BAB 18Pendanaan dan Investasi melalui Pasar Sekuritas

Oleh : Laily Q.L (023.08.0490)Oleh : Laily Q.L (023.08.0490)

PASAR PRIMERPASAR PRIMERPasar Perdana (Primer) adalah pasarPasar Perdana (Primer) adalah pasar

dimana penerbitan sekuritas baru pertamadimana penerbitan sekuritas baru pertamakali dijual ke investor, penerbit menerimakali dijual ke investor, penerbit menerimapendapatan dari penjualan.pendapatan dari penjualan.Ketika sebuah perusahaan membutuhkan modalKetika sebuah perusahaan membutuhkan modaluntuk membeli persediaan, memperluasuntuk membeli persediaan, memperluaspabrik,mengambil investasi besar, mengakuisisipabrik,mengambil investasi besar, mengakuisisiperusahaan lain, atau mengejar tujuan bisnisperusahaan lain, atau mengejar tujuan bisnislainnya, perusahaan dapat menjual obligasi ataulainnya, perusahaan dapat menjual obligasi atausaham kepada investor umum.saham kepada investor umum.

PASAR SEKUNDERPASAR SEKUNDERPasar keuangan dimana sekuritas yangPasar keuangan dimana sekuritas yang

telah diterbitkan sebelumnyatelah diterbitkan sebelumnya

diperdagangkan di kalangan investor.diperdagangkan di kalangan investor.

Bisnis atau lembaga pemerintah yangBisnis atau lembaga pemerintah yang

menerbitkan sekuritas ini tidak terlibat langsungmenerbitkan sekuritas ini tidak terlibat langsung

di transaksi pasar sekunder. Berkaitan dengandi transaksi pasar sekunder. Berkaitan dengan

nilai volume perdagangan, pasar sekundernilai volume perdagangan, pasar sekunder

berukuran empat kali lipat lebih besarberukuran empat kali lipat lebih besar

dibandingkan dengan pasar perdana (primer).dibandingkan dengan pasar perdana (primer).

SEKURITASSEKURITAS

Sekuritas adalah saham, obligasi, atauSekuritas adalah saham, obligasi, atau

instrumen pasar uang yang menunjukkaninstrumen pasar uang yang menunjukkan

kewajiban di pihak penerbit.kewajiban di pihak penerbit.

Sekuritas dapat dikelompokkan menjadiSekuritas dapat dikelompokkan menjadi

tiga kategori : instrumen pasar uang,tiga kategori : instrumen pasar uang,

obligasi, dan saham.obligasi, dan saham.

Instrumen pasar uangInstrumen pasar uangInstrumen pasar uang merupakan suratInstrumen pasar uang merupakan surat

utang jangka pendek yang diterbitkan olehutang jangka pendek yang diterbitkan olehperusahaan, lembaga keuangan sepertiperusahaan, lembaga keuangan sepertibank, dan pemerintah.bank, dan pemerintah.Seluruh instrumen pasar uang akan jatuhSeluruh instrumen pasar uang akan jatuhtempo dalam waktu satu tahun setelahtempo dalam waktu satu tahun setelahtanggal penerbitannya. Investor menerimatanggal penerbitannya. Investor menerimabunga dari penerbit surat utang ini karena telahbunga dari penerbit surat utang ini karena telahmenggunakan dana investor. Instrumen pasar uangmenggunakan dana investor. Instrumen pasar uangumumnya merupakan sekuritas berisiko kecil dan dibeliumumnya merupakan sekuritas berisiko kecil dan dibelioleh investor saat mereka memiliki kelebihan dana.oleh investor saat mereka memiliki kelebihan dana.

OBLIGASIOBLIGASI

Pemegang obligasi merupakan kreditorPemegang obligasi merupakan kreditor

dari sebuah perusahaan. Dengan menjualdari sebuah perusahaan. Dengan menjual

obligasi, perusahaan memperoleh utang kreditobligasi, perusahaan memperoleh utang kredit

jangka panjang. Pemerintah pusat dan daerahjangka panjang. Pemerintah pusat dan daerah

juga memperoleh dana dengan cara ini. Obligasijuga memperoleh dana dengan cara ini. Obligasi

diterbitkan dalam pecahan yang bervariasi (yangditerbitkan dalam pecahan yang bervariasi (yang

disebut dengan nilai nominal [face value] ).disebut dengan nilai nominal [face value] ).

Jenis ObligasiJenis Obligasi1.1. Obligasi dengan jaminan; yakni obligasi yang Obligasi dengan jaminan; yakni obligasi yang

didukung oleh agunan tertentu dari aset didukung oleh agunan tertentu dari aset perusahaan.perusahaan.

2.2. Obligasi tanpa jaminan (Debentures); yakni Obligasi tanpa jaminan (Debentures); yakni obligasi yang hanya dijamin dengan reputasi obligasi yang hanya dijamin dengan reputasi dan janji keuangan dari perusahaan yang dan janji keuangan dari perusahaan yang menerbitkannya.menerbitkannya.

3.3. Obligasi pemerintah ; yakni surat utang yang Obligasi pemerintah ; yakni surat utang yang diterbitkan departemen keuangan terhadap diterbitkan departemen keuangan terhadap utang jangka panjang suatu negara ke utang jangka panjang suatu negara ke perusahaan / negara lain.perusahaan / negara lain.

4.4. Obligasi pemerintah daerah ; yakni obligasi Obligasi pemerintah daerah ; yakni obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah negara yang diterbitkan oleh pemerintah negara bagian atau pemerintah daerah. Obligasi ini bagian atau pemerintah daerah. Obligasi ini terbagi atas dua jenis :terbagi atas dua jenis :

• Obligasi pendapatan (revenue bond) Obligasi pendapatan (revenue bond) merupakan penerbitan obligasi dimana merupakan penerbitan obligasi dimana hasil pembayaran akan digunakan untuk hasil pembayaran akan digunakan untuk membiayai sebuah proyek yang membiayai sebuah proyek yang menghasilkan pendapatan, seperti jalan menghasilkan pendapatan, seperti jalan raya atau jembatan.raya atau jembatan.

• Obligasi wajibObligasi wajib (obligation bond)(obligation bond) merupakan merupakan obligasi di mana hasil pembayarannya obligasi di mana hasil pembayarannya digunakan untuk membiayai sebuah digunakan untuk membiayai sebuah proyek yang tidak menghasilkan proyek yang tidak menghasilkan pendapatan, seperti kantor polisi.pendapatan, seperti kantor polisi.

PERINGKAT KUALITAS PERINGKAT KUALITAS UNTUK OBLIGASIUNTUK OBLIGASI

Terdapat dua faktor yang menentukanTerdapat dua faktor yang menentukanharga dari sebuah obligasi :harga dari sebuah obligasi :• RisikoRisiko

Obligasi bervariasi dalam hal risiko. Salah satu alat Obligasi bervariasi dalam hal risiko. Salah satu alat yang digunakan oleh investor obligasi untuk menilai yang digunakan oleh investor obligasi untuk menilai risiko dari sebuah obligasi disebut pemeringkatan risiko dari sebuah obligasi disebut pemeringkatan obligasi ( bond rating). Di Indonesia terdapat dua obligasi ( bond rating). Di Indonesia terdapat dua lembaga yang berperan sebagai pemeringkat yaitu lembaga yang berperan sebagai pemeringkat yaitu PT PEFINDO dan PT Kasnic Duff & Phelps Credit PT PEFINDO dan PT Kasnic Duff & Phelps Credit Rating Indonesia (D.C.R).Rating Indonesia (D.C.R).

• Tingkat suku bungaTingkat suku bungaSemakin tinggi tingkat suku bunga, maka semakin Semakin tinggi tingkat suku bunga, maka semakin tinggi pula harga sebuah obligasi. tinggi pula harga sebuah obligasi.

OBLIGASI YANG OBLIGASI YANG TELAH JATUH TEMPOTELAH JATUH TEMPO Untuk memudahkan pembayaran kembali, sejumlah Untuk memudahkan pembayaran kembali, sejumlah

peminjam menerbitkan obligasi berseri (serial bond). peminjam menerbitkan obligasi berseri (serial bond). Penerbitan obligasi berseri terdiri atas obligasi yang Penerbitan obligasi berseri terdiri atas obligasi yang jatuh tempo di periode waktu yang berbeda.jatuh tempo di periode waktu yang berbeda.

Variasi dari konsep obligasi berseri adalah obligasi Variasi dari konsep obligasi berseri adalah obligasi dana tertanam (sinking-fund), atau obligasi dengan dana tertanam (sinking-fund), atau obligasi dengan pendanaan sebelumnya.pendanaan sebelumnya.

Kebanyakan obligasi perusahaan dan obligasi Kebanyakan obligasi perusahaan dan obligasi pemerintah daerah, dan sejumlah obligasi pemerintah daerah, dan sejumlah obligasi pemerintah bersifat callable (dapat ditebus). pemerintah bersifat callable (dapat ditebus). Hak Hak tebustebus atau atau provisi callprovisi call (call provision) (call provision) membolehkan penerbit untuk menebus obligasi membolehkan penerbit untuk menebus obligasi sebelum tanggal jatuh temponya pada harga yang sebelum tanggal jatuh temponya pada harga yang telah ditentukan sebelumnya.telah ditentukan sebelumnya.

SAHAMSAHAM

• Saham biasaSaham biasabagian dari kepemilikan dalam sebuah bagian dari kepemilikan dalam sebuah perusahaan. Pembeli dari saham ini perusahaan. Pembeli dari saham ini merupakan pemilik sebenarnya dari sebuah merupakan pemilik sebenarnya dari sebuah perusahaan. Pemegang saham ini memiliki perusahaan. Pemegang saham ini memiliki suara dalam pengambilan keputusan utama suara dalam pengambilan keputusan utama perusahaan, seperti pembelian perusahaan perusahaan, seperti pembelian perusahaan lain atau pemilihan dewan direksi. Sebagai lain atau pemilihan dewan direksi. Sebagai pengembalian dari uang yang diinvestasikan , pengembalian dari uang yang diinvestasikan , mereka berharap untuk menerima pembayaran mereka berharap untuk menerima pembayaran dalam bentuk dividen tunai (dividen kas).dalam bentuk dividen tunai (dividen kas).

• Saham preferenSaham preferen

Saham yang pemegangnya Saham yang pemegangnya menerima pembayaran dividen menerima pembayaran dividen dalam bentuk tertentu.dalam bentuk tertentu.

PEMBELI SEKURITASPEMBELI SEKURITASDua jenis umum investor yang membeli sekuritas yakniDua jenis umum investor yang membeli sekuritas yakniinstitusi (lembaga) dan perorangan. Investor institusional institusi (lembaga) dan perorangan. Investor institusional

(berbentuk institusi) adalah organisasi yang(berbentuk institusi) adalah organisasi yangmenginvestasikan dananya atau yang memegang danamenginvestasikan dananya atau yang memegang danatersebut mewakili institusi lain. Selain pentingnya investortersebut mewakili institusi lain. Selain pentingnya investorinstitusional , investor perorangan juga masih memainkaninstitusional , investor perorangan juga masih memainkanperan penting.peran penting.

Motivasi InvestasiMotivasi InvestasiSecara umum, institusi dan perorangan Secara umum, institusi dan perorangan memiliki lima motivasi utama untuk memiliki lima motivasi utama untuk berinvestasi : pertumbuhan modal, stabilitas berinvestasi : pertumbuhan modal, stabilitas dana pokok, likuiditas, laba saat ini, dan dana pokok, likuiditas, laba saat ini, dan pertumbuhan laba.pertumbuhan laba.

PAJAK dan PAJAK dan INVESTASIINVESTASI

Pajak memengaruhi keputusan berinvestasi, meskipunPajak memengaruhi keputusan berinvestasi, meskipunpengaruhnya lebih banyak bagi sejumlah investor dibandingkanpengaruhnya lebih banyak bagi sejumlah investor dibandingkanlainnya. Pengembalian investasi dibagi menjadi dua bentuk:lainnya. Pengembalian investasi dibagi menjadi dua bentuk:pendapatan (bunga obligasi dan dividen saham) dan keuntunganpendapatan (bunga obligasi dan dividen saham) dan keuntunganmodal yang direalisasikan (menjual sekuritas dengan harga yangmodal yang direalisasikan (menjual sekuritas dengan harga yanglebih tinggi dari harga belinya). Pengembalian investasi ini bisalebih tinggi dari harga belinya). Pengembalian investasi ini bisadikenakan pajak atau bisa juga tidak. Banyak investor dikenakan pajak atau bisa juga tidak. Banyak investor

institusional ,institusional ,seperti dana pensiun, tidak membayar pajak atas pengembalianseperti dana pensiun, tidak membayar pajak atas pengembalianinvestasi. Sebaliknya, investor perorangan, dapat berutang pajakinvestasi. Sebaliknya, investor perorangan, dapat berutang pajaklebih besar atas pengembalian investasi yang berasal darilebih besar atas pengembalian investasi yang berasal daripendapatan atau keuntungan modal yang direalisasi. pendapatan atau keuntungan modal yang direalisasi.

BURSA EFEKBURSA EFEKBursa efek merupakan pasarBursa efek merupakan pasar

tersentralisasi dimana biasanya sahamtersentralisasi dimana biasanya sahambiasa diperdagangkan.biasa diperdagangkan.Bursa efek merupakan pasar sekunder.Bursa efek merupakan pasar sekunder.Sekuritas yang telah diterbitkan olehSekuritas yang telah diterbitkan olehperusahaan, yang akan menerima hasilperusahaan, yang akan menerima hasilpembayaran dari penerbitan saat dijual ke pasarpembayaran dari penerbitan saat dijual ke pasarperdana. Penjualan di bursa efek terjadi antaraperdana. Penjualan di bursa efek terjadi antarainvestor perorangan dengan investorinvestor perorangan dengan investorinstitusionalinstitusional. .

PEMBELIAN dan PEMBELIAN dan PENJUALAN SEKURITASPENJUALAN SEKURITAS

Dengan pengecualian bahwa investorDengan pengecualian bahwa investor

merupakan bagian dari salah satu bursa saham,merupakan bagian dari salah satu bursa saham,

maka investor harus menggunakan jasa darimaka investor harus menggunakan jasa dari

perusahaan broker yang menjadi anggota dariperusahaan broker yang menjadi anggota dari

salah satu bursa efek atau lebih. salah satu bursa efek atau lebih. PerusahaanPerusahaan

brokerbroker (broker firm) merupakan perantara (broker firm) merupakan perantara

keuangan yang membeli dan menjual sekuritaskeuangan yang membeli dan menjual sekuritas

untuk investor perorangan maupun investoruntuk investor perorangan maupun investor

institusional.institusional.

REKSA DANAREKSA DANA

Reksa dana merupakan lembagaReksa dana merupakan lembaga

keuangan yang mengumpulkan dana darikeuangan yang mengumpulkan dana dari

pembeli saham mereka dan memanfaatkannyapembeli saham mereka dan memanfaatkannya

untuk memperoleh portofolio sekuritasuntuk memperoleh portofolio sekuritas

terdiversifikasi yang konsisten dengan tujuanterdiversifikasi yang konsisten dengan tujuan

investasi mereka. Investor dapat membeli sahaminvestasi mereka. Investor dapat membeli saham

reksa dana dalam jumlah yang relatif kecil.reksa dana dalam jumlah yang relatif kecil.