7/21/2019 Bagaimana Cara Menentukan Harga Wajar

1/4

Bagaimana Cara Menentukan Harga

Wajar Saham?

Posted onNovember 15, 2008

Melakukan penilaian (valuasi) saham adalah proses menentukan berapa harga yang a!ar untuk

suatu saham" #alaupun harga saham berubah setiap aktu, namun dengan mengetahui nilai

a!arnya, kita akan lebih tenang dalam menghadapi ge!olak pasar" $onsep harga a!ar ini telahsaya bahas di tulisan sebelumnya disini"

%alam melakukan valuasi, mau tidak mau kita harus mengerti sedikit &ara memba&a laporan

keuangan sebab perhitungan valuasi melibatkan item'item dalam laporan keuangan perusahaan"

ntung sa!a, seorang teman baik saya, dison telah memaparkan dengan sangat baik bagaimana&ara memba&a laporan keuangan di blognya di sini"

#arren *u++ett mengatakan baha nilai intrinsik (nilai a!ar) suatu saham dide+inisikan sebagai

nilai saat ini dari aliran kas masuk yang akan didapatkan sepan!ang umur hidup perusahaan

tersebut" Nilai saat ini dari uang yang akan kita dapatkan di masa depan merupakan konsep timevalue o+ money yang dapat kita pela!ari di sini" *u++ett mengatakan baha &ara ini adalah satu'

satunya &ara yang masuk akal untuk mengevaluasi keatrakti+an dari suatu investasi dan bisnis"

Pemikiran #arren *u++ett mengenai nilai intrinsik ini banyak dipengaruhi oleh ohn *urr#illiams, yang merupakan orang yang pertama kali mengemukakan pemikiran mengenai nilai

intrinsik ini"

-harles ." Mi/rahi dalam bukunya etting .tarted in alue 3nvesting4 men!elaskan sebuah &ara

sederhana dalam melakukan penilaian harga a!ar saham" Meskipun sederhana bukan berarti&ara ini tidak e+ekti+" $eindahan dari &ara ini !ustru berasal dari kesederhanaannya" gar lebih

mudah dipahami, proses valuasi ini akan saya pe&ah men!adi beberapa langkah" .ebagai &ontoh

saya akan menilai harga a!ar saham P6" nilever 3ndonesia" 7aporan keuangannya dapat kita

ambil di ebsitenya di sini".aya memilih nilever karena perusahaan ini merupakan perusahaanyang sangat solid dengan mana!emen yang mumpuni" Perlu diingat, sebelum melakukan valuasi

kita sebaiknya memilih perusahaan dengan pertumbuhan laba bersih 5 tahun ke belakang

minimal 10" *eruntung sekali ternyata kita dapat memperoleh data keuangan nilever sampaidengan 10 tahun ke belakang" .elain itu, sebaiknya saham yang akan kita nilai memiliki 9eturn

on :uity (9;) minimal 15" nilever dapat memenuhi kriteria'kriteria tersebut"

.ebelum melakukan valuasi, &oba buat dulu pro+il dari perusahaan tersebut seperti di baah ini

7/21/2019 Bagaimana Cara Menentukan Harga Wajar

2/4

Pertama'tama kita harus menentukan dahulu pertumbuhan (groth) P. (arning per .hare)

selama paling tidak 5 tahun ke belakang" %alam menentukan berapakah proyeksi pertumbuhan

P. selama 5 tahun ke depan, ikuti langkah berikut"?@ per tahun" ;leh karena itu

kita tentukan proyeksi pertumbuhan P. 5 tahun ke depan adalah 15 per tahun"

.etelah itu kita tentukan proyeksi rasio PA (Pri&e to arning) untuk 5 tahun ke depan" ntukmemproyeksi PA nilever 5 tahun ke depan, kita dapat menggunakan langkah mudah berikut>B F 1D,8B5 IC dengan pembulatan)" pakahperhitungan kita sudah selesai= *elum" Harga yang kita dapatkan tersebut adalah harga 5 tahun

ke depan" $ita harus mengetahui berapa harga a!ar yang pantas kita bayarkan saat ini untuk

mendapatkan return yang bagus terhadap investasi kita"

LANGKAH 5& Menentukan erapa harga #ang panta! dia#arkan untuk mendapatkan

return #ang 'a#ak

ika kita memasukkan uang kita dalam deposito, berapakah return per tahun yang akan kita

dapatkan= .aat ini kita akan memperoleh return dari deposito sekitar 8'? per tahun" $arena

kita ingin berinvestasi di saham, tentu sa!a kita menuntut return yang lebih tinggi dari itu karena

7/21/2019 Bagaimana Cara Menentukan Harga Wajar

4/4

kita telah mengambil risiko yang lebih tinggi" $elebihan return tersebut dinamakan risk

premium" %i ., risk premium rata'rata adalah @"?1" ntuk 3ndonesia terdapat tambahan

&ountry risk premium sebesar 5"25" adi total risk premium yang akan kita gunakan adalah

10"1> (Nasib, nasib" 6inggi bener &ountry risk 3ndonesia yah )" %ata tersebut dapat kita

dapatkan dari sini"%engan menambahkan total risk premium (10">1) dengan suku bunga

deposito (8), maka return yang layak untuk berinvestasi di saham adalah sebesar 18">1 pertahun"

$ita telah mengetahui baha saham nilever akan diperdagangkan di harga 1D,8B5 untuk 5

tahun ke depan" *erapakah harga yang patut kita bayarkan untuk selembar saham nilever saat

ini untuk memperoleh return 18">1 per tahun=

ntuk menentukan harga yang pantas, maka kita harus membagi harga pada akhir tahun ke'5

tersebut (1D,8B5) dengan 1"18>1 tiap tahunnya selama 5 tahun"

6erlihat baha harga yang pantas kita bayarkan untuk selembar saham nilever adalah >,02D"

.aat ini saham nilever diperdagangkan di harga B,>00 per lembar, agak terlalu mahal"

.epertinya kita harus menunggu harga sahamnya turun dulu baru kita mulai membelinya

Perhatikan baha !ika kita menginginkan return hanya 15 per tahun, maka harga tertinggi yangpantas kita bayarkan adalah >,8?8" Mari kita perhatikan berapa harga tertinggi yang pantas

untuk saham tersebut !ika kita menginginkan return yang berbeda"

6erlihat baha !ika kita bersedia membayar harga yang lebih tinggi untuk suatu saham, semakin

ke&il return yang akan kita terima" ;leh karena itulah investor yang baik biasanya sangat sabar

menunggu harga yang murah untuk mulai berinvestasi 3nvestor !enis ini tidak akan gegabahmembeli saham tanpa memperhitungkan harga a!arnya"

http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/archives/ctryprem08.xlshttp://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/archives/ctryprem08.xlshttp://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/archives/ctryprem08.xls