ANALISIS KEPUTUSAN ANALISIS KEPUTUSAN INVESTASIINVESTASI

ANSAR SUYUTIANSAR SUYUTI

PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASIPENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI

Alokasi modal yang paling efisien adalah kegiatan yang Alokasi modal yang paling efisien adalah kegiatan yang sangat penting dalam melakukan suatu investasisangat penting dalam melakukan suatu investasi

Pengambilan keputusan investasi lebih dikenal dengan Pengambilan keputusan investasi lebih dikenal dengan istilah capital budgeting atau keputusan alokasi modalistilah capital budgeting atau keputusan alokasi modal

Mencakup ekspansi, akuisisi, divestasi, rekapitalisasi Mencakup ekspansi, akuisisi, divestasi, rekapitalisasi aset, dllaset, dll

Setiap perubahan dalam penerapan suatu teknologi atau Setiap perubahan dalam penerapan suatu teknologi atau metode proses produksi, distribusi penjualan, promosi metode proses produksi, distribusi penjualan, promosi atau research and developmentatau research and development

Kriteria evaluasi investasiKriteria evaluasi investasi

Estimasi cash flowEstimasi cash flow Estimasi rencana pendapatan yang ingin diperolehEstimasi rencana pendapatan yang ingin diperoleh Evaluasi rencana investasi berdasarkan ukuran-ukuran Evaluasi rencana investasi berdasarkan ukuran-ukuran

yang jelasyang jelas Kriteria Discounted cash flow (DCF) terdiri dari :Kriteria Discounted cash flow (DCF) terdiri dari :

Net present value (NPV)Net present value (NPV) Internal Rate of Return (IRR)Internal Rate of Return (IRR) Profitability Index (PI)Profitability Index (PI)

Kriteria Discounted Cash Flow (NDCF) :Kriteria Discounted Cash Flow (NDCF) : Payback Period (PP)Payback Period (PP) Accounting Rate of Return (ARR)Accounting Rate of Return (ARR)

Metode Net Present Value (NPV)Metode Net Present Value (NPV)

Metode NPV merupakan metode penilian Metode NPV merupakan metode penilian investasi klasik yang sampai saat ini paling investasi klasik yang sampai saat ini paling populer digunakanpopuler digunakan

Contoh : Tuan A merencanakan bisnis. Proyek Contoh : Tuan A merencanakan bisnis. Proyek ini memerlukan biaya sebesar Rp. 2.500. ini memerlukan biaya sebesar Rp. 2.500. berdasarkan perhitungan cash flow proyek ini berdasarkan perhitungan cash flow proyek ini diharapkan dapat menghasilkan keuntungan diharapkan dapat menghasilkan keuntungan pada tahun 1, 2, 3, 4, dan 5 masing-masing pada tahun 1, 2, 3, 4, dan 5 masing-masing sebesar Rp. 900, 800, 700, 600, dan 500. sebesar Rp. 900, 800, 700, 600, dan 500. opportunity cost dari modal yang ditanamkan opportunity cost dari modal yang ditanamkan diasumsikan 10%diasumsikan 10%

Metode Net Present Value (NPV)Metode Net Present Value (NPV)

NPV Cash in flow 2,726NPV Cash in flow 2,726 NPV Cash outflow 2,500NPV Cash outflow 2,500 NPV = Ci-CO = 250NPV = Ci-CO = 250 Terima NPV > 0Terima NPV > 0 Tolak NPV < 0Tolak NPV < 0 Kemungkinan diterima NPV = 0Kemungkinan diterima NPV = 0

ThnThn Net Cash Net Cash FlowFlow

DFDF

10 %10 %

Cash Cash InflowInflow

11 900900 0.90910.9091 818818

22 800800 0.82640.8264 661661

33 700700 0.75130.7513 526526

44 600600 0.68300.6830 410410

55 500500 0.62090.6209 310310

2,7262,726

Internal rate of return (IRR)Internal rate of return (IRR)

Salah satu metode untuk mengukur tingkat investasi. Tingkat Salah satu metode untuk mengukur tingkat investasi. Tingkat investasi adalah suatu tingkat bunga di mana seluruh net cash flow investasi adalah suatu tingkat bunga di mana seluruh net cash flow setelah dikalikan discount faktor atau telah di Present Value-kan, setelah dikalikan discount faktor atau telah di Present Value-kan, nilainya sama dengan biaya investasinilainya sama dengan biaya investasi

Masalah yang dihadapi dalam perhitungan IRR adalah menentukan Masalah yang dihadapi dalam perhitungan IRR adalah menentukan besar nilai r pada kondisi NPV sama dengan nol. Nilai r ini dapat besar nilai r pada kondisi NPV sama dengan nol. Nilai r ini dapat ditentukan dengan trial & error.ditentukan dengan trial & error.

Rumus IRR adalahRumus IRR adalah IRR = i1 + [(PVpos(i2-i1)]/[PVpos+PVneg)IRR = i1 + [(PVpos(i2-i1)]/[PVpos+PVneg) PVpos adalah NPV Positif dengan discount rate tertentu yang lebih PVpos adalah NPV Positif dengan discount rate tertentu yang lebih

rendah rrendah r PVneg adalah NPV Negatif dengan discount rate tertentu yang lebih PVneg adalah NPV Negatif dengan discount rate tertentu yang lebih

tinggi dari rtinggi dari r

Internal rate of return (IRR)Internal rate of return (IRR)

Proyek tesrebut pada discount rate 15 % PV Proyek tesrebut pada discount rate 15 % PV sebesar rp. 771.000,-sebesar rp. 771.000,-

Pada tabel terlihat bahwa discount faktor 17% Pada tabel terlihat bahwa discount faktor 17% PV sebesar Rp.120 sedangkan pada discount PV sebesar Rp.120 sedangkan pada discount factor 18 % NPV sebesar -204factor 18 % NPV sebesar -204

IRR adalahIRR adalah

= 17%+[120(18-17)]/[120+204]= 17,37%= 17%+[120(18-17)]/[120+204]= 17,37%

NPV = 0 terlepatak discount rate 17,37 % NPV = 0 terlepatak discount rate 17,37 %

ThThnn

NCFNCF DF 17%DF 17% PVPV DF DF 18%18%

PV PV

11 -3 300-3 300 0,85470,8547 -2 821-2 821 0,84750,8475 -2 797-2 797

22 -5 000-5 000 0,73050,7305 -3 653-3 653 0,71820,7182 -3 591-3 591

33 -535-535 0,62440,6244 -334-334 0,60860,6086 -326-326

44 1 7551 755 0,53370,5337 937937 0,51580,5158 905905

55 2 2402 240 0,45610,4561 1 0221 022 0,43710,4371 979979

66 3 2703 270 0,38980,3898 1 2751 275 0,37040,3704 1 2111 211

77 3 5003 500 0,33320,3332 1 1661 166 0,31390,3139 1 0991 099

88 1 1401 140 0,28480,2848 325325 0,26600,2660 303303

99 2 1402 140 0,24340,2434 521521 0,22550,2255 482482

1010 2 1402 140 0,20800,2080 445445 0,19110,1911 409409

1111 2 1402 140 0,17780,1778 381381 0,16190,1619 347347

1212 5 6405 640 0,15200,1520 857857 0,13720,1372 774774

120120 -204-204

Profitabilitas Index (PI)Profitabilitas Index (PI)

Rumusnya adalahRumusnya adalah PI = PV dari Cash inflow/initial cash outlayPI = PV dari Cash inflow/initial cash outlay

ContohContoh Biaya investasi proyek (initial cash outlay) sebesar Biaya investasi proyek (initial cash outlay) sebesar

Rp. 100.000. Rp. 100.000. Proyek tersebut akan menghasilkan cash inflow Proyek tersebut akan menghasilkan cash inflow

masing pada tahun 1,2,3,4 dan 5 sebesar Rp. masing pada tahun 1,2,3,4 dan 5 sebesar Rp. 40.000,-, Rp. 30.000,- Rp. 50.000,- Rp. 20.000,- dan 40.000,-, Rp. 30.000,- Rp. 50.000,- Rp. 20.000,- dan Rp. 30.000,-Rp. 30.000,-

Tingkat bunga di asumsikan sebesar 10%Tingkat bunga di asumsikan sebesar 10% Berapa PI proyek tersebutBerapa PI proyek tersebut

Profitabilitas Index (PI)Profitabilitas Index (PI)

NPV = 131.011-100.000 = 31.011NPV = 131.011-100.000 = 31.011

PI = R.131.011/Rp. 100.000 = 1,31PI = R.131.011/Rp. 100.000 = 1,31

Kriteria nilai PI adalah :Kriteria nilai PI adalah : Diterima kalau PI > 1Diterima kalau PI > 1 Ditolak kalau PI < 1Ditolak kalau PI < 1 Kemungknan dapat diterima kalau PI =1Kemungknan dapat diterima kalau PI =1

tahuntahun NCFNCF DF 10 %DF 10 % PVPV

11 40.00040.000 0,90910,9091 36.36436.364

22 30.00030.000 0,82640,8264 24.79324.793

33 50.00050.000 0,75130,7513 37.56637.566

44 20.00020.000 0,68300,6830 13.66013.660

55 30.00030.000 0,62090,6209 18.62818.628

131.011131.011

Payback Period (PP)Payback Period (PP)

Defenisi payback period adalah suatu periode Defenisi payback period adalah suatu periode yang menunjukkan berapa lama modal yang yang menunjukkan berapa lama modal yang ditanamkan dalam proyek tersebut dapat ditanamkan dalam proyek tersebut dapat kembalikembali

PP = initial Investment/annual cash inflowPP = initial Investment/annual cash inflow MisalnyaMisalnya

Suatu rencana investasi membutuhkan dana sebesar Suatu rencana investasi membutuhkan dana sebesar Rp. 20.000Rp. 20.000

Selama lima tahun yang akan datang proyek ini Selama lima tahun yang akan datang proyek ini menghasilkan cash inflow masing-masing, tahun 1, 2, menghasilkan cash inflow masing-masing, tahun 1, 2, 3, 4 dan 5 sebesar Rp. 7.000, Rp.6.000,- Rp.5.000,- 3, 4 dan 5 sebesar Rp. 7.000, Rp.6.000,- Rp.5.000,- Rp. 4.000,- dan Rp. 4.000,-Rp. 4.000,- dan Rp. 4.000,-

Payback Period (PP)Payback Period (PP)

Payback proyek tersebut adalah pada tahun 1,2, dan 3, Payback proyek tersebut adalah pada tahun 1,2, dan 3, telah dapat mengahsilkan pendapatan sebesar 18.000. telah dapat mengahsilkan pendapatan sebesar 18.000. Ini berarti bahwa tersisa Rp. 20.000 – Rp. 18.000 = Rp. Ini berarti bahwa tersisa Rp. 20.000 – Rp. 18.000 = Rp. 2.000,-2.000,-

Waktu yang diperlukan untuk memenuhi kekurangan Waktu yang diperlukan untuk memenuhi kekurangan tersebut adalah (Rp. 2.000/Rp. 8.000)x 12 bln = 3 bulantersebut adalah (Rp. 2.000/Rp. 8.000)x 12 bln = 3 bulan

Berarti payback proyek ini adalah selama 3 tahun dan Berarti payback proyek ini adalah selama 3 tahun dan tiga bulantiga bulan

Semakin pendek waktu yang diperlukan untuk Semakin pendek waktu yang diperlukan untuk pengembalian biaya investasi, rencana investasi pengembalian biaya investasi, rencana investasi tersebut semakin menguntungkan atau semakin kecil tersebut semakin menguntungkan atau semakin kecil waktu payback period suatu proyek semakin baikwaktu payback period suatu proyek semakin baik

Accounting Rate of Return (ARR)Accounting Rate of Return (ARR)

Metode ARR juga disebut ROI (return on Investment)Metode ARR juga disebut ROI (return on Investment) Rumusnya Rumusnya

ARR = Rata-rata income/rata-rata invetsasiARR = Rata-rata income/rata-rata invetsasi Rata-rata income dihitung sebagai laba bersih setelah pajakRata-rata income dihitung sebagai laba bersih setelah pajak

Sebuah rencana investasi proyek memerlukan biaya Sebuah rencana investasi proyek memerlukan biaya investasi sebesar Rp. 40.000. Nilai EBDIT(earning investasi sebesar Rp. 40.000. Nilai EBDIT(earning before depreciation, intrest, tax) pada tahun pertama before depreciation, intrest, tax) pada tahun pertama sampai tahun ke lima adalah sebesar Rp. 10.000,-, sampai tahun ke lima adalah sebesar Rp. 10.000,-, Rp.12.000,-, Rp. 14.000,- Rp. 16.000,- dan Rp. 20.000,-. Rp.12.000,-, Rp. 14.000,- Rp. 16.000,- dan Rp. 20.000,-. Asumsi tingkat pajak adalah sebesar 50% dan Asumsi tingkat pajak adalah sebesar 50% dan depresiasi menggunakan metode garis lurus. Hitunglah depresiasi menggunakan metode garis lurus. Hitunglah ARR proyek tersebutARR proyek tersebut

Accounting Rate of Return (ARR)Accounting Rate of Return (ARR)

Semakin besar nilai ARR atau ROI suatu proyek semakin menarikSemakin besar nilai ARR atau ROI suatu proyek semakin menarik

11 22 33 44 55 Rata-rataRata-rata

Lab sebelum D, I dan taxsLab sebelum D, I dan taxs 10.00010.000 12.00012.000 14.00014.000 16.00016.000 20.00020.000 14.40014.400

DepresiasiDepresiasi 8.0008.000 8.0008.000 8.0008.000 8.0008.000 8.0008.000

Laba sebelum I dan taxLaba sebelum I dan tax 2.0002.000 4.0004.000 6.0006.000 8.0008.000 12.00012.000 6.4006.400

Tax 50%Tax 50% 1.0001.000 2,0002,000 3.0003.000 4.0004.000 6.0006.000 3.2003.200

Laba sebelum ILaba sebelum I 1.0001.000 2.0002.000 3.0003.000 4.0004.000 6.0006.000 3.2003.200

Nilai buku InvestasiNilai buku Investasi

AwalAwal 40.00040.000 32.00032.000 24.00024.000 16.00016.000 8.0008.000

AkhirAkhir 32.00032.000 24.00024.000 16.00016.000 8.0008.000 00

Rata-rataRata-rata 36.00036.000 28.00028.000 20.00020.000 12.00012.000 4.0004.000 20.00020.000

ARR =( 3200/20.000)x100ARR =( 3200/20.000)x100 16 %16 %

azharfaiz@yahoo.comazharfaiz@yahoo.com4 Juli 20074 Juli 2007