ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN...

95
ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN MANUFAKTUR SYARIAH YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE PERIODE 2013-2015 Skripsi Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E.) Oleh: Desti Nur Azizah 1112046100153 KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM) FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM UIN SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 2016 M/1437 H

Transcript of ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN...

Page 1: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN MANUFAKTUR SYARIAH

YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)

BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE

PERIODE 2013-2015

Skripsi

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh

Gelar Sarjana Ekonomi (S.E.)

Oleh:

Desti Nur Azizah

1112046100153

KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH

PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM)

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UIN SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

2016 M/1437 H

Page 2: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN MANUFAKTUR SYARIAH

YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)

BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE

PERIODE 2013-2015

Skripsi

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh

Gelar Sarjana Ekonomi (S.E.)

Oleh:

Desti Nur Azizah

1112046100153

Pembimbing:

Ir. Aries Koentjoro, M.M

KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH

PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM)

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UIN SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

2016 M/1437 H

Page 3: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang
Page 4: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa judul Skripsi “Analisis Prediksi

Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Syariah yang Terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII) Berdasarkan Metode Altman Z-Score Periode 2013-2015” ini beserta

seluruh isinya adalah benar-benar karya saya sendiri dan saya tidak melakukan

penjiplakan/pengutipan dengan cara yang tidak sesuai dengan etika yang berlaku

dalam masyarakat keilmuan. Atas pernyataan ini, saya siap menanggung resiko

atau sanksi yang dijatuhkan kepada saya apabila di kemudian hari ternyata

terdapat pelanggaran terhadap etika keilmuan dalam karya ini, atau ada klaim dari

pihak lain terhadap keaslian karya saya ini.

Tangerang Selatan,

Yang Membuat Pernyataan

Desti Nur Azizah

Page 5: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

i

ABSTRAK

Desti Nur Azizah. 1112046100153. Analisis Prediksi Kebangkrutan

Perusahaan Manufaktur Syariah yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index

(JII) Berdasarkan Metode Altman Z-Score Periode 2013-2015. Program

Strata Satu (S1), Konsentrasi Perbankan Syariah, Program Studi Muamalat

(Ekonomi Islam), Fakultas Syariah dan Islam, UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta. 1437 H / 2016 M.

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis tingkat keuangan perusahaan

manufaktur syariah dan memprediksi kebangkrutannya berdasarkan metode

Altman Z’score periode 2013 sampai 2015. Data yang digunakan dalam penelitian

ini berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur syariah yaitu laporan neraca

dan laporan laba rugi. Metode yang digunakan untuk mempreprediksi

kebangkrutan adalah dengan menggunakan metode Altman Z-score original yang

lebih tepat diterapkan pada perusahaan manufaktur yang telah go publik. Dimana

variabel yang digunakan adalah berupa rasio keuangan perusahaan berdasarkan

rasio keuangan Altman Z-score. Rasio keuangan tersebut adalah modal kerja

dibagi total aktiva (working capital to total asset), laba ditahan dibagi total aktiva

(retained earning to total asset), laba sebelum pajak dibagi total aktiva (earning

before taxes to total asset), nilai pasar sekuritas dibagi dengan nilai buku utang

(market value of equity to book value of liability), penjualan dibagi total aktiva

(sales to total asset).

Metode Altman pada penelitian ini dapat dihitung dengan rumus sebagai

berikut Z = 1,2.X1+ 1,4.X2 + 3,3.X3 + 0,6.X4 + 1.X5 Sampel yang digunakan

dalam penelitian ini adalah tiga perusahaan manufaktur syariah yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII).

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa dari hasil analisis prediksi

kebangkrutan tahun 2013 sampai tahun 2015 tidak ada perusahaan yang diprediksi

mengalami kebangkrutan, dimana nilai Z-Score > 2,99. Rata-rata Z-Score tiga

tahun penelitian pada PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP) adalah

7,60, PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP) bernilai 15,52 dan PT Kalbe

Farma Tbk (KLBF) 19,13.

Kata kunci : Laporan keuangan, kebangkrutan, Altman Z-score

Pembimbing : Ir. Aries Koentjoro, M.M.

Page 6: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

ii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr.Wb.

Alhamdulillahi Rabbil’alamin Puji dan Syukur kehadirat Allah SWT yang

telah melimpahkan rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Shalawat serta salam senantiasa tercurah

kepada Nabi Besar Muhammad SAW, beserta keluarga dan para sahabatnya.

Adapun penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Syariah (S.E.Sy), Konsentrasi Perbankan

Syariah, Program Studi Mumalat, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah

Jakarta.

Penulis sangat menyadari bahwa tanpa bantuan dari berbagai pihak, baik

bantuan moril maupun materil, penulisan skripsi ini tidak akan terwujud dengan

baik. Oleh karena itu, lewat tulisan ini penulis ingin menyampaikan banyak

ucapan terimakasih kepada:

1. Bapak Asep Saepudin Jahar, MA, Ph.D., selaku Dekan Fakultas Syariah dan

Hukum Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

2. Bapak AM. Hasan Ali, M.A., selaku Ketua Program Studi Muamalat Fakultas

Syariah dan Hukum Universitas Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Bapak Dr. Abdurrauf, Lc, M.A., selaku Sekretaris Program Studi Program

Studi Muamalat Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Negeri Syarif

Hidayatullah Jakarta.

4. Ibu Yuke Rahmawati M.A., selaku Dosen Penasehat Akademik.

5. Bapak Ir. Aries Koentjoro, M.M., selaku Dosen Pembimbing yang telah

memberikan waktu, ilmu, pengarahan, masukan dan motivasi dalam

menyelesaikan skripsi ini.

6. Segenap Dosen Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam Negeri Syarif

Hidayatullah Jakarta, yang telah memberikan ilmu yang sangat bermanfaat

selama proses perkuliahaan.

7. Kedua orang tua tercinta, Bunda Siti Mahmudah dan Ayah Adiarso yang

senantiasa memberikan doa yang tulus, motivasi dan bantuan dalam

menyelesaikan skripsi ini.

Page 7: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

iii

8. Kakak dan Adik tersayang Disti Nur Hidayah, Tri Sutrisno dan Ahmad

Fadillah Zulfikar yang memberikan doa dan motivasi kepada penulis.

9. Keluarga besar yang terus memberikan dukungan dan doa yang tiada henti

untuk menyelesaikan skripsi ini.

10. Teman seperjuanganku Iin, Coco, Adah, Ciput, Uci dan teman-teman

mahasiswa Program Studi Muamalat Konsentrasi Perbankan Syariah,

Fakultas Syariah dan Hukum, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta 2012 yang

telah memberikan motivasi dan menyediakan waktu untuk mendiskusikan

hal-hal terkait dengan masalah skripsi ini.

11. Ustadzah, Ukhti-Ukhti dan Santriwati Ponpes Al-Musyarafah yang terus

memberi Do’a.

12. Sahabat-sahabat SMA yang terus memberi doa dan dukungan.

13. Semua pihak yang terlibat dalam penulisan skripsi ini, yang tidak dapat

penulis sebutkan satu persatu.

Penulis menyadari sepenuhnya skripsi ini jauh dari kata sempurna,

dikarenakan keterbatasannya ilmu pengetahuan yang penulis miliki. Maka dari itu

penulis menerima dan mengharapkan kritik dan saran yang membangun demi

kesempurnaan skripsi ini. Akhir kata semoga skripsi ini memberikan manfaat bagi

banyak pihak yang membacanya.

Wassalamu’alaikum Wr.Wb.

Tangerang Selatan, Agustus 2016

Penulis,

Desti Nur Azizah

Page 8: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

iv

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN

LEMBAR PERNYATAAN

ABSTRAK ...................................................................................................... i

KATA PENGANTAR .................................................................................... ii

DAFTAR ISI ................................................................................................... v

DAFTAR TABEL .......................................................................................... vii

DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... vii

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah ....................................................................... 1

B. Identifikasi Masalah ............................................................................. 5

C. Batasan dan Rumusan Masalah ............................................................ 5

D. Tujuan dan Manfaat Penelitian ............................................................ 6

E. Kerangka Pemikiran ............................................................................. 8

F. Sistematika Penulisan .......................................................................... 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Laporan Keuangan

1. Pengertian Laporan Keuangan ....................................................... 11

2. Tujuan Laporan Keuangan ............................................................. 11

3. Sifat-sifat Laporan Keuangan ........................................................ 12

4. Al-Qur’an dan Hadits Tentang Laoporan Keuangan ..................... 14

B. Kebangkrutan

1. Pengertian Kebangkrutan ............................................................... 24

2. Penyebab Kebangkrutan................................................................. 26

3. Manfaat Informasi Prediksi Kebangkrutan ................................... 29

Page 9: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

v

4. Al-Qur’an dan Hadits Tentang Kebangkrutan ............................... 31

C. Analisis Diskriminan ............................................................................ 34

D. Altman Z-Score .................................................................................... 35

E. Peneliti Terdahulu ................................................................................ 37

BAB III METODE DAN PROFIL OBJEK PENELITIAN

A. Jenis Data ............................................................................................... 42

B. Sumber Data .......................................................................................... 42

C. Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel ........................................... 42

D. Metode Pengumpulan Data ................................................................... 44

E. Metode Analisis Data ............................................................................ 44

F. Penarikan Kesimpulan ........................................................................... 47

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Profil Objek Penelitian ......................................................................... 48

1. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP) .................... 50

2. PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP) ....................... 52

3. PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF) ................................................. 53

B. Data Penelitian ..................................................................................... 55

C. Proses dan Hasil Analisis Data Variabel X ......................................... 57

1. Modal Kerja Dibagi Total Aktiva (X1) .................................... 58

2. Laba Ditahan Dibagi Total Aktiva(X2) ................................... 60

3. Laba Sebelum Pajak Dibagi Total Aktiva (X3) ....................... 62

4. Nilai Pasar Ekuitas Dibagi Nilai Buku Hutang (X4) ............... 64

5. Penjualan Dibagi Total Aktiva (X5) ........................................ 66

D. Proses dan Hasil Analisis Data Z-Score ............................................... 68

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan.................................................................................... 73

B. Saran .............................................................................................. 73

Page 10: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

vi

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 76

LAMPIRAN

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Hasil Analisa Altman Z-Score Original ........................................... 4

Tabel 3.1 Interpretasi Nilai Z-Score................................................................. 47

Tabel 4.1 Data Olahan X1 Periode 2013-2015 ............................................... 59

Tabel 4.2 Data Olahan X2 Periode 2013-2015 ............................................... 61

Tabel 4.3 Data Olahan X3 Periode 2013-2015 ............................................... 63

Tabel 4.4 Data Olahan X4 Periode 2013-2015 ............................................... 65

Tabel 4.5 Data Olahan X5 Periode 2013-2015 ................................................ 67

Tabel 4.6 Interpretasi Nilai Z-Score ............................................................... 69

Tabel 4.7 Data Olahan Z-Score Periode 2013-2015 ....................................... 71

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran .................................................................... 8

Gambar 4.1 Grafik X1 Periode 2013-2015 ..................................................... 60

Gambar 4.2 Grafik X2 Periode 2013-2015 ..................................................... 62

Gambar 4.3 Grafik X3 Periode 2013-2015 ..................................................... 64

Gambar 4.4 Grafik X4 Periode 2013-2015 ...................................................... 66

Gambar 4.5 Grafik X5 Periode 2013-2015 ..................................................... 68

Gambar 4.6 Grafik Z-Score Periode 2013-2015 ............................................. 72

Page 11: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Setiap perusahaan selalu mengharapkan keuntungan yang

maksimum dan memakmurkan pemilik perusahaan. Dari tujuan tersebut,

maka pihak manajemen harus menghasilkan keuntungan yang optimal

dengan mengambil berbagai keputusan serta pengendalian yang seksama

terhadap kegiatan operasional, terutama berkaitan dengan keuangan

perusahaan.

Namun, dalam perjalanan bisnis pasti terjadi pasang surut dan tidak

ada satu pun perusahaan yang terhindar dari risiko kebangkrutan. Tidak

ada bisnis yang bisa berjaya selamanya. Kombinasi dari melemahnya

prospek industri ke depan digabungkan dengan kesalahan manajemen

(mismanagement) dapat berakibat fatal bagi suatu perusahaan. Potensi

kebangkrutan akan semakin menguat manakala ekonomi berada di ambang

resesi. Melemahnya daya beli masyarakat akan menguji kokohnya suatu

perusahaaan.

Cara agar dapat menghindari hal tersebut yaitu dengan

memperhatikan kondisi keuangan perusahaan.. Kondisi keuangan

merupakan faktor penting untuk mengetahui sejauh mana perusahaan

Page 12: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

2

menjaga kelancaran kegiatan bisnisnya yang dapat dilihat melalui laporan

keuangan.

Dari laporan keuangan akan dapat dihitung sejumlah rasio

keuangan yang lazim dijadikan dasar prediksi kebangkrutan. Munculnya

prediksi kebangkrutan merupakan antisipasi dan sistem peringatan dini

terhadap financial distress karena model tersebut dapat digunakan sebagai

sarana untuk mengidentifikasi bahkan memperbaiki kondisi sebelum

sampai pada kondisi kritis kebangkrutan.

Penelitian mengenai alat deteksi kebangkrutan telah banyak

dilakukan sehingga memunculkan berbagai model prediksi kebangkrutan

yang digunakan sebagai alat untuk memperbaiki kondisi perusahaan

sebelum mengalami kebangkrutan.

Beberapa alat deteksi kebangkrutan yang digunakan yaitu model

Altman Z-Score (1968), model Springate (1978), model Zmijewski (1983).

Peneliti terdahulu menemukan bahwa model prediksi Altman merupakan

prediktor terbaik dibandingkan model Springate dan model Zmijewsky.

Altman(1968) menggunakan metode multiple discriminant analysis

dengan menggunakan lima jenis rasio keuangan. yaitu modal kerja dibagi

total aktiva (working capital to total asset), laba ditahan dibagi total aktiva

(retained earning to total asset), laba sebelum pajak dibagi total aktiva

(earning before taxes to total asset), nilai pasar sekuritas dibagi dengan

Page 13: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

3

nilai buku utang (market value of equity to book value of liability),

penjualan dibagi total aktiva (sales to total asset).1

Metode untuk memprediksi kebangkrutan pada penelitian ini

menggunakan teori analisis diskriminan Altman. Dimana Altman

mengembangkan model kebangkrutannya menjadi Altman Pertama

(1968), Altman Revisi dan Altman Modifikasi (1995). Perkembangan

model Altman ini dapat dilihat dari yang pertama yaitu digunakan untuk

memprediksi kebangkrutan dari sebuah perusahaan publik manufaktur.

Kemudian Altman merevisi model kebangkrutan menjadi sebuah model

yang dapat digunakan untuk memprediksi kemungkinan kebangkrutan

bagi perusahaan manufaktur privat dan publik. Selanjutnya Altman

memodifikasi modelnya agar bisa diterapkan pada semua perusahaan

seperti manufaktur, non manufaktur dan perusahaan penerbit obligasi.2

Dalam hal ini penulis menggunakan Altman Z-Score Original yang

lebih tepat untuk perusahaan manufaktur yang go publik, ke relevanan

hasil Altman Z-Score Original ditunjukkan dalam tabel berikut:3

1 Syamsul hadi dan atika Anggraeni, “Pemilihan Prediktor Delisting Terbaik, (Perbandingan antara

The Zmijewsky Model, Altman Z-Score dan The Springate Model”, Jurnal Akuntansi dan

Auditing Indonesia, Vol: 12:2. 2008. Hlm. 179 2Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman, Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan

Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi dan Altman Modifikasi Dengan Ukuran

dan Umur Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas, hlm.16.

Page 14: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

4

Tabel 1.1

Hasil Analisa Altman Z-Score Original

Tabel diatas menunjukkan bahwa dari 120 perusahaan yang

diprediksi akan mengalami kebangkrutan pada periode 1997-1999

didapatkan 94% atau 113 perusahaan benar-benar dinyatakan bangkrut

pada tahun 1999 yang diumumkan melalui publisitas mereka di pasar

saham. Hal ini menunjukkan bahwa metode Altman Z-Score 1968 masih

relevan digunakan pada periode-periode berikutnya.

Berdasarkan uraian latar belakang tersebut, penulis tertarik untuk

meneliti penggunaan metode Altaman Z-Score untuk memprediksi

kebangkrutan perusahaan manufaktur yang terdaftar di JII periode tiga

tahun terakhir yaitu 2013 s.d 2015 dengan judul Analisis Prediksi

Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Syariah yang Terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII) Berdasarkan Metode Altman Z-Score

Periode 2013-2015.

Page 15: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

5

B. Identifikasi Masalah

1. Benarkah metode Altman Z-Score lebih spesifik dalam menganalisis

prediksi kebangkrutan?

2. Apa perbedaan metode Altman Z-Score dengan metode Springate,

Zmijewski, dan Ohlson?

3. Apa perebedaan Altman Z-Score original, revisi dan modifikasi?

4. Altman Z-Score model apakah yang paling sesuai dengan perusahaan

manufaktur yang go publik?

5. Bagaimana perkembangan perusahaan manufaktur syariah dilihat dari

rasio-rasio Altman Z-Score?

6. Bagaimana perhitungan Altman Z-Score Perusahaan manufaktur

syariah go publik?

7. Bagaimana menginterpretasi angka hasil perhitungan Altman Z-Score?

C. Batasan dan rumusan Masalah

Batasan Masalah

Dari identifikasi masalah diatas, penelitian ini dibatasi pada:

1. Bagaimana memprediksi kebangkrutan perusahaan manufaktur

syariah go publik metode Altman Z-Score?

2. Bagaimana perhitungan Altman Z-Score Perusahaan manufaktur

syariah go publik?

Page 16: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

6

3. Bagaimana menginterprestasi angka hasil perhitungan Altman Z-

Score?

Rumusan Masalah

Berdasarkan Latar Belakang masalah dan penelitian-penelitian

empiris, maka permasalahan yang dapat dirumuskan adalah Bagaimana

memprediksi kebangkrutan pada perusahaan manufaktur go public yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index dengan menggunakan metode Altman Z-

score.

D. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Tujuan

Penelitian ini bertujuan untuk

1. Mengetahui tingkat keuangan tiga perusahan manufaktur syariah yaitu

PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP) , PT Indocement

Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP) dan PT Kalbe Farma Tbk (KLBF)

periode 2013-2015.

2. Untuk menganalisis bagaimana prediksi kebangkrutan perusahan

manufaktur syariah tersebut berdasarkan metode Altman Z-Score.

Page 17: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

7

Manfaat

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi seluruh pihak,

yaitu:

1. Bagi pihak manajemen perusahaan, penelitian ini diharapkan mampu

memberikan sumbangan pemikiran dalam mempertimbangkan dan

menerapkan kebijakan yang dapat meningkatkan kinerja perusahaan di

masa depan.

2. Bagi peneliti, penelitian ini dimaksudkan sebagai pendalaman ilmu

yang telah peneliti dapatkan di bangku kuliah sehingga dapat

menginterpretasikan teori ke dalam kasus-kasus nyata yang ada.

3. Bagi akademisi, penelitian ini dapat menjadi acuan untuk melakukan

penelitian selanjutnya agar lebih kompleks.

Page 18: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

8

E. Kerangka Pemikiran

Gambar 1.1

Kerangka Pemikiran

Analisis Prediksi Kebangkrutan

Metode Altman Z -Score

Rumus :

Z= 1,2 X1+ 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1 X5

Keterangan :

Z : Daftar Keseluruhan (Overall index)

X1 : Modal kerja dibagi total aktiva (Working capital to total asset)

X2 : Laba ditahan dibagi total aktiva (Retained earning to total asset)

X3 : Laba sebelum pajak dibagi total aktiva (Earning before interest and taxes to total asset)

X4 :Nilai pasar sekuritas dibagi dengan nilai buku utang (Market value of equity to book

value of liability)

X5 : Penjualan dibagi total aktiva (Sales to total asset)

Perlu

penangananan

Sedikit masalah

keuangan

Tidak mengalami

masalah keuangan

Hasil dan Rekomendasi

Laporan Keuangan

Bursa Efek Indonesia

Masalah

keuangan serius

Jakarta Islamic Index (JII)

Perusahaan Manufaktur Syariah

Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Manufaktur Syariah yang Terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII) Berdasarkan Metode Altman Z-Score Periode 2013-2015

Page 19: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

9

F. Sistematika Penulisan

BAB I PENDAHULUAN

Bab ini akan menjelaskan mengenai pendahuluan dari isi skripsi, yang

merupakan bagian awal dari skripsi. Pada bab ini dibahas mengenai latar

belakang masalah yang menjadi topik skripsi ini, kemudian batasan dan

rumusan masalah, kemudian menentukan tujuan dan manfaat yang ingin

dicapai dalam skripsi ini, dan pada akhir bab I akan dijelaskan sistematika

pembahasan pada skripsi ini.

BAB II LANDASAN TEORI

Bab ini akan memfokuskan pada landasan teori yang mendasari penelitian

pada skripsi ini. Bab ini dimulai dengan menguraikan secara ringkas teori-

teori yang mendasari masalah yang diteliti. Teori-teori yang dikemukakan

antara lain seputar pengertian laporan keuangan, tujuan dan sifat-sifat

laporan keuangan. Teori kebangkrutan meliputi pengertian kebangkrutan,

penyebab kebangkrutan dan manfaat informasi prediksi kebangkrutan.

Analisis diskriminan dan metode Altman Z-Score. Selanjutnya dibahas

juga mengenai penelitian terdahulu dan kerangka berfikir.

BAB III METODE DAN PROFIL OBJEK PENELITIAN

Bab ini menjelaskan teknis-teknis penelitian yang digunakan pada

penelitian. Penempatan metode penelitian pada bab ini merupakan

kelanjutan tindakan dari pendahuluan dan teori-teori yang telah

Page 20: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

10

dikumpulkan peneliti. Pada bab ini dijelaskan mengenai jenis data,

sumber data, populasi dan teknik pengambilan sampel, metode analisis

data dan penarikan kesimpulan. Serta melampirkan profil perusahaan

yang diteliti

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

Bab yang menjelaskan mengenai hasil olahan data dari teknik yang

digunakan pada penelitian ini. Secara lengkapnya, bab ini menjelaskan

hasil analisis dari pengolahan dari pengolahan data, baik analisis data

secara deskriptif maupun analisis hasil pengolahan dengan menggunakan

metode Altman. Selanjutnya diuraikan analisis umum serta analisis

kebangkrutan perusahaan-perusahaan yang diteliti.

BAB V PENUTUP

Pada bab ini akan dijelaskan kesimpulan, dan saran yang bisa menjadi

masukan bagi berbagai pihak.

Page 21: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

11

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Laporan Keuangan

1. Pengertian Laporan Keuangan

Laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat

digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau

aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan

dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut. 4

Pihak-pihak yang berkepentingan terhadap posisi keuangan

maupun perkembangan suatu perusahaan adalah: para pemilik perusahaan,

manager perusahaan yang bersangkutan, para kreditur, bankers, para

investor dan pemerintah di mana perusahaan tersebut berdomisili, buruh

serta pihak-pihak lainnya.

2. Tujuan Laporan Keuangan

Tujuan pembuatan atau penyusunan laporan keuangan yaitu: 5

a. Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah aktiva (harta)

yang dimiliki perusahaan pada saat ini.

4 Munawir, Analisa Laporan Keuangan, Liberti, Yogyakarta, 2004, hlm. 2

5 Kasmir, Analisis Laporan Keuangan, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta, 2013,

hlm. 11

Page 22: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

12

b. Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah kewajiban dan

modal yang dimiliki perusahaan pada saat ini.

c. Memberikan informasi tentang jenis dan jumlah pendapatan yang

diperoleh pada suatu periode tertentu.

d. Memberikan informasi tentang jumlah biaya dan jenis biaya yang

dikeluarkan perusahaan dalam suatu periode tertentu.

e. Memberikan informasi tentang perubahan-perubahan yang terjadi

terhadap aktiva, pasiva dan modal perusahaan.

f. Memberikan informasi tentang kinerja manajemen perusahaan

dalam suatu periode.

g. Memberikan informasi tentang catatan-catatan atas laporan

keuangan.

h. Informasi keuangan lainnya.

Laporan keuangan diharapkan dapat memenuhi kebutuhan bersama

sebagai pengguna laporan keuangan, serta dapat digunakan sebagai

bentuk laporan dan pertanggungjawaban manajemen atas sumber daya

yang dipercayakan kepadanya.

3. Sifat-sifat Laporan Keuangan

Laporan keuangan terdiri dari data yang merupakan hasil dari suatu

kombinasi antara:6

6 Opcit, hlm. 6-7

Page 23: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

13

1. Fakta yang telah dicatat, berarti bahwa laporan keuangan ini dibuat atas

dasar fakta dari catatan akuntansi, dimana pencatatan ini dilakukan dari

pos-pos berdasarkan catatan historis dari peristiwa-peristiwa yang terjadi

dimasa lampau, dan jumlah-jumlah bunga yang tercatat dalam pos-pos itu

dinyatakan dalam harga-harga pada waktu terjadinya peristiwa tersebut.

Dengan sifat yang demikian itu maka laporan keuangan tidak dapat

mencerminkan posisi keuangan dari suatu perusahaan dalam kondisi

perekonomian yang paling akhir, karena segala sesuatunya bersifat

historis. Sehingga mungkin terdapat beberapa hal yang dapat membawa

akibat terhadap posisi keuangan perusahaan tidak dicatat dalam

pencatatan akuntansi atau tidak nampak dalam laporan.

2. Prinsip-prinsip dan kebiasaan-kebiasaan di dalam akuntansi, berarti data

yang dicatat itu didasarkan pada prosedur maupun anggapan-anggapan

tertentu yang merupakan prinsip-prinsip akuntansi yang lazim, hal ini

dilakukan dengan tujuan memudahkan pencatatan atau untuk

keseragaman.

3. Pendapat pribadi, berarti walaupun pencatatan transaksi telah diatur oleh

konvensi-konvensi atau dalil-dalil dasar yang mudah ditetapkan dan

menjadi standar pokok pembukuan, namun penggunaan dari konvensi dan

dalil dasar tersebut tergantung daripada akuntan atau management

perusahaan yang bersangkutan. Pendapat ini tergantung pada pendapat

atau integritas pembuatnya yang dikombinasikan dengan fakta yang

Page 24: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

14

tercatat dan kebiasaan serta dalil-dalil dasar akuntansi yang telah disetujui

akan digunakan dalam beberapa hal.

4. Al-Qur’an dan Hadits Tentang Laporan Keuangan

Al-Qur’an

a. Qur‟an Surat Al-Baqarah : 282

Artinya: Hai orang-orang yang beriman, apabila kamu

bermu'amalah tidak secara tunai untuk waktu yang ditentukan,

hendaklah kamu menuliskannya. Dan hendaklah seorang penulis di

antara kamu menuliskannya dengan benar. Dan janganlah penulis

enggan menuliskannya sebagaimana Allah mengajarkannya, maka

Page 25: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

15

hendaklah ia menulis, dan hendaklah orang yang berhutang itu

mengamlakan (apa yang akan ditulis itu), dan hendaklah ia

bertakwa kepada Allah Tuhannya, dan janganlah ia mengurangi

sedikitpun daripada hutangnya. Jika yang berhutang itu orang

yang lemah akalnya atau lemah (keadaannya) atau dia sendiri

tidak mampu mengimlakkan, maka hendaklah walinya

mengimlakkan dengan jujur. Dan persaksikanlah dengan dua

orang saksi dari orang-orang lelaki (di antaramu). Jika tak ada

dua oang lelaki, maka (boleh) seorang lelaki dan dua orang

perempuan dari saksi-saksi yang kamu ridhai, supaya jika seorang

lupa maka yang seorang mengingatkannya. Janganlah saksi-saksi

itu enggan (memberi keterangan) apabila mereka dipanggil; dan

janganlah kamu jemu menulis hutang itu, baik kecil maupun besar

sampai batas waktu membayarnya. Yang demikian itu, lebih adil di

sisi Allah dan lebih menguatkan persaksian dan lebih dekat kepada

tidak (menimbulkan) keraguanmu. (Tulislah mu'amalahmu itu),

kecuali jika mu'amalah itu perdagangan tunai yang kamu jalankan

di antara kamu, maka tidak ada dosa bagi kamu, (jika) kamu tidak

menulisnya. Dan persaksikanlah apabila kamu berjual beli; dan

janganlah penulis dan saksi saling sulit menyulitkan. Jika kamu

lakukan (yang demikian), maka sesungguhnya hal itu adalah suatu

kefasikan pada dirimu. Dan bertakwalah kepada Allah; Allah

mengajarmu; dan Allah Maha Mengetahui segala sesuatu.

Page 26: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

16

1) Tafsir

Perintah menulis utang piutang dipahami oleh banyak

ulama sebagai anjuran, bukan kewajiban. Memang sungguh sulit

perintah itu diterapkan oleh kaum muslimin ketika turun ayat ini

jika perintah utang-piutang bersifat wajib karena kepandaian tulis

menulis pada masa itu sangatlah langka.

Perintah tulis menulis mencakup perintah kepada kedua

orang yang bertransaksi, dalam arti salah seorang menulis dan apa

yang dituliskan di serahkan kepada mitranya jika mitra pandai tulis

baca, dan bila tidak pandai, atau keduanya tidak pandai maka

hendaklah mencari orang ketiga.

Dan Allah menegaskan : dan hendaklah seorang penulis

berlaku adil diantara kamu menulis dengan adil, yakni yang benar,

tidak menyalahi ketentuan Allah dan perundangan yang berlaku

dalam masyarakat. Tidak merugikan salah satu pihak yang

bermuamalah, sebgaimana dipahami dari kata adil diantara kamu.

Dengan demikian, dibutuhkan tiga kriteria bagi penulis, yaitu

kemampuan menulis, pengetahuan, tentang aturan serta tatacara

menulis, dan kejujuran.

2) Kandungan Ayat

Adapun kandungan ayat tersebut terdapat prinsip dasar yang

universal dalam operasional laporan keuangan, yaitu:

Page 27: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

17

a. Prinsip pertanggung jawaban

Prinsip pertanggung jawaban (accountability) merupakan

konsep yang tidak asing lagi dikalangan masyarakat muslim.

Pertanggung jawaban selalu berkaitan dengan konsep amanah. Bagi

kaum muslim, persoalan amanah merupakan hasil transaksi manusia

dengan sang khaliq mulai dari alam kandungan . manusia diciptakan

oleh Allah sebagai khalifah dimuka bumi. Manusia dibebani amanah

oleh Allah untuk menjalankan fungsi-fungsi kekhalifahannya. Inti

kekhalifahan adalah menjalankan atau menunaikan amanah.

Yang intinya banyak ayat al-Quran yang menjelaskan tentang

proses pertanggung jawaban manusia sebagai pelaku amanah Allah

dimuka bumi. Dan jika diimplikasikan dalam bisnis adalah bahwa

individu yang terlibat dalam praktik bisnis harus selalu melakukan

pertanggung jawaban apa yang telah diamanatkan dan diperbuat

kepada pihak-pihak terkait. Wujud pertanggung jawabannya bisaanya

dalam bentuk laporan keuangan.

b. Prinsip keadilan

Surat al-Baqarah ayat 282 ini mengandung prinsip keadilan

dalam melakukan transaksi. Prinsip keadilan ini tidak saja merupakan

nilai yang sangat penting dalam etika kehidupan sosial dan bisnis,

tetapi juga merupakan nilai yang secara inheren melekat dalam fitrah

manusia. Hal ini berarti bahwa manusia itu pada dasarnya memiliki

Page 28: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

18

kapasitas dan energy untuk berbuat adil dalam setiap aspek

kehidupannya.

Dalam konteks laporan keuangan, menegaskan kata adil

secara sederhana dapat berarti bahwa setiap transaksi yang dilakukan

oleh perusahaan dicatat dengan benar. Misalnya, bila nilai transaksi

adalah sebesar Rp 100 juta, maka laporan yang diterbitkan Perusahaan

dengan jumlah yang sama.

Dengan demikian, kata keadilan dalam konteks aplikasi

laporan keuangan mengandung dua pengertian , yaitu : pertama,

adalah berkaitan dengan praktik moral, yaitu kejujuran, yang

merupakan factor yang sangat dominan. Dimana tanpa kejujuran ini

informasi yang disajikan akan menyesatkan dan sangat merugikan

masyarakat. Kedua, kata adil bersifat lebih fundamental (dan tetap

berpijak pada nilai-nilai etika atau syariah dan moral), pengertian

kedua inilah yang lebih merupakan sebagai pendorong perusahaan

melaporkan kondisi keuangannya.

c. Prinsip kebenaran

Prinsip kebenaran ini akan dapat menciptakan keadilan

dalam mengakui, mengukur, dan melaporkan transaksi-transaksi

dalam laporan keuangan.

Page 29: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

19

b. Q.S . An-Nisa 135

Artinya :“wahai orang-orang yang beriman jadilah kamu benar-benar penegak

keadilan, menjadi saksi karena Allah biarpun terhadap dirimu sendiri atau ibu

bapak dan kaum kerabatmu.jika ia kaya ataupun miskin. Maka Allah lebih tahu

kemaslahatannya. Maka janganlah kamu mengikuti hawa nafsu karena ingin

menyimpang dari kebenaran. Dan jika kamu memutar balikan (kata-kata) atau

enggan menjadi saksi, maka sesungguhnya Allah adalah maha mengetahui segala

apa yang kamu kerjakan”

1) Tafsir

Wahai orang-orang yang beriman jadilah kamu benar-benar

penegak keadilan yang sebenar-benarnya, menjadi saksi karena Allah,

yakni selalu merasakan kehadiran Illahi memperhitungkan segala langksh

kamu dan menjadikannya demi karena Allah biarpun keadilan yang

kaummu tegakkan itu terhadap diri-sendiri atau terhadap ibu bapak dan

kaum kerabatmu, misalnya terhadap anak, atau saudara dan paman kamu

sendiri jika ia, yakni pribadi yang di saksikan kaya yang oleh jadi kamu

harapkan bantuannya atau dia disegani dan diakui atau pun miskin yang

bisaanya dikasihi, sehingga menjadikan kamu bertindak tidak adil guna

Page 30: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

20

memberikan manfaat atau menolak mudharat yang dapat jatuh atas mereka

maka jangan sekali-kali jadikan kondisi itu alasan untuk tidak menegakkan

keadilan karena Allah lebih utama dan lebih tabu kemaslakhatan mereka

sehingga tegakkan keadilan demi karena Allah.

2) Isi Kandungan Ayat

Akuntan, auditor dan semua pihak yang bertugas melaporkan

keuangan harus memiliki karakter yang baik, jujur, adil dan dapat

dipercaya. Adil dan tidak merugikan pihak manapun, jujur menuliskan apa

yang dia seharusnya tulis. Dan pihak yang melaporkan laporan keuangan

tersebut juga harus dapat menjaga amanah yang diberikan.

c. Qur‟an Surat Al-Isra‟ Ayat 35:

Artinya:

Dan sempurnakanlah takaran apabila kamu menakar, dan timbanglah

dengan neraca yang benar. Itulah yang lebih utama (bagimu) dan lebih baik

akibatnya.

Page 31: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

21

1) Tafsir

(Dan sempurnakanlah takaran) penuhilah dengan tepat (apabila kalian

menakar dan timbanglah dengan neraca yang benar) timbangan yang

tepat (itulah yang lebih utama dan lebih baik akibatnya.)

2) Isi Kandungan Ayat:

Kita harus menyempurnakan pengukuran dalam bentuk apapun,

termasuk dalam pos-pos yang disajikan dalam neraca dan laporan laba

rugi yang tertera pada laporan keuangan .

Hadits:

a. Hadis tentang penghitungan dalam laporan keuangan

Umar bin Khattaab Radhiallahu „anhu berkata”Hitunglah diri kalian

sebelum kalian dihitung (hisab) timbanglah diri kalian sebelum kalian

ditimbang. Adalah lebih ringan kalian menghitung diri kalian sebelum

besok dihitung”

1) Tafsir

Hadis diatas mendorong manusia untuk melakukan penghitungan yang

sebenar-benarnya, dan memperbaiki apa yang telah mereka hitung

Page 32: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

22

sebelum dipertanggung jawabkan di akhirat kelak. Pada hal ini kejujuran

sangat diperlukan untuk mendapatkan hasil yang sebenar-benarnya dalam

penghitungan tersebut.

2) Kandungan Hadis

Semua perbuatan hari ini akan dipertanggungjawabkan di akhirat kelak.

Maka perbuatan seorang akuntan dan auditor dalam melaporkan

keuangan perusahaan harus melakukan penghitungan yang sebenar-

benarnya karena akan dipertanggungjawabkan di akhirat kelak.

b. Hadits tentang Kejujuran

Artinya : Dari „Abdullâh bin Mas‟ûd Radhiyallahu anhu, ia berkata:

“Rasûlullâh Shallallahu „alaihi wa sallam bersabda : Kalian harus jujur

karena sesungguhnya jujur itu menunjukan kepada kebaikan dan kebaikan

itu menunjukkan kepada jannah. Seseorang senantiasa jujur dan berusaha

untuk jujur sehingga ditulis di sisi Allah sebagai orang yang jujur. Dan

jauhilah oleh kalian dusta karena sesungguhnya dusta itu menunjukkan

kepada keburukan dan keburukan itu menunjukkan kepada neraka.

Page 33: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

23

Seseorang senantiasa berdusta dan berusaha untuk berdusta sehingga

ditulis disisi Allah sebagai seorang pendusta” (HR Muslim).

1) Tafsir

Dalam hadits ini mengandung isyarat bahwa siapa yang

berusaha untuk jujur dalam perkataan maka akan menjadi karakternya

dan barangsiapa sengaja berdusta dan berusaha untuk dusta maka

dusta menjadi karakterya. Dengan latihan dan upaya untuk

memperoleh, akan berlanjut sifat-sifat baik dan buruk.

Hadits diatas menunjukkan agungnya perkara kejujuran

dimana ujung-ujungnya akan membawa orang yang jujur ke jannah

serta menunjukan akan besarnya keburukan dusta dimana ujung-

ujungnya membawa orang yang dusta ke neraka.

2) Kandungan Hadis

Kejujuran termasuk akhlak terpuji yang dianjurkan oleh Islam,

Diantara petunjuk Islam hendaknya perkataan orang sesuai dengan isi

hatinya, Jujur merupakan sebaik-baik sarana keselamatan di dunia dan

akhirat, Seorang mukmin yang bersifat jujur dicintai di sisi Allah

Ta‟ala dan di sisi manusia., Membimbing rekan lain bahwa jujur itu

jalan keselamatan di dunia dan akhirat.

Page 34: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

24

c. Hadits Tentang Ketelitian

التأوي مه هللا و العجلة مه الشيطان

Artinya : Perlahan-lahan itu dari Allah dan tergesa-gesa itu dari setan.

1) Tafsir

Hadis diatas menjelaskan perlahan-lahan memiliki arti bersabar dan

penuh ketelitian dalam menjalankan sesuatu adalah bimbingan Allah.

Dan tergesa-gesa itu diartikan sebagai pengaruh nafsu setan.

2) Kandungan Hadis

Seorang akuntan dan auditor diharapkan mempunyai sifat seperti diatas

yaitu bersabar dan penuh ketelitian dalam mengerjakan tugasnya dalam

hal penghitungan keuangan.

B. Kebangkrutan

1. Pengertian Kebangkrutan

Kebangkrutan merupakan kegagalan perusahaan dalam

menjalankan operasi perusahaan untuk menghasilkan laba. Kebangkrutan

merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi

kewajibannya.7

7 Toto Prihadi, Deteksi Cepat Kondisi Keuangan : Tujuh Analisis Rasio

Keuangan, PPM, Jakarta, 2008, hlm. 177

Page 35: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

25

Kebangkrutan sebagai suatu kegagalan yang terjadi pada sebuah

perusahaan didefinisikan dalam beberapa pengertian yaitu :

a. Kegagalan Ekonomi (Economic Distressed)

Kegagalan dalam arti ekonomi biasanya berarti bahwa perusahaan

kehilangan uang atau pendapatan, perusahaan tidak mampu

menutupi biayanya sendiri, ini berarti tingkat labanya lebih kecil

dari biaya modal atau nilai sekarang dari arus kas perusahaan lebih

kecil dari kewajiban. Kegagalan terjadi bila arus kas sebenarnya

dari perusahaan tersebut jauh dibawah arus kas yang diharapkan.

Bahkan kegagalan juga dapat berarti bahwa tingkat pendapatan atas

biaya historis dari investasinya lebih kecil daripada biaya modal

perusahaan yang dikeluarkan untuk sebuah investasi tersebut.

b. Kegagalan Keuangan (Financial Distressed)

Pengertian financial distressed adalah kesulitan dana baik

dalam arti dana dalam pengertian kas atau dalam pengertian modal

kerja. Sebagian asset liability management sangat berperan dalam

pengaturan untuk menjaga agar tidak terkena financial distressed.

Kegagalan keuangan biasa diartikan sebagai insolvensi

yang membedakan antara dasar arus kas dan dasar saham.

Insolvensi atas dasar arus kas ada dua bentuk yaitu:

Page 36: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

26

a. Insolvensi teknis (Technical Insolvency), terjadi apabila

perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban pada saat jatuh

tempo walaupun total aktivanya sudah melebihi total

hutangnya.

b. Insolvensi dalam pengertian kebangkrutan (Insolvency in

bankruptcy) , dimana didefinisikan sebagai kekayaan bersih

negative dalam neraca konvensional atas nilai sekarang dan

arus kas yang diharapkan lebih kecil dari kewajiban.

2. Penyebab Kebangkrutan

Secara garis besar penyebab kebangkrutan dibagi menjadi dua

yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal adalah faktor

yang berasal dari bagian internal manajemen perusahaan. Sedangkan

faktor eksternal bisa berasal dari faktor luar yang berhubungan

langsung dengan operasi perusahaan atau faktor perekonomian secara

makro.8

Faktor internal yang bisa menyebabkan kebangkrutan

perusahaan meliputi:

a. Manajemen yang tidak efisien akan mengakibatkan kerugian terus

menerus yang pada akhirnya menyebabkan perusahaan tidak dapat

8 Darsono dan Ashari, Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan. Edisi

Kesatu, ANDI, Yogyakarta, 2005, hlm. 101

Page 37: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

27

membayar kewajibannya. Ketidakefisienan ini diakibatkan oleh

pemborosan dalam biaya, kurangnya keterampilan dan keahlian

manajemen.

b. Ketidakseimbangan dalam modal yang dimiliki dengan jumlah

piutang-hutang yang dimiliki. Hutang yang terlalu besar akan

mengakibatkan biaya bunga yang besar sehingga memperkecil

laba. Piutang yang terlalu besar juga akan merugikan karena aktiva

yang menganggur terlalu banyak sehingga tidak menghasilkan

pendapatan.

c. Moral Hazard oleh manajemen. Kecurangan yang dilakukan oleh

manajemen perusahaan bisa mengakibatkan kebangkrutan.

Kecurangan ini akan mengakibatkan kerugian bagi perusahaan

yang pada akhirnya membangkrutkan perusahaan. Kecurangan ini

bisa berbentuk manajemen yang korup atau memberikan informasi

yang salah pada pemegang saham atau investor.

Faktor eksternal tidak berhubungan langsung dengan perusahaan

meliputi kondisi perekonomian secara makro ataupun faktor

persaingan global. Faktor-faktor eksternal yang bisa

mengakibatkan kebangkrutan :

a. Perubahan dalam keinginan pelanggan yang tidak diantisipasi

oleh perusahaan yang mengakibatkan pelanggan lari sehingga

terjadi penurunan dalam pendapatan. Untuk menjaga hal tersebut

Page 38: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

28

perusahaan harus mengantisipasi kebutuhan pelanggan dengan

menciptakan produk yang sesuai dengan kebutuhan pelanggan.

b. Kesulitan bahan baku karena supplier tidak dapat memasok lagi

kebutuhan bahan baku yang digunakan untuk produksi. Untuk

mengantisipasi hal tersebut perusahaan harus selalu menjalin

hubungan baik dengan supplier dan tidak menggantungkan

kebutuhan bahan baku pada satu pemasok sehingga risiko

kekurangan bahan baku dapat diatasi.

c. Faktor debitor juga harus diantisipasi untuk menjaga agar debitor

tidak melakukan kecurangan-kecurangan dengan mengemplang

hutang. Terlalu banyak piutang yang diberikan pada debitor

dengan jangka waktu pengembalian yang lama akan

mengakibatkan kerugian yang besar bagi perusahaan. Untuk

mengantisipasi hal tersebut, perusahaan harus selalu memonitor

piutang yang dimiliki dan keadaan debitor supaya bisa melakukan

perlindungan dini terhadap aktiva perusahaan.

d. Hubungan yang tidak harmonis dengan kreditor juga bisa

berakibat fatal terhadap kelangsungan hidup perusahaan. Apalagi

dalam Undang-undang no. 4 tahun 1998, kreditor bisa

mempailitkan perusahaan. Untuk mengantisipasi hal tersebut,

perusahaan harus bisa mengelola hutangnya dengan baik dan juga

membina hubungan baik dengan kreditor.

Page 39: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

29

e. Persaingan bisnis yang semakin ketat menuntut perusahaan agar

selalu memperbaiki diri sehingga bisa bersaing dengan

perusahaan lain dalam memenuhi kebutuhan pelanggan. Semakin

ketatnya persaingan menuntut perusahaan agar selalu

memperbaiki produk yang dihasilkan, memberikan nilai tambah

yang lebih baik bagi pelanggan.

f. Kondisi perekonomian secar global juga harus selalu diantisipasi

oleh perusahaan. Dengan semakin terpadunya perekonomian

dengan negara-negara lain, perkembangan perekonomian global

juga harus diantisipasi oleh perusahaan.

3. Manfaat Informasi Prediksi Kebangkrutan

Informasi kebangkrutan dapat bermanfaat untuk :

a. Pemberi pinjaman

Informasi kebangkrutan bisa bermanfaat untuk pengambilan

keputusan siapa yang akan diberi pinjaman, dan kemudian

bermanfaat untuk mengambil kebijakan memonitor pinjaman yang

ada.

b. Investor

Investor saham atau obligasi yang dikeluarkan oleh suatu

perusahaan tentunya akan sangat berkepentingan melihat adanya

kemungkinan bangkrut atau tidaknya perusahaan yang menjual

Page 40: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

30

surat berharga tersebut. Investor yang menganut strategi aktif akan

mengembangkan model prediksi kebangkrutan untuk melihat

tanda–tanda kebangkrutan seawal mungkin dan kemudian

mengantisipasi kemungkinan tersebut.

c. Pemerintah

Pada beberapa sektor usaha, lembaga pemerintah mempunyai

tanggung jawab untuk mengatasi jalannya usaha tersebut.

Pemerintah mempunyai kepentinganuntuk melihat tanda-tanda

kebangkrutan lebih awal supaya tindakan-tindakan dapat

dilakukan sedini mungkin.

d. Akuntan

Akuntan mempunyai kepentingan terhadap informasi

kelangsungan suatu usaha karena akuntan akan menilai

kemampuan going concern suatu perusahaan.

e. Manajemen

Informasi kebangkrutan digunakan untuk melakukan langkah-

langkah preventif sehinggga biaya kebangkrutan bisa dihindari

atau dapat diminimalisir.

Page 41: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

31

4. Al-Qur’an dan Hadis tentang Kebangkrutan

Ayat Al-Qur’an Tentang Mencegah Kebangkrutan Berbisnis

Al-Qur‟an Surat Faathir ayat 29:

Artinya : “Sesungguhnya orang-orang yang selalu membaca kitab Allah

(al-Quran) dan melaksanakan shalat dan menginfakkan sebagian rezeki

yang Kami anugerahkan kepadanya dengan diam-diam dan terang-

terangan, mereka itu mengharapkan perdagangan yang tidak akan rugi”.

1) Tafsir

Dalam al-Tafsir al-Wasith, Muhammad Sayyid Tantawi, Grand

Syaikh al-Azhar terdahulu, menjelaskan maksud dari membaca al-

Quran adalah melanggengkan bacaan al-Quran disertai penghayatan

maknanya dan pengamalan isi kandungannya. Sedangkan maksud dari

mendirikan shalat adalah melaksanakan shalat tepat waktu disertai

kekhusyu‟an dan penuh keikhlasan. Dan maksud dari menginfakkan

harta adalah mendermakan harta yang baik secara sembunyi-

sembunyi atau terang-terangan.

Page 42: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

32

2) Isi Kandungan

Ayat tersebut menganjurkan tiga hal yang dijadikan modal

perdagangan yang tidak akan merugi di akhirat kelak, yaitu membaca

Al-Quran, mendirikan shalat, dan menginfakkan harta.

Hadis tentang Kebangkrutan

» ال ق -صلى للا عليه وسلن-عي أبى هزيزة أى رسول للا

قالوا الوفلس فينا هي ال درهن له وال «. أتدروى ها الوفلس

تى يأتى يوم القياهت بصالة » هتاع. فقال إى الوفلس هي أه

ال هذا وسفك وصيام وسكاة ويأتى قد شتن هذا وقذف هذا وأكل ه

دم هذا وضزب هذا فيعطى هذا هي حسناته وهذا هي حسناته فإى

فنيت حسناته قبل أى يقضى ها عليه أخذ هي خطاياهن فطزحت

«.عليه ثن طزح فى النار

Artinya : “Dari Abu Hurairah berkata, Rasulullah bertanya kepada para

Sahabat: ”Apakah kalian tahu siapa orang yang bangkrut itu? mereka

menjawab:”Orang yang bangkrut menurut kami yaitu mereka yang tidak

memiliki uang dan perhiasan (hartanya habis)”. Maka Rasulullah

bersabda:” Sesungguhnya orang yang bangkrut itu adalah mereka yang

datang di hari kiamat dengan pahala sholat, puasa dan zakat. Akan tetapi

dia pernah mencaci orang lain, memakan (mengambil) harta orang lain,

melukai orang lain, dan memukul orang lain. Maka, pahala ibadah yang

ia dapatkan akan diserahkan kepada orang-orang yang pernah ia dzalimi.

Page 43: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

33

Jika pahalanya habis (untuk membayar tuntutan akibat dosa-dosa yang

pernah ia lakukan) maka dosa orang-orang itu akan diambil kemudian

dibebankan kepadanya, hingga ia dilemparkan ke dalam neraka.”

1) Tafsir

Hakekat ( المفلس ) kebangkrutan yang digambarkan oleh Rasulullah SAW.

Bahwa secara bahasa, muflis berasal dari kata ( إفالس ) yang artinya

bangkrut, ketidak mampuan membayar dan kegagalan. Dalam hadits ini,

kebangkrutan itu bukan karena seseorang tidak memiliki sesuatupun di

dunia ini, namun orang yang bangkrut adalah orang kelak pada hari kiamat

datang menghadap Allah SWT dengan pahala shalatnya, puasanya,

zakatnya maupun pahala amal ibadahnya yang lain, namun di sisi lain ia

juga membawa dosa karena suka mencela orang lain, menuduh, memakan

harta manusia, menumpahkan darah dan memukul orang lain. Dan karena

perbuatan dosanya kepada orang lain itulah, ia dimintai pertanggung

jawaban dengan cara seluruh khazanah kebaikannya diambil untuk

menutupi perbuatannya terhadap orang-orang yang pernah dizaliminya.

Bahkan seluruh khazanah kebaikannya telah ludes habis, namun belum

dapat memenuhi seluruh kedzalimannya yang dilakukan terhadap orang

lain, maka Allah SWT mengambil dosa-dosa orang yang didzaliminya

tersebut lalu dicampakkan pada dirinya. Sehingga jadilah ia orang yang

muflis (bangkrut), karena kebaikannya tidak dapat menutupi

keburukannya, sehingga ia dilemparkan ke dalam api neraka. Padahal ia

adalah ahli shalat, ahli puasa, ahli zakat maupun ahli ibadah lainnya.

Page 44: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

34

2) Isi Kandungan

Kebangkrutan dalam islam bukan kebangkrutan dari sisi finansial,

melainkan kebangkrutan karena ia melakukan ibadah/kebaikan kepada

Allah (Hablumminallah), namun melalaikan kebaikan sesama manusia

(Hablumminannas).

C. Analisis Diskriminan

Analisis diskriminan adalah metode teknik dependen di mana

variabel dependennya bersifat non metric.9 Analisis diskriminan

mengkombinasi linear dari dua atau lebih variabel independen yang akan

membedakan atau mendiskriminasikan dua objek atau lebih di dalam

sebuah kelompok atau grup.

Model dasar analisis diskriminan mirip seperti regresi berganda,

perbedaanya adalah bila regresi berganda variabel dependennya harus

metrik (interval dan rasio), sedangkan dalam analisis diskriminan variabel

dependennya kategoris. Formula untuk analisis diskriman dapat ditulis

dalam bentuk fungsi diskrimanan sebagai berikut:10

9 Agus Widarjono, Analisis Statistika Multivariat Terapan, UPP STIM YKPN,

Yogyakarta, 2010, hlm. 167. 10

Bilson Simamora, Analisis Multivariat Pemasaran, PT Gramedia Pustaka

Utama, Jakarta, 2005, hlm. 144

Page 45: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

35

D = b0 + b1 X1 + b2 X2 + B3 X3 + … + bk Xk

Di mana:

D = skor diskriminan

b = koefisien diskriminan atau bobot

X = prediktor atau variabel independen

Fungsi diskriminan tersebut hal yang diestimasi adalah koefisien

„b‟, sehingga nilai „D‟ setiap grup dapat berbeda. Ini terjadi pada saat rasio

jumlah kuadrat antar grup dengan rasio jumlah kuadrat dalam grup

mencapai nilai maksimum. Berdasarkan nilai D itulah keanggotaan objek

diprediksi. Metode analisis diskriminan dikelompokkan ke dalam dua jenis

yaitu metode diskriminan dengan dua kategori (Two-Group Discriminant

Analysis) dan metode diskriminan dengan lebih dari dua kategori (Multiple

Discriminant Analysis).

D. Altman Z-Score

Sejumlah studi telah dilakukan untuk mengetahui kegunaan

analisis rasio keuangan dalam memprediksi kegagalan atau kebangkrutan

suatu perusahaan. Salah satu studi tentang prediksi ini adalah model

multiple discriminan analysis (MDA) yang telah dijelaskan diatas, dalam

hal ini metode Z-Score model Altman.

Analisis prediksi kebangkrutan merupakan analisis yang dapat

membantu perusahaan untuk mengantisipasi kemungkinan perusahaan

Page 46: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

36

akan mengalami kebangkrutan yang disebabkan oleh masalah-masalah

keuangan. Metode Z-Score (Altman) adalah skor yang ditentukan dari

hitungan standar kali rasio keuangan yang akan menunjukkan tingkat

kemungkinan kebangkrutan perusahaan.11

Rasio-rasio keuangan tersebut

didasarkan pada popularitasnya dalam literatur dan relevansi terhadap

penelitian, rasio yang digunakan juga memiliki lima kriteria yaitu rasio

yang dapat mencerminkan likuiditas, profitabilitas, leverage, solvency, dan

rasio aktifitas.

Altman menemukan lima jenis rasio keuangan yang dapat

dikombinasikan untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang bangkrut

dan yang tidak bangkrut.Altman Z-Score dibedakan mnenjadi tiga yaitu

Altman Z-Score original, Altman Z-Score revisi dan Altman Z-Score

modifikasi.

Dalam penelitian ini, penulis menggunakan Altman Z-Score

original, yang lebih tepat digunakan untuk objek perusahaan manufaktur

yang telah go publik.

11

Supardi dan Sri Mastuti, Validitas Penggunaan Z-Score Altman Untuk Menilai

Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Publik di Bursa Efek Jakarta,

2003, Hlm. 73

Page 47: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

37

E. Peneliti Terdahulu

Prediksi kebangkrutan sebelumnya pernah diteliti oleh ST Ibrah

Mustafa Kamal dalam judul Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan

Perbankan Go Public di Bursa Efek Indonesia, (dengan menggunakan model

Altman Z-Score) tahun 2012 Pada tahun 2008 ada satu perusahaan perbankan

yang berada pada grey area atau sekitar 5% dan 95% diprediksi akan

mengalami kebangkrutan. Ini ditandai dengan hasil nilai Z-score yang di

bawah 2,99. Hanya Bank Rakyat Indonesia Tbk. yang hasilnya 2,611

mendekati nilai 2,99 berada di grey area. Dilihat bahwa perbankan ada

beberapa yang mulai memperbaiki kondisi keuangan dengan melihat bahwa

pada tahun 2009 sebanyak 40% berada dalam keadaan sehat, 45% diprediksi

akan mengalami kebangkrutan yang berkurang dibanding dengan tahun

sebelumnya, dan 15% berada pada grey area. Tahun 2010 prediksi

kebangkrutan pada perbankan memiliki hasil 55% perbankan sehat, 5%

berada pada grey area dan 40% masih dalam prediksi keadaan bangkrut.

Peluang kebangkrutan ini tentunya akan semakin besar jika pihak manajemen

perusahaan tidak segera melakukan tindakan evaluasi terhadap kondisi

keuangan perusahaan. Selain itu, perbaikan kinerja diperlukan setiap bank

agar semakin kecil kemungkinan mengalami kebangkrutan.12

12

ST Ibrah Mustafa Kamal, Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan

Perbankan Go Public di Bursa Efek Indonesia, (dengan menggunakan model

Altman Z-Score), Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas

Hasanuddin Makassar , 2012

Page 48: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

38

Penelitian Maya Damayanti dalam skripsi berjudul Prediksi

Kebangkrutan Asuransi Syariah Berdasarkan Metode Altman Z-Score

memperoleh hasil analisis prediksi kebangkrutan perusahaan asuransi unit

syariah berdasarkan laporan keuangan pada tahun 2009 sampai tahun 2013,

PT. Asuransi Allianz Life dinyatakan menagalami masalah dalam

manajemen maupun struktur keuangan. Hal tersebut karena nilai Z < 1,23

yaitu sebesar 1,1205. Selisih antara nilai Z yang diperoleh PT. Asuransi

Allianz Life dengan nilai cut off prediksi kebangkrutan Altman Z‟score

adalah sebesar 0,9%. Sehingga perusahaan masih bisa untuk melakukan

perbaikan dalam manajemen maupun struktur keuangan.13

Menurut Ko Kyung dan Siti Khairani dalam jurnal yang berjudul

Analisis Penggunaan Altman Z-score dan Springate untuk Mengetahui

Potensi Kebangkrutan pada PT.Bakrie Telecom Tbk, disimpulkan analisis

prediksi kebangkrutan yang dilakukan pada PT.Bakrie Telecom Tbk tahun

2009-2012 menyatakan bahwa perusahaan mengalami penurunan kinerja

yang signifikan. Hal ini diperkuat dengan hasil analisis kebangkrutan metode

Altman Z-score yang menunjukkan keadaan bangkrut atau adanya masalah

keuangan yang serius pada tahun 2012. Dari hasil analisis prediksi

kebangkrutan yang dilakukan pada PT.Bakrie Telecom Tbk tahun 2009-2012

menyatakan bahwa perusahaan mengalami ancaman kebangkrutan dari tahun

2009-2012. Hal ini diperkuat dengan analisis kebangkrutan metode Springate

13

Maya Damayanti, Prediksi Kebangkrutan Asuransi Syariah Berdasarkan

Metode Altman Z-Score, Skripsi Program Studi Muamalat Konsentrasi Asuransi

Syariah, UIN Syarif Hidayatullah, 2014

Page 49: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

39

yang menunjukkan keadaan bangkrut dari tahun 2009-2012. Hasil penelitian

menunjukkan adanya perbedaan hasil prediksi kebangkrutan antara metode

Altman Z-score dan Springate. Hal ini dikarenakan adanya perbedaan

penggunaan rasio keuangan dan kriteria kebangkrutan antara Altman Z-score

dan Springate.14

Penelitian Butet Agrina Kurniawanti yang berjudul Analisis

Penggunaan Altman Z-Score Untuk Memprediksi Potensi Kebangkrutan

Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di BEI Periode 2007-

2011. Pada tahun 2007-2011 PT. Cahaya Kalbar, Tbk, PT. Mayora Indah,

Tbk dan PT. Sekar Laut, Tbk berada dalam kategori sehat atau tidak

bangkrut, karena ditinjau dari nilai Z-Score seluruh perusahaan tersebut

nilainya berada didaerah aman dan grey area yaitu antara 1,81 dan 2,99 atau

di atas 2,99 serta tidak ada nilai rasio yang bernilai negatif, hal ini

menunjukkan kinerja keuangan perusahaan tersebut baik. Sedangkan

perusahaan yang dikategorikan rawan bangkrut atau berada pada grey area

pada tahun 2007-2011 terdapat satu perusahaan yaitu PT. Ultra Jaya Milk,

Tbk, hal ini disebabkan nilai Z-Score selalu berada diantara 1,81 dan 2,99.

Kemudian pada PT. Tiga Pilar Sejahtera menunjukkan hasil yang tidak baik.

Diprediksikan pada tahun 2007-2009 mengalami kegagalan (bangkrut),

karena nilai Z-Score yang diperoleh kurang dari 1,81, yang bisa dikatakan

bahwa kinerja keuangan perusahaan tersebut tidak baik. Berdasarkan rating

14

Ko Kyung dan Siti Khairani, Analisis Penggunaan Altman Z-score dan

Springate untuk Mengetahui Potensi Kebangkrutan pada PT.Bakrie Telecom Tbk,

Jurusan Akuntansi , STIE MDP, 2013

Page 50: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

40

ekuivalen perusahaan untuk menciptakan model emerging score (EMS)

selama tahun 2007-2011, maka tidak terdapat satu pun perusahaan yang

mempunyai rating menurun dan rating meningkat, jadi seluruh perusahaan

yang diteliti mempunyai nilai rating yang fluktuatif. Adapun perusahaan yang

memiliki rating fluktuatif yaitu PT. Cahaya Kalbar, Tbk, PT. Mayora Indah,

Tbk, PT. Sekar Laut, Tbk, PT. Tiga Pilar Sejahtera, Tbk dan PT. Ultra Jaya

Milk, Tbk. 15

Penelitian serupa dilakukan oleh Fithri Aulia Daswir dengan judul

Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan- Perusahaan Yang Listing Di

Daftar Efek Syariah (DES) Menurut Model Z-Altman, hasilnya menunjukkan

bahwa pada perusahaan-perusahaan yang listing di DES periode 2007 sampai

dengan periode 2009 beberapa perusahaan diprediksi mengalami

kebangkrutan pada masa yang akan datang. Tetapi hal ini telah dipatahkan

dengan bukti bahwa pada saat ini perusahaan yang diprediksi bangkrut

tersebut masih listing di DES pada periode ini. Oleh karena itu, metode ini

hanya bisa dipakai sebagai alat early warning (pendeteksi dini), bukan

sebagai alat perhitungan yang akurat dan pasti.16

15

Butet Agrina Kurniawanti, Analisis Penggunaan Altman Z-Score Untuk

Memprediksi Potensi Kebangkrutan Perusahaan Makanan dan Minuman Yang

Terdaftar di BEI Periode 2007-2011, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma,

2012 16

Fithri Aulia Daswir, Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan- Perusahaan

Yang Listing Di Daftar Efek Syariah (DES) Menurut Model Z-Altman, Program

studi Keuangan Islam, fakultas Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga, 2010

Page 51: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

41

Dari berbagai penelitian sebelumnya, objek penelitiannya beragam.

Mulai dari perbankan, asuransi syariah, dan perusahaan yang go public. Pada

kesempatan ini, penulis akan menyajikan objek penelitian tiga perusahaan

manufaktur syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) dengan

rentan waktu tiga tahun terakhir (2013-2015).

Page 52: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

42

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian kuantitatif. Kuantitatif

merupakan data berupa angka dalam arti sebenarnya, jadi berbagai operasi

matematika dapat dilakukan pada data kuantitatif.17

Hasil analisis kuantitatif

tersebut kemudian dideskripsikan dalam suatu uraian berupa prediksi

kebangkrutan berdasarkan metode Altman Z-score.

B. Sumber Data

Sumber data dalam penelitian ini yaitu data sekunder. Data sekunder adalah

data yang digali melalui hasil pengolahan pihak kedua dari hasil penelitian

lapangannya, baik berupa data kualitatif maupun kuantitatif.18

Data sekunder

yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan

manufaktur syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2013

sampai dengan 2015.

C. Popolasi dan Teknik Penngambilan Sampel

Populasi adalah kumpulan dari semua kemungkinan orang-orang,

benda- benda, dan ukuran lain, yang menjadi objek perhatian atau kumpulan

17

V. Wiratna Sujarweni dan Poly Endrayanto, Statistik Untuk Penelitian, Graha

Ilmu, Yogyakarta, 2012, hlm. 20 18

Muhammad Teguh, Metodologi Penelitian Ekonomi, Rajawali Pers, Jakarta,

2005, hlm. 121/

Page 53: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

43

seluruh objek yang menjadi perhatian.19

Polpulasi yang digunakan dalam

penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII).

Sampel merupakan bagian dari populasi. Metode yang digunakan

Sampel Purposive (Purposive Sampling) yaitu penarikan sampel dengan

pertimbangan tertentu. Pertimbangan tersebut didasarkan pada kepentingan

atau tujuan penelitian. Sampel pada penelitian ini adalah:

1. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP)

2. PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP), dan

3. PT Kalbe Farma (KLBF).

Pengambilan sampel pada penelitian ini adalah berdasarkan kriteria sebagai

berikut.

1. Perusahaan manufaktur syariah terdaftar di JII (Jakarta Islamic

Index)

2. Perusahaan merupakan perusahaan manufaktur syariah yang telah

berdiri sejak tahun 2013 sampai 2015

3. Perusahaan yang meneribitkan l aporan keuangan berupa laporan

neraca dan laporan laba rugi.

19

Suharyadi dan Purwanto, Statistika: Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern,

Salemba Empat, Jakarta, 2009, hlm. 7.

Page 54: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

44

D. Metode Pengumpulan Data

Di dalam penelitian ini diperlukan metode-metode yang digunakan

untuk mendapatkan data atau bahan keterangan yang digunakan untuk

perhitungan ketepatan prediksi kebangkrutan, yaitu berupa Metode

Dokumentasi. Pengumpulan data dokumentasi ini berupa:

a. Laporan keuangan perusahaan yang dipublikasi pada periode 2013 s.d

2015.

b. Harga saham perusahaan periode 2013 s.d 2015.

c. Buku dan literatur-literatur yang berkaitan dengan penelitian.

E. Metode Anailisis Data

Analisis dilakukan dari data laporan keuangan berupa laporan

neraca dan laporan laba rugi. Data atau hasil perhitungan rasio-rasio tersebut

kemudian dianalisis lebih jauh dengan menggunakan rasio-rasio yang ada

dalam metode Z-score. Formula yang digunakan pada penelitian ini

merupakan yang pertama kali dikembangkan oleh Altman untuk perusahaan

manufaktur yang go public, yaitu Altman Z-Score original (1968) dengan

rumus sebagai berikut:

Z= 1,2 X1+ 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1 X5

Z : Daftar Keseluruhan (Overall index)

X1 : Modal kerja dibagi total aktiva (Working capital to total asset)

Page 55: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

45

X2 : Laba ditahan dibagi total aktiva (Retained earning to total asset)

X3 : Laba sebelum pajak dibagi total aktiva (Earning before interest

and taxes to total asset)

X4 : Nilai pasar sekuritas dibagi dengan nilai buku utang (Market value

of equity to book value of liability)

X5 : Penjualan dibagi total aktiva (Sales to total asset)

Rasio-rasio altman z-score yaitu:

1. Modal Kerja dibagi Total Aktiva (X1)

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan

modal kerja bersih dari keseluruhan total aktiva yang dimilikinya. Rasio

ini dihitung dengan membagi modal kerja bersih dengan total aktiva.

Modal kerja bersih diperoleh dari selisih laba bruto dengan penjualan

neto. Modal kerja bersih yang negatif kemungkinan besar akan

menghadapi masalah dalam menutupi kewajiban jangka pendeknya

karena tidak tersedianya aktiva lancar yang cukup untuk menutupi

kewajiban tersebut. Sebaliknya, perusahaan dengan modal kerja bersih

yang bernilai positif jarang sekali menghadapi kesulitan dalam melunasi

kewajibannya.

2. Laba Ditahan Dibagi Total Aktiva (X2)

Rasio ini mengukur keuntungan kumulatif terhadap umur perusahaan

yang menunjukkan kekuatan pendapatan. Rasio ini menunjukkan

Page 56: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

46

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba ditahan dari total

aktiva perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak dibagikan

kepada para pemegang saham. Dengan kata lain, laba ditahan

menunjukkan berapa banyakpendapatan perusahaan yang tidak

dibayarkan dalam bentuk dividen kepada para pemegang saham.

3. Laba Sebelum Pajak Dibagi Total Aktiva (X3)

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan

laba dari aktiva perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak.

4. Nilai Pasar Ekuitas Dibagi Nilai Buku Hutang (X4)

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi

kewajiban – kewajiban dari nilai pasar modal sendiri (saham biasa).

Nilai pasar ekuitas sendiri diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar

saham biasa yang beredar dengan harga pasar per lembar saham biasa.

Nilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar

dengan kewajiban jangka panjang.

5. Penjualan Dibagi Total Aktiva (X5)

Rasio ini menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan volume bisnis

yang cukup dibandingkan investasi dalam total aktivanya. Rasio ini

mencerminkan efisiensi manajemen dalam menggunakan keseluruhan

aktiva perusahaan untuk menghasilkan penjualan dan mendapatkan laba.

Page 57: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

47

Apabila perhitungan metode Z-Score telah dilakukan dengan

serangkaian rasio-rasio keungan yang dimasukkan dalam suatu persamaan

diskriminan maka akan menghasilkan suatu angka atau skor tertentu. Angka

ini memiliki memiliki penjelasan atau interprestasi tertentu.20

Tabel 3.1

Interpretasi Nilai Z-Score:

Nilai Z-Score Interpretasi

Z > 2,99 Perusahaan tidak mengalami masalah dengan kondisi

keuangan

2,7 < Z < 2,99 Perusahaan mempunyai sedikit masalah keuangan

(meskipun tidak serius)

1,8 < Z < 2,69 Perusahaan akan mengalami permasalahan keuangan jika

tidak melakukan perbaikan yang berarti dalam

manajemen maupun struktur keuangan.

Z < 1,88 Perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius.

F. Penarikan Kesimpulan

Berdasarkan hasil yang diperoleh dari analisis data, selanjutnya

penulis akan melakukan penarikan kesimpulan umum yang

berkaitan dengan teori yang mendasari penelitian yaitu analisis

Altman Z-Score yang diperoleh dari perhitungan. Sehingga dapat

diperoleh kesimpulan apakah perusahaan yang diteliti akan

mengalami kebangkrutan atau tidak sesuai dengan kriteria yang

diinterpretasikan dalam model Altman Z-Score.

20

Darsono dan ashari, Pedoman Praktis Memahami laporan Keuangan, Andi,

Yogyakarta, 2005, hlm. 106

Page 58: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

48

BAB IV

PROFIL OBJEK DAN HASIL PENELITIAN

A. Profil Objek Penelitian

Objek penelitian ini adalah perusahaan manufaktur syariah go

public yang konsisten terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) dan menerbitkan

laporan keuangan tahunan selama periode 2013 s.d 2015.

Jakarta Islamic Index atau biasa disebut JII adalah salah satu

indeks saham yang ada di Indonesia yang menghitung index harga rata-rata

saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria syariah.

Tujuan pembentukan JII adalah untuk meningkatkan kepercayaan

investor untuk melakukan investasi pada saham berbasis syariah dan

memberikan manfaat bagi pemodal dalam menjalankan syariat Islam untuk

melakukan investasi di bursa efek.

Penentuan kriteria dalam pemilihan saham dalam JII melibatkan

Dewan Pengawas Syariah PT DIM. Saham-saham yang akan masuk ke JII

harus melalui filter syariah terlebih dahulu. Berdasarkan arahan Dewan

Pengawas Syariah PT DIM, ada 4 syarat yang harus dipenuhi agar saham-

saham tersebut dapat masuk ke JII:

1. Emiten tidak menjalankan usaha perjudian dan permainan yang

tergolong judi atau perdagangan yang dilarang.

Page 59: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

49

2. Bukan lembaga keuangan konvensional yang menerapkan sistem riba,

termasuk perbankan dan asuransi konvensional.

3. Usaha yang dilakukan bukan memproduksi, mendistribusikan, dan

memperdagangkan makanan/minuman yang haram.

4. Tidak menjalankan usaha memproduksi, mendistribusikan, dan

menyediakan barang/jasa yang merusak moral dan bersifat mudharat

Selain filter syariah, saham yang masuk ke dalam JII harus melalui beberapa

proses penyaringan (filter) terhadap saham yang listing, yaitu:

1. Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak

bertentangan dengan prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari 3

bulan, kecuali termasuk dalam 10 kapitalisasi besar.

2. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau tengah

tahun berakhir yang memiliki rasio Kewajiban terhadap Aktiva

maksimal sebesar 90%.

3. Memilih 60 saham dari susunan saham di atas berdasarkan urutan rata-

rata kapitalisasi pasar (market capitalization) terbesar selama 1 (satu)

tahun terakhir.

4. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-

rata nilai perdagangan reguler selama 1 (satu) tahun terakhir.

Pengkajian ulang akan dilakukan 6 (enam) bulan sekali dengan

penentuan komponen indeks pada awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya.

Sedangkan perubahan pada jenis usaha utama emiten akan dimonitor secara

Page 60: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

50

terus menerus berdasarkan data publik yang tersedia. Perusahaan yang

mengubah lini bisnisnya menjadi tidak konsisten dengan prinsip syariah akan

dikeluarkan dari indeks. Sedangkan saham emiten yang dikeluarkan akan

diganti oleh saham emiten lain. Semua prosedur tersebut bertujuan untuk

mengeliminasi saham spekulatif yang cukup likuid. Sebagian saham-saham

spekulatif memiliki tingkat likuiditas rata-rata nilai perdagangan reguler yang

tinggi dan tingkat kapitalisasi pasar yang rendah.

Berdasarkan kriteria tersebut, terdapat tiga perusahaan yang menjadi

sampel penelitian ini, perusahaan tersebut adalah:

1. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP)

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) didirikan 02

September 2009 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1

Oktober 2009. ICBP merupakan hasil pengalihan kegiatan usaha Divisi

Mi Instan dan Divisi Penyedap Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF),

pemegang saham pengendali. Kantor pusat Indofood CBP berlokasi di

Sudirman Plaza, Indofood Tower, Lantai 23, Jl. Jend. Sudirman, Kav.

76-78, Jakarta 12910, Indonesia, sedangkan pabrik perusahaan dan anak

usaha berlokasi di pulau Jawa, Sumatera, Kalimatan, Sulawesi dan

Malaysia.

Induk usaha dari Indofood CBP Sukses Makmur Tbk adalah

INDF, dimana INDF memiliki 80,53% saham yang ditempatkan dan

Page 61: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

51

disetor penuh ICBP, sedangkan induk usaha terakhir dari ICBP adalah

First Pacific Company Limited (FP), Hong Kong.

Ruang lingkup kegiatan ICBP terdiri dari, antara lain, produksi

mi dan bumbu penyedap, produk makanan kuliner, biskuit, makanan

ringan, nutrisi dan makanan khusus, kemasan, perdagangan,

transportasi, pergudangan dan pendinginan, jasa manajemen serta

penelitian dan pengembangan.

Merek-merek yang dimiliki Indofood CBP Sukses Makmur Tbk,

antara lain: untuk produk Mi Instan (Indomie, Supermie, Sarimi, Sakura,

Pop Mie, Pop Bihun dan Mi Telur Cap 3 Ayam), Dairy (Indomilk,

Enaak, Tiga Sapi, Kremer, Orchid Butter, Indoeskrim dan Milkuat),

penyedap makan (bumbu Racik, Freiss, Sambal Indofood, Kecap

Indofood, Maggi, Kecap Enak Piring Lombok, Bumbu Spesial Indofood

dan Indofood Magic Lezat), Makanan Ringan (Chitato, Chiki, JetZ,

Qtela, Cheetos dan Lays), nutrisi dan makanan khusus (Promina, Sun,

Govit dan Provita)

Pada tanggal 24 September 2010, ICBP memperoleh pernyataan

efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana

Saham ICBP (IPO) kepada masyarakat sebanyak 1.166.191.000 dengan

nilai nominal Rp100,- per saham saham dengan harga penawaran

Rp5.395,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek

Indonesia (BEI) pada tanggal 07 Oktober 2010.

Page 62: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

52

2. PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP)

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) didirikan tanggal 16

Januari 1985 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun

1985. Kantor pusat INTP berlokasi di Wisma Indocement Lantai 8, Jl.

Jend. Sudirman Kav. 70-71, Jakarta dan pabrik berlokasi di Citeureup –

Jawa Barat, Palimanan – Jawa Barat, dan Tarjun – Kalimantan Selatan.

Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, antara lain: Brichwood Omnia

Limited, Inggris (induk usaha) (51,00%) dan PT Mekar Perkasa

(13,03%). Adapun induk usaha terakhir kelompok usaha Indocement

adalah HeidebergCement AG.

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

kegiatan INTP antara lain pabrikasi semen dan bahan-bahan bangunan,

pertambangan, konstruksi dan perdagangan. Indocement dan anak

usahanya bergerak dalam beberapa bidang usaha yang meliputi

pabrikasi dan penjualan semen (sebagai usaha inti) dan beton siap

pakai, serta tambang agregat dan trass. Produk semen Indocement

adalah Portland Composite Cement, Ordinary Portland Cement (OPC

Tipe I, II, dan V), Oil Well Cement (OWC), Semen Putih dan TR-30

Acian Putih. Semen yang dipasarkan Indocement dengan merek dagang

"Tiga Roda" .

Page 63: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

53

Pada tahun 1989, INTP memperoleh pernyataan efektif dari

Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham

INTP (IPO) kepada masyarakat sebanyak 89.832.150 dengan nilai

nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp10.000,- per

saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia

(BEI) pada tanggal 05 Desember 1989.

3. PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF)

Kalbe Farma Tbk (KLBF) didirikan tanggal 10 September 1966

dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1966. Kantor

pusat Kalbe berdomisili di Gedung KALBE, Jl. Let. Jend. Suprapto

Kav. 4, Cempaka Putih, Jakarta 10510, sedangkan fasilitas pabriknya

berlokasi di Kawasan Industri Delta Silicon, Jl. M.H. Thamrin, Blok

A3-1, Lippo Cikarang, Bekasi, Jawa Barat.

Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham Kalbe

Farma Tbk, antara lain: PT Gira Sole Prima (10.17%), PT Santa Seha

Sanadi (9.71%), PT Diptanala Bahana (9.49%), PT Lucasta Murni

Cemerlang (9.47%), PT Ladang Ira Panen (9.21%) dan PT Bina Arta

Charisma (8.61%). Semua pemegang saham ini merupakan pemegang

saham pengendali dan memiliki alamat yang sama yakni, di Jl.

Let.Jend. Suprapto Kav. 4, Jakarta 10510.

Page 64: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

54

Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup

kegiatan KLBF meliputi, antara lain usaha dalam bidang farmasi,

perdagangan dan perwakilan. Saat ini, KLBF terutama bergerak dalam

bidang pengembangan, pembuatan dan perdagangan sediaan farmasi,

produk obat-obatan, nutrisi, suplemen, makanan dan minuman

kesehatan hingga alat-alat kesehatan termasuk pelayanan kesehatan

primer.

Produk-produk unggulan yang dimiliki oleh Kalbe, diantaranya

obat resep (Brainact, Cefspan, Mycoral, Cernevit, Cravit, Neuralgin,

Broadced, Neurotam, Hemapo, dan CPG), produk kesehatan (Promag,

Mixagrip, Extra Joss, Komix, Woods, Entrostop, Procold, Fatigon,

Hydro Coco, dan Original Love Juice), produk nutrisi mulai dari bayi

hingga usia senja, serta konsumen dengan kebutuhan khusus (Morinaga

Chil Kid, Morinaga Chil School, Morinaga Chil Mil, Morinaga BMT,

Prenagen, Milna, Diabetasol Zee, Fitbar, Entrasol, Nutrive Benecol dan

Diva).

Kalbe memiliki anak usaha yang juga tercatat di Bursa Efek

Indonesia, yakni Enseval Putera Megatrading Tbk (EPMT). Pada tahun

1991, KLBF memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk

melakukan Penawaran Umum Perdana Saham (IPO) KLBF kepada

masyarakat sebanyak 10.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per

saham dengan harga penawaran Rp7.800,- per saham. Saham-saham

Page 65: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

55

tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 30

Juli 1991.

B. Data Penelitian

Total Assets

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP) 21.267.470 25.029.488 26.560.624

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP) 26.607.241 28.884.635 27.638.360

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF) 11.315.061 12.439.267 13.696.417

Sumber : Laporan keuangan

Working Capital

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP) 18.668.990 21.922.158 22.121.957

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP) 10.036.632 10.890.037 9.888.919

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF) 8.323.017 8.892.737 9.295.887

Sumber : Laporan keuangan

Page 66: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

56

Retained Earning

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP) 5.963.662 7.032.837 8.825.067

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP) 17.877.133 19.803.853 19.165.851

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF) 7.538.715 8.779.120 9.872.083

Sumber : Laporan keuangan

Earning Before Interest Tax

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP) 2.966.990 3.445.380 4.009.634

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP) 6.595.154 6.815.478 5.645.111

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF) 2.572.522 2.763.700 2.720.881

Sumber : Laporan keuangan

Market Value of Equity

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP)

59.475.730 76.385.497 78.572.105

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP)

73.624.633 92.030.792 82.183.497

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF)

58.593.902 85.781.473 61.875.161

Sumber : Data diolah

Page 67: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

57

Book Value of Liability

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP) 8.001.739 10.445.187 10.173.713

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP) 3.629.554 4.307.622 3.772.410

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF) 2.815.103 2.607.556 2.758.131

Sumber : Laporan keuangan

Sales

Nama Perusahaan 2013 2014 2015

PT Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk. (ICBP) 25.094.681 30.022.463 31.741.094

PT Indocement Tunggal Prakarsa

Tbk. (INTP) 18.691.286 19.996.264 17.798.055

PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF) 16.002.131 17.368.532 17.887.464

Sumber : Laporan keuangan

C. Proses dan Hasil Analisis Data Variabel X

Dalam model prediksi Altman Z-score ini, terdapat lima indikator

dari rasio- rasio keuangan yang dapat dikombinasikan untuk melihat

perbedaan antara perusahaan yang bangkrut dan tidak bangkrut, yaitu

modal kerja dibagi total aktiva (working capital to total asset), laba ditahan

dibagi total aktiva (retained earning to total asset), laba sebelum pajak

dibagi total aktiva (earning before taxes to total asset), nilai pasar sekuritas

Page 68: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

58

dibagi dengan nilai buku utang (market value of equity to book value of

liability), penjualan dibagi total aktiva (sales to total asset).

1. Modal Kerja Dibagi Total Aktiva (X1)

Modal kerja dibagi total aktiva (working capital to total assets)

merupakan perbandingan antara rasio modal kerja dengan total aktiva,

dimana nilai modal kerja merupakan selisih dari laba bruto dan

penjualan. Rasio ini digunakan untuk mengukur kinerja operasional

perusahaan dengan aktiva yang tersedia. Modal kerja bersih yang

negatif kemungkinan besar akan menghadapi masalah dalam menutupi

kewajiban jangka pendeknya karena tidak tersedianya aktiva lancar

yang cukup untuk menutupi kewajiban tersebut. Sebaliknya, perusahaan

dengan modal kerja bersih yang bernilai positif jarang sekali

menghadapi kesulitan dalam melunasi kewajibannya.

Untuk mengetahui nilai X1 atau modal kerja dibagi total aktiva

(working capital to total asset) menggukan rumus berikut:

X1 =

Contoh perhitungan nilai variabel modal kerja dibagi total aktiva

(working capital to total assets) pada PT Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk. (ICBP) tahun 2013 adalah sebagai berikut:

Page 69: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

59

= 0,877

Dengan perhitungan yang sama maka diperoleh nilai variabel modal

kerja dibagi total aktiva (working capital to total assets) pada PT

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF).

Tabel 4.1

Tabel X1 Periode 2013 s.d 2015

Tahun ICBP INTP KLBF

2013 0,877 0,377 0,735

2014 0,875 0,377 0,714

2015 0,832 0,357 0,678

Sumber : Data diolah

Data pada tabel 4.1 menunjukkan tiga perusahaan yang diteliti

memiliki nilai net working capital to total asset periode tiga tahun

terakhir memiliki nilai yang positif, artinya perusahaan tidak

mengalami masalah pada modal kerja nya.

Modal kerja dibagi total aktiva (working capital to total asset)

terbesar selama tahun 2013 sampai dengan 2015 adalah PT Indofood

CBP Sukses makmur Tbk. Semakin tinggi nilai rasio ini menunjukkan

perusahaan menghasilkan modal kerja bersih yang berakibat semakin

tinggi pula tingkat likuiditas perusahaan tersebut.

Page 70: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

60

Untuk lebih jelasnya, X1 atau modal kerja dibagi total aktiva

(net working capital to total asset) pada Perusahaan periode 2013-

2015 dapat dilihat pada grafik berikut :

Gambar 4.1

Grafik X1 Periode 2013-2015

2. Laba Ditahan Dibagi Total Aktiva (X2)

Laba Ditahan Dibagi Total Aktiva (Retained earnings to total

assets) merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan

untuk menghasilkan laba ditahan dari total aktiva perusahaan. Laba

ditahan menunjukan berapa banyak pendapatan perusahaan yang

tidak dibayarkan dalam bentuk dividen kepada para pemegang

saham.

Untuk mengetahui nilai X2 dapat menggunakan rumus

sebagai berikut:

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

ICBP INTPKLBF

2013

2014

2015

Page 71: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

61

X2 =

Contoh perhitungan nilai variabel laba ditahan dibagi total aktiva

(retained earnings to total assets) pada PT Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk. (ICBP) tahun 2013 adalah sebagai berikut:

5 963 662

2 267 47 = 0,280

Dengan perhitungan yang sama maka diperoleh nilai variabel laba

ditahan dibagi total aktiva (retained earnings to total assets) dari PT

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT Kalbe Farma Tbk.

(KLBF).

Tabel 4.2

Tabel X2 Periode 2013 s.d 2015

Tahun ICBP INTP KLBF

2013 0,280 0,671 0,666

2014 0,280 0,685 0,705

2015 0,332 0,693 0,720

Sumber : Data diolah

Dari tabel 4.2 dapat dilihat bahwa nilai laba ditahan

dibagi total aktiva (retained earnings to total assets) pada tiga

perusahaan yang diteliti pada tiga tahun terakhir bernilai

positif. Arti nilai ini adalah setiap penggunaan Rp 1 aktiva

Page 72: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

62

oleh PT Indofood CBP Sukses makmur Tbk. akan

menghasilkan nilai laba ditahan sebesar Rp 0,280 pada tahun

2013.

Untuk lebih jelasnya, X2 atau laba ditahan dibagi total

aktiva (retained earnings to total assets) pada perusahaan

periode 2013-2015 dapat dilihat pada gambar berikut :

Gambar 4.2

Grafik X2 Periode 2013-2015

3. Laba Sebelum Pajak Dibagi Total Aktiva (X3)

Rasio laba sebelum pajak dibagi total aktiva (earning before tax to

total asset) ini merupakan rasio untuk memperlihatkan apakah

perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup dibandingkan

sebelum pajak dalam total aktivanya. Rasio ini mencerminkan

efesiensi manajemen dalam menggunakan keseluruhan aktiva

perusahaan untuk menghasilkan penjualan dan mendapatkan laba.

0

0.2

0.4

0.6

0.8

ICBP INTPKLBF

2013

2014

2015

Page 73: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

63

Untuk mengetahui nilai X3 dapat menggunakan rumus sebagai

berikut :

X3 =

Contoh perhitungan nilai variabel laba sebelum pajak dibagi

total aktiva (earning before tax to total asset) pada PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (ICBP) tahun 2013 adalah sebagai berikut:

2 966 99

2 267 47 = 0,139

Dengan perhitungan yang sama maka diperoleh nilai variabel

laba sebelum pajak dibagi total aktiva (earning before tax to total

asset) dari PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT

Kalbe Farma Tbk. (KLBF)

Tabel 4.3

Tabel X3 Periode 2013 s.d 2015

Tahun ICBP INTP KLBF

2013 0,139 0,247 0,227

2014 0,137 0,235 0,222

2015 0,151 0,204 0,198

Sumber : Data diolah

Dari tabel diatas, rasio X3 bernilai positif dan cenderung stabil.

Nilai terbesar didapat INTP pada tahun 2013. Nilai ini menunjukan

Page 74: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

64

kemampuan pendapatan sebelum pajak sebesar 0,247 kali selama periode

2013-2015, nilai ini menunjukan kemampuan total aktiva dalam menahan

laba sebelum pajak selama periode tertentu.

Untuk lebih jelasnya, laba sebelum pajak dibagi total aktiva

(earning before tax to total asset) periode 2013-2015 dapat dilihat pada

gambar berikut :

Gambar 4.3

Grafik X3 Periode 2013-2015

4. Nilai Pasar Ekuitas Dibagi Nilai Buku Hutang (X4)

Nilai pasar ekuitas dibagi nilai buku hutang (market value of equity

to book value of liabilities) merupakan rasio yang biasanya digunakan

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-

kewajiban dari nilai pasar modal sendiri. Nilai pasar modal sendiri

diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar saham biasa yang beredar

dengan harga pasar per lembar saham biasa.

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25

ICBP INTP KLBF

2013

2014

2015

Page 75: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

65

Untuk mengetahui nilai X4 dapat menggunakan rumus sebagai

berikut :

X4 =

Contoh perhitungan nilai variabel X4 pada PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (ICBP) tahun 2013 adalah sebagai berikut:

59 475 73

8 739 = 7,432

Dengan perhitungan yang sama maka diperoleh nilai variabel X4 dari

PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan PT Kalbe Farma

Tbk. (KLBF)

Tabel 4.4

Tabel X4 Periode 2013 s.d 2015

Tahun ICBP INTP KLBF

2013 7,432 20,284 20,814

2014 7,312 21,364 32,897

2015 7,723 21,785 22,433

Sumber: Data diolah

Dari tabel diatas, semua perusahaan bernilai positif setiap

tahunnya. Hal ini berarti perusahaan memiliki kemampuan dalam

memenuhi kewajiban-kewajibannya dari nilai pasar modal sendiri.

Page 76: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

66

Untuk lebih jelasnya, nilai pasar ekuitas dibagi nilai buku hutang (market

value of equity to book value of liabilities)periode 2013-2015 dapat

dilihat pada gambar berikut:

Gambar 4.4

Grafik X4 Periode 2013-2015

5. Penjualan dibagi Total Aktiva (X5)

Rasio X5 ini merupakan rasio untuk memperlihatkan apakah

perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup dibandingkan

investasi dalam total aktivanya. Rasio ini mencerminkan efesiensi

manajemen dalam menggunakan keseluruhan aktiva perusahaan untuk

menghasilkan penjualan dan mendapatkan laba.

Untuk mengetahui nilai X5 dapat menggunakan rumus sebagai

berikut :

X5 =

0

10

20

30

40

ICBP INTPKLBF

2013

2014

2015

Page 77: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

67

Contoh perhitungan nilai variabel X5 pada PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (ICBP) adalah sebagai berikut:

25 94 68

2 267 47 = 1,179

Dengan perhitungan yang sama maka diperoleh nilai variabel Nilai

pasar ekuitas dibagi nilai buku hutang (market value of equity to book

value of liabilities) pada PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP)

dan PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF)

Tabel 4.5

Tabel X5 Periode 2013-2015

Tahun ICBP INTP KLBF

2013 1,179 0,702 1,414

2014 1,199 0,692 1,396

2015 1,195 0,643 1,305

Sumber: Data diolah

Dari tabel tersebut, dapat dilihat bahwa nilai X5 terbesar adalah PT

Kalbe Farma Tbk. pada tahun 2014 sebesar 1,396, nilai ini menunjukan

kemampuan total aktiva dalam menciptakan penjualan adalah sebesar

1,396 kali selama tahun 2014. Satu kali perputaran aktiva adalah selama

= 365/1,396 = 261,46. Jadi, dapat diketahui bahwa perputaran aktiva

untuk menghasilkan penjualan adalah selama 261,46 hari. Nilai ini

Page 78: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

68

menunjukan kemampuan total aktiva dalam menciptakan penjualan

selama periode tertentu.

Untuk lebih jelasnya, X5 atau sales to total asset pada Perusahaan

periode 2013-2015 dapat dilihat pada grafik berikut :

Gambar 4.5

Grafik X5 Periode 2013-2015

D. Proses dan Hasil Analisis Data Z-Score

Setelah diperoleh nilai-nilai rasio keuangan masing-masing

perusahaan, maka langkah penelitian selanjutnya adalah melakukan

perhitungan Z-Score dari hasil interpelasi nila rasio tersebut. Kemudian

nilai Z-Score tersebut dibandingkan dengan kriteria yang telah ditetapkan

Altman agar dapat memprediksi kondisi kesehatan keuangan dari

masing-masing perusahaan. Berdasarkan perusahaan yang diteliti, yakni

perusahaan manufaktur syariah yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

(JII), maka penulis memilih model Altman Z-Score untuk digunakan

0

0.5

1

1.5

ICBPINTP

KLBF

2013

2014

2015

Page 79: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

69

dalam penelitian ini.

Adapun rumus dari Model Altman Z-Score adalah sebagai berikut :

Z= 1,2 X1+ 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1 X5

Keterangan :

Z : Daftar Keseluruhan (Overall index)

X1 : Modal kerja dibagi total aktiva (Working capital to total asset)

X2 : Laba ditahan dibagi total aktiva (Retained earning to total asset)

X3 : Laba sebelum pajak dibagi total aktiva (Earning before interest

and taxes to total asset)

X4 : Nilai pasar sekuritas dibagi dengan nilai buku utang (Market value

of equity to book value of liability)

X5 : Penjualan dibagi total aktiva (Sales to total asset)

Dengan kriteria sebagai berikut :

Tabel 4.6

Interpretasi Nilai Z-Score

Nilai Z-Score Interpretasi

Aman

Z > 2,99

Perusahaan tidak mengalami masalah dengan kondisi

keuangan

Kurang aman

2,7 < Z < 2,99

Perusahaan mempunyai sedikit masalah keuangan (meskipun

tidak serius)

Perlu Penanganan

1,8 < Z < 2,69

Perusahaan akan mengalami permasalahan keuangan jika

tidak melakukan perbaikan yang berarti dalam manajemen

maupun struktur keuangan.

Bangkrut

Z < 1,88

Perusahaan mengalami masalah keuangan yang serius.

Page 80: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

70

Nilai Z-Score untuk masing-masing perusahaan dapat dihitung

dengan menggunakan rumus persamaan model original Z-Score diatas.

Contoh perhitungannya Nilai Z-Score untuk PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (ICBP) tahun 2013 adalah sebagai berikut:

Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5

= 1.2 (0,877) + 1.4 (0,280) + 3.3 (0,139) + 0.6 (7,432) + 1.0 (1,179)

= 1,052 + 0,392 + 0,458 + 4,459 + 1,179

Z = 7,546

Setelah kita memasukan seluruh rasio yang akan diuji kedalam

rumus Altman Z- Score kemudian dibagi kedalam kriteria yang telah

disebutkan diatas, maka hasil perhitungan Altman Z-Score pada

Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) dapat

dilihat pada tabel 4.7 berikut ini :

Page 81: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

71

Tabel 4.7

Z-Score Periode 2013-2015

Sumber : Data diolah

E. Interpretasi Hasil Penelitian

Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai Z-Score pada perusahaan

manufaktur yang diteliti selama 2013-2015 tidak menunjukkan kriteria

dari model Altman Z-Score yang masuk dalam kategori buruk yang

berarti perusahaan mengalami kebangkrutan.

PT Indofood CBP Sukses Makmur (ICBP) dan PT Indocement

Tunggal Prakarsa (INTP) dan PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) pada tahun

Perusahaan

2013 2014 2015

Z-

Score Prediksi

Z-

Score Prediksi

Z-

Score Prediksi

PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk

(ICBP)

7,54 Aman 7,48 Aman 7,79 Aman

PT Indocement

Tunggal Prakarsa Tbk

(INTP)

15,08 Aman 15,70 Aman 15,78 Aman

PT Kalbe Farma Tbk

(KLBF) 16,46 Aman 23,71 Aman 17,24 Aman

Page 82: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

72

2013 s.d 2015 memiliki nilai Z-Score yang aman dan cenderung stabil,

meskipun nilainya bersifat fluktuatif. Rata-rata Z-Score tiga tahun

penelitian pada PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP) adalah

7,60, PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP) bernilai 15,52 dan

PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) 19,13. Perusahaan tidak mengalami

permasalahan keuangan yang berpotensi kebangkrutan. Hal ini sesuai

dengan kriteria sangat baik dengan nilai Z > 2,99. Z-Score yang baik

biasanya juga ditandai dengan rasio solvabilitas yang baik, yakni

kemampuan perusahaan membayar seluruh kewajibannya, baik jangka

pendek maupun jangka panjang.

Untuk lebih jelasnya, nilai Z-Score perusahaan yang diteliti pada

tiga tahun terakhir dapat dilihat melalui grafik berikut:

Gambar 4.6

Grafik Z-Score Periode 2013-2015

0

5

10

15

20

25

ICBPINTP

KLBF

2013

2014

2015

Page 83: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

73

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dijabarkan

sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa PT Indofood CBP

Sukses Makmur (ICBP) dan PT Indocement Tunggal Prakarsa (INTP) dan

PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) pada tahun 2013 s.d 2015 memiliki nilai Z-

Score yang aman dan cenderung stabil, meskipun nilainya bersifat

fluktuatif. Rata-rata Z-Score tiga tahun penelitian pada PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (ICBP) adalah 7,60, PT Indocement Tunggal

Prakarsa Tbk. (INTP) bernilai 15,52 dan PT Kalbe Farma Tbk (KLBF)

19,13. Ketiga perusahaan tersebut tidak mengalami permasalahan

keuangan yang berpotensi kebangkrutan. Hal ini sesuai dengan kriteria

sangat baik dengan nilai Z > 2,99. Nilai Z Score pada perusahaan INTP

selalu meningkat tiap tahunnya. Sedangkan pada ICBP dan KLBF bersifat

fluktuatif. Meskipun demikian, semua perusahaan yang diteliti dalam

kategori aman.

B. Saran

Peneliti menyadari bahwa penelitian ini masih jauh dari

kesempurnaan. Untuk itu berdasarkan hasil penelitian, maka penulis

memberikan saran sebagai berikut:

Page 84: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

74

1. Bagi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

Diharapkan skripsi ini dapat menjadi tambahan wawasan bagi

pembaca, terutama mahasiswa UIN Syarif Hidayatullah Jakarta. Dan

penulis berharap, buku ilmiah Perpustakaan diperbaharui dengan buku

tahun terbit terbaru.

2. Bagi Perusahaan

Diharapkan perusahaan memperhatikan besarnya semua aspek

keuangan, baik modal kerja, total aset, laba ditahan, laba sebelum

pajak, nilai pasar sekuritas, nilai buku hutang, dan penjualan, karena

hal tersebut dapat memberi gambaran keberlangsungan usaha dimasa

sekarang dan dimasa mendatang. Dalam hal ini, perusahaan memiliki

nilai Z-Score yang aman dan tidak memiliki permasalahan keuangan,

diharapkan perusahaan dapat selalu mempertahankannya.

3. Bagi Masyarakat

Berdasarkan hasil penelitian, kondisi keuangan PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (ICBP), Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.

(INTP) dan PT Kalbe Farma (KLBF) dikategorikan dalam keadaan

yang sehat dan tidak bangkrut. Selain itu perusahaan tersebut juga

terdaftar di Jakarta Islamic Index yang tentunya sesuai prinsip syariah.

Perusahaan manufaktur syariah yang diteliti juga sudah go publik,

sehingga masyarakat dapat melihat perkembangannya setiap waku

melalui naik-turunnya harga saham. Oleh karena itu masyarakat tidak

perlu lagi ragu untuk menyimpan atau menginvestasikan dananya di

Page 85: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

75

Perusahaan manufaktur syariah tersebut.

4. Peneliti Selanjutnya

Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambahkan atau

membandingkan model analisis yang penulis gunakan dengan model

analisis lain yang dapat mengukur permasalahan yang

sama.

Page 86: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

76

DAFTAR PUSTAKA

Al-Qur‟an

Hadis

Altman, Edward I. 1968 Financial Ratios, Discriminant Analysis And The

Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal Of Finance. Vol.

23 No. 4.

Damayanti, Maya. 2014. Prediksi Kebangkrutan Asuransi Syariah Berdasarkan

Metode Altman Z-Score. Skripsi Program Studi Muamalat

Konsentrasi Asuransi Syariah, UIN Syarif Hidayatullah.

Darsono dan Ashari. 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan.

Edisi Kesatu. Yogyakarta: ANDI.

Daswir, Fithri Aulia. 2010. Analisis Prediksi Kebangkrutan Perusahaan-

Perusahaan Yang Listing Di Daftar Efek Syariah (DES) Menurut

Model Z-Altman. Skripsi Program studi Keuangan Islam, Fakultas

Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga.

Harahap, Sofyan Syafri. 2012. Teori Akuntansi Edisi Revisi. Jakarta: Rajawali

Pers.

http://www.idx.co.id

http://www.indocement.co.id/v5/id/investor-relations/reports-presentation/annual-

report

http://www.indofoodcbp.com/investor-relation/annual-report

http://www.kalbe.co.id/Investors/FinancialReportsPresentations/AnnualReport.as

px

http://www.sahamok.com/emiten/kapitalisasi-pasar/

Kamal, ST Ibrah Mustafa. 2012. Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada

Perusahaan Perbankan Go Public di Bursa Efek Indonesia, (dengan

menggunakan model Altman Z-Score). Skripsi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Hasanuddin Makassar.

Page 87: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

77

Kartika, Shafrina Putri. 2015. Potensi Kebangkrutan Pada Sektor Perbankan

Syariah Untuk Menghadapi Perubahan Lingkungan Bisnis Dengan

Menggunakan Model Altman Z-Score Modifikasi (Studi Bank Umum

Syariah Di Indonesia Periode 2010-2014). Skripsi Jurusan

Perbankan Syariah UIN Syarif Hidayatullah.

Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.

Kokyung dan Siti Khairani. 2013. Analisis Penggunaan Altman Z-score dan

Springate untuk Mengetahui Potensi Kebangkrutan pada PT.Bakrie

Telecom Tbk.. Jurnal Jurusan Akuntansi , STIE MDP.

Kurniawanti, Butet Agrina. 2012. Analisis Penggunaan Altman Z-Score Untuk

Memprediksi Potensi Kebangkrutan Perusahaan Makanan dan

Minuman Yang Terdaftar di BEI Periode 2007-2011, Skripsi

Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma.

Munawir. 2004. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberti.

Muslich, Muhammad. 2000. Manajemen Keuangan Modern (Analisis,

Perencanaan, dan Kebijaksanaan). Jakarta: Bumi Aksara.

Prihadi, Toto. 2008. Deteksi Cepat Kondisi Keuangan : Tujuh Analisis Rasio

Keuangan. Jakarta: PPM.

Rahardjo, Budi. 2009. Laporan Keuangan Perusahaan: Membaca, Memahami,

dan Menganalisis. Yogyakarta: Gadjah Mada University Press

Simamora, Bilson. 2005. Analisis Multivariat Pemasaran. Jakarta: PT Gramedia

Pustaka Utama.

Suharyadi dan Purwanto. 2009. Statistika: Untuk Ekonomi dan Keuangan

Modern. Jakarta: Salemba Empat.

Sujarweni, V. Wiratna dan Poly Endrayanto. 2012. Statistik Untuk Penelitian.

Yogyakarta: Graha Ilmu.

Supardi dan Sri Mastuti. 2003. Validitas Penggunaan Z-Score Altman Untuk

Menilai Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan Go Publik di

Bursa Efek Jakarta.

Tampubolon, Manahan P. 2005. Manajemen Keuangan (Finance Management)

Konseptual, Problem dan Studi Kasus. Bogor: Ghalia Indonesia.

Page 88: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

78

Teguh, Muhammad. 2005. Metodologi Penelitian Ekonomi. Jakarta: Rajawali

Pers.

Teguh, Muhammad. 2014. Metode Kuantitatif untuk Analisis Ekonomi dan Bisnis.

Jakarta: Rajawali Pers.

Widarjono, Agus. 2010. Analisis Statistika Multivariat Terapan. Yogyakarta: UPP

STIM YKPN.

Page 89: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

1

LAMPIRAN

Lampiran 1 : Perhitungan rasio X metode Altman Z-Score masing-masing

perusahaan (disajikan dalam jutaan rupiah)

a. Rasio X1

PT Indofood CBP Sukses Makmur (ICBP)

Tahun Working Capital Total Assets X1

2013 18.668.990 21.267.470 0,877

2014 21.922.158 25.029.488 0,875

2015 22.121.957 26.560.624 0,832

Sumber : Data diolah

PT Indocement Tunggal Prakarsa (INTP)

Tahun Working Capital Total Assets X1

2013 10.036.632 26.607.241 0,377

2014 10.890.037 28.884.635 0,377

2015 9.888.919 27.638.360 0,357

Sumber : Data diolah

Page 90: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

2

PT Kalbe Farma (KLBF)

Tahun Working Capital Total Assets X1

2013 8.323.017 11.315.061 0,735

2014 8.892.737 12.439.267 0,714

2015 9.295.887 13.696.417 0,678

Sumber : Data diolah

b. Rasio X2

PT Indofood CBP Sukses Makmur (ICBP)

Tahun Retained Earning Total Assets X2

2013 5.963.662 21.267.470 0,280

2014 7.032.837 25.029.488 0,281

2015 8.825.067 26.560.624 0,332

Sumber : Data diolah

PT Indocement Tunggal Prakarsa (INTP)

Tahun Retained Earning Total Assets X2

2013 17.877.133 26.607.241 0,671

2014 19.803.853 28.884.635 0,685

2015 19.165.851 27.638.360 0,693

Sumber : Data diolah

Page 91: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

3

PT Kalbe Farma (KLBF)

Tahun Retained Earning Total Assets X2

2013 7.538.715 11.315.061 0,666

2014 8.779.120 12.439.267 0,705

2015 9.872.083 13.696.417 0,721

Sumber : Data diolah

c. Rasio X3

PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP)

Tahun EBIT Total Assets X3

2013 2.966.990 2.1267.470 0,139

2014 3.445.380 25.029.488 0,137

2015 4.009.634 26.560.624 0,151

Sumber : Data diolah

PT Indocement Tunggal Prakarsa (INTP)

Tahun EBIT Total Assets X3

2013 6.595.154 26.607.241 0,247

2014 6.815.478 28.884.635 0,236

2015 5.645.111 27.638.360 0,204

Sumber : Data diolah

Page 92: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

4

PT Kalbe Farma (KLBF)

Tahun EBIT Total Assets X3

2013 2.572.522 11.315.061 0,227

2014 2.763.700 12.439.267 0,222

2015 2.720.881 13.696.417 0,198

Sumber : Data diolah

d. Rasio X4

PT Indofood CBP Sukses Makmur (ICBP)

Tahun Market Value of Equity Book Value of Liability X4

2013 59.475.730 8.001.739 7,432

2014 76.385.497 10.445.187 7,312

2015 78.572.105 10.173.713 7,723

Sumber : Data diolah

PT Indocement Tunggal Prakarsa (INTP)

Tahun Market Value of Equity Book Value of Liability X4

2013 73.624.633 3.629.554 20,284

2014 92.030.792 4.307.622 21,364

2015 82.183.497 3.772.410 21,785

Sumber : Data diolah

Page 93: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

5

PT Kalbe Farma (KLBF)

Tahun Market Value of Equity Book Value of Liability X4

2013 58.593.902 2.815.103 20,814

2014 85.781.473 2.607.556 32,897

2015 61.875.161 2.758.131 22,433

Sumber : Data diolah

e. Rasio X5

PT Indofood CBP Sukses Makmur (ICBP)

Tahun Sales Total Assets X5

2013 25.094.681 21.267.470 1,179

2014 30.022.463 25.029.488 1,199

2015 31.741.094 26.560.624 1,195

Sumber : Data diolah

PT Indocement Tunggal Prakarsa (INTP)

Tahun Sales Total Assets X5

2013 18.691.286 26.607.241 0,702

2014 19.996.264 28.884.635 0,692

2015 17.798.055 27.638.360 0,644

Sumber : Data diolah

Page 94: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

6

PT Kalbe Farma (KLBF)

Tahun Sales Total Assets X5

2013 16.002.131 11.315.061 1,414

2014 17.368.532 12.439.267 1,396

2015 17.887.464 13.696.417 1,306

Sumber : Data diolah

Lampiran 2 : Perhitungan rasio Z metode Altman Z-Score masing-masing

perusahaan (disajikan dalam jutaan rupiah)

PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. (ICBP)

Tahun X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score

2013 1,053 0,392 0,460 4,459 1,179 7,546

2014 1,051 0,393 0,454 4,387 1,199 7,485

2015 0,999 0,465 0,498 4,633 1,195 7,792

Sumber: Data diolah

PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. (INTP)

Tahun X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score

2013 0,452 0,940 0,817 12,171 0,702 15,084

2014 0,452 0,959 0,778 12,818 0,692 15,702

2015 0,429 0,971 0,674 13,071 0,644 15,789

Sumber : Data diolah

Page 95: ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/43673/1/DESTI...analisis prediksi kebangkrutan . perusahaan manufaktur syariah . yang

7

PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF)

Tahun X1 X2 X3 X4 X5 Z-Score

2013 0,882 0,932 0,750 12,488 1,414 16,468

2014 0,857 0,988 0,733 19,738 1,396 23,713

2015 0,814 1,009 0,655 13,460 1,305 17,245

Sumber : Data diolah