PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN...

PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN

PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL

SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

(Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh:

HELMI YULIANTO

213-14-078

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI

SALATIGA

2018

i




SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

(Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh:

HELMI YULIANTO

213-14-078

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH


INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI

SALATIGA

2018

KEMENTERIAN AGAMA REPUBLIK INDONESIA

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI (IAIN) SALATIGA


Jalan Tentara Pelajar No. 02 Salatiga 50721 Telepon( 0298) 323706 Faksimili (0298) 323433

Website : www.iainsalatiga.ac.id E-mail : [email protected]

ii

PERSETUJUAN PEMBIMBING

Setelah diadakan pengarahan, bimbingan, koreksi dan perbaikan seperlunya, maka

skripsi Saudara:

Nama : Helmi Yulianto

NIM : 21314078

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam

Program Studi : Perbankan Syariah (S1)

Judul : PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN



SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris pada Bank

Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

dapat diajukan dalam sidang munaqosah Skripsi. Demikian surat ini dibuat untuk

dapat dipergunakan sebagaimana mestinya.

Salatiga, 21 September 2018

Pembimbing

Dr. Anton Bawono, SE., M.Si.

NIP. 19740320 200312 1 001.

KEMENTERIAN AGAMA REPUBLIK INDONESIA

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI (IAIN) SALATIGA


Jalan Tentara Pelajar No. 02 Salatiga 50721 Telepon( 0298) 323706 Faksimili (0298) 323433

Website : www.iainsalatiga.ac.id E-mail : [email protected]

iii

PENGESAHAN


PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL

INTERVENING (STUDI EMPIRIS PADA BANK UMUM SYARIAH YANG

TERDAFTAR DI BEI)

DISUSUN OLEH

HELMI YULIANTO

NIM: 213 14 078

Telah dipertahankan di depan Panitia Dewan Penguji Skripsi Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Islam Istitut Agama Islam Negeri (IAIN) Salatiga, pada

Tanggal 26 September 2018 dan telah dinyatakan memenuhi syarat guna

memperoleh gelar Sarjana S1 Ekonomi

Susunan Panitia Penguji

Ketua Sidang : Dr. Anton Bawono, M.Si. _____________________

Sekretaris Sidang : Dr. A. Mifdlol M., Lc., M.Si._____________________

Penguji I : Dr. Nafis Irkhamni, M.Si _____________________

Penguji II : Nur Huri M, M.Si. _____________________

Salatiga, 01 Oktober 2018

Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam,

Dr. Anton Bawono, M.Si.

NIP. 19740320 200312 1 001

iv

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN

Saya yang bertanda tangan di bawah ini:


NIM : 213 14 078

Program Studi : S1 Perbankan Syariah


Judul Skripsi : Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan

Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan

Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris

pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

Dengan ini saya menyatakan bahwa Skripsi ini benar-benar karya saya

sendiri. Sepanjang pengetahuan saya tidak terdapat karya atau pendapat yang

ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali sebagai acuan atau kutipan dengan

mengikuti tata penulisan karya ilmiah yang telah lazim.


Penulis,

Helmi Yulianto

NIM. 213 14 078

v

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT



NIM : 213 14 078

Fakultas/Prodi : Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam/ S1 Perbankan Syariah

Dengan ini menyatakan bahwa judul skripsi “Pengaruh Profitabilitas,

Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Keputusan Investasi terhadap Nilai

Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris

pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)” benar bebas dari plagiat, dan

apabila pernyataan ini terbukti tidak benar maka saya bersedia menerima sanksi

sesuai ketentuan yang berlaku.

Demikian surat pernyataan ini sayabuat untuk dipergunakan sebagaimana

mestinya.


Yang membuat pernyataan,

Helmi Yulianto

NIM. 213 14 078

vi

DECLARATION

In the name of Allah the most gracious and merciful.

Here by the writer fully declares that the graduating paper is made by the writer

himself, and it is not contained the materials writers or has been published by

other people and others, people ideas except the information from the references.

The writer is capable to account for graduating paper if in the future it can

proved of containing other’s ideas or fact the writer imitated to others’

graduating paper.

Like wise the declaration made by the writer and she hopes that this declaration

can be understood.


The writer,

Helmi Yulianto

NIM. 213 14 078

vii

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI



NIM : 213 14 078


Program Studi : S1 Perbankan Syariah

Judul : Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan

Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur

Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Bank

Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

Demikian surat pernyataan ini saya buat, apabila di kemudian hari terbukti

karya saya ini bukan karya sendiri maka saya sanggup menanggung semua

konsekuensinya.


Penulis,

Helmi Yulianto

NIM. 21314078

viii

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

MOTTO

Jujur Lebih Berkah

“Barangsiapa yang mengerjakan kebaikan seberat dzarrahpun,

niscaya dia akan melihat (balasan)nya.

Dan barangsiapa yang mengerjakan kejahatan seberat dzarrahpun,

niscaya dia akan melihat (balasan)nya pula.

(Q.S Al-Zalzalah : 7-8)”

Jangan Sedikitpun Mengecewakan Orang Tua

“Do The Best, Don’t Feel The Best, Always Be The Best, Yes

We Can!” (Ya Bismillah)

Salatiga, 11s 2017

213 13 178

ix

PERSEMBAHAN

Skripsi ini kupersembahkan untuk:

Kedua orang tuaku tercinta Ahmad Sahudi (Alm) dan Ibu Nur Khotimah, yang

tiada hentinya mengucapkan doa dalam setiap nafasnya untuk setiap langkahku.

Kakakku Syamsul Ma’arif dan Adikku Siti Muslimah yang senantiasa

memberikan doa, semangat, dan mendampingi dalam suatu apapun.

Keluarga besarku

Yang selalu di dalam do’a

Semoga Allah senantiasa merahmati dan memberi kasih sayang kepada kita

semua

Aamiin,,,

Almamater terhebatku IAIN Salatiga

Terimakasih atas ilmu dan pengetahuan yang sangat bermanfaat

x

KATA PENGANTAR

Bismillahirrohmaanirrohiim…

Dengan menyebut nama Allah Yang Maha Pengasih dan Maha

Penyayang. Segala puji bagi Allah SWT Tuhan semesta alam, atas limpahan

rahmat, taufiq, hidayah dan inayah-Nya skripsi ini dapat terselesaikan.

Sholawat serta salam semoga tercurahkan pada Nabi Muhammad SAW.

beserta keluarga dan para sahabat yang telah menunjukkan jalan kebenaran

dengan perantara agama Islam.

Penulisan skripsi ini tidak lepas dari bantuan serta bimbingan dari berbagai

pihak, dengan segenap kerendahan hati penulis menyampaikan terimakasih

kepada:

1. Bapak Dr. H. Rahmat Hariyadi, M.Pd selaku Rektor Institut Agama Islam

Negeri Salatiga.

2. Bapak Dr. Anton Bawono, SE,. M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Islam dan selaku Pembimbing Skripsi yang telah sabar membimbing

penulis dalam penyusunan skripsi ini.

3. Ibu Fetria Eka Yudiana, M.Si selaku Ketua Progam Studi S1 Perbankan

Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam.

4. Seluruh Dosen dan Staf IAIN Salatiga yang telah membantu penulis dalam

menempuh studi selama ini.

5. Kedua orang tua, kakak-adik dan keluarga yang telah memberikan dorongan

moril maupun materiil dalam penyusunan skripsi ini.

xi

6. Keluarga besar Panti Asuhan Muhammadiyah Susukan yang telah menjadi

keluarga kedua bagi saya dan telah menghantarkan saya kepada titik ini.

7. Keluarga besar Bidikmisi angkatan 2014 dan Ya Bismillah yang memberikan

warna dalam perjuangan ini meski dengan berbagai keterbatasan.

8. Keluarga besar KSEI IAIN Salatiga yang telah memberikan banyak ilmu dan

pengalaman dalam berorganisasi.

9. Keluargaa besar Pondok Pesantren Al-Ishlah Tingkir lor yang telah

memberikan ilmu dalam bidang agama dan kehidupan.

10. Teman-teman KKN desa Ngombak posko 142 (Faishal, Rangga, Ibah, Nurul,

Miladil, Maria, Bunda Imah, Bunda Umrotun), atas kebersamaan,

pengalaman, kehangatan, dan kealayannya.

11. Kelurga besar PS S1 angkatan 2014 IAIN Salatiga yang menjadi teman

seperjuangan dalam menempuh studi.

12. Semua pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak

dapat penulis sebutkan satu per satu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini memiliki banyak kekurangan dan

jauh dari kata sempurna, semua itu karena keterbatasan penulis. Kritik dan saran

sangat diharapkan guna menyempurnakan skripsi ini. Penulis berharap semoga

skripsi ini bermanfaat. Amin.


Penulis

xii

ABSTRAK

Yulianto, Helmi. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan,

dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur

Modal sebagai Variabel Intervening. Skripsi, Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Islam, Program Studi S1 Perbankan Syariah, IAIN Salatiga.

Pembimbing Dr. Anton Bawono, S.E., M.Si.

Tujuan penelitian ini dilakukan untuk mengetahuo pengaruh profitabilitas

(ROE), likuiditas (CR), Ukuran perusahaan (Ln Total Aset), dan Keputusan

Investasi (CPA/BVA) terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan struktur modal

(DER) sebagai Variabel Intervening, pada Bank Umum Syariah di Indonesia yang

terdaftar di BEI tahun 2014 sampai 2017. Penelitian ini menggunakan jenis

penelitian kuantitatif dengan menggunakan path analysis sebagai analisis data.

Penelitian ini menggunakan data sekunder berbentuk time series data

keuangan bulanan yang meliputi profitabilitas (ROE), likuiditas (CR), Ukuran

perusahaan (Ln Total Aset), dan Keputusan Investasi (CPA/BVA) terhadap nilai

perusahaan (PBV) dan struktur modal (DER) Bank Umum Syariah periode

Januari 2014 sampai Desember 2017. Data yang telah diperoleh kemudian

dianalisis menggunakan alat bantu aplikasi Eviews versi 9.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas dan keputusan

investasi berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap struktur modal,

likuiditas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal,

ukuran perusahaan berpengaruh positif tidak signifikan terhadap struktur modal,

profitabilitas berpengaruh negatif dan secara signifikan terhadap nilai perusahaan,

likuiditas dan struktur modal berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap

nilai perusahaan, ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan, keputusan investasi berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan, struktur modal tidak dapat memediasi

pengaruh antara profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan, dan struktur modal dapat memediasi pengaruh antara keputusan

investasi terhadap nilai perusahaan.

Kata Kunci : Profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, dan keputusan

investasi, nilai perusahaan, dan struktur modal.

xiii

DAFTAR ISI

JUDUL……………………………………………………………………………. i

PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................................................... ii

PENGESAHAN ..................................................................................................... iii

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN ............................................................. iv

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ...................................................................... v

DECLARATION ..................................................................................................... vi

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI .............................................................. vii

MOTTO DAN PERSEMBAHAN ....................................................................... viii

PERSEMBAHAN .................................................................................................. ix

KATA PENGANTAR ............................................................................................ x

ABSTRAK ............................................................................................................ xii

DAFTAR ISI ........................................................................................................ xiii

DAFTAR TABEL ................................................................................................ xvi

DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xviii

DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xix

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1

A. Latar Belakang ................................................................................... 1

B. Rumusan Masalah .............................................................................. 4

C. Tujuan Penelitian ............................................................................... 5

D. Kegunaan Penelitian .......................................................................... 6

E. Sistematikan Penulisan ...................................................................... 7

BAB II LANDASAN TEORI ................................................................................. 8

A. Tinjauan Pustaka ................................................................................ 8

1. Pengaruh variabel profitabilitas terhadap struktur modal ........... 8

2. Pengaruh variabel likuiditas terhadap struktur modal ................ 9

3. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap Struktur Modal ............ 10

4. Pengaruh keputusan investasi terhadap struktur modal ............ 11

5. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan .................... 11

xiv

6. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan ......................... 12

7. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan .......... 13

8. Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan ......... 14

9. Pengaruh Struktur Modal terhadap nilap perusahaan ............... 15

10. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui

struktur modal ........................................................................... 16

11. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui struktur

modal ........................................................................................ 17

12. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui

struktur modal ........................................................................... 18


struktur modal ........................................................................... 19

B. Kerangka Teori ................................................................................ 32

1. Perbankan Syariah .................................................................... 32

2. Signalling Theory ...................................................................... 32

3. Pecking Order Theory .............................................................. 33

4. Nilai Perusahaan ....................................................................... 33

5. Profitabilitas .............................................................................. 34

6. Likuiditas .................................................................................. 36

7. Ukuran perusahaan ................................................................... 37

8. Keputusan investasi .................................................................. 38

9. Struktur modal .......................................................................... 39

C. Kerangka Penelitian ......................................................................... 40

D. Hipotesis .......................................................................................... 40

BAB III METODOLOGI PENELITIAN .............................................................. 49

A. Jenis Penelitian ................................................................................ 49

B. Lokasi dan Waktu Penelitian ........................................................... 49

C. Populasi dan Sampel ........................................................................ 49

D. Teknik Pengumpulan Data ............................................................... 50

E. Skala Pengukuran ............................................................................ 51

F. Definisi Konsep dan Operasional .................................................... 51

1. Definisi Konsep ........................................................................ 51

xv

2. Definisi Operasional ................................................................. 53

G. Uji Instrumen Penelitian .................................................................. 54

1. Uji Stasioneritas ........................................................................ 54

2. Alat Analisis ............................................................................. 55

3. Uji Statistik ............................................................................... 56

4. Uji Asumsi Klasik ..................................................................... 57

5. Analisis Jalur (Path Analisys) ................................................... 59

H. Software yang Digunakan ................................................................ 59

BAB IV ANALISIS DATA .................................................................................. 61

A. Deskripsi Objek Penelitian .............................................................. 61

B. Uji Stasioneritas ............................................................................... 63

1. Variabel Profitabilitas ............................................................... 63

2. Variabel Likuiditas ................................................................... 64

3. Variabel Ukuran Perusahaan .................................................... 64

4. Variabel Keputusan Investasi ................................................... 65

5. Variabel Struktur Modal ........................................................... 66

6. Variabel Nilai Perusahaan ........................................................ 66

C. Analisis Data .................................................................................... 67

1. Uji Regresi ................................................................................ 67

2. Uji Statistik ............................................................................... 71

3. Uji Asumsi Klasik ..................................................................... 75

4. Analisis Jalur (Path Analysis) ................................................... 84

D. Pembahasan Hasil Penelitian ........................................................... 87

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 99

A. Kesimpulan ...................................................................................... 99

B. Saran .............................................................................................. 101

C. Keterbatasan Penelitian .................................................................. 101

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 102

xvi

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Research Gap Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal .......... 19

Tabel 2.2 Research Gap Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal .............. 20

Tabel 2.3 Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal 21

Tabel 2.4 Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Struktur Modal

.............................................................................................................. 22

Tabel 2.5 Research Gap Pengaruh profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ....... 22

Tabel 2.6 Research Gap Pengaruh likuiditas terhadap Nilai Perusahaan ............. 23

Tabel 2.7 Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

.............................................................................................................. 24

Tabel 2.8 Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

.............................................................................................................. 25

Tabel 2.9 Research Gap Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan ... 26

Tabel 2.10 Research Gap Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Melalui Struktur Modal ...................................................................... 27

Tabel 2.11 Research Gap Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan melalui

Struktur Modal ................................................................................... 28

Tabel 2.12 Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

melalui Struktur Modal ...................................................................... 29

Tabel 2.13 Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai

Perusahaan melalui Struktur Modal ................................................... 31

Tabel 4. 1 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian................................................ 61

Tabel 4.2 Uji Stasioneritas Variabel Profitabilitas ................................................ 63

Tabel 4.3 Uji Stasioneritas Variabel Likuiditas .................................................... 64

Tabel 4.4 Uji Stasioneritas Variabel Ukuran Perusahaan ..................................... 64

Tabel 4.5 Uji Stasioneritas Variabel Keputusan Investasi .................................... 65

Tabel 4.6 Uji Stasioneritas Variabel Struktur Modal ............................................ 66

Tabel 4.7 Uji Stasioneritas Variabel Nilai Perusahaan ......................................... 66

Tabel 4.8 Regresi Persamaan Nilai Perusahaan .................................................... 67

Tabel 4.9 Regresi Persamaan Struktur Modal....................................................... 69

xvii

Tabel 4.10 R2 Persamaa Nilai Perusahaan ............................................................ 77

Tabel 4.11 R2 Persamaan Struktur Modal ............................................................. 78

Tabel 4.12 Uji Autokorelasi Nilai Perusahaan ...................................................... 79

Tabel 4.13 Uji Autokorelasi Struktur Modal ........................................................ 80

Tabel 4.14 Uji Autokorelasi Struktur Modal setelah Penyembuhan .................... 81

Tabel 4.15 Uji Heteroskedastisitas Persamaan Nilai Perusahaan ......................... 82

Tabel 4.16 Uji Heteroskedastisitas Persamaan Nilai Perusahaan setelah

Penyembuhan ..................................................................................... 82

Tabel 4.17 Uji Heteroskedastisitas Persamaan Struktur Modal ............................ 83

Tabel 4.18 Analisis Jalur ....................................................................................... 84

xviii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .......................................................................... 40

Gambar 4.1 Uji Normalitas Persamaan Nilai Perusahaan .................................... 75

Gambar 4.2 Uji Normalitas Persamaan Struktur Modal ....................................... 76

Gambar 4.3 Grafik Uji Autokorelasi Nilai perushaan .......................................... 79

Gambar 4.4 Grafik Uji Autokorelasi Struktur Modal ........................................... 80

Gambar 4.5 Grafik Uji Autokorelasi Nilai perushaan .......................................... 81

Gambar 4.6 Analisis Jalur Persamaan Nilai Perusahaan ...................................... 84

xix

DAFTAR LAMPIRAN

A. Data Rasio Keuangan

B. Hasil Uji Penelitian

1. Uji Stasioneritas

2. Uji Regresi

3. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

b. Uji Multikolinieritas

c. Uji Autokorelasi

d. Uji Heteroskedastisitas

C. Daftar Riwayat Hidup

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Pertumbuhan ekonomi di suatu Negara tidak lepas dari peran jasa

perbankan dimana fungsi utama perbankan adalah sebagai lembaga keuangan

yang menghimpun dan menyalurkan dana masyarakat. Perbankan syariah juga

menjalankan fungsi sosial dalam bentuk lembaga baitul maal, yaitu menerima

dana yang berasal dari zakat, infak, sedekah, hibah, atau dana sosial lainnya dan

menyalurkannya kepada organisasi pengelola zakat (Pasal 4 Ayat 1-2 Undang-

Undang Perbankan Syariah No. 21 Tahun 2008). Sehigga perputaran uang dapat

berjalan, masyarakat yang berkelebihan dana dapat menghimpun dana mereka

melalui perbankan. Sedangkan dana yang telah terhimpun dapat disalurkan oleh

perbankan kepada masyarakat untuk kebutuhan konsumtif maupun kebutuhan

produktif.

Perbankan syariah merupakan perusahaan yang berjalan dalam sektor

keuangan dengan berlandaskan prinsip syariah. Agar perbankan syariah dapat

tetap berkembang dan mampu bersaing dengan perbankan konvensional, bank

umum syariah membutuhkan inovasi, strategi, kepercayaan nasabah, dan modal

yang besar. Salah satu cara perbankan memenuhi kebutuhan dana untuk

meningkatkan nilai perusahaan dengan menerbitkan saham di pasar modal.

Perusahaan sebagai lembaga ekonomi memiliki tujuan jangka pendek dan

tujuan jangka panjang, dalam jangka pendek perusahaan memperoleh laba secara

maksimal dengan menggunakan sumber daya yang ada, sementara jangka

2

panjang, tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan.

Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan nilai perusahaan yang baik

dipengaruhi oleh kemampuan manajemen dalam melakukan pengelolaan

perusahaan. Untuk nilai perusahaan serta menciptakan kemakmuran bagi pemilik

dan pemegang saham, perusahaan mengharapkan manajer keuangan akan

melakukan peningkatan yang lebih baik bagi perusahaan. Perusahaan dengan

kinerja perusahaan yang baik akan mencerminkan nilai perusahaan yang baik

juga, hal ini dapat tercermin dari harga sahamnya. Calon investor mendapatkan

gambaran atas nilai aset yang dimiliki oleh suatu perusahaan melalui harga saham.

Apabila harga saham meningkat maka nilai perusahaan akan meningkat dan

begitu juga sebaliknya. Informasi tersebut, berguna bagi investor dalam keputusan

investasi (Anisyah dan Purwohandoko, 2017:35).

Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam

hubunganya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, dalam

Mahpudin dan Suparno, 2016:59). Dengan demikian bagi investor jangka panjang

akan sangat berkepentingan dengan analisa profitabilitas ini. Profitabilitas

menunjukan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang

dipergunakan. Analisis profitabilitas memberikan bukti pendukung mengenai

kemampuan perusahaan memperoleh laba dan sejauhmana keefektifan

pengelolaan perusahaan (Smith dan Skousen, dalam Mahpudin dan Suparno,

2016:59).

Likuiditas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam

memenuhi kewajiban atau membayar utang jangka pendeknya (Hery, 2015:175).

3

Perusahaan yang memiliki likuiditas yang baik maka akan dianggap memiliki

kinerja yang baik oleh investor. Hal ini akan menarik minat investor untuk

menanamkan modalnya pada perusahaan. Likuiditas dapat diukur dengan Current

Ratio, yang merupakan rasio antara aktiva lancar dibagi utang lancar (Sartono,

dalam Putra dan Lestasi, 2016:4047).

Ukuran perusahaan juga dianggap mampu mempengaruhi nilai

perusahaan. Karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan maka akan

semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang

bersifat internal maupun eksternal.

Menurut Harmono (2009:9), investasi adalah bentuk alokasi modal yang

realisasinya harus menghasilkan manfaat atau keuntungan dimasa yang akan

datang. Di sisi lain, manfaat investasi di masa yang akan datang diliputi oleh

ketidakpastian, yang dalam konsep manajemen keuangan disebut resiko investasi.

Tujuan melakukan investasi agar mendapat keuntungan yang tinggi dengan

mengelola resiko investasi sebaik mungkin sehingga dapat memaksimalkan nilai

perusahaan.

Menurut Brigham dan Houston (dalam Anisyah dan Purwohandoko,

2017:37), penggunaan hutang pada tingkat tertentu akan dapat mengurangi biaya

modal perusahaan karena biaya atas hutang merupakan pengurangan atas pajak

perusahaan dan dapat meningkatkan harga saham. Penambahan hutang dalam

proporsi yang tepat dapat mencapai tingkat struktur modal yang optimal dan akan

mampu meningkatkan nilai perusahaan. Untuk dapat meningkatkan nilai

perusahaan, manajemen harus dapat menentukan struktur modal yang optimal

4

yang dapat digunakan oleh perusahaan. Oleh karena setiap sumber dana

mempunyai biaya modal, maka struktur modal yang optimal adalah struktur

modal yang meminimalkan biaya modal perusahaan.

Berdasarkan uraian di atas, peneliti akan menguji “Pengaruh Profitabilitas,

Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai

Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening”.

B. Rumusan Masalah

1. Seberapa besar pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal?

2. Seberapa besar pengaruh likuiditas terhadap struktur modal?

3. Seberapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal?

4. Seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap struktur modal?

5. Seberapa besar pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan?

6. Seberapa besar pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan?

7. Seberapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan?

8. Seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan?

9. Seberapa besar pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan?

10. Seberapa besar pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui

struktur modal?

11. Seberapa besar pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui struktur

modal?

12. Seberapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

melalui struktur modal?

13. Seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

melalui struktur modal?

5

C. Tujuan Penelitian

Penelitian yang dilakukan penulis bertujuan untuk:

1. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung profitabilitas terhadap struktur

modal;

2. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung likuiditas terhadap struktur

modal;

3. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung ukuran perusahaan terhadap

struktur modal;

4. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung keputusan investasi terhadap

struktur modal;

5. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung profitabilitas terhadap nilai

perusahaan;

6. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung likuiditas terhadap nilai

perusahaan;

7. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung ukuran perusahaan terhadap

nilai perusahaan;

8. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung keputusan investasi terhadap

nilai perusahaan;

9. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung struktur modal terhadap nilai

perusahaan;

10. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung profitabilitas terhadap

nilai perusahaan melalui struktur modal;

11. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung langsung likuiditas

terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal;

6

12. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung ukuran perusahaan

terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal;

13. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung keputusan investasi

terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal.

D. Kegunaan Penelitian

Harapan peneliti dalam melakukan sebuah penelitian yang dilakukan

adalah dapat bermanfaat bagi siapa saja yang membutuhkannya. Adapun manfaat

dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Bagi peneliti

Dapat memberikan pemahaman yang lebih tentang penulisan karya

ilmiah dan pendalaman ilmu yang diperoleh di ruang kelas kuliah.

2. Bagi akademik

Penelitian ini dapat menjadi referensi bagi peneliti berikutnya sehingga

diharapkan dapat bermanfaat dan memperkaya literatur ilmiah dan khazanah

ilmu baru.

3. Bagi investor

Memberi wawasan dalam penanaman dana pada perusahaan perbankan

dengan menilai rasio-rasio keuangan, sehingga dapat mengambil keputusan

investasi yang tepat.

4. Bagi perbankan

Dapat dijadikan referansi dalam evaluasi kebijakan internal perbankan

dalam meningkatkan kualitas sumber dayanya sehingga nilai perusahaan

perbankan syariah meningkat.

7

E. Sistematikan Penulisan

Sistematika penulisan dibuat untuk memudahkan dalam memahami

penelitian yang diuraikan penulis. Sistematika penulisan disusun secara runtut

yang terdiri dari lima bab.

Bab I merupakan pendahuluan berisi pendahuluan yang mencakup latar

belakang, rumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian, dan

sistematika penulisan.

Bab II merupakan landasan teori yang mencakup tinjauan pustaka

sebagai ringkasan penelitian terdahulu dan posisi penelitian terkini, kerangka teori

yang menjelaskan bangunan teori untuk menganalisis variabel penelitian,

kerangka penelitian berupa model hipotesis dalam bentuk gambar dan hipotesis

yang menggambarkan pengaruh antar variabel yang diteliti.

Bab III metodologi penelitian yang mencakup jenis penelitian, lokasi dan

waktu penelitian, populasi dan sampel, teknik pengumpulan data, skala

pengukuran, definisi konsep dan operasional, dan teknik analisis.

BAB IV menjelaskan analis data dan pembahasan. Pada bab ini

menguraikan tentang deskripsi penelitian dan analisis data meliputi analisis

terhadap tiap variabel, pengujian hipotesis, dan pembahasan hasil uji hipotesis.

Bab V penutup, dalam bab ini mencakup kesimpulan dan saran berupa

tindakan yang seharusnya dilakukan untuk penelitian selanjutnnya.

8

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Tinjauan Pustaka

Penelitian mengenai pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran

perusahaan, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan

struktur modal sebagai variabel intervening telah dilakukan oleh beberapa

peneliti. Adapun penelitian terdahulu yang berkaitan dengan penelitian ini

antara lain:

1. Pengaruh variabel profitabilitas terhadap struktur modal

Hasil penelitian oleh Kosimpang (2017:12), profitabilitas

berpengaruh signifikan negatif terhadap strukturr modal. Semakin tinggi

profitabilitas suatu perusahaan maka modal sendiri perusahan besar,

dengan demikian akan mempengaruhi rendahnya struktur modal Hal ini

menunjukkan bahwa perusahaan yang mempunyai kemampuan yang

tinggi dalam menghasilkan laba dimilikinya maka perusahaan tersebut

memakai laba ditahan (modal sendiri) sebagai modal untuk membiayai

kegiatan oprasional perusahaan tanpa memakai dana dari luar.

Penelitian oleh Hermuningsih (2012:239) menunjukkan nilai C.R

sebesar -2,272., p sebesar 0,023 lebih kecil dari 0.005, artinya bahwa

profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.

Hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaa besar yang profitable

lebih cenderung bersifat konservatif menggunakan hutang untuk operasi

9

perusahaannnya. Sementara untuk perusahaan yang kurang profitable

cenderung tetap menggunakn dan internal telebih dahulu baru kemudian

menutup kekurangannya degan melakukan peminjamanan dalam bentuk

hutang.

Hasil penelitian oleh Mussabihan dan purnawati (2018:1997),

menunjukkan adanya pengaruh positif dan signifikan antara profitabilitas

terhadap struktur modal. Hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan-

perusahaan yang profitable lebih cenderung menggunakan utang untuk

operasi perusahaannya karena melakukan ekspansi yang membutuhkan

banyak dana untuk mendorong peningkatan laba dimasa yang akan datang.

2. Pengaruh variabel likuiditas terhadap struktur modal

Hasil penelitian oleh Laksmitawati (2018:62), nilai koefisien

regresi sebesar -0.121171 dan nilai signifikansi sebesar 0.0000 < 0.05 yang

berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur

modal. menunjukkan bahwa semakin tinggi likuiditas perusahaan maka

akan semakin rendah struktur modal. Semakin tinggi likuiditas yang ada

pada perusahaan maka menunjukkan bahwa semakin tinggi pula

kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.

Tingginya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka

pendeknya akan membuat perusahaan membuat perusahaan memiliki

hutang yang rendah. Rendahnya hutang maka menurunkan porsi hutang di

dalam struktur modal.

10

Hasil peneitian oleh Agustia (2012:49), likuiditas berpengaruh

signifikan dengan koefisien bernilai negatif. Perusahaan yang tingkat

likuiditasnya tinggi akan cenderung tidak menggunakan pembiayaan dari

hutang.

Hasil penelitian oleh Dewi, dkk (2018:16), Hasil pengujian

hipotesis menunjukkan bahwa variabel CR diperoleh nilai t hitung= -2,255

dengan signifikan 0,029 < 0,050. Menunjukkan likuiditas memiliki

pengaruh signifikan dengan nilai koefisien negatif.

3. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap Struktur Modal

Hasil penelitian oleh Kosimpang (2017:12), menunjukan bahwa

ukuran perusahaan yang di ukur dengan size tidak berpengaruh terhadap

struktur modal. Tidak berpengaruhnya ukuran perusahaan terhadap

struktur modal disebabkan karena setiap perusahaan dalam melakkan

keputusan pendanaan (hutang) akan selalu memperhitungkan resiko yang

akan datang.

Hasil Penelitian oleh Abidah (2013:82), ukuran perusahaan

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap struktur modal. Hal

tersebut dibuktikan dengan koefisien beta (β) bernilai positif yaitu 0,155.

thitung sebesar 1,593 yang lebih kecil dari ttabel pada tingkat signifikansi 5%

yaitu sebesar 2,0281 (1,593 < 2,0281). Selain itu, nilai probabilitas

signifikansi sebesar 0,120 juga menunjukkan nilai yang lebih besar dari

nilai yang telah ditentukan pada tingkat 5%, yaitu sebesar 0,05 (0,120 >

0,05).

11

Hasil penelitian oleh Safitri (2015:14), menunjukan variabel size

(SIZE) nilai koefisien regresi sebesar 0.155337 dengan signifikansi sebesar

0.0065 < α (0,05), sehingga variabel size independen terbukti berpengaruh

Positif signifikan terhadap variable struktur modal.

4. Pengaruh keputusan investasi terhadap struktur modal

Hasil penelitian oleh Pertiwi dan Artini (2012:2466), Keputusan

Investasi memiliki koefisien nilail t sebesar 2,090 dengan probabilitas

signifikansi sebesar 0,039 < α Tabel 0,05. Berdasarkan hasil uji t tersebut

keputusan investasi memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap

struktur modal.

5. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

Hasil penelitian Mayogi dan Fidiana (2016:15), variabel

profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap variabel nilai perusahaan

yang dilihat dari tingkat signifikan 0,000 dengan nilai koefisien sebesar

23,204, maka dapat disimpulkan hipotesis yang telah dirumuskan sesuai

dengan hasil penelitian bahwa hipotesis pertama diterima. Semakin tinggi

profitabilitas yang dimiliki perusahaan dan perusahaan tersebut berhasil

membukukan laba yang terus meningkat akan menunjukkan bahwa

perusahaan tersebut berjalan dengan baik, sehingga akan menciptakan

sinyal positif yang baik bagi para investor.

Hasil penelitian Suffah dan Riduwan (2016:14), besarnya nilai (β1)

adalah 28,687. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan arah positif

(searah) antara profitabilitas dengan nilai perusahaan. Hasil ini

12

mengidentifikasikan bahwa semakin tinggi nilai profitabilitas maka

semakin tinggi pula nilai perusahaan. Dan pada tabel tersebut juga

menunjukkan bahwa t hitung sebesar 16,191 dengan nilai signifikansi

sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 (level of signifikan), artinya

profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan pada nilai perusahaan.

Hasil penelitian Repi dkk. (2016:189), Return On Equity (ROE)

berpengaruh positif tidak signifikan yang berarti peningkatan ratio ROE

akan meningkatkan Nilai Perusahaan meskipun peningkatan tersebut tidak

signifikan atau sedikit. Hasil ini mengindikasikan bahwa para investor

tetap membeli saham pada sektor perbankan walaupun nilai ROE tidak

signifikan pada nilai perusahaan, hal ini dikarenakan perusahaan

perbankan yang ada pada subsektor perbankan adalah perusahaan yang

telah dikenal oleh para investor, sehingga para investor tidak ragu lagi

untuk membeli saham pada subsektor perbankan.

6. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan

Hasil penelitian yang dilakukan oleh Agustia (2012:51), likuiditas

tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan dengan nilai

koefisien regresi negatif.

Hasil penelitian oleh Putra dan Lestari (2016:4063), likuiditas

berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang ditunjukkan

dengan nilai signifikansi likuiditas adalah 0,044 lebih kecil dari 0,05

dengan nilai t sebesar 2,054. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis maka

13

hipotesis kedua yang menyatakan likuiditas berpengaruh positif terhadap

nilai perusahaan.

Hasil penelitian oleh Thaib dan Dewantoro (2017:37), likuiditas

memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

Hal ini berarti likuiditas suatu perusahaan memiliki tidak pengaruh

terhadap nilai perusahaan.

7. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

Hasil penelitain Anisyah dan Purwohandoko (2017:45), Dimana

perusahaan besar dapat dengan mudah mengakses ke pasar modal.

Kemudahaan untuk mengakses ke pasar modal berarti perusahaan

memiliki fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana, karena

kemudahan aksebilitas ke pasar modal dan kemampuannya untuk

memunculkan dana lebih besar. Adanya kemudahan tersebut ditangkap

oleh investor sebagai sinyal positif sehingga menigkatkan nilai

perusahaan.

Hasil penelitian Pratiwi, dkk. (2016:7), ukuran Perusahaan

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia. Besarnya sumbangan pengaruh Ukuran Perusahaan

terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 0,011, berarti variabel

pertumbuhan penjualan dipengaruhi oleh profitabilitas sebesar 1,1%. Hal

ini berarti jika pertumbuhan penjualan mengalami perbaikan yang

berkesinambungan maka profitabilitas juga akan mengalami kenaikan.

14

Hasil penelitian Muvidha dan Suryono (2017:1832), Hasil

pengujian stastistik menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan hal ini, ditunjukkan dengan signifikan

sebesar 0,000 (lebih kecil dari 0,05) dengan koefisien regresi yang bernilai

positif sebesar 4,045. Ukuran perusahaan merupakan ukuran yang

menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dinilai dari total

aktiva perusahaan, jumlah penjualan, rata-rata total penjualan dan rata-rata

total aktiva.

8. Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

Hasil penelitian Achmad dan Amanah (2014:12), pengaruh capital

expenditure to book value of asset (CPA/BVA) terhadap nilai perusahaan

tidak signifikan dengan arah koefisien bernilai negatif. Hal ini dapat

disebabkan salah satunya karena tingkat risiko investasi yang akan

ditanggung dimasa yang akan datang sesuai dengan besaran investasi yang

dilakukan sehingga mempengaruhi kepercayaan investor untuk

menginvestasikan sejumlah dana kepada perusahaan tersebut.

Hasil penelitian Faridah dan Kurnia (2016:12), keputusan investasi

berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang dapat dilihat

dari tingkat signifikansi 0,000 (0,000 < 0,05) dengan nilai koefisien 1,338.

Tanda koefisien positif menunjukkan bahwa keputusan investasi searah

dengan nilai perusahaan. Hal ini terjadi karena PER yang tinggi akan

memberikan gambaran bahwa perusahaan dalam keadaan sehat dan

menunjukkan bahwa perusahaan memiliki pertumbuhan yang baik, jadi

15

apabila PER semakin tinggi maka akan membuat nilai perusahaan akan

naik dihadapan para investor.

Hasil penelitian Suroto (2015:108), keputusan investasi

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. PER yang

tinggi menunjukkan investasi perusahaan yang bagus dan prospek

pertumbuhan perusahaan yang bagus sehingga para investor akan tertarik.

Permintaan saham yang tinggi akan membuat para investor menghargai

nilai saham lebih besar dari pada nilai yang tercatat pada neraca

perusahaan, sehingga PER perusahaan tinggi dan nilai perusahaan pun

tinggi.

9. Pengaruh Struktur Modal terhadap nilap perusahaan

Hasil penelitian Anisyah dan Purwohandoko (2017:43), struktur

modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Tidak pengarunya

struktur modal karena manajer belum memanfaatkan sumber dana ekternal

secara efektif, sehingga struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

Hasil penelitian Rumondor dkk. (2015:167), Hasil pengujian

diperoleh bahwa struktur modal berpengaruh dan signifikan terhadap nilai

perusahaan. Teori struktur modal yang menyatakan bahwa sepanjang

perusahaan mampu menyeimbangkan, manfaat dan biaya yang

ditimbulkan akibat hutang tidak menjadi masalah. Dengan demikian

struktur modal yang tinggi tetapi diikuti dengan pengelolaan yang baik

dapat meningkatkan profit dan initial return.

16

Hasil penelitian Dhani dan Utama (2017:143), pengaruh struktur

modal terhadap nilai perusahaan dalam penelitian yang dianalisis dalam

model regresi linier berganda. Hasil model regresi linier berganda untuk

melihat pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Struktur modal

berpengaruh namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal

tersebut dilihat berdasarkan taraf signifikansi sebesar 0,794. Hal ini

menunjukkan bahwa taraf signifikansi lebih besar dari pada nilai toleransi

kesalahan yaitu α = 0,05. Nilai koefisien regresi struktur modal yaitu

sebesar -0,179, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa struktur modal dapat

berdampak terhadap penurunan nilai perusahaan.

10. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui struktur

modal

Hasil penelitian Thaib dan Dewantoro (2017:39), profitabilitas

mempunyai pengaruh secara langsung yang tidak signifikan terhadap nilai

perusahaan namun saat dimediasi oleh struktur modal mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Yang artinya struktur

modal dapat memediasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

Hasil penelitian oleh Agustia (2012:51), struktur modal tidak dapat

berfungsi sebagai variabel intervening antara pengaruh profitabilitas


Hasil penelitian oleh Anjarwati, dkk (2016:15), struktur modal

dapat memediasi pengaruh Profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal ini

berarti bahwa kenaikan struktur modal akan mempengaruhi nilai

17

profitabilitas terhadap nilai perusahaan karena hasil uji parsial

profitabilitas terhadap struktur modal dan nilai perusahaan menunjukkan

hasil yang signifikan.

11. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui struktur

modal

Hasil penelitian oleh Agustia (2012:51), struktur modal tidak dapat

berfungsi sebagai variabel intervening antara pengaruh likuiditas terhadap

nilai perusahaan.

Hasil penelitian oleh Anjarwati, dkk (2016:15), Struktur Modal

(DER) dapat memediasi pengaruh Likuiditas (CR) terhadap Nilai

Perusahaan (PBV). Hal ini berarti kenaikan Struktur Modal (DER) akan

mempengaruhi nilai Likuiditas (CR) terhadap nilai perusahaan (PBV).

Karena hasil pengujian parsial CR terhadap DER dan PBV menunjukkan

hasil yang signifikan.

Hasil penelitian oleh Laksmitawati (2018:78), menunjukkan bahwa

likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal

sebagai variabel intervening. Hal ini dapat dilihat dari uji sobel dengan

nilai t hitung sebesar -2,667 lebih besar dari t tabel dengan nilai sebesar

1,651 sehingga dapat disimpulkan bahwa bahwa struktur modal mampu

memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.

18


struktur modal

Hasil penelitian oleh Anjarwati, dkk (2016:15), struktur modal

(DER) tidak dapat memediasi pengaruh ukuran perusahaan (Size) terhadap

nilai perusahaan (PBV). Hal ini berarti kenaikan struktur modal (DER)

belum tentu mempengaruhi ukuran perusahaan (Size) terhadap nilai

perusahaan (PBV). Karena hasil uji parsial size terhadap DER dan PBV

menunjukkan hasil yang tidak signifikan.

Hasil penelitian oleh Hermuningsih (2012:240), size mempunyai

pengaruh tidak langsung terhadap nilai perusahaan yang dapat dilihat dari

hasil Total pengaruh menunjukkan sebesar -0,365236. Hal ini berarti

bahwa struktur modal merupakan variabel intervening bagi profitabilitas

dan size yang mempengaruhi nilai perusahaan.

Hasil penelitian oleh Safitri (2015:16), Struktur modal berpengaruh

negatif dalam memediasi pengaruh dari size terhadap nilai perusahan.

Perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang besar, akses untuk

mendapatkan pendanaan (hutang) akan mudah. Dengan dana yang

diperoleh, apabila perusahaan tersebut memakai hutang melebihi tingkat

optimal maka akan menurunkan nilai perusahaan, karna resiko terjadinya

kebangkrutan yang dialami perusahaan tinggi.

19


struktur modal

Hasil penelitian oleh Lokitawestri (2017:68), struktur modal dapat

menjadi variabel intervening pengaruh antara pertumbuhan aktiva terhadap

nilai perusahaan.

Hasil penelitian oleh Pratama (2016:8), menunjukkan bahwa

struktur modal dapat menjadi variabel intervening antara pengaruh

pertumbuhan aktiva terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan uraian di atas, akan disajikan research gap dari

penelitian terdahulu pada tabel berikut:

Tabel 2.1

Research Gap Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal

No Peneliti Judul Nama

Jurnal Hasil

1. Sri

Hermunings

ih (2012)

Pengaruh Profitabilitas,

Size terhadap Nilai

Perusahaan dengan

Sruktur Modal Sebagai

Variabel Intervening

Jurnal

Siasat

Bisnis Vol.

16, No. 2

Profitabilitas

berpengaruh

negatif dan

signifikan

terhadap

struktur modal

2. Ilham Thaib

dan Acong

Dewantoro

(2017)

Pengaruh Profitabilitas

dan Likuiditas terhadap

Nilai Perusahaan

dengan Sruktur Modal

Sebagai Variabel

Intervening

Jurnal Riset

Perbankan

Manajemen

dan

Akuntansi

Vol.1 No.1

Profitabilitas

berpengaruh

positif dan

siginifikan

terhadap

Stuktur Modal

3. Nelly

Agustina

Musabbihan

dan Ni

Ketut

Purnawati

(2018)


dan Kebijakan Dividen

Terhadap Nilai

Perusahaan dengan

Struktur Modal Sebagai

Pemediasi

E-Jurnal

Manajemen

Unud, Vol.

7, No. 4

Profitabilitas

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap

struktur modal

4. Astohar Pengaruh Ukuran Among Profitabilitas

20

(2017) Perusahaan dan

Profitabilitas Terhadap

Nilai Perusahaan

dengan Struktur Modal

Sebagai Variabel

Intervening

Makarti

Vol.10

No.20

tidak

berpengaruh

signifikan

terhadap

struktur modal

5. Dian

Agustia

(2012)


dan Likuiditas Terhadap

Nilai Perusahaan

dengan Struktur Moadal

sebagai Variabel

Intervening

JAKPI Vol.

2 No. 1

Profitabilitas

berpengaruh

tidak

signifikan

terhadap

struktur modal Sumber : Data sekunder diolah, 2018

Tabel 2.2

Research Gap Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Nilawati

Dewi, Rita

Andini, dan

Edi Budi

Santoso

(2018)

Pengaruh Likuiditas dan

Pertumbuhan

Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan

dengan Variabel



Jurnal of

Accounting Likuiditas

berpengaruh

negatif

signifikan

terhadap

struktur modal

2. Dian

Agustia

(2012)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening

JAKPI Vol.

2 No. 1

Likuiditas

berpengaruh

negatif

signifikan

terhadap

struktur modal

3. Raymond

Permata

Ananda

(2017)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening pada

Perusahaan Real Estate

and Property

Skripsi Likuiditas

berpengaruh

negatif

signifikan

terhadap

struktur modal

4. Ilham Thaib

dan Acong

Dewantoro

(2017)



Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Jurnal Riset

Perbankan

Manajemen

dan

Akuntansi

Vol.1 No.1

Likuiditas

berpengaruh

positif dan

tidak

signifikan

terhadap

21

struktur

Modal

5. Kenti

Anjarwati,

Mochamma

d

Chabachib,

dan Irene

Rini Demi P

(2016)


Size, dan Likuiditas

Terhadap Nilai

Perusahaan Manufaktur

Di Indonesia dengan



Diponegoro

Journal Of

Finance

Likuiditas

berpengaruh

negatif dan

signifikan

terhadap

Struktur Modal

Sumber : Data sekunder diolah, 2018

Tabel 2.3

Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Astohar

(2017)

Pengaruh Ukuran

Perusahaan dan


Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Among

Makarti

Vol.10

No.20

Ukuran

perusahaan

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap

struktur modal

2. Sri

Hermunings

ih (2012)


Size terhadap Nilai

Perusahaan dengan



Jurnal

Siasat

Bisnis Vol.

16, No. 2

Size

berpengaruh

positif.dan

signifikan

terhadap

struktur modal

3. Ufi

Kaniasari

Safitri

(2015)


dan Size Terhadap Nilai

Perusahaan dengan



Size

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap

struktur modal

4. Kenti

Anjarwati,

Mochamma

d

Chabachib,

dan Irene

Rini Demi P

(2016)



Terhadap Nilai


Di Indonesia dengan



Diponegoro

Journal Of

Finance

Size memiliki

pengaruh

positif tetapi

tidak memiliki

pengaruh

signifikan

terhadap

Struktur Modal Sumber : Data sekunder diolah, 2018

22

Tabel 2.4

Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Ni Wayan

Aditya Putri

Pertiwi dan

Luh Gede

Sri Artini

(2014)

Pengaruh Risiko Bisnis,

Profitabilitas, dan

Keputusan Investasi

Terhadap Struktur

Modal

E-jurnal

Manajemen

Universitas

Udayana.

Vol. 3 No.

8

Keputusan

Investasi

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap

strukturp modal

2. Asih Suko

Nugroho

(2006)

Analisis Faktor-Faktor

Yang Mempengaruhi

Struktur Modal

Perusahaan Properti

Yang Go-Public di

Bursa Efek Jakarta

Tesis Keputusan

Investasi

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap

strukturp modal Sumber : Data sekunder diolah, 2018

Tabel 2.5

Research Gap Pengaruh profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan


Jurnal Hasil

1. Anisyah dan

Purwohando

ko (2017)


Leverage, Ukuran

Perusahaan dan

Struktur Modal

terhadap Nilai

Perusahaan Pada Sektor

Pertambangan Yang

Terdaftar Pada Bursa

Efek Indonesia Periode

2010-2015

Jurnal

Manajerial

Bisnis –

Volume 1,

Nomor 1,

Agustus –

November

2017 : 34 -

46

Profitabilitas

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

2. Dien Gusti

Mayogi dan

Fidiana

(2016)


Kebijakan Dividen dan

Kebijakan Utang

Terhadap Nilai

Perusahaan

Jurnal Ilmu

dan Riset

Akuntansi :

Volume 5,

Nomor 1

Profitabilitas

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

3. Isabella

Permata

Pengaruh Pertumbuhan

Perusahaan, Struktur

Jurnal Riset

Akuntansi

Profitabilitas

berpengaruh

23

Dhani dan

A.A Gde

Satia Utama

(2017)

Modal, Dan


Nilai Perusahaan

dan Bisnis

Airlangga

Vol. 2. No.

1

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

4. Roviqotus

Suffah dan

Akhmad

Riduwan

(2016)


Leverage, Ukuran

Perusahaan dan

Kebijakan Dividen

Pada Nilai Perusahaan

Jurnal Ilmu

dan Riset

Akuntansi :

Volume 5,

Nomor 2

Profitabilitas

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

5. Nurul

Isvatul

Muvidha

dan

Bambang

Suryono

(2017)

Pengaruh Struktur

Kepemilikan,

Keputusan Pendanaan,

Profitabilitas, dan

Ukuran Perusahaan

Terhadap

Nilai Perusahaan

Jurnal Ilmu

dan Riset

Akuntansi

Volume 6,

Nomor 5

Profitabilitas

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

6. Switli Repi,

Sri Murni,

dan Decky

Adare

(2016)

Faktor-Faktor Yang

Mempengaruhi Nilai

Perusahaan Subsektor

Perbankan Pada Bei

dalam Menghadapi

Mea

Jurnal

EMBA

Vol.4 No.1

Maret 2016

Secara parsial

ROE tidak

berpengaruh

signifikan

terhadap nilai

perusahaan Sumber : Data sekunder diolah, 2018

Tabel 2.6

Research Gap Pengaruh likuiditas terhadap Nilai Perusahaan


Jurnal Hasil

1. AA Ngurah

Dharma Adi

Putra dan

Putu Vivi

Lestari

(2016)

Pengaruh Kebijakan

Dividen, Likuiditas,

Profitabilitas dan

Ukuran Perusahaan

Terhadap Nilai

Perusahaan

E-Jurnal

Manajemen

Unud, Vol.

5, No.7

Likuiditas

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

2. Ade Pratiwi

Indasari dan

I Ketut

Yadnyana

(2018)


Growth Opportunity,

Likuiditas, Dan Struktur

Modal Pada Nilai

Perusahaan

E-Jurnal

Akuntansi

Universitas

Udayana

Vol.22.

No1.

Likuiditas

tidak

berpengaruh

pada nilai

perusahaan

3. Dian

Agustia

(2012)



Nilai Perusahaan


JAKPI Vol.

2 No. 1

Likuiditas

tidak

berpengaruh

signifikan pada

24

sebagai Variabel

Intervening

nilai

perusahaan

4. Raymond

Permata

Ananda

(2017)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening pada


and Property di Bursa


2012-2015

Skripsi Likuiditas

tidak

berpengaruh

signifikan pada

nilai

perusahaan

5. Ilham Thaib

dan Acong

Dewantoro

(2017)



Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Jurnal Riset

Perbankan

Manajemen

dan

Akuntansi

Vol.1 No.1

Likuiditas

keuangan

berpengaruh

negaitif dan

tidak

signifikan

terhadap

nilai


Tabel 2.7

Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan


Jurnal Hasil

1. Anisyah dan

Purwohando

ko (2017)


Leverage, Ukuran

Perusahaan dan

Struktur Modal

terhadap Nilai

Perusahaan Pada Sektor

Pertambangan Yang

Terdaftar Pada Bursa


2010-2015

Jurnal

Manajerial

Bisnis –

Volume 1,

Nomor 1,

Agustus –

November

2017 : 34 -

46

Ukuran

perusahaan

berpengaruh

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

2. Regina

Rumondor,

Maryam

Mangantar,

dan Jacky

S.B.

Sumarauw

(2015)

Pengaruh Struktur

Modal, Ukuran

Perusahaan Dan Risiko

Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan Pada

Sub Sektor Plastik dan

Pengemasan Di Bei

Jurnal

EMBA 159

Vol.3 No.3

Ukuran

perusahaan

berpengaruh

negatif

terhadap nilai

perusahaan

25

3. Ni Putu

Yuni

Pratiwi,

Fridayana

Yudiaatmaja

, I Wayan

Suwendra

(2016)

Pengaruh Struktur

Modal Dan Ukuran

Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan

e-Journal

Bisma

Universitas

Pendidikan

Ganesha

Jurusan

Manajemen

Volume 4

Ukuran

perusahaan

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

4. Roviqotus

Suffah dan

Akhmad

Riduwan

(2016)


Leverage, Ukuran

Perusahaan Dan

Kebijakan Dividen

Pada Nilai Perusahaan

Jurnal Ilmu

dan Riset

Akuntansi :

Volume 5,

Nomor 2

Ukuran

perusahaan

berpengaruh

tidak

signifikan dan

bernilai negatif

terhadap nilai

perusahaan

5. Nurul

Isvatul

Muvidha

dan

Bambang

Suryono

(2017)

Pengaruh Struktur

Kepemilikan,

Keputusan Pendanaan,

Profitabilitas, dan

Ukuran Perusahaan

Terhadap

Nilai Perusahaan

Jurnal Ilmu

dan Riset

Akuntansi

Volume 6,

Nomor 5

Ukuran

perusahaan

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai


Tabel 2.8

Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

No. Peneliti Judul Nama

Jurnal Hasil

1. Safitri Lia

Achmad dan

Lailatul

Amanah

(2014)

Pengaruh Keputusan

Investasi, Keputusan

Pendanaan, Kebijakan

Dividen dan Kinerja

Keuangan Terhadap

Nilai Perusahaan

Jurnal Ilmu

& Riset

Akuntansi

Vol. 3 No. 9

Keputusan

investasi

terhadap nilai

perusahaan

negatif dan

tidak

signifikan

2. Nur Faridah

dan Kurnia

(2016)

Pengaruh Keputusan

Investasi, Pendanaan,

Kebijakan Dividen,

Tingkat Suku Bunga

Terhadap Nilai

Perusahaan

Jurnal Ilmu

dan Riset

Akuntansi :

Volume 5,

Nomor 2

Keputusan

investasi

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

3. Dani

Gustian

Pengaruh Pertumbuhan

Perusahaan, Keputusan

Skripsi keputusan

investasi tidak

26

(2017) Investasi, Dan

Keputusan Pendanaan

Terhadap Nilai

Perusahaan

berpengaruh

signifikan

terhadap nilai

perusahaan.

4. Suroto

(2015)

Pengaruh Keputusan

Investasi, Keputusan

Pendanaan Dan

Kebijakan Dividen

Terhadap Nilai

Perusahaan

Jurnal

Ilmiah

UNTAG

Semarang,

Vol. 4 No. 3

Keputusan

investasi

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

5. Pancawati

Hardiningsih

(2009)

Determinan Nilai

Perusahaan

JAI Vol. 5,

No. 2, Juli

2009 : 231-

250

Keputusan

investasi

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

6. Fitri Ani

(2016)

Pengaruh Keputusan

Investasi Terhadap

Nilai Perusahaan Jasa

Perbankan yang

Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia

Skripsi Keputusan

investasi

berpengaruh

positif

signifikan

terhadap nilai


Tabel 2.9

Research Gap Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan


Jurnal Hasil

1. Anisyah dan

Purwohandok

o (2017)

Pengaruh

Profitabilitas,

Leverage, Ukuran

Perusahaan dan

Struktur Modal

terhadap Nilai

Perusahaan Pada

Sektor Pertambangan

Yang Terdaftar Pada

Bursa Efek Indonesia

Periode 2010-2015

Jurnal

Manajerial

Bisnis –

Volume 1,

Nomor 1,

Agustus –

November

2017 : 34 -

46

Struktur modal

tidak

berpengaruh

terhadap nilai

perusahaan.

2. Regina

Rumondor,

Maryam

Pengaruh Struktur

Modal, Ukuran

Perusahaan Dan

Jurnal

EMBA 159

Vol.3 No.3

Struktur modal

berpengaruh

positif

27

Mangantar,

dan Jacky

S.B.

Sumarauw

(2015)

Risiko Perusahaan

Terhadap Nilai

Perusahaan Pada Sub

Sektor Plastik dan

Pengemasan Di BEI

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

3. Isabella

Permata

Dhani dan

A.A Gde

Satia Utama

(2017)

Pengaruh

Pertumbuhan

Perusahaan, Struktur

Modal, Dan


Nilai Perusahaan

Jurnal Riset

Akuntansi

dan Bisnis

Airlangga

Vol. 2. No.

1

Struktur modal

berpengaruh

negatif dan

tidak

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

4. Ni Putu Yuni

Pratiwi,

Fridayana

Yudiaatmaja,

I Wayan

Suwendra

(2016)

Pengaruh Struktur

Modal Dan Ukuran

Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan

e-Journal

Bisma

Universitas

Pendidikan

Ganesha

Jurusan

Manajemen

Volume 4

Struktur modal

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

5. Mirry

Yuniyanti,

Pasaribu

Topowijono,

Sri

Sulasmiyati

(2016)

Pengaruh Struktur

Modal, Struktur

Kepemilikan dan


Nilai Perusahaan Pada

Perusahaan Sektor

Industri Dasar Dan

Kimia Yang Terdaftar

Di Bei Tahun 2011-

2014

Jurnal

Administras

i Bisnis

(JAB)|Vol.

35 No. 1

Struktur modal

berpengaruh

signifikan

dengan nilai

negatif

terhadap nilai

perusahaan


Tabel 2.10

Research Gap Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Melalui Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Sri

Hermunings

ih (2012)


Size terhadap Nilai

Perusahaan dengan



Jurnal

Siasat

Bisnis Vol.

16, No. 2

Struktur modal

merupakan

variabel

intervening

profitabilitas

terhadap nilai

perusahaan

28

2. Nelly

Agustina

Musabbihan

dan Ni

Ketut

Purnawati

(2018)


dan Kebijakan Dividen

Terhadap Nilai

Perusahaan dengan


Pemediasi

E-Jurnal

Manajemen

Unud, Vol.

7, No. 4

Struktur modal

dapat menjadi

variabel

mediasi antara

profitabilitas

terhadap nilai

perusahaan

3. Astohar

(2017)

Pengaruh Ukuran

Perusahaan dan


Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Among

Makarti

Vol.10

No.20

Struktur modal

tidak dapat

menjadi

variabel

mediasi antara

profitabilitas

terhadap nilai

perusahaan

4. Dian

Agustia

(2012)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening

JAKPI Vol.

2 No. 1

Struktur modal

tidak dapat

menjadi

variabel

mediasi antara

profitabilitas

terhadap nilai

perusahaan

5. Raymond

Permata

Ananda

(2017)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening pada


and Property

Skripsi Struktur modal

tidak dapat

menjadi

variabel

mediasi antara

profitabilitas

terhadap nilai


Tabel 2.11

Research Gap Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan melalui

Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Nilawati

Dewi, Rita

Andini, dan

Edi Budi

Santoso

(2018)

Pengaruh Likuiditas dan

Pertumbuhan

Perusahaan Terhadap

Nilai Perusahaan

dengan Variabel


Jurnal of

Accounting Struktur modal

dapat mrnjadi

variabel

intervening

antara

likuiditas

29

Variabel Intervening terhadap nilai

perusahaan

2. Dian

Agustia

(2012)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening

JAKPI Vol.

2 No. 1

Struktur modal

bukan variabel

mediasi antara

likuiditas

terhadap nilai

perusahaan

3. Raymond

Permata

Ananda

(2017)



Nilai Perusahaan


sebagai Variabel

Intervening pada


and Property


dapat mrnjadi

variabel

intervening

antara

likuiditas

terhadap nilai

perusahaan

4. Ilham Thaib

dan Acong

Dewantoro

(2017)



Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Jurnal Riset

Perbankan

Manajemen

dan

Akuntansi

Vol.1 No.1

Struktur modal

tidak dapat

menjadi

variabel

mediasi antara

likuiditas

terhadap nilai

perusahaan

5. Intan

Laksmitawa

ti (2018)


Ukuran Perusahaan, dan

Likuiditas Terhadap

Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Skripsi Likuiditas

berpengaruh

negatif

signifikan

melalui

struktur modal


Tabel 2.12

Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

melalui Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Ufi

Kaniasari

Safitri

(2015)


dan Size Terhadap Nilai

Perusahaan dengan



Struktur modal

memiliki

pengaruh

negatif

signifikan

dalam

30

memediasi

pengaruh size

terhadap nilai

perusahaan

2. Sri

Hermunings

ih (2012)


Size terhadap Nilai

Perusahaan dengan



Jurnal

Siasat

Bisnis Vol.

16, No. 2

Struktur modal

merupakan

variabel

intervening

size terhadap

nilai

perusahaan

3. Astohar

(2017)

Pengaruh Ukuran

Perusahaan dan


Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Among

Makarti

Vol.10

No.20

Struktur modal

merupakan

variabel

intervening

ukuran

perusahaan

terhadap nilai

perusahaan

4. Kenti

Anjarwati,

Mochamma

d

Chabachib,

dan Irene

Rini Demi P

(2016)



Terhadap Nilai


Di Indonesia dengan



Diponegoro

Journal Of

Finance

Struktur modal

tidak dapat

memediasi

pengaruh

ukuran

perusahaan

terhadap nilai

perusahaan

5. Intan

Laksmitawa

ti (2018)


Ukuran Perusahaan, dan

Likuiditas Terhadap

Nilai Perusahaan


Sebagai Variabel

Intervening

Skripsi Ukuran

perusahaan

berpengaruh

positif dan

signifikan

terhadap nilai

perusahaan

dengan

struktur modal

sebagai

variabel

intervening Sumber : Data sekunder diolah, 2018

31

Tabel 2.13

Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

melalui Struktur Modal


Jurnal Hasil

1. Meisitah

Lokitawestr

i (2017)


Size, Growth

Opportunity dan Npl

Terhadap Nilai

Perusahaan Dengan



Tesis Struktur modal

merupakan

variabel

intervening

pertumbuhan

aset terhadap

nilai

perusahaan

2. Anggriawan

Yoga

Pratama

(2016)

Analisis Pengaruh

Profitabilitas dan

Growth Opportunity

Terhadap Nilai

Perusahaan (dengan


Variabel Intervening)


merupakan

variabel

intervening

pertumbuhan

aset terhadap

nilai


Berdasarkan uraian penelitian terdahulu di atas, maka perbedaan

penelitian ini dengan penelitian terdahulu adalah:

a. Kombinasi variabel penelitian berbeda dengan penelitian yang telah

dilakukan.

b. Periode penelitian selama empat tahun dari tahun 2014 sampai 2017

dengan laporan keuangan Bank Umum Syariah yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI).

32

B. Kerangka Teori

1. Perbankan Syariah

Bank syariah adalah bank yang beroperasi dengan tidak

mengandalkan pada bunga. Bank Islam atau bisa disebut dengan Bank

Tanpa Bunga, adalah lembaga keuangan/perbankan yang operasional dan

produknya dikembangkan berlandaskan pada Al-Qur’an dan Hadits Nabi

Muhammad SAW. dengan kata lain bank syariah adalah lembaga

keuangan yang usaha pokoknya memberikan pembiayaan dan jasa-jasa

lainnya dalam lalu lintas pembayaran serta peredaran uang yang

pengoperasiannya disesuaikan dengan prinsip syariat Islam (Muhamad,

2016:1).

2. Signalling Theory

Menurut Brigham dan Houston (dalam Suroto, 2016:41), signal

adalah suatu tindakan yang diambil perusahaan untuk memberi petunjuk

bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek

perusahaan. Teori sinyal menunjukan adanya asimetri informasi antara

manajemen perusahaan dan pihak-pihak yang berkepentingan dengan

informasi tersebut.

Menurut Jama’an (dalam Suroto, 2016:41) Signalling Theory

menjelaskan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan

memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal ini berupa

informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk

merealisasikan keinginan pemilik. Signalling Theory menyatakan bahwa:

33

a. Pengeluaran investasi memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan

perusahaan di masa yang akan datang, sehingga meningkatkan harga

saham sebagai indikator nilai perusahaan (Hasnawati, dalam Suroto,

2016:41).

b. Peningkatan hutang dapat diartikan pihak luar tentang kemampuan

perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa yang akan datang

atau risiko bisnis yang rendah, sehingga penambahan hutang akan

memberikan sinyal positif (Brigham dan Houston, dalam Suroto,

2016:41).

3. Pecking Order Theory

Pecking order theory menyatakan bahwa kebanyakan perusahaan

lebih menyukai pembiayaan internal jika memungkinkan. Alasan yang

sederhana adalah jika suatu perusahaan memiliki keuntungan yang amat

tinggi, ia bahkan mungkin tidak membutuhkan pembiayaan dari luar,

sehingga ia hanya memiliki sedikit utang atau bahkan tidak sama sekali

(Ross, dkk, dalam Agustia, 2012:44)

4. Nilai Perusahaan

Menurut Muvidha dan Suryono (2017:1814), nilai perusahaan

merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan

dengan harga saham. Nilai perusahaan merupakan indikator penting

bagaimana pasar menilai perusahaan secara keseluruhan. Harga saham

yang tinggi akan membuat nilai perusahaan juga tinggi. Investor yang

menilai perusahaan memiliki prospek yang baik dimasa depan akan

34

cenderung membeli saham perusahaan tersebut. Akibatnya permintaan

saham yang tinggi menyebabkan harga saham meningkat. Sehingga harga

saham yang meningkat menunjukan bahwa investor memberikan nilai

yang tinggi terhadap perusahaan.

Harga saham merupakan satu-satunya cara untuk menerjemahkan

nilai perusahaan ke dalam nilai keuangan secara mudah dan dapat

diperbandingkan. Nilai perusahaan yang baik, yaitu mempunyai kinerja

dan prospek yang bagus, maka investor pasti bersedia membayar lebih

untuk membeli sahamnya. Jadi secara sederhana nilai perusahaan dapat

diartikan sebagian harga yang bersedia dibayar oleh investor untuk

memiliki suatu perusahaan (Muvidha dan Suryono, 2017:1817).

Nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar karena nilai

perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara

maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Jika harga saham

tinggi investor awal enggan melepas sahamnya kepada investor lain

meskipun banyak permintaan yang datang. Nilai perusahaan yang tinggi

menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang

tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi (Taswan

dan Soliha, dalam Muvidha dan Suryono, 2017:1817).

5. Profitabilitas

Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba. Myers dan Majluf (dalam Mayogi dan Fidiana,

2016:4) berpendapat bahwa manajer keuangan yang menggunakan pecking

35

order theory dengan laba ditahan sebagai pilihan pertama dalam

pemenuhan kebutuhan dana dan hutang sebagai pilihan kedua serta

penerbitan saham sebagai pilihan ketiga, akan selalu memperbesar

profitabilitas untuk meningkatkan laba.

Rasio profitabilitas merupakan ukuran dari kemampuan perusahaan

memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva

maupun modal sendiri. Profitabilitas sangat diperhatikan oleh calon

investor maupun pemegang saham karena berkaitan dengan harga saham

serta dividen yang akan diterima. Jika perusahaan mendapatkan laba

sebagai timbal balik pemegang saham akan mendapat dividen.

Profitabilitas adalah tolak ukur dalam menentukan alternatif pembiayaan

(Mayogi dan Fidiana, 2016:4).

Cara untuk menilai profitabilitas bermacam-macam dan sangat

tergantung pada laba, aktiva atau modal yang akan dibandingkan dari laba

yang berasal dari opersai perusahaan atau laba netto sesudah pajak dengan

modal sendiri. Dengan banyaknya cara dalam menilai profitabilitas, maka

terdapat perbedaan dari perusahaan satu dengan perusahaan lainnya dalam

menentukan profitabilitas. Tidak ada keharusan untuk menyamakan

metode menghitung profitabilitas karena yang tujuan utamanya adalah

mengukur tingkat efisiensi penggunaan modal pada masing-masing

perusahaan (Mayogi dan Fidiana, 2016:4).

Salah satu ukuran rasio profitabilitas yang sering juga digunakan

adalah Return On Equity (ROE) yang merupakan tolak ukur kemampuan

36

perusahaan dalam menghasilkan laba dengan total modal sendiri yang

digunakan. Rasio ini menunjukkan tingkat efisiensi investasi yang nampak

pada efektivitas pengelolaan modal sendiri (Mayogi dan Fidiana, 2016:4).

6. Likuiditas

Rasio likuiditas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajiban atau membayar utang jangka

pendeknya. Dengan kata lain, rasio likuiditas adalah rasio yang dapat

digunakan untuk mengukur sampai seberapa jauh tingkat kemampuan

perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya yang akan segera

jatuh tempo (Hery, 2015:175).

Rasio likuiditas berfungsi untuk menunjukkan atau mengukur

kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya yang sudah jatuh

tempo, baik kewajiban kepada pihak luar perusahaan (likuiditas bafan

usaha) maupun di dalam perusahaan (likuiditas perusahaan). Dapat

dikatakan bahwa kegunaan rasio ini adalah untuk mengetahui kemampuan

perusahaan dalam membiayai dan memenuhi kewajiban (utang) pada saat

ditagih (Kasmir, 2014:129-130).

Menurut Murhadi (2013:57-58), terdapat 3 rasio yang dapat

digunakan untuk mengetahui likuiditas suatu perusahaan, sebagai berikut:

a. Current Ratio

Rasio lancar (Current Ratio-CR) adalah rasio yang biasa digunakan

untuk mengukut kemampuan perusahaan memenuhi liabilitas

jangka pendek (short run solvency) yang akan jatuh tempo.

37

b. Quick Ratio

Quick ratio ini lebih ketat dalam mencerminkan kemampuan

perusahaan memenuhi liabilitas lancar.

c. Cash Ratio

Pendekatan lain untuk mengukur kemampuan perusahaan

memenuhi liabilitas jangka pendek adalah dengan melihat pada

rasio kas dan setara kas dalam hal ini marketable securities yang

dimiliki perusahaan.

7. Ukuran perusahaan

Menurut Dewi dan Wirajaya (2013) “Ukuran perusahaan adalah

peningkatan dari kenyataan bahwa perusahaan besar akan memiliki

kapitalisasi pasar yang besar, nilai buku yang besar dan laba yang tinggi.”

Prasetyorini (dalam Firmansah dan Suwitho, 2017:4), ukuran

perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar

kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan total aktiva,

log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Besar kecilnya perusahaan akan

mempengaruhi kemampuan dalam menanggung risiko yang mungkin

timbul dari berbagai situasi yang dihadapi perusahaan. Ukuran perusahaan

turut menentukan tingkat kepercayaan investor. Semakin besar

perusahaan, maka semakin dikenal oleh masyarakat yang artinya semakin

mudah untuk mendapatkan informasi yang akan meningkatkan nilai

perusahaan. Bahkan, perusahaan besar yang memiliki total aktiva dengan

38

nilai aktiva yang cukup besar dapat menarik investor untuk menanamkan

modalnya pada perusahaan tersebut.

Jika perusahaan memiliki total aset yang besar, pihak manajemen

lebih leluasa dalam mempergunakan aset yang ada di perusahaan tersebut.

Kebebasan yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran

yang dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah aset yang besar akan

menurunkan nilai perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan.

Akan tetapi jika dilihat dari sisi manajemen, kemudahan yang dimilikinya

dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan

(Dewi dan Wirajaya, dalam Muvidha dan Suryono, 2017:1820).

8. Keputusan investasi

Menurut Myers (dalam Hardiningsih, 2009:237), perusahaan

adalah kombinasi antara nilai asset in place dengan pilihan investasi di

masa yang akan datang. Pilihan investasi merupakan suatu kesempatan

untuk berkembang, namun seringkali perusahaan tidak selalu dapat

melaksanakan semua kesempatan investasi di masa mendatang.

Nilai kesempatan investasi (IOS) merupakan nilai sekarang dari

pilihan-pilihan perusahaan untuk membuat investasi di masa mendatang.

Secara umum dapat dikatakan bahwa IOS menggambarkan tentang

luasnya kesempatan atau peluang investasi bagi suatu perusahaan, namun

sangat tergantung pada pilihan expenditure perusahaan untuk kepentingan

di masa yang akan datang (Hardiningsih, 2009:237).

39

9. Struktur modal

Menurut trade-off teory yang diungkapkan oleh Myers, semakin

besar penggunaan hutang, semakin besar keuntungan dari penggunaan

hutang (leverage gain), tapi PV biaya financial distress dan PV agency

cost juga meningkat, bahkan lebih besar. Maka penggunaan hutang akan

meningkatkan nilai perusahaan tapi hanya sampai titik tertentu. Setelah

titik tersebut, penggunaan hutang justru akan menurunkan nilai perusahaan

karena kenaikan keuntungan dari penggunaan hutang tidak sebanding

dengan kenaikan biaya financial distress dan agency problem (Atmaja,

1999:259). Kemungkinan ketidakmampuan perusahaan membayar hutang

yang tinggi akan semakin besar. Kebangkrutan perusahaan mungkin

terjadi, apabila perusahaan tidak bisa membayar hutang.

Menurut Musthafa (2017:85), struktur modal merupakan

perimbangan antara jumlah hutang jangka pendek bersifat permanen,

hutang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa. Struktur modal

adalah perbandingan antara modal asing atau jumlah hutang dengan modal

sendiri. Kebijakan struktur modal merupakan pemilihan antara risiko dan

pengembalian yang diharapkan.

Apabila hutang bertambah akan menaikkan tingkat risiko, yaitu

bunga pinjaman yang besar, dengan mengharapkan tingkat pengembalian

yang lebih besar. Kalau tingkat risiko tinggi, maka akan menurunkan

harga saham, sehingga nilai perusahaan akan menurun, sehingga

kepercayaan kepada perusahaan juga akan menurun, dan sebaliknya kalau

40

tingkat pengembalian yang diharapkan tinggi, maka akan menaikkan harga

saham, sehingga nilai perusahaan akan naik, yang akan menaikkan

kepercayaan terhadap perusahaan juga akan meningkat (Musthafa,

2017:85).

C. Kerangka Penelitian

Kerangka berfikir dari penelitian ini sebagai berikut:

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran

D. Hipotesis

Hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal

Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aktivitas

normal bisnisnya (Hery, 2015:226). Perusahaan dengan profitabilitas

tinggi akan menarik kreditur dalam meminjamkan modalnya agar

mendapat keuntungan yang lebih besar.

Keputusan

Investasi

Nilai Perusahaan Ukuran

Perusahaan

Struktur Modal Likuiditas

Profitabilitas

41

Konsep tersebut didukung oleh hasil penelitian Thaib dan

Dewantoro (2017:28), yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh

positif dan signifikan terhadap struktur modal. Penelitian Musabbihan dan

Purnawati (2018:1997), menunjukkan adanya pengaruh positif dan

signifikan antara profitabilitas terhadap struktur modal. Berdasarkan

kajian teori dan penelitian terdahulu, maka dapat dirumuskan hipotesis

sebagai berikut:

H1 : Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur

modal

2. Pengaruh likuiditas terhadap struktur modal

Menurut pecking order theory perusahaan dengan tingkat

keuntungan yang besar akan lebih menggunakan dana internal terlebih

dahulu sebelum menggunakan hutang. Struktur modal merupakan

kemampuan perusahaan memperoleh pinjaman melalui pasar modal.

Struktur modal adalah perimbangan antara modal asing dengan modal

sendiri (Husnan, dalam Anjarwati, dkk, 2016:4).

Konsep tersebut didukung oleh hasil penelitian Agustia (20:49),

menunjukkan adanya pengaruh negatif signifikan antara likuiditas

terhadap struktur modal. Anjarwati, dkk (2016:17) Likuiditas mempunyai

pengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal. Berdasarkan


sebagai berikut:

42

H2 : Likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur

modal

3. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal

Ukuran perusahaan (Firm Size) menggambarkan besar kecilnya

suatu perusahaan, perusahaan yang lebih besar akan lebih mudah

memperoleh pinjaman dibandingkan perusahaan kecil (Chen dan Strange,

dalam Astohar, 2017:23).

Konsep ini didukung oleh hasil penelitian yang dilakukan

Hermuningsih (2012:204), menunjukkan ukuran perusahaan berpengaruh

positif signifikan terhadap struktur modal. Safitri (2015:14), juga

menunjukkan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap

struktur modal. Berdasarkan kajian teori dan penelitian terdahulu, maka

dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

H3 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap

struktur modal

4. Pengaruh keputusan investasi terhadap struktur modal

peningkatan keputusan investasi dengan kenaikan tingkat nilai

saham, dan laba perlembar saham mengindikasikan kondisi perusahaan

yang baik akan berdampak semakin menarik perhatian calon kreditur

terhadap perusahaan. Semakin meningkat perhatian kreditur terhadap

perusahaan, sangat mudah bagi manajemen mendapatkan pinjaman

sehingga jumlah hutang meningkat (Pertiwi dan Artini, 2014:2467-2468).

43

Konsep ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh

(Pertiwi dan Artini, 2014:2467) dan Nugroho (2006:72), menunjukkan

bahwa keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhdap struktur

modal. Berdasarkan kajian teori dan penelitian terdahulu, maka dapat

dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

H4 : Keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap

struktur modal.

5. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

Rasio profitabilitas merupakan ukuran dari kemampuan perusahaan

memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva

maupun modal sendiri. Profitabilitas sangat diperhatikan oleh calon

investor maupun pemegang saham karena berkaitan dengan harga saham

serta dividen yang akan diterima. Jika perusahaan mendapatkan laba

sebagai timbal balik pemegang saham akan mendapat dividen (Mayogi

dan Fidiana, 2016:4).

Konsep ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh

Anisyah dan Purwohandoko (2017:42), menunjukkan profitabilitas

berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Dhani dan

Utama (2017:143), hasil penelitian menunjukkan profitabilitas

berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan


sebagai berikut:

44

H5 : Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

6. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan

Mernurut Hery (2015:177), rasio likuiditas juga berguna bagi pihak

eksternal perusahaan. Investor sangat berkepentingan terhadap rasio

likuiditas terutama dalam hal pembagian dividen tunai.

Konsep ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Putra dan

Lestari (2016:4061), membuktikan likuiditas berpengaruh positif

signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan kajian teori dan

penelitian terdahulu, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

H6 : Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

7. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai

perusahaan. Karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan maka

akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan

baik yang bersifat internal maupun eksternal (Anisyah dan

Purwohandoko, 2017:37).

Didukung penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi, dkk (2016:7,

menunjukkan hasil ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan

terhadap nilai perusahaan. Muvidha dan Suryono (2017:1832),

mununjukkan hasil ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan

45

terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan kajian teori dan penelitian

terdahulu, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

H7 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

8. Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

Menurut Faridah dan Kurnia (2016:3), Tujuan keputusan investasi

adalah untuk memperoleh keuntungan yang tinggi dengan risiko tertentu.

Dari keuntungan yang tinggi serta dengan risiko yang dapat dikelola

dengan baik, diharapkan akan meningkatkan nilai perusahaan, yang

berarti juga meningkatkan kemakmuran pemegang saham.

Didukung oleh penelitian yang dilakukan Suroto (2015:108) dan

Hardiningsih (2009:247), menunjukkan bahwa keputusan investasi

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan


sebagai berikut:

H8 : Keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan.

9. Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

signaling theory yang menyatakan bahwa perusahaan dapat

berkomunikaskan prospek pertumbuhan yang baik bagi perusahaan

dimasa depan dengan menggunakan utang. Sebab utang dapat menjadi

sinyal positif bagi investor luar, sehingga investor luar dapat yakin dan

46

percaya bahwa prospek perusahaan dimasa depan akan baik (Anisyah dan

Purwohandoko, 2017:40).

Didukung oleh penelitian yang dilakukan Rumondor, dkk

(2015:167), menunjukkan struktur modal berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan. Pratiwi, dkk (2016:7), menunjukkan

struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan. Berdasarkan kajian teori dan penelitian terdahulu, maka dapat

dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

H9 : Struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

10. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal

sebagai variabel intervening

Peningkatan profitabilitas menunjukkan adanya prospek

perusahaan dari perusahaan tersebut, sehingga kreditur dan investor akan

akan merespon sebagai sinyal positif dan nilai perusahaan akan meningkat

(Sujoko, dalam Astohar, 2017:24).

Didukung oleh penelitian yang dilakukan Musabbihan dan

Purnawati (2018:2000), dan Hermuningsih (2012:240), menyatakan

bahwa struktur modal dapat memediasi pengaruh profitabilitas terhadap

nilai perusahaan.

H10 : Struktur modal dapat memediasi pengaruh profitabilitas terhadap

nilai perusahaan.

47

11. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal

sebagai variabel intervening

Semakin baiknya likuiditas perusahaan maka perusahaan dapat

memperkecil kegagalan dalam memenuhi kewajiban finansial jangka

pendeknya. Tinggi rendahnya likuiditas perusahaan akan dapat

mempengaruhi minat parainvestor unruk menginvestasikan dananya

(Dewi, dkk, 2018:8).

Didukung oleh penelitian yang dilakukan Dewi dkk (2018:8) dan

Ananda (2017), menyatakan bahwa struktur modal dapat memediasi

pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.

H11 : Struktur modal dapat memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai

perusahaan.

12. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan struktur

modal sebagai variabel intervening

Perusahaan pada pertumbuhan yang tinggi akan selalu

membutuhkan modal yang semakin besar demikian juga sebaliknya

perusahan pada pertumbuhan penjualan yang rendah, kebutuhan terhadap

modal juga semakin kecil maka, konsep tingkat pertumbuhan penjualan

tersebut memiliki hubungan yang positif tetapi implikasi tersebut akan

memberikan efek yang berbeda dalam penentuan jenis modal yang

digunakan (Hermuningsih, 2012:235-235).

Didukung oleh penelitian yang dilakukan Hermuningsih

(2012:240) dan Astohar (2017:31), menyatakan bahwa struktur modal

48

dapat memediasi pengaruh antara ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan.

H12 : Struktur modal dapat memediasi pengaruh ukuran perusahaan


13. Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan struktur

modal sebagai variabel intervening

Menurut Faridah dan Kurnia (2016:3), Tujuan keputusan investasi

adalah untuk memperoleh keuntungan yang tinggi dengan risiko tertentu.

Dari keuntungan yang tinggi serta dengan risiko yang dapat dikelola

dengan baik, diharapkan akan meningkatkan nilai perusahaan. Untuk itu

terlebih dahulu perusahaan akan meningkatkan keuntungan agar kreditur

tertarik untuk meminjamkan modalnya kepada perusahaan.

H13 : Struktur modal dapat memediasi pengaruh keputusan investasi


49

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan merupakan penelitian deskriptif-

kuantitatif. Penelitian deskriptif adalah penelitian yang diarahkan untuk

memberikan gejala-gejala, fakta-fakta, atau kejadian-kejadian secara sistematis

dan akurat, mengenai sifat-sifat populasi atau daerah tertentu (Zuriah, 2006:47).

Penelitian kuantitatif adalah jenis penelitian yang menghasilkan penemuan-

penemuan yang dapat dicapai (diperoleh) dengan menggunakan prosedur-

prosedur statistik atau cara-cara lain dari kuantifikasi (Sujarweni, 2015:39).

B. Lokasi dan Waktu Penelitian

Lokasi penelitian ini dilakukan pada Bank Umum Syariah di Indonesia

yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI). sementara itu, waktu penelitian dilaksanakan mulai bulan Mei

sampai September 2018 dengan meneliti laporan keuangan Bank Umum Syariah

tahun 2014 sampai tahun 2017.

C. Populasi dan Sampel

Populasi adalah seluruh data yang menjadi perhatian peneliti dalam suatu

ruang lingkup dan waktu yang ditentukan (Zuriah, 2006:116). Dan sampel adalah

bagian dari sejumlah karakteristik yang dimiliki oleh populasi yang digunakan

untuk penelitian (Sujarweni, 2015:81). Pengambilan sampel agar menggambarkan

keadaan populasi yang sebenarnya, diperlukan metode pengumpulan sampel yang

tepat.

50

Teknik sampling yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive

sampling, yaitu pemilihan sampel berdasarkan pada karakteristik tertentu yang

dianggap mempunyai sangkut pautnya dangan karakteristik populasi yang sudah

diketahui sebelumnya (Ruslan, 2010:157).

Sampel penelitian ini adalah Bank Umum Syariah di Indonesia yang

memenuhi syarat sebagai BUS yang terdaftar di OJK, terdaftar di BEI, dan telah

mempublikasikan laporan keuangan minimal mulai Januari tahun 2014 sampai

bulan Desember 2017. Bersdasarkan syarat tersebut, maka dari 13 BUS yang

terdaftar di OJK dan telah memenuhi syarat hanya terdapat 1 BUS, yaitu PT. Bank

Panin Dubai Syariah.

D. Teknik Pengumpulan Data

Teknik yang digunakan dalam penelitian ini adalah pengumpulan data

melalui observasi tidak terstruktur, yaitu pengamatan yang dilakukan tanpa

menggunakan pedoman observasi, sehingga peneliti mengembangkan

pengamatannya berdasarkan perkembangan yang terjadi dilapangan (Sujarweni,

2015:32).

Adapun jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data

sekunder. Data sekunder adalah data penelitian yang diperoleh secara tidak

langsung melalui media perantara (dihasilkan pihak lain) atau digunakan oleh

lembaga lainnya yang bukan merupakan pengolahnya, tetapi dapat dimanfaatkan

dalam suatu penelitian tertentu (Ruslan, 2010:138). Data sekunder diperoleh

melalui studi keputustakaan yang di dapat melalui artikel-artikel yang ada baik itu

dari jurnal, buku maupun dari internet yang terkait dengan penelitian ini.

51

Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa laporan keuangan BUS

yang menjadi sampel, Yaitu laporan keuangan bulanan Bank Panin Dubai Syariah

tahun 2015-2017 yang diperoleh dari website.

E. Skala Pengukuran

Skala rasio merupakan skala pengukuran yang menunjukkan kategori,

peringkat, jarak, dam perbandingan contruct yang diukur (Ruslan, 2010:208).

Menurut Noor (2014:15) data berskala rasio adalah data yang diperoleh dengan

cara pengukuran, dimana jarak dua titik pada skala sudah diketahui, dan

mempunyai titik 0 absolut.

F. Definisi Konsep dan Operasional

1. Definisi Konsep

Definisi konsep dari variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian

ini adalah:

a. Variabel Independen

Variabel independen merupakan variabel yang mempengaruhi atau

yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen

(Sujarweni, 2015:75). Variabel independen dalam penelitian ini adalah

struktur modal, profitabilitas, ukuran perusahaan, dan keputusan investasi.

penjelasannya sebagai berikut:

1) Profitabilitas

Return On Equity (ROE) yang merupakan tolak ukur kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba dengan total modal sendiri yang

52

digunakan. Rasio ini menunjukkan tingkat efisiensi investasi yang

nampak pada efektivitas pengelolaan modal sendiri (Mayogi dan

Fidiana, 2016:4).

2) Likuiditas

Rasio lancar (Current Ratio-CR) adalah rasio yang biasa

digunakan untuk mengukut kemampuan perusahaan memenuhi

liabilitas jangka pendek (short run solvency) yang akan jatuh tempo.

3) Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan dapat dilihat dari total Asset yang dimiliki

oleh perusahaan (Suharli, dalam Rusiah dkk, 2017:193). Dalam

penelitian ini ukuran perusahaan perusahaan dinilai dengan logaritma

natural dari total asset.

4) Keputusan Investasi

Keputusan investasi didefinisikan sebagai kombinasi antara aktiva

yang dimiliki (assets in place) dengan pilihan investasi dimasa yang

akan datang dengan net present value positif. Invesment Opportunity Set

(IOS) tidak dapat diobeservasi secara langsung, sehingga dalam

perhitungannya menggunakan proksi (Kallapur dan Trombley, 1999).

Proksi IOS dalam penelitian ini adalah CPA/BVA atau Ratio Capital

Expenditure to Book Value of Asset.

b. Variabel Dependen

53

Variabel dependen merupakan variabel yang dipengaruhi atau

akibat, karena adanya variabel bebas (Sujarweni, 2015:75). Dalam

penelitian ini variabel dependen yang digunakan berupa nilai perusahaan.

Nilai perusahaan diproksi dengan Price Book Value (PBV), dimana

rasio ini menunjukkan perbandingan antara harga pasar perlembar saham

nilai buku per lembar saham (Suroto, 2016:45).

c. Variabel Intervening

Variabel intervening merupakan variabel antara atau mediasi yang

digunakan untuk memediasi hubngan antara variabel independen dan

dependen. Dalam penelitian ini variabel intervening yang digunakan

adalah struktur modal yang diproksikan dengan debt to equity ratio (DER).

Pada penelitian ini pengukuran struktur modal yang digunakan

adalah dengan debt to equity ratio (DER). DER merupakan rasio yang

menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman jangka panjang yang

diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh

pemilik saham. Hal ini biasanya mengukur financial leverage dari suatu

perusahaan (Syamsuddin dalam Pasaribu, dkk, 2016:157).

2. Definisi Operasional

Definisi operasional dari variabel-variabel yang digunakan dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut:

a. Variabel Independen

1) Profitabilitas

Return On Equity (ROE) =

54

2) Likuiditas

Current Ratio (CR) =

3) Ukuran Perusahaan

=

4) Keputusan Investasi

CPA/BVA =

CPA/BVA = Ratio Capital Expenditure to Book Value of Asset

Pertumbuhan Aset = Total Aset Tahun X – Total Aset tahun X-1

b. Variabel Dependen

Nilai Perusahaan

Price to book value (PBV) =

c. Variabel Intervening

Struktur Modal

Debt to equity ratio (DER) =

G. Uji Instrumen Penelitian


Uji stasioneritas digunakan untuk menguji data time series agar data

yang digunakan bersifat flat, tidak mengandung komponen trend, dengan

keragaman konstan dan tidak terjadi fluktuasi periodik (Ariyoso, dalam

Setyaningrum, 2017:68-69).

55

Sebuah data dikatakan stasoner jika memenuhi asumsi kovarian antar

dua data runtut waktu tergantung pada kelambanan antara dua periode

tersebut. Pengambilan keputusan pada uji stasioner adalah jika nilai

probabilitas lebih kecil dari 0.05 maka data tersebut bersifat stasioner

(Winarno, dalam Setyaningrum, 2017:69).

2. Alat Analisis

Analisis regresi berganda digunakan dalam penelitian ini sebagai alat

analisis penelitian untuk mengetahui pengaruh profitabilitas, likuiditas,

ukuran perusahaan, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan di

Bank Umum Syariah dengan struktur modal sebagai variabel intervening.

Formulasi persamaan regresi berganda sendiri adalah sebagai berikut

(Bawono dalam Kartikaningrum, 2016:63):

Y= β0 + β1.X1 + β2.X2 + β3.X3 + β4.X4 +Ɛ ……………. (1)

Y= β0 + β1.X1 + β2.X2 + β3.X3 + β4.X4 + β5.Z +Ɛ ……. (2)

Dimana:

Y : Nilai perusahaan

β0 : Konstanta dari persamaan regresi

β1- β4 : Konstanta dari variabel independen

β5 : Konstanta dari variabel intervening

X1 : Profitabilitas

X2 : Likuiditas

X3 : Ukuran perusahaan

X4 : Keputusan investasi

56

Z : Struktur modal

Ɛ : Variabel residual atau prediction error

3. Uji Statistik

Hasil analisis regresi menggunakan eviews jika angka signifikansi < ɑ

(0,05) maka dikatakan bahwa ada pengaruh signifikan antara variabel bebas

terhadap variabel terikat.

a. Koefisien Determinasi (R2)

Menunjukkan sejauh mana tingkat hubungan antara variabel

dependen atau sejauh mana kontribusi variabel mempengaruhi variabel

dependen, besarnya nilai koefisien determinasi terletak antara 0 sampai

dengan 1, atau 0 ≤ R2 ≤ 1. Koefisien Adjusted R

2 merupakan korelasi

dari R2 (Bawono, dalam Arifin, 2016:47).

b. Uji Ftezt (Secara Serempak)

Dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui seberapa jauh variabel

independen secara bersama-sama dapat mempengaruhi variabel

dependen, jika f hitung < f tabel, maka, H0 diterima artinya tidak ada

pengaruh yang signifikan antara variabel independen secara bersama-

sama (Bawono dalam Arifin, 2016:47).

c. Uji Ttest (Secara Individu)

Dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui seberapa jauh variabel

independen secara individual dapat mempengaruhi variabel dependen,

jika t hitung < 0.05, maka , H0 diterima artinya tidak ada pengaruh yang

57

signifikan antara variabel independen secara individual (Bawono dalam

Arifin, 2016:47).


a. Uji Normalitas

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model

regresi yang baik memiliki distribusi data normal atau mendekati normal.

Untuk mendeteksi variabel residual berdistribusi normal atau tidak yaitu

dengan analisis grafik atau statistik. Secara statistic ada dua komponen

normalitas yaitu skewness dan kurtosis. Pengambilan keputusan ini

dengan membandingkan nilai Z dengan nilai kritis untuk a 0.05. jika nilai

Z < nilai kritis, maka data terdistribusi secara normal. Sedangkan jika

nilai Z > nilai kritis, maka data terdistribusi tidak normal (Ghozali, dalam

Setyaningrum, 2017:74-75).

Menurut Noor (2014:47), uji normalitas untuk menguji distribusi

data yang akan dianalisis menyebar normal. Uji normalitas dimaksudkan

untuk menguji apakah data yang digunakan dalam penelitian memiliki

distribusi normal baik secara multivariat maupun univariat. Evaluasi

normalitas dilakukan dengan menggunakan kriteria critical ratio

skweness value sebesar ± 2,58 pada tingkat signifikansi 99%. Data

mempunyai distribusi normal jika nilai critical ratio (c.r) skweness

dibawah harga mutlak = - 2,58. Uji normalitas menggunakan metode

univariate normality dengan melihat koefisien indeks skew univariat

58

(kecondongan) dan indeks kurtosis univariat (datar-tinggi). Data

memenuhi syarat normalitas data jika koefisien indeks skew univariate

dan indeks kurtosis multiunivariate berada di antara 0 sampai 2,58.

b. Uji Multikolineritas

Multikolineritas adalah situasi dimana terdapat korelasi variabel-

variabel bebas di antara satu dengan lainnya (Arifin, 2016:47). Uji

multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam regresi

ditemukan kolerasi antar variabel bebas yang kuat/tinggi (Noor,

2014:63).

c. Uji Autokorelasi

Autokorelasi adalah hubungan yang terjadi antara anggota dari

serangkaian pengamatan yang tersusun dalam rangkaian waktu time

series). Autokorelasi dapat terjadi apabila suatu keadaan di mana variabel

gangguan pada periode tertentu berkorelasi dengan variabel pengganggu

pada periode lain. Dalam mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi

dapat dilakukan dengan uji Durbin-watson (DW test) dengan kriteria du

< dw < 4 – du (Bawono, dalam Arifin, 2016:48).


Heteroskendastisitas terjadi apabila varian variabel pengganggu

tidak sama untuk semua observasi, akibat yang timbul apabila terjadi

heteroskendastisitas adalah penaksir tidak bias tetapi tidak efisien baik

dalam sampel besar maupun sampel kecil, serta uji T-test dan F-test akan

menyebabkan kesimpulan yang salah (Bawono, dalam Arifin, 2016:48).

59

Tujuan uji ini adalah untuk mengetahui apakah dalam model

regresi terdapat kesamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain (Noor, 2014:65).

5. Analisis Jalur (Path Analisys)

Untuk menguji apakah kebijakan dividen dapat menjadi variabel

intervening dalam pengaruh struktur modal, profitabilitas, ukuran perusahaan,

dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan, maka digunakan metode

Path Analisys. Path Analisys merupakan teknik analisis yang digunakan

untuk menganalisis hubungan sebab akibat yang inheren antar variabel yang

didudun berdasarkan berdasarkan urutan temporer dengan menggunakan

koefisien jalur sebagai besaran nilai dalam menentukan besarnya pengaruh

variabel independen exogenous terhadap variabel dependen endogenous

(Sarwono, 2011:287).

Retherford (dalam Ghozali, dalam Noor, 2014:81), analisis jalur

merupakan suatu teknik untuk menganalisis hubungan sebab akibat yang

terjadi pada regresi linier berganda jika variabel eksogen mempengaruhi

variabel endogen tidak hanya secara langsung tetapi juga secara tidak

langsung.

H. Software yang Digunakan

Software yang digunakan dalam penelitian ini adalah program pengolahan

data penelitian kuantitatif berupa Eviews. Eviews adalah progam komputer yang

digunakan untuk mengolah data statistik dan data ekonometrika. Progam ini dapat

dijalankan pada sistem operasi Ms Windows, mulai versi XP atau sesudahnya,

60

baik versi 32 maupun 64 bit. Eviews merupakan kelanjutan dari progam

MicroTSP, yang dikeluarkan pada tahun 1981. Progam Eviews dibuat oleh QMS

(Quantitative icro Software) yang berkedudukan di Irvine, California, Amerika

Serikat. Alamat situsnya ada di www.eviews.com. Kini QMS sudah diambilalih

oleh perusahaan lain, yaitu IHS Global, Inc pada tahun 2010 lalu (Winarno, 2015:

11). Secara keseluruhan program pengolahan data tersebut akan digunakan untuk

mendeskripsikan variabel penelitian, menentukan variabel yang paling

berpengaruh dan pengelompokan tingkat nilai perusahaan serta asumsi klasik

yang mengiringi hubungan antar variabel.

http://www.eviews.com/

61

BAB IV

ANALISIS DATA A. Deskripsi Objek Penelitian

Objek penelitian ini berupa Bank Umum Syariah di Indonesia yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia mulai tahun 2014 dan masih beroperasi

hingga saat ini. Objek dalam penelitian ini adalah Bank Umum Syariah yaitu

PT. Bank Panin Dubai Syariah.

Tabel 4. 1

Statistik Deskriptif Variabel Penelitian

Statistik

Deskriptif

Observa

tions Mean Maximum Minimum

Std.

Deviasi.

Nilai

Perusahaan 48 0.537330 2.786638 0.019254 0.461494

Profitabilitas 48 -0.11513 0.090885 -3.533425 0.642498

Likuiditas 48 1.362096 3.206196 1.116297 0.451948

Ukuran

Perusahaan 48 15.72454 16.09127 15.10992 0.256613

Keputusan

Investasi 48 0.015859 0.104896 -0.078469 0.037894

Struktur

Modal 48 4.781498 6.914736 1.149293 1.490968


Variabel nilai perusahaan berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah

observasi sebanyak 48, menunjukkan nilai rata-rata 53.73% dengan standar

deviasi 46.15%, nilai perusahaan tertinggi sebesar 278.67%, dan nilai

perusahaan terendah 1.93%.

Variabel profitabilitas berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah observasi

sebanyak 48, menunjukkan nilai rata-rata -11.51% dengan standar deviasi

62

64.25%, profitabilitas tertinggi sebesar 9.09%, dan profitabilitas terendah -

353.34%.

Variabel likuiditas berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah observasi

sebanyak 48, menunjukkan nilai rata-rata 13.62% dengan standar deviasi

45.19%, likuiditas tertinggi sebesar 32.06%, dan likuiditas terendah 11.16%.

Variabel ukuran perusahaan berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah

observasi sebanyak 48, menunjukkan nilai rata-rata 15.72 dengan standar

deviasi 0.26, ukuran perusahaan tertinggi sebesar 16.09, dan ukuran

perusahaan terendah -0.08.

Variabel keputusan investasi berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah

observasi sebanyak 48, menunjukkan nilai rata-rata 1.59% dengan standar

deviasi 0.38%, keputusan investasi tertinggi sebesar 10.49%, dan keputusan

investasi terendah -7.85%.

Variabel struktur modal berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah observasi

sebanyak 48, menunjukkan nilai rata-rata 478.15% dengan standar deviasi

14.10%, struktur modal tertinggi sebesar 691.47%, dan struktur modal

terendah 114.93%.

63

B. Uji Stasioneritas

1. Variabel Profitabilitas

Tabel 4.2

Uji Stasioneritas Variabel Profitabilitas

Null Hypothesis: D(PROFITABILITAS) has a unit root

Exogenous: Constant

Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=9)

t-Statistic Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.860547 0.0000

Test critical values: 1% level -3.584743

5% level -2.928142

10% level -2.602225


Dari tabel Augmented Dikcy-Fuller Unit Root Test menunjukan

bahwa pada level dapat menolak null hypotesist dari sebuah level unit

root. Tetapi, first difference tidak dapat menolak null hypotesist. Maka

uji stasioner ditetapkan pada first difference dan dituliskan dengan

D(PROFITABILITAS). Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di lampiran,

Uji stasioner.

64

2. Variabel Likuiditas

Tabel 4.3

Uji Stasioneritas Variabel Likuiditas

Null Hypothesis: D(LIKUIDITAS) has a unit root

Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*


Test critical

values: 1% level -3.581152

5% level -2.926622

10% level -2.601424






D(LIKUIDITAS). Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di lampiran Uji

stasioner.

3. Variabel Ukuran Perusahaan

Tabel 4. 4

Uji Stasioneritas Variabel Ukuran Perusahaan

Null Hypothesis: D(UKURAN_PERUSAHAAN) has a unit root

Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*



5% level -2.926622

10% level -2.601424

65






D(UKURAN PERUSAHAAN). Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di

lampiran Uji stasioner.

4. Variabel Keputusan Investasi

Tabel 4.5

Uji Stasioneritas Variabel Keputusan Investasi

Null Hypothesis: D(KEPUTUSAN_INVESTASI) has a unit root

Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*



5% level -2.928142

10% level -2.602225






D(KEPUTUSAN INVESTASI). Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di


66

5. Variabel Struktur Modal

Tabel 4.6

Uji Stasioneritas Variabel Struktur Modal

Null Hypothesis: D(STRUKTUR_MODAL) has a unit root

Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*


Test critical

values: 1% level -3.581152

5% level -2.926622

10% level -2.601424






D(STRUKTUR MODAL). Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di lampiran

Uji stasioner.

6. Variabel Nilai Perusahaan

Tabel 4.7

Uji Stasioneritas Variabel Nilai Perusahaan

Null Hypothesis: D(NILAI_PERUSAHAAN) has a unit root

Exogenous: Constant


t-Statistic Prob.*



5% level -2.928142

67

10% level -2.602225


Dari tabel Augmented Dikcy-Fuller Unit Root Tes t menunjukan




D(NILAI PERUSAHAAN). Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di


C. Analisis Data

1. Uji Regresi

a. Regresi Nilai Perusahaan (Y)

Tabel 4.8

Regresi Persamaan Nilai Perusahaan

Dependent Variable: D(NILAI_PERUSAHAAN(-1))

Method: Least Squares

Sample (adjusted): 2014M03 2017M12

Included observations: 46 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.066601 0.080920 -0.823057 0.4154

D(PROFITABILITAS(-1)) -0.565957 0.263914 -2.144476 0.0381

D(LIKUIDITAS(-1)) 1.084768 0.279707 3.878236 0.0004

D(UKURAN_PERUSAHAA

N(-1)) 1.959500 1.268993 1.544138 0.1304

D(KEPUTUSAN_INVESTA

SI(-1)) -1.514155 1.496531 -1.011777 0.3177

D(STRUKTUR_MODAL(-

1)) 0.333438 0.092768 3.594328 0.0009

R-squared 0.396330 Mean dependent var -0.003618

Adjusted R-squared 0.320872 S.D. dependent var 0.624464

S.E. of regression 0.514616 Akaike info criterion 1.630316

Sum squared resid 10.59319 Schwarz criterion 1.868835

Log likelihood -31.49728 Hannan-Quinn criter. 1.719667

F-statistic 5.252282 Durbin-Watson stat 2.908356

Prob(F-statistic) 0.000845

68


Model regresi yang diperoleh dari hasil pengujian dapat ditulis

sebagai berikut:

D(Nilai Perusahaan)= -0.066601 + -0.565957 x D(Profitabilitas)

+ 1.084768 x D(Likuiditas) + 1.959500 x D(Ukuran Perusahaan) + -

1.514155 x D(Keputusan Investasi) + 0.333438 x D(Struktur Modal)

+ 0.05

Persamaan model regresi tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:

1) Konstanta diperoleh sebesar -0.066601 yang berarti bahwa jika

variabel independen sama dengan nol (0), maka nilai perusahaan

sebesar -0.066601.

2) Koefisien regresi variabel profitabilitas diperoleh sebesar -

0.565957 dengan arah koefisien negatif. Hal ini berarti bahwa jika

variabel profitabilitas meningkat sebesar 1 satuan, maka nilai

perusahaan Bank Umum Syariah akan turun sebesar 0.565957

dengan asumsi variabel lain konstan.

3) Koefisien regresi variabel likuiditas diperoleh sebesar 1.084768

dengan arah koefisien positif. Hal ini berarti bahwa jika variabel

likuiditas meningkat sebesar 1 satuan, maka nilai perusahaan

Bank Umum Syariah akan naik sebesar 1.084768 dengan asumsi

variabel lain konstan.

69

4) Koefisien regresi variabel ukuran perusahaan diperoleh sebesar

1.959500 dengan arah koefisien positif. Hal ini berarti bahwa jika

variabel ukuran perusahaan meningkat sebesar 1 satuan, maka

nilai perusahaan Bank Umum Syariah akan naik sebesar 1.959500


5) Koefisien regresi variabel keputusan investasi diperoleh sebesar -

1.514155 dengan arah koefisien negatif. Hal ini berarti bahwa jika

variabel keputusan investasi meningkat sebesar 1 satuan, maka

nilai perusahaan Bank Umum Syariah akan turun sebesar

1.514155 dengan asumsi variabel lain konstan.

6) Koefisien regresi variabel struktur modal diperoleh sebesar


variabel struktur modal meningkat sebesar 1 satuan, maka nilai

perusahaan Bank Umum Syariah akan naik sebesar 0.333438


b. Regresi Struktur Modal (Intervening)

Tabel 4.9

Regresi Persamaan Struktur Modal

Dependent Variable: D(STRUKTUR_MODAL(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:41




C 0.060969 0.135894 0.448652 0.6560

D(PROFITABILITAS(-1)) 1.159785 0.405699 2.858736 0.0067

D(LIKUIDITAS(-1)) -0.574300 0.462262 -1.242368 0.2212

D(UKURAN_PERUSAHAA

N(-1)) 0.992297 2.130707 0.465712 0.6439

70

D(KEPUTUSAN_INVESTAS

I(-1)) 5.728397 2.355205 2.432229 0.0195

R-squared 0.276808 Mean dependent var 0.006707








Model regresi yang diperoleh dari hasil pengujian dapat ditulis

sebagai berikut:

D(Struktur Modal) = 0.060969 + 1.159785 x D(Profitabilitas) + -

0.574300 x D(Likuiditas) + 0.992297 x D(Ukuran Perusahaan) +

5.728397 x D(Keputusan Investasi) + 0.05

Persamaan model regresi tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:

1) Konstanta diperoleh sebesar 0.060969 yang berarti bahwa jika

variabel independen sama dengan nol (0), maka nilai perusahaan

sebesar 0.060969.

2) Koefisien regresi variabel profitabilitas diperoleh sebesar


variabel profitabilitas meningkat sebesar 1 satuan, maka struktur

modal Bank Umum Syariah akan naik sebesar 1.159785 dengan

asumsi variabel lain konstan.

3) Koefisien regresi variabel likuiditas diperoleh sebesar -0.574300

dengan arah koefisien negatif. Hal ini berarti bahwa jika variabel

likuiditas meningkat sebesar 1 satuan, maka struktur modal Bank

71

Umum Syariah akan turun sebesar 0.574300 dengan asumsi

variabel lain konstan.

4) Koefisien regresi variabel ukuran perusahaan diperoleh sebesar


variabel ukuran perusahaan meningkat sebesar 1 satuan, maka

struktur modal Bank Umum Syariah akan naik sebesar 0.992297


5) Koefisien regresi variabel keputusan investasi diperoleh sebesar


variabel keputusan investasi meningkat sebesar 1 satuan, maka

struktur modal Bank Umum Syariah akan naik sebesar 5.728397


2. Uji Statistik

a. Koefisien Determinasi (R2)

1) Koefisien Determinasi Dependen

Koefisien determinasi menilai kemampuan variabel-

variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen. Dari

hasil pengujian (tabel 4.8) dapat dilihat R-squared sebesar

0.396330. Ini berarti 39.6% nilai perusahaan Bank Umum Syariah

dapat dijelaskan oleh variasi variabel profitabilitas, likuiditas,

ukuran perusahaan, keputusan investasi, dan struktur modal.

Sedangkan 60.4% lainnya dijelaskan oleh variasi variabel lain

yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

72

2) Koefisien Determinasi Intervening

Koefisien determinasi menilai kemampuan variabel-

variabel independen dalam menjelaskan variabel intervening. Dari

hasil pengujian (tabel 4.9) dapat dilihat R-squared sebesar

0.276808. Ini berarti 27.7% struktur modal Bank Umum Syariah

dapat dijelaskan oleh variasi variabel profitabilitas, likuiditas,

ukuran perusahaan, dan keputusan investasi. Sedangkan 72.3%

lainnya dijelaskan oleh variasi variabel lain yang tidak diteliti

dalam penelitian ini.

b. Uji F (Simultan)

1) Uji F terhadap Variabel Dependen

Dari hasil pengujian (tabel 4.8) diperoleh prob F-test

0.000845. Karena nilai prob F-test lebih kecil dari 0,05 maka

dapat disimpulkan bahwa variabel profitabilitas, likuiditas, ukuran

perusahaan, keputusan investasi, dan struktur modal secara

bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan

Bank Umum Syariah.

2) Uji F terhadap Variabel Intervening

Dari hasil pengujian (tabel 4.9) diperoleh prob F-test

0.008692. Karena nilai prob F-test lebih kecil dari 0,05 maka

dapat disimpulkan bahwa variabel profitabilitas, likuiditas, ukuran

73

perusahaan, dan keputusan investasi secara bersama-sama

berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan Bank Umum

Syariah.

c. Uji T (parsial)

1) Uji T terhadap variabel dependen

a) Variabel Profitabilitas

Dari hasil pengujian diperoleh nilai probabilitas 0.0381.

Karena nilai probabilitas lebih kecil dari 0,05 (α), maka

profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap

nilai perusahaan Bank Umum Syariah.

b) Variabel Likuiditas



likuiditas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan Bank Umum Syariah.

c) Variabel Ukuran Perusahaan


Karena nilai probabilitas lebih besar dari 0,05 (α), maka

ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan

terhadap nilai perusahaan Bank Umum Syariah.

d) Variabel Keputusan Investasi



74

keputusan investasi secara parsial tidak berpengaruh signifikan

terhadap nilai perusahaan Bank Umum Syariah.

e) Variabel Struktur Modal



struktur modal secara parsial berpengaruh signifikan terhadap

nilai perusahaan Bank Umum Syariah.

2) Uji T terhadap Variabel Intervening

a) Variabel Profitabilitas



profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap

struktur modal Bank Umum Syariah.

b) Variabel Likuiditas



likuiditas secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap

struktur modal Bank Umum Syariah.

c) Variabel Ukuran Perusahaan



ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan

terhadap struktur modal Bank Umum Syariah.

75

d) Variabel Keputusan Investasi



keputusan investasi secara parsial berpengaruh signifikan

terhadap struktur modal Bank Umum Syariah.


a. Uji Normalitas

1) Uji Normalitas Variabel Dependen

0

2

4

6

8

10

12

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

Series: Residuals

Sample 2014M03 2017M12

Observations 46

Mean 2.62e-17

Median 0.004510

Maximum 1.268843

Minimum -0.960666

Std. Dev. 0.485185

Skewness 0.173125

Kurtosis 2.760124

Jarque-Bera 0.340072

Probability 0.843634


Gambar 4.1 Uji Normalitas Persamaan Nilai Perusahaan

Dari tabel diketahui bahwa nilai probability persamaan

nilai perusahaan 0,843634. Nilai menunjukan lebih besar dari

0,05, maka data penelitian berdistribusi normal.

76

2) Uji Normalitas Variabel Intervening

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

Series: Residuals

Sample 2014M03 2017M12

Observations 46

Mean -0.001948

Median 0.060501

Maximum 1.952525

Minimum -2.448064

Std. Dev. 0.803353

Skewness -0.546472

Kurtosis 4.291701




Gambar 4.2 Uji Normalitas Persamaan Struktur Modal

Dari tabel diketahui bahwa nilai probability persamaan

struktur modal 0.064330. Nilai menunjukan lebih besar dari 0,05,

maka data penelitian berdistribusi normal.

b. Uji Multikolinieritas

1) Uji Multikolinieritas Variabel Dependen

Persamaan regresi variabel dependen (R2):

Nilai perusahaan = f(profitabilitas, likuiditas, ukuran

perusahaan, keputusan investasi, struktur modal)

Persamaan regresi variabel independen (r2):

b) Profitabilitas = f(likuiditas, ukuran perusahaan, keputusan

investasi, struktur modal)

c) Likuiditas = f(ukuran perusahaan, keputusan investasi, struktur

modal, profitabilitas)

d) Ukuran perusahaan = f(keputusan investasi, struktur modal,

profitabilitas, likuiditas)

77

e) Keputusan investasi = f(struktur modal, profitabilitas,

likuiditas, ukuran perusahaan)

f) struktur modal = f(profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan,

keputusan investasi)

Tabel 4.10

R2 Persamaa Nilai Perusahaan

No. R2 r

2 Pembahasan Kesimpulan

1. 0.396330 0.259610 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

2. 0.396330 0.110431 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

3. 0.396330 0.055105 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

4. 0.396330 0.008820 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

5. 0.396330 0.276808 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas Sumber : Data sekunder diolah, 2018

Berdasarkan tabel di atas menunjukan nilai R2 regresi nilai

perusahaan lebih besar dari nilai r2 regresi lainnya. Maka dapat

disimpulkan data penelitian tidak mengandung multikolinieritas.

Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada lampiran Uji

multikolinieritas.

2) Uji Multikolinieritas Variabel Intervening

Persamaan regresi variabel intervening (R2):

Struktur modal = f(profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan,

keputusan investasi)

Persamaan regresi variabel independen (r2):

a) Profitabilitas = f(likuiditas, ukuran perusahaan, keputusan

investasi)

78

b) Likuiditas = f(ukuran perusahaan, keputusan investasi,

profitabilitas)

c) Ukuran perusahaan = f(keputusan investasi, profitabilitas,

likuiditas)

d) Keputusan investasi = f(profitabilitas, likuiditas, ukuran

perusahaan)

Tabel 4.11

R2 Persamaan Struktur Modal

No. R2 r

2 Pembahasan Kesimpulan

1. 0.276808 0.112031 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

2. 0.276808 0.076943 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

3. 0.276808 0.050106 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas

4. 0.276808 0.008820 R2

> r2

Tidak ada

multikolinieritas Sumber : Data sekunder diolah, 2018

Berdasarkan tabel di atas menunjukan nilai R2 regresi

struktur modal lebih besar dari nilai r2 regresi lainnya. Maka dapat

disimpulkan data penelitian tidak mengandung multikolinieritas.

Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada lampiran Uji

multikolinieritas.

79

c. Uji Autokorelasi

1) Uji Autokorelasi Variabel Dependen

Tabel 4.12

Uji Autokorelasi Nilai Perusahaan



S.E. of regression 8.97E-17 Sum squared resid 3.14E-31

F-statistic 3.63E+32 Durbin-Watson stat 2.051508




Gambar 4.3 Grafik Uji Autokorelasi Nilai perushaan

Nilai Durbin-W stat pada tabel menunjukan angka

2.051508 yang berada diantara nilai du (1.8265) dan 4-du (2.1735).

Maka, dapat disimpulkan data tidak mengandung autokorelasi.

80

2) Uji Autokorelasi Variabel Intervening

Tabel 4.13

Uji Autokorelasi Struktur Modal










Gambar 4.4 Grafik Uji Autokorelasi Struktur Modal

Nilai Durbin-W stat. pada tabel menunjukan angka

2.446846 yang tidak berada diantara nilai du (1.8290) dan 4-du

(2.171). Maka, dapat disimpulkan data mengandung autokorelasi.

Untuk mengatasi masalah autokorelasi dibutuhkan

penambahan variabel berupa struktur modal periode satu tahun

sebelumnya. Hasil yang diperoleh sebagai berikut :

81

Tabel 4. 14

Uji Autokorelasi Struktur Modal setelah Penyembuhan










Gambar 4.5 Grafik Uji Autokorelasi Nilai perushaan

Nilai Durbin-W stat pada tabel setelah penyembuhan

menunjukan angka 2.165871 yang berada diantara nilai du

(1.8290) dan 4-du (2.171). Maka, dapat disimpulkan data tidak

mengandung autokorelasi. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat di

lampiran, Uji autokorelasi.

82


1) Uji Heteroskedastisitas Variabel Dependen

Tabel 4.15

Uji Heteroskedastisitas Persamaan Nilai Perusahaan

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 65.76170 Prob. F(27,18) 0.0000

Obs*R-squared 45.53835 Prob. Chi-Square(27) 0.0143

Scaled explained SS 66.80265 Prob. Chi-Square(27) 0.0000


Dari tabel di atas menunjukan nilai probabilitas 0.0143.

Nilai tersebut lebih kecil dari 0,05. Maka dapat disimpulkan data

terkena heterokedaktisitas.

Dalam penelitian ini untuk penyembuhan data yang terkena

heteroskedastisitas menggunakan method covariance Huber white.

Berikut tabel setelah penyembuhan:

Tabel 4.16

Uji Heteroskedastisitas Persamaan Nilai Perusahaan setelah

Penyembuhan



Date: 09/03/18 Time: 09:14



White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance


C 6.65E-18 1.13E-17 0.589100 0.5592

D(PROFITABILITAS(- 7.35E-17 5.53E-17 1.330042 0.1912

83

1))

D(LIKUIDITAS(-1)) 1.18E-16 1.26E-16 0.934325 0.3559

D(UKURAN_PERUSA

HAAN(-1)) 0.000000 2.38E-16 0.000000 1.0000

D(KEPUTUSAN_INVE

STASI(-1)) 4.53E-16 1.82E-16 2.482097 0.0175

D(STRUKTUR_MODA

L(-1)) -8.01E-17 2.36E-17 -3.397080 0.0016

D(NILAI_PERUSAHAA

N(-1)) 1.000000 2.93E-17 3.41E+16 0.0000





Prob(F-statistic) 0.000000 Wald F-statistic 5.05E+32

Prob(Wald F-statistic) 0.000000


2) Uji Heteroskedastisitas Variabel Intervening

Tabel 4.17

Uji Heteroskedastisitas Persamaan Struktur Modal

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 8.20E+23 Prob. F(35,10) 0.0000




Dari tabel di atas menunjukan nilai probabilitas 0.1010.

Nilai tersebut lebih besar dari 0,05. Maka dapat disimpulkan data

terbebas dari heterokedaktisitas. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat

di lampiran. Uji heterokedaktisitas.

84

4. Analisis Jalur (Path Analysis)

Model analisis jalur dari persamaan nilai perusahaan dapat

digambarkan sebagai berikut :

Gambar 4.6 Analisis Jalur Persamaan Nilai Perusahaan

Tabel 4.18

Analisis Jalur

Variabel X ke Y

(p1)

X ke Z

(p2)

Z ke Y

(p3) Sp2 Sp3

Pengaruh

tidak

langsung

Pengaruh

total

Profitabilitas -0.49494 1.229338 0.227404 0.860821 0.089526 1.05824 0.563302

likuiditas 1.083532 -0.75743 0.227404 0.22995 0.089526 -0.17417 0.909361

Ukuran

perusahaan 0.602553 0.943624 0.227404 1.301571 0.089526 1.228194 1.830747

Keputusan

investasi -1.96215 5.84517 0.227404 1.514506 0.089526 8.852545 6.8904

Struktur

modal 0.364885 0.227404 0.069895 0.089526 0 0.364885


Untuk mengetahui tingkat mediasi struktur modal dari pengaruh

profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, dan keputusan investasi

Keputusan

Investasi

Nilai Perusahaan Ukuran

Perusahaan

Struktur Modal Likuiditas

Profitabilitas

P1x1= -0.49494

P1x2= 1.083532

P1x3= 0.602553

P1x4= -1.96215

P1z= 0.227404

P2x1= 1.229338

P2x2= -0.75743

P2x3= 0.943624

P2x4= 5.84517

85

terhadap nilai perusahaan, maka standar error dari koefisien indirect

effect dapat dinyatakan sebagai berikut :

a. Sp2p3 =

= = 0.237427

b. Sp2p3=

= = 0.08807

c. Sp2p3=

= = 0.32912

d. Sp2p3=

= = 0.640965

e. Sp2p3=

= = 0.017082

t1= = = 1.177442

t2= = = -1.95574

86

t3= = = 0.651992

t4= = = 2.073772

Dengan melihat semua pengukuran di atas maka dapat ditarik

kesimpulan sebagai berikut:.

1) Nilai t1 hitung sebesar 1.177442 lebih kecil dari t tabel yaitu 2.0129

dengan tingkat signifikansi 5%, maka dapat disimpulkan bahwa

tidak signifikan. Hal ini berarti struktur modal tidak dapat menjadi

mediator dalam pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

Bank Umum Syariah.

2) Nilai t2 hitung sebesar -1.95574 lebih kecil dari t tabel yaitu 2.0129



mediator dalam pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan Bank

Umum Syariah.

3) Nilai t3 hitung sebesar 0.651992 lebih kecil dari t tabel yaitu 2.0129



mediator dalam pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan Bank Umum Syariah.

4) Nilai t4 hitung sebesar 2.073772 lebih besar dari t tabel yaitu 2.0129


87

signifikan. Hal ini berarti struktur modal dapat menjadi mediator

dalam pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan Bank

Umum Syariah.

D. Pembahasan Hasil Penelitian

Berdasarkan analisis data yang telah dilakukan, maka hasil uji

hipotesis pada penelitian ini sebagai berikut:

1. Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel profitabilitas

sebesar 1.159785 dengan arah koefisien positif dan nilai probabilitas

signifikansi 0.0067 lebih kecil dari nilai yang ditentukan pada tingkat 5%

yaitu sebesar 0.05 (0.0067 < 0.005), maka profitabilitas berpengaruh

secara signifikan terhadap struktur modal. Sehingga H1 diterima.

Nilai probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0.05, artinya variabel

profitabilitas memiliki pengaruh yang kuat bagi manajemen dalam

mengambil kebijakan hutang. Variabel profitabilitas berpengaruh positif

terhadap struktur modal, artinya jika profitabilitas meningkat, maka akan

meningkatkan penggunaan modal dari luar karena kreditur akan tertarik

dengan pengembalian yang menguntungkan.

Hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang

profitable lebih cenderung menggunakan utang untuk operasi

perusahaannya karena melakukan ekspansi yang membutuhkan banyak

dana untuk mendorong peningkatan laba di masa yang akan datang.

Perusahaan cenderung memakai utang dibandingkan dengan

88

mengeluarkan saham, untuk membiayai aktivitas bisnisnya (Musabbihan

dan Purnawati, 2018:1997).

Hasil penelitian ini didukung oleh hasil penelitian Thaib dan

Dewantoro (2017), Musabbihan dan Purnawati (2018) yang menyatakan

bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur

modal.

2. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel likuiditas sebesar -

0.574300 menunjukkan likuiditas berpengaruh negatif, dan nilai

probabilitas signifikansi 0.2212 lebih besar dari nilai yang ditentukan

pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.2212 > 0.05), menunjukkan

variabel likuiditas berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal.

Sehingga H2 ditolak.

Nilai probabilitas signifikansi lebih besar dari 0.05, menunjukkan

bahwa tidak selalu struktur modal dipengaruhi oleh likuiditas. Variabel

likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal, artinya jika

likuiditas meningkat, maka perusahaan akan mengurangi melakukan

hutang dari luar perusahaan. Hal ini sesuai dengan pecking theory yang

menyatakan perusahaan lebih senang menggunakan dana sendiri jika

dana milik sendiri mencukupi sebelum melakukan hutang.

Pada dasarnya likuiditas merupakan kemampuan perusahaan

memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Thaib dan Dewantoro,

2017:38). Perusahaan yang memiliki likuiditas tinggi akan menggunakan

89

dana sendiri untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya, dari pada

menggunakan hutang untuk memenuhi kewajiban jangka pendek

perusahaan.

Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh

Thaib dan Dewantoro (2017) yang menyatakan likuiditas berpengaruh

negatif tidak signifikan terhadap struktur modal.

3. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel ukuran perusahaan

sebesar 0.992297 menunjukkan variabel ukuran perusahaan berpengaruh

positif, dan nilai probabilitas signifikansi sebesar 0.6439 lebih besar dari

nilai yang ditentukan pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.6439 > 0.05),

menunjukkan variabel ukuran perusahaan tidak berpengaruh secara

signifikan terhadap struktur modal. Sehingga H3 ditolak.

Nilai probabilitas signifikansi lebih besar dari 0.05, artinya tidak

selalu struktur modal dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Variabel

ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal, artinya

semakin besar ukuran perusahaan akan semakin mudah perusahaan

mendapat pendanaan dari luar perusahaan atau melakukan hutang. Hal

ini menunjukkan bahwa ukuran suatu perusahaan tidak selalu membuat

perusahaan melalukan hutang untuk memenuhi dana kegiatan

perusahaan. Perusahaan dapat menggunakan dana sendiri terlebih dahulu

sebelum memutuskan untuk melakukan hutang.

90

Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh

Astohar (2017) dan Safitri (2015) bahwa menyatakan ukuran perusahaan

berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

4. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel keputusan investasi

sebesar 5.728397 menunjukkan variabel keputusan investasi berpengaruh

positif. Nilai probabilitas signifikansi 0.0195 lebih kecil dari nilai yang

ditentukan pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.0197 < 0.005),

menunjukkan variabel keputusan investasi berpengaruh secara signifikan

terhadap struktur modal. Sehingga H4 diterima.


keputusan investasi memiliki pengaruh yang kuat bagi manajemen dalam

mengambil kebijakan utang. Variabel keputusan investasi berpengaruh

positif terhadap struktur modal, artinya setiap bertambahnya aktiva dari

kegiatan investasi, perusahaan akan melakukan hutang untuk menambah

dana investasi, agar keuntungan yang didapatkan semakin maksimal.

Kreditur juga akan menangkap sinyal tersebut, sehingga tertarik untuk

meminjamkan dana kepada perusahaan.

Hasil penelitian ini sesuai dengan teori sinyal yang menyatakan

bahwa pengguna laporan keuangan akan merespon apa yang telah

dilakukan oleh perusahaan untuk meningkatkan keuntungan. Hasil ini

juga didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi dan Atini

91

(2014), dan Nugroho (2006), menyatakan bahwa keputusan investasi

berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

5. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel profitabilitas

sebesar -0.565957 menunjukkan variabel profitabilitas berpengaruh

negatif, dan nilai probabilitas signifikansi 0.0381 lebih kecil dari nilai

yang ditentukan pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.0381 < 0.005),

menunjukkan variabel profitabilitas berpengaruh secara signifikan

terhadap nilai perusahaan. Sehingga H5 ditolak.


profitabilitas mampu memberi pengaruh yang kuat terhadap nilai

perusahaan. Variabel profitabilitas berpengaruh negatif terhadap nilai

perusahaan, artinya semakin meningkat profitabilitas nilai perusahaan

akan menurun.

Hal ini disebabkan Bank Umum Syariah yang menjadi objek

penelitian menahan dividen yang menjadi hak pemilik saham. Sehingga

investor tidak secara langsung mendapatkan keuntungan dari kegiatan

investasi yang dilakukan. Sehingga investor yang tidak tertarik untuk

menanamkan modalnya kepada dari bank tersebut.

Penelitian ini berbeda dengan penelitian sebelumnya yang

dilakukan oleh Mayogi dan Fidiana (2016:15), Suffa dan Ridwan

(2016:14) yang menyatakan profitabilitas berpengaruh positif dan secara

signifikan terhadap nilai perusahaan.

92

6. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel likuiditas sebesar

1.084768 menunjukkan variabel likuiditas berpengaruh positif. Nilai

probabilitas signifikansi 0.0004 lebih kecil dari nilai yang ditetapkan

pada tingkat 5% yaitu 0.05 (0.0004 < 0.05). menunjukkan variabel

likuiditas berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

Sehingga H6 diterima.


likuiditas mampu memberi pengaruh yang kuat terhadap nilai

perusahaan. Variabel likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan, artinya peningkatan likuiditas perusahaan yang terjadi akan

membuat nilai perusahaan meningkat.

Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan memenuhi

kewajiban jangka pendeknya, karena perusahaan dengan tingkat

likuiditas yang tinggi maka perusahaan tersebut meniliki nilai utang yang

rendah. Hal ini yang dapat meningkatkan nilai perusahaan sehingga

investor lebih tertarik untuk menanamkan saham pada perusahaan

tersebut.

Hasil ini sesuai dengan teori sinyal, yang menyatakan investor akan

menangkap sinyal mengenai apa yang telah dilakukan oleh perusahaan

melalui laporan keuangan. Hasil ini juga didukung oleh penelitian yang

dilakukan putra dan lestari (2016) yang menyatakan bahwa likuiditas

berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.

93

7. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel ukuran perusahaan

sebesar 1.959500, menunjukkan variabel ukuran perusahaan berpengaruh

positif. Nilai probabilitas signifikansi 0.1304 lebih besar dari nilai yang

ditetapkan pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.1304 > 0.05),

menunjukkan variabel ukuran perusahaan berpengaruh tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan. Sehingga H7 ditolak.

Nilai probabilitas signifikansi lebih besar dari 0.05, artinya nilai

perusahaan tidak selalu dipengaruhi oleh besar kecilnya suatu

perusahaan. Variabel ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap

nilai perusahaan, artinya semakin besar ukuran perusahaan akan menarik

investor yang membuat meningkatkan nilai perusahaan.

Hal ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan yang besar atau

besarnya aset perusahaan belum mampu menarik minat investor untuk

memberikan dana kepada perusahaan sehingga tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan tersebut. Selain itu investor juga belum percaya

bahwa perusahaan besar mampu berkomitmen untuk terus memperbaiki

kinerjanya, sehingga pasar belum mau membayar mahal untuk

mendapatkan sahamnya karena belum percaya akan mendapatkan return

yang menguntungkan dari perusahaan tersebut (Dwijayanti, 2017:86).

Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi,

dkk (2016:17), Muvida dan Suryono (2017:1832) yang menyatakan

94

ukuran perusahaan berngaruh positif dan secara signifikan terhadap nilai

perusahaan.

8. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel keputusan investasi

sebesar -1.514155 menunjukkan variabel keputusan investasi

berpengaruh negatif. Nilai probabilitas signifikansi 0.3177 lebih besar

dari nilai yang ditetapkan pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.3177 >

0.05), menunjukkan variabel keputusan investasi berpengaruh tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan. Sehingga H8 ditolak.

Nilai probabilitas signifikansi lebih besar dari 0.05, artinya

keputusan investasi tidak selalu mempengaruhi nilai perusahaan.

Variabel keputusan investasi berpengaruh negatif terhadap nilai

perusahaan, artinya peningkatan aktiva dari kegiatan investasi akan

membuat menurunnya nilai perusahaan, hal ini dikarenakan pertumbuhan

aset yang diperoleh BUS tidak membuat deviden dibagikan kepada

pemegang saham.

Hasil ini menolak teori sinyal yang menyatakan pengeluaran

investasi memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan di

masa yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham sebagai

indikator nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini didkung oleh penelitian yang dilakukan

Gustian (2017) bahwa keputusan investasi berpengaruh positif tidak

signifikan.

95

9. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan

Berdasarkan hasil uji regresi, koefisien variabel struktur modal

sebesar 0.333438 menunjukkan variabel struktur modal berpengaruh

positif. Nilai probabilitas signifikansi 0.0009 lebih kecil nilai yang

ditetapkan pada tingkat 5% yaitu sebesar 0.05 (0.0009 < 0.05),

menunjukkan variabel struktur modal berpengaruh secara signifikan

terhadap nilai perusahaan. Sehingga H9 diterima.

Nilai probabilitas lebih kecil dari 0.05, artinya struktur modal

memiliki pengaruh cukup besar terhadap nilai perusahaan. Variabel

struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, artinya jika

perusahaan melakukan peningkatan dalam penggunaaan hutang, maka

nilai perusahaan juga akan meningkat.

Peningkatan hutang dapat diartikan pihak luar tentang kemampuan

perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa yang akan datang

atau risiko bisnis yang rendah, sehingga penambahan hutang akan

memberikan sinyal positif. Selain itu juga meningkatkan kepercayaan

investor terhadap perusahaan, hal ini yang akan meningkatkan nilai

perusahaan.

Hasil ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Rumondor, dkk

(2015), Pertiwi dkk (2016) menyatakan bahwa struktur modal

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

96

10. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan melalui Struktur

Modal

Berdasarkan hasil analisis jalur, menunjukkan bahwa besaran

pengaruh tidak langsung variabel profitabilitas terhadap nilai perusahaan

melalui struktur modal, didapatkan besaran nilai t1 = 1.177442 lebih

kecil dari ttabel= 2.0129. menunjukkan struktur modal tidak dapat

memediasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Sehingga

H10 ditolak.

Hal ini disebabkan perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang

tinggi mampu membiayai kegiatan usahanya dengan laba ditahan yang

dimilikinya, sehingga perusahaan tersebut akan menggunakan utang

dalam jumlah yang relatif sedikit. Berdasarkan hasil hubungan antara

profitabilitas dan nilai perusahaan bahwa perusahaan dengan tingkat

profitabilitas yang tinggi malah membuat nilai perusahaan menurun.

Hasil ini didukung oleh penelitian yang dilakukan Astohar (2017)

dan Agustia (2012) menyatakan bahwa struktur modal tidak dapat

memediasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

11. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan melalui Struktur

Modal


pengaruh tidak langsung variabel likuiditas terhadap nilai perusahaan

melalui struktur modal, didapatkan besaran nilai t2 = -1.95574 lebih kecil

97

dari ttabel= 2.0129. menunjukkan struktur modal tidak dapat memediasi

pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan. Sehingga H11 ditolak.

Hal ini disebabkan perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi

mampu membayar kewajiban jangka pendeknya dengan dana internal

yang dimiliki. Sehingga perusahaan tersebut akan menggunakan utang

dalam jumlah yang relatif sedikit. Berdasarkan hasil hubungan antara

likuiditas dan nilai perusahaan bahwa perusahaan yang memiliki

likuiditas besar cenderung diminati oleh investor.

Hasil ini didukung penelitin yang dilakukan Agustia (2012), Thaib

dan Dewantoro (2017), menyatakan bahwa struktur modal tidak dapat

menjadi variabel intervening antara pengaruh likuiditas terhadap nilai

perusahaan.

12. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan melalui

Struktur Modal


pengaruh tidak langsung variabel ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan melalui struktur modal, didapatkan besaran nilai t3 =

0.651992 lebih kecil dari ttabel= 2.0129. menunjukkan struktur modal

tidak dapat memediasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan. Sehingga H12 ditolak.

Hal ini disebabkan ukuran suatu perusahaan tidak menjadikan

perusahaan melakukan utang untuk pengembangan produk dan

layanannya. Hasil hubungan antara ukuran perusahaan dengan nilai

98

perusahaan, ukuran suatu perusahaan tidak mempengaruhi nilai

perusahaan.

Hasil ini didukung penelitian yang dilakukan Safitri (2015),

Anjarwati dkk (2016), menyatakan bahwa struktur modal tidak dapat

memediasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

13. Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan melalui

Struktur Modal


pengaruh tidak langsung variabel keputusan investasi terhadap nilai

perusahaan melalui struktur modal, didapatkan besaran nilai t4 =

2.073772 lebih besar dari ttabel= 2.0129. menunjukkan struktur modal

dapat memediasi pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.

Sehingga H13 diterima.

Hal ini disebabkan perusahaan dengan pertumbuhan aset yang

tinggi akan mendorong perusahaan untuk terus melakukan ekspansi.

Dengan perusahaan tetap mengendalikan besarnya modal asing yang

digunakan, agar resiko yang timbul dapat dikendalikan. Sehingga dapat

menarik minat investor.

Hasil ini didukung penelitian yang dilakukan Lokitawestri (2017),

dan Pratama (2016), menyatakan bahwa struktur modal dapat menjadi

variabel intervening antara pengaruh pertumbuhan aset terhadap nilai

perusahaan.

99

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan penelitian, maka dapat

ditarik kesimpulan mengenai pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran

perusahaan, daan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan

struktur modal sebagai variabel intervening, adalah sebagai berikut:

1. Profitabilitas berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap struktur

modal. Hal tersebut berarti profitabilitas memiliki pengaruh kuat dalam

hubungannya dengan struktur modal.

2. Likuiditas berpengaruh negatif dan tidak secara signifikan terhadap

struktur modal. Hal tersebut berarti tinggi rendahnya likuiditas perusahaan

tidak akan memperngarruhi secara signifikan struktur modal perusahaan.

3. Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak secara signifikan

terhadap struktur modal. Hal tersebut berarti ukuran suatu perusahaan

tidak selalu mempengaruhi struktur modal perusahaan.

4. Keputusan investasi berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap

struktur modal. Hal tersebut berarti keputusan investasi memiliki

pengaruh kuat dalam hubungannya terhadap struktur modal perusahaan.

5. Profitabilitas berpengaruh negatif dan secara signifikan terhadap nilai

perusahaan. Hal ini berarti profitabilitas memiliki pengaruh kuat dalam

hubungannya dengan nilai perusahaan, namun peningkatan profitabilitas

akan membuat tingkat nilai perusahaan menurun.

100

6. Likuiditas berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap nilai

perusahaan. Hal ini berarti likuiditas memiliki pengaruh kuat dalam

hubungannya dengan nilai perusahaan. Dengan meningkatnya likuiditas,

akan meningkatkan nilai perusahaan.

7. Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak secara signifikan

terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut berarti ukuran perusahaan tidak

memiliki pengaruh yang kuat terhadap nilai perusahaan.

8. Keputusan investasi berpengaruh negatif dan tidak secara signifikan

terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti keputusan investasi memiliki

pengaruh tidak kuat dalam hubungannya dengan nilai perusahaan.

9. Struktur modal berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap nilai

perusahaan. Hal tersebut berarti struktur modal memiliki pengaruh kuat

dalam hubungannya dengan nilai perusahaan.

10. Struktur modal tidak dapat memediasi pengaruh antara profitabilitas

terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut berarti pengaruh tidak langsung

antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan tidak dapat dimediasi oleh

struktur modal.

11. Struktur modal tidak dapat memediasi pengaruh antara likuiditas terhadap

nilai perusahaan. Hal tersebut berarti pengaruh tidak langsung antara

likuiditas terhadap nilai perusahaan tidak dapat dimediasi oleh struktur

modal.

12. Struktur modal tidak dapat memediasi pengaruh antara ukuran perusahaan


101

antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan tidak dapat dimediasi

oleh struktur modal.

13. Struktur modal dapat memediasi pengaruh antara keputusan investasi


antara keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dapat dimediasi oleh

struktur modal.

B. Saran

Sebaiknya penelitian yang akan datang dapat menambah variabel dan

menambah objek penelitian. Sebab, jika hanya satu Bank Umum Syariah

yang digunakan sebagai objek penelitian masih dirasa kurang untuk

menggambarkan nilai perusahaan Bank Umum Syariah di Indonesia.

C. Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini hanya dilakukan pada Bank Umum Syariah yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia, yang sampai saat ini untuk BUS masih sedikit yang

listing di BEI, sehingga objek yang diteliti masih kurang banyak. Selain itu

periode laporan keuangan juga hanya empat tahun periode laporan bulanan,

seharusnya dapat lebih banyak lagi sehingga pengujiannya menjadi lebih

detail. Disisi lain, penelitian ini menggunakan variabel yang pengaruhnya

terhadap nilai perusahaan kecil. Sebaiknya dapat menggunakan variabel yang

pengaruhnya terhadap nilai perusahaan lebih besar.

102

DAFTAR PUSTAKA

Abidah, Mahjati. 2013. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Stabilitas Penjualan,

Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal

Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di Bei Periode 2009-2011.

Skripsi. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Yogyakarta.

Achmad, Safitri Lia dan Lailatul Amanah. 2014. Pengaruh Keputusan Investasi,

Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Kinerja Keuangan

Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 3 No. 9.

Agustia, Dian. 2012. Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai

Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Jurnal.

JKAPI. Vol. 2. No. 1.

Ananda, Raymond Permata. 2017. Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap

Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening

pada Perusahaan Real Estate and Property di Bursa Efek Indonesia

Periode 2012-2015. Skripsi. Semarang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis,

UDINUS.

Ani, Fitri. 2016. Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Jasa

Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Makasar:

Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, UIN Alauddin Makasar.

Anisyah dan Purwohandoko. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran

Perusahaan dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor

Pertambangan yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Periode 2010-

2015. Jurnal Manajerial Bisnis, Vol. 1, No. 1.

Anjarwati, Kenti., Mochammad Chabachib., dan Irene Rini Demi P. 2016.

Pengaruh Profitabilitas, Size, dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan

Manufaktur di Indonesia dengan Struktur Modal sebagai Variabel

Intervening. DIPONEGORO JOURNAL OF FINANCE.

Arifin, Moch. 2016. Analisis Pengaruh CAR, Efisiensi, FDR dan Quick Ratio

terhadap Return On Asset (ROA) Bank Umum Syariah di Indonesia.

Skripsi. Salatiga: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, IAIN Salatiga.

Astohar. 2017. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai

Perusahaan dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening. Among

Makarti Vol.10 No.20

Atmaja, Lukas Setia. 1999. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Andi.

103

Dewi, Nilawati, Rita Andini dan Edi Budi Santoso. 2018. Pengaruh Likuiditas dan

Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel

Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Jurnal of Accounting

Dhani, Isabella Permata dan A.A Gede S.U. 2017. Pengaruh Pertumbuhan

Perusahaan, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga Vol.2 No.1.

Faridah, Nur dan Kurnia. 2016. Pengaruh Keputusan Investasi, Pendanaan,

Kebijakan Dividen, Tingkat Suku Bunga terhadap Nilai Perusahaan.

Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 2.

Firmansah, Arif dan Suwitho. 2017. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan

Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen.

Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 6, Nomor 1.

Hardiningsih, Pancawati. 2009. Determinan Nilai Perusahaan. JAI Vol.5 , No.2.

Harmono. 2009. Manajemen Keuangan: Berbasis Balanced scorecard, Jakarta:

PT Bumi Aksara.

Hermuningsih, Sri. 2012. Pengaruh Profitabilitas, Size terhadap Nilai Perusahaan

dengan Struktur Modal sebagai variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis.

Vol.16. No. 2.

Hery. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: PT Buku Seru.

Indasari, Ade Pratiwi dan I Ketut Y. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Growth

Opportunity, Likuiditas, dan Struktur Modal Pada Nilai Perusahaan. E-

Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.22.1.

Kartikaningrum, Septiandika Dwi. 2016. Pengaruh Karakteristik Dewan Direksi

terhadap Kinerja Keuangan Bank Syariah di Indonesia. Skripsi. Salatiga:

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, IAIN Salatiga.

Kasmir. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers.

Kosimpang, Anung Dian. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan

Terhadap Nilai Perusahaan dengan Variabel Struktur Modal sebagai

Variabel Intervening. Skripsi. Semarang: Fakultas Ekonomika Dan Bisnis,

Universitas Pandanaran Semarang

Laksmitawati, Intan. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan

Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai

Variabel Intervening. Skripsi. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi dan Bisnis,

Universitas Muhammadiyah Yogyakarta.

104

Lokitawestri, Meisitah. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Size, Growth Opportunity

dan NPL terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai

Variabel Intervening. Tesis. Yogyakarta: Fakultas Ekonomika dan Bisnis,

Universitas Gadjah Mada.

Mahpudin, Endang dan Suparno. 2016. Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Nilai

Perusahaan (Studi empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia). JRKA Volume 2, No.2.

Mayogi, Dien Gusti dan Fidiana. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan

Dividen dan Kebijakan Utang terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan

Riset Akuntansi, Vol. 5, No. 1.

Muhamad. 2016. Manajemen Pembiayaan Bank Syarri’ah. Yogyakarta: UPP

STIM YKPN

Murhadi, Werner R. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi, dan Valuasi

Saham. Jakarta: Salemba Empat.

Musabbihan, Nelly Agustina Dan Ni Ketut P. 2018. Pengaruh Profitabilitas dan

Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal

sebagai Pemediasi. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No. 4.

Musthafa. 2017. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: CV Andi Offset

Muvidha, N.I dan Bambang S. 2017. Pengaruh Struktur Kepemilikan, Keputusan

Pendanaan, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol. 6, No. 5.

Noor, Juliansyah. 2014. Analisis Data Penelitian Ekonomi & Manajerial. Jakarta:

PT Garsindo.

Nugroho, Asih Suko. 2006. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur

Modal Perusahaan Properti yang Go-Public di Bursa Efek Jakarta. Tesis.

Semarang: Universitas Diponegoro.

Pasaribu, Mirru Y., Topowijono., dan Sri Sulasmiyati. 2016. Pengaruh Struktur

Modal, Struktur Kepemilikan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan

pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia yang terdaftar di Bei

Tahun 2011-2014. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)Vol. 35 No. 1.

Pasaribu, Mirry Yuniyanti. Dkk. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Struktur

Kepemilikan dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan

Sektor Industri Dasar dan Kimia. Jurnal Administrasi Bisnis. Vol. 5, No.1.

105

Pertiwi, Ni Wyan AP dan Luh Gede Sri Artini. 2014. Pengaruh Risiko Bisnis,

Profitabilitas, dan Keputusan Investasi terhadap Struktur Modal. E-jurnal

Manajemen Universitas Udayana. Vol. 3 No. 8

Pratama, Anggriawan Yoga. 2016. Analisis Pengaruh Rofitabilitas dan Growth

Opportunity terhadap Nilai Perusahaan (dengan Struktur Modal sebagai

Variabel Intervening) Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang

Terdaftar di Bei Periode 2012-2014. Skripsi. Surakarta: Fakultas Ekonomi

dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Pratiwi, Ni Putu Yuni., Fridayana Yudiaatmaja., dan I Wayan Suwendra. 2016.

Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan. e-Journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha. Vol . 4.

Putra, Aa Ngurah Dharma Adi dan Putu Vivi Lestari. 2016. Pengaruh Kebijakan

Dividen, Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No.7.

Repi, Switli., Sri Murni., dan Decky Adare. 2016. Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Nilai Perusahaan Subsektor Perbankan pada Bei dalam

Menghadapi Mea. Jurnal EMBA 181 Vol.4 No.1

Rumondor, Regina., Maryam Mangantar., dan Jacky S.B. Sumarauw. Pengaruh

Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Risiko Perusahaan terhadap Nilai

Perusahaan pada Sub Sektor Plastik dan Pengemasan di Bei. Jurnal EMBA

159 Vol.3 No.3

Rusiah, Nuryanita., Rony Malavia M., dan M Khoirul ABS. 2017. Pengaruh

Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan

Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia. e – Jurnal Riset Manajemen.

Ruslan, Rosady. 2010. Metode Penelitian: Public Relations & Komunikasi.

Jakarta: Rajawali Pers.

Safitri, Ufi Karniasari. 2015. Pengaruh Profitabilitas dan Size terhadap Nilai

Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Jurnal.

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Yogyakarta

Sarwono, Jonathan. 2011. Mengenal Path Analisys: Sejarah, Pengertian, dan

Aplikasi. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, Vol. 11, No. 2.

Setyaningrum, Aisyah. 2017. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap

Prediksi Kebangkrutan Bank Umum Syariah di Indonesia Periode 2014-

2016. Skripsi. Salatiga: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, IAIN

Salatiga.

106

Suffah, Roviqotus dan Akhmad Riduwan. 2016. Pengaruh Profitabilitas,

Leverage, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen pada Nilai

Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 2.

Sujarweni, Wiratna. 2015. Metodologi Penelitian Bisnis & Ekonomi. Yogyakarta:

PT Pustaka Baru

Suroto. 2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan

Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah UNTAG

Semarang, Vol. 4, No. 3.

Suroto. 2016. Determinan Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah UNTAG Semarang.

Vol. 5 No. 1

Thaib, Ilham dan Acong Dewantoro. 2017. Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas

terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel

Intervening. Jurnal Riset Perbankan Manajemen dan Akuntansi. Vol. 1

No. 1

Winarno, Wing Wahyu. 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistik dengan

Eviews, Edisi 4. Yogyakarta: UPP STI YKPN

Zuriah, Nurul. 2006. Metodologi Penelitian Sosial dan Pendidikan. Jakarta: PT

Bumi Aksara

Undanga-Undang No. 21 Tahun 2008 tentang Perbankan Syariah

http://www.paninbanksyariah.co.id

LAMPIRAN

D. Data Rasio Keuangan

Periode Profitabilitas Likuiditas Ukuran

Perusahaan

Keputusan

Investasi

Struktur

Modal

Nilai

Perusahaan

Jan-14 0.0106623 1.39233049 15.2469112 0.03150991 2.82907850 0.33305877

Feb-14 0.0108522 1.23825856 15.2545276 0.02758748 2.56817648 0.45125652

Mar-14 0.0106535 1.30229820 15.1547156 0.01998565 3.30799192 0.10434783

Apr-14 0.0156279 1.38241961 15.1099234 0.03459518 3.19683119 0.71754729

May-14 0.0216137 1.35286301 15.3388811 0.02854243 2.91676869 0.01925403

Jun-14 0.0250993 2.56290644 15.3613738 0.03224159 1.29932424 0.10173343

Jul-14 0.0350554 2.72430188 15.3953831 0.03343752 2.27478148 1.09941056

Aug-14 0.0729862 3.20619627 15.4317676 0.03573052 3.25325378 2.78663757

Sep-14 0.0689654 2.40438156 15.4257661 0.03304464 1.14929277 0.55909726

Oct-14 0.0660377 2.03687986 15.4220665 0.05851833 2.61314444 0.51813472

Nov-14 0.0908851 1.39467782 15.5898768 0.05238815 3.95660442 0.64522916

Dec-14 0.0903565 1.20892293 15.5412976 0.05012115 4.78645408 0.20040973

Jan-15 0.0158974 1.20780411 15.6540817 0.04270273 6.63658187 0.29492477

Feb-15 0.0196233 1.20572022 15.6663620 0.01220520 6.67108820 1.57454373

Mar-15 0.0169024 1.20432820 15.6583709 0.01193703 4.89408710 0.25340961

Apr-15 0.0195413 1.20896577 15.6626090 -0.01588673 4.18547271 0.29170505

May-15 0.0252542 1.20677122 15.6748469 0.01216330 4.83626307 0.76300003

Jun-15 0.0224084 1.19779489 15.6192609 0.04344216 5.05574229 0.67421448

Jul-15 0.0312797 1.19068567 15.7545926 0.03471480 5.74423256 1.10006519

Aug-15 0.0309665 1.19824416 15.7420842 -0.01258691 5.14428491 0.18038654

Sep-15 0.0366755 1.19254986 15.7707246 0.02823409 5.19345996 0.80778940

Oct-15 0.0393769 1.19247612 15.7528298 0.00210301 5.49544970 0.07691594

Nov-15 0.0459369 1.19427130 15.7723053 -0.00524686 5.14744077 0.47649051

Dec-15 0.0463682 1.19326631 15.7504156 0.00807753 5.17420748 0.21880689

Jan-16 0.0313405 1.18880624 15.7989094 0.01832388 5.29643505 0.22951170

Feb-16 0.0036610 1.19110635 15.8113726 -0.00756526 5.23268862 0.53776583

Mar-16 0.0023003 1.19777948 15.7644783 -0.02725924 5.05613632 0.46108291

Apr-16 0.0023661 1.27366928 15.7899498 -0.02483176 4.20992065 0.69489835

May-16 0.0291752 1.18568558 15.7963580 0.03575336 5.91023864 0.70574680

Jun-16 0.0183985 1.17662534 15.7659036 0.08565344 5.66170172 0.32976351

Jul-16 0.0119752 1.28305787 15.7941889 -0.07434880 4.17979403 0.86650862

Aug-16 0.0117727 1.17098264 15.7838021 0.00956710 5.23607800 0.49882223

Sep-16 0.0147383 1.16866977 15.8146176 0.10489612 5.92874473 0.60046468

Oct-16 0.0125867 1.13618598 15.8788483 -0.03641675 5.67582053 0.98147395

Nov-16 0.0171763 1.17486479 15.8673955 0.00851082 5.71870425 0.88986408

Dec-16 0.0205834 1.15739962 15.9859859 0.09388621 6.35325542 1.00275758

Jan-17 0.0196987 1.17767036 15.9104434 -0.07846908 5.62840092 0.17806675

Feb-17 0.0061297 1.17310457 15.9325187 0.02183344 5.77685511 0.19258903

Mar-17 0.0103645 1.15851082 16.0123459 0.07672419 6.00871774 0.39538139

Apr-17 0.0136798 1.15551391 16.0292998 0.01681099 6.43029292 0.50946462

May-17 0.0123416 1.14868252 16.0100049 0.03988774 6.72574011 0.45606923

Jun-17 0.0121543 1.14461867 16.0050747 0.02475815 6.91473639 0.32561168

Jul-17 0.0136549 1.14548767 16.0912703 -0.00381159 5.27343466 0.35907223

Aug-17 0.0135597 1.14984435 16.0664944 -0.02508541 6.67359172 0.24756115

Sep-17 0.0121955 1.15262717 16.0690147 -0.01763341 6.55191332 0.33419109

Oct-17 -0.4498022 1.75989396 16.0711403 -0.02826653 5.21584990 0.37953729

Nov-17 -2.7018781 1.11629672 16.0068861 -0.01435628 3.13760233 0.16663421

Dec-17 -3.5334250 1.19422677 15.9706711 -0.03687876 2.38522444 0.20062967

E. Hasil Uji Penelitian


a. Nilai Perusahaan

Null Hypothesis: D(NILAI_PERUSAHAAN) has a unit root

Exogenous: Constant

Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=9) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.754666 0.0000


5% level -2.928142

10% level -2.602225 *MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(NILAI_PERUSAHAAN,2)


Date: 08/31/18 Time: 21:26


Included observations: 45 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) -1.867506 0.240824 -7.754666 0.0000

D(NILAI_PERUSAHAAN(-1),2) 0.345040 0.144486 2.388048 0.0215

C -0.000809 0.082972 -0.009745 0.9923 R-squared 0.732035 Mean dependent var 0.008465







b. Profitabilitas

Null Hypothesis: D(PROFITABILITAS) has a unit root

Exogenous: Constant



5% level -2.928142



Dependent Variable: D(PROFITABILITAS,2)


Date: 08/31/18 Time: 21:27


Included observations: 45 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(PROFITABILITAS(-1)) -8.364600 1.427273 -5.860547 0.0000

D(PROFITABILITAS(-1),2) 9.832623 1.773490 5.544222 0.0000

C -0.030591 0.036881 -0.829430 0.4116 R-squared 0.544899 Mean dependent var -0.018474




Log likelihood 1.404251 Hannan-Quinn criter. 0.115823



c. Likuiditas

Null Hypothesis: D(LIKUIDITAS) has a unit root

Exogenous: Constant



5% level -2.926622



Dependent Variable: D(LIKUIDITAS,2)


Date: 08/31/18 Time: 21:26


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(LIKUIDITAS(-1)) -0.990994 0.150431 -6.587687 0.0000

C -0.000903 0.043276 -0.020870 0.9834 R-squared 0.496554 Mean dependent var 0.005044







d. Ukuran Perusahaan

Null Hypothesis: D(UKURAN_PERUSAHAAN) has a unit root

Exogenous: Constant



5% level -2.926622



Dependent Variable: D(UKURAN_PERUSAHAAN,2)


Date: 08/31/18 Time: 21:28


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) -1.275422 0.146118 -8.728686 0.0000

C 0.020119 0.009306 2.161794 0.0361 R-squared 0.633913 Mean dependent var -0.000953


S.E. of regression 0.060959 Akaike info criterion -2.714727

Sum squared resid 0.163504 Schwarz criterion -2.635221

Log likelihood 64.43873 Hannan-Quinn criter. -2.684944



e. Keputusan Investasi

Null Hypothesis: D(KEPUTUSAN_INVESTASI) has a unit root

Exogenous: Constant



5% level -2.928142



Dependent Variable: D(KEPUTUSAN_INVESTASI,2)


Date: 08/31/18 Time: 21:25


Included observations: 45 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) -2.510846 0.174788 -14.36511 0.0000

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1),2) 0.745836 0.103139 7.231341 0.0000








f. Struktur Modal

Null Hypothesis: D(STRUKTUR_MODAL) has a unit root

Exogenous: Constant



5% level -2.926622



Dependent Variable: D(STRUKTUR_MODAL,2)


Date: 08/31/18 Time: 21:28


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -1.029207 0.151574 -6.790140 0.0000








5. Uji Regresi

a. Regresi Nilai Perusahaan



Date: 08/31/18 Time: 21:31


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.066601 0.080920 -0.823057 0.4154


D(LIKUIDITAS(-1)) 1.084768 0.279707 3.878236 0.0004

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) 1.959500 1.268993 1.544138 0.1304

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) -1.514155 1.496531 -1.011777 0.3177

D(STRUKTUR_MODAL(-1)) 0.333438 0.092768 3.594328 0.0009 R-squared 0.396330 Mean dependent var -0.003618







b. Regresi Struktur Modal



Date: 08/31/18 Time: 21:41


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.060969 0.135894 0.448652 0.6560


D(LIKUIDITAS(-1)) -0.574300 0.462262 -1.242368 0.2212


D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 5.728397 2.355205 2.432229 0.0195 R-squared 0.276808 Mean dependent var 0.006707








e. Uji Normalitas

1) Normalitas Variabel Dependen (Nilai Perusahaan)

0

2

4

6

8

10

12

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

Series: Residuals

Sample 2014M03 2017M12

Observations 46

Mean 2.62e-17

Median 0.004510

Maximum 1.268843

Minimum -0.960666

Std. Dev. 0.485185

Skewness 0.173125

Kurtosis 2.760124



2) Normalitas Variabel Intervening (Struktur Modal)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

Series: ResidualsSample 2014M03 2017M12Observations 46

Mean -0.001948

Median 0.060501

Maximum 1.952525

Minimum -2.448064

Std. Dev. 0.803353

Skewness -0.546472

Kurtosis 4.291701



f. Uji Multikolinieritas

1) Multikolinieritas Variabel Dependen

Auxiliary Profitabilitas

Dependent Variable: D(PROFITABILITAS(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:36


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.071994 0.046546 -1.546717 0.1296

D(LIKUIDITAS(-1)) 0.339267 0.156810 2.163556 0.0364



D(STRUKTUR_MODAL(-1)) 0.143301 0.050127 2.858736 0.0067








Auxiliary Likuiditas

Dependent Variable: D(LIKUIDITAS(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:37



D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) -0.259692 0.707379 -0.367119 0.7154

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 0.114152 0.835396 0.136644 0.8920

D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -0.063173 0.050849 -1.242368 0.2212

D(PROFITABILITAS(-1)) 0.302037 0.139602 2.163556 0.0364 R-squared 0.110431 Mean dependent var -0.006001







Auxiliary Ukuran Perusahaan

Dependent Variable: D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:37




D(STRUKTUR_MODAL(-1)) 0.005303 0.011387 0.465712 0.6439


D(LIKUIDITAS(-1)) -0.012617 0.034367 -0.367119 0.7154 R-squared 0.055105 Mean dependent var 0.016521

Adjusted R-squared -0.037080 S.D. dependent var 0.062191






Auxiliary Keputusan Investasi

Dependent Variable: D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:55



White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.002391 0.009254 -0.258406 0.7974


D(LIKUIDITAS(-1)) -0.009902 0.010209 -0.969949 0.3376

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) 0.062407 0.129879 0.480501 0.6334 R-squared 0.008820 Mean dependent var -0.000997






Prob(F-statistic) 0.945060 Wald F-statistic 0.869766


Auxiliary Struktur Modal



Date: 08/31/18 Time: 21:41




D(LIKUIDITAS(-1)) -0.574300 0.462262 -1.242368 0.2212









2) Multikolineritas Variabel Intervening

Auxiliary Profitabilitas

Dependent Variable: D(PROFITABILITAS(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:53




D(LIKUIDITAS(-1)) 0.308190 0.373742 0.824606 0.4143


D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) -0.173624 0.297196 -0.584204 0.5622 R-squared 0.112031 Mean dependent var -0.058968








Auxiliary Likuiditas

Dependent Variable: D(LIKUIDITAS(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:54



White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.013268 0.041509 0.319630 0.7508

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) -0.334514 0.599417 -0.558066 0.5798


D(PROFITABILITAS(-1)) 0.237382 0.089442 2.654038 0.0112 R-squared 0.076943 Mean dependent var -0.006001








Auxiliary Ukuran Perusahaan

Dependent Variable: D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:54



White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.018906 0.009605 1.968385 0.0556



D(LIKUIDITAS(-1)) -0.015745 0.030453 -0.517033 0.6078 R-squared 0.050106 Mean dependent var 0.016521








Auxiliary Keputusan Investasi

Dependent Variable: D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1))


Date: 08/31/18 Time: 21:55





D(LIKUIDITAS(-1)) -0.009902 0.010209 -0.969949 0.3376

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) 0.062407 0.129879 0.480501 0.6334 R-squared 0.008820 Mean dependent var -0.000997








g. Uji Autokorelasi

1) Autokorelasi Variabel Dependen



Date: 09/03/18 Time: 09:12


Included observations: 46 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 6.65E-18 1.42E-17 0.467321 0.6429

D(PROFITABILITAS(-1)) 7.35E-17 4.86E-17 1.512196 0.1385

D(LIKUIDITAS(-1)) 1.18E-16 5.72E-17 2.062002 0.0459

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) 0.000000 2.28E-16 0.000000 1.0000

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 4.53E-16 2.64E-16 1.712990 0.0947

D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -8.01E-17 1.86E-17 -4.302309 0.0001

D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) 1.000000 2.76E-17 3.63E+16 0.0000 R-squared 1.000000 Mean dependent var -0.003618





2) Autokorelasi Variabel Intervening



Date: 08/31/18 Time: 22:14




D(LIKUIDITAS(-1)) -0.574300 0.462262 -1.242368 0.2212









Autokorelasi setelah penyembuhan


Method: ARMA Maximum Likelihood (OPG - BHHH)

Date: 09/03/18 Time: 09:21

Sample: 2014M03 2017M12

Included observations: 46

Convergence achieved after 5 iterations

Coefficient covariance computed using outer product of gradients Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.060504 0.132443 0.456828 0.6503


D(LIKUIDITAS(-1)) -0.742956 0.347943 -2.135282 0.0391



AR(1) -0.242183 0.157289 -1.539733 0.1317

SIGMASQ 0.631350 0.140983 4.478202 0.0001 R-squared 0.317488 Mean dependent var 0.006707






Prob(F-statistic) 0.015919 Inverted AR Roots -.24

h. Uji Heteroskedastisitas

1) Heteroskedastisitas Variabel Dependen

Heteroskedasticity Test: White F-statistic 65.76170 Prob. F(27,18) 0.0000



Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2


Date: 09/03/18 Time: 09:15

Sample: 2014M03 2017M12

Included observations: 46

White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.74E-34 7.99E-34 0.467857 0.6455

D(PROFITABILITAS(-1))^2 1.46E-31 1.25E-31 1.164805 0.2593

D(PROFITABILITAS(-1))*D(LIKUIDITAS(-1)) -1.42E-31 1.26E-31 -1.127650 0.2743 D(PROFITABILITAS(-

1))*D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) 7.70E-31 1.26E-30 0.611353 0.5486 D(PROFITABILITAS(-

1))*D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 4.87E-31 1.30E-30 0.375624 0.7116 D(PROFITABILITAS(-

1))*D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -1.08E-31 6.23E-32 -1.728914 0.1009 D(PROFITABILITAS(-

1))*D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) 2.82E-32 1.83E-31 0.154506 0.8789


D(LIKUIDITAS(-1))^2 -6.89E-33 2.01E-32 -0.341791 0.7365 D(LIKUIDITAS(-

1))*D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) -1.44E-31 7.94E-32 -1.820559 0.0853 D(LIKUIDITAS(-

1))*D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 4.19E-32 3.17E-31 0.132190 0.8963 D(LIKUIDITAS(-1))*D(STRUKTUR_MODAL(-

1)) -2.76E-32 1.15E-32 -2.402166 0.0273 D(LIKUIDITAS(-1))*D(NILAI_PERUSAHAAN(-

1)) -1.08E-32 2.05E-32 -0.526571 0.6049

D(LIKUIDITAS(-1)) 1.12E-32 7.73E-33 1.453191 0.1634

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1))^2 -1.10E-31 1.06E-31 -1.035400 0.3142 D(UKURAN_PERUSAHAAN(-

1))*D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 3.64E-31 2.38E-31 1.525258 0.1446 D(UKURAN_PERUSAHAAN(-

1))*D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -3.50E-32 1.86E-32 -1.879574 0.0765 D(UKURAN_PERUSAHAAN(-

1))*D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) -4.29E-34 1.70E-32 -0.025267 0.9801

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) -1.17E-33 1.60E-32 -0.073029 0.9426

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1))^2 2.58E-31 1.97E-31 1.310986 0.2063 D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1))*D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -8.30E-32 4.52E-32 -1.836828 0.0828 D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-

1))*D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) -8.34E-32 2.75E-32 -3.034979 0.0071

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) -2.69E-33 1.43E-32 -0.188527 0.8526

D(STRUKTUR_MODAL(-1))^2 6.46E-33 9.29E-34 6.956179 0.0000 D(STRUKTUR_MODAL(-

1))*D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) 1.29E-32 2.88E-33 4.484338 0.0003

D(STRUKTUR_MODAL(-1)) 4.75E-34 1.18E-33 0.402117 0.6923

D(NILAI_PERUSAHAAN(-1))^2 -1.29E-33 2.31E-33 -0.556831 0.5845

D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) -3.82E-34 1.82E-33 -0.210616 0.8356 R-squared 0.989964 Mean dependent var 6.83E-33

Adjusted R-squared 0.974910 S.D. dependent var 1.39E-32




Heteroskedastisitas setelah penymbuhan



Date: 09/03/18 Time: 09:14



White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 6.65E-18 1.13E-17 0.589100 0.5592


D(LIKUIDITAS(-1)) 1.18E-16 1.26E-16 0.934325 0.3559

D(UKURAN_PERUSAHAAN(-1)) 0.000000 2.38E-16 0.000000 1.0000

D(KEPUTUSAN_INVESTASI(-1)) 4.53E-16 1.82E-16 2.482097 0.0175

D(STRUKTUR_MODAL(-1)) -8.01E-17 2.36E-17 -3.397080 0.0016

D(NILAI_PERUSAHAAN(-1)) 1.000000 2.93E-17 3.41E+16 0.0000 R-squared 1.000000 Mean dependent var -0.003618




Prob(F-statistic) 0.000000 Wald F-statistic 5.05E+32


2) Heteroskedastisitas Variabel Intervening

Heteroskedasticity Test: White F-statistic 8.20E+23 Prob. F(35,10) 0.0000



Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2


Date: 09/03/18 Time: 09:23

Sample: 2014M03 2017M12

Included observations: 46 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.631350 7.54E-11 8.37E+09 0.0000

GRADF_01^2 8.20E-11 3.21E-11 2.549721 0.0289

GRADF_01*GRADF_02 -1.30E-09 7.18E-10 -1.809431 0.1005

GRADF_01*GRADF_03 -5.91E-11 2.41E-11 -2.454304 0.0340

GRADF_01*GRADF_04 3.34E-11 4.12E-11 0.811266 0.4361

GRADF_01*GRADF_05 -3.33E-11 4.27E-11 -0.780079 0.4534

GRADF_01*GRADF_06 -2.50E-12 2.11E-12 -1.183958 0.2638

GRADF_01*GRADF_07 2.43E-12 6.77E-12 0.358670 0.7273

GRADF_01 1.67E-12 4.62E-12 0.361766 0.7251

GRADF_02^2 -1.48E-09 1.58E-09 -0.933683 0.3725

GRADF_02*GRADF_03 8.62E-10 1.43E-09 0.604960 0.5587

GRADF_02*GRADF_04 2.65E-08 1.81E-08 1.464081 0.1739

GRADF_02*GRADF_05 2.97E-08 1.34E-08 2.216824 0.0510

GRADF_02*GRADF_06 -5.50E-10 3.60E-10 -1.527854 0.1575

GRADF_02*GRADF_07 -5.33E-10 8.74E-10 -0.609933 0.5555

GRADF_02 -4.62E-10 4.67E-10 -0.990220 0.3454

GRADF_03^2 1.16E-10 5.40E-11 2.144966 0.0576

GRADF_03*GRADF_04 2.82E-12 3.11E-10 0.009069 0.9929

GRADF_03*GRADF_05 3.92E-09 2.42E-09 1.624006 0.1354

GRADF_03*GRADF_06 7.68E-11 3.31E-11 2.319793 0.0428

GRADF_03*GRADF_07 -1.82E-11 2.60E-11 -0.700744 0.4994

GRADF_03 7.81E-11 3.81E-11 2.050131 0.0675

GRADF_04^2 -1.37E-09 7.14E-10 -1.923356 0.0833

GRADF_04*GRADF_05 1.78E-09 1.43E-09 1.243763 0.2420

GRADF_04*GRADF_06 -3.63E-11 1.53E-10 -0.237486 0.8171

GRADF_04*GRADF_07 -1.14E-10 8.94E-11 -1.279569 0.2296

GRADF_04 -8.69E-11 5.42E-11 -1.604390 0.1397

GRADF_05^2 5.51E-13 6.35E-10 0.000867 0.9993

GRADF_05*GRADF_06 2.04E-10 1.25E-10 1.630808 0.1340

GRADF_05*GRADF_07 -3.20E-11 1.76E-10 -0.181359 0.8597

GRADF_05 5.78E-11 1.43E-10 0.403324 0.6952

GRADF_06^2 -7.67E-12 3.56E-12 -2.157511 0.0563

GRADF_06*GRADF_07 4.32E-12 4.71E-12 0.917671 0.3804

GRADF_06 1.16E-12 2.30E-12 0.505924 0.6239

GRADF_07^2 -3.73E-12 5.64E-12 -0.660376 0.5239

GRADF_07 0.797205 9.84E-11 8.10E+09 0.0000 R-squared 1.000000 Mean dependent var 0.631350





DAFTAR RIWAYAT HIDUP


TTL : Kab. Semarang, 13 Juli 1996

Jenis Kelamin : Laki-laki

Agama : Islam

Warga Negara : Indonesia

Alamat : Baran Rt 04/04, Ketapang, Kec. Susukan, Kab. Semarang

Telepon : 089 669 250 557

E-mail : [email protected]

Pendidikan

Periode/Tahun Sekolah/Institusi/Universitas Jurusan

2002-2008 MI Ketapang -

2008-2011 MTsN Susukan -

2011-2014 SMK Muhammadiyah Susukan Teknik Kendaraan Ringan

2014-2018 IAIN Salatiga Perbankan Syariah S1

Pengalaman Organisasi

2015-2016 : Divisi Pengembangan bakat minat Ya Bismillah

2015-2016 : Divisi zakat, infaq dan shodaqoh mahasiswa (ZISMA) KSEI

IAIN Salatiga

2017 : Ketua Umum KSEI IAIN Salatiga

mailto:[email protected]

PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN...

Documents

Transcript of PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN...