Berinvestasi di saham

download Berinvestasi di saham

of 7

Embed Size (px)

description

 

Transcript of Berinvestasi di saham

  • 1. BERINVESTASI DI SAHAM1. Ikhtisar Ketika seorang investor membeli saham biasa, itu masuk akal untuk mengharapkan bahwa investor bersedia untuk membayar saham mencerminkan apa yang ia harapkan untuk menerima dari itu. Apa yang ia harapkan untuk diterima adalah arus kas masa depan dalam bentuk divident dan nilai saham ketika dijual. Nilai dari saham harus sama dengan nilai sekarang dari semua arus kas masa depan yang Anda harapkan untuk menerima dari saham itu. Karena saham biasa tidak pernah dewasa, nilai saat ini adalah nilai sekarang dari aliran arus kas tak terbatas. Dan juga, dividen saham biasa tidak tetap, seperti dalam kasus saham preferen. Tidak mengetahui jumlah dividen -- atau bahkan jika akan ada dividen masa depan -- membuat sulit untuk menentukan nilai dari saham biasa. A. Model Perhitungan Dividen Premis dasar penilaian saham adalah bahwa di pasar dengan pasar rasional, nilai saham saat ini adalah nilai tunai dari seluruh arus kas masa depan yang akan bertambah dengan investor di bursa. Dengan kata lain, Anda mendapatkan (dalam arti nilai sekarang) apa yang Anda bayar. Menggunakan prinsip nilai waktu dari uang, kita dapat menentukan harga saham saat ini berdasarkan nilai diskonto dari arus kas masa depan. Kami mengacu pada harga ini sebagai nilai intrinsik saham karena nilai saham yang dirasakan berdasarkan semua informasi yang tersedia. Apakah selalu tepat sasaran? Tidak, tapi hampir. Jika dividen yang konstan selamanya, nilai dari saham adalah nilai sekarang dari dividen per saham per periode, selama-lamanya. Biarkan D1 mewakili dividen konstan per saham dari saham biasa yang diharapkan pada periode berikutnya dan setiap periode sesudahnya, selamanya, P 0 merupakan harga dari saham hari ini, dan r tingkat pengembalian yang diperlukan saham biasa. Harga saat ini dari saham biasa, P0, adalah: P0 = D 1 / r Tingkat pengembalian yang diperlukan adalah kompensasi nilai waktu dari uang dalam investasi mereka dan ketidakpastian arus kas masa depan dari investasi tersebut. Semakin besar ketidakpastian, semakin besar tingkat pengembalian yang diperlukan. Jika dividen saat ini adalah $ 2 per saham dan tingkat pengembalian yang diperlukan adalah 10 persen, nilai dari saham adalah $ 20. Oleh karena itu, jika Anda membayar $ 20 per saham dan dividen tetap konstan pada $ 2 per saham, Anda akan mendapatkan pengembalian 10 persen per tahun atas investasi Anda setiap tahun. Jika dividen tumbuh dengan laju yang konstan, nilai dari saham adalah nilai sekarang dari arus kas yang berkembang. D0 menunjukkan dividen periode ini. Jika dividen tumbuh dengan laju yang konstan, g, selamanya, nilai sekarang dari saham biasa adalah nilai tunai dari seluruh dividen masa depan, yang - dalam kasus yang
  • 2. unik dividen tumbuh pada tingkat konstan g - menjadi apa yang sering disebut sebagai model penilaian dividen (DVM): P0 = Model ini juga disebut sebagai Model Gordon. Model ini adalah salah satu dari kelas umum model disebut sebagai model diskonto dividen (DDM). Jika dividen diharapkan menjadi $ 2 pada periode berikutnya dan tumbuh pada tingkat 6 persen per tahun, selamanya, nilai dari saham adalah: Karena kita mengharapkan dividen untuk tumbuh setiap periode, kami juga mengharapkan harga saham untuk tumbuh melalui waktu juga. Bahkan, harga diperkirakan akan tumbuh pada tingkat yang sama dengan dividen: 6 persen per periode. DVM dapat digunakan untuk menghitung harga saham saat ini apakah dividen tumbuh dengan laju yang konstan, dividen tidak tumbuh (yaitu, g = 0 persen), atau dividen justru menurun pada tingkat yang konstan (yaitu, g adalah negatif ). Untuk worksheet sampel pada model iniB. Pertumbuhan Dividen yang Tidak Konstan Mari kita lihat situasi lain, di mana pertumbuhan diharapkan dapat berubah seiring waktu. Ini adalah skenario umum karena perusahaan mengalami fenomena siklus hidup dengan pertumbuhan yang cepat dalam tahap pengembangan, perlambatan pertumbuhan dalam tahap jatuh tempo, dan kemungkinan penurunan pertumbuhan dalam tahap akhir dari keberadaannya. Selanjutnya, perusahaan mungkin mengalami perubahan dalam pertumbuhan mereka karena akuisisi dan divestasi. Pertimbangkan saham biasa yang dividen saat ini $ 2 per saham dan diharapkan tumbuh pada tingkat 10 persen per tahun selama dua tahun dan sesudahnya pada tingkat 4 persen per tahun. Asumsikan tingkat pengembalian dari 6 persen. Untuk mengatasi masalah ini, mengidentifikasi arus kas untuk tahap pertama, menghitung harga pada akhir tahap pertama, dan kemudian meyusun bagian-bagian: Ini adalah model pertumbuhan dua tahap. Anda dapat melihat bahwa itu mirip dengan model penilaian dividen, tapi dengan putaran: DVM digunakan untuk menentukan harga di luar yang ada pertumbuhan konstan, tetapi dividen selama periode pertumbuhan pertama didiskontokan menggunakan diskonto arus kas dasar. Anda dapat melihat dengan matematika yang kita bisa setelah sedikit perhitungan untuk memungkinkan, misalnya, model pertumbuhan tiga tahap. Contoh: Model pertumbuhan deviden tiga tahap
  • 3. Masalah Pertimbangkan penilaian saham yang memiliki dividen saat ini sebesar $ 1 per saham. Dividen diperkirakan akan tumbuh pada tingkat 15 persen selama lima tahun ke depan. Setelah itu, dividen tersebut diperkirakan akan tumbuh pada tingkat 10% selama lima tahun. Setelah sepuluh tahun, dividen tersebut diperkirakan akan tumbuh pada tingkat 5% per tahun, selamanya. Jika tingkat pengembalian yang diperlukan adalah 10%, berapakah nilai dari saham ini?C. Penggunaan DVM Model penilaian dividen menyediakan perangkat di mana kita dapat mengaitkan nilai saham untuk karakteristik mendasar dari perusahaan. Salah satu penggunaan adalah untuk mengasosiasikan saham perusahaan yang harga- to earning ratio terhadap faktor fundamental. Harga-to earning Rati o, juga dikenal sebagai harga- earning ratio atau rasio PE, adalah rasio harga per saham dengan laba bersih per saham dari saham. Kita dapat berhubungan rasio ini untuk pembayaran dividen perusahaan, pertumbuhan yang diharapkan, dan diperlukan tingkat pengembalian. Mari: P 0 = Harga saat ini, E 0 = Saat laba per saham, D 0 = Saat dividen per saham, g = Tingkat pertumbuhan yang diharapkan r = Dibutuhkan tingkat pengembalian. Jika kita mengambil DVM dan membagi kedua sisi dengan laba per saham, kita sampai pada persamaan untuk rasio harga-pendapatan dalam hal pembayaran dividen, tingkat pengembalian, dan pertumbuhan: Ini memberitahu kita bahwa rasio PE adalah langsung berkaitan dengan pembayaran dividen berbanding terbalik dengan tingkat pengembalian berkaitan langsung dengan tingkat pertumbuhan [pertumbuhan Kita juga dapat mengatur ulang DVM untuk memecahkan untuk tingkat pengembalian: Ini memberitahu kita bahwa tingkat pengembalian terdiri dari dividend yield (yaitu, D 1 / P 0 ) dan tingkat pertumbuhan (juga disebut sebagai hasil modal). Kita juga dapat menggunakan model penilaian dividen untuk menghubungkan rasio harga-to- book value (yaitu, rasio harga per saham dengan nilai buku per saham) dengan
  • 4. faktor-faktor seperti pembagian dividen rasio dan imbal hasil ekuitas. Pertama, kitamulai dengan DVM dan membuat substitusi untuk dividend payout ratio:KarenaBiarkan B0 menunjukkan nilai buku per saham saat ini dan membiarkan ROE 0menunjukkan pengembalian saat ini pada buku ekuitas, dihitung sebagai rasio labaterhadap nilai buku ekuitas.Kita tahu bahwa E0 = (B0)(ROE0), karena ROE0 =E0/B0 . Oleh karena itu,Kita kemudian dapat menghubungkan harga saham terhadap nilai buku, return onequity, payout dividen, tingkat pengembalian yang diperlukan, dan tingkatpertumbuhan:Meningkatkan B0 Meningkatkan P0Meningkatkan ROE0 Meningkatkan P0Meningkatkan D0/ E0 Meningkatkan P0Meningkatkan g Meningkatkan P0Meningkatkan r Penurunan P0Kita juga dapat berhubungan rasio harga-to-book ke return on equity, payout dividen,diperlukan tingkat pengembalian, dan tingkat pertumbuhan:Meningkatkan P0/ B0 Meningkatkan ROE0Meningkatkan P0/ B0 Meningkatkan D0/ E0Meningkatkan P0/ B0 Meningkatkan gMeningkatkan r Penurunan P0/ B0Dengan kata lain, kita dapat menggunakan model penilaian dividen, bersama denganpengetahuan kita tentang keuangan hubungan (misalnya, laporan keuangan dan rasiokeuangan), untuk menghubungkan harga saham dan harga kelipatan faktorfundamental.
  • 5. D. Penilaian Saham dan Efisiensi Pasar Teori penilaian saham merupakan ekspresi dari keyakinan bahwa investor rasional akan membayar saham berhubungan dengan apa yang mereka harapkan untuk mendapatkan dari saham di masa mendatang, dalam hal arus kas, dan ketidakpastian yang berkaitan dengan arus kas. Apakah ini benar-benar bekerja? Apakah harga saham benar-benar berhubungan dengan apa yang kita lihat untuk menjadi nilai intrinsik saham? Pada dasarnya, ya. Namun dalam kenyataannya, penilaian saham tidak sesederhana seperti yang terlihat dari model yang telah kita bahas: Bagaimana Anda berurusa