Manajemen Modal Kerja MNC

8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC

http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 1/36

Manajemen Keuangan Internasional

Manajemen Modal Kerja Multinasional

Ekonomi

Disusun Oleh:

Deni Pratama 1113081000002

Dicky Hermawan 1113081000010

Rifka Indi 1113081000014

I! "yarif Hidayatullah #akarta

$akultas %k&n&mi dan 'isnis

(ana)emen

201*



KATA PENGANTAR

Pu)i syukur kehadirat +llah ",-. karena atas /erkat rahmat dan

hidayahnya kami daat menyelesaikan makalah ini -ak lua shalawat serta

salam senantiasa tercurah keada )un)unan !a/i 'esar (uhammad "+,.

/eserta keluara dan ara saha/atnya

(akalah yan /er)udul (ana)emen (&dal er)a (ultinasi&nal

%k&n&mi5 ini kami /uat untuk memenuhi k&metensi mata kuliah

(ana)emen euanan Internasi&nal Dalam enyusunan makalah ini. kami

telah /erusaha sekuat tenaa !amun tentu sa)a. makalah ini tidaklah luut

dari kesalahan ntuk itu kami menharakan kritik dan saran yanmem/anun. aar makalah ini men)adi le/ih /aik

Dalam em/uatan makalah ini kami mendaatkan dukunan dari

/er/aai ihak ntuk itu. kami inin menucakan rasa terima kasih

keada:

1 I/u Pud)i +stuty. selaku d&sen mata kuliah mana)emen keuanan

internasi&nal.

2 edua &ran tua yan telah mem/erikan dukunan. /aik secara m&ril

mauun materil keada kami. dan

ami /erhara sem&a makalah ini daat /ermanfaat /ai em/aca

ada umumnya dan enulis ada khususnya

#akarta. 26 Okt&/er

201*

Penulis

1



DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR.......................................................................................................................i

DAFTAR ISI....................................................................................................................................ii

BAB I...............................................................................................................................................1

PENDAHULAN..............................................................................................................................1

1.1 Latar Belakang.......................................................................................................................1

1.2 Rumuan !aala"..................................................................................................................2

1.# Tu$uan Penulian....................................................................................................................2

1.% !an&aat Penulian..................................................................................................................2

BAB II.............................................................................................................................................%

PE!BAHASAN..............................................................................................................................%

2.1 Perua"aan !ultinai'nal......................................................................................................%

2.2 Bia(a !')al Perua"aan !ultinai'nal................................................................................*

2.# Bia(a !')al )i Ber+agai Negara.........................................................................................1,

2.#.1 Per+e)aan )alam Bia(a Utang Antar Negara................................................................11

2.#.2 Per+e)aan )alam Bia(a Ekuita....................................................................................1#

2.#.# !engga+ungkan Bia(a Hutang )an Bia(a Ekuita.......................................................1%

2.#.% Etimai Bia(a Utang )an Ekuita................................................................................1-

2.% Keutuan Struktur !')al Perua"aan !ultinai'nal.........................................................1*

2.%.1 Pengaru" Karakteritik Perua"aan...............................................................................1/

2.%.2 Pengaru" Karakteritik Negara.....................................................................................10

2.%.# !engu+a" Sruktur !')al untuk !enanggai Peru+a"an K'n)ii...............................2,

2.- !ana$emen !')al Ker$a !ultinai'nal..............................................................................2,

2



2.-.1 !ana$emen ka..............................................................................................................22

2.-.2 !ana$emen iutang.......................................................................................................2%

2.-.# !ana$emen Pere)iaan..................................................................................................2/

BAB III..........................................................................................................................................2

PENUTUP.....................................................................................................................................2

#.1 Simulan..............................................................................................................................2

#.2 Saran.....................................................................................................................................#,

DAFTAR PUSTAKA.....................................................................................................................#1

BAB I

PENDAH!AN

"#" !atar Belakang

Pertum+u"an ek'n'mi internai'nal (ang emakin eat mem+uat +an(ak erua"aanmenerakan +er+agai maam trategi3 ala" atun(a )engan melakukan 'erai )i +e+eraa

negara. Keinginan erua"aan untuk men)aatkan la+a (ang +ear ti)ak )aat )ienu"i $ika

erua"aan "an(a +er'erai )i negaran(a a$a. Ke$enu"an aar )alam negeri men$a)i

alaan kuat etia erua"aan untuk memerlua anga aarn(a "ingga ke luar negeri.

Ti)ak "an(a itu3 e&iieni r')uki )aat teraai karena tenaga ker$a (ang tere)ia )i

negara lain le+i" mura" )i+an)ingkan negara aal. Perua"aan $uga )aat menangkal

erek'n'mian (ang +uruk )i +e+eraa negara. Se"ingga aru ka (ang )imiliki erua"aan

le+i" ta+il karena naik turunn(a k'n)ii ek'n'mi antar negara ti)ak aling +er"u+ungan

eara emurna.Se"ingga +an(ak erua"aan memili" men$a)i erua"aan multinai'nal atau

multinati'nal 'r'rati'n 4!N56. !N5 meruakan erua"aan (ang +er'erai melintai

+er+agai r')uk3 aar3 +anga3 )an +u)a(a. !N5 ter)iri )ari erua"aan in)uk )an

3



ekel'm'k anak erua"aan. Anak7anak erua"aan tere+ut tere+ar eara ge'gra&i )an

maing7maing mungkin memiliki tu$uan3 ke+i$akan )an r'e)ur en)iri.!ekiun +egitu3 keutuan erua"aan untuk g' internai'nal +ukanla" keutuan

(ang mu)a". Se+a+ ter)aat er+e)aaan k'n)ii antar negara (ang men(e+a+kan er+e)aan

a)a +ia(a m')al erua"aan multinai'nal.Sala" atu reik' (ang )i"a)ai erua"aan multinai'nal a)ala" &lukuai nilai tukar

mata uang uatu negara. Aru ka e+ua" erua"aan multinai'nal mungkin le+i" +erge$'lak

)aria)a aru ka erua"aan )'metik e+a+ angat )iengaru"i 'le" riik' nilai tukar.

Keti)akatian nilai tukar +ia mengara" a)a a)a +ia(a m')al (ang le+i" tinggi3 e+a+

kemungkinan ke+angkrutan le+i" tinggi $ika aru ka maa )ean le+i" ti)ak ati.

Se"ingga erua"aan "aru +erua(a menggunakan uatu truktur m')al (ang teat

untuk meminimalkan +ia(a m')al mereka. Se+a+ emakin ren)a" +ia(a m')al uatu

erua"aan maka emakin ren)a" tingkat engem+alian (ang )iinginkan ata uatu uulan

r'(ek tertentu.!')al (ang +er"ail )igalang 'le" erua"aan e+agian akan )ial'kaikan untuk

ke+utu"kan m')al ker$a. !')al ker$a meruakan uatu akti8a lanar (ang )igunakan )alam

'erai erua"aan eerti mem+eli +a"an menta"3 mem+a(ar ga$i ega9ai3 mem+a(ar

erek't3 )an lain7lain. Se"ingga erann(a )i )alam erua"aan angat enting karena

+erkaitan erat )engan akti8ita ua"a e"ari7"ari.Perua"aan multinai'nal "aru meng"a)ai tuga (ang le+i" +erat )i+an)ingkan

erua"aan )'metik. Se"ingga mana$er keuangan )ituntut untuk mengel'la m')al ker$a

)engan +aik agar meningkatkan e&iieni m')al ker$a. Dengan e&iieni m')al ker$a (ang

tinggi3 erua"aan akan menaai tu$uann(a (aitu enaaian la+a makimal )an

kelangungan "i)u erua"aan.

"#$ Rumusan Masala%

1. Bagaimana karakteritik erua"aan multinai'nal:2. Bagaimana +ia(a m')al a)a erua"aan multinai'nal:

#. Bagaimana er+e)aan +ia(a m')al antar negara:%. Bagaimana keutuan truktur m')al a)a erua"aan multinai'nal:

-. Bagaimana mana$emen m')al ker$a a)a erua"aan multinai'nal:

2



"#& Tujuan Penulisan

1. !engeta"ui karakteritik erua"aan multinai'nal.

2. !engeta"ui +ia(a m')al a)a erua"aan multinai'nal.

#. !engeta"ui er+e)aan +ia(a m')al antar negara.

%. !engeta"ui keutuan truktur m')al a)a erua"aan multinai'nal.-. !engeta"ui mana$emen m')al ker$a a)a erua"aan multinai'nal.

"#' Man(aat Penulisan

1. Bagi enuli3 )aat )i$a)ikan e+agai 9a)a" untuk men)aatkan engeta"uan +aru

mengenai +ia(a m')al3 truktur m')al3 )an mana$emen m')al ker$a a)a erua"aan

multinai'nal.2. Bagi erua"aan multinai'nal3 )aat )i$a)ikan e+agai auan )alam menentukan truktur

m')al (ang teat untuk meminimalkan +ia(a m')al (ang )ikeluarkan.

#. Bagi )unia aka)emi3 )aat men$a)i re&ereni mengenai mana$emen m')al ker$a a)a

erua"aan multinai'nal )an )aat )igunakan e+agai +a"an em+an)ing +agi eulian

)i 9aktu men)atang.

3



BAB IIPEMBAHASAN

$#" Perusa%aan Multinasional

Perua"aan multinai'nal a)ala" uatu erua"aan (ang +er'erai eara terintegarai )i

+e+eraa negara. Perua"aan multinai'nal a9aln(a a)ala" erua"aan )'metik3 namun karena

tingkat ertum+u"ann(a (ang emakin tinggi )an eluang aar (ang )i"a)ai emakin +ear

maka erua"aan melakukan ekani ke negara lain atau g' internai'nal.

Akti8ita ek'n'mi internai'nal tela" meningkatkan aling ketergantungan ek'n'mi )an

er)agangan )i eluru" )unia. Ti)ak "an(a mem+eli um+er )a(a )an men$ual +arang ke luar

negeri3 erua"aan multinai'nal $uga ekarang melakukan in8etai langung )alam 'erai

(ang terintegrai eluru"n(a )ari mulai engam+ilan +a"an +aku etela" melalui r'e a+rikai

amai )itri+ui kea)a k'numen )i eluru" )unia. De9aa ini3 $aringan erua"aan7

erua"aan multinai'nal mengen)alikan anga 'aar (ang +ear )an teru +ertum+u" )ari

um+er )a(a tekn'l'gi3 emaaran3 )an r')uki )unia.

Ter)aat +e+eraa alaan erua"aan men$a)i erua"aan gl'+al antara lain;

4



1. !enari aar +aru

Setela" erua"aan meraa $enu" )engan aar )alam negeri3 eluang ertum+u"an

eringkali le+i" +aik )i aar luar negeri. Se"ingga erua"aan (ang +erkem+ang )i

Amerika Serikat eerti 5'a75'la )an ! D'nal)< eara agrei& tela" memerlua )iri

ke aar luar negeri.1

2. Penggunaan +a"an +aku )ari negara aing

Ban(ak erua"aan min(a Amerika Serikat eerti E=='n memun(ai a+ang )i eluru"

)unia untuk men$amin ake ke um+er )a(a utama (ang )ierlukan untuk men$amin

ake ke um+er )a(a utama (ang )ierlukan untuk memerta"ankan lini +ini utama

erua"aan.

#. Penggunaan tekn'l'gi aing

Ti)ak a)a atu negara un (ang memun(ai keunggulan mutlak )alam emua tekn'l'gi3

e"ingga untuk men)aatkan gagaan ilmia" )an rangangan utama erua"aan "aru

menari )i eluru" )unia. 5'nt'"n(a >er'= melunurkan le+i" )ari 0, $eni mein

&'t'k'i kant'r )i Amerika Serikat (ang )iranang )an )i+uat 'le" erua"aan atungan

?eang3 Fu$i >er'=.

%. Peningkatan e&iieni r')uki

Perua"aan7erua"aan )i negara (ang +er+ia(a r')uki tinggi mengali"kan

r')ukin(a ke negara (ang +er+ia(a ren)a". Kemamuan untuk mengali"kan r')uki

)ari atu negara ke negara lain memun(ai imlikai enting +agi +ia(a tenaga ker$a.

5'nt'"n(a erua"aan a+rikan ?eang mengali"kan +e+eraa r')ukin(a ke negara7

negara +er+ia(a ren)a" )i Lingkar Pai&ik.

1 Eugene F. Brig"am )an ?'el F. H'ut'n3 Manajemen Keuangan3 4?akarta; Erlangga3 2,,163 "lm. 2--.

*



-. !eng"in)ari "am+atan 'litik )an eraturan emerinta"

Alaan utama erua"aan m'+il ?eang memin)a"kan r')ukin(a ke Amerika Serikat

a)ala" untuk m9n)aatkan ku'ta im'r Amerika Serikat. Sekarang H'n)a3 Nian3

T'('ta3 !a@)a3 )an !itu+i"i emuan(a merakit m'+il )an truk )i Amerika Serikat.

*. Di8eri&ikai internati'nal

Dengan mem+uka &ailita r')uki )an aar )i eluru" )unia3 erua"aan )aat

menangkal )amak tren erek'n'mian (ang +uruk )i uatu negara. 5'nt'"n(a3 General

!'t'r mengurangi ua"a en$ualan (ang +uruk )i Amerika Serikat elama reei ta"un

1,711 )engan en$ualan (ang kuat )ari anak erua"aann(a )i Er'a. Seara umum3

)i8eri&ikai ge'gra&i +er$alan +aik karena naik turunn(a negara (ang +er+e)a ti)ak

+er"u+ungan eara emurna.2

Per+e)aan mana$emen keuangan multinai'nal )engan mana$emen keuangan )'metik

terletak a)a lingku +ini (ang )ilakanakan. Per+e)aan tere+ut men$a)i inti munuln(a

k'n)ii7k'n)ii (ang ti)ak ter)aat a)a mana$emen keuangan )'metik eerti;

1. Per+e)aan mata uang

Aliran ka )ari anak erua"aan )i +er+agai negara ter)iri ata mata uang (ang +er+e)a.

Dengan )emikian analii nilai tukar )an engaru" eru+a"an nilai mata uang "aru

)ier"atikan.

2. Pera+angan ek'n'mi )an "ukum

2 Ibid., "lm. 2-*

7



Setia negara )imana erua"an +er'erai memun(ai intitui ek'n'mi )an 'litik

(ang +er+e)a3 )an er+e)aan ini menim+ulkan maala" (ang enting +agu erua"aan

(ang men'+a mengen)alikan 'erai ata eluru" anak erua"aann(a )i )unia.

5'nt'"n(a er+e)aan "ukum ata a$ak )i antara negara mengaki+atkan k'nek'ueniu

eu)a" a$ak (ang angat +er+e)a3 tergantung )i mana tranaki itu ter$a)i.

#. Per+e)aan +a"aa.

Kemamuan +erk'munikai angan enting )alam emua tranaki erua"aan.

Kemamuan +er+a"aa (ang +aik memungkinkan erua"aan untuk melakukan enetrai

aar )engan mu)a".

%. Per+e)aan +u)a(a.

Perua"aan multinai'nal "aru memertim+angkan &akt'r +u)a(a terutama )alam

enentuan tu$uan3 ketenaga ker$aan3 )an kemamuann(a untuk memer'le" r'&it (ang

9a$ar. Se+a+3 maing7maing negara memiliki tra)ii +u)a(a (ang unik )an mem+entuk

nilai7nilai (ang memengaru"i erilaku +ini ma(arakat tere+ut.

-. Peranan emerinta"

Pemerinta" memilki eran )alam menitakan aturan )aar )an artiiai (ang minim.

Seringkali (arat7(arat untuk +eraing +agi erua"aan3 tin)akan (ang "aru )iam+il

atau )i"in)arkan3 )an (arat7(arat er)agangan a)a +er+agai tranaki )itentukan 'le"

neg'iai emerinta" )an erua"aan multinai'nal. K'n)ii eerti ini mu)a" )i$umai

)i +e+eraa negara ma$u3 tetai )i+an(ak negara +erkem+ang eran emerinta" +egitu

+ear )alam tranaki internati'nal.

*. Riik' 'litik



Ter)aat kemungkinan +a"9a erua"aan multinai'nal )iam+il ali" tana )i+erikan

k'menai 'le" negara )imana erua"aan itu +era)a.#

$#$ Bia)a Modal Perusa%aan Multinasional

!')al )ari uatu erua"aan ter)iri ata ekuita 4la+a )ita"an )an )ana (ang )ier'le"

)ari en$ualan a"am6 )an utang 4)ana in$aman6. Bia(a )ari la+a )ita"an meruakan +ia(a

keematan 4'rtunit( 't63 )i mana engem+alian (ang )aat )ier'le" ara emegang a"am

$ika mereka menerima la+a )alam +entuk )i8i)en )an mengin8etaikan )ana itu en)iri.

Bia(a )ari a"am +iaa +aru $uga menggam+arkan uatu +ia(a ''rtunita3 e+a+

engem+alian (ang )ier'le" ara emegang m')al +aru $ika mereka mengin8etaikan )alam

+entuk lain3 +ukan )alam a"am erua"aan. Bia(a ini mele+i"i +ia(a )ari la+a )ita"an karena

mengan)ung +e+an7+e+an (ang +er"u+ungan )engan ener+itan a"am +aru.

Bia(a )ari "utang erua"aan a)ala" +unga (ang "aru )itanggung erua"aan.

Perua"aan +erua(a menggunakan uatu truktur m')al (ang akan meminimalkan +ia(a m')al

mereka. Se+a+ emakin ren)a" +ia(a m')al uatu erua"aan maka emakin ren)a" tingkat

engem+alian (ang )iinginkan ata uatu uulan r'(ek tertentu.%

Bia(a m')al rata7rata tertim+ang 4(ang )iim+'lkan )engan k c6 )aat )iukur )engan

eramaan;

ed c k t k k

++±

+=

ED

E614

ED

D

Di mana D a)ala" $umla" "utang erua"aan3 k d a)ala" +ia(a "utang e+elum a$ak3 t

a)ala" tari& a$ak k'r'rai3 E a)ala" $umla" ekuita erua"aan3 )an k e a)ala" +ia(a )ari

ekuita.

Keuntungan menggunakan utang )i+an)ingkan ekuita karena em+a(aran +unga a)a

utang +eri&at mengurangi a$ak. Akan tetai emakin +ear enggunaan "utang meningkatkan

3 Ibid .3 "lm. 2*,.

4 #e9 (adura. International Corporate $inance. #akarta: "alem/a %mat. 2007;.

hlm 236

8



' i a y am & d al

Rasi& hutan

<

kemungkinan ke+angkrutan. Se"ingga3 tingkat engem+alian (ang )iinginkan 'le" al'n

emegang a"am +aru atau kre)it'r +aru akan meningkat e+agai aki+at )ari tingkat

kemungkinan +angkrut (ang tinggi.

K'menai antara keunggulan "utang )an kelema"ann(a )iilutraikan )alam gam+ar

+erikut ini;

Mencari Struktur Modal yang Tepat

Seerti )ierli"atkan gam+ar tere+ut3 +ia(a m')al erua"aan a9aln(a turun aat rai' utang

ter"a)a m')al meningka(. Namun3 etela" +e+eraa aat +ia(a m')al kemu)ian meningkat

ketika rai' utang ter"a)a t'tal m')al meningkat le+i" $au" lagi 4eerti (ang )itun$ukkan 'le"

titik >6. Hal ini +erarti erua"aan akan le+i" +aik meningkatkan enggunaan en)anaan "utang

amai a)a titik )imana kemungkinan ke+angkrutan )aat )itutui 'le" keuntungan a$ak )ari

enggunaan "utang.

Fakt'r7&akt'r (ang men(e+a+kan er+e)aan +ia(a m')al antara !N5 )an Perua"aan

D'metik;

6



1 Ukuran erua"aan

!ulti Nati'nal 5'r'rate 4!N56 ering kali memin$am )alam $umla" (ang +ear

e"ingga mereka memer'le" erlakuan itime9a )ari ara kre)it'r3 e"ingga

mengurangi +ia(a m')al mereka. Di aming itu3 kaitaliai )ari ener+itan a"am atau

'+ligai mereka (ang relati& +ear memungkinkan mereka untuk menurunkan +ia(a emii

e+agai erentae )ari nilai emii.-

Haru )iingat +a"9a "al ini emata7mata )iaki+atkan 'le" ukuran !N53 +ukan

'le" tingkat keterli+atan !N5 )alam +ini internai'nal. erua"aan )'metik murni

un men)aat erlakuan (ang ama $ika ukurann(a +ear. Namun ertum+u"an

erua"aan +ia terta"an $ika ti)ak mau +erekani ke )alam aar internai'nal. Karena

erua"aan multinai'nal +ia merai" ertum+u"an )engan mu)a" )i+an)ing erua"aan

)'metik murni.

2 Ake ke )alam aar m')al internai'nalPerua"aan multinai'nal +ia men)aatkan )ana )ari aar7aar m')al

internai'nal. Karena +ia(a en)anaan +er8ariai antar aar3 ake !N5 ke )alam

aar7aar m')al internai'nal memungkinkann(a untuk men)aatkan )ana )engan

+ia(a (ang le+i" mura" )i+an)ingkan erua"aan )'metik murni.

Selain itu3 erua"aan anak +ia men)aatkan )ana l'kal )engan +ia(a le+i"

mura" )aria)a erua"aan in)ukn(a en)iri3 $ika uku +unga (ang +erlaku )i negara

tamu relati& ren)a". Bentuk em+ia(aan emaam itu )aat menurunkan +ia(a m')al3

)an ti)ak elalu menaikkan e='ure !N5 ter"a)a riik' nilai tukar3 karena en)aatan

(ang )i"ailkan 'le" anak

erua"aan kemungkinan +ear akan )i)en'minai )alam 8aluta (ang ama

8aluta )ari in$aman. Dalam "al ini3 anak erua"aan ti)ak erlu mengan)alkan

ke+utu"an em+ia(aan )ari in)uk3 9alauun teta mem+utu"kan e$umla" +antuan

mana$erial )ari in)uk.# Di8eri&ikai internai'nal

Bia(a m')al e+ua" erua"aan +er"u+ungan erat )engan r'+a+ilita

ke+angkrutann(a. ?ika aru ka mauk e+ua" erua"aan +eraal )ari +er+agai um+er )i

eluru" )unia3 aru ka mauk tere+ut mungkin le+i" ta+il. Penalaran ini )i)aarkan

a)a anggaan +a"9a en$ualan t'tal ti)ak akan )iengaru"i eara igni&ikan 'le" atu

erek'n'mian tunggal. Se$au" negara7negara in)i8i)ual in)een)en atu ama lain3 aru

* Ibid., "lm. 2%1.

10



ka net' )ari uatu 'rt'&'li' (ang ter)iri )ari erua"aan anak akan mengan)ung

8aria+ilita (ang le+i" ren)a"3 (ang +ia mengurangi r'+a+ilita ke+angkrutan )an

)engan )emikian menurunkan +ia(a m')al.*

% E='ure ter"a)a riik' nilai tukar

Aru ka e+ua" erua"aan multi nai'nal mungkin le+i" +erge$'lak )aria)aaru ka erua"aan )'metik (ang a)a )alam in)utri (ang ama3 $ika aru ka tere+ut

angat )iengaru"i 'le" riik' nilai tukar. Perua"aan (ang le+i" terek' ter"a)a

&luktuai nilai tukar +iaan(a akan memiliki )itri+ui aru ka (ang le+i" +erge$'lak )i

eri')e7eri')e (ang akan )atang. Karena kemungkinan ke+angkrutan le+i" tinggi $ika

aru ka maa )ean le+i" ti)ak ati3 exposure ter"a)a nilai tukar +ia mengara" a)a

+ia(a m')al (ang le+i" tinggi.

- E='ure ter"a)a riik' negara

Se+ua" erua"aan multinai'nal (ang men)irikan anak7anak erua"aan )i luar negeri meng"a)ai kemungkinan )iitan(a aet7aet anak erua"aan 'le" emerinta"

tamu. Pr'+a+ilita ter$a)in(a ke$a)ian tere+ut )iengaru"i +e+eraa &akt'r3 termauk

ika emerinta" negara etemat )an in)utri terkait. ?ika aet )iita )an k'menai

(ang 9a$ar ti)ak )ie)iakan3 r'+a+ilita ke+angkrutan !N5 meningkat. Semakin tinggi

aet !N5 (ang )iin8etaikan )i luar negeri emakin tinggi kemungkinan ke+angkrutan

4)an emakin tinggi ula +ia(a m')al6.Bentuk riik' negara lainn(a3 eerti eru+a"an aturan a$ak emerinta" etemat

$uga )aat memengaru"i aru ka anak erua"aan multinai'nal. Seara umum3 ukuran

erua"aan3 ake ke )alam aar m')al internai'nal3 )an )i8eri&ikai internai'nal

memiliki "u+ungan 'iti& )engan +ia(a m')al erua"aan multinai'nal3 ementara

riik' nilai tukar )an riik' negara memiliki "u+ungn negati&.

$#& Bia)a Modal di Ber*agai Negara

Bia(a m')al antar negara mungkin +er8ariai eerti;

1. Seerti "aln(a er+e)aan )alam tekn'l'gi atau um+er )a(a3 +ia(a m')al antar negara

$uga +er+e)a. Hal ini memungkinkan e$umla" erua"aan multinai'nal untuk

menaikkan anga aar gl'+al mereka )engan mu)a".

7 Ibid .3 "lm. 2%2.

11



2. Per+e)aan +ia(a m')al antar negara memungkinkan erua"aan multinai'nal untuk

men(euaikan 'erai internai'nal )an um+er )ana mereka )alam rangka mengam+il

keuntungan )ari er+e)aan tere+ut.

#. Pema"aman mengenai er+e)aan7er+e)aan )alam +ia(a )ari maing7maing k'm'nen

m')al 4"utang )an ekuita6 )aat mem+antu men$elakan mengaa erua"aan

multinai'nal (ang +er+ai )i e$umla" negara en)erung memiliki truktur m')al (ang

le+i" a)at7"utang )aria)a erua"aan multinai'nal (ang +er+ai )i negara7negara

(ang lain./

2.3.1 Perbedaan dalam Biaya Utang Antar Negara

Bia(a )ari utang 4cost of debt 6 +agi e+ua" erua"aan angat )itentukan 'le" uku +unga

+e+a7riik' )ari 8aluta (ang )iin$am )an remium riik' (ang )iminta 'le" kre)it'r. Bia(a

utang mungkin le+i" tinggi )i e$umla" negara )i+an)ing negara7negara lain karena tinggin(a

uku +unga +e+a riik' atau karena remium riik' (ang )iminta le+i" tinggi. Berikut a)ala"

en$elaan mengenai er+e)aan )alam uku +unga +e+a7riik' )an remium riik'.

1. Per+e)aan )alam Suku Bunga Be+a7Riik'

Suku +unga +e+a7riik' )itentukan 'le" interaki antara ermintaan )an

ena9aran )ana. Setia &akt'r (ang memengaru"i ermintaan atau ena9aran akan

memengaru"i uku +unga +e+a7riik'. Se$umla" &akt'r (ang memiliki engaru"

emaam itu 4mekiun +er8ariai antar negara6 a)ala" ketentuan7ketentuan era$akan3

aek7aek )em'gra&i3 ke+i$akan7ke+i$akan m'neter3 )an k'n)ii ek'n'mi. Ketentuan7

ketentuan era$akan )i e$umla" negara )iranang untuk men)'r'ng 'rang agar le+i"

+an(ak mena+ung3 (ang +ia memengaru"i ena9aran ta+ungan3 )an )engan )emikian3

uku +unga. Peraturan7eraturan a$ak e+ua" negara (ang +er"u+ungan )engan

en(uutan )an kre)it a$ak in8etai 4investment tax credit 6 )aat $uga memengaru"i

uku +unga melalui engaru"n(a ata ermintaan )ana 'le" k'r'rai.0

Ibid .3 "lm. 2%-.

12



K'n)ii )em'gra&i 4$umla" 'ulai )an e+again(a6 )ari e+ua" negara

memengaru"i ena9aran ta+ungan )an ermintaan ter"a)a )ana in$aman. Karena

k'n)ii7k'n)ii )em'gra&i +er+e)a antar negara3 +egitu $uga k'n)ii ermintaan )an

ena9aran3 )an )engan )emikian3 uku +unga n'minal. Negara7negara (ang e+agian

+ear 'ulain(a +eruia mu)a en)erung memiliki uku +unga (ang tinggi karena

ruma" tangga +eruia mu)a +iaan(a mena+ung e)ikit )an +an(ak memin$am.

Ke+i$akan m'neter (ang )iimlementaikan tia +ank entral memengaru"i

ena9aran )ana3 )an tentu a$a3 uku +unga. Negara7negara (ang menerakan ke+i$akan

m'neter (ang l'nggar 4e"ingga ertum+u"an uang +ere)ar men$a)i tinggi6 +ia merai"

uku +unga n'minal (ang ren)a" $ika mereka )aat mengen)alikan la$u in&lai. Namun3

e$umla" akar men(atakan +a"9a ke+i$akan m'neter l'nggar akan menim+ulkan

eningkatan uku +unga )engan menaikkan ekektai in&lai )an ermintaan )ana. P'in

(ang rele8an )i ini a)ala" +a"9a terlea )ari +agaimana uatu ke+i$akan m'neter

memengaru"i uku +unga3 tia +ank entral mengimlementaikan ke+i$akan m'neter

(ang +er+e)a3 )an "ailn(a a)ala" uku +unga (ang +er+e)a )i tia negara.

Karena k'n)ii ek'n'mi memengaru"i uku +unga3 uku +unga $uga akan

+er+e)a antar negara. Bia(a )ari "utang )i +an(ak negara +erkem+ang $au" le+i" tinggi

)aria)a +ia(a "utang )i negara in)utri3 terutama )ie+a+kan 'le" k'n)ii ek'n'mi.

Ekektai in&lai (ang tinggi )i negara7negara +erkem+ang men(e+a+kan ara kre)it'r

meminta uku +unga +e+a riik' (ang tinggi ula.

2. Per+e)aan )alam Premium Riik'

Premium riik' )ari "utang "aru uku +ear )emi men(e)iakan k'menai

kea)a kre)it'r ter"a)a riik' keti)akmamuan emin$am melunai ke9a$i+an7

ke9a$i+ann(a. Riik' ini +ia +er8ariai antar negara karena er+e)aan k'n)ii ek'n'mi3"u+ungan antara k'r'rai )engan kre)it'r3 inter8eni emerinta"3 )an tingkat ungkitan

keuangan.

8 Ibid .3 "lm. 2%*.

13



?ika k'n)ii ek'n'mi )alam uatu negara le+i" ta+il3 riik' munuln(a reei

relati& ren)a". ?a)i3 r'+a+ilita e+ua" erua"aan ti)ak mamu memenu"i ke9a$i+an7

ke9a$i+ann(a men$a)i le+i" ren)a" ula3 )an remium riik' (ang )iminta kre)it'r $uga

akan ren)a".

Hu+ungan antara k'r'rai )engan kre)it'r )i e$umla" negara le+i" erat )aria)a

)i negara7negara (ang lain. Di ?eang3 ara kre)it'r elalu ia menguurkan kre)it $ika

e+ua" k'r'rai mengalami maala" keuangan e"ingga menurunkan riik' illiquidity.

Bia(a )ari maala"7maala" keuangan a)a e+ua" erua"aan ?eang )itanggung

)engan +eragam ara 'le" mana$emen erua"aan3 kre)it'r )an elanggan. Karena

maala"7maala" keuangan ti)ak )itanggung eenu"n(a 'le" kre)it'r3 emua i"ak

(ang terli+at memiliki le+i" +an(ak m'ti8ai untuk men(eleaikan maala". ?a)i keil

kemungkinan 4untuk uatu $umla" "utang tertentu6 erua"aan ?eang akan ailit3

e"ingga kre)it'r )i ana $uga meminta remium riik' (ang le+i" ren)a".

Pemerinta" )i e$umla" negara ering melakukan inter8eni untuk men(elamatkan

erua"aan (ang mau +angkrut. Se+agai 'nt'"3 )i Inggri +an(ak erua"aan (ang

e+agian a"amn(a )imiliki emerinta". Pemerinta" tentu akan men(elamatkan

erua"aan milikn(a. Ba"kan3 ekaliun ti)ak emiliki a"am elem+arun3 emerinta"

mungkin men(e)iakan u+i)i langung atau kre)it kea)a erua"aan (ang ailit. Di

AS3 +antuan )ari emerinta" ti)ak e ring ter$a)i3 karena em+a(ar a$ak ti)ak mau

menanggung +ia(a )ari corporate mismanagement . alauun emerinta" tela" +e+eraa

kali melakukan inter8eni untuk melin)ungi in)utri7in)utri tertentu3 tetai

kemungkinan emerinta" AS akan turun tangan men(elamatkan erua"aan (ang ailit

le+i" ren)a" )i+an)ingkan emerinta"7emerinta" lain. Dengan )emikian3 remium

riik' 4untuk $umla" "utang tertentu6 (ang )iminta ara kre)it'r )i AS le+i" tinggi

)i+an)ingkan kre)it'r7kre)it'r negara lain.

Perua"aan )i e$umla" negara memiliki kaaita emin$aman (ang le+i" +ear

karena kre)it'r7kre)it'r mereka mau ment'lerir tingkat ungkitan keuangan (ang le+i"

tinggi. Se+agai 'nt'"3 erua"aan )i ?eang )an ?errnan memiliki tingkat ungkitan

6 Ibid.3 "lm. 2%/.

14



keuangan (ang le+i" tinggi )aria)a erua"aan AS. ?ika emua &akt'r lain )iaumikan

ama3 erua"aan (ang memiliki ungkitan keuangan tinggi "aru mem+a(ar remium

riik' (ang le+i" tinggi. Tetai3 &akt'r7&akt'r lain (ang )imaku) tentu a$a ti)ak ama.

Ba"kan3 erua"aan ini )i+'le"kan untuk menggunakan tingkat ungkitan keuangan (ang

le+i" tinggi karena memiliki "u+ungan unik )engan kre)it'r )an emerinta".

2.3.2 Perbedaan dalam Biaya Ekuita

Bia(a )ari ekuita )alam e+ua" negara me9akili +ia(a ''rtunita (aitu aa (ang

emegang a"am )aat "ailkan melalui in8etai )engan tingkat riik' ama $ika )ana m')al

en)iri )i)itri+uikan ke temat tere+ut. Pengem+alian )ari ekuita ini )aat )ietarakan

)engan uku +unga +e+a7riik' (ang e"arun(a +ia )i"ailkan 'le" emegang a"am3

)itam+a" remium (ang menerminkan riik' )ari erua"aan. Karena uku +unga +e+a7riik'

+er8ariai antar negara3 +ia(a )ari ekuita )engan )emikian $uga +er8ariai )ari atu negara ke

negara lain.1,

Bia(a )ari ekuita $uga )i)aarkan a)a eluang in8etai )i negara (ang +erangkutan.

Dalam e+ua" negara (ang men(e)iakan +an(ak eluang in8etai3 engem+alian 'tenialn(a

relati& tinggi3 e"ingga +ia(a ''rtunita $uga tinggi3 )an elan$utn(a3 +ia(a m')al $uga akan

tinggi. !enurut !5aule( )an immer3 +ia(a ekuita )alam e+ua" negara )aat )ietimaikan

memakai rai' "argaCla+a.

Rai' "argaCla+a +er"u+ungan )engan +ia(a m')al karena rai' ini menerminkan

r''ri "arga a"am erua"aan ter"a)a kiner$a erua"aan (aitu la+a. Rai' "argaCla+a (ang

tinggi men(iratkan +a"9a erua"aan menerima "arga (ang tinggi )ari en$ualan a"am +aru

untuk tingkat la+a tertentu. Artin(a3 +ia(a en)anaan ekuita a)ala" ren)a". Tetai3 rai'

"argaCla+a "aru )ieuaikan untuk memer"itungkan )amak )ari in&lai3 la$u ertum+u"an

la+a3 )an &akt'r7&akt'r lain.

10 Ibid .3 "lm. 2%0.

1*



2.3.3 Menggabungkan Biaya !utang dan Biaya Ekuita

Bia(a )ari "utang )an +ia(a )ari ekuita )aat )iga+ungkan untuk meng"itung +ia(a

m')al. Pr''ri "utang )an ekuita (ang )igunakan 'le" erua"aan )alam tia negara

menentukan +eam(a +ia(a m')al ini. Karena +ia(a "utang )an +ia(a ekuita +er+e)a antar negara3 )aat )imengerti mengaa +ia(a m')al +agi erua"aan (ang +er+ai )i negara7negara

tertentu le+i" ren)a". ?eang ering )ie+utkan e+agai negara (ang memiliki +ia(a m')al

ren)a". ?eang +iaan(a memiliki uku +unga +e+a7riik' ren)a"3 (ang ti)ak "an(a

memengaru"i +ia(a )ari "utang3 tetai eara ti)ak langung $uga memengaru"i +ia(a )ari

ekuita. Di aming itu3 rai' "argaCla+a )ari erua"aan ?eang umumn(a tinggi3 (ang

memungkinkan mereka untuk men)aatkan em+ia(aan ekuita )engan +ia(a (ang relati&

mura". Perua"aan multinai'nal )aat +erua(a mengake m')al )ari negara7negara (ang

+ia(a m')aln(a ren)a". Tetai $ika m')al tere+ut kemu)ian )igunakan untuk men)ukung

'erai7'erai (ang +erl'kai )i negara (ang lain3 erua"aan multinai'nal "aru menanggung

riik' nilai tukar. ?a)i3 +ia(a )ari m')al mungkin a)a ak"irn(a tern(ata le+i" tinggi )ari (ang

)ierkirakan.11

2.3." Etimai Biaya Utang dan Ekuita

Saat mem+ia(ai r'(ek +aru3 !N5 mengetimaikan +ia(a utang )an ekuitan(a )ari +er+agai

um+er. !N5 memer"itungkan etimai ini aat memutukan truktur m')al (ang )igunakan

untuk mem+ia(ai r'(ek.

Bia(a utang etela" a$ak )aat )ietimaikan eara akurat )engan menggunakan

u+likai in&'rmai mengenai +ia(a utang aat ini 4"ail '+ligai6 erua"aan lain (ang tingkat

riik'n(a ama )engan r'(ek tere+ut. Bia(a ekuita meruakan +ia(a keematan3 aa (ang

akan )ier'le" in8et'r )ari alternati& ekuita )engan riik' erua. !N5 )aat +erua"a

mengukur tingkat engem+alian ata uatu kel'm'k a"am (ang memiliki uatu r'(ek (ang

erua )engan r'(ekn(a.12 5'nt'"n(a;

11 Ibid .3 "lm. 2%.

12 Ibid .3 "lm. 2-,.

17



Le='n 5'.3 !N5 AS (ang +er"ail e)ang memertim+angkan +agaimana untuk memer'le"

en)anaan r'(ek )i Argentina untuk ta"un men)atang. Le='n memer'le" in&'rmai e+agai

+erikut;

• Suku +unga +e+a riik' AS *

• Suku +unga +e+a riik' Argentina 1,

• Premi riik' utang )alam )'lar )ari kre)it'r AS #

• Premi riik' utang )alam )'lar )ari kre)it'r Argentina -

• Beta r'(ek 4erkiraan eniti8ita engem+alian r'(ek ter"a)a in8et'r AS terkait

)engan +ura AS6 13-

• Perkiraan engem+alian +ura AS 1%

• Pa$ak erua"aan AS #,

• Pa$ak erua"aan Argentina #,

• Kre)it'r umumn(a memerkenankan em+ia(aan )ari utang "ingga -,3 (ang +erarti

+a"9a em+ia(aan )ari ekuita "aru menaai earu"n(a.

Bia(a Le='n untuk Tia K'm'nen !')al

Bia(a utang )alam atuan )'lar 4* #6 = 41 7 ,3#6 *3#

Bia(a utang )alam atuan e' 41, -6 = 41 7 ,3#6 1,3-

Bia(a ekuita )alam atuan )'lar * 13- 41% *6 10

Ber)aarkan )ata )i ata3 um+er )ana (ang aling mu)a" a)ala" utang )alam atuan

)'lar. Namun kre)it'r tela" mem+erikan +ataan ata enggunaan )ana )ari utang (ang )aat

)ier'le" Le='n. Se"ingga Le='n tela" memertim+angkan emat truktur m')al (ang +er+e)a

untuk r'(ek +aru ini.Perkiraan rata7rata tertim+ang +ia(a m')al 4A556 Le='n untuk em+ia(aan r'(ek

Kemungkinan

Struktur !')al

Utang )ari AS

4Bia(a *3#6

Utang )ari

Argentina 4Bia(a

1,3-6

E$uita

4Bia(a 106

Perkiraan A55

#, utang AS/, ekuita AS

#, = *3# 130

/, = 10 123*

1%3%

-, utang AS-, ekuita

-, = *3# #31-

-, = 10

1232-

2, utang AS

#, utang

Argentina

-, ekuita AS

2, = *3#

132*

#, = 1,3-

#31-

-, = 10

1#3%1

-, utang -, = 1,3- -, = 10 1%32-

1



Argentina

-, ekuita AS

-32-

Ber)aarkan er"itungan a)a ta+el )i ata3 terli"at +a"9a erkiraan A55 teren)a"

+eraal )ari truktur m')al (ang ter)iri ata -, utang AS )an -, ekuita.

$#' Ke+utusan Struktur Modal Perusa%aan Multinasional

Keutuan truktur m')al !N5 menaku emili"an em+ia(aan m')al ata ekuita

untuk eluru" anak erua"aan. le" karena itu3 truktur m')al keeluru"an akan meruakan

k'm+inai )ari truktur m')al anak erua"aan. !N5 memenu"i a)an(a k'menai antara

menggunakan utang )an menggunakan ekuita untuk mem+ia(ai 'erain(a. Keuntungan

menggunakan utang )i+an)ingkan )engan ekuita akan +er+e)a untuk tia karakteritik

erua"aan !N5 )an terkait )engan negara )imana !N5 men)irikan anak erua"aan.1#

2.".1 Pengaru# $arakteritik Perua#aan

Karakteritik unik etia !N5 )aat memengaru"i truktur m')aln(a3 +e+eraa

karakteritik umum terkait engaru" erua"aan (ang memengaru"i truktur m')al !N5 akan

)i+a"a e+agai +erikut;

1. Sta+ilita Aru Ka !N5!N5 )engan aru ka (ang le+i" ta+il )aat mengel'la uitang le+i" +an(ak karena

memiliki aru ka mauk (ang k'ntan untuk menutui em+a(aran +unga +erkala.

Se+alikn(a3 !N5 )engan aru ka (ang &luktuati& le+i" memili" utang e)ikit karena

!N5 ti)ak (akin )aat meng"ailkan uku ka a)a tia eri')e untuk melunai

em+a(aran +unga )ari utang. !N5 (ang ter)i8eri&ikai )i +e+eraa negara mungkin

memiliki aru ka (ang le+i" ta+il karena k'n)ii a)a atu negara tertentu ti)ak akan

+er)amak +ear a)a aru kan(a e"ingga !N5 ini )aat mengel'la truktur m')al

(ang le+i" +an(ak utang.

2. Riik' Kre)it !N5

!N5 (ang meliliki riik' kre)it le+i" ren)a" 4riik' gagal +a(ar ata utang )ari kre)it'r6

memiliki le+i" +an(ak ake untuk memer'le" kre)it. Fat'r (ang memengaru"i riik'

kre)it )aat menentukan ili"an !N5 untuk menggunakan utang atau ekuita. !ialn(a3

13 Ibid .3 "lm. 2-/.

18



$ika mana$emen uatu !N5 )ierkirakan kuat )an k'meten3 riik' kre)it !N5 tere+ut

mungkin ren)a"3 e"ingga le+i" mu)a" memer'la" utang.1%

#. Ake !N5 ke La+a Dita"an

!N5 )engan r'&ita+ilita tinggi mungkin mem+ia(ai e+agian +ear in8etaain(a

)engan la+a )ita"an )an karenan(a memili" truktur m')al +er+ai ekuita. Se+alikn(a3!N5 )engan tingkat la+a )ita"an (ang le+i" keil mungkin mengan)alkan em+ia(aan

utang. !N5 (ang +er'rientai a)a ertum+u"an3 kurang mamu untuk mem+ia(ai

engem+angan mereka )engan la+a )ita"an )an en)erung mengan)alkan utang.

%. ?aminan !N5 ata Utang

?ika in)uk erua"aan men$amin utang anak erua"aan3 kaaita in$aman anak

erua"aan )aat meningkat. le" karena itu3 anak erua"an mungkin ti)ak terlalu

mem+utu"kan em+ia(aan ekuita. Namun3 a)a aat (ang ama kaaita in$aman

in)uk erua"aan mungkin +erkurang3 karena kre)it'r ti)ak lagi +ere)ia men(e)iakan)ana untuk in)uk erua"aan $ika )ana tere+ut )igunakan untuk men(elamatkan anak

erua"aan.

-. !aala" Keagenan !N5

?ika anak erua"aan a)a negara aing ti)ak )aat )engan mu)a" )im'nit'r )ari negara

in)uk erua"aan3 maka +ia(a keagenan men$a)i tinggi. Untuk memakimalkan "arga

a"am erua"aan3 in)uk erua"aan )aat meminta anak erua"aan untuk men$ual

a"am3 +ukan '+ligai3 )i+ura l'kal e"ingga mana$ern(a )aat )ia9ai.

2.".2 Pengaru# $arakteritik Negara

Selain karakteritik unik etia !N53 karakteritik unik terkait negara etemat )aat

memengaru"i ili"an em+ia(aan utang atau ekuita !N5 )an karenan(a memengaru"i

truktur m')al !N5.

1. Pem+ataan Sa"am )i Negara SetematPa)a +e+eraa negara3 emerinta" "an(a memerkenankan ara in8et'r )i+'le"kan

untuk +erin8etai a)a a"am l'kal. Ba"kan $ika ara in8et'r )ier+'le"kan untuk

+erin8etai )i negara lain3 mereka ti)ak memiliki in&'rmai lengka mengenai a"am

erua"aan )i luar negara mereka. Rintangan ter"a)a in8etai )unia ini )aat

14 Ibid .3 "lm. 2-0.

16



men(e+a+kan +e+eraa in8et'r memiliki eluang a"am (ang le+i" keil e"ingga

le+i" +ear kemungkinan +agi !N5 memer'le" )ana )engan +ia(a relati& ren)a".

Hal ini akan men)'r'ng !N5 untuk menggunakan le+i" +an(ak ekuita melalui

en$ualan a"am )i negara7negara tere+ut untuk mem+ia(ai 'erain(a.

2. K'n)ii Bura Sa"am

?ika anak erua"aan !N5 memertim+angkan untuk men$ual a"amn(a en)iri

a)a in8et'r l'kal e+agai arana memer'le" ekuita3 maka anak erua"aan "aru

menilai k'n)ii +ura a"am )i negara tere+ut.1-

#. Suku Bunga Negara Setemat.Karena emerinta" mengenakan +ataan a)a aru m')al erta kemungkinan )amak

+uruk )ari kur3 a$ak )an riik' negara3 )ana in$aman ti)ak elalu a)a )imana )ana

tere+ut )i+utu"kan. le" karena itu3 "arga )ana in$aman 4uku +unga6 akan +er+e)a

antar negara. !N5 )aat memer'le" )ana in$aman 4utang6 )engan +ia(a relati&

ren)a" )i negara tertentu3 mekiun +ia(a utang )inegara lain mungkin angat tinggi.

%. Kekuatan !ata Uang Negara Setemat

?ika uatu !N5 mengk"a9atirkan 'teni melema"n(a mata uang l'kai anak

erua"aan maka !N5 mungkin +erua(a untuk mem+ia(ai e+agian +ear 'erai

aingn(a )engan in$aman )alam mata uang tere+ut3 +ukan )engan mengan)alkan

)ana in)uk erua"aan. ?ika in)uk erua"aan memerkirakan +a"9a mata uang

l'kal anak erua"aan akan terareiai ter"a)a mata uang in)uk erua"aan3 maka

in)uk )aat meminta anak erua"aan untuk mena"an )an mengin8etaikan kem+ali

e+agian +ear la+an(a.1*

-. Riik' Negara )i Negara SetematBentuk riiki' negara (ang aling keil a)ala" kemungkinan emerinta" etemat

akan mem+l'kir ementara engiriman la+a anak erua"aan untuk in)uk erua"aan.

?ika anak erua"aan !N5 terkena ek'ur riik' +a"9a emerinta" etemat akan

men(ita aetn(a3 maka anak erua"an )aat menggunakan e$umla" +ear

em+ia(aan utang )inegara etemat. ?ika akti8ita 'erai !N5 )i negara aing

)i"entikan 'le" emerinta" etemat3 maka kerugiann(a ti)ak terlalu +ear $ika

1* Ibid .3 "lm. 2-.

17 Ibid .3 "lm. 2*,.

20



'erai tere+ut )i+ia(ai emerinta" etemat. 5ara lain untuk mengurangi ek'ur

)ari riik' negara tertinggi namun kurang )iukai a)ala" )engan men$ual a"am anak

erua"aan )i negara etemat. Pemegang a"am min'rita akan memer'le"

keuntungan )ari anak erua"aan (ang meng"ailkan la+a. le" karena itu3 mereka

mungkin menekan emerinta"n(a untuk ti)ak mengenakan a$ak (ang tinggi3

em+ataan lingkungan3 atau +ia(a lain (ang akan mengurani la+a anak erua"aan.

Keuntungan lain )ari anak erua"aan (ang )imiliki )ari e+agian a)ala" mem+uat

eluang tam+a"an )i negara etemat.

*. Peraturan Pa$ak )i Negara SetematAnak erua"aan aing !N5 akan terkena a$ak aat mengirimkan la+a. Dengan

menggunakan em+ia(aan utang l'kal )i+an)ingkan )engan mengan)alkan

em+ia(aan in)uk erua"aan3 mereka "aru mem+a(ar +unga ata uang l'kal )aat

mengurangi )ana (ang )ikirim eara eri')ik. Anak erua"aan aing $uga )aat

memertim+angkan utang l'kl $ika emerinta" mengenakan a$ak erua"an (ang

tinggi ata la+a aing. Dengan ara ini3 anak erua"aan memer'le" keuntungan

a$ak )ari enggunaan utang $ika tari& a$ak tinggi 4keuali $ika em+a(aran a$ak

tinggi ini )aat men$a)i kre)it a$ak (ang )iterima 'le" in)uk erua"aan6.

2.".3 Menguba# Sruktur Modal untuk Menanggapi Peruba#an $ondii

Se$alan )engan eru+a"an k'n)ii ek'n'mi )an 'litik )iuatu negara atau eru+a"an

+ini !N53 man&aat atau )ari +ia(a tia k'm'nen +ia(a m')al $uga akan +eru+a".1/ !N5

)aat mere8ii truktur m')al untuk menggaai eru+a"an k'n)ii )i ini3 'nt'"n(a;

1. Perua"aan meng"entikan 'erain(a )i Argentina )an mengurangi utang )ari Argentina.

Perua"aan ti)ak lagi memiliki en)aatan )alam e' Argentina (ang )aat )igunakan

untuk meng'menai riik' kur.

2. Pemerinta" AS mengurangi a$ak )i8i)en3 e"ingga a"am men$a)i le+i" menarik

in8et'r )i+an)ingkan )engan in8etai )alam ekurita uang. le" karena itu3 +ia(a

ekuita +erkurang e"ingga mem+uat +e+eraa !N5 mengu+a" truktur m')al mereka.#. Suku +unga )i Er'a menigkat e"ingga +e+eraa !B5 menggunakan utang )alam )'lar

untuk men)ukung 'erai mereka.

1 Ibid .3 "lm. 2*1.

21



%. Suku +unga )i Singaura turun3 men(e+a+kan +e+eraa !N5 AS (ang +er'erai )i

Singaura meningkatkan enggunaan utang )alam )'lar Singaura.-. Riik' 'litik )i Peru meningkat3 men(e+a+kan +e+eraa !N5 AS mem+ia(ai e+agian

ua"a mereka )i ana )engan utang l'kal e"ingga mereka memer'le" )ukungan )ari

intitui l'kal (ang memiliki "u+ungan 'litik.

$#, Manajemen Modal Kerja Multinasional

!')al ker$a atau working capital meruakan uatu akti8a lanar (ang )igunakan )alam 'erai

erua"aan eerti mem+eli +a"an menta"3 mem+a(ar ga$i ega9ai3 mem+a(ar erek't3 )an

lain7lain. le" karena itu mana$er elalu mengel'la m')al ker$a erua"aan agar 'erai'nal

erua"aan le+i" 'timal )an e&iien. Setia mana$er "aru merenanakan +eraa +ear akti8a

lanar (ang "aru )imiliki erua"aan etia +ulan +a"kan ta"un )an )arimana akti8a lanar

tere+ut "aru )i+ia(ai.10

Biaan(a itila" working capital )i"u+ungkan )engan keutuan +elan$a $angka en)ek. Ter)aat

+e+eraa en)aat mengenai engertian m')al ker$a antara lain;

1. ?ame 5 an H'me 41/; 21%6 men(atakan +a"9a !')al ker$a +eri" a)ala" akti8a

lanar )ikurangi ke9a$i+an lanar )an m')al ker$a k't'r a)ala" in8etai erua"aan

)alam akti8a lanar eerti ka3 iutang3 )an ere)iaan.J2. ?. Fre) et'n )an Eugne F. Brig"am 411; 1-/6 men(atakan +a"9a !')al ker$a

a)ala" in8etai erua"aan )alam "arta $angka en)ek (aitu ka3 urat +er"arga $angka

en)ek3 iutang )an ere)iaan.J

!')al ker$a meliuti eluru" akti8a lanar atau akti8a lanar )ikurangi "utang lanar.

5'nt'" mana$emen m')al ker$a a)ala" mana$emen ka3 mana$emen iutang3 )an mana$emen

ere)iaan.

!ana$emen m')al ker$a erua"an multinai'nal a)a rinin(a ama )engan

erua"an )'metik3 eara umum memiliki tu$uan;

18 "ri Dwi +ri +m/arwati. Manajemen Keuangan Lanjutan, =&yakarta: >raha Ilmu.

2010;. hlm 111

22



1. !emereat engumulan iutang )an memerlam+at em+a(aran ke9a$i+an $angka

en)ek3 e"ingga )ier'le" net &l'at (ang makimum.2. !engal'kaikan )ana eara 'timal )ari +agian (ang kurang mem+utu"kan ke +agian

(ang mem+utu"kan.

#. !emer'le" r'&it (ang makimum untuk in8etai kele+i"an )ana $angka en)ek.

Permaala"an mana$emen m')al ker$a erua"aan multinai'nal meliuti;

1. !ana$emen ka (ang )i"a)ai +erkaitan )engan a)an(a ertukaran )ari negara

erua"aan u+i)iraien(a tentang +ataan )ana (ang )aat )i tran&er ke erua"an

in)uk )an +ataan )ana (ang )iergunakan untuk mem+eli +a"an +aku atau eralatan ke

negara )imana erua"aan in)uk +era)a.2. !ana$emen iutang )imana a)an(a riik' nilai tukar terutama +erkaitan )engan

melema"n(a nilai tukar mata uang (ang men)'minai en$ualan kre)it (ang tela"

)ilakukan.#. !ana$emen ere)iaan +erkaitan tentang l'kai eara ge'gra&i +er+e)a.

2.%.1 Mana&emen ka

Tu$uan mana$emen ka )alam e+ua" erua"aan multinai'nal a)ala" erua )engan

(ang a)a a)a erua"aan )'metik murni (aitu;

1. Untuk memereat enagi"an3 memerlam+at engeluaran3 )engan )emikian

memakimumkan nilai mengam+ang +eri".

2. Untuk mengurangi ka (ang menganggur )an memin)a"kann(a eeat mungkin )ari

+agian +ini (ang ti)ak memerlukan ke +agian (ang memerlukan tana mengurangi

r'&it atau memer+ear riik'. Se"ingga )aat memer+ear rate of return ata aet7aet

(ang )iin8etaikan.

#. Untuk memakimumkan tingkat engem+alian eu)a" a$ak3 (ang )ieuaikan )enganriik'3 atau al)' ka ementara.1

16 Eugene F. Brig"am )an ?'el F. H'ut'n3 Manajemen Keuangan3 4?akarta; Erlangga3 2,,163 "lm. 20#.

23



!ekiun erua"aan multinai'nal )an )'meti memun(ai tu$uan (ang ama erta

menggunakan r'e)ur (ang erua3 namun erua"aan multinai'nal meng"a)ai tuga (ang

$au" le+i" rumit. !ialn(a emerinta" luar negeri eringkali mem+uat em+ataan ata tran&er

)ana keluar )ari negara (ang +erangkutan. Semua erua"aan +aik )'metik mauun

multinai'nal "aru melakukan langka"7langka" )aar )alam engel'laan ka antara lain;

1. Perenanaan ka

Se'rang mana$er keuangan "aru mengantiiai aru ka (ang ter$a)i elama

+e+eraa "ari3 minggu3 atau +ulan men)atang )engan men(uun anggaran ka (ang

k'mre"eni& (ang memerli"atkan in&l'93 'ut&l'93 )an net )ari ke)uan(a. Anggaran

ka a)ala" uatu $a)9al (ang menun$ukkan r'(eki aru ka mauk )an aru ka keluar

elama +e+eraa eri')e. Anggaran ka )igunakan untuk meramalkan urlu )an )e&iit

ka. Aru ka (ang +eri" akan meningkatkan atau menurunkan likui)ita (ang)i"arakan.2,

Dalam melakukan erenanaan ka ter)aat 8aria+el (ang aling la@im +eru+a"

(aitu 8'lume en$ualan (ang mengaki+atkan eru+a"an )alam +earn(a iutang3

ere)iaan3 )an eru+a"an )alam rata7rata eri')e enagi"an. Pa)a !ulti Nai'nal

Ek'n'mi 4!NE6 ter)aat 8aria+el tam+a"an (aitu +eru+a"7u+a"n(a nilai tukar (ang

men(e+a+kan +an(akn(a )ana (ang )iterima atau )i+a(arkan )alam ala" atu mata

uang akan +eru+a" a)a aat )iukur )engan mata uang lain. !NE )aat memeriakan

tiga anggaran ka; ertama anggaran ka untuk maing7maing entita nai'nal3 ke)ua

anggaran ka untuk maing7maing mata uang (ang )igunakan )alam item tere+ut3

)an ketiga anggara ka +er)aarkan keeakatan mengenai nilai tukar ink'r'rat (ang

)igunakan untuk keerluan anggaran internal. Rate ini eara in"eren meruakan uatu

erkiraan.

2. Penagi"anKa erua"aan "aru )itagi" eeat mungkin )engan ara mereren)ek time lag )i

antara tanggal ketika elanggan mengirimkan em+a(aran )an tanggal ketika elanggan

mengirimkan em+a(aran )an tanggal ketika )ana itu eleai melalui item learing

er+ankan )an ia untuk )i+a(arkan. Seara internai'nal3 negara tu$uan em+a(aran

20 Da?id %itman dkk. Manajemen Keuangan Multinasional. #akarta: P- Indeks.

2003;. hlm 10

24



)an tere)ian(a &ailita liring )alam uatu item er+ankan multinai'nal meruakan

"al (ang enting.21

#. !'+iliai

Ketika ka a)a )i tangan3 ka tere+ut "aru egera )igerakkan )i )alam 'rganiai )i

eluru" )unia ke l'kai ge'gra&i )an mata uang tertentu (ang )i+utu"kan.%. Pem+a(aran atau engeluaran

!NE "aru meranang renana em+a(aran ka. Ter)aat +e+eraa langka" (ang )aat

)ilakukan (akni meng"in)ari em+a(aran a9al (ang ti)ak erlu guna memerta"ankan

al)' makimum )alam +ank3 memakimalkan 9aktu untuk menairkan ek +ank3 )an

memili" uatu em+a(aran +ak (ang men(e)iakan kiaran $aa )an kre)it (ang lua.

!NE "aru menentukan aakan em+a(aran )ilakukan a)a maing7maing anak

erua"aan atau )ikel'la 'le" in)uk erua"aan melalui uatu +ank. !ata uang (ang

)i+a(arkan "aru )itentukan e+elumn(a melalui neg'iai.-. !enutui kekurangan ka

Anak erua"aan )i maing7maing negara memiliki ke+utu"ann(a maing7maing (ang

)itentukan 'le" anggaran in)i8i)ual mereka en)iri. Pa)a !NE3 kekurangan ka )i ala"

atu erua"aan anak )aat )iatai )engan ara memin$am )ana eara l'kal atau

meminta erua"aan anak (ang +era)a )i negara lain untuk mengirimkan )anan(a.

Pili"an )i antara ke)ua alternati& ini ering men$a)i k'nekuni )ari keutuan 'rganiai

untuk mem+uat anak erua"aan man)iri )an +er)iri )i ata kaki en)iri atau

mengem+angkan item mana$emen ka (ang tera)u antar anak erua"aan. Bila

in$aman $angka en)ek (ang )iili" maka "aru )itentukan mata uang (ang )i$a)ikan

at'kan3 +ia mata uang emin$am atau mata uang (ang a" &l'9n(a )i maa )ean

akan )iterima. Entita emin$am $uga "aru )iili"3 karena ala" atu anak erua"aan

(ang +era)a )i l'kai )engan tingkat uku +unga ren)a" )aat memin$am ata nama anak

erua"aan lain (ang l'kain(a memilik tingkat uku +unga tinggi. Kemu)ian "ail

in$aman tere+ut )i+erikan eara internal kea)a anak erua"aan au)aran(a.

*. !engin8etaikan urlu ka

Bila anak erua"aan meng"ailkan urlu ka3 maka "aru )iutukan aaka"

kele+i"an tere+ut akan )itangani en)iri atau )ikel'la 'le" erua"aan in)uk.22

21 Ibid. hlm 11

22 Ibid .3 "lm. 1/2.

2*



2.%.2 Mana&emen piutang

Ketika e+ua" erua"aan men$ual +arang )an $aa3 maka ter)aat )ua kemungkinan

(aitu )i+a(ar )alam +entuk ka atau kre)it. !ana$emen iutang )imulai )engan keutuan

erua"aan untuk mem+erikan kre)it kea)a elanggan. Tu$uan utaman(a a)ala" untuk

meningkatkan 8'lume en$ualan. Namun +ia(a terkait kre)it $uga ti)ak terelakkan eerti a)an(a

eluang elanggan untuk ti)ak mamu mem+a(ar kre)itn(a )an erua"aan "aru mem+atai

+ia(a terkait iutangn(a. ?a)i keutuan em+erian kre)it kea)a elanggan meruakan tra)e7'&&

antara a)an(a man&aat eningkatan 8'lume en$ualan )an +ia(a (ang +er"u+ungan )engan

kre)it tere+ut.2#

Seerti aek keuangan lainn(a3 mana$emen iutang )alam erua"aan multinai'nal

erua tetai le+i" rumit )aria)a erua"aan (ang murni )'metik. !em+erikan kre)it $au"

le+i" +eriik' )alam k'ntek internai'nal karena elain riik' kegagalan (ang n'rmal

erua"aan multinai'nal $uga "aru mengk"a9atirkan eru+a"an kur antara aat en$ualan

)ilakukan )an aat iutang )iterima.

Ke+i$akan iutang umumn(a le+i" enting )alam e+ua" erua"aan multinai'nal

)aria)a erua"aan (ang murni )'meti karena )ua alaan;

1. Ban(ak er)agangan A.S )ilakukan )engan Negara +erkem+ang (ang kurang mamu3 )i

mana em+erian kre)it umumn(a meruakan k'n)ii (ang )ierlukan untuk melakukan

+ini.

2. Negara7negara ma$u (ang kee"atan ek'n'min(a tergantung a)a ek'r eringkali

mem+antu erua"aan7erua"aan a+rikai mereka untuk +eraing eara internai'nal

)engan mem+erikan kre)it kea)a Negara aing.


2010;. hlm 1*7

27



Piutang multinai'nal terita )ari )ua tie tranaki teria"; en$ualan ke a&iliat7a&iliat

terkait )an en$ualan ke ara em+eli in)een)en (ang ti)ak memiliki "u+ungan keemilikan

)engan erua"aan en$ual.

Pelanggan In)een)en

Pengel'laan iutang )ari elanggan in)een)en meli+atkan )ua tie keutuan (aitu

)alam mata uang aa tranaki tere+ut )ilakukan )an +agaimana ketentuan em+a(arann(a.

Pen$ualan )'metik "amir elalu )ilakukan )alam mata uang l'kal. Se)angkan a)a en$ualan

ek'r "aru )itentukan tranaki )ilakukan )alam mata uang ek'rtir3 mata uang em+eli3 atau

mata uang negara ketiga. Pen$ual +iaan(a le+i" uka menentukan "arga )an menagi" a)a

matauang terkuat. Se)angkan em+eli +iaan(a le+i" uka mem+a(ar )alam mata uang terlema".

Karena ke)ua +ela" i"ak en)erung memiliki in&'rmai (ang ama mengenai riik' (ang

terli+at3 +iaan(a "ailn(a +erua tra)e '&& )i mana "arga atau k'nei ketentuan em+a(aran

)i+erikan 'le" en$ual )i mana en$ualan )ilakukan )alam "ar) urren(. Alternati&n(a3 em+eli

"aru mem+a(ar le+i" +an(ak )an le+i" eat $ika em+a(aran )ilakukan )alam '&t urrn(.2%

Akan tetai "al tere+ut ti)akla" mutlak3 mialn(a en$ual le+i" uka menentukan "arga

)an menagi" )alam mata uang lema" $ika en$ual itu memun(ai "utang )alam mata uang

tere+ut3 e+a+ enerimaan )ari en$ualan tere+ut )aat )igunakan untuk melunai "utang

tana kerugian (ang tamak $ela. Namun )ili"at )ari ''rtunit( 't3 en$ual mele9atkan

keematan men)aatkan gain 8aluta aing. Pem+eli $uga mungkin mem+a(ar )alam "ar)

urren( $ika ia +ermaku) men$ual kem+ali +arang )agangan tere+ut )alam uatu "ar)

urren(.

Ketentuan Pem+a(aran

Piutang )ari en$ualan )alam mata uang lema" "aru )itagi" eeat mungkin untuk

meminimumkan "ilangn(a nilai tukar antara tanggal en$ualan )an tanggal enagi"an.


2003;. hlm 180

2



Se)angkan iutang aki+at en$ualan )alam "ar) urren( )aat )ii@inkan untuk ti)ak )ilunai

le+i" lama.2-

Praktik Pem+a(aran

Ketentuan eri')e em+a(aran ata +arang atau $aa (ang )i+erikan angat +er8ariai )i

eluru" )unia tergantung a)a ka9aan atau negaran(a. Hal ini men$a)i er'alan (ang

u+tanial +agi erua"aan multinai'nal (ang +erua"a mengurangi akti8a lanarn(a eerti

ka3 iutang3 )an ere)iaan.

Rata7rata Peri')e Pem+a(aran )i Er'a 4rata7rata eri')e )alam "ari6

Negara Peri')e Pem+a(aran

a)a ta"un 1#

Negara Peri')e Pem+a(aran

a)a ta"un 1#

Italia , P'rtugal *#

San('l 0, Belgia -/

unani /# Irlan)ia -*

Perani /, Inggri %

Lu=em+'ur

g

** Belan)a %/

Italia memiliki eri')e em+a(aran terlama (aitu ekitar , "ari )an Belan)a (ang tereat

)engan rata7rata em+a(aran ekitar %/ "ari. Se)angkan rata7rata eri')e em+a(aran )i

e+agian +ear Amerika Latin +erkiar antara , )an 10, "ari.

2.%.3 Mana&emen Perediaan

Pere)iaan +arang e+agai elemen )ari m')al ker$a meruakan akti8a (ang elalu )alam

kea)aan +erutar3 )i mana eara teru7meneru mengalami eru+a"an. !ana$emen ere)iaan

erat )engan ertan(aan +eraa unit ere)iaan (ang "aru )iean )an kaan ere)iaan "aru

)iean a)a uatu 9aktu. !aala" enentuan +earn(a al'kai m')al ter"a)a ere)iaan

2* Ibid., "lm 101.

28



memun(ai e&ek langung )engan keuntungan erua"aan. Keala"an )alam menentukan

+earan ere)iaan )aat menekan keuntungan erua"aan.2*

Seara umum ere)iaan )iklai&ikaikan men$a)i tiga kateg'ri (aitu;

1. Raw material a)ala" ere)iaan +arang menta" (ang )igunakan erua"aan e+agai

langka" a9al r'e r')uki. !ialn(a3 +ei )igunakan )alam erua"aan e+agai

eng"ail +a$a.2. ork in process a)ala" ere)iaan +arang etenga" $a)i atau +arang (ang mai" )alam

r'e menu$u +arang $a)i.

#. !inis" goods a)ala" ere)iaan +arang $a)i (ang ia untuk )i$ual.Ter)aat )ua $eni +ia(a (ang +er"u+ungan )engan mana$emen ere)iaan (aitu;

1. #arrying #ost a)ala" +ia(a en(imanan ere)iaan (ang ter)iri ata +ia(a iman3

+ia(a aurani3 +ia(a a$ak3 +ia(a keruakan )an en(uutan erta +ia(a m')al. Biaan(a

+ia(a7+ia(a ini +erkiar antara 2,7%, eren )ari nilai ere)iaan erua"aan.

2. $rdering #ost a)ala" +ia(a emeanan ere)iaan (ang ter)iri ata +ia(a ean3 +ia(a

enematan3 )an +ia(a kerugian en$ualan.

%rade off ter$a)i a)a mana$emen ere)iaan karena carrying cost meningkat eiring

)engan naikn(a tingkat ere)iaan e)angkan ordering cost menurun eiring )engan naikn(a

tingkat ere)iaan. Se"ingga tu$uan utama mana$emen ere)iaan a)ala" men(e)iakan

ere)iaan (ang )i+utu"kan )alam men$alankan 'erai erua"aan eara teat )an

+erkelan$utan )engan +ia(a (ang minimum.

Seerti aek keuangan lainn(a3 mana$emen ere)iaan )alam erua"aan multinai'nal

erua tetai le+i" rumit )aria)a erua"aan (ang murni )'metik. Seerti3 a)a maala" l'kai

&iik ere)iaan.

Kur tukar $uga memengaru"i ke+i$akan ere)iaan. erai )i negara7negara (ang

in&lati& )an en)erung mengalami )ereiai eringkali memaka mana$emen mem')i&ikai

mana$emen engel'laan ere)iaan(a. Dalam e$umla" kau3 mana$emen mungkin memili"

memerta"ankan ere)iaan )an $umla" eanan (ang le+i" tinggi )ari aa (ang )i+utu"kan.


2010;. hlm 141

26



Be)aarkan +er+agai k'n)ii )i mana )ereiai mata uang l'kal en)erung ter$a)i3

mana$emen "aru memutukan aaka" mau menumuk in8ent'r )ari +arang7+arang im'r untuk

mengantiiai ter$a)in(a )ereiai. Setela" )ereiai ter$a)i3 ere)iaan +arang7+arang im'r

akan le+i" tinggu "argan(a )alam mata uang l'kal.2/

5'nt'"n(a $ika mata uang l'kal Ruia" In)'neia )ierkiran naik nilain(a ter"a)a

)'llar3 maka erua"aan A.S (ang +er'erai )i In)'neia mungkin ingin meningkatkan t'k

r')uk l'kaln(a e+elum ter$a)i kenaikan Ruia" )an e+alikn(a $ika Ruia" )ierkirakan turun

nilain(a erua"aan en)erung mengurangi ere)iaann(a. Akan tetai3 ala" atu tra)e7'&&n(a

a)ala" +ia(a en(imanan (ang le+i" +ear karena mem+engkakn(a tingkat ere)iaan.

Fakt'r lainn(a (ang "aru )iertim+angkan a)ala" kemungkinan k'uta atau tari& im'r

atau ek'r. Pa$ak $uga "aru )iertim+angkan karena memun(ai )ua engaru" ter"a)a

mana$emen ere)iaan multinai'nal. Seerti3 negara7negara ering mengenakan a$ak keka(aan

ata akti8a3 termauk ere)iaan3 )an +ila ini )ilakukan maka a$ak itu )i)aarkan a)a

ena"anan ertanggal tertentu.20


2003;. hlm 184

28 Eugene F. Brig"am )an ?'el F. H'ut'n3 Manajemen Keuangan3 4?akarta; Erlangga3 2,,163 "lm. 20*.

30



BAB III

PENTP

&#" Sim+ulan

!')al )ari uatu erua"aan ter)iri ata ekuita 4la+a )ita"an )an )ana (ang )ier'le" )ari

en$ualan a"am6 )an utang 4)ana in$aman6. Perua"aan +erua(a menggunakan uatu truktur

m')al (ang akan meminimalkan +ia(a m')al. Se+a+ emakin ren)a" +ia(a m')al uatu

erua"aan maka emakin ren)a" tingkat engem+alian (ang )iinginkan ata uatu uulan

r'(ek tertentu.

Bia(a m')al untuk Multinational #orporate 4!N56 )aat men$a)i le+i" ren)a" karena

ukuran !N5 (ang en)erung le+i" +ear3 memiliki ake (ang tinggi ke aar m')al

internai'nal3 )an memiliki tingkat )i8eri&ikai internai'nal (ang tinggi ula. Akan tetai3

ter)aat +e+eraa k'n)ii a)a !N5 eerti riik' kur )an riik' negara (ang )aat

meningkatkan +ia(a m')al !N5.

Bia(a m')al (ang )i+utu"kan !N5 +er+e)a untuk etia negara. Hal ini )ie+a+kan 'le"

er+e)aan tingkat uku +unga +e+a riik'3 remi riik' utang3 )an +ia(a ekuita antar negara.

Negara )engan uku +unga +e+a riik' (ang tinggi en)erung memiliki +ia(a m')al (ang le+i"

tinggi. Per+e)aan +ia(a m')al antar negara men$a)i )aar ertim+angan +agi !N5 untuk

menentukan truktur m')aln(a.

Keutuan truktur m')al uatu !N5 $uga )iengaru"i 'le" karakteritik eru+a"an

eerti ta+ilita aru ka !N53 reik' kre)it3 )an aken(a ter"a)a la+a. Struktur m')al $uga

)iengaru"i 'le" karakteritik negara temat !N5 men$alankan ua"an(a3 eerti em+ataan

a"am3 uku +unga3 menguatn(a mata uang l'kal3 riik' negara.

Kemu)ian )alam melakukan ua"an(a3 !N5 "aru melakukan mana$emen m')al ker$a.Se+a+ tana m')al ker$a erua"aan ti)ak )aat memenu"i ke+utu"an )ana untuk men$alankan

akti8itan(a. !ana$emen m')al ker$a erua"an multinai'nal a)a rinin(a ama )engan

erua"an )'metik. Akan tetai erua"aan multinai'nal "aru meng"a)ai riik' nilai tukar3

+ataan tran&er antar negara )an er+e)aan l'kai. Se"ingga )i+utu"kan eran mana$er

keuangan untuk mengel'la ka3 iutang3 )an ere)iaan guna memakimalkan la+a erua"aan.

31



&#$ Saran

1 "e/elum melakukan r&ses & internati&nal. erusahaan se/aiknya

menka)i le/ih dalam menenai kesiaan erusahaan menhadai

k&ndisi /isnis l&/al2 Perusahaan multinasi&nal se/aiknya memerhatikan fakt&r@fakt&r yan

daat memenaruhi /iaya m&dal erusahaan multinasi&nal. struktur

m&dal. dan m&dal ker)a3 Penulisan /erikutnya diharakan menka)i le/ih dalam menenai cara

menyusun struktur m&dal yan teat dan daat meminimalkan /iaya

m&dal ada erusahaan multinasi&nal serta uaya untuk menel&la

m&dal ker)a secara le/ih eAsien

32



DAFTAR PSTAKA

+m/arwati. "ri Dwi +ri 2010 Manajemen Keuangan Lanjutan =&yakarta:

>raha Ilmu

'riham. %une $ dan #&el $ H&ust&n 2001 Manajemen Keuangan #akarta:

%rlana

%itman. Da?id dkk 2003 Manajemen Keuangan Multinasional #akarta: P-

Indeks

(adura. #e9 2007 International Corporate $inance #akarta: "alem/a %mat

Manajemen Modal Kerja MNC

Documents

Transcript of Manajemen Modal Kerja MNC