Corp Financial Mgmt Chap 1

43
Corporate Financial Management

Transcript of Corp Financial Mgmt Chap 1

Page 1: Corp Financial Mgmt Chap 1

Corporate Financial Management

Page 2: Corp Financial Mgmt Chap 1

Perkenalan

Nama : Bambang MulyanaAgama : IslamPendidikan : S-1 Universitas Jayabaya tahun 1981 S-2 PPs Universitas Indonesia tahun 1998 S-3 SPs Institut Pertanian Bogor tahun 2012Pengalaman kerja : 1. Bank Dagang Negara 1983 – 1999 2. Bosowa Group 2000 – 2002 3. Bank Syariah Mandiri 2003 – 2012Telepon : 08129937976 – 081510007299E-mail : [email protected]

Page 3: Corp Financial Mgmt Chap 1

Mata kuliah ini diharapkan memberikan kita:

1. Pengetahuan konsep-konsep dasar dalam manajemen keuangan perusahaan

2. Alat-alat utama dan keterampilan pemecahan masalah untuk menangani masalah dalam keuangan perusahaan

3. Basic foundation yang akan digunakan pada kuliah keuangan berikutnya

4. Kemampuan untuk membuat keputusan keuangan penting dalam hidup, baik personally maupun professionally

Page 4: Corp Financial Mgmt Chap 1

Bacaan

1. Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordan, 2008. 8th Edition, Modern Financial Management. McGraw-Hill

2. Brealey, Meyer, and Allen. 2006. Corporate Finance. McGraw-Hill

3. Brigham and Eisenhardt. 2011. Finacial Management: Theory and Practice. Thomson South-Western

Page 5: Corp Financial Mgmt Chap 1

Rencana Perkuliahan1. Overview Manajemen Keuangan dan Lingkungannya2. Analisis Laporan Keuangan Perusahaan3. Perencanaan dan Proyeksi Keuangan4. Konsep Nilai Waktu Uang5. Penilaian Obligasi6. Risk and Return of Investment7. Stock Valuation8. Biaya Modal Gabungan dan Komponennya9. Evaluasi Kelayakan Proyek10. Estimasi Arus Kas Proyek dan Analisis Risiko11. Struktur Modal: Teori dan Pengelolaannya12. Kebijakan pembiayaan Dividen13. Manajemen Modal Kerja14. Merger dan Akuisisi dan Penilaian Perusahaan

Page 6: Corp Financial Mgmt Chap 1

1. Overview Manajemen Keuangan dan Lingkungannya23 Maret 2013

A. Perkembangan Teori KeuanganB. Bentuk-bentuk Badan UsahaC. Tujuan Utama PerusahaanD. Peran Financial OfficerE. Financial market

Page 7: Corp Financial Mgmt Chap 1

A. Perkembangan Teori KeuanganTeori keuangan

Diyakini dimulai tahun 1952 oleh David Duran

yang mengemukakan tentang nilai perusahaan melalui tiga konsep

Net profit approach Net operating income approach

Traditional approach

Selanjutnya TK berkembang

Berdiri sendiri Koreksi atas teori sebelumnya

Page 8: Corp Financial Mgmt Chap 1

Teori-teori keuangan saat ini yang banyak dijadikan rujukandalam riset manajemen keuangan:

1. Modigliani and Miller Theory (MM Theory)2. Trade-off Theory3. Pecking Order Theory (teori urutan pendanaan)4. Market Timing Capital Structure5. Dynamic Capital Structure Theory6. Agency Theory7. Determinant Capital Structure8. Optimum Capital Structure9. Financial Distress and Bankcruptcy10. Teori Kebijakan Dividen

Page 9: Corp Financial Mgmt Chap 1

1. MM Theory (1958)

Struktur kapital tdk ada hubungannya dengan nilai perusahaan,atau struktur kapital tdk berpengaruh thd nilai perusahaan

Persh. A Persh. B Debt 30% Debt 47% Equity 70% Equity 53%

Value : 150

Teori ini disebut juga Irrelevance Capital Structure Theory

Page 10: Corp Financial Mgmt Chap 1

2. Trade-off Theory

Mengkritisi MM Theory, yang mengatakan mengenai potensi timbulnyafinancial distress karena pertambahan debt (utang berpengaruh

terhadap nilai perusahaan)

Stiglitz (1969) Rubinstein (1973)

Investor tidak akan mau memberi Investor tidak mungkin untuk interest rate yang sama dari yang memberikan pinjaman dengan sebelumnya karena perusahaan tingkat bunga yang sama terus menambah utang

Persh yang akan bangkrut akan membayar bunga tinggi

Page 11: Corp Financial Mgmt Chap 1

3. Pecking Order Theory (Gordon Donaldson, 1961)melakukan penelitian thd 176 perusahaan

Perusahaan mempunyai urutan dalam melakukan pembiayaan, yaitu:

1. Laba ditahan (retained earning)2. Utang kpd pihak ketiga dlm bentuk kredit atau menerbitkan obligasi

3. Menerbitkan saham baru

Page 12: Corp Financial Mgmt Chap 1

4. Market Timing Capital Structure Theory (Baker dan Wurgler, 2002)

Terkait dengan pertanyaan “apakah persh bisa menggunakanperubahan harga saham di bursa efek sbg alat utk mendapatkan dana”

Maka, pengelolaan struktur kapital antara perusahaanterbuka dan tertutup sangat berbeda

Menjual/menerbitkan saham pada saat harga tinggi dan membeli kembali pada saat harga rendah

Page 13: Corp Financial Mgmt Chap 1

5. Dynamic Capital Structure Theory (Kane, Marcus, McDonald, 1984)

Perusahaan selalu berhitung thd struktur kapitalnya agarperusahaan tetap going concern

Akibatnya, struktur kapital perusahaan menjadi berubah-ubah(dinamis) setiap waktu, sesuai kinerja perusahaan

Manajer keuangan tdk mempersoalkan struktur kapitalnyaselama perusahaan mengalami going concern

Utang dimungkinkan sepanjang benefit lebih besar drpd cost

Page 14: Corp Financial Mgmt Chap 1

6. Agency Theory (Jensen, 1983)

Munculnya teori ini karena dlm perusahaan terdapat dua pihak yang sering kali berbeda pandangan, yaitu:

Agent Principal

pengelola perusahaan (direksi) pemilik perusahaan (shareholder)

perkembangan persh. sangat menuntut agar keinginannya tergantung pada perilaku Agent dijalankan oleh Agent

Page 15: Corp Financial Mgmt Chap 1

Pada neraca perusahaan, ada dua dana eksternal, yaitu dari:

Creditor Shareholder

Dipandang dari teori organiasasi, terdapat tiga pihak dlm persh

A g e n t Creditor Shareholder

Menimbulkan dua persoalan keagenan

Agent Vs Creditor Agent Vs Shareholder

ketakutan kreditor, bahwa kredit Agent bekerja tidak sesuai default karena perilaku Agent keinginan shareholder

Page 16: Corp Financial Mgmt Chap 1

Agent Vs Creditor

Kreditor akan memberikan negative covenant dan positive covenant,misalnya: (1) tdk diperkenankan ekspansi tanpa izin, (2) tidak

membayar deviden sebelum utang lunasPositive covenant ?????????

Agent Vs Shareholder

1. Shareholder menginginkan persh mengambil proyek yangdipandang menguntungkan tapi Agent menolak

2. Shareholder mengeluarkan biaya monitoring thd Agent

Diskusikan: apakah persh. di Indonesia mengalami agency problem???

Page 17: Corp Financial Mgmt Chap 1

7. Determinant Capital Structure (Myers, 1977)

Pinjaman merupakan bagian dari struktur kapital dan peningkatannyaHarus berdampak positif pada nilai perusahaan

Perusahaan tdk salah meningkatkan utang sebanyak mungkinbila perusahaan mampu menciptakan profitabilitas dan

penambahan aset yang kapital intensif

Untuk lebih jelas mengenai teori-teori keuangan, lihat padaProf. Dr. Adler H. Manurung. 2012. Teori Keuangan Perusahaan

Page 18: Corp Financial Mgmt Chap 1

B. Bentuk-bentuk Badan UsahaB i s n i s

Tidak semua merupakan perusahaan, karena usaha kecil biasadimiliki dan dikelola secara individual (misal toko kelontong,

industri rumah tangga), tapi

Bisnis menengah dan besar diorganisasikan sbg perusahaan(misal: Astra, Indosat, Telkom)

Bahan diskuisi: apakah yang disebut korporasi??

Page 19: Corp Financial Mgmt Chap 1

1. Di Amerika Serikat

a. Sole proprietorship (persh. perseorangan), dng ciri:1. Tdk ada perbedaan antara kepemilikan pribadi dan bisnis

2. Owner keeps all profit3. Kewajiban tdk terbatas

Keuntungannya

1. Mudah dan murah mendirikannya2. Pajak yang dibayar merupakan personal tax

Page 20: Corp Financial Mgmt Chap 1

Kelemahannya

1. Kewajiban tdk terbatas, sampai kepada harta pribadi2. Modal sangat tergantung pada kekayaan pribadi3. Kelangsungan usaha tergantung hidup pemilik

4. Sulit dipindahtangankan secara parsial

Page 21: Corp Financial Mgmt Chap 1

b. Partnership, dengan ciri:1. Dua atau lebih pemilik

2. Shared resources, revenue, responsibility3. Seorang pemilik dapat bertindak mewakili lainnya

Types of partnerships

General Limited

Page 22: Corp Financial Mgmt Chap 1

General partnership

1. Everything is shared2. Seluruh general partner memiliki kewajiban tdk terbatas

3. Partnership berakhir bila general partner keluar atau meninggal

Limited partnership

1. General partner menjalankan bisnis dan memiliki unlimited liability2. Limited partner tdk aktif partisipasi dlm bisnis dan tanggung

jawab memiliki kontribusi yang terbatas thd bisnis3. Seorang limited partner dpt melepas kepemilikannya

tanpa partnership harus bubar

Page 23: Corp Financial Mgmt Chap 1

Keuntungan partnership

1. Relatif mudah utk memulai2. Mudah memperoleh modal

3. Pajak penghasilan hanya sekali yaitu sbg personal tax

Kelemahannya

1. Tanggung jawab tdk terbatas bagi general partner2. Partnership bubar ketika general partner keluar atau meninggal

3. Sulit transfer kepemilikan

Page 24: Corp Financial Mgmt Chap 1

c. Corporation, dengan ciri-ciri

1. Bentuk yang sangat umum pada organisasi bisnis2. Entitas yang terpisah secara hukum dari kepemilikan pribadi

3. Memiliki unique powers, antara lain dalam hal:a. Mudah akses pembiayaan

b. Bisa mempailitkan dan dipailitkanc. Mudah mengakses legal contract

d. Tanggung jawab terbatas bagi shareholdere. Bagian saham mudah dipindahtangankan

Page 25: Corp Financial Mgmt Chap 1

Keuntungannya

1. Akses modal atau pendaan tinggi2. Pemisahan antara pemilik dan manajemen

3. Tanggung jawab terbatas sesuai porsi saham4. Mudah terjadi pengalihan kepemilikan saham

5. Rentang waktu pendirian persh. yang tidak terbatas

Kelemahannya

1. Pajak berganda (korporat dan personal)2. Relatif sulit dalam proses pemantapannya

3. Pemisahan antara pemilik dan manajemen

Page 26: Corp Financial Mgmt Chap 1

2. Di Indonesia

Dikenal beberapa bentuk usaha, antara lain:a. Perorangan

b. Persekutuan Firmac. Persekutuan Komanditerd. Perusahaan Perseroan

d.1. milik negara (terbuka dan tertutup)d.2. milik swasta (terbuka dan tertutup)

e. K o p e r a s i Catatan: Persekutuan Firma sudah jarang ditemukan

Lalu, apa yang dimaksud dng corporate finance??

Page 27: Corp Financial Mgmt Chap 1

Corporate finance

Bidang spesifik dari manajemen keuangan yang menganalisiskeputusan keuangan perusahaan, meliputi:

1. Keputusan investasi dan budgeting2. Keputusan pembiayaan3. Operasional sehari-hari

Maka, tiga pertanyaan kunci dlm corporate finance adalah:1. Long-term investment apa yang akan diambil capital budgeting2. Cara terbaik membiayai long-term investment capital structure

3. Bgm persh mengelola aset atau liability jk pendek WC management

Page 28: Corp Financial Mgmt Chap 1

Ad.1. Capital budgeting

1. Proses perencanaan dan pengelolaan firm’s long-term investment2. Manajer keuangan harus mampu mengidentifikasi kesempatan

investasi yang lebih berharga dan menghitung biaya perolehannya

Misalnya,1. Ketika Sony memutuskan untuk hengkang dari Indonesia

dan pindah ke Thailand2. Ketika PT Golden Mississippi memutuskan mendirikan

pabrik di beberapa tempat

Page 29: Corp Financial Mgmt Chap 1

Pertanyaan kuncinya:1. Berapa banyak penerimaan kas yang diekspektasi perusahaan??

Ukuranya adalah cash inflows dan cash outflows

2. Kapan perusahan mengekspektasikan hal itu??

Timing of cash flows

3. Bagaimana kemungkinan menerimanya??

Riskiness of cash flows

Page 30: Corp Financial Mgmt Chap 1

Ad.2. Capital Structure

1. Bgm persh mendapatkan dan mengelola pendanaan jangkapanjang utk mendukung investasi jangka panjangnya

2. Merupakan bauran spesifik antara short-term debt, long-term debt, dan equity

3. Meningkatnya pembiayaan jangka panjang akan sangat mahal,maka pertimbangannya hrs dipertimbangkan hati-hati

Maka, pertanyaan kuncinya adalah:1. Bgm persh membiayai asetnya? Utang atau dana sendiri?

2. Berapa banyak kalau hrs berutang?3. Mana sumber dana yang paling murah

Page 31: Corp Financial Mgmt Chap 1

Ad.3. Working Capital Management

1. Berkaitan dng short-term assets termasuk inventory dankewajiban, seprti utang kpd supplier

2. Pengelolaan modal kerja merupakan aktivitas har-hariterkait penerimaan dan pengeluaran perusahaan

Pertanyaan kuncinya adalah:2. Bgm persh me-manage penerimaan dan pengeluaran untuk

current assets maupun current liabilities2. Bgm persh mendapatkan short-term financing

3. Bgm cara terbaik mengelola short-term asset seperti inventory4. Apakah persh akan menjual dan atau membeli secara kredit?

Page 32: Corp Financial Mgmt Chap 1

Maka, sekali lagi

Capital budgeting

Proses perencanaan dan pengelolaan investasi prsh dlm jk panjang

Capital structure

Bauran dari utang dan ekuitas yang dikelola perusahaan

Working capital management

Perencanaan dan pengelolaan current assts dan current liabilities

Page 33: Corp Financial Mgmt Chap 1

c. Tujuan Utama Perusahaan

Bisa diklasifikasikan dalam

Tujuan manajemen keuangan Tujuan membentuk profit

Memaksimalkan nilai perusahaan

Page 34: Corp Financial Mgmt Chap 1

Tujuan dalam manajemen keuangan

Menjawab apa tujuan perusahaan, melalui:1. Meminimalkan biaya

2. Memaksimalkan profit3. Memaksimalkan nilai pasar

4. Mengelola earnings growth yang stabil5. Memaksimalkan sales revenue atau market share

6. Menghindarkan financial distress dan kebangkrutan7. Memaksimalkan kesejahteraan CEO dan shareholder

Page 35: Corp Financial Mgmt Chap 1

Tujuan dalam membentuk profit

Memaksimalkan nilai ekuitas perusahaan, melalui:1. Memaksimalkan nilai saham per lembar dari

saham- saham persh yang eksis2. Membentuk keuntungan yang maksimal melalui

manajemen biaya dan benefit

Financial manager, bekerja utk board of directors and ownerskarena mereka akan senang bila:

1. Nilai saham perusahaan tinggi2. Kesejahteraan tinggi

Page 36: Corp Financial Mgmt Chap 1

Tujuan memaksimalkan nilai ekuitas, melalui:1. Memaksimalkan ekuitas pemilik ketika mereka memegang saham

2. Memaksimalkan nilai saham ketika sdh diperdagangkan3. Interes terkait harmonisasi keputusan bisnis dan nilai ekuitas

Akurat dalm mengukur keputusan finansial perusahan

Page 37: Corp Financial Mgmt Chap 1

D. Peran Financial OfficerFinancial officer, bertanggung jawab atas:

1. Financial policy2. Corporate planning

Dia akan membawahkan

Treasurer Controller bertanggung jawab atas: bertanggung jawab atas: 1. cash management 1. prepare financial statement 2. raising new capital 2. manage internal accounting 3. bank and owner relationship 3. taxes

Page 38: Corp Financial Mgmt Chap 1

Firm and financial market

Stockholders

Bondholders

Financial Manager

Projects

Investments

Cash flow

Interest

Dividends

The Firm Capital Budgeting

The Market Capital Structure

Equity

Debt

Government

CorporateTaxesPersonal

Taxes

Page 39: Corp Financial Mgmt Chap 1

Firm and financial market (2)

Stockholders

Bondholders

Financial Manager

Projects

Investments

Cash flow

Interest

Dividends

The FirmCapital Budgeting

The MarketCapital Structure

Equity

Debt

Government

CorporateTaxes

PersonalTaxes

Society

EthicalPressures

EthicalCooperation vs.Social Costs

Politics

Page 40: Corp Financial Mgmt Chap 1

E. Financial MarketPasar

Pasar uang Pasar modal

1. short-term debt securities 1. long-term securities : govt and corp 2. merupakan dealer market 2. memperdagangkan saham

match buyer dan seller

Di Indonesia BEI

Page 41: Corp Financial Mgmt Chap 1

Pasar modal

Pasar perdana Pasar sekunder

pasar yang memperdagangkan perdagangan saham setelah saham atau sekuritas lainnya melewati penawaran perdana yang dijual utk pertama kalinya sebelum sekuritas tersebut dicatat di bursa

Page 42: Corp Financial Mgmt Chap 1

Kesimpulan hari ini1. Teori kuangan, muncul

Berdiri sendiri Koreksi atas teori sebelumnya

2. Bentuk badan usaha

Di USA ada tiga Di Indonesia setidaknya ada lima namun satu bentuk sudah jarang ditemukan lagi

3. Tiga lapangan utama corporate finance

Capital budgeting Capital Structure Working Capital Management

Page 43: Corp Financial Mgmt Chap 1

4. Peran financial officer

financial policy corporate planning

membawahkan treasurer dan controller

5. Financial market

money market capital market

prime market secondary market