No 1/Tahun IV/Maret 2015

INDONESIAN ECONOMICREVIEW AND OUTLOOK

Macroeconomic DashboardFakultas Ekonomika dan BisnisUniversitas Gadjah Mada

Menghadapi Headwind2015

No 1/Tahun Iv/Maret 2015

Kata Pengantar

Selamatmembaca

DenniP.Purbasari

HeadofResearcher

MacroeconomicDashboard

SelamatdatangdiIEROedisipertamatahun2015.PadaedisiinikamimengangkattemaMenghadapiHeadwind2015sejurusdenganprediksikamibahwaekonomiIndonesiaakanmelambatpadakuartalI‐2015.PenyebabdariperlambataniniadalahrendahnyapertumbuhanekonomiglobalkhususnyaUS,Jepang,danTiongkok,ketidakpastianmasadepanEuroyangditimbulkanolehYunanidanbelumbekerjanyamesinfiskalpemerintah.

IEROterbagidalamenambagian.BagianpertamahinggabagianketigaakanmembahasreviewperekonomianIndonesiadalamtigabulanterakhir.Padabagiankeempat,redaksiakanmenyajikantigaartikelopinidaridosen‐dosenJurusanIlmuEkonomiFakultasEkonomikadanBisnisyangmembahasisu‐isuterkinisesuaidengantemaantaralain,MenguraiSasaranMakroRPJMNJokowi,PerkembanganFiskal,danBelumSaatnyaMelonggarkanLikuiditas.Padabagiankelimadankeenam,redaksimembahasproyeksidanprospekperekonomianIndonesiakedepannya.

Secarakhusus,proyeksiekonomipadabagiankelimaakanmenyajikanGAMALeadingEconomicIndicator(GAMALEI).GAMALEImerupakaninstrumenproyeksiperekonomiansatukuartalkedepanyangdikembangkansecaraorisinalolehtimMacroeconomicDashboarddanterusmengalamipenyempurnaanpadasetiapedisinya.

Akhirkata,kamiberharapulasankamiinisenantiasamemberimanfaatdansecondopinionuntukparapengambilkebijakanpublik,praktisibisnis,peneliti,akademisi,mahasiswadanmasyarakatsecaraumum.KitabersamajugaberharapsemogamomentumtahunpertamapemerintahanbaruIndonesiadapatmemberikanharapandanoptimismeyangmembangunarahperekonomianIndonesiamenjadilebihkuatsertaberkelanjutan.

Daftar Isi

RINGKASANEKSEKUTIF....................................................................................................................................................... 1

A. PERKEMBANGANMAKROEKONOMIDANFISKAL

1. PertumbuhanIndonesiadidorongolehKonsumsiRumahTangga,

KonsumsiPemerintah,Investasi,danSektorJasa........................................................................................... 3

2. KeuanganPemerintahMemangkasSubsidisecaraBesar‐besaran......................................................... 5

3. TingkatKemiskinanMenurundanPengangguranTidakPenuhMeningkat....................................... 6

B. PASARFINANSIALDANSEKTORMONETER

1. TingkatInflasiMenurun,SektorMoneterMasihMixedFeeling............................................................... 8

2. UtangLuarNegeriIndonesiaMasihModeratketikaMinatInvestorAsing

TerhadapSuratBerhargadiIndonesiaTinggi................................................................................................. 12

3. SurplusNeracaPembayaranIndonesiaMenurun.......................................................................................... 14

C. PERKEMBANGANEKONOMIDAERAH................................................................................................................... 17

D. ISUTERKINI

1. MenguraiSasaranMakroRPJMNJokowi............................................................................................................ 18

2. PerkembanganFiskal.................................................................................................................................................. 21

3. BelumSaatnyaMelonggarkanLikuiditas........................................................................................................... 23

E. GAMALEI............................................................................................................................................................................... 25

F. ECONOMICOUTLOOK..................................................................................................................................................... 26

iiiMacroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada

Daftar Istilah

APBN AnggaranPenerimaandanBelanjaNegara

APBNP AnggaranPenerimaandanBelanjaNegaraPerubahan

ASEAN AssociationofSouthEastAsianNations

BBM BahanBakarMinyak

BEI BursaEfekIndonesia

BI BankIndonesia

BoJ BankofJapan

BPS BadanPusatStatistik

bps basispoint

cagr compoundannualgrowthrate

CDS CreditDefaultSwap

DPK DanaPihakKetiga

DPR DewanPerwakilanRakyat

DSR DebtServiceRatio

ECB EuropeanCentralBank(BankSentralEropa)

GAMALEI GadjahMadaLeadingEconomicIndicator

GAPKI GabunganPengusahaKelapaSawitIndonesia

IBPA IndonesianBondPricingAgency

IDMA InterDealerMarketAssociation

IDR IndonesianRupiah

IHSG IndeksHargaSahamGabungan

ldr loantodepositratio

LHS LeftHandSide(sisivertikalkiri)

LPS LembagaPenjaminSimpanan

Migas MinyakdanGasBumi

Minerba MineraldanBatubara

m-t-m month-to-month

NDF Non-DeliverableForward

NYSE NewYorkStockExchange

OPEC OrganizationofThePetroleumExportingCountries

PDB ProdukDomestikBruto

PMTB PembentukanModalTetapBruto

QE QuantitativeEasing

q-t-q quarter-to-quarter

RHS RightHandSide(sisivertikalkanan)

RPJMN RencanaPembangunanJangkaMenengahNasional

SBI SertifikatBankIndonesia

SBN SuratBerhargaNegara

SNA SystemofNationalAccount

SPN SuratPerbendaharaanNegara

SUN SuratUtangNegara

TheFed TheFederalReserve(BankSentralAmerika)

TKI TenagaKerjaIndonesia

TNP2K TimNasionalPercepatanPenanggulanganKemiskinan

UMKM UsahaMikroKecildanMenengah

USD DolarAmerika

UU Undang‐Undang

y-o-y year-on-year

iv Indonesian Economic Review and Outlook

RINGKASAN EKSEKUTIF

PertumbuhanekonomiIndonesiamengalamiperlambatansejakkuartalIhinggakuartalIV‐2014sebesar

5,01%y-o-ylebihrendahdaripadaasumsiAPBNP5,5%.Darisisipengeluaran,pertumbuhanekonomikuartal

IV‐2014masihdimotoriolehkonsumsirumahtanggayangtumbuh5,01%y-o-y.Sedangkandarisisiproduksi,

dimotoriolehsektorjasayangtumbuhsebesar6,58%y-o-y.Sementaraitu,ekspormengalamikontraksiyang

cukuptajamsebesar4,53%y-o-ypadakuartalIV‐2014akibatlemahnyapermintaannegaramitradagang

utama.PadaFebruari2015,BPSmelakukanpembaharuantahundasarpenghitunganPDBdaritahun2000

menjadi2010sehinggabiladihitungdengantahundasaryangbaru,pertumbuhanPDBIndonesiatahun2014

sebesar5,02%y-o-y.

Darisisipengeluaranpemerintah,sampaidengankuartalIV‐2014,belanjanegarahanyamencapai94%dari

APBNP2014sehinggadefisitmenjadi2,2%terhadapPDBataulebihrendahdaripadaasumsiAPBNP2014

yaitu2,4%terhadapPDB.SuratBerhargaNegara(SBN)pada31Desember2014mencapaiIDR1.210triliun,

naikdariposisi30SeptemberIDR1.199triliunPada27Februari2015kembalinaikmenjadiIDR1.268

triliun.Darijumlahiniasingmenguasai40%,naikdariposisiDesember2014yangmasih38%atau

September2014(37%).APBNP2015telahdisahkandimanaasumsipertumbuhanekonomilebihrendah

(5,7%turundari5,8%dariAPBN2015)dankurslebihlemah(IDR12.500perUSDdibandingkanIDR12.200

perUSD)danhargaminyaklebihrendah(USD60perbarelturundariUSD70).Pencabutandanpengurangan

subsidimembuatsubsidienergimenurunhinggaIDR206,9triliunsehinggadalamAPBNP2015hanya

sebesarIDR137,8triliun.

JumlahpendudukmiskinpadaSeptember2014menurunjikadibandingkandenganMaret2014yaitu

sebanyak27,73jutaorangatau10,95%daritotalpenduduk.Sementaragariskemiskinannaiksebesar3,17%

yaitudariIDR302.735padaMaret2014menjadiIDR312.328perkapitaperbulanpadaSeptember2014.

Dalamhalketenagakerjaan,angkatankerjaAgustus2014meningkat1,7jutaorangatau1,4%y-o-y.Tingkat

pengangguranterbukamenurundari6,17%padaAgustus2013menjadi5,94%padaAgustus2014namun

jumlahpekerjatidakpenuhwaktucenderungmeningkat.Produktivitaspekerjaterendahadadisektor

pertanian,peternakan,kehutanandanperikanansedangkanproduktivitaspekerjatertinggiadadisektor

pertambangandanpenggalian.

Dipasarobligasi,yieldobligasitenor10tahunturunkelevel6,96%padaFebruari2015,lebihrendah

daripadaDesember2014yangmencapai7,97%.Dipasarsaham,IHSGmasihkearahyangpositif.IHSG

ditutupdilevel5.227padaakhirtahun2014,danpadaakhirFebruari2015ditutupdilevel5.450atau

menguat4,2%dengannilaikapitalisasiIDR5.427,6triliunpadaFebruari2015.Dipasarvalas,Rupiahpada

31Desember2014ditutupmelemah1,9%padatingkatIDR12.440perUSDrelatifterhadappenutupan

kuartalIII‐2014atau30September2014yangmasihberadaditingkatIDR12.212.PadaakhirFebruari2015,

RupiahkembaliditutupmelemahkelevelIDR12.863perUSDatauterdepresiasisebesar3,4%sejakawal

tahun.CadangandevisaIndonesiaperDesember2014mencapaiUSD111,8miliarnaiktipisdariposisi

September2014sebesarUSD111,1miliar.SedangkanpadabulanFebruari2015,cadangandevisameningkat

menjadiUSD115,5miliar.

DipasaruangRupiah,BImenurunkanBIRatesebesar25bpskelevel7,5%padaFebruari2015setelah

sebelumnyaBImenaikkanBIRatesebesar25bpspadaNovember2014sebagaiantisipasidampakikutan

kenaikanhargaBBMbersubsidiNovember2014.LangkahBIinididugamelihatturunnyatekananinflasipada

awal2015sejalandenganturunnyahargaminyakdunia.Namundemikian,sukubungapenjaminanLPStetap

beradapadalevel7,75%diakhirFebruari2015;sedangkansukubungadeposito1bulanbergerakfluktuatif

1Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada

2

mengikutiarahinflasi.PadaDesember2014sukubungadepositoberadarata‐rataditingkat8,5%,sedangkan

padabulanFebruarituruntipismenjadi8,4%.Ketikasukubungadepositobergerakturun10bps,sukubunga

kreditrelatifstagnanmasihdikisaran12,9%.

PadaJanuaridanFebruari2015,terjadideflasimasing‐masingsebesar‐0.24%dan‐0.36%m-t-msehingga

inflasitahunanpadaFebruari2015mencapai6,29%,lebihrendahdaripadaDesember2014yangmencapai

8,36%.Inflasipalingtinggiterjadipadakelompokbarangyangharganyadiaturolehpemerintahdisusul

denganinflasikelompokmakananyangbergejolak.

SementaraituutangluarnegeriIndonesiaturunmenjadiUSD293miliarpadakuartalIV‐2014dibandingkan

dengankuartalsebelumnyayangmencapaiUSD294miliar.Penurunantersebutdisebabkanolehmenurunnya

tingkatutangluarnegeripemerintahdanbanksentral,sedangkanutangluarnegeriswastajustrumengalami

peningkatandibandingkankuartalsebelumnya.Berdasarkanjangkawaktunya,totalutangluarnegerijangka

pendekIndonesiamengalamipeningkatansebesar2,6%q-t-qyangdikontribusiolehswasta;sedangkan

utangluarnegerijangkapanjangmengalamipenurunandibandingkankuartalsebelumnya.DebtServiceRatio

(DSR)Tier12014mengalamipenurunandibandingkandengan2013yaitumenjadi19,37%.Sebaliknya,DSR

Tier2mengalamipeningkatantajam,menjadi46,23%.Rasioutangluarnegeriterhadapekspormengalami

peningkatan2percentagepointmenjadi130%,sedangkanrasioutangluarnegeriterhadapPDBmengalami

penurunansebesar1,3percentagepointmenjadi32,9%padakuartalIV‐2014dibandingkankuartal

sebelumnya.

KinerjaNeracaPembayaranIndonesiamenurundikuartalIV‐2014relatifdibandingkankuartalsebelumnya,

meskimasihmencatatsurplussenilaiUSD2,41miliar.Penurunansurpluspadakuartalinidisebabkanoleh

berkurangnyasurplusNeracaTransaksiModaldanFinansialdandefisitNeracaTransaksiBerjalanyang

tercatatsebesarUSD6,18miliar.

Dalamlaporankaliini,GAMALEImemprediksikankecenderunganpenurunansiklusperekonomian

IndonesiayangmasihberlanjutdikuartalI‐2015.Berdasarkanperkiraandariparaekonomdanlembaga‐

lembagainternasionalsertaanalisisdariTimMacroeconomicDashboard,ekonomiIndonesiapadakuartalI‐

2015diperkirakantumbuhantara4,7–4,8%.AngkainijauhdibawahasumsiAPBN‐P2015yang

menargetkanpertumbuhan5,7%.SelainituTimMacroeconomicDashboardjugamemprediksiRupiahakan

melemahlebihlanjutmenghadapiHeadwind2015.

Indonesian Economic Review and Outlook

3

A. PERKEMBANGAN EKONOMI DAN FISKALMAKRO

1.PertumbuhanEkonomiIndonesiadidorongolehKonsumsiRumahTangga,KonsumsiPemerintah,

Investasi,danSektorJasa

PertumbuhanProdukDomestikBruto(PDB)IndonesiapadakuartalIV-2014meningkat

dibandingkandengankuartalIII-2014,namunsecaratahunanpertumbuhanekonomitahun2014

melambatdibandingkandengantahun2013.PadakuartalIV‐2014,PDBIndonesiatumbuhsebesar5,01%

y-o-y,tumbuhtipisdibandingkandengankuartalIII‐2014(4,92%).Namunbiladibandingkandengankuartal

IV‐2013(5,61%),pertumbuhankuartalIV‐2014jauhlebihrendah.Secarakumulatif,pertumbuhanPDB2014

mencapai5,02%,melambatdibandingkantahunsebelumnyayangmencapai5,58%.Inidisebabkanoleh

melemahnyapertumbuhanekonomiglobaldanakumulasikebijakanekonomidiIndonesia.

Darisisiproduksi,pertumbuhanterjadidiseluruhlapanganusahapadakuartalIV-2014.Padakuartal

ini,sektorprimer,yangterdiriataslapanganusahapertanian,kehutanandanperikanansertapertambangan

danpenggalian,tumbuhsebesar2,52%y-o-y,samadenganpertumbuhanpadakuartalIII‐2014dan

melambatdibandingkurtalIV‐2013yangtumbuhhingga3,75%.Pertumbuhanlapanganusahapertanian

padakuartalinimelambatmenjadi2,77%dibandingdengankuartalIII‐2014yangtumbuhsebesar3,63%,

seiringdenganadanyaefekmusimanbeberapakomoditipertanian(misalnya,musimtanampadi)dan

perkebunan(berakhirnyamusimpanenkopi)padakuartalIV‐2014.Disisilain,lapanganusaha

pertambangandanpenggaliantumbuhsebesar2,22%,meningkatdibandingkuartalIII‐2014yanghanya

tumbuhsebesar0,78%,namunmelambatjikadibandingkandenganpertumbuhansektorinipadakuartalIV‐

2013yaitu2,72%.PenyebabnyaadalahbaseeffectdaripenerapanUndang‐UndangMineraldanBatubara(UU

Minerba)padaJanuari2014,dimanaangkapembandingpadakuartalIV‐2013relatiflebihbesardibanding

dengankuartalyangsamapadatahun2014.Sektorindustripadakuartalinitumbuhsebesar4,24%,

melambatdibandingkuartalIII‐2014dankuartalIV‐2013,yangmencatatpertumbuhanmasing‐masing

Gambar1:PertumbuhanPDBTahunanatasDasarHargaKonstan2010,2010-2014(y-o-y)

PertumbuhanEkonomiTahunanIndonesiaterusMelambatselamaLimaTahunTerakhir

Gambar2:PertumbuhanPDBatasDasarHargaKonstan2010menurutLapanganUsaha,2012-2014(y-o-y)

PertumbuhanEkonomiIndonesiaMeningkatTipispadaKuartal-IV2014

Catatan:

SektorPrimer: (1)PertanianKehutanandanPerikanan;(2)PertambangandanPenggalian

SektorIndustri: IndustriPengolahan

SektorJasa: (1)PengadaanListrikdanGas;(2)PengadaanAir,PengelolaanSampah,LimbahdanDaurUlang;(3)Konstruksi;(4)PerdaganganBesardanEceran,ReparasiMobildanSepedaMotor;(5)TransportasidanPergudangan;(6)PenyediaanAkomodasidanMakanMinum;(7)InformasidanKomunikasi;(8)JasaKeuangandanAsuransi;(9)RealEstat;(10)JasaPerusahaan;(11)AdministrasiPemerintahan,PertahanandanJaminanSosialWajib;(12)JasaPendidikan;(13)JasaKesehatandanKegiatanSosial;(14)JasaLainnya.

Sumber:BPSdanCEIC(2015)

Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada


4

sebesar4,98%dan4,81%akibatpenurunankinerjaekspor.Sektorjasa,yangterdiriatas14lapanganusaha

terkait,mencatatpertumbuhansebesar6,58%padakuartalIV‐2014,danterusmenunjukkanpeningkatan

dibandingkuartalIII‐2014dankuartalIV‐2015masing‐masingsebesar4,98%dan6,53%.Pertumbuhan

tertinggiterjadipadasektorjasakeuangandanasuransi(10,20%),informasidankomunikasi(10,03%),dan

jasaperusahaan(9,69%).

Darisisipengeluaran,konsumsirumahtangga

mencatatpertumbuhantertinggidiantarapos

pengeluaranlainnyapadakuartalIV-2014

(5,01%y-o-y),namunlebihlambatdibandingkan

dengankuartalsebelumnya(5,08%)akibat

melemahnyadayabelimasyarakat.Pertumbuhan

konsumsirumahtanggakuartalIV‐2014juga

melambatdibandingkankuartalIV‐2013yang

tumbuhsebesar5,41%.Salahsatupemiculemahnya

dayabelimasyarakatadalahpeningkataninflasi

pascapengurangansubsidiBBM.Halinitercermin

darimenurunnyapenjualanmotordanmobil,dan

indekskeyakinankonsumendarihasilsurvei

konsumenpadakuartalIV‐2014(lihatGambar4dan

5).KonsumsipemerintahdanPembentukanModal

TetapBruto(PMTB)jugamengalamipeningkatan

padakuartalIV‐2014masing‐masingsebesar2,83%

dan4,27%y-o-y.Pertumbuhankonsumsipemerintahmeningkattajammengikutipolapenyerapananggaran

yangbiasamenumpukpadaakhirtahunanggaran.Pertumbuhankonsumsipemerintahtersebutlebihtinggi

daripadakuartalIII‐2014(1,33%)namunlebihrendahdarikuartalIV‐2013(7,89%).

Sementaraitu,ekspormengalamikontraksiyangcukuptajampadakuartal-IV2014akibatlemahnya

permintaannegaramitradagangutama,penurunanhargakomoditasdunia,sertaadanyakebijakan

pembatasanekspormineralmentah.Padakuartalinieksporterkontraksisebesar4,53%y-o-y,menurun

tajamjikadibandingkandengankuartal‐III2014dankuartalIV‐2013yangmasing‐masingtumbuhsebesar

4,86%dan9,44%.EkonomiAmerikaSerikat,UniEropa,danJepangbelummenunjukkantanda‐tanda

pemulihanyangkuatsementaraekonomiTiongkokmengalamiperlambatan.Selainitu,penerapanUU

MinerbasecararelatifmenyebabkaneksporpertambanganpadakuartalIV‐2014menjadilebihrendahrelatif

terhadapeksporpertambangankuartal‐IV2013.

Gambar3:PertumbuhanPDBatasDasarHargaKonstan2010menurutPengeluaran,2012-2014(y-o-y)

PertumbuhanEkonomiIndonesiapadaKuartal-IV2014,DidukungolehKonsumsiRumahTangga,KonsumsiPemerintah,danInvestasi


Gambar4:IndeksKeyakinanKonsumen,2013-2014

IndeksKeyakinanKonsumenMenurunpadaKuartal-IV2014

Gambar5:PejualanMobil,Motor,danSemen,2013-2014

PenjualanMobildanMotorMenurunsedangkanPenjualanSemenMeningkatpadaKuartalIV-2014

Sumber:BI,BPS,danCEIC(2015) Sumber:AstraInternasional,AsosiasiMobilIndonesia,AsosiasiSemenIndonesia,danCEIC(2015)


5

PadaFebruari2015,BPSmelakukanpembaharuantahundasarpenghitunganPDBdaritahun2000

menjadi2010.PerubahaninijugadiiringiolehpenyesuaianstandarperhitunganSNAdari1993menjadi

2008,yangmeliputiperubahankonsep,cakupan,valuasi,danpenggunaanklasifikasi,sesuaidenganyang

rekomendasikanPerserikatanBangsa‐Bangsa.PerubahantahundasardanbasisSystemofNationalAccount

(SNA)untukperhitunganPDBmenyebabkannilaiPDBterlihatlebihbesardanpertumbuhanekonomi

menjadilebihrendah.PerbandinganperhitunganPDBdengandasar2010dan2000dapatdilihatpadaTabel

1.PerludiperhatikanbahwaperubahaninipadadasarnyaakanmeningkatkankualitasdataPDB,

menunjukkankeadaanperekonomianIndonesiayangsesungguhnya,danmenjadikanPDBIndonesiadapat

diperbandingkandenganPDBnegara‐negaralaindidunia(BPS,2015).

2. KeuanganPemerintahMemangkasSubsidisecaraBesar-besaran

SubsidienergidipangkaspadaAPBNP2015.

SubsidienergiyangditetapkandalamAPBNP2015

menurunhinggaIDR206,9triliunsehinggasubsidi

energidalamAPBNP2015sebesarIDR137,8triliun.

SubsidiBBMditurunkansebesarIDR211,3triliun

menjadiIDR64,7triliundariAPBN‐2015sebesar

IDR276,2triliun.Subsidienergidipangkaskarena

perubahansubsidiBBMdanhargaminyakdunia.

Sejakawaltahun2015,pemerintahmenghapus

subsidiBBMpremium,menetapkansubsiditetap

(fixedsubsidy)untuksolarmaksimalIDR1000per

literdisetiaplevelharga.

Proporsirealisasibelanjadanpenerimaan

APBNP2014tercatatlebihrendahdibandingkan

denganAPBNP2013.Padatahun2014,belanja

negaraturunmenjadi94,2%biladibandingkan

dengantahunsebelumnyasebesar95,6%.Selainitu,persentasepencapaianrealisasipenerimaanAPBNP

2014jugalebihrendahdibandingkandenganAPBNP2013.PenerimaanAPBNP2014mencapai94,8%dari

totaltargetpenerimaannegaradalamAPBN2014,lebihrendahdariAPBNP2013sebesar95,8%.

APBNP2015telahdisahkandanpenyesuaianasumsimengalamiperubahan.Perbedaanasumsipada

APBNP2015denganAPBN2015dikarenakanadanyaperkembanganekonomiterkinidariperekonomian

Tabel1:PerbandinganPDBRiilTahunDasar2000dan2010,2011-2014

PerubahantahundasarmenyebabkannilaiPDBterlihatlebihbesardanpertumubuhanekonomimenjadilebihrendah


Sumber:KementerianKeuangan(2015)

Gambar6:PerkembanganSubsidiEnergiAPBNP2014,APBN2015danAPBNP2015

PemerintahmemangkassubsidienergipadaAPBNP2015

Perkembangan Makroekonomi dan Fiskal


Tabel2:RealisasiBelanjaDanPenerimaanAPBNP2013–2014

ProporsirealisasibelanjadanpencapaianpenerimaanAPBN2014meningkat


Indonesian Economic Review and Outlook6

global,domestikdankebijakanyangdilakukanpemerintahyangperludilakukanpenyesuaian.Pada

pertumbuhanekonomimenurunkarenakondisiekonomiglobalyangmasihbelummenunjukkanpemulihan

yangcukupberartimemberikanrisikodampakterhadapkinerjaperekonomiannasional.Risikotekanan

inflasisepertigejolaknilaitukardantekananakibatgangguancuacadanhambatanpadaarusdistribusipada

sisihargakomoditassehinggaasumsiinflasinaik.Nilaitukaryangmelemahdikarenkannormalisasi

kebijakanmoneterolehTheFed.Selanjutnya,padaminyakduniajugamenurunkarenaturunnyaharga

minyakdunia.Sementaraituliftingminyakbumidangasjugaberpengaruh.Beberapasumbermengatakan

penyebabturunnyaminyakduniakarenaadanyapenemuansumberenergibarusepertishaleoildiAmerika

Serikat,sertaadanyaketidaksepakatanOrganizationofthePetroleumExportingCountries(OPEC)untuk

mengurangikuotaproduksiminyaknyatelahmendorongpenurunanhargaminyakdunia.

RealisasiAPBNP2014relatiflebihrendahterhadapAPBNP2014.Rendahnyarealisasiditandaidengan

realisasipertumbuhanekonomi2014sebesar5,1%tercatatlebihrendahdariasumsipertumbuhanekonomi

yangditargetkanpadaAPBNP2014sebesar5,5%.Penurunandisebabkanolehturunnyakinerjaeksporyang

sejalandenganturunnyapermintaanduniadanturunnyahargakomoditasdipasarinternasional.Selainitu

realisasinilaitukaryangmelemahlebihdiakibatkanfaktoreksternalsepertiadanyapenguatandolar

AmerikaSerikatterhadapmatauangduniasepanjangtahun2014.Realisasiinflasijugamelesetjauh

mencapai8,36%dariasumsidasarnya5,3%.Tingginyainflasilebihdiakibatkanolehdampakkenaikanharga

BahanBakarMinyak(BBM)padaNovember2014.Sementaraitukondisilikuiditasglobaldanketidakpastian

disektorkeuangansehinggarealisasisukubungaSPNdibawahasumsidalamAPBNP2014sebesar6,0%.

Sementaraitu,realisasihargadanliftingminyakmentahmasihdibawahtargetdariasumsidasarnya105

USD/bareldan818ribubarelperhari.Rendahnyarealisasitersebutdipengaruhiolehpenurunanharga

minyakmentahduniakarenatingginyapasokanminyakmentahdunia.Daritujuhasumsimakroyang

ditargetkanhanyasatuasumsiyangsesuaidenganrealisasiyaituliftinggasbumi.

Defisitanggarantahun2015turunmenjadi

1,90%.PemerintahdanBadanAnggaranDPR

menyepakatibesarandefisitanggarandalamAPBNP

2015diturunkanmenjadiIDR225,9triliun(1,90%

dariPDB)dariusulananggaransebelumnyasebesar

IDR245triliun(2,21%dariPDB).Tahun2015ini

pemerintahakanberusahamengurangidefisit

budgetsekaligusdefisittransaksiberjalan.

Penurunandefisittransaksiberjalansendiri,menurutMenkeu,sangatdiperlukansebagaiupayauntuk

mencegahdampakrencanakenaikantingkatbungaolehbanksentralAmerikaSerikat.

3. TingkatKemiskinanMenurundanPengangguranTidakPenuhMeningkat

SeiringdenganpertumbuhanekonomipadakuartalIII-2014yangmencapai4,92%y-o-y,jumlah

pendudukmiskinpadaSeptember2014menurunjikadibandingkandenganMaret2014.Jumlah

pendudukmiskinpadaSeptember2014mencapai27,73jutaorangatausebesar10,95%daritotaljumlah

Tabel3:PerbandinganAsumsiMakrodalamRealisasi2014,APBN2015danAPBNP2015

PenyesuaianasumsimakrosetelahdisahkannyaAPBNP2015


Tabel4:DefisitAnggarandalamAPBNP2014,APBN2015danAPBNP2015(IDRTriliun)

RevisitargetdefisitanggaranAPBNP2015turun1,90%


Macroeconomic Dashboard Universitas Gadjah Mada 7

penduduk.Jumlahpendudukmiskininiterusmenunjukkantrenpenurunanjikadibandingkandengan

periodeMaret2014(28,28jutaorang)danSeptember2013(28,6jutaorang).Berdasarkanlaporanyang

dilansirBPS,faktorlainyangmenyebabkanpenurunanjumlahpendudukmiskinpadaSeptember2014

antaralainadalahlajuinflasiyangrelatifrendah,hargaeceranbeberapakomoditasbahanpokokyang

menurunsepertiberas,gulapasir,caberawitdancabemerahsertaperbaikanpenghasilanpetanidimana

terdapatkenaikanupahburuhtanisebesar1,6%selamaperiodeMaret2014hinggaSeptember2014.

Sementaragariskemiskinannaiksebesar3,17%yaitudariIDR302.735padaMaret2014menjadiIDR

312.328padaSeptember2014seiringdenganmeningkatnyalajuinflasiumumsebesar4,53%y-o-y.

Dipasartenagakerjapadatahun2013,sebanyak39,50%orangbekerjakurangdari35jamdalam

seminggu(pekerjatidakpenuh).Angkainicenderungnaikdaritahunketahun.Berturut‐turutdaritahun

2010hingga2012besarnyajumlahpekerjatidakpenuhadalahsebesar19,18%,33,94%,dan33,67%.

DemikianpuladenganhalnyajumlahangkatankerjaIndonesiayangterusmembesar.Padatahun2013

jumlahangkatankerjaadalahsebesar118,19jutajiwa,naikdari118,05jutajiwaditahun2012(year-on-year

tumbuh0,12%).Sebaliknyatingkatpengangguranterbuka(TPT)diIndonesiamenunjukkantrenyang

menurun.Tahun2010terdapat7,14%angkatankerjayangmenganggur.Sedangkanditahun2013,Indonesia

memilikiTPTyanglebihkecilyakni6,25%.

Sumber:BPS,danCEIC(2015)

Gambar7:PendudukMiskin,2012-2014

JumlahPendudukMiskinpadaSeptember2014Menurun

Gambar8:GarisKemiskinan,InflasiGarisKemiskinan,danInflasiUmum,2012-2014

GarisKemiskinanMeningkatSeiringdenganMeningkatnyaInflasiUmum

Sumber:BPS,danCEIC(2015)

Gambar9:JumlahAngkatanKerja,2010–2013

JumlahAngkatanKerjaTerusMeningkat

Gambar10:PekerjaTidakPenuh,2010–2013

PekerjaTidakPenuhCenderungMeningkat

Sumber:BPS,danCEIC(2015) Sumber:BPS,danCEIC(2015)

Perkembangan Makroekonomi dan Fiskal


1. TingkatInflasiMenurun,SektorMoneterMasihMixedFeeling

Imbalhasil(yield)obligasiIBPAmenurun.PadapenutupankuartalIV‐2014,yieldSBNtenor10tahunada

dilevel7,97%,lebihrendah47bpsdarikuartalsebelumnya.Sejalandenganitu,indekshargaobligasiIDMA

naik3,84bpskelevel99,7bpsdanindekshargabersihobligasiIBPAnaik3,82bpsq-t-qkelevel114,27bps.

HaltersebutmenjaditandapositifkinerjapasarobligasiIndonesiadikuartalterakhir2014.Meskibegitu,

investorasingtercatatmelakukanjualnetoselamaDesember2014sebesarIDR19,84triliun.Ini

mengindikasikanbahwainvestordomestikdan/atauBankIndonesiamelakukanpembelianSBN.Bank

Indonesiabisasajamelakukaniniuntukstabilisasipasarobligasi.Hengkangnyainvestorasingdipicujuga

olehkeputusantheFedyangberencanamenaikkanFedFundsRatepadatahun2015.Rupiahmenjadi

tertekanterhadapdolarAmerika.NaiknyadolarAmerikamembuatbebanutangluarnegeripemerintah

dalammatauangdomestikmeningkat.Ditambahdenganmelambatnyaeksporyangmenjadisumberdevisa,

inimembuatCDSsuratutangpemerintahdalamUSDtenor5tahunpadaakhirDesember2014naikkelevel

177,99bps,lebihtinggi11,02bpsrelatifterhadapSeptember2014.Artinya,persepsipasarterhadaprisiko

obligasiIndonesiameningkat.

Memasukitahun2015sampaidenganakhir

Februari2015,yieldSBNmasihmenunjukkan

trenpenurunan.PadaakhirFebruari2015,yield

tercatatdilevel6,96%,lebihrendah101bpsdari

Desember2014maupun153bpspadaFebruari

2014.Sementaraitu,CDStenor5tahunpada

Februari2015beradadilevel134bps,menurun

sebesar43,99bpsrelatifterhadapCDSpadaakhir

tahun2014.Sedangkanbiladibandingkandengan

Februari2014atausetahunsebelumnya,CDSpada

Februari2015menurunsebesar50,89bps.

PenurunanyielddanCDStersebutberkaitandengan

membaiknyaposturAPBNP2015karenapenurunan

subsidiBBM.Selainitu,rencanakenaikanFederal

FundsRateyangsedianyadilakukanpadaawal

tahun2015ditundakarenabelumsolidnyadata

ekonomiAmerika.

Dipasarsaham,IndeksHargaSahamGabungan(IHSG)sempatmengalamitekananbesarpada

pertengahanDesember2014.TekanantersebutmunculdikarenakanpengumumanrencanaliftoffFederal

FundsRateyangmembuatdolarAmerikamenguatterhadaphampirsemuamatauangdunia,takterkecuali

rupiah.IHSGsempattercatatturunkelevel5.026poinpadapertengahanDesembersebelumkembalimelesat

diakhirDesember2014padalevel5.228poinataunaik1,74%dibandingpada30September2014yangada

dilevel5.138poin.Selainitu,nilaikapitalisasipasarpadaakhirtahun2014mencapaiIDR5.228triliun,

meningkat23,92%dibandingkanawaltahun.

PadapenutupanFebruari2015,IHSGtercatatdilevel5.450,3poin,menguat4,27%dariakhir

Desember2014dankapitalisasinyameningkat2,2%.JikadibandingkandenganFebruari2014,IHSG

Ferbruari2015meningkatsebesar17,96%dengankapitalisasiyangmeningkatsebesar18,6%.Selamadua

bulantransaksi,IHSGsempatmelonjakhinggamencapailevel5.500‐an,yangmerupakanrekortertinggi,

meskidisesipenutupankembaliturun.PenguatanindekspadaFebruari2015meneruskantrenpadaJanuari

2015yangnaik1,20%(m-t-m).KinerjaIHSGtersebutditopangolehekspektasiakanmembaiknyakondisi

perekonomianIndonesiapascapenurunanhargaminyakduniadanhargaBBMdalamnegeri.Perkembangan

B. Pasar Finansial dan Sektor Moneter

Gambar11:PergerakanIHSG(poin)danIndeksImbalHasilSUNTenor10Tahun,

November2011–November2014(dalam%)

Sinyalbagusdipasarobligasidansahammasihberlanjut

Sumber:Bloomberg,BEI,danCEIC(2015)


IHSGtersebutcukupbaikjikadilihatdalamempatbulanterakhir.IHSGbergeraksangatfluktuatifmengikuti

dinamikaekonomiglobaldenganrata‐ratapertumbuhan1,73%perbulan.

KuartalIV-2014menjadiperiodepenuhtekananbagirupiah.Rupiahmengalamidepresiasi1,9%dari

akhirSeptember2014dilevelIDR12.212perUSDkelevelIDR12.440perUSDpadaakhirDesember2014.

Secaratahunan,rupiahterdepresiasi2%.Bahkan,rupiahsempathampirmenembuslevelIDR13.000per

USD.KontrakrupiahuntuksatubulandantigabulankedepanpadapasarNDFjugamemburuk.NDFrupiah

jangkasatubulanpadaDesember2014adadilevelIDR12.483perUSD,melemah1,24%dibandingkan

September2014,begitupuladenganNDFjangkawaktutigabulanyangberadadilevelIDR12.650(melemah

1,14%).TekananyangdialamirupiahselamaDesember2014diakibatkansentimenglobalterkaitperbaikan

perekonomianAmerikayangmendorongtheFedakanmenaikkansukubungaacuan.Investornampaktidak

maumengambilrisikosehinggalebihmemilihmemegangdolardaripadamatauanglainnya.

Rupiahkembaliterdepresiasilebihdalampada

akhirFebruari2015,terutamapasca

pengumumanpenurunanBIRatepadatanggal

17Februari2015.Per27Februari2015,rupiah

tercatatmelemah3,4%kelevelIDR12.863perUSD

dibandingkanpenutupanDesember2014.Tekanan

terhadaprupiahsempatmeredapadamedioJanuari

2015,namunmemburukpascaBIRateturunsebesar

25bps.PenurunanBIRatetersebutdiresponsangat

negatifolehpasarkarenadilakukanditengah‐tengah

rencanakenaikanFederalFundsRate.NDFrupiah

jangkasatubulandiperdagangkanpadalevelIDR

13.130perUSDdenganspreadterhadapspotrate

sebesar267poin,melemah5,18%dibanding

penutupanDesember2014,sedangkanjika

dibandingkanFebruari2014melemah12,94%.

Cadangandevisamasihmenunjukkantrenpositif.PadaakhirDesember2014,cadangandevisatercatat

sebesarUSD111,86miliar,meningkattipisUSD0,7miliardibandingakhirSeptember2014.Peningkatan

cadangandevisadidukungolehpenerimaanluarnegeripemerintahdariutang.Posisicadangandevisa

tersebutdapatmembiayaiimporplusutangluarnegeriselama6,5bulan.Sementaraitu,padaakhirFebruari

2015cadangandevisakembalimeningkatsebesarUSD3,67miliardibandingkanDesember2014.Aliran

investasiasingdipasarobligasimasihmenjadifaktorpenambahancadangandevisaIndonesia.

BIRatenaik25bpskelevel7,75%dikuartalIV-

2014.KenaikanBIRatepada18November2014,

yangdipertahankanhinggaDesember2014,

dilakukansebagairesponterhadapkenaikanharga

BBMbersubsidi.Tujuannya,agarinflasidapat

terkendalidengankenaikansukubungadipasar

sehinggaekspektasiinflasijugaterjaga.Namun,BI

Ratekembaliditurunkan25bpspada17Februari

2015.AdaduaalasanBankIndonesiaterkaithal

tersebut,yaitupenurunanhargaBBMbersubsididan

perbaikankinerjatransaksiberjalan.SebelumBI

Ratediturunkan,hargaBBMturunsebanyakdua

kali,pertengahanJanuari2015disusulawalFebruari

2015.Kemudian,pencapaiantargetpengurangan

defisittransaksiberjalandaridefisit6,86%pada

kuartalIII‐2014menjadidefisit5,67%padakuartal

Gambar12:CadanganDevisaIndonesia(USDMiliar)danPerkembanganNilaiTukar(IDR/USD),Februari2012–Februari2015

Rupiahmengkhawatirkan,cadangandevisaterusmeningkat

Sumber:BankIndonesiadanCEIC(2015)

Gambar13:PerkembanganBIRate,Februari2012–Februari2015(dalam%)

BImantappangkasBIRate


Pasar Finansial dan Sektor Moneter


IV‐2014jugamembuatBIpercayadiripadakeputusantersebut.Harapannya,persepsipasarterhadaprisiko

investasiterkaitinflasitinggikembalimenurundanoutlookpertumbuhanekonomiIndonesiamembaik.

Meskibegitu,Indonesiamasihakanmenghadapirisikoketidakpastianekonomiglobalterkaitpertumbuhan

ekonomiTiongkokdanJepangdikuartalIV–2014tidaksesuaiekspektasipasar.SementaraekonomiEropa

diambangdeflasi,danekonomiAmerikaterusmenunjukkanperbaikandengankenaikanFedFundsRate

membayangi.

Sayangnya,langkahBankIndonesiatersebutberisiko.Haltersebutdapatmenjadisinyalemennegatifbagi

pasar.BankIndonesiatidaklagikonservatifmenjagakeseimbanganeksternal,tetapicenderungmendukung

langkahpemerintahuntukmemacupertumbuhanekonomi.Pasarrupiahterusmengalamidepresiasisecara

kontinyu.DalamtempoduaharipascapengumumanBIRate,rupiahtelahterdepresiasi0,72%.Haltersebut

tentumengkhawartirkan.Jikaberlanjutdenganrateyangkonstandalamwaktu,misalnyasaja20harikerja,

rupiahdapatterdepresiasihingga7%.BImelakukanduakaliintervensipadapasarvalas,namuntidak

berdampaksignifikansehinggatrendepresiasirupiahmasihberlangsunghinggaakhirbulanFebruari2015.

Sukubungadepositotertekaninflasipada

Desember2014.Meskisempatmenurunpada

OktoberdanNovember,sukubungadeposito

berjangkasatubulanadadilevel8,58%pada

Desember2014naik10bpsdibandingkandengan

September2014.Kenaikansukubungadeposito

menyesuaikankondisilikuiditasperbankanyang

kembalimengetatmenyusulkenaikanBIRateuntuk

pengendalianinflasi.Meskibegitu,sukubungaLPS

tetappada7,75%,tidakberubahsejakMeihingga

Desember2014.

Perkembanganterkinisukubungadeposito

berjangkasatubulankembalimenurun.Pada

Januari2015,sukubungadepositoberjangkasatu

bulantercatat8,46%,lebihrendah12bpsdibanding

Desember2014.Namunjikadiperbandingkanantar

tahun,angkatersebutmasihlebihtinggi57bpsdariJanuari2014.Penurunansukubungadepositoberjangka

satubulanpadaJanuari2015disebabkanmulaistabilnyaperkembanganlikuiditasperbankan.Halitu

ditandaidenganpertumbuhanDPKyanglebihbesardibandingkandenganpertumbuhankredit.Tetapi,suku

bungadepositoberjangkamasihberadadiatassukubungapenjaminanLPS.SukubungapenjaminanLPS

tetapberadapadalevel7,75%diakhirFebruari2015.LPSmenilaibahwapergerakansukubungadipasar

bergerakmenurun.MeskidiakhirDesember2014terjadikenaikan,haltersebuthanyasementaramengikuti

pergerakantingkatinflasi.PertumbuhanDPKjugarelatifstabilmeskimasihadakemungkinanbesaruntuk

kembalimengetatyangmemengaruhilikuiditasperbankan.

Disisilain,sukubungakreditbergerakrelatifstabil.Rata‐ratatertimbangsukubungakredittercatat

12,96%padaakhirDesember2014,naik8bpsdibandingSeptember.Kemudian,pertumbuhankreditmenjadi

bergerakstagnansebesar11,4%y-o-ypadaDesember2014.Perlambatanpertumbuhankreditterjadikarena

kreditmodalkerjadankreditinvestasimenurun.Haltesebuttidaklaindisebabkanolehpertumbuhan

ekonomiyangmelambatseiringdenganpermintaandomestikyangmenurun.KreditkhusussektorUMKM

jugamenurundenganperlambatanyangsignifikan,dari11,2%y-o-ypadaakhirSeptember2014menjadi

10,3%padaDesember2014.Diperkirakan,kreditUMKMmelambatterkaitdenganmenurunnyapermintaan

domestikdanekspor.DanayangtelahdisalurkanperDesember2014sebesarIDR3.702,2triliun,tumbuh

11,4%,jugalebihrendahdariSeptember2014yangsebesar12,5%.

Gambar14:PerkembanganTingkatSukuBungaPenjaminanLPSdanDeposito,2012–2015*(dalam%)

Sukubungadepositomenurun,sukubungaLPStetap

Sumber:BankIndonesia,LPS,danCEIC(2015)

11

KondisisukubungakreditmasihserupapadaJanuari2015.Rata‐ratasukubungakredittertimbang

tercatat12,95%,turun1bpsdariDesember2014.PertumbuhankreditpadaJanuari2015sebesar9,8%y-o-y.

Sementaraitu,danayangtelahdisalurkanperbankanperJanuari2015berjumlahIDR3.662,6triliun,tumbuh

11,4%sepertipadaDesember2014.KreditUMKMmakinmenurun,tercatattumbuh9.8%,sedangkankredit

investasisedikitmembaikdengantumbuh23,6%padaJanuari2015dibandingkanDesemberyangtercatat

22,3%.

InflasitinggimelandaDesember2014.InflasiDesember2014mencapai8,36%y-o-yjauhlebihtinggidari

inflasipadaSeptember2014yangsebesar4,53%.Tekananhargadipengaruhiolehkomponenhargadiatur

pemerintahdengankenaikan17,57%,disusulkomponenhargabergejolakdengankenaikan10,88%pada

Desember2014.KenaikanhargaBBMbersubsidi,membuatterjadilonjakanpadahargapangan.Meskibegitu,

inflasiintirelatifterjagayangtercatat4,93%y-o-ypadaDesember2014dibandingkan4,04%pada

September2014.InflasiumumpadaDesember2014jugatidakjauhberbeda,meskilebihtinggi,dari

Desember2013yangtercatat8,38.

InflasiintimasihrelatifterkendalipadaFebruari

2015.Inflasiintitercatatsebesar4,96%y-o-ypada

Februari2015.Angkatersebuttidakjauhberbeda

dibandingkanDesember2014,tetapilebihtinggi

dariinflasiintiFebuari2014sebesar4,57%.Inflasi

intidapatmelambatdidukungpenurunanharga

BBMdipertengahanJanuaridanawalFebruari2015.

Kemudian,tingkathargasecaraumummenjadilebih

stabilsehinggamenurunkantekanandomestik.Di

sisilain,tekananekternalpatutdiwaspadaiterkait

depresiasirupiahyangsemakintertekansehingga

hargabarangimpordapatmelonjaktajam.Namun,

inflasiumumpadaFebruari2015yangtercatat

6,29%masihlebihrendahdariFebruari2014yang

sebesar7,75%.

Secaraantar-bulan,tingkathargaumummenurunpadaFebruari2015.Tingkathargaumumtercatat

deflasi0,36%m-t-mlebihbesardaribulansebelumnyayangsebesar0,24%.Deflasiterjadikarenaharga

barangdiaturpemerintahturunselamaduabulanterakhir.Komponenhargadiaturpemerintahturun1,24%.

TarifangkutandaratturunmenyusulpenurunanhargaBBMpadapertengahanJanuaridanawalFebruari

2015.Bagipengusahatransportasi,BBMmenyumbangsekitar30–35%daribiayaoperasionalsehinggatarif



Gambar15:TingkatInflasi,Februari2012–Februari2015(y-o-y,dalam%)

BBMturun,inflasiFebruariikutmenurun

Sumber:BPSdanCEIC(diolah,2015)

Tabel5:TingkatInflasiMenurutKelompokPengeluaran,2011–2015

(2012=100,m-t-m,dalam%)

KelompokpengeluarantransportasideflasimengikutihargaBBM,kelompokbahanmakanandeflasikarenapanen

Catatan:

(1)BahanMakanan;(2)MakananOlahan,Minuman,Tembakau;(3)Perumahan,Listrik,Gas,danBahanBakar;(4)Sandang;(5)Kesehatan;(6)Pendidikan,Rekreasi,danOlahRaga;(7)Transportasi,Komunikasi,danJasaKeuangan

Sumber:BPSdanCEIC(diolah,2015)


angkutandapatditurunkan.Tingkathargasubkelompokpengeluarantransportasiturun2,3%m-t-mpada

Februari2015setelahbulansebelumnyaturunhingga5,99%.Kemudian,kelompokpengeluaranbahan

makananjugaturun1,47%.Deflasipadakelompokmakanandisumbangolehpenurunansubkelompok

bumbu‐bumbuandikarenakanbeberapakomoditasmemasukimasapanenantaralaincabaihijau,cabai

merah,dancabairawit.Disisilain,hargaberasyangtermasukdalamsubkelompokpadi‐padian,umbi‐

umbian,danhasilnyamasihmengalamikenaikanyangtercatatsebesar2,7%m-t-mmeskiakanmemasuki

masapanen.InflasiberasdiakibatkanolehgangguantemporerlogistikraskinpadaNovember2014–

Februari2015.Secaraantar‐tahun,Februari2015mengalamiinflasisebesar6,29%y-o-y,namunmasihlebih

rendahdibandingkanFebruari2014.

2. UtangLuarNegeriIndonesiaMasihModeratketikaMinatInvestorAsingTerhadapSuratBerharga

diIndonesiaTinggi

UtangluarnegeriIndonesiaturunmenjadiUSD

293miliarpadaakhirkuartalIV-2014.Jumlah

utangluarnegeritersebutturunsebesar0,2%

dibandingkandenganakhirkuartalsebelumnya

(September)yangmencapaiUSD294miliar.

Penurunantersebutdisebabkanolehmenurunnya

tingkatutangluarnegeripemerintahdanbank

sentralsebesar2,41%.Halyangberbedaterjadi

padautangluarnegeriswastayangmengalami

peningkatansebesar1,57%.Secarayear-on-year,

utangluarnegeriIndonesiapadaakhirkuartalIV‐

2014mengalamipeningkatansebesar10%

dibandingkandengankuartalyangsamapadatahun

2013.Secaraumum,utangluarnegeriswastaserta

pemerintahdanbanksentraldaritahun2010‐2014

menunjukkantrenyangmeningkat.Dalamkurun5

tahunterakhirutangluarnegeripemerintahtumbuh

rata‐ratasebesar4%pertahun.Pertumbuhan

tersebutlebihkecildibandingkandenganutangluar

negeriswastayangmencapai17%pertahun.Akumulasiutangluarnegeriiniperludiwaspadaikarenanilai

rupiahterusterdepresiasiterhadapdolarAmerikaSerikatsejalandenganrencanaliftoffFederalFedFund

Rate(FFFR)padatahun2015.

UtangluarnegeriIndonesiasebagianbesardalambentukdolarAmerikaSerikat.Dariutangluar

negerisejumlahUSD294miliarpadabulanDesember2014sejumlahUSD207miliardalamdenominasi

dolar.NilaitukarrupiahterhadapdolarAmerikaSerikatdalambeberapatahunterakhirterusterkoreksi

hinggamencapaiangkaIDR12.440padaakhirtahun2014.Haltersebutmengakibatkankemampuan

membayarutangluarnegerimenjadilebihberat.Jikamenggunakanhitung‐hitunganperkapita,denganhanya

menghitungjumlahutangluarnegeripemerintahsaja,padatahun2010utangperkapitaIndonesiasebesar

USD450danpadatahun2014naikmenjadiUSD490.Jikadikonversikankedalamrupiahmakapadatahun

2010(USD1=IDR8.991)tiaporangharusmenanggungutangpemerintahsebesarsekitarIDR4jutadan

padatahun2014(USD1=IDR12.440)meningkatmenjadisekitarIDR6juta.

Berdasarkanjangkawaktunya,utangluarnegerijangkapendekIndonesiapadaakhirkuartalIV-2014

mengalamipeningkatansebesar1,03%(q-t-q)menjadiUSD58miliar.Peningkatantotalutangluar

negerijangkapendektersebutdisebabkanolehpeningkatanutangluarnegerijangkapendekswastasebesar

6,7%menjadisejumlahUSD45,82miliar.Sementarautangluarnegerijangkapendekpemerintahdanbank

Gambar16:UtangLuarNegeriIndonesia,KuartalI-2010–KuartalI-2014

UtangluarnegeriIndonesiamenurun

Catatan:

* Sementara

** SangatSementara

Sumber:StatistikUtangLuarNegeriIndonesia(2015)

13

sentralmengalamipenurunansebesar19,07%menjadisejumlahUSD9,6miliar.Secarayear-on-year,utang

luarnegerijangkapendekIndonesiapadaakhirkuartalIV‐2014mengalamikenaikansebesar3,69%

dibandingkandengankuartalyangsamapadatahun2013.PadakuartalIV‐2013,utangluarnegeriIndonesia

dalamjangkapendeksejumlahUSD56miliar.Jikadilihatsecarakeseluruhan,utangluarnegerijangka

pendekdidominasiolehswastayangmendominasisekitar83%daritotalutangluarnegerijangkapendek.

Utangluarnegeriswastajangkapendekjugamemilikipangsayangcukupbesardaritotalutangluarnegeri

swastayaitusebesar29%.Besarnyautangluarnegerijangkapendekswastadiakibatkankarenaketatnya

kebijakanmoneterdiIndonesiasehinggapembiayaandaridalamnegerirelatiflebihmahal.Alasantersebut

diperkuatdenganmenurunnyatingkatloandepositratio(ldr)bankkomersialmaupunBUMNpadakuartalIV‐

2014.Cukupbesarnyautangluarnegerijangkapendekyangdilakukanolehswastaperludicermati

mengingattrenrupiahterhadapdolarAmerikaSerikatcenderungterdepresiasi.

UtangluarnegerijangkapanjangIndonesiapadaakhirkuartalIV-2014mencapaiUSD233,7miliar

ataumengalamipenurunansebesar0,93%(q-t-q).Penurunanutangluarnegerijangkapanjang

disebabkankarenautangluarnegeripemerintahdanbanksentralsertaswastapadakuartalterakhirtahun

2014inimengalamipenurunan.Utangluarnegerijangkapanjangpemerintahdanbanksentralmengalami

penurunansebesar2,41%menjadisejumlahUSD119,4miliar.Sementaraitu,utangluarnegeriswasta

mengalamipenurunansebesar0,49%menjadisejumlahUSD114,4miliar.Penurunanutangluarnegeri

dalamjangkapanjangswastadidugadisebabkanolehadanyaperaturanbarudariBankIndonesiaguna

memitigasirisikoutangluarnegeriyangdilakukanolehswasta.Meskiperaturantersebutbaruditerapkan

mulaiJanuari2015namunkeharusanmemenuhikriteriarisikolindungnilaidanrasiolikuiditasmasing‐

masingsebesar20%dan50%membuatswastamulaimengurangisumberpembiayaanyangberasaldari

hutangluarnegeri.Sementaraitu,secarayear-on-year,utangluarnegerijangkapanjangIndonesiamengalami

peningkatansebesar11,61%,dimanapadakuartalyangsamaditahun2013nilaiutangluarnegerijangka

panjangIndonesiahanyasejumlahUSD210miliar.

Debtserviceratiodanrasioutangterhadapeksporpadatahun2014mengalamipeningkatan.Debt

serviceratio(DSR)Tier2padatahun2014mencapai46,23%.JikamengacupadaTier2yangberarti

pembayaranpokokdanbungaatasutangdalamrangkainvestasimakakemampuanmembayarutang

Indonesiapadatahun2014melemah.MelemahnyakemampuanmembayarutangluarnegeriIndonesia



Gambar17:UtangLuarNegeriIndonesiaBerdasarkanJangkaWaktu(RemainingMaturity,MiliarUSD),KuartalI-2010–KuartalIV-2014

UtangluarnegerijangkapendekIndonesiameningkat

Catatan:

* Sementara

** SangatSementara


Gambar18:IndikatorUtangLuarNegeriIndonesia,2010-2014(%)

OutstandingSBNDebtserviceratiodanrasioutangterhadapekspormeningkatsedangkanterhadaprasioutangterhadapPDBmengalamipenurunan

Catatan:

* Sementara

** SangatSementara

Tier2=Pembayaranpokokdanbungaatasutangdalamrangkainvestasi


14

diakibatkanolehpeningkatanyangtidaksebandingantarajumlahutangdengansumberdevisa.Salahsatu

indikatornyaadalahrasioutangluarnegeriterhadapekspormengalamipeningkatanyaitusebesar2

percentagepointyaitumencapai130%.Haltersebutmenunjukkanbahwautangluarnegerirelatiflebihbesar

peningkatannyadibandingkandenganekspor.Sementaraitu,rasioutangluarnegeriterhadapPDB

mengalamipenurunansebesar1,3percentagepointmenjadisebesar32,9%padakuartaltersebut.

KepemilikanasingterhadapSuratBerharga

Negara(SBN)tradablepadaFebruari2015

mencapai40%daritotalSBNtradableatau

sebesarIDR507triliun.Jumlahtersebut

mengalamikenaikansebesar1,4%dibandingkan

denganJanuari2015dansebesar10%dibandingkan

denganDesember2014.Asingmulaimendominasi

kepemilikanSBNtradablesejakFebruari2014di

manasebelumnyasektorperbankanlebih

mendominasikepemilikanSBNtersebut.Besarnya

kepemilikanSBNolehasingdiibaratkansepertidua

sisimatapedang.Tingginyaminatinvestoruntuk

memilikiSBNtentumenjadisalahsatupeluang

untukmendapatkandanabesaruntukpembiayaan

pembangunanyangproduktif.Disisilain,ancaman

capitaloutflowtentusewaktu‐waktudapat

menggoyahkankondisiperekonomianIndonesia.Hal

yangsamajugaterjadipadakepemilikanasing

terhadapekuitasyangmengalamipeningkatansebesar4,6%(m-t-m)menjadisejumlahIDR1.970triliundan

sebesar7%dibandingkandenganDesember2014.Peningkatantersebutmenjadiindikasiyangpositifdi

tengahpertunjukkantaktikkebijakanmoneteryangberseberanganantaraTheFedmelakukantapperingoff

denganEuropeanCentralBank(ECB),danBankofJapan(BoJ)yangmelakukanquantitativeeasing.Kebijakan

monetertersebutmembuatpasarkeuangandinegara‐negaraberkembangkhususnyaIndonesiamenjadi

lebihvolatile.Sementaraitu,kepemilikanasingterhadapSertifikatBankIndonesia(SBI)mengalami

penurunansebesar68,5%(m-t-m)menjadisejumlahIDR1triliunpadaFebruari2015.

3. SurplusNeracaPembayaranIndonesiaMenurun

KinerjaNeracaPembayaranIndonesia

memburukdikuartalIV-2014.SurplusNeraca

Pembayaranturunsebanyak62,8%darikuartal

sebelumnyayangberadapadaangkaUSD6,48miliar

menjadiUSD2,41miliar.Penurunansurpluspada

kuartaliniterutamadisebabkanolehberkurangnya

surplusNeracaTransaksiModaldanFinansial

sekalipundefisitNeracaTransaksiBerjalan

mengecil.Demikianpulasecarayear-on-year,surplus

NeracaPembayaranjugaturunsebesar45,37%dari

USD4,41miliardikuartalIV‐2013karenakombinasi

antaramelebarnyadefisitNeracaTransaksiBerjalan

danmenyempitnyasurplusNeracaModaldan

Finansial.

DikuartalIV-2014,defisitNeracaTransaksi

BerjalanIndonesiatetapberlanjut.Halinitelah


Gambar19:KepemilikanAsingatasEkuitasdanSuratBerhargadiIndonesia,Februari2012-Februari2015(TriliunIDR)

KepemilikanasingterhadapSBNdanEkuitasmengalamipeningkatansedangkanterhadapSBImengalamipenurunan

Sumber:DJPUdanCEIC(2015)

Gambar20:NeracaPembayaranIndonesiaKuartalIV-2011–KuartalIV-2014(USDMiliar)

SurplusNeracaPembayaranIndonesiaberkurang


15

berlangsungsejakkuartalIV‐2011dengantrenyangberfluktuatif.Namundemikianq-t-qkinerjaNeraca

TransaksiBerjalanmenunjukkanperbaikan.DefisitpadakuartalIII‐2014tercatatsebesarUSD6,96miliar

sebelumturunmenjadiUSD6,18miliardikuartalberikutnya.Perbaikankinerjainidisebabkanolehkenaikan

surpluspadaNeracaBarangdanPendapatanSekunderyanglebihbesardibandingkenaikandefisitpada

NeracaJasa‐JasadanPendapatanPrimer.Namunsecarayear-on-year,kondisiNeracaTransaksiBerjalandi

kuartalIV‐2014justrulebihburukdaripadakuartalIV‐2013yanghanyadefisitsebesarUSD4,32miliar

(defisitmembesar42,3%y-o-y).

SurplusNeracaTransaksiModaldanFinansialmenurundrastispadakuartalIV-2014(-47,1%q-t-q).

SemuladikuartalsebelumnyaIndonesiamemperolehsurpluspadaNeracaTransaksiModaldanFinansial

sebesarUSD14,73miliarkemudianturunsetengahnyamenjadiUSD7,79miliar.Halinidikarenakansurplus

padaNeracaInvestasiLangsungdanPortofoliomasing‐masingmenunjukkanpenurunanyangmelebihi

kenaikansurpluspadaNeracaInvestasiLainnya.Sejalandenganhalitu,NeracaTransaksiModaldanFinansial

dikuartalIV‐2014jugamencatatkantingkatsurplusyanglebihkecildarikuartalyangsamaditahun2013

(pertumbuhansurplus‐10,4%y-o-y).KendatidemikiannilaiNeracaTransaksiModaldanFinansialpada

kuartalIV‐2014menandaikeberhasilanIndonesiamempertahankansurplusselamatigatahunterakhir.

SurplusNeracaBarangnaiksebesarUSD0,81

miliar(pertumbuhanq-t-q51,76%)padakuartal

IV-2014.Minyaksawitmenjadikomoditasyangnilai

ekspornyanaikpalingbesar,secaraq-t-qmencapai

USD0,41miliar.Berdasarkandatayang

dipublikasikanGAPKI,kenaikanvolumeekspor

terbesarPalmOildanPalmKernelOilberasaldari

Tiongkok(202,51%q-t-q)kemudianberurutan

diikutiolehTimurTengah(44,42%q-t-q)danIndia

(44,40%q-t-q).Minyaksawitsendirimerupakan

komoditaseksporunggulankeduaterbesarsetelah

batubaradengannilaiekspormencapaiUSD4,70

miliar(setaradengan12,87%totalekspornon‐

migas)dikuartalIV‐2014.Namunberbedahalnya

denganpertumbuhanq-t-q,secarayearonyeardari

kuartalIV‐2013kekuartalIV‐2014justruterdapat

kontraksisurplusNeracaBarangsebesar49,66%.

Seiringdenganmerosotnyahargaminyakduniadiakhirtahun2014,defisitNeracaMigasikut

mengecil.DikuartalIII‐2014defisitsebesarUSD3,13miliarkemudianturunkeUSD2,78miliarpadakuartal

berikutnya.MenyempitnyanilaidefisitdisebabkannilaiimporminyakyangturundariUSD9,63miliar

menjadiUSD8,51miliar(‐11,56%q-t-q)karenakoreksihargaminyakmentahdanprodukkilang.Adapun

secarayearonyear,defisitNeracaMigassebaliknyamelebarsebesarUSD0,66miliarkarenamemburuknya

kinerjaNeracaMinyakmaupunGas.DefisitNeracaMigasdiIndonesiatelahberlangsungsejakkuartalII‐2011

walaupunsempatsurplussesaatpadakuartalIII‐2011.

PenurunandefisitNeracaTransaksiBerjalanjugadidukungolehnaiknyasurplusNeracaPendapatan

Sekunder.NilaisurplusNeracaPendapatanSekunderperkuartalIV‐2014adalahsebesarUSD1,40miliar

dengantingkatpertumbuhanq-t-q16%dany-o-y12,81%.Naiknyasurplustersebutsecaralangsung

bersumberdarimeningkatnyapenerimaantransferberjalanpemerintahdanremitansiTKI,disamping

terjadinyapenurunanpembayarantransferberjalandisemuasektor.PadakuartalIV‐2014,Indonesia

mencatatkanpenerimaanpemerintahdanremitansiTKImasing‐masingsebesarUSD0,13miliar(357,05%q-

t-q)danUSD2,14miliar(1,07%q-t-q).KenaikanremitansiTKIterbesarberasaldariSaudiArabia(USD21,74

juta)diikutiTaiwan(USD9,91juta).Berlawanandenganremitansi,jumlahTKIkembaliturunsebesar23.910



Gambar21:NeracaTransaksiBerjalan,KuartalIV-2011–KuartalIV-2014(USDMiliar)

DefisitNeracaTransaksiBerjalanberkurangtipis



orangseiringpelaksanaankebijakanmoratoriumTKIdibeberapanegaraTimurTengahyaituKuwait,

Yordania,Suriah,ArabSaudi,Qatar,danUniEmiratArab.

Menjelangtutuptahun,surplusNeracaInvestasiLangsungIndonesiakembaliturun.PadakuartalIII‐

2014surplusNeracaInvestasiLangsungmencapaiUSD5,94miliar,tertinggidalamtigatahunterakhir.

NamundikuartalIV‐2014surplustersebutberkurangsetengahnya(‐56,71%q-t-q)menjadiUSD2,57miliar.

HaliniterjaditerutamadisebabkanberkurangnyasurplusdisisikewajibansebesarUSD2,69miliarq-t-q

karenameningkatnyapembayaraninstrumenutangsebanyakUSD1,77miliar.Darisisiasetkenaikandefisit

sebesarUSD0,68miliarkhususnyadariinstrumenmodalekuitasturutmenekansurplusNeracaInvestasi

Langsung.

SejalandenganNeracaInvestasiLangsung,surplusNeracaInvestasiPortofoliojugamengalami

penurunan.DikuartalIV‐2014,surplusNeracaInvestasiPortofoliohanyasebesarUSD1,61miliar,relatif

kecilbiladibandingkandengansurplusdikuartalsebelumnyayangmencapaiUSD7,44miliar.Penurunan

tersebutdipicuolehkeluarnyadanaasingsecaramasifdariinstrumenportofoliodomestiksepanjangkuartal

IV‐2014sehinggamenimbulkansaldonegatifdarisisikewajiban(defisitUSD0,02miliar).Adanyakebijakan

TheFeduntukmenghentikanprogramQuantitativeEasingper29Oktober2014sertagejolakpolitikpasca

pemilihanpresidenyangterjadidiParlemenIndonesiamendoronginvestorasinguntukmemindahkan

dananyakeluardaripasarkeuangandomestik.SelainituekspektasikenaikanFedFundRatediawaltahun

2015turutberkontribusipadaterjadinyacapitaloutflowini.

Gambar23:NeracaTransaksiModaldanFinansial, KuartalIV-2011–KuartalIV-2014(USDMiliar)

KinerjaNeracaTransaksiModaldanFinansialMemburuk


Gambar22:NeracaPerdaganganBarang,KuartalIV-2011–KuartalIV-2014(USDMiliar)

SurplusNeracaPerdaganganBarangmenanjakperlahan-lahan


17

PerlambatanekonomiduniatampaknyaberimbaspadaekonomiIndonesia.Hargakomoditas‐

komoditaspentingIndonesiaperlahanmengalamipenurunankarenapelemahandarisisipermintaandunia.

Batubara,timah,nikel,tembaga,minyakkelapasawit,mengalamipenurunanhargadipasardunia.Halini

berpengaruhpadadaerah‐daerahpenghasilkomoditas‐komoditastersebutdiIndonesia.

Selainitu,pencabutansubsidiBBMmerupakansalahsatupenyebabperlambatanekonomidikuartal-

IV2014.SelainsubsidiBBM,belanjapemerintahyangturun,kontraksipadaekspordanperlambatan

investasi,menjadifaktor‐faktorpenyebabperlambatanekonomi.

Padakuartal-IVtahun2014,beberapa

provinsimengalamiperlambatan

pertumbuhanekonomidibandingperiode

yangsamatahunsebelumnya.ProvinsiPapua

mengalamipertumbuhanekonominegatif

sebesar‐7.39%dibandingperiodeyangsama

tahunsebelumnya(11,71%).ProvinsiPapua

Baratjugahanyamamputumbuhsebesar

0,09%dibandingtahunsebelumnyasebesar

30.51%.BegitupuladenganprovinsiD.I.Aceh

yanghanyamamputumbuhsebesar0.59%

dibandingtahunsebelumnyasebesar2,65%.

Secaratahunan,25dari33provinsidi

Indonesiamencatatkanperlambatan

pertumbuhanekonomipadatahun2014.

Provinsidenganpertumbuhanyangmeningkat

dibandingkantahun2013adalahRiau(2,62%),

Kepri(7,32%),Jambi(7,9%),Kaltim(2,02%),

Bali(6,72%),danSulbar(8,73%).Riaudan

Kaltimmerupakanprovinsidengan

pertumbuhanlambat,sehinggasedikit

peningkatanpertumbuhandianggaptidak

signifikandibandingkandenganKepri,Jambi,

danSulbarsertaBaliyangmampu

mempertahankanpertumbuhanyangtinggi

bahkanmeningkatditahun2014.Balididorong

olehsektorpariwisata.Keprididorongoleh

sektorperdagangandenganadanyakotaBatam.

Jambidenganpeningkatanjumlahinvestasidan

sektorpertanian,kehutanan,danperikanan

yangkuatterutamakomoditaskaret.Sulawesi

BaratsebagaiprovinsibarudiIndonesia

ditopangolehsektorpertaniandanindustri

pengolahan.Disisilain,AcehmerupakanprovinsidenganpertumbuhanterendahdiIndonesia.Disektor

migas,kontrakPTArundiAcehberakhirpadaOktober2014.Haltersebutturutmengurangiakselerasi

pertumbuhanAceh.Perlambatanpertumbuhanekonomi25provinsidiIndonesiamelambatkan

pertumbuhanekonominasionaltahun2014menjadihanya5,02%.Kuartal‐IV2014,pertumbuhanekonomi

hanya5.01%.Kondisiinitentuharussegeradiatasidenganmeningkatkaninvestasi.


c. pERKEMBANGAN eKONOMI dAERAH

Tabel6:PertumbuhanEkonomidi33Provinsi

Pertumbuhanekonomimelambatdiregional

Sumber:BPS(2015)

18

Sebagaisalahsatudokumenyangpalingditungguolehpublik,RencanaPembangunanJangkaMenengah

Nasional(RPJMN)2015‐2019mencerminkanaspirasiduaarah:visiPresidendanpendekatanpraktis‐

teknokratik.RPJMN2015‐2019secaragarisbesardiawalipaparankondisikebangsaandanpembangunan

selamabeberapatahunterakhir,diikutidengankerangkakebijakandansasaranpembangunankedepan,dan

ditutupdenganagendapembangunandankaidahpelaksanaan.KarenaRPJMNmerupakanbentukkompromi

politik‐teknokratik,maka“rasa”dariRPJMNtiapperiodemenjadiberbeda‐bedadankentaldipengaruhiapa

yangdiinginkanolehpresidenterpilih.

RPJMNjugadiharapkanmenjadiacuanbagipengambilkeputusandanpelakuusaha.Sebagaisebuah

dokumenresmipemerintahuntukperencanaanpembangunanjangkamenengah,seharusnyaRPJMNmenjadi

drivingforcekementeriandanlembagadenganmengesampingkankepentingandanegosektoral.RPJMNjuga

semestinyamemberipanduanterhadaptarget‐targetpembangunanyangachievable.Tapibenarkah

demikian?SebagaisalahsatudarienamsasarandalamRPJMN2015‐2019,pencapaiansasaranmakro

menjadifokuspadatulisankaliini.

RPJMN2004-2009dan2010-2014

Sebagaisebuahdokumenperencanaan,sudahsewajarnyaapabilapublikinginmengetahuibagaimana

pencapaiansasaranekonomimakrodalamRPJMN,meskipunharusdiakuibahwaselamalimatahunumur

RPJMNbanyakhalyangtidaksepenuhnyadapatdikendalikanolehpemerintah.Marikitamulaidariera

pertamapemerintahanSusiloBambangYudhoyonodanJusufKalla(SBY‐JK)2004‐2009.

PeriodepemerintahanSBY‐JKdiwarnaidenganberbagaigejolak,mulaidaritsunamiAceh(2004)hingga

pencabutansebagiansubsidiBBMyangmemicuinflasitinggi(2005).Berbagaiindikatormakroekonomiyang

menjadisasaranRPJMN2004‐2009puntidaktercapaisebagaimanatampakdalamTabel1.Tingkat

kemiskinan,misalnya,jauhdiatassasaranyangditetapkandenganselisihyangcukupbesaryaitu5,95%.

Begitupuladengantingkatpertumbuhanekonomiyangmelesethingga2,97%.Tingkatkemelesetanyang

tinggiinimenjadicatatanpentingdanmenjadipelajaransaatSBYmenjabatkalikeduanya.

KondisiperekonomianpadaperiodekeduapemerintahanSBY(kaliinididampingiwakilpresidenBoediono)

relatiflebihstabilmeskipundampakkrisisekonomiglobal2008masihmembayangi.Belajardaripengalaman

sebelumnya,sasaranmakroekonomidalamRPJMN2010‐2014relatifmoderatdansebagianditentukan

dalamsuaturentangtertentu.Hasilnya,tingkatkemelesetanpencapaiansasaranmakrolebihrendah

dibandingkanpadaRPJMNsebelumnya,terutamatingkatpengangguranterbukayangberhasilmencapai

sasaran,begitupuladenganPDBperkapita.Darilimaindikatoryangtidakmemenuhisasaran,hanyanilai

tukarnominalsajayangtingkatkemelesetannyalebihburukdibandingkanpadacapaianRPJMN2004‐2009.

HalinimenunjukkanperbaikanpemerintahanSBYdalamupayanyamencapaisasaran‐sasaranpembangunan.

AgendadantantanganpencapaiansasaranekonomimakrodalamRPJMN2015-2019

MelihatcapaiansasaranmakroekonomidalamduaerapemerintahanSBY,kinisaatnyakitaberpalingpada

sasaranRPJMN2015‐2019yangdigagasolehPresidenJokoWidodo(Jokowi).Secaragarisbesarsasaran

makroekonomiRPJMNinilebihambisiusdibandingkanpadaRPJMN2010‐2014.Hanyanilaitukardaninflasi

sajayangrelatifmoderatyangmungkindisebabkanolehdisadarinyaketerbatasankendalipemerintah


D. Isu Terkini

MenguraiSasaranMakroRPJMNJokowi

MuhammadRyanSanjayaDosenFEBUGM

19

terhadapkeduaindikatorini.Satupertanyaanmenarik:seberapaambisiuskahsasaranmakroekonomiRPJMN

2015‐2019ini?

Visipembangunannasional2015‐2019adalah“terwujudnyaindonesiayangberdaulat,mandiri,dan

berkepribadianberlandaskangotong‐royong”.Untukmenunjangvisiini,7misipembangunandicanangkan

yangdiantaranyamencakupkeamanannasionaldenganpenekananpadakonsepkemaritimandanbangsa

yangberdayasaing.Selain7misipembangunan,RPJMNjugamemasukkan9agendaprioritas(NawaCita)

yangduadiantaranyaterkaitlangsungdengantantanganekonomimakroIndonesia:a)“Meningkatkan

produktivitasrakyatdandayasaingdipasarInternasionalsehinggabangsaIndonesiabisamajudanbangkit

bersamabangsa‐bangsaAsialainnya”,dan;b)“Mewujudkankemandirianekonomidenganmenggerakkan

sektor‐sektorstrategisekonomidomestik”.

Terkaitdenganupayamencapaikeduaagendatersebut,pemerintahanJokowimenetapkansasaranmakro

dalamRPJMN(Tabel1kolompalingkanan)denganrelatiflebihambisiusdibandingkanpadaRPJMNeraSBY.

Sebagaicontoh,dengantingkatpertumbuhanekonomitahun2014sebesar5,02%dansasaranpadatahun

2019sebesar8%makadibutuhkankuranglebihpeningkatanpertumbuhanekonomisebesar60basispoints

(0,60%)tiaptahunnya.Padahal,peningkatanpertumbuhanekonomipadaeraSBY2010‐2014hanyasebesar

8basispoints(0,08%).Kecualiadaperubahanbesarpadaproduktivitasnasional,iniartinyapemerintah

harusbekerjatujuhkalilebihkerasuntukmencapaitargetpertumbuhanekonomiini.Contohlain,

pengorbananapasajayangakandilakukanpemerintahanJokowiuntukbisamencapaitargetdefisitAPBN

sebesar1%dariPDB,jikaselama10tahunpemerintahanSBYdefisitjustrumerangkaknaikdari‐1,44%

(2004)menjadi‐2,40%(2014)?

SatuhalyangpatutdiwaspadaiolehpemerintahanJokowiadalahkekhawatiranmasyarakat,danterutama

duniausaha,terhadapkonsistensiupayapencapaianberbagaisasaranmakroini.Situasiyangdisebut

dynamicinconsistencyolehparaekonominidapatdiekstrapolasiuntukisuRPJMN.Misalnya,disebutkannya

sasaranmakrosecaraeksplisitdiharapkanbisamenggiringpelakuusahadanpemerintahuntukmencapai

sasarantersebut,namunbagaimanahalinibisaterwujudbilapubliktidakmemilikikeyakinanbahwa

pemerintahakanbersungguh‐sungguhberupayamencapaisasaranmakrotersebut?

Greatleapforward?

AnalisisRPJMNdiatasmenunjukkanbahwapemerintahanJokowisepertinyainginmelakukanlompatan

besar—meminjamistilahdariliteraturpembangunan,greatleapforward—padapembangunanekonomi

Indonesia.MeskipuntidakseekstremGreatLeapForwardTiongkokpadaera1958‐1961yangmenekankan

padaperubahanstrukturalperekonomian,greatleapforwardalaJokowimenekankanpadapencapaiantarget

pembangunan—terutamasasaranmakro—yangambisiusmelalui9agendaprioritas.Namundemikian,


Isu Terkini

Tabel7:SasarandancapaianindikatormakroekonomidalamRPJMN2004-2009danRPJMN2010-2014

Catatan:

Warnamerahberartilebihburukdarisasaran,warnahijauberartilebihbaikdarisasaran.ErrordalamRPJMN2010-2014dihitungdaribatasatassasaranRPJMN.

* DikonversidariangkaaktualyangmemakaiPDBperkapitahargakonstan2010.

** DikonversidariproyeksidalamRPJMN2015-2019yangmenggunakanPDBperkapitahargakonstan2010.

20

sejarahmenunjukkanbahwaperubahangradual,terukur,danberpihakpadakreativitaspelaku

usaha—misalnyaselamaprosesreformasiekonomiTiongkokyangdimulaisejak1978—kerapmemberihasil

optimaldibandingkanperubahanmendadakmelaluiperubahanstruktural.

Pembangunangradualdanterukurdapatdilakukanmisalnyadenganmempelajaridanmeneruskanprogram

dankebijakanpembangunanyangtelahterbuktiberhasildaripemerintahan‐pemerintahansebelumnya.

Sebagaicontoh,sejumlahprogrampenanggulangankemiskinansepertiprogramberasmiskintelahdievaluasi

olehTimTNP2K,sedangkanTimUKP4telahmelakukanberbagaiupayauntukmenguraiproblem

implementasiprogrampembangunan.Sementaraitupemihakanpadakreativitaspelakuusahasejalan

denganargumenSchumpeter(1947)yangmengatakanbahwaspiritkewirausahaan(entrepreneurship),

terutamaterkaitinovasi,memilikiperanbesardalampembangunanekonomi,termasukuntukpembangunan

dinegaraberkembang(Szirmaietal.,2011).

TidaksulitsebenarnyabagiJokowiuntukmeyakinkanpublikbahwastrategipembangunandalamRPJMN

2015‐2019iniachievable,mengingatrincinyaprogramdanagendapembangunanyangadabaikdalam

RPJMNdanRencanaKerjaPemerintah(RKP).SelainitupatutdiingatbahwaselamapemilulaluJokowi

mendapatdukungankaumintelektualmudayangcenderungrasional.Hanyasajamasyarakatpada

umumnya—dankaumintelektualmudapadakhususnya—berharapbahwapemerintahanJokowiini

konsistendanmemberiinsentifyangtepat(beruparewarddanpunishment)bagiaparaturpemerintah

maupunpelakuusahadalamupayanyamencapaitarget‐targetmakrodalamRPJMNini.Jikatidak,makaaset

besarberupadukunganrakyatjustrubisaberbalikarahdanmenjadikontraproduktif.

Daftarpustaka

Schumpeter,J.A.(1947).Capitalism.Socialism,andDemocracy.NewYorkandLondon:Harper&Brothers

Publishers.

Szirmai,A.,Naude,W.,&Goedhuys,M.(2011).Entrepreneurship,innovation,andeconomicdevelopment:An

overview.Entrepreneurship,Innovation,andEconomicDevelopment,3‐32.


21

Kinerjaperekonomiannasionalditahun2014mengalamiperlambatanakibatdaritekananekonomidari

dalamdanluarnegeri.Ketidakpastiandimasatransisipemerintahandalamnegerisaatitumembuatpara

pelakuekonomimasihengganuntukmerealisasikankegiatanbisnisnyadanlebihmengambilstrategi“wait

andsee”berharapakanadasedikitkepastian.Halinidiperparahdengankrisiskeuanganglobalyang

nampaknyabelumakanmencapaikeseimbanganbarudalamwaktudekat.Alhasil,capaiankinerjaekonomi

makrokebanyakanrelatifmelesetdaritargetatauasumsiyangdipatokpemerintahdalamAnggaran

PendapatandanBelanjaNegara(APBN).Tiliksaja,pertumbuhanekonomiyanghanya5,1%,inflasirelatif

tinggi8,36%,nilaitukarIDR11.878perUSD,sukubungaSPN3bulanrata‐rata5,8%,hargaminyakIndonesia

USD97perbarel.

RealisasiAPBN-P2014

RealisasiAPBN‐P(Perubahan)2014adalahdibawahyangditargetkanbaikdarisisipendapatanmaupunsisi

belanja.Pemerintahdapatmencapaidefisit2,2%dariProdukDomestikBruto(PDB).Angkainimasihdi

bawahbatasantresholddefisit3%dariPDB.Defisitinidisebabkanolehduasisi.Pertamadarisisi

pendapatan,pemerintahhanyamampumerealiasikansekitar94%dariyangditargetkan,yaituIDR1.635,4

triliuntargetAPBN‐P(Perubahan)2014sedangkanrealisasinyaIDR1.537,2triliun.Meskipunsebenarnya

trentidakterealisasinyatargetpendapatansudahterjadidibeberapatahunterakhir,namungapantara

realisasidantargetpendapatanterbesaradalahditahun2014.Bandingkan,dataBankIndonesia(2015)

menunjukkanbahwaditahun2012dan2013pemerintahmampumerealisasikanmasing‐masingsebesar

98%dan96%.

Tidakterealiasinyatargetpendapatanditahun2014disebabkanmelesetnyapenerimaanpajak(terutama

pajakpertambahannilaidanpajakpenerimaannon‐migas)sebagaiimbasmelemahnyaperekonomiandi

sektorpertambangandanmanufaktur,penurunanimpordanlesunyaeksporproduk‐produkunggulanseperti

CPO,karet,kopi,danlainlain.Penerimaanpajakyangdominandalamstrukturpenerimaanmasihdidominasi

olehpajakterkaitperusahaan(terutamaterkaitperusahaanpengelolasumberdayaalamterutamamigas)

dankonsumsi.Penerimaanpajakpendapatanperseoranganjugamasihbelumefektif.

Keduadarisisibelanja,realisasilebihrendahdariyangditargetkan.Realisasibelanjasekitar94%dariyang

ditargetkan,yaitutargetAPBN‐P2014IDR1.876,9triliundanrealiasiIDR1.764,4triliun.DamuridanDay

(2015)mencatatterdapatduapenyebabtidaktercapainyatargetpengeluaran.Pertama,penurunansubsidi

energi(BBMdanlistrik)yangdalamAPBN‐P2014adalah27,4%daritotalpengeluaranpemerintahpusat.

Kedua,perbaikanefisiensibelanjapemerintahpusat,termasuklaranganuntukmengadakanpertemuan‐

pertemuandihotel.

KomparasiAPBN2015danAPBN-P2015

APBN2015yangdiajukanolehpemerintahanYudhoyonodisetujuiolehDPRpadabulanSeptember2014.

APBNtersebutdisusundenganasumsirelatifoptimisyaitu(Kemenkeu,2014):pertumbuhanekonomi5,8%,

inflasi4,4%,sukubungaSPN6,0%,nilaitukarIDR11.900perUSD,hargaminyakUSD105/barel,lifting

minyak900ribubarel/hari,liftinggas1.248ribubarelsetaraminyakperhari.Pemerintahanbaruterbentuk

dibawahkepemimpinanJokowimengajukanrevisiAPBN‐P2015padabulanJanuari2015danmendapatkan

persetujuanDewanPerwakilanRakyat(DPR)padabulanFebruari2015.Revisitersebuturgentuntuk

dilakukanuntukpenyesuaianperkembangankondisidannasionaldaninternasional.Asumsipertumbuhan

ekonomiditurunkanmenjadi5,7%,nilaitukardidepresiasidariIDR11.900perUSDmenjadiIDR12.500per

US,hargaminyakditurunkandariUSD105/barelmenjadiUSD60/barel,targetliftingminyakditurunkan

8,3%(DamurydanDay,2015).

Isu Terkini


PerkembanganFiskal

TriWidodoDosenFEBUGM


Secaranyata,perbandinganasumsi‐asumsiAPBN2015danAPBN‐P2015mengindikasikankehilangan

beberapapendapatandanpemerintahharustelahmengantisipasihaltersebut.Pertama,darisisipendapatan

pemerintahakanberusahameningkatkanpenerimaanpajaksebesar7,9%(atausekitar30,3%dibanding

penerimaanpajaktahunlalu).Peningkatanpenerimaanpajaktersebutakandiusahakandaripeningkatan

penerimaanpajakpendapatanperseoranganIDR679,4triliun.DamuridanDay(2015)mencatatbahwa

targetpeningkatandaripajakpendapatanperseoranganinisedikitambisiusmengingatDirekturJendral

Pajakseringkaliluputdariyangapaditargetkan.Saatinibelumadakejelasantentangapayangakan

dilakukanolenKementrianKeuangan(Kemenkeu)akanhaltersebut,apakahakandilakukandengan

perbaikanadministrasiperpajakan.

Kedua,darisisibelanjaupayaefisiensiakandilakukan.PenyesuaianasumsiAPBN‐P2015jugaperlu

memperhatikandampakdaripengurangansubsidiBBMsecarabesar‐besaran'bigbang'padabulan

November2014.KebijakaniniakanmenghematbelanjapemerintahsecarasignifikandariIDR414.7triliundi

APBN2015menjadihanyaseparonyaIDR212trilundalamAPBN‐P2015.Kebijakanpenurunansubsidi'big

bang'inimemangmengejutkanbanyakpengamat,pebisnisdanrumahtanggayangmemilikiprediksi

penurunansubsidigradual,misalpenurunan20%subsidisetiaptahunnyasehinggadiakhirmasajabatan5

tahunPresidenJokowisudahtidakadasubsidi.Namunkenyataan,PresidenJokowilebihmemilihpenurunan

subsidi'bigbang'diawalmasajabatannya.Mungkinharapannyaadalahkebijakantersebutmasih

mendapatkandukunganlegitimasimasyarakatataskepemimpinannyadanmemberikanshockinflasionerdan

spekulatifsekalisaja.

Alhasil,darisisifiskalpenurunansubsidiBBM'bigbang'iniakanmemberikankelonggaranfiskaluntuk

pemerintah,untukpengeluaranlainya(realokasi)ataupalingtidakmenurunkantekanandefisit.Realokasi

akanlebihdiprioritaskanpadabelanjainfrastrukturterkaitdenganpeningkatankonektivitasdaratdanlaut

(jalantol,keretaapi,pelabuhan,tollaut,irigasidsb),terutamayangmejadidomainnyaKementerian

PekerjaanUmumdanPerumahan,KementerianTransportasi,danKementerianPertanian.

Penutup

KondisiperekomianIndonesiasaatinimembutuhkanpolicymix:kebijakanfiskaldanmoneteryangekpansif.

DampakekonomifiskalAPBN‐P2015akanrelatiftidakbegituterasaekspansinyadengandefisitakanhanya

sekitar‐1,9%dariGDP.Defisittersebutakandidanaidarisumberdomestikmemungkinkantarik‐menarik

denganinvestasiswastadomestik.Potensigeliatekonomidaridesaharusbisaditangkapolehpelaku‐pelaku

pembangunandesakarenakenaikanpengeluaranalokasiDanaDesaIDR9,1triliundiAPBNmenjadiIDR

20,8triliundiAPBN‐P2015.AlokasiDanaDesatersebutmerupakanwujuddariimplementasiUndang‐

UndangNomor6Tahun2014tentangDesa.DenganadanyaalokasiDanaDesa,diharapkanakanmembawa

peningkatankesejahteraanmasyarakat,terutamadalammemperkuatupayauntukmendorongpertumbuhan

ekonomiyangmakinmerata.

DaftarPustaka

Damuri,Y.RdanC.Day,2015.'SurveyofRecentDevelopments',BulletinofIndonesianEconomicStudies,Vol.

51,No.1:3–27.

Bank,Indonesia,2015.StatistikEkonomidanKeuanganIndonesia,Diakses10Maret2015.Website:

http://www.bi.go.id/id/statistik/seki/terkini/keuangan‐pemerintah/Contents/Default.aspx

KementrianKeuangan,2014.BudgetinBriefAPBN2015.Diakses10Maret2015.Website:

http://www.anggaran.depkeu.go.id/dja/acontent/bibfin.pdf


Padatanggal2Februari2015BadanPusatStatistik(BPS)mengumumkanbahwapadabulanJanuari2015

terjadideflasisebesar‐0,24%.SelangbeberapaharikemudianBPSmengumumkanangkapertumbuhan

ekonomiIndonesiakuartalIV‐2014,yaitusebesar5,01%.Biladihitungsecaratahunan,pertumbuhan

ekonomitahun2014hanyasebesar5,02%—palingrendahsejaktahun2010.Melihatgabunganantaradeflasi

danperlambatanpertumbuhanekonomiyangterjadi,sebagianekonomkemudianmengatakanbahwasudah

saatnyasukubungaacuanBankIndonesiaatauBIRatediturunkan.Apakahbenardemikian?

Posisiparaekonominisecaraumumdidasarkanpadatigaargumen.Pertama,bahwadeflasisudahterjadi;

sehingga,takperlulagisukubungatinggi.Sepertidiketahui,sukubungatinggibiasanyaditerapkanuntuk

menekaninflasi.Kedua,merekamelihattrenkebijakanmoneterdiEropadanJepang,dimana,ketika

pertumbuhanekonomimelambat,responkebijakanmoneternyaadalahmenurunkansukubunga.Inisesuai

denganresepKeynesianeconomics:disaatsulit,kebijakansemestinyabersifatleanagainstthewind.Dengan

semakinkuatnyatanda‐tandaekonomiIndonesiaakanmelambatditahunini,kebijakanpenurunansuku

bungadianggapdapatmenstimulipertumbuhanekonomimelakuiekspansikreditdaninvestasi.

Ketiga,paraekonompropenurunansukubungainiberargumenbahwakebijakansukubungatinggisudah

berlangsungcukuplamadantelahmenekanpermintaanagregat.Sepertidiketahui,BImulaimenaikkanBI

Ratesejak13Juni2013dari5,75%secarabertahaphinggaketingkat7,75%pada18November2014.

KenaikantingkatsukubungainidipicuantaralainolehdimulainyataperingtantrumpadaMei2013dan

melebarnyadefisitneracatransaksiberjalan.Karenasukubungatinggi,permintaanagregatturun,harga‐

hargaikutturundanpertumbuhanekonomiturun.

Meskipuntampakmeyakinkan,argumen‐argumentersebutlemah.Pertama,meskipunJanuari2015terjadi

deflasi,namunsatu‐satunyasektorpenyumbangdeflasiadalahsektortranspor,komunikasidanjasa

keuangan(ketigasektorinidigabungmenjadisatudalamlaporanBPS).Deflasisektortransporini(sebesar‐

4,04%)jelasdisebabkanolehpenurunanhargaBahanBakarMinyak(BBM)yangpadaJanuarilaluturunlebih

dari20%.Namunternyata,penyesuaianhargakebawahakibatpenurunanhargaBBMinibelumatautidak

terjadidisektorlainnya.Yangadajustrusemuasektormulaidaribahanmakananhinggapendidikan

mengalamikenaikanhargaantara0,26hingga0,85%dariDesember2014keJanuari2015.Jadi,eventdeflasi

sebulankemarintidakcukupuntukmenjadibuktibahwadeflationaryspiralmulaiterjadi.

Argumenkedua,jugatidaktepat.ApayangBankSentralEropadanJepanglakukan,tidaksertamertadapat

di‐copyandpastediIndonesiahanyakarenakitasama‐samamengalamiperlambatanekonomiseperti

mereka.Indonesiaadalahsmallopeneconomyyangmengalamidefisitneracatransaksiberjalanselama12

kuartalterakhirdaninflasitinggi(rata‐rata6,36%pertahunselama2010‐2014).EropadanJepang

sebaliknyaadalahlargeopeneconomy(dengansegalaprivilege‐nya).Matauangmerekaadalahbagiandari

cadangandevisabanksentralseluruhdunia.Sudahbegitu,EuroareadanJepangpadatahun2014lalumalah

mengalamisurplusneracatransaksiberjalan,masing‐masingsebesar2,4%dan0,4%terhadapGDPdan

inflasidiEuroareasangatrendah,hanya0,4%;sedangkandiJepanginflasi“cukuptinggi”(untukukuran

Jepang)yaitu2,7%—itupunakibatkebijakanekspansionerBankofJapansejakApril2014.

Sementaraituargumenketigalemahkarenasecaraimplisitsepertinyamengasumsikanbahwasukubunga

tinggiadalahsatu‐satunyafaktoryangmemperlambatekonomi.Padahal,padasaatbersamaan,pertumbuhan

ekonomiTiongkok(yangmenjaditujuaneksporutamaIndonesia)danperekonomianglobaljugamelambat.

DataBPSjelasmenunjukkanbahwayangmembuatpertumbuhanekonomiIndonesiatahun2014anjlok

menjadi5,02%adalahekspordanpengeluaranpemerintah,yangmasing‐masinghanyatumbuhsebesar1,02

dan1,98%;sedangkankonsumsi,meskipunsedikitmelambat,namunmasihtumbuhdiatas5%.Teori

memangmenghipotesiskanadanyahubungannegatifantarainvestasidansukubunga.Namun,hubunganini

terjadidalamsituasiceterisparibus.MenurunkanBIRatesaatini,ketikaaktivitasekonomimelambat,belum

tentudapatmenaikkankreditatauinvestasi.Karena,parapengusahabarangkaliakankhawatirdenganreturn

dariinvestasiiniketikapermintaanagregatmelemah.

Isu Terkini

BelumSaatnyaMelonggarkanLikuiditas

DenniP.PurbasariDosenFEBUGM


MerekomendasikanagarBIRatesegeraditurunkanhanyadenganmelihatdeflasiJanuaridanpertumbuhan

yangmelambat,dengandemikian,terlaluprematurdanreaktif.Dalamsituasitertentu,perlambatanekonomi

bisajadiadalahoptimal.Artinya,perlambatanpermintaanatauproduksibarangkaliadalahresponoptimal

dariparapelakuekonomi,givenkonteksatausituasiyangmerekahadapi.Memaksakanperekonomianagar

tumbuhtinggiketikakonteksekonominyatidakkompatibel,justrudapatmembawapadafluktuasiyangtidak

perlu,bahkanpadaboom-bustcyclealiaskrisis.MenurunkanBIRateketikapasarsedangkhawatirdengan

meningkatnyaFedFundtargetjugadapatmenimbulkancapitalreversalyangberlebihankarenapasar

membacaBImengubahpolicystance‐nyadaristability(externalbalance)kegrowth(internalbalance).

Adalahnormal,pemerintah—yangberisiparapolitisi—menghendakipertumbuhanekonomitinggi.Karena,

pertumbuhanekonomidoescountdalamPemilihanUmum.Karenaitulahwajarbilaposisikebijakanfiskal

seringkaliadalahekspansif.Defisitfiskalkemudianmenjadihalyanglumrah(padahalsemestinyadalam

anggaran,harusadasiklussurplus‐defisit).Biladefisitanggaranmenjadinorm,iniberbahaya.Karena,utang

pemerintahbisamendesakkeluarutangswasta(ataubiasadisebutsebagaicrowdingout)danbisamenjadi

sumberkerentananeksternal.

Karena“sifatalamiah”daripemerintahinilah,makailmuekonomimenyarankanagarotoritasmoneter

dipisahkandaripemerintah(baca:daripolitik).Institutionalsettingberupapemisahanotoritaskebijakan

fiskaldanmoneterinisangatpentinguntukmencapaikeseimbanganantaragrowthdanstability.Pemisahan

initidakberartibahwakebijakanfiskaldankebijakanmoneterharussalingbertolakbelakang—ibaratnya

pemerintahinjakgas,danBIinjakrem—namunlebihpadapemberiankewenanganpadamasing‐masing

pihakuntukmengambilkebijakanyangdianggapnyaterbaik.PengalamanIndonesiaketikamenghadapikrisis

finansialtahun2008dimanakebijakanfiskaldanmoneterbergerakpadaarahyangsamamenjadisalahsatu

buktibahwaantarafiskaldanmonetertidakselalubertolakbelakang.Begitujugadenganpengalamanburuk

dimasalaluketikakeduaotoritasinidigabunghinggaberujungpadakrisis1997‐1998jugasemestinya

menjadipelajaranberhargabagikitasemua.

Namunkarena,sekalilagi,naturedaripemerintahadalahmengejargrowth,makatakayalBankSentral

seringkaliberfungsimenjadipengerem.Mengusungkebijakanyangmengerempertumbuhan

ekonomi—ketikasemuapelakuekonomiapakahituprodusen,konsumen,investormaupunpemerintah,

menginginkanadanyapertumbuhantinggi—memangtidakpopuler.Itulahkenapaliteraturseringkali

mengatakancentralbankerharuslahseorangyangkonservatif.Namun,sekalilagi,iniperludilakukanagar

inflasi(overheating)danmenggelembungnyahargaaset(assetpricebubble)dapatdicegah.

MerekomendasikanagarBIRatesegeraditurunkan—padasaatini—dapatjugameningkatkankerentanan.

PasarakanmelihatbahwaBankIndonesiadovishaliaspro-growth.Masalahnyaadalah,mandatutamayang

diberikankepadaBankIndonesiabukanlahuntukmengejargrowth,namunmenjagastabilitas.Dalamsituasi

sepertisekarangdimana,(i)inflasiinti(yangmerupakankomponenyangbersifatpersistenakibatdari

ekspektasiinflasiprodusendankonsumen)masihsekitar4,44%pertahun,(ii)ekspormelemah(baca:suplai

dolarseret),(iii)investorglobalsedanggalaudalammenempatkandanamereka,(iv)Rupiahsudah

terdepresiasi3,44%sejakawaltahunhingga6Maretini,kebijakanyangkonservatifatauhati‐hatimenjadi

dominantstrategy;sebaliknya,kebijakanyangakomodatifterhadapgrowthbisadibacasebagaisebuah

inkonsistensiataukecerobohan.

Inkonsistensi,karenapasarbarusajamelihatBImenaikkanBIRatepada18November2014,sebagairespon

ataskenaikanhargaBBM.Karenaoutsidelagkebijakanmonetercenderunglama,pasarbarangkalibingung

bilaBIterlalucepatmenurunkansukubunga—apalagiatasdasarrealisasideflasi1bulan.Bisajadiceroboh,

karenapasarmungkinoverreactataskeputusanini.Karena,selaingalau,marjinmerekamakintipisbila

Rupiahterdepresiasilebihlanjut.Yangpalingparah,pasarjugabisaberspekulasiapakahBIdipengaruhioleh

pihaklainatautidak.Dengansemuarisikoini(berikutefektivitasnyadalammengungkitpertumbuhanyang

masihdiragukan),sepertinyaBIRatebelumsaatnyauntukditurunkandalamwaktudekat.

DaftarPustaka

Purbasari,DenniP.2015.'QuoVadisSukuBungaAcuanBankIndonesia'.Kompas.

25

LeadingEconomicIndicatormerupakansalahsatumodelearlywarningsystemuntukmemprediksi

arahpergerakanekonomisatukuartalkedepan.Kinerjapadavariabelmakrosepertiinvestasi,konsumsi

semen,danjumlahwisatawanyangdatangsertakapitalisasipasarsahamBEIdanindekskompositNYSEdari

pasarmodalcukupberpengaruhpadakondisiperekonomian.Meskipundemikian,perludicatatbahwa

beberapaindikatorekonomimakrolainnyadapatberubahdengancepatdalambeberapawaktukedepan.

GAMALEImampumenghasilkanperkiraansiklusperekonomian(PDB)Indonesiadenganakurat

padabeberapawaktusebelumnya.GAMALEIyangdihasilkanedisi‐edisisebelumnyapadatahun2014ini

telahtelahberhasilmemprediksiperlambatanekonomipadakuartalIhinggakuartalIV‐2014.GAMALEIjuga

masihmemprediksikankinerjaperekonomianIndonesiayangmenunjukkanperlambatanpadakuartalI‐

2015.Haltersebutdisebabkanadanyapenurunankinerjapadabeberapaindikatorkunciperekonomian

Indonesiayangmenyebabkanpertumbuhanekonomimenurundibandingkankuartalsebelumnya.

HasilprediksiGAMALEIpadaedisiinimenghasilkanadanyakecenderunganpenurunansiklus

perekonomian(PDB)Indonesia.ModelGAMALEIpadaKuartalIV‐2014menunjukanperubahanarah

pergerakanperekonomianyangmenurun.PergerakanGAMALEIyangmenurunmenghasilkanprediksi

penurunansiklusperekonomian(PDB)IndonesiapadaKuartalI‐2015.Kondisitersebutdapatdianalisislebih

lanjutmenggunakansiklusdariindikatoryangmenyusunnyayaitu(1)realisasiinvestasidalamdanluar

negeri,(2)konsumsisemen,(3)jumlahwisatawan,(4)kapitalisasipasarsahamBEIdan(5)indekskomposit

NYSE.

PertumbuhanekonomiIndonesiapadakuartalI-2015diprediksikanakanmengalamipenurunan

dibandikandengankuartalsebelumnyay-o-y.Kondisiinidiakibatkanolehkondisiperekonomianglobal

yangjugasedanglesu,hargaminyakduniayangmasihmelemah,danekspordanimporyangmengalami

penurunan.Walaupundemikian,kondisiinisebenarnyadapatmenjadimomentumyangtepatuntuk

merealisasikaninvestasididalamnegeri.Halinidiakibatkankarenahargabarangmodalyangmenjadilebih

murahseiringpermintaanglobalyangjugamengalamipenurunan.

Tahun2015telahdibukadenganpenurunanharga

minyakyangsangatdrastishinggamencapaiUSD

47,6perJanuari2015.Kondisiinitelah

mempengaruhistabilitasmakroekonomiIndonesia,

terutamadenganketidakpastianyangdihasilkanoleh

gejolakhargaminyaktersebut.Meskipundemikian,

pemerintahtetapbersikerasdenganberbagaiproyek

pembangunanyangdiharapkandapatmendorongdaya

saingdankepercayaaninvestor.Pemerintah

menawarkanberbagaiproyekinfrastrukturyang

menjaditargetpembangunanpemerintahanPresiden

JokoWidodosepertiproyekkelistrikan,waduk,bandara

baru,KawasanEkonomiKhusus(KEK),kawasan

industri,pelabuhandanjalurkeretaapi.Walaupun

perlambatanpertumbuhantahun2014diperkirakan

masihakanberlanjut,pemerintahharusmampu

meningkatkankinerjaperekonomianIndonesiaagardapatmeningkatkanrealisasiinvestasidiIndonesia.


E. GAMA LEI

Gambar24:GAMALeadingEconomicIndicator

GAMALEImemprediksikankecenderunganpenurunansiklusperekonomianIndonesiayangmasihberlanjut

Sumber:CEIC( ,2015)diolah

26 Indonesian Economic Review and Outlook

F. Economic Outlook

MenghadapiHeadwind2015adalahgambarankondisiekonomiIndonesiaselamasetidaknyatahun2015ini.

TrenpertumbuhanPDBIndonesiaterusmenurunsejak2010dari6,38%menjadi5,02%pada2014.Sangat

besarkemungkinannyabahwapadakuartalI‐2015PDBIndonesiatumbuhlebihrendahdaripada5,02%,

sepertiditunjukkanolehGAMALEI.Berdasarkanperkiraandariparaekonomdanlembaga‐lembaga

internasionalsertaanalisisdariTimMacroeconomicDashboard,ekonomiIndonesiapadakuartalI‐2015akan

tumbuhantara4,7‐4,8%.AngkainijauhdibawahasumsiAPBN‐P2015yangmenargetkanpertumbuhan

5,7%.

AdaduafaktoreksternalyangmenjadipemicudariHeadwind2015,yaitupertama,lemahnyapertumbuhan

ekonomiglobalkhususnyaUS,Jepang,danTiongkok;dankedua,ketidakpastianmasadepanEuroyang

ditimbulkanolehYunani.Penyebabpertamamembawadampakpadaturunnyapermintaanakanproduk

eksporIndonesia.Akibatnya,harga‐hargaakanturundaninventorybarangeksporkitamenumpuk.

Konsekuensilanjutandarisituasiiniadalahmenurunnyaaktivitasproduksiyangberorientasipadapasar

ekspor,danmenurunnyapenerimaanmigas,pajakdannon‐pajakdalamAPBNkita.Menurunnyaaktivitas

produksi,bisajadiakanmeningkatkanpengangguranatausetengahpenganggur.

Sedangkanpenyebabkedua,yaituYunani,akanmenyebabkangonjang‐ganjingdipasarkeuangan.Pasar

keuanganyangsudahrentanakibatdaritappertantrumBernankesejakMaret2013,masihditambahlagi

denganketidakpastianakankeluaratautidaknyaYunanidizonamatauangEuro.Yunani,bersikukuhuntuk

tidakmengikutitermsandconditionsyangdimintaolehparadonor.Donorpunmenjadiengganuntuk

memberikanbailoutlanjutankepadaYunani.Jikademikian,besarkemungkinanYunaniakangagalbayar

utang.Dansebeluminiterjadi,pasarpastiakanmendiskonbesar‐besaransuratutangYunani—yang

membuatYunanisulituntukmencaripinjamandantidakdapatmengontroldefisitnyamelebihidariapayang

disepakatidalamzonamatauangEuro.AkibatnyakemungkinanGrexitsemakinlebar.Danpasarpunpasti

akanterusmendiskonEuro,yangditengaraiakanlarikedolardanakansemakinmembuatdolarmenguat.

SituasiinitidakmenguntungkanbagiIndonesiayangAPBN‐nyamengasumsikankursIDR12.500perUSD

danutangluarnegeriswastanyameningkattajamakibatbonanzacapitalinflowselama2011‐2013.

Turunnyaeksporditengah‐tengahnaiknyautangjelasakanmembuatkerentananeksternalIndonesia

meningkat.CadangandevisadansukubungamenjadialatdarikebijakanmoneteruntukmemastikanRupiah

tidakterdepresiasiterlalucepat.Namun,eksesdarikebijakanmoneterketatadalahperlambatankredit,yang

akansemakinmemperlemahpertumbuhanekonomi;danmenurunnyakualitaskredit(asetperbankan

Indonesia).KedepansektorkeuanganIndonesiaakanmenghadapitantanganberat.

Selaindarifaktoreksternal,faktorinternaljugaturutberkontribusimemperlambatpertumbuhanekonomi.

FaktorinternaldimaksudadalahrendahnyabelanjapemerintahkarenapembahasanAPBNPbarusaja

diselesaikanpadakuartalI.PadakuartalII,belanjapemerintahbarangkalijugabelumbanyakdiserapkarena

beberapaKementeriandanLembagamasihdalampenataanorganisasidanmemasukiproseslelang

pengadaanbarangdanjasa.

Darigabungansituasieksternaldaninternalini,ditambahsedikitnaiknyakonsumsipadabulanJunikarena

liburandanawalpuasa,barangkalipertumbuhanekonomiIndonesiapadakuartalII‐2015sedikitlebihbaik

dibandingkandengankuartalI‐2015,dikisaran4,7‐4,9%.


HalamanIniSengajaDikosongkan

INDONESIAN ECONOMIC REVIEW AND OUTLOOK

TIM MACROECONOMIC DASHBOARD

MACROECONOMIC DASHBOARD

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS GADJAH MADA

Pertamina Tower Lt. 4 Ruang 4.4

Jl. Humaniora No. 1 Bulaksumur, Yogyakarta 55281

Telp: +62 274 548 517 ext 373

Fax: +62 274 551 208

Email: [email protected]

Website: www.macroeconomicdashboard.com

Denni P. PurbasariHead of Researcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Samsubar SalehResearcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Traheka Erdyas BimanatyaResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Dyah Savitri PritadrajatiResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Caroline Herawati ManikResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Tri WidodoResearcher

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Galih AdhidharmaResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Umi Fitria Ridya RahmawatyResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Dhian KaryantonoResearch Assistant

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

Mohammad Rizki HutomoResearch Assistant, Web Admin, and Layout

[email protected]

+62 274 548 517 ext 373

No 1/Tahun IV/Maret 2015

Documents

Transcript of No 1/Tahun IV/Maret 2015