risikonya lebih tinggi. 1arena saham0saham

yang kita analisa secara teknis jadi rentan terhadap sentimen

pasar. 6adi lebih mudah dipengaruhi oleh pasar (Bayu4ibisono.


!/


12/16


Pernyataan0pernyataan tersebut menyuratkan bah)a analisis

teknikal lebih berisiko dari analisis fundamental dan analisis

yang lain. +nalisis teknikal lebih diartikan sebagai analisis

yang berorientasi pada pergerakan harga saham, yang rentan

dipengaruhi oleh sentimen0sentimen yang ada di pasar.

*aka, mereka menyatakan bah)a analisis teknikal lebih

berisiko.

Fisa +maliah =uham menambahkan dari pengalamannyaselama perubahan dirinya yang asalnya sebagai analis

teknikal kemudian berubah menjadi lebih didominasi oleh

analisis fundamental Dari pengalaman saya analisis

fundamental lebih rendah, ucapnya. Pernyataan tersebut

menyatakan hasil metamorfosisnya dalam berinvestasi

mendukung pemaparan informan lainnya bah)a analisis

teknikal lebih berisiko daripada analisis lainnya, karena

analisis teknikal tidak melihat kondisi keuangan perusahaan.

Ibarat membeli barang dalam karung, investor yang

menggunakan analisis teknikal langsung melakukan aksi beli

ketika banyak orang yang mena)ar, meskipun tidak

mengetahui keadaan barang didalamnya.

&ementara # informan lain berpendapat bah)a risiko

diantara analisis teknikal dan analisis fundamental itu sama

saja, dia menilai demikian berdasarkan pengalamannya

dalam berinvestasi Ka risiko sama aja, misalkan aja saya

beli GF, sampai sekarang nggak nyampek0nyampek di harga

tinggi padahal sudah bulanan. Ka itu, bagian dari

permainan (&uharto. Dia mengungkapkan bah)a tingkat

risiko itu sama saja. &ebagai contoh saham GF yang dia nilai

sebagai perusahaan yang kinerja keuangannya terkategori

baik. 5etapi dia tidak mendapatkan e'pected return0nya,

meskipun sudah cukup lama. Dari penalaran tersebut dapat

dijabarkan bah)a analisis fundamental pun juga berisiko

mengalami salah penilaian. Perusahaan yang terkategorimemiliki kinerja keuangan yang baik, namun harga

sahamnya tidak berfluktuasi positif.

&edangkan informan *r G ketika ditanya mengenai risiko

investasi dengan menggunakan analisis intuisinya

menyatakan, 3ggak mesti juga, tambahnya. Pandangannya

mengatakan bah)a analisis intuisinya juga tidak selalu

berisiko, dan tidak selalu tidak berisiko. *enurutnya,

analisis intuisi pun tingkat risikonya juga belum tentu.

*" 'ealitas Perolehan Abnormal Return

*engenai perolehan abnormal return, ja)aban investor

cukup beragam. Berdasarkan pemahaman dan

pengalamannya, investor beropini jika analisis teknikal

lebih perpeluang mendapatkan abnormal return.

0 1alau untuk abnormal return lebih banyak pada teknikal

(Endrik 4ahyudi

0 1alau untuk abnormal return lebih banyak cenderung ke

teknikal. 1arena berdasarkan pengalaman saya pernah

mendapatkan abnormal return yang cukup tinggi dalam

setengah hari (Cristian Efendi

0 Febih bagus kalau pakai teknikal (&endra 5irta.

0 5eknikal jelas lebih sering (Bayu 4ibisono.

1eempat investor tersebut sepakat menyatakan bah)a

dengan menggunakan analisis teknikal berpeluang

mendapatkan abnormal return. Pernyataan0pernyataan

tersebut berdasarkan pengalaman mereka dalam

berinvestasi. &eorang analis teknikal memiliki e'pected

return sebelum mereka bertransaksi. 1emudian pengalaman

mereka mengatakan bah)a mereka lebih sering

mendapatkan return yang lebih dari apa yang mereka

ekspekstasikan.

&ementara tiga informan lain, memiliki ja)aban yang

berbeda. *ereka menyatakan bah)a analisis fundamental

lebih berpotensi mendapatkan abnormal return. Berikut

ja)aban0ja)aban mereka

0 Pernah mendapatkan tapi fundamental cenderung lebih

banyak mendapatkan abnormal return, karna jangka

)aktunya lama, kalau teknikal short term. 6adi kita sudah

jual, ada berita harga naik. :rang teknikal nggak bisa sakit

hati, karna begitu dijual naik, begitu kita cut loss ternyata

naik lagi (Ilham 4ahyudi.

0 undamentallah lebih banyak. Ka itu tadi kalaufundamental kan lebih lama jangka )aktunya, jadi ya kalau

harga naik, fundamental bisa lebih banyak untungnya

(&uharto.

0 &aya menggunakan fundamental dan saya mendapatkan

kenaikan yang lebih dari apa yang saya ekspektasikan (Fisa

+maliah =uham.

Ilham 4ahyudi dan &uharto meskipun sebagai analis

teknikal, tapi mereka beropini bah)a analis fundamental

yang lebih berpotensi mendapatkan abnormal return. %al

tersebut dikarenakan tenor )aktu analis fundamental yang

lebih lama dari analis teknikal. &ehingga ketika ada kenaikan

harga yang berlangsung cukup panjang. &eorang analis

teknikal langsung terburu0buru untuk menjual, asumsinya

harga akan turun kembali, &ementara analis fundamental

tetap menjadi investor yang slo, tidak terburu0buru menjual

dan tetap bertahan. 1emudian jika terjadi kenaikan tersebut

tetap berlanjut, maka analis teknikal tidak boleh sakit hati

dengan hal tersebut, sementara analis fundamentak bisa

tersenyum sumringah terhadap abnormal return yang

mereka dapatkan. &ementara Fisa +maliah =uham sebagai

analis fundamental mendukung pernyataan tersebut,

argumennya berdasarkan realitas abnormal return yang dia

peroleh. Dia mengungkapkan bah)a memang selama dia

berubah menjadi analis fundamental, dia lebih banyakmendapatkan return bahkan abnormal return.

+dapun # investor intuisi menyatakan bah)a selama dia

menggunakan analisis intuisi, dia berpendapat bah)a dia

juga sering mendapatkan abnormal return, &aya sering juga

mendapatkan abnormal return (*r. G.

H" Pemahaman Investor !erhadap Inormasi Akuntansi

&ebanyak 8 dari 2 investor diketahui sudah mengetahui dan

memahami mengenai informasi akuntansi. 1etika ditanya

mengenai definsi informasi akuntansi menurut mereka

adalah


!8


13/16


0 Informasi terkait laporan keuangan. Kang paling jadi

pertimbangan yang terkait dengan return adalah laba bersih

dibandingkan dengan tahun0tahun sebelumnya (Ilham

4ahyudi.

0 Informasi akuntansi berasal dari laporan keuangan,

mengacu pada untung apa nggak, gitu aja (&uharto.

0 Informasi yang ada di laporan keuangan (Fisa +maliah

=uham.

0 Informasi yang terkandung di laporan keuangan (Endrik

4ahyudi.

0 Informasi yang dianalisis berdasarkan laporan keuangan

emiten (Cristian Efendi.

0 Informasi yang dianalisis berdasarkan laporan keuangan

emiten (&endra 5irta.

0 &ering saya gunakan. Pertama saya untuk memilih secara

makro saya melihat tetap pakai fundamental. &aya harus tahu

perusahaan itu bisnisnya apa dan fundamentalnya bagus

nggak. Baru momentum beli, pada harga berapa baru saya

pakai teknikal (Bayu 4ibisono.

Pernyataan0pernyataan tersebut menyiratkan bah)a mereka

sudah mengerti dan memahami mengenai informasi

akuntansi. 4alau beberapa sebagai analis teknikal, namun

itu bukan alasan untuk tidak memahami informasi akuntansi.

*ereka memahami apa itu informasi akuntansi, dimana

menurut mereka, informasi akuntansi adalah informasi

mengenai fundamental perusahaan yang dapat dianalisis dari

laporan keuangan yang diterbitkan oleh emiten per

periodenya.

&ecara umum, tidak ada perbedaan pendefinisian informasi

akuntansi menurut pandangan mereka. &emua pernyataanmereka cenderung sama. *eskipun ada # informan yaitu

Bayu 4ibisono yang berlatarbelakang sebagai

)irausaha)an dan sebagai sarjana teknik. Ia berusaha

mempelajari dan akhirnya memahami apa itu informasi

akuntansi.

I" 'ealitas Penggunaan Inormasi Akuntansi

Berdasarkan hasil analisis )a)ancara, sebanyak 8 investor

yang mengerti dan memahami mengenai informasi

akuntansi, mereka juga menyatakan bah)a mereka

menggunakan informasi akuntansi dalam pengambilankeputusan mereka. Informasi akuntansi dinyatakan

berpengaruh dalam keputusan investasi mereka. Berikut

pemaparan0pemaparan mereka

0 Itu sangat berpengaruh untuk orang fundamental. 7ntuk

orang teknikal pengaruhnya sangat kecil, tapi tetap informasi

akuntansi saya jadikan acuan (Ilham 4ahyudi.

0 &aya tidak menggunakan informasi akuntansi yang

sampek akuntansi banget, nggak. &aya cuma liat untung apa

nggak. 7dah itu aja. &aya nggak pernah menggunakan

hitung0hitungan sampai detail, nggak (&uharto.

Pasti, pasti akan menjadi pertimbangan dalam keputusan

investasi saya. Dengan menganalisis informasi akuntansi

jelas memberikan return dan meminimalisir risiko (Fisa

+maliah =uham.

0 Ka, berpengaruh, dan saya gunakan (Endrik 4ahyudi.

0 6arang saya gunakan. +lasannya saya cenderung ke

teknikal. &ehingga cenderung ke isu0isu harian saja

(Cristian Efendi.

0 Berpengaruh, saya gunakan, jelas (&endra 5irta.0 &ering saya gunakan. Pertama saya untuk memilih secara

makro saya melihat tetap pakai fundamental. &aya harus tahu

perusahaan itu bisnisnya apa dan fundamentalnya bagus

nggak. Baru momentum beli, pada harga berapa baru saya

pakai teknikal (Bayu 4ibisono.

Dengan berbagai intensitas, para informan menyatakan

bah)a mereka tetap menggunakan informasi akuntansi.

Ilham 4ahyudi, &uharto, dan Cristian Efendi meskipun

sebagai analis teknikal, mereka tetap menggunakan

informasi akuntansi meskipun dengan intensitas yang

tergolong jarang. Faporan keuangan perusahaan mereka

jadikan juga sebagai salah satu pertimbangan meskipun pengaruhnya cukup kecil.

7ngkapan mereka lebih tekait pada teknik analisis mereka.

ilosofisnya mereka sebagai analis teknikal, jadi mereka

mengutamakan pendekatan teknikal pada harga historis.

&ementara untuk aspek fundamental perusahaannya mereka

jadikan hanya sebagai tambahan informasi saja dan tidak

memiliki nilai yang signifikan dalam keputusan investasi

mereka. &ebagai contoh adalah pernyataan &uharto, dia

secara tersurat menyatakan bah)a cenderung menghindari

analisis informasi akuntansi yang lebih mendalam. &elain

karena sebagai analisis teknikal, pernyataan mereka juga

lebih dipengaruhi oleh tingkat kerumitan dalam menganalisisinformasi akuntansi dan kemampuan analisisnya.

1etersediaan )aktu untuk menganalisisnya juga turut

menjadi pemicunya, apakah investasi adalah sumber

pendapatan utama juga mempengaruhi dalam alokasi )aktu

yang mereka sediakan untuk analisis investasi mereka.

&ementara Fisa +maliah =uham, Endrik 4ahyudi, &endra

5irta, dan Bayu 4ibisono yang memang basic0nya adalah

analis fundamental, mereka jelas menyatakan bah)a mereka

pasti menggunakan informasi akuntansi dalam setiap

pengambilan keputusan investasi mereka. Informasi

akuntansi jelas berpengaruh dalam pengambilan keputusan

mereka. Baik0buruknya kinerja keuangan suatu perusahaanmereka jadikan pertimbangan dalam keputusan investasi

mereka.

Berkaitan dengan relevansi informasi akuntansi terhadap

keputusan investasi mereka, ini sesuai dengan *he

echanistic #$potehesis. 4atts dan Qimmerman (#?2/80

8/ menjelaskan bah)a dalam *he echanistic #$pothesis

mengasumsikan bah)a ketika emiten menyampaikan

informasi akuntansi yang kepada investor melalui laporan

keuangannya, maka investor akan merespon informasi

tersebut. &epertinya hal ketujuh investor tersebut, teori ini

sesuai dengan apa yang diimplikasikan oleh investor

tersebut. 1etujuh investor tersebut akan bereaksi terhadap


!2


14/16


setiap informasi akuntansi yang disampaikan oleh emiten

kepada pasar.

&elanjutnya apabila dispesifikasi terhadap respon investor

terhadap informasi akuntansi yang disampaikan perusahaan

kepada pasar, maka ini perlu pengkajian dari signalling

theor$. 6ika disesuaikan dengan signalling theor$, maka

dapat diuraikan lagi bah)a apabila ada informasi akuntansi

yang bersifat positif disampaikan oleh perusahaan kepada pasar, maka investor akan menangkap sinyal posfitif tersebut

dan mendorong adanya aksi beli. &ebaliknya apabila

investor menerima sinyal negatif dari perusahaan, maka

investor akan merespon negatif dengan melakukan aksi jual.

&ementara satu informan yang a)alnya memang belum

mengerti dan memahami informasi akuntansi, dia

menyatakan bah)a dirinya tidak menggunakan informasi

akuntansi dalam keputusan investasi mereka. Intuisi, itulah

satu hal yang dominan dalam keputusan investasinya. Dari

informan ini, dapat dianalisis bah)a informasi akuntansi

yang disampaikan oleh perusahaan melalui laporan

keuangan tidak berefek pada pengambilan keputusannya.%al ini sesuai dengan *he 0o-&&ects #$pothesis yang

dinyatakan oleh 4atts dan Qimmerman (#?2/8!08. *he

0o-&&ects #$potheses menyebutkan bah)a tidak ada

keterkaitan antara perubahan harga saham dengan informasi

akuntansi yang disampaikan oleh emiten. Dalam hal ini,

ketika emiten berusaha menyampaikan sinyal positif terkait

kinerjanya, namun investor jenis ini tidak memberi respon

terhadap sinyal tersebut, atau dengan kata lain tidak

menggunakan informasi akuntansi.

Investor jenis ini pula cenderung tidak canggih dalam

menganalisa laporan keuangan perusahaan. Investor jenis ini

tergolong sebagai naive investor dimana informasi akuntansi

tidak bisa diinterpretasikan karena ketidakmampuannya

dalam menganalisis laporan keuangan yang diterbitkan

perusahaan (4atts dan Qimmerman, #?2/0#/". &ebagai

contoh, investor jenis ini pun tidak bisa membandingkan

laba akuntansi yang dilaporkan perusahaan dengan

kebijakan akuntansi yang berbeda. 6ika dibandingkan

dengan tujuh investor lainnya, investor ini tergolong tidak

canggih dan tujuh investor lainnya adalah sophisticated

investor . Dimana sophisticated investor ini memiliki

kecanggihan dalam menganalisa informasi akuntansi, bahkan

mampu merespon setiap perubahan informasi akuntansi,

bahkan kebijakan akuntansi yang diterapakan manajemen

perusahaan (&tein, !""?.

1ritik khusus pada naive investor , karena aktivitas

investasinya tergolong berisiko tinggi. *aka seharusnya ada

sebuah upaya lagi untuk lebih memahami mengenai

keputusan investasi, khususnya dalam menganalisis saham.

&aham identik dengan risiko. 1erugian investasi pasti

membayangi dalam setiap keputusan investasinya. 6ika

investor paham mengenai acuan keputusan investasinya,

investor jenis ini akan terhindar dari risiko dan akan

mengoptimalisasi return yang akan didapatkan di masa

datang.

J" 'ealitas Inormasi Akuntansi +ang Sering Digunakan

Investor

+da banyak informasi akuntansi yang terkandung dalam

laporan keuangan. +da berbagai cara analisis yang dapat

digunakan investor dalam menganalisis informasi akuntansi.

Berikut pernyataan0pernyataan para informan yang

menggunakan informasi akuntansi dalam keputusan investasi

mereka0 Kang paling jadi pertimbangan yang terkait dengan return

adalah laba bersih dibandingkan dengan tahun0tahun

sebelumnya (Ilham 4ahyudi.

0 1alau keuntungannya besar, katakanlah naik $R lipat,

signifikan banget ya saya berani masuk (&uharto.

0 &alesSlaba, PB-, PE= dan itu dibandingan dengan tahun

lalu dan perusahaan sejenis (Fisa +maliah =uham.

0 EP& yang selalu saya perhatikan, karena paling nggak ini

mencerminkan dari tahun ke tahun bagaimana dan ini

mencerminkan kinerja perusahaannya. 1emudian juga

berdasarkan =:I (Endrik 4ahyudi.

0 1alau laba bersihnya besar yang bisa saya

pertimbangkan (Cristian Efendi.

0 1alau saya cuma ngeliat perubahan laba rugi per tahun,

sama rasio harga atau PE=, dan DE= (&endra 5irta.

0 Kang umum dipakai ya EP&, PE=, PB-, Profit *argin,

dan rasio hutang. 5api yang paling dominan saya gunakan

EP& sama PE= (Bayu 4ibisono.

Faba bersih menjadi akun dalam laporan laba0rugi yang

sering digunakan investor0investor dalam pengambilan

keputusan investasi mereka. &ebanyak > investor

menyatakan menggunakannya. *ereka menganalisisnya

dengan menggunakan analisis indeks dengan dibandingkan

dengan tahun0tahun sebelumnya. *ereka merespon terhadap

perubahan laba bersih emiten. 6ika ada kenaikan, maka

dianggap sebagai sinyal positif dan mereka melakukan aksi

beli. &ementara jika ada penurunan, dianggap sebagai sinyal

negatif dan mereka tidak melakukan aksi beli atau

melakukan aksi jual.

Faba akuntansi tampaknya menjadi acuan utama dalam

menganalisis laporan keuangan emiten. 6ika ini dikaitkan

dengan teori, maka ini sejalan dengan arning 5esponse

"oe&&icients (5"%. Dalam &cott (!"""0#>! dinyatakan

bah)a E=C mengukur besarnya tingkat abnormal returndalam merespon komponen tak terduga dari laba yang

dilaporkan perusahaan. *aka disini, laba sifatnya dominan

dan vital bagi para investor yang menjadikan laba sebagai

acuan analisis informasi akuntansi perusahaan.

&elanjutnya, rasio pasar dengan menggunakan PE= dipilih

oleh $ investor. *ereka memilih saham yang nilai PE=0nya

tinggi. 1arena semakin tinggi nilai PE=, semakin

mengindikasikan pertumbuhan kinerja perusahaan di masa

mendatang. 1emudian rasio profitabilitas dengan

menggunakan EP& dipilih oleh ! investor. EP&

mengindikasikan pengembalian investasi atas investasi.

&emakin tinggi nilai EP&, semakin baik pengembalianinvestasinya.


!?


15/16


&elain ketiga rasio di atas, DE=, PB-, dan analisis indeks

dengan menggunakan penjualan sebagai acuan dipilih oleh

masing0masing # investor. DE= menjadi acuan karena

proporsi utang terhadap ekuitas dianggap mempengaruhi

kinerja perusahaan. &emakin besar proporsi utangAke)ajiban

dianggap lebih berisiko. &ehingga semakin besar nilai DE=,

mencerminkan proporsi utang yang besar dalam perusahaan

terhadap ekuitasnya. 1emudian PB-, semakin rendah nilai

PB- mengindikasikan bah)a perusahaan tersebut memilikikinerja yang buruk. Kang terakhir adalah analisis indeks

dengan menggunakan penjualan sebagai acuan. &atu investor

menjadikannya sebagai acuan dengan membandingkan

dengan tahun0tahun lalu. 1enaikan dianggap sebagai sinyal

positif dan penurunan dianggap sebagai sinyal negatif.

Kesimpulan dan Keterbatasan

Kesimpulan

Perilaku investor saham dalam pengambilan keputusaninvestasi cenderung dipengaruhi oleh teknik analisis saham

mereka. Informasi akuntansi sebagai nilai yang bermanfaat

bagi investor khususnya investor saham individual, ternyata

tidak selalu menjadi acuan utama dalam pengambilan

keputusan investasi. Bahkan intensitas penggunaan informasi

akuntansi dalam keputusan investasi mereka tidak selalu

intens dan dominan. aktor kerumitan dalam menganalisis

informasi akuntansi adalah faktor penyebabnya. 1eberadaan

aktivitas investasi sebagai penghasilan sampingan menjadi

faktor dominan yang membuat mereka menerapkan prinsip

investasi praktis dan tidak rumit.

+nalis fundamental sebagai analis informasi akuntansi yangada di laporan keuangan emiten memang cenderung intens

dalam menggunakan informasi akuntansi. Bahkan dominasi

informasi akuntansinya pun lebih dominan dalam keputusan

investasinya. &etiap perubahan angka akuntansi

mempengaruhi pengambilan keputusan mereka. %al ini

sesuai dengan teori mechanistic h$pothesis. &ebaliknya,

analis teknikal sebagai analis historis berdasarkan harga

saham emiten cenderung lebih jarang menggunakan

informasi akuntansi, bahkan tidak bersifat dominan dalam

landasan keputusan investasinya. &ehingga hal ini membuat

perubahan angka akuntansi tidak mempengaruhi

pengambilan keputusan mereka atau yang biasa disebut

dengan teori no-e&&ect h$pothesis.

Dalam hal ini para broker, dosen dan mahasis)a (fakultas

ekonomi yang sedianya adalah orang0orang yang i

Perilaku Investor Individual

Documents

Transcript of Perilaku Investor Individual