CHAPTER 6 Fungsi Kepatuhan

PendahuluanBerbagai skandal korporasi dan akuntansi yang dilaporkan akhir 1990-an dan awal 2000-an menunjukkan bahwa perbaikan mekanisme berbasis pasar mengalami kegagalan untuk mencegah mereka.Skandal-skandal dan semestinya menghukum pelaku kesalahan perusahaan. Karenanya, peraturan, aturan, standar, dan praktik terbaik yang didirikan oleh badan-badan pemerintahan, penentu standar, dan organisasi profesi adalah mekanisme eksternal penting dalam menciptakan lingkungan yang mempromosikan, memonitor, dan melaksanakan tata kelola perusahaan yang bertanggung jawab, pelaporan keuangan dapat diandalkan, dan fungsi audit dapat dipercaya. Tata kelola perusahaan berkembang dari fungsi kepatuhan terhadap sebuah keharusan bisnis, seperti dijelaskan dalam Bab 1. Fungsi kepatuhan akhirnya menentukan informasi apa perusahaan publik harus mengungkapkan kepada pemegang saham mereka untuk membuat keamanan investasi dan keputusan memilih dan stakeholder lainnya untuk melindungi kepentingan mereka.REGULASI DAN KEPATUHAN DENGAN MEREKASumber utama dari fungsi kepatuhan tata kelola perusahaan adalah anggota parlemen, regulator, pengadilan, penentu standar, dan agen penegakan hukum. Pemberlakuan yang efektif dan adil sesuai dengan hukum yang berlaku, peraturan, aturan, dan standar yang mengatur perusahaan publik adalah struktur pasar keuangan kita. Penegakan harus agresif dan tanpa kompromi cukup untuk mempromosikan kepatuhan namun tidak begitu kaku sehingga merugikan mempengaruhi dasar dari sistem perdagangan bebas kita. Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), dalam pedoman baru penegakan, berupaya untuk menciptakan keseimbangan yang adil antara kepatuhan yang efektif dan beratnya sanksi.Peraturan yang menciptakan lingkungan pemerintahan yang lebih baik dan biaya yang efisien dalam jangka panjang dapat mengakibatkan kinerja yang berkelanjutan. Peraturan yang mengharuskan pemerintahan lebih efektif (misalnya, mayoritas dewan independen, sertifikasi eksekutif laporan keuangan, dan pengendalian internal terkait) memungkinkan perusahaan untuk melakukan perubahan yang menciptakan nilai pemegang saham yang berkelanjutan. Hukum yang mempengaruhi tata kelola perusahaan dapat didirikan di kedua negara dan / atau tingkat federal.

PERATURAN NEGARAKorporasi dibuat di bawah undang-undang perusahaan negara, yang mendefinisikan kewajiban fidusia dari dewan direktur, menjelaskan hak-hak pemegang saham, dan mengatur ketentuan-ketentuan lainnya, termasuk penjualan aset utama dan merger dan akuisisi. Pengadilan negara dan hakim sering menafsirkan undang-undang perusahaan negara. Legislatif negara mulai mengatur pasar sekuritas di awal 1900-an, sebelum ada peraturan pasar sekuritas.undang-undang sekuritas negara bagian pertama yang komprehensif disahkan oleh Kansas pada tahun 1911. Dikenal sebagai hukum langit biru, beberapa bentuk kemudian disahkan pada 23 states.1 Undang-undang biru-langit itu dimaksudkan untuk mandat pendaftaran Efek dan mewajibkan perusahaan untuk menyediakan perdagangan adil surat berharga dan mencegah penipuan dalam penjualan sekuritas. Hukum perusahaan Negara mendefinisikan kewajiban direksi, karena hampir semua perusahaan (kecuali untuk beberapa bank dan badan federal diatur) yang dimasukkan oleh negara. Hukum perusahaan bervariasi oleh negara. Negara bagian Delaware, di mana lebih dari 50 persen perusahaan publik AS digabungkan, telah mendominasi dengan penerbitan undang-undang perusahaan, peraturan, dan standar.Komite Peraturan Pasar Modal merekomendasikan membatasi bagaimana dan kapan hukum negara dapat mengambil tindakan-tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan audit dan lembaga keuangan dengan menyarankan bahwa Departemen Kehakiman (DOJ) memiliki kemampuan untuk menandatangani dakwaan hanya di kasus-kasus ketika SEC memilih untuk tidak untuk mengambil tindakan, dan SEC memiliki keputusan akhir pada setiap kasus penyelesaian kepentingan nasional. Komite mengusulkan bahwa pengacara keadaan umum koordinat penuntutan perusahaan dengan lembaga federal (SEC, DOJ). DOJ harus mengejar dakwaan pidana korporasi hanya sebagai upaya terakhir, dengan kemungkinan jarang terjadi bahwa perusahaan mengesampingkan hak istimewa pengacara-klien mereka. Panitia pada dasarnya menunjukkan bahwa anggota parlemen dan regulator tidak boleh mempersulit gatekeepers (manajemen, direksi, penasehat hukum, dan auditor) yang melanggar undang-undang sekuritas dengan mengendurkan beberapa tindakan yang dirancang untuk melindungi investor dari penyalahgunaan jabatan perusahaan dan pelaku kesalahan dan mempromosikan kurang agresif dalam penyelidikan sipil dan criminal. Tindakan perlindungan investor disediakan melalui hukum negara adalah penting untuk efektivitas tata kelola perusahaan.

Peraturan Efek Federal Sebelum jatuhnya pasar saham tahun 1929, pasar keuangan terutama tidak diregulasi, dan tidak ada dukungan untuk peraturan federal pasar sekuritas karena investor tidak khawatir tentang ancaman investasi di pasar tidak diregulasi. Tahun 1929 pasar saham jatuh dan mengakibatkan depresi hebat dihasilkan dukungan yang dibutuhkan dan ketertarikan dalam undang-undang sekuritas federal. Kongres menanggapi dengan melewati Securities Act of 1933. Tujuan utama dari UU ini adalah untuk melindungi pembeli awal sekuritas dengan mengharuskan perusahaan-perusahaan yang menawarkan penjualan sekuritas publik untuk memberikan pernyataan pendaftaran sebagaimana menyajikan informasi yang cukup berarti keuangan dan lainnya tentang sekuritas. Kongres juga berlaku Securities Exchange Act of 1934 untuk memberikan perlindungan kepada semua investor yang perdagangan efek (baik pembeli dan pembeli) dan menciptakan Badan Pengawas Pasar Modal untuk mendaftar, mengatur, dan mengawasi industri sekuritas.Di Amerika Serikat, peraturan federal perusahaan mulai dengan bagian dari Securities Act 1933 dan Exchange Act of 1934. Tindakan ini berlaku untuk pendaftar SEC (perusahaan publik) dan pelaporan keuangan mereka dalam memberikan informasi keuangan yang akurat ke pasar modal untuk tujuan harga yang wajar. Mekanisme harga pasar tata kelola perusahaan adalah dimaksudkan untuk:Di Amerika Serikat, peraturan federal perusahaan mulai dengan bagian dari Securities Act 1933 dan Exchange Act of 1934. Tindakan ini berlaku untuk pendaftar SEC (perusahaan publik) dan pelaporan keuangan mereka dalam memberikan informasi keuangan yang akurat ke pasar modal untuk tujuan harga yang wajar. Ini harga pasar mekanisme tata kelola perusahaan adalah dimaksudkan untuk:

Memberikan perlindungan bagi investor terhadap ancaman dari informasi yang tidak benar ke pasar yang mempengaruhi harga saham.

Tambahan hak investor yang tidak cukup di bawah hukum negara Membuat seragam dan kerangka umum untuk pelaporan keuangan dan audit.

Sekuritas federal hukum memainkan peran penting dalam tata kelola perusahaan melalui persyaratan pengungkapan dan penciptaan dan persetujuan standar akuntansi dan audit, yang terakhir melalui pembentukan Perusahaan Akuntan Publik Dewan Pengawas (PCAOB) oleh SOX

UU SARBANES -OXLEY Krisis ekonomi awal 2000-an, ditambah dengan beberapa tahun terus menurun di pasar modal dan berbagai profil tinggi skandal keuangan, membuka jalan untuk tindakan regulasi. Setelah beberapa kali gagal oleh Kongres untuk melindungi investor dari menerima informasi keuangan yang tidak akurat sesuai dengan enactments dari undang-undang sekuritas, gelombang skandal keuangan dan penyimpangan perusahaan dari awal 2000-an, yang menyebabkan erosi kepercayaan investor, memberikan dukungan yang diperlukan untuk Kongres untuk untuk melewati Sarbanes-Oxley Act (SOX). UU tersebut dimaksudkan untuk membangun kembali kepercayaan investor dan melindungi investor dengan meningkatkan keandalan, kelengkapan, akurasi, dan transparansi pengungkapan perusahaan, termasuk keuangan George W. Bush Presiden reports.6, dalam penandatanganan SOX menjadi undang-undang, dipuji sebagai yang paling'' jauh reformasi Praktek Bisnis Amerika sejak masa Franklin Delano Roosevelt''7 SOX menciptakan persyaratan baru dan belum pernah terjadi sebelumnya untuk perusahaan publik, langkah-langkah yang mempengaruhi semua fungsi tata kelola perusahaan yang dibahas dalam buku ini. SOX dianggap sebagai proses perbaikan yang terus menerus, banyak dari ketentuannya (misalnya, penciptaan 404, Bagian PCAOB kontrol internal, komite audit wajib ditingkatkan, dan sertifikasi eksekutif) akan membutuhkan waktu untuk menyembuhkan masalah-masalah pemerintahan banyak perusahaan yang memberikan kontribusi untuk Pelaksanaan yang tepat dari luas yang ketentuan ini dimaksudkan untuk alamat dan mempengaruhi perilaku dewan direksi, komite audit, auditor eksekutif, internal dan eksternal, analis keuangan, konsultan hukum, bank investasi dan kelompok lainnya, dan individu terkait dengan laporan keuangan

Krisis ekonomi awal 2000-an, ditambah dengan beberapa tahun terus menurun di pasar modal dan berbagai profil tinggi skandal keuangan, membuka jalan untuk tindakan regulasi. Setelah beberapa kali gagal oleh Kongres untuk melindungi investor dari menerima informasi keuangan yang tidak akurat sesuai dengan enactments dari undang-undang sekuritas, gelombang skandal keuangan dan penyimpangan perusahaan dari awal 2000-an, yang menyebabkan erosi kepercayaan investor, memberikan dukungan yang diperlukan untuk Kongres untuk melewati Sarbanes-Oxley Act (SOX). UU tersebut dimaksudkan untuk membangun kembali kepercayaan investor dan melindungi investor dengan meningkatkan keandalan, kelengkapan, akurasi, dan transparansi pengungkapan

perusahaan, termasuk keuangan George W. Bush Presiden reports. dalam penandatanganan SOX menjadi undang-undang, dipuji sebagai yang paling'' jauh reformasi Praktek Bisnis Amerika sejak masa Franklin Delano Roosevelt''7 SOX menciptakan persyaratan baru dan belum pernah terjadi sebelumnya untuk perusahaan publik, langkah-langkah yang mempengaruhi semua fungsi tata kelola perusahaan yang dibahas dalam buku ini.. Pelaksanaan yang tepat dari luas yang ketentuan ini dimaksudkan untuk alamat dan mempengaruhi perilaku dewan direksi, komite audit, auditor eksekutif, internal dan eksternal, analis keuangan, konsultan hukum, bank investasi dan kelompok lainnya, dan individu terkait dengan laporan keuangan SOX dianggap sebagai proses perbaikan yang terus menerus, banyak dari ketentuannya (misalnya, penciptaan 404, Bagian PCAOB kontrol internal, komite audit wajib ditingkatkan, dan sertifikasi eksekutif) akan membutuhkan waktu untuk menyembuhkan masalah-masalah pemerintahan banyak perusahaan yang memberikan kontribusi untuk melaporkan skandal keuangan. Jadi, masih terlalu dini untuk menilai keuntungan bersih (keuntungan diinduksi - biaya yang dikenakan), keberhasilan, dan keberhasilan SOX dalam meningkatkan efektivitas tata kelola perusahaan. Ketentuan mendasar dari SOX dapat dibagi menjadi lima kategori:

1. Tata kelola perusahaan.2. Pelaporan keuangan3. Fungsi Audit4. Penegak hokum sekuritas Federal. 5. Lain-lain (mis, konsultan hukum, analis keuangan).

Ketentuan-ketentuan ini dan terkait SOX Bagian dirangkum dalam Tampilan 6.1 dan dibahas lebih lanjut dalam Bagian yang mengikuti. Dalam menggambarkan manfaat jangka panjang dari sesuai dengan ketentuan SOX, mantan ketua SEC, William A. Donaldson, menyatakan:

Reformasi Sarbanes Oxley harus menghasilkan yang luar biasa bermanfaat jangka panjang dalam bentuk perbaikan pelaporan keuangan, kontrol manajemen lebih baik, dan perilaku etis yang lebih oleh perusahaan dan gatekeeper. Hal ini, pada gilirannya, harus mengarah pada tata kelola perusahaan yang sehat, pelaporan yang lebih baik dan lebih dapat diandalkan, kinerja perusahaan membaik, kepercayaan investor yang disempurnakan, dan akhirnya, biaya yang lebih rendah modal (....) Pasal 404 mungkin memiliki potensi jangka panjang terbesar untuk meningkatkan pelaporan keuangan. Pada saat yang sama, mungkin juga menjadi tantangan paling mendesak pelaporan keuangan yang dihadapi perusahaan Amerika dan profesi audit di 2005

Ketentuan Tata Kelola PerusahaanSOX mengarahkan SEC untuk mengeluarkan peraturan untuk melaksanakan ketentuan-ketentuan dan persyaratan bursa saham nasional untuk menetapkan standar pencatatan yang berkaitan dengan direksi perusahaan yang terdaftar, petugas, dan pelaporan kontrol keuangan dan internal. Ketentuan SOX, SEC terkait aturan, dan standar pencatatan mempengaruhi struktur tata kelola perusahaan setidaknya dalam tiga cara.1. Auditor, analis, dan penasehat hukum, yang secara tradisional tidak dianggap komponen tata kelola

perusahaan, sekarang dibawa ke dalam bidang pemerintahan internal sebagai gatekeepers.2. Status hukum dan kewajiban fidusia direktur perusahaan dan pejabat, khususnya komite audit dan CEO, telah

ditingkatkan secara signifikan.3. Aspek tertentu dari hukum perusahaan negara telah mendahului dan federalized. Misalnya, Bagian 402 dari SOX

melarang pinjaman kepada direksi dan pejabat, meskipun hukum negara memungkinkan pinjaman tersebut. Menurut Pasal 304, petugas harus mengganti kompensasi tertentu diterima jika perusahaan harus menyatakan kembali laporan keuangan sebagai akibat dari penipuan. Bagian 301 dari undang-undang tanggung jawab SOX hibah lebih langsung (misalnya, tanggung jawab langsung untuk mempekerjakan, kompensasi, menembak auditor independen) untuk komite audit dari hukum negara

Ketentuan Pelaporan Keuangan Fokus utama dari SOX adalah untuk meningkatkan kualitas, kehandalan, dan transparansi laporan keuangan publik. Informasi berkualitas tinggi keuangan dapat berkontribusiI. Ketentuan Tata Kelola Perusahaan

Bagian Ketentuan202 Persetujuan Komite Audit awal dari jasa audit

Jasa audit semua (yang mungkin memerlukan surat memberikan kenyamanan sehubungan dengan underwritings sekuritas) dan layanan nonaudit diberikan kepada penerbit oleh auditor dari penerbit harus telah disetujui oleh komite audit emiten.

205

301

303

304

305

306

402

403

406

407

705

806

1105

Perubahan terhadap Securities Exchange UU 1934Ditetapkan Komite Audit dan Kantor Akuntan Publik Terdaftar

Komite Audit Perusahaan PublikSetiap anggota komite audit harus independen dari anggota dewan direksi. Komite audit harus langsung bertanggung jawab atas pengangkatan, kompensasi, dan pengawasan pekerjaan dari kantor akuntan publik yang terkait dengan didaftarkan penerbit. Komite audit harus menetapkan prosedur untuk penerimaan, retensi, dan pengobatan keluhan yang diterima oleh penerbit tentang akuntansi, kontrol akuntansi internal, atau masalah audit dan penyerahan, rahasia anonim dengan pegawai emiten atau keluhan mengenai akuntansi dipertanyakan atau masalah audit.

Pengaruh Perilaku yang tidak benar dari AuditAdalah melanggar hukum untuk setiap pejabat atau direktur sebuah penerbit untuk mengambil tindakan apapun untuk curang mempengaruhi, memaksa, memanipulasi, atau menyesatkan auditor dalam kinerja audit keuangan laporan keuangan.

Kehilangan Bonus tertentu dan KeuntunganCEO dan CFO yang merevisi laporan keuangan perusahaan untuk ketidakpatuhan material dengan persyaratan pelaporan keuangan harus membayar kembali setiap bonus atau opsi saham diberikan karena salah saji.

Perubahan terhadap Securities Exchange UU 1934Diadaptasi kalimat '' substansial unfitness “ untuk membaca ''unfitness''.

Insider Trades Selama Periode Blackout Dana PensiunAdalah melanggar hukum untuk setiap direksi atau pejabat eksekutif langsung atau tidak langsung untuk membeli, menjual, atau memperoleh atau mentransfer keamanan ekuitas emiten dalam setiap periode pemadaman. Setiap keuntungan yang dihasilkan dari penjualan yang melanggar Bagian ini akan diberlakukan dan dapat dipulihkan oleh penerbit.Ketentuan Memperpanjang Konflik Kepentingan:Hal ini melanggar hukum bagi penerbit untuk memperpanjang kredit atau pinjaman pribadi untuk setiap direktur atau pejabat eksekutif.

Pengungkapan Transaksi Melibatkan Manajemen dan Principal pemegang SahamSetiap orang yang secara langsung atau tidak langsung pemilik manfaat lebih dari 10 persen dari setiap kelas setiap keamanan ekuitas (selain keamanan dikecualikan) yang terdaftar berdasarkan bagian 12, atau yang merupakan direktur atau petugas dari penerbit tersebut keamanan, harus mengajukan pernyataan yang diperlukan oleh ayat ini dengan Komisi

Kode Etik untuk Petugas Keuangan SeniorSEC akan mengeluarkan aturan untuk meminta penerbit masing-masing untuk mengungkapkan apakah telah mengadopsi kode etik untuk petugas senior keuangan dan sifat dan isi dari kode tersebut.

Pengungkapan Audit Komite Ahli KeuanganSEC akan mengeluarkan aturan untuk meminta penerbit masing-masing untuk mengungkapkan apakah setidaknya satu anggota komite audit adalah''keuangan''ahli seperti yang didefinisikan oleh komisi.

Studi Bank InvestasiMengarahkan umum pengawas keuangan untuk melakukan penelitian dan melaporkan temuan kepada Kongres mengenai peran bankir investasi dan penasihat keuangan perusahaan publik di dibantu memanipulasi pendapatan mereka dan obfuscating kondisi sebenarnya keuangan mereka.Perlindungan whistleblowerMenyediakan perlindungan whistleblower bagi karyawan setiap penerbit yang rela memberikan bukti penipuan atau pelanggaran surat berharga oleh penerbit itu. Kewenangan SEC

1106

Komisi dapat melarang seseorang dari melayani sebagai direktur atau pejabat perusahaan publik yang diperdagangkan jika orang tersebut telah melakukan penipuan sekuritas.

Sanksi Pidana Pelanggaran dari Undang-Undang 1934Meningkatkan hukuman pidana untuk pelanggaran tindakan 1934 dari $ 1 juta sampai $ 5 juta untuk perseorangan, dari 10 tahun penjara 20 tahun untuk setiap pelanggaran, dan dari $ 2,5 juta sampai $ 25 juta untuk setiap entitas.

II. Ketentuan Pelaporan keuangan Bagian Ketentuan108

302

401

404

405

408

409

1001

Standar Akuntansi1. SEC dapat diakui sebagai prinsip akuntansi berlaku umum, apapun yang ditetapkan oleh badan

pengaturan standar yang memenuhi kriteria suatu tindakan.2. SEC akan melakukan studi tentang penerapan sistem akuntansi berbasis prinsip.

Tanggung Jawab untuk Laporan KeuanganPara petugas penandatanganan (misalnya, CEO, CFO) akan menyatakan dalam setiap laporan tahunan atau kuartalan diajukan dengan SEC bahwa (a) laporan tidak mengandung pernyataan tidak benar tentang fakta material atau fakta material dihilangkan yang menyebabkan laporan yang akan menyesatkan; (b) laporan keuangan dan pengungkapan cukup hadir, dalam semua hal yang material, kondisi keuangan dan hasil usaha emiten. Para petugas menandatangani bertanggung jawab untuk membangun dan mempertahankan kontrol yang memadai dan efektif untuk menjamin keandalan laporan keuangan dan pengungkapan. Para petugas menandatangani bertanggung jawab untuk desain yang tepat, penilaian periodik efektivitas, dan pengungkapan kekurangan material dalam pengendalian internal untuk auditor eksternal dan komite audit.

Pengungkapan dalam Laporan PeriodikSetiap laporan keuangan yang diperlukan untuk disusun sesuai dengan SAK harus mencerminkan semua bahan mengoreksi penyesuaian yang telah diidentifikasi oleh auditor. Setiap laporan keuangan (tahunan dan triwulanan) harus mengungkapkan semua materi di luar neraca dan transaksi hubungan lain dengan entitas terkonsolidasi yang mungkin memiliki dampak material saat ini atau masa depan pada kondisi keuangan emiten.

Manajemen Penilaian Kontrol internal1. Setiap laporan tahunan yang diajukan dengan SEC memuat laporan pengendalian internal, yang akan: (a) menyatakan tanggung jawab pengelolaan untuk menetapkan dan memelihara struktur pengendalian internal yang memadai dan prosedur untuk pelaporan keuangan, (b) mengandung penilaian terhadap efektivitas struktur pengendalian internal dan prosedur pada akhir tahun fiskal emiten.2. Auditor harus membuktikan, dan melaporkan, penilaian kecukupan dan efektivitas struktur pengendalian internal penerbit dan prosedur sebagai bagian dari audit laporan keuangan sesuai dengan standar untuk keterlibatan atestasi.

PengecualianTidak ada dalam Bagian 401, 402 atau 404, amandemen-amandemen yang dibuat oleh bagian-bagian, atau aturan komisi di bawah bagian-bagian berlaku untuk setiap perusahaan investasi yang terdaftar di bawah Bagian 8 dari Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940.

Membutuhkan SEC untuk meninjau pengungkapan dibuat untuk SEC secara teratur dan sistemik untuk perlindungan investor termasuk review laporan keuangan emiten.

Pengungkapan Real-Time Emiten Setiap penerbit wajib mengungkapkan informasi mengenai perubahan materi dalam kondisi keuangan atau operasi dari emiten secara cepat dan saat ini.

Pengembalian Pajak PerusahaanPengembalian pajak pendapatan federal perusahaan publik harus ditandatangani oleh CEO penerbit

III. Ketentuan Fungsi Audit Bagian Ketentuan101

102

103

104

105

106

107

109

201

203

Dewan Pengawas Pendirian Akuntan Publik (PCAOB)The PCAOB adalah, pengawasan dewan independen akuntansi nonpemerintah untuk mengawasi audit perusahaan publik.

Pendaftaran dengan PCAOBPerusahaan akuntan public beregister (asing dan domestik) yang menyiapkan laporan audit untuk emiten.

Fungsi dari PCAOBDewan harus menetapkan, atau mengadopsi, dengan aturan: audit, kontrol kualitas, etika, kemandirian, dan standar lain yang berkaitan dengan penyusunan laporan audit emiten; melakukan inspeksi yang perusahaan akuntan public beregister; melakukan investigasi dan proses disipliner dan menerapkan bagian-bagian yang sesuai ; menegakkan kepatuhan dengan tindakan tersebut; dan menetapkan anggaran dan mengelola operasional dewan dan stafnya.

PCAOB Pemeriksaan dari Akuntan Publik Terdaftar PerusahaanDewan harus melakukan program terus inspeksi untuk menilai tingkat kepatuhan dari masing-masing kantor akuntan public beregister dan orang-orang terkait bahwa perusahaan dengan tindakan ini, aturan dewan, aturan komisi, atau standar profesional, sehubungan dengan kinerja audit, penerbitan laporan audit, dan hal-hal terkait yang melibatkan emiten.

Investigasi PCAOB dan Proses DisiplinDewan harus menetapkan, oleh aturan, tunduk pada persyaratan dari bagian ini, prosedur yang adil untuk penyelidikan dan mendisiplinkan terdaftar perusahaan akuntan publik dan orang-orang yang terkait perusahaan tersebut.

Peraturan Perusahaan Akuntan Publik AsingSetiap perusahaan akuntan publik asing yang mempersiapkan atau melengkapi laporan audit sehubungan dengan penerbit manapun harus tunduk pada tindakan dan aturan dewan dan komisi yang dikeluarkan undang-undang ini, dengan cara yang sama dan pada tingkat yang sama sebagai akuntan publik perusahaan yang diatur dan beroperasi di bawah hukum Amerika Serikat.

Komisi Dewan Pengawasan SEC harus memiliki pengawasan dan otoritas penegakan hukum atas PCAOB.

Pendanaan dari PCAOBDewan harus menetapkan, dengan persetujuan dari komisi, pembiayaan dukungan akuntansi tahunan yang wajar (atau rumus untuk perhitungan daripadanya), yang dianggap perlu atau tepat untuk membangun dan mempertahankan dewan

Auditor Independen: Pelayanan di luar lingkup Praktek Audit Kantor akuntan publik beregister dilarang memberikan layanan nonaudit untuk emiten bersamaan dengan audit, tetapi tidak dibatasi pada: (a) pembukuan atau jasa lain yang berhubungan dengan catatan akuntansi atau laporan keuangan dari audit klien; (b) sistem informasi keuangan perencanaan dan pelaksanaan (c) penilaian atau penilaian jasa, (d) jasa aktuaria; (e) layanan outsourcing audit internal; fungsi manajemen (f) atau sumber daya manusia; (g) broker atau dealer, penasihat investasi, atau investasi perbankan; (h) hukum jasa dan layanan ahli yang tidak terkait dengan audit; dan (i) layanan lainnya yang menentukan PCAOB, dengan peraturan, tidak diperbolehkan.

Rotasi Rekanan AuditAudit memimpin atau mengkoordinasikan rekanan dan meninjau Rekanan Kantor akuntan beregister

204

206

207

208

209

701

harus merotasi audit setiap lima tahun.

Laporan auditor untuk Komite AuditPerusahaan akuntansi terdaftar harus melaporkan kepada komite audit: semua kebijakan akuntansi yang penting dan praktek yang akan digunakan, semua penanganan alternatif informasi keuangan dalam prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum, konsekuensi dari penggunaan pengungkapan alternatif tersebut dan pemilihan perlakuan lainnya, materi tertulis adalah komunikasi antara auditor dan manajemen.Konflik KepentinganPerusahaan akuntansi teregister dilarang untuk melakukan audit bagi emiten yang siapa saja adalah CEO, CFO, Controller, petugas kepala akuntansi, atau orang setara dipekerjakan oleh perusahaan akuntansi selama periode satu tahun sebelum audit. Studi Perputaran Mandataris Perusahaan Akuntan Publik BeregisterPengawas Umum Keuangan Amerika Serikat akan melakukan studi tentang dampak potensial dari rotasi yang membutuhkan kewajiban perusahaan akuntan publik.

Peraturan dan Pedoman IndependensiKomisi diberikan 180 hari untuk menerapkan peraturan akhir mengenai tindakan tersebut. Adalah melanggar hukum untuk setiap perusahaan akuntansi publik terdaftar (atau orang yang terkait daripadanya, sebagaimana berlaku) untuk mempersiapkan atau masalah laporan audit sehubungan dengan pemberi manapun, jika perusahaan atau orang yang terkait terlibat dalam kegiatan sehubungan dengan yang dilarang oleh pemberi setiap Nomor Bagian (g) sampai (l) Bagian 10A dari UU Securities Exchange of 1934, sebagaimana ditambahkan oleh judul ini, atau aturan atau peraturan komisi atau berada dibawah masalah dewan.

Pertimbangan Sesuai Peraturan Otoritas Negara Dalam mengawasi kantor akuntan publik nonregistered dan orang yang terkait, otoritas negara sesuai peraturan harus membuat penentuan independen dari standar yang tepat diterapkan,terutama dengan mempertimbangkan ukuran dan sifat bisnis perusahaan akuntansi mereka mengawasi dan dengan ukuran dan sifat dari bisnis klien dari perusahaan-perusahaan. Standar yang diterapkan oleh dewan dalam undang-undang ini tidak harus dianggap berlaku untuk tujuan ini dari bagian kecil dan menengah untuk perusahaan akuntansi nonregistered publik.

Studi GAO dan Laporan Mengenai Konsolidasi Kantor Akuntan PublikGAO akan melakukan konsolidasi studi tentang Kantor akuntan publik sejak tahun 1989 dan menentukan konsekuensi dari konsolidasi, termasuk dampak sekarang dan masa depan dan solusi untuk setiap masalah yang mungkin hasil dari konsolidasi.

IV. Ketentuan Fungsi Audit Bagian Ketentuan601

602

Sumber Daya dan Otoritas SECSEC alokasi untuk tahun 2003 meningkat menjadi $ 776.000.000 dari yang $ 98.000.000 akan digunakan untuk menyewa 200 karyawan tambahan untuk memberikan pengawasan ditingkatkan dari jasa audit.

Praktek sebelum Komisi1. SEC akan mengecam setiap orang, atau sementara waktu menghalangi atau menolak setiap orang berhak untuk muncul atau berpraltek sebelum SEC jika orang tersebut tidak memiliki kualifikasi yang diperlukan untuk mewakili orang lain, dengan sengaja melanggar undang-undang federal sekuritas, atau tidak memiliki karakter atau integritas. 2. SEC akan melakukan studi pada para profesi sekuritas (misalnya, akuntan, bankir investasi, broker, dealer, pengacara, penasihat investasi) yang telah ditemukan telah membantu dan mendorong pelanggaran terhadap undang-undang sekuritas federal.3. SEC harus menetapkan aturan menetapkan standar minimum untuk perilaku profesional untuk

603

703

704

802

803

804

807

902

903,904

906

1102

pengacara mempraktekkan sebelum komisi tersebut.

Pengadilan Federal Kewenangan untuk Mengenakan pelarangan Penny StockPerubahan UU Securities Exchange of 1934 yang memungkinkan pengadilan untuk melarang setiap orang yang berpartisipasi dalam, atau, pada saat perbuatan dugaan yang berpartisipasi dalam, penawaran Penny Stock, dari berpartisipasi dalam penawaran Penny Stock, bersyarat atau tanpa syarat, dan secara permanen atau untuk jangka waktu seperti waktu karena pengadilan harus menetapkan.

Studi dan Laporan mengenai Pelanggar dan PelanggaranMengarahkan SEC untuk melakukan kajian dan melaporkan temuannya kepada Kongres mengenai perkembangan pelanggaran undang-undang sekuritas dan hukuman yang terkait.

Studi tentang Tindakan PenegakanMengarahkan SEC untuk menganalisis semua tindakan penegakan hukum selama lima tahun sebelum periode yang melibatkan pelanggaran persyaratan pelaporan dan penyajian kembali laporan keuangan untuk mengidentifikasi daerah pelaporan yang paling rentan terhadap penipuan.Sanksi Pidana bagi Dokumen yang diubahHukuman pidana untuk pemusnah dokumen, pergantian, atau penyembunyian dengan maksud untuk menghambat investigasi federal atau dalam kasus kepailitan federal yang termasuk denda dan hukuman penjara maksimum 20 tahun.

Tidak ada Pemberhentian Hutang dalam Kebangkrutan Melanjutkan Kewajiban terhadap hukum atau pelanggaran penipuan sekuritas mungkin tidak akan habis di bawah US Bankruptcy Code.

Status Pembatasan untuk Penipuan Surat BerhargaStatuta keterbatasan untuk memulihkan untuk tindakan penipuan sekuritas swasta untuk diperpanjang di awal dua tahun setelah tanggal penemuan atau lima tahun setelah kegiatan penipuan.

Sanksi Pidana untuk tindakan penipuan Pemegang Saham pada Perusahaan perdagangan umum Amandemen Bab 63 Judul 18, United States Code, dengan menambahkan Pasal 1348, Penipuan Surat Berharga.

Upaya dan Konspirasi untuk Komitmen Pelanggaran Kejahatan PenipuanDiubah Bab 63 Judul 18, United States Code, dengan menambahkan Bagian 1349, Berupaya dan Konspirasi.

Tambahan Hukuman Bagi Kejahatan Kerah Putih

1. Hukuman maksimum untuk penipuan surat dan telegram adalah 10 tahun.2. SEC dapat melarang siapa pun terbukti melakukan kecurangan sekuritas dari menjadi direktur atau pejabat perusahaan publik.3. Laporan keuangan diajukan dengan SEC (tahunan, kuartalan) harus disertifikasi oleh CEO dan CFO penerbit. Sertifikasi harus menyatakan bahwa laporan keuangan dan pengungkapan sepenuhnya sesuai dengan ketentuan tindakan sekuritas dan mereka secara adil saat ini, dalam semua hal yang material, hasil dan kondisi keuangan emiten. Hukuman maksimum untuk pelanggaran yang disengaja dan mengetahui ketentuan-ketentuan dari tindakan itu adalah denda tidak lebih dari $ 500.000 dan / atau penjara hingga lima tahun.

Sabotase dengan Tersimpan atau Kalau tidak Menghalangi suatu Prosiding ResmiBarangsiapa korupsi - (1) mengubah, menghancurkan, merusakkan, atau menyembunyikan catatan, dokumen, atau benda lain, atau mencoba untuk melakukannya, dengan maksud untuk merusak keutuhan objek atau ketersediaan untuk digunakan dalam persidangan resmi, atau (2) jika menghalangi, mempengaruhi, atau menghambat setiap proses resmi, atau mencoba untuk melakukannya; akan didenda dengan pasal ini atau dipenjara tidak lebih dari 10 tahun, atau keduanya.

1103

1107

Pembekukan sementara Otoritas Securities and Exchange Commision (SEC)Setiap kali selama penyelidikan hukum yang melibatkan kemungkinan pelanggaran hukum sekuritas federal oleh penerbit sekuritas publik atau direksi, pegawai, partner, orang-orang pengendali, agen, atau karyawan, maka akan muncul kepada Komisi bahwa kemungkinan bahwa penerbit akan melakukan pembayaran yang luar biasa (apakah kompensasi atau sebaliknya) ke salah satu dari orang-orang yang sebelumnya; Komisi dapat memohon pengadilan daerah federal untuk perintah sementara membutuhkan penerbit untuk persetujuan, tunduk pada pengawasan pengadilan, pembayaran-pembayaran dalam bentuk bunga mencapai 45 hari.

Balas dendam para Informan''Barangsiapa sengaja, dengan maksud untuk membalas, mengambil setiap tindakan berbahaya bagi setiap orang, termasuk interferensi dengan pekerjaan sah secara hukum atau kehidupan setiap orang, untuk menyediakan kepada petugas penegak hukum apapun informasi yang benar berkaitan dengan komisi atau komisi yang memungkinkan dari setiap pelanggaran federal, akan didenda dengan pasal ini atau dipenjara tidak lebih dari 10 tahun, atau keduanya.''

V. Ketentuan Lain Yang Tidak Secara Khusus Berhubungan dengan Ketenruan diatas Bagian Ketentuan307

308

501

604

702

805, 905

1104

Ketentuan Tanggung Jawab Profesional untuk PengacaraPerlu pengacara yang muncul atau praktek sebelum SEC untuk melaporkan pelanggaran hukum surat berharga ke CEO atau penasihat hukum kepala dan, jika tidak ada tindakan yang diambil, untuk komite audit.

Dana Jaminan yang adil untuk InvestorMemungkinkan SEC untuk mengenakan sanksi administratif pada eksekutif untuk memberikan kompensasi kepada korban.

Perlakuan terhadap Analis EfekTerdaftar sekuritas asosiasi dan pertukaran sekuritas nasional akan mengadopsi aturan yang dirancang untuk mengatasi konflik kepentingan untuk penelitian analis yang merekomendasikan ekuitas dalam laporan penelitian.

Kualifikasi Orang Associated Broker dan DealerKesalahannya Securities Exchange Act of 1934 dan memurnikan kualifikasi oersons terkait Broker dan dealer.

Studi Penilaian Peringkat dan LaporanMengarahkan SEC untuk melakukan studi dan melaporkan temuannya kepada Kongres mengenai peran, kepentingan, dan dampak dari rating lembaga di pasar.Kajian Pedoman Hukum

Kewenangan Komisi AS untuk meninjau vonis hukuman dijatuhkan sebagai pedoman untuk penipuan, penghalang keadilan, dan kejahatan kerah putih lainnya dan mengusulkan perubahan pedoman yang ada

signifikan terhadap integritas dan efisiensi pasar modal. Ketentuan pelaporan keuangan OX dan SEC-aturan yang terkait meliputi: ■ Sertifikasi laporan keuangan dan pengendalian internal oleh kepala eksekutif petugas (CEO) dan petugas keuangan kepala (CFO). ■ Pengungkapan transaksi off-balance sheet. ■ Pengungkapan berkaitan dengan penggunaan non-GAAP (akuntansi yang berlaku umum prinsip-prinsip) ukuran finansial. ■ Pengungkapan kejadian terkini yang mempengaruhi materi perusahaan.

■ pengendalian internal Wajib pelaporan oleh manajemen. ■ Sebuah studi berbasis prinsip standar akuntansi. ■ Konvergensi standar akuntansi. ■ Pengakuan dana yang cukup untuk Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) sebagai badan yang menetapkan standar akuntansi. ■ Fungsi pengawasan FASB oleh SEC. Fungsi Audit Ketentuan Tujuan mendasar dari SOX adalah untuk meningkatkan keandalan dan integritas fungsi audit dan proses audit serta kredibilitas laporan audit yang disediakan dalam laporan keuangan dan untuk meningkatkan kepercayaan investor dalam profesi audit. Ketentuan SOX dan SEC-aturan terkait menangani fungsi audit meliputi: ■ Penciptaan Dewan Pengawas Perusahaan Publik Akuntansi untuk mengawasi profesi akuntansi. ■ Adopsi aturan baru yang terkait dengan independensi auditor. ■ Penerbitan peraturan baru yang terkait dengan pengaruh yang tidak pantas terhadap auditor. ■ Penerbitan peraturan baru yang berkaitan dengan retensi catatan dan bukti audit yang relevan untuk meninjau dan audit laporan keuangan. ■ Fungsi pengawasan dari PCAOB oleh SEC. ■ Atestasi dari dan laporan pengendalian internal atas pelaporan keuangan. Pada tanggal 1 Desember 2005, James S. Turley, ketua dan CEO dari Ernst & Young, mengatakan dalam mendukung SOX dan dampak positif terhadap profesi akuntansi: Tentu saja, profesi akuntansi, perusahaan kami meliputi, telah mengambil beberapa. . . tembakan dari regulator dan lain-lain selama beberapa tahun terakhir, dan aku di sini untuk memberitahu Anda bahwa kami pantas beberapa tembakan-tembakan. Aku merasa agak beruntung, meskipun, bahwa profesi saya telah menghadapi beberapa kali sangat sulit, dan tidak hanya selamat, tapi muncul yang lebih baik untuk pengalaman. Waktu telah mengajarkan kita bahaya arogan. . . tidak mendengarkan. Kami telah mengingatkan pentingnya terlibat dengan orang lain, bukan hanya dengan perusahaan dan papan, tetapi dengan pembuat kebijakan, pemimpin opini, akademisi, dan investor masyarakat. sementara apa yang telah kita lalui telah sulit, telah ke akhir positif karena telah mendorong kita untuk melakukan beberapa-soulsearching sebagai individu dan sebagai profesi-untuk menemukan kembali akar kita. Kami memiliki waktu untuk bertanya kepada diri sendiri, sebagai profesional akuntansi, mengapa kita melakukan apa yang kita lakukan. . Mengapa. Penting. Apa tujuan kita dan bagaimana yang menuntun keputusan-keputusan kita? Ini adalah pertanyaan penting dalam menentukan budaya dari setiap organization. Penegakan Hukum federal Efek SOX diberdayakan SEC untuk lebih menegakkan efek undang-undang federal dalam rangka meningkatkan kepercayaan publik dan kepercayaan investor di pasar modal.SOX memungkinkan SEC untuk menggunakan berbagai cara untuk membawa tindakan penegakan hukum terhadap pelanggar hukum perusahaan, sanksi mereka, mendapatkan hukuman dan disgorgement, dan kompensasi investor dirugikan, dan memperkuat upaya SEC untuk melakukan investigasi yang lebih menyeluruh pelanggar perusahaan dan audit.Menurut William Donaldson:''Dua alat yang paling kuat bahwa UU memberikan Komisi untuk membantu memenuhi tantangan ini [tindakan penegakan hukum] adalah ketentuan 'Dana Adil' di bawah Bagian 308 (a) dari Undang-undang dan otoritas untuk mencari membekukan sementara pembayaran yang luar biasa oleh penerbit berdasarkan Pasal 1103 UU tersebut.'' Penyediaan Dana wajar SOX memberdayakan SEC untuk mendapatkan sanksi perdata akibat kasus penegakan hukum dan menambahkannya ke dana disgorgement untuk mengkompensasi investor yang menderita cedera kerugian akibat pelanggaran hukum sekuritas. Sebelum perjalanan SOX, hukuman sipil yang dikumpulkan diberikan kepada Departemen Keuangan AS. SOX kewenangan SEC, dalam keadaan tertentu, untuk menggunakan hukuman dikumpulkan untuk kepentingan investor dirugikan. Bagian 1103 dari SOX kewenangan SEC untuk memperoleh perintah sementara untuk pembayaran escrow luar biasa oleh perusahaan untuk direktur, pejabat, mitra, agen, orang mengendalikan, atau karyawan dan untuk mencegah pembayaran imbalan luar biasa untuk eksekutif dan lain-lain sementara perusahaan diselidiki oleh komisi. Ketentuan Mengatasi Perilaku Individu lain Beberapa ketentuan SOX alamat perilaku semua peserta tata kelola perusahaan dalam rantai pasokan pelaporan keuangan, termasuk dewan direksi, komite audit, manajemen, auditor internal, auditor eksternal, bank investasi, penasehat hukum, dan analis keuangan. Beberapa ketentuan SOX dan SEC-aturan terkait alamat pelaksanaan gatekeeper selain direksi, manajemen, dan auditor, termasuk aturan: ■ Pemerintahan potensi konflik penelitian analis kepentingan.

■ Mengenai standar perilaku untuk pengacara berlatih sebelum SEC. ■ Berkenaan lembaga pemeringkat.

Ketentuan Whistleblower Bagian 301 dari SOX, peraturan SEC akhir, dan standar daftar semua mengharuskan komite audit perusahaan publik mengadopsi prosedur untuk: penerimaan, retensi, dan pengobatan pengaduan yang diterima oleh perusahaan terkait dengan akuntansi, kontrol internal, dan / atau audit ; dan penyerahan rahasia, anonim dengan karyawan kekhawatiran mengenai akuntansi dipertanyakan dan / atau audit matters. Perusahaan publik dapat menggunakan berbagai cara untuk memenuhi persyaratan whistleblower termasuk penggunaan hotline telepon, e-mail-box, layanan pihak ketiga, dan situs Web perusahaan. Terlepas dari apa artinya digunakan untuk memfasilitasi program-program whistleblower komite audit harus memastikan bahwa karyawan, pelanggan, pemasok, investor, dan lain-lain menyadari program tersebut dan pilihan pengungkapan rahasia mereka. Tidak jelas apakah ketentuan whistleblower dari SOX berhenti di perbatasan AS atau jika hal itu juga dapat diterapkan bagi pekerja asing yang dipekerjakan oleh perusahaan-perusahaan multinasional Amerika Serikat. Pengadilan Banding AS untuk Sirkuit Pertama memutuskan bahwa ketentuan SOX tidak mencakup pekerja asing yang dipekerjakan oleh anak perusahaan di luar negeri dari perusahaan-perusahaan AS. Hakim Levin Campbell wrote on nama panel:''Kami percaya jika Kongres telah dimaksudkan bahwa ketentuan whistle-blower akan berlaku di luar negeri untuk entitas asing, akan berkata begitu'' Putusan ini dapat ditafsirkan bahwa banyak karyawan. perusahaan besar AS multinasional (misalnya, IBM, Coca-Cola, Wal-Mart, GE, GM, dan Ford) tidak akan dicakup oleh ketentuan SOX whistleblower.SOX dan Lingkungan Pelaporan Meskipun SOX tidak secara langsung menangani pelaporan lingkungan perusahaan publik, setiap kewajiban lingkungan dilaporkan, khususnya Superfund kewajiban, mungkin merupakan risiko yang signifikan bagi para eksekutif (CEO, CFO) yang mengesahkan ketepatan dan kelengkapan laporan keuangan sesuai dengan Bagian 302, persyaratan sertifikat eksekutif SOX . Environmental Protection Agency (EPA) melaporkan bahwa perusahaan dan entitas lainnya mengeluarkan $ 10 miliar pada tahun 2005 dalam memenuhi peraturan lingkungan, 627 entitas diungkapkan pelanggaran, dan lebih dari 600.000 bisnis dan individu menerima bantuan EPA dalam memahami dan mematuhi laws. lingkungan hanya akuntansi bimbingan tersedia pada akuntansi lingkungan dan pelaporan Pernyataan Posisi (SOP) 96-1, Kewajiban Remediasi Lingkungan berjudul, yang berfokus terutama pada situs Superfund dan tanggung jawab pemerintah federal terkait, sedangkan penegakan pembersihan lingkungan yang paling terjadi pada Pernyataan level. Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No 5 secara tidak langsung alamat kewajiban lingkungan dengan meminta akrual kewajiban jika kewajiban itu terjadi sebelum tanggal neraca atau jumlahnya dapat cukup diperkirakan. Evaluasi Sarbanes-Oxley Act Diperkirakan bahwa perusahaan publik AS menghabiskan sekitar $ 6 miliar pada mematuhi ketentuan SOX pada tahun 2006. Bukti anekdotal menunjukkan bahwa biaya sesuai dengan Pasal 404 dari SOX pada kontrol internal, rata-rata, sekitar 0,10 persen dari total pendapatan companies publik Selanjutnya, William H. Donaldson telah menyatakan:''Saya percaya itu penting untuk dicatat bahwa sebagian besar dari [kepatuhan] biaya dapat mencerminkan awal start-up biaya sebagai banyak perusahaan, untuk pertama kalinya, melakukan kajian sistematis dan dokumentasi kontrol internal mereka.'' Biaya sesuai dengan berbagai ketentuan SOX, khususnya Pasal 404, telah banyak diselidiki. Estimasi sangat bervariasi, dari $ 5 juta menjadi $ 15 juta per perusahaan publik per tahun. Ada lima tema umum dari perkiraan biaya berbagai kepatuhan: 1. Sebagian besar biaya dapat dikaitkan dengan pengelolaan berbeda yang terjadi pada tahun-tahun menjelang perjalanan SOX (misalnya, kurangnya investasi yang memadai di departemen keuangan, seperti yang ditunjukkan oleh kelemahan materi dilaporkan pada tahun 2005). 2. Biaya kepatuhan secara signifikan lebih tinggi dari apa yang awalnya diperkirakan dan diharapkan oleh regulator. (SEC awalnya diperkirakan biaya kepatuhan kurang dari $ 2 juta.) 3. Sebagian besar biaya kepatuhan tahun pertama dianggap sebagai satu kali biaya yang diharapkan dapat mengurangi secara substansial pada tahun-dua kepatuhan dan seterusnya. 4. Biaya Audit telah meningkat secara substansial di bawah audit terintegrasi dari kedua laporan keuangan dan pengendalian internal untuk besar perusahaan publik dipercepat. 5. Regulator (SEC) dan setter standar (PCAOB) yang tampaknya tidak peka terhadap biaya implementasi yang kaku dan hati-hati dan interpretasi dari ketentuan-ketentuan SOXBiaya sesuai dengan ketentuan SOX turun 23 persen pada tahun kedua berturut-turut dari $ 4.510.000 per perusahaan pada 2004 menjadi rata-rata $ 2,9 juta pada 2006,18 Bagian signifikan dari biaya kepatuhan SOX pada

tahun pertama (2004) dianggap sebagai salah satu -waktu start-up biaya yang akan berkurang seiring waktu dengan biaya rata-rata $ 7.300.000 di 2005,19 Sebuah laporan oleh Government Accountability Office (GAO) menemukan bahwa perusahaan-perusahaan publik yang lebih kecil tidak proporsional terbebani oleh biaya kepatuhan SOX, khususnya Pasal 404 tentang controls.20 internal Laporan menunjukkan bahwa perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar di bawah $ 75.000.000 dibayar $ rata-rata 1,14 dalam biaya audit untuk setiap $ 100 dari pendapatan mereka, sedangkan perusahaan besar dibayar 13 cents.21 SEC telah memutuskan untuk menunda kebutuhan sesuai dengan Pasal 404 untuk lebih kecil perusahaan dengan kapitalisasi pasar di bawah $ 75000000 sampai 2008; Komite Penasehat pada Perusahaan Kecil merekomendasikan bahwa perusahaan-perusahaan publik dengan kurang dari $ 128.000.000 dibebaskan dari kepatuhan Bagian 404. Manfaat sesuai dengan Pasal 404 adalah: (1) peningkatan yang signifikan dalam kualitas proses pelaporan keuangan dalam arti bahwa tahun pertama kepatuhan (2004) mengungkapkan 1 di 6 perusahaan besar memiliki kelemahan material pengendalian internal atas pelaporan keuangan mereka (ICFR) dibandingkan dengan hanya 1 dalam 15 perusahaan pada tahun kedua kepatuhan (2005); (2) dampak positif yang signifikan terhadap harga saham perusahaan yang membuat perbaikan dalam ICFR mereka; (3) pencegahan untuk perilaku yang tidak pantas pelaporan keuangan dengan mendorong dan menegakkan kepatuhan dengan ICFR yang memadai dan efektif pada bagian karyawan, dan (4) mekanisme melalui audit independen dari ICFR untuk mengawasi kualitas pelaporan keuangan yang lebih efektif.Dua kunci masalah kepatuhan SOX Bagian 404, seperti yang diidentifikasi oleh Lembaga Akuntan Manajemen (IMA)-disponsori survei, adalah: (1) kurangnya bimbingan penerapan manajemen praktis, dan (2) sifat lengkap dari kerangka COSO 1992 dalam menilai efektivitas ICFR. Survei lebih lanjut menunjukkan bahwa: (1) sebagian besar responden (sekitar 66 persen) melaporkan kurangnya bimbingan yang tepat dan pelaksanaan kerangka COSO sebagai dua driver kepatuhan SOX biaya kunci; (2) lebih dari setengah responden melaporkan bahwa mereka tidak menggunakan kerangka COSO 1992 untuk menilai efektivitas penilaian ICFR mereka; (3) lebih dari 45 persen perusahaan kecil dan 35 persen dari perusahaan besar yang menggunakan pendekatan bottom-up daripada pendekatan berbasis risiko untuk penilaian efektivitas ICFR mereka; (4) sekitar 38 persen responden tidak percaya bahwa kerangka COSO yang membimbing penilaian pengendalian internal mereka sedangkan 68 persen bergantung pada Standar Audit PCAOB (AS) No 2 untuk bimbingan, dan (5) mayoritas (57 persen) responden tidak percaya kerangka COSO saja sudah cukup untuk panduan menilai efektivitas pengendalian internal. Dalam jangka pendek, SOX memiliki dampak positif pada pengendalian internal perusahaan yang terkena 'dan praktek kepatuhan dan telah memulihkan kepercayaan investor di ibukota markets. Namun, dampak jangka panjang dari SOX pada perusahaan pemerintahan (dewan direksi dan audit fungsi komite pengawas), proses pelaporan keuangan (manajemen konservatisme pelaporan), dan fungsi audit (audit kualitas, kredibilitas, kemandirian) kemungkinan akan memakan waktu minimal 5 sampai 10 tahun untuk sepenuhnya menilai, meskipun investor dukungan lanjutan untuk SOX telah sangat positif. SOX Efikasi Peraturan termasuk SOX dan SEC terkait aturan harus efektif, efisien, dan terukur dalam rangka untuk menghasilkan efek berkelanjutan dan manfaat. Lebih dari dua tahun setelah berlalunya SOX, William Donaldson, saat itu ketua SEC mantan, menyatakan pandangan tentang upaya reformasi sebagai perjuangan menanjak. Secara khusus, Donaldson menyatakan:.''Terlalu banyak yang masih bertekad mempertahankan hak prerogatif perusahaan dan melestarikan fokus sempit pada kinerja jangka pendek keuangan, biasanya dengan mengorbankan tujuan-tujuan lain dari integritas dan kinerja jangka panjang ditentukan oleh beberapa tindakan'' Waktu akan memberitahu apakah penting reformasi tata kelola perusahaan akan berkurang relevansi. Meskipun demikian, apa yang jelas adalah bahwa karena lebih banyak rumah tangga AS berinvestasi di pasar modal, gelombang berikutnya skandal dan efek menghancurkan mereka bisa melumpuhkan perekonomian. Ini merupakan harapan penulis bahwa perusahaan publik naik di atas check-kotak kepatuhan mentalitas''''dan mempergunakan praktek-praktek tata kelola perusahaan terbaik, untuk memastikan kinerja yang berkelanjutan dan abadi dan untuk menciptakan dan meningkatkan nilai pemegang saham.

Survei 2005 dari Spencer Stuart Board Index, sebuah survei tahunan praktek tata kelola perusahaan (S & P) Standard & Poor 500 perusahaan, mengungkapkan bahwa perbaikan terbaru dalam praktek-praktek tata kelola

perusahaan pergi di atas dan di luar kepatuhan terhadap peraturan dan bergerak menuju kemandirian dan akuntabilitas perusahaan proaktif dalam pos SOX-era. Contoh perbaikan ini: ■ Memperluas peran direktur utama dan memimpin, yang telah membuat direktur independen lebih akuntabel untuk dan diberikan dalam proses tata kelola perusahaan. ■ Memfasilitasi interaksi yang lebih langsung antara investor institusional dan dewan untuk membahas masalah dan perbaikan praktek-praktek tata kelola perusahaan. ■ Mengambil inisiatif untuk meningkatkan praktik tata kelola perusahaan andmaking perubahan proaktif daripada menunggu untuk perubahan wajib melalui legislation.Kritikus berpendapat bahwa SOX buru-buru disahkan oleh Kongres tanpa debat publik yang tepat pada ketentuan dan biaya substansial mereka kepatuhan. Para kritikus mengabaikan fakta bahwa akar awal SOX dapat ditelusuri kembali ke tahun 1972 dan 1973, dengan pasar beruang dan skandal keuangan dari Penn Tengah, Pendanaan Ekuitas, dan Pemasaran Mahasiswa Nasional serta pembayaran korup perusahaan dan suap. Selama 1970 Kongres diadakan dengar pendapat banyak mengenai profesi akuntansi dan tata kelola perusahaan, dan menyiapkan laporan staf dan kemudian memperkenalkan RUU (HR 13175) berjudul''Peraturan Akuntansi Publik UU''pada tanggal 16 Juni 1978,28 RUU ini tidak disahkan, dan itu terus diperdebatkan selama undang-undang reformasi 1995 tort Litigasi Sekuritas Swasta Undang-Undang Reformasi (PSLRA). RUU 1978 mengusulkan pembentukan Organisasi Nasional Akuntansi Securities and Exchange Commission untuk mendaftarkan perusahaan akuntan publik bahwa praktek sebelum SEC dan otorisasi tindakan disipliner terhadap akuntansi seperti firms.29 Banyak ketentuan RUU ini dimasukkan ke dalam SOX. Jadi, skandal keuangan tahun 2002 dan banyak dengar pendapat publik sebelum memberikan kontribusi terhadap perjalanan SOX, dan banyak dari ketentuan yang telah berhasil disahkan pada setidaknya dua kesempatan oleh Kongres. Hal ini juga harus dicatat bahwa SOX disahkan oleh Kongres (334 AYa, 90 nays, 10 hadir / tidak memilih) hampir bulat. Beberapa kritikus SOX sedang berusaha untuk meringankan beberapa ketentuannya. Anggota Kongres Tom Feeney (R-FL), Mark Kirk (R-IL), dan Gregory Meeks (D-NY) telah mengatakan kepada Subkomite Gedung Pemerintah Reformasi yang SOX telah secara substansial meningkatkan biaya perusahaan dan menciptakan kepatuhan beberapa masalah yang tidak diinginkan, terutama bagi perusahaan-perusahaan kecil , dalam mematuhi Pasal 404 pada internal controls.30 Kongres upaya telah dilakukan baik merevisi ketentuan SOX atau bersantai aturan SEC dirancang untuk melaksanakan ketentuan-ketentuan ini. Misalnya, Perwakilan Feeney percaya bahwa audit eksternal''''benar-benar berlebihan dalam era pasca-SOX karena pejabat perusahaan sekarang menyatakan keakuratan dan kelengkapan keuangan statements.31 Ancaman audit akan cukup untuk menjaga eksekutif yang jujur, sebuah beberapa perusahaan dapat dipilih setiap tahun harus diaudit dan sisanya dapat menghindari audit Scaling fees.32 perlu kembali beberapa ketentuan SOX (misalnya, PCAOB) dapat mengakibatkan gelombang lain skandal keuangan yang mirip dengan Enron dan WorldCom. Kongres diadakan dengar pendapat beberapa: (1) meneliti dampak SOX dan aturan pelaksanaan SEC-terkait di pasar modal AS dalam hal likuiditas, kesehatan secara keseluruhan, dan daya saing; (2) menilai manfaat bersih 404 Bagian SOX; ( 3) membandingkan perlindungan yang diberikan oleh Pasal 404 dengan orang-orang dari Bagian 302; (4) menyelidiki efek dari SOX pada alokasi sumber daya, dan (5) Alamat tindakan yang diambil oleh SEC untuk meningkatkan efisiensi dan efektivitas SOX.

SOX telah disalahkan untuk penurunan baru-baru ini asing penawaran umum perdana (IPO) di pasar modal AS dan kurangnya daya saing tampak AS di pasar global. Penentang SOX (misalnya, Feeney) mencoba untuk menyalahkan biaya kepatuhan SOX tinggi sebagai faktor kunci seperti mengapa 24 dari 25 IPO atas saham pada tahun 2005 diterbitkan oleh pertukaran abroad.33 SOX saja, bagaimanapun, tidak harus disalahkan untuk IPO perlambatan di Amerika Serikat. Biaya tinggi yang dibebankan oleh bank investasi Wall Street di Amerika Serikat, sekitar 6,5 persen menjadi 7 persen, dibandingkan dengan Eropa, sekitar 3 persen sampai 4 persen, dan tingkat bahkan lebih rendah di Asia, mungkin merupakan alasan kunci yang mayoritas IPO diterbitkan di bursa luar States.34 faktor Serikat Beberapa tambahan telah memberikan kontribusi terhadap penurunan baru-baru ini di luar negeri IPO dan tren negatif yang dirasakan dalam daya saing AS di pasar global: (1) lebih ramah investor peraturan dan kebijakan publik di negara lain (misalnya, Inggris); (2) pengembangan pasar modal yang lebih aktif di seluruh dunia, terutama di London dan Hong Kong; (3) sistem hukum di Amerika Negara yang menghadapkan peserta pasar untuk resiko litigasi yang tidak semestinya di bawah sistem gugatan tidak efektif;

(4) struktur peraturan yang kompleks dan membingungkan dan prosedur penegakan yang didasarkan pada sistem aturan berbasis berfokus pada kepatuhan dengan aturan tertentu, bukan kepatuhan dalam roh prinsip-prinsip peraturan, dan (5) dibenarkan biaya kepatuhan tata kelola perusahaan yang baru dan akuntansi rules.35 Reformasi tata kelola perusahaan yang diperlukan untuk mengidentifikasi dan mengelola konflik kepentingan antara pelaku pasar dan membawa akuntabilitas dan transparansi dalam reports.However keuangan publik, untuk menjadi efektif, reformasi ini harus efisien, biaya dibenarkan, dan terukur. Sebuah Wall Street Journal melaporkan bahwa premi investor membayar saham perusahaan asing yang terdaftar di pasar modal AS telah berkurang secara signifikan sejak bagian dari SOX di 2002,36 Meskipun investor masih membayar premi, telah menurun menjadi 31 poin persentase di pos SOX-periode dari 51 poin persentase dalam periode pra-SOX. Eliot Spitzer, gubernur New York terpilih, mengatakan,''Kami gagal dalam daya saing karena model bisnis gagal dan kurangnya investasi cerdas dalam teknologi. . . . Pelajaran dari saing sangat penting tapi jangan lupa pelajaran integritas''37 Biaya modal ekuitas terendah di seluruh dunia dimungkinkan di bawah perlindungan investor peraturan di Amerika Serikat, termasuk SOX, karena tiga alasan.: 1. Investor individu di Amerika Serikat telah menyediakan perusahaan dengan dana murah dan jangka panjang pada tingkat yang tak tertandingi di negara lain. 2. Tingginya tingkat perlindungan investor disediakan melalui peraturan-peraturan di Amerika Serikat telah mempromosikan premium lintas-daftar yang ditawarkan di pasar modal AS. 3. Manfaat dari biaya kehilangan modal di Amerika Serikat melebihi biaya kepatuhan yang terkait dengan perlindungan investor laws.38 Sejarah peraturan di Amerika Serikat tampaknya mengikuti pola regulasi longgar (awal abad kedua puluh) diikuti oleh skandal korporasi dan akuntansi (pasar saham crash 1929), menanggapi dengan peraturan yang lebih (Efek Kisah 1933, 1934), santai atau dikompromikan regulasi (akhir abad keduapuluh), gelombang lain dari skandal keuangan (tahun 1990-an dan awal 2000-an), dan kemudian peraturan tambahan resultan (SOX, peraturan SEC, daftar standar awal 2000-an). Tujuan regulasi telah untuk memulihkan kepercayaan publik dan kepercayaan investor di perusahaan Amerika, laporan keuangan, dan pasar modal sesuai dengan kejadian skandal keuangan besar. Diharapkan bahwa ini siklus tak berujung skandal keuangan dan peraturan pemerintah akan terus, sebagai peraturan sering terganggu, menyebabkan gelombang skandal. Meskipun demikian, dukungan luar biasa dari SOX oleh Senat AS pada April 2007 merupakan pertanda baik upaya terus menerus oleh anggota parlemen untuk melindungi investor dari skandal tersebut.

HUKUM FEDERAL LAIN YANG RELEVAN Contoh lain dari pengaruh anggota parlemen 'pada tata kelola perusahaan adalah bagian dari Amerika Jobs Penciptaan Undang-Undang (AJCA) pada 11 Oktober, 2004 oleh Kongres. Para AJCA adalah jawaban, sebagian, untuk sengketa perdagangan dengan Uni Eropa mengenai ketentuan pendapatan ekstrateritorial dalam kode pajak AS bahwa Organisasi Perdagangan Dunia dianggap sebagai ilegal. AJCA mencakup beberapa ketentuan yang secara signifikan mempengaruhi praktek bisnis, skema perencanaan pajak, dan akuntansi untuk pajak penghasilan. Dua ketentuan penting dari AJCA adalah: 1. Pengurangan untuk kegiatan produksi dalam negeri yang berkualitas. Para AJCA memberikan pengurangan dari pendapatan kena pajak sebesar persentase yang ditetapkan dari pendapatan berkualitas dari kegiatan produksi dalam negeri bagi perusahaan yang membayar pajak pendapatan AS pajak pada kegiatan manufaktur mereka. Pemotongan pajak yang memenuhi syarat tidak dapat melebihi 50 persen dari upah tahunan yang dibayar dan harus bertahap pada tingkat dari sekitar 3 persen dari pendapatan produksi yang berkualitas di 2005-2006, 6 persen di 2007-2009, dan 9 persen pada 2010 dan setelahnya. 2. Repatriasi pendapatan asing. AJCA menciptakan insentif sementara bagi perusahaan multinasional AS untuk memulangkan akumulasi penghasilan yang diperoleh di negara lain dengan membiarkan 85 persen dividen yang diterima dikurangi dividen tertentu dari asing dikendalikan subsidiaries.39 Para Pensiun Karyawan Penghasilan Security Act (Erisa) Tahun 1974 adalah hukum federal utama yang mengatur pensiun sektor swasta dan rencana kesehatan. Para Erisa didirikan persyaratan untuk partisipasi, dana, vesting, tugas fidusia, pengungkapan keuangan, dan pelaporan sektor swasta manfaat pasti pensiun. Hal ini juga menciptakan Manfaat Pensiun Penjaminan (PBGC) sebagai perusahaan federal yang menjamin pembayaran manfaat pensiun dasar untuk jutaan pekerja Amerika, meskipun biasanya di tingkat yang lebih rendah daripada yang dijanjikan oleh majikan. Misi utama PBGC adalah menjaga rencana pensiun sukarela swasta untuk kepentingan peserta dan untuk menyediakan pembayaran manfaat pensiun kepada peserta dan penerima manfaat mereka di bawah rencana tertutup ketika kebangkrutan terjadi.

Securities and Exchange Commission SEC adalah agen federal yang bertanggung jawab mengelola dan menegakkan undang-undang federal yang mengatur pasar sekuritas di Amerika Serikat. Tujuannya adalah untuk memperkuat integritas dan kesehatan pasar sekuritas. Tujuan dari SEC adalah untuk: ■ Menegakkan sesuai dengan undang-undang sekuritas federal dengan mendeteksi masalah di pasar sekuritas, mencegah dan mengurangi pelanggaran hukum sekuritas federal, mengingatkan investor untuk kesalahan mungkin, sanksi pelanggar, dan kembali dana kepada investor dirugikan. ■ Promosikan pasar modal yang sehat melalui lingkungan regulasi yang efektif dan fleksibel yang memfasilitasi inovasi, persaingan, dan pembentukan modal, dan meningkatkan kepercayaan investor di pasar modal. ■ Foster membuat keputusan berinvestasi dengan memastikan bahwa investor mendapatkan informasi yang lengkap, informasi keuangan yang akurat, dan transparan dan melaksanakan berbagai inisiatif pendidikan investor. ■ Maksimalkan penggunaan sumber daya SEC melalui peningkatan efektivitas organisasi dan internal kontrol dan investasi suara dalam modal manusia dan baru technologies.40

Pencapaian tujuan ini memberikan kontribusi untuk perbaikan dalam tata kelola dan integritas perusahaan publik dan efisiensi pasar sekuritas, pertumbuhan ekonomi, dan kemakmuran bagi bangsa. Kepemimpinan SEC terdiri dari lima anggota komisi bipartisan, termasuk kursi dan empat komisaris. SEC memiliki 20 kantor, termasuk kantor kursi, yang menjabat sebagai CEO, dan 19 kantor fungsional. Christopher Cox, ketua SEC, menggambarkan misi SEC dengan cara ini: Untuk melindungi investor, untuk mempertahankan pasar wajar, teratur, dan efisien, dan untuk memfasilitasi pembentukan modal. . . . Karena kita di SEC yang paling jelas adalah dalam bisnis perlindungan investor, kita harus waspada dalam melihat untuk itu bahwa tindakan kita pada kenyataannya memberikan kontribusi untuk Amerika productivity.41 Cox menyatakan bahwa SEC memainkan peran penting dalam: ■ Penegakan hukum dengan mengadili penipuan dan berurusan tidak adil untuk mencegah korupsi dan suap. ■ Penciptaan lingkungan peraturan yang mempromosikan kewirausahaan dan pengambilan risiko. ■ Pembentukan peraturan pasar modal untuk memastikan integritas dan efficiency.42

SEC dan Tata Kelola Perusahaan SEC telah diberdayakan oleh Kongres untuk mempengaruhi tata kelola perusahaan dalam beberapa cara. Sebagai badan pemerintah yang diciptakan untuk melindungi investor, SEC, berdasarkan Pasal 19 (b) dari Exchange Act 1934, berwenang untuk mengawasi standar pencatatan diri-peraturan organisasi (SRO) dan menyetujui setiap perubahan peraturan yang diusulkan oleh SRO. Pasal 19 (c) hibah otoritas SEC tertentu secara sepihak untuk membatalkan'', menambah, dan menghapus dari''aturan SROs.43 Jadi SEC memiliki wewenang untuk memberlakukan aturan baru SRO, termasuk standar tata kelola perusahaan, atau untuk mengubah atau menghapus aturan yang ada SRO setiap kali dianggap perlu dalam rangka untuk memastikan administrasi yang adil dari SRO, sesuai dengan persyaratan dari Exchange Act relevan dengan SRO, atau kelanjutan dari tujuan

Pendapat Undang-Undang. DC Circuit Court Banding dalam kasus Business Roundtable praktis membatasi wewenang SEC di bawah Pasal 19 (c) untuk menerapkan standar tata kelola perusahaan pencatatan meskipun penafsiran pendapat tersebut controversial. Konsensus umum mengenai kewenangan SEC untuk menerapkan standar tata kelola perusahaan pada daftar SRO dapat diringkas dengan cara ini: 1. Standar tata kelola perusahaan yang listing''aturan''untuk tujuan Exchange Act. Dengan demikian, mereka harus diadopsi sesuai dengan Bagian 19 dari Exchange Act 1934. 2. Exchange Act tidak memberdayakan SEC untuk membangun hukum perusahaan yang komprehensif federal melalui standar pencatatan SRO. 3. SEC otoritas atas standar pencatatan tata kelola perusahaan di bawah Pasal 19 (c) dari Exchange Act tidak pasti dan terbatas pada hal-hal yang sebagai kelanjutan dari tujuan UU daripada secara sepihak mengubah aturan SRO atau setuju aturan SRO yang berkaitan dengan tata kelola perusahaan. 4. Penerapan standar konsistensi mengharuskan perubahan aturan yang diusulkan harus konsisten dengan persyaratan non-diskriminasi dalam Bagian 6 (b) (5) dan 15A (b) (6). Bagian 11A dari Exchange Act 1934 hibah SEC wewenang untuk memfasilitasi pembentukan sistem pasar rasional untuk sekuritas, yang secara tidak langsung mempengaruhi standar tata kelola perusahaan daftar SRO '.Secara keseluruhan, SEC memiliki kewenangan untuk meminta kepatuhan (atau ketidakpatuhan) dari perusahaan publik yang terdaftar dengan standar pencatatan tata kelola perusahaan dan pengungkapan praktik terbaik dalam laporan periodik, bahan proxy, dan pengajuan publik lainnya. SRO akan terus menerima perhatian sebagai

pertukaran pergi dari tidak-keuntungan untuk-untuk mencari keuntungan, khususnya yang berkaitan dengan perdagangan derivatif sebagian besar tidak diatur. SEC juga diberdayakan oleh 1934 Exchange Act mewajibkan perusahaan publik untuk mengungkapkan informasi yang relevan dengan suara pemegang saham dan keputusan investasi, termasuk praktek-praktek pemerintahan (misalnya, komite audit charter, komposisi, kegiatan). SOX juga mengarahkan SEC untuk issuemore dari 50 aturan dalam melaksanakan berbagai ketentuan yang relevan untuk semua peserta tata kelola perusahaan, termasuk direksi, manajemen, auditor internal, auditor eksternal, penasehat hukum, bank investasi, analis keuangan, dan reksa dana. Akhirnya, SEC berwenang untuk mengawasi standar akuntansi yang dikeluarkan oleh FASB dan standar audit yang diadopsi oleh PCAOB untuk perusahaan publik. Standar akuntansi ini (misalnya, akuntansi untuk kompensasi berbasis saham) dan standar audit (misalnya, audit pengendalian internal atas pelaporan keuangan) secara langsung atau tidak langsung mempengaruhi praktek-praktek tata kelola perusahaan perusahaan publik. SEC Pengaruh Tata Kelola Perusahaan di luar U. S. Perbatasan Tindakan SEC terhadap beberapa profil tinggi perusahaan-perusahaan Eropa dituduh melakukan penipuan keuangan (misalnya, susu raksasa Italia Parmalat; Vivendi Universal berbasis di Paris; Spiegel Inc dengan pemilik mengendalikan di Hamburg, Jerman) menunjukkan bahwa SEC berfokus pada mempengaruhi tata kelola perusahaan di luar US perbatasan, terutama karena globalisasi pasar keuangan dan melaporkan pelanggaran undang-undang sekuritas oleh issuers.45 asing Dalam gugatan perdata diajukan terhadap Parmalat, SEC menuduh perusahaan tersebut menjual $ 1,5 miliar pada obligasi dan catatan kepada investor institusional dan AS, selanjutnya, menyesatkan mereka dengan melebih-lebihkan asetnya. Sebagai bagian dari penyelesaian, pada tahun 2004, Parmalat sepakat untuk memiliki dewan direksi yang dipilih oleh pemegang saham dan memiliki mayoritas direktur independen dari perusahaan management.46 Pada 9 Agustus 2006, SEC merilis aturan akhir yang menyatakan isu praktik asing (FPI) yang filers dipercepat (tapi filers dipercepat tidak besar) diwajibkan untuk: (1) memenuhi persyaratan Pasal 404 menyertakan laporan manajemen atas ICFR dalam Form 20-F mereka atau 40-F laporan tahunan yang diajukan dengan SEC untuk tahun fiskal mereka berakhir pada atau setelah 15 Juli 2006, dan (2) memberikan laporan atestasi auditor pada ICFR dalam laporan tahunan mereka hingga tahun fiskal yang berakhir pada atau setelah 15 Juli 2007.

SEC Denda Keuangan / Penegakan Pada tanggal 4 Januari 2006, SEC mengeluarkan pernyataan bimbingan mengenai hukuman keuangan yang mengikuti pengajuan dua tindakan terhadap dua emiten diselesaikan perusahaan (McAffee dan Masalah Applix). Keputusan SEC untuk menjatuhkan penalti pada perusahaan didasarkan pada dua pertimbangan utama: 1. Kehadiran atau tidak adanya manfaat langsung kepada perusahaan sebagai akibat dari pelanggaran dalam arti bahwa perusahaan itu sendiri telah menerima manfaat langsung dan material dari pelanggaran (misalnya, pendapatan meningkat, biaya berkurang).2. Sejauh mana hukuman akan imbalan atau lebih merugikan pemegang saham cedera dalam rangka untuk melindungi investor yang tidak bersalah dari kerusakan lebih lanjut. Selain dua pertimbangan utama, faktor lain dalam SEC'sdecision adalah: ■ Kebutuhan untuk mencegah jenis tertentu dari pelanggaran sejauh hukuman yang dikenakan berfungsi sebagai mekanisme pencegah yang efektif. ■ Tingkat cedera pada pihak bersalah dalam hal egregiousness dari bahaya dilakukan, jumlah investor yang terluka, dan tingkat bahaya sosial jika pelanggaran berjalan dihukum. ■ Apakah keterlibatan dalam pelanggaran tersebut tersebar luas di seluruh perusahaan dalam hal isolasi atau pervasiveness. ■ Tingkat maksud pada bagian dari pelaku kepada investor sengaja menyesatkan dan sengaja atau tidak sengaja terlibat dalam pelanggaran tersebut. ■ Tingkat kesulitan dalam mendeteksi jenis tertentu pelanggaran. ■ Keberadaan atau kurangnya tindakan perbaikan yang diambil oleh perusahaan untuk memperbaiki dan mencegah kejadian lebih lanjut dari pelanggaran. ■ Sejauh mana perusahaan telah bekerja sama dengan SEC dan / atau hukum lainnya enforcement.48 Pedoman perusahaan SEC hukuman didasarkan pada dua sumber otoritas hukum: yang remedies Penegakan Efek dan Bursa Reformasi Penny Undang-Undang 1990, yang diberikan SEC kemampuan untuk mencari hukuman sipil dalam kasus penegakan hukum terhadap perusahaan publik, dan Bagian 308 dari SOX pada penyediaan dana yang adil, yang memungkinkan SEC untuk menggunakan hukuman dibayar dan disgorgement diperoleh dalam kegiatan

penegakan hukum untuk kompensasi korban hukum sekuritas violations. Dalam periode pasca-SOX, telah terjadi kecenderungan penurunan kasus penegakan SEC, sebagaimana dibuktikan oleh jumlah total 574 tindakan penegakan hukum pada tahun 2006, dibandingkan dengan 630 pada tahun 2005, 639 pada tahun 2004, dan 679 kasus pada 2003, tren menurun ini bertepatan dengan anggaran datar untuk SEC pada periode pasca-SOX dan bahkan pengurangan dalam penegakan-divisi stafnya meskipun kejahatan terus meningkat sekuritas dan gelombang probe backdating opsi hibah. SEC memiliki tanggung jawab menjaga integritas, keamanan, dan daya saing pasar modal karena mereka telah menarik triliunan dolar investasi dari sumber-sumber domestik dan asing. Terakhir perusahaan dan akuntansi skandal yang telah mengikis kepercayaan investor juga telah menyebabkan SEC untuk menjadi agresif dalam tindakan penegakan hukum terhadap penyalahgunaan jabatan perusahaan. Penulis menunjukkan bahwa SEC harus meningkatkan efektivitas dan keadilan program penegakan dalam mengejar tindakan perdata dan pidana terhadap pelanggar hukum perusahaan dan dalam mencegah, mendeteksi, dan mengoreksi pelanggaran hukum sekuritas yang menyebabkan penyalahgunaan jabatan perusahaan dan skandal. SEC, dalam melanjutkan tindakan yang kuat dan penuh semangat nya penegakan hukum, harus memperhatikan konsekuensi yang menghancurkan dari skandal keuangan Enron, WorldCom, Global Crossing, Qwest, Adelphia, Tyco, Parmalat, Ahold, FannieMae, dan AIG, antara lain, disebabkan oleh pelanggaran hukum sekuritas dan, pada saat yang sama, menyadari konsekuensi yang tidak diinginkan penegakan berlebihan yang mungkin telah membakar perusahaan yang baik dan bertanggung jawab yang berkontribusi terhadap efisiensi, kesehatan, dan daya saing pasar modal. PERUSAHAAN PUBLIK AKUNTANSI PENGAWASAN DEWAN SOX menciptakan PCAOB untuk mengatur industri audit dengan mengawasi auditor; pengaturan audit, kontrol kualitas, dan etika standar, dan mendaftarkan perusahaan akuntan publik. The PCAOB didirikan sebagai organisasi independen, tidak-untuk-keuntungan di bawah tanggung jawab pengawasan dari SEC dan diperlakukan sebagai organisasi swa-regulasi, mirip dengan National Association of Securities Dealers (NASD). SEC memilih anggota dewan lima PCAOB dengan masukan dari ketua Federal Reserve dan menteri keuangan. Hanya dua dari lima anggota dewan PCAOB dapat disertifikasi akuntan publik (nonpracticing CPA). Bagian 107 dari SOX kewenangan SEC untuk memiliki pengawasan dan otoritas penegakan hukum atas PCAOB dengan menyatakan bahwa: (1) PCAOB aturan diadopsi dan standar harus disetujui oleh SEC sebelum mereka menjadi efektif; (2) tindakan disiplin PCAOB itu harus dikomunikasikan melalui SEC pada penghakiman terakhir, dan (3) SEC memiliki otoritas kecaman dari otoritas menyatakan tidak PCAOB, membatasi kegiatan, fungsi, dan operations. Kongres berwenang PCAOB untuk mendanai pengeluaran dengan menerapkan biaya pada semua perusahaan publik, ditentukan secara proporsional untuk kapitalisasi pasar mereka, dan dari biaya pendaftaran yang diterima dari kantor akuntan publik. Beberapa mengkritik pertumbuhan yang cepat dari anggaran PCAOB dan tingkat pekerjaan dan bahkan mengusulkan bahwa peran dasar PCAOB dari mendaftar dan memeriksa kantor akuntan publik dan penetapan standar kegiatan harus ditransfer ke SEC. Fungsi utama PCAOB adalah untuk: ■ Daftar perusahaan akuntan publik perusahaan audit yang umum. ■ Periksa kantor akuntan publik terdaftar secara teratur. ■ Menetapkan audit, atestasi, etika, kontrol kualitas, dan standar kemerdekaan. ■ Lakukan investigasi dan disiplin proceedings. Para PCAOB juga telah menunjuk sekelompok penasihat berdiri (SAG) dari 30 anggota dengan keahlian di bidang akuntansi, audit, tata kelola perusahaan, investasi, dan keuangan perusahaan untuk membantu PCAOB dalam melaksanakan standar setting-nya responsibilities. fungsi PCAOB ini dimaksudkan untuk melindungi investor dari kegagalan audit atau menerima pernyataan yang menyesatkan keuangan yang telah diaudit. Kegiatan yang berkaitan PCAOB hanya untuk perusahaan akuntan publik perusahaan audit yang umum. Kegiatan ini dibahas lebih lanjut dalam Bab 9.

PEDOMAN HUKUM FEDERAL UNTUK ORGANISASI Pada tahun 1984 Kongres AS menciptakan Hukuman Komisi (USSC) dengan kewenangan untuk mengeluarkan pedoman untuk organisasi menghukum, termasuk perusahaan yang telah melakukan federal yang crimes. Pedoman ini USSC telah digunakan oleh perusahaan sebagai patokan untuk mengurangi risiko hukuman yang signifikan jika pelanggaran hukum terjadi. Sesuai dengan bagian dari SOX, Komisi Hukuman revisi pedoman dengan berfokus pada program yang efektif untuk memastikan kepatuhan perusahaan dengan semua hukum dan regulations.56 Pedoman direvisi, seperti yang dirangkum dalam Tampilan 6.2, diharapkan memiliki dampak yang signifikan terhadap efektivitas tata kelola perusahaan dengan meminta: ■ Perusahaan untuk membangun dan mempertahankan sebuah program kepatuhan yang efektif.

■ Dewan direksi untuk menerima pertanggungjawaban untuk memastikan kepatuhan di seluruh perusahaan. ■ Perusahaan untuk menetapkan tingkat tinggi individu (misalnya, eksekutif) untuk mengawasi program kepatuhan mereka.

KOMITE regulator sekuritas EROPA Komisi Eropa (EC) membentuk Komite Regulator Efek Eropa (CESR) untuk memastikan berfungsi efisien dan efektif dari pasar modal Eropa. CESR keanggotaan terdiri dari regulator sekuritas nasional di negara-negara 25member dan otoritas sekuritas Norwegia dan Islandia. Sebagai 6.2 Bukti Sentencing Pedoman federal Untuk Kepatuhan Efektif dan Program Etika, Persyaratan Minimum Organisasi rganisasi Harus: Harus untuk Program Apakah: Latihan due diligence untuk mencegah dan mendeteksi tindak pidana. Organisasi harus menetapkan standar dan prosedur untuk mencegah dan mendeteksi kejahatan melakukan. Mempromosikan budaya organisasi yang mendorong perilaku etis dan kepatuhan dengan hukum. Otoritas pemerintahan harus berpengetahuan tentang isi dan pengoperasian program. Merancang, melaksanakan, dan menegakkan program dalam wajar cara. Otoritas pemerintahan harus berhati wajar pengawasan pelaksanaan dan efektivitas program. Keagalan untuk mencegah / mendeteksi instan pelanggaran tidak berarti program ini tidak efektif. Individu dengan tanggung jawab operasional harus berkala melaporkan kepada manajemen dan ketika sesuai dengan otoritas pemerintahan di efektivitas program. Organisasi harus untuk yang terbaik dari kemampuannya tidak menyewa orang untuk posisi otoritas yang diketahui telah melakukan ilegal atau tidak etis tindakan. Organisasi harus menginformasikan karyawan program dan melakukan sesi pelatihan berkala pada tanggung jawab dan peran dengan hal program. Organisasi harus mengambil langkah yang wajar untuk memastikan program ini diikuti dan secara berkala mengevaluasi efektivitas. Organisasi harus emiliki dan mempublikasikan sistem bagi karyawan untuk melaporkan potensial atau kriminal yang sebenarnya melakukan tanpa takut akan pembalasan. Organisasi harus sesuai insentif bagi kepatuhan dan tindakan disipliner bagi yang melanggar. Setelah melakukan pidana terdeteksi organisasi harus mengambil langkah yang wajar untuk mencegah serupa melakukan, termasuk memodifikasi program. Organisasi harus secara berkala menilai risiko tindak pidana dan mengambil langkah untuk mengurangi bahwa risiko. Sumber: Diadaptasi dari Komisi Hukuman AS,''2005 Pedoman Hukuman Federal,'' efektif November 1, 2005. Tersedia di: ussc.gov/2005guid/8b2 1.htm.penegakan lengan EC, CESR memiliki status pengamat di beberapa peraturan lainnya badan, termasuk Eropa Efek Komite (ESC), Akuntansi Peraturan Komite (ARC), dan pelaporan Keuangan Eropa Advisory Group (EFRAG). Tiga tanggung jawab utama dari CESR adalah untuk: 1. Masalah standar dan bimbingan kepada regulator sekuritas nasional untuk pelaksanaan oleh negara-negara anggota. 2. Menyebarluaskan standar untuk penegakan pelaporan keuangan sementara memungkinkan negara anggota untuk mengambil tindakan penegakan hukum. 3. Masalah implementasi bimbingan pada beberapa arahan pasar modal kunci (Misalnya, prospektus, transparansi). Pada bulan Mei 2004, SEC dan CESR merilis pernyataan bersama yang menentukan kerangka acuan untuk kerjasama masa depan dan koordinasi antara kedua bodies. Tiga tujuan utama kerjasama tersebut, yang diharapkan memperbaiki tata kelola perusahaan global, adalah untuk: 1. Mengidentifikasi dan mengatasi risiko yang muncul di Uni Eropa dan pasar AS pada awal panggung.2. Diskusikan proyek-proyek regulasi potensial untuk memfasilitasi cara konvergensi dari menangani isu-isu umum. 3. Menetapkan prioritas untuk diskusi dan kolaborasi antara dua benda, termasuk struktur pasar isu, peran dan tanggung jawab lembaga pemeringkat kredit dan analis, dan regulasi reksa dana. Pada tanggal 7 Desember 2006, Inggris baru Companies Act tahun 2006 diterbitkan, yang berisi lebih dari 1.200 dan 15 Bagian appendices. Ini merupakan yang paling signifikan reformasi hukum perusahaan Inggris yang mempengaruhi baik secara publik dan pribadi perusahaan yang dimiliki, dan dimaksudkan untuk menyimpan sebuah perusahaan Inggris diperkirakan £ 250 juta per tahun melalui deregulasi. UU ini akan dilaksanakan secara bertahap antara Januari 2007 dan Oktober 2008, dengan jadwal implementasi penuh diharapkan akan diterbitkan pada Februari 2007. Diharapkan bahwa beberapa ketentuan Undang-undang tentang hak pemegang saham, direksi tugas dan kewajiban, dan laporan audit format akan dipertimbangkan oleh regulator di negara lain, termasuk Amerika Amerika.

PERAN NEGARA FEDERAL DAN PENGACARA UMUM Regulator federal telah lambat dalam menanggapi gelombang baru skandal keuangan, membawa tindakan penegakan hukum terhadap pelanggar hukum perusahaan, dan mencegah efek luas dari skandal. Regulator sering lambat untuk merespon karena proses birokrasi yang terlibat. Pada awal tahun 2004 SEC mengeluarkan aturan kemerdekaan bagi reksa dana, yang kemudian mengajukan banding oleh industri, dan Kongres meminta agar SEC kembali mereka. Aturan mengharuskan reksa dana memiliki dewan direksi terdiri dari setidaknya 75 persen direktur independen dengan kursi yang merupakan direktur independen. Aturan ini dijelaskan lebih lanjut dalam Bab 10, Jaksa Agung negara dapat memainkan peran penting dalam menegakkan kepatuhan dengan hukum yang berlaku, aturan, peraturan, dan standar tata kelola perusahaan untuk melindungi investor. Misalnya, tepat waktu kegiatan dari New York Jaksa Umum Eliot Spitzer memiliki dampak signifikan terhadap industri dana themutual dan operasinya. Biasanya, menyusul pengumuman Spitzer penyelidikan mungkin, perusahaan yang bersangkutan setuju untuk membayar denda untuk praktek buruk dan benar operasi mereka (misalnya, praktek analis Merrill Lynch 2002 '). Pada Juli 2002 Spitzer, pengawas dari negara bagian New York, bendahara negara bagian California, dan bendahara negara bagian North Carolina menerapkan prinsip-prinsip perlindungan investasi baru (IPP) dalam berhubungan dengan bank-bank investasi dan broker / dealer. Prinsip-prinsip memerlukan broker / dealer yang melakukan perdagangan sekuritas atas nama dana untuk: ■ Sever hubungan antara kompensasi bagi analis dan perbankan investasi. ■ Melarang kontribusi investasi perbankan (masukan) untuk kompensasi analis. ■ Membentuk komite peninjau untuk menyetujui rekomendasi penelitian analis. ■ Mengungkapkan terminasi cakupan dan alasan untuk penghentian tersebut pada saat penghentian cakupan penelitian perusahaan. ■ Perlu pengungkapan dalam laporan penelitian apakah perusahaan telah menerima, atau berhak menerima, kompensasi apapun dari perusahaan tertutup selama 12 bulan terakhir. ■ Menetapkan proses yg mengingatkan untuk memastikan kepatuhan dengan prinsip-prinsip Investasi IPPs]. perlindungan juga memerlukan manajer investasi untuk: ■ Mengungkapkan hubungan klien yang dapat menimbulkan konflik kepentingan dalam evaluasi investasi efek dan perlindungan diadopsi untuk mencegah atau mengurangi konflik tersebut. ■ Mengungkapkan cara di mana manajer investasi dan analis kompensasi. ■ Mengungkapkan jumlah komisi yang dibayarkan kepada broker / dealer. ■ Mengungkapkan apakah pialang / dealer telah mengadopsi prinsip-prinsip. ■ Tinjauan kualitas dan integritas data keuangan perusahaan yang sedang dipertimbangkan untuk investasi. ■ Review praktek tata kelola perusahaan perusahaan di bawah pertimbangan untuk investment. Pada bulan Februari 2006 Spitzer menetap salah satu pemukiman terbesar dengan peraturan American International Group Inc (AIG) untuk $ 1.640.000.000 untuk menyelesaikan tuduhan bahwa praktek-praktek yang agresif dan menipu perusahaan akuntansi menyesatkan regulator dan investors. Sebagai bagian dari penyelesaian, AIG, yang terbesar asuransi global, sepakat untuk mengadopsi perbaikan dalam tata kelola perusahaan dan praktek bisnis, termasuk mempertahankan, untuk jangka waktu tiga tahun, seorang konsultan independen yang akan melakukan review akuntansi dan pengendalian internal untuk memastikan penggunaan yang tepat procedures. Akuntansi yang SEC juga bekerja sama dengan jaksa umum untuk menyelesaikan tuduhan penipuan akuntansi diajukan terhadap AIG. Penyelesaian ini jauh lebih besar daripada denda yang dikenakan pada SEC WorldCom ($ 750,000,000), Adelphia Communications Corp ($ 715.000.000), dan Time Warner ($ 300 juta). Sebuah contoh dari peran jaksa agung federal di tata kelola perusahaan adalah pemukiman baru dengan KPMG tentang pajak layanan penampungan. Pada tanggal 30 Agustus 2005, lebih dari tiga tahun setelah berlalunya SOX, yang dimaksudkan untuk mengatur profesi audit dan meningkatkan kualitas audit, sembilan dari mitra KPMG didakwa dalam dakwaan pertama dalam penyelidikan pemerintah dari pajak shelters. Kantor Jaksa AS mengumumkan penyelesaian $ 456.000.000 dengan KPMG, yang didakwa dengan jumlah tunggal konspirasi untuk menipu pemerintah. KPMG mengakui perbuatan kriminal, dan perusahaan tidak akan dituntut lebih lanjut tentang masalah ini asalkan sesuai dengan penyelesaian requirements. Selain non-pajak dikurangkan dan noninsurable $ 456.000.000 denda, praktik pajak KPMG adalah substansial dibatasi, kompensasi dan manfaat dan pribadi unit perencanaan keuangan ditutup, yang berpartisipasi dalam desain dan penjualan pajak agresif penampungan schemes. Meskipun persyaratan pemukiman dan pengakuan perbuatan kriminal oleh KPMG, regulator AS, termasuk Departemen Kehakiman dan PCAOB, yang tampaknya percaya diri tentang kemampuan KPMG untuk melakukan berkualitas tinggi audit perusahaan publik. Jaksa Agung AS Alberto Gonzales menyatakan bahwa Departemen Kehakiman dinilai''''konsekuensi agunan dalam memutuskan untuk tidak mendakwa KPMG dan malah memutuskan untuk puas dengan kesepakatan penuntutan ditangguhkan

dengan perusahaan. Gonzales khusus menyatakan bahwa''[penyelesaian] mencerminkan kenyataan bahwa keyakinan dari suatu organisasi dapat mempengaruhi pekerja yang tidak bersalah dan lain-lain yang terkait dengan organisasi dan bahkan dapat memiliki dampak pada perekonomian nasional.''

PERUSAHAAN PEMERINTAHAN DAN PENGADILAN Pengadilan memainkan peran dalam tata kelola perusahaan dengan menafsirkan implikasi dan penerapan langkah-langkah tata kelola perusahaan, aturan, dan peraturan dalam keadaan yang disengketakan. Proses peradilan dan keputusan pengadilan dalam kasus beberapa tengara mempengaruhi struktur tata kelola perusahaan di Amerika Serikat. Banyak kasus telah menyebabkan peningkatan akuntabilitas dan liabilitas untuk papan direktur perusahaan. Misalnya, dalam ay Escott Barrchris Konstruksi Corp, direktur yang bertanggung jawab untuk menyesatkan laporan keuangan dalam laporan pendaftaran; di goul v. Hawaii Amerika Steamship Co, direktur yang bertanggung jawab untuk informasi di statement. Proxy Pengadilan Distrik AS di SEC v. Mattel Mattel memutuskan bahwa harus merestrukturisasi dewan untuk memasukkan mayoritas auditor luar dan mendirikan audit committee. Pengadilan memainkan peran penting ketika ada kegagalan dalam tata kelola perusahaan publik. Pada bulan Agustus 2005 Delaware Chancery Court mengeluarkan pendapatnya dalam litigasi Disney, di mana tata kelola perusahaan dianggap oleh banyak orang sebagai tidak efektif dan jelas cacat process. Pengadilan menyimpulkan bahwa sementara para direktur Disney yang biasa lalai, kelalaian mereka tidak bangkit dengan tingkat kelalaian untuk memaksakan kewajiban mereka. Pendapat pengadilan terakhir menunjukkan: ■ Direksi keuntungan di bawah aturan bisnis penilaian dimaksudkan untuk melindungi mereka dari kewajiban yang timbul dari kelalaian biasa, yang merupakan dasar yang cukup untuk memaksakan kewajiban pada para profesional lainnya, termasuk akuntan. ■ Investor tidak harus melihat ke pengadilan di bawah aturan penilaian bisnis untuk perlindungan dari kegagalan tata kelola perusahaan. ■ Investor harus mempertimbangkan mekanisme lain (misalnya, pasar) untuk melindungi mereka interests. Keputusan pengadilan untuk menahan direksi bertanggung jawab hanya untuk kelalaian mungkin akan bekerja di bawah sistem yang memberikan pengaturan hukum lainnya dan mekanisme pasar untuk melindungi investor dari tata kelola perusahaan failures. Misalnya, pluralitas suara di Amerika Serikat membuat sulit bagi pemegang saham untuk mengganti incumbent tidak diinginkan direksi. Hukum perusahaan lainnya, termasuk hukum banyak negara, aturan SEC, dan ketentuan-ketentuan piagam, tidak memberdayakan pemegang saham untuk mengubah peraturan perusahaan untuk mengatasi kegagalan tata kelola perusahaan. Kemampuan manajemen 'untuk memblokir tawaran pengambilalihan melemahkan atau insinyur merger dan akuisisi untuk melayani kepentingan mereka dan melemahkan pemantauan dan disiplin yang dapat disediakan oleh pasar untuk kontrol. Dengan demikian, pemegang saham yang tersisa dengan alternatif terbatas menjual saham mereka, yang sering diindeks atau dipengaruhi oleh tata kelola perusahaan failures. Dengan cara ini, pengadilan mempengaruhi struktur tata kelola perusahaan dengan menafsirkan reformasi tata kelola perusahaan (misalnya, aturan SEC, SOX) dan penerapan dan relevansinya dalam keadaan yang disengketakan.

PERUSAHAAN PEMERINTAHAN DAN DIRI REGULASI ORGANISASI Sebuah organisasi swa-regulasi (SRO) adalah entitas nonpemerintah yang mewakili pendaftar dan diselenggarakan untuk tujuan mengatur operasi mereka, standar praktek, dan melakukan bisnis. Tujuan utama dari sebuah SRO adalah untuk mempromosikan perlindungan investor dan kepentingan umum didasarkan pada landasan etika perusahaan dan equality. Bukti 6,3 rincian SRO terdaftar dengan SEC. Diri-peraturan organisasi, dengan mendirikan standar pencatatan untuk perusahaan mereka , termasuk bursa saham, juga dapat mempengaruhi tata kelola perusahaan. Sekuritas AS pasar telah berubah secara signifikan selama beberapa dekade terakhir sebagai respons terhadap globalisasi, kemajuan teknologi, dan lebih besar permintaan investor untuk pasar lebih transparan. Tiga bursa-saham utama nasional New York Stock Exchange (NYSE), Nasdaq, dan American Stock Exchange yang bersaing untuk pangsa pasar dan mendominasi pasar untuk sekuritas ekuitas emiten AS. Munculnya sistem perdagangan alternatif (ATSs) baru-baru ini menarik likuiditas meningkat dari pasar primer (bursa saham nasional). ATSs adalah jaringan perdagangan elektronik (ETNs), yang beroperasi sebagai pribadi Bukti Dipasang 6.3 Self-Regulatory Organisasi ■ American Stock Exchange (AMEX) ■ Boston Stock Exchange (BSE) ■ CBOE Futures Exchange, LLC (CFE) ■ Chicago Board Options Exchange (CBOE) ■ Chicago Mercantile Exchange (CME)

■ Chicago Stock Exchange (CHX) ■ Penyimpanan Trust Company (DTC) ■ Emerging Markets Clearing Corporation (EMCC) ■ Pendapatan Tetap Clearing Corporation (FICC) ■ Internasional Bursa Efek (ISE) ■ Efek pembuatan peraturan Dewan Kota (MSRB) ■ Asosiasi Nasional Securities Dealers (NASD) ■ National Futures Association (NFA) ■ Rencana Sistem Nasional Pasar (NMS) ■ Efek Nasional Clearing Corporation (NSCC) ■ Nasional Stock Exchange (NSX) ■ New York Stock Exchange (NYSE) ■ NQLX (NQLX) ■ OneChicago LLC (OC) ■ Pilihan Clearing Corporation (OCC) ■ Pasifik Exchange, Inc (PCX) ■ Philadelphia Stock Exchange (PHLX) ■ Saham Clearing Corporation Philadelphia (SCCP) Sumber: Securities and Exchange Commission,''Self-Regulatory Organization peraturan dan Rencana Sistem Nasional Pasar''(2005). Tersedia di: http://sec.gov/ aturan / sro.shtml. bisnis bukan sebagai SRO. ATSs menyediakan sebuah forum untuk perdagangan efek otomatis dan lebih murah, termasuk ekuitas, utang perusahaan dan pilihan, dan kota dan sekuritas pemerintah. ATSs tidak daftar perusahaan publik dan karenanya tidak mempertahankan standar tata kelola perusahaan. Seperti perdagangan sedang semakin dieksekusi dari pasar primer dan melalui ATSs, SRO mungkin memiliki insentif yang lebih sedikit dan kemampuan yang kurang untuk membangun dan memelihara daftar tata kelola perusahaan standards. NYSE mulai diperdagangkan publik pada tanggal 8 Maret 2006, dan 16 Maret itu harga puncaknya $ 90,25 per saham. Seperti tanggal 17 April lebih dari 1.328 pemegang saham yang dimiliki sekitar 155.600.000 saham yang beredar di Grup NYSE. Pada 4 Mei Grup NYSE, induk dari NYSE, menjual 25 juta saham dengan $ 61,50 per saham untuk total $ 1,54 billion. NYSE telah disajikan proposal untuk Euronext yang akan menawarkan $ 10.200.000.000 dalam bentuk tunai dan saham untuk Euronext, dan setiap saham NYSE akan ditukar satu untuk satu dengan perusahaan baru (NYSE Euronext) stock. Proposal tersebut akan menciptakan pasar saham transatlantik senilai $ 21 billion. Merger pertukaran saham, termasuk merger dari NYSE dan Euronext, dan kemungkinan merger dari Nasdaq dan London Stock Exchange, menciptakan tantangan dan peluang bagi pasar modal AS, pembuat kebijakan, dan regulator yang harus ditangani dengan benar. Misalnya, pertukaran non-AS dapat meyakinkan perusahaan untuk meninggalkan pasar modal AS untuk menghindari biaya kepatuhan SOX. Perusahaan dapat memilih pasar non-AS modal untuk penggalangan dana modal atau IPO. Dengan tidak adanya kesepakatan antar badan regulasi global (SEC, EC), non-AS pertukaran mungkin dapat meyakinkan perusahaan di seluruh dunia untuk daftar di pasar mereka untuk menghindari biaya kepatuhan dari SOX. Dua Bagian dari Peraturan 19 dari Exchange Act tahun 1934 memberikan SEC dengan otoritas untuk mengawasi diri-peraturan organisasi. Aturan 19 (6) mengharuskan SRO untuk file dengan SEC setiap usulan perubahan aturan mereka; SEC harus menyetujui perubahan jika mereka konsisten dengan persyaratan dari Exchange Act. Aturan 19 (c) memungkinkan SEC untuk mengubah aturan SRO yang dianggap perlu atau tepat untuk memastikan administrasi adil SRO. Baru-baru aturan baru telah diusulkan yang berkaitan dengan pemerintahan, administrasi, transparansi, dan kepemilikan SRO terdaftar dengan SEC.82 Secara khusus, satu item yang diusulkan akan mengharuskan dewan direksi organisasi terdaftar terdiri dari mayoritas anggota independen. Item lain berusaha untuk mengubah persyaratan pelaporan yang ada dari Securities Exchange Act of 1934 dengan persyaratan bahwa file SRO dan mengungkapkan, secara sering, informasi yang berkaitan dengan pemerintahan, program regulasi, keuangan, struktur kepemilikan, dan barang-barang lainnya yang dianggap penting. Dalam rangka meningkatkan pengawasan SEC dan pengawasan entitas SRO, SEC juga telah mengusulkan bahwa laporan triwulanan dan tahunan akan diajukan bahwa garis besar dan detail khusus bidang programs peraturan. Sesuai dengan bagian dari SOX, SRO diusulkan dan mengadopsi langkah-langkah tata kelola perusahaan yang baru ditetapkan dalam standar pencatatan mereka. Standar daftar dari SRO mengatur struktur, komposisi, independensi dewan perusahaan yang terdaftar 'direksi, pembentukan dan fungsi komite papan (audit, kompensasi, nominasi / pemerintahan komite), dan komunikasi dengan mereka shareholders. Standar ini terdiri dari: persyaratan kualifikasi terkait dengan perusahaan yang terdaftar 'pendapatan tahunan, aset, arus kas, mengambang publik, dan / atau kapitalisasi pasar,

dan tata kelola perusahaan tindakan yang relevan untuk perusahaan yang terdaftar' struktur internal dan perilaku yang dirancang untuk mempromosikan standar yang tinggi perusahaan demokrasi dan tanggung jawab serta integritas dan akuntabilitas kepada pemegang saham. Ini standar pencatatan dimaksudkan untuk: ■ Promosikan likuiditas dan pengalihan. ■ Pinjamkan stabilitas pasar modal dengan mengijinkan akses hanya untuk perusahaan yang terdaftar dengan baik praktik tata kelola perusahaan. ■ Meningkatkan kepercayaan investor di pasar modal dengan mempromosikan perusahaan yang terdaftar dengan pemerintahan yang baik dan monitoring tata kelola perusahaan mereka practices. Secara tradisional, daftar pengaturan antara bursa saham nasional dan perusahaan listing mereka telah menjadi subjek kontrak pribadi. Namun, dalam era pasca-SOX, dengan perhatian yang memang layak diberikan kepada tata kelola perusahaan dalam mengembalikan kepercayaan publik di perusahaan Amerika, standar tata kelola perusahaan daftar banyak telah menjadi subyek diskusi publik dan pengawasan peraturan. Selain itu, SEC telah mengadopsi praktek mendorong pertukaran untuk''sukarela''mengadopsi standar tata kelola diberikan daftar perusahaan. Dalam prosesnya, ia telah mendesak pertukaran, perusahaan yang terdaftar, dan pemegang saham untuk mencapai konsensus pada standar-standar. Mode ini kegiatan telah disebut peraturan''oleh alis terangkat.'' Contoh kontroversial standar pencatatan tata kelola perusahaan adalah satu-berbagi, satu-suara standar pencatatan dan pembentukan komite audit independen. Standar pencatatan yang cukup merata di bursa nasional. Sangat diharapkan bahwa standar-standar ini akan konsolidasi dengan fokus yang tajam pada konvergensi standar pencatatan yang lebih berbasis prinsip. SEC telah berusaha untuk membuat konvergensi dalam standar ini. Mereka adalah, untuk sebagian besar, masih soal kontrak pribadi antara bursa saham nasional dan perusahaan listing mereka. Meskipun demikian, ketidakpatuhan dengan standar dapat mengakibatkan delisting, yang bisa sangat mahal dan merugikan kelangsungan hidup perusahaan delisting itu. Skandal keuangan terakhir tinggi-profil perusahaan (misalnya, Enron, WorldCom, dan Revco) telah mengakibatkan delisting dari bursa saham nasional. SRO, melalui standar pencatatan mereka, dapat membentuk 'pemerintahan dan pengaruh papan' musyawarah dan operasi perusahaan. Baik NYSE dan Nasdaq memerlukan pemberitahuan bila pejabat eksekutif perusahaan menjadi mengetahui adanya ketidakpatuhan material dengan standar pencatatan. Selanjutnya, NYSE membutuhkan afirmasi tahunan dan sertifikasi kepatuhan dengan standar pencatatan tata kelola perusahaan dari perusahaan yang terdaftar. Persyaratan standar pencatatan tampaknya melampaui aturan pelaksanaan SEC atau ketentuan SOX tentang kemerdekaan sutradara dan fungsi pengawasan. Mereka membutuhkan bahwa sebagian besar direktur independen, mengadakan sesi eksekutif, dan bentuk audit independen, kompensasi, dan komite nominasi.

PRAKTIK TERBAIK Efektivitas tata kelola perusahaan yang tergantung pada kepatuhan dengan patung negara bagian dan federal dan standar pencatatan serta praktek-praktek terbaik yang disarankan oleh aktivis investor dan organisasi profesi. Perusahaan publik diwajibkan untuk memenuhi persyaratan tata kelola perusahaan undang-undang negara bagian dan federal serta standar daftar bursa saham nasional. Namun demikian, kepatuhan hanya melalui aturan-aturan, peraturan, hukum, dan standar tidak akan menjamin tata kelola perusahaan yang efektif. Perusahaan harus mengintegrasikan praktik terbaik ke dalam struktur tata kelola perusahaan mereka. Praktik terbaik dapat digunakan sebagai tolok ukur untuk menentukan cara terbaik untuk meningkatkan proses bisnis dan tata kelola perusahaan dengan mengikuti langkah-langkah yang digunakan organisasi terkemuka untuk mencapai kinerja yang sangat baik. Praktek terbaik harus dipandang sebagai sumber prestasi tinggi dan wawasan kreatif untuk perbaikan sementara tidak diganti solusi untuk masalah bisnis. Selain itu, perusahaan dapat dikenakan sanksi oleh investor jika mereka gagal untuk mempertimbangkan praktik terbaik. Bagian berikutnya membahas praktek-praktek terbaik dari Conference Board, Amerika Law Institute, American Bar Association, Investor Kelembagaan, Asosiasi Nasional Perusahaan Direksi, dan Business Roundtable.

Konferensi Dewan Dalam bangun dari skandal keuangan dari 2000 sampai 2002, Conference Board dibentuk Komisi pada Kepercayaan Publik dan Enterprise Swasta, yang telah menerbitkan sebuah laporan tiga-bagian yang relevan untuk kompensasi eksekutif, tata kelola perusahaan, audit, dan accounting.87 Beberapa contoh rekomendasi berkaitan dengan kompensasi eksekutif adalah: ■ Kinerja berbasis kompensasi harus dikaitkan dengan tujuan tertentu. ■ Komite kompensasi harus bertanggung jawab untuk semua aspek gaji eksekutif. ■ Fixed-harga opsi saham harus dibebankan. Corporate governance rekomendasi menyatakan bahwa:

■ Dewan direksi harus mengembangkan struktur yang menetapkan keseimbangan yang tepat dari pembagian kekuasaan antara CEO dan direktur independen. ■ Dewan harus terdiri dari mayoritas besar direktur independen. ■ Ini harus membentuk komite pencalonan / pemerintahan. ■ Ini harus menetapkan tiga-tier sutradara mekanisme evaluasi untuk menilai kinerja dewan direksi seluruh, setiap komite dari papan, dan setiap anggota dewan komite. ■ Pemegang Saham, khususnya jangka panjang pemegang saham, harus lebih aktif dalam pemerintahan perusahaan mereka.

Audit dan rekomendasi komite audit akuntansi alamat 'pengawasan yang relevan dengan pelaporan keuangan dan audit tanggung jawab, termasuk: ■ Komite audit harus kuat dalam memenuhi ketentuan SOX. ■ Semua perusahaan harus memiliki fungsi audit internal. ■ perusahaan akuntansi publik harus membatasi layanan nonaudit kepada klien audit mereka. ■ Profesi audit harus membentuk model untuk meningkatkan kualitas audit. Amerika Law Institute Pada tahun 1994 UU American Institute (ALI) Prinsip yang diterbitkan Corporate Governance: Analisis dan prinsip Recommendations. ALI alamat tugas dan tanggung jawab direksi dan petugas untuk kedua perusahaan dan pemegang saham, termasuk tujuan dan melakukan perusahaan dan yang struktur, direktur dan petugas 'tugas perawatan, aturan penilaian bisnis, dan tugas yang adil. Prinsip ALI dari Corporate Governance ini disusun dalam tujuh bagian dengan masing-masing bagian terdiri dari satu atau lebih aturan atau prinsip-prinsip yang direkomendasikan ditambah komentar pada aturan atau prinsip dan pada catatan yang terkait. Ketujuh bagian ini adalah: Bagian 1 menyajikan definisi yang tepat untuk istilah penting yang digunakan dalam analisis dan rekomendasi. Bagian 2 mendefinisikan tujuan mendasar dari bisnis korporasi sebagai keuntungan nhancingcorporate dan keuntungan pemegang sahamBagian 3 membahas fungsi hukum dan kekuasaan direksi perusahaan dan pejabat dan komposisi dewan direksi dan komite-komitenya. Bagian 4 menguraikan tentang tugas perawatan direksi perusahaan dan pejabat. Bagian 5 menyajikan tugas dikenakan pada direktur, pejabat, dan pemegang saham pengendali untuk menangani secara adil dengan perusahaan. Bagian 6 meliputi peran direksi dan pemegang saham tentang transaksi dalam menawarkan kontrol dan lembut. Bagian 7 membahas remedies.perusahaan American Bar Association American Bar Association (ABA) yang diterbitkan pertama''Model Bisnis Perusahaan''Act di tahun 1950 dan telah mengeluarkan beberapa edisi Direktur Perusahaan itu Buku Pedoman, yang memberikan bimbingan kepada direktur perusahaan dan pejabat dalam memenuhi kewajiban fidusia dan responsibilities. Direktur Corporate itu buku panduan adalah sumber daya berharga untuk direktur untuk lebih memahami tugas dan kewajibannya dan bagaimana untuk memenuhi tanggung jawab mereka secara efektif. Ini menyediakan pedoman untuk struktur dewan, komite, kepemimpinan, pertemuan, ukuran, dan kualitas informasi. Edisi keempat dari Buku Panduan alamat perkembangan terakhir yang mempengaruhi tata kelola perusahaan di era pasca-SOX. ABA membentuk satuan tugas tentang tanggung jawab perusahaan untuk memeriksa masalah tata kelola pemerintahan banyak perusahaan (misalnya, kemerdekaan direktur, tanggung jawab eksekutif) yang datang ke cahaya dengan kebangkrutan Enron dan WorldCom, antara lain, dan membuat saran untuk improvement. Rekomendasi gugus tugas yang berkaitan dengan struktur ABA papan, komposisi, kepemimpinan, komite, dan perilaku profesional pengacara diadopsi sebagai kebijakan ABA pada bulan Agustus 2003,

Kelembagaan Investor Keragaman di dasar pemegang saham perusahaan publik, ketidakmampuan investor rata-rata untuk melakukan kontrol atas keputusan manajemen dan tindakan, melaporkan perilaku agresif dan tidak etis manajerial, dan terus meningkat telah mendorong masalah keagenan promosi aktivisme pemegang saham. Aktivisme pemegang saham dapat membantu dalam mengurangi biaya agensi dengan mempromosikan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan yang efektif dan pemantauan sesuai dengan praktik tata kelola perusahaan terbaik. Misalnya, Sistem Pensiun Umum California Karyawan (CalPERS) telah menjadi investor institusional aktif dalam mempromosikan tata kelola perusahaan waspada. Sebagai seorang aktivis pemegang saham, telah menerbitkan Daftar CalPERS Fokus sejak 1992. Daftar Fokus adalah daftar perusahaan publik dengan miskin praktek-praktek tata kelola perusahaan dan kinerja keuangan yang buruk. CalPERS memilih perusahaan-perusahaan ini dan

meminta mereka untuk melaksanakan reformasi tata kelola perusahaan secara sukarela (misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki papan terhuyung-huyung, ia meminta perusahaan untuk secara sukarela menghilangkan papan terhuyung dan mengadakan pemilihan direktur tahunan). Investor institusional telah lama pendukung tata kelola perusahaan yang efektif di perusahaan di mana mereka berinvestasi. Beberapa investor institusional, termasuk CalPERS, Asuransi Anuitas Guru dan Asosiasi-College Ekuitas Dana Pensiun (TIAA-CREF), Dewan Investor Institusional (CII), AFL-CIO, dan Dewan Negara Administrasi (SBA) of Florida telah diadopsi pedoman tata kelola perusahaan, yang mereka gunakan untuk membuat keputusan suara. Secara konseptual, investor institusional mewakili pemegang saham kecil sebagai pensiunan atau penerima manfaat. Untuk memastikan bahwa investor institusional secara efektif melindungi kepentingan penerima manfaat atau pengawas, mereka harus mengungkapkan tata kelola perusahaan dan kebijakan suara serta potensi konflik kepentingan dan bagaimana mereka mengelolanya. Kelembagaan investor sering mengandalkan pada layanan proxy suara penasehat dari orang lain, termasuk Kaca Lewis & Co (GLC) dan Layanan Pemegang Saham Kelembagaan, Inc (ISS), untuk penelitian tentang suara decisions. GLC adalah riset independen terkemuka dan perusahaan penasehat proxy. Ini berfungsi lembaga yang secara kolektif mengelola lebih dari $ 8 triliun, membantu mereka untuk membuat investasi yang lebih informasi dan keputusan Proxy suara dengan menilai bisnis, hukum, pemerintahan, dan resiko laporan keuangan di lebih dari 10.000 perusahaan worldwide. Iinvestor institusional telah mempengaruhi langkah-langkah tata kelola perusahaan dengan menuntut terdakwa perusahaan meningkatkan tata kelola perusahaan sebagai bagian dari perjanjian pemukiman mereka. Penyelesaian kasus gugatan yang investor institusional sebagai penggugat (misalnya, Cendant Corp, Lucent Technologies, WorldCom, Oxford Rencana Kesehatan, HealthSouth Corp, Siebel Systems, Broadcom Corp, andDaimler Chrysler AG) telah sangat berhasil. Dalam kasus ini, investor institusional telah memainkan peranan penting sebagai penggugat mengarah ke: ■ Secara signifikan meningkatkan pemulihan pemukiman (misalnya, $ 3.528.000.000 di Cendant, 2.600.000.000 $ di WorldCom). ■ Negosiasi biaya pengacara kesepakatan dari persentase yang tinggi (misalnya, 30 persen) ke level satu digit persentase biaya. ■ Di atas semua, menuntut perbaikan dalam tindakan tata kelola perusahaan (misalnya, pengangkatan direktur independen timah, desain ulang rencana kompensasi eksekutif). ■ Mencegah kejadian lebih lanjut dari penyimpangan perusahaan dan kesalahan melalui efek pencegahan dari pemegang saham litigation.

Kelembagaan Dewan Investor Dewan Investor Institusional (CII) didirikan pada tahun 1985 dalam menanggapi kegiatan pengambilalihan yang mengancam kepentingan keuangan penerima dana pensiun. Tujuannya adalah untuk mendorong dana anggota untuk mengambil peran aktif dalam melindungi aset merencanakan dan untuk meningkatkan laba atas investasi untuk members.96 yang CII dimulai dengan 20 anggota, pada 2005 itu memiliki anggota lebih dari 140 dana pensiun, dengan total aset lebih dari $ 3.000.000.000.000 dan lebih dari 130 sustainers pendidikan. Para CII telah memainkan peran penting dalam pengembangan reformasi tata kelola perusahaan yang muncul sebagai suara yang signifikan untuk kepentingan pemegang saham institusional. Para CII mendorong setiap perusahaan untuk menulis, transparan, dan diungkapkan kebijakan pemerintahan dan prosedur; kode etik yang berlaku untuk direktur, pejabat, dan karyawan, dan ketentuan yang ketat untuk penegakan kebijakan pemerintahan, prosedur, dan kode etik. Asosiasi Nasional Direksi Perusahaan Sejak tahun 1996 National Association Direksi Perusahaan (NACD) telah membentuk beberapa komisi pita biru pada isu-isu yang terkait dengan tata kelola perusahaan, termasuk komisi: ■ Eksekutif kompensasi dan peran komite kompensasi. ■ komite Audit. ■ Dewan evaluasi. ■ suksesi CEO. ■ Risiko pengawasan. ■ Peran dewan dalam strategi perusahaan.

Business Roundtable Business Roundtable adalah sebuah asosiasi para CEO perusahaan-perusahaan AS terkemuka dan telah membahas isu yang relevan dengan tata kelola perusahaan. Business Roundtable memiliki beberapa laporan, termasuk: ■ Peran dan komposisi dewan direksi perusahaan publik yang besar.

■ Pernyataan tata kelola perusahaan. ■ Prinsip corporate governance. ■ Eksekutif kompensasi. ■ Proses pencalonan dan komite corporate governance. Publikasi ini telah membahas banyak hal tata kelola perusahaan dan didirikan beberapa practices. Negara Dewan Administrasi (SBA) terbaik Florida Dewan Negara Administrasi (SBA) dari Florida, sebagai anggota Dewan Pemerintahan Konferensi Center dan Jaringan Perusahaan Internasional Governance (ICGN), masalah tata kelola laporan tahunan perusahaan yang menyediakan panduan praktik terbaik untuk meningkatkan tata kelola perusahaan. Sebagai contoh, tahun 2006 tata kelola laporan perusahaan SBA Florida mengidentifikasi karakteristik berikut tata kelola perusahaan yang efektif: (1) setidaknya tiga-perempat dari direksi independen; (2) semua komite papan wajib (audit, kompensasi, dan nominasi) hanya terdiri dari direksi independen; (3) ketua dewan adalah independen dari manajemen; (4) semua direksi dipilih oleh mayoritas sederhana dari saham suara pada basis tahunan atau dengan suara pluralitas dalam hal pemilihan diperebutkan; (5) manajemen senior terakhir per tahun; (6) ada kebijakan tabulasi suara transparan, dan suara pemegang saham individu rahasia dari manajemen; (7) ada skema antitakeover ada (misalnya, supermajority ambang suara, pil racun) tanpa persetujuan pemegang saham; (8) peraturan perusahaan atau perjanjian hanya dapat diubah oleh mayoritas sederhana dari saham memilih; (9) satu saham menerima satu suara; (10) tidak ada bundling masalah proxy; (11) semua rencana kompensasi berbasis kinerja tunduk pada persetujuan pemegang saham; (12) tujuan kinerja semua dan ambang batas yang digunakan dalam ekuitas penghargaan berbasis rencana kompensasi yang transparan; (13) opsi saham atau diskon repriced dilarang; (14) semua asumsi yang digunakan dalam menilai penghargaan pilihan atau kompensasi lain rencana harus diungkapkan sepenuhnya; (15) direktur dan eksekutif senior sendiri sejumlah besar saham perusahaan; dan (16) auditor independen setiap tahun disahkan oleh shareholders. RINGKASAN Bab ini membahas fungsi kepatuhan struktur tata kelola perusahaan, yang mengharuskan perusahaan publik untuk mematuhi undang-undang federal dan negara, aturan-aturan SEC, dan standar pencatatan dari bursa saham nasional. Praktik terbaik dari organisasi profesi dan aktivis investor juga telah menyediakan tolok ukur untuk meningkatkan tata kelola perusahaan. Reformasi tata kelola perusahaan telah membentuk dan akan terus mempengaruhi struktur tata kelola perusahaan dan praktik.