PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS ...PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA...

PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP

HARGA SAHAM

Studi pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017

Skripsi

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Manajemen

Oleh:

Ellena Ratna Pujiarti

NIM: 152214190

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2019

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

i

PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP

HARGA SAHAM

Studi pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017

Skripsi

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Manajemen

Oleh:


NIM: 152214190

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2019


iv

MOTO DAN PERSEMBAHAN

Setiap permasalahan yang datang pada kita pasti akan ada jalan

untuk menyelesaikannya.

(Penulis)

Apa saja yang kamu minta dalam doa dengan penuh kepercayaan,

kamu akan menerimanya

(Mat 21:22)

Skripsi ini kupersembahkan kepada:

Tuhanku Yesus Kristus,

Mamak, Bapak, Mas Andre dan Miranda.


vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih kepada Allah atas karunia dan rahmat Nya,

sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Pengaruh Solvabilitas

dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Skripsi ini ditulis sebagai salah satu

syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Manajemen,

Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

Penulisan skripsi ini dapat selesai dengan baik berkat bantuan berbagai

pihak. Untuk itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:

1. Bapak Albertus Yudi Yuniarto, S.E., M.B.A., selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma.

2. Bapak Dr. Lukas Purwoto, M.Si., selaku Ketua Program Studi Manajemen,

Fakultas Ekonomi, Universitas Sanata Dharma.

3. Ibu Maria Theresia Ernawati, S.E., M.A., selaku dosen pembimbing I, yang

telah mengarahkan dan membimbing penulis dengan kesungguhan hati.

4. Ima Kristina Yulita, M.Sc, selaku dosen pembimbing II, yang juga telah

mengarahkan dan membimbing penulis sehingga skripsi ini menjadi lebih

sempurna.

5. Fransisca Desiana P., S.E., M.M Selaku anggota tim penguji yang telah

memberi masukan yang sangat berguna.

6. Segenap dosen dan karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma.

7. Bapak, Mamak, Mas Andre, Miranda dan keluarga besar tercinta yang selalu

memberikan kasih sayang, doa, dukungan, nasehat, kebahagiaan, dan

memberikan penghidupan yang layak bagiku. Terima kasih telah menjadikanku

orang yang kuat dan tegar dalam menghadapi hidup sehingga membuatku

dewasa dalam menyikapi hidup.

8. Sahabat BLACKPINK (Loy Kim, Septi Choi, dan Phoe Kim) yang saya

rindukan yang masi bertahan untuk mendukung dan menyemangati penulis

untuk sampai ketahap ini.

9. Sahabat-sahabatku Kevin, Ade, Imel dan Liza . Terima kasih telah menemani,

mendukung, mengarahkan dan mengajari aku selama proses perkuliahan.

10. Sahabat BabarMriPain (Agata, Dini, Litak, Inke, Gisel, Bellia, Yoga dan

Oswin) yang telah bersedia menemani, mendukung, mengarahkan dan

mengajari aku dan ada disaat suka maupun duka selama peneliti di Yogyakarta.

11. Semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini yang tidak

dapat disebut satu-persatu.


ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL .................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................ ii

HALAMAN PENGESAHAN ..................................................................... iii

HALAMAN PERSEMBAHAN ................................................................. iv

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ................... v

HALAMAN PERNYATAAN PUBLIKASI .............................................. vi

HALAMAN KATA PENGANTAR .......................................................... vii

HALAMAN DAFTAR ISI .......................................................................... ix

HALAMAN DAFTAR TABEL ................................................................. xi

HALAMAN DAFTAR GAMBAR ............................................................ xii

HALAMAN DAFTAR GRAFIK ............................................................. xiii

HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN ....................................................... xiv

HALAMAN ABSTRAK ............................................................................ xv

HALAMAN ABSTRACT ......................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................. 1

A. Latar Belakang Masalah ............................................................... 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................ 7

C. Pembatasan Masalah .................................................................... 7

D. Tujuan Penelitian ......................................................................... 8

E. Manfaat Penelitian ....................................................................... 8

BAB II KAJIAN PUSTAKA ..................................................................... 10

A. Konsep dan Teori ....................................................................... 10

1. Manajemen Keuangan .......................................................... 10

2. Investasi................................................................................ 12

3. Pasar Modal .......................................................................... 13

4. Saham ................................................................................... 14

5. Faktor Harga Saham ............................................................. 18

6. Laporan Keuangan ............................................................... 20

7. Manfaat Analisis Laporan Keuangan ................................... 22

8. Solvabilitas ........................................................................... 23

9. Profitabilitas ......................................................................... 27

10. Investor tentang Rasio Keuangan......................................... 32

B. Penelitian-Penelitian Sebelumnya .............................................. 33

C. Kerangka Konseptual Penelitian ................................................ 38

D. Rumusan Hipotesis .................................................................... 38

BAB III METODE PENELITIAN ........................................................... 41

A. Jenis Penelitian ........................................................................... 41

B. Waktu Penelitian ........................................................................ 41

C. Variabel Penelitian ..................................................................... 41

D. Populasi dan Sampel .................................................................. 42


x

E. Unit Sampel ................................................................................ 42

F. Teknik Pengambilan Sampel...................................................... 43

G. Sumber Data .............................................................................. 43

H. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 44

I. Teknik Analisis Data .................................................................. 44

BAB IV GAMBARAN UMUM SUBJEK PENELITIAN ...................... 55

A. PT. Adhi Karya Tbk. .................................................................. 55

B. PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk .......................................... 57

C. PT. Pembangunan Perusahaan Tbk. ........................................... 59

D. PT. Surya Semesta Internusa Tbk .............................................. 62

E. PT. Total Bangun Persada Tbk .................................................. 63 F. PT. Wijaya Karya Tbk ............................................................... 66

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................. 69

A. Deskripsi Data dan Pembahasan ................................................ 69

1. Debt to Asset Ratio ............................................................... 69

2. Net Profit Margin ................................................................. 71

3. Harga Saham ........................................................................ 72

B. Uji Asumsi Klasik ...................................................................... 74

1. Uji Normalitas ...................................................................... 74

2. Uji Multikolinieritas ............................................................. 75

3. Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 76

4. Uji Autokorelasi ................................................................... 77

5. Uji Linearitas ........................................................................ 78

C. Analisis Data .............................................................................. 80

D. Hipotesis ..................................................................................... 82

1. Uji F ..................................................................................... 82

2. Uji t ...................................................................................... 83

3. Koefisien Determinasi .......................................................... 86

E. Pembahasan ................................................................................ 87

1. Pengaruh Solvabilitas dan Profitabilitas terhadap

Harga Saham ........................................................................ 87

2. Pengaruh Solvabilitas terhadap Harga Saham ..................... 87

3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham ................... 92

BAB VI. KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN .............. 95

A. Kesimpulan ................................................................................ 95

B. Saran ........................................................................................... 95

C. Keterbatasan Penelitian .............................................................. 96

DAFTAR REFERENSI ............................................................................. 98

LAMPIRAN .............................................................................................. 102


xi

DAFTAR TABEL

Tabel Judul Halaman

V.1 Daftar Perusahaan 69

V.2 Rekapitulasi Debt to Asset Ratio 70

V.3 Rekapitulasi Net Profit Margin 71

V.4 Rekapitulasi Harga Saham 73

V.5 Uji Normalitas 74

V.6 Uji Multikolinieritas 75

V.7 Uji Autokorelasi 77

V.8 Test for Linearity 78

V.9 Uji Linearitas 79

V.10 Regresi Data Panel 80

V.11 Uji F 82

V.12 Uji t 83

V.13 Koefisien Determinasi 86


xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar Judul Halaman

II. 1 Kerangka Konseptual 38


xiii

DAFTAR GRAFIK

Grafik Judul Halaman

III.1 Grafik scatterplot 47

V.1 Uji Heteroskedastisitas 76


xiv

DAFTAR LAMPIRAN

No Judul Halaman

1 Tabel Analisis Regresi Data Panel 103

2 Uji Asumsi Klasik 103

3 Tabel Uji Hipotesis 106

4 Tabel Hasil Data Debt to Asset Ratio 108

5 Tabel Hasil Data Net Profit Margin 109


xv

ABSTRAK

PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS

TERHADAP HARGA SAHAM

Studi pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2017


Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

152214190

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh solvabilitas dan profitabilitas

terhadap harga saham perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan. Sampel

dalam penelitian ini sebanyak enam perusahaan yang terdaftar di BEI dalam kurun

waktu 2012-2017. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian

ini adalah purposive sampling. Data yang digunakan adalah data sekunder yang

dikumpulkan menggunakan metode dokumentasi data. Berdasarkan hasil uji

hipotesis menggunakan regresi data panel dengan program SPSS 24, diketahui

bahwa solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap

harga saham. Sedangkan secara parsial, solvabilitas dan profitabilitas masing-

masing berpengaruh terhadap harga saham.

Kata kunci: Solvabilitas, Profitabilitas dan Harga Saham


xvi

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF SOLVABILITY AND PROFITABILITY

ON STOCK PRICE

A Study on Service Companies in the Sector Building Construction Sub


Sanata Dharma University

Yogyakarta

2019

The purpose of this research is to find out the influence of solvability and

profitability on the stock price of building construction. The sample of this research

includes six companies listed in BEI in the period from 2012 to 2017. This sampling

method used in this research is purposive sampling. The data consists of secondary

data collected using the documentation method. The result shows that solvability

and profitability had significant influence on the stock prices. Partially, solvability

and profitability had significant influence on the stock price.

Keywords: Solvability, Profitability and Stock Price


1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Saat ini ada banyak cara yang dapat dilakukan untuk menyimpan

uang, salah satunya dengan berinvestasi. Investasi adalah penanaman modal

yang dilakukan investor, baik investor asing maupun domestik dalam

berbagai bidang usaha yang terbuka untuk investasi, yang bertujuan untuk

memperoleh keuntungan. Banyak keuntungan yang bisa diperoleh dengan

melakukan investasi, seperti kebebasan finansial, menghindari inflasi dan

untuk masa depan. Investasi sendiri memiliki beberapa jenis, seperti saham

dan obligasi. Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995,

pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana

untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efek (saham dan obligasi)

pihak–pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek (saham dan

obligasi) diantara mereka disebut Bursa Efek.

Pasar modal atau bursa efek pertama di Indonesia telah hadir sejak

jaman kolonial Belanda tepatnya pada tahun 1912 di Batavia (Jakarta). BEI

atau Bursa Efek Indonesia mengklasifikasikan perusahaan-perusahaan

publik yang mencatatkan sahamnya ke dalam sembilan sektor. Salah satu

sektor diantaranya adalah sektor jasa, seperti properti, real estate, dan

konstruksi bangunan. Kemudian, masih dibagi lagi menjadi dua sub sektor

salah satunya yaitu sub sektor konstruksi bangunan.


2

Sektor konstruksi, pada tahun 2016 berada di posisi ketiga sumber

pertumbuhan ekonomi di Indonesia dengan kontribusi 0,51%. Berdasarkan

data Badan Pusat Statistik (BPS), ekonomi Indonesia pada tahun 2016

tumbuh sebesar 5,02%, lebih tinggi dibandingkan tahun 2015 sebesar

4,88%. Kontribusi sektor konstruksi bagi pembentukan Produk Domestik

Bruto (PDB) pun cukup signifikan, yakni 10,38%. Menurut Menteri

Pekerjaan Umum dan Perumahan Rakyat (PUPR) Basuki Hadimuljono,

pembangunan infrastruktur yang berasal dari sektor konstruksi selain

menggerakkan ekonomi riil, turut menyumbang pada pertumbuhan

ekonomi negara Indonesia, menyerap tenaga kerja dalam jumlah yang

cukup besar dan pembangunan infrastruktur pada tahun 2017 masih menjadi

salah satu tumpuan untuk mencapai target pertumbuhan ekonomi sebesar

5,2% hingga 5,4% dan pemerataan kesejahteraan secara nasional

(https://properti.kompas.com/read/2017/02/10/220000321/sektor.konstruk

si.penyumbang.ketiga.pertumbuhan.ekonomi.nasional, diakses tanggal 8

September 2018, pukul 21:03 WIB). Keadaan ini mendorong sektor

konstruksi bangunan terus diminati dan maju, sehingga para investor

tertarik untuk menanamkan modal mereka supaya memperoleh keuntungan.

Dalam menanamkan modalnya, investor harus mengetahui informasi

mengenai harga saham perusahaan yang akan dipilih. Informasi harga

saham ini penting untuk melihat apakah investor akan membuat keputusan

untuk menanamkan modalnya dengan melihat dana yang dimiliki atau

dengan melihat target keuntungan yang akan dicapai.


https://properti.kompas.com/read/2017/02/10/220000321/sektor.konstruksi.penyumbang.ketiga.pertumbuhan.ekonomi.nasional


3

Menurut Sartono 2008 (dalam Puspitasari, 2017:2) harga saham

terbentuk melalui mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal.

Apabila suatu saham mengalami kelebihan permintaan, maka harga saham

cenderung naik. Sebaliknya, apabila mengalami kelebihan penawaran maka

harga saham cenderung turun. Permintaan dan penawaran didasarkan pada

seberapa jauh manajemen telah berhasil mengelola perusahaan atas nama

pemegang saham. Dengan demikian pengambilan keputusan selalu

didasarkan pada pertimbangan terhadap maksimalisasi kekayaan para

pemegang saham. Fahmi (dalam Kasih, 2017:13) menyatakan bahwa,

terdapat tujuh faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu, kondisi mikro

dan makro ekonomi, kebijakan perusahaan, adanya direksi atau pihak

komisaris perusahaan yang terlibat pidana dan kasusnya telah masuk

pengadilan, kinerja perusahaan dan manajemen, risiko sistematik, dan efek

psikologi pasar yang mampu menekan kondisi teknikal dalam jual beli

saham. Dalam penelitian ini, peneliti hanya akan menggunakan kinerja

perusahaan dan manajemen.

Kinerja perusahaan dan kekuatan manajemen mencerminkan harga

saham suatu perusahaan. Kinerja perusahaan dijadikan acuan bagi para

investor maupun analis fundamental dalam melakukan pengkajian terhadap

saham perusahaan. Analisis fundamental adalah analisis sekuritas yang

menggunakan data fundamental yang berhubungan dengan perusahaan/

badan usaha. Data fundamental yang dimaksud seperti data dari laporan

keuangan. Laporan keuangan yang dianalisa adalah laporan keuangan yang


4

berasal dari neraca dan laporan laba-rugi. Investor dapat menggunakan data

dari laporan laba-rugi dan neraca untuk mengetahui kinerja perusahaan dan

kekuatan manajemen yang dihitung menggunakan rasio keuangan. Menurut

Samsul (2015: 174) apabila ingin mengetahui kekuatan manajemen, maka

rasio likuiditas, rasio aktivitas, dan rasio solvabilitas harus dianalisis, dan

jika ingin menilai kinerja perusahaan, maka rasio profitabilitas dan tren

harus diperhatikan. Namun, rasio yang digunakan dalam penelitian ini

adalah rasio solvabilitas dan rasio profitabilitas. Sebab, elemen kunci

solvabilitas adalah laba atau kemampuan menghasilkan laba, yang

menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari operasi.

Ukuran berbasis laba merupakan indikator penting dan dapat diandalkan

terkait kekuatan keuangan. Laba merupakan sumber kas yang paling

diinginkan dan diandalkan untuk pembayaran jangka panjang atas bunga

dan pokok hutang.

Apabila ingin mengetahui kekuatan manajemen dapat dilakukan

dengan menganalisis rasio solvabilitas. Rasio solvabilitas atau leverage

ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva

perusahaan dibiayai dengan utang (Kasmir, 2012: 151). Artinya berapa

besar beban utang yang ditanggung perusahaan dibandingkan dengan

aktivanya. Rasio yang digunakan dalam menganalisis solvabilitas antara

lain: Debt to Equity Ratio (DER) dan Debt to Total Assets Ratio (DAR).

Rasio solvabilitas mempermudah manajemen dan investor untuk


5

memahami tingkat risiko struktur modal pada perusahaan melalui catatan

atas laporan keuangan.

Analisis solvabilitas melibatkan beberapa elemen utama. Analisis

struktur modal adalah salah satunya. Struktur modal merujuk pada sumber

pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat berasal dari modal ekuitas yang

relatif permanen hingga sumber pendanaan jangka pendek yang lebih

temporer dan berisiko. Menurut Subramanyam (2017:161) setelah

perusahaan memperoleh pendanaan, maka perusahaan akan

menginvestasikannya pada berbagai aset. Sehingga dalam peneltian ini,

rasio yang digunakan adalah Debt to Assets Ratio (DAR). DAR adalah rasio

yang dihitung dengan membagi total hutang (jangka panjang dan jangka

pendek) dengan total aset. Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa

banyak aset yang dibiayai oleh hutang. Wira (2011:75) menyatakan bahwa,

semakin rendah nilai rasio ini, biasanya akan semakin baik. Sedangkan,

umumnya bila nilai rasio DAR lebih besar dari 1 sebaiknya dihindari,

karena apabila kreditor menagih dan semua aset dijual pun perusahaan yang

ditagih tidak akan mampu melunasi utang. Maka dari itu, sebaiknya investor

memperhatikan Debt to Assets Ratio (DAR). Semakin kecil rasio ini maka

semakin baik dan sebaliknya semakin besar rasio ini akan berdampak pada

harga saham perusahaan dimana akan mempengaruhi permintaan saham

perusahaaan tersebut. Hal ini tentu akan merugikan perusahaan sebab

investor akan menilai manajemen lemah dalam mengelola perusahaan

sehingga akan menyebabkan harga saham perusahaan turun.


https://dosenakuntansi.com/rasio-profitabilitas

https://dosenakuntansi.com/rasio-profitabilitas

6

Apabila ingin menilai kinerja perusahaan dapat dilakukan dengan

menggunakan rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas digunakan untuk

mengevaluasi kemampuan/kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba.

Rasio profitabilitas yang sering digunakan antara lain: Net Profit Margin

(NPM), Return of Sales, Return On Equity (ROE) dan Return On Assets

(ROA). Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Net

Profit Margin (NPM). NPM adalah rasio yang didapat dari membagi

keuntungan bersih dengan total penjualan. Rasio ini menunjukkan tingkat

keuntungan bersih yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan. Wira

(2011:71) menyebutkan bahwa, semakin besar nilai rasio ini semakin baik

karena menunjukkan perusahaan sangat menguntungkan. Pada prinsipnya

semakin menguntungkan perusahaan tersebut maka akan meningkatkan

permintaan saham perusahaaan tersebut, sehingga pada gilirannya akan

meningkatkan pula harga saham perusahaan.

Berdasarkan uraian latar belakang di atas, peneliti tertarik untuk

melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Solvabilitas dan

Profitabilitas Terhadap Harga Saham Studi pada Perusahaan Jasa Sub

Sektor Konstruksi Bangunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Periode 2012-2017”.


7

B. Rumusan Masalah

Sesuai dengan latar belakang yang telah terurai sebelumnya, maka rumusan

masalah dari penelitian ini sebagai berikut:

1. Apakah solvabilitas dan profitabilitas bersama-sama berpengaruh

terhadap harga saham pada perusahaan jasa sub sektor konstruksi

bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-2017?

2. Apakah solvabilitas dan profitabilitas secara parsial berpengaruh


bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-2017?

C. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan rumusan masalah yang telah terurai sebelumnya, maka

tujuan dari penelitian ini sebagai berikut:

1. Untuk mengetahui pengaruh solvabilitas dan profitabilitas secara

bersama-sama terhadap harga saham pada perusahaan jasa sub sektor

konstruksi bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-

2017.

2. Untuk mengetahui pengaruh solvabilitas dan profitabilitas secara parsial


bangunan di Bursa Efek Indonesia atau BEI periode 2012-2017.


8

D. Pembatasan Masalah

Pembatasan masalah dari penelitan ini sebagai berikut:

1. Terdapat enam faktor yang mempengaruhi harga saham. Namun, dalam

penelitian ini, peneliti hanya menggunakan kinerja perusahaan dan

manajemen sebagai faktor yang mempengaruhi harga saham,

sedangkan untuk mengetahui kinerja perusahaan, penelitian ini

menggunakan profitabilitas, kemudian untuk mengetahui kekuatan

manajemen, penelitian ini menggunakan solvabilitas.

2. Rasio solvabilitas terdiri dari dua rasio, namun dalam penelitian ini

hanya menggunakan Debt to Assets Ratio (DAR). Rasio profitabilitas

terdiri dari tiga rasio, namun dalam penelitian ini hanya menggunakan

Net Profit Margin (NPM).

E. Manfaat Penelitian

Pihak-pihak yang memperoleh manfaat dari penelitian ini sebagai berikut:

1. Bagi Peneliti

Penelitian ini dapat menambah wawasan dan pengetahuan bagi peneliti

sehubungan dengan pengaruh solvabilitas dan profitabilitas terhadap

harga saham perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang

terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2012-2017.

2. Bagi Perusahaan

Penelitian ini dapat memberikan informasi bagi manajer keuangan

saham perusahaan jasa sub sektor konstrusi bangunan dalam

mengambil keputusan terkait dengan solvabilitas dan profitabilitas.


9

3. Bagi Investor

Penelitian ini dapat memberikan bantuan pemikiran sebagai acuan dan

referensi bagi investor yang akan melakukan investasi di perusahaan

jasa sub sektor konstruksi bangunan yang terdaftar pada Bursa Efek

Indonesia periode 2012-2017.

4. Bagi Universitas Sanata Dharma

Penelitian ini dapat menambah referensi perpustakaan dan yang

membutuhkan, terutama dibidang keuangan yang berkaitan dengan

analisis harga saham menggunakan solvabilitas dan profitabilitas.


10

BAB II

KAJIAN PUSTAKA

A. Konsep dan/teori

1. Manajemen Keuangan

Kata Manajemen berasal dari bahasa latin, yaitu kata manus dan

agree yang berarti melakukan. Kata-kata itu digabung menjadi kata

kerja managere yang artinya menangani. Managere diterjemahkan

dalam bahasa Inggris dalam bentuk kata kerja to manage, dengan kata

benda dengan management. Management atau yang sering disebut

manajemen dalam bahasa merupakan proses untuk mencapai suatu

tujuan yang telah ditetapkan oleh suatu perusahaan. Dalam mencapai

suatu tujuan dilakukan dengan penggunaan sumberdaya secara efektif

untuk mencapai sasaran.

Menurut Hasibuan (2009:6) manajemen pada umumnya

dikaitkan dengan aktifitas-aktifitas perencanaan, pengorganisasian,

pengendalian, penempatan, pengarahan, pemotivasian, komunikasi dan

pengambilan keputusan yang dilakukan oleh setiap organisasi dengan

tujuan untuk mengkoordinasikan sumberdaya yang dimiliki oleh

perusahaan untuk menghasilkan suatu produk atau jasa secara efisien.

Dalam pendidikan, manajamen terbagi menjadi berbagai bidang salah

satunya yaitu manajemen keuangan.


11

Menurut Fahmi (2013:2) manajemen keuangan digunakan

untuk membahas, mengkaji dan menganalisis tentang bagaimana

seorang manajer keuangan dengan mempergunakan seluruh

sumberdaya yang dimiliki perusahaan untuk mencari dana, mengelola

dana dan membagi dana dengan tujuan memberikan profit atau

keuntungan bagi para pemegang saham dan keberlanjutan usaha bagi

perusahaan. Manajemen keuangan memiliki peranan penting didalam

suatu perusahaan, dimana salah satu tugasnya yaitu untuk mengelola

dan mengatur, supaya dapat memaksimalkan nilai yang dimiliki

perusahaan atau memberikan nilai tambah terhadap aset yang dimiliki

oleh pemegang saham. Menurut Fahmi (2013: 4) adapun ruang lingkup

manajemen keuangan yaitu:

a. Keputusan pendanaan yang meliputi kebijakan manajemen dalam

pencarian dana perusahaan, misalnya kebijakan menerbitkan

sejumlah obligasi dan kebijakan hutang jangka pendek dan panjang

perusahaan yang bersumber dari internal maupun eksternal

perusahaan.

b. Keputusan investasi merupakan suatu kebijakan dalam melakukan

penanaman modal perusahaan kepada aktiva tetap atau fixed assets

seperti gedung, tanah, dan peralatan atau mesin, maupun aktiva

finansial berupa surat-surat berharga misalnya saham dan obligasi

atau aktivitas untuk menginvestasikan dana pada berbagai aktiva.


https://www.kembar.pro/2015/02/Strategi-Perusahaan-Pendanaan-Modal-Kerja.html

12

c. Keputusan pengelolaan aset merupakan suatu kebijakan dalam

penggerakkan, pengorganisasian dan pengarahan usaha manusia

untuk memanfaatkan secara efektif terhadap aset perusahaan untuk

mencapai suatu.

2. Investasi

Martalena & Malinda (2011: 1) mengemukakan bahwa,

investasi merupakan bentuk penundaan konsumsi masa sekarang untuk

memperoleh konsumsi dimasa yang akan datang, dimana didalamnya

mengandung risiko ketidakpastian sehingga dibutuhkan kompensasi

atas penundaan tersebut.

Investasi berhubungan dengan keputusan pendanaan

perusahaan, tetapi dilihat dari sudut pandang pihak pemberi modal

(investor) bukan dari pihak perusahaan. Ada dua alternatif investasi

bagi seorang investor melalui pasar modal, yaitu dengan membeli

saham dan obligasi perusahaan atau mendepositokan uang di bank.

Menurut Martalena & Malinda (2011: 3) dalam melakukan investasi,

ada hal-hal yang perlu diperhatikan, yaitu:

a. Menentukan tujuan investasi, dengan pertimbangan:

1) Tingkat pengembalian yang diharapkan

2) Tingkat risiko

3) Ketersediaan jumlah dana yang diinvestasikan

b. Melakukan analisis

1) Pendekatan fundamental


https://www.kembar.pro/2014/08/kebijakan-dan-prosedure-aktiva-tetap.html

13

2) Pendekatan Teknikal

Tujuan investor melakukan kegiatan investasi ialah untuk

mencari atau memperoleh pendapatan atau tingkat pengembalian

investasi yang akan diterima di masa depan. Beberapa alasan investor

melakukan investasi, yaitu:

a. Memperoleh imbalan yang lebih baik atas kekayaan yang dimiliki.

b. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa depan.

c. Mengurangi tekanan inflasi.

d. Dorongan untuk menghemat pajak.

Investasi dalam sudut pandang perusahaan juga sangat penting

dan memiliki manfaat yang dapat diperoleh oleh perusahaan seperti,

meningkatkan produktivitas perusahaan karena adanya tambahan

modal yang diperoleh dari pasar modal, misalnya perusahaan dapat

membeli teknologi baru yang lebih baik dalam membantu kegiatan

produksi perusahaan.

3. Pasar Modal

Menurut Samsul (2006:43) pasar modal adalah tempat atau

sarana bertemunya antara permintaan dan penawaran atas instrumen

keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari 1 (satu) tahun. Pasar

modal dibangun dengan tujuan menggerakkan perekonomian suatu

negara melalui kekuatan swasta dan mengurangi beban negara.

Negara memiliki kekuatan dan kekuasaan untuk mengatur

bidang perekonomian tetapi tidak harus memiliki perusahaan sendiri.


14

Dalam sudut pandang emiten, pasar modal merupakan sarana untuk

mencari tambahan modal. Sedangkan, dari sudut pandang masyarakat

untuk menginvestasikan uangnya terdapat cara yang baru. Misalnya,

investasi yang semula dilakukan dalam bentuk deposito, emas, tanah,

atau rumah sekarang dapat dilakukan dalam bentuk saham dan obligasi.

Jika investasi dalam bentuk rumah atau tanah butuh uang ratusan juta

rupiah, maka investasi dalam bentuk efek dapat dilakukan dengan dana

yang lebih kecil. Jadi, pasar modal merupakan sarana yang baik untuk

melakukan investasi dalam jumlah yang tidak terlalu besar bagi

kebanyakan masyarakat. Jika pasar modal itu berjalan dengan baik,

jujur, pertumbuhannya stabil dan harganya tidak terlalu bergejolak,

maka sarana itu akan mendatangkan kemakmuran bagi masyarakat

4. Saham

Saham adalah surat berharga yang menunjukkan bagian

kepemilikan atas suatu perusahaan. Saham adalah tanda bukti

kepemilikan perusahaan. Pemilik saham disebut juga pemegang saham.

Bukti bahwa seseorang atau suatu pihak dapat dianggap sebagai

pemegang saham adalah apabila seseorang atau suatu pihak sudah

tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang disebut Daftar

Pemegang Saham (DPS). Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2012:6)

dua kategori saham, yaitu:


15

a. Saham Preferen

Saham preferen adalah surat berharga yang membuktikan

pemiliknya memiliki hak lebih dari pemegang saham biasa.

Pemegang saham ini berhak didahului saat pembagian keuntungan

perusahaan (deviden). Saham preferen dapat diartikan juga sebagai

jenis saham dimana pemegang saham memiliki hak terlebih dahulu

untuk menerima laba dan memiliki hak laba kumulatif. Hak

kumulatif dimaksudkan bahwa hak laba yang tidak didapat pada

suatu tahun yang mengalami kerugian, tetapi akan dibayar pada

tahun yang mengalami keuntungan, sehingga saham preferen akan

menerima laba dua kali. Hak istimewa ini diberikan kepada

pemegang saham preferen karena merekalah yang memasok dana

ke perusahaan ketika perusahaan mengalami kesulitan.

b. Saham Biasa

Saham biasa adalah jenis saham dimana pemegang saham akan

menerima laba setelah bagian saham preferen dibayarkan. Apabila

perusahaan mengalami kebangkrutan, maka pemegang saham biasa

yang akan menderita terlebih dahulu. Namun, pemilik saham ini

berhak menerima sebagian pendapatan (deviden) dari perusahaan

serta bersedia menanggung risiko kerugian yang diderita

perusahaan.


16

Beberapa pengertian harga saham menurut para ahli yaitu:

Menurut Hartono (2008:167) pengertian dari harga saham adalah

“Harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu

yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan

dan penawaran saham yang bersangutan di pasar modal”.

Sedangkan, menurut Brigham dan Houston (2010:7) harga

saham adalah:

“Harga saham menentukan kekayaan pemegang saham.

Maksimalisasi kekayaan pemegang saham

diterjemahkan menjadi maksimalkan harga saham

perusahaan. Harga saham pada satu waktu tertentu akan

bergantung pada arus kas yang diharapkan diterima di

masa depan oleh investor “rata-rata” jika investor

membeli saham”.

Adapun jenis-jenis harga saham menurut Widoatmojo

(2005: 54) adalah sebagai berikut:

a. Harga Nominal

Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan

oleh emiten untuk menilai setiap lembar saham yang

dikeluarkan.

b. Harga Perdana

Harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi

kepada investor. Harga saham pada pasar perdana biasanya

ditetapkan oleh penjamin emisi (underwrite) dan emiten.

Dengan demikian akan diketahui berapa harga saham emiten itu

akan dijual kepada investor.


17

c. Harga Pasar

Harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan

investor yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tersebut

dicatat dibursa. Harga yang setiap hari diumumkan di surat

kabar atau media lain adalah harga pasar.

d. Harga Pembukaan

Harga pembukuan adalah harga yang diminta oleh penjual atau

pembeli pada saat jam bursa dibuka. Bisa saja terjadi pada saat

dimulainya hari bursa itu sudah terjadi transaksi atas suatu

saham.

e. Harga Penutupan

Harga penutupan adalah harga yang diminta oleh penjual atau

pembeli pada saat akhir hari bursa. Pada keadaan demikian, bisa

saja terjadi pada saat akhir hari bursa tiba-tiba terjadi transaksi

atas suatu saham, karena ada kesepakatan antar penjual dan

pembeli. Kalau ini yang terjadi maka harga penutupan itu telah

menjadi harga pasar. Namun demikian, harga ini tetap menjadi

harga penutupan pada hari bursa tersebut.

f. Harga Tertinggi

Harga tertinggi adalah harga yang paling tinggi yang terjadi

pada hari bursa. Harga ini dapat terjadi transaksi atas suatu

saham lebih dari satu kali tidak pada harga yang sama.


18

g. Harga Terendah

Harga terendah suatu saham adalah harga yang paling rendah

yang terjadi pada hari bursa. Harga ini dapat terjadi apabila

terjadi transaksi atas suatu saham lebih dari satu kali tidak pada

harga yang sama.

e. Harga Rata-Rata

Harga rata-rata merupakan perataan dari harga tertinggi dan

terendah.

5. Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham

Fahmi (dalam Kasih, 2017:13) menyatakan bahwa, faktor-

faktor yang mempengaruhi harga saham, yaitu:

a. Kondisi mikro dan makro ekonomi.

b. Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk melakukan

ekspansi (perluasan usaha) seperti membuka kantor cabang dan

kantor cabang pembantu, baik yang akan dibuka di area domestik

atau luar negeri.

c. Adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tidak

pidana dan kasusnya telah masuk pengadilan. Oleh karena itu, para

analis sering kali menjadikan faktor ini menjadi pertimbangan

tertentu sebelum memutuskan untuk mengambil saham tersebut.

d. Kinerja perusahaan dan manajemen yang mengalami penurunan

dalam setiap waktunya.


19

Kinerja perusahaan dan manajemen juga menjadi salah satu faktor

yang turut mempengaruhi fluktuasi harga saham. Sebab, kinerja

perusahaan dan manajemen dijadikan sebagai pertimbangan bagi

para investor maupun analis fundamental dalam melakukan

pengkajian terhadap saham perusahaan. Di antara beberapa faktor,

tingkat rasio utang dan tingkat laba suatu perusahaan menjadi hal

yang diperhatikan oleh investor. Tingkat rasio utang memberikan

efek signifikan terhadap harga saham. Misalnya, pada perusahaan

yang baru go public. Apabila perusahaan memiliki tingkat rasio

utang yang tinggi biasanya adalah perusahaan yang sedang

bertumbuh, karena perusahaan membutuhkan dana yang digunakan

untuk kepentingan perusahaan. Sehingga, perusahaan akan gencar

dalam mencari pendanaan dari para investor. Meskipun demikian,

perusahaan seperti ini biasanya juga diminati banyak investor.

Berbeda halnya pada perusahaan yang sudah lama go public.

Apabila perusahaan memiliki tingkat risiko utang yang tinggi,

dianggap bahwa kinerja perusahaan dan manajemen yang buruk

oleh investor. Sehingga, perusahaan jenis ini tidak akan diminati

oleh investor, karena investor tidak akan mau menanamkan

modalnya pada perusahaan yang memiliki kinerja yang buruk.

e. Risiko sistematik, yaitu suatu bentuk risiko yang terjadi secara

menyeluruh dan telah menyebabkan perusahaan ikut terlibat.

Contoh risiko sistematik adalah peningkatan suku bunga (interest


20

rate risk), kenaikan inflasi (purchasing power / inflationary risk)

dan volatilitas pasar yang tinggi (market risk).

f. Psikologi Pasar

Psikologi pasar adalah sebuah proses atau perubahan kondisi pasar

yang disebabkan oleh perilaku para trader. Trader adalah seseorang

yang berdagang di pasar valuta asing atau pasar saham. Psikologi

pasar lah yang menentukan arah pergerakan harga saham. Naik,

turun, atau mendatar. Faktor fundamental seperti berita-berita

ekonomi dan politik juga menjadi penyebab munculnya reaksi

pasar, yang tentunya hal tersebut bersumber dari psikologi para

pelaku pasar itu sendiri. Ketakutan akan membuat harga bergerak

turun, keserakahan akan membuat harga naik, dan keragu-raguan

akan membuat harga bergerak mendatar. Misalnya, para pelaku

pasar memperkirakan bahwa European Central Bank (ECB) akan

menaikan suku bunga, maka perkiraan itu akan menimbulkan reaksi

pasar.

6. Laporan Keuangan

Menurut Zaki (dalam Wardiyah, 2017: 1) laporan keuangan

berisi ringkasan catatan dan proses manajemen yang terjadi selama

periode akuntansi, yang merupakan hasil pencatatan yang baik dan

sistematis terhadap harta, pendapatan, kewajiban, biaya, dan modal

serta perubahan yang terjadi dalam perusahaan selama periode

akuntansi. Laporan keuangan yang benar ditandai oleh adanya


21

kesesuaian antara angka-angka yang terdapat dalam laporan keuangan

dengan bukti transaksi yang konkret dan dipercaya.

Sundjaja dan Barlian (dalam Wardiyah, 2017: 50)

mendefinisikan laporan keuangan sebagai hasil proses akuntansi yang

digunakan sebagai alat komunikasi untuk pihak-pihak yang

berkepentingan, dengan data keuangan atau aktivitas perusahaan.

Tujuan dari laporan keuangan adalah menyediakan informasi mengenai

posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan perusahaan

yang bermanfaat bagi manajemen dalam pengambilan keputusan.

Adapun tujuan khusus laporan keuangan adalah sebagai berikut:

a. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memberi berbagai

informasi yang diperlukan sesuai jenis laporan keuangan yang

dihasilkan, yaitu informasi mengenai pendapatan, biaya, perubahan

modal, keadaan posisi keuangan (harta, kewajiban, modal), dan arus

kas masuk serta kas keluar.

b. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memudahkan pengguna

laporan keuangan dalam mengambil keputusan. Hal ini dikarenakan

tanpa adanya laporan keuangan, pimpinan perusahaan, para

manajer, kantor pajak, calon kreditur sebagai pemakai laporan

keuangan akan kesulitan dan membutuhkan waktu lama dalam

mengambil keputusan.

c. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memberikan informasi lain

yang berhubungan dengan laporan keuangan yang sesuai dengan


22

kebutuhan pemakai laporan, seperti informasi tentang aktivitas

investasi, pembiayaan dan informasi tentang kebijakan akuntansi

yang dipakai perusahaan.

d. Laporan keuangan dibuat dengan tujuan memudahkan pemimpin

dan manajer dalam mengelola dan mengontrol perusahaan dengan

baik.

7. Manfaat Analisis Laporan Keuangan

Menurut Fahmi (2013: 109), manfaat yang dapat diambil dengan

dipergunakannya rasio keuangan, yaitu:

a. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat untuk dijadikan sebagai

alat menilai kinerja dan prestasi perusahaan.

b. Analisis rasio keuangan sangat bermanfaat bagi pihak manajemen

sebagai rujukan untuk membuat perencanaan.

c. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai alat untuk

mengevaluasi kondisi suatu perusahaan dari perspektif keuangan.

d. Analisis rasio keuangan juga bermanfaat bagi para kreditor untuk

memperkirakan potensi risiko yang akan dihadapi dikaitkan

dengan adanya jaminan kelangsungan pembayaran bunga dan

pengembalian pokok pinjaman.

e. Analisis rasio keuangan dapat dijadikan sebagai penilaian bagi

pihak stakeholder organisasi.


23

8. Solvabilitas

Solvabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam

membayar kewajiban jangka panjangnya (Wardiyah, 2017:165).

Menurut Fahmi (2013:174) solvabilitas adalah gambaran kemampuan

suatu perusahaan dalam memenuhi dan menjaga kemampuannya untuk

selalu mampu memenuhi kewajibannya dalam membayar utang secara

tepat waktu. Analisis solvabilitas melibatkan beberapa elemen utama.

Analisis struktur modal adalah salah satunya. Struktur modal merujuk

pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat berasal dari

modal ekuitas yang relatif permanen hingga sumber pendanaan jangka

pendek yang lebih temporer dan berisiko. Setelah perusahaan

memperoleh pendanaan, maka perusahaan akan menginvestasikannya

pada berbagai aset.

Elemen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba

atau kemampuan menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan

berulang untuk menghasilkan kas dari operasi. Ukuran berbasis laba

merupakan indikator penting dan dapat diandalkan terkait kekuatan

keuangan. Laba merupakan sumber kas yang paling diinginkan dan

diandalkan untuk pembayaran jangka panjang atas bunga dan pokok

utang. Sebagai ukuran arus kas masuk dari operasi, laba sangat krusial

untuk menutupi bunga jangka panjang dan beban tetap lainnya. Arus

laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan

perusahaan untuk meminjam pada saat kekurangan kas.


24

a. Rasio solvabilitas

Rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan

dibiayai dengan utang (Kasmir, 2012: 151). Artinya berapa besar

beban utang yang ditanggung perusahaan dibandingkan dengan

aktivanya. Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio solvabilitas

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk

membayar seluruh kewajibannya, baik jangka pendek maupun

jangka panjang apabila perusahaan dibubarkan (dilikuidasi).

Macam-macam rasio solvabilitas atau rasio leverage sebagai

berikut:

1) Debt to Asset Ratio (DAR)

Debt to Asset Ratio merupakan rasio utang yang

digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang

dengan total aktiva (Kasmir, 2012: 156). Dengan kata lain,

seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau

seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap

pengelolaan aktiva.

Apabila angka DAR diatas 100% maka rasionya

tinggi, artinya pendanaan dengan utang semakin banyak,

maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh

tambahan pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan tidak

mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang


25

dimilikinya. Sehingga, angka rasio yang > 100% harus

dihindari oleh investor. Investor harus memilih perusahaan

yang memiliki angka rasio sebesar < 100%, sebab semakin

sedikit aset perusahaan yang dibiayai dengan utang.

Rumusan untuk mencari Debt to Asset Ratio (DAR)

yang dapat digunakan sebagai berikut:

𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

2) Debt to Equity Ratio (DER)

Siegel dan Shim (dalam Fahmi, 2011: 128)

mendefinisikan DER sebagai “Ukuran yang dipakai dalam

menganalisis laporan keuangan untuk memperlihatkan

besarnya jaminan yang tersedia untuk kreditor”. DER

digunakan untuk menunjukkan sejauh mana modal

perusahaan dibiayai oleh hutang. Semakin tinggi angka DER

mengindikasikan bahwa semakin rendah pendanaan

perusahaan yang biayai oleh perusahaan, dan sebaliknya.

Bagi perusahaan sebaiknya, besarnya hutang tidak boleh

melebihi modal sendiri agar beban tetapnya tidak terlalu

tinggi. Semakin kecil angka rasio DER semakin baik.

Graham (dalam Sitorus, 2017: 18) berpendapat

bahwa, debt equity ratio untuk perusahaan industri diluar

dari perusahaan utiliti dan telekomunikasi tidak lebih 100%,


26

jumlah hutang jangka panjang dan hutang jangka pendek

tidak boleh melebihi ekuitas. Apabila angka DER > 100%

harus dihindari oleh investor dan angka DER yang < 100%

harus dipilih oleh investor apabila ingin berinvestasi dalam

suatu perusahaan.

Adapun rumus debt to equity ratio, sebagai berikut:

𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠′𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

b. Tujuan rasio solvabilitas

Perusahaan dalam memilih menggunakan modal sendiri

atau modal pinjaman haruslah menggunakan beberapa

perhitungan. Seperti diketahui bahwa penggunaan modal sendiri

atau modal pinjaman akan memberikan dampak tertentu bagi

perusahaan. Pihak manajemen harus mampu mengatur angka rasio,

sebab semakin kecil rasio solvabilitas akan memberikan banyak

manfaat bagi perusahaan guna menghadapi segala kemungkinan

yang akan terjadi.

Berikut adalah beberapa tujuan perusahaan menggunakan

rasio solvabilitas (Kasmir, 2012:153-154):

1) Untuk mengetahui posisi perusahaan terhadap kewajiban

kepada pihak lainnya (kreditor).

2) Untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban yang bersifat tetap (seperti angsuran pinjaman

termasuk bunga).


27

3) Untuk menilai keseimbangan antara nilai aktiva khususnya

aktiva tetap dengan modal.

4) Untuk menilai seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh

utang.

5) Untuk menilai seberapa besar pengaruh utang perusahaan

terhadap pengelolaan aktiva.

9. Profitabilitas

Profitabilitas atau disebut juga dengan rentabilitas adalah kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba (Prihadi, 2010:138). Rentabilitas

perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau

modal. Semakin tinggi profitabilitas suatu perusahaan maka semakin tinggi

pula kemampuan perusahaan tersebut dalam menghasilkan laba.

Profitabilitas juga merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan

manajemen dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukkan

dengan laba yang dihasilkan.

a. Rasio Profitabilitas

Rasio ini mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan

yang ditunjukkan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang

diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi

(Fahmi, 2013: 135). Semakin besar rasio profitabilitas maka,

menggambarkan semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam

perolehan keuntungan perusahaan. Menurut Kasmir (2012: 196) rasio

profitabilitas digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam


28

mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat

efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba

yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Penggunaan

hasil perhitungan rasio profitabilitas menunjukkan efisiensi

perusahaan.

Dalam menemukan hasil perhitungan rasio profitabilitas dapat

dilakukan dengan menggunakan perbandingan antara berbagai

komponen yang ada di laporan keuangan, terutama laporan keuangan

neraca dan laba rugi. Pengukuran dapat dilakukan untuk beberapa

periode, agar terlihat perkembangan perusahaan dalam rentang waktu

tertentu, baik penurunan atau kenaikan, sekaligus mencari penyebab

terjadinya perubahan atau perbedaan dari hasil perhitungan rasio

profitabilitas perusahaan pada setiap periode waktu yang sudah

ditentukan.

Hasil pengukuran tersebut dapat dijadikan alat evaluasi kinerja

manajemen selama ini, apakah mereka telah bekerja mencapai target

yang sudah ditetapkan oleh perusahaan atau belum. Jika berhasil,

mereka dikatakan sudah mencapai target untuk periode atau beberapa

periode. Namun, sebaliknya jika gagal atau tidak berhasil mencapai

target yang telah ditentukan, ini akan menjadi pelajaran bagi

manajemen untuk periode ke depan. Oleh karena itu, rasio ini sering

disebut sebagai salah satu alat ukur kinerja manajemen.


29

Rasio profitabilitas atau rasio rentabilitas sebagai berikut:

1) Net Profit Margin (NPM)

Net profit margin mengukur laba setelah

mempertimbangkan seluruh pendapatan dan beban, termasuk

beban bunga, beban non operasi dan pajak penghasilan (Fraser &

Ormiston, 2001: 188). Menurut Prihadi (2010: 147) net profit

margin ratio (laba bersih) mengukur kemampuan perusahaan

dalam rangka memberikan return kepada pemegang saham.

Sedangkan, menurut Wardiyah (2017: 142) net profit margin

merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih

setelah pajak lalu dibandingkan dengan volume penjualan.

Rasio net profit margin disebut juga dengan rasio

pendapatan terhadap penjualan. Mengenai net profit margin ini

Siegel dan Shim (dalam Fahmi, 2013: 136) mengatakan,

“(1) Margin laba bersih sama dengan laba bersih dibagi

dengan penjualan bersih. Ini menunjukkan kestabilan

kesatuan untuk menghasilkan perolehan pada tingkat

penjualan khusus. Dengan memeriksa margin laba dan

norma industri sebuah perusahaan pada tahun-tahun

sebelumnya, kita dapat menilai efisiensi operasi dan

strategi penetapan harga serta status persaingan

perusahaan dengan perusahaan lain dalam industri

tersebut. (2) Margin laba yang tinggi lebih disukai

karena menunjukkan bahwa perusahaan mendapatkan

hasil yang baik yang melebihi harga pokok penjualan”.


30

Rumusan untuk mencari Net Margin Ratio (NPM) yang dapat

digunakan sebagai berikut:

𝑁𝑒𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛

2) Return on Total Asset (ROA)

Return on Total Asset (ROA) atau Return on

Investment (ROI) atau pengembalian investasi. ROA

digunakan untuk melihat sejauh mana investasi yang telah

ditanamkan mampu memberikan pengembalian keuntungan

sesuai dengan yang diharapkan. Semakin tinggi angka ROE

mengindikasikan bahwa investasi yang telah ditanamkan

oleh investor memberikan pengembalian keuntungan yang

tinggi, dan sebaliknya. Adapun rumus Return on Total Asset

(ROA) sebagai berikut:

𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 =𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

3) Return on Equity (ROE)

Return on Equity disebut juga dengan laba atas equity. Pada

beberapa referensi disebut juga dengan rasio total asset

turnover atau perputaran total aset. Rasio ini mengkaji

sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan sumber daya

yang dimiliki untuk mampu memberikan laba atas ekuitas.


31

ROE digunakan untuk mengetahui besarnya pengembalian

terhadap investasi para pemegang saham. Angka dari ROE

akan menunjukkan seberapa jauh kinerja perusahaan dalam

memanfaatkan investasi para pemegang saham. Semakin

tinggi angka ROE mengindikasikan semakin tinggi tingkat

pengembalian yang akan diterima investor. Adapun rumus

return on equity sebagai berikut:

𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 =𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)

𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠′𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

b. Tujuan dan manfaat rasio profitabilitas

Rasio profitabilitas memiliki tujuan dan manfaat, tidak hanya

bagi pihak pemilik usaha atau manajemen saja, tetapi juga bagi pihak

di luar perusahaan, terutama pihak-pihak yang memiliki hubungan atau

kepentingan dengan perusahaan.

Menurut Kasmir (2012: 197) tujuan penggunaan rasio

profitabilitas bagi perusahaan maupun pihak luar perusahaan yaitu:

1) Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan

dalam satu periode tertentu.

2) Untuk membandingkan laba perusahaan tahun sebelumnya dengan

tahun sekarang.

3) Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal

sendiri


32

10. Pandangan Investor tentang Rasio Keuangan

Para investor adalah mereka yang menerapkan konsep “think

fast and decision fast” atau berfikir cepat dan mengambil keputusan

secara cepat, karena faktor ini maka investor menginginkan

penggunaan rasio keuangan yang dianggap lebih fleksibel dan

sederhana namun mampu memberi jawaban yang mereka inginkan

Chen dan Shimerda 1981 (dalam Fahmi, 2013: 115)

menyatakan bahwa, rasio keuangan merupakan bagian penting dalam

mengevaluasi kinerja dan kondisi keuangan dari suatu entitas. Sehingga

rasio keuangan yang dianalisis adalah yang dianggap secara teoritis dan

disesuaikan dengan bukti empiris yang diperoleh serta dihubungkan

dengan untuk apa rasio keuangan tersebut dipergunakan dan ditujukan.

Rasio keuangan dipergunakan oleh pihak manajemen

perusahaan untuk membandingkan rasio pada saat sekarang dengan

rasio pada saat yang akan datang. Adapun bagi investor adalah

membandingkan rasio keuangan satu perusahaan/industri dengan

perusahaan/industri lain yang sejenis dengan maksud nantinya akan

bisa memberikan suatu analisis perbandingan yang memperlihatkan

perbedaan dalam kinerja keuangan. Investor mempergunakan rasio

keuangan sebagai bagian untuk menganalisis perusahaan dengan cara

membandingkan rasio keuangan satu perusahaan dengan perusahaan

lain yang sejenis dengan harapan cara ini akan memberi kemudahan dan

kecepatan dalam proses pengambilan keputusan.


33

B. Penelitian-Penelitian sebelumnya

1. Pengaruh Earning Per Share Return On Assets, Net Profit Margin, Debt

to Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio terhadap Harga

Saham pada perusahaan Perdagangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia. (Studi Pada Perusahaan Subsektor Perdagangan yang Terdaftar

Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012)

Penelitian ini dilakukan oleh Vasta Biqul Khoir, Siti Ragil

Handayani, Zahroh Z.A pada tahun 2013. Tujuan dari penelitian ini yaitu

untuk mengetahui pengaruh Earning Per Share Return On Assets, Net

Profit Margin, Debt to Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio

secara simultan dan parsial terhadap Harga Saham Populasi dalam

penelitian ini adalah semua perusahaan subsektor perdagangan yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2012. Sampel

penelitian sejumlah 19 perusahaan subsektor perdagangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Teknik pengambilan sampel dalam

penelitian ini yaitu dengan metode purvosive. Pengumpulan data

dilakukan dengan menggunakan metode dokumentasi, yaitu dengan

cara mengumpulkan, mencatat, dan mengkaji data sekunder yang

berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.

Teknik analisis data yang digunakan yaitu analisis deskriptif, uji asumsi

klasik, dan analisis regresi linear berganda.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pertama dapat diketahui

bahwa Earning Per Share, Return On Assets, Net Profit Margin, Debt to

Assets Ratio dan Long Term Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang


34

signifikan terhadap harga saham perusahaan Perdagangan yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012 dengan tingkat pengaruh

(Adjusted R Square) secara bersama-sama sebesar 69,6 %. Berdasarkan uji

t didapatkan hasil bahwa Earning Per Share dan Long Term Debt to Equity

Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham pada

perusahaan Perdagangan. Variabel lainnya seperti Return On Assets, Net

Profit Margin dan Debt to Assets Ratio berpengaruh tidak signifikan

terhadap harga saham pada perusahaan Perdagangan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Bagi peneliti yang akan

melakukan penelitian dengan topik yang sama, maka hendaknya

menggunakan variabel-variabel yang berbeda, memperluas bidang kajian

dan periode penelitian yang terbaru dan aktual, sehingga hasil

penelitiannya akan lebih sesuai dengan situasi dan kondisi pada saat

penelitian.

2. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur

Sektor Makanan dan Minuman di BEI Tahun 2014-2015.

Penelitian ini dilakukan oleh Anita Suwandi, Suhendro, dan

Anita Wijayanti pada tahun 2017. Tujuan pada penelitian ini yaitu, 1)

untuk mengetahui profitabilitas dari rasio ROA berpengaruh dan

signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar

di BEI tahun 2015, 2) untuk mengetahui profitabilitas dari rasio ROE

berpengaruh dan signifikan terhadap harga saham perusahaan

manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015, 3) untuk mengetahui

profitabilitas dari rasio EPS berpengaruh dan signifikan terhadap harga


35

saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015, 4)

untuk mengetahui profitabilitas dari rasio NPM berpengaruh dan

signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar

di BEI tahun 2015, 5) untuk mengetahui profitabilitas dari rasio ROA,

ROE, EPS dan NPM berpengaruh secara bersama-sama dan signifikan

terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI

tahun 2015.

Populasi yang digunakan sebagai sample frame penelitian ini

adalah seluruh perusahaan manufaktur yang telah go public di

Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama 2015 sebanyak

126 perusahaan manufaktur. Sampel dalam penelitian ini adalah

perusahaan manufaktur yang bergerak dalam bidang makanan dan

minuman ada sebanyak 29 perusahaan. Teknik pengambilan sampelnya

adalah purposive sampling dimana sampel yang dipilih sesuai dengan

kriteria-kriteria yang sudah ditentukan. Teknik pengumpulan datanya

menggunakan dokumentasi. Dalam penelitian ini menggunakan.

Teknik analisis data yang digunakan uji validitas, uji reliabilitas, uji

asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, uji t, uji F, koefisien

determinasi (R²). Analisa regresi linier berganda digunakan untuk

mengetahui pengaruh antara variabel bebas yaitu profitabiltas dari rasio

ROA (X1), ROE (X2), EPS (X3) dan NPM (X4) terhadap variabel

terikat harga saham (Y).


36

Hasil analisis regresi diketahui variabel profitabilitas dari rasio

ROA, ROE dan EPS pengaruhnya negatif terhadap harga saham dan

pengaruh variabel NPM berpengaruh positif terhadap harga saham.

Pengaruh signifikan variabel NPM terhadap harga saham. Variabel

ROA, ROE, dan EPS berpengaruh tidak signifikan terhadap harga

saham dan secara bersama-sama semua variabel profitabilitas dari rasio

ROA, ROE, EPS dan NPM berpengaruh tidak signifikan juga terhadap

harga saham.

3. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap Harga

Saham pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman di Bursa Efek

Indonesia.

Penelitian ini dilakukan oleh Linda Kania Dewi pada tahun

2015. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh

profitabilitas, leverage dan solvabilitas secara simultan terhadap harga

saham, untuk mengetahui pengaruh profitabilitas secara parsial

terhadap harga saham, untuk mengetahui pengaruh leverage secara

parsial terhadap harga saham, dan untuk mengetahui pengaruh

likuiditas secara parsial terhadap harga saham. Populasi yang

digunakan dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang bergerak

dibidang makanan dan minuman pada Bursa Efek Indonesia pada tahun

2009 – 2012. Sampel dalam penelitian ini adalah 12 perusahaan

dibidang makanan dan minuman. Teknik pengambilan sampel dalam

penelitian ini dilakukan melalui metode purposive sampling.


37

Teknik pengumpulan datanya menggunakan dokumentasi.

Teknik analisis yang dipakai dalam penelitian ini adalah dengan

memakai teknik analisis regresi linier berganda, uji normalitas, uji

multikolineritas, uji autokorelasi, uji Heteroskedastisitas, uji statistik F

dan uji statistik t. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dan

pembahasan, maka dapat disimpulkan 1) Profitabilitas, leverage, dan

likuiditas secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham

pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia. 2)

Profitabilitas secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap

harga saham pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek

Indonesia. 3) Leverage secara parsial berpengaruh positif dan tidak

signifikan terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan

minuman di Bursa Efek Indonesia. 4) Likuiditas secara parsial

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham pada

perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia.

Rekomendasi bagi penelitian selanjutnya adalah sebagai

berikut: a) Peneliti berikutnya sebaiknya perlu melakukan analisis

terhadap semua emiten yang listed di BEI agar dapat memberikan

pandangan yang lebih luas lagi bagi para investor yang ingin

berinvestasi, b) Perlunya dianalisis pengaruh faktor - faktor

fundamental lainnya yang berasal dari lingkungan internal selain ROA,

DER dan CR dan faktor kondisi ekonomi yang berasal dari lingkungan

eksternal seperti perubahan suku bunga Sertifikat Bank Indonesia dan


38

berbagai regulasi serta deregulasi ekonomi yang dikeluarkan pemerinta,

c) Periode pengamatan pada penelitian selanjutnya sebaiknya

diperpanjang agar diperoleh hasil penelitian yang lebih baik lagi.

C. Kerangka Konseptual Penelitian

Keterangan:

a,b : Berpengaruh secara parsial

c : Berpengaruh secara bersama-sama

Gambar II. 1

Kerangka Konseptual

D. Hipotesis

Menurut Djarwanto dan Subagyo 2005 (dalam Suliyanto, 2018:100)

hipotesis adalah pernyataan suatu hal yang harus diuji kebenarannya.

Hipotesis merupakan pernyataan atau dugaan sementara yang dirangkai

secara deklaratif. Pernyataan atau dugaan di formasikan dalam bentuk

variabel agar bisa diuji secara empiris (Sumarni & Wahyuni, 2006: 32)

Rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan

a

c

b

SOLVABILITAS (X1)

PROFITABILITAS (X2)

HARGA SAHAM

(Y)


39

utang. Rasio solvabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Debt

to Total Assets Ratio (DAR). DAR adalah rasio yang dihitung dengan

membagi total hutang (jangka panjang dan jangka pendek) dengan total aset.

Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa banyak aset yang dibiayai

oleh hutang. Dengan adanya analisis rasio ini, akan terlihat kemampuan

manajemen dalam menjalankan tugas operasinya. Tinggi atau rendahnya

angka rasio DAR akan mempengaruhi harga saham suatu perusahaan di

bursa efek. Semakin tinggi angka atau hasil rasio DAR menandakan

semakin banyak aset perusahaan dibiayai oleh utang. Sehingga semakin

tinggi angka DAR berarti semakin buruk kemampuan manajemen dalam

menjalankan operasi perusahaan. Angka DAR yang semakin tinggi

memberikan indikasi bagi para pemegang saham bahwa tingkat

pengembalian investasi semakin kecil. Sehingga, apabila rasio solvabilitas

dihitung menggunakan DAR memiliki angka yang kecil menandakan

bahwa, investor semakin tertarik untuk menanamkan modalnya di

perusahaan tersebut sehingga membuat harga saham meningkat.

Rasio profitabilitas digunakan untuk mengevaluasi

kemampuan/kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba. Rasio

profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Net Profit Margin

(NPM). NPM adalah rasio yang didapat dari membagi keuntungan bersih

dengan total penjualan. Rasio ini menunjukkan tingkat keuntungan bersih

yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan. Dengan adanya analisis

rasio ini, akan terlihat kinerja perusahaan dalam menjalankan operasinya.


40

Semakin tinggi angka rasio NPM menandakan bahwa semakin tinggi pula

kemampan perusahaan dalam menghasilkan laba dan semakin tinggi angka

rasio NPM maka semakin baik kinerja perusahaan. Sehingga, apabila rasio

profitabilitas dihitung menggunakan NPM memiliki angka yang tinggi

memberikan indikasi bagi para pemegang saham bahwa tingkat

pengembalian investasi semakin besar dan semakin banyak investor akan

tertarik untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut.

Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti merumuskan

hipotesisnya sebagai berikut:

H1: Solvabilitas dan Profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh

terhadap harga saham

H2: Solvabilitas dan Profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap harga

saham.


41

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian

Kausalitas yang bertujuan untuk meneliti kemungkinan adanya hubungan

sebab-akibat antar variabel (Sanusi, 2011:14), namun tidak melalui

eksperimen melainkan dengan pengamatan terhadap data dari faktor yang

diduga menjadi penyebab.

B. Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan pada bulan Februari 2019

C. Variabel Penelitian

Hatch dan Farhady (1981) yang dikutip oleh Sugiyono (2008) dalam

(Wiyono, 2011: 30) mengemukakan bahwa, variabel didefinisikan sebagai

atribut seseorang atau obyek yang mempunyai “variasi” antara satu orang

dengan yang lain atau satu obyek yang satu dengan lainnya. Dalam

penelitian ini ada dua variabel yang digunakan yaitu:

1. Variabel Bebas (Independent)

Menurut Suliyanto (2018:127) variabel bebas adalah variabel yang

mempengaruhi atau menjadi penyebab besar kecilnya nilai variabel

yang lain. Variabel bebas dalam penelitian ini yaitu solvabilitas yang

diproksi dengan rasio Debt to Asset Ratio (DAR) dan profitabilitas yang

diproksi dengan rasio Net Profit Margin (NPM).


42

2. Variabel Tergantung (Dependent)

Variabel tergantung adalah variabel yang nilainya dipengaruhi oleh

variasi variabel bebas (Suliyanto, 2018:127). Variabel tergantung

dalam penelitian ini yaitu, harga saham.

D. Populasi dan Sampel

1. Populasi adalah seluruh kumpulan elemen yang menunjukkan ciri-ciri

tertentu yang dapat digunakan untuk membuat kesimpulan. Kumpulan

elemen itu menunjukkan jumlah sedangkan ciri-ciri tertentu

menunjukkan karakteristik dari kumpulan itu (Sanusi, 2011:14).

Populasi dari penelitian ini adalah 16 perusahaan jasa sub sektor

konstruksi bangunan yang tergabung dalam Bursa Efek Indonesia.

2. Sampel adalah bagian populasi yang terwakili dan akan diteliti atau

sebagian jumlah dari karakteristik yang dimiliki oleh populasi yang

terwakili (Wiyono, 2011:76). Sampel yang diambil dalam penelitian ini

adalah enam perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang

melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010 dan

mempublikasikan laporan keuangan perusahaan selama periode tahun

2012-2017.

E. Unit Analisis

Unit analisis merupakan obyek penelitian yang fokusnya dapat bertingkat

mulai dari individu, pasangan, kelompok organisasi, dan kultur (Wiyono,

2011:52). Unit analisis dalam penelitian ini adalah kelompok organisasi


43

atau perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia.

F. Teknik Pengambilan Sampel

Teknik pengambilan sampel adalah cara peneliti mengambil sampel atau

contoh yang representatif dari populasi yang tersedia (Sanusi, 2011: 88).

Teknik pengambilan sampel pada penelitian ini dilakukan dengan cara

pengambilan sampel tidak acak (non-random sampling). Pengambilan

sampel tidak acak merupakan tipe sampling yang tidak mempertimbangkan

peluang. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini

adalah purposive sampling. Purposive sampling yaitu cara pengambilan

sampel yang didasarkan pada pertimbangan-pertimbangan tertentu.

Pertimbangan yang digunakan peneliti dalam mengambil sampel yaitu

perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia, melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010 dan

mempublikasikan laporan keuangan perusahaan selama periode tahun

2012-2017.

G. Sumber Data

Sumber data dalam penelitian ini menggunakan data sekunder. Data

sekunder adalah data yang sudah tersedia dan dikumpulkan oleh pihak-

pihak lain (Sanusi, 2011: 104). Dalam penelitian ini data yang akan

digunakan berupa harga saham, data DAR dan NPM yang diperoleh dari

situs resmi Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id dan

www.idnfinancials.com.


http://www.idx.co.id/

http://www.idnfinancials.com/

44

H. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara

dokumentasi. Cara dokumentasi biasanya dilakukan untuk mengumpulkan

data sekunder dari berbagai sumber, baik secara pribadi maupun

kelembagaan. Data dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan pada enam

perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan selama tahun 2012-2017.

I. Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah

Regresi Data Panel. Pada penelitian ini, peneliti akan melakukan penelitian

terhadap enam perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan dan

melakukan penelitian tersebut dalam berbagai kurun waktu yang berbeda.,

misalnya tahunan. Sehingga peneliti akan mempunyai data cross section

dan data time series (Widarjono, 2007:249). Gabungan data cross section

dan time series ini disebut data panel.

Ada beberapa metode yang biasa digunakan untuk mengestimasi

model regresi dengan data panel, yaitu (Widarjono, 2007: 251-254):

a. Koefisien Tetap Antar Waktu dan Individu (Common Effect)

Teknik yang paling sederhana untuk mengestimasi data panel adalah

hanya dengan menggabungkan data tersebut tanpa melihat perbedaan

antar waktu dan individu maka kita bisa menggunakan metode

Ordinary Least Square (OLS) untuk mengestimasi model data panel.

Dalam model Common Effect tidak memperhatikan dimensi individu


45

maupun waktu. Diasumsikan bahwa perilaku data antar perusahaan

sama dalam berbagai kurun waktu.

b. Slope Konstan Tetapi Intersep Berbeda Antar Individu (Fixed Effect)

Pendekatan model Fixed Effect mengasumsikan bahwa intersep dari

setiap individu adalah berbeda sedangkan slope antar individu adalah

tetap (sama). Teknik model Fixed Effect adalah teknik mengestimasi

data panel dengan menggunakan variabel dummy untuk menangkap

adanya perbedaan intersep

c. Estimasi dengan Pendekatan Random Effect

Pendekatan yang dipakai dalam Random Effect mengasumsikan setiap

perusahaan mempunyai perbedaan intersep, yang mana intersep

tersebut adalah variabel random atau stokastik.

Berdasarkan penjelasan mengenai tiga metode yang bisa digunakan

untuk mengestimasi model regresi data panel, maka dalam penelitian ini

akan menggunakan metode koefisien tetap antar waktu dan individu

(common effect). Sebab, penelitian ini menggabungkan data time series dan

cross section tanpa melihat perbedaan antar waktu dan individu, sehingga

peneliti menggunakan metode Ordinary Least Square (OLS) untuk

mengestimasi model data panel. Tahapan dalam melakukan analisis data

dengan Regresi Data Panel, yaitu:

1. Uji Asumsi Klasik

Menurut Ghozali (2011: 105) tujuan pengujian asumsi klasik adalah

untuk memberikan kepastian bahwa persamaan regresi yang didapatkan


46

memiliki ketepatan dalam estimasi, tidak bias dan konsisten. Pengujian

asumsi klasik yang digunakan, yaitu;

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai residual dalam

model regresi panel variabel-variabelnya berdistribusi normal atau

tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data

normal atau mendekati normal. Pengujian normalitas data

menggunakan uji Kolmogorov-Smirnove (Uji K-S) dengan kriteria

jika angka sig. uji K-S > 0,05 maka data residual dikatakan

terdistribusi normal, jika angka sig. uji K-S ≤ 0,05 maka data tidak

berdistribusi normal (Ghozali, 2011: 160-165).

b. Uji Multikolinieritas

Menurut Ghozali (2011: 105-106) adanya korelasi antara variabel

independen dalam satu regresi disebut dengan multikolinieritas.

Model yang baik adalah model yang tidak terjadi korelasi antar

variabel independennya. Dalam penelitian ini untuk mendeteksi

multikolinieritas dilakukan dengan melihat nilai tolerance value atau

Variance Inflation Factor (VIF) dengan kriteria jika tolerance value

> 0,1 dan VIF < 10, maka disimpulkan tidak terjadi gejala

multikolinearitas dan jika tolerance value ≤ 0,1 dan VIF > 10, maka

disimpulkan terjadi gejala multikolinearitas antar variabel pada

model regresi.


47

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas digunakan untuk melihat apakah

terdapat ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan lain. Model regresi yang memenuhi persyaratan apabila

terdapat kesamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain tetap atau disebut homoskedastisitas.

Pengujian heteroskedastisitas dalam penelitian ini dilakukan

dengan melihat uji scatterplot. Menurut Ghozali (2011: 139-143)

sebuah model persamaan dapat dikatakan tidak mengalami

gangguan heteroskedastisitas apabila titik-titik pada grafik

scatterplot menyebar secara merata dan tidak membentuk pola

tertentu atau mengumpul di satu titik tertentu. Berikut ini beberapa

ilustrasi pola yang dapat terjadi.

Grafik III.1

Scatterplot


48

Penjelasan grafik, sebagai berikut:

1) Pada grafik (a) dapat dilihat bahwa titik-titik pada grafik

scatterplot menyebar secara merata tanpa membentuk pola

tertentu, artinya tidak ada masalah heteroskedastisitas.

2) Pada grafik (b-d) dapat dilihat bahwa titik-titik pada scatterplot

membentuk pola tertentu, artinya grafik tersebut mengalami

masalah heteroskedastisitas.

3) Pada grafik (e-f) dapat dilihat bahwa titik-titik pada scatterplot

membentuk pola dan beberapa diantaranya mengumpul pada

titik-titik tertentu. Bentuk seperti ini mengindikasikan dua hal

yaitu model yang digunakan tidaklah linear dan terdapat masalah

heteroskedastisitas.

d. Uji Autokorelasi

Autokorelasi terjadi apabila munculnya suatu data dipengaruhi oleh

data sebelumnya. Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah

dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan

pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada

periode sebelumnya . Dengan kata lain, pengujian ini dimaksudkan

untuk melihat adanya hubungan data satu dengan data yang lainnya

dalam satu variabel. Metode pengujian yang sering digunakan

adalah dengan uji Durbin-Watson (uji DW). Pengambilan keputusan

ada tidaknya autokorelasi adalah bila nilai DW terletak antara batas

atas atau upper bound (du) dan (4-du) maka koefisien


49

autokorelasinya sama dengan nol, berarti tidak ada autokorelasi

(Ghozali, 2011: 110). Berikut pengambilan keputusan uji

autokorelasi (Ghozali, 2011: 110):

1) Bila d lebih kecil dari dL atau lebih besar dari (4-dL) maka

hipotesis nol ditolak, yang berarti terdapat autokorelasi.

2) Bila d terletak antara dU dan (4-dU), maka hipotesis nol diterima,

yang berarti tidak ada autokorelasi.

3) Bila (4-du) ≤ d ≥ (4-dl) artinya nilai DW terletak antara batas atas

(du) dan dibawah batas bawah (dl) atau DW terletak antara (4-du)

dan (4-dl) maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.

e. Uji Linearitas

Uji linearitas digunakan untuk mengetahui apakah dua variabel

mempunyai hubungan yang linear atau tidak secara signifikan

(https://penalaran-unm.org/uji-linearitas/, diakses pada tanggal 15

April 2019, pukul 22:10 WIB). Linearitas biasanya digunakan

sebagai prasyarat dalam analisis korelasi atau regresi linear.

Pengujian pada SPSS dengan menggunakan Test for Linearity

dengan pada taraf signifikansi 0,05. Dua variabel dikatakan

mempunyai hubungan yang linear bila signifikansi (linearity)

kurang dari 0,05 .

2. Membuat Persamaan Regresi

Menurut (https://dosen.perbanas.id/regresi-data-panel-2-tahap-

analisis/, diakses pada tanggal 18 Oktober 2018, pukul 20:35 WIB)


https://penalaran-unm.org/uji-linearitas/

https://dosen.perbanas.id/regresi-data-panel-2-tahap-analisis/

https://dosen.perbanas.id/regresi-data-panel-2-tahap-analisis/

50

menyatakan bahwa, model persamaan data panel yang merupakan

gabungan dari data cross section dan data time series adalah sebagai

berikut:

Yit = α + b1X1it + b2X2it + e

dimana:

Y = Harga Saham

α = Konstanta

X1 = Solvabilitas

X2 = Profitabilitas

b(1&2) = Koefisien regresi masing-masing variabel independen

e = Error term

t = Waktu

i = Perusahaan

3. Uji Hipotesis

a. Uji F

Uji-F digunakan untuk melakukan uji hipotesis koefisien (slope)

regresi secara bersamaan.

Menurut Lind, Marchal dan Wathen (2014: 361-364) terdapat lima

tahap dalam pengujian hipotesis, yaitu:

1) Menetapkan Hipotesis Nol (Ho ) dan Hipotesis Alternatif (H1 /

Ha).

Rumusan hipotesis ada dua jenis, yaitu hipotesis nul (Ho) dan

hipotesis alternatif (H1 / Ha). Ho yaitu hipotesis yang

menyatakan tidak adanya hubungan atau pengaruh antara dua

variabel atau lebih. Sedangkan H1 / Ha yaitu hipotesis yang


51

menyatakan adanya hubungan atau pengaruh antara dua

variabel atau lebih. Adapun hipotesis penelitian ini sebagai

berikut:

Ho : β1 = β2 = 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas secara

bersama-sama tidak berpengaruh terhadap harga saham

Ha : tidak semua β𝑖 ≠ 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas

secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham

2) Memilih Tingkat Signifikansi (α)

Tingkat signifikansi atau tingkat risiko merupakan pedoman

tentang besar kecilnya kesediaan peneliti untuk membuat

keputusan/mendapat resiko dalam membuat kekeliruan. Selain

itu, tingkat signifikansi (α) menunjukkan probabilitas atau

peluang kesalahan yang ditetapkan peneliti dalam mengambil

keputusan untuk menolak atau mendukung hipotesis. Tingkat

signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu α= 0,05.

3) Menghitung F statistik (𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔)

𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 diperoleh dengan menggunakan rumus:

𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 =𝑅2/(𝑘−)

(1−𝑅2)/(𝑛−3)

dimana:

F : nilai 𝐹ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔

R2 : nilai koefisien korelasi

k : jumlah variabel bebas

n : jumlah sampel


52

4) Merumuskan Kaidah Keputusan

Ho diterima dan Ha ditolak terjadi, jika Fhitung ≤ Ftabel

Ho ditolak dan Ha diterima terjadi, jika Fhitung > Ftabel

5) Mengambil Kesimpulan

a) Jika Ho diterima maka Ha ditolak, artinya solvabilitas dan

profitabilitas secara bersama-sama tidak berpengaruh

terhadap harga saham.

b) Jika Ho ditolak maka Ha diterima, artinya solvabilitas dan

profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap

harga saham.

b. Uji t

Uji-t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara individu

atau parsial disetiap variabel bebas terhadap variabel terikat.

Menurut Lind, Marchal dan Wathen (2014: 361-364) terdapat lima

tahap dalam pengujian hipotesis, yaitu:


Ha )

Adapun hipotesis penelitian ini sebagai berikut:

Ho1 : β1 = 0 artinya, solvabilitas secara parsial tidak

berpengaruh terhadap harga saham.

Ha1 : β1 ≠ 0 artinya, solvabilitas secara parsial berpengaruh



53

Ho2 : β2 = 0 artinya, probabilitas secara parsial tidak


Ha2 : β2 ≠ 0 artinya, probabilitas secara parsial berpengaruh



Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu

α= 0,05.

3) Menghitung t statistik

𝑡ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 diperoleh dengan menggunakan rumus:

𝑡 =𝑏1 − 0

𝑆𝑏𝑖

dimana:

𝑆𝑏𝑖 : standar deviasi distribusi koefisien regresi

𝑏1 : salah satu koefisien regresi

4) Merumuskan Kaidah Keputusan

Ho ditolak dan Ha diterima jika –t tabel > t hitung > t tabel atau

sig. < 0,05.

Ho diterima dan Ha ditolak jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel atau

sig. ≥ 0,05.

5) Mengambil Kesimpulan

a) Variabel solvabilitas:

Jika Ho1 diterima maka Ha1 ditolak, artinya solvabilitas

tidak berpengaruh terhadap harga saham.


54

Jika Ho1 ditolak maka Ha1 diterima, artinya solvabilitas


b) Variabel profitabilitas:

Jika Ho2 diterima maka Ha2 ditolak, artinya profitabilitas

tidak berpengaruh terhadap harga saham.

Jika Ho2 ditolak maka Ha2 diterima, artinya profitabilitas


c. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi bertujuan untuk menunjukkan besarnya

pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

Menurut Ghozali (2012: 97) koefisien determinasi (R2) digunakan

untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam

menerangkan variasi variabel dependen. Suatu model dikatakan

baik jika memiliki R2 yang besar (mendekati 1). Nilai R2 yang kecil

berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam

menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Sebaliknya,

jika nilai yang mendekati 1 berarti variabel-variabel independen

memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk

memprediksi variabel-variabel dependen. Koefisien determinasi

yang digunakan dalam penelitian ini adalah adjusted R2, dimana

nilai adjusted R2 dapat naik atau turun bila suatu variabel

independen ditambahkan ke dalam model.


55

BAB IV

GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

A. PT Adhi Karya (Persero) Tbk

Architecten-Ingenicure-en Annemersbedrijf Associatie Selle en de

Bruyn, Reyerse en de Vries N.V. (Assosiate N.V.) merupakan Perusahaan

milik Belanda yang menjadi cikal bakal pendirian ADHI hingga akhirnya

dinasionalisasikan dan kemudian ditetapkan sebagai PN Adhi Karya pada

tanggal 11 Maret 1960. Nasionalisasi ini menjadi pemacu pembangunan

infrastruktur di Indonesia. Berdasarkan pengesahan Menteri Kehakiman

Republik Indonesia, pada tanggal 1 Juni 1974, ADHI berubah status menjadi

Perseroan Terbatas. Hingga pada tahun 2004 ADHI telah menjadi perusahaan

konstruksi pertama yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Status Perseroan ADHI sebagai Perseroan Terbatas mendorong ADHI

untuk terus memberikan yang terbaik bagi setiap pemangku kepentingan pada

masa perkembangan ADHI maupun industri konstruksi di Indonesia yang

semakin melaju. Adanya intensitas persaingan dan perang harga antarindustri

konstruksi menjadikan Perseroan melakukan redefinisi visi dan misi: Menjadi

Perusahaan Konstruksi terkemuka di Asia Tenggara. Visi tersebut

menggambarkan motivasi Perseroan untuk bergerak ke bisnis lain yang terkait

dengan inti bisnis Perseroan melalui sebuah tagline yang menjadi penguat yaitu

“Beyond Construction”. Pertumbuhan yang bernilai dan berkesinambungan


56

dalam Perseroan menjadi salah satu aspek penting yang senantiasa dikelola

ADHI untuk memberikan yang terbaik kepada masyarakat luas.

ADHI telah mampu menunjukkan kemampuannya sebagai perusahaan

konstruksi terkemuka di Asia Tenggara melalui daya saing dan pengalaman

yang dibuktikan pada keberhasilan proyek konstruksi yang sudah dijalankan.

Keberhasilan usaha yang sudah diraih ADHI bukan berarti tanpa dukungan dan

peran serta masyarakat, untuk itu ADHI berperan aktif dalam mengembangkan

program CSR serta Program Kemitraan & Bina Lingkungan Perseroan.

Visi: Menjadi Korporasi Inovatif dan Berbudaya Unggul untuk Pertumbuhan

Berkelanjutan.

Misi:

1. Membangun insan yang unggul, profesional, amanah dan berjiwa

wirausaha.

2. Mengembangkan bisnis konstruksi, rekayasa, properti, industri, dan

investasi, yang bereputasi.

3. Mengembangkan inovasi produk dan proses untuk memberi solusi

serta impact bagi stakeholder.

4. Menjalankan organisasi dengan tata kelola perusahan yang baik.

5. Menjalankan sistem manajemen yang menjamin pencapaian sasaran,

kualitas, keselamatan, kesehatan dan lingkungan kerja.

6. Mengembangkan teknologi informasi dan komunikasi sebagai sarana

untuk pembuatan keputusan dan pengelolaan risiko korporasi.


57

Nilai Perusahaan:

1. Integrity: Satunya kata dan perbuatan dalam membangun budaya yang

unggul.

2. Inspire: Membangkitkan semangat kebersamaan dalam pencapaian

tujuan.

3. Innovation: Peningkatan berkelanjutan untuk memberikan solusi bagi

stakeholders.

B. PT. Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk.

PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk adalah perusahaan konsruksi swasta

di Indonesia yang berdiri tanggal 11 Januari 1982. PT Nusa Konstruksi

Enjiniring yang awalnya bernama PT Duta Graha Indah Tbk (DGIK) ini

menjalankan usahanya dibidang jasa konstruksi infrastruktur pembangunan,

meliputi konstruksi gedung, pekerjaan sipil seperti jalan, irigasi, waduk,

pembangkit tenaga listrik, rel kereta api serta beberapa pelabuhan yang

terbentang luas mulai dari kepulauan Aceh hingga pulau Papua.

Nusa Konstruksi Enjiniring tercatat sebagai perusahaan yang memiliki

perkembangan sangat pesat di Indonesia, saat ini perseroan setidaknya telah

memiliki lebih dari 11 kantor yang ada di Indonesia diantaranya yang terletak

di kota Surabaya, Padang, Pekanbaru, Makasar, Samarinda, Mataram, Kupang,

Semarang, Medan, Aceh dan Tobelo. Seperti pada PT Rekayasa Industri, PT

Nusa Konstruksi dan anak perusahaannya yang bernama PT Inti Duta Energi

telah berhasil menyelesaikan beberapa proyek besar di Indonesia diantaranya


58

proyek Botanical Residence Jakarta, proyek PT Budimulia Prima Realty,

proyek Hotel Kempinski Bali, proyek Martabe GOLD Mining Sumatra.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan DGIK

adalah bergerak dalam jasa konstruksi, industri, perdagangan,

agen/perwakilan, real estate, pertambangan, investasi dan jasa lain. Saat ini,

kegiatan utama DGIK adalah menjalankan usaha-usaha di bidang jasa

konstruksi gedung dan konstruksi pekerjaan sipil termasuk jalan, irigasi,

waduk, pembangkit tenaga listrik, rel kereta api dan pelabuhan. Pada tanggal

13 Desember 2007, DGIK memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK

untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham DGIK (IPO) kepada

masyarakat sebanyak 1.662.345.000 dengan nilai nominal Rp100,- per saham

dengan harga penawaran Rp225,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan

pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 19 Desember 2007.

Pada tahun 2009 DGIK melakukan ekspansi atau

memperbesar/memperluas usaha ke pasar internasional. Tiga tahun kemudian

yaitu pada tahun 2012 perusahaan dengan nama PT Duta Graha Indah Tbk

(DGIK) memutuskan untuk mengganti nama mereka menjadi Nusa Konstruksi

Enjiniring dan nama tersebut masih digunakan sampai dengan sekarang.

Visi: Menjadi perusahaan kontruksi terkemuka di Indonesia

Misi:

1. Mempromosikan tata kelola perusahaan yang baik dan menciptkan nilai

pemegang saham yang maksimum.


59

2. Menembus pasar internasional baru sambil mengamankan posisi terdepan

di Indonesia.

3. Mengembangkan organisasi pembelajaran yang beradaptasi dengan baik

terhadap perubahan.

4. Memelihara dan menarik talenta terbaik dalam bisnis konstruksi.

C. PT. Pembangunan Perusahaan (Persero) Tbk.

PT PP (Persero) didirikan dengan nama NV Pembangunan Perumahan

berdasarkan Akta Notaris No. 48 tanggal 26 Agustus 1953. Pada saat didirikan

PT PP (Persero) dipercaya untuk membangun rumah bagi petugas PT Semen

Gresik Tbk, anak perusahaan BAPINDO di Gresik. Seiring dengan

meningkatnya kepercayaan, PT PP (Persero) menerima tugas untuk

membangun proyek-proyek besar yang berkaitan dengan kompensasi perang

yang dibayarkan oleh Pemerintah Jepang kepada Republik Indonesia, yaitu: -

Hotel Indonesia, Hotel Bali Beach, - Hotel Ambarukmo Palace dan - Hotel

Samudera Beach. Seiring berjalannya waktu, pada tahun 1961 dan mengacu

pada Peraturan Pemerintah No.63 tahun 1961, NV Pembangunan Perumahan

berubah menjadi PN (Perusahaan Negara) Pembangunan Perumahan.

Tahun 2004, PT PP (Persero) mengimplementasikan program EMBO

(Employee Management Buy Out) yang merupakan pembelian kembali Saham

Republik Indonesia oleh karyawan dan manajemen. Mengenai program ini,

diwakili oleh Koperasi Pemegang Saham Pegawai PT PP (KSPSPP).

Implementasi program EMBO diotorisasi oleh Pemerintah Republik Indonesia

dengan mengacu pada peraturan No. 64 tahun 2003 tentang Penawaran Saham


60

Pemerintah Republik Indonesia kepada Perusahaan Corporation (Persero) PT

Pembangunan Perumahan pada tanggal 31 Desember 2003. Perjanjian

perdagangan saham dilakukan antara Pemerintah Republik Indonesia dan

KKPSPP di bawah Notaris pada tanggal 9 Februari 2004. Dengan menerapkan

program EMBO, kepemilikan saham Perusahaan berubah menjadi RI 51% dan

KKPSPP 49%. Tah un 2009 perusahaan melakukan Penawaran Umum Perdana

(IPO) dan di tahun 2010 Dengan Peraturan baru dari Pemerintah tentang

Perubahan Struktur Kepemilikan Saham Negara, maka pada tanggal 9 Februari

2010 Perusahaan telah memenuhi persyaratan pencatatan di PT Bursa Efek

Indonesia (BEI). Sejak tanggal tersebut di atas, saham PT PP (Persero) Tbk

telah terdaftar secara resmi dan dapat diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia

(BEI).

Pada tahun 2011 hingga 2012 PT PP, perusahaan berhasil

menyelesaikan proyek investasi pertama, yaitu Pembangkit Listrik Tenaga Gas

(PLTG) dengan daya 65 megawatt di Talang Duku, Sumatera Selatan. Oleh

karena itu Perusahaan kembali melakukan diversifikasi kegiatan usaha, yaitu

Teknik, Pengadaan & Konstruksi (EPC) dan Investasi. Proyek lainnya yaitu,

Tanjung Priok Baru dengan nilai kontrak Rp 8,2 Miliar dan menangani tujuh

konstruksi arport sepanjang 2012. Terakhir di tahun 2016, PT PP melakukan

aksi korporasi, Investasi Pemerintah (PMN) Rp2,25 triliun, dan spin off dari 2

(dua) Divisi Bisnis menjadi anak perusahaan, Divisi Bisnis Energi menjadi PT

PP Energi dan Divisi Bisnis Infrastruktur menjadi PT PP Infrastruktur


61

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, maksud dan tujuan PTPP

adalah turut serta melakukan usaha di bidang industri konstruksi, industri

pabrikasi, jasa penyewaan, jasa keagenan, investasi, agro industri, Engineering

Procurement dan Construction (EPC) perdagangan, pengelolaan kawasan,

layanan jasa peningkatan kemampuan di bidang konstruksi, teknologi

informasi, kepariwisataan, perhotelan, jasa engineering dan perencanaan,

pengembang untuk menghasilkan barang dan/atau jasa yang bermutu tinggi

dan berdaya saing kuat.

Visi: Menjadi Perusahaan Konstruksi dan Investasi Terkemuka dan

Berkelanjutan di Kawasan Asia Tenggara.

Misi:

1) Menyediakan layanan konstruksi, EPC, dan investasi berdasarkan tata

kelola perusahaan yang baik, manajemen QSHE, manajemen risiko dan

memproitaskan konsep hijau terhadap kepuasan dan keberlanjutan

pelanggan.

2) Menjadi sangat kompetitif dan memberikan nilai tambah yang optimal

kepada stakeholder kami dengan Strategic Synergy of Business.

3) Mengembangkan sumber daya manusia yang unggul melalui pemenuhan,

pengembangan dan penilaian berdasarkan budaya perusahaan kami.

4) Mengoptimalkan manajemen pengetahuan untuk mencapai kinerja unggul

yang berkelanjutan.

5) Meningkatkan ekuitas melalui strategi keuangan perusahaan yang kuat.


62

Nilai Perusahaan:

1. Kesadaran pribadi: Berorientasi pada kepuasan konsumen, dengan

memiliki sikap yang proaktif dan responsif.

2. Profesional: Berkompeten dan bertanggungjawab, seperti bekerja keras,

cerdas, inovatif, terus belajar dan terus berkembang.

3. Selalu bersyukur: Sopan, toleransi, saling menghormati, memiliki iman dan

setia, selalu berfikir positif.

4. Integritas: Memprioritaskan kepentingan perusahaan, jujur dan transparan

5. Disiplin: Mematuhi hukum, memiliki etika, menepati janji dan tepat waktu.

D. PT. Surya Semesta Internusa Tbk.

Berawal dari PT Multi Investments Limited yang didirikan pada tanggal

15 Juni 1971, Surya Semesta Internusa (SSIA) bertransformasi menjadi PT

Surya Semesta Internusa pada tahun 1995. Kegiatan utama Surya Semesta

Internusa (SSIA) adalah bergerak dalam bidang jasa konstruksi, pengembang

kawasan industri, properti komersial, dan perhotelan melalui penyertaan pada

entitas anak. Diversifikasi portofolio Perseroan meliputi Suryacipta City of

Industry, hotel Gran Melia Jakarta, Melia Bali Villas & Spa Resort, Banyan Tree

Ungasan Resort - Bali dan BATIQA Hotels.

Selama lebih dari 40 tahun mengembangkan bisnis properti, Surya

Semesta Internusa (SSIA) telah memiliki brand recognition dan menempatkan

SSIA sebagai salah satu dari jajaran perusahaan pengembang terkemuka di

Indonesia. Menyempurnakan langkahnya sebagai perusahaan terkemuka, Surya


63

Semesta Internusa (SSIA) mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia dan

menjadi perusahaan publik pada 27 Maret 1997.

Visi: Membangun Indonesia yang lebih baik melalui unit usaha konstruksi,

properti dan perhotelan yang terpadu dan handal, terpercaya dan berkualitas

tinggi di Indonesia

Misi: Menyediakan produk-produk berkualitas dan jasa pelayanan prima

melalui kesungguhan dan kehandalan manajemen untuk menciptakan nilai yang

optimal bagi para pelanggan, pemegang saham, karyawan dan masyarakat

Indonesia.

Bidang Usaha:

1. Properti: Pengembang dan pengelola kawasan industri, real estate, gedung

dan pusat perdagangan.

2. Konstruksi: Jasa kontraktor umum di bidang pembangunan bagunan

komersial, pertambangan dan infrastruktur.

3. Perhotelan: Pengembang dan pengelola hotel dan resort.

E. PT. Total Bangun Persada Tbk.

Berdiri dengan nama PT Tjahja Rimba Kentjana pada tanggal 4

September 1970, TOTAL yang bergerak di bidang bangunan dan konstruksi

melakukan restrukturisasi dan mengubah namanya menjadi PT Total Bangun

Persada pada awal tahun 1981. Melalui proses pematangan profesional,

Perusahaan berjuang keras untuk memposisikan diri dalam kompetisi jasa

konstruksi dengan merintis kiprahnya sebagai pelaksana konstruksi bangunan

gedung.


64

Tahun 2006, PT Total Bangun Persada menjadi perusahaan publik

dengan nama PT Total Bangun Persada Tbk dan mencatat 2.750 juta lembar

saham di Bursa Efek Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia) dengan kode

TOTL. Saat ini, TOTAL beroperasi didukung dengan modal yang kuat dan tim

manajemen yang handal. Perusahaan memiliki visi baru untuk ‘menjadi

kontraktor bangunan terkemuka’ yang didukung oleh kebanggaan dan

keunggulan di bidang konstruksi; dan visi tersebut sekarang menjadi kenyataan.

Perusahaan juga berkomitmen untuk menerapkan standar internasional di bidang

konstruksi bangunan dan manajemen proyek di industri konstruksi Indonesia,

seiring dengan keahlian di bidang konstruksi gedung-gedung tinggi yang selalu

dibutuhkan.

TOTAL memiliki pengalaman dan kompetensi yang terpercaya dalam

bidang jasa konstruksi selama lebih dari 40 tahun. Kami secara

berkesinambungan melahirkan konsep diferensiasi serta transformasi yang

berkualitas dan menjunjung inovasi sebagai landasan kerja. Tekad perusahaan

untuk menjadi perusahaan jasa konstruksi kelas dunia diwujudkan dengan

melakukan improvement dan inovasi, baik di pusat maupun di proyek, dari segi

waktu, kualitas, proses kerja, dan waste management sehingga mampu

menjawab tantangan serta dinamika bisnis di masa mendatang.

Visi: Bangga & Prima dalam Konstruksi

Misi:

1. Total Bangun Persada – perusahaan konstruksi bangunan gedung terbesar,

terdepan dan kekuatan utama dalam industri konstruksi Indonesia.


65

Perusahaan konstruksi bangunan gedung utama dan terpandang di Asia

Tenggara.

2. Ingin dikenal sebagai organisasi konstruksi yang berintegritas, terpandang,

adil dalam berbisnis (fair dealing), berkualitas, keselamatan, bangga dan

prima.

3. Perusahaan yang berkomitmen untuk kepuasan pelanggan dengan

menghasilkan kualitas kerja dalam lingkungan yang risikonya

terkendali, serta memberikan pelayanan prima.

4. Perusahaan yang segenap karyawannya bangga bekerja di dalam industri

konstruksi, dimana mereka dapat tumbuh dan berkinerja yang terbaik, dan

secara terus-menerus berupaya untuk mencapai keprimaan.

Nilai Perusahaan:

1. Kinerja

a. Komitmen terhadap mutu & excellence

b. Komitmen terhadap customer

c. Mengerjakan hal-hal biasa secara luar biasa

d. Mengadakan perbaikan terus menerus (continous improvement)

2. Karakter

a. Memiliki integritas yang tinggi

b. Dapat dipercaya dan dapat diandalkan

c. Bersikap fair dan adil terhadap siapapun

d. Selalu menepati janji


66

3. Semangat

a. Bekerja erat dan menghargai setiap karya dan upaya rekan kerja & mitra

usaha

b. Mampu menyesuaikan dengan keadaan yang berubah

c. Berorientasi ke depan

d. Bangga terhadap profesi dan hasil karya.

F. PT. Wijaya Karya Tbk.

WIKA dibentuk dari proses nasionalisasi perusahaan Belanda bernama

Naamloze Vennotschap Technische Handel Maatschappij en Bouwbedijf Vis en

Co. atau NV Vis en Co. Berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 2 tahun 1960

dan Surat Keputusan Menteri Pekerjaan Umum dan Tenaga Listrik (PUTL) No.

5 tanggal 11 Maret 1960, dengan nama Perusahaan Negara Bangunan Widjaja

Karja. Kegiatan usaha WIKA pada saat itu adalah pekerjaan instalasi listrik dan

pipa air. Pada awal dasawarsa 1960-an, WIKA turut berperan serta dalam proyek

pembangunan Gelanggang Olah Raga Bung Karno dalam rangka

penyelenggaraan Games of the New Emerging Forces (GANEFO) dan Asian

Games ke-4 di Jakarta.

Seiring berjalannya waktu, berbagai tahap pengembangan kerap kali

dilakukan untuk terus tumbuh serta menjadi bagian dari pengabdian WIKA bagi

perkembangan bangsa melalui jasa-jasa konstruksi yang tersebar di berbagai

penjuru negeri. Perkembangan signifikan pertama adalah di tahun 1972, dimana

pada saat itu nama Perusahaan Negara Bangunan Widjaja Karja berubah menjadi

PT Wijaya Karya. WIKA kemudian berkembang menjadi sebuah kontraktor


67

konstruksi dengan menangani berbagai proyek penting seperti pemasangan

jaringan listrik di Asahan dan proyek irigasi Jatiluhur.

Pada tahun 1997, WIKA mendirikan anak perusahaannya yang pertama,

yaitu PT Wijaya Karya Beton, mencerminkan pesatnya perkembangan Divisi

Produk Beton WIKA saat itu. Kegiatan PT Wijaya Karya Beton saat itu

diantaranya adalah pengadaan bantalan jalan rel kereta api untuk pembangunan

jalur double-track Manggarai, Jakarta, dan pembangunan PLTGU Grati serta

Jembatan Cable Stayed Barelang di Batam. Langkah PT Wijaya Karya Beton

kemudian diikuti dengan pendirian PT Wijaya Karya Realty pada tahun 2000

sebagai pengembangan Divisi Realty.

Pada tahun 2008 WIKA mendirikan anak perusahaan PT Wijaya Karya

Gedung yang memiliki spesialisasi dalam bidang usaha pembangunan high rise

building. WIKA juga mengakuisisi 70,08 persen saham PT Catur Insan Pertiwi

yang bergerak di bidang mechanical-electrical. Kemudian nama PT Catur Insan

Pertiwi dirubah menjadi PT Wijaya Karya Insan Pertiwi. Pada tahun 2009,

bersama dengan PT Jasa Sarana dan RMI, mendirikan PT Wijaya Karya Jabar

Power yang bergerak dalam pembangunan Pembangkit Listrik Tenaga Panas

bumi (PLTP). Sepanjang tahun 2012, WIKA berhasil menuntaskan proyek

power plant yang terdiri dari: Pembangkit Listrik Tenaga Gas Borang, 60MW,

Pembangkit Listrik Tenaga Mesin Gas Rengat, 21MW, Pembangkit Listrik

Tenaga Diesel Ambon, 34MW.

Visi: Menjadi salah satu perusahaan terbaik di bidang Engineering Procurement

and Construction (EPC) dan investasi terintegrasi di Asia Tenggara


68

MISI

1. Menyediakan produk dan jasa yang unggul dan terpadu di bidang EPC dan

investasi untuk infrastruktur, gedung bertingkat, energi, industrial plant,

industri, realty dan property

2. Memenuhi harapan pemangku kepentingan utama

3. Menjalankan praktik etika bisnis untuk menjadi warga usaha yang baik dan

memelihara keberlanjutan perusahaan

4. Ekspansi strategis ke luar negeri

5. Mengimplementasikan "praktek-praktek" Sistem Manajemen Terintegrasi

Nilai Perusahaan

WIKA memegang teguh motto “Spirit of Innovation” dan mengoptimalkan nilai-

nilai perusahaan yang baru berdasarkan pada prinsip-prinsip:

1. Agility: Cepat, fokus, dan perubahan

2. Caring: Bertanggugjawab dan safety

3. Excellence: Memberikan hasil lebih baik


69

BAB V

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data dan Pembahasan

Populasi dalam penelitian ini berjumlah 16 perusahaan jasa sub sektor

kontruksi bangunan yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia. Dari populasi

tersebut, peneliti menggunakan enam perusahaan sebagai sampel. Penentuan

sampel tersebut didasarkan pada indikator yang sudah ditetapkan, yaitu

perusahaan melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010 dan

mempublikasikan laporan keuangan perusahaan selama periode tahun 2012-

2017. Data yang digunakan peneliti dalam penelitian ini merupakan data

sekunder yang diperoleh dari www.idx.co.id dan www.idnfinancials.com. Data

yang diteliti merupakan data dari tahun 2012 hingga tahun 2017. Berikut ini

merupakan daftar perusahaan yang digunakan dalam penelitian.

Tabel V.1

Daftar Nama Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian

No Kode Nama Emiten

1 ADHI PT Adhi Karya Tbk

2 DGIK PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk

3 PTPP PT Pembangunan Perusahaan Tbk

4 SSIA PT Surya Semesta Internusa Tbk

5 TOTL PT Total Bangun Persada Tbk

6 WIKA PT Wijaya Karya Tbk

Sumber: www.idx.co.id

1. Debt to Asset Ratio (DAR)

Debt to Asset Ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur

perbandingan antara total utang dengan total aktiva (Kasmir, 2012: 156).

Apabila angka DAR di atas 100% maka rasionya tinggi, artinya pendanaan





70

dengan utang semakin banyak sehingga semakin sulit bagi perusahaan

untuk memperoleh tambahan pinjaman karena dikhawatirkan perusahaan

tidak mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang dimilikinya.

Sehingga, angka rasio DAR > 100% harus dihindari oleh investor. Investor

harus memilih perusahaan yang memiliki angka rasio DAR < 100%, sebab

semakin sedikit aset perusahaan yang dibiayai dengan utang. Berikut

merupakan data Debt to Asset Ratio selama masa penelitian:

Tabel V.2

Rekapitulasi Data Debt to Asset Ratio tahun 2012-2017

No Kode Debt to Asset Ratio (%) Rata-

rata 2012 2013 2014 2015 2016 2017

1 ADHI 85 84,07 83,25 69,2 72,9 79,2 78,94

2 DGIK 42,7 49,53 45,98 48,24 51,21 56,81 49,08

3 PTPP 80,63 84 83,64 73,24 65,43 65,91 75,47

4 SSIA 65,61 55,08 49,29 48,36 53,4 49,42 53,53

5 TOTL 65,8 63,21 67,82 69,56 68,05 68,85 67,21

6 WIKA 74,29 74,38 68,72 72,26 59,81 67,97 69,57

Sumber: Data sekunder diolah (2019)

Berdasarkan tabel di atas, diketahui bahwa DAR yang paling tinggi

pada tahun 2012 dimiliki oleh perusahaan ADHI sebesar 85%. Pada tahun

2012, 2013, 2016, dan 2017 DAR tertinggi dipegang oleh perusahaan ADHI

dengan DAR masing-masing tahun secara berurutan sebesar 85%, 84,07%,

72,9% dan 79,2%. Pada tahun 2014 dan 2015 DAR tertinggi dipegang oleh

perusahaan PTPP masing-masing tahun secara berurutan sebesar 83,64%

dan 73,24%. Sedangkan, DAR terendah pada tahun 2012 dimiliki oleh

perusahaan DGIK dengan presentase sebesar 42,7%. Pada tahun 2013

hingga tahun 2016 DAR terendah dimiliki oleh perusahaan DGIK dengan

DAR masing-masing tahun secara berurutan sebesar 49,53%, 45,98%,


71

48,24%, dan 51,21%. Pada tahun 2017 DAR terendah dimiliki oleh

perusahaan SSIA dengan persentase sebesar 49,42%. Kemudian, rata-rata

DAR tertinggi dan terendah untuk periode enam tahun masing-masing

secara berurutan dimiliki oleh perusahaan ADHI dan DGIK dengan DAR

sebesar 78,94% dan 49,08%.

2. Net Profit Margin (NPM)

Menurut Prihadi (2010: 147) net profit margin ratio (laba bersih) mengukur

kemampuan perusahaan dalam rangka memberikan return kepada

pemegang saham. Net profit margin digunakan untuk mengukur laba bersih

setelah pajak lalu dibandingkan dengan volume penjualan. Semakin besar

angka rasio NPM menunjukkan semakin besar pula kemampuan perusahaan

untuk menghasilkan laba. Margin laba yang tinggi lebih disukai karena

menunjukkan bahwa perusahaan mendapatkan hasil yang baik yang

melebihi harga pokok penjualan. Berikut merupakan data Net Profit Margin

selama masa penelitian:

Tabel V.3

Rekapitulasi Data Net Profit Margin tahun 2012-2017

No Kode Net Profir Margin (%)

Rata-rata 2012 2013 2014 2015 2016 2017

1 ADHI 2,78 4,17 3,77 4,95 2,85 3,41 3,65

2 DGIK 3,9 4,55 3,02 0,3 -34,9 1,28 -3,64

3 PTPP 3,87 3,61 4,28 5,95 7 8,02 5,45

4 SSIA 20,72 16,29 11,5 7,87 2,65 3,79 10,47

5 TOTL 9,9 9,32 7,77 8,44 9,3 7,88 8,77

6 WIKA 5,15 5,25 6,02 5,2 7,32 5,2 5,69

Sumber: Data sekunder diolah (2019)


72

Berdasarkan tabel tersebut dapat diketahui bahwa NPM yang paling

tinggi, pada tahun 2012 dimiliki oleh SSIA dengan presentase sebesar

20,72%. Pada tahun 2013 dan 2014 NPM tertinggi dimiliki oleh SSIA

dengan masing-masing persentase sebesar 16,29% dan 11,5%. Pada tahun

2015 dan 2016 menunjukkan perubahan dimana NPM tertinggi dimiliki

oleh perusahaan TOTL dengan masing-masing presentase sebesar 8,44%

dan 9,3%. Kemudian, pada tahun 2017 NPM tertinggi dimiliki oleh PTPP

dengan presentase sebesar 8,02%. Sedangkan, NPM yang paling rendah,

pada tahun 2016 dimiliki oleh DGIK dengan presentase sebesar -34,9%.

Pada tahun 2012 dan 2013 NPM terendah dimiliki oleh perusahaan ADHI

dan PTPP dengan masing-masing presentase sebesar 2,78% dan 3,61%.

Kemudian, pada tahun 2015 hingga tahun 2017 NPM terendah dimiliki oleh

perusahaan DGIK dengan masing-masing presentase sebesar 0,3%, -34,9%

dan 1,28%. Lalu, rata-rata NPM tertinggi dan terendah untuk periode enam

tahun masing-masing secara berurutan dimiliki oleh perusahaan SSIA dan

DGIK dengan NPM sebesar 10,47% dan -3,64%.

3. Harga Saham

Harga saham adalah harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat

tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan

dan penawaran saham yang bersangutan di pasar modal. Semakin tinggi

harga saham menandakan kondisi keuangan perusahaan yang baik. Harga

saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah merupakan harga saham


73

pada saat penutupan. Berikut ini merupakan data harga saham perusahaan-

perusahaan selama masa penelitian:

Tabel V.4

Rekapitulasi Data Harga Saham tahun 2012-2017

No Kode Harga Saham (Rp)

2012 2013 2014 2015 2016 2017

1 ADHI 1.493 1.281 2.953 2.140 2.080 1.885

2 DGIK 144 150 179 85 55 58

3 PTPP 830 1.160 3.575 3.875 3.810 2.640

4 SSIA 1.080 560 1.070 715 434 515

5 TOTL 900 500 1.120 615 765 660

6 WIKA 1.480 1.580 3.680 2.640 2.360 1.550

Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah diolah

Berdasarkan tabel tersebut, dapat diketahui bahwa harga saham

yang paling tinggi terjadi pada tahun 2015, dimiliki oleh perusahaan PTPP

dengan harga sebesar Rp 3.875 dan harga yang paling rendah terjadi pada

tahun 2016 pada perusahaan DGIK dengan harga sebesar Rp 55 . Pada tahun

2012 harga tertinggi dimiliki oleh perusahaan ADHI dengan harga sebesar

Rp 1.493 dan harga terendah dumiliki oleh perusahaan DGIK dengan harga

sebesar Rp 144. Pada tahun 2013 dan 2014 harga tertinggi dimiliki oleh

perusahaan WIKA dengan masing-masing harga sebesar Rp 1.580 dan Rp

3.680, lalu harga terendah pada tahun 2013 dan 2014 dimiliki oleh

perusahaan DGIK dengan masing-masing harga sebesar Rp 150 dan Rp 179.

Kemudian pada tahun 2017 harga tertinggi dimiliki oleh perusahaan PTPP

dengan harga sebesar Rp 2.640, sedangkan harga terendah pada tahun 2017

dimiliki oleh perusahaan DGIK dengan masing-masing harga sebesar Rp

58.


74

B. Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah nilai residual dalam model

regresi panel variabel-variabelnya berdistribusi normal atau tidak

Pengujian normalitas data menggunakan uji Kolmogorov-Smirnove (Uji K-

S) dengan kriteria jika angka sig. uji K-S > 0,05 maka data residual

dikatakan terdistribusi normal, jika angka sig. uji K-S ≤ 0,05 maka data

tidak berdistribusi normal.

Tabel V.5

Hasil Uji Normalitas


Pada penelitian ini, ketika dilakukan uji normalitas menggunakan

data berdasarkan tabel V.2, V.3, dan V.4, ternyata hasil menunjukkan

bahwa data residual tidak berdistribusi normal artinya sig. uji K-S < 0,05,

sehingga peneliti melakukan transformasi data dengan Ln pada setiap

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardize

d Residual

N 35

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation ,73067654

Most Extreme

Differences

Absolute ,088

Positive ,088

Negative -,082

Test Statistic ,088

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance.


75

variabel DAR, NPM dan Harga Saham dengan menggunakan SPSS 24

supaya data berdistribusi normal. Ln atau logaritma natural yaitu logaritma

dengan bilang dasar e, dimana e= 2,718 (Gujarati, 2003: 49). Sehingga,

semua uji dalam penelitian ini akan diolah menggunakan transformasi data

dengan Ln.

Berdasarkan tabel V.5, nilai sig. uji K-S sebesar 0,200 > 0,05.

Sehingga, dapat disumpulkan bahwa data residual dikatakan terdistribusi

normal.

2. Uji Multikolinieritas

Adanya korelasi antara variabel independen dalam satu regresi disebut

dengan multikolinieritas, untuk mendeteksi multikolinieritas, yaitu dengan

melihat nilai tolerance value atau Variance Inflation Factor (VIF) dengan

kriteria jika tolerance value > 0,1 dan VIF < 10, maka disimpulkan tidak

terjadi gejala multikolinearitas dan jika tolerance value ≤ 0,1 dan VIF > 10,

maka disimpulkan terjadi gejala multikolinearitas antar variabel pada

model regresi.

Tabel V.6

Hasil Uji Multikolinieritas


Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000

Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000 ,958 1,043

Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027 ,958 1,043

a. Dependent Variable: Ln_Harga


76

Berdasarkan tabel tersebut, dapat diketahui bahwa nilai VIF pada variabel

DAR dan NPM = 1,043 < 10, lalu nilai tolerance value variabel DAR dan

NPM= 0,958 > 0,1. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi

gejala multikolinearitas pada variabel-variabel tersebut.

3. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas digunakan untuk melihat apakah terdapat

ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain.

Sebuah model persamaan dapat dikatakan tidak mengalami gangguan

heteroskedastisitas apabila titik-titik pada grafik scatterplot menyebar

secara merata dan tidak membentuk pola tertentu atau mengumpul di satu

titik tertentu.

Grafik V.1

Hasil Uji Heteroskedastisitas



77

Berdasarkan gambar tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak mengalami

gangguan heteroskedastisitas, karena titik-titik pada grafik scatterplot

menyebar secara merata dan tidak membentuk pola tertentu.

4. Uji Autokorelasi

Pengujian ini dimaksudkan untuk melihat adanya hubungan data satu

dengan data yang lainnya dalam satu variabel. Pengambilan keputusan ada

tidaknya autokorelasi adalah bila nilai DW terletak antara batas atas atau

upper bound (du) dan (4-du) maka koefisien autokorelasinya sama dengan

nol, berarti tidak ada autokorelasi.

Tabel V.7

Hasil Uji Autokorelasi


Berdasarkan tabel tersebut, nilai Durbin Watson (DW) sebesar 1,834 dan

nilai DU yang dicari pada tabel durbin watson pada signifikansi 0,05

dengan nilai n= 36, di dapat nilai DU sebesar 1,587. Nilai DW 1,834 lebih

besar dari batas atas (du) yakni 1,587 (1,834 > 1,587) dan kurang dari (4-

du) 4-1,587= 2,413. Sehingga, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat

autokorelasi.

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 ,740a ,547 ,519 ,75316 1,834

a. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR

b. Dependent Variable: Ln_Harga


78

5. Uji Linearitas

Uji linearitas digunakan untuk mengetahui apakah dua variabel

mempunyai hubungan yang linear atau tidak secara signifikan. Linearitas

biasanya digunakan sebagai prasyarat dalam analisis korelasi atau regresi

linear. Pengujian pada SPSS dengan menggunakan Test for Linearity pada

taraf signifikansi 0,05. Dua variabel dikatakan mempunyai hubungan yang

linear bila signifikansi (linearity) kurang dari 0,05. Berikut hasil uji

linearitas yang diperoleh:

Tabel V.8

Hasil Uji Linearitas Menggunakan Test for Linearity


Pada saat uji linearitas yang dilakukan pada SPSS peneliti menggunakan

Test for Linearity dengan taraf signifikansi 0,05. Namun, ketika peneliti

mencoba mengolah data menggunakan Test for Linearity hasil uji

linearitas dari variabel DAR tidak muncul, seperti pada tabel V.8.

ANOVA Tablea

a. Too few cases - statistics for Ln_Harga *

Ln_DAR cannot be computed.

ANOVA Table

Sum of

Squares df

Mean

Square F Sig.

Ln_Harga *

Ln_NPM

Between

Groups

(Combined) 39,934 33 1,210 8,535 ,266

Linearity 6,737 1 6,737 47,516 ,092

Deviation

from Linearity

33,197 32 1,037 7,316 ,286

Within Groups ,142 1 ,142

Total 40,076 34


79

Berdasarkan tabel V.8 diatas, penyebab hasil uji linearitas variabel DAR

tidak muncul karena kasus atau jumlah sampel yang digunakan dalam

penelitian terlalu sedikit, pada kenyataannya jumlah kasus/sampel variabel

NPM dan DAR sama yaitu sebanyak 36. Berbeda dengan variabel NPM

yang hasil uji linearitasnya muncul. Dari hasil penelitian, dapat diketahui

bahwa linearity variabel NPM tidak linear karena nilai sig sebesar 0,092

lebih besar dari 0,05 (0,092 > 0,05). Sehingga, peneliti menggunakan

korelasi untuk memberikan informasi mengenai hubungan antar variabel,

diperoleh hasil sebagai berikut:

Tabel V.9

Hasil Uji Linearitas


Berdasarkan tabel V.9 diatas, dapat disimpulkan bahwa, hubungan antara

variabel DAR dan variabel harga signifikan jika dilihat angka signifikansi

(sig) sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (0,000 < 0,05). Kemudian,

hubungan antara variabel NPM dan variabel harga juga signifikan jika

Correlations

Ln_Harga Ln_DAR Ln_NPM

Pearson Correlation Ln_Harga 1,000 ,686 ,410

Ln_DAR ,686 1,000 ,204

Ln_NPM ,410 ,204 1,000

Sig. (1-tailed) Ln_Harga . ,000 ,007

Ln_DAR ,000 . ,120

Ln_NPM ,007 ,120 .

N Ln_Harga 35 35 35

Ln_DAR 35 35 35

Ln_NPM 35 35 35


80

dilihat angka signifikansi (sig) sebesar 0,007 yang lebih kecil dari 0,05

(0,007 < 0,05).

C. Analisis Data

Uji Regresi Data Panel

Berdasarkan perhitungan regresi data panel antara debt to asset ratio, net

profit margin dan harga saham menggunakan SPSS 24 diperoleh data

sebagai berikut:

Tabel V.10

Hasil Analisis Regresi Data Panel


Semua variabel dalam penelitian ini diolah dengan transformasi Ln supaya

mendapatkan data residual berdistribusi normal, sehingga memberikan

pengaruh pada persamaan regresi data panel. Sebelum setiap variabel

dilakukan tranformasi data dengan Ln, peneliti menggunakan persamaan

regresi data panel sebagai berikut:

Yit = α + b1X1it + b2X2it + e

Dimana:

Y = Harga saham

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000

Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000

Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027



81

X1 = Debt to Asset Ratio

X2 = Net profit margin

Setelah setiap variabel dilakukan transformasi data dengan Ln, maka

persamaan yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Model Elastisitas-

Konstan. Berikut persamaan Model Elastisitas-Konstan (Gujarati, 2003:

49):

Yi = β0X1β1eui, yang secara alternatif bisa dinyatakan sebagai berikut:

LnY = α + β1 LnX1 + β2 LnX2

Model persamaan tersebut disebut model log-ganda. Model log-ganda

adalah koefisien kemiringan β1 mengukur elastisitas, yaitu persentase

perubahan dalam (%) Y akibat perubahan dalam (%) X atau X (variabel

bebas) mempengaruhi Y (variabel terikat) (Gujarati, 2003: 49).

Dari hasil analisis regresi data panel yang disajikan pada tabel V.10, maka

diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:

LnY = 9,459 + 3,491LnX1 + 0,374LnX2

Koefisien regresi DAR dan NPM dimaknai sebagai elastisitas, maka

persamaannya sebagai berikut:

Y = 12.823,05X13,491. X2

0,374

D. Uji Hipotesis

1. Uji F

Uji F digunakan untuk melakukan uji hipotesis koefisien (slope) regresi

secara bersamaan. Berikut hasil uji F yang diperoleh:


82

Tabel V.11

Hasil Uji F


a. Menetapkan hipotesis nol (H0) dan hipotesis alternatif (H1/Ha)

Ho : β1 = β2 = 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas secara

bersama-sama tidak berpengaruh terhadap harga saham.

Ha : tidak semua β𝑖 ≠ 0 artinya, solvabilitas dan profitabilitas secara

bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham.

b. Memilih tingkat signifikansi (α)


α=0,05.

c. Menghitung F statistik (Fhitung)

Nilai Fhitung diperoleh dari output SPSS sebesar 19,324 dan Ftabel

dicari pada tabel statistik pada signifikansi 0,05 dengan n-k= 34,

didapat nilai Ftabel sebesar 3,28.

d. Merumuskan kaidah keputusan

Ho diterima dan Ha ditolak terjadi, jika Fhitung ≤ Ftabel

Ho ditolak dan Ha diterima terjadi, jika Fhitung > Ftabel

ANOVAa

Model

Sum of

Squares df

Mean

Square F Sig.

1 Regression 21,924 2 10,962 19,324 ,000b

Residual 18,152 32 ,567

Total 40,076 34


b. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR


83

e. Mengambil Kesimpulan

Berdasarkan perhitungan statistik, dapat dilihat bahwa nilai Fhitung

yang diperoleh sebesar 19,324 lebih besar dari nilai Ftabel sebesar

3,28 (19,324 > 3,28). Sehingga, Ho ditolak dan Ha diterima yang

artinya solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama


2. Uji t

Uji t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara individu atau

parsial disetiap variabel bebas terhadap variabel terikat. Berikut hasil uji

t yang diperoleh:

Tabel V.12

Hasil Uji t

Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah

diolah

a. Variabel Debt to Asset Ratio (DAR)


Ha )

Adapun hipotesis penelitian ini sebagai berikut:

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000

Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000

Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027



84

Ho1 : β1 = 0 artinya, solvabilitas secara parsial tidak berpengaruh


Ha1 : β1 ≠ 0 artinya, solvabilitas secara parsial berpengaruh




α= 0,05.


Nilai t hitung diperoleh dari output SPSS adalah 5,174 dan t

tabel dicari pada tabel statistik pada signifikansi 0,05 dengan n-

k-1= 33 di dapat nilai t tabel sebesar 2,03452.

4) Merumuskan kaidah keputusan

Ho ditolak dan Ha diterima jika –t tabel > t hitung > t tabel atau

sig. < 0,05.

Ho diterima dan Ha ditolak jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel atau

sig. ≥ 0,05.

5) Mengambil kesimpulan

Berdasarkan tabel V.12, dapat dilihat bahwa nilai t hitung

variabel DAR sebesar 5,174 lebih besar dari nilai t tabel yaitu

sebesar 2,03452 (5,174 > 2,03452). Uji t pada variabel DAR

dengan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,000 (0,000

< 0,05). Maka, Ho ditolak dan Ha diterima yang berarti

solvabilitas berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.


85

b. Variabel Net Profit Margin (NPM)

1) Menetapkan Hipotesis Nol (Ho ) dan Hipotesis Alternatif

(H1 / Ha )

Ho2 : β2 = 0 artinya, profitabilitas secara parsial tidak


Ha2 : β2 ≠ 0 artinya, profitabilitas secara parsial



Tingkat signifikansi yang digunakan dalam penelitian ini

yaitu α= 0,05.


Nilai t hitung diperoleh dari output SPSS adalah 2,318 dan

t tabel dicari pada tabel statistik pada signifikansi 0,05

dengan n-k-1= 33 di dapat nilai t tabel sebesar 2,03452.

4) Merumuskan kaidah keputusan

Ho ditolak dan Ha diterima jika –t tabel > t hitung > t tabel

atau sig. < 0,05.

Ho diterima dan Ha ditolak jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel

atau sig. ≥ 0,05.

5) Mengambil kesimpulan

Berdasarkan tabel V.12, dapat dilihat bahwa nilai t hitung

variabel NPM sebesar 2,318 lebih besar dari t tabel yaitu

sebesar 2,03452 (2,318 > 2,03452). Uji t pada variabel


86

NPM dengan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu

0,027 (0,027 < 0,05). maka, Ho ditolak dan Ha diterima.

Artinya, profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap

harga saham.

3. Koefisien Determinasi (𝑅2)

Menurut Ghozali (2012: 97) koefisien determinasi (R2) digunakan untuk

mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi

variabel dependen. Suatu model dikatakan baik jika memiliki R2 yang

besar (mendekati 1). Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-

variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat

terbatas.

Tabel V.13

Hasil Perhitungan Koefisien Determinasi

Sumber: Data Hasil Penelitian Periode Tahun 2012-2017 yang telah

diolah

Dari hasil koefisien determinasi yang disajikan pada tabel V.13 dapat

dilihat bahwa besarnya Adjusted R2 adalah 0,519 = 51,9%. Artinya,

variasi dalam harga saham dapat dijelaskan oleh variasi dalam variabel

solvabilitas yaitu Debt to Asset Ratio (DAR) dan profitabilitas yaitu Net

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,740a ,547 ,519 ,75316




87

Profit Margin (NPM) sebesar 51,9%. Sedangkan, nilai eror terms (е/Є)

yang merupakan elemen variasi variabel dependen yang tidak dapat

dijelaskan oleh semua variabel independen 𝜀 = √1 − 𝑅2 =

√1 − 0,519 = 0,6935.

E. Pembahasan Hasil Penelitian

Berdasarkan pengolahan data yang dilakukan terhadap enam

perusahaan dari tahun 2012-2017 yang meliputi variabel Solvabilitas,

Profitabilitas dan Harga Saham di dapat hasil sebagai berikut:

1. Berdasarkan hasil pengujian diketahui bahwa solvabilitas dan

profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham.

Hal tersebut dapat dibuktikan dengan melihat tabel V.11, dapat dilihat

bahwa nilai Fhitung yang diperoleh sebesar 19,324 lebih besar dari nilai Ftabel

sebesar 3,28 (19,324 > 3,28). Artinya, naik turunnya harga saham

dipengaruhi secara bersama-sama oleh solvabilitas dan profitabilitas.

2. Pengaruh Solvabilitas terhadap Harga Saham

Solvabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk selalu

mampu memenuhi kewajibannya dalam membayar utang secara tepat

waktu. Dalam penelitian ini peneliti menggunakan Debt to Asset Rasio

(DAR) sebagai rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan

antara total utang dengan total aktiva (Kasmir, 2012: 156). Dengan kata

lain, seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan

aktiva. Angka rasio DAR yang tinggi menunjukkan proporsi modal sendiri


88

yang rendah untuk membiayai aktiva. Hal ini akan direspon negatif oleh

para investor dipasar modal.

Teori DAR menyatakan bahwa DAR berpengaruh terhadap harga

saham. Artinya, semakin tinggi angka DAR maka semakin rendah harga

saham, dan sebaliknya. Namun, berdasarkan hasil pengujian pada

penelitian ini ditemukan bahwa, semakin tinggi angka DAR maka semakin

tinggi harga saham, karena berdasarkan tabel V.12, menunjukkan

koefisien regresi yang positif (+) yaitu sebesar 3,491. Koefisien regresi

DAR yang dimaknai sebagai elastisitas bernilai 3,491 artinya, jika variabel

DAR mengalami kenaikan 1% maka harga saham akan mengalami

peningkatan sebesar 3,491% dengan asumsi angka NPM tetap. Koefisien

bernilai positif artinya ada hubungan searah antara DAR dengan harga

saham, karena berdasarkan tabel V.2 tentang rekapitulasi data Debt to

Asset Ratio tahun 2012-2017 dapat diketahui bahwa range DAR mulai dari

49%-79%, sehingga masih dibawah 100% (<100%) batas aman angka

DAR, yang berarti masih memungkinkan bagi perusahaan apabila ingin

melakukan pinjaman.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa solvabilitas dapat menjadi

salah satu pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan untuk

melakukan investasi. Penelitian dilakukan pada perusahaan jasa sub sektor

konstruksi bangunan yang cenderung membutuhkan aktiva yang besar

untuk mendorong kegiatan operasional jangka panjang perusahaan, agar

perusahaan dapat mempertahankan kelangsungan bisnisnya. Aktiva


89

tersebut didapat perusahaan dengan cara melakukan pinjaman atau utang.

Maka dari itu, ketika angka DAR tinggi maka akan semakin tinggi harga

saham perusahaan. Berdasarkan tabel V.2 tentang rekapitulasi data Debt

to Asset Ratio tahun 2012-2017 dapat diketahui dari hasil perhitungan rata-

rata periode enam tahun setiap perusahaan bahwa, range angka DAR

mulai dari 49% - 79%, sehingga masih berada di bawah 100% (< 100%)

batas aman angka DAR yang menandakan bahwa, apabila perusahaan

ingin melakukan pinjaman masih dimungkinkan, untuk mendapatkan

aktiva yang akan digunakan untuk mengembangkan usaha. Maka dari itu,

solvabilitas dan harga saham memiliki hubungan yang positif, karena

perusahaan menggunakan utang untuk memperoleh aktiva yang digunakan

untuk kegiatan operasional jangka panjang perusahaan. Sehingga, ketika

angka DAR tinggi harga saham juga akan semakin tinggi.

DAR berpengaruh positif (+) terhadap harga saham terjadi karena

strategi perusahaan dalam pendanaan terkait dengan struktur modal yaitu

teori trade-off. Menurut Brigham dan Houston (2010: 183) Teori trade-

off adalah teori struktur modal dimana penggunaan utang dalam jumlah

besar, dapat mengurangi pajak dan menyebabkan semakin banyak laba

operasi perusahaan yang mengalir kepada investor. Menurut Syahyunan

(2013: 228) perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi akan

berusaha mengurangi pajaknya dengan cara meningkatkan rasio

hutangnya. Sehingga, teori trade-off menyeimbangkan manfaat dan

pengorbanan yang timbul sebagai akibat penggunaan hutang. Sejauh


90

manfaat lebih besar, tambahan utang masih diperkenankan, dalam hal ini

karena range angka DAR kurang dari 100% (<100%). Apabila

pengorbanan karena penggunaan hutang sudah lebih besar, maka

tambahan hutang sudah tidak diperbolehkan. Berdasarkan teori trade-off,

nilai perusahaan akan semakin meningkat dengan meningkatnya pula

tingkat hutang.

Hasil penelitian ini bertentangan dengan hasil penelitian yang

dilakukan oleh Khoir et al. (2013) yang menyatakan adanya pengaruh

negatif dan tidak signifikan dari DAR terhadap harga saham. Salah satu

alasannya adalah adanya perbedaan jenis sektor perusahaan yang diteliti

saat ini dengan penelitian terdahulu. Sebab, setiap jenis sektor atau

subsektor perusahaan di BEI memiliki komposisi yang berbeda, baik

ukuran perusahaan ataupun jenis perusahaannya.

Solvabilitas menjadi pertimbangan investor dalam memilih harga

saham perusahaan sebab solvabilitas yang diproksi dengan rasio DAR

berpengaruh positif terhadap harga saham yang artinya, semakin tinggi

angka DAR maka semakin tinggi harga saham perusahaan jasa sub sektor

konstruksi bangunan yang tidak sesuai dengan teori DAR dimana ketika

angka DAR naik harga saham akan turun. Hal ini dapat terjadi dikarenakan

beberapa faktor tertentu, yaitu:

a. Berdasarkan sampel penelitian yang digunakan oleh peneliti yaitu

enam perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan yang

melakukan go public selambat-lambatnya tahun 2010. Hal tersebut


91

menunjukkan bahwa enam perusahaan tesebut sudah lebih dari

delapan tahun berdiri dan menjalankan kegiatan bisnisnya. Dengan

fakta tersebut, enam perusahaan yang diteliti sudah dipercaya

investor dan tentunya sudah memiliki pengalaman dalam

menjalankan bisnis di sektor konstruksi bangunan. Ketika

perusahaan memiliki utang yang tinggi, investor yakin bahwa utang

tersebut digunakan untuk mengembangkan usaha yang bersifat

jangka panjang, yang kemudian akan menghasilkan keuntungan.

Jadi, meskipun angka DAR tinggi, tetapi laba yang mengalir kepada

investor tetap tinggi yang menyebabkan harga saham juga akan

semakin tinggi. Sehingga, dari penjelasan tersebut investor tertarik

untuk memperhatikan solvabilitas yang diproksi dengan rasio DAR.

b. Kurang lebih dalam lima tahun terakhir, pemerintah Indonesia

gencar-gencarnya melakukan pembangunan di berbagai daerah di

Indonesia. Mulai dari jalan tol hingga fasilitas publik lainnya. Ketika

aktivitas keterlibatan perusahaan jasa sub sektor konstruksi

bangunan dalam melakukan pembangunan semakin tinggi, hal ini

menunjukkan bahwa bisnis tersebut sudah mampu menembus pasar

yang ditargetkan untuk memenuhi permintaan. Alhasil wujud

pembangunan dari sektor tersebut akan tampak di kalangan para

investor. Imbasnya, tingkat kepercayaan investor akan turut

meningkat dalam perkembangan sektor ini. Jadi, meskipun angka

DAR tinggi tetapi investor lebih mempertimbangkan perkembangan


92

industri sehingga permintaan saham akan menaik dan berpengaruh

terhadap harga saham yang tinggi pula. Maka, investor

mempertimbangkan solvabilitas dalam memilih obyek investasi.

3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham

Nilai t hitung variabel NPM sebesar 2,318 lebih besar dari t tabel

yaitu sebesar 2,03452 (2,318 > 2,03452). Uji t pada variabel NPM dengan

nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,027 (0,027 < 0,05). Hal ini

memiliki arti bahwa NPM berpengaruh terhadap harga saham.

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.

Dalam penelitian ini peneliti menggunakan Net Profit Margin (NPM)

sebagai rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam rangka memberikan return kepada pemegang saham

(Prihadi, 2010: 147). Cara menghitung NPM adalah dengan membagi laba

bersih dengan total penjualan bersih.

Menurut teori, NPM memiliki pengaruh positif (+) terhadap harga

saham. Artinya, semakin tinggi angka NPM, maka semakin tinggi pula

harga sahamnya. Pada penelitian yang dilakukan oleh Khoir et al. (2013)

didapatkan hasil NPM berpengaruh tidak signifikan terhadap harga saham

berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Suwandi et al.

(2017), diperoleh hasil yang sama dengan teori. Hasil yang sama juga

muncul dalam penelitian ini, yaitu NPM berpengaruh terhadap harga

saham. Hal tersebut berarti peningkatan atau penurunan angka net profit

margin akan memberikan dampak terhadap harga saham. NPM


93

berpengaruh terhadap harga saham menunjukkan bahwa investor

cenderung dapat memperhatikan NPM sebagai rasio yang dapat

dipertimbangkan dalam keputusan investasi mereka. Hal ini juga

menunjukkan bahwa investor mempertimbangkan kemampuan

perusahaan dalam mengelola efisiensi kinerja operasionalnya.

Hasil uji menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi sebesar 0,374,

artinya jika variabel NPM mengalami kenaikan 1% maka harga saham

akan mengalami peningkatan sebesar 0,374% dengan asumsi angka DAR

tetap. Koefisien regresi NPM yang dimaknai sebagai elastisitas bernilai

positif artinya ada hubungan searah antara NPM dengan harga saham.

Koefisien NPM yang positif ini berarti ketika angka NPM naik maka harga

saham akan naik. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas

yang diproksi dengan rasio NPM dapat menjadi salah satu pertimbangan

investor dalam pengambilan keputusan untuk melakukan investasi.

Berdasarkan tabel V.3 tentang rekapitulasi data net profit margin, NPM

perusahaan jasa sub sektor kontruksi bangunan mengalami fluktuasi

namun, rata-rata memiliki angka NPM yang positif. Walaupun begitu,

terdapat perusahaan yang memiliki NPM negatif. Seperti yang terjadi pada

perusahaan PT Nusa Konstruksi Enjiniring Tbk (DGIK) yang memiliki

angka NPM negatif pada tahun 2016 yaitu -34,9%. Namun, perusahaan

kembali bisa memperoleh angka NPM positif di tahun berikutnya yang

menunjukkan ada upaya perusahaan dalam meningkatkan kembali laba

perusahaan. Pada tahun 2017, perusahaan menerima kontrak proyek baru


94

seperti proyek gedung perkantoran World Capital Tower dan Holland

Village di Jakarta, serta pengembangan jalan di Sumatera dan Sulawesi.

Hal tersebut dapat menjadi pertimbangan investor untuk menggunakan

NPM dalam memilih obyek investasinya, sebab dari hasil penelitian enam

perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik berdasarkan rasio net

profit margin.


95

BAB VI

KESIMPULAN, SARAN DAN KETERBATASAN PENELITIAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan penelitian yang telah dijelaskan pada Bab V, dapat diambil

kesimpulan sebagai berikut:

1. Solvabilitas dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap

harga saham.

2. Terdapat dua variabel independen yang diteliti, yaitu solvabilitas yang

diproksi dengan rasio Debt to Asset Ratio (DAR) dan profitabilitas yang

diproksi dengan rasio Net Profit Margin (NPM) masing-masing

berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.

B. Saran

Berdasarkan kesimpulan tersebut, peneliti memiliki beberapa saran, yaitu:

1. Bagi Investor maupun Calon Investor

Sebagai investor maupun calon investor sebelum menentukan pembelian

saham pada perusahaan konstruksi bangunan, sebaiknya menggunakan

Debt to Assets Ratio (DAR) yang merupakan salah satu rasio dari

solvabilitas dan Net Profit Margin (NPM) yang merupakan salah satu rasio

dari profitabilitas. Sebab, DAR dan NPM berpengaruh terhadap harga

saham. Semakin tinggi angka DAR, maka semakin tinggi harga saham,

namun investor juga harus tetap memperhatikan batas aman angka DAR


96

yaitu <100%. Kemudian, semakin tinggi angka NPM maka semakin tinggi

harga saham.

2. Bagi peneliti selanjutnya

Sebaiknya penelitian selanjutnya dapat menggunakan rasio selain DAR dan

NPM yang berasal dari solvabilitas dan profitabilitas, sehingga penelitian

selanjutnya yang dilakukan di perusahaan jasa sub sektor konstruksi

bangunan kemungkinan dapat memberikan hasil yang berbeda dari

penelitian yang sudah peneliti buat ini. Selain faktor internal yang

mempengaruhi harga saham, sebaiknya penelitian selanjutnya dapat

menggunakan faktor eksternal seperti kebijakan pemerintah, inflasi, tingkat

bunga dan lain-lain, sehingga informasi yang dikumpulkan oleh investor

dan calon investor lebih lengkap.

C. Keterbatasan Penelitian

Dalam melakukan penelitian, peneliti mempunyai beberapa keterbatasan, yaitu:

1. Peneliti hanya menggunakan dua variabel independen dalam penelitian,

yaitu solvabilitas dan profitabilitas masing-masing diproksi atau didekati

dengan dua rasio yaitu Debt to Asset Ratio (DAR) dan Net Profit Margin

(NPM). Sehingga, hasil dalam penelitian ini tidak mencerminkan kondisi

perusahaan jasa sub sektor konstruksi bangunan secara menyeluruh.

2. Penelitian ini hanya terbatas pada enam perusahaan jasa sub sektor

konstruksi bangunan dalam rentang waktu enam tahun, yaitu dimulai pada

tahun 2012 dan diakhiri pada tahun 2017. Hal tersebut menyebabkan

informasi yang dikumpulkan kurang lengkap, sehingga hasil dari penelitian


97

ini kurang mencerminkan kondisi perusahaan jasa sub sektor kontruksi

bangunan secara menyeluruh.


98

DAFTAR REFERENSI

www.idx.co.id

www.idnfinancials.com

http://www.adhi.co.id/about-adhi/company-profile, diakses tanggal 20 Februari

2019

http://nusakonstruksi.com/public/about_us/history, diakses tanggal 20 Februari

2019

http://www.pt-pp.com/about/milestone, diakses tanggal 20 Februari 2019

https://www.suryainternusa.com/id/profile/company-introduction, diakses tanggal

20 Februari 2019

http://www.totalbp.com/information/6/total-bangun-persada-in-brief/id, diakses

tanggal 20 Februari 2019

http://www.wika.co.id/id/pages/who-we-are, diakses tanggal 20 Februari 2019

https://penalaran-unm.org/uji-linearitas/, diakses tanggal 15 April 2019

Afriyadi, Achmad Dwi. 2017. “Menteri PUPR: Infrastruktur Gerakan

Perekonomian”. https://www.liputan6.com/bisnis/read/2852936/menteri-

pupr-infrastruktur-gerakan-perekonomian. diakses tanggal 8 September

2018

Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 1. Edisi 11.

Jakarta : Salemba Empat.

Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal Di Indonesia. Edisi

Ketiga. Jakarta : Salemba Empat.

Dewi, Linda Kania. 2015. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas

terhadap Harga Saham pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman di

Bursa Efek Indonesia”.

http://jurnal.untad.ac.id/jurnal/index.php/Katalogis/article/view/6403,

diakses tanggal 12 Oktober 2018

Fahmi, Irham. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta

Fahmi, Irham. 2013. Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta

Fraser, Lyn M & Aileen Ormiston. 2001. Memahami Laporan Keuangan. 6𝑒𝑑. Jakarta: PT Intan Sejati Klaten




http://www.adhi.co.id/about-adhi/company-profile

http://nusakonstruksi.com/public/about_us/history

http://www.pt-pp.com/about/milestone

https://www.suryainternusa.com/id/profile/company-introduction

http://www.totalbp.com/information/6/total-bangun-persada-in-brief/id

http://www.wika.co.id/id/pages/who-we-are

https://penalaran-unm.org/uji-linearitas/

http://jurnal.untad.ac.id/jurnal/index.php/Katalogis/article/view/6403

99

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.

Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS.

Yogyakarta: Universitas Diponegoro

Graham, Benjamin. 2003. The Intelligent Investor. Happer Collins Publishers: New

York

Gujarati, Damodar. 2003. Ekonometrika Dasar. Terjemahan: Sumarno Zain.

Jakarta: Erlangga

Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kelima.

Yogyakarta: BPFE

Hasibuan, Malayu S.P. 2009. Manajemen. Jakarta: Bumi Aksara

Iqbal, Muhammad. 2015. “Regresi Data Panel (2) “Tahap Analisis”

“.https://dosen.perbanas.id/regresi-data-panel-2-tahap-analisis/.diakses

tanggal 18 Oktober 2018

Kadir. 2015. Statistika Terapan; Konsep, Contoh dan Analisis Data dengan

Program SPSS/Lisrel dalam Penelitian edisi kedua. Jakarta: PT

Rajagrafindo Persada.

Kasih, Theresia Dian Segara. 2017. “Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On

Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham”,

Skripsi, Fakultas Ekonomi, Jurusan Manajemen, Universitas Sanata

Dharma. Yogyakarta

Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada

Khoir, Vasta Biqul, Siti Ragil Handayani, & Zahroh Z. A. 2013. “Pengaruh Earning

Per Share Return On Assets, Net Profit Margin, Debt to Assets Ratio dan

Long Term Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham pada perusahaan

Perdagangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

https://media.neliti.com/ media/publications/ 76094-ID-pengaruh-earning-

per-share-return-on-ass.pdf, diakses tanggal 12 Oktober 2018

Lind, Douglas A, William G. Marchal, dan Samuel A.Wathen. 2014. Teknik-Teknik

Statistika dalam Bisnis dan Ekonomi, Edisi 15. Jakarta: Penerbit Salemba

Empat.

Martalena & Maya Malinda. 2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: Andi

Prihadi, Toto. 2010. Analisis Laporan Keuangan: Teori dan Aplikasi.

Jakarta: PPM


https://media.neliti.com/

100

Purnomo, Kristianto. 2017. “Sektor Konstruksi Penyumbang Ketiga Pertumbuhan

Ekonomi Nasional”.

https://properti.kompas.com/read/2017/02/10/220000321/sektor.konstruksi

.penyumbang.ketiga.pertumbuhan.ekonomi.nasional. diakses tanggal 8

September 2018

Puspitasari, Bella Febriana. 2017. “Pengaruh Earning Per Share (EPS), Dividen

Per Share (DPS) dan Price Earning Ratio (PER) Terhadap Harga Saham”,

24 (10), 2

Prihadi, Toto. 2010. Analisis Laporan keuangan (Teori dan Aplikasi). PPM (Pusat

Pengembangan Manajemen): Jakarta

Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga

Sanusi, Anwar. 2011. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat

Sarjono, Haryadi dan Winda, Julianita. 2011. SPSS vs LISREL: Sebuah Pengantar,

Aplikasi untu Riset. Jakarta: Salemba Empat

Sitorus, Frangky Yosua. 2017. “Pengaruh EPS dan Return Saham Terhadap IHSG

BEI Menggunakan Value Investing dari Benjamin Graham”, Fundamental

Managment Journal, 1 (4), 18

Subramanyam, K.R. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Salemba Empat

Suliyanto. 2018. Metode Penelitian Bisnis: Untuk Skripsi, Tesis, & Disertasi.

Yogyakarta: Andi Offset

Sumarni, Murti & Salamah Wahyuni. 2005. Metodologi Penelitian Bisnis.

Yogyakarta: Andi Offset

Suwandani, Anita, Suhendro, & Anita Wijayanti. 2017. “Pengaruh Profitabilitas

Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan

Minuman di BEI Tahun 2014-2015”. http://www.jurnal.stie-

aas.ac.id/index.php/jap/article/view/89, diakses tanggal 12 Oktober 2018

Syahyunan. 2013. Manajemen Keuangan: Perencanaan, Analisis, dan

Pengendalian Keuangan. Medan: USU Press.

Wardiyah, Mia Lasmi. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Pustaka Setia

Widarjono, Agus. 2007. Ekonometrika: Teori dan Aplikasi Untuk Ekonomi dan

Bisnis, edisi kedua. Yogyakarta: Ekonisia FE Universitas Islam Indonesia




http://www.jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jap/article/view/89

http://www.jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jap/article/view/89

101

Widoatmodjo, Sawidji. 2005. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT.

Elex Media Computindo

Wira, Desmond. 2011. Analisis Fundamental Saham. Indonesia: Exceed

Wiyono, Gendro. 2011. Merancang Penelitian Bisnis Dengan Alat Analisis SPSS

& SmartPLS. Yogyakarta: Unit Penerbit


102

LAMPIRAN


103

Lampiran I: Tabel Analisis Regresi Data Panel

Lampiran II: Uji Asumsi Klasik

Uji Normalitas

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000

Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000

Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027


One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardize

d Residual

N 35

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation ,73067654

Most Extreme

Differences

Absolute ,088

Positive ,088

Negative -,082

Test Statistic ,088

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance.


104

Uji Multikolinieritas

Uji Heteroskedastisitas

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000

Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000 ,958 1,043

Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027 ,958 1,043



105

Uji Autokorelasi

Uji Linearitas

Test for Linearity

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 ,740a ,547 ,519 ,75316 1,834



ANOVA Tablea

a. Too few cases - statistics for Ln_Harga *

Ln_DAR cannot be computed.

ANOVA Table

Sum of

Squares df

Mean

Square F Sig.

Ln_Harga *

Ln_NPM

Between

Groups

(Combined) 39,934 33 1,210 8,535 ,266

Linearity 6,737 1 6,737 47,516 ,092

Deviation

from Linearity

33,197 32 1,037 7,316 ,286

Within Groups ,142 1 ,142

Total 40,076 34


106

Correlations

Lampiran III: Tabel Uji Hipotesis

Tabel Uji F

Tabel Uji t

Correlations

Ln_Harga Ln_DAR Ln_NPM

Pearson Correlation Ln_Harga 1,000 ,686 ,410

Ln_DAR ,686 1,000 ,204

Ln_NPM ,410 ,204 1,000

Sig. (1-tailed) Ln_Harga . ,000 ,007

Ln_DAR ,000 . ,120

Ln_NPM ,007 ,120 .

N Ln_Harga 35 35 35

Ln_DAR 35 35 35

Ln_NPM 35 35 35

ANOVAa

Model

Sum of

Squares df

Mean

Square F Sig.

1 Regression 21,924 2 10,962 19,324 ,000b

Residual 18,152 32 ,567

Total 40,076 34


b. Predictors: (Constant), Ln_NPM, Ln_DAR

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) 9,459 ,517 18,290 ,000

Ln_DAR 3,491 ,675 ,629 5,174 ,000

Ln_NPM ,374 ,161 ,282 2,318 ,027



107

Tabel Hasil Koefisen Determinasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 ,740a ,547 ,519 ,75316




108

Lampiran IV: Tabel Hasil Data Debt to Asset Ratio

Kode

Perusahaan ADHI

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Total Utang 6.691.154.665.776 8.172.498.971.851 8.707.338.334.630 11.598.931.718.043 14.652.655.996.381 22.463.031

Total Asset 7.872.073.635.468 9.720.961.764.422 10.458.881.684.274 16.761.063.514.879 20.095.435.959.279 28.332.948

Nilai DAR 0,849986 0,84070889 0,832530532 0,692016453 0,729153427 0,792823641 0,7895365

Kode

Perusahaan DGIK

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Total Utang 750.625.656.566 1.040.515.028.969 940.355.179.179 1.010.467.912.312 796.318.130.465 1.034.401.126.690

Total Asset 1.757.959.418.449 9.720.961.764.422 2.045.294.737.932 2.094.465.627.081 1.555.022.620.037 1.820.798.804.324

Nilai DAR 0,426987 0,495294034 0,459765119 0,482446644 0,512094242 0,568102925 0,4907817

Kode

Perusahaan PTPP

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Total Utang 6.895.001.492.877 10.430.922.094.750 12.221.594.675.479 14.009.739.548.256 20.436.609.059.979 27.539.670.430.574

Total Asset 8.550.850.524.674 12.415.669.401.062 14.611.864.850.970 19.128.811.782.419 31.232.766.567.390 41.782.780.915.111

Nilai DAR 0,80635271 0,84014174 0,836415803 0,732389429 0,654332334 0,659115306 0,75479

Kode

Perusahaan SSIA

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Total Utang 3.185.004.282.210 3.202.660.941.471 2.954.204.851.899 3.125.923.913.442 3.842.621.248.275 3.842.621.248.275

Total Asset 4.854.633.414.808 5.814.435.113.331 5.993.078.090.189 6.463.923.464.990 7.195.448.327.618 7.195.448.327.618

Nilai DAR 0,656075 0,550812053 0,492936152 0,48359544 0,534035 0,494225126 0,5352798


109

Kode

Perusahaan TOTL

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Total Utang 1.358.232 1.407.428 1.684.512 1.979.840 2.007.950 2.232.994

Total Aset 2.064.069 2.226.418 2.483.747 2.846.153 2.950.560 3.243.093

Nilai DAR 0,658036 0,632149039 0,678214005 0,695619666 0,680531831 0,68853838 0,6721815

Kode

Perusahaan WIKA

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Total Utang 8.131.203.824 9.368.003.825 10.936.403.458 14.164.304.669 18.597.824.186 31.051.949.689

Total Aset 10.945.209.418 12.594.962.700 15.915.161.682 19.602.406.034 31.096.539.490 45.683.774.302

Nilai DAR 0,742900708 0,743789724 0,687169 0,722579904 0,598067325 0,679715067 0,6957036

Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan Periode 2012-2017

NB: Rumus DAR= 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑼𝒕𝒂𝒏𝒈

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒆𝒕


110

Lampiran V: Tabel Hasil Data Net Profit Margin

Kode

Perusahaan ADHI

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Laba Bersih 213.317.532.467 408.437.913.454 326.656.560.598 465.025.548.006 315.107.783.135 517.060

Penjuaan 7.627.702.794.424 9.799.598.396.362 8.653.578.309.020 9.389.570.098.578 11.063.942.850.707 15.156.178

Nilai NPM 0,027966 0,041679046 0,037748149 0,049525755 0,028480605 0,034115461 0,0365858

Kode

Perusahaan DGIK

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Laba Bersih 47468.237.297 66.105.835.017 61.067.901.755 4.680.484.034 (386.844.114.943) 15.467.633.459

Penjuaan 1.216.450.967.377 1.452.910.435.804 2.031.947.370.598 1.547.792.419.732 1.108.563.728.519 1.206.234.001.209

Nilai NPM 0,039022 0,045498906 0,03005388 0,003023974 -0,34895977 0,012823079 -0,036423

Kode

Perusahaan PTPP

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Laba Bersih 309682829604 420.719.976.436 532.065.270.922 845.563.301.618 1.151.431.890.873 1.723.852.894.286

Penjuaan 8.003.872.577.187 11.655.844.311.524 12.427.371.312.550 14.217.372.867.769 16.458.884.219.698 21.502.259.604.154

Nilai NPM 0,038692 0,036095195 0,042813984 0,059473948 0,069958077 0,080170779 0,0545339

Kode

Perusahaan SSIA

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Laba Bersih 738617877486 746615828230 513630886653 383182228263 100854847637 1241357001429

Penjuaan 3564593950738 4582741464896 4464399987604 4867889109212 3798963231798 3274150704829

Nilai NPM 0,20721 0,162919037 0,115050374 0,078716302 0,026547993 0,037913863 0,1047262


111

Kode

Perusahaan TOTL

Rata-

Rata Tahun 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Laba Bersih 181718 213169 163751 191293 221287 231269

Penjualan 1833934 2287323 2106349 2266168 2379016 2939372

Nilai NPM 0,099086 0,093195845 0,077741628 0,084412541 0,093016188 0,078679732 0,0876887

Kode

Perusahaan WIKA

Rata-

Rata Tahun 2012 2014 2015 2016 2017

Laba Bersih 505124962 624371679 750795820 703005054 1147144922 1356115489

Penjualan 9816085895 11884667552 12463216288 13620101419 15668832513 26176403026

Nilai NPM 0,051458898 0,052535898 0,060240936 0,051615258 0,073211895 0,051806793 0,0568116

Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan Jasa Sub Sektor Konstruksi Bangunan Periode 2012-2017

NB: Rumus NPM= 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝒃𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉𝑷𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏


PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS ...PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA...

Documents

Transcript of PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS ...PENGARUH SOLVABILITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA...