analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

30
ANALISIS PENGARUH INFLASI, BI RATE, KURS RUPIAH/US$, DAN HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN PADA BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2014 SKRIPSI Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Disusun oleh : SHINTA PUSPITARANI NIM. 12010112130125 FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS UNIVERSITAS DIPONEGORO SEMARANG 2016

Transcript of analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

Page 1: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

ANALISIS PENGARUH INFLASI, BI RATE, KURS

RUPIAH/US$, DAN HARGA EMAS DUNIA

TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM SEKTOR

KEUANGAN PADA BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2010-2014

SKRIPSI

Diajukan sebagai salah satu syarat

untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)

pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi

Universitas Diponegoro

Disusun oleh :

SHINTA PUSPITARANI

NIM. 12010112130125

FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS DIPONEGORO

SEMARANG

2016

Page 2: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

ii

PERSETUJUAN SKRIPSI

Nama Penyusun : Shinta Puspitarani

Nomor Induk Mahasiswa : 12010112130125

Fakultas/Jurusan : Ekonomika dan Bisnis/Manajemen

Judul Skripsi : ANALISIS PENGARUH INFLASI, BI RATE,

KURS RUPIAH/US$, DAN HARGA EMAS

DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA

SAHAM SEKTOR KEUANGAN PADA

BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-

2014

Dosen Pembimbing : Drs. R. Djoko Sampurno, MM.

Semarang, 14 Juli 2016

Dosen Pembimbing,

(Drs.R. Djoko Sampurno, MM.)

NIP. 19590508 198703 1001

Page 3: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

iii

PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN

Nama Penyusun : Shinta Puspitarani

Nomor Induk Mahasiswa : 12010112130125

Fakultas/Jurusan : Ekonomika dan Bisnis/Manajemen

Judul Skripsi : ANALISIS PENGARUH INFLASI, BI RATE,

KURS RUPIAH/US$, DAN HARGA EMAS

DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA

SAHAM SEKTOR KEUANGAN PADA

BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-

2014

Telah dinyatakan lulus ujian pada tanggal 3 Agustus 2016

Tim Penguji

1. Drs. R. Djoko Sampurno, M.M. (……………………..)

2. Dr. Irene Rini Demi Pangestuti, M.E. (……………………..)

3. Drs. H. M. Kholiq Mahfud, M.P. (……………………..)

Page 4: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

iv

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini saya, Shinta Puspitarani, menyatakan

bahwa skripsi dengan judul : Analisis Pengaruh Inflasi, BI Rate, Kurs

Rupiah/US$, dan Harga Emas Dunia terhadap Indeks Harga Saham Sektor

Keuangan pada Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014, adalah hasil tulisan

saya sendiri. Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam

skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya

ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau

simbol yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain,

yang saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri, dan/atau tidak terdapat

bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin itu, atau yang saya ambil dari

tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan penulis aslinya.

Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal tersebut di

atas, baik disengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi

yang saya ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti

bahwa saya melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-

olah hasil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan

oleh universitas batal saya terima.

Semarang, 14 Juli 2016

Yang membuat pernyataan,

Shinta Puspitarani

NIM : 12010112130125

Page 5: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

v

ABSTRACT

Investment in capital market is an alternative for community in saving their

funds. Capital market sensitivity to variety information both from inside and

outside corporate environment makes investors should be careful in determining

the choice of financial instruments and which sector is good to invest. Finance

sector is one of industrial sectors that should be considered by the investor

because it’s good growth. This study aims to analyze the effect of inflation rate, BI

Rate, Rp/US$ exchange rate, and world gold price to finance sector stock price

index in Indonesia Stock Exchange during January 2010 until December 2014.

The sample used in this study are secondary data consist of monthly closing

price of finance sector stock price index. This study used multiple linear

regression analysis using SPSS 20 application. Hypothesis test used using t-test to

test the effect of independent variabel to dependent variabel individually. F-test

will be used to test the effect of dependent variable simultaneously in 5%

significant level.

The results of this study indicate that only exchange rate that have negative

and significant effect to finance sector stock price index. While, inflation rate, BI

Rate, and world gold price has no significant effect to finance sector stock price

index.

Keywords: Inflation Rate, Interest Rate, Exchange Rate, World Gold Price, Stock

Price Index, Finance Sector

Page 6: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

vi

ABSTRAK

Investasi pada pasar modal merupakan salah satu alternatif bagi masyarakat

dalam menyimpan dana yang dimiliki. Kepekaan pasar modal terhadap berbagai

informasi baik dari dalam maupun dari luar lingkungan perusahaan membuat

investor harus cermat dalam menentukan pilihan instrumen keuangan dan sektor

apakah yang baik untuk berinvestasi. Sektor industri keuangan merupakan salah

satu sektor industri yang patut dipilih investor untuk berinvestasi karena

pertumbuhannya yang baik. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh

dari inflasi, suku bunga BI Rate, kurs Rp/US$, dan harga emas dunia terhadap

indeks harga saham sektor keuangan pada Bursa Efek Indonesia selama periode

Januari 2010 hingga Desember 2014.

Sampel yang digunakan pada penelitian ini berupa data sekunder terdiri dari

harga penutupan bulanan dari indeks harga saham sektor keuangan. Penelitian ini

menggunakan metode analisis regresi berganda yang dilakukan menggunakan

aplikasi SPSS 20. Uji hipotesis menggunakan uji-t untuk menguji pengaruh

variabel independen terhadap variabel dependen secara individu. Uji-F akan

digunakan untuk menguji pengaruh variabel secara simultan pada tingkat

signifikansi 5%.

Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa secara hanya variabel kurs

Rp/US$ yang secara signifikan berpengaruh negatif terhadap indeks harga saham

sektor keuangan. Variabel inflasi, suku bunga BI Rate, dan harga emas dunia tidak

berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham sektor keuangan.

Kata Kunci : Inflasi, Suku Bunga, Kurs, Harga Emas Dunia, Indeks harga saham,

Sektor Keuangan

Page 7: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan

rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan

judul “ANALISIS PENGARUH INFLASI, BI RATE, KURS RUPIAH/US$,

DAN HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM

SEKTOR KEUANGAN PADA BURSA EFEK INDONESIA PERIODE

2010-2014”. Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini tidak akan

terselesaikan tanpa adanya dukungan, bimbingan, bantuan, serta doa dari berbagai

pihak selama proses penyusunan skripsi ini. Untuk itu, penulis dengan sepenuh

hati mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada :

1. Bapak Dr. Suharnomo, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomika dan

Bisnis Universitas Diponegoro yang telah mendukung setiap upaya

pengembangan potensi akademik mahasiswanya.

2. Bapak Drs. R. Djoko Sampurno, M.M. selaku dosen pembimbing yang telah

membimbing dan memberikan saran serta nasihat sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi ini.

3. Bapak Drs. H. Mudiantono, M.Sc. selaku dosen wali yang telah

mendampingi dan membantu penulis selama masa perkuliahan.

4. Seluruh dosen Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro yang

telah memberikan ilmu yang bermanfaat bagi penulis.

Page 8: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

viii

5. Kedua orang tua tercinta (Bapak Rachmad Wiguno dan Ibu Sri Wresni),

serta kakak Andini Diahlistya dan adik Vidya Ratna terima kasih untuk doa,

kasih sayang, dukungan, motivasi, kesabaran dan perhatian yang tiada henti

kepada penulis.

6. Para sahabatku Siva, Fajar, Ledina, Diba, Nesa, Rheza, Nadia, Shinta Dewi,

Yosephine, Nindy, Aryn, Novrita, Akhkim, Chaida, Venny terima kasih atas

persahabatan, perhatian dan semangat yang telah diberikan selama ini.

7. Team Finance & Legality department AIESEC LC UNDIP 2013/2014,

Bang Andrian, Mbak Vinta, dan Glory terima kasih atas pengalaman dan

dukungan yang telah diberikan selama ini.

8. Teman-teman penulis selama kuliah Sarwendah, Hida, Rizky Denanda,

Sarah Dewi, Tika, Fani Musto, dan yang tidak dapat disebutkan satu persatu

terima kasih atas kebersamaan, segala bantuan dan kerja sama selama ini.

9. Seluruh pihak yang telah membantu dalam proses penulisan skripsi ini yang

tidak dapat penulis sebutkan satu per satu

Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih jauh dari

sempurna. Oleh karena itu, segala kritik dan saran yang sifatnya membangun akan

menyempurnakan penulisan skripsi ini serta bermanfaat bagi penulis, pembaca,

dan bagi penelitian selanjutnya.

Semarang, 14 Juli 2016

(Shinta Puspitarani)

NIM. 12010112130125

Page 9: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ................................................................................................ i

HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ................................................................ ii

HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN .......................................... iii

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ........................................................ iv

ABSTRACT ............................................................................................................... v

ABSTRAKSI ......................................................................................................... vi

KATA PENGANTAR .......................................................................................... vii

DAFTAR TABEL ................................................................................................. xii

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xiv

BAB I PENDAHULUAN ........................................................................................ 1

1.1. Latar Belakang Masalah ............................................................................... 1

1.2. Rumusan Masalah ...................................................................................... 12

1.3. Tujuan Penelitian ........................................................................................ 14

1.4. Manfaat Penelitian ...................................................................................... 14

1.5. Sistematika Penulisan ................................................................................. 15

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................ 17

2.1. Landasan Teori ........................................................................................... 17

2.1.1. Teori Pasar Efisien ..................................................................... 17

2.1.2. Multi-Index Model (MIM) ......................................................... 19

Page 10: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

x

2.1.3. Indeks Harga Saham .................................................................. 20

2.1.4. Inflasi ......................................................................................... 23

2.1.5. Suku Bunga BI Rate .................................................................. 24

2.1.6. Kurs ............................................................................................ 25

2.1.7. Harga Emas Dunia ..................................................................... 27

2.2. Penelitian Terdahulu .................................................................................. 29

2.3. Pengaruh Antar Variabel ............................................................................ 39

2.4. Kerangka Pemikiran Teoritis ..................................................................... 43

2.5. Hipotesis ..................................................................................................... 43

BAB III METODE PENELITIAN......................................................................... 45

3.1. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel ............................. 45

3.1.1. Variabel Penelitian ......................................................................... 45

3.1.2. Definisi Operasional Variabel ........................................................ 45

3.2. Populasi dan Sampel .................................................................................. 48

3.3. Jenis dan Sumber Data ............................................................................... 54

3.4. Teknik Pengumpulan Data ......................................................................... 50

3.5. Metode Analisis Data ................................................................................. 50

3.5.1. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 51

3.5.2. Analisis Regresi Berganda ............................................................. 53

3.5.3. Pengujian Hipotesis ........................................................................ 54

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................... 57

4.1. Deskripsi Objek Penelitian ......................................................................... 57

4.2. Analisis Data ............................................................................................. .58

Page 11: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

xi

4.2.1. Analisis Data Deskriptif ................................................................. 58

4.2.2. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 60

4.2.3. Analisis Regresi .............................................................................. 66

4.2.4. Pengujian Hipotesis ........................................................................ 68

4.3. Interpretasi Hasil ........................................................................................ 72

4.3.1. Hipotesis 1 ...................................................................................... 72

4.3.2. Hipotesis 2 ...................................................................................... 74

4.3.3. Hipotesis 3 ...................................................................................... 76

4.3.4. Hipotesis 4 ...................................................................................... 76

BAB V PENUTUP ................................................................................................. 80

5.1 Simpulan ..................................................................................................... 80

5.2 Keterbatasan ............................................................................................... 81

5.3 Saran .......................................................................................................... 81

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................ 83

LAMPIRAN-LAMPIRAN ..................................................................................... 86

Page 12: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

xii

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 1.1 Rata-rata Indeks Harga Saham Sektor Keuangan, Inflasi, BI Rate, Kurs

Rp/US$, dan Harga Emas Dunia ............................................................. 5

Tabel 1.2 Research Gap Penelitian Sebelumnya ................................................... 10

Tabel 2.1 Ringkasan Penelitain Terdahulu ............................................................ 34

Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ................................................................ 47

Tabel 3.2 Kriteria dan Jumlah Data ....................................................................... 49

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian.................................................. 58

Tabel 4.2 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov............................................................. 62

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas .................................................................... 63

Tabel 4.4 Nilai Durbin Watson .............................................................................. 65

Tabel 4.5 Hasil Analisis Regresi Berganda ........................................................... 66

Tabel 4.6 Hasil Uji Statistik t ................................................................................. 68

Tabel 4.7 Hasil Uji F .............................................................................................. 70

Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi ............................................................ 72

Page 13: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

xiii

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis ............................................................. 43

Gambar 4.1 Grafik Histogram................................................................................ 61

Gambar 4.2 Grafik P-Plot ...................................................................................... 61

Gambar 4.3 Scatterplot........................................................................................... 64

Gambar 4.4 Pergerakan Inflasi dan Indeks Harga Saham Sektor Keuangan

Periode 2010 -2014 .......................................................................... 73

Gambar 4.5 Pergerakan BI Rate dan Suku Bunga Pinjaman Bank Persero

Periode 2010 -2014 ............................................................................ 75

Gambar 4.6 Pergerakan BI Rate dan Indeks Harga Saham Sektor Keuangan

Periode 2010 -2014 ............................................................................ 76

Gambar 4.7 Pergerakan Harga Emas Dunia dan Indeks Harga Saham Sektor

Keuangan Periode 2010 -2014 ........................................................... 78

Page 14: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1 Data Sampel Penelitian ...................................................................... 83

Lampiran 2 Data Asli Indeks Harga Saham Sektor Keuangan, Kurs Rupiah/US$,

Harga Emas Dunia ............................................................................ 86

Lampiran 3 Hasil Tramsformasi Variabel Inflasi ................................................. 89

Lampiran 4 Hasil Uji Asumsi Klasik .................................................................... 91

Lampiran 5 Hasil Analisis Regresi ....................................................................... 95

Lampiran 6 Hasil Uji t, Uji F dan Uji Determinasi ............................................... 97

Page 15: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Masalah

Pasar modal merupakan tempat dimana berbagai instrumen keuanganan

jangka panjang diperdagangkan. Instrumen keuangan tersebut dapat berupa surat

utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif maupun instrumen

lainnya. Pasar modal bagi suatu negara memiliki dua fungsi, yaitu pertama

sebagai sarana pendanaan usaha atau sarana bagi perusahaan dan pemerintah

dalam mendapatkan dana dari pemodal (investor), sedangkan fungsi yang kedua

pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen

keuangan seperti saham, obligasi, reksa dana, dan lain-lain (www.idx.co.id).

Dengan demikian pasar modal merupakan salah satu sumber dana bagi

pembiayaan pembangunan nasional maupun bagi perusahaan di luar sumber-

sumber pembiayaan lainnya seperti kredit perbankan dan bantuan luar negeri.

Selain sebagai sumber pembiayaan, pasar modal juga dapat menjadi wahana

investasi yang dapat dipilih oleh masyarakat dalam mengalokasikan dananya.

Investasi pada pasar modal memiliki risiko yang tergolong tinggi karena

sifat dari pasar modal yang peka terhadap berbagai perubahan dan informasi baik

dari dalam negeri maupun luar negeri. Oleh karena itu, investor harus cermat

dalam menentukan jenis instrumen keuangan dan pada sektor apakah yang baik

Page 16: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

2

dipilih untuk berinvestasi. Salah satu instrumen yang banyak dipillih oleh investor

adalah saham. Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau

kepemilikan seseorang atau pihak (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau

perseroan terbatas (www.idx.co.id).

Pada pasar modal di Indonesia saham sektor keuangan merupakan sektor

dengan kapitalisasi pasar dan jumlah saham beredar yang terbesar. Nilai

kapitalisasi pasar yang tinggi menunjukkan bahwa banyak investor yang memilih

untuk berinvestasi pada sektor keuangan. Pertumbuhan sektor keuangan di

Indonesia yang sangat pesat dalam beberapa tahun terakhir juga menjadi salah

satu alasan mengapa sektor keuangan layak dipilih oleh investor dalam

mengalokasikan dana yang dimiliki. Sektor keuangan pada pasar modal Indonesia

terdiri dari perusahaan perbankan, perusahaan pembiayaan (financial institution),

perusahaan sekuritas, asuransi, dan perusahaan investasi dengan total 83

perusahaan terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (IDX Annually Statistic 2014).

Perkembangan pada pasar modal dapat dipantau melalui perubahan indeks

harga saham dari saham yang diperdagangkan. Indeks harga saham merupakan

indikator yang menunjukkan trend dari harga saham dalam bursa. Indeks harga

saham berubah mengikuti perubahan pada harga saham yang diperdagangkan.

Pembentukan harga saham dipengaruhi oleh permintaan (demand) dan penawaran

(supply) para investor atas saham tersebut. Pemantauan indeks harga saham dapat

memudahkan investor memperoleh informasi yang dapat digunakan untuk

memprediksi seberapa besar pendapatan (return) yang akan diperoleh pada masa

yang akan datang. Hal ini disebabkan karena investor membeli sejumlah saham

Page 17: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

3

pada saat ini dengan harapan memperoleh keuntungan dari kenaikan harga saham

di masa yang akan datang (Tandelilin, 2001).

Selain dipengaruhi oleh permintaan (demand) dan penawaran (supply),

harga saham juga dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor eksternal (makro) yang

berasal dari luar perusahaan (lingkungan makro). Faktor eksternal (makro) yang

dapat mempengaruhi perubahan harga saham antara lain seperti pengumuman

pemerintah misalnya pengumuman perubahan suku bunga dan paket kebijakan

ekonomi, gejolak politik dalam negeri, besarnya tingkat inflasi, perubahan harga

komoditas tambang seperti minyak dan emas, kebijakan ekonomi negara lain, dan

berbagai faktor lainnya.

Inflasi merupakan kecenderungan naiknya harga barang dan jasa yang

berlangsung secara terus menerus (www.bps.go.id). Jika harga barang dan jasa

terus mengalami kenaikan maka masyarakat cenderung tidak akan menggunakan

atau membelanjakan dana yang dimilikinya dan masyarakat akan memilih untuk

menyimpan dana yang dimilikinya dalam bentuk tabungan, deposito atau

alternatif investasi lainnya seperti pasar modal. Jika terdapat banyak masyarakat

yang memilih untuk berinvestasi pada pasar modal ketika tingkat inflasi tinggi

maka kondisi tersebut akan disertai dengan kenaikan harga saham karena adanya

peningkatan permintaan. Kondisi tersebut diperkuat oleh hasil penelitian dari

Mahmod dan Dinniah (2007) yang menyatakan bahwa inflasi berpengaruh positif

terhadap indeks harga saham. Namun, tingginya tingkat inflasi juga dapat

menunjukkan bahwa risiko untuk berinvestasi juga meningkat sehigga hal ini akan

mempengaruhi keputusan investasi para investor.

Page 18: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

4

Stablitas nilai tukar dapat menunjukkan kestabilan perekonomian negara.

Nilai tukar rupiah yang terlalu rendah dan terus terdepresiasi akan membuat

investor tidak tertarik untuk berinvestasi dalam rupiah dan akan menarik dana

investasinya untuk diinvestasikan pada negara lain. Oleh karena itu, besarnya nilai

tukar juga dapat mempengaruhi keputusan investor dalam mengambil keputusan

investasi yang secara tidak langsung akan berpengaruh terhadap permintaan

saham dan akan mempegaruhi harga saham.

Suku bunga acuan adalah suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral

yang mencerminkan langkah dan arah kebijakan ekonomi mendatang. Suku bunga

acuan di Indonesia disebut dengan BI rate. Suku bunga ini akan menjadi acuan

bagi perbankan dalam menentukan besaran suku bunga tabungan, giro, dan

deposito yang akan diberikan kepada nasabah. Tingkat suku bunga yang

meningkat dapat mempengaruhi keputusan investor untuk menarik investasinya

pada saham dan memilih untuk memindahkannya pada investasi berupa tabungan

atau deposito (Tandelilin, 2001). Keputusan tersebut disebabkan karena investasi

pada produk perbankan memiliki risiko yang lebih rendah dan lebih aman jika

dibandingkan pada pasar modal.

Emas selama ini dianggap sebagai salah satu instrumen investasi yang

aman oleh masyarakat. Harga emas yang cenderung stabil dan mengalami

peningkatan menjadikan emas sebagai alternatif investasi yang banyak dipilih

oleh masyarakat. Jika harga emas mengalami kenaikan yang tinggi, masyarakat

cenderung akan memilih berinvestasi dalam bentuk emas karena tingkat risiko

investasi pada emas sangat kecil. Hal ini menunjukkan bahwa harga emas dapat

Page 19: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

5

berpengaruh negatif terhadap harga saham sesuai dengan penelitian yang

dilakukan oleh Ray (2012).

Adanya berbagai faktor yang mempengaruhi perubahan indeks harga

saham mengakibatkan indeks harga saham bergerak secara fluktuatif termasuk

pada industri keuangan. Berikut ini adalah data indeks harga saham sektor

keuangan, inflasi, BI rate, rata-rata kurs Rp/US$, dan rata-rata harga emas dunia

pada periode 2010 – 2014:

Tabel 1.1

Rata-rata Indeks Harga Saham Sektor Keuangan, Inflasi, BI Rate, Kurs

Rp/US$, dan Harga Emas Dunia pada Bursa Efek Indonesia

Periode 2010 – 2014

Periode

Indeks Harga

Saham

(%)

Inflasi

(%)

BI Rate

(%)

Kurs

(Rp/US$)

Harga Emas

(US$/

troyounce)

Jan-2010 311,66 3,72 6,50 9.353 1.117,96

Feb-2010 302,74 3,81 6,50 9.343 1.095,41

Mar-2010 345,50 3,43 6,50 9.100 1.113,34

Apr-2010 373,16 3,91 6,50 9.010 1.148,69

Mei-2010 357,30 4,16 6,50 9.175 1.205,43

Jun-2010 377,18 5,05 6,50 9.074 1.232,92

Jul-2010 395,52 6,22 6,50 8.949 1.192,97

Agt-2010 396,51 6,44 6,50 9.045 1.215,81

Sep-2010 446,52 5,80 6,50 8.908 1.270,98

Okt-2010 467,68 5,67 6,50 8.938 1.342,02

Nov-2010 452,98 6,33 6,50 9.041 1.369,89

Des-2010 466,67 6,96 6,50 8.996 1.390,55

Jan-2011 422,03 7,02 6,50 9.049 1.356,40

Feb-2011 432,29 6,84 6,75 8.821 1.372,73

Mar-2011 482,76 6,65 6,75 8.708 1.424,01

Apr-2011 511,42 6,16 6,75 8.563 1.473,81

Mei-2011 501,57 5,98 6,75 8.543 1.510,44

Jun-2011 506,87 5,54 6,75 8.579 1.528,66

Jul-2011 543,19 4,61 6,75 8.504 1.572,81

Page 20: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

6

Periode

Indeks Harga

Saham

(%)

Inflasi

(%)

BI Rate

(%)

Kurs

(Rp/US$)

Harga Emas

(US$/

troyounce)

Agt-2011 507,12 4,79 6,75 8.534 1.755,81

Sep-2011 466,60 4,61 6,75 8.875 1.771,85

Okt-2011 509,93 4,42 6,50 8.853 1.665,21

Nov-2011 482,97 4,15 6,00 9.113 1.738,98

Des-2011 491,78 3,79 6,00 9.069 1.652,31

Jan-2012 497,88 3,65 6,00 8.998 1.656,12

Feb-2012 492,21 3,56 5,75 9.023 1.742,50

Mar-2012 508,13 3,97 5,75 9.146 1.673,77

Apr-2012 521,94 4,50 5,75 9.177 1.650,07

Mei-2012 476,56 4,45 5,75 9.480 1.585,50

Jun-2012 498,15 4,53 5,75 9.433 1.596,70

Jul-2012 533,50 4,56 5,75 9.467 1.593,91

Agt-2012 519,82 4,58 5,75 9.572 1.626,03

Sep-2012 543,48 4,31 5,75 9.591 1.744,45

Okt-2012 549,91 4,61 5,75 9.624 1.747,01

Nov-2012 547,13 4,32 5,75 9.618 1.721,14

Des-2012 550,10 4,30 5,75 9.793 1.688,53

Jan-2013 593,90 4,57 5,75 9.744 1.670,95

Feb-2013 660,94 5,31 5,75 9.669 1.627,59

Mar-2013 666,71 5,90 5,75 9.735 1.592,86

Apr-2013 676,15 5,57 5,75 9.734 1.485,08

Mei-2013 646,33 5,47 5,75 9.877 1.413,50

Jun-2013 597,53 5,90 6,00 10.004 1.342,36

Jul-2013 596,81 8,61 6,50 10.257 1.286,72

Agt-2013 505,75 8,79 7,00 11.184 1.347,10

Sep-2013 550,87 9,40 7,25 11.406 1.348,80

Okt-2013 588,76 8,32 7,25 11.274 1.316,18

Nov-2013 542,62 8,37 7,50 11.965 1.275,82

Des-2013 540,33 8,38 7,50 12.171 1.225,40

Jan-2014 580,95 8,22 7,50 12.213 1.244,80

Feb-2014 609,27 7,75 7,50 11.610 1.300,98

Mar-2014 632,51 7,32 7,50 11.361 1.336,08

Apr-2014 644,47 7,25 7,50 11.562 1.299,00

Mei-2014 650,94 7,32 7,50 11.676 1.287,53

Jun-2014 647,94 6,70 7,50 11.875 1.279,10

Page 21: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

7

Periode

Indeks Harga

Saham

(%)

Inflasi

(%)

BI Rate

(%)

Kurs

(Rp/US$)

Harga Emas

(US$/

troyounce)

Jul-2014 679,48 4,53 7,50 11.580 1.310,97

Agt-2014 680,64 3,99 7,50 11.690 1.295,99

Sep-2014 696,45 4,53 7,50 12.188 1.238,82

Okt-2014 710,39 4,83 7,50 12.085 1.222,49

Nov-2014 720,99 6,23 7,75 12.206 1.176,30

Des-2014 731,64 8,36 7,75 12.388 1.202,29

Sumber: IDX Monthly Statistics, bloomberg, www.bi.go.id, dan www.lbma.org.uk

Pada tabel 1.1 menunjukkan bahwa bahwa inflasi, suku bunga acuan (BI

rate), kurs Rp/US$, harga emas dunia, dan indeks harga saham sektor keuangan

bergerak secara fluktuatif. Pada bulan Juni 2011 dan bulan Juli 2011 terjadi

penurunan tingkat inflasi dari 5,54% menjadi 4,61%. Penurunan tingkat inflasi

tersebut diikuti oleh kenaikan indeks harga saham sektor keuangan dari 506,87

menjadi 543,19. Fenomena tersebut menunjukkan bahwa terdapat pengaruh

negatif antara inflasi dengan harga saham. Kondisi tersebut bertentangan dengan

penelitian dari Mahmod dan Dinniah (2007) yang mengatakan bahwa inflasi

berpengaruh positif dengan indeks harga saham.

Pada bulan September 2011 dan bulan Oktober 2011 terjadi penurunan

suku bunga BI rate dari 6,75% menjadi 6,50%. Pada periode tersebut indeks

harga saham sektor keuangan mengalami kenaikan yaitu dari 466,60 menjadi

509,93. Fenomena menunjukkan bahwa terdapat pengaruh negatif antara suku

bunga dengan harga saham. Kondisi tersebut bertentangan dengan hasil penelitian

Ray (2012) yang menyatakan bahwa suku bunga memiliki pengaruh positif

terhadap indeks harga saham. Hasil penelitian yang sama juga dijelaskan oleh

Page 22: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

8

penelitian dari Rohmanda D, dkk (2014) yang menyatakan bahwa terdapat

pengaruh positif antara suku bunga dengan indeks harga saham.

Pada bulan Februari 2012 dan Maret 2012 terjadi kenaikan nilai kurs

rupiah terhadap US dolar yaitu dari Rp 9.023 menjadi Rp 9.146. Pada periode

yang sama terjadi kenaikan indeks harga saham sektor keuangan dari 492,21

menjadi 508,13. Fenomena tersebut menunjukkan bahwa terdapat pengaruh

positif dari nilai kurs rupiah terhadap US dolar dengan harga saham. Kondisi

tersebut bertentangan dengan hasil penelitian dari Polinkus dan Bosudlauskas

(2009) yang menyatakan bahwa kurs (nilai tukar) berpengaruh negatif terhadap

harga saham.

Pada periode bulan Oktober 2013 dan November 2013 terjadi penurunan

harga emas dunia dari 1.316,18 US$/troyounce menjadi 1.275,82 US$/troyounce.

Pada periode yang sama terjadi penurunan indeks harga saham sektor keuangan

dari 588,76 menjadi 542,62. Peristiwa tersebut menunjukkan bahwa terdapat

pengaruh positif antara harga emas dunia terhadap harga saham. Kondisi tersebut

bertentangan dengan hasil penelitian Ray (2012) yang mengatakan bahwa harga

emas memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham.

Penelitian mengenai pengaruh inflasi terhadap indeks harga saham

memiliki hasil yang berbeda. Penelitian oleh Mahmod dan Dinniah (2007)

menyatakan bahwa inflasi secara signifikan berpengaruh positif terhadap

pergerakan indeks harga saham. Namun, penelitian ini berbeda dengan hasil

Page 23: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

9

penelitian dari Pilinkus dan Boguslauskas (2009) dan penelitian Rusbariand SP,

dkk (2012) yang menyatakan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap indeks

harga saham. Selain kedua penelitian tersebut, terdapat penelitian lain yang

menyimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga

saham. Penelitian tersebut antara lain penelitian dari Tursoy, dkk (2008),

Buyuksalvarci (2010), Ray (2012), Rohmanda D, dkk (2014) dan Movahedizadeh,

dkk (2014).

Penelitian mengenai pengaruh suku bunga terhadap indeks harga saham

juga menunjukkan hasil yang berbeda antar peneliti. Penelitian oleh Ray (2012)

menyimpulkan bahwa suku bunga memiliki pengaruh yang positif terhadap

indeks harga saham. Hasil penelitian yang sama juga dikemukakan oleh penelitian

dari Rohmanda D, dkk (2014). Sedangkan hasil penelitian dari Pilinkus dan

Boguslauskas (2009), Buyuksalvarci (2010), dan penelitian dari Rusbariand SP,

dkk (2012) menyimpulkan bahwa suku bunga memiliki pengaruh negatif terhadap

indeks harga saham. Hasil penelitian dari Tursoy, dkk (2008) menyimpulkan

bahwa suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham.

Hasil penelitian mengenai pengaruh nilai tukar terhadap indeks harga

saham juga menunjukkan hasil yang berbeda-beda. Hasil penelitian dari Pilinkus

dan Boguslaiskas (2009) menyatakan bahwa nilai tukar (kurs) memiliki pengaruh

negatif terhadap indeks harga saham. Hasil penelitian yang sama juga ditemukan

pada penelitan dari Buyuksalvarci (2010), Momani dan Alsharari (2012), dan

penelitan dari Rohmanda D, dkk (2014). Hasil penelitian yang berbeda ditemukan

Page 24: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

10

pada penelitian dari Tursoy, dkk (2008), Gay (2008) dan penelitian Ray (2012)

yang menyimpulkan bahwa nilai tukar tidak memiliki pengaruh signifikan

terhadap indeks harga saham.

Penelitian mengenai pengaruh harga emas dunia terhadap indeks harga

saham juga menunjukkan hasil yang berbeda-beda antar peneliti. Hasil penelitian

Movahedizadeh, et al (2014) menunjukkan bahwa harga emas dunia berpengaruh

positif terhadap indeks harga saham. Namun, hasil penelitian Ray (2012)

mengemukakan bahwa harga emas dunia berpengaruh negatif terhadap indeks

harga saham. Hasil penelitian lain yang dilakukan oleh Tursoy, dkk (2008),

Buyuksalvarci (2010), dan Rusbariand SP, dkk (2012) menyimpulkan bahwa

harga emas dunia tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham.

Berikut ini merupakan tabel research gap dari penelitian-penelitian sebelumnya:

Tabel 1.2

Research Gap Peneliti Sebelumnya

Variabel

Dependen

Variabel

Independen Pengaruh Peneliti Sebelumnya

Indeks Harga

Saham Inflasi

Positif signifikan Mahmod dan

Dinniah (2007)

Negatif signifikan

Pilinkus dan

Boguslauskas

(2009)

Rusbariand SP, dkk

(2012)

Tidak berpengaruh

signifikan

Tursoy, dkk (2008)

Buyuksalvarci

(2010)

Ray (2012)

Rohmanda D,dkk

(2014)

Page 25: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

11

Variabel

Dependen

Variabel

Independen Pengaruh Peneliti Sebelumnya

Indeks Harga

Saham

Inflasi Tidak berpengaruh

signifikan Movahedizadeh,

dkk (2014)

Suku Bunga

Positif signifikan

Ray (2012)

Rohmanda D,dkk

(2014)

Negatif signifikan

Pilinkus dan

Boguslauskas

(2009)

Buyuksalvarci

(2010)

Rusbariand SP, dkk

(2012)

Tidak berpengaruh

signifikan Tursoy, dkk(2008)

Kurs (nilai tukar)

Negatif signifikan

Pilinkus dan

Boguslauskas

(2009)

Buyuksalvarci

(2010)

Momani dan

Alsharari (2012)

Rohmanda D,dkk

(2014)

Tidak berpengaruh

signifikan

Tursoy, dkk(2008)

Gay (2008)

Ray (2012)

Harga Emas

Positif signifikan Movahedizadeh,

dkk (2014)

Negatif signifikan Ray (2012)

Tidak berpengaruh

signifikan

Tursoy, dkk (2008)

Buyuksalvarci

(2010)

Rusbariand SP, dkk

(2012)

Sumber: Mahmod dan Dinniah (2007), Gay (2008), Tursoy dkk (2008), Pilinkus

dan Boguslauskas (2009), Buyuksalvarci (2010), Momani dan Alsharari (2012),

Ray (2012), Rusbariand SP, dkk (2012), Movahedizadeh dkk (2014), Rohmanda

dkk (2014).

Page 26: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

12

Berdasarkan pada penelitian terdahulu dan fenomena yang terjadi pada

bursa saham terdapat perbedaan antara hasil penelitian antar peneliti dan dengan

fenomena yang terjadi maka diperlukan adanya penelitian lebih lanjut. Penelitian

akan dilaksanakan pada saham sektor industri keuangan pada Bursa Efek

Indonesia pada periode 2010-2104. Sektor industri keuangan dipilih karena saham

sektor keuangan merupakan saham dengan kapitalisasi pasar yang besar dan

memiliki pertumbuhan yang pesat sehingga layak diteliti karena saham pada

sektor tersebut dapat menjadi alternatif pilihan investasi bagi investor. Penelitian

ini akan mengambil judul “ANALISIS PENGARUH INFLASI, BI RATE,

KURS RUPIAH/US$, DAN HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS

HARGA SAHAM SEKTOR KEUANGAN PADA BURSA EFEK

INDONESIA PERIODE 2010-2014”.

1.2. Rumusan Masalah

Kondisi yang terjadi pada bursa saham dan hasil penelitian mengenai

pengaruh berbagai faktor makro terhadap harga saham menunjukkan adanya

kesenjangan antara teori dari penelitian dan fenomena yang terjadi. Pada Agustus

2013 dan September 2013 terjadi kenaikan inflasi diikuti oleh kenaikan indeks

harga saham sektor keuangan, fenomena ini bertentangan dengan penelitian dari

Pilinkus dan Boguslauskas (2009) yang mengatakan bahwa inflasi memiliki

pengaruh negatif terhadap indeks harga saham. Penelitian oleh Buyuksalvarci

(2010) mengatakan bahwa suku bunga berpengaruh negatif terhadap indeks harga

saham juga bertentangan dengan fenomena yang terjadi pada September 2014 dan

Oktober 2014 dimana kenaikan suku bunga diikuti oleh kenaikan indeks harga

Page 27: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

13

saham sektor keuangan. Pada Februari 2012 dan Maret 2012 terdapat kenaikan

kurs rupiah terhadap dolar AS yang disertai dengan kenaikan indeks harga saham

sektor keuangan bertentangan dengan hasil penelitian dari Tursoy, dkk (2008).

Pada penelitian dari Movahedizadeh, dkk (2014) menyatakan bahwa harga emas

berpengaruh positif terhadap indeks harga saham berbeda dengan kondisi pasar

saham pada April 2011 dan Maret 2011 dimana kenaikan harga emas disertai oleh

penurunan indeks harga saham sektor keuangan.

Berdasarkan pada penjelasan permasalahan di atas terdapat inkonsistensi

antara fenomena yang terjadi dan antara hasil penelitian mengenai pengaruh

berbagai faktor makro terhadap indeks harga saham sehingga perlu dilakukan

penelitian lebih lanjut. Penulis ingin meneliti pengaruh dari tingkat inflasi, suku

bunga acuan (BI rate), nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat, dan

harga emas yang merupakan faktor makro terhadap pergerakan indeks harga

saham pada sektor keuangan, sehingga dapat dirumuskan pertanyaan penelitian

sebagai berikut:

1. Bagaimana pengaruh inflasi terhadap indeks harga saham sektor

keuangan pada Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014?

2. Bagaimana pengaruh tingkat suku bunga Bank Indonesia (BI rate)

terhadap indeks harga saham sektor keuangan pada Bursa Efek

Indonesia tahun 2010-2014?

3. Bagaimana pengaruh nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat

terhadap indeks harga saham sektor keuangan pada Bursa Efek

Indonesia tahun 2010-2014?

Page 28: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

14

4. Bagaimana pengaruh harga emas terhadap indeks harga saham sektor

keuangan pada Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014?

1.3. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan permasalahan yang diajukan dalam penelitian, maka tujuan

dari penelitian ini adalah untuk :

1. Menganalisis pengaruh inflasi terhadap indeks harga saham sektor

keuangan pada Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014.

2. Menganalisis pengaruh tingkat suku bunga Bank Indonesia (BI rate)

terhadap indeks harga saham sektor keuangan pada Bursa Efek

Indonesia tahun 2010-2014.

3. Menganalisis pengaruh nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika

Serikat terhadap indeks harga saham sektor keuangan pada Bursa

Efek Indonesia tahun 2010-2014.

4. Menganalisis pengaruh harga emas terhadap indeks harga saham

sektor keuangan pada Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014.

1.4. Manfaat Penelitian

Beberapa manfaat dari penelitian ini bagi pihak-pihak terkait adalah:

1. Bagi investor pasar modal penelitian ini diharapkan dapat menjadi

bahan pertimbangan dalam mengetahui faktor apa saja yang

mempengaruhi pergerakan indeks harga saham sektor keuangan

sehingga para investor maupun praktisi keuangan dapat memperoleh

informasi dan pemahaman yang tepat guna dalam

mempertimbangkan keputusan investasi.

Page 29: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

15

2. Bagi Akademisi dan peneliti, penelitian ini diharapkan dapat

membantu kalangan akademisi dalam menelaah pasar modal

Indonesia untuk menyesuaikan teori yang telah ada dengan

perkembangan pasar modal saat ini.

1.5. Sistematika Penulisan

Penulisan penelitian ini disajikan dalam lima bab dengan sistematika

sebagai berikut:

BAB I : PENDAHULUAN

Bab ini berisi penjelasan yang membahas mengenai latar belakang

permasalahan, pertanyaan penelitian, rumusan masalah, tujuan

penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan.

BAB II : TINJAUAN PUSTAKA

Bab ini berisi tinjauan pustaka yang membahas landasan teori yang

menjadi acuan penelitian, penelitian terdahulu, kerangka

pemikiran, dan hipotesis penelitian.

BAB III : METODE PENELITIAN

Bab ini menjelaskan metode penelitian yang membahas uraian

variabel penelitian dan definisi operasionalnya, penentuan populasi

dan sampel, jenis dan sumber data, metode pengumpulan data, dan

metode analisis data.

BAB IV : HASIL DAN ANALISIS

Bab ini berisi penjelasan hasil dan pembahasan analisis mengenai

objek penelitian, analisis data, dan interpretasi hasil olah data.

Page 30: analisis pengaruh inflasi, bi rate, kurs rupiah/us$, dan harga emas ...

16

BAB V : PENUTUP

Bab ini berisi penutup yang menjelaskan kesimpulan, keterbatasan

penelitian dan saran.