Ekonomi Keuangan n Kerjasama International TWI-2013

iBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

iBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

peRkembangan ekonomi keuangandan keRja sama inteRnasional

tRiwulan i - 2013

departemen internasional

perkembangan ekonomi

global

Respon kebijakan, Risiko

dan prospek

perkembangan kerja sama

internasional dan lembaga

internasional

a r t i k e l

ii

Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007

Tulisan dalam buku Perkembangan Ekonomi, Keuangan, dan Kerja Sama

Internasional ini bersumber dari berbagai publikasi dan pendapat pribadi para penulis

dan bukan merupakan pendapat dan kebijakan Bank Indonesia.

Pengutipan diizinkan dengan menyebut sumbernya.

Redaksi sangat mengharapkan komentar, saran, dan kritik

demi perbaikan terbitan ini.

Redaksi juga mengundang sumbangan artikel, karangan,

laporan untuk dapat dimuat dalam terbitan ini.

Alamat Redaksi:

Grup Studi Internasional

Departemen Internasional

Bank Indonesia Menara Sjafruddin Prawiranegara, Lantai 6

Jl. M.H. Thamrin No. 2, Jakarta 10110

Telepon: (021) 381-8196, 381-8048, Faksimili: (021) 3857358

iii

Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

Kata Pengantar

Perekonomian dunia pada triwulan pertama 2013 diperkirakan masih relatif lemah. Prospek

perekonomian pada 2013 juga masih akan diliputi oleh ketidakpastian yang tinggi, sejalan dengan

sejumlah faktor risiko yang diperkirakan masih akan secara signifikan membayangi perekonomian

global. Tantangan yang dihadapi negara dunia diperkirakan semakin besar meskipun sejumlah

risiko terutama di pasar keuangan menurun. Dua risiko terbesar yang diperkirakan dapat

mengganggu proses pemulihan ekonomi global untuk sementara dianggap dapat dihindari,

yaitu pecahnya ekonomi Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang tajam di AS. Walaupun tail

risk di negara maju menurun, ketidakpastian ekonomi global masih tinggi dan perbaikan

perekonomian secara signifikan diperkirakan belum akan terjadi. Di tengah pesimisme tersebut,

kebijakan Abenomics diperkirakan mampu menumbuhkan optimisme akan adanya perbaikan

pada ekonomi di Jepang. Namun perlu dicatat bahwa kebijakan Abenomics di Jepang masih

memerlukan waktu yang lebih panjang untuk mengukur keberhasilannya.

Resiliensi ekonomi negara emerging dikhawatirkan mulai berkurang. Negara emerging

menghadapi tantangan yang tidak sedikit dalam mempertahankan pertumbuhan ekonominya.

Penurunan permintaan dunia terutama dari negara maju dan tekanan apresiasi nilai tukar di

sebagian besar negara emerging telah memukul kinerja ekspor. Lebih lanjut, kebijakan quantitative

easing yang diterapkan negara maju dalam kurun waktu yang cukup panjang diperkirakan

menimbulkan risiko yang cukup besar terutama di pasar keuangan negara emerging. Oleh karena

itu, potensi risiko terjadinya external shocks dampak dari financial imbalances dan tingginya

harga aset harus menjadi pertimbangan utama bagi negara emerging dalam merumuskan

kebijakannya.

iv


Jakarta, Mei 2013

Departemen Internasional

Menghadapi berbagai permasalahan dan tantangan tersebut di atas, mendorong negara-

negara dunia maupun lembaga keuangan internasional untuk terus memperkuat kerjasama

baik di tataran regional, bilateral, maupun multilateral. Permasalahan fundamental di negara

maju yang masih jauh dari selesai dan tingginya ketidakpastian ekonomi global menyebabkan

risiko dalam jangka menengah masih tinggi. Terkait itu kami mengangkat judul Ketidakpastian

Ekonomi Global Kian Meningkat sebagai tema PEKKI kali ini.

Selamat Membaca!

vBab 1 - Perkembangan Ekonomi Dunia

Daftar Isi

Halaman

KATA PENGANTAR ..................................................................................................... iiiDAFTAR ISI .................................................................................................................. vDAFTAR SINGKATAN ................................................................................................. viiRINGKASAN EKSEKUTIF ............................................................................................. 1

BAB I PERKEMBANGAN EKONOMI GLOBAL ............................................................. 5A. Perkembangan Ekonomi Global dan Regional ........................................................... 7 B. Perkembangan Ekonomi Individu Negara ................................................................. 20 B.1 Negara Maju ..................................................................................................... 20 B.1.1 Amerika Serikat ........................................................................................ 20 B.1.2 Kawasan Euro ........................................................................................... 22 B.1.3 Inggris ...................................................................................................... 23 B.1.4 Jepang ..................................................................................................... 24 B.2 Negara Emerging ............................................................................................... 26 B.2.1 China ....................................................................................................... 26 B.2.2 India ......................................................................................................... 28 B.2.3 Korea ....................................................................................................... 29 B.2.4 Malaysia ................................................................................................... 30 B.2.5 Filipina ...................................................................................................... 31 B.2.6 Singapura ................................................................................................. 32 B.2.7 Thailand ................................................................................................... 34 B.2.8 Vietnam ................................................................................................... 35 B.2.9 Brazil ........................................................................................................ 36

BAB II RESPON KEBIJAKAN, RISIKO DAN PROSPEK ................................................ 39Boks. Langkah Kebijakan Monetary Easing Jepang .................................................... 54

BAB III PERKEMBANGAN KERJA SAMA INTERNASIONAL DANLEMBAGA INTERNASIONAL ...................................................................................... 59A. Kerja Sama Regional ................................................................................................. 60 B. Kerja Sama Multilateral ............................................................................................. 64 B.1 Respon Forum Multilateral Atas Perkembangan Ekonomi Global ......................... 64 B.2 Reformasi Aristektur Keuangan Internasional (IFA): Reformasi Quota dan Tatakelola IMF .................................................................. 67 B.3 Reformasi Regulasi Keuangan ............................................................................. 68

vi


BAB IV ARTIKEL ......................................................................................................... 73 Artikel 1 Pengukuran Ruang Manuver Kebijakan di Negara Emerging KebijakanMoneter dan Fiskal Negara Emerging: Room bagi Manuver Kebijakan ........................... 73

Artikel 2 Menakar Potensi Dampak Stimulus Jepang (Abenomics) danEfek Rambatannya ke Negara Lain ............................................................................... 87

Artikel 3 Perbandingan Sovereign Rating Indonesia dan Filipina .................................... 95

LAMPIRAN .................................................................................................................. 105Tabel 1 Produk Domestik Bruto .................................................................................... 106 Tabel 2 Angka Pengangguran ...................................................................................... 107 Tabel 3 Inflasi IHK ........................................................................................................ 108 Tabel 4 Suku Bunga Kebijakan Bank Sentral ................................................................. 119 Tabel 5 Uang Beredar .................................................................................................. 110 Tabel 6 Surplus Defisit Keuangan Pemerintah ............................................................... 111 Tabel 7 Neraca Berjalan ................................................................................................ 112 Tabel 8 Cadangan Devisa ............................................................................................. 113 Tabel 9 Nilai Tukar Dunia terhadap USD ....................................................................... 114 Tabel 10 Nilai Tukar Rupiah terhadap Mata Uang Dunia ................................................ 115 Tabel 11 Indeks Saham ................................................................................................. 116 Tabel 12 Harga Komoditi Dunia .................................................................................... 117

vii


Daftar Singkatan

ADB Asian Development Bank

AMRO ASEAN+3 Macroeconomic Research Office

ASEAN Association of South East Asian Nations

ASEAN+3 Kelompok Kerjasama ASEAN dengan China, Jepang, dan Korea Selatan

ASEAN5 Negara ASEAN yang terdiri dari Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand,

Filipina

ASEAN6 Negara ASEAN yang terdiri dari Indonesia, Malaysia, Singapura, Thailand,

Filipina dan Vietnam

Aspac Asia Pasifik

BANXICO Bank Sentral Mexico

BBM Bahan Bakar Minyak

BCB Banco Central do Brazil

BCBS Basel Committee on Banking Supervision

BCMLV Terdiri dari Brunei, Cambodia, Myanmar, Lao, Vietnam

BIS Bank for International Settlements

BNM Bank Negara Malaysia

BoE Bank of England

BoK Bank of Korea

BOJ Bank of Japan

BOT Bank of Thailand

BSP Bangko Sentral ng Pilipinas

BUMN Badan Usaha Milik Negara

CAP Cannes Action Plan

CDS Credit Default Swap

CF Consensus Forecast

CFT Combating the Financing of Terrorism

CGIF Credit Guarantee and Investment Facility

CMIM Chiang Mai Initiative Multilateralization

CoE Certificate of Entitlement

CPI Consumer Price Index

CRA Credit Rating Agencies

CRR Cash Reserve Ratio

DIFX Dubai International Financial Exchange

viii


DJIM Dow Jones Islamic Market

EB Executive Board

EBA European Bank Authority

ECB European Central Bank

EFSF European Financial Stability Facility

EMDCs Emerging Market and Developing Countries

EMEAP Executives Meeting of East Asia-Pacific Central Banks

ESM European Stability Mechanism

ETP Economic Transformation Program

FDI Foreign Direct Investment

Fedres Federal Reserve

FSB Financial Stability Board

FSSB Growth Framework for Strong, Sustainable, and Balanced Growth

FTA Free Trade Area

G-3 Group-3 yang terdiri dari Amerika Serikat, Jerman, dan Jepang

G-20 Group-20 yang terdiri dari Argentina, Australia, Brazil, Kanada, China,

Perancis, Jerman, India, Indonesia, Italia, Jepang, Meksiko, Rusia, Arab

Saudi, Afrika Selatan, Korea, Turki, Inggris, Amerika Serikat dan Uni Eropa.

G-SIBs Globally Systemic Important Banks

G-SIFIs Global Systematically Important Financial Institutions

GDP Gross Domestic Product

GWM Giro Wajib Minimum

ICDPS Islamic Cooperation for the Development of the Private Sector

IILM International Islamic Liquidity Management

IFA International Financial Architecture

IFC International Finance Corporation

IFI International Financial Institutions

IHK Indeks Harga Konsumen

IMF International Monetary Fund

ISM Institute for Supply Management

JII Jakarta Islamic Index

KPR Kredit Perumahan Rakyat

ix


KRW Korean Won

LCBMs Local Currency Bond Markets

LTROs Longer-term Refinancing Operations

MAS Monetary Authority of Singapore

MEA Masyarakat Ekonomi ASEAN

MPI Manufacturing Production Index

NPA Note Purchase Agreement

NPL Non Performing Loan

OECD Organisation for Economic Co-operation and Development

OIS Overnight Indexed Swap

OMTs Outright Monetary Transactions

OPR Overnight Policy Rate

OTC Over The Counter

PBoC Peoples Bank of China

PDB Produk Domestik Bruto

PIIGS Portugal, Irlandia, Italy, Yunani (Greece) dan Spanyol

PLN Pinjaman Luar Negeri

PMI Purchasing Manager Index

PPI Producer Price Index

PRGT Poverty Reduction and Growth Trust

QE Quantitative Easing

QEP Quantitative Easing Policy

QOQ Quarter on Quarter

QTQ Quarter to Quarter

RBI Reserve Bank of India

REER Real Effective Exchange Rate

RFA Regional Financial Arrangement

SBV State Bank of Vietnam

SEACEN South East Asian Central Banks

SELIC The Central Depository of Securities yang dikeluarkan oleh The National

Treasury and The Banco Central do Brasil

SSBG Strong, Sustainable and Balanced Growth

SSE Shanghai Stock Exchange

xPerkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan II 2007

S&P Standard & Poors

TW Triwulan

TWI Trade Weighted Index

ULN Utang Luar Negeri

USD US Dollar

WEO World Economic Outlook

WPI Wholesale Price Index

WTI Western Texas Intermediate

YOY Year on Year

1Ringkasan Eksekutif

Memasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkanMemasuki triwulan pertama 2013, ekonomi global diperkirakan belum menunjukkan

perbaikan signifikanperbaikan signifikanperbaikan signifikanperbaikan signifikanperbaikan signifikan. Proses pemulihan ekonomi global diperkirakan tertahan dampak dari

berlarut-larutnya permasalahan fundamental di negara maju. Permasalahan fiskal yang struktural

dan adanya pemotongan otomatis belanja pemerintah AS (dikenal sebagai budget sequestration)

merupakan faktor utama yang diperkirakan dapat mengganggu proses pemulihan ekonomi AS.

PDB di Kawasan Euro terkontraksi kian dalam termasuk Jerman. Ekonomi Kawasan Euro masih

relatif rentan dan lemah di tengah terbatasnya pengeluaran masyarakat, tingginya angka

pengangguran, rentannya sektor keuangan dan permasalahan fiskal, serta adanya ketidakpastian

politik di beberapa negara kawasan. Sementara ekonomi Jepang di periode yang sama tumbuh

jauh di atas perkiraan sejalan dengan komitmen pemerintah dan bank sentral untuk melakukan

kebijakan fiskal dan moneter yang agresif (Abenomics). Di tengah permasalahan fundamental

dan masih tingginya ketidakpastian di negara maju, pertumbuhan ekonomi di negara maju

diprediksi belum akan meningkat signifikan meski risiko di pasar keuangan mulai menurun.

Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara Pertumbuhan ekonomi dunia masih didukung oleh negara emergingemergingemergingemergingemerging Asia, terutama Asia, terutama Asia, terutama Asia, terutama Asia, terutama

China dan IndiaChina dan IndiaChina dan IndiaChina dan IndiaChina dan India. Meskipun masih mencatat pertumbuhan ekonomi yang tinggi, PDB negara

emerging Asia tersebut tidak setinggi prediksi sebelumnya. PDB negara emerging masih ditopang

oleh tingginya permintaan domestik di tengah melemahnya permintaan negara maju yang masih

menekan ekspor negara emerging. Selain itu, pertumbuhan negara emerging banyak ditopang

oleh kebijakan makro yang kondusif. Kinerja ekspor negara emerging terus menurun. Penurunan

aktivitas ekspor tersebut terutama berasal dari masih lemahnya permintaan dari mitra dagang

utama terutama dari negara maju. Selain itu, cenderung terapresiasinya nilai tukar di sejumlah

negara emerging diperkirakan mempengaruhi daya saing ekspor. Walaupun motor utama

pertumbuhan ekonomi global masih bertumpu pada negara emerging, tantangan yang dihadapi

negara emerging dalam mempertahankan pertumbuhan ekonominya terus meningkat.

Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan Dengan perkembangan tersebut, IMF merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan

ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013ekonomi dunia pada 2013. Penurunan proyeksi tersebut khususnya disebabkan oleh penurunan

outlook ekonomi AS dampak dari pengurangan pengeluaran pemerintah AS secara otomatis

(automatic spending cuts) atau budget sequestration, kian dalamnya kontraksi ekonomi di

Kawasan Euro, dan ekonomi China yang diperkirakan tidak setinggi prediksi awal. Dua risiko

terbesar yang diperkirakan mengganggu proses pemulihan ekonomi global untuk sementara

Ringkasan Eksekutif"Ketidakpastian Ekonomi Global Kian Meningkat"

Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013

2

dianggap dapat dihindari, yaitu pecahnya ekonomi Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang

tajam di AS. Walaupun tail risk di negara maju menurun, ketidakpastian ekonomi global masih

tinggi dan perbaikan perekonomian secara signifikan diperkirakan belum akan terjadi. Di sisi

lain, resiliensi perekonomian negara emerging akan menghadapi tantangan sejalan dengan masih

lemahnya ekonomi global khususnya negara-negara yang tergantung pada penerimaan ekspor

dan meningkatnya risiko financial imbalances. Selain itu, negara emerging juga dihadapkan pada

meningkatnya ekspektasi inflasi akibat masih tingginya permintaan domestik, peningkatan upah

minimum, serta perkiraan pengurangan subsidi BBM.

Kebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgarKebijakan bank sentral negara dunia cenderung bias longgar. Negara maju cenderung

mempertahankan kebijakan suku bunga rendah dan memperpanjang kebijakan quantitative

easing (QE). AS, Inggris, dan Jepang masih mempertahankan kebijakan suku bunga rendah.

Sedangkan Kawasan Euro dan Australia menurunkan suku bunga kebijakan guna mendongkrak

pertumbuhan ekonomi. Di negara emerging kebijakan yang ditempuh cenderung bervariasi.

China, Thailand, Filipina, dan Malaysia mempertahankan suku bunga kebijakan. Sementara itu,

India, Vietnam, dan Meksiko menurunkan suku bunga kebijakan guna mendorong perekonomian

domestik. Sebaliknya, Brazil memutuskan untuk menaikan suku bunga kebijakan di tengah

tingginya laju inflasi. Ke depan, arah kebijakan moneter bank sentral dunia masih cenderung

bias longgar, setidaknya hingga akhir 2013. Di sisi fiskal, alternatif kebijakan stimulus fiskal di

negara maju sudah sangat terbatas di tengah utang pemerintah yang sudah melampaui batas

aman.

Ke depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipunKe depan, tantangan perekonomian global diperkirakan masih besar meskipun

sejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurunsejumlah risiko terutama di pasar keuangan menurun. Tingginya utang pemerintah di negara

maju dan potensi ekses likuiditas di negara emerging menjadi tantangan kebijakan ke depan.

Pertumbuhan ekonomi di negara maju diperkirakan belum akan meningkat signifikan di tengah

permasalahan fundamental yang masih jauh dari selesai dan masih tingginya ketidakpastian.

Dengan demikian, motor utama pertumbuhan ekonomi global bertumpu pada negara emerging.

Namun tantangan yang dihadapi negara emerging dalam mempertahankan pertumbuhan

ekonominya kian meningkat. Potensi risiko external shocks mulai menghantui ekonomi negara

emerging Asia sebagai dampak dari financial imbalances dan tingginya harga aset. Hal ini

menambah kompleksitas respon kebijakan di negara emerging.

Di pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun danDi pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global terus menurun dan

pasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positifpasar keuangan masih menunjukan kinerja positif. Langkah yang telah diambil oleh para

pemimpin Eropa dalam mengatasi krisis melalui austerity program dan sejumlah kebijakan

akomodatif bank sentral di negara maju untuk sementara dapat menahan pemburukan di pasar

keuangan. Langkah otoritas di negara maju tersebut memberi sentimen positif kinerja bursa

3Ringkasan Eksekutif

dunia. Yield obligasi AS, Kawasan Eropa dan Jepang yang di triwulan laporan juga cenderung

menurun dan perilaku risk aversion investor terus menurun. Di negara emerging, kinerja bursa

saham Asia juga menunjukkan kinerja positif. Dampak dari sentimen positif di bursa saham

global disertai dengan kondisi fundamental ekonomi negara emerging yang masih relatif kuat

diperkirakan melatarbelakangi peningkatan aktivitas di bursa saham negara emerging. Selain

itu, imbal hasil negara ASEAN yang tergolong masih cukup tinggi semakin mendorong risk appetite

investor sehingga mendorong naik portfolio investment di kawasan tersebut. Kondisi tersebut

mendorong berlanjutnya tren apresiasi mata uang dunia terhadap USD terutama di negara

emerging. Berbagai perkembangan positif di pasar keuangan global tersebut pada akhirnya

menurunkan risiko baik di pasar keuangan baik di negara maju maupun di negara emerging.

Agenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihanAgenda utama fora kerja sama internasional masih difokuskan pada upaya pemulihan

ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015ekonomi global dan upaya mendukung proses integrasi Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015.

Di tataran regional, kerja sama keuangan negara kawasan masih tetap fokus kepada upaya

integrasi dalam kerangka mewujudkan Masyarakat Ekonomi ASEAN 2015, penyempurnaan jaring

pengaman keuangan, serta pengembangan kapasitas surveillance. Di sisi lain, proses pendalaman

pasar keuangan terus dilakukan melalui pengembangan pasar obligasi. Kerja sama dan koordinasi

di kawasan juga dilakukan pada tataran bilateral melalui policy discusion antara Bank Indonesia

dengan Bank of Thailand pada pertemuan tanggal 22 Maret 2013 di Bangkok. Isu utama

pembahasan fokus pada kondisi ekonomi, keuangan, dan perbankan terkini, serta sistem

pembayaran di kedua negara. Di fora multilateral, fokus pembahasan masih terpusat pada upaya

pemulihan ekonomi global, penguatan arsitektur keuangan internasional, serta reformasi sektor

keuangan. Selain itu, perkembangan reformasi pasar derivatif OTC juga masih mewarnai

pembahasan dalam kerangka isu reformasi regulasi keuangan.


4

Halaman ini sengaja dikosongkan

5Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global

Pertumbuhan ekonomi global pada triwulan pertama 2013 diperkirakan tidak setinggi

perkiraan awal1. PDB dunia diperkirakan tumbuh 2,9% yoy pada TW1-13, sama dengan triwulan

sebelumnya. Ekonomi dunia tersebut masih ditopang oleh negara emerging terutama China

(7,7% yoy) dan India (5,2% yoy). PDB negara emerging masih ditopang oleh tingginya

permintaan domestik di tengah melemahnya permintaan negara maju yang masih menekan

ekspor negara emerging. Selain itu, pertumbuhan negara emerging banyak ditopang oleh

kebijakan makro yang kondusif. Meskipun masih mencatat pertumbuhan ekonomi yang tinggi,

PDB negara emerging Asia tersebut tidak setinggi prediksi sebelumnya. Namun proses pemulihan

ekonomi global diperkirakan tertahan dampak dari berlarut-larutnya permasalahan fundamental

di negara maju.

Asesmen IMF April 2013 mengindikasikan bahwa PDB dunia pada 2013 tumbuh lebih

rendah dari prediksi Januari 2013. Dua risiko terbesar yang diperkirakan mengganggu proses

pemulihan ekonomi global untuk sementara dianggap dapat dihindari, yaitu pecahnya ekonomi

Kawasan Euro dan kontraksi fiskal yang tajam di AS. Walaupun tail risk di negara maju menurun,

ketidakpastian ekonomi global masih tinggi dan perbaikan perekonomian secara signifikan

diperkirakan belum akan terjadi. PDB global pada 2013 diperkirakan tumbuh 3,3% yoy (dari

3,5% yoy proyeksi Januari 2013). Penurunan proyeksi tersebut khususnya disebabkan oleh

penurunan outlook ekonomi AS dampak dari pengurangan pengeluaran pemerintah AS secara

otomatis (automatic spending cuts) atau budget sequestration, kian dalamnya kontraksi ekonomi

di Kawasan Euro, dan ekonomi China yang diperkirakan tidak setinggi prediksi awal.

Di negara berkembang, risiko yang dihadapi cenderung bervariasi. China masih

menghadapi risiko perlambatan ekonomi sebagai dampak dari kebijakan ketat di sektor properti,

adanya upaya rebalancing perekonomian yang lebih diarahkan pada konsumsi, dan tingginya

Perkembangan Ekonomi Global

1B A B

1 Proyeksi Consensus Forecast Mei 2013 sebesar 2,9% yoy lebih rendah dibandingkan proyeksi Consensus Forecast Januari 2013 sebesar 3,4% yoy.

6Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013

utang pemerintah daerah yang diperkirakan membatasi ekspansi. Resiliensi perekonomian

ASEAN akan menghadapi tantangan sejalan dengan masih lemahnya ekonomi global khususnya

negara-negara yang tergantung pada penerimaan ekspor dan meningkatnya risiko financial

imbalances. Selain itu, negara ASEAN juga dihadapkan pada meningkatnya ekspektasi inflasi

akibat masih tingginya permintaan domestik, peningkatan upah minimum, serta perkiraan

pengurangan subsidi BBM.

Beberapa kejadian penting di perekonomian global terkini semakin mengkonfirmasi

sulitnya upaya pemulihan ekonomi di negara maju. Budget sequestration di AS dan berlarut-

larutnya kontraksi ekonomi di Kawasan Euro yang dikhawatirkan kian memperlemah daya

tahan ekonomi kawasan terutama negara periferal dipastikan menahan proses pemulihan di

AS dan Kawasan Euro. Namun demikian, kebijakan stimulus fiskal dan moneter agresif yang

ditempuh Jepang (dikenal sebagai kebijakan Abenomics) memberikan sedikit harapan akan

adanya sedikit perbaikan pada ekonomi Jepang. Di tengah permasalahan fundamental dan

masih tingginya ketidakpastian di negara maju, pertumbuhan ekonomi di negara maju diprediksi

belum akan meningkat signifikan meski risiko di pasar keuangan mulai menurun. Dengan

demikian, motor utama pertumbuhan ekonomi global bertumpu pada negara emerging. Namun

tantangan yang dihadapi negara emerging dalam mempertahankan pertumbuhan ekonominya

meningkat.

Di pasar keuangan, risiko dan keketatan pasar keuangan global pada TW1-13 terus

menurun dan pasar keuangan masih menunjukan kinerja positif. Langkah yang telah diambil

oleh para pemimpin Eropa dalam mengatasi krisis melalui austerity program dan sejumlah

langkah kebijakan bank sentral AS (QE3), Kawasan Euro (OMT), dan otoritas Jepang (melalui

kebijakan Abenomics) untuk sementara dapat menahan pemburukan di pasar keuangan.

Langkah otoritas di negara maju tersebut memberi sentimen positif kinerja bursa dunia. Yield

obligasi AS, Kawasan Eropa dan Jepang yang di triwulan laporan juga cenderung menurun. Di

periode yang sama perilaku risk aversion investor terus menurun. Di negara emerging, kinerja

bursa saham Asia terutama ASEAN juga menunjukkan kinerja positif. Hal ini diperkirakan

sebagai dampak dari sentimen positif di bursa saham global ditambah dengan kondisi

fundamental ekonomi emerging yang masih dianggap relatif kuat. Selain itu, imbal hasil negara

ASEAN yang tergolong masih cukup tinggi semakin mendorong risk appetite investor sehingga

mendorong naik portfolio investment di kawasan tersebut. Kinerja positif yang dialami oleh

bursa saham global pada gilirannya mendorong berlanjutnya tren apresiasi mata uang dunia

terhadap USD terutama di negara emerging. Berbagai perkembangan positif di pasar keuangan

global tersebut menurunkan risiko baik di pasar keuangan di negara maju maupun di negara

emerging.


A. PERKEMBANGAN EKONOMI GLOBAL

DAN REGIONAL

Penurunan aktivitas ekonomi mulai

tertahan memasuki triwulan awal 2013

Ekonomi global masih relatifEkonomi global masih relatifEkonomi global masih relatifEkonomi global masih relatifEkonomi global masih relatif

lemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 danlemah pada triwulan awal 2013 dan

diperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah daridiperkirakan tumbuh lebih rendah dari

proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013.proyeksi CF Januari 2013. PDB dunia

diperkirakan tumbuh 2,9% yoy pada TW1-13,

sama dengan triwulan sebelumnya dan lebih

rendah dari proyeksi sebelumnya (proyeksi CF

Januari 2013 sebesar 3,2% yoy) (Grafik 1.1

dan Tabel 1.8). Penopang utama ekonomi

dunia tersebut diperkirakan masih didorong

oleh ekonomi negara emerging. Pada periode

laporan, ekonomi negara maju diperkirakan

tumbuh 0,8% yoy, sama dengan triwulan

sebelumnya. Ekonomi AS diperkirakan

tumbuh 1,8% yoy pada TW1-13. Sebaliknya

ekonomi di Kawasan Euro pada periode yang

sama terkontraksi kian dalam (minus 1,0%

yoy). Seluruh negara inti Kawasan Euro

mengalami kontraksi termasuk Jerman.

Berbeda dengan Kawasan Euro, optimisme

ekonomi Inggris sedikit meningkat dan pada

TW1-13 Inggris berhasil menghindari triple-

dip-recession. Sementara ekonomi Jepang

meski lebih rendah dari TW4 2012, tumbuh

0,2% yoy pada TW1-13 jauh di atas perkiraan

sejalan dengan komitmen pemerintah dan

bank sentral untuk melakukan kebijakan fiskal

dan moneter yang agresif (Abenomics).

Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13Ekonomi AS pada TW1-13

diperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemahdiperkirakan masih lemah. Data PDB AS

terkini mengindikasikan ekonomi AS di TW1-

13 tumbuh 1,8% yoy, dari 1,7% yoy di TW4

2012. Walaupun lebih tinggi dari periode

sebelumnya, realisasi PDB AS tersebut lebih

rendah dari prediksi Consensus Forecast April

2013 (1,9% yoy). Permintaan domestik masih

menjadi penopang utama pertumbuhan

ekonomi di tengah melemahnya permintaan

dunia serta masih rentannya kepercayaan

masyarakat dan investor. Kondisi ini

berdampak pada masih relatif lemahnya

aktivitas investasi dan turunnya aktivitas

Grafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB DuniaGrafik 1.1 PDB Dunia Grafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB KawasanGrafik 1.2 PDB Kawasan

! "# ! #$

8Perkembangan Ekonomi Keuangan dan Kerja Sama Internasional - Triwulan I 2013

ekspor. Meskipun PDB TW1-13

mengindikasikan perbaikan, ekonomi AS

masih relatif rentan dan belum stabil serta

proses pemulihan ekonomi AS masih diliputi

ketidakpastian yang tinggi. Permasalahan

fiskal yang struktural dan adanya pemotongan

otomatis belanja pemerintah AS (dikenal

sebagai budget sequestration) merupakan

faktor utama yang diperkirakan dapat

mengganggu proses pemulihan ekonomi AS.

Selain itu, sektor perumahan menunjukkan

perkembangan yang belum stabil. Walaupun

indikator sektor tenaga kerja sedikit membaik,

sejumlah indikator penuntun konsumsi dan

investasi masih lemah. Hal ini dapat dijadikan

indikasi aktivitas ekonomi ke depan masih

relatif rentan dengan ketidakpastian yang

masih tinggi. Masih rentannya ekonomi AS

tersebut tercermin dari pergerakan indikator

penuntun konsumsi yang bergerak mixed dan

masih belum stabil. Kondisi itu mencerminkan

lemahnya daya beli masyarakat sehingga

konsumen lebih berhati-hati dalam

membelanjakan uangnya. Selain itu, imbas

dari kenaikan PPh dan pemotongan anggaran

(budget sequestration) juga diperkirakan

berdampak pada aktivitas konsumsi domestik.

Ekonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro padaEkonomi Kawasan Euro pada

triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.triwulan awal 2013 kian terkontraksi.

PDB di TW1-13 tumbuh sebesar minus 1,0%

yoy, dari minus 0,9% yoy triwulan sebelumnya.

Penurunan PDB diperkirakan terjadi di semua

negara di kawasan termasuk negara inti Euro

yang selama ini menjadi penopang ekonomi

kawasan. Bahkan ekonomi Jerman pada

periode laporan untuk pertama kalinya

mengalami kontraksi menyusul negara inti

Euro lainnya. Seluruh komponen PDB

diperkirakan mengalami kontraksi selama

TW1-13. Ekonomi kawasan masih relatif

rentan dan lemah di tengah terbatasnya

pengeluaran masyarakat, tingginya angka

pengangguran, rentannya sektor keuangan

dan permasalahan fiskal, serta adanya

ketidakpastian politik di beberapa negara

kawasan. Kondisi sektor tenaga kerja terus

meburuk sehingga berdampak pada

menurunnya daya beli masyarakat yang pada

akhirnya mempengaruhi penurunan konsumsi

masyarakat. Sejalan dengan hal itu, aktivitas

investasi juga menurun dampak dari

meningkatnya ketidakpastian dan sentimen

negatif pelaku usaha dan menurunnya

aktivitas ekonomi negara di Kawasan Euro dan

global. Di sisi lain, ruang stimulus fiskal yang

sangat terbatas, austerity measures yang

diterapkan oleh sejumlah negara kawasan

guna mengatasi permasalahan utang dan

prospek ekonomi kawasan yang terus

memburuk juga turut membatasi daya beli

masyarakat dan pengeluaran pemerintah.

Sejalan dengan menurunnya aktivitas

ekonomi dan perdagangan intra kawasan,

kinerja ekspor kawasan juga diperkirakan

masih lemah.


PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13PDB Jepang pada TW1-13

mengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidakmengindikasikan ekonomi Jepang tidak

seburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meskiseburuk perkiraan sebelumnya meski

lebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnyalebih rendah dari triwulan sebelumnya.

PDB Jepang tercatat tumbuh sebesar 0,2% yoy

pada TW1-13, dari 0,4% yoy triwulan

sebelumnya. Penurunan PDB tersebut

diperkirakan sebagai dampak dari lemahnya

kinerja investasi dan kinerja sektor eksternal

yang masih berada di zona kontraksi pada

periode laporan. Meski menurun, PDB TW1-

13 tersebut jauh lebih baik dari proyeksi

consensus forecast Mei 2013 (tumbuh hanya

sebesar minus 0,5% yoy). Hal ini diperkirakan

sejalan dengan komitmen pemerintah dan

bank sentral untuk melakukan kebijakan fiskal

dan moneter yang agresif (Abenomics).

Walaupun rilis PDB di TW1-13 tersebut

mengindikasikan bahwa terdapat sinyal dan

respon positif terhadap langkah kebijakan

yang telah ditempuh oleh otoritas terkait,

tantangan ekonomi kedepan masih tinggi.

Sejumlah indikator penuntun investasi,

konsumsi dan sektor tenaga kerja masih belum

stabil. mengindikasikan ketidakpastian

perbaikan ekonomi Jepang masih relatif tinggi.

Selain itu, belum stabilnya ekspektasi

konsumen dikhawatirkan dapat berimbas

lebih lanjut pada tertahannya pertumbuhan

ekonomi Jepang serta tidak tercapainya target

inflasi.

Ekonomi negara emerging masih tumbuh

solid dan menjadi penopang ekonomi

global

Kinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negaraKinerja ekonomi negara

emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1emerging relatif masih solid pada TW1

2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi2013 meski tidak setinggi prediksi

sebelumnyasebelumnyasebelumnyasebelumnyasebelumnya. PDB negara emerging

diprediksi tumbuh 5,4% yoy pada TW1 2013

dari 5,2% yoy pada TW4 2012 (Grafik 1.1 dan

Tabel 1.8). Adapun penopang utama ekonomi

negara emerging masih berasal dari negara

China (7,7% yoy) dan India (5,2% yoy).

Sementara negara ASEAN6 rata-rata masih

mampu mencatat pertumbuhan PDB di atas

4% yoy (kecuali Singapura), terutama

Indonesia (6,0% yoy). Secara umum, PDB

negara emerging masih ditopang oleh

Tabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan EuroTabel 1.1 PDB Kawasan Euro

" %%&'() * +$ %,

-))

!"#

.....

///

..0.1.2.2

///

.....

///

.....,

///

.2.0...1

///

.,.0...

///

.2....1

///

..,..,.

2.,.,,.1

..2.1.2.0

...

.,...2.

..,.

..1...

.,..1

.,..0..

0...

"3($ 4%#)

5(%46

10


tingginya permintaan domestik di tengah

melemahnya permintaan negara maju yang

masih menekan ekspor negara emerging.

Selain itu, pertumbuhan negara emerging

banyak ditopang oleh kebijakan makro yang

kondusif. Meskipun masih mencatat

pertumbuhan ekonomi yang tinggi, PDB

negara emerging Asia tersebut tidak setinggi

prediksi sebelumnya. Sejumlah indikator

penuntun investasi dan konsumsi

mengindikasikan bahwa aktivitas ekonomi

menurun selama TW1-2013. Pertumbuhan

indikator penjualan ritel selama triwulan

laporan cenderung menurun dan semakin

menjauhi rata-rata pertumbuhan selama

periode 2010-2012 (Tabel 1.2).

Sama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikatorSama halnya dengan indikator

penuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksipenuntun konsumsi, indikator produksi

industri negara industri negara industri negara industri negara industri negara emergingemergingemergingemergingemerging cenderung cenderung cenderung cenderung cenderung

menurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawahmenurun dan masih berada di bawah

rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012rata-rata periode 2010-2012. Bahkan

produksi industri di Korea, Singapura,

Malaysia, Meksiko, Argentina, dan Brazil

mengalami kontraksi selama dua bulan

terakhir di TW1-13 (Tabel 1.3). Investasi yang

terkontraksi semakin dalam pada periode

laporan di Korea juga diperkirakan akan

menjadi salah satu kendala dalam proses

pemulihan yang masih terus berjalan. Sejalan

dengan hal ini, indikator PMI di sebagian besar

negara emerging juga menurun sebagai

indikasi aktivitas investasi ke depan belum

akan meningkat signifikan. Namun demikian,

adanya penyelenggaraan piala dunia 2014

dan Olimpiade 2016 di Brazil diperkirakan

mampu mendorong aktivitas investasi Brazil

selama beberapa kurun waktu ke depan.

Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel Tabel 1.2 Penjualan Ritel EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging Asia Asia Asia Asia Asia

$% & # # $'% $' ( ! ) $% & #*746ͬ+#&) &46 9%&'%97$

(:%/%%#6#6 )%6% / 6%%#(:%%/%%#6#6 )6 767%%#

*++

-))

.00..1.

..2.2

.10.

.0..0.

0.2

.0

2..,

2.1

.,.1.

2.,.

.0.0,.2.1.0

2...0.0.1..2..

.1.2.,.2,..1.20..

.2.,.,.,1..,.,

1.,.

.1.2..0

,.2.,.,

1.,.

,.,.1.,.0

.2.

...

,.0.2,.1.10.02.0...

,.01.,....,2..,.

,..22.,.0

.,.0..

.

...1.

....02.

2..,,.

10.0.

2.,.2.

...,

1.1,.2.11.

.2.

.,2..,,.,

.12.,2.0.

11

Bab 1 - Perkembangan Ekonomi Global

Aktivitas perdagangan dunia cenderung

menurun

Sejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnyaSejalan dengan masih lemahnya

kinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitaskinerja perekonomian, aktivitas

perdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurunperdagangan dunia terus menurun

selama TW1-13.selama TW1-13.selama TW1-13.selama TW1-13.selama TW1-13. Hal ini tercermin pada

indikator baltic dry index yang merupakan

indikator leading bagi aktivitas perdagangan

dunia yang masih berada di level rendah

(Grafik 1.3). Selain itu pertumbuhan ekspor

baik di negara maju dan negara berkembang

terus menurun dan jauh di bawah rata-rata

pertumbuhan selama periode 2010-2012.

Aktivitas ekspor di AS, Kawasan Euro, dan

Inggris relatif masih lemah (Grafik 1.4 dan

Tabel 1.4). Sebaliknya, ekspor di Jepang mulai

menunjukkan perbaikan meski masih belum

meningkat signifikan. Hal ini sejalan dengan

depresiasi nilai tukar Yen terutama pasca

diumumkannya kebijakan Abenomics.

Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri Tabel 1.3 Produksi Industri EmergingEmergingEmergingEmergingEmerging Asia Asia Asia Asia Asia

(6 46 %/%%#6#6 )%6% / 6%%#(6 46 %%/%%#6#6 )6 767%%#

$% & # # $'% $' ( ! ) $% & #

*+

+

-))

.2..

,..21..,.0.,

.1.2,.,..2

.

.21.

..

2.

.0.0.

..22.

.,...

,.2.,,.2

..

....

.,.0.

.0.

1...1

2,.2.1.01..1

1..0.,.

2.10.2.,.1.

.1...

....,.

1...,.2.2.2.,..

1.2..0.01..1.,.12.

1..2,....10.1,..1

1.,.,..1..,.2.0,.

.1..2,..,.2.1..

.,

2.,.,.,.1.

..2

.,.

..,..,

.

*746#876+#) 46 9%

Grafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry IndexGrafik 1.3 Baltic Dry Index Grafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara MajuGrafik 1.4 Ekspor Negara Maju

"%,!

- , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2 0 1 , 2

,

2

, 1 , 1 , 1 ,

! "4 3#

12


Di negara emerging, pelemahan

aktivitas ekonomi domestik di negara maju

semakin terasa selama TW1-13. Kinerja ekspor

negara emerging terus menurun dan semakin

menjauhi rata-rata pertumbuhan ekspor

selama periode 2010-2012 (Grafik 1.5 dan

Tabel 1.5). Penurunan aktivitas ekspor di

negara emerging tersebut terutama berasal

dari masih lemahnya permintaan dari mitra

dagang utama terutama dari negara maju.

Selain itu, cenderung terapresiasinya nilai

tukar di sejumlah negara emerging

diperkirakan mempengaruhi daya saing

ekspor. Di sisi lain, kinerja ekspor India berhasil

terlepas dari zona kontraksi dan tumbuh

sebesar 3% yoy. Meningkatnya kinerja ekspor

India tersebut terutama disebabkan low base

effect dan perpanjangan waktu berlakunya

insentif pemerintah bagi para eksportir.

Tabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara MajuTabel 1.4 Ekspor Negara Maju

$% & # # $'% $' ( ! ) $% & #

*++

-))

;*"4*

.,...,.1..0.0.,

...2..,1..,.,,.

,...2..0...2,.0

,.2..1.0..,..,.

2.,.0..1.22....

,.,2.,2.1

.11..,.11.

.1.2.12.0.,...

.,

,.,..1..

...

.

.2..20.

..1.0.

,.

..2.

1.

..2.,,.

0.2.1.22..0..2.,.

..,.,.

.2..,2..

,.1.1.0..2...,.

..22.1,.

.,.2...,

..1,.,.....22.

.,.2.2..01.,..2.,

" #/%%#6#6 )%6% / 6%%#" #%/%%#6#6 )6 767%%#

! "3($ 4%#)4 3#! %

Grafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara EmergingGrafik 1.5 Ekspor Negara Emerging

,

,

2

, 1 , 1 , 1 ,

*7

46

'*7A:'

46A:#'

3 # 3 # 3 # 3 # 3 # 3 # / -

"%,!

3 # 3 # 3 # 3 # 3 # 3 # 3 # / -

0

1

,

2+#A( '#A#'

876A%7'

) A:%'46 A:#7'

17


emerging. Penurunan risiko di pasar

keuangan tercermin pada pergerakan CDS

yang mengindikasikan menurunnya risiko.

Ke depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian diKe depan, ketidakpastian di

pasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakanpasar keuangan global diperkirakan

masih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara majumasih tinggi terutama di negara maju.

Permasalahan fundamental ekonomi negara

maju yang jauh dari selesai, penyelesaian

permasalahan fiskal di AS yang masih penuh

ketidakpastian dan rentannya kondisi

perekonomian di Kawasan Euro diperkirakan

masih mewarnai sentimen negatif investor

dan potensi gejolak pasar keuangan global

diperkirakan masih akan terus berlanjut.

Perekonomian AS yang masih rentan dan

belum stabil, masalah krisis utang di Eropa

yang masih belum ditangani dengan baik

diperkirakan masih menyebabkan pasar

keuangan global bergerak volatile. Di sisi lain,

kondisi perekonomian negara periferal Euro

yang terus menurun (diantaranya kondisi

Cyprus dan Slovania) perlu diwaspadai karena

berpotensi dapat mengganggu kestabilan di

pasar keuangan global jika tidak mampu

diatasi dengan baik. Selain itu, langkah

otoritas negara maju menerapkan kebijakan

QE dalam kurun waktu yang cukup panjang

dikhawatirkan berpotensi menimbulkan

ketidakstabilan di pasar keuangan global.

18


Tab

el 1

.8 P

DB

Du

nia

Tab

el 1

.8 P

DB

Du

nia

Tab

el 1

.8 P

DB

Du

nia

Tab

el 1

.8 P

DB

Du

nia

Tab

el 1

.8 P

DB

Du

nia

TW

1T

W2

TW

3T

W4

TW

1T

W2

TW

3T

W4

TW

1T

W2

TW

3T

W4

Du

nia

*3,2

3,3

4,0

3,2

3,4

3,1

3,2

3,2

3,3

3,2

3,0

2,9

2,9

3,2

3,3

3,5

3,3

3,3

3,3

3,3

Ne

ga

ra M

aju

*1,2

1,2

2,2

0,9

1,5

1,2

1,2

2,2

1,7

1,5

1,2

0,7

0,8

1,1

1,4

1,9

2,1

2,1

2,1

2,1

Ne

ga

ra E

me

rgin

g*

5,1

5,3

5,7

5,5

5,5

4,8

5,2

5,6

5,0

4,9

4,8

5,1

5,0

5,3

5,3

5,3

5,7

5,7

5,7

5,8

Ka

wa

san

Am

eri

ka

*2,4

2,3

0,9

2,4

2,6

2,4

2,3

0,7

2,5

2,4

2,6

2,0

2,3

2,3

2,2

2,5

0,4

0,7

0,8

0,9

AS

2,2

1,9

3,0

1,8

2,0

2,2

1,9

2,7

2,4

2,1

2,6

1,7

1,8

1,9

1,7

2,2

2,3

2,7

2,9

3,0

Canada

1,8

1,5

2,4

1,5

1,8

1,8

1,7

2,5

2,0

2,5

1,1

0,7

1,7

1,3

1,7

2,1

2,2

2,4

2,5

2,6

Am

erika L

ain

nya

3,0

3,4

-3,9

3,9

3,9

3,0

3,4

-3,9

3,0

3,0

3,0

3,0

3,4

3,4

3,4

3,4

-3,9

-3,9

-3,9

-3,9

Ka

wa

san

Ero

pa

*0,4

0,7

1,8

0,8

1,1

0,5

0,6

1,7

0,7

0,4

0,4

0,2

0,4

0,7

0,7

1,2

1,6

1,8

1,8

1,9

Ka

wa

san

Eu

ro-0

,6-0

,31,1

-0,6

-0,1

-0,5

-0,5

0,9

-0,1

-0,5

-0,6

-0,9

-1,0

-0,5

-0,3

0,5

0,8

1,0

1,1

1,2

Jerm

an

0,9

0,6

1,5

0,5

0,7

0,7

0,6

1,6

1,2

1,0

0,9

0,4

-0,2

0,4

0,7

1,7

1,8

1,8

1,7

1,6

P

era

ncis

0,0

-0,1

0,9

-0,1

0,1

0,0

-0,2

0,7

0,3

0,1

0,1

-0,3

-0,4

-0,1

-0,1

0,4

0,6

0,8

0,9

1,0

Italia

-2,4

-1,5

0,5

-1,8

-0,9

-2,4

-1,4

0,4

-1,6

-2,6

-2,6

-2,8

-2,3

-1,2

-1,1

-0,4

-0,2

0,2

0,5

0,8

S

panyol

-1,4

-1,6

0,7

-2,2

-1,6

-1,4

-1,6

0,2

-0,7

-1,4

-1,6

-1,9

-2,0

-1,9

-1,6

-0,9

-0,3

0,2

0,5

0,8

Inggris

0,2

0,7

1,5

0,9

10,2

0,8

1,6

0,5

0,0

0,4

0,2

0,6

1,2

0,5

1,1

1,2

1,4

1,6

1,7

Ero

pa L

ain

nya

2,0

2,3

2,9

2,9

2,9

2,0

2,3

2,9

2,0

2,0

2,0

2,0

2,3

2,3

2,3

2,3

2,9

2,9

2,9

2,9

Ka

wa

san

Asi

a P

asi

fik*

5,0

5,3

5,7

5,1

5,4

5,2

5,3

5,7

5,4

5,4

4,7

5,1

4,8

5,2

5,6

5,4

6,0

5,7

5,7

5,6

Jepang

2,0

1,6

1,4

-0,6

0,7

2,0

1,4

1,5

3,4

3,9

0,4

0,5

0,2

0,4

2,1

2,9

3,2

1,1

0,5

0,0

Chin

a7,8

8,0

8,2

8,1

8,1

7,8

7,9

7,9

8,1

7,6

7,4

7,9

7,7

8,3

8,3

8,1

8,2

8,2

8,2

8,2

India

4,0

5,7

6,2

6,0

6,5

5,2

6,1

6,8

5,3

5,5

5,3

4,5

5,2

5,8

6,2

6,5

6,6

7,0

7,2

7,2

Kore

a2,0

2,8

3,9

2,2

3,2

2,0

2,8

3,6

2,8

2,4

1,6

1,5

1,5

2,5

3,5

3,9

4,2

3,8

3,7

3,3

Austr

alia

3,6

3,0

3,3

2,3

2,6

3,6

2,6

3,0

4,4

3,7

3,1

3,1

2,5

2,6

2,7

2,8

3,0

3,1

3,1

3,2

Sela

ndia

Baru

2,5

2,7

2,6

2,2

2,5

2,3

2,7

3,0

2,8

2,5

1,9

3,0

1,9

2,4

3,1

3,1

3,2

3,0

2,8

2,7

AS

EA

N*

5,7

5,5

5,5

5,1

5,3

5,6

5,4

5,6

4,4

5,3

4,9

8,1

4,9

5,3

5,6

5,3

5,6

5,5

5,5

5,6

AS

EA

N-6

*5,4

5,3

5,2

4,8

5,0

5,3

5,1

5,3

4,1

5,0

4,6

7,8

4,7

5,0

5,3

5,0

5,3

5,2

5,2

5,3

S

ingapura

1,3

2,0

5,1

1,4

2,7

1,3

2,2

3,7

1,5

2,3

0,0

1,5

-0,6

1,4

4,0

4,2

4,4

4,4

3,9

3,7

T

hailand

6,4

5,9

4,2

4,9

4,6

6,4

5,0

4,9

0,4

4,4

3,1

19,1

5,3

4,7

5,1

3,3

4,6

4,8

4,8

5,0

F

ilip

ina

6,6

6,0

5,5

5,1

5,7

6,6

6,1

5,9

6,3

6,0

7,2

6,8

5,9

6,2

6,2

6,2

6,2

5,8

5,6

5,5

M

ala

ysia

5,6

5,1

5,2

4,7

4,9

5,6

5,2

5,3

5,1

5,6

5,3

6,5

4,1

5,2

5,2

5,0

4,9

4,9

5,1

5,3

Indonesia

6,2

6,3

6,4

6,1

6,2

6,2

6,2

6,3

6,3

6,4

6,2

6,1

6,0

6,2

6,3

6,4

6,3

6,2

6,3

6,3

V

ietn

am

5,0

5,2

5,2

5,5

5,5

4,8

5,4

5,7

4,0

4,4

4,7

5,0

4,9

5,4

5,4

5,4

5,7

5,7

5,7

5,7

Asia

Pasifik

Lain

nya

3,3

3,2

4,0

3,6

3,6

3,3

3,2

4,0

3,3

3,3

3,3

3,3

3,2

3,2

3,2

2,0

4,0

4,0

4,0

4,0

Afr

ika

*3,9

4,4

4,9

4,4

4,4

3,9

4,4

4,9

3,9

3,9

3,9

3,9

4,4

4,4

4,4

4,4

4,9

4,9

4,9

4,9

Sum

ber:

Blo

om

berg

, W

EO

April 2013,

Consensus F

ore

cast

Mei 2013

Ket:

*)

Data

dio

lah b

erd

asark

an p

angsa P

PP

Inte

rnational C

om

parison P

rogra

m (

ICP

), D

esem

ber

2007

**)

Data

perk

iraan P

DB

dunia

, negara

maju

, negara

em

erg

ing d

an s

etiap k

aw

asan m

eru

pakan d

ata

com

posite y

ang d

iola

h b

erd

asark

an C

onsesus F

ore

cast

Mei 2013

***)

Sela

in A

S,

Canada,

Kaw

asan E

ropa,

Jerm

an,

Pera

ncis

, Italia,

Spanyol, Inggris,

Jepang,

Chin

a d

an India

menggunakan d

ata

berd

asark

an W

EO

Septe

mber

2011

E

= P

royeksi;

Ceta

k m

irin

g m

eru

pakan a

ngka r

ealisasi; D

ata

tahunan India

meru

pakan T

ahun F

iskal;

Ara

h p

anah m

enunju

kkan p

erb

andin

gan d

engan P

EK

KI edis

i sebelu

mnya

In

dia

menggunakan T

ahun F

iskal, a

ngka T

riw

ula

nan V

ietn

am

menggunakan a

ngka p

royeksi ta

hunan k

ecuali r

ealisasi

E

kspansi le

bih

besar

ata

u s

am

a d

engan R

ata

-Rata

Jangka P

anja

ng

Kontr

aksi yang m

ela

mbat

E

kspansi di baw

ah R

ata

-rata

Jangka P

anja

ng

Kontr

aksi sem

akin

dala

m a

tau t

eta

p

P

erb

edaan >

0,2

% d

ari C

onsesus F

ore

cast

Edis

i sebelu

mnya

Perb

edaan

0,2

% d

ari C

onsesus F

ore

cast

Edis

i sebelu

mnya

Perb

edaan 50).

Indikator lainnya sepertiIndikator lainnya sepertiIndikator lainnya sepertiIndikator lainnya sepertiIndikator lainnya seperti

produksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkatproduksi industri dan tingkat

pengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkanpengangguran turut menunjukkan

adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan.adanya sedikit perbaikan. Perlambatan

produksi industri tertahan dari minus 2,5%

yoy di Februari 2013 menjadi minus 1,7% yoy

di Maret 2013. Tingkat pengangguran di

Maret 2013 sedikit menurun menjadi 7,8%

dari 7,9%, namun menurut BPS Inggris

sepanjang TW 1 sebanyak 15.000 orang

keluar dari pekerjaannya. Tingkat upah pun

mengalami penurunan menjadi minus 0,7%

yoy pada bulan Maret 2013 dari 0,8% yoy

pada bulan sebelumnya. Merosotnya

komponen pembentuk harga ini kemudian

dapat berdampak postif untuk pengendalian

inflasi Bank of England (BoE).

Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013Realisasi inflasi April 2013

ternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoyternyata melemah menjadi 2,4% yoy

dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.dari 2,8% yoy pada bulan sebelumnya.

Angka tersebut lebih rendah dari ekspektasi

BoE sebesar 2,6% yoy. Faktor-faktor yang

melemahkan inflasi di antaranya adalah

menurunnya harga energi dan transportasi.

Inflasi inti sesuai ekspektasi BoE berada dalam

radar 2% yoy. Tekanan imported inflation juga

berkurang akibat apresiasi Pound TW1 yang

mencapai rata-rata 2,2%. BoE pun akan tetap

melakukan kebijakan stimulus moneter (QE)

dengan total GBP375 miliar.

Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,Selanjutnya sebagai alternatif,

Inggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategiInggris pun melakukan strategi

penguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikropenguatan permodalan Usaha Mikro

Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM).Kecil dan Menengah (UMKM). Dalam hal

ini Bank Sentral melakukan penyaluran kredit

langsung kepada bank komersial yang

memberikan kredit UMKM. Untuk setiap GBP

1 kredit UMKM yang disalurkan maka bank

tersebut berhak mendapatkan dana murah

dari GBP 10 di 2014 dan GBP 5 di 2015.

24


B.1.4 JepangB.1.4 JepangB.1.4 JepangB.1.4 JepangB.1.4 Jepang

Seiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannyaSeiring dengan diluncurkannya

program pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru olehprogram pemulihan ekonomi baru oleh

perdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahunperdana menteri Abe di awal tahun

2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode2013, ekonomi Jepang di periode

laporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yanglaporan menunjukkan ekspansi yang

positif. positif. positif. positif. positif. Hal ini tercermin dari rilis data PDB

terkini yang mengindikasikan ekonomi

Jepang masih tumbuh positif sebesar 0,2%

yoy di TW1-13. Meskipun laju pertumbuhan

ekonomi ini masih lebih rendah dibandingkan

dengan pertumbuhan triwulan sebelumnya

(0,4%), namun performa ekonomi Jepang di

triwulan laporan tidak seburuk ekspektasi

sebelumnya yang justru memperkirakan

ekonomi akan memasuki zona kontraksi.

Consesus Forecast pada Januari 2013 bahkan

memperkirakan ekonomi Jepang akan

terkontraksi cukup dalam sebesar minus 0,6%.

Membaiknya kinerja ekonomi ini searah

dengan optimisme outlook Jepang pada

asesmen IMF terkini (April 2013) yang

melakukan revisi ke atas pertumbuhan

tahunan ekonomi di 2013 sebesar 0,4%

menjadi 1,6%. Perbaikan proyeksi ini

didasarkan pada asumsi keberhasilan stimulus

fiskal dan moneter serta perbaikan struktural

yang tercakup dalam program Abenomics2

dalam mendorong pemulihan ekonomi

domestik Jepang.

Di tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomianDi tengah kondisi perekonomian

dunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangidunia yang masih dibayangi

ketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforiaketidakpastian yang tinggi, euforia

atas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomicsatas keberhasilan program Abenomics

dalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasidalam mengatasi jerat stagflasi-deflasi

di Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yangdi Jepang memberikan andil yang

positif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong prosespositif dalam mendorong proses

pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.pemulihan ekonomi Jepang saat ini.

Meningkatnya kepercayaan akan perbaikan

ekonomi telah mendorong belanja swasta

baik rumahtangga maupun korporasi. Efek

psikologis atas kenaikan harga saham dan

ekspektasi kenaikan gaji menjadi motor

penggerak pertumbuhan konsumsi swasta

pada triwulan ini. Hal ini dikonfirmasi oleh

laju pertumbuhan konsumsi swasta

rumahtangga pada triwulan laporan yang

relatif lebih baik dibandingkan triwulan

sebelumnya. Tren positif ini memberikan

dampak yang signifikan mengingat

komponen ini memiliki pangsa 60% terhadap

pembentukan PDB Jepang. Pergerakan indeks

kepercayaan konsumen, indeks penjualan

eceran, penjualan mobil dan properti selama

periode laporan mendukung indikasi

kenaikan belanja konsumen. Ekspektasi

konsumen yang positif ini diharapkan akan

tetap meningkat, sehingga momentum

pemulihan ekonomi Jepang dapat terus

terjaga.

Pemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang jugaPemulihan ekonomi Jepang juga

didukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selamadidukung oleh kinerja ekspor selama

periode laporanperiode laporanperiode laporanperiode laporanperiode laporan. Meski dibayangi oleh

konflik Jepang China yang berdampak pada

perdagangan bilateral kedua negara tersebut,

kinerja ekspor pada triwulan laporan mulai

membaik meski masih berada di fase

kontraksi. Selain karena faktor permintaan

global yang mulai membaik, depresiasi Yen

yang terjadi selama TW1-13 memberikan2 Pembahasan tentang program Abenomics disajikan di bagian artikelterbitan ini.

25


peran yang besar dalam mendorong kinerja

ekspor. Selama triwulan laporan Yen

mengalami depresiasi sekitar 7% dan

berdampak positif pada meningkatnya daya

saing ekspor Jepang. Ekspor secara neto

berkontribusi sekitar 0,4% terhadap

pembentukan PDB di triwulan laporan

ditengah kinerja impor yang meningkat

sebagai akibat dari pelemahan Yen.

Membaiknya ekspor terutama ke negara

tujuan di kawasan Asia dan Amerika juga

berdampak pada positif pada defisit neraca

perdagangan yang semakin menyempit di

periode laporan. Meski demikian, secara

keseluruhan kondisi neraca pembayaran

Jepang masih mengalami defisit yang terutama

disebabkan meningkatnya aliran modal keluar.

Menurunnya yield surat berharga pemerintah

Jepang sebagai dampak dari program

monetary easing melalui pembelian surat

utang pemerintah tersebut ditengarai menjadi

penyebab meningkatnya aliran modal keluar

meskipun belum cukup masif. Fenomena Yen

carry trade dan faktor spekulasi diduga lebih

menjadi faktor yang memicu aliran modal

keluar selama periode laporan daripada

dampak quantitative easing.

Membaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor iniMembaiknya performa ekspor ini

diharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorongdiharapkan dapat mendorong

permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.permintaan belanja kapital eksportir.

Hal ini akan berperan penting dalam

mendorong pemulihan investasi domestik

yang pada triwulan laporan kinerjanya masih

lemah. Mengingat perbaikan ekspor belum

cukup signifikan, maka momentum kenaikan

investasi domestik diperkirakan akan mulai

terlihat di beberapa periode ke depan. Hal ini

didorong oleh kebutuhan sejumlah

pengusaha untuk memperbaiki fasilitas

produksi terkait dengan rekonstruksi

pascatsunami dan efek dari meningkatnya

belanja kapital pemerintah seiring dengan

implementasi stimulus dalam program

Abenomics yang sebagian besar baru akan

direalisasikan di triwulan berikutnya.

MeskipunMeskipunMeskipunMeskipunMeskipun ekonomi domestikekonomi domestikekonomi domestikekonomi domestikekonomi domestik

mulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tandamulai mengindikasikan tanda-tanda

pemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namunpemulihan yang positif, namun

pergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkanpergerakan harga belum menunjukkan

tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. tren yang menggembirakan. Pada akhir

triwulan laporan, pergerakan harga belum

keluar dari teritori deflasi sebagaimana yang

diharapkan sebelumnya. Meskipun Bank of

Japan telah mentargetkan inflasi di 2014

mencapai 2% melalui quantitative dan

qualitative monetary easing, namun hal

tersebut terindikasi belum mendorong

perubahan ekspektasi masyarakat ke arah

inflationary expectation selama periode

laporan. Hal ini terindikasi dari rilis data inflasi

yang pada Maret 2013 masih tercatat minus

0,9%. Deflasi ini bahkan lebih besar

dibandingkan dengan triwulan sebelumnya

yang hanya minus 0,1% pada Desember 2012.

Deflasi yang relatif besar ini terutama

disebabkan oleh koreksi penurunan harga

kelompok makanan (durable consumer goods)

yang sangat signifikan sebesar minus 2,47%,

terendah dalam kurun waktu tiga tahun

terakhir. Koreksi harga juga terjadi di

kelompok transportasi seiring dengan

penurunan harga energi.

26


Sebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dariSebagai tindak lanjut dari

program Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkanprogram Abenomics yang diluncurkan

di awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepangdi awal tahun, Bank Sentral Jepang

akan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneterakan melakukan kebijakan moneter

yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui yang lebih agresif melalui qualitativequalitativequalitativequalitativequalitative

dan dan dan dan dan quantitative monetary easingquantitative monetary easingquantitative monetary easingquantitative monetary easingquantitative monetary easing.....

Terkait dengan hal ini, suku bunga kebijakan

akan tetap dipertahankan sebesar 0,1% yang

dibarengi dengan pembelian besar-besaran

surat utang pemerintah guna mendorong

relabancing portfolio aset domestik sehingga

dapat menggerakan invetasi untuk

mendorong pemulihan ekonomi domestik.

Selain itu, bank sentral juga menargetkan

inflasi akan mencapai 2% di 2014. Masyarakat

diharapkan menjangkarkan ekspektasi inflasi

terhadap target bank sentral tersebut sehingga

diharapkan dapat mendorong konsumsi

masyarakat yang lebih agresif. Di sisi fiskal,

pemerintah akan kembali mengeluarkan

stimulus fiskal sebesar 10 triliun dalam bentuk

supplementary budget dan program lainnya

untuk mendukung dana pensiun masyarakat.

Di samping itu, program perbaikan struktural

juga akan dicanangkan untuk memperbaiki

kinerja investasi domestik yang diharapkan

dapat menjadi salah satu faktor utama

pendorong pertumbuhan ekonomi Jepang

dalam jangka menengah.

Ke depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risikoKe depan, sejumlah faktor risiko

masih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaanmasih membayangi pelaksanaan

program pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepangprogram pemulihan ekonomi Jepang.

Kemampuan Jepang untuk mencapai

pertumbuhan ekonomi 2% di tahun 2013

sangat ditentukan oleh sejauh mana

konsistensi implementasi program stimulus

fiskal dan moneter yang baru serta seberapa

jauh pemerintah Jepang mampu melakukan

perbaikan struktural. Permasalahan aging

population dan jumlah penduduk yang

terbatas juga menjadi tantangan bagi

implementasi program Abenomics dalam

menggenjot pertumbuhan ekonomi yang

lebih tinggi. Kebijakan pelonggaran moneter

yang agresif akan mendukung perbaikan

kondisi pasar keuangan dan pertumbuhan

ekonomi, namun juga berpotensi

meningkatkan tekanan inflasi. Dalam jangka

pendek, konsumsi rumahtangga akan kembali

menghadapi tantangan apabila kenaikan

bonus pendapatan tidak sejalan dengan

kenaikan harga energi dan barang impor yang

meningkat akibat depresiasi Yen.

Kekhawatiran juga muncul terkait dengan

semakin membengkaknya utang pemerintah

Jepang yang dapat memicu pengalihan fokus

kebijakan pemerintah dari peningkatan skala

ekonomi ke arah penanganan utang

pemerintah.

B.2 Negara Emerging

B.2.1 ChinaB.2.1 ChinaB.2.1 ChinaB.2.1 ChinaB.2.1 China

Prospek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomiProspek pemulihan ekonomi

global masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastianglobal masih dibayangi ketidakpastian.

Kondisi tersebut sejalan dengan kondisi

perekonomian China yang kembali melemah

di TW1-13 setelah berhasil rebound di

triwulan sebelumnya. PDB China di TW1-13

tercatat turun menjadi 7,7% yoy dibandingkan

dengan triwulan sebelumnya yang tumbuh

sebesar 7,9% yoy. Pencapaian ini berada

27


dibawah proyeksi Consensus Forecast Mei

2013 yang memperkirakan PDB China akan

tumbuh sebesar 8,2% yoy di triwulan laporan.

Namun demikian, pencapaian tersebut masih

berada diatas target tahunan yang telah

ditetapkan oleh pemerintah sebesar 7,5% yoy.

Kondisi ini kemudian memberikan sinyal

bahwa proses recovery ekonomi China yang

sudah dimulai di TW4-12 dan diprediksi akan

berlanjut di tahun 2013 terindikasi akan

sedikit tertahan.

Melemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDBMelemahnya pertumbuhan PDB

China pada triwulan laporanChina pada triwulan laporanChina pada triwulan laporanChina pada triwulan laporanChina pada triwulan laporan

merupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnyamerupakan imbas dari turunnya

produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.produksi industri dan konsumsi.

Produksi industri turun menjadi rata-rata 8,9%

yoy dari 10,3% yoy di TW4-12. Sementara itu

indikator penuntun konsumsi yaitu penjualan

ritel turun menjadi rata-rata 13,3% yoy,

dibandingkan 14,87% yoy pada triwulan

sebelumnya. Penurunan konsumsi

dipengaruhi oleh upaya pemerintah China

yang sedang menggalakkan anti-korupsi dan

berhasil menekan belanja barang mewah

pemerintah, serta endemik flu burung H7N9

yang menyebabkan masyarakat enggan

mengkonsumsi unggas dan telur. Di sisi lain,

kinerja sektor eksternal China pada periode

laporan cenderung bervariasi. Terlepas dari

rata-rata pertumbuhan ekspor yang tumbuh

lebih baik dari TW4-12, surplus neraca

perdagangan China menyempit di triwulan

laporan. Kondisi ini didorong oleh defisit

neraca perdagangan di Februari 2013 yang

terjadi pertama kalinya sejak 13 bulan terakhir

imbas dari pertumbuhan impor yang agresif

di TW1-13 dibandingkan dengan triwulan

sebelumnya.

Selanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masihSelanjutnya, indikasi masih

tingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaantingginya aktivitas permintaan

domestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembalidomestik tercermin dari kembali

naiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulannaiknya laju inflasi selama triwulan

laporan.laporan.laporan.laporan.laporan. Laju inflasi rata-rata TW1-13 tercatat

meningkat menjadi 2,43% yoy. Laju ini lebih

tinggi dibandingkan dengan rata-rata

triwulan sebelumnya yang berada di kisaran

2,07% yoy. Namun demikian, laju inflasi

tersebut masih lebih rendah dibandingkan

dengan proyeksi Consensus Forecast Mei

2013 yang memperkirakan inflasi TW1-13

akan berada di level 2,6% yoy. Peningkatan

inflasi pada periode laporan terutama

didorong oleh meningkatnya inflasi kelompok

makanan3 yang tercatat naik menjadi 3,87%

yoy disusul oleh inflasi kelompok perumahan

sebesar 2,9% yoy.

Disisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbasDisisi lain, banjir likuiditas imbas

dari kuatnya dari kuatnya dari kuatnya dari kuatnya dari kuatnya capital inflowcapital inflowcapital inflowcapital inflowcapital inflow

menimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan dimenimbulkan indikasi kerentanan di

China khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknyaChina khususnya terhadap maraknya

kredit baru.kredit baru.kredit baru.kredit baru.kredit baru. Pertumbuhan kredit yang pesat

dipandang tidak stabil dan berpotensi

mengancam stabilitas ekonomi. Atas

perkembangan ini lembaga pemeringkat Fitch

pada April 2013 lalu kemudian menurunkan

peringkat kredit domestik China untuk aset

jangka panjang. Hal lain yang juga menjadi

perhatian Pemerintah China di triwulan

3 Secara umum, inflasi di China lebih banyak dipengaruhi hargamakanan dan harga properti. Bobot makanan dan properti padaperhitungan CPI China masing-masing adalah 31,8 dan 17,2.

28


laporan adalah pertumbuhan harga properti

di China yang semakin meroket dipenghujung

2012 dan masih berlanjut hingga Februari

2013 yang dikhawatirkan akan memicu

terjadinya bubble harga properti. Menyikapi

hal tersebut pada awal Maret 2013

pemerintah China mengumumkan akan

memperketat aturan di sektor properti mulai

1 April 2013. Namun diluar dugaan,

pengumuman tersebut ternyata belum

berhasil meredam kenaikan harga dan

penjualan rumah. Sebaliknya, justru kemudian

berimbas pada melonjaknya penjualan rumah

dan kenaikan harga rumah di hampir seluruh

kota di China selama Maret 2013, terlepas

dari tren peak season penjualan rumah yang

biasanya berlangsung di bulan Maret.

B.2.2 IndiaB.2.2 IndiaB.2.2 IndiaB.2.2 IndiaB.2.2 India

Di tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomiDi tengah kerentanan ekonomi

global yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerjaglobal yang masih cukup tinggi, kinerja

ekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakanekonomi India di TW1-13 diperkirakan

masih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyalmasih belum menunjukkan sinyal

perbaikan. perbaikan. perbaikan. perbaikan. perbaikan. Hal ini tercermin dari

perkembangan indikator penuntun konsumsi

dan investasi yang menunjukkan tren

menurun di sepanjang triwulan laporan.

Berdasarkan perkembangan tersebut,

diperkirakan laju pertumbuhan ekonomi India

di TW1-13 akan berada di bawah proyeksi

Consensus Forecast Mei 2013 yang

memproyeksikan laju pertumbuhan ekonomi

India di triwulan laporan akan tumbuh sebesar

5,2% yoy. Pertumbuhan konsumsi yang

diwakili oleh indikator penjualan kendaraan

bermotor mulai memasuki zona kontraksi di

TW1-13 setelah mengalami peningkatan yang

cukup signifikan di triwulan sebelumnya.

Sementara itu, pertumbuhan investasi yang

diwakili oleh produksi industri pada triwulan

laporan juga tercatat mengalami penurunan

terutama indikator produksi sektor

pertambangan yang terkontraksi semakin

dalam. Hal tersebut terindikasi sebagai imbas

dari melemahnya permintaan domestik.

Di lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektorDi lain pihak, kinerja sektor

eksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikiteksternal India tercatat sedikit

membaik di TW1-13.membaik di TW1-13.membaik di TW1-13.membaik di TW1-13.membaik di TW1-13. Defisit neraca

perdagangan menyempit pada triwulan

laporan sebagai imbas dari membaiknya

kinerja ekspor yang berhasil terlepas dari zona

kontraksi dan tumbuh sebesar 3% yoy. Hal ini

terutama disebabkan low base effect dan

perpanjangan waktu berlakunya insentif

pemerintah bagi para eksportir. Di sisi lain,

penurunan impor yang terjadi di triwulan

laporan merupakan imbas dari pengurangan

impor minyak dari Iran terkait pengetatan

sanksi yang diterapkan US dan EU kepada Iran.

Selanjutnya, tekanan laju inflasi Wholesale

Price Index (WPI) TW1-13 mereda namun masih

berada di atas target pemerintah. Setelah

mencapai rata-rata 7,29% yoy di triwulan

sebelumnya, inflasi WPI di TW1-13 turun

menjadi rata-rata 6,85% yoy. Penurunan

tersebut terutama didorong oleh turunnya

harga kelompok produk non-food

manufacturing.

Dengan perlambatanDengan perlambatanDengan perlambatanDengan perlambatanDengan perlambatan

pertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masihpertumbuhan ekonomi yang masih

berlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatifberlanjut di tahun 2012 dan relatif

29


terkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank ofterkendalinya inflasi, Reserve Bank of

India (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanyaIndia (RBI) kemudian melihat adanya

ruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bungaruang untuk menurunkan suku bunga

kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)kebijakan dan Cash Reserve Ratio (CRR)

di tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorongdi tahun 2013 untuk mendorong

pertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yangpertumbuhan ekonomi ke level yang

lebih baik.lebih baik.lebih baik.lebih baik.lebih baik. Oleh karena itu, sepanjang TW1-

13 RBI kembali menempuh langkah

akomodatif dengan menurunkan CRR sebesar

25 bps menjadi 4%. Selain itu, RBI juga

memangkas suku bunga kebijakannya di

Februari dan Maret 2013 masing-masing

sebesar 25 bps sehingga suku bunga

repurchase rate dan reverse repo rate di akhir

TW1-13 masing-masing menjadi berada di

level 7,50% d

Ekonomi Keuangan n Kerjasama International TWI-2013

Documents

Transcript of Ekonomi Keuangan n Kerjasama International TWI-2013