V. HUBUNGAN PARITAS V. HUBUNGAN PARITAS INTERNASIONAL DAN INTERNASIONAL DAN

PERAMALAN KURS VALASPERAMALAN KURS VALASPENDAHULUANPENDAHULUANPARITAS TINGKAT BUNGAPARITAS TINGKAT BUNGAPARITAS DAYA BELIPARITAS DAYA BELIEFEK FISHEREFEK FISHERPERAMALAN KURS TUKARPERAMALAN KURS TUKARTUGAS TERSTRUKTUR & TUGAS TERSTRUKTUR &

SUPLEMENSUPLEMEN

PENDAHULUAN (1)PENDAHULUAN (1)Hukum satu hargaHukum satu harga: untuk aset yang : untuk aset yang

sama jika dijual pada pasar yang sama jika dijual pada pasar yang berbeda seharusnya mempunyai berbeda seharusnya mempunyai harga sama. Jika tidak sama, akan harga sama. Jika tidak sama, akan memunculkan peluang arbitrasi.memunculkan peluang arbitrasi.

Suatu hubungan paritas (kesamaan) Suatu hubungan paritas (kesamaan) menyediakan pengetahuan tentang: 1. menyediakan pengetahuan tentang: 1. Bagaimana kurs valas ditentukan; 2. Bagaimana kurs valas ditentukan; 2. Bagaimana memperkirakan kurs valas.Bagaimana memperkirakan kurs valas.

PENDAHULUAN (2)PENDAHULUAN (2)Arbitrasi: tindakan membeli dan menjual Arbitrasi: tindakan membeli dan menjual

secara simultan atas aset2 atau secara simultan atas aset2 atau komoditas2 yang sama atau ekuivalen komoditas2 yang sama atau ekuivalen dengan maksud mendapatkan dengan maksud mendapatkan keuntungan yang pasti atau terjamin.keuntungan yang pasti atau terjamin.

Pasar dalam keseimbangan jika tidak ada Pasar dalam keseimbangan jika tidak ada peluang arbitrasi yang menguntungkan.peluang arbitrasi yang menguntungkan.

Hubungan paritas seperti paritas tingkat Hubungan paritas seperti paritas tingkat bunga dan dayabeli, dalam bunga dan dayabeli, dalam kenyataannya, menunjukkan kondisi kenyataannya, menunjukkan kondisi keseimbangan arbitrasi.keseimbangan arbitrasi.

PARITAS TINGKAT BUNGA PARITAS TINGKAT BUNGA (1)(1)

Paritas tingkat bunga (IRP): kondisi Paritas tingkat bunga (IRP): kondisi arbitrasi yang harus dipegang arbitrasi yang harus dipegang ketika pasar keuangan ketika pasar keuangan internasional dalam keseimbangan.internasional dalam keseimbangan.

Pernyataan formal IRP: (1+iPernyataan formal IRP: (1+i$$) = ) = (F/S)(1+i(F/S)(1+i££))

IRP: perwujudan hukum satu harga IRP: perwujudan hukum satu harga yang diterapkan dalam instrumen yang diterapkan dalam instrumen pasar uang internasional.pasar uang internasional.

PARITAS TINGKAT BUNGA (2)PARITAS TINGKAT BUNGA (2) IRP alternatif dapat diturunkan dengan IRP alternatif dapat diturunkan dengan

mengkonstruksi suatu portofolio mengkonstruksi suatu portofolio arbitrasi, yang melibatkan: 1. Tidak arbitrasi, yang melibatkan: 1. Tidak ada investasi bersih; 2. Tidak ada ada investasi bersih; 2. Tidak ada risiko, dan, maka portofolio tidak akan risiko, dan, maka portofolio tidak akan menghasilkan arus kas bersih dalam menghasilkan arus kas bersih dalam keseimbangan.keseimbangan.

Ada dua pemikiran penting dalam arus Ada dua pemikiran penting dalam arus kas arbitrasi: 1. Arus kas bersih pada kas arbitrasi: 1. Arus kas bersih pada waktu investasi adalah nol; 2. Arus kas waktu investasi adalah nol; 2. Arus kas pada tanggal jatuh tempo diketahui pada tanggal jatuh tempo diketahui dengan pasti.dengan pasti.

PARITAS TINGKAT BUNGA (3)PARITAS TINGKAT BUNGA (3)Keseimbangan pasar mensyaratkan Keseimbangan pasar mensyaratkan

bahwa arus kas bersih pada tanggal jatuh bahwa arus kas bersih pada tanggal jatuh tempo adalah nol, sehingga: (1+itempo adalah nol, sehingga: (1+i££)F - )F - (1+i(1+i$$)S= 0)S= 0

Hubungan IRP seringkali didekati dengan: Hubungan IRP seringkali didekati dengan: (i(i$$ + i + i££) = (F-S)/S) = (F-S)/S

Jika IRP berlaku, maka investasi di AS dan Jika IRP berlaku, maka investasi di AS dan di Inggris indiferen dengan lindung nilai di Inggris indiferen dengan lindung nilai forward.forward.

Jika IRP dilanggar, maka salah satu inves-Jika IRP dilanggar, maka salah satu inves-tasi akan lebih disukai daripada yang lain.tasi akan lebih disukai daripada yang lain.

PARITAS TINGKAT BUNGA (4)PARITAS TINGKAT BUNGA (4) Investasi akan lebih baik dilakukan di AS Investasi akan lebih baik dilakukan di AS

(Inggris) jika: [(1+i(Inggris) jika: [(1+i$$)] )] > (<)> (<) [(F/S)(1+i [(F/S)(1+i££)].)]. Jika IRP tidak dipegang, situasi ini juga Jika IRP tidak dipegang, situasi ini juga

memberikan kenaikan terhadap peluang memberikan kenaikan terhadap peluang arbitrasi bunga tertutup arbitrasi bunga tertutup (CIA).(CIA).

Arbitrasi akan berakhir dalam waktu singkat Arbitrasi akan berakhir dalam waktu singkat (segera).(segera).

Dengan terdeteksinya deviasi dari IRP, Dengan terdeteksinya deviasi dari IRP, pedagang yang mendapat informasi dengan pedagang yang mendapat informasi dengan segera banyak yang akan melakukan segera banyak yang akan melakukan transaksi CIA, sehingga IRP akan pulih transaksi CIA, sehingga IRP akan pulih dengan sangat cepat.dengan sangat cepat.

PARITAS TINGKAT BUNGA (4)PARITAS TINGKAT BUNGA (4)Formulasi hubungan IRP dalam rumus Formulasi hubungan IRP dalam rumus

kurs tukar spot: S = [(1+ikurs tukar spot: S = [(1+i££)/(1+i)/(1+i$$)] F.)] F.Jika kurs forward, F, diganti dengan Jika kurs forward, F, diganti dengan

kurs tukar spot di masa mendatang kurs tukar spot di masa mendatang yang diharapkan, E(Syang diharapkan, E(St+1t+1), maka: (i), maka: (i$$--ii££) ) = E(e).= E(e).

Hubungan ini disebut paritas tingkat Hubungan ini disebut paritas tingkat bunga terbuka.bunga terbuka.

E(e) = [E(SE(e) = [E(St+1t+1)-(S)-(Stt)]/S)]/Stt..

PARITAS TINGKAT BUNGA (5)PARITAS TINGKAT BUNGA (5)

Dua alasan deviasi dari paritas Dua alasan deviasi dari paritas tingkat bunga: 1. Biaya transaksi; tingkat bunga: 1. Biaya transaksi; 2. Kontrol modal.2. Kontrol modal.

Adanya selisih kurs (jual-beli) dan Adanya selisih kurs (jual-beli) dan bunga (meminjam-meminjamkan), bunga (meminjam-meminjamkan), maka keuntungan arbitrasi dari maka keuntungan arbitrasi dari setiap pinjaman uang dapat setiap pinjaman uang dapat menjadi nonpositif: menjadi nonpositif:

(F(Fbb/S/Saa)(1+ i)(1+ i££ll) – (1+ ) – (1+ ii£$£$bb) ) 0. 0.

PARITAS TINGKAT BUNGA (6)PARITAS TINGKAT BUNGA (6)

Kontrol modal dilakukan dengan Kontrol modal dilakukan dengan membatasi arus modal, masuk membatasi arus modal, masuk dan/atau keluar, dengan alasan dan/atau keluar, dengan alasan ekonomi makro. ekonomi makro.

Efek kontrol modal pada deviasi Efek kontrol modal pada deviasi IRP dihitung oleh Otani & Tiwari IRP dihitung oleh Otani & Tiwari (1981) dengan cara sbb.:(1981) dengan cara sbb.:

DIRP = [(1+iDIRP = [(1+iҰҰ)S/(1+i)S/(1+i$$)F] – 1.)F] – 1.

PARITAS DAYA BELI (1)PARITAS DAYA BELI (1)Paritas daya beli (PPP) menyatakan Paritas daya beli (PPP) menyatakan

bahwa kurs tukar antara mata uang bahwa kurs tukar antara mata uang dari dua negara akan sama dengan dari dua negara akan sama dengan rasio level harga di negara2 tersebut.rasio level harga di negara2 tersebut.

Ide dasar: David Ricardo (abad 19), Ide dasar: David Ricardo (abad 19), Pemopuler: Gustav Cassel (1920).Pemopuler: Gustav Cassel (1920).

PPP versi absolut: S = PPPP versi absolut: S = P$$/P/P££..PPP versi relatif: PPP versi relatif: e = [(e = [($ $ - - ££.)/(1 + .)/(1 + ££)] )] $ $ - - ££..

PARITAS DAYA BELI (2)PARITAS DAYA BELI (2) Jika PPP berlaku, tingkat inflasi yang Jika PPP berlaku, tingkat inflasi yang

berbeda antar negara dihilangkan oleh berbeda antar negara dihilangkan oleh perubahan kurs tukar. Posisi perubahan kurs tukar. Posisi persaingan negara tersebut dalam persaingan negara tersebut dalam pasar ekspor dunia, secara sistematis pasar ekspor dunia, secara sistematis tidak dipengaruhi oleh perubahan kurs.tidak dipengaruhi oleh perubahan kurs.

Jika ada deviasi dari PPP, perubahan Jika ada deviasi dari PPP, perubahan dalam kurs tukar nominal dalam kurs tukar nominal menyebabkan perubahan dalam kurs menyebabkan perubahan dalam kurs tukar riel. Hal ini akan mempengaruhi tukar riel. Hal ini akan mempengaruhi posisi negara dalam persaingan global.posisi negara dalam persaingan global.

PARITAS DAYA BELI (3)PARITAS DAYA BELI (3)

Kurs tukar riel (q) = (1+Kurs tukar riel (q) = (1+$$)/[(1+e)(1+)/[(1+e)(1+££)].)].

PPP berlaku, jika: (1+e) = PPP berlaku, jika: (1+e) = (1+(1+$$)/(1+)/(1+££), ), atau q = 1. Jika qatau q = 1. Jika q1, maka PPP dilanggar.1, maka PPP dilanggar.

q=1: daya saing negara domestik tidak q=1: daya saing negara domestik tidak berubah; berubah;

q<1: daya saing negara domestik q<1: daya saing negara domestik berkembang; berkembang;

q>1: daya saing negara domestik q>1: daya saing negara domestik menurun.menurun.

PARITAS DAYA BELI (4)PARITAS DAYA BELI (4)Fakta atas PPP: subyek atas seri2 Fakta atas PPP: subyek atas seri2

pengujian, yang menghasilkan secara pengujian, yang menghasilkan secara umum hasil negatif.umum hasil negatif.

Richardson (1978): tidak dapat Richardson (1978): tidak dapat mendeteksi arbitrasi komoditas untuk mendeteksi arbitrasi komoditas untuk mayoritas klas2 komoditas antara AS mayoritas klas2 komoditas antara AS dengan Kanada.dengan Kanada.

Kravis dan Lipsey (1978): level harga Kravis dan Lipsey (1978): level harga dapat bergerak jauh terpisah tanpa dapat bergerak jauh terpisah tanpa koreksi yang cepat melalui arbitrasi, koreksi yang cepat melalui arbitrasi, jadi menolak dugaan struktur harga jadi menolak dugaan struktur harga komoditas yang terintegrasi.komoditas yang terintegrasi.

PARITAS DAYA BELI (5)PARITAS DAYA BELI (5)Adler dan Lehman (1983): menguji Adler dan Lehman (1983): menguji

hubungan antara tingkat inflasi dengan hubungan antara tingkat inflasi dengan kurs tukar, dan menemukan bahwa level kurs tukar, dan menemukan bahwa level harga dapat bergerak jauh terlepas tanpa harga dapat bergerak jauh terlepas tanpa koreksi yang cepat melalui arbitrasi, jadi koreksi yang cepat melalui arbitrasi, jadi menolak kenyataan atas struktur harga menolak kenyataan atas struktur harga komoditas internasional yang terintegrasi. komoditas internasional yang terintegrasi.

Frenkel (1981): PPP sangat jelek dalam Frenkel (1981): PPP sangat jelek dalam menjelaskan perilaku kurs tukar antara menjelaskan perilaku kurs tukar antara US$ dengan mata2 uang Eropa utama.US$ dengan mata2 uang Eropa utama.

PARITAS DAYA BELI (6)PARITAS DAYA BELI (6) Jika PPP tidak berlaku dalam realita, PPP Jika PPP tidak berlaku dalam realita, PPP

masih memainkan peranan yang berguna masih memainkan peranan yang berguna dalam analisis ekonomi.dalam analisis ekonomi.

1. Penggunaan kurs tukar yang ditentukan 1. Penggunaan kurs tukar yang ditentukan PPP sebagai patokan dalam keputusan jika PPP sebagai patokan dalam keputusan jika mata uang suatu negara dinilai terlalu mata uang suatu negara dinilai terlalu rendah atau tinggi terhadap mata uang rendah atau tinggi terhadap mata uang negara lain;negara lain;

2. PPP seringkali membuat perbandingan-2. PPP seringkali membuat perbandingan-perbandingan internasional lebih berarti atas perbandingan internasional lebih berarti atas data ekonomi menggunakan kurs tukar yang data ekonomi menggunakan kurs tukar yang ditentukan PPP daripada yang ditentukan ditentukan PPP daripada yang ditentukan oleh pasar.oleh pasar.

EFEK-EFEK FISHER (1)EFEK-EFEK FISHER (1)Efek Fisher: suatu kenaikan Efek Fisher: suatu kenaikan

(penurunan) dalam tingkat inflasi yang (penurunan) dalam tingkat inflasi yang diharapkan dalam suatu negara akan diharapkan dalam suatu negara akan menyebabkan kenaikan (penurunan) menyebabkan kenaikan (penurunan) yang proporsional di negara tersebut.yang proporsional di negara tersebut.

Efek Fisher: iEfek Fisher: i$$ = = ρρ$ $ + E(+ E($$).).Efek Fisher mengimplikasikan bahwa Efek Fisher mengimplikasikan bahwa

tingkat inflasi yang diharapkan adalah tingkat inflasi yang diharapkan adalah perbedaan antara tingkat bunga perbedaan antara tingkat bunga nominal dan riel pada masing2 negara:nominal dan riel pada masing2 negara:

EFEK-EFEK FISHER (2)EFEK-EFEK FISHER (2)E(E($$) = i) = i$$ - - ρρ$ ; $ ; E(E(££) = i) = i££ - - ρρ££

Dengan E(e) = E(Dengan E(e) = E($$) - E() - E($$), maka akan ), maka akan dihasilkan Efek Fisher internasional: dihasilkan Efek Fisher internasional:

E(e) = iE(e) = i$$ - i - i££ Jika Efek Fisher internasional Jika Efek Fisher internasional

dikombinasikan dengan IRP, yaitu: dikombinasikan dengan IRP, yaitu: (F-S)/S = (F-S)/S = ii$$ - i - i££, maka diperoleh: , maka diperoleh: (F-S)/S = E(e)(F-S)/S = E(e)Kombinasi tersebut disebut paritas Kombinasi tersebut disebut paritas

forward.forward.

PERAMALAN KURS TUKAR PERAMALAN KURS TUKAR (1)(1)

Teknik peramalan kurs tukar dapat diklasifi-Teknik peramalan kurs tukar dapat diklasifi-kasi menjadi tiga pendekatan: 1. kasi menjadi tiga pendekatan: 1. Pendekatan pasar yang efisien; 2. Pendekatan pasar yang efisien; 2. Pendekatan fundamental; 3. pendekatan Pendekatan fundamental; 3. pendekatan teknikal.teknikal.

Hipotesis pasar yang efisien (EMH): harga2 Hipotesis pasar yang efisien (EMH): harga2 aset yang berlaku secara penuh aset yang berlaku secara penuh mencermin-kan semua informasi yang mencermin-kan semua informasi yang tersedia & relevan.tersedia & relevan.

Jika pasar valas efisien, berarti bahwa kurs Jika pasar valas efisien, berarti bahwa kurs tukar sekarang merefleksikan semua tukar sekarang merefleksikan semua informasi yang relevan.informasi yang relevan.

PERAMALAN KURS TUKAR (2)PERAMALAN KURS TUKAR (2)

Jika kurs tukar mengikuti jalan Jika kurs tukar mengikuti jalan acak, kurs tukar mendatang acak, kurs tukar mendatang diharapkan = kurs tukar yang diharapkan = kurs tukar yang berlaku:berlaku:

SStt = E(S = E(St+1t+1).).Hipotesis Hipotesis jalan acakjalan acak menyarankan menyarankan

bahwa kurs tukar hari ini adalah bahwa kurs tukar hari ini adalah prediktor terbaik dari kurs tukar prediktor terbaik dari kurs tukar besok.besok.

PERAMALAN KURS TUKAR PERAMALAN KURS TUKAR (3)(3)

Hubungan paritas mengindikaskan Hubungan paritas mengindikaskan bahwa kurs tukar forward yang bahwa kurs tukar forward yang berlaku dapat dipandang sebagai berlaku dapat dipandang sebagai ramalan konsensus pasar atas kurs ramalan konsensus pasar atas kurs tukar mendatang jika pasar valas tukar mendatang jika pasar valas efisien: efisien:

FFtt = E(S = E(St+1t+1lilitt).).Tingkat bunga adalah berbeda antara Tingkat bunga adalah berbeda antara

dua negara, maka kurs forward akan dua negara, maka kurs forward akan berbeda dari kurs spot.berbeda dari kurs spot.

PERAMALAN KURS TUKAR PERAMALAN KURS TUKAR (3)(3)

Pendekatan fundamental untuk kurs valas Pendekatan fundamental untuk kurs valas menggunakan model yang bervariasi.menggunakan model yang bervariasi.

Pendekatan moneter untuk penentuan Pendekatan moneter untuk penentuan kurs tukar menyarankan bahwa kurs tukar kurs tukar menyarankan bahwa kurs tukar ditentukan oleh tiga variabel bebas: 1. ditentukan oleh tiga variabel bebas: 1. Penawaran uang relatif; 2. Perputaran Penawaran uang relatif; 2. Perputaran uang relatif; 3. Output nasional relatif.uang relatif; 3. Output nasional relatif.

Satu formulasi pendekatan moneter Satu formulasi pendekatan moneter dalam bentuk empiris: s = dalam bentuk empiris: s = + + II(m-m(m-m**) ) + + 22(v-v(v-v**) + ) + 33(y(y**-y) + u.-y) + u.

PERAMALAN KURS TUKAR PERAMALAN KURS TUKAR (4)(4)

Pendekatan fundamental mempunyai Pendekatan fundamental mempunyai dua kesulitan utama: 1. Membentuk dua kesulitan utama: 1. Membentuk variabel-variabel bebas untuk meramal variabel-variabel bebas untuk meramal kurs tukar; 2. Nilai2 parameter kurs tukar; 2. Nilai2 parameter dan dan , , yang diestimasi dengan menggunakan yang diestimasi dengan menggunakan data historis dapat berubah setiap waktu.data historis dapat berubah setiap waktu.

Para peneliti menemukan bahwa model Para peneliti menemukan bahwa model fundamental gagal untuk secara lebih fundamental gagal untuk secara lebih akurat meramal kurs tukar daripada akurat meramal kurs tukar daripada model kurs forward atau model model kurs forward atau model jalan jalan acak.acak.

PERAMALAN KURS TUKAR PERAMALAN KURS TUKAR (5)(5)

Pendekatan teknikal menganalisis perilaku kurs Pendekatan teknikal menganalisis perilaku kurs tukar masa lalu dengan tujuan mengidentifikasi tukar masa lalu dengan tujuan mengidentifikasi “pola2” dan kemudian meramalnya dalam “pola2” dan kemudian meramalnya dalam masa mendatang untuk menghasilkan ramalan.masa mendatang untuk menghasilkan ramalan.

Pendekatan teknikal berdasarkan pada premis Pendekatan teknikal berdasarkan pada premis bahwa bahwa sejarah berulang kembali.sejarah berulang kembali.

Para analis teknikal kadang2 Para analis teknikal kadang2 mempertimbangkan data transaksi yang mempertimbangkan data transaksi yang bervariasi, seperti volume perdagangan, bunga bervariasi, seperti volume perdagangan, bunga yang beredar, dan selisih harga penawaran-yang beredar, dan selisih harga penawaran-permintaan, untuk membantu analisisnya.permintaan, untuk membantu analisisnya.

PERAMALAN KURS TUKAR PERAMALAN KURS TUKAR (6)(6)

Karena meramal kurs tukar sulit, Karena meramal kurs tukar sulit, beberapa perusahaan dan investor beberapa perusahaan dan investor menyerahkannya pada profesional.menyerahkannya pada profesional.

Pertanyaan mendasar: “Pertanyaan mendasar: “Dapatkah Dapatkah para peramal profesional para peramal profesional mengalahkan pasar?mengalahkan pasar?

Prof. Levich solusi dengan model Prof. Levich solusi dengan model evaluasi: R = MAE(S)/MAE(F).evaluasi: R = MAE(S)/MAE(F).

MAE(S) < MAE(F) MAE(S) < MAE(F) R<1, profesional R<1, profesional menyediakan ramalan yang lebih menyediakan ramalan yang lebih akurat daripada kurs forward. akurat daripada kurs forward.

DERIVATIVES MARKETDERIVATIVES MARKET

Perhatikan keadaan-keadaan Perhatikan keadaan-keadaan berikut:berikut:

1. Seorang pengusaha pemintalan (A) memerlukan kapas untuk dipintal di perusahaannya. Kapas tersebut harus ada 1 bulan yang akan datang. Bagaimana pengusaha tersebut mendapatkan kapas yang dibutuhkannya?

2. Seorang petani kapas (B) akan panen 1 bulan yang akan datang. Bagaimana ia menjual kapasnya?

Yang dapat dilakukan oleh A dan BYang dapat dilakukan oleh A dan B

Si A dan si B menunggu selama 1 bulan dan kemudian melakukan transaksi sesuai kebutuhan masing-masing (si A membeli kapas dan si B menjual kapas) sesuai dengsan harga pasar yang berlaku

Si A dan si B melakukan transaksi pada hari ini sesuai kebutuhan masing-masing: Si A berjanji bahwa pada 1 bulan yang akan datang akan membeli kapas dan si B berjanji bahwa pada 1 bulan yang akan datang akan menjual kapas. Harga kapas ditentukan hari ini.1 bulan kemudian, si A akan menerima kapas yang dibeli, si B akan mengirimkan kapas yang dijual

Klasifikasi transaksiKlasifikasi transaksi

1. Transaksi nomor dikenal sebagai transaksi spot: transaksi normal yang seringkali kita hadapi

2. Transaksi nomor merupakan contoh transaksi derivatif: pada saat si A dan si B melakukan perjanjian, barang yang bersangkutan (dalam hal ini kapas) belum ada. Barang tersebut baru tersedia 1 bulan kemudian

Definisi DerivatifDefinisi Derivatif

Suatu instrumen yang keberadaan dan nilainya tergantung (diturunkan dari) kepada keberadaan instrumen lainnya yang lebih mendasar (underlying)

Contoh dari sebelumnya (si A dan si B): underlyingnya: kapas. Pada saat terjadi kontrak, kapas tersebut belum ada: panen baru terjadi 1 bulan kemudian. Namun, si A dan si B dapat melakukan kontrak berdasarkan kapas yang belum ada tersebut

Suatu kontrak derivatif memberikan kepada mereka yang terlibat kewajiban/hak untuk melakukan sesuatu

Jenis-jenis kontrak derivatifJenis-jenis kontrak derivatif

• Commodity derivative: kontrak derivatif yang menggunakan suatu komoditas (misal: minyak mentah) atau indeks komoditas sebgai underlyingnya.

• Financial derivative adalah kontrak derivatif di mana underlyingnya adalah instrumen finansial, misal: tingkat bugna, kurs, atau indeks finansial

Tujuan dilakukannya transaksi Tujuan dilakukannya transaksi derivatifderivatif

Hedging: mentransfer risiko. Contoh: si A dan si B. Hedging: mentransfer risiko. Contoh: si A dan si B. Dengan melakukan transaksi: si A dan si B melakukan Dengan melakukan transaksi: si A dan si B melakukan kegiatan hedging kegiatan hedging terbebas dari risiko perubahan terbebas dari risiko perubahan harga, dan mendapatkan kepastian: si A mendapat harga, dan mendapatkan kepastian: si A mendapat kepastian supply kapas, si B mendapat kepastian kepastian supply kapas, si B mendapat kepastian demand kapasdemand kapas

Spekulasi: mencari keuntungan dengan mengambil Spekulasi: mencari keuntungan dengan mengambil posisi tertentu di pasarposisi tertentu di pasar

Arbitrase: mengambil keuntungan dari perbedaan Arbitrase: mengambil keuntungan dari perbedaan harga yang terjadi di pasar yang berbedaharga yang terjadi di pasar yang berbeda

Contoh hedgingContoh hedging

Seorang investor membeli saham dengan harga tertentu (P). Jika harga pasar < P maka si investor dapat mengalami kerugian: jika ia ingin menjual sahamnya maka harga jualnya akan < P. Hal berlawanan terjadi jika harga > P

Untuk mengatasi: investor tersebut dapat melakukan hedging:: melakukan kontrak untuk menjual saham tersebut di masa yang akan datang dengan harga P. Jika harga saham turun, maka ia mendapatkan keuntungan: harga sesuai kontraknya adalah sebesar P. Namun sebaliknya jika harga naik > P

PHarga

Laba/Rugi

Beberapa istilah penting Beberapa istilah penting lainnyalainnya

Posisi Long dan Posisi ShortPosisi Long dan Posisi ShortMarginMarginOver the counterOver the counterOrganized marketOrganized marketNotional amountNotional amount

Derivatif standarDerivatif standar

Forward dan Futures: kontrak derivatif yang Forward dan Futures: kontrak derivatif yang memberikan kepada pemegangnya kewajiban untuk memberikan kepada pemegangnya kewajiban untuk membeli/menjual suatu asset tertentu pada suatu membeli/menjual suatu asset tertentu pada suatu waktu dengan harga tertentu. Forward merupakan waktu dengan harga tertentu. Forward merupakan transaksi “over the counter” dan Futures merupakan transaksi “over the counter” dan Futures merupakan transaksi yang dilakukan di bursatransaksi yang dilakukan di bursa

Options: kontrak derivatif yang memberikan kepada Options: kontrak derivatif yang memberikan kepada pemegangnya hak, bukan kewajiban, untuk pemegangnya hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual suatu asset tertentu pada suatu membeli/menjual suatu asset tertentu pada suatu waktu dengan harga tertentuwaktu dengan harga tertentu

Swap: perjanjian antara 2 pihak untuk Swap: perjanjian antara 2 pihak untuk mempertukarkan sejumlah cash flow pada suatu mempertukarkan sejumlah cash flow pada suatu periode tertentuperiode tertentu

Hal penting untuk diingatHal penting untuk diingat

Derivatif dapat digunakan untuk Derivatif dapat digunakan untuk mengelola risiko. Namun demikian, mengelola risiko. Namun demikian, derivatif juga dapat menyebabkan derivatif juga dapat menyebabkan kerugian yang besar. Beberapa contoh kerugian yang besar. Beberapa contoh yang dapat dilihat: yang dapat dilihat: http://en.wikipedia.org/wiki/Rogue_tr

aderhttp://en.wikipedia.org/wiki/List_of_tr

ading_losses