Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Metode Rasio Keuangan.docx

7/21/2019 Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Metode Rasio Keuangan.docx

http://slidepdf.com/reader/full/penilaian-kinerja-keuangan-perusahaan-dengan-metode-rasio-keuangandocx 1/40

Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Metode Rasio Keuangan,

Economic Value Added (EVA) Dan Market Value Added (MVA)

(Studi Pada Perusahaan Semen Yang o Pu!lic)

PR"P"SA# PE$E#%&%A$

Oleh

'idaatul $ikmah

$PM *++-

PR"RAM S&.D% MA$A/EME$

0AK.#&AS EK"$"M%

.$%VERS%&AS A1D.RA2'MA$ SA#E'

S%&.1"$D"

*+-

DA0&AR %S%

1



Halaman

HALAMAN JUDUL………………………………………………………...

i

DAFTAR ISI………………………………………………………………...

ii

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakan Ma!alah…………………………………….

11." R#m#!an Ma!alah…………………………………………..

$

1.% T#&#a Penelitian……………………………………………..

$

1.' Man(aat Penelitian…………………………………………..

$

BAB II TINJAUAN PUSTA)A

".1 Penelitian Ter*ah#l#………………………………………..

+

"." Lan*a!an Te,ri……………………………………………...

11

"-"-1 Anali!i! Ra!i, )e#anan …………………………....

11

"."." )e#naan Anali!i! Ra!i, )e#anan.………………… 1%

".".% )elemahan Anali!i! Ra!i, )e#anan ………………… 1'

".".' Anali!i! Ra!i, )e#anan ata! La,ran )e#anan … 1/

"."./ E0A *an M0A ……………………………………. 1/

".% )eranka Pikir……………………………………………...

"'

"



".' Hi,te!i! Penelitian………………………………………….

"/

BAB III METODE PENELITIAN

%.1 Jeni! Penelitian……………………………………… . . .. ..

"$

%." Jeni! *an !#mer *ata ……………………………………

"$

%.% Teknik Pen#m#lan Data ……………………………...

"$

%.' P,#la!i *an Samel…………………………………….

"$

%./ Di(ini!i Oera!i,nal 0ariael……………………………. "2

%.$ Teknik Anali!a Data……………………………………… %%

%.2 U&i Hi,te!i! ......................................................................... %%

Da(tar #!taka……………………………………………………………..

"$

1A1 %

PE$DA'.#.A$

+3+ #atar 1elakang

Neara erkeman !eerti In*,ne!ia- ke#t#han !emen !anat 3ital

terha*a ert#m#han ek,n,mi- ahkan ert#m#han ke#t#han !emen !e4ara

rata5rata- &a#h leih tini *ari ert#m#han Pr,*#k D,me!tik Br#t, 6PDB7.

Ber*a!arkan en*ekatan ekonometrik - h##nan antara ert#m#han riil PDB *an

ert#m#han ermintaan !emen a*alah !ekitar *#a kali liatn8a. Seaai 4,nt,h9

aaila ert#m#han PDB rata5rata ' er!en er tah#n- maka ert#m#han

ermintaan !emen men&a*i + er!en er tah#n. Leih &ela!n8a lai- aaila tah#n

%



ini #tili!a!i arik *,me!tik a*alah /+ er!en- !ementara *ia!#m!ikan ti*ak a*a

kenaikan kaa!ita! in*#!tri !emen *i In*,ne!ia eeraa tah#n ke *ean- maka

*ierkirakan k,n*i!i #n4ak #tili!a!i 6kira kira :/ er!en7 akan *i4aai a*a tah#n

";;+. Aaila ert#m#han ek,n,mi In*,ne!ia leih *ari rata5rata ' er!en er

tah#n- erarti k,n*i!i #n4ak #tili!a!i ter!e#t akan *i4aai leih 4eat. 6),ma!-

Senin- " De!emer ";;"7

A*a an4aman !eri#! *alam <!!et<le !emen <!!et<le 8an l##t *ari

erhatian. Pertama- an4aman kelankaan ata# kri!i! !emen. Jika k,n!#m!i !emen

ter#! naik k,n!tan 1;= er tah#n- !e*ankan in3e!ta!i ar# ti*ak a*a- tah#n ";;2

In*,ne!ia akan menalami kri!i! !emen. Kedua- <!!et<le !emen <!!et<le

t#m#h *alam iklim 8an ti*ak !ehat karena *ia8an5a8ani ,leh an4aman

kartel ,leh rak!a!a !emen l,al 8an a*a *i In*,ne!ia- tetai #nt#k

men8ele!aikan ke*#a ma!alah it# ti*aklah m#*ah. )aa!ita! in*#!tri !emen

<!!et<le !aat ini !ee!ar '2 &#ta t,n !etah#n- tetai karena <!!et< *an

ermintaan 8an t#r#n- #tili!a!i kaa!ita! r,*#k!in8a han8a %$ &#ta t,n 621-2=7.

Unt#k menhin*ari kelankaan- !elain i!a *ilak#kan *enan men#rani

<!!et<l ek!,r i!a &#a *enan in3e!ta!i ar#. Ma!alahn8a- in3e!ta!i ar#

(grassroot) memerl#kan 1/;5";; e!t>n*ar AS er t,n kaa!ita! *an #nt#k

enemanan 1;;51/; e!t>n*ar AS er t,n kaa!ita!- it# #n &anka

eman#nann8a !ekitar %5' tah#n. Ma!alah ter!e#t !#lit *ie4ahkan karena

realita!n8a in*#!tri !emen *,me!tik !#*ah ti*ak lai *i a?ah ken*ali kita. Se&ak

r,ram privatisasi BUMN *i#lirkan a*a 1::+- !at# er !at# <!!et<le !emen

<!!et<le &at#h ke kel,m,k The Big Five 6 Lafarge, Blue Circle, Holderank,

Heidelerger - *an Ceme!7.

Men#r#t *ata- a*a emat rak!a!a !emen *#nia !#*ah

men4enkeram In*,ne!ia. Saham Semen @re!ik 6S@7 !#*ah *ik#a!ai eme- ra&a

!emen *ari Mek!ik,- !ee!ar "/-/%= !e&ak 1::+ 8an lal#. Hei*elerer Cement

*ari Jerman men#a!ai !aham PT In*,4ement T#nal Prakar!a Tk. See!ar

$;-$"=. H,l*erank ahkan !#*ah men#a!ai 1;;= !aham PT Semen iin,n

Tk. Sementara it#- rak!a!a !emen *ari Pran4i!- La(are 8an merer *enan

"



kar8a?ann8a. Para en8e*ia *ana tent#n8a akan menharakan tinkat

enemalian 8an e!ar #nt#k in3e!ta!i 8an *itanamkann8a- !e*ankan ihak

kar8a?an menininkan kiner&a er#!ahaan aar kelan!#nan hi*# *ari

er#!ahaan *aat ter&amin 8an erarti ah?a ke!e&ahteraan mereka &#a akan

ik#t ter&amin. Pa*a !aat ini ter*aat eraai alat #k#r kiner&a 8an ka*an

ere*a *ari !at# <!!et<le *enan <!!et<le 8an lain. Tetai !#lit #nt#k

menatakan ah?a alat #k#r ter!e#t enar5enar mer#akan alat #k#r 8an *aat

menilai keerha!ilan er#!ahaan 8an !eenarn8a. Sehina kita *aat

menetah#i aakah r,*a #!aha telah er&alan *enan e(i!ien *an e(ekti(.

A*a ' met,*e 8an *i#nakan *alam men#k#r kiner&a ke#anan

er#!ahaan !elama ini- antara lain 9

a. Met,*e Ra!i, )e#anan- mer#akan alat 8an *i#nakan #nt#k menilai

kiner&a er#!ahaan 8an menekankan ,era!i ke#anan 8ait#9 Likuiditas

$atio, Leverage $atio, Proailitas $atio, *an %ctivit& $atio'

. Met,*e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7- *i#nakan *alam menilai kiner&a

er#!ahaan 8an mem(,k#!kan a*a eneraan nilai- *an han8a i!a

menilai r,!e! *alam eri,*e 1 tah#n- *enan kata lain E0A mer#akan

en#k#ran en*aatan !i!a 6residul income7 8an men#rankan ia8a

m,*al terha*a laa ,era!i.

4. Met,*e Balan4e* S4,re4ar* ( BS7- mer#akan alat #nt#k men#k#r

kiner&a er#!ahaan *enan men8eimankan <!!et<5(akt,r ke#anan *an

n,n ke#anan *ari !#at# er#!ahaan. Memertimankan ' a!ek ata#

r,!ekti( 8akni r,!ekti( ke#anan- elanan- r,!e! i!ni! internal

*an r,!e! ela&ar *an erkeman.

*. Met,*e Ra*ar- mer#akan alat #nt#k menilai kiner&a a*a er#!ahaan

8an mer#akan m,*i(ika!i ata# en8em#rnaan *ari met,*e5met,*e

!eel#mn8a. Ra!i, Ra*ar menel,m,kkan ra!i,n8a men&a*i / kel,m,k

e!ar 8ait# Ra!i, Pr,(itailita!- Pr,*#kti(ita!- Utilita! Akti3a- Stailita!

*an Ra!i, Pert#m#han.

Dalam enilaian kiner&a ke#anan er#!ahaan- anali!i! ra!i, ke#anan

mer#akan met,*e anali!i! ke#anan 8an alin an8ak *i#nakan *i In*,ne!ia

'



Hal ini *aat *ilihat *ari en#naan ndonesian Capital arket *irector&- 8an

!emakin l#a! !eaai *a!ar #nt#k melihat kiner&a ke#anan er#!ahaan5

er#!ahaan 8an ter4atat *i Pa!ar M,*al In*,ne!ia. Ha!il anali!i! ra!i, ke#anan

ini *in8atakan *alam !#at# ra!i,- 8ait# !#at# e!aran 8an mer#akan

eran*inan antara nilai !#at# rekenin tertent# *alam la,ran ke#anan *enan

nilai rekenin 8an lainn8a. Dalam eneraann8a- anali!i! ra!i, ke#anan

memiliki eeraa kelemahan- kem#*ian anali!i! ini *ikemankan leih lan&#t

men&a*i anali!i! ra!i, ke#anan 8an *im,*i(ika!i !eerti *ikem#kakan Gar!,n,

6";;% "$7 anali!i! ini er#!aha #nt#k memerikan anali!i! ra!i, ke#anan kla!ik

*enan 3aria!i 8an lain- 8ait# meman*inkan antar rekenin 8an a*a *alam

la,ran ke#anan *alam eri,*e ?akt# 8an !ama ata# meman*inkan antara

!#at# rekenin 8an !ama *enan eri,*e ?akt# 8an ere*a. Denan 4ara ini

ke#n#lan *ari anali!i! ra!i, *aat *ilihat er*a!arkan e!arn8a er!enta!e !#at#

rekenin tertent# *enan rekenin lainn8a- ata# melihat erkemanan !#at#

rekenin antar ?akt#.

Unt#k melenkai anali!i! ra!i, ke#anan kem#*ian erkeman met,*e

anali!i! m,*i(ika!i ar#- *imana met,*e ini *alam men#k#r kiner&a *aat !e4ara

teat memerhatikan !een#hn8a keentinan *an haraan en8e*ia *ana

6kre*it#r *an emean !aham7. Met,*e 8an *imak!#* a*alah m,*el E4,n,mi4

0al#e A**e* ata# E0A 6k,n!e enilaian kiner&a7 8an *i In*,ne!ia leih *ikenal

*enan nama k,n!e Nilai Tamah Ek,n,mi! ata# NITAMI. ara erhit#nan

er*a!arkan m,*el E0A m#lai m#n4#l a*a 1::%- 8an *i,#lerkan ertama kali

,leh !e#ah er#!ahaan k,n!#ltan *i AS 8ait# Stern Ste?ar* Manaement

Ser3i4e! 6SSMS7. Denan k,n!e ini akan *iketah#i eraa !eenarn8a ia8a

8an har#! *ikel#arkan !eh##nan *enan emakaian m,*al #!aha.

Peneraan k,n!e E0A *alam !#at# er#!ahaan akan mem#at er#!ahan

leih mem(,k#!kan erhatian a*a en4itaan nilai er#!ahaan- hal ini

mer#akan ke#n#lan E0A *ian*inkan *enan met,*e erhit#nan 8an lain.

Selain it# ke#n#lan E0A 8an lain a*alah E0A *aat *ier#nakan tana

memerl#kan *ata eman*in. Nam#n- E0A &#a mem#n8ai kelemahan 8ait#

han8a men#k#r ha!il akhir !a&a. Pen#naan E0A teta er#na #nt#k *i&a*ikan

/



a4#an meninat E0A memerikan ertimanan *alam hal ia8a m,*al !eaai

k,men!a!i ata! *ana 8an *i#nakan #nt#k memia8ai in3e!ta!i ter!e#t.

Met,*e 8an ke*#a 8ait# M0A 8an mem#n8ai tekanan 8an !ama

*enan E0A 8ait# a*a ke!e&ahteraan en8an*an *ana er#!ahaan. M0A

mer#akan ha!il k,m#lati( *ari kiner&a er#!ahaan 8an *iha!ilkan ,leh eraai

in3e!ta!i 8an telah *ilak#kan ma##n 8an *ianti!ia!i akan *ilak#kan.

Sehina eninkatan M0A a*alah !eaai keerha!ilan memak!imalkan

keka8aan emean !aham *enan al,k!i !#mer5!#mer 8an teat. Denan

*emikian M0A mer#akan #k#ran kiner&a ek!ternal er#!ahaan.

Ber*a!arkan latar elakan ter!e#t- maka en#li! tertarik #nt#k

melak#kan enelitian 8an ert#&#an #nt#k menetah#i kiner&a ke#anan

er#!ahaan !emen- kh#!#!n8a a*a er#!ahaan er#!ahaan 8an !#*ah go

+sset+ *enan &#*#l Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan

Metode Rasio Keuangan, Economic Value Added (EVA) Dan Market

Value Added (MVA) (Studi Pada Perusahaan Semen Yang o Pu!lic)43

+3 Rumusan Masalah

Ber*a!arkan #raian latar elakan *i ata!- maka #nt#k memerm#*ah

emaha!an- en#li! mer#m#!kan erma!alahan ter!e#t !eaai erik#t9

a. Aakah kiner&a ke#anan a*a er#!ahaan !emen 8an go pulic &ika

*i#k#r *enan men#nakan Ra!i, )e#anan !ehat

. Aakah kiner&a ke#anan a*a er#!ahaan !emen 8an go pulic &ika

*i#k#r *enan men#nakan E4,n,mi4 0al#e A**e* ( E0A7 !ehat

4. Aakah kiner&a ke#anan a*a er#!ahaan !emen 8an go pulic &ika

*i#k#r *enan men#nakan Market 0al#e A**e* ( M0A7 !ehat

*. Diantara er#!ahaan !emen 8an go pulic, er#!ahaan manakah 8an

mem#n8ai kiner&a ke#anan 8an alin !ehat

$



+35 &ujuan dan Kegunaan Penelitian

+3 &ujuan PenelitianBer*a!arkan #raian er#m#!an ma!alah *iata!- maka t#&#an enelitian ini

a*alah !eaai erik#t 9

a. Unt#k menetah#i k,n*i!i kiner&a ke#anan a*a er#!ahaan !emen 8an

go pulic- &ika *i#k#r *enan Ra!i, )e#anan.

. Unt#k menetah#i k,n*i!i kiner&a ke#anan a*a er#!ahaan !emen 8an

go pulic- &ika *i#k#r *enan "conomic #alue %dded ( E0A7.

4. Unt#k menetah#i k,n*i!i kiner&a ke#anan a*a er#!ahaan !emen 8an

go pulic- &ika *i#k#r *enan arket #alue %dded ( M0A7.

*. Unt#k menetah#i er#!ahaan mana 8an mem#n8ai kiner&a ke#anan

8an alin !ehat a*a er#!ahaan !emen 8an go pulic.

3 Kegunaan Penelitian

a. Bai in3e!t,r- *aat memerikan tamahan in(,rma!i #nt#k melak#kan

in3e!ta!i a*a er#!ahaan 8an *iininkan.

. Bai kre*it#r- *aat memerikan tamahan in(,rma!i akan kemam#an

er#!ahaan *alam mema8ar ke?a&ian5ke?a&iann8a.

4. Bai eneliti !elan&#tn8a- *iharakan ha!il enelitian ini *aat menamah

!erta memerka8a ilm# enetah#an *an *aat *i&a*ikan a4#an ai

enelitian !elan&#tn8a 8an kh#!#!n8a erh##nan *enan en#k#ran

kiner&a er#!ahaan.

2



1A1 %%

&%$/A.A$ P.S&AKA

3+ Peneliti &erdahulu

a) Peneliti Pertama

Penelitian Hen8 F#&i R,!8i*iana a*a tah#n ";;%- *enan &#*#l

Peneraan "conomic #alue A**e* 6E0A7 *an arket #alue %dded 6M0A7

*alam Penilaian )iner&a )e#anan Per#!ahaan a*a PT Man*,m In*,ne!ia

Tk *an PT M#!tika Rat# Tk.

&a!el +

Per!andingan $ilai EVA dan MVA

PT Tah#n E0A M0A

PT

Man*,m

1:::

R%./::.$/;.:";R1;%.%/;.;;;.;;

;

";;

;

6R1.:1%.1':.$1;

7

6R1";.:;;.;;;.;;

;7

+



Per#!ahaan 6 St#*i Pa*a Per#!ahaan Makanan *an Min#man Kan Ter*a(tar *i

BEJ 7.

Ha!il anali!i! *ata enilitian ter!e#t 8ait# &ika *ilihat *ari Ra!i,

ke#anan- rata5rata kiner&a er#!ahaan makanan *an min#man a*a tah#n

1::+5";;; memiliki anka ra!i, 8an aik- !ehina mem#n8ai

ert#m#han 8an 4#k# tini ata# mem#n8ai r,!ek 8an a#! #la

aik a*a !aat ini *an *i ma!a men*atan. Dan *ilihat *ari E0A- rata5rata

kiner&a er#!ahaan makanan *an min#man a*a tah#n 1::+5";;; hamir

!em#a men#n&#kkan anka ,!iti(- 8an erarti er#!ahaan telah erha!il

men4itakan nilai ek,n,mi! *an *aat memen#hi haraan in3e!t,r.

Per!amaan *ari lan*a!an enelitian ter*ah#l# *enan enelitian 8an

akan *i#at a*alah !ama5!ama menilai kiner&a er#!ahaan men#nakan

met,*e E0A *an Ra!i, )e#anan- !e*ankan ere*aann8a a*alah a*a

eri,*e ?akt#- ,8ek ata# er#!ahaan *an *alam enelitian ini &#a

*iterakan met,*e enilaian kiner&a 8an lain 8ait# M0A.

c) Peneliti Ketiga

Penelitian M#a88anah a*a tah#n ";;;- *enan &#*#l Pen#naan

Anali!i! Ra!i, Finan!ial *an ),n!e E0A ("conomic #alue %dded) Dalam

menilai )iner&a Per#!ahaan a*a PT Tan4h, In*,ne!ia-Tk. Dan PT Unile3er

In*,ne!ia- Tk. Penelitian ini ert#&#an #nt#k menetah#i kiner&a er#!ahaan

PT Tan4h, In*,ne!ia- Tk. Dan PT Unile3er In*,ne!ia- Tk. Melal#i met,*e

anali!i! Ra!i, Finan!ial *an Met,*e "conomic #alue A**e*.

)e!im#lan *ari enelitian ter!e#t a*alah- Ha!il anali!i! *ata

enilitian ter!e#t 8ait# &ika *ilihat *ari Ra!i, ke#anan- rata5rata kiner&a

er#!ahaan PT Tan4h, In*,ne!ia- Tk. Dan PT Unile3er In*,ne!ia- Tk a*a

tah#n 1::+5";;; memiliki anka ra!i, 8an 4#k# aik- !ehina mem#n8ai

ert#m#han 8an 4#k# tini ata# mem#n8ai r,!ek 8an a#! #la

aik a*a !aat ini *an *i ma!a men*atan.

Ber*a!arkan a*a erhit#nan E0A- terlihat ah?a ke*#a er#!ahaan

ter!e#t mem#n8ai kiner&a er#!ahaan 8an !ehat- karena nilai E0A ke*#a

er#!ahaan !elama *#a tah#n men#n&#kkan nilai ,!iti(. Nilai E0A PT Tan4h,

1;



In*,ne!ia-Tk. Pa*a tah#n 1::2 !ee!ar R".'%:.;/".;;;-;; *an a*a tah#n

1::+ nilain8a menalami en#r#nan men&a*i R1+'.++;.;;;-;;. Nilai E0A

PT Unile3er In*,ne!ia- Tk. Pa*a tah#n 1::2 !ee!ar R2;.";;.%;+.;;;-;;

*an a*a tah#n 1::+ nilain8a menalami kenaikan men&a*i !ee!ar

R2'.$/'.2:%.;;;-;;.

Per!amaan *ari lan*a!an enelitian ter*ah#l# *enan enelitian 8an

akan *i#at a*alah !ama5!ama menilai kiner&a er#!ahaan men#nakan

met,*e Anali!i! Ra!i, Finan!ial *an E0A- !e*ankan ere*aann8a a*alah

a*a eri,*e ?akt#- ,8ek ata# er#!ahaan *an *alam enelitian ini &#a

*iterakan met,*e enilaian kiner&a 8an lain 8ait# M0A.

3 #andasan &eori

33+ Analisis Rasio Keuangan

+) Pengertian Kinerja dan Pengukuran Kinerja Keuangan

)iner&a era!al *ari kata er(,rman4e, kiner&a *in8atakan !eaai

re!ta!i 8an *i4aai ,leh er#!ahaan *alam !#at# eri,*e tertent# 8an

men4erminkan tinkat ke!ehatan *ari er#!ahaan ter!e#t.

Pen#k#ran kiner&a a*alah enent#an !e4ara eri,*ik tamilan

er#!ahaan 8an er#a keiatan ,era!i,nal- !tr#kt#r ,rani!a!i- *an

kar8a?an 8an er*a!arkan !a!aran- e!t>n*ar *an kriteria 8an telah

*itetakan !eel#mm8a 6 M#l8a*i- 1::2 '1:7.

Pen#k#ran kiner&a i!a *i*a!arkan a*a in(,rma!i ke#anan

ma##n n,n ke#anan- ,leh !ea it# en#k#ran kiner&a *ie*akan

men&a*i *#a 8ait#9

a) Pengukuran kinerja manajerial

Pen#k#ran kiner&a mana&erial ini ert#&#an #nt#k9

a. Menel,la keiatan ,era!i er#!ahaan !e4ara e(ekti( *an e(i!ien

*enan em,ti3a!ian kar8a?an !e4ara mak!im#m.

. Memant# enamilan ke#t#!an 8an er!ank#tan *enan

11



kar8a?an.

4. Meni*enti(ika!i ke#t#han elatihan *an enemanan

kar8a?an.

*. Men8e*iakan #man alik ai kar8a?an menenai aaimana

ata!an mereka menilai kiner&a mereka.

e. Pen#k#ran kiner&a *aat men8e*iakan !#at# *a!ar ai *i!tri#!i

enharaan.

!) Pengukuran kinerja keuangan

Pen#k#ran kiner&a ke#anan mem#n8ai arti 8an entin ai

enamilan ke#t#!an aik ai ihak intern ma##n ek!tern

er#!ahaan. La,ran ke#nan mer#akan alat 8an *i&a*ikan a4#an

enilaian #nt#k meramalkan k,n*i!i ke#anan- ,era!i *an ha!il #!aha

er#!ahaan.

Men#r#t Mahm#* *an Halim- 6";;%- 2/7 #k#ran kiner&a meli#ti

ra!i,5ra!i, erik#t 9

a. Ra!i, Lik#i*ita! men#k#r kemam#an er#!ahaan #nt#k

memen#hi ke?a&ian &anka en*ekn8a ata# kemam#an

er#!ahaan #nt#k memen#hi ke?a&ian ke#anann8a a*a !aat

*itaih.

. Ra!i, Akti3ita! men#k#r !e&a#h mana e(ekti3ita! en#naan

<!!et *enan melihat tinkat akti3ita! <!!et.

4. Ra!i, S,l3ailita! men#k#r !e&a#h mana kemam#an er#!ahaan

memen#hi ke?a&ian5ke?a&ian &anka an&ann8a.

*. Ra!i, Pr,(itailita! men#k#r !eeraa kemam#an er#!ahaan

menha!ilkan laa 6Pr,(itailita!7.

e. Ra!i, Pa!ar men#k#r erkemanan nilai er#!ahaan relati(

terha*a nilai a!ar.

Ra!i, )e#anan !eaai en#k#ran kiner&a ke#anan *alam

la,ran ke#anan er#!ahaan *aat *i#nakan !eaai !alah !at# *a!ar

#nt#k memre*ik!i laa er!ih *an *i3i*en a*a ma!a 8an akan *atan.

ara 8an *i#nakan #nt#k men*#k#n re*ik!i ter!e#t a*alah *enan

1"



menanali!i! la,ran ke#anan er#!ahaan. Anali!i! ter!e#t

menk,mina!ikan h##nan antara k,m,nen ke#anan 8an !at#

*enan k,m,nen ke#anan 8an lain. Pa*a #m#mn8a- h##nan ter!e#t

*ilihat *ari ra!i, antara k,m,nen5k,m,nen ke#anan 8an !at# *enan

8an lain. Dalam k,ntek! mana&emen ke#anan- <!!et<le ter!e#t *ikenal

*enan <!!et<le ra!i, ke#anan. Anali!i! ra!i, ini er#na #nt#k

meman*inkan kiner&a er#!ahaan 8an !at# *enan er#!ahaan 8an

lain ata# meman*inkan kiner&a !at# er#!ahaan a*a tah#n ini *enan

tah#n 8an lainn8a.

Pa*a *a!arn8a <!!et<le ra!i, ke#anan *ikel,m,kkan ke *alam

emat ma4am kate,ri- 8ait# 6Hana(i ";;%9 225++79

a. Ra!i, Lik#i*ita!

Ra!i, ini men#k#r kemam#an likuiditas &anka en*ek

er#!ahaan *enan melihat akti3a <!!et< er#!ahan <!!et<le

terha*a h#tan lan4arn8a 6h#tan *alam hal ini mer#akan ke?a&ian

er#!ahaan7. Bia!an8a ra!i, 8an *i#nakan a*alah current ratio, cash

ratio, dan net orking capital to total asset ratio'

. Ra!i, Le3erae 6S,l3ailita!7

Ra!i, ini #nt#k *i#nakan #nt#k men#k#r kemam#an

er#!ahaan memen#hi ke?a&ian5ke?a&ian &anka an&ann8a.

Per#!ahaan 8an ti*ak +sset+le a*alah er#!ahaan 8an t,tal

h#tann8a leih e!ar *ian*inkan t,tal a!etn8a. Ra!i, Le3erae

8an i!aan8a *i#nakan !eerti det to total asset ratio, total det to

total capital asset ratio, total det to e-uit& ratio, long term det to

e-uit& ratio- *an lain5lain.

4. Ra!i, Akti3ita!

Ra!i, ini melihat eeraa <!!et kem#*ian menent#kan

eeraa tinkat akti3ita! akti3a5akti3a ter!e#t a*a tinkat keiatan

tertent#. Akti3ita! 8an ren*ah a*a tinkat en&#alan tertent# akan

menahkiatkan !emakin e!arn8a *ana keleihan 8an tertanam a*a

akti3a5akti3a ter!e#t. Beeraa ra!i, 8an *i#nakan mi!aln8a9 total

1%



asset turn over ratio, receivale turn over ratio, inventor& turn over

ratio, *an !eaain8a.

*. Ra!i, )e#nt#nan 6Pr,(itailita!7

Ra!i, ini memerikan amaran tentan kemam#an !#at#

er#!ahaan #nt#k menha!ilkan ke#nt#nan 6r,(itailita!7 a*a

tinkat en&#alan- <!!et- *an m,*al !aham tertent# a*a eri,*e

tertent#. Beeraa ra!i, 8an !erin *i#nakan a*alah gross profit

margin, net profit margin, return on total asset 6ROA7- *an !eaain8a

6Sa*ara4hman *iamil *ari Hana(i 1::/9 "$"7.

33 Kegunaan Analisis Rasio Keuangan

Anali!i! ra!i, ke#anan ti*ak han8a er#na ai keentinan

intern *an ek!tern er#!ahaan. Bai ara <ia!<I er#na #nt#k

memertimankan emerian kre*it &anka en*ek ma##n kre*it

&anka an&an kea*a er#!ahaan- #nt#k it# ara <ia!<I leih tertarik

a*a ren4ana &anka en*ek- likuiditas- kemam#an memer,leh laa-

tinkat e(i!ien!i ,era!i,nal *an solvailitas. Bai ara kre*it#r &anka

an&an leih tertarik a*a kemam#an laa *an tinkat e(i!ien!i

,era!i,nal. Se*ankan ai ara enanam m,*al leih tertarik a*a

kemam#an memer,leh laa &anka an&an *an tinkat e(i!ien!i

er#!ahaan. Bai mana&er ke#anan tent# !a&a !anat erkeentinan

*enan !em#a a!ek ra!i, ke#anan- karena har#! mam# mema8ar

h#tan &anka en*ek- mam# mema8ar h#tan &anka an&an- mam#

meninkatkan e(i!ien!i er#!ahaan- mam# memak!imalkan nilai

er#!ahaan *an mam# memer,leh laa #nt#k memak!imalkan keka8aan

emean !aham.

33 Kelemahan Analisis Rasio Keuangan

Me!ki#n anali!i! ra!i, *aat menha!ilkan in(,rma!i 8an

erman(aat tentan ,era!i *an ke#anan er#!ahaan- tetai mem#n8ai

1'



kelemahan men#r#t Gar!,n, 6";;% "/7 8ait# 9

a. )a*an !#lit #nt#k meni*enti(ika!i kate,ri <ia!<i3e *enan

er#!ahaan era*a &ika er#!ahaan er,era!i *alam eeraa

i*an #!aha.

. Anka rata5rata <ia!<i3e 8an *iteritkan han8a mer#akan

erkiraan !a&a *an han8a memerikan an*#an #m#m- karena

#kan mer#akan ha!il enelitian ilmiah *ari !el#r#h er#!ahaan

*alam <ia!<i3e ma##n !amel 8an 4,4,k *ari eeraa

er#!ahaan *alam <ia!<i3e.

4. Ra!i, ke#anan *aat terlal# tini ata# terlal# ren*ah.

*. Rata5rata <ia!<i3e m#nkin ti*ak memerikan taret ra!i,

ata# n,rma 8an *iininkan. Rata5rata <ia!<i3e han8a *aat

memerikan an*#an ata! ,!i!i ke#anan er#!ahaan rata5rata

*alam <ia!<i3e.

e. Ban8ak er#!ahaan menalami !it#a!i m#!iman *alam keiatan

,era!in8a !ehina ,! nera4a *an ra!i,n8a akan er#ah

!ean&an tah#n !aat la,ran *i!iakan.

335 Analisis Rasio Keuangan atas #a7oran Keuangan

La,ran ke#anan men&a*i entin karena memerikan in#t

in(,rma!i 8an i!a *iakai #nt#k enamilan ke#t#!an. Ban8ak ihak

8an erkeentinan terha*a la,ran ke#anan !#at# er#!ahaan- m#lai

*ari in3e!t,r ata# 4al,n in3e!t,r !amai *enan mana&emen er#!ahaan it#

!en*iri. La,ran ke#anan akan memerikan in(,rma!i menenai

likuiditas, profitailitas, timing aliran ka!- 8an ke!em#an8a akan

memenar#hi an8ak ihak5ihak 8an erkeentinan. Haraan

ter!e#t a*a ilirann8a akan memenar#hi nilai er#!ahaan.

Dalam la,ran ke#anan- anka5anka 8an er*iri !en*iri !#lit

*ikatakan aik ti*akn8a. Unt#k it# *ierl#kan eman*in 8an i!a

*iakai #nt#k melihat aik ti*akn8a anka 8an *i4aai ,leh er#!ahaan-

,leh karena it# *ierl#kan <ia!<i3e ra!i, ke#anan #nt#k menilai kiner&a

1/



ke#anan er#!ahaan. Rata5rata in*#!tri i!a *an ia!a *i#nakan !eaai

eman*in. Me!ki#n rata5rata in*#!tri ini #kan mer#akan

eman*in 8an alin teat karena eeraa hal- mi!aln8a karena

ere*aan karakteri!tik rata5rata er#!ahaan *alam in*#!tri *enan

er#!ahaan ter!e#t. Tetai rata5rata <ia!<i3e teta <ia! *iakai #nt#k

eran*inan 6Hana(i ";;%92;7.

33- Economic Value Added (EVA)

+) Pengertian EVA

Men#r#t K,#n *an OB8rne 6";;19 1+7 E0A mer#akan alat

k,m#ka!i 8an e(ekti( aik #nt#k en4itaan nilai 8an *aat *i&anka#

,leh mana&er lini 8an akhirn8a men*,r,n kiner&a er#!ahaan *an #nt#k

menh##nkan *enan a!ar m,*al.

I*e *a!ar *ari E0A a*alah enema!an #lan *ari mana&emen

er#!ahaan 8an *aat *ier4a8a *an rin!i ke#anan 8an ernah a*a.

Nam#n E0A mer#akan in,3a!i terentin karena ia mem#at te,ri

ke#anan <ia!<i. Imlika!i mana&erial *ari te,ri ini a*alah m#*ah *iak!e!

,leh mene&er er#!ahaan 8an ti*ak terlatih *enan aik *alam ke#anan

ata# ti*ak ernah memikirkann8a. E0A memant# ara mana&er #nt#k

leih memahami t#&#an ke#anan- *an *enan *emikian memant#

mereka #nt#k men4aai t#&#an.

E0A ti*ak memerl#kan a*an8a !#at# eran*inan *enan

er#!ahaan !e&eni! *alam in*#!tri *an ti*ak #la mem#at !#at# anali!a

ke4en*er#nan *enan tah#n5tah#n !eel#mn8a. ),n!e ini leih

menekankan a*a enent#an e!arn8a cost of capital . Dierhit#nkann8a

ia8a m,*al ata! ek#ita! mer#akan ke#n#lan en*ekatan E0A

<ia!<i3e<n en*ekatan ak#ntan!i tra*i!i,nal *alam men#k#r kiner&a

er#!ahaan.

E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 ata# *i!e#t &#a *enan nilai

tamah ek,n,mi! 6NITAMI7 *iartikan !eaai !#at# k,n!e 8an

1$



*ilan*a!i ,leh emikiran ah?a *alam en#k#ran laa ,era!i

er#!ahaan har#! *enan a*il memertimankan haraan haraan

!etia en8e*ia *ana 6kre*it#r *an emean !aham7. Dera&at kea*ilann8a

*in8atakan *enan #k#ran tertiman *an !tr#kt#r m,*al 8an a*a

6Gi*a8ant,- 1::%9/17

E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 a*alah ke#nt#nan ,era!i !etelah

a&ak *ik#rani *enan ia8a m,*al *ari !el#r#h m,*al #nt#k

menha!ilkan laa. Laa ,era!i,nal !etelah a&ak menamarkan ha!il

en4itaan nilai 6value7 *i*alam er#!ahaan- !e*ankan ia8a m,*al *aat

*iartikan !eaai en,ranan 8an *ikel#arkan *alam en4itaan nilai

ter!e#t 6Ste?ar*- 1::291;7.

Ber*a!arkan en*aat en*aat *iata! *aat *i!im#lkan ah?a

enertian E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 a*alah ke#nt#nan ,era!i,nal

!etelah a&ak- *ik#rani ia8a m,*al 8an *i#nakan #nnt#k menilai

kiner&a er#!ahaan *enan memerhatikan !e4ara a*il haraan haraan

ara emean !aham *an kre*it#r. E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7

mer#akan erankat (inan!ial #nt#k men#k#r ke#nt#nan n8ata

er#!ahaan. Hal ini mem#at erhit#nan E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7

lain *enan erhit#nan anali!i! ra!i, ke#anan lainn8a. Pere*aan

ter!e#t *ikarenakan a*a erhit#nan *enan men#nakan en*ekatan

E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 *iliatkann8a ia8a m,*al ,era!i !etelah

laa er!ih- *imana hal ter!e#t ti*ak *ilak#kan *alam erhit#nan

k,n3en!i,nal.

Setia er#!ahaan tent#n8a menininkan nilai E4,n,mi4 0al#e

A**e* 6E0A7 akan naik ter#!5mener#!- karena E4,n,mi4 0al#e A**e*

6E0A7 a*alah t,l,k #k#r (#n*amental *ari tinkat enemalian m,*al

(return of capital). A*a eeraa 4ara #nt#k meninkatkan nilai E4,n,mi4

0al#e A**e* 6E0A7 er#!ahaan 8ait# 6Gi*a8ant,- 1::%9%"5%%79

a. Meninkatkan ke#nt#nan 6r,(it7 tana menamah m,*al

. Men#rani emakaian m,*al

12



4. Melak#kan in3e!ta!i a*a r,8ek r,8ek *enan tinkat

enemalian tini.

),n!e ini ti*ak memerl#kan a*an8a !#at# eran*inan *enan

er#!ahaan !e&eni! *alam in*#!tri *an ti*ak erl# mem#at <ia!<i3e

ke4en*er#nan *enan tah#n tah#n !eel#mn8a. ),n!e ini leih

menekankan a*a !eeraa e!ar laa 8an *iha!ilkan !etelah *ik#rani

*enan ia8a m,*al rata rata tertiman.

Met,*e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 !eaai Alat Uk#r )iner&a

Per#!ahaan ),n!e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 ini ti*aklah

*imak!#*kan #nt#k menanti la,ran r#i laa 8an <ia!<i3e<. Nam#n

en*ekatan ini han8alah alat <ia!<i3e 8an *i#nakan !eaai tamahan

in(,rma!i ke#anan 8an !anat er#na ai ihak kre*it#r *an

en8e*ian *ana *alam menent#akan h##nann8a *enan er#!ahaan.

Bai ek!ek#ti( ha!il en#k#ran kiner&a *enan met,*e E4,n,mi4 0al#e

A**e* 6E0A7 !erinkali *i#nakan #nt#k enen*alian !erta !eaai alat

8an !anat er#na *i*alam enamilan ke#t#!an ke#t#!an

!tratei!.

Anali!i! E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 ini men4,a melihat *ari

!ei ek,n,mi! *alam en#k#ran kiner&a er#!ahaan *enan a*il ata!

*a!ar k,n!e ke#a!an !takeh,l*er 6!el#r#h an,ta er#!ahaan7-

ent#kn8a a*alah *enan memertimankan haraan haraan

kar8a?an- elanan- *an emeri m,*al 6in3e!t,remean !aham7.

Dera&at kea*ilann8a a*alah *it#n&#kkan ,leh ia8a m,*al rata rata

tertiman *an ere*,man terha*a nilai a!ar.

E0A a*alah !i!a laa 6residual income, e!cess earning 7 !etelah

en8e*ia m,*al memerikan k,men!a!i !e!#ai tinkat enemalian

6rate of return7 8an *i#t#hkan ata# !etelah !em#a ia8a <ia!<i3 8an

*i#nakan #nt#k menha!ilkan laa. Kan *imak!#* *enan laa *i!ini

a*alah .et /perating Profit %fter Ta! 6NOPAT7 8ait# laa ,era!i er!ih

!e!#*ah a&ak. Se*ankan ia8a <ia!<i3 a*alah ia8a #na in&aman

*ari ia8a ek#ita! 8an *i#nakan #nt#k menha!ilkan NOPAT 8an

1+



*ihit#n !e4ara rata5rata tertiman 6Geihte* A3erae ,!t ,( aital

GA7. E0A 8an ,!iti( men#n&#kkan ah?a er#!ahaan erha!il

men4itakan nilai 6create value7 ai emilik m,*al- k,n!i!ten *enan

t#&#an memak!im#mkan nilai er#!ahaan. Sealikn8a E0A 8an <ia!<i3e

menan*akan nilai er#!ahaan erk#ran !eaai akiat tinkat

enemalian 8an *it#nt#t in3e!t,r.

) Man8aat EVA

Man(aat *ari eneraan E0A antara lain 6Utama- 1::2 1"7 9

a. Daat *i#nakan !eaai enilai kiner&a er#!ahaan 8an er(,k#!

a*a en4itaan nilai 6value creation7.

. Daat meninkatkan ke!a*aran mana&er ah?a t#a! mereka a*alah

#nt#k memak!im#mkan nilai er#!ahaan !erta nilai emean !aham.

4. Daat mem#at ara mana&er er(ikir *an &#a ertin*ak !eerti

haln8a emean !aham 8ait# memilih in3e!ta!i 8an

memak!im#mkan tinkat enemalian *an meminim#mkan tinkat

ia8a m,*al !ehina nilai er#!ahaan *aat *imak!im#mkan.

*. E0A mem#at ara mana&er aar mem(,k#!kan erhatian a*a

keiatan 8an men4itakan nilai *an mem#nkinkan mereka #nt#k

mene3al#a!i kiner&a er*a!arkan kriteria mak!im#m nilai er#!ahaan.

e. E0A !eaai m,ti3at,r er#!ahaan #nt#k leih memerhatikan

kei&ak!anaan !tr#kt#r m,*aln8a.

(. E0A *aat *i#nakan !eaai alat #nt#k meni*enti(ika!i r,8ek ata#

keiatan 8an memerikan enemalian 8an leih tini *ari a*a

ia8a m,*al.

) Keunggulan dan Kelemahan EVA

E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 !eaai <ia!<i3e<n en#k#ran

kiner&a er#!ahaan 8an <ia!<i3e ar#- memiliki eeraa ke#n#lan

*an kelemahan 6Utama- 1::29 1;7. )e#n#lan 8an *imiliki met,*e

E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 antara lain9

a. ),n!e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 mer#akan alat #k#r 8an

*aat er*iri !en*iri ti*ak memerl#kan a*an8a !#at# eran*inan

1:



*enan er#!ahaan !e&eni! *alam !at# <ia!<i3e- *an ti*ak erl# #la

mem#at !#at# anali!i! ke4en*er#nan *enan tah#n tah#n

!eel#mn8a.

. ),n!e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 a*alah en#k#r kiner&a

er#!ahaan 8an melihat !ei ek,n,mi! *alam en#k#rann8a- 8ait#

*enan memerhatikan haraan haraan a*a emilik m,*al

6kre*it#r *an emean !aham7 !e4ara a*il. Dimana *era&at

kea*ilann8a *in8atakan *alam #k#ran tertiman *ari !tr#kt#r m,*al

8an a*a *an ere*,man a*a nilai a!ar- #kan nilai #k#.

4. ),n!e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 *aat *iakai !eaai t,l,k

#k#r *alam emerian ,n#! ai kar8a?an. Di!amin it# E4,n,mi4

0al#e A**e* 6E0A7 &#a mer#akan t,l,k #k#r 8an teat #nt#k

memen#hi k,n!e ke#a!an !takeh,l*er 8akni ent#k erhatian

er#!ahaan kea*a kar8a?an- elanan *an emeri m,*al 6kre*it#r

*an in3e!t,r7.

*. Gala##n k,n!e E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 er,rienta!i a*a

kiner&a ,era!i,nal akan tetai !anat erenar#h #nt#k

*iertimankan *alam enent#an arah !tratei! erkemanan

,rt,(,li, er#!ahaan.

Di!amin ke#n#lan ke#n#lan 8an *imiliki ,leh E4,n,mi4

0al#e A**e* 6E0A7 ter*aat #la eeraa kelemahan E0A 6Mira- 1::2

$+7 9

a. E0A han8a men#k#r ha!il akhir 6re!#lt7- k,n!e ini ti*ak men#k#r

akti3ita!5akti3ita! enent# !eerti l,8alita! *an tinkat reten!i

k,n!#men.

. E0A terlal# ert#m# a*a ke8akinan ah?a in3e!t,r !anat

menan*alkan en*ekatan (#n*amental *alam menka&i *an

menamil ke#t#!an #nt#k men&#al ata# memeli !aham5!aham

tertent#- a*ahal <ia!<i5(akt,r lain terka*an &#!tr# leih *,minan.

";



4. ),n!e ini terant#n a*a tran!aran!i erhit#nan E0A !e4ara

ak#rat- *alam ken8ataan8a !erinkali er#!ahaan k#ran tran!aran

*alam menem#kakan k,n*i!i internaln8a.

5) Strategi Meningkatkan EVA

A*a eeraa !tratei #nt#k meninkatkan E0A9

a. Stratei en4itaan nilai *enan men4aai ert#m#han ke#nt#nan

6 Profitale 0roth7- hal ini <ia! *i4aai *enan menamah m,*al

8an *iin3e!ta!ikan a*a r,8ek *enan tinkat enemalian tini.

. Stratei en4itaan nilai *enan meninkatkan e(i!ien!i ,era!i *alam

hal ini menaikkan ke#nt#nan tana men#nakan tamahan m,*al.

4. Stratei en4itaan nilai *enan ra!i,nali!a!i *an kel#ar *ari i!ni!

8an ti*ak men&an&ikan 6rationali1e and e!it +ias+ive+ng usiness7.

Hal ini erarti menarik m,*al 8an ti*ak r,*#kti( *an menarik

m,*al *ari akti3ita! 8an menha!ilkan tinkat enemalian 8an ren*ah

*an menha#! #nit i!ni! 8an ti*ak men&an&ikan ha!il.

-) #angkah9langkah Menentukan EVA

Lankah5lankah 8an *ilak#kan #nt#k menent#kan E0A men#r#t

6R,#!ana- 1::2 1:7 9

a. Menhit#n ia8a m,*al #tan 6Cost of *et 7

. Menhit#n ia8a m,*al !aham 6Cost of "-uit&7

4. Menhit#n !tr#kt#r erm,*alan *ari nera4a. Str#kt#r m,*al ia!an8a

ter*iri *ari #tan *an ek#ita!- !ehina *i4ari9

),m,!i!i #tan ra!i, #tan terha*a &#mlah m,*al

),m,!i!i #tan ra!i, m,*al !aham terha*a &#mlah m,*al

*. Menhit#n ia8a m,*al rata5rata tertiman 62eighted %verage Cost

of Capital 7

e. Menhit#n E0A

E0A laa ,era!i er!ih !e!#*ah a&ak 6NOPAT7 ia8a m,*al.

:) &olok .kur Penilaian Kinerja Keuangan dalam EVA

Dalam E0A- enilaian kiner&a ke#anan *i#k#r *enan ketent#an9

"1



a. Jika E0A ;- maka kiner&a ke#anan er#!ahaan *aat *ikatakan

aik- karena er#!ahaan <ia! menamah nilai i!ni!. Dalam hal ini-

kar8a?an erhak men*aat ,n#!- kre*it#r teta men*aat #na *an

emilik !aham <ia! men*aatkan enemalian 8an !ama ata# leih

*ari 8an *itanam.

. Jika E0A ;- maka !e4ara ek,n,mi! ima! karena !em#a laa

*i#nakan #nt#k mema8ar ke?a&ian kea*a en8an*an *ana aik

kre*it#r ma##n emean !aham- !ehina kar8a?an ti*ak men*aat

,n#! han8a a&i.

4. Jika E0A ;- maka kiner&a ke#anan er#!ahaan ter!e#t *ikatakan

ti*ak !ehat- karena er#!ahaan ti*ak <ia! memerikan nilai tamah.

Dalam hal ini kar8a?an ti*ak <ia! men*aatkan ,n#! han8a !a&a

kre*it#r teta men*aat #na *an emilik !aham ti*ak men*aat

enemalian 8an !ea*an *enan 8an *itanam.

+3 Market Value Added (MVA)

Men#r#t Gar!,n, 6";;%9 '27 t#&#an #tama mana&emen ke#anan

er#!ahaan a*alah memak!im#mkan kemakm#ran ai ara emean

!ahamn8a. T#&#an ini &ela! erman(aat ai ara ean !aham ia!a- *an it#

&#a men&amin ah?a !#mer*a8a 8an terata! *ial,ka!ikan !e4ara e(e!ien.

)emakm#ran ai ara emean !aham *aat *imak!im#mkan *enan

memak!im#mkan ere*aan antara nilai a!ar ek#ita! *enan &#mlah m,*al

ek#ita! 8an *ia!,k ,leh ara in3e!t,r kea*a er#!ahaan. Pere*aan ini

*i!e#t !eaai nilai tamah a!ar 6Market 0al#e A**e*M0A7.

Se*ankan men#r#t Sart,n, 6";;19 1;%7 t#&#an #tama er#!ahaan

a*alah memak!imalkan kemakm#ran emean !aham. Selain memeri

man(aat ai emean !aham- t#&#an ini &#a men&amin !#mer *a8a

er#!ahaan 8an lanka *ial,ka!ikan !e4ara e(e!ien *an memeri man(aat

ek,n,mi. )emakm#ran emean !aham *imak!imalkan *enan

memak!imalkan kenaikan nilai a!ar *ari m,*al er#!ahaan *i ata! nilai

""



m,*al 8an *i!et,r emean !aham. )enaikan ini *i!e#t Market 0al#e

A**e* 6M0A7.

R#k8 61:::9 %/;7 men8atakan ah?a M0A a*alah ha!il k#m#lati(

kiner&a er#!ahaan 8an *iha!ilkan ,leh eraai in3e!ta!i 8an telah

*ilak#kan ma##n 8an akan *ilak#kan. M0A men4erminkan !eeraa !#k!e!

in3e!ta!i ar# *i ma!a <ia!<i.

Man(aat *ari M0A *i!amin #nt#k men#k#r kiner&a er#!ahaan

a*alah &#a #nt#k men#k#r nilai er#!ahan 8an erha!il *i4itakan nilai

er#!ahaan *alam kaitann8a *enan a!ar m,*al akan tamak a*a hara

!aham er#!ahaan 8an er!ank#tan.

Seaian e!ar er#!ahaan memiliki t#&#an #tama #nt#k

memak!imalkan keka8aan emean !aham 6in3e!t,r7. T#&#an ini &ela!

men#nt#nkan emean !aham- tetai &#a ermak!#* #nt#k mema!tikan

ah?a !#mer *a8a 8an terata! telah *ial,ka!ikan !e4ara e(i!ien 8an

men#nt#nkan erek,n,mian.

)eka8aan emean !aham akan men&a*i mak!imal *enan

memak!imalkan ere*aan antara nilai a!ar ek#ita! er#!ahaan *enan

&#mlah m,*al ek#ita! 8an *iin3e!ta!ikan in3e!t,r. Pere*aan ini *i!e#t nilai

tamah a!ar 6Market 0al#e A**e*7 6Briham *an H,#!t,n- ";;191/;7. Nilai

Market 0al#e A**e* *aat *ihit#n *enan r#m#! 6K,#n *an OB8rne- ";;19

"$79 M0A Nilai a!ar Ek#ita! M,*al ek#ita! 8an *iin3e!ta!ikan in3e!t,r

M0A t P t .Q t P ;.Q t

)eteranan9

P t Hara a!ar !aham er lemar

Q t J#mlah lemar !aham 8an ere*ar a*a tah#n t

P ; Hara a!ar !aham er lemar !aat ena?aran er*ana

T,l,k #k#r Market 0al#e A**e* a*alah9

a. M0A ,!iti(- erarti ihak mana&emen er#!ahaan telah mam#

meninkatkan keka8aan er#!ahaan *an ara emean !aham ata# <ia!

*ikatakan kiner&a er#!ahaan ter!e#t !ehat.

"%



. M0A <ia!<i3e- erarti ihak mana&emen ti*ak mam# ata# telah

men#r#nkan keka8aan er#!ahaan *an keka8aan ara emean !aham-

ata# <ia! *ikatakan ah?a kiner&a er#!ahaan ti*ak !ehat.

Man(aat *ari Market 0al#e A**e* 8an *aat *ialika!ikan a*a er#!ahaan-

antara lain9

a. Seaai alat men#k#r nilai tamah *ari er#!ahaan #na meninkatkan

ke!e&ahteraan ai emean !aham.

. Denan M0A in3e!t,r *aat melak#kan tin*akan anti!ia!i !eel#m

menamil ke#t#!an in3e!ta!i.

4. M0A *aat *i&a*ikan !eaai alat en#k#r ata# enilaian eninkatan

keka8aan ara emean !aham er#!ahaan.

3 Kerangka Pikir

am!ar +

Rasio Keuangan, EVA dan MVA Dalam Mengukur Kinerja Perusahaan

Semen

"'

PT Semen @re!ik 6Per!er,7Tk

PT Semen iin,n Tk

PT In*,4ement T#nal Prakar!a Tk.

La,ran RL- Nera4a-

IHS@- B#na Olia!i-

SBI- Hara Pen#t#anSaham.

Rasio Keuangan

1. Ra!i, Lik#i*ita!

". Ra!i, Le3erae

%. Ra!i, Pr,(itailita!

MVA

M0A Nilai a!ar

ek#ita! m,*al ek#i5

ta! 8an *iin3e!ta5

!ikan in3e!t,r.

EVA

+3 Bia8a m,*al h#tan

3 Bia8a m,*al !aham

%. GA

'. Perhit#nan E0A

Analisis

r,!! Se4ti,nal Ar,a4h *an Time Serie! Anal8!i!

'asil

Sehat- #k# !ehat- Ti*ak !ehat



Ber*a!arkan @amar 1- keranka ikir a*a enelitian ini men&ela!kan

ah?a #nt#k menetah#i k,n*i!i kiner&a ke#anan er#!ahaan !emen- !amel

8an *i#nakan *alam enelitian ini 8ait# PT Semen @re!ik 6Per!er,7Tk- PT

Semen iin,n Tk *an PT In*,4ement T#nal Prakar!a Tk *enan

men#nakan % alat anali!i! 8ait# anali!i! ra!i, ke#anan- E0A *an M0A.

Pertama- Anali!i! ra!i, ke#anan mer#akan !#at# teknik anali!i! 8an *alam

an8ak hal mam# memerikan et#n&#k ata# in*ikat,r *alam eraai

k,n*i!i #nt#k eri,*e !ekaran *an eri,*e men*atan 8an m#nkin akan

memenar#hi ,!i!i ke#anan ata# ha!il ,era!i er#!ahaan 8an

er!ank#tan. )e*#a- E4,n,mi4 0al#e A**e* 6E0A7 mer#akan !#at# teknik

anali!i! 8an memerhit#nkan ke#nt#nan ,era!i !etelah a&ak *ik#rani

*enan ia8a m,*al *ari !el#r#h m,*al #nt#k menha!ilkan laa 8an

*i#nakan #nt#k menilai kiner&a er#!ahaan *enan memerhatikan !e4ara

a*il haraan haraan ara emean !aham *an kre*it#r. )etia- Market

0al#e A**e* 6M0A7 a*alah ha!il k#m#lati( kiner&a er#!ahaan 8an

*iha!ilkan ,leh eraai in3e!ta!i 8an telah *ilak#kan ma##n 8an akan

*ilak#kan #nt#k kemakm#ran emean !aham- *enan memak!imalkan

kenaikan nilai a!ar *ari m,*al er#!ahaan *i ata! nilai m,*al 8an *i!et,r

emean !aham.

)etia alat erhit#nan ter!e#t *ianali!i! *enan Cross 3ectional

%pproach, *enan 4ara meman*inkan ra!i,5ra!i, er#!ahaan 8an !at#

*enan er#!ahaan lainn8a 8an !e&eni! a*a !aat 8an er!amaan ata#

*enan ra!i, rata5rata in*#!tri. Time 3eries %nal&sis, *enan 4ara

meman*inkan ra!i,5ra!i, ke#anan er#!ahaan *ari !#at# eri,*e ke

eri,*e lainn8a- !ehina *aat *iketah#i aaimana k,n*i!i kiner&a ke#anan

er#!ahaan !emen &ika *i#k#r *enan met,*e ra!i, ke#anan- E0A *an M0A-

aakah k,n*i!i kiner&a ke#anan !#*ah !ehat *an !#*ah !e!#ai *enan 8an

*iharakan ,leh emean !aham *an kre*it#r.

"/



35 'i7otesis

Ber*a!arkan latar elakan ma!alah- t#&#an enelitian *an tin&a#an

#!taka- *aat *ir#m#!kan hi,te!i! !eaai erik#t 9 kiner&a ke#anan PT

Semen @re!ik 6Per!er,7 Tk- PT Semen iin,n Tk- PT In*,4ement

T#nal Prakar!a Tk !ehat &ika *i#k#r *enan met,*e Anali!i! Ra!i,

)e#anan- E0A *an M0A.

1A1 %%%

ME&"DE PE$E#%&%A$

3+/enis Penelitian

Jeni! enelitian 8an *i#nakan a*alah De!kriti(- 8ait# enelitian 8an

ert#&#an #nt#k men8#!#n amaran ata# (en,mena !#at# erma!alahan !e4ara

*etail *an !i!temati! 6P,er?anti- ";;;9 "'7.

3/enis dan Sum!er Data1. Jeni! Data

Jeni! *ata 8an *i#nakan *alam enelitian ini a*alah *ata *,k#menter

8ait# &eni! *ata 8an *ik#m#lkan- *i,lah *an *i!a&ikan ,leh ihak lain- 8an

ia!an8a *alam ent#k #lika!i ata# &#rnal.

". S#mer Data

Dalam melak#kan enelitian ini en#li! memer,leh *ata *ari !#mer

*ata !ek#n*er 8ait# nera4a *an la,ran laa r#i 8an *iteritkan ,leh

"$



er#!ahaan !emen 8an ter4atat *i B#r!a E(ek Jakarta. Data enelitian ini

*ier,leh *ari internet *an ,&,k BEJ 6JS 4,rner7 Uni3er!ita!

M#hamma*i8ah Malan.

3&eknik Pengum7ulan Data

Teknik en#m#lan *ata 8an *ilak#kan *alam enelitian ini a*alah

*,k#menta!i- 8ait# teknik en#m#lan *ata *enan 4ara melihat *an

memela&ari *,k#men5*,k#men *an 4atatan54atatan tentan er#!ahaan 8an

*iteliti- !eerti nera4a- la,ran laar#i *an *ata tentan !aham.

35Po7ulasi dan Sam7el

1. P,#la!i

P,#la!i a*alah kel,m,k *imana !e,ran eneliti akan memer,leh

ha!il enelitian 8an *aat *i!amaratakan 6*ienerali!a!ikan7. P,#la!i 8an

akan *iteliti *alam enelitian ini a*alah er#!ahaan !emen 8an go pulik *i

In*,ne!ia- 8an listing *an akti( *alam tran!ak!i en&#alan *i B#r!a E(ek

Jakarta 6BEJ7.

". Samel

Samel a*alah !#at# !# kel,m,k *ari ,#la!i 8an *iilih *alam

enelitian. Penent#an !amel men#nakan teknik non random sampling

*enan &eni! sensus sampling 8ait# teknik 8an men#nakan !em#a ,#la!i

*alam enamilan !ameln8a- *i!amin mem#n8ai kriteria !eaai

er#!ahaan !emen 8an go pulik *an memiliki la,ran ke#anan lenka

!elama eri,*e ";;%5";;/ 8ait# a*a er#!ahaan PT Semen @re!ik 6Per!er,7

Tk- PT Semen iin,n Tk *an PT In*,4ement T#nal Prakar!a Tk.

3-De8inisi "7erasional Varia!el

)iner&a er#!ahaan a*a *a!arn8a men&a*i a4#an *alam menel,la ata#

menilai !ehat ata# ti*akn8a !#at# er#!ahaan. S#at# er#!ahaan *aat er&alan

*enan aik *ikarenakan !#at# kiner&a er#!ahaan 8an aik #la !ehina *aat

memen#hi haraan haraan ara emean !aham *an kre*it#r.

"2



0ariael53ariael 8an *iteliti *iantaran8a9

+3 Analisis Rasio

a. Ra!i, Lik#i*ita!

Ra!i, ini *iakai #nt#k men#k#r kemam#an er#!ahaan

mema8ar ke?a&ian &anka en*ekn8a *enan !eera. Terma!#k ra!i, ini

antara lain a*alah9

• Current $atio

Mer#akan eran*inan antara akti3a lan4ar *enan h#tan

lan4ar. Ra!i, men#n&#kkan ke!an#an mema8ar h#tan &anka

en*ek.

Current $atio 1;;=

• 4uick $atio

Mer#akan eran*inan antara akti3a lan4ar 6ke4#ali er!e*iaan7

*enan h#tan lan4ar. Ra!i, ini mer#akan Ra!i, Lik#i*ita! 8an leih

ketat *ari a*a Current $atio. Per!e*iaan *iana akti3a lan4ar k#ran

likuid, !ea har#! melal#i *#a taha #nt#k men&a*i ka! 6er!e*iaan *i&#al

kem#*ian men&a*i i#tan- i#tan *ik#m#lkan ar# men&a*i ka!7.

4uick $atio 1;;=

Pa*a #rrent $atio- !emakin e!ar kemam#an er#!ahaan #nt#k

memen#hi ke?a&ian (inan!ial &anka en*ek- tetai &ika terlal# tini-

e(ekn8a terha*a earning poer k#ran aik karena ti*ak !em#a m,*al

ker&a *aat *i#nakan. Pa*a 4uick $atio elemen5elemen akti3a lan4ar

!elain inventor& *iana alin likuid #nt#k men&amin ema8aran

h#tan a*a !aat &at#h tem,. )re*it#r akan memertimankan ra!i, ini

*alam memerikan kre*itn8a.


"+

Akti3a Lan4ar

H#tan Lan4ar

Akti3a Lan4ar 5 Per!e*iaan

H#tan Lan4ar



Ra!i, ini men#k#r eran*inan *ana 8an *i!e*iakan ,leh

emilik *enan *ana 8an *iin&am er#!ahaan *ari kre*it#r. Ra!i, ini

men#n&#kkan kemam#an er#!ahaan #nt#k memen#hi ke?a&ian

(inan!ialn8a. Baik &anka an&an ma##n &anka en*ekn8a. Kan

tema!#k ra!i, ini a*alah 9

• Total *et to Total %sset $atio

Mer#akan eran*inan antara h#tan *enan t,tal akti3a. Ra!i,

ini men#nkakan kemam#an er#!ahaan #nt#k memen#hi !eala

ke?a&ian (inan!ial.

*et to %sset $atio 1;;=

• Total *et to "-uit& $atio

Mer#akan eran*inan antara t,tal h#tan *enan m,*al !en*iri.

Ra!i, ini men#n&#kkan eraa nilai &#mlah m,*al !en*iri 8an *i!e*iakan

#nt#k mema8ar h#tan.

*et to "-uit& $atio 1;; =

4. Ra!i, Pr,(itailita!

Ra!i, ini *i#nakan #nt#k men#nkakan kemam#an

er#!ahaan *alam menha!ilkan laa- 8an terma!#k ra!i, ini a*alah9

• 0ross Profit argin 1;; =

• .et Profit argin 1;; =

• $eturn /n %ssets 1;; =

• $eturn /n "-uit& 1;; =

*. Ra!i, Akti3ita!

":

T,tal H#tan

T,tal Akti3a

T,tal H#tanT,tal M,*al

Laa Seel#m B#na Pa&ak

Pen&#alan

Laa Ber!ih Setelah Pa&ak

Pen&#alan


T,tal Akti3a


M,*al Sen*iri



Ra!i, ini #nt#k men#nakan !eeraa e(ekti( er#!ahaan

men#nakan !#mer5!#mer *ana !eaai mana *iari!kan ,leh

kei&ak!anaan er#!ahaan. Kan terma!#k ra!i, ini a*alah9

• Total %ssets Turn /ver

• Fi!ed %ssets Turn /ver

• $eceivale Turn /ver

• nventor& Turn /ver

3 Economic Value Vaded (EVA)

Dalam enelitian ini men#nakan lankah5lankah !eaai erik#t 9

17 Menhit#n ia8a m,*al #tan 6cost of det 7Men#r#t Ge!t,n *an Briham 61::;91;'7 ia8a m,*al #tan *aat

*itent#kan !eaai erik#t9

a. Bia8a Utan Seel#m Pa&ak (efore ta! cost of det)

Bia8a #tan !eel#m a&ak 6) *7 *i(,rm#la!ikan !eaai erik#t9

1;;=Pan&anJanka)e?a&ian

B#naBean) * =

)eteranan9

) * Bia8a #tan !eel#m a&ak

. Bia8a Utan Setelah Pa&ak (after ta! cost det)

Bia8a #tan !etelah a&ak 6) i7 *aat *ihit#n !eai erik#t9

T761) ) *i −=

)eteranan9

i)

Bia8a #tan !etelah a&ak

%;

Pen&#alan Ber!ih

T,tal Akti3a

Pen&#alan Ber!ih .

Akti3a Teta Ber!ih

Pen&#alan )re*it

Pi#tan

Hara P,k,k Pen&#alan

Rata5rata Per!e*iaan



) * Bia8a #tan !eel#m a&ak

T Tari( a&ak

"7 Menhit#n ia8a m,*al !aham *enan en*ekatan APM

Men#r#t Gar!,n, 6";;"1'27. Bia8a m,*al !aham *aat *itent#kan

!eaai erik#t9

) ! R ( 6 R m 5 R ( 7

)eteranan9

) ! ia8a laa *itahan

R ( tinkat enemalian ata! !#at# akti3a ea! ri!ik,

eta- en#k#r ri!ik, !i!temati! !aham

R m tinkat enemalian a!ar

A*a#n r#m#! erhit#nan e!arn8a eta er*a!arkan en*ekatan

rere!i a*alah9

( ) "" n

877668n

∑−∑

∑∑−∑=

)eteranan9

n Ban8akn8a eri,*e enamatan

Tinkat ha!il enemalian *ari ,rt,(,li, a!ar 6m

R

7

8 Tinkat ha!il enemalian !aham in*i3i*#al 6i

R

7

Unt#k menetah#i tinkat ha!il enemalian *ari ,rt,(,li, a!ar 6

mR

7

1t

1tt

tIHS@

IHS@IHS@Rm

−

−−

=

)eteranan9

tRm

Tinkat ha!il enemalian *ari ,rt,(,li, a!ar eri,*e t

tIHS@

In*ek! hara !aham a#nan eri,*e t

%1



1tIHS@−

In*ek! hara !aham a#nan !eel#m eri,*e t

Unt#k menetah#i tinkat enemalian !aham in*i3i*#al 6i

R

7

( )

1t

t1tt

Pi

DiPiPiRi

−

− +−=

)eteranan9

Ri Tinkat ha!il enemalian !aham I a*a eri,*e t

tPi

Hara !aham I a*a eri,*e t

1tPi−

Hara !aham I !eel#m eri,*e t

t

Di

De3i*en a*a eri,*e t

6Gi*a8ant,- 1::%9 /%7

%7 Menhit#n !tr#kt#r erm,*alan *ari nera4a

Str#kt#r m,*al ia!an8a ter*iri *ari #tan *an m,*al !aham- !ehina

*i4ari9

k,m,!i!i #tan ra!i, #tan terha*a &#mlah m,*al.

k,m,!i!i ek#ita! ra!i, m,*al !aham terha*a &#mlah m,*al

'7 Menhit#n ia8a m,*al rata5rata tertiman 6GA7

Men#r#t K,#n *an OBr8ne 6";;1 1':7 r#m#! ia8a m,*al rata5rata

tertiman *aat *ihit#n !eaai erik#t9

GA

Ek#ita!BT,talPemia8aan

Ek#ita!T75Utan7616B

T,talPemia8aan

Utanii +

A*a#n r#m#! lain 8an *i#nakan #nt#k menhit#n GA 6Ge!t,n

an* Briham-1::'911$7

GA G* . )* 61 T7 G! . )!

)eteranan9

G* B,,t *ari h#tan

%"



)* Tinkat ia8a m,*al h#tan !eel#m a&ak

T Tinkat a&ak 8an erlak#

G! B,,t *ari !aham ia!a

)! Tinkat ia8a m,*al !aham ia!a

/7 Menhit#n E0A

Men#r#t K,#n *an OBr8ne 6";;1%"7- E0A *ihit#n !eaai erik#t9

E0A NOPAT Bia8a M,*al

)eteranan9

E0A E4,n,mi4 0al#e A**e* 6Nilai Tamah Ek,n,mi!7

NOPAT Net Oeratin A(ter Tae! 6Laa Oera!i Setelah Pa&ak7

Bia8a M,*al GA T,tal M,*al

3 Market Value Added (MVA)

a. Menhit#n nilai kaitali!a!i a!ar !aham Hara a!ar !aham

&#mlah !aham ere*ar

P t .Q t

. Menhit#n M0A Nilai a!ar ek#ita! m,*al ek#ita! 8an

*iin3e!ta!ikan in3e!t,r

P t .Q t P ;.Q t

)eteranan9

P t hara !aham a*a eri,*e t

Q t &#mlah !aham a*a eri,*e t

P ; hara !aham a*a !aat ena?aran er*ana

3:&eknik Analisis Data

Dalam enelitian ini a*a *#a 4ara 8an *ilak#kan *alam

meman*inkan kiner&a ke#anan er#!ahaan antara lain 9

a. Cross 3ectional %pproach *enan

men#nakan #&i anali!i! *ata ere*aan rata5rata.

Cross 3ectional %pproach mer#akan !#at# 4ara mene3al#a!i

#n!#r5#n!#r nera4a *an la,ran laar#i *enan 4ara meman*inkan

%%



ra!i,5ra!i, er#!ahaan 8an !at# *enan er#!ahaan lainn8a 8an !e&eni!

a*a !aat 8an er!amaan ata# *enan ra!i, rata5rata in*#!tri. Pen*ekatan

ini *imak!#*kan #nt#k menetah#i !eeraa aik ata# #r#k !#at#

er#!ahaan *ian*inkan *enan er#!ahaan !e&eni! ata# *enan rata5rata

in*#!trin8a.

. Time 3eries %nal&sis *enan men#nakan

#&i anali!i! *ata anka in*ek!.

Time 3eries %nal&sis a*alah !#at# 4ara mene3al#a!i #n!#r5#n!#r nera4a

*an la,ran laar#i *enan &alan meman*inkan ra!i,5ra!i, ke#anan

er#!ahaan *ari !#at# eri,*e ke eri,*e lainn8a. Peran*inan antara

ra!i, 8an *i4aai !aat ini *enan ra!i,5ra!i, a*a ma!a lal# akan

memerlihatkan aakah er#!ahaan *aat *ilihat *ari tren* tah#n ke tah#n-

!ehina *enan melihat erkemanan ini er#!ahaan *aat mem#at

ren4ana5ren4ana #nt#k ma!a *eann8a.

6S8am!#**in- ";;"9%:7

3; .ji 'i7otesis

Analisis Rasio Keuangan

a. Ra!i, Lik#i*ita!

*. Jika1itit R R −≥

-maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan !ehat ata# !ealikn8a.

e. Jika1itit QR QR −≥ -maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan !ehat ata# !ealikn8a.


(. Jika1itit

DTTADTTA−

≤

-maka kiner&a

ke#anan er#!ahaan *aat *in8atakan !ehat

ata# !ealikn8a.

%'



. Jika1itit

DTEDTE−

≤

-maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

4. Ra!i, Pr,(itailita!

h. Jika1itit

@PM@PM−

≥

-maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

i. Jika1itit NPM NPM −≥ -maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

&. Jika1itit

ROAROA−

≥

-maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

k. Jika1itit ROEROE

−≥

-maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

*. Ra!i, Akti3ita!

l. Jika1itit

TATOTATO−

≥

-maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

m. Jika1itit

FATOFATO−

≥

-maka kiner&a


ata# !ealikn8a.

%/



n. Jika1itit

RTORTO−

≥

-maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan !ehat ata#

!ealikn8a.

,. Jika1itit

ITIT−

≥

-maka kiner&a ke#anan er#!ahaan

*aat *in8atakan !ehat ata# !ealikn8a.

EVA

. Jika E0A E0A- maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan !ehat.

V. Jika E0A E0A- maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan ti*ak !ehat.

MVA

r. Jika M0A M0A- maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan !ehat.

!. Jika M0A M0A- maka kiner&a ke#anan

er#!ahaan *aat *in8atakan ti*ak !ehat.

%$



Da8tar Pustaka

E#ene- Briham an* J,el H,#!t,n. ";;1. 0undamentals "8 0inancial

Management3 Eighth Edition, Diter&emahkan ,leh Herman Gi,?,-

Mana&emen )e#anan- E*i!i ke*elaan- Erlana- Jakarta.

Hana(i- M. Mam*#h Dr- MBA- *kk. 1::/. Analisis la7oran Keuangan- E*i!i

Re3i!i UPP AMP K)PN- K,8akarta.

WWWWW- M Mam*#h *an A*#l Halim. ";;%. Analisis #a7oran Keuangan- UPP

AMP K)PN- K,8akarta.

Mahm#*- A*#l Halim. ";;%. Analisis #a7oran Keuangan- etakan Pertama-

UPP STIE K)PN- K,8akarta.

Mira- Te#k#3 1::23 EVA Se!agai Alat Penilai, U!aha?an N,.'- 0I. Ste?art-

@ Bennet- Stern- J,el M. 1::2. E0A !eaai Alat Penilai Ma&alah

U!aha?an- N,.;' Th 0I Aril.

M#l8a*i. 1::2. Akuntansi Manajemen, Konse7, Man8aat dan Rekaasa- E*i!i

)e*#a- STIE K)PN- K,8akarta.

Ri8ant,- Baman. 1::2. Dasar9dasar Pem!elanjaan Perusahaan- E*i!i '-

BPFE- K,8akarta.

%2



R,!8i*iana- Hen8 F. ";;%. Penera7an Economic Value Added (EVA) dan

Market Value Added (MVA) dalam Penilaian Kinerja Keuangan

Perusahaan 7ada P& Mandom %ndonesia &!k dan P& Mustika Ratu

&!k . Skri!i a*a Fak#lta! Ek,n,mi Uni3er!ita! M#hamma*i8ah

Malan.

???.i.,.i*

???.in*,e4hane.4,m

???.&!.4,m

???.k,ma!.4,m

???.ikiran

http://www.indoexchange.com/

http://www.jsx.com/

http://www.kompas.com/

http://www.jsx.com/

http://www.kompas.com/

http://www.indoexchange.com/

Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Metode Rasio Keuangan.docx

Documents

Transcript of Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Metode Rasio Keuangan.docx