MERJER & AKUISISI

PENGERTIAN

Merger Satu perusahaan diabsorsi perusahaan lain. Pengakuisisian mempertahankan nama & identitasnya, dan mengambil alih aset dan kewajiban perusahaan yang diakuisisi

Akuisisi Satu perusahaan diabsorsi perusahaan lain

dan mendirikan perusahaan baru,pengakuisisian dan yang diakuisisi “hilang” dan menjadi perusahaan baru.

MOTIF MERJER & AKUISISI

Motif perusahaan melakukan merjer dan akuisisi adalah motif ekonomi yang terjadi dengan terciptanya synergy dan keinginan manajer memperthankan sumber daya perusahaan.

Wujud synergy :1. Operating synergy

adalah synergy yang dinikmati oleh perusahaan karena kombinasi dari beberapa operasi

sehingga dapat menekan biaya dan/ atau menaikkan penghasilan.

2. Financial synergy berasal dari penghematan yang dinikmati

perusahaan yang berasal dari sumber pendanaan.

JENIS MERJER & AKUISISI

Merger berdasarkan cara perluasan :1. Horisontal2. Vertikal3. Congeneric4. Conglomerate

JENIS MERJER & AKUISISI

Berdasarkan jenis penggabungannya :1. Akuisisi saham – saham

a. Friendly mergerb. Hostile takeover

2. Akuisisi asset

TAKTIK PERUSAHAAN MEMPERTAHANKAN DIRI DARI MERJER DAN AKUISI

Taktik sebelum penawaran :1. Mengubahnya menjadi perusahaan perseorangan 2. Mempertahankan proporsi kepemilikan saham pada satu orang atau kElompok orang 3. Meningkatkan skala usaha4. Mempertahankan harga saham yang kuat

yang mencerminkan kuatnya manajemen5. Persyaratan merger yang makin ketat 6. Membuat perusahaan menjadi tidak menarik untuk diambil alih (poison pill)

TAKTIK PERUSAHAAN MEMPERTAHANKAN DIRI DARI MERJER DAN AKUISI

Taktik setelah penawaran :1. Mengajukan tuntutan dengan dalih anti

monopoli jika dirasa harga penawaran tidak wajar

2. Menjual sebagian perusahaan kepada pihak ketiga atau menciptakan utang yang semakin besar dengan membeli kembali sebagian saham perusahaan

3. Pembuatan kontrak khusus yang menjamin eksekutif tidak akan kehilangan pekerjaan atau pemberian kompensasi yang sangat besar apabila terjadi penggabungan perusahaan

MENAKSIR BIAYA AKUISISI

CONTOH 1

PT. WISTA memiliki 10 jt lembar saham dengan harga Rp 8.000 per lbr. Dibeli oleh PT. RIAN dengan harga Rp 9.000 per lbr. PT. RIAN A memiliki 50 jt lbr saham dengan harga per lembar Rp 12.000. Diharapkan dgn akuisisi tsb PT. RIAN akan dapat menghemat biaya sebesar Rp 1.000 jt pada tahun depan, dan pemnghematan tsb diharapkan meningkat sebesar 10 % per tahun selamanya. Apabila tingkat keuntungan yang layak adalah 17%^, berapakah biaya akuisisi dan manfaat akuisisi tsb ?

JAWAB :

Biaya akuisisi = 10 jt (Rp 9.000 – Rp 8.000)

= Rp 10 M

Manfaat akuisi = 1.000 jt / (0,17 -0,10)

= Rp14,3 M

Dimana :

PVR = Nilai equity perusahaan A = Rp 600 M

PVw = Nilai equity perusahaan S = Rp 80 M

PV wR = Nilai gabungan equity PT. A dan PT. S setelah mendapatkan synergy ( 600 M + 80 M + 14,3 M = Rp 694,3 M )

Formula Manfaat Akuisisi = PVAS – (PVA + PVS

)

Maka manfaat akuisisi adalah sama dengan :

= PVAS – (PVA + PVS )

= Rp 694,3 M – (Rp 600 M + Rp 80 M)

= Rp 14,30 M

Manfaat bersih (NPV) = Rp 14,3 M – Rp 10 M

= Rp 4,30 M

CONTOH 2 PT. A merencanakan akan mengakuisisi PT. B

Data kedua perusahaan tersebut adalah sbb :

Misalkan PT. A dapat membeli PT. B dengan harga seperti saat ini dengan cara menukar saham, dan diharapkan tidak terjadisynergy. Bagimana EPS, harga saham, PER, jumlah lembar saham, laba setelah pajak dan nilai equity setelah merjer? Dan apa kesimpulannya ?

PT. A PT. B

1. EPS2. Harga per lembar saham3. PER4. Jumlah lembar saham5. Laba setelah pajak6. Nilai pasar equity

Rp 2.000Rp 20.000

10x10 juta

Rp 20 milyarRp 200 milyar

Rp 2.000Rp 8.000

4x10 juta

Rp 20 milyarRp 80 milyar

JAWAB :

1. Laba setelah pajak = Rp 20 milyar + Rp 20 milyar = Rp 40 milyar

2. Nilai pasar equity = Rp 200 milyar + Rp 80 milyar = Rp 280 milyar

3. Jml lembar saham = 10 juta + ( Rp 90 milyar / Rp 20.000) = Rp 14 juta lembar

Perhitungan EPS, harga saham, PER :

PT. A PT. B PT. A

(setelah merjer)

1. EPS2. Harga per lembar

saham3. PER4. Jumlah lembar saham5. Laba setelah pajak6. Nilai pasar equity

Rp 2.000Rp 20.000

10x10 juta

Rp 20 milyarRp 200 milyar

Rp 2.000Rp 8.000

4x10 juta

Rp 20 milyarRp 80 milyar

Rp 2.857Rp20.000

7x14 juta

Rp 40 milyarRp 280 milyar