Para Uso de los Distribuidores / No es para Distribución ... · Definición de Hedge Fund 2 1 2...

Para Uso de los Distribuidores / No es para Distribución al Público

Desmitificando a los 'Hedge Funds'


$0

$500

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1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014

Explosivo Crecimiento de Activosen Hedge Funds

1

Crecimiento Estimado de los Activos en la Industria de Hedge Funds

Fuente: HFR Industry Reports, © HFR, Inc. 2015. www.hedgefundresearch.com

• Han crecido de USD38 mil millones a USD2.8 billones en 20 años

• Hay más de 8,000 Hedge Funds

1


Definición de Hedge Fund

2

1

2

Una cartera administrada agresivamente de instrumentos que utilizan estrategias avanzadas de inversión

Una inversión con un objetivo de apreciación del capital y menor volatilidad que el mercado amplio de acciones

VERDAD

PERCEPCIÓN ERRÓNEA

O

VERDAD

PERCEPCÍÓNERRÓNEA

O


3

Síntesis del CursoAgenda:

3 Beneficios y Riesgos

2 Estrategias de los Hedge Funds

1 Administrador de Hedge Fund vs. Administrador Tradicional

4 Cómo Invertir

Administrador de Hedge Funds vs. Administrador Tradicional

“¿Cuál es la diferencia entre un administrador de Hedge Funds y un administrador tradicional?”

Dealer Use Only / Not for Distribution to the PublicPara Uso de los Distribuidores / No es para Distribución al Público

Habilidades Requeridas por un Administrador de Hedge Funds Buscar Retornos Asimétricos Utilizar un Conjunto Amplio de Herramientas Sofisticadas de Inversión Coberturas para Mitigar el Riesgo


HFRI Fund Weighted Composite IndexMSCI World Index

0

10

20

30

40

50

60

70

-70% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

66

Cola ‘Gorda’ (Cola de Pérdidas Esperadas).

Note cómo la cola de Acciones (MSCI World) es ‘más gorda’ hacia la izquierda que la de Hedge Funds (HFRI) indicando mayor probabilidad de pérdidas sostenidas en Acciones (MSCI World) que en Hedge Funds (HFRI)

Frecuencia de Retornos Anuales Móviles para 12 MesesPeríodo de 20 años finalizando en Diciembre 31, 2014

Fuente: © 2015 FactSet Research Systems Inc. Todos los Derechos Reservados. Todos los índices no son administrados y no se puede invertir directamente en un índice. Sólo con propósitos ilustrativos; no representa el desempeño ni la composición de cartera de ningún fondo de Franklin, Templeton o K2.

Buscar Retornos AsimétricosRetornos sesgados hacia la derecha en una curva de distribución normal

El desempeño pasado no es indicativo ni una garantía de resultados en el futuro.


7

El comprador paga un premio por el derecho, no la obligación, de comprar o vender un activo en el futuro, y el emisor está obligado a completar la transacción.

OPCIONES

El propietario de un contrato de futuro o de forward está obligado a comprar o a vender un activo subyacente a un precio específico acordado a una fecha acordada en el futuro. Los contratos de futuro se negocian en la bolsa y los de forward en el mercado interbancario

FUTUROS/FORWARDS

Cada parte en un swap intercambia los retornos, y los riesgos asociados, generados por los derivados de los activos subyacentes, creando efectivamente una posición en los activos de la otra parte.

SWAPS

► Tomar posiciones “en corto” (Shorting)

7

Conjunto Amplio de Herramientas Sofisticadas de Inversión

▼ Derivados

► Invertir con activos prestados (Leverage)


Cubrir o Mitigar el Riesgo

8

Administrador de Hedge Funds Administrador Tradicional

Desempeño Absoluto

Un Administrador de Hedge Funds se enfoca en el “Riesgo Total” y busca la apreciación de capital en tanto que cubre o mitiga el riesgo de declinación

Desempeño Relativo

Un Administrador Tradicional se enfoca en el “Riesgo Activo” y busca superar al índice de referencia.


Aumenta o Reduce el Riesgo

Aumenta o Reduceel Riesgo

Reduce

Aumenta

B) ¿Si usted fuese un Administrador de Hedge Funds?

A) ¿Si usted fuese un Administrador Tradicional?

9

Escenario:

Dada una cartera que contiene las 500 acciones en exacta proporción al índice S&P 500, ¿cómo afectaría el perfil de riesgo de la cartera un cambio que traslade el 10% de la posición de acciones a efectivo?


Revisión - Hedge Fund vs. Administrador Tradicional

Buscar Retornos Asimétricos Utilizar un Conjunto Amplio de Herramientas Sofisticadas de Inversión Coberturas para Mitigar el Riesgo

Estrategias de los Hedge Funds

“¿Qué Estrategias Utilizan los Administradores de Hedge Funds?”


Cuatro Estrategias Comunes

12

Largo/Corto en AccionesBusca generar retornos en el mercado global de acciones haciendo inversiones en largo y en corto.

• Largo/Corto en Acciones (generalista)• Largo/Corto en Acciones (geográfico)• Largo/Corto en Acciones (sector)• Mercado Neutral de Acciones


Largo/Corto en Acciones¿Qué haría usted?

13

Características de Largo/Corto en Acciones• Es habitualmente direccional• Invierte habitualmente en posiciones en acciones• Se enfoca a la selección de instrumentos• Tiene buen desempeño, en general, en mercados de acciones estables o en

ascenso

Fuente: http://www.cnbc.com/id/101677245. Acceso SEP-12-2014



14

Valor RelativoIncluye una amplia gama de técnicas de inversión que pretenden obtener utilidades de las ineficiencias en los precios.

• Arbitraje Convertible • Arbitraje de Renta Fija • Arbitraje de Volatilidad


15

Características• No Direccional• Habitualmente, arbitraje de renta fija y posiciones largas / cortas de crédito• Intenta capturar el diferencial entre los valores de los instrumentos financieros• Tiene buen desempeño, en general, en mercados inciertos y mercados de

bonos estables / en ascenso

Convertibles Rindiendo 14%

Bonos de duración equivalente rindiendo12%

Valor Relativo¿Qué haría usted?

Fuente: Michael Kao, CEO Akanthos Capital Management, transcripción de The Wall Street, “Fannie Mae y Otras Oportunidades de Arbitraje”, Junio 10, 2014



16

Activado por Eventos (Event Driven) Invierte, en general, en instrumentos de compañías que sufren hechos o acontecimientos corporativos.

• Arbitraje por Fusiones• Inversiones en Situaciones Problemáticas• Arbitraje en la Estructura de Capital• Situaciones Especiales


Activada por Acontecimientos (Event Driven)

17

Características de Event Driven• Suele invertir en compañías que enfrentan hechos corporativos• Suele ser no direccional, pero varía según la situación• Tiene buen desempeño, en general, cuando la economía es sólida y la

actividad corporativa es elevada

¿Qué haría usted?

Medtronic anuncia la adquisición de Covidien

Fuente: Comunicado de Prensa – Medtronic Adquiere Covidien por USD42.9 mil millones con acciones y efectivo, Junio 15, 2014


40

60

80

100

March April May June July August September

Medtronic Covidien

¿Qué Fue lo Que Ocurrió?

18

En Junio 15, Medtronic Anuncia la Adquisición de Covidien En Efectivo y en Acciones Valuada a USD93.22 por acción

USD93.22

Junio 15

Cierres diarios de los precios de las acciones respectivas, MAR-28-2014 – SEP-30-2014. Sólo con propósitos ilustrativos. Fuente: finance.yahoo.com

Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre



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Macro GlobalSe enfoca en oportunidades macroeconómicas de arriba hacia abajo, a través de numerosos mercados e inversiones.

• Macro Global• Estrategias Múltiples• Mercados Emergentes • Futuros Administrados (CTA)• Productos Básicos• Monedas


Macro Global

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Características• Direccional en general• Sistemático vs. Discrecional • Oportunista por naturaleza• Puede ser utilizado con otras estrategias para brindar características de

protección• En general, buen desempeño en períodos volátiles donde existen tendencias

TEMA: “Los mercados desarrollados retumban, Los mercados emergentes se desmoronan”

MSCI EM Index

MSCI World Index

¿Qué haría usted?

Fuente: The Macro Global Analyst, Morgan Stanley Research, Abril 2, 2014


Largo/Corto

Event-Driven

Valor Relativo

Macro Global

Revisión: ¿Qué estrategia de Hedge Fund es ésta?

Estrategia de Hedge Fund EJEMPLO

C. Pfizer se compromete a comprar Wyeth Pharmaceuticals, a USD50 por acción. Un inversionista, que desee obtener ganancias, compró Wyeth y tomó posiciones en corto sobre Pfizer para disminuir el riesgo de mercado.

A. El Gobierno británico se vio obligado a retirar la libra esterlina de la ERM después de que fue incapaz de mantener la libra por encima del límite inferior acordado. George Soros hizo mil millones de libras de ganancia vendiendo en corto la libra.

B. El administrador de un fondo compra acciones en 15 empresas puesto que considera que tienen sólidos fundamentos y toma posiciones cortas en otras empresas en las que espera un debilitamiento de su crecimiento.

D. Un administrador de Hedge Funds con una amplia experiencia en las estructuras corporativas compra bonos convertibles de la Corporación ABC con un descuento y vende en corto las acciones ordinarias de la misma compañía.

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Beneficios y Riesgos

“¿Cuáles son los beneficios de invertir en las estrategias de los Hedge Funds?”


Riesgo de Declinación ReducidoParticipación en los Avances y Menores Declinaciones

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Desempeño del HFRI Equity Hedge vs. MSCI World Enero 1, 1992-Junio 30, 2014

El desempeño pasado no es indicador ni garantía de resultados futurosFuente: HFR, Bloomberg. Información desde Enero 1, 1992 hasta Junio 30, 2014.

1.80%

-0.76%

0.83%

3.23%

-3.50%

0.70%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

Media cuando el MSCI WorldAVANZA

Media cuando el MSCI WorldDECLINA

Media Todos los Meses

HFRI Fund Weighted Composite Index MSCI World TR Index

1


0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%

10%

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%

Reto

rnoA

nuali

zado

Desviación Estándar Anualizada

Riesgo / Retorno En 20 AñosDiciembre 31, 2014

Mejora el Perfil Riesgo / Retorno

24

2

Fuentes: FactSet; Morningstar. Las estrategias de cobertura (Hedge Strategies) están representados por la HFRI Hedge Strategy Composite Index. Las Acciones Globales están representadas por el índice MSCI World. Las Acciones de Asia están representadas por el Índice MSCI AC Asia. La Renta Fija Global está representada por el índice Barclays Global Aggregate. Las Acciones Europeas están representadas por el índice MSCI Europe. El riesgo se mide por la desviación estándar anualizada de los retornos totales mensuales..

ESTRATEGIAS DE HEDGE FUNDS

El desempeño pasado no es indicador ni garantía de resultados en el futuro.

Renta Fija Global

Acciones Globales Acciones

Europeas

Acciones de Asia


Mejora la Diversificación20-Year Asset Class Correlations January 1994–December 2014

25

AltaCorrelación

Baja Correlación

Estrategias deHedge Funds

Acciones Globales

Acciones de Asia

Acciones de EEUU

Renta Fija Global

Bonos Globales SinGrado de Inversión

Productos Básicos

Estrategias de Hedge Funds

1.00

Acciones Globales0.80 1.00

Acciones de Asia0.69 0.79 1.00

Acciones de EEUU0.75 0.95 0.66 1.00

Renta Fija Global0.14 0.25 0.26 0.15 1.00

Bonos Globales SinGrado de Inversión

0.72 0.73 0.62 0.68 0.32 1.00

Productos Básicos0.48 0.42 0.42 0.32 0.32 0.41 1.00

3

25

El desempeño pasado no es indicador ni garantía de resultados en el futuro.Las estrategias de cobertura (Hedge Strategy) están representadas por el HFRI Fund Weighted Composite; las Acciones Globales están representadas por el índice MSCI World Gross Index; las Acciones de Asia están representadas por el índice MSCI AC Asia; las Acciones de EEUU están representadas por el índice S&P 500; la Renta Fija Global está representada por el índice Barclays Global Aggregate; los Bonos Globales sin grado de inversión están representados por el índice Barclays Global High Yield; y los productos básicos están representados por DJ Commodity TR.Fuente: Morningstar DIC-31-2014. Todos los índices no son administrados y no se puede invertir directamente en un índice.


Riesgos Asociados con los Hedge Funds

26

Carencia de Transparencia • Puede ser difícil de analizar un fondo determinado

Riesgo de Endeudamiento

• Puede incurrir en pérdidas superiores a su inversión inicial

Riesgo de Liquidez

• Puede no ser capaz de encontrar un comprador / vendedor de un instrumento financiero

Riesgo de Administración • Puede tomar decisiones incorrectas de inversión

Riesgo Operativo

• Puede carecer de adecuada estructura / procesos resultando en errores of en fraude


Revisión – Los Beneficios

• Reducción del Riesgo de Declinación• Mejora del Perfil Riesgo / Retorno• Mejora de la Diversificación

Modos para Invertir

“¿Qué porción de la cartera de un cliente debería ser asignada a los Hedge Funds?”


29

Fuente: Russell Investments. Encuesta Global sobre Inversiones Alternativas, 2012. Sólo con propósitos ilustrativos y de discusión.

Los Inversionistas se Enfocan en la Diversificación, la Volatilidad y la Correlación

Diversificación

Generación de Alfa

Administración de volatilidad / Falta de Correlación

Otros

Potencial de Crecimiento de largo plazo de las Alternativas

Relación con la Inflación


“Las Principales Firmas de EEUU que Administran Fondos recomiendan asignaciones de cartera a Alternativas en el orden del 12%”

¿Qué es lo que Recomienda su Firma?

¿Qué Porción de la Cartera de un Cliente Debería ser Asignada a Alternativas?

30

Algunas firmas no recomiendan asignaciones a inversiones alternativas.Fuente: FTA, información compilada a partir de la compilación de informes publicados por las firmas respectivas, Junio 2014..


5%

6%

7%

8%

3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16%

Prom

edio

Anua

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Riesgo Anualizado (Desviación Estándar

Complemento a la Cartera Tradicional

Período de 20 años Finalizado en Diciembre 31, 2014

31

Sólo con propósitos ilustrativos; supone rebalanceo mensual; no es representativo del desempeño o la composición de cartera del Franklin K2 Alternative Strategies Fund. La diversificación no garantiza utilidades ni protege contra pérdidas.

Renta Fija Total Acciones Globales Estrategias Hedge Funds

Renta Fija Global: 100%Renta Fija Global: 90%Estrategias Hedge: 10%Renta Fija Global: 80%Estrategias Hedge: 20%

Renta Fija Global: 50%Acciones Globales: 50%Renta Fija Global: 45%Acciones Globales: 45%Estrategias Hedge: 10%

Renta Fija Global: 40%Acciones Globales: 40%Estrategias Hedge: 20%

Acciones Globales:100%90%Estrategias Hedge: 10%Acciones Globales: 80%Estrategias Hedge: 20%

Fuente: FactSet. Las Acciones Globales están representadas por el índice MSCI World. La Renta Fija Global está representada por el Índice Barclays Global Aggregate. Las Estrategias de Cobertura (Hedge Strategies) están representadas por el índice HFRI Fund Weighted Composite.


32

Modos para Invertir

1 Tradicional vs. Alternativa Líquida

Administrador y Estrategia: ambos pueden ser únicos o múltiples

2


Comisiones• Administración• Desempeño• Fondo de fondos

• Administración

Custodia Activos

• Cuentas y activos de propiedad del Hedge Fund

• Cuentas y Activos de propiedad y control del fondo común o mutuo

Liquidez • Semanal, Trimestral • Diaria

Regulación • Regulación Leve • Alta Regulación

Definición • Asociación Privada/Limitada • UCITS, SICAV

33

Tradicional vs Alternativa LíquidaHedge Fund Tradicional

Hedge FundAlternativa Líquida

Las características pueden variar de fondo a fondo.


• Retornos Anuales entre 2004–2014 • Por Orden de Desempeño de Mejor a Peor

34

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Event Driven15.01%

Largo/Corto en Acciones10.60%

EventDriven15.33%

Macro Global11.11%

Macro Global4.83%

Valor Relativo25.81%

Event Driven11.86%

Valor Relativo0.15%



Macro Global6.17%


Event Driven7.29%



Valor Relativo-18.04%

Event Driven25.04%


Event Driven-3.30%

Event Driven8.89%

Event Driven12.48%

Valor Relativo4.20%

Valor Relativo5.58%

MacroGlobal6.79%

Largo/Corto en Acciones11. 71%

Valor Relativo8.94%

Event Driven

-21.82%



Macro Global-4.16%


Valor Relativo6.98%


Macro Global4.63%

Valor Relativo6.02%

Macro Global8.15%

Event Driven6.61%

Largo/Corto en Acciones-26.65%

Macro Global 4.34%

Macro Global 8.06%

Largo/Corto en Acciones-8.38%

Macro Global-0.06%

Macro Global-0.22%

Event Driven1.09%

Sólo con propósitos ilustrativos; no es representativo del desempeño del Franklin K2 Alternative Strategies Fund’.La diversificación no garantiza utilidades ni protege contra pérdidasEl desempeño pasado no es indicador ni garantía de resultados en el futuro..

10.38% 4.58% 7.18% 4.50% 31.48% 21.47% 3.80% 8.53% 10.65% 14.22% 5.08% Diferencia de Desempeño

entre el mejor y el peor

Fuentes: HFR Índices; MSCI; Barclays; FactSet. Ver la diapositiva “Información Adicional” al final de esta presentación para más detalles. Largo/Corto en Acciones está representada por HFRI Equity Hedge; Activado por acontecimientos (Event Driven) está representada por HFRI Event Driven; Macro Global está representada por HFRI Macro; Valor Relativo representada por HFRI Valor Relativo. Los índices no están administrados y no se puede invertir directamente en un índice.

Invirtiendo a Través de las Estrategias Puede Ofrecer Diversificación


Único vs. Múltiple: Administrador, Estrategia

35

Administrador Único Administradores Múltiples

Estr

ateg

ia Ú

nica

Estr

ateg

ias

Múl

tiple

s


36

RevisiónAgenda:

3 Beneficios y Riesgos

2 Estrategias de Hedge Funds

1 Administrador de Hedge Funds vs. Administrador Tradicional

4 Modos para Invertir

Preguntas y Respuestas


38

Información Legal ImportanteLa inversión en Hedge Funds es una inversión especulativa, conlleva un riesgo significativo y no se debe considerar como un programa de inversión completo. Una inversión en Hedge Funds prevé sólo una liquidez limitada y sólo es adecuada para personas que pueden soportar perder el importe total de su inversión. No puede haber ninguna garantía de que las estrategias de inversión utilizadas por los administradores de Hedge Funds tendrán éxito. La identificación de oportunidades de inversión atractivas es difícil e implica un importante grado de incertidumbre. Los retornos generados a partir de estrategias de Hedge Funds que se describen en esta presentación pueden no compensar adecuadamente a los inversionistas por los riesgos de negocios y financieros asumidos. La inversión en este tipo de estrategias de Hedge Funds está sujeta a los riesgos de mercado comunes a las entidades que invierten en todo tipo de instrumentos, incluida la volatilidad del mercado. Además, ciertas técnicas de negociación empleadas por los administradores de Hedge Funds que se describen en esta presentación, como el apalancamiento y la cobertura, pueden aumentar los efectos adversos a los que un Hedge Fund puede estar sujeto. Los Hedge Funds no están obligados a proporcionar precios o valoraciones en forma periódica y en general hay una falta de transparencia en cuanto a los activos subyacentes. Invertir en Hedge Funds también puede implicar consecuencias fiscales y potenciales que los inversionistas deben consultar con un asesor fiscal antes de invertir.Este documento está destinado únicamente a ser de interés general y no se debe interpretar como un consejo de inversión ni constituye asesoría legal o fiscal y no constituye una oferta de acciones o una invitación para solicitar acciones de la SICAV con domicilio en Luxemburgo Franklin Templeton Investment Funds (el "Fondo").El valor de las acciones del Fondo y los ingresos obtenidos por ellas pueden bajar o subir, y los inversionistas podrían no recuperar el importe invertido. La rentabilidad pasada no es un indicador o una garantía de rendimiento futuro. Las fluctuaciones cambiarias pueden afectar al valor de las inversiones en el extranjero. Al invertir en un fondo denominado en una moneda extranjera, el rendimiento también puede verse afectada por las fluctuaciones cambiarias.Franklin Templeton Investments no será responsable ante usuario alguno de este documento o de cualquier otra persona o entidad por la inexactitud de la información o cualquier error u omisión en su contenido, independientemente de la causa de dicha inexactitud, error u omisión . Las opiniones expresadas son del autor en la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cualquier investigación y análisis contenidos en este material comercialización haya sido obtenida por la Franklin Templeton Investment para sus propios fines y se la proporciona sólo incidentalmente. Los datos de fuentes de terceros pueden haber sido utilizados en la preparación de este documento y FTI no ha verificado de forma independiente, validado o auditado estos datos. Las referencias a determinadas industrias, sectores o empresas son para información general y no son necesariamente indicativos de la participación del Fondo en un momento dado. No hay acciones del Fondo pueden estar directa o indirectamente ofrecidas o vendidas a ciudadanos o residentes de los Estados Unidos de América y Canadá.Las acciones del Fondo no están disponibles para su distribución pública en todas las jurisdicciones y los potenciales inversores deben consultar a su asesor financiero antes de tomar la decisión de invertir. El Fondo podrá utilizar derivados financieros u otros instrumentos que puedan implicar riesgos específicos más plenamente descritos en el prospecto del Fondo y, cuando estén disponibles, el Documento con Información Relevante para el Inversionistas o cualquier otro documento de oferta relevante. Las suscripciones de acciones del Fondo sólo pueden realizarse sobre la base del Prospecto actual del Fondo, y, cuando esté disponible, el Documento con Información Relevante para el Inversionista (o cualquier otro documento de oferta relevante), acompañado del último informe anual auditado disponible y el último informe semestral si publicó a posterior. Estos documentos se pueden encontrar en nuestro sitio web www.ftidocuments.com o se pueden obtener, de forma gratuita, a partir de su representante local de Franklin Templeton Investments. Franklin Templeton International Services S.à r.l. – Supervised by the Commission de Surveillance du Secteur Financier - 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg - Tel: +352-46 66 67-1 - Fax: +352-46 66 76

(Continúa en la próxima página)


39

Emitido en Luxembourg por Franklin Templeton International Services S.à r.l. Los inversionistas pueden obtener estos documentos sin cargo de cualquiera de los siguientes representantes locales de Franklin Templeton Investment autorizados: Austria/Alemania: Emitido por Franklin Templeton Investment Services GmbH, Mainzer Landstraße 16, D-60325 Frankfurt am Main, Alemania. Autorizado en Alemania por IHK Frankfurt M., Reg. no. D-F-125-TMX1-08. Francia: Emitido por Franklin Templeton France S.A., 20 rue de la Paix, 75002, Paris, Francia. Guernsey: Las acciones sólo pueden ser ofrecidas o vendidas en o dentro de Bailiwickof Guernsey sea (i) por personas con licencia para hacerlo bajo la Ley de Protección de Inversionistas (Bailiwick of Guernsey) 1987 (con modificaciones) (la ley "POI"); o (ii) o a personas licenciadas bajo la ley POI; o (iii) a personas licenciadas bajo la Ley de Negocios de Seguros (Bailiwick of Guernsey), 2002, la ley de Supervisión Bancaria (Bailiwick of Guernsey), 1994, o la Ley de Regulación de Fiduciarios, de Negocios de Administración y de Directores de Compañías, etc, (Bailiwick of Guernsey), 2000. Ni la Guernsey Financial Services Commission ni el States of Guernsey Policy Council asumen responsabilidad alguna por la solidez financiera de la compañía o por la corrección de cualquiera de las declaraciones realizadas u opiniones expresadas con relación a ella. Hong Kong:Emitido por Franklin Templeton Investments (Asia) Limited, 17/F, Chater House, 8 Connaught Road Central, Hong Kong. Italia: Emitido por Franklin Templeton Italia Sim S.p.A., Corso Italia, 1 – Milan, 20122, Italia. Corea: Emitido por Franklin Templeton Investment Trust Management Co., Ltd., 3rd fl., CCMM Building, 12 Youido-Dong, Youngdungpo-Gu, Seoul, Korea 150-968. Los productos de inversión colectiva mencionados en este material no están asegurados por la KoreaDeposit Insurance Corporation bajo el Acta de Protección al Depositante. Países Bajos: Emitido por Franklin Templeton International Services S.à r.l. –Supervisado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier - 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Polonia Emitido por Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.; Rondo ONZ 1; 00-124 Varsovia. Rumania: Emitido por sucursal Bucarest de Franklin Templeton Investment Management Limited, 78-80 Buzesti Street, Premium Point, 7th-8th Floor, 011017 Bucarest 1, Rumania. Registrada con CNVM bajo no. PJM05SSAM/400001/14.09.2009, y autorizada y regulada en el Reino Unido por el Financial Conduct Authority. Singapur: Emitido por Templeton Asset Management Ltd. Registration No. (UEN) 199205211E. 7 Temasek Boulevard, #38-03, Suntec Tower One, Singapore 038987. Las suscripciones sólo pueden realizarse sobre la base del Prospecto más reciente y la hoja de productos destacados. En el caso de que un inversionista decida no buscar el asesoramiento de un asesor financiero, él / ella deberá considerar si el Fondo es adecuado para él / ella. Sudáfrica: Esquemas de Inversión Colectiva en Valores (EIC) en general son inversiones a medio y largo plazo. Las EIC se negocian en los precios practicados y pueden participar en empréstitos y préstamos. Un prospecto informativo y el plan de honorarios y gastos y comisiones máximas están disponibles a petición del representante de FTIF (ver datos de contacto de Luxemburgo). La comisión y los incentivos pueden ser pagados y si es así, se incluirán en los costos generales. FTIF está apreciado hacia futuro y los precios se calculan diariamente. FTIF está regulada en Luxemburgo y los subfondos FTIF disponibles para la venta pública en Sudáfrica están aprobados por la Junta de Servicios Financieros. FTIF es miembro asociado de la Asociación de Inversión Colectiva. España: Emitido por la sucursal de Franklin Templeton Investment Management, Professional of the Financial Sector under the Supervision of CNMV, José Ortega y Gasset 29, Madrid. Suiza & Liechtenstein: Emitido por Franklin Templeton Switzerland Ltd, Stockerstrasse 38, CH-8002 Zurich. El agente de pago en Suiza es el JPMorgan Chase Bank, Dreikönigstrasse 21, 8022 Zurich. Reino Unido: Emitido por Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), oficina registrada: Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6HL. Autorizado y regulado en el Reino Unido por la Financial Conduct Authority. Regiones Nórdicas: Emitido por Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), Sucursal Suecia, Blasieholmsgatan 5, SE-111 48 Estocolmo, Suecia. Teléfono: +46 (0) 8 545 01230, Fax: +46 (0) 8 545 01239. FTIML está autorizado y regulado en el Reino Unido por el Financial Conduct Authority y está autorizado a realizar ciertos servicios de inversión en Dinamarca, Suecia, Noruega y Finlandia. Offshore Americas: En Estados Unidos, esta publicación ha sido provista únicamente con fines informativos por Templeton/Franklin Investment Services, Inc., 100 Fountain Parkway, St. Petersburg, Florida 33716 –Tel: (800) 239-3894 (USA sin costo), (877) 389-0076 (Canadá sin costo), y Fax: (727) 299-8736. Inversiones no están aseguradas por FDIC; pueden perder valor; y no tienen garantía bancaria. La distribución fuera de los Estados Unidos puede ser realizada por Templeton Global Advisors Limited y otros sub-distribuidores, intermediarios, corredores e inversionistas profesionales que tienen un contrato de distribución con Templeton Global Advisors Limited para distribuir las acciones del Fondo en ciertas jurisdicciones. Esto no es una oferta para vender o una solicitud de una oferta para comprar títulos en ninguna jurisdicción donde sería ilegal hacerlo.Sírvase visitar www.franklinresources.com para ser dirigido a su sitio de red local de Franklin Templeton.Sirvase visitar www.franklintempletondataresources.com para informaciones adicionales con respecto a los proveedores de información.

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