ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN LEVERAGE ...eprints.ums.ac.id/79581/11/NASKAH...
Transcript of ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN LEVERAGE ...eprints.ums.ac.id/79581/11/NASKAH...
ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN LEVERAGE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Kasus terhadap Perusahaan Manufaktur Sektor Industri
Barang Konsumsi Sub Sektor Kosmetik & Keperluan Rumah Tangga
dan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2015-2018)
Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Studi Strata I
pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Oleh :
CATUR DESTYATIK
B100 150 205
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2019
i
ii
iii
1
ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN LEVERAGE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Kasus terhadap Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang
Konsumsi Sub Sektor Kosmetik & Keperluan Rumah Tangga
dan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2015-2018)
Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji: (1) Pengaruh profitabilitas terhadap
nilai perusahaan, dan (2) Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan. Populasi yang
digunakan pada penelitian ini yaitu seluruh perusahaan manufaktur di sektor industri
barang konsumsi & keperluan rumah tangga dan farmasi yang yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2015-2018, dimana terdapat 16 perusahaan yang akan
digunakan pada pengujian ini. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini
yaitu: uji asumsi klasik, uji regresi berganda, uji goodness of fit, dan pengujian
hipotesis. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan, dan leverage berpengaruh negatif terhadap nilai
perusahaan.
Kata kunci: Profitabilitas, Leverage, dan Nilai Perusahaan.
Abstract
The purpose of this study is to examine: (1) The effect of profitability on firm value,
and (2) The effect of leverage on firm value. The population of this research is all
manufacturing companies sector of the consumer goods industry sectors cosmetics &
household and pharmaceutical subsectors listed on the Indonesia Stock Exchange in
2015-2018, where there are 16 samples that will be used in this test. The analytical
method used in this study is: classic assumption test, multiple regression test,
goodness of fit test, and hypothesis testing. The results of the test show that
profitability has a positive effect on firm value, and leverage has a negative effect on
firm value.
Keywords: Profitability, Leverage, and Firm Value.
2
1. PENDAHULUAN
Perkembangan zaman di era globlalisasi telah mendorong berkembangnya berbagai
sektor, terutama di sektor industri. Di Indonesia, semakin banyak perusahaan yang
tumbuh dan berkembang, pesatnya perkembangan ekonomi global saat ini
menimbulkan persaingan usaha yang ketat.
Berdirinya perusahaan tentu memiliki tujuan yang jelas yaitu untuk
memaksimalkan keuntungan dan mencapai target keberhasilan yang diinginkan.
Indikator untuk mengetahui tingkat keberhasilan perusahaan adalah melalui
perolehan harga saham. Semakin tinggi harga saham maka akan membuat nilai
perusahaan juga tinggi, begitu pula sebaliknya.
Nilai perusahaan juga dapat dilihat dari kinerja keuangan perusahaan
tersebut. Nilai perusahaan akan semakin baik apabila perusahaan mampu menghadapi
pesaing dan menciptakan hubungan yang saling menguntungkan antar perusahaan
dan konsumennya. Melalui laporan keuangan yang diterbitkan setiap tahun, para
investor dapat melakukan analisis terkait dengan keputusan penanaman modalnya
pada perusahaan. Jadi, semakin sedikit investor yang melakukan kerjasama dengan
perusahaan maka dapat mencerminkan bahwa kinerja perusahaan tersebut buruk.
Nilai perusahaan dijadikan fokus dan perhatian utama dalam pengambilan
keputusan oleh investor sebelum melakukan investasi. Nilai perusahaan dapat
menunjukkan tingkat kemakmuran dan kesejahteraan yang akan diperoleh. Semakin
tinggi nilai perusahaan maka perusahaan tersebut akan dipandang baik dan semakin
dipercaya oleh investor dan pasar karena memiliki prospek yang menjanjikan di masa
sekarang maupun di masa mendatang.
Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor. Faktor-faktor yang
menyebabkan peningkatan dan penurunan nilai perusahaan, di antaranya adalah
profitabilitas dan leverage. Profitabilitas menunjukan keuntungan yang diperoleh
3
oleh perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi menunjukkan bahwa
perusahaan tersebut mengelola kekayaan secara tepat, efektif, dan efisien.
Leverage merupakan rincian pemakaian hutang di suatu perusahaan untuk
membiayai kegiatan operasional perusahaannya. Leverage memiliki dampak baik dan
buruk. Leverage berpengaruh baik apabila dapat menghasilkan keuntungan maksimal
bagi perusahaan, dan berpengaruh buruk apabila terlalu banyak menggunakan hutang
untuk kegiatan operasional perusahaannya.
Profitabilitas dan leverage memiliki keterkaitan tertentu, dimana perusahaan
yang memiliki profit yang tinggi cenderung lebih banyak menggunakan utang untuk
menjalankan roda kehidupannya. Tetapi hal tesebut akan berpengaruh terhadap nilai
perusahaan. Terlalu banyak menggunakan utang dianggap tidak sehat dan berisiko
karena dikhawatirkan dapat menurunkan laba. Oleh karena itu, pengelolaan utang
sangat penting dan harus diperhatikan.
Berdasarkan fenomena dan latar belakang yang telah dijelaskan tersebut,
penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh
Profitabilitas dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan
Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Sub Sektor Kosmetik & Keperluan
Rumah Tangga dan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-
2018)”.
2. METODE
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2018. Metode pengambilan
sampel pada penelitian ini menggunakan metode purposive sampling.
Adapun kriteria pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
(1) Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sektor industri
barang konsumsi subsektor kosmetik & keperluan rumah tangga dan farmasi periode
tahun 2015-2018, dan (2) Perusahaan yang mengalami delisting dari Bursa Efek
4
Indonesia periode tahun 2015-2018. Adapun variable yang digunakan dalam
penelitian ini sebagai berikut:
a. Variabel Dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan. Nilai perusahaan
dapat diukur diantaranya melalui PBV.
Price Book Value (PBV) dapat dihitung dengan menggunakan rumus:
(1)
b. Variabel Independen
Variabel independen yang digunakan pada penelitian ini adalah Profitabilitas dan
Leverage.
1) Profitabilitas
Profitabilitas akan diukur menggunakan Return On Equity (ROE). ROE
digunakan untuk menilai atau mengukur kemampuan perusahan dalam
menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan equity yang dimiliki oleh
perusahaan tersebut. Perusahaan yang menguntungkan adalah perusahaan yang
memiliki ROE tinggi (Wira, 2011). Adapun perhitungan dari ROE dapat
dirumuskan sebagai berikut:
(2)
2) Leverage
Leverage akan diukur menggunakan Debt To Equity Ratio (DER). DER
merupakan rasio keuangan yang mengukur seberapa besar kemampuan
5
perusahaan melunasi utang dengan modal yang dimiliki (Husnan, 2006:70).
Adapun perhitungan dari DER dirumuskan sebagai berikut:
(3)
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi
linier berganda.Analisis regresi berganda digunakan untuk mendapatkan koefisien
regresi yang akan menentukan apakah hipotesis yang dibuat akan diterima atau
ditolak (Ghozali, 2011). Teknik ini digunakan untuk mengetahui pengaruh dari
variabel independen terhadap variabel dependen.Adapun persamaan regresi yang
dilakukan dalam penelitian ini yaitu:
Persamaan Regresi ( Analisis Regresi Linier Berganda):
Y =a+b1X1+b2X2+e (4)
Keterangan:
Y = nilai perusahaan
a = konstanta
b1 dan b2 = koefisien regresi
X1 = variabel Profitabilitas
X2 = variabel Leverage
e = error term (tingkat kesalahan penduga)
3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1 Hasil
3.1.1 Uji Asumsi Klasik
Penelitian ini dilakukan pengujian variabel dependen yaitu nilai perusahaan
diproksikan melalui PBV. Berdasarkan hasil uji normalitas didapatkan nilai
Kolmogorov-Smirnov variabel ROE adalah 2,192. Variabel DER adalah 2,459. Dan
6
variabel PBV nya 2,411. Nilai Asymp.Sig (2-tailed) 0,00 < 0,05. Maka dapat
disimpulkan bahwa pengujian ini tidak memenuhi syarat untuk berdistribusi normal.
Hal tersebut dikarenakan adanya data/sampel yang sebelumnya terkena delisting dan
penginputan data yang tidak berurutan.
Tabel 2. Uji Multikolinearitas
Variabel Hasil Spearman’s
rho
Keterangan
ROE 0,265 Tidak terjadi multikolinieritas
DER 0,218 Tidak terjadi multikolinieritas
Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa variabel profitabilitas (ROE)
memiliki nilai 0,265 berarti berada dibawah 0,8. Sedangkan variabel leverage (DER)
memiliki nilai 0,218 berarti dibawah 0,8. Maka hasil tersebut menunjukkan bahwa
pada model ini tidak terjadi multikolinieritas.
Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas
Model R R Square Adjusted R
Squared
1 0,435 0,189 0,174
Hasil uji heteroskestisitas diketahui bahwa nilai dadi R2 sebesar 0,189 sedangkan N
dalam penelitian ini adalah 55. Maka LM = R2 × N (0,189 × 55 = 10,39). Sedangkan
nilai Chi Square dari df (N - k = 55 – 3 = 52) dengan ketentuan Level of Significance
0,05 adalah 69,83. Dari hasil tersebut menunjukkan nilai LM < Chi Square maka
dapat disimpulkan bahwa dalam model ini tidak terjadi heteroskedastisitas.
7
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Nilai Durbin-
Watson
Kriteria Kesimpulan
2,003 dU ≤ 2,003 ≤ dL
1,5 ≤ 2,003 ≤ 2,5
Tidak terjadi autokorelasi
Hasil pengujian autokorelasi menggunakan Durbin Watson didapatkan nilai sebesar
2,003, yaitu berada diantara 1,5 dan 2,5 maka penelitian ini tidak terdapat masalah
autokorelasi.
3.2 Pembahasan
3.2.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Setelah dilakukan analisis, pada pengujian ini didapatkan hasil nilai koefisien regresi
sebesar 0,374 dengan signifikansi sebesar 0,000. Hasil signifikansi tersebut
menunjukkan bahwa tingkat signifikansi profitabilitas lebih kecil dari 0,05 maka
dapat disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan. Sehingga hipotesis 1 (H1) yang menyatakan bahwa profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan diterima.
Profitabilitas yang tinggi menunjukkan tingginya kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi laba yang dihasilkan ini maka
investor akan semakin percaya terhadap perusahaan tersebut ketika hendak
memutuskan untuk berinvestasi. Profitabilitas diproksikan dengan Return On Equity
(ROE). Disimpulkan arah hubungan positif menunjukkan bahwa ketika ROE dalam
suatu perusahaan meningkat, maka nilai perusahaan akan meningkat pula. Hal ini
dapat dijadikan informasi yang berguna bagi investor untuk memprediksi harga
saham dan menentukan saham pilihan dalam suatu perusahaan. Selain itu
profitabilitas dapat menjadi tolak ukur kinerja perusahaan yang semakin baik dalam
mencapai suatu keberhasilan.
8
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Mareta
Nurjin Sambora et al., (2014), Ni Kadek Ayu dan Putu Ayu (2016), I Dewa Ayu dan
Putu Ayu (2016), Sabrin et al., (2016), dan Sutardjo Tui, et al., (2017), yang
menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
3.2.2 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Setelah dilakukan analisis, pada pengujian pengaruh Leverage terhadap nilai
perusahaan yang diproksikan melalui DER, didapatkan nilai koefisien regresi sebesar
-2,640 dengan signifikansi sebesar 0,009. Hasil signifikansi tersebut menunjukkan
bahwa tingkat signifikansi leverage lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan
bahwa leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Sehingga hipotesis 2 (H2) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif
dan signifikan terhadap nilai perusahaan ditolak.
Disimpulkan memiliki arah hubungan negatif, hal ini menunjukkan bahwa
ketika DER dalam suatu perusahaan meningkat, maka nilai perusahaan akan
menurun. Hal ini dikarenakan perusahaan yang terlalu banyak melakukan
pembiayaan dengan hutang, hal tersebut dianggap tidak sehat karena dapat
menurunkan laba. Peningkatan dan penurunan hutang memiliki pengaruh yang
jelas. Kelebihan hutang yang dilakukan perusahaan akan memberikan dampak yang
negatif pada nilai perusahaan itu sendiri.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Sukma Mindra
et al (2014), Putu Mikhy Novari et al (2016), dan menyatakan bahwa Leverage
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
9
4 PENUTUP
4.1 Simpulan
Berdasarkan hasil analisis data, pengujian hipotesis, dan pembahasan maka dapat
ditarik kesimpulan sebagai berikut :
a. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi sub sektor kosmetik &
keperluan rumah tangga dan farmasi yang terdaftar di BEI, sehingga (H1) yang
menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan diterima kebenarannya.
b. Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi sub sektor kosmetik &
keperluan rumah tangga dan farmasi yang terdaftar di BEI, sehingga (H2) yang
menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan ditolak kebenarannya.
4.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan dalam mengungkapkan hasil penelitian,
diantaranya adalah:
a. Penelitian ini hanya mengambil sampel dari perusahaan manufaktur sektor
industri barang konsumsi terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang berjumlah
sedikit, sehingga peneliti hanya menggunakan sampel dari 60 perusahaan, namun
hanya 55 perusahaan yang dapat digunakan.
b. Penelitian ini hanya meneliti variabel profitabilitas dan leverage terhadap nilai
perusahaan saja. Sedangkan masih terdapat banyak variabel lainnya yang dapat
digunakan untuk mempengaruhi nilai perusahaan.
10
4.3 Saran
Berdasarkan kesimpulan hasil analisis serta keterbatasan penelitian tersebut, maka
dapat dikemukakan saran-saran sebagai berikut:
a. Para investor diharapkan dapat memperhatikan profitabilitas yang berpengaruh
secara signifikan terhadap nilai perusahaan sebelum mengambil keputusan dalam
melakukan investasi di pasar modal/ suatu perusahaan.
b. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan agar memperluas jangkauan penelitian
dengan menambah sampel, waktu serta faktor-faktor lain yang dapat berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.
c. Penelitian ini juga dapat diijadikan referensi tambahan untuk melakukan
penelitian yang membahas tentang profitabilitas dan leverage terhadap nilai
perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Analisa, Yangs. (2011). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2008).
Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.
Brigham, Eugene F & Joel F.Houston. (2006). Dasar-Dasar Manajemen
Keuangan, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto, Buku Satu, Edisi Sepuluh.
Jakarta: PT. Salemba Empat.
Brigham, Eugene F & Joel F.Houston. (2001). Manajemen Keuangan.
Jakarta:Erlangga
Darmawan, Deni. (2013).Metode Penelitian Kuantitatif.Bandung: PT Remaja
Rosdakarya.
Ghozali, Imam. (2011).Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro..
Hanafi, Mamduh M. (2011). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
11
Horne, James C Van. & John M. Wachowicz.(2005). Fundamentals of Financial
Management, Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba
Empat.
Husnan, Suad. (2006). Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan
Jangka Pendek), Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
Jensen, Michael C., & Meckling, William, H. (1976). Theory of The Firm:
Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of
Financial Economics, halaman 82-137.
Mindra, Sukma., & Teguh Erawati. (2014). Pengaruh Earning Per Share (Eps),
Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan
(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Pada Tahun 2009-2011). Jurnal Akuntansi, Vol. 02. Hal.02.
Nathaniel, Nicky. (2008). Analisis Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Return
Saham (Studi pada Saham - Saham Real Estate And Property di Bursa
Efek Indonesia Periode 2004- 2006).Tesis Fakultas Ekonomi Universitas
Diponogoro,Semarang.
Pramana, I G N Agung Dwi & I Ketut Mustanda. (2016). Pengaruh Profitabilitas
dan SIze Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR Sebagai Variabel
Pemoderasi. E-Jurnal Manajemen Unud. Vol. 05, No. 01. Hal. 561-594.
Rudangga, I Gusti Ngurah Gede &Gede Merta Sudiarta. (2016).“Pengaruh Ukuran
Perusahaan, Leverage, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan”.E-Jurnal
Manajemen Unud, Vol 05 No.07Hal. 4394 – 4422.
Sabrin,dkk. (2016). The Effect of Profitability on Firm Value in Manufacturing
Company at Indonesia Stock Exchange. The International Journal Of
Engineering And Science (IJES) Vol. 05 No. 10 Hal. 81-89.
Sambora, Mareta Nurjin,dkk (2014).“Pengaruh Leverage dan Profitabilitas
Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang
terdaftar di BEI periode tahun 2009 – 2012)”.Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)
Vol. 08 No. 01
Sartono, Agus. (2001). Manajemen Keuangan, Edisi 3. Yogyakarta: BPFE
Singapurwoko, Arif& Muhammad Shalahuddin Mustofa El-Wahid. (2011). The
Impact of Financial Leverage to Profitability Study of Non-Financial
Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. European Journal of
Economics, Finance and Administrative Sciences, Hal. 137-148.
12
Sudana, I Made. (2009). Manajemen Keuangan, Teori dan Praktik. Surabaya:
Airlangga University Press.
Sugiyono. (2012).Metode Penelitian Bisnis(Pendekatan kuantitatif,kualitatif
danR&D).Bandung:Alfabeta.
Suwardika, I Nyoman Agus & I Ketut Mustanda, (2017).“Pengaruh Leverage,
Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti”.E-Jurnal Manajemen Unud,
Vol. 06 No. 03Hal.1248-1277.
Tui, Sutardjo,dkk. (2017), Determinants of Profitability and Firm Value(Evidence
from Indonesian Banks). International Journal of Management & Social
Sciences; Vol. 07, No. 01
Wiagustini, Ni Luh Putu. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Cetakan
Pertama. Denpasar: Udayana University Press.
Wira, D. (2011). Analisis Fundamental Saham. Exceed. Jakarta
https://idx.co.id/idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx.