Derivatif Dan Hedging Fix

8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix

1/29

DERIVATIF DAN HEDGING

Makalah Ini Disusun Untuk Memenuhi Tugas Mata Kuliah

Pasar Modal dan Manajemen Keuangan

AnggotaKelompok:

Achmad Rizki Raharja

Anggi Octavia Irawan

Evanti Andriani

PROGRAM PENDIDIKAN PROFESI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS BRAWIJAYA MALANG

2014


2/29


3/29

PEMBAHASAN

I. Derivatif dan Hedging

Transaksi derivatif merupakan sebuah perjanjian antara dua pihak yang dikenalsebagai counterparties (pihak-pihak yang saling berhubungan). Dalam istilah umum,

transaksi derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran

yang nilainya tergantung pada nilai aset tingkat referensi atau indeks.

Transaksi derivatif terdiri dari sejumlah acuan pokok (underlying ) yaitu suku bunga

(interest rate), kurs tukar (currency), komoditas (commodity), ekuitas (equity) dan indeks

(index) lainnya. Mayoritas transaksi derivatif adalah produk-produk Over the

Counter (OTC) yaitu kontrak-kontrak yang dapat dinegosiasikan secara pribadi dan

ditawarkan langsung kepada pengguna akhir, sebagai lawan dari kontrak-kontrak yang

telah distandarisasi (futures) dan diperjualbelikan di bursa. Menurut para dealer dan

pengguna akhir (end user) fungsi dari suatu transaksi derivatif adalah untuk melindungi

nilai (hedging ) beberapa jenis risiko tertentu. Fungsi derivatif dapat dibedakan menjadi

dua, yaitu :

1. Hedging,yaitu salah satu bentuk pengelolaan risiko untuk mengurangi kemungkinan-

kemungkinan kerugian karena perubahan kurs, suku bunga, harga saham, dan harga

komoditas

2.

Spekulasi, berkaitan dengan kontemplasi masa depan, yaitu memformulasikan harapan

dan mengambil posisi untuk memperoleh keuntungan atas kondisi yang diperkirakan

Jenis-Jenis Produk Derivatif antara lain :

1. Opsi

2. KontrakForward

3. KontrakFuture

4.

SWAP

KONTRAK FORWARD, FUTURES, DAN SWAP UNTUK MANAJEMEN RISIKO

TINGKAT BUNGA, RISIKO MATA UANG, DAN RISIKO PASAR

II. Kontrak Forward

Kontrak forward adalah suatu kontrak di mana kedua belah pihak yaitu pembeli dan

penjual bernegosiasi dan menandatangani kontrak tertulis yang berisi kesanggupan keduabelah pihak untuk memperjualbelikan suatu komoditi atau aset tertentu (dalam jumlah dan


4/29


5/29

depan. Jadi, kontrak ini mengantisipasi terjadinya perubahan harga di masa depan.

Untuk produsen, kontrak ini bermanfaat dalam mengurangi risiko jika harga

komoditas menguat di masa depan.

4. Bond Forward Contract

Bond forward contract hampir serupa dengan equity forward contract, hanya saja

obligasi punya jatuh tempo, sehingga kontrak forward pasti kadaluarsanya sebelum

tanggal jatuh tempo. Obligasi yang umum dijadikan bond forward adalah T-bills yang

dikeluarkan Depkeu AS. Pada kontrak ini, satu pihak sepakat untuk membeli T-bills

pada harga yang telah dipatok saat ini, pada masa depan, sebelum tanggal jatuh tempo

T-bills tersebut

5. Interest Rate Forward Contract

Interest Rate Forward contract disebut juga dengan Forward Rate Agreement (FRA)

dimana underlying assets berupa pembayaran bunga dalam mata uang tertentu. Jadi,

dalam FRA ini merupakan kesepakatan untuk meminjamkan atau meminjam dana

tertentu secara fixed rate.

III.Kontrak Future

a. Sejarah dan Prinsip-prinsip dalam Kontrak Futures

Latar belakang munculnya kontrak futures bisa dijelaskan dengan teori evolusi pasar.

Bentuk perdagangan pertama kali adalah barter. Kemudian seiring dengan kemajuan

teknologi produksi dan transportasi memunculkan pusat-pusat perdagangan sebagai

tempat bertemunya pembeli dan penjual. Seringkali kendala komunikasi dan transportasi

yang belum memadai di antara pembeli dan penjual menyebabkan munculnya hambatan-

hambatan dalam perdagangan yang mengakibatkan barang yang diproduksi disimpan

terlalu lama sehingga menjadi rusak ataupun harganya menjadi sangat rendah. Untuk

mengatasi masalah tersebut, dibuatlah suatu mekanisme perdagangan dengan

menggunakan instrumen yang disebut kontrak forward. Namun, permasalahan yang

muncul selanjutnya terkait dengan kontrak forward ini adalah masalah likuiditas dari

kontrak forward itu sendiri. Oleh karena itu, untuk mengatasi permasalahan tersebut,

kontrak forward ini banyak diperjualbelikan di pasar yang terorganisir sebagai bentuk

sekuritas berharga yang bisa diperjualbelikan, di mana sudah memuat spesifikasi

komoditi yang sudah terstandardisasi dan terjamin mutunya. Bentuk perdagangan kontrak

forward yang sudah memenuhi standar yang ditetapkan, melalui mekanisme pasar yang


6/29


7/29


8/29


9/29

f. Manfaat Kontrak Futures

Disamping Fungsi, kontrak futures juga memiliki beberapa manfaat, antara lain:

1. Futures sebagai lindung nilai

Manfaat utama yang diberikan kontrak futures adalah untuk melindungi nilai

(hedging) aset yang dijadikan patokan dari ancaman risiko ketidakpastian perubahan

harga di masa depan. Pihak yang melakukan transaksi dalam kontrak futures untuk

tujuan lindung nilai (hedging) disebut sebagai para hedger. Para hedger ini bisa

melakukan kegiatan perdagangan komoditi secara fisik dan juga memanfaatkan kontrak

futures untuk mengurangi risiko perubahan harga di masa depan. Para hedger ini

biasanya terdiri dari para produsen, maupun para pedagang komoditi. Terdapat dua

alternative yang bisa dilakukan investor, yaitu:

-

Short hedge(menjual futures)

Investor yang mengambil posisi ini mempunyai komoditi atau aset yang menjadi

underlying dalam kontrak futures yang akan dijualnya secara fisik. Dengan menjual

futures maka investor akan terlindung dari risiko penurunan harga yang mungkin

akan terjadi di masa yang akan datang, sebagai akibat fluktuasi harga komoditi di

masa depan.

- Long hedge(membeli futures)

Pada posisi ini investor tidak memiliki komoditi atau aset yang menjadi underlying

pada kontrak futures yang akan dibelinya. Hal ini dilakukan investor yang

berkeinginan untuk memiliki komoditi atau aset tersebut di masa datang, sehingga

dengan cara membeli kontrak futures terhadap komoditi atau aset tersebut, maka

investor dapat terlindung dari risiko kenaikan harga di masa yang akan datang

Salah satu aspek yang perlu diperhatikan dalam melakukan proses lindung nilai

(hedging) adalah basis risk. Basis adalah perbedaan antara harga di pasar spot dengan

harga futures dari aset atau komoditi yang akan dilindungi.

Basis = Harga Spot Harga Futures

Fluktuasi basis tidak dapat diprediksikan dan tidak konstan selama periode kontrak

futures. Risiko basis adalah risiko yang dihadapi para hedger karena adanya perubahan

basis yang tidak diharapkan. Pada saat maturitas, besarnya basis akan sama dengan nol,

karena harga spot pada saat itu akan sama dengan harga futures.


10/29


11/29

Contoh Prosedur Marked-to-Market

Sebuah kontrak futures untuk aset ABC dengan harga futures pada saat settlement

date sebesar Rp1.000,00. Margin awal yang ditetapkan adalah sebesar Rp800,00 per

kontrak, dan maintenance margin adalah sebesar Rp600,00 per kontrak. Misalnya

pembeli membeli 500 kontrak pada harga futures sebesar Rp500.000,00, dan penjual

menjual kontrak dengan jumlah dan harga futures yang sama, sehingga margin awal

untuk pembeli dan penjual adalah sebesar Rp400.000,00. Maintenance margin untuk

keduanya adalah Rp300.000,00. Misalkan 3 hari setelah transaksi yang dilaksanakan

besarnya settlement price yang ditentukan berturur-turut adalah Rp900,00, Rp 700,00,

dan Rp 800,00.

Prosedur Marked-to-Market

Akhir Hari Pembeli Penjual

1Margin Awal Rp 400.000,00 Rp 400.000,00

Marked-to-markethari ke-1 (50.000,00) 50.000,00

2Current Equity 350.000,00 450.000,00

Marked-to-markethari ke-2 (100.000,00) 100.000,00

3

Current Equity 250.000,00 550.000,00

Variation Margin 150.000,00 -

Marked-to-markethari ke-3 50.000,00 (50.000,00)

Current Equity 450.000,00 500.000,00

h. Penilaian Futures

Terdapat tiga komponen utama yang harus diperhatikan dalam penentuan harga

futures yang wajar dalam posisi ekuilibrium, yaitu :

1. Harga aset yang menjadi patokan (underlying asset) di pasar.

2.

Yield yang bisa diperoleh sampai dengan settlement date. Yield ini biasanya dihitung

dalam bentuk persentase (%), yang menunjukkan tingkat return yang diharapkan dari

kontrak futures pada saat settlement date

3.

Tingkat suku bunga untuk meminjam atau menabung dana sampai dengansettlement

date. Dalam periode pemegangan kontrak futures, ada kemungkinan bahwa pihak-

pihak yang terlibat dalam transaksi kontrak futures meminjam sejumlah dana untuk

memenuhi margin minimal yang harus dipertahankan (maintenance margin), yang

telah melewati batas minimum, atau menabung kelebihan dana yang diperolehnya

dari maintenancemargin.


12/29

Komponen-komponen dalam penentuan harga dilambangkan sebagai berikut :

r = suku bunga pinjaman (%)

y = yield (%)

P = harga di pasar (Rp)

F = harga futures (Rp)

Dua strategi dalam transaksi kontrak futures, yaitu :

1.

Investor yang melakukan transaksi kontrak futures bisa menerapkan strategi dengan

mengombinasikan tindakan-tindakan berikut ini

a)Menjual kontrak futures sebesar harga F

b)Membeli aset dengan harga P

c)Meminjam sebesar P pada tingkat bunga sebesar r sampai dengan settlement date

Pendapatan pada settlement date adalah sebagai berikut ini:

-

Dari settlement kontrak futures

Aliran kas dari penjualan aset (sesuai kontrak futures) F

Yield yang diperoleh dari investasi aset sampai dengan settlement date yP

Total Aliran Kas Masuk F + yP-Dari pinjaman

Pelunasan pinjaman pokok P

Pembayaran bunga pinjaman rP

Total Aliran Kas Keluar P + rPDengan demikian, keuntungan (profit) yang diperoleh dari strategi tersebut adalah

sebagai berikut

Profit = (F + yP)(P + rP)

Pada posisi ekuilibrium, maka harga futures adalah harga di mana profit yang

diperoleh dari strategi arbitrase sama dengan nol, sehingga

(F + yP) (P + rP) = 0

Maka, dapat ditentukan harga futures adalah

F = P + P (r y)

Pada kondisi ekuilibrium, harga futures adalah fungsi dari harga aset di pasar, biaya

pembelanjaan dan yield yang diperoleh dari investasi pada aset

2. Strategi lainnya dapat dilakukan investor dengan mengombinasikan tindakan-

tindakan sebagai berikut :

a)

Membeli kontrak futures sebesar harga F

b) Menjual aset dengan harga P


13/29

c)

Menabung sebesar P pada tingkat r sampai dengan settlement date

Pendapatan pada settlement date adalah sebagai berikut :

-Dari settlement kontrak futures

Biaya pembelian aset (sesuai kontrak futures) F

Pembayaran yield yP

Total Aliran Kas Keluar F + yP

-

Dari tabungan

Tabungan P

Pendapatan Bunga rP

Total Aliran Kas Masuk P + rPDengan demikian, keuntungan (profit) yang diperoleh dari strategi tersebut adalah

sebagai berikut

Profit = (F + yP) (P + rP)

Pada posisi ekuilibrium, maka harga futures adalah harga di mana profit yang

diperoleh dari strategi arbitrase sama dengan nol, sehingga

(F + yP) (P + rP) = 0

Maka, dapat ditentukan harga futures adalah

F = P + P (r y)

IV. Kontrak SWAP

SWAP adalah sebuah kontrak transaksi finansial di mana dua pihak setuju untuk

bertukar arus kas secara periodik dalam periode tertentu sesuai aturan yang disepakati

bersama. Tiga jenis SWAP yang populer adalah sebagai berikut :

1.

Currency SWAP

Dalam currency SWAP, masing-masing pihak membayar dalam suku bunga tetap

namun dengan mata uang berbeda. Currency SWAP mewajibkan pihak-pihak yang

bertransaksi untuk saling membayar pokok dalam mata uang yang berbeda pada awal

transaksi dan mengembalikannya pada akhir transaksi. Currency SWAP biasanya

digunakan untuk mengurangi risiko dalam fluktuasi mata uang.


14/29

Contoh Currency SWAP

Gambar 2 Contoh Currency SWAP

2. Interest Rate SWAP

Dalam interest rate SWAP, kedua belah pihak setuju saling membayar bunga

berdasarkan jumlah pokok tertentu. Biasanya satu pihak membayar bunga secara

fixed rate sedangkan pihak lain membayar bunga secara floating rate. Interest rate

swap dapat digunakan untuk mengatasi ketidaksesuaian antara bunga yang dibayardengan bunga yang diterima, sehingga masing-masing pihak menerima bunga

mengambang dan membayar bunga mengambang juga, atau menerima bunga tetap

dan membayar bunga tetap juga. Dalam interest rate swap, dua pihak dapat saling

menyelamatkan dari risiko kerugian karena kenaikan bunga mengambang atau bunga

tetap.
http://1.bp.blogspot.com/-bbqW1wNsobY/UaauHeEro-I/AAAAAAAAASI/cojdPr6-zM0/s1600/Untitled.png


15/29

Gambar 3 MekanismeInterest Rate SWAP

Perusahaan A menerbitkan obligasi dengan bunga tetap 9% (fixed interest rate)

dan perusahaan mempunyai portofolio asset (piutang) dengan bunga mengambang.

Di satu sisi, perusahaan B menerbitkan obligasi dengan bunga mengambang

LIBOR+1% dan mempunyai portofolio asset (piutang) dengan bunga tetap. Tiap

perusahaan dihadapkan pada interest risk karena adanya ketidaksesuaian (mismatch)

antara penerimaan bunga dan pembayaran bunga. Untuk mengantisipasi interest risk

ini, kedua perusahaan mengadakan interest rate swap. Dengan interest rate swap,

perusahaan A menukarkan penerimaan bunga variabelnya dan mendapatkan

pembayaran bunga tetap 9% dari perusahaan B. Sementara itu, perusahaan B

menukarkan penerimaan bunga tetap dan mendapatkan pembayaran bunga

mengambang pada LIBOR+1/2% dari perusahaan A. Dari hasil pertukaran tersebut,

perusahaan A mendapatkan bunga tetap dan mempunyai kewajiban membayar bunga

tetap. Sedangkan perusahaan B mendapatkan bunga mengambang dan mempunyai

kewajiban membayar bunga mengambang. Pertukaran ini menghasilkan kesesuaian

(matching) antara penerimaan bunga dan kewajiban pembayaran bunga

3. Currency Coupon SWAP

Currency coupon SWAP mirip dengan currency SWAP, namun pihak yang satu

membayar dalam mata uang tertentu dengan suku bunga tetap, sementara pihak yang

lain membayar dalam mata uang lain dengan suku bunga mengambang.
http://3.bp.blogspot.com/-W-z-1D4Twd4/Uaauf7n5jlI/AAAAAAAAASQ/5SaOusBcxq4/s1600/Untitled.png


16/29


17/29

Beberapa manfaat dari LQ 45 ini, antara lain :

- Manfaat lindung nilai (hedging)

- Nilai kontrak futures LQ 45 di pasar futures akan memberikan suatu

prediksi mengenai pergerakan indeks LQ 45 di pasar spot di masa depan

- Perdagangan kontrak futures LQ 45 berpotensi untuk meningkatkan

aktivitas bursa saham, karena di samping memberikan alternatif investasi

baru bagi investor, juga akan memberikan fasilitas untuk mengurangi risiko

kerugian bagi investor di bursa saham

b. Mini LQ 45 Futures

Mini LQ45 Futures adalah kontrak yang menggunakan underlying yang sama

dengan LQ45 Futures yaitu indeks LQ45, hanya saja Mini LQ45 Futures

memiliki multiplier yang lebih kecil (Rp 100.000,00 / poin indeks atau 1/5 dari

LQ45 Futures) sehingga nilai transaksi, kebutuhan marjin awal, dan fee

transaksinya juga lebih kecil. Produk Mini LQ45 Futures ditujukan bagi investor

pemula dan investor retail yang ingin melakukan transaksi LQ45 dengan

persyaratan yang lebih kecil. Dengan demikian Mini LQ45 dapat digunakan

sebagai sarana pembelajaran investor retail yang baru akan mulai melakukan

transaksi di indeks LQ45.

c. LQ 45 Futures Periodik

Kontrak yang diterbitkan pada Hari Bursa tertentu dan jatuh tempo dalam periode

Hari Bursa tertentu. Multiplier sebesar Rp 500.000,00.

d. Mini LQ 45 Futures Periodik

Kontrak yang diterbitkan pada Hari Bursa tertentu dan jatuh tempo dalam periode

Hari Bursa tertentu. Multiplier sebesar Rp 100.000,00.

Mekanisme Perdagangan Kontrak Berjangka Indeks Efek adalah sebagai berikut

ini :

a)

Persyaratan Saham Induk

Tercatat di Bursa sekurang-kurangnya 3 bulan.

Aktivitas transaksi di pasar reguler yaitu nilai, volume dan frekuensi

transaksi.

Jumlah hari perdagangan di pasar reguler.


18/29

Kapitalisasi pasar pada periode waktu tertentu.

Selain mempertimbangkan kriteria likuiditas dan kapitalisasi pasar tersebut

di atas, akan dilihat juga keadaan keuangan dan prospek pertumbuhan

perusahaan tersebut.

b) Hal-hal Umum

Pelaksanaan perdagangan menggunakan fasilitas FATS.

Perdagangan secara Continuous Auction.

Matching menggunakan Price & Time Priority.

Menggunakan Marjin Awal (Initial Margin) untuk menjamin transaksi

c)

Jam Perdagangan

Senin - Kamis :- Sesi I 09:30 - 12:00 Waktu FATS

- Sesi II 13:30 - 16:15 Waktu FATS

Jumat :- Sesi I 09:30 - 11:30 Waktu FATS

- Sesi II 14:00 - 16:15 Waktu FATS

d)

Pesanan Nasabah

1. Anggota Bursa hanya dapat melaksanakan pesanan pembukaan dan

perdagangan KBIE bagi nasabah yang telah memiliki rekening KBIE .

2. Rekening KBIE wajib memuat hak dan kewajiban nasabah dengan Anggota

Bursa, termasuk kewajiban nasabah untuk menyediakan Margin Awal.

3.

Pesanan yang dapat dilaksanakan di Bursa oleh Anggota Bursa hanya

pesanan terbatas (limit order) yaitu pesanan yang dilaksanakan oleh

Anggota Bursa sampai dengan batas harga yang ditetapkan olehnasabahnya.

4. Setiap instruksi atas pesanan jual dan atau beli, wajib tercatat di bagian

pemasaran yang memuat data waktu dan nomor urut pesanan, identitas

nasabah, nomor rekening nasabah, jumlah pesanan, nama (atau kode) KBIE,

Harga KBIE, jenis transaksi (Short/Long), dan status posisi pesanan

(Open/Close), sebelum dimasukkan FATS.

5.

Bentuk pesanan (order) dalam perdagangan KBIE di Bursa terdiri dari:

Order Short yaitu terdiri dari Open Short dan Close Short;


19/29

Order Long yaitu terdiri dari Open Long dan Close Long.

6. Anggota Bursa tidak diperbolehkan melakukan transaksi di luar Bursa baik

atas kepentingan nasabah ataupun kepentingan sendiri atas KBIE

e) Penyelesaian Transaksi KBIE

1.

Penyelesaian transaksi KBIE merupakan pemenuhan kewajiban Anggota

Bursa kepada KPEI dan pemenuhan hak Anggota Bursa oleh KPEI yang

pelaksanaannya diatur dalam peraturan KPEI

2.

Penyelesaian transaksi KBIE dilakukan berdasarkan harga penyelesaian

yang meliputi:

Harga Penyelesaian Harian (HPH)

Harga Penyelesaian Harian (HPH) KBIE dihitung dari rata-rata 12 (dua

belas) harga terdiri dari 6 (enam) harga Indeks Efek di pasar Underlying dan 6

(enam) Harga KBIE di Bursa yang diperoleh dari harga / angka dalam 60 (enam

puluh) menit terakhir perdagangan di pasar Underlying, dan di pasar reguler

futures sebagai berikut :

Harga ke 1, 3, 5, 7, 9 dan 11 menggunakan Indeks Efek terakhir di

pasar Underlying;

Harga ke 2, 4, 6, 8, 10 dan 12 menggunakan Harga KBIE terakhir di

Bursa.

Apabila sampai dengan jam 15.20 WIB tidak ada transaksi, maka untuk

perhitungan HPH menggunakan Previous Price. Apabila transaksi

terjadi antara jam 15.20 WIB sampai dengan jam 15.35 WIB, maka

transaksi terakhir sebelum jam 15.35 WIB akan digunakan untuk

perhitungan HPH untuk jam 15.35 WIB dan demikian untuk

pengambilan harga pada jam-jam berikutnya;

Apabila pada Hari Bursa tidak terjadi transaksi, maka untuk perhitungan

HPH menggunakan rata-rata harga Underlying mulai jam 15.30 WIB

sampai dengan jam 16.00 WIB, sebanyak 6 harga Underlying.

Harga Penyelesaian F inal (HPF)


20/29

Dihitung berdasarkan rata-rata harga Indeks Efek dalam 30 (tiga puluh)

menit terakhir pada Hari Perdagangan terakhir di pasar Underlying dengan

mengambil Indeks Efek setiap 5 (lima) menit untuk mendapatkan 6 (enam)

angka indeks.

3. Penyelesaian KBIE dilakukan secara tunai dengan cara penyerahan

sejumlah uang yang merupakan selisih dari Harga KBIE yang masih

terbuka dengan harga penyelesaian, baik harga yang terjadi karena

pengalihan atau penutupan kontrak maupun harga yang ditentukan oleh

KPEI.

4. Hak atau kewajiban Anggota Bursa yang timbul akibat transaksi KBIE

dicantumkan dalam Daftar Hasil Kliring Kontrak Berjangka (DHK-Kontrak

Berjangka) yang diterbitkan oleh KPEI dimana memuat infromasi mengenai

hak atau kewajiban dari setiap Anggota Bursa kepada KPEI yang sekurang-

kurangnya mencakup:

Posisi KBIE yang dimiliki oleh Anggota Bursa.

Hak atau kewajiban berupa uang yang akan diterima atau wajib

dibayarkan oleh Anggota Bursa.

5.

Tambahan Marjin Awal :

Anggota Bursa wajib menyetorkan tambahan Marjin Awal kepada KPEI

yang berkurang sebagai akibat dari penyelesaian transaksi.

6.

Kewajiban penyetoran tambahan Marjin Awal dilakukan pada Hari Bursa

berikutnya (T+1).

VI.

Kontrak Futuresuntuk Komoditas di BBJ

Kontrak futures komoditas merupakan suatu bentuk kontrak standar untuk membeli

atau menjual Komoditi dalam jumlah, mutu, jenis, tempat, dan waktu penyerahan di

kemudian hari yang telah ditetapkan. Karena bentuknya yang standar itu, maka yang

dinegoisasikan hanya harganya saja. Performance atau terpenuhinya kontrak futures

sesuai dengan spesifikasi yang tercantum dalam kontrak, dijamin oleh suatu lembaga

khusus yaitu Lembaga Kliring Berjangka.

Berdasarkan UU No.32 Tahun 1997 tentang Perdagangan Berjangka Komoditi,

perdagangan berjangka adalah segala sesuatu yang berkaitan dengan jual beli komoditi


21/29


22/29

2.

Sarana pembentukan harga yang transparan dan wajar, yang mencerminkan kondisi

pasokan dan permintaan yang sebenarnya dari komoditi yang diperdagangkan. Hal

ini dimungkinkan, karena transaksi hanya dilakukan oleh atau melalui Anggota

Bursa, mewakili nasabah atau dirinya sendiri. Artinya, antara pembeli dan penjual

Kontrak Berjangka tidak saling kenal atau mengetahui secara langsung. Harga yang

terjadi di Bursa umumnya dijadikan sebagai harga acuan (reference price) oleh dunia

usaha, termasuk petani dan produsen atau pengusaha kecil, untuk melakukan

transaksi di pasar fisik.

VII. Bursa Berjangka Jakarta (BBJ)

P.T. Bursa Berjangka Jakarta, yang biasa disingkat "BBJ", atau disebut Jakarta

Futures Exchange secara resmi didirikan pada tanggal 19 Agustus 1999 di Jakarta

(tepatnya di Gedung AEKI), memperoleh izin operasi tanggal 21 November 2000 dan

mulai melakukan perdagangan pertamanya sejak tanggal 15 Desember 2000. Fungsi

utama BBJ adalah menyediakan fasilitas bagi para anggotanya untuk bertransaksi kontrak

berjangka berdasarkan harga yang ditentukan melalui interaksi yang efisien berdasarkan

permintaan dan penawaran dalam sistem perdagangan elektronik.

Produk-produk yang dikeluarkan oleh BBJ antara lain :

1.

Kontrak Berjangka Emas (GOL)

Satuan kontrak adalah 1 kg (1000 gram) dengan harga rupiah per gram (termasuk

PPN). Mutu Emas dengan kualitas kemurnian minimum 99,99% dilengkapi dengan

angka seri & stempel dari refineri yang diakui oleh LBMA (bisa dari dalam dan luar

negeri). Penyerahan Emas bisa dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli

memiliki jumlah minimal 5 (lima) lot atau kelipatannya. Penyerahan Emas harus

dilakukan dalam lot yang terpisah, masing-masing 1 (satu) kilogram berat bersih, dan

berat tersebut dicantumkan dalam Surat Bukti Penyimpanan.

2. Kontrak Berjangka Olein (OLE)

Dasar kontrak adalah olein dengan standar pasar dengan satuan kontrak 20 ton

(20.000 kg), harga rupiah per kilogram (termasuk PPN). Mutu: (1) Free Fatty Acids

< 0,15% AOCS Method Ca 5a-40, (2) Moisture & Impurities < 0,1% AOCS Method

Ca 2b-38, (3) AOCS Method Ca 3a-46, (4) Iodine Value (WIJS) > 56 AOCS Method

Cd 1d-92, (5) Color Red (Lovibond 5,25Inch) < 4 Red AOCS Method Cc 13b-45, (6)

Slip Melting Point < 24 oC AOCS Method Cc 1-25, dan (7) Cloud Point 10,75 oC.Penyerahan Olein bisa dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli memiliki


23/29

jumlah minimal 25 (dua puluh lima) lot atau kelipatannya. Penyerahan Olein harus

dilakukan dalam lot yang terpisah, masing-masing 20 (dua puluh) ton, dan berat

tersebut dicantumkan dalam DO

3. Kontrak Berjangka Gulir Emas (KGE)

Ciri khas kontrak yaitu Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,

seluruh posisi terbuka akan diperpanjang secara otomatis ke hari perdagangan

berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah Harga Emas pasar

fisik Loco London dengan satuan kontrak 1 Kg ( 1000 gram). Penyelesaian akhir

adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri, semua posisi yang masih

terbuka ditutup dengan Harga Penyelesaian hari itu. Seluruh selisih rugi maupun laba

diselesaikan hari itu juga.

4. Kontrak Gulir Indeks Emas (KIE)

Ciri khas kontrak adalah Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,


berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah indeks yang dihitung

dengan cara membagi Harga Penyelesaian Kontrak Gulir Emas di BBJ dengan harga

Emas di pasar fisik Loco London. Contract multiplier adalah Rp 10.000,- per angka

indeks. Penyelesaian akhir adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri,

semua posisi yang masih terbuka ditutup dengan Angka Penyelesaian hari itu.

Seluruh selisih rugi maupun laba diselesaikan hari itu juga

5. Kontrak Berjangka Emas (GOL 250)

Satuan kontrak adalah 250 gram dengan harga rupiah per gram (termasuk PPN).

Mutu adalah Emas dengan kualitas kemurnian minimum 99,99% dilengkapi dengan

angka seri & stempel dari refineri yang diakui oleh LBMA (bisa dari dalam dan luar

negeri). Penyerahan Emas bisa dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli

memiliki jumlah minimal 4 (empat) lot atau kelipatannya. Penyerahan Emas harus

dilakukan dalam lot yang terpisah, masing-masing 1 (satu) kilogram berat bersih, dan

berat tersebut dicantumkan dalam Surat Bukti Penyimpanan

6. Kontrak Berjangka Olein (OLE 10)

Dasar kontrak olein dengan kualitas standar pasar. Satuan kontrak 10 ton (10.000 kg)

dengan harga rupiah per kilogram (termasuk PPN). Penyerahan Olein bisa

dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli memiliki jumlah minimal 50 (lima

puluh) lot atau kelipatannya. Penyerahan Olein harus dilakukan dalam lot yangterpisah, masing-masing 10 (sepuluh) ton, dan berat tersebut dicantumkan dalam DO


24/29

7. Kontrak Berjangka Kakao (CC5)

Satuan kontrak adalah 5 metrik ton (5.000 kg) dengan harga rupiah per kilogram.

Mutu adalah mutu Fermentasi sesuai mutu yang ditentukan dalam Standard Nasional

Indonesia (SNI) No. 2323-2008 yang dikeluarkan oleh Badan Standarisasi Nasional

(BSN)

8. Kontrak Gulir Emas US Dollar (KGEUSD)



berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah harga Emas pasar

fisik Loco London dengan satuan kontrak adalah 100 troy ounce (3110,35 gram).

Penyelesaian akhir adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri, semua

posisi yang masih terbuka ditutup dengan Harga Penyelesaian hari itu. Seluruh

selisih rugi maupun laba diselesaikan hari itu juga. Dalam hal perhitungan variation

margin, beda bunga, angka penyelesaian dan rugi laba yang terjadi dilakukan dalam

mata uang USD

9. KontrakGulir Emas US Dollar (GU1H10)




fisik Loco London dengan satuan kontrak adalah 100 troy ounce (3110,35 gram).




margin, beda bunga, angka penyelesaian dan rugi laba yang terjadi dilakukan dalam

mata uang USD dengan fixed rate: Rp.10.000,-

10.

Kontrak Gulir Mini Emas US Dollar (GU1TF)




fisik Loco London dengan satuan kontrak 10 troy ounce (311,035 gram).





25/29


26/29

BBJ memiliki banyak pengaman dengan standar yang tinggi untuk memproteksi

integritas bursa yaitu sebagai berikut :

a) PT Kliring

Dalam melindungi integritas finansial pasar, BBJ bersama PT Kliring dan Jaminan

Bursa Komoditi (KJBK), mengadaptasi sistem pengamanan operasi dan finansial

yang dapat dibandingkan dengan praktek-praktek perdagangan internasional terbaik

b)

Divisi Pengawasan

Divisi Pengawasan mempunyai tanggung jawab menyeluruh untuk menegakkan

integritas Pasar Berjangka BBJ. Divisi ini menjalankan tanggung jawab yang luas

melalui staf-stafnya yang kompeten dan dipilih secara hati-hati melalui audit yang

meliputi pengawasan harian dan teratur terhadap pasar dan anggotanya, kunjungan

teratur ke kantor-kantor anggota untuk audit lapangan dan mengawasi aktifitas di

lantai bursa

c) Divisi Operasi Perdagangan

Bertanggung jawab untuk mendeteksi setiap praktek curang dalam perdagangan,

penyalahgunaan, pelanggaran lainnya dari peraturan dan tata tertib BBJ. Tugasnya

antara lain memastikan seluruh pedagang di lantai mempunyai perilaku yang

profesional dan berstandar tinggi, melakukan audit teratur kepada anggota

menyangkut pelanggaran peraturan di lantai, menyelidiki pengaduan resmi dari

anggota, individual, PT Kliring, dan sumber-sumber lainnya dan menyelenggarakan

audit khusus atas permintaan komite perilaku bisnis di Bursa

d) Pendaftaran Pialang

Seorang anggota Bursa, yang memegang rekenign berjangka nasabah harus

mempunyai izin sebagai Pialang Berjangka dari Bappebti berdasarkan Undang-

Undang Perdagangan Berjangka 1997. Bappebti adalah lembaga pengawas

independen nasional yang bertanggung-jawab mengatur dan mengawasi seluruh

perdagangan berjangka di Indonesia

e) Posisi Wajib Lapor dan Batas Posisi Spekulatif

Anggota diwajibkan untuk melapor ke Bursa ketika pemilik rekening, atau salah satu

nasabahnya, mempunyai posisi yang sama atau mendekati level wajib lapor yang

ditentukan oleh Bursa untuk setiap kontrak. Batas ini diberlakukan dengan ketat

untuk mencegah manipulasi harga atau penyudutan pasar, sekaligus melindungi

integritas Bursaf) Pemisahan Dana Nasabah


27/29


28/29

dengan tingkat keuntungan itu. Manager itu bisa melakukan hedging dengan

menggunakan forward obligasi. Hasil dari hedging dengan forward:

Tabel berikut ini meringkaskan hasil dari hedging tersebut.

Harga pasar obligasi = Rp900 juta

Posisi spot (mempunyai atau long obligasi)

dengan nilai Rp1,2 milyar

Posisi forward (jual atau short obligasi

dengan harga Rp1,2 milyar

Rp 300 juta

+ Rp 300 juta

Total keuntungan/kerugian 0

Tabel di atas menunjukkan:

Kita rugi di obligasi (posisi spot obligasi), karena nilainya turun sebesar Rp300

juta (Rp900 jutaRp1,2 milyar)

Tetapi kita untung di forward obligasi, karena kita bisa menjual dengan harga

Rp1,2 milyar, sementara harga pasar obligasi adalah Rp900 juta. Kita untung

sebesar Rp300 juta.

Total keuntungan = keuntungan di posisi spot + keuntungan di posisi forward,

Total keuntungan =Rp300 juta + Rp300 juta = 0


29/29

DAFTAR PUSTAKA

Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordan. 2008. Pengantar Keuangan Perusahaan edisi 8.

McGraw-Hill.

Seravine.2011.Tugaskuliah.(http://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen

- derivatif-manajemen-risiko.html), diakses 13 September 2014.

Bali,Meme.2013.Derivatif dan Hedging.(http://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-

modal-dan-manajemen-keuangan.html) , diakses 12 September 2014.
http://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.htmlhttp://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.htmlhttp://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.html

Derivatif Dan Hedging Fix

Documents

Transcript of Derivatif Dan Hedging Fix