Undang-Undang yang menyatakan bahwa pemerintah dapat memberikan arah kepada Bank. Ketentuan yang jarang digunakan, tetapi pemerintah telah mempertahankannya, keutamaan dalam pembuatan kebijakan moneter melalui pengendalian semua janji yaitu pada papan pengambilan keputusan bank dan dengan cara lain yang kurang formal. Diundang untuk mengkarakterisasi hubungan antara RBI dan Kementerian Keuangan gubernur terakhir, Dr. Reddy, mengakui Bank Status tunduk

Dalam konteks hukum dan budaya tertentu, sementara membuat setiap usaha untuk memberikan pandangan, baik secara informal maupun formal, tetapi sebagian jelas mungkin, RBI umumnya menghormati keinginan dan kecenderungan akhir pemerintah. Selama dua dekade terakhir, seperti India telah secara bertahap meliberalisasi ekonominya, RBI telah memperoleh otonomi yang lebih, terutama dalam pengawasan dari pasar keuangan, dan secara bertahap ditarik untuk memberikan konsesi yang membiayai sektor prioritas ekonomi, tetapi belum ada reformasi hukum yang melarang atau monetisasi otomatis defisit, yang dipraktekkan sebelum tahun 1997.

Beberapa ulasan, ditugaskan oleh RBI sendiri atau oleh pemerintah, telah menarik perhatian posisi tidak memuaskan ini. The Advisory Group Transparansi dalam Moneter dan Keuangan dikritik tajam dalam pengaturan kelembagaan untuk kebijakan moneter di bawah Undang-Undang 1934, yang digambarkan sebagai ketinggalan zaman, dan mendesak awal reformasi. Pemerintah tidak dibujuk dari kasus ini dan dilanjutkan dengan yang gradualis. Pendekatan, memilih untuk mempertahankan kebijakan politik di Delhi daripada melaksanakan setiap devolusi formal listrik ke RBI di Mumbai. Sebagai Kebijakan hasilnya tetap tidak tepat, dan pengamat dari adegan India dicatat bahwa "RBI tetap sangat sulit dipahami seperti apa yang menjadi sasaran dan bagaimana target sedang dicapai.

Baru-baru ini, Komite Reformasi Sektor Keuangan-set up oleh Departemen Keuangan di bawah Raghuram Rajan dari Universitas Chicago, dan termasuk beberapa India terkemuka bankir-juga berpendapat untuk perubahan legislatif. Rekomendasi mereka ditutupi berbagai daerah, termasuk struktur regulasi dan kontrol langsung masih dalam menempatkan di pasar keuangan. Sehubungan dengan RBI secara khusus mereka menyimpulkan bahwa "harus secara formal memiliki tujuan tunggal, untuk tetap dekat dengan angka inflasi yang rendah, atau dalam jangkauan, dalam jangka menengah dan bergerak terus ke satu instrumen, suku bunga jangka pendek (repo dan reverse repo) untuk mencapai itu.

Sejauh ini, pemerintah telah membuat komitmen untuk melaksanakan Rekomendasi Rajan tetapi jelas bahwa, dari waktu ke waktu, tekanan untuk reformasi hukum adalah membangun dan opini dalam kedua pemerintah dan Reserve Bank merayap menuju pengenalan kerangka IT. Meskipun rekor inflasi belum buruk dalam beberapa tahun terakhir, melayang sekitar 6% pada tahun-tahun sebelum krisis keuangan saat ini, India membayar harga untuk kurangnya kejelasan tentang tujuan RBI. Kerangka Kebijakan Terlepas dari ambiguitas dan ketidakpastian, oleh karena itu, dan bantalan di keberatan beberapa skeptisisme tentang apa artinya kemerdekaan di beberapa tempat, kita dapat

mengidentifikasi tren global yang jelas menuju kemandirian bank sentral. Ini akan, mungkin, akan mengejutkan jika kita tidak bisa, mengingat antusiasme dengan yang IMF telah memeluk ide dan model kerja pada menawarkan dalam OECD.Ada kurang kejelasan tentang kerangka kebijakan moneter. Pertumbuhan penargetan inflasi, yang telah sangat ditandai di negara-negara OECD, memiliki kurang jelas dalam EMCS. Kebanyakan terus beroperasi baik pertukaran Target tingkat (kadang-kadang seekstrim adopsi dolar AS sebagai mata uang mereka sendiri, seperti di El Salvador dan Ekuador), versi dari dalam negeri Target uang, atau kombinasi berbahaya dari dua. Bahkan, dari 172 negara dengan bank sentral, sekitar dua pertiga laporan ke IMF bahwa mereka beroperasi target nilai tukar. Memang dominan Rezim adalah apa yang umumnya dikenal sebagai "berhasil mengambang."

Keuntungan dari nilai tukar menargetkan untuk negara-negara dengan relatif ekonomi terbuka, catatan lemah stabilitas harga, dan karena miskin kredibilitas yang jelas. Sebuah jangkar nominal dapat "dipinjam" dari tempat lain, biasanya Amerika Serikat. Kebijakan ini mudah untuk menggambarkan dan adalah mungkin untuk menerapkan langkah-langkah dalam negeri sulit untuk mempertahankan paritas. Kerugiannya adalah juga kuat. Tanpa cadangan yang kuat, Nilai tukar negara menargetkan rentan terhadap hilangnya kepercayaan pasar, mungkin dilengkapi dengan posisi agresif oleh investor.

Pengalaman di Eropa pada awal 1990-an, di Asia Timur kemudian di dekade, dan kemudian di Turki meyakinkan banyak yang hanya mana Cadangan mata uang asing suatu negara yang cukup besar untuk menahan Serangan spekulatif berkelanjutan bisa pasak tetap aman menjadi dipertahankan- jika tidak, beberapa fleksibilitas, atau memang pergeseran ke target inflasi, adalah penting. Negara-negara Asia biasanya mengadopsi mantan strategi, yang itu terbuka untuk mereka diberikan keseimbangan yang kuat mereka dari posisi pembayaran didorong oleh tabungan domestik yang tinggi dan produsen kompetitif. Penumpukan cadangan oleh negara-negara seperti Singapura, Korea Selatan, dan Hong Kong memiliki mengesankan. Ekonomi di tempat lain, terutama di besar seperti Selatan Afrika, Chili, dan Brasil, target inflasi diperkenalkan, dan ini telah bekerja lumayan baik. Penurunan tajam dalam nilai dolar di 2006-7 menempatkan bursa target tingkat di bawah tekanan baru. Dikombinasikan dengan minyak yang tinggi dan komoditas harga, negara-negara dipatok terhadap dolar menemukan diri mereka mengimpor inflasi. Aset berdenominasi dolar jatuh nilai menyebabkan material hilangnya kesejahteraan, terutama untuk negara-negara dengan volume besar impor dalam mata uang euro, yang benar terutama dari negara-negara di Afrika dan Timur Tengah.

Dalam jangka pendek, perubahan rezim moneter dalam menghadapi ini tekanan pasar dapat merusak kredibilitas. Dalam kasus Cina, jawaban jangka pendek adalah untuk memungkinkan kenaikan lebih cepat di renminbi, meskipun tidak cukup cepat dalam 2007-8 untuk mencegah arus masuk lebih besar dana. Negara-negara lain menyeimbangkan kembali keranjang mata uang mereka, memberikan bobot yang lebih besar untuk euro dan membiarkan diri mereka sedikit lebih fleksibel sebagai akibat. Pemulihan sederhana dolar

AS pada musim panas 2008 mereda tekanan ini sedikit, tetapi banyak negara mulai bertanya sendiri apakah, dalam jangka panjang, perubahan rezim akan diperlukan, dengan langkah yang jelas menjadi sebuah target inflasi. Jika rezim IT bisa bekerja dengan baik untuk negara-negara OECD yang bukan anggota mata uang blok, dan memang untuk beberapa negara berkembang lebih besar, mungkin mereka tidak juga melakukan pelayanan untuk yang lebih luas dari EMCS? Sebuah rezim inflasi menargetkan penuh melibatkan lebih dari sekedar pengumuman oleh pemerintah dari kisaran target inflasi. Ada juga kebutuhan untuk komitmen dilembagakan untuk stabilitas harga sebagai primary

Tujuan dari kebijakan moneter (dengan tujuan ekonomi lainnya menjadi bawahan), mekanisme untuk membuat bank sentral bertanggung jawab untuk pertemuan target, dan untuk meningkatkan transparansi melalui komunikasi publik tentang kebijakan dan harapan otoritas moneter. Sebuah kecil jumlah EMCS, seperti Brazil, Chili, dan Afrika Selatan, dapat dianggap sebagai targeters inflasi pada definisi itu; sejumlah agak besar telah berbicara

dari tujuan mereka untuk inflasi sebagai panduan untuk kebijakan tetapi belum diimplementasikan rezim IT sepenuhnya diartikulasikan. Tidak ada keraguan bahwa penargetan inflasi lebih bermasalah untuk EMCS dibandingkan negara maju yang besar. Biasanya, mereka memiliki lebih lemah fiskal lembaga dan karena itu kurang kemampuan untuk mempertahankan disiplin fiskal. Di sana sering banyak administered prices yang dapat mengurangi kegunaan dari Target inflasi dan memberikan politisi kemampuan untuk memanipulasi inflasi tingkat. Lembaga keuangan seringkali kurang kuat dan mungkin ada sejarah pengawasan lemah dan sektor perbankan kekurangan modal. Finansial memasarkan sendiri sering tipis dan rentan terhadap manipulasi. Otoritas moneter sendiri mungkin kurang kredibilitas karena masa lalu episode inflasi yang tinggi dan mungkin juga riwayat kontrol politik. Undang-undang untuk membuat bank sentral yang independen tidak akan menyembuhkan masalah ini semalam, dan, sebagian sebagai akibat dari kelemahan tersebut, ancaman dihadapkan warga negeri dapat beralih ke mata uang asing jika kepercayaan diri mereka dalam mata uang domestik menurun. Saklar yang mungkin, pada gilirannya, mendorong bank-bank dalam negeri untuk menawarkan pinjaman berdasarkan dalam mata uang asing (Biasanya dolar), yang menyebabkan kewajiban dolarisasi. Konsekuensi lebih lanjut adalah bahwa pemerintah maka akan enggan untuk memungkinkan pertukaran menilai fleksibilitas (melekat dalam rezim inflasi target penuh) karena mereka takut akan konsekuensi bagi bank jika nilai kewajiban dalam mata uang asing mereka naik tajam dan tiba-tiba. Fenomena ini biasanya digambarkan sebagai "takut mengambang." 20 Akhirnya, ada bukti bahwa perubahan dalam impor harga sebagai konsekuensi dari penurunan nilai tukar yang melewati harga domestik lebih cepat di EMCS, membuat inflasi lebih sensitif perubahan paritas.

Karakteristik ini telah menyebabkan beberapa berpendapat bahwa penargetan inflasi inheren tidak cocok untuk sebagian EMCS. Lainnya, terutama Barry Eichengreen dan

Rick Mishkin, mengambil pandangan yang berbeda namun. Kesimpulan Eichengreen ini, setelah meninjau masalah yang dijelaskan di atas, adalah bahwa "semua ini adalah untuk menunjukkan bahwa penargetan inflasi tidak layak di negara terbuka, hanya bahwa lebih rumit untuk beroperasi. "21 Dia menunjukkan bahwa kritik dari inflation targeting kebutuhan untuk mengatasi masalah yang ada rezim lain bebas dari masalah: Tarif fleksibel cenderung berfluktuasi tak menentu, terutama jika ditinggalkan dari pasak meninggalkan negara tanpa jangkar nominal, jelas dan koheren Strategi operasi kebijakan moneter, dan kredibilitas di mata pasar. Dolarisasi sepihak membatasi fleksibilitas kebijakan, memberikan negara beralih untuk itu tidak ada suara dalam kebijakan moneter berjalan, dan mengorbankan pendapatan seigniorage. Dan intervensi ad hoc untuk membatasi variabilitas nilai tukar dengan tidak adanya komitmen yang kredibel untuk strategi moneter transparan, koheren, dan dipertahankan adalah mungkin untuk menginspirasi kepercayaan; mencoba untuk mencegah nilai tukar bergerak melampaui batasan dalam situasi seperti ini dapat membuat bank sentral dan cadangan duduk bebek untuk spekulan.

Martin Wolf22 berpendapat kasus yang sama: "Relatif canggih dan besar negara harus mempertimbangkan mengadopsi target inflasi dengan independen bank sentral. "Dia melihat argumen lebih lanjut dalam mendukung. Dia khawatir bahwa penumpukan cadangan mata uang asing pada skala yang diperlukan untuk memelihara target nilai tukar telah memberikan kontribusi terhadap penumpukan global ketidakseimbangan keuangan unwinding yang merupakan bagian dari kisah krisis keuangan. Untuk negara-negara yang tidak dapat menghasilkan tingkat cadangan yang diperlukan untuk mempertahankan peg mata uang yang kredibel, target inflasi tentu yang menarik endpoint. Ada, secara teoritis, pilihan lain: a serikat mata uang. Model operasi dapat dilihat pada skala kecil di bekas Barat Perancis Afrika. Negara-negara lain telah memberikan pertimbangan serius ide. Di teori, negara-negara Gulf Cooperation Council (GCC) berkomitmen untuk mata uang tunggal dan memang memperbaharui komitmen bahwa pada akhir 2008, dengan target waktu peluncuran tahun 2010, tetapi tidak ada rencana serius untuk menghasilkan lembaga yang dibutuhkan untuk mengelola sebuah serikat mata uang telah dibuat dan sangat mungkin bahwa tanggal tersebut akan dimasukkan kembali. Pada bulan Mei 2009 UEA secara sepihak mengumumkan bahwa ia tidak lagi berkomitmen untuk jadwal, menyusul keputusan untuk mencari bank sentral GCC masa depan Arab Saudi. Ada ide bahkan megah untuk dinar Islam, yang didukung oleh emas, sebagai mata uang terpadu untuk semua negara-negara Islam, tapi lihat ini realistis di present.

Bahkan lebih spekulatif, Uni Afrika membayangkan mata uang tunggal untuk Afrika pada tahun 2020, meskipun lagi tidak ada langkah-langkah praktis telah diambil di arah itu. Resep kebijakan dari bank sentral sebuah operasi independen inflasi menargetkan rezim masih terlihat menjadi pilihan terbaik bagi banyak EMCS, tetapi ada banyak prasyarat penting. Sedangkan dasar hukum untuk bank sentral yang independen telah didirikan di banyak negara,ada banyak terus campur tangan politik, terutama di janji untuk posisi senior. Sebagai contoh, sebagian besar gubernur di Amerika Latin diangkat untuk hal setidaknya

lima tahun dalam teori, tetapi dalam prakteknya masing-masing gubernur hanya tetap di tempat selama dua setengah tahun di average.7 De Haan dan Kooi mempertahankan bahwa itu adalah kesinambungan di atas bank, daripada kemerdekaan nominal tercermin dalam undang-undang, yang berkorelasi negatif dengan inflation.24 Pemerintah juga harus menahan godaan untuk menggunakan bank sentral sebagai sumber jangka pendek pembiayaan. Pada saat yang sama, untuk mengatasi beberapa kerentanan EMCS dijelaskan di atas, pengawasan kehati-hatian bank harus kuat.