ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA SAHAM ... · analisis perbandingan kinerja reksa dana...

ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA SAHAM KONVENSIONALDENGAN REKSA DANA SAHAM SYARIAH TAHUN 2010-2012 MEMGGUNAKAN

METODE SHARPE, TREYNOR, DAN JENSEN INDEX

Yovita Ekasari Muchtar¹, Brady Rikumahu², Se.³

¹Manajemen (Manajemen Bisnis Telekomunikasi & Informatika), Fakultas Ekonomi Bisnis, UniversitasTelkom

¹[email protected]

AbstrakABSTRAK Investasi dalam bentuk portofolio saham dan obligasi di pasar modal masih dilihatsebagai investasi yang belum tentu mendatangkan hasil yang lebih baik dibandingkan investasipada deposito bagi investor di Indonesia. Hal tersebut terbukti dari jumlah investor di pasarmodal Indonesia masih jauh lebih rendah dibandingkan negara lain, seperti Singapura danMalaysia.Hal ini disebabkan oleh ketidakmampuan investor dalam memilih dan menganalisisinvestasi dalam bentuk portofolio saham maupun obligasi, keterbatasan dana yang dimiliki olehinvestor untuk melakukan diversifikasi, serta terbatasnya waktu yang dimiliki investor untukmengamati kondisi pasar.Untuk mengurangi risiko tersebut investor dapat menjadikan ReksaDana sebagai instrumen investasi yang tepat, karena konsep Reksa Dana merupakan suatu caramengalihkan pemilikan surat-surat berharga dan manajeman portofolio kepada pengelola uangprofesional (Manajer Investasi) di bawah pengawasan Bapepam-LK. Tujuan dari penelitian iniadalah untuk menghasilkan analisis perbandingan kinerja Reksa Dana saham konvensionaldengan Reksa Dana saham syariah melalui metode pengukuran Sharpe, Treynor dan JensenIndex. Penelitian ini merupakan jenis penelitian komparatif deskriptif dan verifikatif yangbersifat kuantitatif yaitu membandingkan dan menggambarkan kemudian menguji ulangkeberadaan satu variabel atau lebih pada dua atau lebih sampel yang berbeda. Data yangdigunakan adalah data sekunder yang bersifat harian pada periode Juli 2010-Juli 2012 danmenjadikan 17 produk Reksa Dana saham yang aktif selama periode penelitian sebagai sampel.Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan antara kinerjaReksa Dana saham konvensional dengan kinerja Reksa Dana saham syariah melalui pengujianstatistik berdasarkan metode Sharpe, Treynor dan Jensen Index. Namun, jika diukur melaluiperhitungan selisih rata-rata Sharpe, Treynor dan Jensen Index, hasil yang di dapat adalahterdapat perbedaan antara kinerja Reksa Dana saham syariah dengan kinerja Reksa Dana sahamkonvensional artinya kinerja Reksa Dana saham syariah memiliki kinerja yang lebih baik danmampu memberikan keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan Reksa Dana saham konvensionalselama periode penelitian. Kata Kunci: Investasi, Reksa Dana Saham Konvensional, Reksa DanaSaham Syariah, Sharpe Index, Treynor Index, dan Jensen Index.

Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

Tugas Akhir - 2013

Fakultas Ekonomi Bisnis Program Studi S1 Manajemen (Manajemen Bisnis Telekomunikasi & Informatika)

1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian

Reksa Dana atau dalam istilah asing mutual fund merupakan investasi

yang sederhana yang dapat dipergunakan untuk menghimpun dana dari

masyarakat pemodal dan kemudian diinvestasikan oleh Manajer Investasi ke

dalam Portofolio Efek.

Konsep mutual fund berasal dari London, Inggris yaitu sejenis investasi

dengan banyak investor yang memiliki tujuan dan kebutuhan yang sama

kemudian dilakukan penghimpunan dana atas investasi mereka dan

memanfaatkan Manajer Investasi yang berpengalaman serta secara

professional melakukan pembelian dan penjualan efek dari berbagai

perusahaan.

Dalam pengertian di atas terdapat lima hal yang saling terkait mengenai

Reksa Dana, yaitu :

1. Reksa Dana merupakan wadah untuk menghimpun dana, dalam hal

ini Investment Company merupakan perusahaan yang menghimpun

dana masyarakat pemodal atau Pihak ketiga lainnya;

2. Masyarakat pemodal (Investor baik individual mapun institusional);

3. Investasi merupakan suatu metode/cara membeli sesuatu

(harta/aktiva) untuk mendapat keuntungan yang layak;

4. Portfolio Efek, yaitu kumpulan efek baik yang dimiliki oleh individu,

usaha bersama, asosiasi, atau kelompok yang terorganisir;

5. Manajer Investasi merupakan pihak yang kegiatan usahanya

mengelola Portofolio Efek untuk para nasabah, atau mengelola

portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah.

Tugas Akhir - 2013


2

Dalam hal ini, Manajer Investasi dapat melakukan beberapa kegiatan

usaha seperti pengelolaan portofolio Efek untuk nasabah tertentu berdasarkan

perjanjian pengelolaan dana yang bersifat bilateral dan individual (PDBBI),

pengelolaan portofolio investasi kolektif (Kontrak Investasi Kolektif) untuk

sekelompok nasabah melalui produk yang disebut Reksa Dana, serta kegiatan

lain yang sesuai dengan ketentuan peraturan Bapepam dan LK.

Pengelolaan portofolio investasi kolektif dilakukan oleh Manajer

Investasi yang mewakili kepentingan sekelompok nasabahnya, serta segala

sesuatu yang berkaitan dengan kebijakan investasi diputuskan oleh Manajer

Investasi. Pada kontrak investasi kolektif, investasi terhadap produk dimiliki

oleh lebih dari satu pihak baik lembaga maupun perorangan (minimal 49

pihak).

Hal tersebut berbeda dengan pengelolaan portofolio efek untuk nasabah

tertentu atau PDBBI dimana kebijakan investasinya ditentukan berdasarkan

perjanjian yang sifatnya privat. Setiap kebijakan investasi tidak diputuskan

oleh Manajer Investasi, melainkan keputusan tersebut dibuat dalam kontrak

sesuai dengan kesepakatan antara investor dan Manajer Investasi, kemudian

Manajer Investasi melakukan kebijakan investasi sesuai dengan kontrak yang

telah dibuat dan disepakati bersama oleh kedua pihak.

Namun, Reksa Dana yang akan menjadi objek penelitian ini adalah

seluruh Reksa Dana saham konvensional dan Reksa Dana saham Syariah

terbuka yang aktif selama periode Juli 2010- Juli 2012 yang berbentuk

Kontrak investasi Kolektif, meliputi:

Tugas Akhir - 2013


3

Tabel 1.1Reksa Dana Saham Konvensional dan Syariah Aktif

Periode Juli 2010- Juli 2012No. Reksa Dana

Saham KonvensionalReksa Dana

Saham SyariahManajer Investasi

1. Batavia Dana Saham

Batavia Dana SahamSyariah

PT. BataviaProsperindo Aset

Manajemen

2. Batavia Dana Saham Agro

3. Batavia Dana SahamOptimal

4. CIMB-Principal EquityAggressive

CIMB-Principal IslamicEquity Growth Syariah

PT. CIMB PrincipalAsset Management

5. Mandiri Investa UGMMandiri InvestaAtraktif-Syariah

PT. MandiriManajemen Investasi

6. Reksa Dana MandiriInvesta Atraktif

7. Manulife Saham AndalanReksa Dana Manulife

Syariah SektoralAmanah

PT Manulife AsetManajemen Indonesia

8. Manulife Dana Saham

9. Phinisi Dana Saham

10. Rencana Cerdas Cipta Syariah Equity PT. Ciptadana AssetManagement

11. TRIM Kapital RD TRIM SyariahSaham

PT. Trimegah AssetManagement

Sumber : Bapepam-LK (diolah kembali oleh penulis)

Tabel 1.1 merupakan objek penelitian penulis yaitu Reksa Dana saham

yang aktif selama periode Juli 2010 hingga Juli 2012 yang dimiliki oleh

Manajer Investasi yang memiliki produk Reksa Dana saham konvensional dan

produk Reksa Dana saham syariah.

Penulis memilih Reksa Dana berjenis saham konvensional dan syariah

dikarenakan Reksa Dana tersebut memiliki kinerja yang lebih baik dan

memiliki jangka waktu investasi yang panjang sehingga dapat menghasilkan

pengembalian yang lebih besar dibandingkan Reksa Dana jenis lainnya, serta

saat ini adanya respon positif dari masyarakat terhadap Reksa Dana syariah.

(Pratomo dan Nugraha, 2002).

Respon positif tersebut sesuai dengan pernyataan Kepala Biro

Pengelolaan Investasi Bapepam-LK Fakhri Hilmi yang menyatakan bahwa

tingginya minat investor terhadap Reksa Dana syariah dapat terlihat dari dana

kelolaan yang selalu meningkat setiap bulannya pada tahun ini.

(economy.okezone.com). (data dapat dilihat pada lampiran).

Tugas Akhir - 2013


4

1.2 Latar Belakang Penelitian

Investasi merupakan suatu proses menabung yang berorientasi pada

tujuan tertentu dan bagaimana mencapai tujuan tersebut. Konsep utama dari

investasi adalah “growth” atau berkembang. Makna dari pengertian tersebut

merupakan tujuan seorang investor untuk berinvestasi yaitu mengembangkan

dana yang dimiliki agar pada masa mendatang mendapatkan aset dengan

jumlah yang lebih besar dan mampu mengalahkan inflasi.

Namun, hal tersebut tidak sejalan dengan jumlah investor yang ada di

Indonesia. Ketua Bapepam-LK Kementerian Keuangan Nurhaida,

menyebutkan bahwa jumlah investor di pasar modal Indonesia masih jauh

lebih rendah dibandingkan jumlah investor di beberapa negara lain yaitu

sebesar 363.094 investor. “Sekitar 0,2 persen dari jumlah penduduk

Indonesia, sedangkan Singapura sudah mencapai 30 persen dan Malaysia 20

persen dari jumlah penduduk masing-masing negara.” (www.kompas.com)

Maka dari itu, saat ini pemerintah melalui Bursa Efek Indonesia gencar

untuk meningkatkan jumlah investor di Indonesia. Hal ini senada dengan

pernyataan Direktur Pengembangan Bursa Efek Indonesia, Friderica

Widyasari yang menargetkan 200.000 investor pada tahun 2012.

(www.bisnis.com).

Investasi dalam bentuk portofolio saham dan obligasi di pasar modal

masih dilihat sebagai investasi yang belum tentu mendatangkan hasil yang

lebih baik dibandingkan investasi pada deposito bagi investor di Indonesia.

Hal ini disebabkan karena banyaknya biaya-biaya yang harus ditanggung

investor seperti biaya transaksi, biaya komisi, pajak pertambahan nilai (PPN)

dan pajak dividen.

Jika dilihat dari pernyataan diatas, investor dengan kategori risk averter

paling banyak ditemui di Indonesia dibandingkan dengan investor risk taker,

sehingga pilihan investasi yang tepat menurut mereka adalah deposito. Selain

itu, investor risk averter dapat dibuktikan melalui rumus Capital Asset Pricing

Tugas Akhir - 2013


5

Model (Rj=Rf + β(Rm-Rf)), artinya jika seorang investor ditawarkan untuk

berinvestasi pada aset-aset berisiko, maka mereka harus mendapatkan risk

premium yang lebih tinggi. (berdasarkan Sharpe).

Pada dasarnya setiap investasi tidak terlepas pada istilah high risk-high

return dan low risk-low return. Tidak ada investasi yang legal saat ini yang

memberikan kepastian pada high return-low risk, maka dari itu penting bagi

investor untuk melakukan analisa risk dan return sebelum melakukan investasi

pada produk-produk investasi yang akan dipilih sesuai dengan kondisi investor

tersebut.

Istilah high risk-high return sangat cocok dikaitkan dengan investasi pada

saham, karena saham merupakan salah satu jenis investasi yang sangat

menjanjikan, karena investasi saham merupakan investasi pada perusahaan-

perusahaan yang dalam jangka panjang akan memberikan hasil investasi yang

lebih besar dibandingkan deposito maupun obligasi. (Pratomo dan Nugraha,

2002).

Selain memberikan hasil yang menjanjikan, risiko yang terjadi timbul

dikarenakan harga-harga saham yang selalu berfluktuasi dalam jangka pendek,

sehingga investasi pada saham selalu dipersepsikan sebagai investasi jangka

panjang yang bersifat spekulatif. Dalam hal tersebut sebagian besar investor,

terutama investor pemula menjadi enggan untuk menanamkan modalnya pada

instrument investasi ini.

Alasannya adalah ketidakmampuan investor dalam memilih dan

menganalisis saham, keterbatasan dana yang dimiliki oleh investor untuk

melakukan diversifikasi, serta terbatasnya waktu yang dimiliki investor untuk

mengamati kondisi pasar.

Untuk mengurangi risiko tersebut, para investor khususnya investor

pemula dapat berinvestasi pada suatu instrumen investasi yaitu Reksa Dana.

Konsep Reksa Dana (mutual funds) merupakan suatu cara mengalihkan

pemilikan surat-surat berharga dan manajeman portofolio kepada pengelola

Tugas Akhir - 2013


6

uang profesional (professional fund manager) atau yang biasa dikenal dengan

sebutan Manajer Investasi sebagai lembaga institusi Reksa dana di bawah

pengawasan Bapepam-LK dan kemudian disimpan pada Bank kustodian.

Selain itu, prinsip investasi pada Reksa Dana adalah melakukan investasi

yang menyebar pada sekian instrumen investasi yang diperdagangkan di

pasar modal seperti saham biasa, obligasi pemerintah, obligasi swasta dan

yang lainnya serta pasar uang, seperti commercial paper, valas, SBI

(Sertifikat Bank Indonesia) dan lain-lain.

Dengan demikian, investor cukup memiliki surat berharga yang disebut

sertifikat Reksa Dana yang diterbitkan oleh Manajer Investasi dan investor

dimungkinkan untuk mendapatkan keuntungan yang sama dengan investasi

pada berbagai macam surat berharga, namun resiko yang dihadapi tidak

sebesar apabila investor melakukan investasi langsung pada surat-surat

berharga atau instrumen investasi lainnya.

Sejak pemerintah banyak menerbitkan obligasi untuk merekapitalisasi

perbankan dan menutup defisit APBN (Anggaran Pendapatan dan Belanja

Negara), produk investasi ini mulai dilirik oleh kalangan swasta. Produk

Reksa Dana mulai berkembang seiring bermunculan perusahaan-perusahaan

swasta yang menerbitkan produk-produk Reksa Dana beserta jenis-jenis

produk Reksa Dana.

Hal tersebut terbukti pada saat pencanangan tahun 1996 sebagai tahun

Reksa Dana, produk investasi ini meningkat secara pesat sebagai suatu sarana

dan alternatif investasi yang menarik perhatian berbagai kalangan investor.

Tempo (2006) telah mencatat bahwa sepanjang tahun 2006 pertumbuhan

Reksa Dana pasar uang secara signifikan mencapai hingga 75.1%, Reksa

Dana saham 53.3%, Reksa Dana Campuran 46.3%, dan Reksa Dana

pendapatan tetap sebesar 4.1%. (Jurnal Manajemen Teori dan Terapan,

Tahun 2. No.2, Agustus 2009).

Tugas Akhir - 2013


7

Adapun perkembangan NAB Reksa Dana konvensional dan syariah

tahun 2005 hingga tahun 2009 dan perkembangan seluruh jenis Reksa Dana

di Indonesia dilihat dari jumlah dan NAB Reksa Dana berdasarkan data

statistik pasar modal dari Bapepam & LK dari tahun 1996 hingga akhir tahun

2009, (Simatupang, 2010 : 231-232) :

Tabel 1.2Perkembangan NAB Reksa Dana Konvensional dan Syariah

(Rp. Triliun)Tahun Saham P.Uang Camp. Pend.

TetapSyariah

2005 4.9 2.0 5.4 13.8 02006 8.2 3.8 8.4 19.5 02007 34.7 14.8 14.2 21.2 02008 19.8 2.3 10.0 10.9 0.7742009 36.5 5.2 13.6 18.3 3.600

Sumber : Simatupang (2010:232), Pengetahuan Praktis Investasi Sahamdan Reksa Dana.

Tabel 1.3Perkembangan Jumlah dan Total NAB Seluruh Jenis Reksa Dana

Periode Jumlah ReksaDana

Pemegang UnitPenyertaan (UP)

NAB(Rp. Juta)

1996 25 2.441 2.782.322,501997 27 20.234 4.916.604,801998 81 15.482 2.992.171,401999 81 24.127 4.074.105,002000 94 39.487 5.515.954,102001 108 51.723 8.003.769,802002 131 125.820 46.613.833,202003 186 171.712 69.477.719,802004 246 299.063 104.037.824,602005 328 254.660 29.405.732,202006 403 202.991 51.620.077,402007 473 325.224 92.190.634,602008 567 352.429 74.065.811,152009 610 361.521 112.938.345,09

Sumber : Simatupang (2010:231), Pengetahuan Praktis Investasi Sahamdan Reksa Dana.

Tugas Akhir - 2013


8

Dari Tabel 1.2 dan 1.3 dapat dilihat, bahwa produk investasi ini selalu

mengalami kenaikan setiap tahunnya, baik dari segi jumlah maupun NAB

(Nilai Aktiva Bersih) seluruh jenis Reksa Dana. Kenaikan tertinggi dapat

dilihat pada tahun 2004 dengan jumlah NAB mencapai Rp. 104.037.824,60

juta. Hal ini didukung oleh situasi ekonomi yang relatif stabil dan kondusif

bagi perkembangan Reksa Dana.

Peningkatan tersebut kurang didukung oleh perbaikan ekonomi di

Indonesia dan pada akhirnya mempengaruhi kinerja perusahaan-perusahaan

sekuritas yang mengakibatkan penurunan yang sangat drastis terhadap kinerja

Reksa Dana sejak bulan Maret 2005. Namun, pada tahun 2006 hingga 2007

Reksa Dana kembali mengalami kenaikan (bapepam.go.id).

Selanjutnya, pada tahun 2008 perkembangan Reksa Dana kembali

mengalami penurunan yang cukup besar, hal tersebut disebabkan oleh faktor-

faktor gejolak ekonomi seperti adanya krisis ekonomi di Amerika Serikat

tahun 2008.

Selain itu, penurunan tersebut disebabkan oleh adanya ketidakpercayaan

nasabah terhadap produk Reksa Dana setelah adanya kasus Reksa Dana

tipuan (atau sering diistilahkan oleh kalangan investor sebagai “Reksa Dana

bodong”) yang dijual oleh Manajer Investasi PT. Antaboga Delta Sec.Ind

yang sebagian besar nasabahnya adalah nasabah Bank Century. Dana

nasabah Bank Century yang tersangkut di produk Antaboga diperkirakan

mencapai Rp1,5 triliun, namun tidak bisa dicairkan walaupun sudah jatuh

tempo sejak bulan September tahun 2008 yang lalu (finance.detik.com).

Selanjutnya tahun 2009 pada tabel diatas, data statistik Reksa Dana

menunjukkan tanda-tanda perbaikan dengan berangsur-angsurnya pemulihan

ekonomi global, sehingga hal tersebut menjadikan Reksa Dana di Indonesia

mengalami pemulihan, sehingga timbulnya kembali kepercayaan nasabah dan

cenderung mencapai pertumbuhan yang cukup tinggi.

Tugas Akhir - 2013


9

Karena itu, berdasarkan latar belakang penelitian yang telah dijelaskan

diatas, penulis tertarik untuk meneliti mengenai kinerja produk investasi

Reksa Dana terutama Reksa Dana berjenis saham. Hal tersebut dikarenakan

Reksa Dana berjenis saham memiliki kinerja yang lebih baik dan

menghasilkan pengembalian yang lebih besar dibandingkan Reksa Dana jenis

lainnya.

Selain itu, pengukuran kinerja Reksa Dana merupakan suatu hal yang

sangat penting untuk dilakukan agar para investor khususnya investor pemula

mengetahui bagaimana memilih alternatif Reksa Dana yang ada secara tepat

berdasarkan kinerja portofolio masing-masing produk.

Secara umum, pengukuran kinerja reksadana dapat dilakukan dengan

menggunakan beberapa metode yaitu Indeks Sharpe, Treynor, dan Jensen.

Indeks Sharpe digunakan untuk menilai kinerja suatu produk investasi

berdasarkan risiko total, Indeks Treynor digunakan untuk menilai kinerja

suatu produk investasi berdasarkan risiko pasar dan Indeks Jensen digunakan

untuk menilai kinerja suatu Manajer Investasi.

Alasan lainnya adalah agar instrumen investasi ini dapat lebih dikenal

dan penelitian ini dapat dijadikan informasi yang relevan bagi para investor

yang tertarik melakukan investasi pada Reksa Dana saham, baik Reksa Dana

saham konvensional maupun Reksa Dana saham syariah. Hasil penelitian ini

selanjutnya akan disusun dalam bentuk skripsi dengan judul :

“ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA SAHAM

KONVENSIONAL DENGAN REKSA DANA SAHAM SYARIAH

TAHUN 2010-2012 MENGGUNAKAN METODE SHARPE, TREYNOR,

DAN JENSEN INDEX”

Tugas Akhir - 2013


10

1.3 Perumusan Masalah

Dari latar belakang penelitian, dapat dirumuskan suatu masalah untuk

diteliti. Adapun rumusan masalah dalam penelitian ini adalah:

1. Bagaimana kinerja Reksa Dana saham konvensional jika diukur

dengan menggunakan metode pengukuran “Sharpe, Treynor dan

Jensen Index?”

2. Bagaimana kinerja Reksa Dana saham syariah jika diukur dengan

menggunakan metode pengukuran “Sharpe, Treynor dan Jensen

Index?”

3. Bagaimana kinerja Reksa Dana saham konvensional jika

dibandingkan dengan Reksa Dana saham syariah menggunakan

metode pengukuran “Sharpe, Treynor dan Jensen Index?”

1.4 Tujuan Penelitian

Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui :

1. Kinerja Reksa Dana saham konvensional jika diukur dengan

menggunakan metode penilaian “Sharpe, Treynor dan Jensen

Index”;

2. Kinerja Reksa Dana saham syariah jika diukur dengan menggunakan

metode penilaian “Sharpe, Treynor dan Jensen Index”;

3. Perbandingan kinerja Reksa Dana saham konvensional dan kinerja

Reksa Dana saham syariah ketika diukur dengan menggunakan

metode penilaian “Sharpe, Treynor dan Jensen Index”.

Tugas Akhir - 2013


11

1.5 Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi :

1. Akademisi

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan penjelasan teoritis bagi

perkembangan ilmu pengetahuan dan tambahan referensi dalam bidang

keuangan, terutama mengenai Reksa Dana serta hal-hal yang berkaitan

dengan investasi pada Reksa Dana, khususnya mengenai kinerja Reksa

Dana saham konvensional dan syariah. Selain itu, penelitian ini dapat

menjadi ilmu tambahan bagi para pembaca.

2. Praktisi

Penelitian ini diharapkan dapat membandingkan antara konsep-

konsep yang telah dipelajari pada kenyataan yang terjadi di lapangan,

terutama yang berkaitan dengan Reksa Dana saham. Selain itu, penelitian

ini dapat dijadikan informasi oleh para investor yang ingin berinvestasi

pada Reksa Dana saham konvensional dan Reksa Dana saham syariah

melalui pengukuran kinerja Reksa Dana yang dilakukan oleh peneliti..

1.6 Sistematika Penulisan

Untuk memberikan gambaran yang jelas mengenai tugas akhir ini,

disusun suatu sistematika penulisan yang berisi informasi mengenai materi

dan hal yang dibahas pada masing-masing bab. Adapun sistematika penulisan

tugas akhir ini adalah sebagai berikut :

Bab I

Berisi pendahuluan yang terdiri atas gambaran umum objek penelitian, latar

belakang penelitian, perumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan

penelitian dan sistematika penulisan.

Tugas Akhir - 2013


12

Bab II

Berisi rangkuman teori, penelitian terdahulu, kerangka pemikiran, hipotesis,

dan ruang lingkup penelitian.

Bab III

Berisi metode penelitian yang terdiri dari jenis penelitian, operasionalisasi

variabel, teknik pengambilan sampel, metode pengumpulan data, serta teknik

analisis data.

Bab IV

Berisi hasil dan pembahasan yang berisi pembahasan terhadap hasil analisis

data yang diperoleh selama penelitian dilakukan.

Bab V

Berisi kesimpulan dan saran yang memuat kesimpulan dari pembahasan atas

hasil penelitian serta saran-saran yang ditujukan bagi akademisi dan investor

khususnya investor pemula.


Tugas Akhir - 2013


98

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan pada bab sebelumnya yang

dilakukan oleh penulis mengenai kinerja Reksa Dana saham konvensional

dan kinerja Reksa Dana saham syariah melalui metode pengukuran Sharpe,

Treynor, dan Jensen Indeks, maka diperoleh beberapa kesimpulan sebagai

berikut:

1. Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham Konvensional :

a) Berdasarkan Sharpe Index, secara umum kinerja Reksa Dana saham

konvensional selama periode penelitian memiliki kinerja yang cukup

baik, hal tersebut dikarenakan sebagian besar nilai rata-ratanya

berada diatas nol (positif). Kinerja yang paling baik terdapat pada

produk Batavia Dana Saham dengan nilai rata-rata sebesar

0.091287461, sedangkan produk dengan kinerja yang kurang baik

selama periode penelitian adalah Batavia Dana Saham Agro dengan

nilai rata-rata sebesar -0.159570715;

b) Berdasarkan Treynor Index, sebagian besar kinerja produk Reksa

Dana saham konvensional selama periode penelitian memiliki kinerja

yang cukup baik, hal tersebut dikarenakan 6 (enam) dari 11 (sebelas)

produk Reksa Dana memiliki nilai rata-rata yang berada diatas nol

(positif) dan produk yang memiliki kinerja paling baik dibandingkan

produk lainnya adalah CIMB-Principal Equity Aggressive dengan

nilai rata-rata 0.013261446, sedangkan produk dengan kinerja yang

kurang baik selama periode penelitian adalah Batavia Dana Saham

Agro dengan nilai rata-rata sebesar -0.002634497;

Tugas Akhir - 2013


99

c) Berdasarkan Jensen Index, sebagian besar kinerja produk Reksa

Dana saham konvensional selama periode penelitian memiliki kinerja

yang kurang baik, hal tersebut dikarenakan 7 (tujuh) dari 11 (sebelas)

produk Reksa Dana memiliki nilai rata-rata yang berada dibawah nol

(negative). Menurut Jensen penyebab buruknya sebagian besar

kinerja Reksa Dana adalah ketidakmampuan Manajer Investasi dalam

memilih komponen produk Reksa Dana. Produk yang memiliki

kinerja yang paling baik diantara produk lainnya yaitu produk

Mandiri Investa UGM dengan nilai rata-rata sebesar 0.31%,

sedangkan produk dengan kinerja yang kurang baik adalah Batavia

Dana Saham Agro dengan nilai rata-rata sebesar -0.35% sehingga

dari ketiga metode pengukuran menyimpulkan bahwa produk Batavia

Dana Saham Agro memiliki kinerja yang kurang baik selama periode

penelitian;

2. Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham Syariah :

a) Berdasarkan Sharpe Index, sebagian besar kinerja produk Reksa

Dana saham syariah selama periode penelitian memiliki kinerja yang

sangat baik, hal tersebut dikarenakan 5 (lima) dari 6 (enam) produk

Reksa Dana memiliki nilai rata-rata yang berada diatas nol dan

produk yang memiliki kinerja paling baik adalah Cipta Syariah

Equity dengan nilai rata-rata 0.105828868, sedangkan CIMB-

Principal Islamic Equity Growth Syariah merupakan produk yang

memiliki kinerja kurang baik selama periode penelitian dengan nilai

rata-rata -0.125082578;

b) Berdasarkan Treynor Index, secara umum kinerja produk Reksa Dana

saham syariah selama periode penelitian memiliki kinerja yang

cukup baik, hal tersebut dikarenakan sebagian besar yaitu 4 (empat)

Tugas Akhir - 2013


100

dari 6 (enam) produk Reksa Dana memiliki nilai rata-rata yang

berada diatas nol dan produk yang memiliki kinerja paling baik

adalah Batavia Dana Saham Syariah dengan nilai rata-rata

0.005817142, sedangkan produk yang memiliki kinerja kurang baik

selama periode Juli 2010 sampai dengan Juli 2012 adalah CIMB-

Principal Islamic Equity Growth Syariah dengan nilai rata-rata

terendah yaitu sebesar -0.001587632;

c) Berdasarkan Jensen Index, kinerja produk Reksa Dana saham syariah

selama periode penelitian memiliki kinerja yang cukup baik, hal

tersebut terlihat dari sebagian produk Reksa Dana saham syariah

yaitu 3 (tiga) dari 6 (enam) memiliki nilai rata-rata yang berada

diatas nol. Produk yang memiliki kinerja paling baik diantara produk

lainnya adalah Cipta Syariah Equity dengan nilai rata-rata sebesar

0.14%, sedangkan produk dengan kinerja kurang baik adalah CIMB-

Principal Islamic Equity Growth Syariah dengan nilai rata-rata -

0.34% sehingga dari ketiga metode pengukuran yang digunakan

kesimpulan yang di dapat adalah CIMB-Principal Islamic Equity

Growth Syariah memiliki kinerja yang kurang baik selama periode

Juli 2010 sampai dengan Juli 2012;

3. Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham Konvensional dengan Reksa

Dana Saham Syariah menggunakan ketiga metode pengukuran :

a) Menurut Sharpe, Treynor dan Jensen Index melalui pengujian

statistik menyimpulkan bahwa sebagian besar hasil uji yang didapat

adalah H0 diterima artinya tidak ada perbedaan secara signifikan

antara kinerja Reksa Dana saham konvensional dengan Reksa Dana

saham syariah selama periode penelitian berdasarkan metode Sharpe,

Treynor dan Jensen Index;

Tugas Akhir - 2013


101

b) Kinerja Reksa Dana saham syariah lebih unggul dibandingkan

dengan kinerja Reksa Dana saham konvensional jika diukur melalui

perhitungan selisih rata-rata Sharpe, Treynor dan Jensen Index,

sehingga dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa terdapat

perbedaan antara kinerja Reksa Dana saham syariah dibandingkan

dengan kinerja Reksa Dana saham konvensional tahun 2010 sampai

dengan tahun 2012 melalui perhitungan selisih rata-rata indeks.

5.2 Saran

Adapun hal-hal yang perlu dijadikan perhatian sebagai saran kepada

pembaca selaku calon investor maupun untuk tujuan penelitian selanjutnya,

antara lain adalah:

1. Berdasarkan hasil pengujian statistik, investor dapat memilih salah satu

dari kedua jenis Reksa Dana yang diinginkan, karena pada dasarnya

tidak ada perbedaan yang signifikan antara kinerja Reksa Dana saham

konvensional dengan kinerja Reksa Dana saham syariah baik menurut

Sharpe, Treynor, maupun Jensen Index ;

2. Berdasarkan pengukuran selisih indeks, investor lebih baik jika memilih

Reksa Dana berjenis saham syariah, hal tersebut dikarenakan dari hasil

perhitungan membuktikan bahwa Reksa Dana berjenis saham syariah

mampu memberikan keuntungan yang lebih tinggi bahkan 2 kali lebih

besar dibandingkan dengan Reksa Dana berjenis saham konvensional;

3. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan memperluas objek dan tahun

penelitian agar dapat menghasilkan informasi yang lebih lengkap dari

penelitian sebelumnya.


Tugas Akhir - 2013


102

DAFTAR PUSTAKA

Alimuddin, Arman. (2007). Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana

Saham Syari’ah dengan Reksa Dana Saham Konvensional Pada PT.

Danareksa (Persero), Jurnal Ichsan Gorontalo Volume 2 No.3:

Kendari

Aulina, Inda. (2010). Analisis Kinerja Reksa Dana Konvensional dan Reksa

Dana Syariah Kategori Saham menggunakan Sharpe Index dan

Treynor Index tahun 2008-2009, Skripsi, Institut Manajemen Telkom:

Bandung

Azis, Abdul. (2010). Manajemen Investasi Syari’ah, Bandung: CV.Alfabeta

Bodie, Zvi., Kane, Alex., Marcus, Alan J. (2010). Essentials of Investments,

New York: Mc.Graw.Hill

Brigham, J Fred dan Weston, Eugene F. (1993). Essential of Managerial

Finance,(Tenth Edition).

Budiman, Andri. (2008). Analisa Portofolio Optimal pada Saham - Saham di

Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Universitas Indonesia: Jakarta

Fahmi, Irham. (2010). Manajemen Risiko (Teori, Kasus, dan Solusi),

Bandung: CV.Alfabeta

Fahmi, Irham., dan Hadi, Lavianti Yovi. (2009). Teori Portofolio dan Analisis

Investasi (Teori dan Soal Jawab), Bandung: CV.Alfabeta

Gumilang, Fajar Tinur., dan Subiyantoro, Heru. (2008). Reksa Dana

Pendapatan Tetap di Indonesia: Analisis Market Timing dan Stock

Selection – Periode 2006-2008, Jurnal Keuangan dan Moneter Volume

11 No.1: Jakarta

Tugas Akhir - 2013


103

Hasyim. (2010). Penilaian Kinerja Reksa Dana Saham: Pendekatan Model

Treynor, Jurnal Manajemen Keuangan: Ujung Pandang

Herfiyan, Annisa Istiani. (2011). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap

Dolar AS dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010, Skripsi, Institut

Manajemen Telkom: Bandung

Jayadev, M. (1996). Mutual Fund Performance: An Analysis of Monthly

Returns. Journal of FINANCE Volume X No. 1: India

Martalena., dan Malinda, Maya. (2011). Pengantar Pasar Modal, Yogyakarta:

ANDI

Martono, Nanang. (2010). Statistik Sosial (Teori dan Aplikasi Program SPSS),

Yogyakarta: Gava Media

Pratomo, Eko P. (2010). Bersiwata ke Dunia Reksa Dana, Jakarta: PT.

Gramedia Pustaka Utama.

Pratomo, Eko P., dan Nugraha, Ubaidillah. (2002). Reksa Dana Solusi

Perencanaan Investasi di Era Modern, Jakarta: PT.Gramedia Pustaka

Utama

Priyatno, Duwi. (2011). Buku Saku SPSS (Analisis Statistik Data),

Yogyakarta: Mediakom

Rahman, A.B.M. Munibur., dan Barua, Fang Qiang Suborna. (2012). Mutual

Fund Performance: An Analysis of Monthly Returns of an Emerging

Market. Journal of Finance and Accounting Volume 3 No.4:

Bangladesh

Razzaq, Nasir., Gul, Sajid., Sajid, Muhammad., Mughal, Sumra., dan Bukhari,

Syeda Asma. (2012). Performance of Islamic Mutual Funds in

Pakistan. Journal of Economics and Finance Review Volume 2 No. 3:

Pakistan

Tugas Akhir - 2013


104

Reilly, Frank, K., dan Brown, C., Keith. (2003). Investment Analysis and

Portofolio Mangement, (Seventh Edition), Ohio USA: South Western.

Riduwan., dan Sunarto. (2010). Pengantar Statistika untuk Penelitian:

Pendidikan, Sosial, Komunikasi, Ekonomi, dan Bisnis, Bandung:

Alfabeta

Sarwoko. (2010). Statistik Inferensi untuk Ekonomi dan Bisnis, Yogyakarta:

ANDI

Sembiring, Fekawita M., dan Madjan, Titianingsih. (2009). Analisis Kinerja

dan Potensi Pertumbuhan Return Portofolio Reksa Dana Saham dan

Reksa Dana Campuran, Jurnal Manajemen Teori dan Terapan Volume

2 No. 2: Bandung

Simatupang, Mangasa. (2010). Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan

Reksa Dana, Jakarta: Mitra Wacana Media

Simforianus., dan Hutagaol, Yanthi. (2008). Analisis Kinerja Reksa Dana

dengan Metode Raw Return, Sharpe, Treynor,Jensen dan Sortino,

Journal of Applied Finance and Accounting Volume 1 No.1 : Jakarta

Sugiyono. (2009). Statistika Untuk Penelitian, Bandung: Alfabeta

Sugiyono. (2010). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D,

Bandung: Alfabeta

Tandelilin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi

(Edisi pertama), Yogyakarta : Kanisius.

Undang - Undang Republik Indonesia Nomor 8 tahun 1995 tentang Pasar

Modal.

Utomo, Ponco. (2010). Peluang dan Tantangan Pertumbuhan Reksa Dana di

Indonesia, Artikel, PT. Minna Padi Asset Manajemen: Jakarta

Tugas Akhir - 2013


105

Wiriadjaja. (2009). Manajemen Pasar Modal & Perbankan Indonesia,

Jakarta: PT. Indeks

Widoatmodjo, Sawidji. (2005). Cara Sehat Investasi di Pasar Modal, Jakarta:

PT. Elex Media Komputindo.

Tugas Akhir - 2013


106

Website :

Bentuk Hukum dan Perizinan Reksa Dana,

http://www.bapepam.go.id/pasar_modal/regulasi_pm/uu_

m/bab_IV.htm.,

(diakses tanggal : 19 Juli 2012)

Data Statistik Reksa Dana,

http://aria.bapepam.go.id/reksadana/data.asp?page=reksada

na&status=aktif.,

(diakses tanggal : 05 Agustus 2012)

Data IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) dan JII (Jakarta Islamic Indeks).,

http://finance.yahoo.com.,

(diakses tanggal 05 November 2012)

Data BI rate (Risk Free), www.bi.go.id.,

(diakses tanggal 05 November 2012)

Pengertian Kovarian,

http://www.scribd.com/doc/25522242/Analisis-Kovarian.,

(diakses tanggal: 20 november 2012).

Jumlah Investor,

http://bisniskeuangan.kompas.com/read/2012/06/11/11392113/Hanya

.0.2.Persen.Penduduk.Indonesia.yang.Bermain.Saham.,

(diakses tanggal: 12 Desember 2012).

Peningkatan Jumlah Investor,

http://www.bisnis.com/articles/bursa-efek-indonesia-incar-200-dot-

000-investor-baru.,


Tugas Akhir - 2013


107

Perkembangan Reksa Dana, http://www.bapepam.go.id .,

(diakses tanggal 06 Februari 2013)

Reksa Dana Saham Syariah,

http://economy.okezone.com/read/2012/05/16/278/630241/imbal-

hasil-tinggi-reksa-dana-syariah-masih-menjanjikan.,



Tugas Akhir - 2013


ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA SAHAM ... · analisis perbandingan kinerja reksa dana...

Documents

Transcript of ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA SAHAM ... · analisis perbandingan kinerja reksa dana...