PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN...

128
i PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Daftar Efek Syariah Periode 2015-2018) SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E) Disusun Oleh: HALIMATUL ANISA NIM 63010150134 PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA 2019

Transcript of PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN...

Page 1: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

i

PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN

PERUSAHAAN DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS

SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di

Daftar Efek Syariah Periode 2015-2018)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat

Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh:

HALIMATUL ANISA

NIM 63010150134

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

2019

Page 2: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

ii

PERSETUJUAN PEMBIMBING

Page 3: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

iii

PENGESAHAN

Page 4: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

iv

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Halimatul Anisa

NIM : 63010150134

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam

Progam Studi : S1 Perbankan Syariah

Judul Skripsi : Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Keputusan

Investasi terhadap Nilai Perusahaan deng Profitabilitas sebagai

Variabel Intervening (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur

yang terdaftar di Daftar Efek Syariah Periode 2015-2018)

Dengan ini saya menyatakan bahwa Skripsi ini benar-benar karya saya

sendiri. Sepanjang pengetahuan saya tidak tedapat karya atau pendapat yang

ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali sebagai acuan atau kutipan dengan

mengikuti tata penulisan karya ilmiah yang telah lazim.

Salatiga, 10 Agustus 2019

Penulis,

Halimatul Anisa

NIM. 63010150134

Page 5: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

v

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

Saya yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Halimatul Anisa

NIM : 63010150134

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam

Progam Studi : S1 Perbankan Syariah

Dengan ini menyatakan bahwa judul skripsi “Pengaruh Struktur Modal,

Ukuran Perusahaan dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan

Profitabilitas sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus pada Perusahaan

Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syariah periode 2015-2018)” benar

bebas dari plagiat dan apabila pernyataan ini terbukti tidak benar maka saya

bersedia menerima sanksi sesuai ketentuan yang berlaku.

Demikian surat pernyataan ini saya buat untuk dipergunakan sebagai semestinya.

Salatiga, 10 Agustus 2019

Penulis,

Halimatul Anisa

NIM. 63010150134

Page 6: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

vi

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

MOTTO

Bekerja keras dan jangan mudah menyerah

PERSEMBAHAN

Untuk kedua orang tuaku.

Saudara-saudaraku.

Para dosen-dosenku.

Sahabat-sahabat seperjuanganku.

Terima kasih atas segala bentuk dukungan yang telah diberikan kepada penulis.

Page 7: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

vii

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum warahmatullahi wabarakatuh

Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan karunia, nikmat

dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul

“Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Keputusan Investasi

terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel

Intervening (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di

Daftar Efek Syariah Periode 2015-2018)”, ini dengan baik. Sholawat dan salam

semoga terlimpahkan kepada junjungan Nabi Besar Muhammad SAW, sahabat

dan keluarganya.

Skripsi ini disusun guna memenuhi persyaratan memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi (S.E) pada Institut Agama Islam Negeri Salatiga. Penulis menyadaru

bahwa skripsi ini tidak mungkin terselesaikan dengan baik tanpa dukungan,

bimbingan, bantuan serta doa dari berbagai pihak selama penyusunan skripsi ini

berlangsung. Untuk itu penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan ucapan

terima kasih kepada :

1. Prof. Dr. Zakiyuddin, M. Ag selaku Rektor IAIN Salatiga.

2. Dr. Anton Bawono, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam

IAIN Salatiga.

3. Ari Setiawan, M.M selaku Ketua Program Studi Perbankan Syariah

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam IAIN Salatiga.

4. Dr. Mochlasin, M.Ag. selaku Dosen Pembimbing Akademik.

Page 8: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

viii

5. Dr. Hikmah Endraswati, M.Si selaku Dosen Pembimbing Skripsi atas

arahan dan bimbingannya

6. Segenap Dosen, Staf Administrasi dan Pengurus Perpustakaan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis IAIN Salatiga yang telah membekali berbagai ilmu

pengetahuan sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi ini.

7. Kedua orang tua tercinta. Ibu Khulaefah dan Bapak Tafif, untuk doa,

pengorbanan, perjuangan, nasehat, kesabaran, perhatian dan kasih sayang

serta dukungan yang tiada henti

8. Kedua Kakakaku Mbak Rita dan Mas Taufik serta adek-adekku Naila,

Garnish, Cheryl, terima kasih selalu menemani, mendukung dan

mendoakan.

9. Sahabat-sahabat yang selalu mendukung, memotivasi dan mendoakan,

Dian, Nafa, Miyati, Mbak Mimi dan teman-teman S1 Perbankan Syariah

angkatan 2015.

10. Teman-teman KKN Azizah, Nikma, Anas terimakasih untuk dukungannya.

11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, tanpa mengurangi

rasa hormat, terima kasih atas dukungan dan bantuannya selama ini

sehingga karya sederhana ini dapat terwujud dan bermanfaat untuk

kepentingan bersama.

Dengan segala rendah hati penulis menyadari bahwa skripsi ini masih

banyak kekurangan, untuk itu penulis mengharap kritik dan saran dari pembaca

semua. Semoga bermanfaat bagi kita semua.

Wassalamualaikum warahmatullahi wabarakatuh.

Page 9: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

ix

Salatiga, 10 Agustus 2018

Penulis,

Halimatul Anisa

NIM. 63010150134

Page 10: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

x

ABSTRAK

Anisa, Halimatul. 2019. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan

Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas

sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur

yang terdaftar di Daftar Efek Syariah periode 2015-2018). Skripsi,

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Program Studi S1- Perbankan Syariah

IAIN Salatiga. Pembimbing: Dr. Hikmah Endraswati, M.Si.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh struktur modal, ukuran

perusahaan dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan

profitabilitas sebagi variabel intervening.Jenis penelitian yang digunakan dalam

penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dan objek penelitian ini adalah

perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang terdaftar di Daftar Efek

Syariah periode 2015-2018 sebanyak 25 perusahaan. Metode pengumpulan data

diperoleh melalui website resmi masing-masing perusahaan yang laporannya

dipublikasikan. Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah purposive

sampling. Analisis data meliputi uji asumsi klasik, uji hipotesis dan uji path

analysis. Hasil analisis pada pengujian uji t menunjukkan bahwa struktrur modal

dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas

sedangkan keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

Struktur modal dan keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan sedangkan ukuran perusahaan dan profitabilitas berpengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Kata kunci : Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Keputusan Investasi,

Profitabilitas, Nilai Perusahaan

Page 11: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

xi

DAFTAR ISI

SKRIPSI ............................................................................................................................... i

PERSETUJUAN PEMBIMBING....................................................................................... ii

PENGESAHAN ................................................................................................................. iii

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN ......................................................................... iv

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT.................................................................................. v

MOTTO DAN PERSEMBAHAN ..................................................................................... vi

KATA PENGANTAR ...................................................................................................... vii

ABSTRAK .......................................................................................................................... x

DAFTAR TABEL ............................................................................................................ xiii

BAB I .................................................................................................................................. 1

PENDAHULUAN .............................................................................................................. 1

A. Latar Belakang ............................................................................................................ 1

B. Rumusan Masalah ................................................................................................... 8

C. Tujuan Penelitian .................................................................................................... 8

D. Manfaat Penelitian ................................................................................................ 10

A. Sistematika Penulisan ........................................................................................... 10

BAB II ............................................................................................................................... 13

LANDASAN TEORI ........................................................................................................ 13

A. Telaah Pustaka ...................................................................................................... 13

B. Kerangka Teori ..................................................................................................... 18

C. Kerangka Pemikiran .............................................................................................. 36

D. Hipotesis ............................................................................................................... 38

BAB III ............................................................................................................................. 52

METODE PENELITIAN .................................................................................................. 52

A. Jenis Penelitian ...................................................................................................... 52

Page 12: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

xii

B. Popuasi dan Sampel .............................................................................................. 52

C. Metode Pengumpulan Data ................................................................................... 55

D. Definisi Operasional ............................................................................................. 56

E. Teknik Analisis Data ............................................................................................. 61

F. Alat Analisis .......................................................................................................... 68

BAB IV ............................................................................................................................. 69

ANALISIS DATA ............................................................................................................ 69

A. Deskripsi Objek Penelitian.................................................................................... 69

B. Analisis Data ......................................................................................................... 70

C. Pembahasan ........................................................................................................... 86

BAB V .............................................................................................................................. 99

PENUTUP ........................................................................................................................ 99

A. Kesimpulan ........................................................................................................... 99

B. Saran ................................................................................................................... 100

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................................... 101

Page 13: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu .........................................................................13

Tabel 2.2 Hipotesis Penelitian .........................................................................50

Tabel 3.1 Kriteria Sampel ................................................................................53

Tabel 3.2 Jumlah Sampel ..................................................................................54

Tabel 3.3 Definisi Operasional .........................................................................60

Tabel 4.1 Uji Multikolonieritas I .....................................................................70

Tabel 4.2 Uji Multikolonieritas II ....................................................................71

Tabel 4.3 Uji Autokorelasi I .............................................................................72

Tabel 4.4 Uji Autokorelasi II ............................................................................72

Tabel 4.5 Uji Heteroskedastisitas I Uji Glejser ................................................73

Tabel 4.6 Uji Heteroskedastisitas II Uji Glejser ...............................................74

Tabel 4.7 Uji Normalitas I ................................................................................75

Tabel 4.8 Uji Normalitas II ...............................................................................76

Tabel 4.9 Koefisien Determinasi I ....................................................................77

Tabel 4.10 Koefisien Determinasi II .................................................................77

Tabel 4.11 Uji F I ..............................................................................................78

Tabel 4.12 Uji F II .............................................................................................79

Tabel 4.13 Uji t I ...............................................................................................80

Tabel 4.14 Uji t II ..............................................................................................81

Tabel 4.15 Hasil Regresi pada Path Analysis Uji Sobel ...................................84

Tabel 4.16 Hasil Analisis Penelitian .................................................................98

Page 14: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

xiv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Penelitian ..........................................................................39

Page 15: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Berdirinya sebuah perusahaan harus memiliki tujuan yang jelas.

Tidak heran jika dijaman modern ini perusahaan besar menjadi prospek

utama yang lebih dipilih oleh investor untuk menanamkan modalnya

demi memperoleh keuntungan yang sebesar-besarnya.Investor lebih

memilih perusahaan yang mempunyai nilai perusahaan tinggi

dikarenakan dapat meningkat kemakmuran bagi pemegang saham. Hal

ini sejalan dengan tujuan perusahaan yaitu untuk mencapai keuntungan

maksimal.

Semakin banyak perusahaan dalam industri, serta perekonomian

dunia yang kian hari kian berkembang menimbulkan persaingan yang

ketat. Persaingan usaha menuntut perusahaan untuk melakukan berbagai

usaha untuk mencapai tujuan yang diinginkan. Tujuan dari perusahaan,

utamanya bagi perusahaan go-public yaitu meningkatkan kemakmuran

pemilik perusahaan (Sartono, 2001:103). Semakin tinggi tingkat

kemakmuran pemilik perusahaan maka akan meningkatkan nilai

perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan bahwa

kemakmuran pemegang saham juga tinggi.

Menurut Suharli (2006), nilai perusahaan sangat penting karena

mencerminkan kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi

Page 16: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

2

investor terhadap perusahaan. Martono dan Harjito (2013:3) mengatakan

bahwa nilai perusahaan sangat penting karena dengan meningkatnya nilai

perusahaan berarti meningkatnya kemakmuran pemilik perusahaan atau

pemegang saham perusahaan.

Nilai perusahaan merupakan gambaran keadaan sebuah perusahaan,

dimana terdapat penilaian khusus oleh calon investor terhadap baik

buruknya kinerja keuangan perusahaan. Setiap pemilik perusahaan

berusaha memberikan sinyal yang baik kepada publik tentang nilai

perusahaan.Hal ini yang dilakukan perusahaan untuk mendapatkan

modal dari eksternal untuk meningkatkan kegiatan produksi (Mardiyati,

2015).

Dalam menciptakan nilai perusahaan yang tinggi, banyak faktor-

faktor yang mempengaruhi, di antaranya yaitu struktur modal, ukuran

perusahaan, keputusan investasi. Faktor pertama yang mempengaruhi

nilai perusahaan yaitu struktur modal. Ada beberapa peneliti yang telah

meneliti tentang nilai perusahaan. Seperti penelitian yang dilakukan oleh

Pratiwi (2016) dan Rumondor (2015), mereka meneliti tentang pengaruh

struktur modal terhadap nilai perusahaan. Hasil dari penelitian mereka

menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan

oleh Dhani (2017), hasil penelitiannya menunjukkan bahwa struktur

modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Page 17: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

3

Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal

sendiri dengan modal asing, dimana modal sendiri berupa laba ditahan

dan kepemilikan saham, sedangkan modal asing berupa hutang

(Rumondor, 2015:2). Sampai saat ini, struktur modal merupakan masalah

bagi perusahaan karena pengaruhnya terhadap nilai perusahaan. Oleh

karena itu, perusahaan membutuhkan manajer keuangan untuk

menciptakan struktur modal optimal yang dapat menyeimbangkan

penggunaan utang dengan modal sendiri.Menurut Martono dan Harjito

(2004:240), dalam Makkulau(2018) bahwa struktur modal yang baik

sangat dibutuhkan untuk membangun suatu perusahaan. Hal ini,

membantu perusahaan untuk menentukan langkah utama bagi suatu

perusahaan agar dapat melangkah kedepan lebih baik. Jika memiliki

struktur modal yang baik, maka diharapkan perusahaan dapat membayar

semua biaya administrasi dan operasionalnya.

Menentukan struktur modal yang baik penting untuk diketahui

kondisi keuangan serta kemampuan perusahaan dalam membayar dan

membiayai sendiri kegiatan operasionalnya. Jika kondisi keuangannya

baik, maka sebenarnya tidak diperlukan untuk mencari atau menambah

modal melalui hutang, karena itu hanya akan mengurangi laba yang

didapatkan perusahaan. Pendapat ini didukung oleh Brealey et al, (2008)

dimana ia lebih mengandalkan modal sendiri dari pada penambahan

modal dari luar perusahaan.Masalah struktur modal merupakan masalah

yang penting bagi setiap perusahaan, karena baik buruknya struktur

Page 18: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

4

modal perusahaan akan mempunyai efek langsung terhadap posisi

finansialnya.

Faktor kedua yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah

ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi

nilai perusahaan. Karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan

maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber

pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal. Ukuran

perusahaan merupakan cerminan dari asset yang dimiliki suatu

perusahaan. Perusahaan yang memiliki ukuran yang lebih besar

mempunyai pengaruh terhadap peningkatan profitabilitas dan nilai

perusahaan (Setiadewi dan Purbawangsa, 2015). Selain itu perusahaan

besar mempunyai lebih banyak sumber untuk meningkatkan nilai

perusahaan karena memiliki akses yang lebih baik terhadap sumber-

sumber pendanaan dari eksternal dibandingkan perusahaan kecil (Hery,

2017).

Ukuran perusahaan merupakan hal yang penting dalam proses

pelaporan keuangan. Ukuran perusahaan dalam penelitian dapat dilihat

dengan menghitung seberapa besar aset yang dimiliki oleh sebuah

perusahaan. Aset yang dimiliki perusahaan ini menggambarkan hak dan

kewajiban serta permodalan perusahaan. Perusahaan besar pada dasarnya

memiliki kekuatanfinansialyang lebih besar dalam menunjangkinerja,

tetapi disisi lain, perusahaan dihadapkan pada masalah keagenan yang

lebih besar. Itturiaga dan Sanz (1998) menyatakan bahwa semakin besar

Page 19: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

5

ukuran perusahaan akan semakin tinggi nilai perusahaan tersebut

(Pratiwi, 2016:3).

Perusahaan yang berukuran lebih besar akan relatif stabil dan

mampu menghasilkan profit. Investor dalam hal ini akan jauh lebih hati-

hati dan cenderung melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki

ukuran yang lebih besar karena memiliki tingkat resiko yang lebih

kecil.Menurut hasil penelitian Pratama (2016) dan Prasetyorini (2013)

menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan

oleh Ayu (2013) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Faktor ketiga yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah

keputusan investasi. Keputusan investasi merupakan faktor yang sangat

penting dalam fungsi keuangan perusahaan, dimana jika semakin tinggi

keputusan investasi yang ditetapkan oleh perusahaan maka semakin

tinggi kesempatan perusahaan dalam memperoleh return atau tingkat

pengembalian yang besar. Karena dengan perusahaan yang memiliki

keputusan investasi yang tinggi maka mampu untukmempengaruhi

pemahaman investor terhadap perusahaan, sehinggamampu

meningkatkan permintaan terhadap saham perusahaan tersebut (Pratiwi,

2016).Keputusan investasi merupakan salah satu dari fungsi manajemen

keuangan yang menyangkut pengalokasi dana baik dana yang bersumber

dari dalam maupun luar perusahaan pada berbagai bentuk keputusan

Page 20: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

6

investasi dengan tujuan memperoleh keuntungan yang lebih besar dari

biaya dana dimasa yang akan datang. Bentuk-bentuk investasi antara lain

investasi jangka pendek yang terdiri atas investasi ke dalam kas, surat-

surat berharga jangka pendek, piutang dan persediaan, dan investasi

jangka panjang dalam bentuk tanah, gedung, kendaraan, mesin, peralatan

produksi dan aktiva tetap lainnya (Ahmad, 2015:4).

Tujuan dilakukannya keputusan investasi adalah mendapat laba

yang besar dengan risiko yang dapat dikelola dengan harapan dapat

mengoptimalkan nilai perusahaan. Keputusan investasi berpengaruh

terhadap nilai perusahaan menunjukkan bahwa adanya sejumlah investasi

yang akan mendapat surplus jika perusahaan mampu membuat

keputusan investasi yang tepat.Surplus yangdiperoleh akan memberikan

kontribusi terhadap cash inflow, kemudian diakumulasikan pada

peningkatan profit perusahaan (Utami,2018:4). Keputusan investasi yang

tepat diharapkan dapat memberikan pertumbuhan positif baik untuk

perusahaan maupun investor. Bagi investor pertumbuhan positif

merupakan suatu prospek yang menguntungkan, karena investasi yang

ditanamkan dapat memberikan return optimal di masa yang akan

datang. Mardiyati(2015), Utami (2018) dan Muharti (2017) dalam

penelitiannya memperoleh hasil bahwa keputusan investasi berpengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin baik keputusan investasi

dalam suatu perusahaan maka nilai perusahaan yang dihasilkan akan

semakin tinggi.

Page 21: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

7

Martono dan Harjito (2008) dalam Ardiana(2018) mengemukakan

bahwa perusahaan memiliki tujuan untuk memakmurkan pemilik

perusahaan yang sangat erat hubungannya dengan kemampuan

perusahaan memperoleh laba. Profitabilitas sebagai indikator penting

yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban penyandang dana dan komponen dalam menciptakan nilai

perusahaan sekaligus menjamin kelangsungan jangka panjang yang

menentukan prospek perusahaan di masa yang akan datang (Hidayati,

2010). Profitabilitas yaitu kinerja keuangan yang menunjukkan

kemampuan perusahaan dengan menggunakan modal sendiri dalam

menghasilkan keuntungan. Perusahaan yang menghasilkan keuntungan

akan mempengaruhi minat para calon investor dalam menanamkan

modalnya. Semakin tinggi profitabilitas maka semakin baik manajemen

dalam perusahaan, sehingga menentukan besarnya peluang perusahaan

untuk meningkatkan nilai perusahaan.

Beda penelitian saya dengan penelitian sebelumnya yaitu saya

menggunakan variabel profitabilitas sebagai variabel intervening. Sesuai

dengan penjelasan tersebut, maka dari itu penulis akan menguji sejauh

mana Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Keputusan

Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai

Variabel Intervening (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Daftar Efek Syariah Periode 2015-2018).

Page 22: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

8

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, maka rumusan masalah dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Bagaimana pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas?

2. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas?

3. Bagaimana pengaruh keputusan investasi terhadap profitabilitas?

4. Bagaimana pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan?

5. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan?

6. Bagaimana pengaruh keputusan investasi terhadap nilai

perusahaan?

7. Bagaimana pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan?

8. Bagaimana pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

dengan profitabilitas sebagai variabel intervening?

9. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening?

10. Bagaimana pengaruh keputusan investasi terhadap nilai

perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening?

C. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan yang ingin dicapai

adalah sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh struktur modal

terhadap dengan profitabilitas

Page 23: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

9

2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh ukuran perusahaan

terhadap profitabilitas

3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh keputusan

investasi terhadap profitabilitas

4. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh struktur modal

terhadap nilai perusahaan

5. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh ukuran perusahaan

terhadap nilai perusahaan

6. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh keputusan

investasi terhadap nilai perusahaan

7. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh profitabilitas

terhadap nilai perusahaan

8. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh struktur modal

terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel

intervening

9. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh ukuran perusahaan

terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel

intervening

10. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh keputusan

investasi terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai

variabel intervening

Page 24: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

10

D. Manfaat Penelitian

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan manfaat bagi

perusahaan maupun pihak yang terlibat di dalamnya. Di antaranya adalah

:

1. Bagi Peneliti

Penelitian ini diharapkan dapat berguna bagi mahasiswa

jurusan perbankan syariah untuk menambah wawasan dan

pengetahuan serta dapat digunakan sebagai tinjaun pustaka untuk

penelitian lebih lanjut.

2. Bagi Institut

Penelitian diharapkan dapat menjadi referensi dan

menambah rujukan untuk pembaca yang ingin meneliti tentang

keuangan syariah.

3. Bagi Objek Penelitian

Penelitian diharapkan bisa memberikan informasi tambahan

kepada pelaku bisnis atau investor.

A. Sistematika Penulisan

Untuk memudahkan pemahaman dan mendapatkan gambaran

menyeluruh mengenai penulisan ini, maka sistematika penulisan dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. BAB I PENDAHULUAN

Bab ini berisi latar belakang masalah yang memberikan

alasan yang kuat bagi peneliti untuk meneliti masalah yang diajukan.

Page 25: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

11

Rumusan masalah berisi pertanyaan- pertanyaan yang memerlukan

jawaban dari penelitian. Tujuan dan manfaat penelitian merupakan

hal yang ingin dilakukan dan dicapai dalam melakukan penelitian.

Sistematika penulisan merupakan paparan secara ringkas mengenai

isi dari tiap- tiap bab dalam skripsi ini.

2. BAB II LANDASAN TEORI

Bab ini berisi penjabaran-penjabaran teori sebagai dasar perumusan

hipotesis dan sebagai acuan dasar yang mendukung penelitian.

Telaah pustaka berisi ringkasan penelitian terdahulu yang

berhubungan dengan penelitian ini. Kerangka pemikiran berupa

skema untuk menjelaskan secara singkat permasalahan yang diteliti.

Hipotesis adalah jawaban sementara terhadap pertanyaan penelitian

yang akan dibuktikan secara empirik.

3. BAB III METODOLOGI PENELITIAN

Bab ini menjelaskan berbagai variabel penelitian dan definisi

operasional yang merupakan pendefinisian variabel penelitian

secara operasional. Sampel dan populasi yang diambil dalam

penelitian. Jenis dan sumber data yang akan digunakan dalam

melakukan penelitian serta metode pengumpulan data. Metode

analisis berupa model analisis dalam penelitian.

4. BAB IV ANALISIS DATA

Bab ini berisi statistik deskriptif menjelaskan deskripsi tiap variabel

dengan menggunakan angka-angka statistik seperti nilai minimal,

Page 26: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

12

maksimal, standar deviasi dan rata- rata. Analisis data merupakan

bentuk sederhana agar deskripsi objek lebih mudah dibaca.

Pembahasan bertujuan untuk mencari makna yang mendalam dan

implikasi hasil analisis.

5. BAB V PENUTUP

Bab ini berisi kesimpulan dari hasil penelitian, keterbatasan

penelitian dan saran-saran bagi pihak yang berkepentingan untuk

pengembangan penelitian lebih lanjut.

Page 27: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

13

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Telaah Pustaka

Penelitian terdahulu merupakan kumpulan hasil- hasil penelitian

yang dilakukan oleh peneliti-peneliti terdahulu. Hasil penelitian ini yang

berkaitan dengan pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan dan

keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai

variabel intervening. Adapun penelitian yang telah dilakukan terdahulu

diantaranya :

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu

No Penulis Variabel Penelitian Hasil Penelitian

Isu : Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahan dan Keputusan Investasi terhadap Nilai

Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Research Gap: Terdapat perbedaan hasil penelitian Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahan

dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel

Intervening

Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas

1 Elisa Purwitasari

dan Aditya

Septiani

(2013)

Independen:Struktur

Modal

Dependen:Profitabilitas

Hasil penelitian ini membuktikan

bahwa total utang memiliki

pengaruh negatif yang signifikan

terhadap profitabilitas perusahaan.

2 Supiyadi D, dkk

(2016)

Independen:Struktur

Modal

Dependen:Profitabilitas

Hasil penelitian menunjukan bahwa

Struktur Modal Berpengaruh Positif

Terhadap Profitabilitas

3 Haninun dan

Feby Angelina

(2016)

Independen:Struktur

Modal

Dependen:Profitabilitas

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

Struktur modal yang diproksikan

dengan Debt Equity Ratio

berpengaruh positif dan

signifikan terhadap profitabilitas

yang diproksikan dengan Return On

Equity. Sedangkan struktur modal

yang diproksikan dengan Times

Interest Earned berpengaruh positif

namun tidak signifikan terhadap

profitabilitas yang diproksikan

dengan Return OnEquity

Page 28: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

14

4 Astuti, dkk

(2015)

Independen:Struktur

Modal

Dependen:Profitabilitas

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

Long-term Debt to Asset Ratio

(LDAR) memiliki pengaruh negatif

dan signifikan terhadap Return on

Equity (ROE) ,sedangkan Debt to

Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity

Ratio (DER) memiliki pengaruh yang

positif dan signifikan terhadap

Return on Equity (ROE). Net Profit

Margin (NPM) sebagai variabel

kontrol memiliki pengaruh positif

dan signifikan terhadap Return on

Equity (ROE).

Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas

1 Kadek Ayu

Yogamurti

Setiadewi dan Ida

Bgs. Anom

Purbawangsa

Independen:Ukuran

Perusahaaan dan Leverage

Dependen:Profitabilitas

dan Nilai Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan

bahwa ukuran perusahaan dan

leverage berpengaruh namun tidak

signifikan secara statistik terhadap

profitabilitas, sedangkan ukuran

perusahaan berpengaruh tidak

signifikan terhadap leverage.

Ukuran perusahaan dalam penelitian

ini berpengaruh tidak signifikan

secara statistik terhadap nilai

perusahaan, sedangkan leverage dan

profitabilitas mempunyai pengaruh

positif

signifikan terhadap nilai perusahaan.

2 Ida Bagus Gde

Indra Wedhana

Purba dan Putu

Yadnya

(2015)

Independen:Ukuran

Perusahaaan dan Leverage

Dependen:Profitabilitas

dan Pengungkapan

Corporate Social

Responsibility (CSR)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

ukuran perusahaan dan leverage

berpengaruh positif terhadap

profitabilitas. Ukuran perusahaan

berpengaruh positif terhadap

leverage. Dan ukuran perusahaan,

leverage dan profitabilitas

berpengaruh positif terhadap CSR.

3 Nugroho E,

(2014)

Independen:Likuiditas,

Pertumbuhan Penjualan,

Perputaran Modal Kerja,

Ukuran Perusahaan dan

Leverage

Dependen:Profitabilitas

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

variabel likuiditas berpengaruh

positif tidak signifikan terhadap

profitabilitas, variabel pertumbuhan

penjualan berpengaruh negatif tidak

signifikan signifikan, variabel

perputaran modal kerja dan ukuran

perusahaan berpengaruh positif

signifikan terhadap profitabilitas, dan

variabel leverage berpengaruh

negatif signifikan terhadap

profitabilitas.

4 Putri, dkk

(2016)

Independen:Leverage,

Ukuran Perusahaan,

Perputaran Modal Kerja

dan Likuiditas

Dependen:Profitabilitas

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

secara simultan variabel leverage,

ukuran perusahaan, perputaran

modal kerja, dan likuiditas

berpengaruh terhadap profitabilitas.

5 Miswanto, dkk

(2017)

Independen:Efisiensi

Modal Kerja, Pertumbuhan

Hasil penelelitian menunjukkan

bahwa efisiensi modal kerja yang

Page 29: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

15

Penjualan dan Ukuran

Perusahaan

Dependen:Profitabilitas

diproksikan oleh Working Capital

Turnover (WCT) berpengaruh positif

dan signifikan terhadap profitabilitas.

Pertumbuhan Perusahaan yang

diproksikan oleh pertumbuhan

penjualan berpengaruh negative dan

tidak signifikan terhadap

profitabilitas. Ukuran Perusahaan

yang diproksikan oleh Firm Size

berpengaruh positif dan signifikan

terhadap profitabilitas.

Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Profitabilitas

1 Norma Safitri dan

Aniek Wahyuati

(2015)

Independen:Struktur

Modal dan Keputusan

Investasi

Dependen:Profitabilitas

dan Nilai Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

struktur modal berpengaruh negatif

dan signifikan terhadap profitabilitas

. Keputusan investasi berpengaruh

positif dan signifikan terhadap

profitabilitas. Struktur modal

berpengaruh negatif dan signifikan

terhdap nilai perusahaan. Keputusan

investasi berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan

1 Ni Putu Yuni

Pratiwi, dkk

(2016)

Independen:Struktur

Modal dan Ukuran

Perusahaan

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

struktur modal dan ukuran

perusahaan berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan.

2 Isabella Permata

Dhani dan A.A

Gde Satia Utama

(2017)

Independen:Pertumbuhan

Perusahaan, Struktur

Modal dan Profitabilitas

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

pertumbuhan perusahaan dan

struktur modal tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan, sedangkan

profitabilitas berpengaruh terhadap

nilai perusahaan.

3 Regina

Rumondor, dkk

(2015)

Independen:Struktur

Modal, Ukuran Perusahaan

dan Risiko Perusahaan

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

struktur modal berpengaruh positif

dan signifikan terhadap nilai

perusahaan, sedangkan ukuran

perusahaan dan risiko perusahaan

berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan.

4 Yuli Susanti, dkk

(2018)

Independen:Struktur

Modal, Kinerja Keuangan

Perusahaan, Ukuran

Perusahaan dan Kualitas

Auditor Eksternal

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

struktur modal dan kinerja keuangan

perusahan berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Sedangkan ukuran perusahaan

berpengaruh positif dan tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Kualitas auditor eksternal

berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan.

5 Ade Pratiwi

Indasari dan

I Ketut Yadnyana

(2018)

Independen:Profitabilitas,

Growth Opportunity,

Likuiditas, dan Struktur

Hasil analisis menunjukkan bahwa

profitabilitas, growth opportunity,

dan struktur modal berpengaruh

positif pada nilai perusahaan,

Page 30: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

16

Modal Dependen:Nilai

Perusahaan

sedangkan likuiditas tidak

berpengaruh pada nilai perusahaan.

6 Simangunsong,

dkk

(2018)

Independen:Struktur

Modal dan Kepemilikan

Institusional

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

kepemilikan manajerial, struktur

modal dan ukuran perusahaan

berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan. Sementara variabel

kepemilikan institusional tidak

berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan.

Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

1 Astohar

(2017)

Independen:Ukuran

Perusahaan dan

Profitabilitas

Dependen:Nilai

Perusahaan

Intervening: Struktur

Modal

Hasil penelelitian menunjukkan

bahwa struktur modal (debt to equity

ratio), ukuran perusahaan

(size) dan profitabilitas (return on

aset) terbukti berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan

(price book to value). Ukuran

perusahaan (size) juga terbukti

berpengaruh positif dan signifikan

terhadap struktur modal (debt to

equity ratio). Profitabilitas (return on

asset) tidak terbukti mempunyai

pengaruh yang signifikan terahadap

struktur modal

2 Bhekti Fitri

Prasetyorini

(2013)

Independen:Ukuran

Perusahaan, Leverage,

Price Earning Ratio dan

Profitabilitas

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

ukuran perusahaan dan price earning

ratio dan profitabilitas berpengaruh

terhadap nilai perusahaan sedangkan

leverage tidak berpengaruh terhadap

nilai perusahaan.

3 Eka Indriyani

(2017)

Independen:Ukuran

Perusahaan dan

Profitabilitas

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

ukuran perusahaan tidak

berpengaruh signifikan terhadap

nilai perusahaan. Dan profitabilitas

berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

4 I Gusti Ngurah

Gede Rudangga

dan Gede Merta

Sudiarta

(2016)

Independen:Ukuran

Perusahaan, Leverage dan

Profitabilitas

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

ukuran perusahaan berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan,

leverage berpengaruh positif

terhadap nilai perusahaan, dan

profitabilitas berpengaruh positif

terhadap nilai perusahaan

Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

1 Safitri Lia

Achmad (2014)

Independen:Keputusan

Investasi, Keputusan

Pendanaan, Kebijakan

Dividen dan Kinerja

Keuangan

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

keputusan investasi berpengaruh

negatif dan tidak signifikan terhadap

nilai perusahaan, keputusan

pendanaan, kebijakan deviden dan

kinerja keuangan berpengaruh positif

dan signifikan terhadap nilai

perusahaan, kebijakan deviden

2 Suroto (2015) Independen:Keputusan

Investasi, Keputusan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

keputusan investasi berpengaruh

Page 31: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

17

Pendanaan dan Kebijakan

Dividen

Dependen:Nilai

Perusahaan

positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan, keputusan pendanaan

berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan sedangkan

kebijakan deviden berpengaruh

positif dan tidak signifikan terhadap

nilai perusahaan

3 Fajriana dan

Priantinah

(2016)

Independen:Corporate

SocialResponsibility,

Keputusan Investasi dan

Struktur Modal

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan

bahwa CSR berpengaruh positif

tidak signifikan terhadap Nilai

Perusahaan. Keputusan Investasi

berpengaruh positif signifikan

terhadap Nilai Perusahaan. Struktur

Modal berpengaruh negatif

signifikan terhadap Nilai Perusahaan

4 Luh Putu

Novita Sartini

dan Ida Bagus

Anom Pur

bawangsa

(2015)

Independen:Keputusan

Investasi, Kebijakan

Deviden, serta Keputusan

Pendanaan

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil analisis meunjukkan bahwa

keputusan investasi berpengaruh

positif signifikan terhadap kebijakan

dividen, keputusan investasi

berpengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan, kebijakan

dividen berpengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan,

keputusan pendanaan berpengaruh

positif signifikan terhadap nilai

perusahaan, serta kebijakan dividen

berpengaruh positif signifikan

terhadap keputusan pendanaan

5 Muharti dan

Rizqi Anita

(2017)

Independen:Keputusan

Investasi, Pendanaan,

Kebijakan Deviden

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

keputusan investasi berpengaruh

positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan pada perusahaan.

Keputusan pendanaan yang

menunjukkan berpengaruh positif

dan signifikan terhadap nilai

perusahaan dan Kebijakan dividen

berpengaruh positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan

Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

1 Tias Nurrahman,

dkk

(2016)

Independen:Profitabilitas

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

profitabilitas berpengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan.

2 Roviqotus Suffah

(2016)

Independen:Profitabilitas,

Leverage, Ukuran

Perusahaan dan Kebijakan

Dividen

Dependen:Nilai

Perusahaan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

profitabilitas berpengaruh positif

pada nilai perusahaan. Leverage

berpengaruh positif pada nilai

perusahaan. Kebijakan dividen

berpengaruh positif pada nilai

perusahaan. Sedangkan Ukuran

perusahaan tidak berpengaruh pada

nilai perusahaan.

3 Dien Gusti

Mayogi

(2016)

Independen:Profitabilitas,

Kebijakan Dividen dan

Kebijakan Utang

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

variabel profitabilitas berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan.

Kebijakan dividen

Page 32: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

18

Dependen: Nilai

Perusahaan

berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan, sedangkan kebijakan

utang tidak berpeng aruh terhadap

nilai perusahaan.

Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai

Variabel Intervening

1 Andi Runis

Makkulau, dkk

(2018)

Independen:Struktur

Modal

Dependen: Nilai

Perusahaan

Intervening: Profitabilitas

Hasil penelitian menunjukkan bahwa

struktur modal mempunyai pengaruh

yang positif dan signifikan terhadap

profitabilitas, tetapi mempunyai

pengaruh yang positif dan tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Profitabilitas mampu memediasi

hubungan antara struktur modal

dengan nilai perusahaan.

Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai

Variabel Intervening

1 Ayu Octaviany,

dkk

(2019)

Independen: Ukuran

Perusahaan dan Leverage

Dependen:Nilai

Perusahaan

Intervening:Profitabilitas

Hasil dari penelitian ini menunjukan

bahwa ukuran perusahaan

berpengaruh signfikanterhadap

profitabilitas namun tidak

berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Leverage tidak

berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan

namun berpengaruh signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Profitabilitas mampu memediasi pengaruh ukuran

perusahaan terhadap nilai

perusahaan. Namun profitbilitas

tidak mampu memediasi pengaruh leverage

terhadap nilai perusahaan.

B. Kerangka Teori

1. Teori Agency

Menurut Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa

hubungan agensi merupakan hubungan kontrak antara prinsipal

dan agen dimana prinsipal dalam hal ini yaitu shareholder

(pemegang saham) mendelegasikan pertanggungjawaban atas

pengambilan keputusan kepada agen (manajer) sesuai dengan

Page 33: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

19

kontrak kerja yang telah disepakati. Dalam hal ini satu orang atau

lebih (principal) memerintah orang lain (agen) untuk melakukan

suatu jasa atas nama principal dan memberi wewenang kepada

agen untuk membuat keputusan yang terbaik bagi principal.

Agen mempunyai kewajiban untuk melakukan tugasnya

sebagai pengelola perusahaan yangsudah mendapatkan hak

mengambil keputusan dari pemilik perusahaan, sebagai manajer,

agen bertanggung jawab penuh atas sebuah pekerjaan yang

diamanahkan oleh principal untuk kepentingan principal. Salah

satu bentuk tanggung jawabnya yaitu agen memberikan informasi

kepada pemilik dalam bentuk laporan tahunan yang didalamnya

mengandung laporan keuangan perusahaan secara berkala.

Principal dipandang sebagai pemberi informasi yang

selanjutnya informasi tersebut diserahkan sepenuhnya kepada

(agen) sebagai pengelola perusahaan untuk mengambil sebuah

keputusan bisnis yang terbaik (Muvida, 2017:3).

Terdapat permasalahan dalam hubungan keagenan antara

pihak-pihak yang membutuhkan informasi perusahaan. Adanya

kesenjangan kepentingan antara para pemegang saham sebagai

pemilik perusahaan dengan manajer sebagai agen dapat

menimbulkan permasalahan yang sering disebut agency problem.

Pemegang saham menghendaki kompensasi yang diberikan

kepada manajemen tersebut didasarkan pada hasil. Sementara itu

Page 34: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

20

manajer lebih suka jika sistem kompensasi tersebut tidak semata-

mata melihat hasil tetapi juga tingkat usahanya. Pemegang saham

menilai prestasi manajer berdasarkan kemampuannya

memperbesar laba untuk dialokasikan pada pembagian deviden.

Semakin meningkatnya laba perusahaan, harga saham dan

semakin besar pembagian deviden, maka manajer dianggap

berhasil berkerja dengan baik sehingga layak mendapat bonus

yang tinggi. Sebaliknya manajer juga bertanggungjawab untuk

memenuhi tuntutan para pemegang saham agar mendapatkan

kompensasi yang tinggi (Ariyanto, 2017).

2. Struktur Modal

Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan

modal sendiri dengan modal asing, dimana modal sendiri berupa

laba ditahan dan kepemilikan saham, sedangkan modal asing

berupa hutang. Sampai saat ini, struktur modal merupakan

masalah bagi perusahaan karena pengaruhnya terhadap nilai

perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan membutuhkan manajer

keuangan untuk menciptakan struktur modal optimal yang dapat

menyeimbangkan penggunaan utang dengan modal sendiri

(Rumondor, 2015:2).

Pembahasan struktur modal ini sangat penting untk dipahami

karena berkaitan dengan pengambilan keputusan dalam memilih

Page 35: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

21

sumber dana, baik yang diperoleh dari dalam perusahaan sendiri

(berupa laba ditahan) maupun dari luar perusahaan yang bersifat

uncontrollable, menentukan jumlah dana setiap sumber dana

tersebut atau mencari kombinasinya, mengatisipasi

konsekuensinya pada tingkat biaya modal yang ditanggung

perusahaan, memperhatikan pengaruhnya terhadap nilai

perusahaan yang maksimal (Najmudin, 2011:294).

Dalam penelitian struktur modal menggunakan Debt Equity

Ratio (DER). Debt Equity Ratio (DER) untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban dalam

membayar hutangnya dengan jaminan modal sendiri. Teori trade-

off mempridiksi hubungan positif antara struktur modal dengan

nilai perusahaan dengan asumsi keuntungan pajak masih lebih

besar dari biaya tekanan finansial dan biaya keagenan. Teori

trade-off juga mempridiksi hubungan positif antara struktur

modal dengan tingkat profitabilitas atau kinerja keuangan

perusahaan (Pratiwi, 2016).

Teori struktur modal yaitu :

1) Trade-off Theory

Menurut trade-off theory yang diungkapkan

oleh Myers (2001), “perusahaan akan berhutang

sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana

penghematan pajak (tax shields) dari tambahan

Page 36: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

22

hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan

(financial distress).” Biaya kesulitan keuangan

(financial distress) adalah biaya kebangkrutan

(bankrupty costs) atau reorganization, dan biaya

keagenan (agency costs) yang meningkat akibat dari

turunnya kredibilitas suatu perusahaan. Trade-off

theory dalam menentukan struktur modal yang

optimal memasukkan beberapa faktor antara lain

pajak, biaya keagenan (agency costs) dan biaya

kesulitan keuangan (financial distress) tetapi tetap

mempertahankan asumsi efisiensi pasar dan

symmetric information sebagai imbangan dan manfaat

penggunaan hutang (Najmudin, 2011).

3. Ukuran perusahaan

Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai

perusahaan. Karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan

maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber

pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal. Ukuran

perusahaan merupakan cerminan dari asset yang dimiliki suatu

perusahaan. Perusahaan yang memiliki ukuran yang lebih besar

mempunyai pengaruh terhadap peningkatan profitabilitas dan

nilai perusahaan (Setiadewi dan Purbawangsa, 2015). Selain itu

perusahaan besar mempunyai lebih banyak sumber untuk

Page 37: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

23

meningkatkan nilai perusahaan karena memiliki akses yang lebih

baik terhadap sumber-sumber pendanaan dari eksternal

dibandingkan perusahaan kecil (Hery, 2017).

Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat

diklasifikasikan menurut berbagai cara antara lain dengan total

aktiva, log size, nilai pasar saham dan lain-lain. Besar kecilnya

perusahaan akan mempengaruhi kemampuan dalam menanggung

risiko yang mungkin timbul dari berbagai situasi yang dihadapi

perusahaan. Perusahaan besar memiliki risiko yang lebih rendah

daripada perusahaan kecil. Hal ini dikarenakan perusahaan besar

memiliki kontrol yang lebih baik terhadap kondisi pasar. Sehingga

mereka mampu menghadapi persaingan ekonomi. Selain itu

perusahaan-perusahaan besar mempunyai lebih banyak

sumberdaya untuk meningkatkan nilai perusahaan karena

memiliki akses yang lebih baik terhadap sumber-sumber

informasi eksternal dibandingkan dengan perusahaan kecil

(Yunita, 2011).

Selain itu ukuran perusahaan turut menentukan tingkat

kepercayaan investor. Semakin besar perusahaan, maka semakin

dikenal oleh masyarakat yang artinya semakin mudah untuk

mendapatkan informasi yang akan meningkatkan nilai

perusahaan. Bahkan perusahaan besar yang memiliki total aktiva

dengan nilai aktiva yang cukup besar dapat menarik investor

Page 38: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

24

untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Dalam

hal ukuran perusahaan dilihat dari total assets yang dimiliki oleh

perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi

perusahaan (Prasetyorini, 2013).

Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai

perusahaan karena semakin besar ukuran perusahaan maka

semakin mudah perusahaan memperoleh sumber pendanaan yang

dapat dimanfaatkan untuk mencapai tujuan perusahaan. namun,

disisi lain akan menimbulkan hutang yang banyak karena risiko

perusahaan dalam memenuhi tanggung jawabnya sangat kecil.

Perusahaan yang menghasilkan laba lebih besar cenderung

mempunyai laba ditahan lebih besar sehingga dapat memenuhi

kebutuhan dananya untuk melakukan perluasan usaha atau

penciptaan produk baru dari sumber pendanaan internal. Semakin

besar laba ditahan, semakin besar dana yang bersumber dari

internal perusahaan sehingga akan mengurangi penggunaan dana

yang bersumber dari hutang (Indriyani, 2017).

Menurut Brigham dan Houston (2001:117), ukuran

perusahaan adalah rata- rata total penjualan bersih untuk tahun

yang bersangkutan sampai beberapa tahun kemudian. Dalam hal

ini penjualan lebih besar dari pada biaya variabel dan biaya tetap,

maka akan diperoleh jumlah pendapatan sebelum pajak.

Sebaliknya, jika penjualan lebih kecil dari pada biaya variabel dan

Page 39: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

25

biaya tetap maka perusahaan akan menderita kerugian. Menurut

Halim (2007:93), semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka

kecenderungan menggunakan modal asing juga akan semakin

besar. Hal ini disebabkan karena perusahaan membutuhkan dana

yang besar pula untuk menunjang operasionalnya dan salah satu

alternatif pemenuhannya adalah dengan modal asing apabila

modal sendiri tidak mencukupi.

Metode pengukuran ukuran perusahaan yaitu penentuan

perusahaan ini berdasarkan kepada total aset (aktiva) perusahaan.

Total aktiva dipilih sebagai proksi ukuran perusahaan dengan

mempertimbangkan bahwa nilai aktiva relatif lebih stabil

dibandingkan dengan nilai market capitalized dan penjualan

(Wuryatiningsih 2012, dalam Pratiwi, 2016). Dalam hal ukuran

perusahaan dilihat dari total assets yang dimiliki oleh perusahaan,

yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan.

Menurut Brigham (2007) ukuran perusahaan biasanya diukur

dengan menggunakan total penjualan, total aset dan kapitalisasi

pasar dalam peneliian ini ukuran perusahaan diukur dengan

menggunakan total aset. Total aset merupakan ukuran yang relatif

lebih stabil dibandingkan dengan ukuran lain dalam mengukur

ukuran perusahaan (Pratiwi, 2016).

4. Keputusan investasi

Page 40: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

26

Keputusan investasi merupakan salah satu dari fungsi

manajemen keuangan yang menyangkut pengalokasi dana baik

dana yang bersumber dari dalam maupun luar perusahaan pada

berbagai bentuk keputusan investasi dengan tujuan memperoleh

keuntungan yang lebih besar dari biaya dana dimasa yang akan

datang. Bentuk- bentuk investasi antara lain investasi jangka

pendek yang terdiri atas investasi ke dalam kas, surat-surat

berharga jangka pendek, piutang dan persediaan. Investasi jangka

panjang dalam bentuk tanah, gedung, kendaraan, mesin, peralatan

produksi dan aktiva tetap lainnya. Tujuan lain dari hanya sekedar

memperoleh keuntungan di masa yang akan datang adalah guna

memaksimumkan nilai perusahaan. nilai perusahaan yang

dibentuk melalui indikator nilai pasar saham sangat dipengaruhi

oleh peluang-peluang investasi (Achmad, 2014 : 4).

Fama (dalam Ahmad, 2014) mengatakan bahwa nilai

perusahaan semata-mata ditentukan oleh suatu keputusan

investasi. Pendapat tersebut dapat diartikan bahwa keputusan

investasi itu penting karena untuk mencapai tujuan perusahaan

hanya akan dihasilkan melalui kegiatan investasi perusahaan.

pengeluaran modal dalam bentuk investasi berpengaruh langsung

terhadap nilai perusahaan, karena ini menunjukan bahwa

perusahaan memperoleh pendapatan yang cukup besar sehingga

mampu untuk berinvestasi. Keputusan investasi yang dilakukan

Page 41: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

27

perusahaan diharapkan dapat memberikan sinyal positif tentang

pertumbuhan pendapatan di masa yang akan datang (Ahmad,

2014).

Keputusan investasi dimulai dengan identifikasi peluang

investasi, yang sering disebut dengan proyek investasi modal.

Manajer keuangan harus membantu perusahaan mengidentifikasi

proyek- proyek yang menjanjikan dan memutuskan berapa

banyak akan diinvestasikan dalam tiap proyek. Keputusan

investasi juga disebut dengan keputusan penganggaran modal,

karena sebagian besar perusahaan mempersiapkan anggaran

tahunan yang terdiri dari investasi modal yang disahkan

(Brealey,2008:4 dalamAriyanto 2017).

Selain itu, perusahaan perlu melakukan investasi untuk

memperlancar proses operasinya sehingga tujuan perusahaan

dapat dicapai. Investasi adalah mengeluarkan dana lebih dari satu

aset yang digunakan untuk beberapa jangka waktu di masa depan.

Investasi yang dapat dilakukan suatu perusahaan untuk

memperlancar proses operasinya adalah investasi pada

aktiva.Terdapat dua macam investasi yaitu pada aktiva jangka

panjang (aktiva tetap) dan aktiva jangka pendek (aktiva lancar).

Perusahaan akan mengalami kesulitan dalam memenuhi

keinginan konsumen apabila mengalami kekurangan aktiva tetap

sehingga perusahaan akan kehilangan konsumen potensial.

Page 42: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

28

Apabila perusahaan memiliki aktiva tetap yang berlebihan maka

perusahaan akan mengalami idle fied assets (aktiva yang tidak

terpakai), sehingga akan menambah biaya bagi perusahaan,

diantaranya biaya perawatan (Haruman, 2007). Contoh aktiva

pendek adalah persediaan, piutang dan kas. Sedangkan aktiva

jangka panjang didefinisikan sebagai aktiva dengan jangka waktu

lebih dari satu tahun, artinya dana yang ditanamkan dalam aktiva

jangka panjang maka dana tersebut diterima kembali dalam watu

lebih dari satu tahun dan kembalinya secara bertahap. Maka dalam

komposisi aktiva perusahaan harus seimbang dan sesuai dengan

kebutuhan.

Beberapa studi yang dilakukan berkaitan dengan keputusan

investasi antara lain Myres (1997) yang memperkenalkan

Investment Opportunities Set (IOS). Menurut Gaver dan Gaver

(1993) dalam Ariyanto (2017) Investment Opportunities Set (IOS)

merupakan nilai perusahaan yang besarnya tergantung pada

pengeluaran- pengeluaran yang ditetapkan manajemen di masa

yang akan datang, di mana pada saat ini merupakan pilihan-

pilihan investasi yang diharapkan akan mengahasilkan return

yang lebih besar. Dari pendapat ini sejalan dengan Smith dan

Watts (1992) dalam Ariyanto (2017), bahwa komponen nilai

perusahaan merupakan hasil dari pilihan- pilihan untuk membuat

investasi di masa yang akan datang merupakan Investment

Page 43: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

29

Opportunity Set (IOS). Investment Opportunity Set (IOS)

merupakan keputusan investasi yang dilakukan perusahaan untuk

menghasilkan nilai. Proksi yang digunakan dalam penelitian ini

adalah Price Earning Ratio (PER), yaitu rasio yang

membandingkan antara closing price dengan laba per lembar

saham (Earning Per Share) (Ariyanto, 2017).

5. Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan pada dasarnya diukur dari beberapa aspek

salah satunya adalah harga pasar saham perusahaan, karena harga

pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian investor atas

keseluruhan ekuitas yang dimiliki. Dengan demikian salah satu

tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan

melalui kemakmuran pemilik atau para pemegang saham. Harga

pasar saham merupakan indikator atau barometer dari kinerja

perusahaan. Pelaku pasar akan menjadikan harga saham sebagai

sentral penilaian atas nilai perusahaan itu sendiri (Suroto, 2015).

Christiawan dan Tarigan (2007) dalam Ariyanto (2017)

berpendapat adanya beberapa konsep nilai yang menjelaskan nilai

suatu perusahaan, antara lain :

a. Nilai nominal yaitu nilai yang tercantum secara formal

dalam anggaran dasar perseroan, disebutkan secara eksplisit

dalam neraca perusahaan, dan juga ditulis jelas dalam surat

saham kolektif.

Page 44: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

30

b. Nilai pasar, sering disebut kurs adalah harga yang terjadi

dari proses tawar-menawar di pasar saham. Nilai ini hanya

bisa ditentukan jika saham perusahaan dijual di pasar saham.

c. Nilai intrinsik merupakan konsep yang paling abstrak,

karena mengacu pada perkiraan nilai riil suatu perusahaan.

Nilai perusahaan dalam konsep nilai intrinsik ini bukan

sekedar harga dari sekumpulan aset, melainkan nilai

perusahaan sebagai entitas bisnis yang memiliki

kemampuan menghasilkan keuntungan di kemudian hari.

d. Nilai buku adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan

dasar konsep akuntansi. Secara sederhana dihitung dengan

membagi selisih antara total aktiva dan total utang dengan

jumlah saham yang beredar.

e. Nilai likuidasi adalah nilai jual seluruh aset perusahaan

setelah dikurangi semua kewajiban yang harus dipenuhi.

Nilai sisa itu merupakan bagian para pemegang saham.

Nilai likuidasi dihitung berdasarkan neraca performa yang

disiapkan ketika suatu perusahaan akan likuidasi.

Nurlela dan Islahuddin (2008) berpendapat bahwa nilai

perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar. Hal ini dikarenakan

nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham

secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat.

Semakin tinggi harga saham, maka semakin tinggi kemakmuran

Page 45: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

31

pemegang saham. Untuk mencapai nilai perusahaan umumnya para

pemodal menyertakan pengelolaannya kepada para profesional.

Para profesional diposisikan sebagai manajer ataupun komisaris.

Perusahaan akan mengungkapkan suatu informasi jika

informasi tersebut dapat meningkatkan nilai perusahaan. Perusahaan

dapat menggunakan informasi tangggung jawab sosial sebagai

keunggulan kompetitif perusahaan. Perusahaan yang memiliki

kinerja lingkungan dan sosial yang baik akan direspon positif oleh

investor melalui peningkatan harga saham. Apabila perusahaan

memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang buruk, maka akan

muncul keraguan dari investor sehingga direspon negatif melalui

penurunan harga saham perusahaan (Rustriarini, 2010 dalam

Riswari, 2012).

Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar

oleh calon pembeli (investor) apabila perusahaan tersebut dijual.

Tujuan normatif perusahaan adalah memaksimumkan kekayaan

pemegang saham (Sudana, 2009:7).

Memaksimalkan kemakmuran pemegang saham dapat

diwujudkan dengan memaksimalkan nilai perusahaan (Atmaja,

2008:4). Nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya

kemakmuran pemegang saham. Semakin tinggi harga saham

semakin tinggi pula nilai perusahaan, nilai perusahaan yang tinggi

menjadi keinginan para pemilik perusahaan sebab dengan nilai yang

Page 46: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

32

tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi

(Gapensi, 1996). Pendirian sebuah perusahaan memiliki tujuan

untuk meningkatkan kesejahteraan pemegang saham melalui

peningkatan nilai perusahaan. Indikator nilai perusahaan dapat

dilihat dari harga saham perusahaan di pasar. Nilai perusahaan dapat

dihitung dengan analisis Tobin’s Q. Rasio ini merupakan konsep

yang berharga karena menunjukkan estimasi pasar keuangan saat

ini tentang nilai hasil pengembalian dari setiap dolar investasi

dimasa depan. Menurut Smithers dan Wright (2007:37), Tobin’s Q

dihitung dengan rasio nilai pasar saham perusahaan ditambah

dengan hutang lalu membandingkan dengan total aset perusahaan

(Prasetyorini, 2013: 4).

Tobin’s Q memberikan gambaran tidak hanya pada aspek

fundamental, tetapi juga sejauh mana pasar menilai perusahaan dari

berbagai aspek yang dilihat oleh pihak luas termasuk investor.

Pengukuran rasio Tobin’s Q sebagai indikator kinerja perusahaan

akan lebih memiliki arti jika dilihat nilai rasio setiap tahun. Adanya

perbandingan akan diketahui peningkatan kinerja keuangan

perusahaan tiap tahun, sehingga harapan investor terhadap

pertumbuhan investasinya menjadi lebih tinggi. Analisis Tobin’s Q

< 1 maka menunjukkan bahwa nilai buku asset perusahaan lebih

besar dari nilai pasar perusahaan, sehingga perusahaan akan menjadi

sasaran akuisisi yang menarik baik untuk digabungkan dengan

Page 47: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

33

perusahaan lain ataupun untuk dilikuidasi karena nilai saham

tersebut dihargai rendah (undervalued). Logikanya pembeli

perusahaan memperoleh asset dengan harga yang lebih murah

dibanding jika asset tersebut dijual kembali. Sebaliknya bila nilai

Tobin’s Q> 1 menunjukkan bahwa nilai pasar perusahaan lebih

tinggi dibandingkan nilai buku asetnya, sehingga mengindikasikan

bahwa perusahaan memiliki potensi pertumbuhan yang tinggi

sehingga nilai perusahaan lebih dari sekedar nilai asetnya

(overvalued) (Prasetyorini, 2013:5).

6. Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh

laba dalam hubungan dengan penjualan total aktiva maupun

modal sendiri (Sartono 2010:122). Menurut Munawir (2004:33)

profitabilitas atau rentabilitas adalah kemampuan perusahaan

untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Sedangkan

menurut Riyanto (1998:35) profitabilitas atau rentabilitas adalah

perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang

menghasilkan laba tersebut. Dengan kata lain profitabilitas adalah

kemampuan suatu perusahaan menghasilkan laba selama periode

tertentu. Dari berbagai definisi diatas dapat disimpulkan bahwa

profitabilitas itu merupakan kemampuan suatu perusahaan untuk

menghasilkan laba atau keuntungan selama periode tertentu,

Page 48: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

34

dibandingkan dengan modal dan aset yang dinyatakan dalam

persentase, yang merupakan hasil bersih dari berbagai

kebijaksanaan dan keputusan yang diterapkan oleh manajemen

perusahaan (Sartono 2010:122).

Profitabilitas menurut Kasmir (2010) merupakan ukuran

untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memperoleh

keuntungan. Menurut Besley dan Brigha (2008) profitabilitas

merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba

yang merupakan hasil bersih dari kebijakan-kebijakan dan

keputusan-keputusan manajemen baik dalam mengelola

likuiditas, aset maupun kewajiban perusahaan. Profitabilitas

adalah hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan

manajemen perusahaan (Brigham dan Houston, 2009). Dengan

demikian dapat dikatakan profitabilitas perusahaan merupakan

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari

aktivitas yang dilakukan pada periode akuntansi.

Profitabilitas adalah hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan

keputusan manajemen perusahaan (Brigham & Houston, 2009).

Dengan demikian dapat dikatakan profitabilitas perusahaan

merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

bersih dari aktivitas yang dilakukan pada periode akuntansi.

Seringkali pengamatan menunjukkan bahwa perusahaan dengan

tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi perusahaan yang

Page 49: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

35

memperoleh laba yang besar, maka dapat dikatakan berhasil atau

memiliki kinerja yang baik, sebaliknya kalau laba yang diperoleh

perusahaan relatif kecil atau menurun dari periode sebelumnya,

maka dapat dikatakan perusahaan kurang berhasil atau memiliki

kinerja yang kurang baik. Laba yang menjadi ukuran kinerja

perusahaan harus dievaluasi dari suatu periode ke periode

berikutnya dan bagaimana laba aktual dibandingkan dengan laba

yang direncanakan. Apabila seorang manajer telah bekerja keras

dan berhasil meningkatkan penjualan sementara biaya tidak

berubah, maka laba harus meningkat melebihi periode

sebelumnya yang mengisyaratkan keberhasilan (Prasetyorini,

2013).

Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang

terpenting adalah memperoleh laba atau keuntungan yang

maksimal, di samping hal- hal lainnya. Dengan memperoleh laba

yang maksimal seperti yang telah ditargetkan perusahaan dapat

berbuat banyak bagi kesejahteraan pemilik karyawan serta

meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi baru. Oleh

karena itu, manajemen perusahaan dalam praktiknya dituntut

harus mampu memenuhi target yang telah ditetapkan. Artinya

besarnya keuntungan haruslah dicapai sesuai dengan yang

diharapkan dan bukan berarti asal untung. Untuk mengukur

Page 50: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

36

tingkat keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio

keuntungan atau rasio profitabilitas (Suffah, 2016:4).

Profitabilitas diproksikan dengan Return on Asset (ROA)

yang merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan

aktiva untuk menghasilkan keuntungan netto (Octaviany, 2019:3).

C. Kerangka Pemikiran

Kerangka pemikiran dari penelitian ini terdiri dari hubungan tiga

variabel independen, satu variabel dependen dan satu variabel

intervening. Dari penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti

sebelumnya dan dari penjabaran teori mengenai masing- masing variabel,

maka dapat dirumuskan suatu kerangka pemikiran sebagai berikut :

Gambar 2.1

Kerangka Penelitian

Struktur Modal

Profitabilitas Ukuran

Perusahaan

Nilai

Perusahaan

Keputusan

Investasi

Page 51: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

37

Adanya keterkaitan variabel profitabilitas memungkinkan dijadikan

sebagai variabel intervening didasarkan pada penelitian Supiyadi, dkk

(2016) menganalisis tentang “Pengaruh Struktur Modal terhadap

Profitabilitas” yang menyatakan bahwa struktrur modal berpengaruh positif

signifikan terhadap profitabilitas. Penelitian Purba dan Yadnya (2015)

tentang “Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap

Profitabilitas dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR)”

yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan

signifikan terhadap profitabilitas. Kemudian penelitian Safitri dan Wahyuati

(2015) tentang “Pengaruh Struktur Modal dan Keputusan Investasi

terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan” yang menyatakan bahwa

keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.

Selanjutnya dalam penelitian Pratiwi, dkk (2016) menganalisis

tentang “Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan” yang menyatakan bahwa struktur modal dan ukuran

perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

Penelitian Suroto (2015) tentang “Pengaruh Keputusan Investasi,

Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan

(Studi Empiris Pada Perusahaan LQ-45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Periode Februari 2010-Januari 2015)” menyatakan bahwa

keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai

perusahaan. Kemudian penelitian Nurrahman, dkk (2016) tentang

Page 52: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

38

“Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan” menyatakan bahwa

profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan pada penelitian-penelitian terdahulu di atas, dapat

diketahui adanya keterkaitan variabel profitabilitas yang memungkinkan

dijadikan sebagai variabel intervening.

D. Hipotesis

Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah

penelitian, dimana rumusan masalah penelitian telah dinyatakan dalam

bentuk kalimat pertanyaan. Dikatakan sementara, karena jawaban yang

diberikan baru didasarkan pada teori yang relevan, belum didasarkan pada

fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data. Jadi

hipotesis juga dapat dinyatakan sebagai jawaban teoritis terhadap

rumusan masalah penelitian, belum jawaban yang empirik (Sugiyono,

2010:63).

Berdasarkan hubungan antara tujuan penelitian serta kerangka

pemikiran teoritis terhadap rumusan masalah penelitian ini, maka

hipotesis yang diajukan sebagai berikut :

1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas

Bagi setiap perusahaan, keputusan dalam pemilihan sumber

dana merupakan hal penting sebab hal tersebut akan

mempengaruhi struktur keuangan perusahaan, yang akhirnya akan

mempengaruhi kinerja perusahaan. Setiap penambahan dana

perusahaan melalui hutang jangka panjang akan meningkatkan

Page 53: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

39

laba perusahaan. Sesuai dengan teori trade off dimana

penggunaan hutang dapat mengurangi pajak dan mengurangi

biaya agensi yang dapat menyebabkan profitabilitas perusahaan

meningkat. Seperti penelitian yang dilakukan Haninun dan

Angelina (2016), Supiyadi, dkk (2016), Astuti, dkk (2015) dan

Rosyadah (2013) yang menunjukkan hasil penelitian bahwa

struktur modal yang diproksikan dengan Debt Equity Ratio

berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

Dengan demikian dapat ditarik hipotesis:

H1: Struktur modal memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap profitabilitas

2. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas

Besar kecilnya ukuran perusahaan cukup mempengaruhi

tingkat profitabilitas suatu perusahaan. Perusahaanyang memiliki

ukuran yang lebih besar cenderung mempunyai pengaruh

terhadap peningkatan profitabilitas dan nilai perusahaan (Hansen

dan Juniarti, 2014). Perusahaan yang berukuran lebih besar akan

relatif stabil dan mampu menghasilkan profit. Begitu pula

sebaliknya, jika suatu ukuran perusahaan kecil maka perusahaan

tersebut memiliki tingkat efisiensi rendah dengan tingkat hutang

yang lebih tinggi. Seperti penelitian yang dilakukan oleh Purba

dan Yadnya (2015), Nugroho (2014), Putri (2016) dan Miswanto,

dkk (2017) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan

Page 54: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

40

berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas. Dengan

demikian dapat ditarik hipotesis:

H2: Ukuran perusahan memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap terhadap profitabilitas

3. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Profitabilitas

Keputusan investasi merupakan keputusan yang

menyangkut mengenai menanamkan modal di masa sekarang

untuk mendapatkan hasil atau keuntungan di masa yang akan

datang. Keputusan investasi yang semakin meningkat maka

tingkat profitabilitas yang diterima pemegang saham juga

meningkat. Hal ini juga menunjukkan bahwa ada tidaknya

kesempatan investasi berdampak langsung terhadap peningkatan

profitabilitas perusahaan. Perusahaan yang memiliki kesempatan

investasi yang tinggi akan memiliki prospek ke depan yang cerah

dan akan mempengaruhi pada peningkatan harga saham sehingga

profitabilitas juga meningkat. Seperti penelitian yang dilakukan

oleh Safitri dan Wahyuati (2015) yang menyatakan bahwa

keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap

profitabilitas. Dengan demikian dapat ditarik hipotesis:

H3: Keputusan investasi memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap profitabilitas

4. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan

Page 55: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

41

Menentukan struktur modal yang baik penting untuk

diketahui kondisi keuangan serta kemampuan perusahaan dalam

membayar dan membiayai sendiri kegiatan operasionalnya. Jika

kondisi keuangannya baik, maka sebenarnya tidak diperlukan

untuk mencari atau menambah modal melalui hutang, karena itu

hanya akan mengurangi laba yang didapatkan perusahaan.

Penentuan target struktur modal optimal merupakan salah satu

dari tugas utama manajemen perusahaan sesuai dengan teori trade

off, apabila struktur modal berada di atas target optimalnya, maka

setiap pertambahan hutang akan menurunkan nilai perusahaan.

Seperti penelitian yang dilakukan oleh Rumondor (2015), Susanti,

dkk (2015), Indasari dan Yadnya (2018) dan Sumangunsong

(2018) mereka meneliti tentang pengaruh struktur modal terhadap

nilai perusahaan. Hasil dari penelitian mereka menunjukkan

bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signfikan terhadap

nilai perusahaan. Dengan demikian dapat ditarik hipotesis:

H4: Struktur modal memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan

5. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan ukuran yang

menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dinilai

dari nilai total aktiva perusahaan. Ukuran perusahaan yang besar

menunjukkan bahwa perusahaan mengalami pertumbuhan yang

Page 56: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

42

baik. Perusahaan dengan pertumbuhan yang besar akan

memperoleh kemudahan untuk memasuki pasar modal karena

investor menangkap sinyal positif terhadap perusahaan tersebut

sehingga respon positif tersebut mencerminkan meningkatnya

nilai perusahaan. Menurut penelitian Rudangga dan Sudiarta

(2016), Prasetyorini (2013), Pratiwi, dkk (2016) dan Astohar

(2017) yang meneliti tentang pengaruh ukuran perusahaan

terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menyatakan bahwa

ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan. Dengan demikian dapat ditarik hipotesis:

H5: Ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan

6. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

Keputusan investasi merupakan faktor yang penting

dalam fungsi keuangan perusahaan, dimana jika semakin tinggi

keputusan investasi yang ditetapkan oleh perusahaan maka

semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam memperoleh

return atau tingkat pengembalian yang besar. Karena dengan

perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi

maka mampu untuk mempengaruhi pemahaman investor

terhadap perusahaan, sehingga mampu meningkatkan

permintaan terhadap saham perusahaan tersebut. Keputusan

investasi merupakan salah satu dari fungsi manajemen keuangan

Page 57: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

43

yang menyangkut pengalokasi dana baik dana yang bersumber

dari dalam maupun luar perusahaan pada berbagai bentuk

keputusan investasi dengan tujuan memperoleh keuntungan yang

lebih besar dari biaya dana dimasa yang akan datang. Seperti

penelitian yang dilakukan oleh Muharti dan Anita (2017), Suroto

(2015), Fajriana dan Priantinah (2016), Sartini dan Bawangsa

(2015) meneliti tentang keputusan investasi terhadap nilai

perusahaan dalam penelitiannya memperoleh hasil bahwa

keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan. Dengan demikian dapat ditarik hipotesis:

H6: Keputusan investasi memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan

7. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Profitabilitas adalah rasio untuk menilai kemampuan

perusahaan dalam mencari keuntungan. Semakin tingginya

profitabilitas perusahaan juga akan meningkatkan laba per lembar

saham perusahaan. Adanya peningkatan laba per lembar saham

perusahaan akan membuat investor tertarik untuk menanamkan

modalnya dengan membeli saham perusahaan. dengan banyaknya

investor yang membeli saham perusahaan maka akan menaikkan

harga saham perusahaan tersebut sehingga meningkatkan nilai

perusahaan. Seperti penelitian yang dilakukan oleh Mayogi

(2016), Suffah (2016), Nurrahman (2016) dan Muvidha (2017)

Page 58: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

44

meneliti tentang profitabilitas terhadap nilai perusahaan

memperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian dapat

ditarik hipotesis:

H7: Profitabilitas memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan.

8. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan

Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Menurut Martono dan Harjito (2004:240) dalam Makkulau

(2018), bahwa struktur modal yang baik sangat dibutuhkan untuk

membangun suatu perusahaan. Hal ini, membantu perusahaan

untuk menentukan langkah utama bagi suatu perusahaan agar

dapat melangkah kedepan lebih baik. Jika memiliki struktur

modal yang baik, maka diharapkan perusahaan dapat

membayarsemua biaya administrasi dan operasionalnya.

Menentukan struktur modal yang baik penting untuk diketahui

kondisi keuangan serta kemampuan perusahaandalam membayar

dan membiayai sendiri kegiatan operasionalnya. Jika kondisi

keuangannya baik, maka sebenarnya tidak diperlukan untuk

mencariatau menambah modal melalui hutang, karena itu hanya

akan mengurangi laba yang didapatkan perusahaan. Pendapat ini

didukung oleh Brealey et al, (2008) dimana ia lebih

mengandalkan modal sendiri dari pada penambahan modal dari

Page 59: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

45

luar perusahaan. Teori ini didukung oleh penelitian yang

dilakukan oleh Makkulau (2018), Hamidy (2015) dan Tunnisa

(2016) menyatakan bahwa profitabilitas mampu memediasi

pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Dengan

demikian dapat ditarik hipotesis:

H8 : Struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadap

nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel

intervening

9. Pengaruh Ukuran Perusahaanterhadap Nilai Perusahaan

dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai

perusahaan. Karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan

maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber

pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal. Ukuran

perusahaan merupakan cerminan dari asset yang dimiliki suatu

perusahaan. Perusahaan yang memiliki ukuran yang lebih besar

mempunyai pengaruh terhadap peningkatan profitabilitas dan

nilai perusahaan (Setiadewi dan Purbawangsa, 2015). Selain itu

perusahaan besar mempunyai lebih banyak sumber untuk

meningkatkan nilai perusahaan karena memiliki akses yang lebih

baik terhadap sumber-sumber pendanaan dari eksternal

dibandingkan perusahaan kecil.Teori ini didukung oleh penelitian

yang dilakukan oleh Purba dan Yadnya (2015), Nugroho (2014),

Page 60: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

46

Putri (2016) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan

berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas. Mayogi

(2016), Suffah (2016),yang menyatakan bahwa profitabilitas

berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan

demikian dapat ditarik hipotesis:

H9 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif

signifikanterhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai

variabel intervening

10. Pengaruh Keputusan Investasiterhadap Nilai Perusahaan

dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Keputusan investasi merupakan keputusan yang

menyangkut mengenai menanamkan modal di masa sekarang

untuk mendapatkan hasil atau keuntungan di masa yang akan

datang.Keputusan investasi merupakan faktor yang penting

dalam fungsi keuangan perusahaan, dimana jika semakin tinggi

keputusan investasi yang ditetapkan oleh perusahaan maka

semakin tinggi kesempatan perusahaan dalam memperoleh

return atau tingkat pengembalian yang besar. Karena dengan

perusahaan yang memiliki keputusan investasi yang tinggi

maka mampu untuk mempengaruhi pemahaman investor

terhadap perusahaan, sehingga mampu meningkatkan

permintaan terhadap saham perusahaan tersebut.Menurut

penelitian yang dilakukan oleh Safitri dan Wahyuati (2015) yang

Page 61: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

47

menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh positif dan

signifikan terhadap profitabilitas. Suffah (2016), Nurrahman

(2016) dan Muvidha (2017) yang menyatakan bahwa

profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai

perusahaan. Dengan demikian dapat ditarik hipotesis:

H10 : Keputusan investasi berpengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel

intervening

Tabel 2.2

Hipotesis Penelitian

Hipotesis

H1 Struktur modal memiliki pengaruh positif signifikan terhadap

profitabilitas

H2 Ukuran perusahan memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap terhadap profitabilitas

H3 Keputusan investasi memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap profitabilitas

Page 62: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

48

H4 Struktur modal memiliki pengaruh positif signifikan terhadap

nilai perusahaan

H5 Ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan

H6 Keputusan investasi memiliki pengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan

H7 Profitabilitas memiliki pengaruh positif signifikan terhadap

nilai perusahaan

H8 Struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadap nilai

perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening

H9 Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap

nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel

intervening

H10 Kepuusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap

nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel

intervening

Page 63: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

52

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Dalam penelitian ini penulis menggunakan jenis penelitian

kuantitatif. Metode kuantitatif merupakan penelitian yang menggunakan

data yang berbentuk angka (Sugiyono, 2010:7). Jenis penelitian yang

dilakukan dalam penyusunan skripsi merupakan suatu prosedur penelitian

yang menghasilkan data berupa angka yang disajikan dalam bentuk

persentase mengenai hasil analisis data tentang pengaruh struktur modal,

ukuran perusahaan dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

dengan profitabilitas sebagai variabel intervening.

B. Popuasi dan Sampel

1. Populasi

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas

obyek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik

kesimpulannya (Sugiyono, 2010:80). Dalam penelitian ini yang

menjadi populasi adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di

Daftar Efek Syariah sektor barang konsumsi dari tahun 2015- 2018

sebanyak 25 perusahaan. Perkembangan sektor perekonomian yang

mendukung kelancaran aktivitas ekonomi, khususnya sektor barang

konsumsi di Indonesia sangat menarik untuk dicermati. Perusahaan

Page 64: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

53

sektor barang konsumsi merupakan salah satu sektor yang diminati

oleh para investor, alasannya adalah sektor ini merupakan salah satu

sektor yang dapat bertahan di tengah kondisi perekonomian

Indonesia karena pendirian perusahaan barang konsumsi yang

semakin diharapkan dapat memberikan prospek yang

menguntungkan dalam memenuhi kebutuhan masyarakat.

2. Sampel

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang

dimiliki oleh populasi (Sugiyono, 2010:81). Metode penentuan

sampel ini adalah Purposive Sampling Method yaitu: pengambilan

data disesuaikan dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan

sebelumnya. Adapun kriterianya sebagai berikut:

Tabel 3.1. Kriteria Sampel

Kriteria Ket

a. Perusahaan manufaktur yang tergabung di Daftar

Efek Syariah periode tahun 2015- 2018

331

b. Perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang

tergabung di Daftar Efek Syariah tahun 2015- 2018

29

c. Perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi yang

menerbitkan laporan tahunan selama periode 2015-

2018 melalui website masing-masing perusahaan

25

Page 65: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

54

Berdasarkan kriteria sampel, maka dalam penelitian ini akan

menggunakan 25 perusahaan sebagai sampel, yaitu sebagai berikut

:

Tabel 3.2. Jumlah Sampel

No Kode Saham Nama Perusahaan

1 ADES PT Akasha Wira International Tbk.

2 CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.

3 CINT PT Chitose Internasional Tbk.

4 DVLA PT Darya Varia Laboratoria Tbk.

5 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.

6 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk.

7 KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk.

8 KDSI PT Kedawung Setia Industrial Tbk.

9 KICI PT Kedaung Indah Can Tbk.

10 KLBF PT Kalbe Farma Tbk.

11 LMPI PT Langgeng Makmur Industri Tbk.

12 MBTO PT Martina Berto Tbk.

13 MERK PT Merck Tbk.

14 MRAT PT Mustika Ratu Tbk.

15 MYOR PT Mayora Indah Tbk.

16 PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk.

17 PYFA PT Pyridam Farma Tbk.

Page 66: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

55

18 ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk.

19 SKBM PT Sekar Bumi Tbk.

20 SKLT PT Sekar Laut Tbk.

21 STTP PT Siantar Top Tbk.

22 TCID PT Mandom Indonesia Tbk.

23 TSPC PT Tempo Scan Pasific Tbk.

24 ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry & Trading

Company Tbk.

25 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk.

C. Metode Pengumpulan Data

Metode pengambilan data adalah teknik atau cara yang dilakukan

oleh peneliti untuk mendapatkan data yang akan dianalisis atau diolah untu

menghasilkan suatu kesimpulan. Data dalam penelitian ini data yang

digunakan berupa data skunder. Data skunder adalah data yang diperoleh

secara tidak langsung atau penelitian arsip yang memuat peristiwa masa

lalu. Data skunder ini dapat diperoleh oleh penliti dari jurnal, majalah, buku,

data statistik maupun internet (Sugiyono, 2010).

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah pengumpulan

data dengan cara mempelajari dokumen-dokumen atau arsip-arsip yang

berkaitan dengan obyek penelitian. Pengambilan data diperoleh melalui

website resmi masing-masing perusahaan yang laporannya dipublikasikan

pada periode 2015-2018, data yang diambil berupa informasi laporan

Page 67: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

56

tahunan perusahaan manufaktur sektor barang konsumsi serta informasi

lainnya yang menunjang penelitian ini.

D. Definisi Operasional

Definisi operasional variabel adalah segala sesuatu yang ditetapkan

oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang data

penelitian tersebut (Sugiyono, 2010). Berikut adalah definisi operasional

dari variabel yang diteliti :

1. Variabel Dependen (Y)

Vaiabel dependen sering disebut sebagai variabel output,

kriteria, konsekuen. Dalam bahasa Indonesia sering disebut sebagai

variabel terikat. Variabel terikat merupakan variabel yang

dipengaruhi atau yang menjadi akibat karena adanya variabel bebas

(Sugiyono, 2010:39).

a. Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan diukur dengan menggunakan

konsep yang dikembangkan oleh Lndenberg dan Ross

(1981) dalam Suroto (2015) dan Prasetyorini (2013), yang

disebut sebagai Tobin’s q, yaitu besarnya rasio antara nilai

pasar ekuitas ditambah nilai pasar utang dengan total aktiva.

Rumus Tobin’s q yang digunakan sebagai berikut:

MVE + Debt

TA 𝑋 100%

Page 68: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

57

2. Variabel Independen (X)

Variabel independen sering disebut sebagai variabel stimulus,

predator, antecedent. Dalam bahas Indonesia sering disebut sebagai

variabel bebas. Variabel bebas adalah variabe yang mempengaruhi

atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel

terikat (Sugiyono, 2010:39).

a. Struktur Modal

Struktur modal merupakan perimbangan antara

penggunaan modal sendiri dengan modal asing, dimana

modal sendiri berupa laba ditahan dan kepemilikan saham,

sedangkan modal asing berupa hutang. Struktur modal yang

dapat memaksimumkan nilai perusahaan atau harga saham

adalah struktur modal yang baik (Husnan, 2000). Dalam

penelitian Gayatri dan Mustanda (2014), Ahmad (2014),

Pratiwi, dkk (2016) dan Suroto (2015) struktur modal

menggunakan pengukuran rasio Debt to Equity Ratio (DER)

untuk mengukur kemampuan perusahaan memenuhi

kewajiban dalam membayar hutangnya dengan jaminan

modal sendiri. Menurut Irawati (2006) rasio Debt to Equity

Ratio (DER) dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑋 100%

Page 69: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

58

b. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan suatu indikator yang

dapat menunjukkan suatu kondisi atau karakteristik suatu

organisasi atau perusahaan dimana terdapat beberapa

parameter yang dapat digunakan untuk menentukan ukuran

(besar/kecilnya) suatu perusahaan (Yusuf, 2015).

Ukuran perusahaan biasanya diukur dengan

menggunakan total penjualan, total aset dan kapitalisasi

pasar. Dalam penelitian ini ukuran perusahaan diukur

dengan menggunakan total aset. Total aset merupakan

ukuran yang relatif stabil dibandingkan dengan ukuran lain

dalam mengukur perusahaan (Sudarmadji dan Sularto,

2007). Dalamalam penelitian Octaviani (2019), Pratiwi

(2016), Setiadewi dan Purbawangsa (2014) Rumus yang

digunakan oleh ukuran perusahaan sebagai berikut:

c. Keputusan Investasi

Keputusan investasi merupakan keputusan yang

menyangkut mengenai menanamkan modal di masa

sekarang untuk mendapatkan hasil atau keuntungan di masa

yang akan datang. Menurut Hamid (2012) dalam Gayatri dan

Mustanda (2014), Prasetyorini (2013) dan Suroto (2015)

Logarithm natural of total

assets

Page 70: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

59

keputusan investasi dapat diproksikan dengan Price Earning

Ratio (PER). Price Earning Ratio (PER) menunjukkan

perbandingan antara closing price dengan laba per lembar

saham. Satuan pengukuran Price Earning Ratio (PER)

adalah dalam presentase. Dengan rumus sebagai berikut:

3. Variabel Intervening (Z)

Variabel intervening adalah variabel yang secara teroritis

mempengaruhi hubungan antara variabel independen dengan

variabel dependen menjadi hubungan yang tidak langsung dan tidak

dapat diamati dan diukur. Variabel ini merupakan variabel penyela

atau antara yang terletak di antara variabel independen dengan

variabel dependen, sehingga variabel independen tidak langsung

mempengaruhi berubahnya atau timbulnya variabel dependen

(Sugiyono, 2010:40).

a. Profitabilitas

Menurut Kasmir (2015:196) Profitabilitas adalah

rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari

keuntungan. Profitabilitas diproksikan dengan Return on

Asset (ROA) yang merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan

𝐶𝑙𝑜𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒

𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑋 100%

Page 71: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

60

dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan

netto. Dalam penelitian Achmad (2014), Makkulau (2018),

Prasetyorini (2013) dan Octaviany (2019) Return on Asset

(ROA) dapat dihitung dengan rumus;

Definisi operasional dapat diringkas dalam tabel berikut ini :

Tabel 3.3. Definisi Operasional

No Variabel Pengukuran

1 Nilai Perusahaan MVE + Debt

TA 𝑋 100%

2 Struktur Modal 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑋 100%

3 Ukuran

Perusahaan

Logarithm natural of total assets

4 Keputusan

Investasi

𝐶𝑙𝑜𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒

𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑋 100%

5 Profitabilitas 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑋 100%

𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑋 100%

Page 72: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

61

E. Teknik Analisis Data

Penelitian ini menggunakan metode data kuantitatif, yang mana data

yang digunakan dalam penelitian ini berbentuk angka.

1. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Multikolonieritas

Menurut Ghozali (2013:107-108) uji multikolonieritas

bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya

korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Jika

variabel independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini

tidak ortogonal. Variabel ortogonal adalah variabel independen yang

nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengannol.

Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolonieritas di dalam

model regresi adalah sebagai berikut:

1) Nilai yang dihasilkan oleh suatu estimasi model regresi

empiris sangat ringgi, tetapi secara individual variabel-

variabel independen banyak yang tidak signifikan

mempengaruhi variabel dependen.

2) Menganalisis matrik korelasi variabel-variabel independen.

Jika antar variabel ada korelasi yang cukup tinggi (umumnya

diatas 0,90), maka hal ini merupakan indikasi adanya

multikolonieritas. Tidak adanya korelasi yang tinggi agar

variabel independen tidak berarti bebas dari multi

Page 73: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

62

kolonieritas. Multikolonieritas dapat disebabkan karena

adanya efek kombinasi dua atau lebih variabel independen.

3) Multikolonieritas dapat juga dilihat dari (1) nilai tolerance

dan lawannya (2) variance inflation factor (VIF). Kedua

ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen

manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya.

Dalam pengertian sederhana setiap variabel independen

menjadi variabel dependen (terikat) dan diregres terhadap

variabel independen lainnya. Tolerance mengukur

variabilitas variabel independen yang terpilih yang tidak

dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai

tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (karena

VIF = 1≥10. Setiap peneliti harus menentukan tingkat

kolonieritas yang masih dapat ditolerir. Sebagai misal nilai

tolerance = 0,10 sama dengan tingkat kolonieritas 0,95.

Walaupun multikolonieritas dapat dideteksi dengan nilai

tolerance dan VIF, tetapi kita masih tetap tidak mengetahui

variabel-variabel independen mana sajakah yang paling

berkorelasi.

b. Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2013:111) uji autokorelasi bertujuan

menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara

kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu

Page 74: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

63

pada periode t-1 (sebelumnya). Autokorelasi muncul karena

observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama

lainnya. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari

autokorelasi. Pada pengujian ini peneliti menggunakan analisis

statistik yang dapat digunakan untuk menguji autokorelasi adalah uji

Durbin- Watson (DW test).

Kriteria pengujiannya sebagai berikut :

1) 0 < d < dl maka ditolak

2) dl ≤ d ≤ du maka tidak terdapat desicion

3) 4- dl ≤ d < 4 maka ditolak

4) 4- du ≤ d ≤ 4- dl maka tidak terdapat desicion

5) du < d < 4- du maka diterima

c. Uji Heteroskedastisitas

Menurut Ghozali (2013:137) uji heterokedastisitas bertujuan

menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan

variance dari residual atau pengamatan ke pengamatan yang lain.

Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain

tetap, maka disebut hemoskedasitisitas dan jika berbeda disebut

heterokedastisitas. Kebanyakan data crossection mengandung

situasi heterokedastisitaskarena data ini menghimpun data yang

mewakili berbagai ukuran (kecil, sedang dan besar).Pada pengujian

ini peneliti menggunakan analisis statistik yang dapat digunakan

untuk menguji heteroskedastisitasadalah uji glejser. Pengujiannya

Page 75: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

64

jika nilai signifikansinya di atas 5% (>0,05) , maka tidak terjadi

heteroskedastisitas.

d. Uji Normalitas

Menurut Ghozali (2013:161) uji normalitas bertujuan untuk

menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau

variabel residual memiliki distribusi normal. Jika terdapat

normalitas, maka residual akan terdistribusi secara normal dan

independen. Yaitu perbedaan antara nilai prediksi dengan skore

yang sesungguhnya atau error akan terdistribusi secara simetri nilai

means sama dengan nol. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah

residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik

dan uji statistik.

1) Analisis grafik

Salah satu cara termudah untuk melihat normalitas

residual adalah dengan melihat grafik histogram yang

membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang

mendekati distribusi normal. Namun demikian hanya dengan

melihat histogram hal ini dapat menyesatkan khususnya untuk

jumlah sampel yang kecil. Metode yang lebih handal adalah

dengan melihat normal probability plot yang membandingkan

distribusi kumulatif dari distribusi normal. Distribusi normal

akan membentuk satu garis diagonal, dan ploting data residual

akan dibandingkan dengan garis diagonal. Jika distribusi data

Page 76: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

65

residual normal, maka garis yang menggambarkan data

sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya.

2) Analisis statistik

Uji normalitas dengan grafik dapat menyesatkan kalau tidak

hati-hati secara visual kelihatan normal, pada hal secara statistik

bisa sebaliknya (Ghozali, 2013:163). Pada pengujian ini peneliti

menggunakan analisis statistik yang dapat digunakan untuk

menguji normalitas residual adalah uji statistik non parametrik

Kolomogorov-Sminrnov (KS).

Uji ini dilakukan dengan membuat hipotesis, dimana

hipotesis yang dikemukakan adalah :

Ho : Data residual berdistribusi normal

Ha : Data residual tidak berdistribusi normal

2. Uji Hipotesis

a. Koefisien Determinasi (𝑹𝟐)

Koefisien Determinasi ( 𝑅2 ) pada intinya mengukur

seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi

variabel dependen. Nilai koefisien dterminasi adalah antara nol

dan satu. Nilai 𝑅2 yang kecil berarti kemampuan variabel-

variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel

dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti

variabel- variabel independen memberikan hampir semua

Page 77: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

66

informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel

dependen (Ghozali, 2013:97).

b. Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F digunakan untuk menguji apakah variabel

independen mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap

variabel dependen (Ghozali, 2013:98).

c. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh

pengaruh satu variabel independen secara individual dalam

menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:98).

3. Analisis Jalur (Path Analysis)

Untuk menguji pengaruh variabel intervening digunakan

metode analisis jalur (path analysis). Analisis jalur merupakan

perluasan dari analisis regresi berganda. Analisis jalur sendiri tidak

dapat menentukan hubungan sebab-akibat dan juga tidak dapat

digunakan sebagai substitusi bagi peneliti untuk melihat hubungan

kausalitas antar variabel. Hubungan kausalitas antar variabel telah

dibentuk dengan model berdasarkan landasan teoritis. Apa yang

dapat dilakukan oleh analisis jalur adalah menentukan pola

hubungan antara tiga atau lebih variabel dan tidak dapat digunakan

untuk mengkonfrimasi atau menolak hipotesis kasualitas imajiner

(Ghozali, 2013:245).

Page 78: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

67

Menurut Ghozali (2013:255) Pengaruh mediasi yang

ditunjukkan oleh perkalian koefisien (p2 x p3) signifikan atau tidak,

diuji dengan sobel test sebagai berikut:

Sp2p3 = √𝑝32 𝑆𝑝22 + 𝑝22 𝑆𝑝32 + 𝑆𝑝22 𝑆𝑝32

Berdasarkan hasil Sp2p3 ini kita dapat menghitung nilai t statistik

pengaruh mediasi dengan rumus sebagai berikut:

t = 𝑝2𝑝3

𝑆𝑝2 𝑝3

dimana,

Sp2p3 = Standar error koefisien indirect effect

p2 = Koefisien regresi pada kolom unstandardized coefficient

untuk pengaruh variabel independen terhadap variabel

intervening

p3 = Koefisien regresi pada kolom unstandardized coefficient

untuk pengaruh variabel intervening terhadap variabel

dependen

Sp2 = Standar error pada kolom unstandardizeduntuk pengaruh

variabel independen terhadap variabel intervening

Sp3 = Standar error pada kolom unstandardizeduntuk pengaruh

variabel intervening terhadap variabel dependen

t = Nilai statistik dari koefisien pengaruh mediasi

Apabila nilai t hitung > t tabel dengan tingkat signifikan 0.05

makadapat disimpulkan ada pengaruh mediasi.

Page 79: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

68

F. Alat Analisis

Penelitian ini merupakan data kuantitatif dimana data dapat

dinyatakan dalam bentuk angka, maka akan mudah untuk diaplikasikan

kedalam olah data SPSS. Menurut Ghozali (2013:15) SPSS adalah

kepanjangan dari Statistical Package for Social Sciences yaitu softwere

yang berfungsi untuk menganalisis data, melakukan perhitungan statistik

baik untuk statistik parametrik maupun non-parametrik dengan basis

windows. Versi software SPSS terus-menerus mengalami perubahan. Untuk

mengolah data saat ini saya penggunakan SPSS versi 22.

Page 80: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

69

BAB IV

ANALISIS DATA

A. Deskripsi Objek Penelitian

Penelitian ini berjudul pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan

dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas

sebagai variabel intervening studi kasus pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di daftar efek syariah periode 2015-2018. Dalam penelitian ini

variabel independen adalah struktur modal, ukuran perusahaan dan

keputusan investasi. Variabel dependen adalah nilai perusahaan dan

variabel intervening adalah profitabilitas.

Data rasio keuangan sesuai periode penelitian yaitu tahun 2015-

2018, didapat dari laporan tahunan perusahaan manufaktur yang

dipublikasikan melalui website masing- masing perusahaan.

1. Variabel Independen (X)

Variabel independen yang digunakan adalah struktur modal,

ukuran perusahaan dan keputusan investasi.

2. Variabel Dependen (Y)

Variabel dependen yang digunakan adalah nilai perusahaan.

3. Variabel Intervening (Z)

Variabel intervening yang digunakan adalah profitabilitas.

Page 81: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

70

B. Analisis Data

1. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Multikolonieritas

Uji Multikolonieritas digunakan untuk mengetahui ada

tidaknya variabel independen yang memiliki kemiripan dengan

variabel independen lain dalam satu model. Model regresi yang

baik adalah tidak terjadi korelasi di antara variabel bebas. Untuk

mendeteksi adanya multikolonieritas yaitu jika variance inflantion

factor (VIF) tidak lebih dari angka 10 maka model terbebas dari

multikolonieritas.

Tabel 4.1Uji Multikolonieritas I

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients Collinearity Statistics

B Std. Error Tolerance VIF

1 (Constant) -28,759 10,489

StrukturModal (X1) 3,676 2,188 ,980 1,021

UkuranPerusahaan (X2) 5,462 1,692 ,911 1,097

KeputusanInvestasi (X3) -,006 ,029 ,927 1,079

a. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

Dari hasil output tersebut menunjukkan nilai VIF dari variabel

struktur modal, ukuran perusahaan dan keputusan investasi yaitu 1,021,

1,097 dan 1,079 kurang dari 10 (<10), sehingga dapat dikatakan bahwa

model tersebut tidak terjadi multikolonieritas.

Page 82: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

71

Tabel 4.2Uji Multikolonieritas II

Dari hasil output tersebut menunjukkan nilai VIF dari variabel

struktur modal, ukuran perusahaan, keputusan investasi dan profitabilitas

yaitu 1,154, 1,420, 1,044 dan 1,457 kurang dari 10 (<10), sehingga dapat

dikatakan bahwa model tersebut tidak terjadi multikolonieritas.

b. Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam

model regresi linear ada korelasi antara kesalah pengganggu

pada periode t dengan kesalahan pengganggu periode t-1

(sebelumnya) Autokorelasi muncul karena observasi yang

berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah

yang timbul karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas

dari satu observasi ke observasi lainnya. Adapun pengujiannya

dapat dilakukan dengan Uji Durbin-Watson (DW test) dengan

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients Collinearity Statistics

B Std. Error Tolerance VIF

1 (Constant) -1,934 ,978

StrukturModal (X1) ,429 ,296 ,867 1,154

UkuranPerusahaan (X2) ,418 ,170 ,704 1,420

KeputusanInvestasi(X3) ,001 ,002 ,958 1,044

Profitabilitas (Z) ,091 ,022 ,687 1,457

a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

Page 83: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

72

ketentuan adanya intercept (konstanta) dalam model regresi dan

tidak ada variabel lagi di antara variabel independen.

Tabel 4.3Uji Autokorelasi I

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 ,319a ,102 ,090 5,85045582 2,064

a. Predictors: (Constant), LAG_RES_1

b. Dependent Variable: Unstandardized Residual

Dari hasil pengujian tersebut nilai DW sebesar 2,064 lebih besar dari

batas atas (du) 1,7092 dan kurang dari (4-du) 2,2908 maka dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

Tabel 4.4Uji Autokorelasi II

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 ,423a ,179 ,167 ,82615067 1,887

a. Predictors: (Constant), LAG_RES_2

b. Dependent Variable: Unstandardized Residual

Dari hasil pengujian tersebut nilai DW sebesar 1,887 lebih besar dari

batas atas (du) 1,7092 dan kurang dari (4-du) 2,2908 maka dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

Page 84: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

73

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam

model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu

pengamatan ke pengamatan lain. Jika dalam satu pengamatan ke

pengamatan lain memiliki variansi dari residual yang sama atau

tetap, maka hal ini disebut dengan homokedastisitas. Namun jika

variansi berbeda, hal ini disebut dengan heterokedastisitas.

Tabel 4.5 Uji Heteroskedastisitas I Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 5,940 3,069 1,935 ,057

StrukturModal (X1) 1,609 ,931 ,201 1,729 ,088

UkuranPerusahaan (X2) -,528 ,491 -,127 -1,075 ,286

KeputusanInvestasi (X3) -,003 ,008 -,040 -,341 ,734

a. Dependent Variable: ABS_RES_1

Dari hasil pengujian di atas, diperoleh nilai signifikansi masing-

masing variabel lebih dari nilai alpha (>0,05). Nilai signifikansi variabel

struktur modal, ukuran perusahaan dan keputusan investasi sebesar 0,088,

0,286 dan 0,734. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak tidak terjadi gejala

heteroskedastisitas.

Page 85: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

74

Tabel 4.6Uji Heteroskedastisitas II Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -,686 ,621 -1,104 ,273

StrukturModal (X1) ,003 ,188 ,002 ,016 ,987

UkuranPerusahaan (X2) ,194 ,108 ,234 1,797 ,077

KeputusanInvestasi (X3) -,001 ,002 -,087 -,781 ,437

Profitabilitas (Z) ,026 ,014 ,248 1,886 ,064

a. Dependent Variable: ABS_RES_2

Dari hasil pengujian di atas, diperoleh nilai signifikansi masing-

masing variabel lebih dari nilai alpha (>0,05). Nilai signifikansi variabel

struktur modal, ukuran perusahaan, keputusan investasi dan profitabilitas

sebesar 0,987, 0,077, 0,437 dan 0,064. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak

tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.

d. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi

normal. Model regresi yang baik memiliki distribusi data normal

atau mendekati normal. Untuk mendeteksi apakah variabel

residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis

grafik. Sedangkan normalitas suatu variabel umumnya dideteksi

dengan grafik atau uji statistik (non-parametik Kolmogorof-

Page 86: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

75

Smirnov (KS). Suatu variabel dikatakan normal jika nilai

signifikansinya > 0,05.

Tabel 4.7 Uji Normalitas I

Dari tabel di atas, menunjukkan nilai Asymp. Sig. sebesar

0,061 berada di atas nilai alpha 0,05 (>0,05). Sehingga pada model

ini data terdistribusi normal.

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 75

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation 4,92715855

Most Extreme Differences Absolute ,100

Positive ,075

Negative -,100

Test Statistic ,100

Asymp. Sig. (2-tailed) ,061c

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction

Page 87: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

76

Tabel 4.8 Uji Normalitas II

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 75

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation ,63207090

Most Extreme Differences Absolute ,079

Positive ,076

Negative -,079

Test Statistic ,079

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance.

Dari tabel di atas, menunjukkan nilai Asymp. Sig. sebesar

0,200 berada di atas nilai alpha 0,05 (>0,05). Sehingga pada model

ini data terdistribusi normal.

2. Uji Hipotesis

a. Koefisien Determinasi

Koefisien Determinasi (𝑅2) pada intinya mengukur seberapa

jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel

dependen. Nilai koefisien dterminasi adalah antara nol dan satu.

Nilai 𝑅2 yang kecil berarti kemampuan variabel- variabel

independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat

terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel- variabel

Page 88: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

77

independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen

(Ghozali, 2013:97).

Tabel 4.9 Koefisien Determinasi I

Hasil output pada pengujian tersebut menunjukkan nilai

Adjusted R square sebesar 0,284 atau 28,4%, sehingga dapat

dikatakan bahwa variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahan dan

Keputusan Investasi dapat menjelaskan variabel Profitabilitas

sebesar 28,4%. Sedangkan 71,6% dipengaruhi oleh faktor lain.

Tabel 4.10 Koefisien Determinasi II

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,635a ,403 ,369 ,92446

a. Predictors: (Constant), Profitabilitas (Z), KeputusanInvestasi (X3),

StrukturModal (X1), UkuranPerusahaan (X2)

b. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,560a ,313 ,284 5,03018

a. Predictors: (Constant), KeputusanInvestasi (X3), StrukturModal (X1),

UkuranPerusahaan (X2)

b. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

Page 89: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

78

Hasil output pada pengujian tersebut menunjukkan nilai

Adjusted R square sebesar 0,369 atau 36,9%, sehingga dapat

dikatakan bahwa variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahan,

Keputusan Investasi dan Profitabilitas dapat menjelaskan variabel

Nilai Perusahaan sebesar 36,9%. Sedangkan 63,1% dipengaruhi

oleh faktor lain.

b. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji statistik F digunakan untuk menguji apakah variabel

independen mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap

variabel dependen (Ghozali, 2013:98).

Tabel 4.11 Uji F I

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 820,244 3 273,415 10,806 ,000b

Residual 1796,490 71 25,303

Total 2616,734 74

a. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

b. Predictors: (Constant), KeputusanInvestasi (X3), StrukturModal (X1),

UkuranPerusahaan (X2)

Dari output tersebut menunjukkan variabel Struktur Modal, Ukuran

Perusahaan dan Keputusan Investasi berpengaruh positif dan signifikan

terhadap Profitabilitas. Dilihat dari nilai F sebesar 10,806 pada taraf

signifikan 0,000 atau lebih kecil dari nilai alpha 0,05.

Page 90: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

79

Tabel 4.12 Uji F II

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 40,368 4 10,092 11,809 ,000b

Residual 59,824 70 ,855

Total 100,192 74

a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

b. Predictors: (Constant), Profitabilitas (Z), KeputusanInvestasi (X3),

StrukturModal (X1), UkuranPerusahaan (X2)

Dari output tersebut menunjukkan variabel Struktur Modal,

Ukuran Perusahaan, Keputusan Investasi dan Profitabilitas berpengaruh

positif dan signifikan terhadap Nilai Profitabilitas. Dilihat dari nilai F

sebesar 11,809 pada taraf signifikan 0,000 atau lebih kecil dari nilai

alpha 0,05.

c. Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh

pengaruh satu variabel independen secara individual dalam

menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:98).

Page 91: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

80

Tabel 4.13Uji t I

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -15,871 4,979 -3,187 ,002

StrukturModal (X1) 4,779 1,510 ,313 3,165 ,002

UkuranPerusahaan (X2) 3,976 ,796 ,503 4,992 ,000

KeputusanInvestasi (X3) -,006 ,013 -,043 -,428 ,670

a. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

1) Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa struktur

modal berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal ini dapat dilihat

dari nilai t sebesar 3,165 pada signifikansi 0,002 lebih kecil dari

nilai alpha 0,05.

2) Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa ukuran

perusahaanberpengaruhterhadap profitabilitas. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar 4,992 pada signifikansi 0,000 lebih kecil

dari nilai alpha 0,05.

3) Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Profitabilitas

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa keputusan

investasitidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal ini dapat

Page 92: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

81

dilihat dari nilai t sebesar -0,428 pada signifikansi 0,670 lebih

besar dari nilai alpha 0,05.

Tabel 4.14Uji t II

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,934 ,978 -1,977 ,052

StrukturModal (X1) ,429 ,296 ,144 1,447 ,152

UkuranPerusahaan (X2) ,418 ,170 ,270 2,457 ,016

KeputusanInvestasi (X3) ,001 ,002 ,020 ,212 ,833

Profitabilitas (Z) ,091 ,022 ,465 4,174 ,000

a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

1) Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa struktur

modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar 1,447 pada signifikansi 0,152 lebih besar

dari nilai alpha 0,05.

2) Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar 2,457 pada signifikansi 0,016 lebih kecil

dari nilai alpha 0,05.

Page 93: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

82

3) Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa keputusan

investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini

dapat dilihat dari nilai t sebesar 0,212 pada signifikansi 0,833 lebih

besar dari nilai alpha 0,05.

4) Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa profitabilitas

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari

nilai t sebesar 4,174 pada signifikansi 0,000 lebih kecil dari nilai

alpha 0,05.

3. Path Analysis (Analisis Jalur)

Analisis jalur yaitu menunjukkan bahwa variabel independen dapat

berpengaruh langsung ke variabel dependen dan dapat juga berpengaruh

tidak langsung ke variabel dependen melalui intervening.

Berdasarkan tabel 4.13 dan tabel 4.14 dapat dilakukan analisis

jalur. Besarnya pengaruh tidak langsung dalam penelitian ini dapat

dihitung sebagai berikut:

a. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan melalui

Profitabilitas (p2xp3)= 4,779 x 0,091 = 0,434889

Pengaruh mediasi yang ditunjukkan dari perkalian tersebut signifikan

atau tidak dapat dilakukan dengan uji sobel test sebagai berikut :

Sp2p3= √𝑝32 𝑆𝑝22 + 𝑝22 𝑆𝑝32 + 𝑆𝑝22 𝑆𝑝32

Page 94: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

83

Sp2p3=√(0,091)2(1,510)2 + (4,779)2(0,022)2 + (1,510)2(0,022)2

Sp2p3 = √0,031039 = 0,176179

Berdasarkan hasil Sp2p3 ini dapat menghitung nilai t statistik pengaruh

mediasi dengan rumus sebagai berikut :

t = 𝑠𝑝3

Sp2p3=

0,434889

0,176179= 2,46845

b. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan melalui

Profitabilitas (p2xp3) = 3,976 x 0,091 = 0,361816

Pengaruh mediasi yang ditunjukkan dari perkalian tersebut signifikan

atau tidak dapat dilakukan dengan uji sobel test sebagai berikut :

Sp2p3 = √𝑝32 𝑆𝑝22 + 𝑝22 𝑆𝑝32 + 𝑆𝑝22 𝑆𝑝32

Sp2p3 =√(0,091)2(0,796)2 + (3,976)2(0,022)2 + (0,796)2(0,022)2

Sp2p3 = √0,012528=0,111928

Berdasarkan hasil Sp2p3 ini dapat menghitung nilai t statistik pengaruh

mediasi dengan rumus sebagai berikut :

t = 𝑠𝑝3

Sp2p3=

0,361816

0,111928 = 3,232578

c. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan melalui

Profitabilitas (p2xp3) = -0,006 x 0,091 = -0,00055

Pengaruh mediasi yang ditunjukkan dari perkalian tersebut signifikan

atau tidak dapat dilakukan dengan uji sobel test sebagai berikut :

Sp2p3= √𝑝32 𝑆𝑝22 + 𝑝22 𝑆𝑝32 + 𝑆𝑝22 𝑆𝑝32

Page 95: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

84

Sp2p3=√(0,091)2(0,013)2 + (−0,006)2(0,022)2 + (0,013)2(0,022)2

Sp2p3 = √0,000308 =0,017550

Berdasarkan hasil Sp2p3 ini dapat menghitung nilai t statistic pengaruh

mediasi dengan rumus sebagai berikut :

t = 𝑠𝑝3

Sp2p3=

−0,00055

0,017550= -0,03111

Hasil Uji sobel kemudian dibandingkan dengan t tabel untuk

menguji apakah hasil analisis jalur tersebut berpengaruh signifikan atau

tidak. Jika t hitung kurang dari t tabel maka model tidak berpengaruh

signifikan dan apabila t hitung lebih besar dari tabel model berpengaruh

signifikan. Di bawah ini tabel uji sobel pada analisis jalur.

Tabel 4.15 Hasil Regresi pada Path Analysis Uji Sobel

Model Koefisien Uji Sobel

Test

(t hitung)

T tabel Keterangan

Struktur Modal

terhadap Nilai

Perusahaan

Melalui

Profitabilitas

0,434889

2,46845

1,66543 Signifikan

Ukuran

Perusahaan thd

Nilai Perusahaan

Melalui

Profitabilitas

0,361816

3,232578

1,66543 Signifikan

Keputusan

Investasi thd Nilai

Perusahaan

Melalui

Profitabilitas

-0,00055

-0,03111

1,66543 Tidak

Signifikan

Page 96: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

85

Berdasarkan tabel di atas ditunjukkan hasil :

1) Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan yang

dimediasi Profitabilitas

Dari hasil analisa di atas diperoleh hasil pengujian sobel test

antara variabel struktur modal terdahap nilai perusahaan yang

dimediasi profitabilitas dengan koefisien sebesar 0,434889,

sedangkan nilai t hitung 2,246845lebih besar dari t tabel 1,66543.

Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa struktur modal

terdahap nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas

berpengaruh signifikan. Sehingga profitabilitas memediasi

pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan.

2) Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan yang

dimediasi Profitabilitas

Diperoleh hasil pengujian sobel test antara variabel ukuran

perusahaan terdahap nilai perusahaan yang dimediasi

profitabilitas dengan koefisien sebesar 0,361816, sedangkan nilai

t hitung 3,232578 lebih besar dari t tabel 1,66543. Dengan

demikian, dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan terdahap

nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas berpengaruh

signifikan. Sehingga profitabilitas memediasi pengaruh ukuran

perusahaan terdahap nilai perusahaan.

3) Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan yang

dimediasi Profitabilitas

Page 97: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

86

Diperoleh hasil pengujian sobel test antara variabel

keputusan investasi terdahap nilai perusahaan yang dimediasi

profitabilitas dengan koefisien sebesar -0,00055, sedangkan nilai

t hitung -0,03111 lebih kecil darit tabel 1,66543. Dengan

demikian, dapat disimpulkan bahwa keputusan investasi terhadap

nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas tidak berpengaruh

signifikan. Sehingga profitabilitas tidak memediasi pengaruh

keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.

C. Pembahasan

1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa struktur

modal berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal ini dapat dilihat dari

nilai t sebesar 3,165 pada signifikansi 0,002 lebih kecil dari nilai

alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa struktur

modal berpengaruh terhadap profitabilitas, sehingga hipotesis

pertama (H1) dinyatakan diterima.

Profitabilitas yang tinggi akan cenderung memiliki hutang

yang relatif kecil karena perusahaan tidak begitu membutuhkan dana

eksternal. Keputusan manajemen perusahaan dalam penggunaan

hutang merupakan sinyal yang diberikan kepada investor untuk

menilai prospek perusahaan. Perusahaan dengan prospek yang baik

akan memilih untuk menggunakan hutang sebagai alternatif

pendanaan dibandingkan dengan pendanaan ekuitas luar dengan

Page 98: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

87

harapan dapat memperoleh keuntungan yang lebih besar. Bagi setiap

perusahaan, keputusan dalam pemilihan sumber dana merupakan hal

penting sebab hal tersebut akan mempengaruhi struktur keuangan

perusahaan, yang akhirnya akan mempengaruhi kinerja perusahaan.

Setiap penambahan dana perusahaan melalui hutang jangka panjang

akan meningkatkan laba perusahaan. Sesuai dengan teori trade off

dimana penggunaan hutang dapat mengurangi pajak dan

mengurangi biaya agensi yang dapat menyebabkan profitabilitas

perusahaan meningkat.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitianHaninun

(2016), Supiyadi, dkk (2016) dan Astuti, dkk (2015) yang

menyatakan bahwa struktur modal yang diproksikan dengan Debt

Equity Ratio berpengaruh positif dansignifikan terhadap

profitabilitas.

2. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal ini dapat dilihat

dari nilai t sebesar 4,992 pada signifikansi 0,000 lebih kecil dari nilai

alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas, sehingga hipotesis

kedua (H2) dinyatakan diterima.

Perusahaan yang lebih besar akan relatif stabil dan mampu

menghasilkan profit. Perusahaan dengan ukuran besar memiliki

Page 99: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

88

sumber daya yang besar dengan kegiatan operasional yang besarjuga

sehingga secara langsung menunjukkan bahwa perusahaan memiliki

potensi yang besar dalam mendapatkan keuntungan yang besar pula.

Besar kecilnya ukuran perusahaan cukup mempengaruhi tingkat

profitabilitas suatu perusahaan. Perusahaanyang memiliki ukuran

yang lebih besar cenderung mempunyai pengaruh terhadap

peningkatan profitabilitas dan nilai perusahaan (Hansen dan Juniarti,

2014). Perusahaan yang berukuran lebih besar akan relatif stabil dan

mampu menghasilkan profit. Begitu pula sebaliknya, jika suatu

ukuran perusahaan kecil maka perusahaan tersebut memiliki tingkat

efisiensi rendah dengan tingkat hutang yang lebih tinggi.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitianNugroho

(2014), Putri (2016) dan Miswanto, dkk (2017) yang menyatakan

bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap

profitabilitas.

3. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Profitabilitas

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa keputusan

investasi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar -0,428 pada signifikansi 0,670 lebih besar

dari nilai alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa

keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas,

sehingga hipotesis ketiga (H3) dinyatakan ditolak.

Page 100: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

89

Keputusan investasi menyangkut tentang menginvestasikan

modal di masa sekarang untuk mendapatkan keuntungan atau hasil

di masa yang akan datang. Namun karena tingkat resiko investasi

yang akan ditanggung di masa datang sesuai dengan besaran

investasi yang dilakukan sehingga mempengaruhi kepercayaan

investor untuk menginvestasikan sejumlah dana kepada perusahaan.

Bisa juga disebabkan karena adanya faktor ketidakpastian di masa

depan. Ketidakpastiantersebut berupa adanya perubahan teknologi,

kondisi sosial ekonomi maupun kebijakan-kebijakan pemerintah.

Manajer dalam mengambil keputusan investasi apabila kurang

mengantisipasi dan mempertimbangkan faktor-faktor tersebut akan

menyebabkan kurang tepatnya keputusan investasi yang diambil,

sehingga keputusan investasi ini belum mampu menjadi mekanisme

untuk meningkatkan keuntungan perusahaan.

4. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa struktur

modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar 1,447 pada signifikansi 0,152 lebih besar

dari nilai alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa

struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan,

sehingga hipotesis keempat (H4) dinyatakan ditolak.

Penggunaan hutang dapat meningkatkan nilai perusahaan

sejauh penggunaan hutang memberikan manfaat dan tidak berada di

Page 101: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

90

atas nilai optimal. Setelah titik tersebut penggunaan utang justru

dapat menurunkan nilaiperusahaan karena kenaikan keuntungan

dari penggunaan utang tidak sebanding dengan biaya finansial atau

kewajiban biaya bungadari utang.Hal ini menjelaskan bahwa

dimana tinggi rendahnya hutang tidak mempengaruhi keputusan

pemegang saham dalam meningkatkan nilai perusahaan. Maka

sebaiknya perusahaan tidak sepenuhnya dibiayai dengan hutang,

agar perusahaan tidak menimbulkan kebangkrutan semakin tinggi.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Rohmah dan

Aida (2016), Dhani dan Utama (2017) yang menyatakan bahwa

struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

5. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa ukuran

perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar 2,457 pada signifikansi 0,016 lebih kecil

dari nilai alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa

ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga

hipotesis kelima (H5) dinyatakan diterima.

Ukuran perusahaan merupakan ukuran yang

menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dinilai dari

nilai total aktiva perusahaan. Ukuran perusahaan yang besar

menunjukkan bahwa perusahaan mengalami pertumbuhan yang

baik. Nilai perusahaan yang meningkat dapat ditandai dengan total

Page 102: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

91

aktiva perusahaan yang mengalami kenaikan dan lebih besar

dibandingkan dengan jumlah hutang perusahaan. Ukuran

perusahaan yang besar menunjukkan bahwa perusahaan mengalami

pertumbuhan yang baik. Perusahaan dengan pertumbuhan yang

besar akan memperoleh kemudahan untuk memasuki pasar modal

karena investor menangkap sinyal positif terhadap perusahaan

tersebut sehingga respon positif tersebut mencerminkan

meningkatnya nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitianRudangga dan

Sudiarta (2016), Pratiwi, dkk (2016) dan Astohar (2017) yang

meneliti tentang pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan. Hasil penelitian menyatakan bahwa ukuran perusahaan

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

6. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa keputusan

investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat

dilihat dari nilai t sebesar 0,212 pada signifikansi 0,833 lebih besar

dari nilai alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa

keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan,

sehingga hipotesis keenam (H6) dinyatakan ditolak.

Keputusan investasi dilakukan perusahaan dengan harapan

dapat memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan pendapatan di

masa yang akan datang. Namun tingkat resiko investasi yang akan

Page 103: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

92

ditanggung di masa datang sesuai dengan besaran investasi yang

dilakukan sehingga mempengaruhi kepercayaan investor untuk

menginvestasikan sejumlah dana kepada perusahaan. Keputusan

investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan bisa juga

diakibatkan karena kurang tepatnya keputusan investasi yang

dilakukan oleh perusahaan tersebut. Artinya keputusan investasi

yang dilakukan oleh perusahaan belum mampu meningkatkan harga

saham perusahaan sebagai alat ukur kemajuan nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Prihapsari

(2015), Achmad (2015) dan Ariyanto (2017) yang menyatakan

bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

7. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa profitabilitas

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari

nilai t sebesar 4,174 pada signifikansi 0,000 lebih kecil dari nilai

alpha 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa

profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga

hipotesis ketujuh (H7) dinyatakan diterima.

Semakin tinggi profitabilitas yang dimiliki oleh perusahaan,

maka akan mencerminkan tingkat efisiensi perusahaan yang tinggi

juga sehingga terlihat kinerja perusahaan yang baik pula.

Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi akan

Page 104: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

93

meningkatkan kepercayaan investor sehingga mendapatkan dana

yang cukup dan selanjutnya perusahaan dapat meningkatkan

kinerjanya yang berakibat pada meningkatnya nilai perusahaan.

Semakin tingginya profitabilitas perusahaan juga akan

meningkatkan laba per lembar saham perusahaan. Adanya

peningkatan laba per lembar saham perusahaan akan membuat

investor tertarik untuk menanamkan modalnya dengan membeli

saham perusahaan. dengan banyaknya investor yang membeli saham

perusahaan maka akan menaikkan harga saham perusahaan tersebut

sehingga meningkatkan nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Mayogi

(2016), Suffah (2016), Nurrahman (2016) dan Muvidha (2017)

meneliti tentang profitabilitas terhadap nilai perusahaan

memperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan.

8. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan

Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Dari hasil analisa di atas diperoleh hasil pengujian sobel test

antara variabel struktur modal terdahap nilai perusahaan yang

dimediasi profitabilitas dengan koefisien sebesar 0,434889,

sedangkan nilai t hitung 2,246845lebih besar dari t tabel 1,66543.

Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa struktur modal

Page 105: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

94

terhadap nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas berpengaruh

signifikan. Sehingga hipotesis kedelapan (H8) dinyatakan diterima.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Makkulau

(2018) dan Hamidy (2015) yang menyatakan bahwa profitabilitas

mampu memediasi struktur modal terhadap nilai perusahaan.

Semakin tinggi proporsi utang maka akan semakin tinggi nilai

perusahaan yang dilihat dari laba yang diperolehnya, namun pada

titik tertentu peningkatan hutang akan menurunkan nilai perusahaan

kerena manfaat yang diperoleh dari penggunaanhutang lebih kecil

dari biaya yangditimbulkan. Hasil temuan ini juga mendukung teori

trade off yang menerangkan bahwa perusahaan yang memiliki

hutang akan membayar bunga pinjaman yang dapat mengurangi

penghasilan kena pajak, sehingga dapat memberi manfaat bagi

pemegang saham. Pengurangan pajak ini akan menambah laba

perusahaan dan dana tersebut dapat dipakai untuk investasi

perusahaan di masa yang akan datang ataupun untuk membagikan

dividen kepada para pemegang saham.

9. Pengaruh Ukuran Perusahaanterhadap Nilai Perusahaan

dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Diperoleh hasil pengujian sobel test antara variabel ukuran

perusahaan terdahap nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas

dengan koefisien sebesar 0,361816, sedangkan nilai t hitung

3,232578 lebih besar dari t tabel 1,66543. Dengan demikian, dapat

Page 106: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

95

disimpulkan bahwa ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

yang dimediasi profitabilitas berpengaruh signifikan. Sehingga

hipotesis kesembilan (H9) dinyatakan diterima.

Ukuran perusahaan dapat menentukan nilai perusahaan

melalui keuntngan yang diperoleh oleh perusahaan. perusahaan

besar pada umumnya melakukan ekspansi pasar. Dan menunjukkan

keberhasilan dalam mengembangkan bisnis, kemapanan dalam

menjalankan perusahan serta memiliki prospek yang baik, sehingga

membuat investor tertarik untuk ikut berinvestasi pada perusahaan

tersebut. Meningkatnya keuntungan perusahaan membuat nilai

perusahaan juga ikut naik karena prospek usaha yang meyakinkan

dan membuat harga saham naik.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Octaviani

(2019) dan Prasetyo (2017) yang menyatakan bahwa profitabilitas

mampu memediasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan.

10. Pengaruh Keputusan Investasiterhadap Nilai Perusahaan

dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

Diperoleh hasil pengujian sobel test antara variabel

keputusan investasi terdahap nilai perusahaan yang dimediasi

profitabilitas dengan koefisien sebesar -0,00055, sedangkan nilai t

hitung -0,03111 lebih kecil dari t tabel 1,66543. Dengan demikian,

dapat disimpulkan bahwa keputusan investasi terhadap nilai

Page 107: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

96

perusahaan yang dimediasi profitabilitas tidak berpengaruh

signifikan. Sehingga hipotesis kesepuluh (H10) dinyatakan ditolak.

Keputusan investasi menyangkut tentang menginvestasikan

modal di masa sekarang untuk mendapatkan keuntungan atau hasil

di masa yang akan datang. Apabila manajer berhasil

menginvestasikan asetnya dengan tepat akan menghasilkan kinerja

keuangan yang maksimal. Hal ini dapat dijadikan investor yang akan

meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan. penelitian ini.

Penelitian ini tidak mendukung teori signalling yang

mengemukakan bahwa keputusan investasi yang diambil oleh

perusahaan akan memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan

perusahaan yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham

di pasar modal yang merupakan salah satu indikator nilai

perusahaan. Hal ini menunjukkan berapapun besar investasi yang

dilakukan oleh perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan, karena tingkat resiko investasi yang akan ditanggung di

masa datang sesuai dengan besaran investasi yang dilakukan

sehingga mempengaruhi kepercayaan investor untuk

menginvestasikan sejumlah dana kepada perusahaan. Dengan

demikian keputusan investasi belum mampu menjadi mekanisme

untuk meningkatkan nilai perusahaan.

Page 108: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

97

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Achmad

(2014) yang keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

Tabel 4.16 Hasil Analisis Penelitian

No Hipotesis Kesimpulan

H1 Struktur modal memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap profitabilitas

Diterima

H2 Ukuran perusahan memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap terhadap profitabilitas

Diterima

H3 Keputusan investasi memiliki pengaruh

positif signifikan terhadap profitabilitas

Ditolak

H4 Struktur modal memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan

Ditolak

H5 Ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan

Diterima

H6 Keputusan investasi memiliki pengaruh

positif signifikan terhadap nilai perusahaan

Ditolak

H7 Profitabilitas memiliki pengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan

Diteima

H8 Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai

Perusahaan yang dimediasi Profitabilitas

Diterima

H9 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan yang dimediasi Profitabilitas

Diterima

Page 109: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

98

H10 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai

Perusahaan yang dimediasi Profitabilitas

Ditolak

Page 110: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

99

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan melalui tahap

pengumpulan data, pengolahan data dan analisis data, maka dapat ditarik

kesimpulan sebagai berikut:

1. Struktur modal memiliki pengaruh positif signifikan terhadap

profitabilitas

2. Ukuran perusahan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap

terhadap profitabilitas

3. Keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas

4. Struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan

5. Ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap

nilai perusahaan

6. Keputusan investasitidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan

7. Profitabilitas memiliki pengaruh positif signifikan terhadap nilai

perusahaan.

8. Profitabilitas dapat memediasi antara struktur modal terhadap nilai

perusahaan

9. Profitabilitas dapat memediasi antara ukuran perusahaan terhadap

nilai perusahaan

Page 111: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

100

10. Profitabilitas tidak dapat memediasi antara keputusan investasi

terhadap nilai perusahaan

B. Saran

Saran untuk penelitian selanjutnya yaitu mengganti perusahaan yang

akan diteliti, menambah proksi dari setiap variabel independen maupun

variabel dependen kemudian memperpanjang periode penelitian sehingga

jumlah sampel semakin luas dan bervariasi.

Page 112: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

101

DAFTAR PUSTAKA

Achmad, Safitri Lia. 2014. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan

Pendanaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 3 No. 9.

Ardiana, Erna dan Mochammad Chabachib. 2018. Analisis Pengaruh

Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Likuiditas terhadap Nilai

Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening

(Studi pada Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI

pada Tahun 2012-2016). Diponegoro Journal of Management Vol

7, Nomor 2, Tahun 2018, Halaman 1-14.

Astuti, Kurniasih Dwi, dkk. 2015. Pengaruh Struktur Modal Terhadap

Profitabilitas(Studi Pada Perusahaan Go Publik Yang Menjadi 100

Perusahaan Terbaik Versi Majalah Fortune Indonesia Periode

Tahun 2010-2012). Jurnal Akuntansi. Vol 2 No. 1 Juli 2015 ISSN

2339-2436.

Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Ary Wirajaya. 2013. Pengaruh Ukuran

Perusahaan,Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai

Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 4.2 (2013):

358-372.

Dewi, Dewa Ayu Intan Yoga Maha. Gede Mertha Sudhiarta. 2017.

Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahan dan Pertumbuhan Aset

terhadap Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. E-Jurnal

Manajemen Unud, Vol. 6, No. 4, 2017:2222-2252 ISSN : 2302

8912.

Dhani, Isabella Permata dan A.A Gde Satia Utama. 2017. Pengaruh

Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal dan Profitabilitas

terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis

Airlangga Vol. 2. No. 1 : 134-148.

Febria, Lahmi Ririn. 2013. Pengaruh Leverage dan Ukuran Perusahaan

terhadap Profitabilitas (Studi Empiris pada Perusahaan Property

dan Real Estateyang Terdaftar di BEI). Skripsi.

Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program

SPSS 21. Semarang: Badan Penerbit UNDIP.

Hamidy, Rahman Rusdi, dkk. 2015. Pengaruh Struktur Modal terhadap

Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel

Intervening pada Perusahaan Properti dan Real Estate di Bursa

Efek Indonesia. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas

Udayana4.10 (2015) : 665-682 ISSN : 2337-3067.

Haninun dan Feby Angelina. 2016. Pengaruh Struktur Modaal Terhadap

Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI

Page 113: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

102

Periode 2011-2013. Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 7, No. 1,

Maret 2016Halaman 73-86.

Hansen, Verawati dan Juniarti. 2014. Pengaruh Size, Sales Growth dan

Leverage terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan pada Sektor

Perdagangan, Jasa dan Investasi. Journal Business Accounting

Review, 2(1).

Indriyani, Eka. 2017. Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai

Perusahaan. Jurnal Ilmu AkuntansiVolume 10 (2), Hal 333 – 348.

Kasmir. 2014. Pengantar Manajemen Keuangan (2 ed.). Jakarta: Kencana.

Makkulau, Andi Runis, dkk. 2018. Pengaruh Struktur Modal terhadap

Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel

Intervening pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Journal of Economic and

Business Vol. 1 (2), July 2018, pp. 67 – 74.

Mardiyati, Umi, dkk. Pengaruh Keputsan Investasi, Keputusan Pendanaan,

Ukuran Perusahan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

pada Sektor Manufaktur Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Periode 2010- 2013. Jurnal Riset Manajemen Sains

Indonesia (JRMSI) | Vol 6, No. 1, 2015.

Mayogi, Dien Gusti. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen

dan Kebijakan Utang terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan

Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 1, ISSN : 2460-0585.

Muharti dan Rizqa Anita. 2017. Pengaruh Keputusan Investasi, Pendanaan

dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah

Ekonomi dan BisnisVol. 14. No.2, September 2017: 142-155.

Najmudin. 2011. Manajemen Keuangan dan Aktualisasi Syariah Modern.

Yogyakarta: CV ANDI Yogyakarta.

Nurrahman, Tias, dkk. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.

Prosiding AkuntansiISSN: 2460-6561.

Oktaviani, Ayu, dkk. 2019. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage

terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel

Intervening. Jurnal Riset Inspirasi Manajemen dan

KewirausahaanVolume 3 No. 1 Edisi Maret 2019 ISSN: 2549

3477 e-ISSN: 2623 1077.

Prasetyo, Sabas. 2017. Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan dan

Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai

Variabel Intervening pada Perusahan Manufaktur Sektor Food and

Beverage di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010- 2015.

Prasetyorini, Bhekti Fitri. 2013. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage,

Price Earning Ratio dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Imu Manajemen Vol. 1 Nomor 1 Januari 2013.

Page 114: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

103

Pratama, I Gusti Bagus Angga dan I Gusti Bagus Wicaksana. Pengaruh

Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan

dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. E-Jurnal

Manajemen Unud, Vol. 5, No. 2, 2016: 1338-1367 ISSN : 2302

8912.

Pratiwi, Ni Putu Yuni. 2016. Pengaruh Struktur Modal dan

UkuranPerusahaan terhadap Nilai Perusahaan. E-Journal Bisma

Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen,Volume : 4.

Purba, Ida Bagus Gde Indra Wedhana dan Putu Yadnya. 2015. Pengaruh

Ukuran Perusahaan dan Leverageterhadap Profitabilitas dan

Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR). E-Jurnal

Manajemen Unud, Vol.4, No. 8, 2015 : 2428-2443 ISSN: 2302

8912.

Purwitasari, Elisa dan Aditya Septiani. 2013. Analisis Pengaruh Struktur

Modal terhadap Profitabilitas (Studi Empiris pada Perusahaan

Manufaktur yang terdaftar di BEI Tahun 2009-2011). Diponegoro

Journal of Accounting Volume 2, Nomor 3, Tahun 2013, Halaman

1-11ISSN (Online): 2337-3806.

Rosyadah, Faizatur, dkk. 2013. Pengaruh Struktur Modal terhadap

Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Real Estate and Property

yang Terdaftar diBursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2009 -2011).

Rudangga, I Gusti Ngurah Gede dan Gede Mertha Sudhiarta. 2017.

Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage dan Profitabilitas terhadap

Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No.7, 2016:

4394 – 4422 ISSN : 2302-8912.

Rumondor, Regina, dkk. 2015. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran

Perusahaan dan Resiko Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada

Sub Sektor Plastik dan Pengemasan di BEI. Jurnal EMBA Vol.3

No.3, Hal.159-169.

Setiadewi, Kadek Ayu Yogamrti dan Ida Bgs. Anom Purbawangsa.

Pengaruh Ukuran Perusahaaan dan Leverage terhadap Profitabilitas

dan Nilai Perusahaan.

Suffah, Roviqotus 2016. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran

Perusahaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 2, Februari

2016 ISSN : 2460-0585.

Sugiyono. 2010. Statistik Untuk Penelitian. Bandung: Alfabeta.

Suroto. 2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan

Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal

Ilmiah UNTAG Semarang.ISSN : 2302-2752, Vol. 4 No. 3.

Utami, Asri Pawestri Setyo dan Ni Putu Ayu Darmayanti. 2018. Pengaruh

Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen

Page 115: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

104

terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverages. E-Jurnal

Manajemen Unud, Vol. 7, No. 10, 2018: 5719-5747 ISSN: 2302

8912.

www.idx.co.id

Page 116: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

105

LAMPIRAN

Data Laporan Perusahaan

Nama

Perusahaan Tahun

Struktur

Modal

(%)

Ukuran

Perusahaan

Keputusan

Investasi

(%)

Nilai

Perusahaan

(%)

Profitabilitas

(%)

ADES 2015 0,99 5,79 23,94 1,34 5,03

ADES 2016 1 5,88 18,23 1,2 7,29

ADES 2017 0,99 5,92 13,91 1,07 4,55

ADES 2018 0,83 5,94 16,9 1,01 6

CEKA 2015 1,32 6,17 3,77 0,57 7,17

CEKA 2016 0,61 6,15 0 0,42 17,51

CEKA 2017 0,54 6,14 7,15 0,38 7,71

CEKA 2018 0,2 6,06 14,92 0,17 7,93

CINT 2015 0,21 5,58 11,88 0,44 7,7

CINT 2016 0,22 5,6 19,89 0,43 5,16

CINT 2017 0,25 5,68 12,16 0,41 6,22

CINT 2018 0,26 5,69 17,52 0,39 2,8

DVLA 2015 0,41 6,14 13,49 1,35 7,84

DVLA 2016 0,42 6,18 10,73 1,57 9,93

DVLA 2017 0,47 6,21 9,55 1,66 9,89

DVLA 2018 0,4 6,23 9,98 1,58 11,9

ICBP 2015 0,62 7,42 26,18 2,96 11,01

ICBP 2016 0,56 7,46 26,48 3,82 12,56

ICBP 2017 0,56 7,5 27,34 3,64 11,21

ICBP 2018 0,51 7,54 26,23 3,88 14,1

INDF 2015 1,13 7,96 15,31 1,02 4,04

INDF 2016 0,87 7,91 16,11 1,31 6,41

INDF 2017 0,88 7,94 16,06 1,19 5,85

INDF 2018 0,93 7,98 17,4 1,16 5,4

KAEF 2015 0,74 6,51 19,42 4,98 7,82

KAEF 2016 1,03 6,66 65,9 1,55 5,89

KAEF 2017 1,37 6,78 45,89 3,04 5,44

KAEF 2018 1,82 6,97 48,07 2,17 3,45

KDSI 2015 2,11 6,07 6,74 0,74 0,97

KDSI 2016 1,72 6,05 3,63 0,76 4,13

KDSI 2017 1,74 6,12 3,23 69,29 5,19

KDSI 2018 1,5 6,14 5,7 133,78 5,52

KICI 2015 0,43 4,12 -2,65 0,56 -9,71

KICI 2016 0,57 4,7 -102 0,6 0,26

KICI 2017 0,63 4,76 5,94 0,7 5,32

Page 117: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

106

KICI 2018 0,63 5,19 -255,71 0,89 2,04

KLBF 2015 0,25 7,13 30,87 4,72 15,02

KLBF 2016 0,22 7,18 31,28 4,84 15,44

KLBF 2017 0,2 7,22 33,39 4,93 14,76

KLBF 2018 0,19 7,26 29,61 4,08 13,54

LMPI 2015 0,98 5,9 28,72 0,64 0,5

LMPI 2016 0,99 5,91 50,92 0,66 0,86

LMPI 2017 1,22 5,91 81,23 0,17 -3,73

LMPI 2018 1,38 5,89 -3,34 0,16 -5,9

MBTO 2015 0,49 5,81 -10,66 0,56 -2,17

MBTO 2016 0,61 5,85 17,06 0,66 1,24

MBTO 2017 0,89 5,89 -4,11 0,66 -3,26

MBTO 2018 1,16 5,81 -1,62 0,74 -17,61

MERK 2015 0,35 5,81 21,29 0,87 22,22

MERK 2016 0,28 5,87 24,64 5,54 20,68

MERK 2017 0,37 5,93 18,92 4,77 17,4

MERK 2018 1,44 6,1 10,44 2,11 92,1

MRAT 2015 0,32 5,7 85,11 0,42 0,21

MRAT 2016 0,31 5,68 -12,02 0,42 -1,15

MRAT 2017 0,36 5,7 44,19 0,44 -0,26

MRAT 2018 0,39 5,71 72,77 0,43 -0,4

MYOR 2015 1,18 7,05 22,36 60,66 11,02

MYOR 2016 1,06 7,11 30,72 3,36 10,75

MYOR 2017 1,03 7,17 36,51 3,53 10,93

MYOR 2018 1,05 7,24 39,94 3,84 10,26

PSDN 2015 0,91 5,79 -3,74 0,76 -6,87

PSDN 2016 1,33 5,81 -8,7 0,84 -5,61

PSDN 2017 1,31 5,84 7,1 1,1 4,65

PSDN 2018 1,87 5,84 -9,19 1,05 7,64

PYFA 2015 0,58 5,2 19,41 0,37 1,93

PYFA 2016 0,58 5,22 28,25 1 3,08

PYFA 2017 0,47 5,2 13,74 0,93 4,47

PYFA 2018 0,57 5,27 17,63 0,93 4,52

ROTI 2015 1,28 6,43 23,67 1,25 10

ROTI 2016 1,02 6,46 19,88 1,35 9,58

ROTI 2017 0,62 6,66 60,77 0,89 2,97

ROTI 2018 0,51 6,64 54,13 0,79 2,89

SKBM 2015 1,22 5,88 21,25 1,7 5,25

SKBM 2016 1,72 6 18,51 1,23 2,25

SKBM 2017 0,59 6,21 237,99 1,13 1,59

SKBM 2018 0,7 6,25 73,07 1,09 0,9

Page 118: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

107

SKLT 2015 1,48 5,58 12,52 1,27 5,32

SKLT 2016 0,92 5,75 10,63 0,85 3,63

SKLT 2017 1,07 5,8 34,79 1,71 3,61

SKLT 2018 1,2 5,87 38,28 1,93 4,3

STTP 2015 0,9 6,28 21,26 2,53 9,67

STTP 2016 1 6,37 30,28 2,29 7,45

STTP 2017 0,69 6,37 25,7 2,85 9,22

STTP 2018 0,6 6,42 18,45 2,24 9,61

TCID 2015 0,21 6,32 6,09 1,77 26,15

TCID 2016 0,23 6,34 13,07 1,33 7,42

TCID 2017 0,27 6,37 20,09 1,57 7,58

TCID 2018 0,24 6,39 17,3 1,59 7,1

TSPC 2015 0,45 6,8 15,09 1,57 8,42

TSPC 2016 0,42 6,82 14,5 1,64 8,28

TSPC 2017 0,46 6,87 13,77 1,4 7,5

TSPC 2018 0,45 6,89 11,12 1,1 6,51

ULTJ 2015 0,27 6,55 21,95 0,21 14,78

ULTJ 2016 0,21 6,63 18,12 0,18 16,74

ULTJ 2017 0,23 6,71 17,51 0,2 13,72

ULTJ 2018 0,16 6,74 18,81 0,15 12,63

UNVR 2015 2,26 7,2 48,24 18,64 37,2

UNVR 2016 2,56 7,22 46,74 18,4 38,16

UNVR 2017 2,65 7,28 60,89 23,28 37,05

UNVR 2018 1,58 7,29 35,57 18,35 46,66

Keterangan

ADES PT Akasha Wira International Tbk.

CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.

CINT PT Chitose Internasional Tbk.

DVLA PT Darya Varia Laboratoria Tbk.

ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.

INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk.

KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk.

KDSI PT Kedawung Setia Industrial Tbk.

KICI PT Kedaung Indah Can Tbk.

KLBF PT Kalbe Farma Tbk.

Page 119: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

108

LMPI PT Langgeng Makmur Industri Tbk.

MBTO PT Martina Berto Tbk.

MERK PT Merck Tbk.

MRAT PT Mustika Ratu Tbk.

MYOR PT Mayora Indah Tbk.

PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk.

PYFA PT Pyridam Farma Tbk.

ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk.

SKBM PT Sekar Bumi Tbk.

SKLT PT Sekar Laut Tbk.

STTP PT Siantar Top Tbk.

TCID PT Mandom Indonesia Tbk.

TSPC PT Tempo Scan Pasific Tbk.

ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry & Trading Company

Tbk.

UNVR PT Unilever Indonesia Tbk.

Page 120: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

109

Uji Multikolonieritas I

Coefficientsa

Model

Unstandardize

d Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig.

Collinearity Statistics

B

Std.

Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -

28,759

10,48

9 -2,742 ,007

StrukturModal (X1) 3,676 2,188 ,161 1,680 ,096 ,980 1,021

UkuranPerusahaan (X2) 5,462 1,692 ,320 3,228 ,002 ,911 1,097

KeputusanInvestasi (X3) -,006 ,029 -,020 -,203 ,840 ,927 1,079

e. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

Uji Multikolonieritas II

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B

Std.

Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -1,934 ,978 -1,977 ,052

StrukturModal (X1) ,429 ,296 ,144 1,447 ,152 ,867 1,154

UkuranPerusahaan (X2) ,418 ,170 ,270 2,457 ,016 ,704 1,420

KeputusanInvestasi(X3) ,001 ,002 ,020 ,212 ,833 ,958 1,044

Profitabilitas (Z) ,091 ,022 ,465 4,174 ,000 ,687 1,457

a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

Page 121: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

110

Uji Autokorelasi I

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 ,319a ,102 ,090 5,85045582 2,064

a. Predictors: (Constant), LAG_RES_1

b. Dependent Variable: Unstandardized Residual

Uji Autokorelasi II

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 ,423a ,179 ,167 ,82615067 1,887

a. Predictors: (Constant), LAG_RES_2

f. Dependent Variable: Unstandardized Residual

Uji Heteroskedastisitas I Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 5,940 3,069 1,935 ,057

StrukturModal (X1) 1,609 ,931 ,201 1,729 ,088

UkuranPerusahaan (X2) -,528 ,491 -,127 -1,075 ,286

KeputusanInvestasi (X3) -,003 ,008 -,040 -,341 ,734

a. Dependent Variable: ABS_RES_1

Page 122: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

111

Uji Heteroskedastisitas II Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -,686 ,621 -1,104 ,273

StrukturModal (X1) ,003 ,188 ,002 ,016 ,987

UkuranPerusahaan (X2) ,194 ,108 ,234 1,797 ,077

KeputusanInvestasi (X3) -,001 ,002 -,087 -,781 ,437

Profitabilitas (Z) ,026 ,014 ,248 1,886 ,064

a. Dependent Variable: ABS_RES_2

Uji Normalitas I

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 75

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation 4,92715855

Most Extreme Differences Absolute ,100

Positive ,075

Negative -,100

Test Statistic ,100

Asymp. Sig. (2-tailed) ,061c

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

g. Lilliefors Significance Correction

Page 123: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

112

Uji Normalitas II

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 74

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation ,63207090

Most Extreme Differences Absolute ,079

Positive ,076

Negative -,079

Test Statistic ,079

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

h. This is a lower bound of the true significance.

Koefisien Determinasi I

Koefisien Determinasi II

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,560a ,313 ,284 5,03018

a. Predictors: (Constant), KeputusanInvestasi (X3), StrukturModal (X1),

UkuranPerusahaan (X2)

b. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

Page 124: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

113

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,635a ,403 ,369 ,92446

a. Predictors: (Constant), Profitabilitas (Z), KeputusanInvestasi (X3),

StrukturModal (X1), UkuranPerusahaan (X2)

b. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

Uji F I

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 820,244 3 273,415 10,806 ,000b

Residual 1796,490 71 25,303

Total 2616,734 74

a. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

b. Predictors: (Constant), KeputusanInvestasi (X3), StrukturModal (X1),

UkuranPerusahaan (X2)

Uji F II

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 40,368 4 10,092 11,809 ,000b

Residual 59,824 70 ,855

Total 100,192 74

a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

b. Predictors: (Constant), Profitabilitas (Z), KeputusanInvestasi (X3),

StrukturModal (X1), UkuranPerusahaan (X2)

Uji t I

Coefficientsa

Page 125: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

114

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -15,871 4,979 -3,187 ,002

StrukturModal (X1) 4,779 1,510 ,313 3,165 ,002

UkuranPerusahaan (X2) 3,976 ,796 ,503 4,992 ,000

KeputusanInvestasi (X3) -,006 ,013 -,043 -,428 ,670

a. Dependent Variable: Profitabilitas (Z)

Uji t II

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,934 ,978 -1,977 ,052

StrukturModal (X1) ,429 ,296 ,144 1,447 ,152

UkuranPerusahaan (X2) ,418 ,170 ,270 2,457 ,016

KeputusanInvestasi (X3) ,001 ,002 ,020 ,212 ,833

Profitabilitas (Z) ,091 ,022 ,465 4,174 ,000

a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan (Y)

Page 126: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

115

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Halimatul Anisa

NIM : 63010150134

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam

Progam Studi : S1 Perbankan Syariah

Judul Skripsi : Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan

Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan

Profitabilitas sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus

pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek

Syariah Periode 2015-2018)

Menyatakan bahwa ini benar-benar karya sendiri dan tidak berkeberatan

untuk dipublikasikan oleh pihak IAIN Salatiga tanpa menuntut konsekuensi

apapun.

Demikian surat pernyataan ini saya buat dan jika pada kemudian hari

terbukti karya ini bukan karya saya sendiri, maka saya sanggup menanggung

semua konsekuensinya.

Salatiga, 12 Agustus 2019

Penulis,

Halimatul Anisa

NIM. 63010150134

Page 127: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

116

DECLARATION

In the name of Allah the most gracious and mercidul

Hereby the writer fully declares this graduating paper is made by writer himself

and it is not contained the materials writen or has been publised by other people

and other’s people ideas expect the information from the references.

The writer is capable to account for this graduating paper if in the future in can

be proved of containing other’s ideas or fact the writer imitates the other’s

graduating paper.

Like wise the declaration can be understood.

Salatiga, August 12, 2019

Writer,

Halimatul Anisa

NIM. 63010150134

Page 128: PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/6631/1/63010150134.pdf · Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal sendiri

117

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

Nama : Halimatul Anisa

Tempat & Tanggal Lahir : Temanggung, 27 Maret 1998

Kewarganegaraan : Indonesia

Agama : Islam

Alamat : Wonosari Rt. 01 Rw. 03, Tlogopucang,

Kandangan, Temanggung

Status : Belum Menikah

No. HP : 085701267832

Email : [email protected]

Daftar Pendidikan Formal

1. SDN 2 Tlogopucang : 2003 -2009

2. SMPN 3 Kandangan : 2009 - 2012

3. MAN Temanggung : 2012 - 2015

4. S1 Perbankan Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam IAIN

Salatiga : 2015 - sekarang