Pengertian M1, M2, M3

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1. Pengertian, Jenis dan Fungsi Uang

Mankiw (2006) mendefinisikan uang sebagai persediaan aset yang dapat

dengan segera digunakan untuk melakukan transaksi. Berdasarkan jenisnya, uang

dapat dibedakan menjadi uang kartal, uang giral dan uang kuasi. Uang kartal adalah

uang yang dijadikan sebagai alat transaksi sah dan wajib diterima seluruh masyarakat

pada perekonomian. Uang kartal umumnya berbentuk uang kertas dan uang logam

yang dibuat oleh bank sentral yang diberi hak tunggal mencetak uang / hak oktroi.

Uang giral adalah suatu tagihan pada bank umum yang dapat dipergunakan sebagai

alat pembayaran dan transaksi yang sah dan masyarakat tidak wajib menerima

pembayarannya. Uang giral dapat dibilang mudah, aman dan praktis karena dalam

melakukan transaksi di mana seseorang tidak perlu menghitung dan membawa

banyak uang kontan. Uang kuasi adalah surat-surat berharga yang dapat dijadikan

sebagai alat pembayaran. Uang kuasi ini terdiri atas deposito berjangka dan tabungan

serta rekening valuta asing milik swasta.

Berdasarkan penghitungan jumlah permintaan uang di masyarakat, uang dapat

dibedakan dengan M0, M1, M2 dan M3. M0 merupakan definisi permintaan uang

yang paling sempit karena M0 hanya terdiri dari uang kartal, yaitu uang kertas dan

logam yang dipegang masyarakat sehari-hari. M1, yaitu M0 ditambah dengan

demand deposit. Demand deposit adalah tabungan yang dimiliki masyarakat yang ada

10

Universitas Sumatera Utara

di bank, yang dapat dicairkan sewaktu-waktu apabila dibutuhkan. M1 ini merupakan

perhitungan jumlah uang beredar yang sangat likuid. M2, yaitu M1 ditambah dengan

time deposit . Time deposit adalah tabungan, deposito, dan sejenisnya, yang memiliki

waktu jatuh tempo atau tidak dapat dicairkan sewaktu-waktu apabila dibutuhkan.

M3, yaitu M2 ditambah dengan deposito jangka panjang, meliputi dana-dana

institusional yang ada dipasar uang.

Uang memiliki tiga fungsi, yaitu sebagai penyimpan nilai, unit hitung, dan

media pertukaran (Mankiw : 2006). Sebagai penyimpan nilai (store of value), uang

adalah cara mengubah daya beli dari masa kini ke masa depan. Jika seseorang

bekerja hari ini dan mendapatkan $ 100, maka dia dapat menyimpan uang tersebut

dan membelanjakannya besok, minggu depan atau bulan depan. Tentu saja uang

adalah penyimpan nilai yang tidak sempurna, jika harga meningkat jumlah yang

bisa dibeli dengan jumlah uang tertentu akan turun. Namun begitu, orang

memegang uang karena mereka bisa membelanjakannya untuk mendapatkan

barang dan jasa pada suatu saat di masa depan.

Sebagai unit hitung (unit of account), uang memberikan ukuran dimana

harga ditetapkan dan utang dicatat. Untuk menentukan harga sejenis barang

diperlukan uang sebagai satuan hitung. Dengan adanya satuan hitung, kita dapat

mengadakan perbandingan harga satu barang dengan barang lain. Sebagai media

pertukaran (medium of exchange), uang adalah apa yang kita gunakan untuk

membeli barang dan jasa. Kemudahan untuk mengubah uang menjadi sesuatu yang

lain misalnya barang dan jasa disebut juga dengan likuiditas uang.


2.2. Teori Permintaan Uang Klasik

Teori permintaan uang klasik bermula dari teori tentang jumlah uang yang

beredar dalam masyarakat (teori kuantitas uang). Teori ini tidak dimaksudkan untuk

menjelaskan mengapa seseorang atau masyarakat menyimpan uang kas, tetapi lebih

pada peranan uang dalam perekonomian. Dengan sederhana Fisher dalam Waluyo

(2004) merumuskan teori kuantitas uang sebagai berikut :

PTMV (2.1) dimana :

M = Jumlah uang beredar

V = Perputaran uang dari satu tangan ke tangan lain dalam satu periode

P = Harga barang

T = Volume barang yang diperdagangkan

Persamaan diatas menunjukkan bahwa nilai barang yang diperdagangkan

sama besarnya dengan jumlah uang beredar dikalikan kecepatan perputarannya.

Meskipun persamaan diatas tidak mencerminkan permintaan uang namun bisa diubah

bentuknya menjadi persamaan permintaan uang.

Pertama dengan mengganti volume barang yang diperdagangkan (T) dengan

output riil (Q), formulasi teori kuantitas menjadi :

YPQMV (2.2)

dimana :

Y = PQ = GNP Nominal


V = Tingkat perputaran pendapatan (income velocity of money)

Dalam satu periode waktu tertentu (misalnya satu tahun), kuantitas barang

yang diperdagangkan jumlahnya tertentu. Dengan demikian kita bisa menganggap

bahwa besarnya nilai Q tidak berubah. Dalam keseimbangan (full employment) nilai

Q ini tidak juga berubah. Nilai V relatif tetap karena V mencerminkan tata cara suatu

masyarakat mempergunakan uang. Dengan sendirinya V hanya berubah kalau terjadi

perubahan kelembagaan seperti misalnya kebiasaan melakukan pembayaran serta

perubahan teknologi komunikasi. Konsekuensi dari kedua anggapan ini, maka M

hanyalah mempengaruhi P dan pengaruhnya proporsional. Artinya, kalau M naik dua

kali maka P juga akan naik dengan dua kali.

Kedua, versi yang dikemukakan oleh A. Marshall dari Cambridge University.

Dengan notasi yang sama, formulasi Marshall terlihat sebagai berikut :

M = k P Q (2.3)

= k Y dimana k = 1/V

Secara matematis formulasi Marshal ini sama dengan formulasi Irving Fisher,

namun implikasinya berbeda. Marshall memandang bahwa individu atau masyarakat

selalu menginginkan sebagian (proporsi) tertentu dari pendapatannya (Y) dalam

bentuk uang kas (dinyatakan dengan k). sehingga k Y merupakan keinginan individu

atau masyarakat akan uang kas (Md). Secara matematis dapat diformulasikan sebagai

berikut :

kYkPQMd (2.4)


dimana :

Md = permintaan uang kas

Dari formulasi ini kita mendapatkan perilaku permintaan uang menurut teori

Marshall, yang merupakan awal dari teori permintaan akan uang.

2.3. Teori Permintaan Uang Keynes

Keynes menerangkan mengapa seseorang memegang uang kas berdasarkan

kegunaan uang. Seperti kita ketahui, uang dapat berfungsi sebagai alat tukar

(transaksi) dan penyimpan kekayaan. Dalam teorinya tentang permintaan akan uang

kas, Keynes membedakan antara motif transaksi (dan berjaga-jaga) serta spekulasi.

Seseorang memerlukan uang karena dia akan melakukan transaksi dan untuk

brejaga-jaga (kalau sakit, musibah dan sebagainya yang pada akhirnya merupakan

kegiatan transaksi). Selain itu orang mau memegang uang karena motif spekulasi.

Dalam hal ini seseorang berusaha supaya hasil dari uang yang dipegang maksimum

dengan cara mengkombinasikan uang yang dipegang dalam bentuk kekayaan lainnya.

2.3.1. Permintaan Uang Transaksi

Individu atau perusahaan memerlukan uang kas untuk membiayai transaksi.

Transaksi ini sering terjadi tidak bersamaan waktunya dengan penerimaan uang.

Pengeluaran ini seringkali tidak bisa diperkirakan terlebih dahulu sehingga sangat

diperlukan adanya uang kas di tangan. Meskipun seandainya pengeluaran dan

penerimaan itu dapat diperkirakan dengan tepat, namun uang kas di tangan tetap


diperlukan. Sebab penerimaan yang diharapkan mungkin tidak jadi diterima atau

pengeluaran untuk transaksi yang sangat penting perlu dilakukan sebelum penerimaan

datang, atau mungkin suatu transaksi yang memberikan keuntungan besar sangat

menarik untuk dilakukan sebelum penerimaan datang dan sebagainya.

Keynes mengatakan bahwa permintaan uang kas untuk tujuan transaksi ini

tergantung dari pendapatan. Makin tinggi tingkat pendapatan seseorang, makin besar

keinginan akan uang kas untuk transaksi. Seseorang atau masyarakat yang tingkat

pendapatannya tinggi biasanya melakukan transaksi lebih banyak dibanding

seseorang atau masyarakat yang pendapatannya lebih rendah. Ketergantungan

permintaan uang untuk transaksi terhadap pendapatan ditunjukkan pada Gambar 2.1.

Mt L1

0 (Y/P)

Gambar 2.1 Permintaan Uang Untuk Transaksi

Permintaan uang untuk transaksai riil ditunjukkan dengan L1. Terlihat

semakin tinggi pendapatan maka semakin banyak uang yang dipegang untuk


keperluan transaksi (Mt). hubungan antara permintaan uang untuk transaksi dengan

pendapatan riil (Y/P) tidak selalu linier. Berbeda dengan kaum klasik, Keynes lebih

menekankan analisisnya pada motif spekulasi yaitu peranan tingkat bunga dalam

menetukan permintaan uang untuk spekulasi.

2.3.2. Permintaan Uang Spekulasi

Keynes juga menyadari bahwa masyarakat menghendaki jumlah uang kas

yang lebih dari kebutuhannya untuk keperluan transaksi. Namun demikian Keynes

memfokuskan analisisnya pada permintaan uang untuk spekulasi. Menurut Keynes,

orang bersedia memegang uang melebihi kebutuhan untuk transaksi. Hal ini karena

uang merupakan salah satu bentuk kekayaan. Uang kas yang disimpan ini memenuhi

fungsi uang sebagai alat penimbun kekayaan (store of value). Dalam istilah yang

lebih modern sering disebut permintaan uang untuk penimbun kekayaan (asset

demand for money).

Besarnya permintaan uang untuk tujuan spekulasi ini ditentukan oleh

perbandingan hasil dari bentuk kekayaan yang lain. Misalnya ada dua bentuk

kekayaan, Uang (Money M) dan Obligasi (Bond B), apabila memegang uang, maka

hasil yang diperoleh tidak ada namun memperoleh kemudahan untuk melakukan

transaksi. Dengan memegang obligasi seseorang akan memperoleh bunga. Dengan

demikian semakin tinggi tingkat bunga semakin rendah keinginan masyarakat

memegang uang kas. Alasanya, pertama apabila tingkat bunga naik berarti ongkos

memegang uang kas (oportunity cost of holding money) makin besar atau tinggi,


orang lebih baik memegang obligasi. Keinginan masyarakat akan uang kas akan

makin kecil, sebaliknya makin rendah tingkat bunga makin besar keinginan

masyarakat untuk memegang kas. Kedua, hipotesis Keynes bahwa masyarakat

menganggap akan adanya tingkat bunga normal berdasarkan pengalaman, terutama

pengalaman tingkat bunga yang baru-baru terjadi. Tingkat bunga normal artinya suatu

tingkat bunga yang menyebabkan masing-masing orang bersikap indifferent (tidak

acuh) apakah ia akan memegang uang atau obligasi. Selain itu, setiap terjadi

perubahan atau penyimpangan, tingkat bunga diharapkan akan kembali ke tingkat

bunga normal ini. Jadi, apabila tingkat bunga kenyataanya berada diatas tingkat

normal, maka masyarakat mengharapkan tingkat bunga tidak akan naik lagi, bahkan

diperkirakan akan turun atau kembali ke tingkat bunga normal. Apabila suatu saat

tingkat bunga berada diatas tingkat bunga normal maka seluruh uang yang

dialokasikan untuk spekulasi akan diwujudkan dalam bentuk obligasi dan pada

tingkat uang berada dibawah tingkat bunga normal ia akan memegang uang kas

seluruhnya. Hubungan antara tingkat bunga normal dengan jumlah uang yang

dipegang ditunjukkan pada Gambar 2.2.


r

r* A

0 Ms Msp

Gambar 2.2 Permintaan Uang Dengan Tingkat Bunga Normal

Misalnya tingkat bunga normal adalah r*. pada tingkat bunga yang terjadi

lebih tinggi dari r*, uang yang dipegang akan berupa obligasi (sehingga Ms, jumlah

uang untuk spekulasi nol), sedangkan pada tingkat bunga di bawah r* seluruh uang

untuk spekulasi dipegang dalam bentuk kas (Ms banyak). Pada tingkat bunga sama

dengan r* maka ia tidak acuh apakah memegang kas atau obligasi (dalam grafik

dicerminkan oleh segi empat Or*AMs).

Permintaan uang untuk spekulasi oleh seseorang (individu) berbentuk patah

seperti pada Gambar 2.2. Hal ini karena harapan mengenai suku bunga yang akan

terjadi sudah pasti. Pada suku bunga di atas r* harapan untuk memperoleh

keuntungan (gain) dari obligasi positif, sehingga orang mengalokasikan uangnya

dalam bentuk obigasi semua. Pada Gambar 2.2, untuk r > r* banyaknya Msp = 0. Pada


saat suku bunga dibawah atau lebih rendah dari r* harapan memperoleh keuntungan

dari obligasi negatif sehingga orang lebih senang memegang uang daripada

memegang obligasi. Pada r < r*, banyaknya uang yang dipegang untuk spekulasi

sama dengan total kekayaan. Pada saat r = r* harapan memperoleh keuntungan dari

obligasi sama dengan nol sehingga orang bersikap acuh tak acuh apakah memegang

kas atau obligasi.

Obligasi adalah surat berharga yang memberikan hasil (return r) yang tetap

jumlahnya. Nilai sekarang (present discounted value, PDV) dari r (selama memegang

obligasi) ini merupakan harga sekarang dari obligasi. Nilai sekarang dari suatu

penerimaan yang akan diterima di masa mendatang besarnya berbanding terbalik

dengan tingkat bunga. Semakin tinggi tingkat bunga maka akan semakin rendah PDV

dari r maka semakin rendah harga sebuah obligasi. Dengan demikian apabila tingkat

bunga berada diatas tingkat bunga normal, orang berharap tingkat bunga akan turun

(harga obligasi naik), orang lebih baik memegang obligasi. Demikian sebaliknya

apabila tingkat bunga kenyataanya dibawah normal, masyarakat akan memperkirakan

tingkat bunga akan naik kembali pada tingkat bunga normal tersebut. Harga surat

berharga diperkirakan akan turun (sebab tingkat bunga naik) sehingga mereka akan

menjual surat berharga dan dengan demikian keinginan memegang uang kas naik.

Ketergantungan permintaan uang kas untuk spekulasi terhadap tingkat bunga

ditunjukkan pada Gambar 2.3 yang menunjukkan adanya hubungan negatif antara

tingkat bunga (r) dengan permintaan uang untuk spekulasi (L2).


r L2

0 Msp

Gambar 2.3 Permintaan Uang Untuk Spekulasi

Untuk suatu perekonomian dianggap bahwa terdapat suatu rentang (range)

suku bunga normal. Tiap orang memiliki harapan berbeda mengenai seberapa besar

laju perubahan suku bunga menuju normal. Dengan kata lain tiap orang memiliki

harapan memperoleh keuntungan dari obligasi dengan tingkat yang berbeda-beda.

Pada umumnya semakin rendah suku bunga semakin besar orang berharap suku

bunga akan naik. Dengan kata lain semakin banyak orang ingin memegang uang

(menjual obligasi). Demikian sebaliknya pada tingkat bunga yang tinggi. Permintaan

uang untuk spekulasi akan berupa kurva dengan slope negatif seperti pada Gambar

2.3.


r rL

0 Msp

Gambar 2.4 Liquidity Trap

Gambar 2.4 menunjukkan adanya apa yang oleh Keynes disebut liquidity trap

bagian horizontal dari permintaan uang kas pada tingkat bunga rL. Liquidity trap

menggambarkan bahwa pada tingkat bunga yang begitu rendah (menurut ukuran

pengalaman-penalaman masa lalu), elastisitas permintaan uang kas menjadi tak

terhingga besarnya. Masyarakat tidak akan memegang surat berharga pada tingkat

bunga ini (rL) karena masyarakat memperkirakan bahwa dikemudian hari tingkat

bunga akan naik sebab tingkat bunga rL sudah begitu rendah tidak mungkin turun

lagi. Dengan kata lain setiap orang akan mengharapkan harga surat berharga akan

turun di masa datang sehingga tidak ada seorangpun yang mau membeli surat

berharga sekarang, semuanya menghendaki uang kas. Secara matematis, permintaan

uang total ini dapat dirumuskan sebagai berikut :

WrlkYPM d )()/( (2.5)


dimana Mt = k Y untuk tujuan transaksi (besarnya tergantung pendapatan) dan Ms =

1(r) W = permintaan uang spekulasi.

Permintaan uang total merupakan permintaan uang riil. Karena analisa

Keynes adalah analisa jangka pendek, maka W dianggap tetap tidak berubah sehingga

dapat dituliskan sebagai berikut : (M/P)d = k Y + 1(r). Dengan demikian Keynes telah

memasukkan tingkat bunga sebagai faktor yang mempengaruhi permintaan uang.

Kenyataanya, sampai saat ini arti pentingnya tingkat bunga dalam mempengaruhi

permintaan uang masih diterima oleh banyak ahli bahkan dalam perkembangan

selanjutnya tingkat bunga juga mempengaruhi permintaan uang untuk tujuan

transaksi.

r L1

rL L2 Md (L1 + L2)

0 Mt (L1) Md

Gambar 2.5 Permintaan Uang Untuk Tujuan Transaksi Dan Spekulasi


2.4. Teori Permintaan Uang Friedman

Teori permintaan uang Friedman ini dikenal dengan "restatement" of the

quantity theory (penegasan kembali tentang teori kuantitas). Friedman menyatakan

bahwa uang pada prinsipnya merupakan salah satu bentuk kekayaan. Permintaan uang

(mirip dengan permintaan akan suatu barang) tergantung pada tiga hal, yaitu: (a) total

kekayaan yang dimiliki, dalam segala macam bentuk kekayaan ini merupakan kendala

anggaran (budget constraint) dalam perilaku konsumen; (b) harga dan keuntungan

(return) dari masing-masing bentuk kekayaan; dan (c) selera dan preferensi pemilik

kekayaan. Analisis Friedman bertitik-tolak pada keuntungan marginal dari proses

substitusi antar bentuk kekayaan seperti uang, obligasi, saham, surat berharga dan

bentuk kekayaan yang lain (baik manusiawi maupun non manusiawi).

Dalam definisinya yang paling luas, kekayaan seseorang adalah seluruh

sumber "pendapatan" atau jasa yang dapat dikonsumsi. Salah satu bentuk kekayaan

ini adalah kapasitas produktif dari manusia. Dengan demikian bentuk kekayaan yang

pertama yang dapat dimiliki seseorang adalah kapasitas produksi manusia (sumber daya

manusia). Kapasitas manusia berhubungan erat dengan besarnya harapan memperoleh

penghasilan di masa depan. Dengan demikian semakin kaya seseorang harapan

pendapatan di masa depan semakin besar. Apabila kekayaan adalah W, pendapatan

adalah y dan suku bunga adalah r; maka W = y/r menunjukkan nilai sekarang dari

pendapatan di masa depan. Bila W P maka YP akibatnya jumlah uang yang dipegang

juga akan naik.


Keuntungan dalam memegang uang berupa kemudahan dalam melakukan

transaksi. Secara riil, besarnya keuntungan memegang uang ini dipengaruhi oleh

volume barang yang ditransaksikan. Untuk per unit uang yang dipegang, volume barang

yang dapat ditransaksikan ditentukan oleh harga barang, P. Dengan demikian

keuntungan memegang uang tergantung tingkat harga, P.

Obligasi (Bond, B), misalnya obligasi berperiode tidak terbatas (perpetual),

merupakan surat hak memperoleh pendapatan sejumlah nominal tertentu setiap

periode dalam jangka waktu yang tidak terbatas. Keuntungan memiliki obligasi dapat

berbentuk dua macam, yaitu: penerimaan per periode yang nilai nominalnya tetap dan

perubahan harga obligasi (bisa kenaikan maupun penurunan). Dengan demikian

besarnya keuntungan memegang senilai satu rupiah obligasi dapat ditulis sebagai rb -

(l/rb).(drb/dt).

Seperti Obligasi, Saham (Equity, E) dianggap sebagai hak memperoleh aliran

pendapatan dalam jangka waktu yang tidak terbatas. Keuntungan memiliki saham

dapat berbentuk tiga macam, yaitu: sejumlah uang nominal konstan (tertentu) setiap

tahun (apabila tidak terdapat perubahan tingkat harga umum, P) besarnya tergantung

deviden yang diberikan oleh perusahaan, kenaikan atau penurunan nilai nominal

akibat perubahan harga, dan perubahan harga saham (dapat terjadi akibat perubahan

tingkat bunga maupun tingkat harga). Secara ringkas, keuntungan memegang setiap

satu rupiah saham dapat ditulis menjadi re + (l/P)(dP/ dt)- (l/re).(dre/dt).

Bentuk kekayaan fisik memberikan aliran keuntungan yang tidak berupa uang

(nominal) namun berupa aliran barang atau jasa konsumsi. Secara nominal, aliran


barang dan jasa konsumsi ini dapat dinilai sesuai dengan perkembangan harga. Dengan

demikian keuntungan memegang setiap rupiah bentuk kekayaan fisik adalah

perubahan harga, (l/P)(dP/dt).

Selanjutnya, bentuk kekayaan yang lain adalah kekayaan yang bersifat

manusiawi (human wealth). Di dalam perekonomian modern tanpa adanya

perbudakan, menilai kekayaan manusiawi tidak mudah. Tidak mudah menentukan

harga pasar dari pertukaran antara kekayaan manusiawi dengan non manusiawi.

Salah satu cara untuk menentukan nilai kekayaan manusiawi ini adalah dengan

mengandaikan adanya kontrak penyerahan sejumlah aliran jasa dari tenaga kerja

pada periode tertentu dengan imbalan pendapatan uang. Selanjutnya nilai pasar

kekayaan manusiawi bukan sebesar aliran uang ini namun sebesar investasi yang

harus dilakukan supaya seseorang mampu menghasilkan aliran pendapatan tersebut.

Dengan kata lain nilai kekayaan manusiawi ini dinilai sebesar kekayaan non-

manusiawi yang harus diinvestasikan (dialihkan) menjadi kekayaan manusiawi.

Dalam bentuknya yang demikian kekayaan manusiawi tidak dapat dinilai dalam

artian harga pasar. Untuk setiap waktu tertentu komposisi kekayaan seseorang selalu

terdiri atas kekayaan manusiawi dan non-manusiawi. Komposisi ini mungkin saja

berubah-ubah, namun pada suatu titik waktu dianggap konstan. Dengan demikian,

apabila w merupakan rasio antara kekayaan non-manusiawi dengan kekayaan

manusiawi, atau rasio antara aliran pendapatan dari kekayaan non-manusiawi dengan

aliran pendapatan dari kekayaan manusiawi, w ini mencerminkan rasio antara

kekayaan (wealth) dengan pendapatan (income). Besar kecilnya nilai w merupakan


cerminan besar kecilnya kekayaan manusiawi yang perlu diperhitungkan di dalam

analisis permintaan uang.

Preferensi seseorang dalam memegang berbagai bentuk kekayaan, u, sama

pengertiannya dengan preferensi seseorang dalam memilih mengkonsumsi suatu barang.

Dengan demikian u ini bisa langsung diterima sebagai salah satu variabel penentu besar

kecilnya jumah uang yang diminta. Dari uraian di atas, fungsi permintaan uang dapat

dituliskan sebagai berikut:

);;11,1,( urYw

redtdP

PdtdPre

rbdtdrbrbPfM (2.6)

),,,,,( uywrPfM dimana m = jumlah uang nominal yang diminta

r = suku bunga

= laju inflasi w = rasio kekayaan manusia dan non-manusia

y = pendapatan

u = selera/preferensi

2.5. Teori Baumol dan Tobin

Baumol menggunakan pendekatan teori penentuan persediaan barang yang

biasa dipakai dalam dunia usaha. Baumol menganalisa tingkah laku individu (rumah

tangga maupun perusahaan) dan menganggap pendapatan mereka diterima sekali

misalnya tiap bulan namun individu tersebut harus membelanjakannya sepanjang

waktu (satu bulan). Untuk menyederhanakan analisanya, Baumol menganggap bahwa


penghasilan tadi dibelanjakan merata setiap saat selama periode pendapatannya.

Masalahnya adalah penentuan berapa besarnya uang kas yang harus dipegang setiap

saat yang mana ongkosnya paling rendah. Hal ini mengingat bahwa kekayaan

individu itu selain berupa uang kas dapat berupa surat berharga yang menghasilkan

bunga, serta adanya ongkos untuk menukarkan surat berharga tersebut dengan uang

kas (Nopirin : 2000).

Penentuan jumlah uang kas optimum yang memiliki ongkos paling rendah

dapat dijelaskan sebagai berikut, misalkan T = nilai riil pendapatan selama satu

periode, juga besarnya nilai rill transaksi selama satu periode, r = tingkat bunga

(tetap setiap periode), b = ongkos perantara yang besarnya tetap, tidak tergantung

pada besarnya transaksi, dan c = nilai riil surat berharga yang ditukarkan dengan uang

kas setiap kali, atau besarnya uang kas yang diambil dari tabungan setiap kali

seandainya semua pendapatan ditabung.

Jadi besarnya transaksi selama satu bulan (apakah itu menjual surat berharga

atau mengambil tabungan di bank) adalah (T/C), yakni jumlah pendapatan dibagi

dengan besarnya uang kas yang setiap saat akan dipegang. Ongkos atau biaya

perantara adalah sebesar bT/C. Karena individu tersebut memegang uang kas sebesar

C setiap periode dan dibelanjakan secara merata selama satu periode dan menjual

surat berharga (atau mengambil tabungan) lagi manakala uang kasnya (C) habis,

maka rata-rata jumlah uang kas yang dipegang setiap saat sebesar (C/2). Dengan

demikian biaya total memegang uang kas adalah :


2rC

CbTTC (2.7)

Jumlah uang kas (C) yang optimal, dimana biaya totalnya paling rendah

(minimum) dapat diperoleh dengan mencari turunan pertama persamaan diatas

terhadap C dan hasil turunan ini disamakan dengan nol :

022 r

CbT atau

rbTC 2 (2.8)

Hasil inilah yang sering disebut rumus akar (square root formula) dari

Baumol, yakni besarnya uang kas yang diinginkan oleh individu proporsional

terhadap akar dari nilai transaksi dan berbanding terbalik dengan akar tingkat bunga.

Apabila kita asumsikan bawha rata-rata uang kas yang ditahan setiap saat sebesar C/2

maka persamaan permintaan akan uang kas riil (Md/P) yang dapat diperoleh dari

analisa Baumol adalah :

rbTC

PMd 2

21

2 (2.9)

Baumol telah menunjukkan bahwa tingkat permintaan uang kas untuk tujuan

transaksi itu tergantung pada tingkat bunga. Dengan cara yang lain James Tobin

menganalisa ketergantungan ini. Menurut Tobin, ketidakbersamaan antara

pengeluaran dan penerimaan penghasilan memaksa individu untuk menyediakan alat

pembayar guna membiayai transaksinya. Namun tidak berarti bahwa alat pembayar

ini harus berupa uang kas, dapat berupa sebagian surat berharga yang memberikan

bunga. Tetapi kerugiannya individu tersebut harus mengeluarkan biaya untuk


transaksi menukarkan surat berharga manakala alat pembayar yang berupa uang kas

habis. Besarnya alat pembayar yang diwujudkan uang kas tergantung dari besarnya

tingkat bunga surat berharga serta biaya transaksi untuk menukarkan surat berharga

tersebut. Apabila tingkat bunga tinggi (dibanding dengan biaya transaksi) maka

individu tersebut akan mengurangi alat pembayaran berupa uang kas dan

memperbanyak surat berharga. Sebaliknya apabila tingkat bunga rendah (dibanding

dengan biaya transaksi) maka individu tersebut akan memperbanyak uang kas.

2.6. Faktor Penentu Permintaan Uang

a. Model Dasar Permintaan Uang

Model permintaan uang bertujuan untuk mengembangkan pengertian tentang

faktor-faktor penentu permintaan uang, fungsi uang sebagai alat tukar, dan

optimalisasi jumlah permintaan uang. Karakteristik permintaan uang menjelaskan

hubungan permintaan uang dengan jumlah transaksi dan biaya memegang uang.

Respons permintaan uang terhadap rencana transaksi, biaya memegang uang atau

tingkat bunga dan inflasi merupakan pusat perhatian dari analisis permintaan uang.

Model dasar permintaan uang riil memperhatikan tujuan individu untuk

memegang uang, yaitu tujuan transaksi, berjaga-jaga dan spekulasi. Model dasar

permintaan uang diformulasikan sebagai berikut:

),( ttt

t RyLPM (2.6.1)

dimana:

t = periode waktu,


M = permintaan uang nominal,

P = tingkat harga umum,

L = likuiditas,

y = pendapatan riil, dan

R = tingkat bunga nominal.

Dari model dasar ini diketahui bahwa Ly > 0 dan LR < 0, artinya permintaan

uang naik jika pendapatan riil naik dan permintaan uang turun jika tingkat bunga

nominal naik. Individu atau rumah tangga ingin memaksimalkan utilitas memegang

uang sampai waktu tak terhingga, sehingga fungsi utilitas memegang uang adalah

...),(),(),( 222

11 tttttt lculculcu (2.6.2) dimana:

c = konsumsi barang atau jasa,

l = leisure, dan

< 1 = faktor diskonto. Peningkatan konsumsi dan leha-leha akan meningkatkan utilitas [uc, ul > 0],

dan utilitas marginal dari konsumsi dan leha-leha semakin kecil [ucc dan ull < 0].

Rumahtangga dapat meminjam atau memberi pinjaman sebesar obligasi B dengan

tingkat bunga nominal [R]. Jika B > 0 maka rumahtangga memberi pinjaman dan jika

B < 0 maka rumahtangga meminjam. Oleh sebab itu kendala anggaran rumahtangga

pada periode [t] adalah

tttttttt BMcPBRMyP 111 )1( (2.6.3)


Komponen sebelah kiri persamaan merupakan jumlah sumber dana, yaitu

pendapatan nominal periode [t], saldo kas nominal periode [t - 1], dan obligasi

periode [t - 1] dan komponen sebelah kanan persamaan merupakan jumlah

penggunaan dana, yaitu konsumsi nominal periode [t], saldo kas nominal periode [t]

dan obligasi periode [t]. Pengaturan kendala anggaran rumahtangga pada perriode [t +

1] adalah

11111 )1( tttttttt BMcPBRMyP

t

tttttt R

BMMycPB

1)( 1111 (2.6.4)

Eliminasi obligasi [Bt] dari kendala anggaran rumahtangga karena tujuan

membahas masalah permintaan uang bukan permintaan obligasi dengan

menggunakan proses iteratif sebagai berikut:

tttttttt BMcPBRMyP 111 )1(

)]()([)1( 111 tttttt MMycPBR

)]()([)1( 1111

ttttt MMycPR

+ ... (2.6.5) )]()([)1( 12222

ttttt MMycPR

Persamaan (2.6.5) disebut kendala anggaran intertemporal atau intertemporal

budget constraint, yaitu kendala anggaran setiap periode sampai periode

takberhingga. Persamaan tersebut menjelaskan bahwa peningkatan harga akan

meningkatkan permintaan uang nominal untuk mengimbangi jumlah konsumsi atau

transaksi riil. Artinya leha-leha [l] berhubungan negatip dengan konsumsi riil [ct] dan


berhubungan positip dengan permintaan uang riil [mt]. Permintaan leha-leha

dirumuskan sebagai berikut:

),( ttt mcl (2.6.6) Tujuan dari rumahtangga pada periode [t] adalah menentukan [ct] dan [mt]

dengan maksimisasi fungsi utilitas:

...,,,,1

111

t

ttt

t

ttt P

MccuPMccu (2.6.7)

Fungsi lagrange dari optimalisasi utilitas rumahtangga persamaan (2.6.7) dan

kendala persamaan (2.6.5) adalah

...,,,,1

111

t

ttt

t

ttt P

MccuPMccuL

1111 )1()]()([)1{( ttttttt RMMycPBR ...})]()([ 111 tttt MMycP (2.6.8)

First-order condition [FOC] dari (2.6.8) terhadap ct dan Mt akan

menghasilkan persamaan konsumsi riil dan permintaan stok uang nominal, yaitu:

0),()],(,[)],(,[ 121 tttttttttt

PmcmccumccucL (2.6.9A)

0)1(),()],(,[ 122 tt

ttttt

t

RP

mcmccuM

L (2.6.9B)

Eliminasi [Pt] dari persamaan (2.6.9A) dan (2.6.9B) ini akan menghasilkan persamaan sebagai berikut:


ttttttttt Pmcmccumccu ),()],(,[)],(,[ 121

)],()],(,[ 22 ttttt mcmccu 1)1( ttt RPP (2.6.10A)

)],(,[]{)1(1[)],()],(,[ 1122 ttttttttt mccuRmcmccu )},()],(,[ 12 ttttt mcmccu

(2.6.10B)

dimana permintaan uang riil adalah ),( ttt RcLm . Misalkan hubungan permintaan

uang riil dibentuk dalam fungsi eksplisit sehingga fungsi u(ct, lt) dan (ct, mt) masing-masing adalah

tttt lclcu

1),( (2.6.11A)

tttt mcmc ),( (2.6.11B) Derivasi parsial persamaan (2.6.11A) dan (2.6.11B) terhadap [ct, lt dan mt]

akan menghasilkan persamaan-persamaan berikut:

11112 )(

tttttt

mcclcluu (2.6.12A)

12

tt

t

mcm

(2.6.12B)

)()1()1(1 tttttt

mcclccuu (2.6.12C)

ttt

mcc

)1(1

(2.6.12D)

Substitusi persamaan (2.6.12A) dan (2.6.12D) ke (2.6.10A) dan (2.6.10B)

akan menghasilkan permintaan uang riil sebagai berikut:


)()1]{)1(1[)( 1111 ttttttttt mccRmcmcc

})( )1(11 ttttt mcmcc

ttttt

tttttt mcmcc

mccRmc )1()1()1(111 )1(])1(1[

tt

ttttt mc

mcRmc )1()1(

11 )1(])1(1[

tttt

t

ttt mc

mcR

Rmc 11

1 )1(1

ttt

t

t ccRR

m1)1(

11

tt

t

t cRR

m 1

11

ttt Rcm 11

1 (2.6.13)

Persamaan (2.6.13) menjelaskan bahwa respons permintaan stok uang riil

terhadap konsumsi riil adalah positip, sebaliknya respons terhadap biaya memegang

uang atau tingkat bunga nominal adalah negatip, dengan syarat nilai [1 - ] . Perubahan konsumsi mempunyai efek langsung dan lebih kuat pada utilitas

dibandingkan dengan efek tidak langsung dari leha-leha. Artinya peningkatan utilitas

rumahtangga akan lebih tinggi akibat peningkatan konsumsi dibandingkan dengan

peningkatan leha-leha. Substitusi (2.6.13) ke hasil derivasi parsial (2.6.10A) dan

(2.6.10B) akan menghasilkan persamaan:


ttttttt Pmclculcu ),(),(),( 121 (2.6.14A)

tttttt

RPmclcu

111

),(),( 22 (2.6.14B)

Komponen pertama kiri persamaan (2.6.14A) menjelaskan utilitas yang

tersedia untuk tambahan satu unit konsumsi dan komponen kedua menjelaskan

utilitas yang tersedia untuk tambahan satu unit leha-leha. Komponen kanan

persamaan menjelaskan utilitas marginal netto dari konsumsi, yaitu utilitas yang

diperoleh secara langsung akibat peningkatan satu unit konsumsi dikurang biaya dari

leha-leha. Komponen kiri persamaan (2.6.14B) menjelaskan utilitas marginal dari

satu unit leha-leha dikali unit leha-leha dari memegang uang riil. Komponen kanan

menjelaskan utilitas marginal netto dari satu unit uang atau utilitas marginal satu unit

lesiure dari memegang uang sama dengan utilitas marginal dari satu unit uang dikali

pendapatan bunga per unit uang.

b. Pengembangan Model Permintaan Uang

Unsur ketidakpastian menyebabkan individu menentukan keputusan untuk

memegang stok uang kas dan aktiva keuangan lainnya, yaitu obligasi, saham, deposit

dan pinjaman sistem perbankan pada periode tertentu. Individu membagi endowment

nominal [y] dalam bentuk kas [Mt] dan aktiva keuangan lainnya [Bt]. Periode [t + 1]

dan [t + 2] mengandung unsur ketidakpastian dalam konsumsi, sehingga expektasi

utilitas maksimum adalah :

][)1(][)( 21 tt cuqcuquE (2.6.15)


dimana:

q = probabilitas mengkonsumsi periode [t + 1], dan

1 - q = probabilitas mengkonsumsi periode [t + 2].

Konsumsi periode [t + 1] adalah Mt / Pt+1, konsumsi periode [t + 2] adalah

[Mt + Bt (1 + R)] / Pt+2 dan tingkat bunga nominal [R]. Persamaan (2.6.15) dapat ditulis kembali dalam bentuk persamaan:

21

)1()1()(

t

tt

t

t

PRBMuq

PMuquE (2.6.16)

Berdasarkan clower or cash in advance constraint [Y = Mt + Bt], fungsi

lagrange dari ekspektasi utilitas dan FOC masing-masing adalah

][)1()1(21

,, ttt

tt

t

t

BMBMY

PRBMuq

PMuqL

tt

0)1(2

2

1

1

t

t

t

t

PCuq

PCuq

0)1()1(2

2 R

PCuq

t

t

Y - Mt - Bt = 0

)1()1()1(2

2

2

2

1

1 RPCuq

PCuq

PCuq

t

t

t

t

t

t

2

2

1

1 )1(

t

t

t

t

PCuqr

PCuq

2211

)]1()([)1(

tt

tt

tt

t

PPRMYMuqR

PPMuq (2.6.17)


Individu atau rumahtangga diasumsikan constant relative risk aversion

[CRRA] sehingga fungsi utilitas individu:

1)(

1CCU (2.6.18)

Koefisien CRRA adalah )('/)(" CUCCU sehingga persamaan (2.6.17) dapat ditulis dalam bentuk:

12

2

11

1

)1)(()1(

tt

ttt

t

t PP

RMYMuqRPPMuq

/1

2

1

1

2

/11

1

)1()1(

tt

t

t

t

t

PP

PRMRY

qqR

PM

/1

2

1

1

2

/1

1 )1()1(

t

t

t

t

t

t

PP

PRMRY

qqR

MP

/1

2

12

/1

1

)1()1(

t

t

t

t

t

t

PP

RMRYP

qqR

MP

/1

2

1

1

2

/1)1()1(

t

t

t

t

t

t

PP

PP

qqR

MRMRY

/)1(

2

1

/1)1()1(

t

t

t

t

PP

qqR

MRMRY

/)1(

1

2

/1)1()1(

t

t

t

t

PP

qqR

MRMRY


/)1(/1

]1[)1()1(

q

qRM

RMRY

t

t

RRq

q

RYMt

/1

/)1( )1()1(

)1( (2.6.19A)

RRq

q

Rq

q

YBt

/1

/)1(

/1/)1(

1)1(

11)1( (2.6.19B)

Persamaan (2.6.19A) dan (2.6.19B) masing-masing menjelaskan permintaan

uang untuk tujuan transaksi, berjaga-jaga dan spekulasi obligasi dan aktiva keuangan

lainnya. Nilai probabilitas adalah 0 q 1 dan individu atau rumah tangga enggan risiko [ 1] sehingga respons permintaan uang untuk berjaga-jaga dan transaksi terhadap inflasi [] dan tingkat bunga nominal [R] adalah negatip. Respons permintaan uang untuk spekulasi obligasi atau aktiva keuangan lainnya terhadap

tingkat bunga nominal [R] adalah negatip dan respons terhadap inflasi [] adalah positip. Respons positip dari permintaan uang untuk spekulasi obligasi atau aktiva

keuangan lainnya terhadap inflasi disebut Tobins effect. Oleh sebab itu unsur

ketidakpastian dan preferensi mengkonsumsi individu atau rumahtangga akan

menentukan permintaan uang untuk transaksi, berjaga-jaga dan spekulasi. Menurut

persamaan (2.6.19A) dan (2.6.19B), elastisitas permintaan uang untuk transaksi,

berjaga-jaga dan spekulasi terhadap output agregat [Y] bersifat uniter jika q = 1.


Dari uraian diatas diperoleh hasil bahwa permintaan uang nominal ditentukan

oleh tingkat pendapatan (PDB) suku bunga (SBI) dan tingkat harga (INFLASI).

Dengan demikian peneliti menyajikan model sebagai berikut :

tttt INFLASISBIPDBM 32101 (2.6.20)

c. Model Permintaan Uang Secara Empiris

Fungsi permintaan uang secara empiris tidak hanya ditentukan oleh

permintaan uang setiap periode akan tetapi juga ditentukan oleh unsur ketidakpastian

terhadap tingkat bunga dan tingkat harga. Adanya unsur ketidakpastian

mengakibatkan penyesuaian terhadap permintaan uang, yaitu:

)]ln()[ln()ln()ln( 11 tettt mmmm (2.6.21) Nilai = 1 disebut penyesuaian penuh dan pada umumnya 0 1, dimana

merupakan ukuran dari kecepatan penyesuaian atau speed of adjustment. Perbedaan permintaan uang dari periode [t + 1] dan [t - 1] mengakibatkan model permintaan

uang riil secara empiris dari persamaan (2.6.13) adalah

)ln()ln()ln()ln( 3210 tttt Rcym (2.6.22) Substitusi (2.6.22) ke (2.6.21) dengan asumsi bahwa ekspektasi permintaan

uang riil [mte] sama dengan (2.6.22), yaitu model permintaan uang riil secara empiris

merupakan model autoregression:

)]ln(ln)ln()ln([)ln()ln( 132101 tttttt mRcymm

tttt Rcym ln)ln()ln()ln( 3210


)log()1( 1 tm (2.6.23) Persamaan (2.6.23) dapat ditaksir dengan OLS atau dengan berbagai teknik

ekonometrika lainnya. Jika terjadi penyesuaian penuh maka nilai = 1 dan model permintaan uang riil sama dengan (2.6.22), sebaliknya jika individu atau rumahtangga

tidak dapat melakukan penyesuaian penuh maka model permintaan uang riil (2.6.22)

berbeda dengan (2.6.23), atau permintaan uang tidak pasti.

R M = P m[R, y, c]

M

Gambar 2.6 Faktor-faktor Penentu Permintaan Uang

Model empiris permintaan uang nominal atas menunjukkan tiga faktor

penting penentu permintaan uang riil, yaitu tingkat pendapatan riil, tingkat konsumsi

riil, dan tingkat harga umum. Peningkatan pendapatan riil, konsumsi riil rumah

tangga dan tingkat harga umum akan meningkatkan skedul permintaan uang.

Sebaliknya penurunan pendapatan riil, konsumsi riil dan harga umum akan

menurunkan skedul permintaan uang, seperti ditunjukkan pada Gambar 2.6.


2.7. Perubahan-Perubahan Nilai Uang

Perubahan-perubahan nilai uang berhubungan erat dengan perubahan-

perubahan permintaan terhadapnya. Apabila permintaan terhadap uang sedemikian

meningkatnya, maka nilai uang itu naik, sebabnya jika permintaan terhadap uang

sedikit maka nilai uang itupun akan merosot. Naik turunnya permintaan terhadap

uang dapat kita lihat dari kecepatan perputaran uang. Semakin cepat perputaran uang

berarti semakin sedikit permintaan terhadap uang, artinya uang lari kepada barang.

Sebaliknya semakin lambat perputaran uang semakin besar permintaan terhadap

uang, dengan kata lain semakin ingin orang menyimpan sebagian kekayaannya dalam

bentuk uang. Dalam keadan perputaran uang yang sangat cepat yang berarti turunnya

permintaan terhadap uang, nilai uang turun. Selanjutnya dalam keadaan perputaran

uang yang sangat lambat yang berarti naiknya permintaan terhadap uang, nilai uang

naik.

Telah diketahui bahwa nilai uang itu ditentukan oleh jumlah uang yang

beredar dalam masyarakat yaitu oleh penawaran aan permintaan terhadap uang itu

sendiri dan juga oleh jumlah barang yang diperdagangkan. Faktor penawaran dapat

dilihat dari jumlah uang yang beredar dalam masyarakat dan faktor permintaan

terlihat dari keinginan orang untuk menyimpan sebahagian dari kekayaannya dalam

beberapa uang.

Perubahan-perubahan nilai uang mempengaruhi aktivitas-aktivitas manusia di

lapangan ekonomi dan dalam kehidupan kita sehari-hari. Jika nilai uang naik, maka

aktivitas manusia tidak akan sama dalam keadaan dimana nilai uang turun. Dengan


naiknya nilai uang di dalam permintaan terhadap uang cenderung naik atau dimana

orang berusaha untuk menyimpan uang yang dimilikinya dan tidak

membelanjakannya, maka kegiatan di lapangan ekonomi menunjukkan tanda-tanda

kemunduran. Ini disebabkan karena dalam keadaan seperti ini tingkat bunga naik,

naiknya tingkat bunga akan mengurangi investasi. Pengurangan investasi berarti

berkurangnya kegiatan-kegiatan di lapangan ekonomi.

Di negara-negara dimana nilai uangnya terus menerus mengalami

kemunduran atau penurunan, maka di negara-negara tersebut adalah lebih baik

mengadakan investasi. Investasi dalam keadaan ini haruslah ditujukan kepada usaha

untuk sebanyak mungkin menaikkan jumlah barang yang diperdagangkan. Kenaikan

jumlah barang yang diperdagangkan cenderung menaikkan nilai uang, sebab

kenaikan jumlah barang yang diperdagangkan berarti memperkecil kecepatan

beredarnya uang, atau menaikkan permintaan terhadap uang. Tiap usaha untuk

menaikkan permintaan terhadap uang berarti akan menaikkan nilai uang.

Naiknya permintaan terhadap uang yang nampak dalam keadaan semakin

meningkatnya keinginan orang untuk menyimpan uang tunai, akan cenderung

menaikkan nilai uang dan menurunkan rilai tukar barang-barang. Sebaliknya

turunnya permintaan terhadap uang yang nampak dalam keadaan kecenderungan

orang untuk terus membelanjakan setiap uang yang sampai di tangannya akan

menurunkan nilai uang dan menaikkan nilai tukar barang-barang. Perubahan-

perubahan nilai uang telah mempengaruhi aktivitas dilapangan ekonomi. Pada


naikknya nilai uang, aktivitas ekonomi semakin berkurang, sebaliknya pada turunnya

nilai uang secara lambat laun aktivitas ekonomi semakin meningkat.

2.8. SBI, Inflasi dan PDB

SBI menurut Noprin (2000) suku bunga adalah biaya yang harus di bayar oleh

peminjam atas pinjaman yang diterima dan merupakan imbalan bagi pemberi

pinjaman atas investasinya. Suku bunga mempengaruhi keputusan individu terhadap

pilihan membelanjakan uang lebih banyak atau menyimpan uangnya dalam bentuk

tabungan. Suku bunga juga merupakan sebuah harga yang menghubungkan masa kini

dengan masa depan, sebagaimana harga lainnya maka tingkat suku bunga ditentukan

oleh interaksi antara permintaan dan penawaran (Suhedi: 2000).

Inflasi adalah kecenderungan dari harga-harga untuk naik secara umum dan

terus menerus Sadono Sukirno (2002). Akan tetapi bila kenaikan harga hanya dari

satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas

atau menyebabkan kenaikan sebagian besar dari harga barang-barang lain. (Boediono

: 2000). Kenaikan harga-harga barang itu tidaklah harus dengan persentase yang

sama. Inflasi merupakan kenaikan harga secara terus menerus dan kenaikan harga

yang terajadi pada seluruh kelompok barang dan jasa Pohan (2008:158).

Produk Domestik Bruto atau PDB adalah hasil output produksi dalam suatu

perekonomian dengan tidak memperhitungkan pemilik faktor produksi dan hanya

menghitung total produksi dalam suatu perekonomian saja (Sukirno : 2002), yang

diformulasikan sebagai berikut :


PDB = C + G + I + ( X - M ) (2.7)

dimana PDB = produk domestik bruto

C = pengeluaran rumah tangga

G = pengeluaran pemerintah

I = pengeluaran investasi

(X-M) = ekspor - impor

2.9. Penelitian Terdahulu

Aghevli (1976), mencoba melihat hubungan antara uang dan tingkat harga

dengan menggunakan alat analisis model ekonometrik dari sektor moneter.

Penelitian yang dilakukan ditujukan untuk menyediakan estimasi besarnya ekspansi

moneter yang sesuai agar konsisten dengan target pertumbuhan pendapaatan riil dan

tingkat harga. Menurut Aghevli, permintaan real balance, (M/P)*, adalah fungsi

keseimbangan dari pendapatan riil, Y, dan tingkat inflasi, , yang mengukur biaya

opportunitas memegang uang relatif terhadap barang.

Boediono (1985), mencoba untuk mengidentifikasikan faktor-faktor penentu

dari permintaan uang di Indonesia selama periode 1975 - 1984. Kajian yang dilakukan

mencakup uang kartal (currency), narrow money (M1) dan broad money (M2). Kerangka

kerja yang digunakan mengadopsi pada pendekatan yang selama ini berkembang,

dimana faktor yang mempengaruhi permintaan uang masyarakat adalah gross domestic

product (GDP), suku bunga dalam negeri (umumnya digunakan suku bunga deposito),

dan inflasi domestik, serta dengan memperhitungkan karakteristik dari perekonomian


Indonesia, seperti keterbukaan pada sektor perdagangan dan finansialnya terhadap

kondisi perekonomian internasional. Variabel GDP merupakan terkait dengan motif

permintaan uang untuk transaksi. Tingkat bunga menggambarkan biaya memegang uang

dalam hubungannya dengan tabungan dalam bentuk jumlah uang yang tidak dapat diperoleh

bila tetap memegang uang dalam bentuk tunai sebesar bunga yang dibayarkan. Inflasi

menunjukan biaya dalam hubungannya dengan barang dalam bentuk menurunnya nilai

uang terhadap barang ketika inflasi terjadi. Dari penelitian ini menghasilkan indikasi

bahwa beberapa variabel konvensional, seperti tingkat bunga dan inflasi domestik,

terbukti mempengaruhi permintaan uang.

Simon dan Insukindro (1994), mencoba untuk menganalisa komponen

permintaan uang dalam arti sempit (money stock) dengan menggunakan teknik

ekonometrik modern. Dalam penelitian ini ditemukan bahwa uang kartal memiliki

elastisitas pendapatan dibawah satu sedangkan demand deposit elastisitas

pendapatannya bernilai diatas satu. Ditemukan pula bahwa permintaan uang

tersebut juga dipengaruhi oleh tingkat bunga, baik domestik ataupun pengaruh faktor

tingkat bunga luar negeri.

Sugiyanto (1994), menganalisis permintaan uang M1, M2 dan uang kuasi

dengan menggunakan metode PAM dan ECM. Data yang digunakan dalam studi ini

antara tahun 1960 1990. Dengan menggunakan variabel-variabel uang M1, uang

M2, uang kuasi, konsumsi agregat, suku bunga deposito 12 bulan, indeks harga

konsumen, tingkat inflasi dan kurs US dollar terhadap rupiah. Dalam estimasi

permintaan uang M1 diperoleh hasil bahwa koefisien regresi ECT(-1) bertanda


negatif dan signifikan secara statistik dan ini sesuai dengan harapan teori. Sedangkan

untuk variabel-variabel dependent konsumsi agregat, inflasi dan indeks harga

konsumen signifikan secara statistic dan untuk suku bunga deposito 12 bulan secara

statistik tidak signifikan.

Insukindro (1998), dengan judul Pendekatan Stok Penyangga Permintaan:

Tinjauan Teori dan Sebuah Studi Empirik di Indonesia. Data yang digunakan dalam

studi ini adalah data kuartalan tahun 1987:1 1997:4. Variabel shock adalah jumlah

uang beredar M1 yang tidak diantisipasi selaras dengan konsep Carr-Darby (1981)

dan diestimasi dengan menggunakan pendekatan AR(2) dan deviasi trend kuadrat.

Dalam estimasi permintaan uang menggunakan uji kointegrasi dan koreksi kesalahan

model (I-ECM) diperoleh hasil bahwa koefisien regresi pendapatan bertanda positif

dan suku bunga bertanda negatif sesuai harapan (teori) dan statistik CRDW

(cointegrating regression Durbin-Watson) dan DF (Dickey Fuller) untuk uji

kointegrasi memberi indikasi bahwa variabel permintaan uang kartal, pendapatan dan

suku bunga berkointegrasi atau mempunyai hubungan keseimbangan jangka panjang.

Dengan demikian residu regresi kointegrasi atau kesalahan ketidakseimbangan

stasioner atau I(0). Hasil studi empirik memperoleh hasil koefisien regresi ECT(-1)

bertanda negatif dan signifikan secara statistik berarti sesuai dengan harapan (teori).

Sedangkan untuk pendapatan koefisien regresi bertanda positf dan suku bunga

bertanda negatif dan ini semua semua dengan harapan teori. Sedangkan hasil

estimasi koefisien regresi variabel shock ternyata hanya signifikan untuk jangka


pendek dan ini sekaligus mendukung harapan studi bahwa pendekatan stok

penyangga melandasi permintaan uang kartal di Indonesia.

Doriyanto (1999), mencoba mengetahui apakah permintaan uang riil di Indonesia

selama periode sebelum krisis (sebelum Agustus 1997) dan saat krisis tetap stabil. Studi

yang dilakukan mempergunakan observasi bulanan (seasonally unadjusted)1 selama

periode 1988:01 - 1999:03 untuk permintaan uang (CURRENCY) yang dideflasikan

terhadap Indeks Harga Konsumen (IHK) dengan tahun dasar 1996. Produk Domestik Bruto

Riil (PDBREAL) dipergunakan sebagai variabel untuk menaksir transaksi permintaan uang

yang terjadi. Data kwartalan yang akan dipergunakan telah dilakukan spline untuk menjadi

data bulanan. Tingkat inflasi (INFBUL) dan suku bunga yang dipergunakan adalah suku

bunga deposito 1 bulan (DEP1) sebagai penaksir opportunity cost menyimpan currency.

Nilai tukar (ER) juga berpengaruh terhadap permintaan uang terutama setelah

pemberlakuan sistem nilai tukar berubah menjadi free floating. Selanjutnya dibuktikan

bahwa permintaan uang riil di Indonesia tetap stabil sebelum dan selama krisis. Analisis

kointegrasi menggunakan teknik Johansen menunjukkan hubungan kointegrasi yang

kuat antara currency riil dan PDB riil. Model dinamis permintaan uang riil dengan

menggunakan Error Correction Model (ECM) menunjukkan konsistensi parameter

yang ditaksir bahkan selama krisis terjadi. Disimpulkan pula bahwa perubahan yang

signifikan pada permintaan uang riil karena adanya krisis dapat dijelaskan dengan

perubahan pada variabelvariabel yang secara historis memang mempengaruhi

permintaan uang di Indonesia


2.10. Kerangka Pemikiran

Dalam jangka pendek faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan uang

sangat dipengaruhi oleh pendapatan riil, inflasi dan tingkat suku bunga. Dalam jangka

panjang perlu dilakukan penelitian apakah faktor-faktor saling mempengaruhi satu

dengan yang lainnya atau dengan kata lain satu faktor berkontribusi terhadap

perubahan faktor yang lain. Untuk melihat hubungan simultanitas tersebut, maka

kerangka pemikiran dalam penelitian ini disajikan sebagai berikut:

Pendapatan Riil

Tingkat Suku Bunga Permintaan Uang

Inflasi

Gambar 2.7 Kerangka Pemikiran

2.11. Hipotesis Penelitian

Menurut Husein Umar (2002) : "Hipotesis diartikan suatu pernyataan yang

kedudukannya belum sekuat proposisi atau dalil". Untuk mengarahkan pembahasan

ini penulis membuat hipotesis sebagai berikut :

1. Pendapatan riil, tingkat suku bunga, inflasi berkontribusi terhadap perubahan

permintaan uang di Indonesia.


2. Pendapatan riil, tingkat suku bunga, permintaan uang, berkontribusi terhadap

perubahan inflasi di Indonesia.

3. Pendapatan riil, inflasi, permintaan uang, berkontribusi terhadap perubahan

tingkat suku bunga di Indonesia.

4. Inflasi, permintaan uang, tingkat suku bunga, berkontribusi terhadap perubahan

pendapatan riil di Indonesia.


Pengertian M1, M2, M3

Documents

Transcript of Pengertian M1, M2, M3