1

PENCATATAN DAN PERDAGANGANPENCATATAN DAN PERDAGANGANOBLIGASI DAERAHOBLIGASI DAERAH

T. GUNTUR PASARIBUDIREKTUR PERDAGANGAN PT BURSA EFEK SURABAYA

SOSIALISASI KEBIJAKAN PENERBITAN OBLIGASI DAERAHHotel Aryaduta Jakarta, 7 Juni 2007

2

LATAR BELAKANGLATAR BELAKANG

Dalam pelaksanaan otonomi daerah, Pemerintah Daerah mempunyai hakdan kewajiban untuk mengatur dan mengurus urusan pemerintahannya, namun menemui keterbatasan dalam sumber pendanaan.

Sebagian besar daerah kabupaten dan kota sangat bergantung pada danaperimbangan yang diberikan Pemerintah Pusat. Sumber pemasukan lainnyaberasal dari Pendapatan Asli Daerah yang juga terbatas.

UU No. 32 Tahun 2004 tentang Pemerintahan Daerah dan UU No. 33 Tahun2004 tentang Perimbangan Keuangan Antara Pemerintah Pusat danPemerintah Daerah telah memungkinkan Pemerintah Daerah untukmelakukan pinjaman.

Alternatif pembiayaan Pemerintah Daerah melalui pasar modal:Penerbitan saham atau obligasi korporasi oleh BUMD/BPD;Penerbitan Obligasi Daerah oleh Daerah.

3

SUMBER PENDAPATAN PEMERINTAH DAERAHSUMBER PENDAPATAN PEMERINTAH DAERAH

Pendapatan Asli DaerahSumber: Pajak Daerah, Retribusi Daerah, pengelolaan kekayaan Daerahyang dipisahkan.

Dana Perimbangan: dana yang bersumber dari pendapatan APBN yang dialokasikan kepada Daerah, terdiri dari:

Dana Bagi Hasil: dana yang dibagihasilkan kepada Daerah berdasarkanangka presentase tertentu;Dana Alokasi Umum: bertujuan untuk pemerataan kemampuankeuangan antar Daerah; Dana Alokasi Khusus: bertujuan untuk membantu kegiatan-kegiatankhusus di Daerah tertentu sesuai prioritas nasional.

Pinjaman Daerah

Lain-lain Pendapatan Yang Sah

4

OBLIGASIOBLIGASI

Obligasi adalah efek bersifat utang yang diterbitkan oleh suatu pihakdengan jangka waktu pelunasan tertentu (diatas 1 tahun), disertaijanji bahwa pada periode atau interval waktu tertentu akandibayarkan bunga (coupon) kepada pemegang obligasi, dan padasaat jatuh tempo akan dibayarkan pula pokok pinjaman (principal) kepada pemegang obligasi bersangkutan.

Obligasi adalah bagian dari Efek,

UU No. 8 1995 tentang Pasar Modal:Efek adalah suatu surat berharga, yang dapat berupa suratpengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti utang, unit penyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek, dan setiap derivatif dari efek.

5

DASAR HUKUM PENERBITAN OBLIGASI DAERAH (1)DASAR HUKUM PENERBITAN OBLIGASI DAERAH (1)

UNDANG-UNDANG

UU Nomor 32 Tahun 2004 tentang Pemerintahan DaerahPasal 169 ayat (2) :Pemerintah daerah dengan persetujuan DPRD dapat menerbitkanobligasi daerah untuk membiayai investasi yang menghasilkanpenerimaan daerah

UU Nomor 33 Tahun 2004 tentang Perimbangan KeuanganAntara Pemerintahan Pusat dan Pemerintahan Daerah

Pasal 57 (Obligasi Daerah) ayat (1) :Daerah dapat menerbitkan Obligasi Daerah dalam mata uangRupiah di pasar modal domestik

6

DASAR HUKUM PENERBITAN OBLIGASI DAERAH (2)DASAR HUKUM PENERBITAN OBLIGASI DAERAH (2)

PERATURAN PEMERINTAH:PP No. 54 Tahun 2005 tentang Pinjaman DaerahPP No. 58 Tahun 2005 tentang Pengelolaan Keuangan Daerah

PERATURAN MENTERI KEUANGAN:PMK No. 45 Tahun 2006 tentang Pedoman Pelaksanaan dan Mekanisme Pemantauan Defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah dan Pinjaman DaerahPMK No. 72 Tahun 2006 tentang Batas Maksimal Jumlah Kumulatif Defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) dan Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah (APBD), Batas Maksimal Defisit APBD Masing-Masing Daerah, dan Batas Maksimal Kumulatif Pinjaman Daerah untuk Tahun Anggaran 2007PMK No. 147 Tahun 2006 tentang Tata Cara Penerbitan, Pertanggungjawaban, dan Publikasi Informasi Obligasi Daerah

7

DASAR HUKUM PENERBITAN OBLIGASI DAERAH (3)DASAR HUKUM PENERBITAN OBLIGASI DAERAH (3)

PERATURAN BADAN PENGAWAS PASAR MODAL DAN LEMBAGA KEUANGAN:Peraturan No. VIII.G.14 tentang Pedoman Penyajian Laporan KeuanganDaerah;Peraturan No. VIII.G.15 tentang Pedoman Penyusunan Comfort Letter DalamRangka Penawaran Umum Obligasi Daerah;Peraturan No. VIII.G.16 tentang Pedoman Penyusunan Surat PernyataanKepala Daerah di Bidang Akuntansi Dalam Rangka Penawaran UmumObligasi Daerah;Peraturan No. IX.C.12 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan IsiPernyataan Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah;Peraturan No. IX.C.13 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan IsiProspektus Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah;Peraturan No. IX.C.14 tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan IsiProspektus Ringkas Dalam Rangka Penawaran Umum Obligasi Daerah.

8

PINJAMAN DAERAHPINJAMAN DAERAH

Pinjaman Daerah: semua transaksi yang mengakibatkanDaerah menerima sejumlah uang atau menerima manfaatyang bernilai uang dari pihak lain sehingga Daerahtersebut dibebani kewajiban untuk membayar kembali.

Pemerintah Daerah dilarang melakukan pinjamanlangsung kepada pihak luar negeri (tidak berlaku dalamhal pinjaman langsung kepada pihak luar negeri yang terjadi karena kegiatan transaksi Obligasi Daerah).

9

JAMINAN ATAS PINJAMAN DAERAHJAMINAN ATAS PINJAMAN DAERAH

Pemda dilarang memberikan jaminan atas pinjaman pihak lain;

Pendapatan Daerah dan/atau barang milik Daerah tidak bolehdijadikan jaminan Pinjaman Daerah;

Proyek yang dibiayai dari Obligasi Daerah beserta barang milikDaerah yang melekat dalam Proyek tersebut dapat dijadikan jaminanObligasi Daerah.

10

PINJAMAN DAERAH JANGKA PANJANGPINJAMAN DAERAH JANGKA PANJANG

Jangka waktu lebih dari satu tahun anggaran;Pinjaman harus dilunasi pada tahun-tahun anggaran berikutnyasesuai dengan persyaratan perjanjian pinjaman;Digunakan untuk membiayai Proyek Investasi yang menghasilkanpenerimaan;Sumber:

APBN dan/atau pinjaman Pemerintah dari dalam/luar negeri;Pemerintah Daerah lain;Lembaga Keuangan Bank dan bukan Bank;Masyarakat.

Persyaratan:Jumlah Pinjaman Daerah tidak melebihi 75% dari APBD tahunsebelumnya;Rasio proyeksi kemampuan pengembalian pinjaman paling sedikit 2,5;Tidak ada tunggakan pengembalian pinjaman yang berasal daripemerintah;Mendapat persetujuan DPRD.

11

OBLIGASI DAERAH (1)OBLIGASI DAERAH (1)

Pinjaman Daerah yang ditawarkan kepada publik melalui penawaranumum di pasar modal.

Hanya dapat dilakukan di pasar domestik dan dalam mata uangRupiah.

Tidak dijamin oleh Pemerintah (Pusat).

Hanya dapat dilakukan untuk membiayai investasi sektor publik yang menghasilkan penerimaan dan memberikan manfaat bagimasyarakat.

12

OBLIGASI DAERAH (2)OBLIGASI DAERAH (2)

Penerimaan hasil penjualan Obligasi Daerah dianggarkan padapenerimaan pembiayaan, sedangkan pembayaran pokok, bunga, dandenda atas Obligasi Daerah dianggarkan pada belanja bunga diAPBD sampai dengan Obligasi Daerah dinyatakan lunas.

Rencana penerbitan Obligasi Daerah disampaikan kepada MenteriKeuangan dengan terlebih dahulu mendapatkan persetujuan DPRD.

Persetujuan Menteri Keuangan dilakukan setelah memperolehpertimbangan dari Menteri Dalam Negeri.

Penerbitan Obligasi Daerah ditetapkan dengan Peraturan Daerah(sekurang-kurangnya mencakup jumlah/nilai nominal yang akanditerbitkan).

13

PENGELOLAAN OBLIGASI DAERAHPENGELOLAAN OBLIGASI DAERAH

Diselenggarakan oleh Kepala Daerah yang dapat menunjuk satuankerja untuk mengelola Obligasi Daerah;

Pengelolaan meliputi:Penetapan strategi dan kebijakan pengelolaan Obligasi Daerah, termasuk kebijakan pengendalian resiko;Perencanaan dan penetapan struktur portofolio Pinjaman Daerah;Penerbitan Obligasi Daerah;Penjualan Obligasi Daerah melalui lelang;Pembelian kembali Obligasi Daerah sebelum jatuh tempo;Pelunasan pada saat jatuh tempo; danPertanggungjawaban.

14

PERTANGGUNGJAWABAN OBLIGASI DAERAHPERTANGGUNGJAWABAN OBLIGASI DAERAH

Kepala Daerah wajib membuat pertanggungjawaban atas:Pengelolaan Obligasi Daerah:n Keterangan tentang portofolio Obligasi Daerah;n Laporan transaksi Obligasi Daerah di pasar modal;n Posisi Obligasi Daerah;n Realisasi strategi dan kebijakan pengelolaan Obligasi Daerah

termasuk pengendalian resiko;n Alokasi anggaran dan realisasinya.

Dana Obligasi Daerah:n Perkembangan pelaksanaan Kegiatan;n Laporan keuangan Kegiatan, yang meliputi penggunaan dana dari

Obligasi Daerah, dan dana hasil penerimaan Kegiatan;n Laporan alokasi Dana Cadangan (Pemerintah Daerah wajib

mengalokasikan Dana Cadangan atau sinking fund).Pertanggungjawaban tersebut merupakan bagian daripertanggungjawaban APBD dan disampaikan kepada DPRD.

15

PELAPORAN DAN PUBLIKASI INFORMASIPELAPORAN DAN PUBLIKASI INFORMASI

Kepala Daerah atau pejabat yang ditunjuk wajibmenyampaikan laporan penerbitan, penggunaan danadan pembayaran kupon dan/atau pokok Obligasi Daerahkepada Menteri Keuangan secara berkala setiap triwulan.

Kepala Daerah wajib mempublikasikan secara berkalamengenai data Obligasi Daerah dan/atau informasilainnya berdasarkan peraturan perundang-undangan dibidang Pasar Modal.

Publikasi data dan informasi mengenai Obligasi Daerahdilakukan oleh satuan kerja yang ditunjuk untukmengelola Obligasi Daerah.

16

BEBERAPA PEMBATASANBEBERAPA PEMBATASAN

Batas maksimal kumulatif pinjaman Pemerintah dan Pemerintah Daerahadalah 60% dari proyeksi PDB tahun yang bersangkutan (UU No. 33 Tahun2004, PP No. 54 Tahun 2005, PMK No. 45 Tahun 2006);Jumlah sisa Pinjaman Daerah ditambah jumlah pinjaman yang akan ditariktidak melebihi 75% dari jumlah penerimaan umum APBD tahun sebelumnya(UU No. 33 Tahun 2004 & PP No. 54 Tahun 2005);Rasio proyeksi kemampuan keuangan Daerah untuk mengembalikanpinjaman (Debt Service Coverage Ratio atau DSCR) paling sedikit 2,5 (PP No. 54 Tahun 2005);Jumlah kumulatif defisit APBN dan APBD tidak melebihi 3% dari proyeksiPDB tahun yang bersangkutan (PMK No. 45 & 72 Tahun 2006);Untuk tahun 2007 (PMK No. 72 Tahun 2006):

Jumlah kumulatif defisit APBN dan APBD tidak melebihi 1,5% dariproyeksi PDB, jumlah kumulatif defisit APBD diperkirakan tidak melebihi0,5% dari proyeksi PDB;Batas maksimal defisit APBD masing-masing Daerah ditetapkan sebesar5% dari perkiraan Pendapatan Daerah;Batas Maksimal Kumulatif Pinjaman Daerah ditetapkan tidak melebihi0,5% dari proyeksi PDB.

17

JENIS OBLIGASI DAERAHJENIS OBLIGASI DAERAH

Tax-Backed Debt:General Obligation DebtAppropriation-Backed ObligationsDebt Obligation Supported by Public Credit Enhancement Programs

Revenue Bonds

Hybrid & Special Bond StructuresInsured BondsPrefunded BondsAsset-Backed Bonds

Municipal Notes

Sumber: Capital Markets – Institutions and Instruments, Frank J. Fabozzi

18

MANFAAT PENERBITAN OBLIGASI DAERAHMANFAAT PENERBITAN OBLIGASI DAERAH

Pemerintah Daerah:Menghimpun dana guna mempercepat pertumbuhan ekonomi didaerahnya.

Masyarakat di daerah:Dapat memanfaatkan fasilitas yang dibangun dari dana Obligasi.

Investor:Pilihan investasi yang menarik selain Obligasi Pemerintah danObligasi Korporasi.

Pasar Modal:Diversifikasi instrumen yang diperdagangkan di pasar modal.

Lembaga dan Profesi Penunjang:Kesempatan untuk memberikan jasa profesinya.

19

OBLIGASI DAERAH DI ASOBLIGASI DAERAH DI AS

20

PENERBITAN GO & REVENUE BONDS DI ASPENERBITAN GO & REVENUE BONDS DI AS

21

PENGGUNAAN DANA GO & REVENUE BONDS DI ASPENGGUNAAN DANA GO & REVENUE BONDS DI AS

22

PENETAPAN HARGA (PENETAPAN HARGA (PRICINGPRICING) OBLIGASI DAERAH) OBLIGASI DAERAH

Struktur kupon bunga Obligasi:Fixed (tetap)Variable (mengambang)

Dasar perhitungan:Ditentukan dari risk-free rate

Premium, tergantung dari:Rating ObligasiSuku bunga Obligasi sejenis

23

RATING OBLIGASI DAERAHRATING OBLIGASI DAERAH

Pemeringkatan dilakukan oleh Lembaga Pemeringkat (di Indonesia: Pefindo, Moody’s Indonesia, Fitch Rating);Rating menunjukkan resiko kemungkinan tidak dipenuhinyakewajiban pembayaran bunga dan pokok obligasi oleh Daerahkepada pemegang obligasi (credit risk);Rating antara lain dihasilkan dari analisis terhadap:

Proyek yang didanai Obligasi Daerah;Prospek perekonomian Daerah dan Pendapatan Asli Daerah;RAPBD;Kinerja keuangan Daerah;Aspek manajemen, administrasi dan hukum.

Semakin tinggi rating menunjukkan semakin rendah resikonya, sehingga cost of fund akan semakin rendah.

24

RATING OBLIGASI DAERAH (GO) DI ASRATING OBLIGASI DAERAH (GO) DI AS

25

PENERBITAN OBLIGASI DAERAH DAN PIHAK TERKAITPENERBITAN OBLIGASI DAERAH DAN PIHAK TERKAIT

Daerah dibantu oleh:•Penjamin Emisi atau

Financial Advisor•Akuntan Publik•Konsultan Hukum•Pemeringkat Efek•Wali Amanat

PernyataanPendaftarandinyatakan

Efektifoleh

Bapepam-LK

PersetujuanDPRD &

penyampaianrencana ke

Menkeu

PenunjukanLembaga &

ProfesiPenunjang

Pasar Modal

PengajuanPernyataanPendaftaran

keBapepam-LK& Pencatatan

ke Bursa Efek

Penawaran UmumObligasi Daerah

& Pencatatandi Bursa Efek

Perencanaanproyek yang menghasilkanpenerimaan & bermanfaat

bagi masyarakat

26

PERSYARATAN PENCATATAN OBLIGASI DAERAH DI BESPERSYARATAN PENCATATAN OBLIGASI DAERAH DI BES

Daerah yang melakukan Penawaran Umum ObligasiDaerah wajib memenuhi ketentuan penerbitanObligasi Daerah sebagaimana diatur dalam peraturanperundang-undangan yang terkait.

Pernyataan Pendaftaran dalam rangka PenawaranUmum Obligasi Daerah telah efektif.

27

BIAYA PENCATATANBIAYA PENCATATAN

Biaya pencatatan awal dan tahunan: mulai Rp10 juta sampai maksimum Rp150 juta, dengan ketentuan:

0,022% x nominal> Rp600 milyar

0,023% x nominal> Rp400 milyar s.d Rp600 milyar

0,024% x nominal> Rp200 milyar s.d Rp400 milyar

0,025% x nominal= Rp200 milyar

Biaya PencatatanNominal Obligasi Daerah

28

KEWAJIBAN PELAPORANKEWAJIBAN PELAPORANLaporan Tahunan dan Laporan Keuangan BerkalaInformasi tentang:

Perubahan Kepala Daerah, Wakil Kepala Daerah, Pimpinan unit pengelolaanObligasi Daerah, Pimpinan Proyek dan Bendaharawan Proyek;Perubahan peraturan perundang-undangan yang berpengaruh signifikan terhadap Daerah dan dampaknya terhadap laporan keuangan;Perubahan batas wilayah Daerah serta perubahan nama Daerah;Informasi material yang berkaitan dengan Proyek yang dibiayai dari penerbitanObligasi Daerah;Hasil pemeringkatan Obligasi Daerah (jika ada);Perubahan unit pengelolaan Obligasi Daerah;Perubahan atas besaran rasio proyeksi kemampuan keuangan Daerah untukmengembalikan pinjaman atau Debt Service Coverage Ratio (DSCR);Tingkat bunga (bagi Obligasi dengan tingkat bunga mengambang);Laporan pelaksanaan hak opsi put/call, pelaksanaan konversi obligasi (untukconvertible bond), pelaksanaan penukaran obligasi (untuk exchangable bond);Perubahan Wali Amanat;Perubahan Perjanjian Perwaliamanatan (PWA);Rencana dan hasil pelaksanaan RUPO;Rencana dan hasil pelaksanaan pembelian kembali (buy back) Obligasi;Kesiapan dana untuk pelunasan Obligasi.

29

INFRASTRUKTUR PASAR SURAT UTANG DI BESINFRASTRUKTUR PASAR SURAT UTANG DI BES

AnggotaBursa

AnggotaBursa

Investor Jual Investor Beli

Transaksi Bursa di BES Pelaporan Transaksi Obligasi

Bank Perusahaan Efek

Custodian

Bapepam-LK

Konsolidasi

Input Pelaporan

PARTISIPAN

Informasi:Media MassaData Vendor

Web Site BES

Bank

30

INFORMASI PASAR OBLIGASI DI BES (INFORMASI PASAR OBLIGASI DI BES (www.bes.co.idwww.bes.co.id))

Price Information

Bond IndexIndonesia Government Securities Yield Curve

31

INDONESIA GOVERNMENT SECURITIES YIELD CURVE (IGSYC)INDONESIA GOVERNMENT SECURITIES YIELD CURVE (IGSYC)

32

OBLIGASI KORPORASI TERCATAT DI BESOBLIGASI KORPORASI TERCATAT DI BES

54 55

92

107 105101 101

45.39

21.7418.87

58.79 57.7661.51

62.68

0

20

40

60

80

100

120

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007(Q1)

Total Companies

Total Nominal Value(trillion IDR)

33

SURAT UTANG NEGARA (SUN) TERCATAT DI BESSURAT UTANG NEGARA (SUN) TERCATAT DI BES

2552 52 48 49 56 58

232.78

404.03 389.91 397.16 399.86418.75

438.82

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007(Q1)

Total Series

Total Nominal Value (trillion IDR)

34

AKTIVITAS PERDAGANGAN OBLIGASI KORPORASIAKTIVITAS PERDAGANGAN OBLIGASI KORPORASI

8,512

403

23,947

17,347

14,244

6,092

1,115

14,484

33,162

3,747

8,851

5,0234,9872,7962,0772,400

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Q1 2007

Volume (in Bio) Frequency

35

AKTIVITAS PERDAGANGAN SUNAKTIVITAS PERDAGANGAN SUN

64,694

250,971

130,954

337,664

512,989 521,005

715,896

1,19312,339 26,958 24,405 32,667

11,352

4,038

-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 Q1 2007

Volume (in Bio) Frequency

36

TERIMA KASIHTERIMA KASIH

BURSA EFEK SURABAYABURSA EFEK SURABAYAKantor Pusat:

Gedung Medan Pemuda, Lantai 5Jl. Pemuda No. 27-31 Surabaya 60271

Tel: +62-31-5340888 (hunting); Fax: +62-31-5342888Kantor Operasional:

Bapindo Plaza, Bank Mandiri Tower, Lantai 20 & 23Jl. Jend. Sudirman Kav. 54-55 Jakarta 12190

Tel: +62-21-5266210 (hunting); Fax: +62-21-5266219Email: helpdesk@bes.co.id

Website : http://www.bes.co.id