.0%6- ./+&.&/ ,&6/(

MANAJEMENKEUANGAN

MODUL

PROGRAM STUDI MANAJEMENFAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS TRILOGI2018

EDISI 2018

i

Kata Pengantar

Manajemen keuangan merupakan suatu ilmu dalam manajemen yang secara

umum memiliki pengertian sebagai segala aktivitas yang berkaitan dengan cara

memperoleh dana atau modal, pengalokasian dana, hingga pengelolaan aset

perusahaan secara efisien.

Praktikum Manajemen Keuangan 1 merupakan pelengkap mata kuliah

manajemen keuangan. Modul prktikum ini diharapkan dapat meningkatkan efektifitas

proses belajar mengajar Manajemen Keuangan 1 bagi mahasiswa dan dosen.

Modul praktikum ini terdiri dari teori dan soal soal perhitungan yang dirancang

sedemikian rupa agar sesuai dengan topik-topik bahasan dari mata kuliah manajemen

keuangan, sehingga mahasiswa akan terbantu dalam mempelajari konsep dan teknik

manajemen keuangan.

Jakarta, September 2018

(Ati Harianti dan Faizah Syihab)

ii

DAFTAR ISI

Kata Pengantar …………………………………………………………………… i

Daftar Isi …………………………………………………………………………… ii

I. Financial Statement Analysis ………...…………………………………… 1

II. Cash Budget………………………………………………………………… 12

III. Cash Flow and Financial Planning …..…………………………………… 17

IV. Time Value of Money ……………. ……………………………………….. 23

V. Application Time Value of Money ..………………………………………. 30

VI. Capital Budgeting Techniques …..……………………………………….. 34

VII. Capital Budgeting Cash Flow ….…………………………………………. 39

VIII. Risk and Refinement in Capital Budgeting ...……………………………. 45

IX. Working Capital and Current Asset Management …...…………………. 51

X. Current Liabilities Management …..………………………………………. 58

DAFTAR PUSTAKA ……………………………………………………………… 65

Praktikum1 – Financial Ratio Page 1

PRAKTIKUM 1

FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS

RATIO ANALYSIS

Metode dalam menghitung dan menginterpretasikan rasio keuangan (financial ratio)

untuk menganalisa dan memonitor performa perusahaan.

CROSS-SECTIONAL ANALYSIS

Membandingkan rasio keuangan perusahaan dengan perusahaan lain (industri) pada

periode waktu yang sama. Contoh: Menganalisa rasio keuangan perusahaan XYZ dan

perusahaan ABC pada tahun 2016.

TIME-SERIES ANALYSIS

Evaluasi perusahaan akan rasio keuangannya yang dilakukan dari waktu ke waktu.

Contoh: Menganalisa rasio keuangan perusahaan XYZ dari tahun 2000-2017.

Rasio keuangan (Financial ratio) dibedakan menjadi 5 kategori:

1. Liquidity Ratio

2. Activity Ratio

3. Debt Ratio

4. Profitability Ratio

5. Market Ratio

1. LIQUIDITY RATIO

Likuiditas perusahaan adalah kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan jangka

pendeknya saat jatuh tempo.

1.1. Current Ratio

Rasio ini untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan

jangka pendeknya.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan makin likuid. Jadi

semakin tinggi rasio, kondisi perusahaan akan semakin baik.

Rumus : Current Ratio = Current Assets / Current Liabilities


1.2. Quick (Acid-Test) Ratio

Untuk mengukur likuiditas perusahaan juga, namun dengan menghilangkan unsur

persediaan (inventory). Hal ini disebabkan karena inventory susah untuk dijadikan

kas dalam waktu cepat.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa kondisi perusahaan semakin baik.

Rumus : Current Ratio = (Current Assets – Inventory) / Current Liabilities

2. ACTIVITY RATIO

Rasio ini untuk mengetahui seberapa cepat kemampuan perusahaan dalam mengubah

suatu akun (various accounts) menjadi penjualan atau kas (sales/cash). Mengukur efektivitas

penggunaan sumber dana perusahaan.

2.1. Inventory Turnover

Untuk mengetahui aktivitas ataupun likuiditas perusahaan (lebih spesifik pada

inventory nya). Perhitungan ini untuk mengetahui Ada berapa kali pergantian

inventory tiap tahunnya.


Rumus : Inventory Turnover = COGS / Inventory

2.2. Average Age of Inventory

Perhitungan ini untuk mengetahui Dalam waktu berapa hari, inventory perusahaan

dilakukan pergantian.


Rumus : Average Age of Inventory = 365 / Inventory Turnover

2.3. Average Collection Period

Waktu yang diperlukan untuk menagih piutang ( account receivable A/R ).

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan semakin lama dalam

menagih piutang (A/R), maka dalam hal ini kemampuan perusahaan kurang baik.

Rumus : Average Collection Period = Accounts Receivable / Average Sales per Day

Average Collection Period = Accounts Receivable / ( Annual Sales / 365 )


2.4. Average Payment Period

Berapa lama waktu yang diperlukan dalam membayar hutang (Account Payable).

Makin rendah rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan semakin lama dalam

membayar hutang. Hal ini dianjurkan agar penggunaan uang dapat dialokasikan

ke hal lain seperti investasi.

Rumus : Average Payment Period = Accounts Payable / Average Purchases per Day

Average Payment Period = Accounts Payable / ( Annual Purchases / 365 )

2.5. Total Asset Turnover

Seberapa efisien perusahaan dalam menggunakan asetnya untuk menghasilkan

profit.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan makin efektif dalam

menghasilkan profit.

Rumus : Total Asset Turnover = Sales / Total Assets

3. DEBT RATIO

Untuk mengukur seberapa banyak proporsi asset perusahaan yang dibiayai oleh hutang

(creditor/pemberi hutang).

3.1. Debt Ratio

Seberapa banyak jumlah uang pinjaman uang digunakan untuk menghasilkan

profit.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa semakin banyak hutang yang dimiliki

perusahaan, sehingga perusahaan semakin berpotensi untuk menghasilkan profit

(financial leverage).

Rumus : Debt Ratio = Total Liabilities / Total Assets

3.2. Debt-to-Equity Ratio

Untuk mengukur proporsi setiap saham yang dimiliki (saham biasa/common stock

equity) terhadap hutang yang dimiliki perusahaan.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan kurang mampu untuk

menghasilkan kas (cash) untuk membayar kewajibannya (hutang).

Rumus : Debt-to- Equity Ratio = Total Liabilities / (Common Stock Equity)


3.3. Times Interest Earned Ratio

Kemampuan perusahaan dalam membayar bunga (interest payment).

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan semakin mampu untuk

membayar kewajibannya (bunga).

Rumus : Times Interest Earned Ratio = Earnings Before Interest & Taxes (EBIT)/ Interest

3.4. Fixed-Payment Coverage Ratio

Kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban tetapnya (fixed-payment

obligation), seperti bunga (interest), lease payment, dividen, pajak, dll.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan semakin mampu untuk

membayar kewajiban tetapnya.

Rumus : Fixed – Payment Coverage Ratio =

𝐸𝐵𝐼𝑇 + 𝐿𝑒𝑎𝑠𝑒 𝑃𝑎𝑦𝑚𝑒𝑛𝑡𝑠

𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 + 𝐿𝑒𝑎𝑠𝑒 𝑃𝑎𝑦𝑚𝑒𝑛𝑡 + { (𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑦𝑚𝑒𝑛𝑡 + 𝑃𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑟𝑒𝑑 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑} 𝑥 (1

1 − 𝑇𝑎𝑥)}

4. PROFITABILITY RATIO

Untuk mengevaluasi/mengukur keuntungan (profit) perusahaan.

4.1. Gross Profit Margin

Mengukur berapa presentasi dari tiap nilai penjualan ($) yang tersisa setelah

membayar pembelian barang.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan semakin baik.

Rumus : Gross Profit Margin = Gross Profit / Sales

Gross Profit Margin = ( Sales - COGS ) / Sales

4.2. Operating Profit Margin

Banyaknya sisa uang (dalam %) setelah membayar pengeluaran kecuali bunga

(interest), pajak (taxes), dan dividen (preferred stock dividend).


Rumus : Operating Profit Margin = Operating Profit / Sales

4.3. Net Profit Margin

Banyaknya sisa uang (dalam %) setelah membayar semua pengeluaran.



Rumus : Net Profit Margin = Earnings available for Common Stockholders / Sales

4.4. Earnings Per Share (EPS)

Untuk mengetahui dalam tiap 1 saham yang dimiliki perusahaan akan

menghasilkan laba (earnings) seberapa banyak.

Makin tinggi nilainya, mengindikasikan bahwa nilai perusahaan semakin baik.

Rumus : EPS = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑎𝑣𝑎𝑖𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑓𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠

𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑜𝑓 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑜𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔

4.5. Return on Total Assets (ROA)

Seberapa efektif manajemen perusahaan dalam memanfaatkan asetnya untuk

menghasilkan profit.


Rumus : ROA = ROI = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑎𝑣𝑎𝑖𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑓𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

4.6. Return on Equity (ROE)

Setiap nilai dari ROA mengindikasikan return (laba) yang didapatkan pemegang

saham pada investasi saham biasa (Common Stock Equity) perusahaan.

Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa kondisi perusahaan semakin baik dan

mampu dalam memberikan return (laba) kepada pemegang saham.

Rumus : ROE = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑎𝑣𝑎𝑖𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑓𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠

𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

5. MARKET RATIO

5.1. Price/Earnings (P/E) Ratio

Jumlah uang yang akan diinvestasikan oleh investor datri setiap pendapatan

(earnings) yang didapatkan.


Rumus : P/E Ratio = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑜𝑓 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘

𝐸𝑃𝑆

5.2. Market/Book (M/B) Ratio

Jumlah uang yang dibayar investor dibandingkan dengan nilai buku (book value)

dari setiap saham yang dibeli.


Makin tinggi rasio, mengindikasikan bahwa perusahaan diharapkan untuk

menghasilkan return (laba) yang lebih tinggi dari setiap saham yang dibeli

investor.

Rumus : M/B Ratio = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑜𝑓 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘

𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑜𝑓 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘

DUPONT SYSTEM OF ANALYSIS

Pada metode ini, laporan keuangan perusahaan seperti neraca dan laporan laba rugi dibagi

menjadi 2 (dua) bagian yang kemudian digunakan untuk mengukur kondisi perusahaan.

System Dupont mengukur profitability (laba), return on total assets (ROA) dan return on

Equity (ROE).

Rumus : ROA = Net Profit Margin x Total Asset Turnover

ROA =

𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑎𝑣𝑎𝑖𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑓𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘ℎ𝑜𝑙𝑑𝑒𝑟𝑠

𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 x

𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 =



Modified DuPont Formula

Rumus : ROE = ROA x FLM

ROE =


𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 x


𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 =


𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

SOAL LATIHAN

1. Sesuaikanlah item-item berikut ke dalam akun yang sesuai di dalam neraca (balance

sheet) untuk PT. ABC (31 Desember 2017).


2. Berikut ini adalah laporan keuangan dari PT. XYZ, rasio historical, dan nilai rata-rata

industrinya. Hitunglah rasio keuangan dari PT. XYZ (asumsi 1 tahun = 365 hari)

ItemNilai ($000)

31 Desember 2017Item

Nilai ($000)

31 Desember 2017

Account Payable 230 Inventories 407.5

Account Receivable 440 Land 225

Accruals 200 Long-term Debt 587.5

Accumulated Depreciation 365 Machinery 399

Buildings 249 Marketable Securities 145

Cash 320 Notes Payable 350

Common stock (at par) 112.5 Paid-in capital in excess of par 372.5

Cost of good sold 2500 Preferred stock 105

Depreciation expense 45 Retained Earnings 347.5

Equipment 222 Sales revenue 3600

Furniture and fixtures 195 Vehicles 67.5

General expense 320

Asset Liabilities and Stockholders' equity

Current Assets: Current Liabilities:

Cash 450,000 Account Payableb 900,000

Marketable Securities 150,000 Notes Payable 650,000

Account Receivable 1,650,000 Accruals 115,000

Inventories 1,100,000 Total Current Liabilities 1,665,000

Total Current Assets 3,350,000 Long-Term Debt (includes financial leases)c 1,150,000

Gross Fixed Assets (at cost)a 12,250,000 Total Liabilities 2,815,000

(-) Accumulated depreciation (5,300,000) Stockholders' equity

Net Fixed Assets 6,950,000 Preferred Stock (25,000 shares, $2 dividend) 1,550,000

Other asset 950,000 Common stock (200,000 shares at $3 par)d 700,000

Pain-in capital in excess of par 4,650,000

Total Assets 11,250,000 Retained earnings 1,535,000

Total Stockholders' equity 8,435,000

Total Liabilities & Stockholders' equity 11,250,000

aThe firm has an 8-year financial lease requiring annual beginning-of-year payments of $150,000. five years of the lease have yet to run

bAnnual credit purchases of $5,600,000 were made during the year

cThe annual principal payment on the long-term debt is $100,000

dOn December 31, 2017, the firm's common stock closed at $37.50 per share

PT. XYZ

Balance Sheet

31 Desember 2017


Pertanyaan:

Lakukanlah analisa terhadap rasio keuangan baik dari segi analisa cross-sectional maupun

analisa time series. Pisahkan setiap analisa yang kalian buat kedalam 5 rasio yaitu rasio

likuiditas, aktifitas, hutang, profitabilitas dan market (liquidity, activity, debt, profitability and

market ratio)!

Sales Revenue $ 14,500,000

Cost of Goods Sold - 8,800,000

Gross Profit $ 5,700,000

Operating Expense

Selling expense $ 450,000

General and administrative expense 975,000

Lease expense 150,000

Depreciation expense 2,650,000

Total Operating Expense - 4,225,000

Operating Profit $ 1,475,000

Interest expense - 255,000

Net Profits Before Taxes $ 1,220,000

Taxes (40%) - 488,000

Net Profits After Taxes $ 732,000

Preferred Stock Dividend - 200,000

Earnings available for Common Stockholders $ 532,000

Earnings per share (EPS) $ 2.66

PT. XYZ

Income Statement

31 Desember 2017

Ratio Actual 2015 Actual 2016 Industry Average, 2017

Current ratio 0.97 1.07 1.20

Quick ratio 0.77 0.73 0.83

Inventory turnover 9.90 8.80 8.70

Average collection period 32.50 30.50 36.50

Average payment period 54.30 56.60 48.40

Total aset turnover 1.81 1.94 1.71

Debt ratio 0.19 0.20 0.20

Times interest earned ratio 9.74 9.29 10.00

Fixed-payment coverage ratio 4.20 3.77 4.11

Gross profit margin 0.45 0.41 0.27

Operating profit margin 0.23 0.24 0.20

Net profit margin 0.07 0.08 0.05

Return on total assets (ROA) 0.03 0.04 0.04

Return on common equity (ROE) 0.08 0.28 0.06

Earnings per share (EPS) 1.85 2.30 1.43

Price/earnings (P/E) ratio 12.50 11.50 11.30

Market/book (M/B) ratio 1.30 1.32 0.85

Historical and Industry Average Ratios for PT. XYZ


3. Diketahui Net Profit Margin dari suatu perusahaan adalah 6.3%, total asset turnover

adalah 0.94, dan financial leverage multiplier sebesar 1.86.

Pertanyaan:

a. Hitunglah ROE perusahaan!

b. Apakah keuntungan dari menggunakan rumus DuPont dalam menghitung ROE!

4. Gunakan informasi berikut ini untuk:

a. Membuat analisa perusahaan dan juga industri dengan menggunakan sistem DuPont.

b. Mengevaluasi kondisi perusahaan dan juga industri selama 3 tahun terakhir.

c. Menginformasikan area perusahaan yang perlu dilakukan pengamatan lebih lanjut.

Company X 2015 2016 2017

Financial leverage multiplier 1.76 1.96 2.05


Total asset turnover 2.54 2.61 2.67

ROE (%) 22.80% 25.07% 24.63%

Industry Averages

Financial leverage multiplier 1.67 1.78 1.73


Total asset turnover 2.60 2.63 2.65

ROE (%) 17.80% 17.32% 14.21%


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG

JURUSAN HARI/TANGGAL

MATA KULIAH

LEMBAR KERJA MAHASISWA

Praktikum2 - Cash Budget Page 12

PRAKTIKUM 2

CASH BUDGET

Cash budget merupakan laporan aliran kas masuk dan kas keluar perusahaan. Cash budget di

gunakan untuk mengestimasi kebutuhan kas dalam jangka pendek dan untuk mengantisipasi

terjadinya kekurangan kas atau kelebihan kas pada periode tertentu. Bila terjadi kelebihan kas

maka harus diinvestasikan pada surat-surat berharga (marketable securities) sebaliknya bila

terjadi kekurangan kas maka perusahaan harus mencari dana (pinjam). Faktor utama dalam

membuat Cash budget adalah sales forecast (ramalan / prediksi penjualan).

Faktor lain adalah:

- Faktor eksternal: ramalan mengenai kondisi ekonomi, industri dan perusahaan.

- Faktor internal: ramalan penjualan yang dibuat oleh bagian penjualan.

Cash Budget terdiri dari:

1. Penerimaan kas (cash receipt)

2. Pengeluaran kas (cash disbursement)

3. Net cash Flow

Dibawah adalah format dari cash budget:

Sumber : Gitman


SOAL LATIHAN

1. PT CEMERLANG menghasilkan penjualan pada bulan Oktober dan November sebesar $

170.000 dan $ 180.000. Ramalan penjualan pada bulan Desember, Januari dan Februari

adalah $ 200.000, $ 220.000 dan $ 230.000. Saldo kas pada 1 Desember $ 10.000 dan

perusahaan perlu mempertahankan saldo kas minimum sebesar $ 10.000 setiap bulannya.

Informasi tambahan:

a. Penjualan perusahaan berupa: 10% tunai, 70% tertagih sebulan kemudian dan sisanya

tertagih 2 bulan setelah penjualan terjadi.

b. Perusahaan menerima pendapatan lain-lain sebesar $ 4.000 setiap bulannya.

c. Perkiraan pembelian secara tunai untuk bulan Desember s.d. Februari adalah

$ 120.000, $ 140.000 dan $ 145.000.

d. Pembayaran sewa $ 6.000 setiap bulannya.

e. Upah dan gaji besarnya 15% dari penjualan sebulan sebelumnya.

f. Dividen tunai dibayarkan pada bulan Desember sebesar $ 6.000.

g. Pembayaran cicilan pokok pinjaman dan bunga sebesar $ 10.000 dibayarkan pada

bulan Desember.

h. Pembelian mesin secara tunai dilakukan pada bulan Januari senilai $ 12.000.

i. Pajak dibayar tunai pada bulan Desember sebesar $ 30.000.

Pertanyaan:

Berdasarkan informasi di atas, anda diminta untuk siapkan cash budget untuk bulan

Desember, Januari dan Februari.

2. PT GOTAPAY menjual spare part mobil. Untuk memenuhi kebutuhan kas, perusahaan

membuat cash budget bulan Okt-Des 2017. Penjualan bulan Agustus dan September

tercatat sebesar Rp 150 juta dan Rp 200juta. Target penjualan Oktober-Desember adalah

Rp 360 juta, Rp 540 juta dan Rp 720 juta.

Penjualan dilakukan secara tunai (30%) dan sisanya dilunasi pada 2 bulan berikutnya.

Yaitu sebesar 50% pada bulan 1 dan 20% pada bulan ke 2. Perusahaan juga memperoleh

pendapatan dividen sebesar Rp 70 juta/bulan dan pendapatan lain-lain untuk bulan

Oktober Rp. 36 juta, November Rp. 14 Juta dan Desember Rp. 4 Juta.


Kebutuhan bahan baku bulan September tercatat sebesar Rp 120 juta, sedangkan target

pembelian bahan baku bulan Oktober-Desember adalah Rp 160 juta, Rp 200 juta dan Rp 340

juta. Pembayaran bahan baku dilakukan secara tunai sebesar 30% dan sisanya dibayar bulan

berikutnya. Pengeluaran kas lainnya adalah untuk Gaji dan beban tetap bulan Oktober-

Desember Rp 70 juta, Rp 80 juta, Rp 90 juta. Pembayaran sewa adalah sebesar Rp 120

juta/bulan. Premi asuransi Rp 40 juta dibayar bulan Desember, Pajak Rp 54 juta dibayar bulan

Desember. Pembelian mesin sebesar Rp 146 juta dilakukan bulan Nopember. Pembayaran

Deviden tahun 2016 dilakukan bulan Oktober sebesar Rp 16 juta. Pembayaran hutang berikut

bunga Rp 60 juta dilakukan bulan Desember.

Saldo kas bulan Oktober sebesar Rp 20 juta.

Berdasarkan data tersebut, anda diminta membuat Cash Budget untuk Periode Oktober -

Desember 2017.


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum4 – Time Value of Money Page 17

PRAKTIKUM 3

CASH FLOW AND FINANCIAL PLANNING

OPERATING CASH FLOW (OCF)

Operating Cash Flow adalah cash flow yang diperoleh dari operasi perusahaan sehari hari. Di

mulai dari proses produksi sampai penjualan produk atau jasa.

Operating cash flow dapat dihitung dengan rusmus sebagai berikut:

FREE CASH FLOW

Free Cash Flow (FCF) adalah jumlah cash flow yang dapat dibagikan kepada pemilik hutang

dan pemegang saham setelah memenuhi kebutuhan operasional dan membayar untuk net fixed

asset investments (NFAI) dan net current asset investments (NCAI).

FCF = OCF – NFAI – NCAI

PRO FORMA FINANCIAL STATEMENTS

Merupakan proyeksi atau ramalan laporan keuangan (income statement dan balance sheets).

Input yang dibutuhkan untuk membuat proforma statement adalah:

– Laporan keuangan tahun lalu

– Ramalan penjualan tahun depan

– Asumsi-asumsi yang digunakan untuk beberapa faktor.

NOPAT = EBIT x (1 – T)

OCF = NOPAT + Depreciation

OCF = [EBIT x (1 – T)] + Depreciation

NFAI = Change in net fixed assets + Depreciation

NCAI = Change in current assets – Change in (account payable + accruals)


PRO FORMA INCOME STATEMENT

Metode sederhana untuk membuat proforma income statement adalah dengan menggunakan

“percent-of-sales” method.

Metode ini dimulai dengan membuat ramalan penjualan, kemudian menghitung cost of goods

sold, operating expense dan account lainnya berdasarkan persentase terhadap penjualan yang

akan datang.

Persentase Cost of Goods Sold = 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝐺𝑜𝑜𝑑𝑠 𝑠𝑜𝑙𝑑


Persentase Operating Expense = 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒


Persentase Interst Expense = 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒


PRO FORMA BALANCE SHEETS

Pendekatan yang terbaik untuk membuat proforma Balance sheets adalah dengan judgmental

approach.

Dengan metode sederhana ini, nilai-nilai dalam balance sheets accounts diestimasi berdasarkan

persentase dari penjualan dan kebutuhan dana ekternal digunakan sebagai penyeimbang antara

total asset dengan total liabilities & stockholders equity.

SOAL LATIHAN

1. Income Statement dan Balance Sheets PT Cendana untuk tahun 2018 adalah sbb:

Income Statement PT Cendana

For the Year Ended December 31, 2018

Sales $800.000

Less: Cost of goods sold (50%) 400.000

Gross profit $400.000

Less: Selling expense (10%) 80.000

General and administrative expense (5%) 40.000

Less: Depreciation 20.000

Operating profit $ 260.000

Less: Interest (2%) 16.000

Net profit before taxes $ 244.000

Less: Taxes (20%) 48. 800

Net Profit after tax $ 195.200


Balance Sheet PT Cendana

December 31, 2018

Assets

Cash $30.000

Accounts receivable 120.000

Inventory 100.000

Total current assets $250.000

Net plant and equipment 400.000

Total assets $650.000

Liabilities and Equities

Accounts payable $ 90.000

Notes payable 100.000

Accruals 10.000

Total current liabilities $200.000

Long-term debt $200.000

Stockholders’ equity:

Common stock $150.000

Retained earnings 100.000

Total liabilities and equities $650.000

Informasi Tambahan

– Penjualan 2019 diprediksi $1.000.000.

– Accounts receivable sekitar 10% dari penjualan.

– Minimum cash balance ditetapkan $40.000.

– Inventory ditaksir akan sebesar 12% dari penjualan

– Pengeluaran Fixed-asset di tahun 2019 $60.000 dan depreciation expense sekitar

$40.000.

– Accounts payable diperkirakan 10% dari penjualan.

– Notes payable dan accruals tetap tidak berubah di tahun 2019.

– Long-term debt diprediksi sebesar $ 100.000 di tahun 2019

– Common stock tidak berubah di tahun 2019.

– Pembayaran dividen sebesar 75% dari earnings after taxes

Anda sebagai karyawan PT Cendana diminta untuk membuat:


a. Proforma Income Statement periode 31 Desember 2019. Dengan menggunakan

percent-of-sales method.

b. Proforma Balance sheets dengan metode judgemental approach untuk periode 31

Desember 2019 dan menentukan berapa kebutuhan dana (RFN)

2. Dibawah ini adalah ringkasan laporan keuangan Foody Inc.

Foody Inc. Balance Sheets

Desember 31

2018 2017

Cash $ 4.000 $ 3.000

Marketable securities 4.800 3.600

Account receivable 4.400 4.000

Inventories 6.000 5.800

Total Current Assets 19.200 16.400

Gross Fixed assets 61.800 59.000

Less : Accumulated depreciation 32.600 29.600

Net Fixed asset 29.200 29.600

Total Asset 48.400 46.000

Liabilities and stockholder’s equity

Account payable 3.400 3.200

Notes payable 6.800 5.600

Accruals 200 400

Total current liabilities 10.400 9.200

Long term debt 10.000 10.000

Total liabilities 20.400 19.200

Common stock 20.000 20.000

Retained earnings 8.000 6.800

Total stockholder’ equity 28.000 26.800

Total liabilities and stockholders’ equity 48.400 46.000

Foody Inc. Income Statement 2018

Depreciation expense $ 3.600

Earnings before interest and taxes (EBIT) 5.800

Interst Expense 794

Net Profit after tax 3.200

Tax rate 40%

Berdasarkan data-data diatas hitunglah:

a. Cash flow from operation

b. Net profit after tax ( NOPAT)

c. Operating Cash flow.

d. Free Cash flow


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH



PRAKTIKUM 4

TIME VALUE OF MONEY

Konsep Time value of Money merujuk pada suatu observasi akan nilai uang berdasarkan periode

waktu yang berbeda, menentukan mana yang lebih baik antara menerima uang lebih baik cepat

atau lambat.

Berikut adalah time lines yang menunjukkan cash flow dengan karakter yang berbeda:

A. Annuities (Arus kas/Cash flow yang sama setiap periode waktunya).

B. Mixed Streams (Cash flow dengan nilai yang berbeda/uneven di tiap periode waktunya).

C. Perpetuity (Cash flownya terus menerus/tanpa limit waktu/infinite life).

Komponen dari Time Value of Money:

1. PV = Present Value

2. FV = Future Value

3. PMT = CF = monthly payment = Cash Flow

4. EAR = Effective Annual Rate

5. APR = Annual Percentage Rate = r = i = rate that quoted = annual rate of interest

6. Compounding interest = bunga majemuk = akumulasi bunga dari pembayaran bunga

sebelumnya.

7. n = number of period

8. m = number of times per year, interest is compounded


1. PV = PRESENT VALUE

Untuk mengetahui nilai real uang saat ini, jika nilai FV diketahui.

1.1 PV Annuities

Rumus:

PV = 𝐶𝐹

𝑟 ( 1 −

1

(1+𝑟)𝑛 ) ; PVAn = CF x (PVIFAr,n)

Berikut adalah time lines nya:

PV0 = 100

10% ( 1 −

1

(1+10%)3 ) = 90,91 + 82,64 + 75,13 = 248,69

Atau : PVA3 = CF x (PVIFA10%,3) = 100 (2,4869) = 248,69

1.2 PV Mixed Streams

Rumus:

PVn = 𝐹𝑉

( 1+𝑟 )𝑛 ; PVn = FVn x (PVIFr,n)


PV0 = PV1 + PV2 + PV3 + PV4 = 100

( 1+0,1 )1 +

300

( 1+0,1 )2 +

300

( 1+0,1 )3 +

−50

( 1+0,1 )4

= 90,91 + 247,93 + 225,39 – 34,15 = 530,08


Atau : PV0 = {FV1 x (PVIF10%,1)} + {FV2 x (PVIF10%,2)}

+ {FV3 x (PVIF10%,3)} + {FV4 x (PVIF10%,4)}

PV0 = {100 x (0,9091)} + {300 x (0,8264)} + {300 x (0,7513)} + {-50 x (0,6830)}

= 90,91 + 247,92 + 225,39 – 34,15 = 530,07

1.3 PV Perpetuity

Rumus:

PVn = 𝐶𝐹

𝑟


PV0 = 𝐶𝐹

𝑟 =

100

10% = 1000

2. FV = FUTURE VALUE

Untuk mengetahui nilai real uang di masa yang akan datang, jika diketahui nilai PVnya.

2.1 FV Annuities

Rumus:

FVn = 𝐶𝐹 𝑥 { [(1+𝑟)𝑛−1]

𝑟 } x (1+r) ; FVAn = CF x (FVIFAr,n)


FV3 = 100 𝑥 { [(1+10%)3−1]

10% } x (1+10%) = 331

Atau : FVA3 = CF x (FVIFA10%,3) = 100 x (3,3100) = 331


2.2 FV Mixed Streams

Rumus:

FVn = PV (1+r)n ; FVAn = PV x (FVIFr,n)


FV3 = FV1+FV2+FV3 = {100(1+0,1)2}+{200(1+0,1)1}+{300(1+0,1)0}

= 121 + 220 + 300 = 641

Atau : FV3 = {PV1 x (FVIF10%,2)}+ {PV2 x (FVIF10%,1)}+ {PV3 x (FVIF10%,0)}

= {100 x (1,210)}+ {200 x (1,100)}+ {300 x (1)}

= 121 + 220 + 300 = 641

2.3 FV Perpetuity

Rumus:

FVn = PV (er.n)

3. EAR = EFFECTIVE ANNUAL RATE

3.1 EAR Annuities

Rumus umum: EAR = { (1 + 𝑟

𝑚)m} - 1

4.2 EAR Perpetuity

EAR = (er ) - 1

4. APR = r

4.1 r Annuities

Interest Growth: EAR = {(𝐹𝑉𝑛

𝑃𝑉)1/n} - 1

5.2 r Perpetuity

APR = ln (EAR + 1)


SOAL LATIHAN

1. Sebuah perusahaan memperoleh

pinjaman modal dari suatu bank sebesar

Rp 6,500,000 untuk membeli peralatan

produksi dengan jangka waktu 5 tahun

bunga yang dikenakan sebesar 16% per

tahun. Dengan menggunakan bunga

majemuk (compounding interest), berapa

jumlah yang harus dibayar oleh

perusahaan tsb pada akhir tahun ke 6?

2. Bapak Adi akan menerima uang sebesar

Rp 45,000,000 pada 7 tahun mendatang.

Berapa nilai uang yang akan diterima itu

sekarang dengan tingkat bunga 14% per

tahun?

3. Sebuah perusahaan memperoleh

pinjaman modal dari suatu bank sebesar

Rp 3,500,000 untuk membeli peralatan

produksi dengan jangka waktu 3 tahun

bunga yang dikenakan sebesar 20% per

tahun, dan bunga diperhitungkan setiap

sebulan sekali. Berapa jumlah yang

harus dibayar oleh perusahaan tsb pada

akhir tahun ke 3?

4. Ibu Budi ingin menentukan jumlah uang

yang harus ditabung sekarang apabila ia

merencanakan akan menarik sejumlah

uang dari rekeningnya di bank yang akan

digunakan untuk membiayai sekolah

putranya. Penarikan pertama dimulai 1

tahun setelah menabung. Tingkat bunga

yang dikenakan sebesar 12% per tahun.

Rencana penarikan sebagai berikut:

Tahun Jumlah Penarikan

1 Rp 4.000.000

2 Rp 4.000.000

3 Rp 4.000.000

4 Rp 4.000.000

5 Rp 4.000.000

5. Dalam kurun waktu tujuh tahun kedepan

diharapkan mendapatkan arus kas sebesar Rp

15.000.000. Apabila tingkat bunga yang

berlaku sebesar 24% pertahun dan bunga

diperhitungkan setiap empat bulan sekali atau

tiga kali dalam setahun, maka nilai sekarang

penerimaan tersebut adalah?

6. Carilah nilai EAR dari kasus-kasus berikut

ini:

APR Number of

times

compounding

EAR

9% Quarterly …

11% Monthly …

7% Daily …

23% Infinite …


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum5 – Application of Time Value of Money Page 30

PRAKTIKUM 5

APPLICATION OF TIME VALUE OF MONEY

Pada sub-bab ini, konsep time value of money juga menggunakan teori pada praktikum 4.

Namun akan dijelaskan sub-bab tambahan yaitu tabel amortisasi pinjaman. Tabel amortisasi

untuk menunjukkan pembayaran angsuran setiap periode waktunya dengan menspesifikkan

jumlah bunga dan pembayaran hutang pokoknya.

Rumus: PV = 𝐶𝐹

𝑟 ( 1 −

1

(1+𝑟)𝑛 ) ; PVAn = CF x (PVIFAr,n)

CF = (𝑃𝑉 𝑥 𝑟 )

1− 1

(1+𝑟)𝑛

; CF = 𝑃𝑉

(𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝑟,𝑛)

Berikut adalah tabel amortisasi:

End

of-

year

Beginning of-

year principal

(1)

Loan

Payment

(2)

Payment End-of-Year

principal (5)

Kol (1) – (4)

Interest

(3)

Kolom 1 x bunga

Principal

(4)

Kolom (2) – kolom (3)

1 nilai principal

awal

rumus

CF

bunga x nilai

principal awal tahun

Principal Awal Tahun -

Bunga Sisa Hutang

2

3

SOAL LATIHAN

1. Bapak Usman meminjam uang sebesar $25.000 dengan bunga 16% per tahun, dan

akan melakukan pembayaran selama 5 tahun. Pinjaman tersebut diamortisasi selama 5 tahun,

setiap akhir tahunnya.

Pertanyaan:

a. Hitunglah pembayaran angsuran tiap tahunnya?

b. Siapkan tabel amortisasi yang menunjukkan pembayaran pokok dan bunganya?

c. Dengan demikian, berapa total bunga yang dibayarkan?


2. Harga jual sebuah mobil adalah Rp 400 juta. Sebuah lembaga pembiayaan

mensyaratkan: tingkat bungan 12.5% p.a. majemuk, cicilan harus dibayar setiap bulan mulai

bulan depan, dan biaya administrasi dan asuransi dapat diabaikan.

Pertanyaan:

a. Berapakah besarnya cicilan per bulan yang harus dibayarkan jika jangka waktu

pembiayaan 3 tahun?

b. Dengan demikian, berapa total bunga yang dibayarkan?

3. Bapak Aziz mempunyai dana sebesar Rp 35.000.000 dan disimpan dalam bentuk

deposito berjangka di bank. Tingkat bunga bank 9% p.a. dan dana dibungakan secara

majemuk.

Pertanyaan:

a. Berapakah nilai uang Bapak Dzakirin setelah 6 tahun jika bunga diterima secara:

i. tahunan ii. 6 bulanan

b. Dalam waktu berapa lama uang Bapak Dzakirin menjadi 3 kali lipatnya jika bunga

diterima secara tahunan?

4. Sebuah rumah dengan harga Rp 450 juta dibeli dengan uang muka 30% dan sisanya

diangsur selama 5 tahun. Jika tingkat bunga pinjaman 9% per tahun, dimajemukkan tahunan,

maka:

Pertanyaan:

a. Berapakah angsuran per tahunnya?

b. Jika setelah mengangsur selama 3 tahun, pembeli tersebut ingin melunasi

pinjamannya, berapakah jumlah uang yang harus dibayar?


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum6 – Capital Budgeting Techniques Page 34

PRAKTIKUM 6

CAPITAL BUDGETING TECHNIQUES

CAPITAL BUDGETING

Modal (Capital) adalah aktiva perusahaan yang digunakan untuk produksi. Anggaran

adalah sebuah perencanaan cash inflow dan cash outflow untuk masa yang akan datang.

Capital Budgeting adalah Proses dalam mengevaluasi dan memilih investasi jangka panjang

yang selaras dengan tujuan perusahaan (wealth maximization). Tujuan perusahaan melakukan

capital budgeting adalah:

1. Memperkirakan untung rugi dari dana yang dikeluarkan dalam jangka waktu yang lama,

2. Memperhitungkan secara cermat kebutuhan dana perusahaan. Jika terlebih dana maka

akan mengakibatkan beban tetap tambahan, dan jika kurang dana maka akan

mengganggu proses produksi,

3. Capital budgeting berhubungan dengan pembelian aktiva tetap dan pengeluaran dana lain

dalam waktu yang lama (Capital Expenditure).

CAPITAL EXPENDITURE

Pengeluaran dana (outlay of funds) yang dilakukan oleh perusahaan, yang diharapkan

akan menghasilkan manfaat dalam jangka panjang (lebih dari 1 tahun), seperti pembelian

tanah, mesin-mesin, dan aktiva tetap lainnya yang kerap disebut dengan outlay. Motif

perusahaan dalam melakukan investasi proposal (Capital Expenditure) adalah:

A. Investasi untuk perluasan (Expansion).

B. Investasi penggantian (Replacement).

C. New products activities atau memperluas usaha baru (Renewal).

Proses didalam Capital Budgeting: 1) Membuat proposal investasi (investment project);

2) Mengestimasikan cash flow dari proposal; 3) Mengevaluasi cash flow dari proposal

tersebut; 4) Memilih proposal investasi berdasarkan Kriteria Penerimaan Project (Acceptance

Criteria). Berikut adalah kriteria penerimaan untuk masing-masing metode:

1.1 Payback Period (PP)

PP projek < maximum

acceptable PP

1.2 Net Present Value (NPV)

NPV > 0

1.3 Internal Rate of Return (IRR)

IRR > cost of capital


Beberapa metode/alat analisis yang dilakukan perusahaan untuk mengevaluasi alternatif

investasi yang mungkin dilakukan atau diterima, sbb:

1. Payback Period (PP)

Waktu yang diperlukan oleh perusahaan untuk mengembalikan modal awal yang sudah

dikeluarkan (Initial Investment/CF0). Metode ini mengabaikan konsep Time Value of Money,

sehingga cash flow tidak dikaitkan dengan discount rate tertentu.

1.1 Annuity Cash Flow

Rumus: PP = 𝐶𝐹0

𝐶𝐹𝑡

1.2 Mixed Stream Cash Flow

Rumus: PP = 𝐶𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑡𝑖𝑣𝑒 𝐶𝐹 + 𝑠𝑖𝑠𝑎 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤

𝐶𝐹𝑡

2. Net Present Value (NPV)

Memperhitungkan pola cash flow secara keseluruhan dari suatu investasi dengan

kaitannya dengan waktu dan berdasarkan discount rate tertentu.

Metode ini untuk membandingkan antara cash flow yang masuk (return) dengan cash

flow yang sudah dikeluarkan perusahaan (initial investment). Projek diterima saat cash inflow

> cash outflow.

Rumus: NPV = PVn – CF0


Rumus: PVn = CF x (PVIFAr,n)


Rumus: PVn = 𝐹𝑉

( 1+𝑟 )𝑛 ; PVn = FVn x (PVIFr,n)

3. Internal Rate of Return (IRR)

Metode ini untuk membandingkan antara tingkat pengembalian (rate of return) yang akan

diterima dengan cash flow yang sudah dikeluarkan perusahaan (initial investment).


Rumus: CF0 = ∑ 𝐶𝐹𝑡

(1+𝐼𝑅𝑅)𝑡𝑛𝑡=1 CF0 = CF x (PVIFAr%,n)

r adalah IRR



Jika cash flow investasi adalah mixed stream, maka untuk mencari IRR dengan cara

interpolasi. Berikut adalah tahapan cara interpolasi:

a. Masukkan satu nilai r yang cukup rendah sehingga menghasilkan NPV positif.

b. Masukkan satu nilai r yang cukup tinggi sehingga menghasilkan NPV negatif.

c. Lakukan interpolasi linier dengan rumus sbb: IRR = 𝑟1 + { (𝑁𝑃𝑉1

𝑁𝑃𝑉1− 𝑁𝑃𝑉2) 𝑥(𝑟2 − 𝑟1 ) }

SOAL LATIHAN

1. Perusahaan XXX sedang mempertimbangkan 2 projek (Projek A dan Projek B)

dengan investasi awal sebesar $ 350.000. Perusahaan telah menetapkan maksimum payback

period selama 3 tahun, dan biaya modal perusahaan adalah (cost of capital) sebesar 11%.

Berikut adalah cash inflow dari masing-masing projek tersebut.

Tentukanlah:

a. Payback Period kedua projek tersebut.

b. NPV kedua projek tersebut.

c. IRR kedua projek tersebut.

d. Tentukan investasi projek yang tepat,

jelaskan

2. Projek A dan B memiliki resiko yang sama. Biaya modal perusahaan (cost of capital)

sebesar 14%. Cash inflow dari masing-masing projek tergambarkan pada tabel berikut.

Tentukanlah:

a. Payback Period kedua projek tersebut.

b. NPV kedua projek tersebut.

c. IRR kedua projek tersebut.

d. Tentukan investasi projek yg tepat, jelaskan.

Projek A Projek B

Initial Investment

(CF0)100,000 85,000

Year

1 25,000 25,000

2 30,000 25,000

3 20,000 25,000

4 35,000 25,000

5 40,000 25,000

Cash Inflows (CFt)

Projek A Projek B

1 95,000 105,000

2 95,000 80,000

3 95,000 110,000

4 95,000 70,000

5 95,000 70,000

6 95,000 70,000

Cash Inflow (CFt)

Year


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum7 – Capital Budgeting Cash Flows Page 39

PRAKTIKUM 7

CAPITAL BUDGETING CASH FLOWS

Salah satu hal yang penting dalam melakukan kebijakan investasi adalah mengestimasi cash

flow yang akan diterima ataupun dikeluarkan dari investasi tersebut pada masa yang akan

datang. Analisa cash flow perusahaan dapat dijadikan sebagai dasar apakah aktivitas investasi

dapat mengcover dana yang diinvestasikan untuk menggerakkan operasional perusahaan.

Cash flow yang berhubungan dengan suatu projek investasi meliputi 3 komponen dasar yaitu

Initial Investment, Operating Cash Flows dan Terminal Cash Flows.

1. INITIAL INVESTMENT

Adalah cash outflow yang muncul time zero/waktu awal projek (CF0). Perhitungan initial

investment adalah dengan mengurangi cash inflow saat time zero (yaitu penjualan mesin

lama) dengan cash flow di time zero (yaitu pembelian mesin baru). Berikut adalah format

untuk menentukan Initial Investment dari suatu projek:

Installed cost of new asset:

Cost of new asset xxx

(+) Installation costs xxx

Installed cost of new asset xxx

(-) After-tax proceeds from sale of old asset:

Proceed from sale of old asset xxx

(±) Tax on sale of old asset (xxx)

After-tax proceeds from sale of old asset: (xxx)

± Change in Net Working Capital xxx

INITIAL INVESTMENT XXX

Rumus:

1.1 Book Value = (Harga Beli + Installation Cost) – Depreciation

1.2 Tax = (Harga Jual – Book Value ) x Tax rate

- Terjadi Tax Loss saat Book Value < Market Value

- Terjadi Tax Benefit (Tax Gain/Rebate) saat Book Value > Market Value


2. OPERATING CASH FLOW

Adalah cash flow yang didapat setiap tahunnya (incremental, after-tax cash flow) setelah

membuat investasi baru. Berikut adalah format dalam menghitung Operating Cash Flow

(OCF):

Revenue xxx

(-) Expenses (xxx)

EBITDA xxx

(-) Depreciation (xxx)

EBIT xxx

(-) Interest Expense (xxx)

EBT xxx

(-) Tax (xxx)

NOPAT = NIAT xxx

(+) Depreciation xxx

OCF xxx

3. TERMINAL CASH FLOW

Adalah cash flow yang timbul dari penghentian atau likuidasi suatu projek di akhir masa

ekonomisnya. Cash inflow yang terjadi di akhir masa ekonomis adalah proceed (cash inflow)

dari mesin lama dan mesin baru. Berikut adalah format untuk menentukan Terminal Cash

Flow dari penghentian suatu projek:

After-tax proceeds from sale of new asset:

Proceed from sale of new asset xxx

(±) Tax on sale of new asset xxx

After-tax proceeds from sale of new asset: xxx

(-) After-tax proceeds from sale of old asset:

Proceed from sale of old asset xxx

(±) Tax on sale of old asset xxx

After-tax proceeds from sale of old asset: (xxx)

± Change in Net Working Capital xxx

TERMINAL CASH FLOW XXX


SOAL LATIHAN

1. Perusahaan XYZ sedang mempertimbangkan untuk memodernisasi fasilitasnya. Harga

mesin baru dan biaya instalasinya (installed cost) adalah $ 115.000. Perusahaan XYZ

berkeinginan untuk menjual mesin lamanya yang sudah digunakan selama 5 tahun

dengan harga $ 65.000. Mesin saat ini (existing machine) dibeli dengan harga $105.000

dan depresiasinya menggunakan MACRS 7-years recovery period (14%, 25%, 18%,

12%, 9%, 9%, 9%, 4%). Asumsi: pajak 40%.

Pertanyaan:

a. Hitunglah book value dari mesin saat ini!

b. Hitunglah the after-tax proceeds dari penjualan mesin yang lama!

c. Hitunglah perubahan Net Working Capital dari data berikut:

Perubahan pada Current Asset dan

Current Liabilities

Accruals - $ 15.000

Inventory + 25.000

Account Payable - 15.000

Account Receivable + 77.000

Cash 0

Noted Payable + 65.000

d. Hitunglah Initial Investment dari rencana pembaharuan mesin di atas!

2. PT. XYZ sedang mempertimbangkan penggantian mesin lama dengan mesin baru.

Perusahaan ingin mengetahui cash flow yang relevan (incremental cash flow) yang

berkenaan dengan pergantian mesin lama. Berikut adalah data yang tersedia:

Sisa masa guna mesin lama adalah 5 tahun.

Nilai buku (book value) dari mesin lama adalah nol (0).

Masa guna mesin baru adalah 5 tahun.

Metode depresiasi untuk mesin baru adalah MACRS 5-years recovery period.

Nilai depresiasi untuk mesin baru adalah $2.250.

Tariff pajak (tax rate) 30%.

Mesin baru diperkirakan akan beroperasi lebih baik sehingga mengurangi operating

expense $1.750 tiap tahunnya.


Perusahaan akan membeli kontrak pemeliharaan (maintenance contract) seharga

$125 per tahunnya.

Pertanyaan:

Hitunglah the incremental operating cash flows dari pergantian mesin tersebut!

3. Perusahaan Teman Baru saat ini sedang merencanakan untuk membeli mesin baru untuk

mengganti mesin lamanya yang sudah terdepresiasi penuh tetapi masih dapat digunakan

selama 10 tahun. Harga mesin baru $250.000 ditambah biaya pemasangan $45.000

dengan mengganti mesin lama dengan mesin baru, maka dibutuhkan penambahan

working capital sebesar $65.500. Umur ekonomis mesin baru adalah 5 tahun dan metode

depresiasi yang digunakan adalah MARCS (20%, 32%, 19%, 12%, 12%, 5%).

Perusahaan berencana untuk mengetahui penggantian mesin pada tahun ke-4. Perusahaan

mengestimasi pada akhir ke 4 mesin lama laku terjual seharga $10.000 belum dipotong

pajak (before tax) dan mesin baru pada akhir tahun ke 4 laku terjual seharga $225.000

belum dipotong pajak (before tax). Asumsi pajak 40%.

Pertanyaan:

Hitunglah terminal value pada akhir tahun ke 4!


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum8 – Risk and Refinements in Capital Budgeting Page 45

PRAKTIKUM 8

RISK AND REFINEMENTS IN CAPITAL BUDGETING

Pada bab 10 dan bab 11, resiko pada setiap projek diasumsikan sama, padahal kenyataannya

tidaklah demikian. Pada bab ini (Risk and Refinements in Capital Budgeting), kita akan

mengevaluasi investasi dengan resiko yang berbeda pada setiap projek yang ada. Resiko yang

dimaksud adalah ketidakpastian akan cash flow yang didapat perusahaan dari suatu projek

yang sudah dipilih.

Dalam pendekatan Risk-Adjusted Discount Rates (RADR), unsur resiko tidak

dimasukkan dalam cash flow yang diharapkan, namun dimasukkan dalam tingkat diskonto

(denominator) pada formula NPV. Pada metode ini, tingkat diskonto disesuaikan untuk

mengimbangi resiko. Makin tinggi resiko suatu projek, maka makin tinggi nilai RADR,

sehingga makin rendah nilai Present Value dari cash flow yang diharapkan yang akan

memperkecil NPVnya, sehingga projek tersebut menjadi kurang menarik. Berikut adalah

tehnik penyesuaian resiko (risk-adjusted) dengan menggunakan konsep RADR.

Rumus: NPV = PVn – I0 NPV = ∑ 𝐶𝐹𝑡

( 1+ 𝑟 ) 𝑡𝑛𝑡=1 - CF0

𝑁𝑃𝑉 = ∑𝐶𝐹𝑡

(1+𝑅𝐴𝐷𝑅)𝑡 − 𝐶𝐹0

RADR sebenarnya mengandung 2 unsur utama yaitu tingkat diskonto bebas resiko (risk

free discount rate) dan premi resiko (risk premium), karena itu penggunaan RADR erat

hubungannya dengan CAPM (Capital Asset Pricing Model). Dengan menggunakan formula

CAPM guna menghitung tingkat diskonto dengan unsur penyesuaian resiko. Berikut adalah

perhitungan resiko dengan pendekatan CAPM:

Rumus: Total risk = Nondiversifiable Risk + Diversifiable Risk

CAPM = 𝑟𝑗 = 𝑅𝐹 + { 𝛽 𝑥 ( 𝑟𝑚 − 𝑟𝐹 ) }

CAPITAL BUDGETING REFINEMENTS

Di dalam Capital Budgeting, Penyesuaian (refinements) perlu dilakukan dalam

menganalisa suatu projek-projek yang mungkin mengalami situasi khusus. Berikut adalah

situasi khusus yang memerlukan analisa lebih lanjut tersebut yaitu:

1) Perbandingan projek-projek yang memiliki umur berbeda (unequal-lived);


2) Mengetahui peluang-peluang yang mungkin terjadi (real option/opportunities) pada

suatu projek;

3) Kebijakan pembatasan modal (capital rationing) adalah suatu keadaan dimana

investasi suatu projek dibatasi dengan ketersediaan dana yang ada.

1. COMPARING PROJECTS WITH UNEQUAL LIVES

Saat perusahaan melakukan investasi sering kali dihadapkan dengan projek-projek

dengan umur ekonomis yang berbeda. Dengan umur berbeda, tentu resikonya pun berbeda.

Seorang manajer harus memilih projek yang paling menguntungkan dengan

mempertimbangkan projek-projek yang berbeda umur (unequal lives).

Pendekatan Annualized Net Present Value (ANPV) digunakan untuk mengevaluasi

projek-projek dengan umur ekonomis yang berbeda, dengan mengkonversikan NPV dari tiap

projek yang berbeda umur, menjadi nilai tahunan yang ekuivalen (annualized NPV). Cara

menerapkan ANPV adalah sebagai berikut:

1.1 Hitunglah NPV dari setiap projek yang ada.

1.2 Annual-kan NPV dengan menghitung ANPV nya.

Rumus: 𝐴𝑁𝑃𝑉𝑗 =𝑁𝑃𝑉𝑗

𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝑟%,𝑛

1.3 Pilih projek dengan ANPV yang tertinggi.

2. CAPITAL RATIONING

Komposisi modal/pembatasan modal (capital rationing) adalah melakukan efisiensi

penggunaan untuk dalam memilih projek yang baik (acceptable project) dengan budget yang

tersedia (terbatas). Usulan investasi perlu dilakukan penilaian secara rasional. Manajer harus

memilih kombinasi dari investasi-investasi aktiva sampai dengan batas tertinggi tertentu.

Tujuan dari kebijakan perusahaan ini adalah memilih projek dengan NPV tertinggi dan tidak

mengeluarkan dana lebih dari anggaran.

Sebagai contoh, perusahaan menghadapi lima alternatif proyek investasi yang semuanya

menjanjikan NPV positif dan dana yang dibutuhkan untuk lima proyek tersebut adalah Rp

80.000.000.000. Namun, perusahaan hanya memiliki dana sebesar Rp 60.000.000.000.

Dengan kondisi tersebut, perusahaan harus melakukan kajian dan pemilihan proyek-proyek

dengan kendala dana untuk menghasilkan nilai maksimum bagi perusahaan. Ada 2

pendekatan dalam memilih projek-projek tersebut yaitu pendekatan IRR dan NPV.


2.1 Pendekatan IRR

Tahapannya adalah dengan membuat rangking usulan investasi yang dimulai dari

usulan investasi yang memiliki IRR tertinggi (perlu dicatat IRR > coc) hingga seluruh

dana yang tersedia dapat digunakan secara optimal. Dengan demikian, kita membuat

suatu portofolio (penganekaragaman) investasi dari dana yang tersedia.

2.2 Pendekatan NPV

Tahapannya adalah dengan membuat rangking usulan investasi yang dimulai dari

usulan investasi yang memiliki NPV tertinggi (titik cut off adalah saat IRR < coc) hingga

seluruh dana yang tersedia dapat digunakan secara optimal. Dengan demikian, kita

membuat suatu portofolio (penganekaragaman) investasi dari dana yang tersedia.

SOAL LATIHAN

1. Perusahaan ABC sedang mempertimbangkan untuk 3 investasi berikut dengan biaya

modal (cost of capital 12%).

Pertanyaan:

a. Hitunglah NPV dari masing-masing projek. Buatlah peringkatnya.

b. Gunakan pendekatan ANPV dan buatlah peringkatnya.

c. Bandingkan hasil dari soal a) dan b), projek manakah yang akan anda pilih?

Jelaskan!

2. Perusahaan XYZ sedang mempertimbangkan untuk 3 investasi berikut dengan biaya

modal (cost of capital 20%).

Projek A Projek B Projek C

Initial Investment

(CF0)450,000 300,000 550,000

Year

1 300,000 250,000 150,000

2 300,000 90,000 250,000

3 75,000 125,000

4 130,000

5 130,000

6 130,000

Cash Inflows (CFt)


Pertanyaan:

a. Hitunglah NPV dari masing-masing projek. Buatlah peringkatnya.

b. Gunakan pendekatan ANPV dan buatlah peringkatnya.

c. Bandingkan hasil dari soal a) dan b), projek manakah yang akan anda pilih?

Jelaskan!

3. Suatu perusahaan pengolahan kayu menghadapi 7 tawaran investasi yang menjanjikan

keuntungan cukup besar. Dana yang tersedia sebanyak $ 4,8 juta dengan biaya modal (cost of

capital 16%).

Ketujuh tawaran investasi tersebut sebagai berikut:

Cost of capital adalah 16%.

Pertanyaan:

a. Dengan menggunakan pendekatan IRR, pilihlah kelompok projek yang terbaik.

b. Dengan menggunakan pendekatan NPV, pilihlah kelompok projek yang terbaik.

c. Projek manakah yang sebaiknya diimplementasikan.

Projek A Projek B Projek C

Initial

Investme

nt (CF0)

185,000 200,000 300,000

Year

1 125,000 135,000 100,000

2 125,000 80,000 250,000

3 65,000 50,000

4 50,000

5 50,000

Cash Inflows (CFt)

Projek

Nilai Investasi

yang diperlukan

(Initial

Investment)

IRR Present Value

of Inflows at 16%

A 4,700,000 17% 5,400,000

B 800,000 18% 1,100,000

C 2,100,000 19% 2,400,000

D 1,600,000 16% 1,700,000

E 800,000 22% 900,000

F 2,700,000 23% 3,500,000

G 1,300,000 20% 1,400,000


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum9 – Working Capital and Current Asset Management Page 51

PRAKTIKUM 9

WORKING CAPITAL AND CURRENT ASSET MANAGEMENT

Tujuan dari short-term financial management adalah mengelola setiap komponen dari

current assets dan liabilities perusahaan, agar diperoleh keseimbangan antara profitability

dan resiko yang dapat memberikan kontribusi yang positif kepada nilai perusahaan secara

keseluruhan

1. CASH MANAGEMENT

Kas merupakan bentuk aktiva yang paling likuid, yang bisa dipergunakan dengan segera

untuk memenuhi kewajiban finansial perusahaan. Oleh sebab itu perlu dilakukan pengelolaan

kas yang efektif dan efisien sehingga pemanfaatan kas dapat optimal (jumlahnya tidak terlalu

banyak atau tidak terlalu sedikit).

Operating Cycles (OC)

Waktu yang dibutuhkan mulai dari pemesanan bahan baku sampai pengumpulan piutang

Cash Conversion Cycles (CCC)

Waktu yang dibutuhkan antara pembayaran bahan baku kepada supplier (hutang) sampai

pengumpulan kas dari penjualan produk. Untuk menghitung Operating cycle dan cash

conversion cycle menggunakan rumus sebagai berikut:

OC = AAI + ACP

CCC = OC – APP

CCC = AAI + ACP – APP

AAI : Average Age of Inventory

ACP : Average Collection Period

APP : Average Payment Period

2. INVENTORY MANAGEMENT

Persediaan adalah bahan atau barang yang disimpan yang akan digunakan untuk

memenuhi tujuan tertentu, misalnya untuk digunakan dalam proses produksi atau perakitan,

untuk dijual kembali, atau untuk suku cadang dari peralatan atau mesin. Persediaan dapat


berupa bahan mentah, bahan pembantu, barang dalam proses, barang jadi ataupun suku

cadang.

Perencanaan dan pengendalian persediaan merupakan salah satu kegiatan penting

untuk mendapat perhatian khusus dari manajemen perusahaan. Terjadinya kelangkaan bahan

baku akan mengakibatkan tersendatnya proses produksi, sedangkan kenaikan bahan baku

akan mengakibatkan naiknya ongkos produksi, sehingga akan berpengaruh kepada harga jual.

Klasifikasi dari inventories

Raw materials: Bahan baku yang digunakan untuk menghasilkan produk.

Work-in-progress: Barang yang sedang dalam proses produksi.

Finished goods: Barang yang telah selesai diproduksi tetapi belum terjual.

Tenik untuk mengelola persediaan

1. ABC System: Persediaan dibagi dalam 3 kelompok berdasarkan nilai investasinya.

2. EOQ Model: Mencari jumlah pesanan yang paling optimal dengan biaya minimal.

3. Just-in-Time System: Meminimalkan persediaan dengan membuat barang datang

pada saat dibutuhkan biaya pemeliharaan dan safety stock minimal.

4. Computerized System for Resource Control (MRP): digunakan untuk menentukan

apa yang akan dipesan dan kapan melakukan pemesanan

Economic Order Quantity atau EOQ merupakan jumlah pemesanan paling ekonomis dengan

pertimbangan untuk meminimalkan biaya pemeliharaan barang dari gudang dan biaya

pemesanan setiap tahun.

𝐸𝑂𝑄 =√2xSxO

𝐶

S = Penggunaan (kebutuhan) dalam 1 tahun

O = Biaya pemesanan

C = Biaya penyimpanan selama 1 periode (1 tahun)

Q = Kuantitas (EOQ)

Biaya Inventory

O = Biaya pemesanan x Jumlah pesanan per tahun

C = 𝑏iaya penyimpanan per tahun x jumlah pesanan

2


Total Cost = Ordering cost + carrying cost

Safety stock adalah persediaan pengaman atau persediaan tambahan yang dilakukan

perusahaan agar tidak terjadi kekurangan bahan.

Reorder point adalah titik pemesanan ulang

Reorder point = Lead time X Daily usage

3. ACCOUNT RECEIVABLE MANAGEMENT

Piutang timbul karena adanya transaksi penjualan barang atau jasa secara kredit. Masalah

yang umum dihadapi perusahaan ialah penagihan piutang yang telah jatuh tempo.

Kebijaksanaan kredit mencakup keputusan untuk menetapkan standar kredit (credit standard)

syarat kredit (credit term), dan kebijakan penagihan (Collection policy).

1. Standar kredit berguna untuk mengungkapkan kemampuan keuangan minimum

pelanggan sehingga dapat ditetapkan pelanggan yang tergolong layak memperoleh

kredit. Dengan demikian, perusahaan dapat meramalkan siapa pelanggan yang akan

terlambat dalam membayar kewajibannya dan siapa pelanggan yang mungkin akan

mengakibatkan kerugian piutang (piutang yang tak tertagih).

Lima aspek (Lima C) yang biasanya dijadikan dasar untuk menetapkan kelayakan kredit

meliputi hal berikut: Character, Capacity, Capital, Collateral, Conditions,

2. Syarat Kredit

Syarat Kredit (Credit Term) mencakup dua hal, yakni: 1. Periode kredit (kapan

penagihan dimulai serta berapa lama batas waktu penagihan), dan 2. Berapa besar

diskon yang akan diberikan kepada pelanggan yang membayar pada periode diskon.

3. Kebijakan Penagihan

Kebijakan penagihan (collection policy) adalah prosedur yang meliputi waktu dan cara-

cara penagihan agar pelanggan membayar tepat waktu.

SOAL LATIHAN

1. PT Mahardika sedang menganalisa kinerja cash managementnya. Rata-rata umur

inventory adalah 45 hari, membayar hutang kepada supplier rata-rata dalam 30 hari dan

menerima piutangnya dalam 45 hari. Penjualan yang di hasilkan perusahaan Rp. 7 juta,

cost of goods sold Rp. 4,75 juta, dan nilai pembelian sebesar Rp. 2,5 juta.


Dengan menggunakan data-data di atas

a. Hitunglah cash conversion cycle perusahaan.

b. Hitunglah operating cycle perusahaan.

c. Berapa dana yang dibutuhkan untuk memenuhi kebutuhan selama cash conversion

cycle.

2. PT Pradana per tahun membutuhkan 600.000 unit bahan baku dengan harga per unit Rp.

25.000. Biaya penyimpanan (carrying cost) adalah 30% dari harga bahan baku dan biaya

pemesanan sebesar Rp. 7.500 untuk satu kali pesan. Waktu yang dibutuhkan untuk

memesan sampai pesanan diterima adalah 10 hari. Dan safety stock adalah 5 hari.

a. Hitunglah economic order quantity (EOQ).

b. Berapa kali perusahaan harus memesan dalam 1 tahun.

c. Hitunglah EOQ jika perusahaan tidak di kenakan biaya pemesanan.

d. Tentukan Reorder Point.

3. Sebuah perusahaan sedang mempertimbangkan untuk memperpanjang periode kreditnya

dari 30 hari menjadi 45 hari. Saat ini penjualan kredit perusahaan sebesar Rp. 900.000 dan

bila standar kredit direlaksasi maka penjualan kredit akan meningkat menjadi

Rp.1.080.000. Harga penjualan per unit $30 dan total biaya variabel sebesar Rp. 720.000.

Average collection period saat ini adalah 30 hari dan bila kebijakan melonggarkan periode

kredit dilakukan maka average collection period akan menjadi 45 hari. Bad debt expense

diperkirakan akan meningkat dari 1% menjadi 2% dari sales. Required return untuk

investasi yang sejenis adalah 20%. Asumsi 1 tahun = 365 hari.

Pertanyaan:

a. Hitunglah keuntungan atau kerugian bersih dari perubahan kebijakkan tersebut.

b. Apakah keputusan saudara? berikan alasannya.

4. Sebuah perusahaan sedang mempertimbangkan untuk memberikan cash discount. Saat ini

cash discount yang di berikan perusahaan adalah 1% dan akan di naikan menjadi 2%.

Volume penjualan perusahaa sebesar 45.000 unit dan bila pemberian discount dilakukan

maka volume penjualan akan meningkat sebesar 10%. Harga rata-rata penjualan adalah $

65 dan biaya variable sebesar $ 52,5 per unit. Average collection period mula-mula adalah

40 hari, dan bila kebijakan dilakukan average collection period menjadi 45 hari.


Pelanggan yang akan mengambil discount diperkirakan sebesar 80%. Required return

untuk investasi yang sejenis adalah 12%. Asumsi 1 tahun = 365 hari.

Pertanyaan:

a. Berapakah keuntungan atau kerugian bersih dari perubahan kebijakan tersebut.

b. Apakah keputusan untuk memberikan discount dilakukan?


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


Praktikum10 – Current Liabilities Management Page 58

PRAKTIKUM 10

CURRENT LIABILITIES MANAGEMENT

Spontaneous Liabilities timbul secara spontan dari kegiatan normal perusahaan 2 sumber

utama dari spontaneous sources of short term financing adalah accounts payable dan

accruals. Jika penjualan mengalami kenaikan maka account payable dan accruals juga akan

mengalami kenaikan.

Account payable merupakan sumber utama spontaneous liabilities. Biaya yang muncul

berhubungan dengan diskon dari supplier.

Accruals adalah hutang (liabilities) atas jasa yang sudah diterima dan pembayaran harus

segera dilakukan Bentuk paling umum adalah upah/gaji dan pajak.

Tujuan perusahaan dalam mengelola current liabilities adalah membayar tagihan selambat

mungkin tanpa merusak credit rating. Jika perusahaan memanfaatkan cash discount sebaiknya

perusahaan membayar hutang pada hari terakhir periode discount. Jika perusahaan tidak

memanfaatkan cash discount maka akan timbul biaya cost of giving up cash discount.

Cost of giving up cash discount

Cost = 𝐶𝐷

100%−𝐶𝐷 x

365

𝑁

Unsecured Short-Term Loans (pinjaman jangka pendek tanpa jaminan)

Perusahaan dapat memperoleh pinjaman tanpa jaminan dari 2 sumber yaitu Bank dan

penjualan commercial paper.

Bentuk Unsecured Short-Term Loans:

- Single-payment notes, Lines of credit, dan Revolving Credit Agreements.

Tingkat bunga yang diberlakukan bank dapat berbentuk Floating Rate atau Fixed Rate.

Bunga pinjaman dapat dibayar dimuka disebut dengan Discount Loan atau dibayar

dibelakang.


Perhitungan bunga:

a. Effective Rate (ER) bila bunga dibayar di belakang

ER = Biaya bunga

jumlah pinjaman

b. Effective Rate (ER) bila bunga dibayar di muka (discount loan)

ER = Biaya bunga

jumlah pinjaman−biaya bunga

c. Effective annual rate

EAR = (1 + 𝐸𝑅)12/𝑛 – 1

SOAL LATIHAN

1. PT Bima Sakti membeli bahan baku secara kredit seharga Rp. 25.000.000 dengan syarat

kredit 2,5/5, net 30.

a. Jika perusahaan membayar kreditnya 5 hari setelah membeli bahan baku, berapakah

biaya yang harus dibayar.

b. Berapakah cost of giving up the cash discount bila perusahaan membayar setelah

hari ke 30.

2. PT Pemuda membeli sebuah mesin secara kredit pada tanggal 1 januari 2018 seharga

Rp. 100.000.000 , dengan persyaratan 2,5/10 net 45. Pada saat ini bank memberikan

pinjaman dengan bunga 20%.

a. Hitunglah cost of giving up cash discount.

b. Apakah sebaiknya perusahaan mengambil cash discount atau tidak.

c. Jika perusahaan akan mengambil cash discount dengan membayar bunga didepan

(discount loan) berapakah effective rate?

3. PT Karya Utama membutuhkan dana sebesar Rp. 500 juta untuk periode 120 hari. Saat

ini terdapat 2 Bank yang bersedia untuk meminjamkan dana. Pinjaman dilakukan

dengan menggunakan line of credit.


Bank ABC memberikan bunga 10% dengan bunga dibayar di muka (discount loan), dengan

syarat deposit yang ditahan di bank (compensating balance) sebesar 25%.

Bank KLM memberikan bunga sebesar 11% p.a. dengan compensating balance 20%.

Diasumsikan PT Karya Utama tidak memiliki account pada ke 2 Bank tersebut.

a. Berdasarkan data-data tersebut hitunglah effective rate dan effective annual rate ke

2 Bank tersebut.

b. Tentukan Bank mana yang akan dipilih?

4. Commersial Paper (CP) biasanya dijual dengan diskon. Sebuah perusahaa telah menjual

CP dengan jatuh tempo 120 hari, nilai nominal $ 1 juta. Dari penjualan CP tersebut

perusahaan menerima proceeds sebesar $ 990.000 . Asumsikan 1 tahun 365 hari.

a. Berapakah tingkat bunga efektif tahunan (EAR) yang akan perusahaan bayar untuk

pembiayaan dengan CP, dengan asumsi bahwa CP bergulir setiap 90 hari sepanjang

tahun?

b. Jika biaya pialang (broker) sebesar $ 8.500 telah dibayarkan dari penerimaan awal

(initial proceed). Hitunglah tingkat bunga efektif tahunan (EAR) yang akan

perusahaan bayarkan untuk pembiayaan dengan CP.


NAMA NAMA DOSEN

NIM RUANG


MATA KULIAH


LAMPIRAN 1: TABEL FV

LAMPIRAN 2: TABEL PV

DAFTAR PUSTAKA

Gitman L. J and Zutter C. J. 2015. Principles of Managerial Finance. Fourteen Edition.

Pearson Education Limited.

Present Value and Future Value Tables

Table A-1 Future Value Interest Factors for One Dollar Compounded at k Percent for n Periods: FVIF k,n = (1 + k) n

Period 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 20% 24% 25% 30%

1 1.0100 1.0200 1.0300 1.0400 1.0500 1.0600 1.0700 1.0800 1.0900 1.1000 1.1100 1.1200 1.1300 1.1400 1.1500 1.1600 1.2000 1.2400 1.2500 1.3000

2 1.0201 1.0404 1.0609 1.0816 1.1025 1.1236 1.1449 1.1664 1.1881 1.2100 1.2321 1.2544 1.2769 1.2996 1.3225 1.3456 1.4400 1.5376 1.5625 1.6900

3 1.0303 1.0612 1.0927 1.1249 1.1576 1.1910 1.2250 1.2597 1.2950 1.3310 1.3676 1.4049 1.4429 1.4815 1.5209 1.5609 1.7280 1.9066 1.9531 2.1970

4 1.0406 1.0824 1.1255 1.1699 1.2155 1.2625 1.3108 1.3605 1.4116 1.4641 1.5181 1.5735 1.6305 1.6890 1.7490 1.8106 2.0736 2.3642 2.4414 2.8561

5 1.0510 1.1041 1.1593 1.2167 1.2763 1.3382 1.4026 1.4693 1.5386 1.6105 1.6851 1.7623 1.8424 1.9254 2.0114 2.1003 2.4883 2.9316 3.0518 3.7129

6 1.0615 1.1262 1.1941 1.2653 1.3401 1.4185 1.5007 1.5869 1.6771 1.7716 1.8704 1.9738 2.0820 2.1950 2.3131 2.4364 2.9860 3.6352 3.8147 4.8268

7 1.0721 1.1487 1.2299 1.3159 1.4071 1.5036 1.6058 1.7138 1.8280 1.9487 2.0762 2.2107 2.3526 2.5023 2.6600 2.8262 3.5832 4.5077 4.7684 6.2749

8 1.0829 1.1717 1.2668 1.3686 1.4775 1.5938 1.7182 1.8509 1.9926 2.1436 2.3045 2.4760 2.6584 2.8526 3.0590 3.2784 4.2998 5.5895 5.9605 8.1573

9 1.0937 1.1951 1.3048 1.4233 1.5513 1.6895 1.8385 1.9990 2.1719 2.3579 2.5580 2.7731 3.0040 3.2519 3.5179 3.8030 5.1598 6.9310 7.4506 10.604

10 1.1046 1.2190 1.3439 1.4802 1.6289 1.7908 1.9672 2.1589 2.3674 2.5937 2.8394 3.1058 3.3946 3.7072 4.0456 4.4114 6.1917 8.5944 9.3132 13.786

11 1.1157 1.2434 1.3842 1.5395 1.7103 1.8983 2.1049 2.3316 2.5804 2.8531 3.1518 3.4785 3.8359 4.2262 4.6524 5.1173 7.4301 10.657 11.642 17.922

12 1.1268 1.2682 1.4258 1.6010 1.7959 2.0122 2.2522 2.5182 2.8127 3.1384 3.4985 3.8960 4.3345 4.8179 5.3503 5.9360 8.9161 13.215 14.552 23.298

13 1.1381 1.2936 1.4685 1.6651 1.8856 2.1329 2.4098 2.7196 3.0658 3.4523 3.8833 4.3635 4.8980 5.4924 6.1528 6.8858 10.699 16.386 18.190 30.288

14 1.1495 1.3195 1.5126 1.7317 1.9799 2.2609 2.5785 2.9372 3.3417 3.7975 4.3104 4.8871 5.5348 6.2613 7.0757 7.9875 12.839 20.319 22.737 39.374

15 1.1610 1.3459 1.5580 1.8009 2.0789 2.3966 2.7590 3.1722 3.6425 4.1772 4.7846 5.4736 6.2543 7.1379 8.1371 9.2655 15.407 25.196 28.422 51.186

16 1.1726 1.3728 1.6047 1.8730 2.1829 2.5404 2.9522 3.4259 3.9703 4.5950 5.3109 6.1304 7.0673 8.1372 9.3576 10.748 18.488 31.243 35.527 66.542

17 1.1843 1.4002 1.6528 1.9479 2.2920 2.6928 3.1588 3.7000 4.3276 5.0545 5.8951 6.8660 7.9861 9.2765 10.761 12.468 22.186 38.741 44.409 86.504

18 1.1961 1.4282 1.7024 2.0258 2.4066 2.8543 3.3799 3.9960 4.7171 5.5599 6.5436 7.6900 9.0243 10.575 12.375 14.463 26.623 48.039 55.511 112.455

19 1.2081 1.4568 1.7535 2.1068 2.5270 3.0256 3.6165 4.3157 5.1417 6.1159 7.2633 8.6128 10.197 12.056 14.232 16.777 31.948 59.568 69.389 146.192

20 1.2202 1.4859 1.8061 2.1911 2.6533 3.2071 3.8697 4.6610 5.6044 6.7275 8.0623 9.6463 11.523 13.743 16.367 19.461 38.338 73.864 86.736 190.050

21 1.2324 1.5157 1.8603 2.2788 2.7860 3.3996 4.1406 5.0338 6.1088 7.4002 8.9492 10.804 13.021 15.668 18.822 22.574 46.005 91.592 108.420 247.065

22 1.2447 1.5460 1.9161 2.3699 2.9253 3.6035 4.4304 5.4365 6.6586 8.1403 9.9336 12.100 14.714 17.861 21.645 26.186 55.206 113.574 135.525 321.184

23 1.2572 1.5769 1.9736 2.4647 3.0715 3.8197 4.7405 5.8715 7.2579 8.9543 11.026 13.552 16.627 20.362 24.891 30.376 66.247 140.831 169.407 417.539

24 1.2697 1.6084 2.0328 2.5633 3.2251 4.0489 5.0724 6.3412 7.9111 9.8497 12.239 15.179 18.788 23.212 28.625 35.236 79.497 174.631 211.758 542.801

25 1.2824 1.6406 2.0938 2.6658 3.3864 4.2919 5.4274 6.8485 8.6231 10.835 13.585 17.000 21.231 26.462 32.919 40.874 95.396 216.542 264.698 705.641

30 1.3478 1.8114 2.4273 3.2434 4.3219 5.7435 7.6123 10.063 13.268 17.449 22.892 29.960 39.116 50.950 66.212 85.850 237.376 634.820 807.794 *

35 1.4166 1.9999 2.8139 3.9461 5.5160 7.6861 10.677 14.785 20.414 28.102 38.575 52.800 72.069 98.100 133.176 180.314 590.668 * * *

36 1.4308 2.0399 2.8983 4.1039 5.7918 8.1473 11.424 15.968 22.251 30.913 42.818 59.136 81.437 111.834 153.152 209.164 708.802 * * *

40 1.4889 2.2080 3.2620 4.8010 7.0400 10.286 14.974 21.725 31.409 45.259 65.001 93.051 132.782 188.884 267.864 378.721 * * * *50 1.6446 2.6916 4.3839 7.1067 11.467 18.420 29.457 46.902 74.358 117.391 184.565 289.002 450.736 700.233 * * * * * *

Table A-2 Future Value Interest Factors for a One-Dollar Annuity Compouned at k Percent for n Periods: FVIFA k,n = [(1 + k) n - 1 ] / k

Period 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 20% 24% 25% 30%

1 1.0000 1.0200 1.0300 1.0400 1.0500 1.0600 1.0700 1.0800 1.0900 1.1000 1.1100 1.1200 1.1300 1.1400 1.1500 1.1600 1.2000 1.2400 1.2500 1.3000

2 2.0100 2.0200 2.0300 2.0400 2.0500 2.0600 2.0700 2.0800 2.0900 2.1000 2.1100 2.1200 2.1300 2.1400 2.1500 2.1600 2.2000 2.2400 2.2500 2.3000

3 3.0301 3.0604 3.0909 3.1216 3.1525 3.1836 3.2149 3.2464 3.2781 3.3100 3.3421 3.3744 3.4069 3.4396 3.4725 3.5056 3.6400 3.7776 3.8125 3.9900

4 4.0604 4.1216 4.1836 4.2465 4.3101 4.3746 4.4399 4.5061 4.5731 4.6410 4.7097 4.7793 4.8498 4.9211 4.9934 5.0665 5.3680 5.6842 5.7656 6.1870

5 5.1010 5.2040 5.3091 5.4163 5.5256 5.6371 5.7507 5.8666 5.9847 6.1051 6.2278 6.3528 6.4803 6.6101 6.7424 6.8771 7.4416 8.0484 8.2070 9.0431

6 6.1520 6.3081 6.4684 6.6330 6.8019 6.9753 7.1533 7.3359 7.5233 7.7156 7.9129 8.1152 8.3227 8.5355 8.7537 8.9775 9.9299 10.980 11.259 12.756

7 7.2135 7.4343 7.6625 7.8983 8.1420 8.3938 8.6540 8.9228 9.2004 9.4872 9.7833 10.089 10.405 10.730 11.067 11.414 12.916 14.615 15.073 17.583

8 8.2857 8.5830 8.8923 9.2142 9.5491 9.8975 10.260 10.637 11.028 11.436 11.859 12.300 12.757 13.233 13.727 14.240 16.499 19.123 19.842 23.858

9 9.3685 9.7546 10.159 10.583 11.027 11.491 11.978 12.488 13.021 13.579 14.164 14.776 15.416 16.085 16.786 17.519 20.799 24.712 25.802 32.015

10 10.462 10.950 11.464 12.006 12.578 13.181 13.816 14.487 15.193 15.937 16.722 17.549 18.420 19.337 20.304 21.321 25.959 31.643 33.253 42.619

11 11.567 12.169 12.808 13.486 14.207 14.972 15.784 16.645 17.560 18.531 19.561 20.655 21.814 23.045 24.349 25.733 32.150 40.238 42.566 56.405

12 12.683 13.412 14.192 15.026 15.917 16.870 17.888 18.977 20.141 21.384 22.713 24.133 25.650 27.271 29.002 30.850 39.581 50.895 54.208 74.327

13 13.809 14.680 15.618 16.627 17.713 18.882 20.141 21.495 22.953 24.523 26.212 28.029 29.985 32.089 34.352 36.786 48.497 64.110 68.760 97.625

14 14.947 15.974 17.086 18.292 19.599 21.015 22.550 24.215 26.019 27.975 30.095 32.393 34.883 37.581 40.505 43.672 59.196 80.496 86.949 127.913

15 16.097 17.293 18.599 20.024 21.579 23.276 25.129 27.152 29.361 31.772 34.405 37.280 40.417 43.842 47.580 51.660 72.035 100.815 109.687 167.286

16 17.258 18.639 20.157 21.825 23.657 25.673 27.888 30.324 33.003 35.950 39.190 42.753 46.672 50.980 55.717 60.925 87.442 126.011 138.109 218.472

17 18.430 20.012 21.762 23.698 25.840 28.213 30.840 33.750 36.974 40.545 44.501 48.884 53.739 59.118 65.075 71.673 105.931 157.253 173.636 285.014

18 19.615 21.412 23.414 25.645 28.132 30.906 33.999 37.450 41.301 45.599 50.396 55.750 61.725 68.394 75.836 84.141 128.117 195.994 218.045 371.518

19 20.811 22.841 25.117 27.671 30.539 33.760 37.379 41.446 46.018 51.159 56.939 63.440 70.749 78.969 88.212 98.603 154.740 244.033 273.556 483.973

20 22.019 24.297 26.870 29.778 33.066 36.786 40.995 45.762 51.160 57.275 64.203 72.052 80.947 91.025 102.444 115.380 186.688 303.601 342.945 630.165

21 23.239 25.783 28.676 31.969 35.719 39.993 44.865 50.423 56.765 64.002 72.265 81.699 92.470 104.768 118.810 134.841 225.026 377.465 429.681 820.215

22 24.472 27.299 30.537 34.248 38.505 43.392 49.006 55.457 62.873 71.403 81.214 92.503 105.491 120.436 137.632 157.415 271.031 469.056 538.101 *

23 25.716 28.845 32.453 36.618 41.430 46.996 53.436 60.893 69.532 79.543 91.148 104.603 120.205 138.297 159.276 183.601 326.237 582.630 673.626 *

24 26.973 30.422 34.426 39.083 44.502 50.816 58.177 66.765 76.790 88.497 102.174 118.155 136.831 158.659 184.168 213.978 392.484 723.461 843.033 *

25 28.243 32.030 36.459 41.646 47.727 54.865 63.249 73.106 84.701 98.347 114.413 133.334 155.620 181.871 212.793 249.214 471.981 898.092 * *

30 34.785 40.568 47.575 56.085 66.439 79.058 94.461 113.283 136.308 164.494 199.021 241.333 293.199 356.787 434.745 530.312 * * * *

35 41.660 49.994 60.462 73.652 90.320 111.435 138.237 172.317 215.711 271.024 341.590 431.663 546.681 693.573 881.170 * * * * *

36 43.077 51.994 63.276 77.598 95.836 119.121 148.913 187.102 236.125 299.127 380.164 484.463 618.749 791.673 * * * * * *

40 48.886 60.402 75.401 95.026 120.800 154.762 199.635 259.057 337.882 442.593 581.826 767.091 * * * * * * * *50 64.463 84.579 112.797 152.667 209.348 290.336 406.529 573.770 815.084 * * * * * * * * * * *

Present Value and Future Value Tables

Table A-3 Present Value Interest Factors for One Dollar Discounted at k Percent for n Periods: PVIF k,n = 1 / (1 + k) n

Period 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 20% 24% 25% 30%

1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.8929 0.8850 0.8772 0.8696 0.8621 0.8333 0.8065 0.8000 0.7692

2 0.9803 0.9612 0.9426 0.9246 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264 0.8116 0.7972 0.7831 0.7695 0.7561 0.7432 0.6944 0.6504 0.6400 0.5917

3 0.9706 0.9423 0.9151 0.8890 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513 0.7312 0.7118 0.6931 0.6750 0.6575 0.6407 0.5787 0.5245 0.5120 0.4552

4 0.9610 0.9238 0.8885 0.8548 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830 0.6587 0.6355 0.6133 0.5921 0.5718 0.5523 0.4823 0.4230 0.4096 0.3501

5 0.9515 0.9057 0.8626 0.8219 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 0.5428 0.5194 0.4972 0.4761 0.4019 0.3411 0.3277 0.2693

6 0.9420 0.8880 0.8375 0.7903 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645 0.5346 0.5066 0.4803 0.4556 0.4323 0.4104 0.3349 0.2751 0.2621 0.2072

7 0.9327 0.8706 0.8131 0.7599 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132 0.4817 0.4523 0.4251 0.3996 0.3759 0.3538 0.2791 0.2218 0.2097 0.1594

8 0.9235 0.8535 0.7894 0.7307 0.6768 0.6274 0.5820 0.5403 0.5019 0.4665 0.4339 0.4039 0.3762 0.3506 0.3269 0.3050 0.2326 0.1789 0.1678 0.1226

9 0.9143 0.8368 0.7664 0.7026 0.6446 0.5919 0.5439 0.5002 0.4604 0.4241 0.3909 0.3606 0.3329 0.3075 0.2843 0.2630 0.1938 0.1443 0.1342 0.0943

10 0.9053 0.8203 0.7441 0.6756 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855 0.3522 0.3220 0.2946 0.2697 0.2472 0.2267 0.1615 0.1164 0.1074 0.0725

11 0.8963 0.8043 0.7224 0.6496 0.5847 0.5268 0.4751 0.4289 0.3875 0.3505 0.3173 0.2875 0.2607 0.2366 0.2149 0.1954 0.1346 0.0938 0.0859 0.0558

12 0.8874 0.7885 0.7014 0.6246 0.5568 0.4970 0.4440 0.3971 0.3555 0.3186 0.2858 0.2567 0.2307 0.2076 0.1869 0.1685 0.1122 0.0757 0.0687 0.0429

13 0.8787 0.7730 0.6810 0.6006 0.5303 0.4688 0.4150 0.3677 0.3262 0.2897 0.2575 0.2292 0.2042 0.1821 0.1625 0.1452 0.0935 0.0610 0.0550 0.0330

14 0.8700 0.7579 0.6611 0.5775 0.5051 0.4423 0.3878 0.3405 0.2992 0.2633 0.2320 0.2046 0.1807 0.1597 0.1413 0.1252 0.0779 0.0492 0.0440 0.0254

15 0.8613 0.7430 0.6419 0.5553 0.4810 0.4173 0.3624 0.3152 0.2745 0.2394 0.2090 0.1827 0.1599 0.1401 0.1229 0.1079 0.0649 0.0397 0.0352 0.0195

16 0.8528 0.7284 0.6232 0.5339 0.4581 0.3936 0.3387 0.2919 0.2519 0.2176 0.1883 0.1631 0.1415 0.1229 0.1069 0.0930 0.0541 0.0320 0.0281 0.0150

17 0.8444 0.7142 0.6050 0.5134 0.4363 0.3714 0.3166 0.2703 0.2311 0.1978 0.1696 0.1456 0.1252 0.1078 0.0929 0.0802 0.0451 0.0258 0.0225 0.0116

18 0.8360 0.7002 0.5874 0.4936 0.4155 0.3503 0.2959 0.2502 0.2120 0.1799 0.1528 0.1300 0.1108 0.0946 0.0808 0.0691 0.0376 0.0208 0.0180 0.0089

19 0.8277 0.6864 0.5703 0.4746 0.3957 0.3305 0.2765 0.2317 0.1945 0.1635 0.1377 0.1161 0.0981 0.0829 0.0703 0.0596 0.0313 0.0168 0.0144 0.0068

20 0.8195 0.6730 0.5537 0.4564 0.3769 0.3118 0.2584 0.2145 0.1784 0.1486 0.1240 0.1037 0.0868 0.0728 0.0611 0.0514 0.0261 0.0135 0.0115 0.0053

21 0.8114 0.6598 0.5375 0.4388 0.3589 0.2942 0.2415 0.1987 0.1637 0.1351 0.1117 0.0926 0.0768 0.0638 0.0531 0.0443 0.0217 0.0109 0.0092 0.0040

22 0.8034 0.6468 0.5219 0.4220 0.3418 0.2775 0.2257 0.1839 0.1502 0.1228 0.1007 0.0826 0.0680 0.0560 0.0462 0.0382 0.0181 0.0088 0.0074 0.0031

23 0.7954 0.6342 0.5067 0.4057 0.3256 0.2618 0.2109 0.1703 0.1378 0.1117 0.0907 0.0738 0.0601 0.0491 0.0402 0.0329 0.0151 0.0071 0.0059 0.0024

24 0.7876 0.6217 0.4919 0.3901 0.3101 0.2470 0.1971 0.1577 0.1264 0.1015 0.0817 0.0659 0.0532 0.0431 0.0349 0.0284 0.0126 0.0057 0.0047 0.0018

25 0.7798 0.6095 0.4776 0.3751 0.2953 0.2330 0.1842 0.1460 0.1160 0.0923 0.0736 0.0588 0.0471 0.0378 0.0304 0.0245 0.0105 0.0046 0.0038 0.0014

30 0.7419 0.5521 0.4120 0.3083 0.2314 0.1741 0.1314 0.0994 0.0754 0.0573 0.0437 0.0334 0.0256 0.0196 0.0151 0.0116 0.0042 0.0016 0.0012 *

35 0.7059 0.5000 0.3554 0.2534 0.1813 0.1301 0.0937 0.0676 0.0490 0.0356 0.0259 0.0189 0.0139 0.0102 0.0075 0.0055 0.0017 0.0005 * *

36 0.6989 0.4902 0.3450 0.2437 0.1727 0.1227 0.0875 0.0626 0.0449 0.0323 0.0234 0.0169 0.0123 0.0089 0.0065 0.0048 0.0014 * * *

40 0.6717 0.4529 0.3066 0.2083 0.1420 0.0972 0.0668 0.0460 0.0318 0.0221 0.0154 0.0107 0.0075 0.0053 0.0037 0.0026 0.0007 * * *50 0.6080 0.3715 0.2281 0.1407 0.0872 0.0543 0.0339 0.0213 0.0134 0.0085 0.0054 0.0035 0.0022 0.0014 0.0009 0.0006 * * * *

Table A-4 Present Value Interest Factors for a One-Dollar Annuity Discounted at k Percent for n Periods: PVIFA = [1 - 1/(1 + k)n] / k

Period 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 20% 24% 25% 30%

1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.8929 0.8850 0.8772 0.8696 0.8621 0.8333 0.8065 0.8000 0.7692

2 1.9704 1.9416 1.9135 1.8861 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355 1.7125 1.6901 1.6681 1.6467 1.6257 1.6052 1.5278 1.4568 1.4400 1.3609

3 2.9410 2.8839 2.8286 2.7751 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869 2.4437 2.4018 2.3612 2.3216 2.2832 2.2459 2.1065 1.9813 1.9520 1.8161

4 3.9020 3.8077 3.7171 3.6299 3.5460 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.1699 3.1024 3.0373 2.9745 2.9137 2.8550 2.7982 2.5887 2.4043 2.3616 2.1662

5 4.8534 4.7135 4.5797 4.4518 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 3.5172 3.4331 3.3522 3.2743 2.9906 2.7454 2.6893 2.4356

6 5.7955 5.6014 5.4172 5.2421 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.3553 4.2305 4.1114 3.9975 3.8887 3.7845 3.6847 3.3255 3.0205 2.9514 2.6427

7 6.7282 6.4720 6.2303 6.0021 5.7864 5.5824 5.3893 5.2064 5.0330 4.8684 4.7122 4.5638 4.4226 4.2883 4.1604 4.0386 3.6046 3.2423 3.1611 2.8021

8 7.6517 7.3255 7.0197 6.7327 6.4632 6.2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.3349 5.1461 4.9676 4.7988 4.6389 4.4873 4.3436 3.8372 3.4212 3.3289 2.9247

9 8.5660 8.1622 7.7861 7.4353 7.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9952 5.7590 5.5370 5.3282 5.1317 4.9464 4.7716 4.6065 4.0310 3.5655 3.4631 3.0190

10 9.4713 8.9826 8.5302 8.1109 7.7217 7.3601 7.0236 6.7101 6.4177 6.1446 5.8892 5.6502 5.4262 5.2161 5.0188 4.8332 4.1925 3.6819 3.5705 3.0915

11 10.368 9.7868 9.2526 8.7605 8.3064 7.8869 7.4987 7.1390 6.8052 6.4951 6.2065 5.9377 5.6869 5.4527 5.2337 5.0286 4.3271 3.7757 3.6564 3.1473

12 11.255 10.575 9.9540 9.3851 8.8633 8.3838 7.9427 7.5361 7.1607 6.8137 6.4924 6.1944 5.9176 5.6603 5.4206 5.1971 4.4392 3.8514 3.7251 3.1903

13 12.134 11.348 10.635 9.9856 9.3936 8.8527 8.3577 7.9038 7.4869 7.1034 6.7499 6.4235 6.1218 5.8424 5.5831 5.3423 4.5327 3.9124 3.7801 3.2233

14 13.004 12.106 11.296 10.563 9.8986 9.2950 8.7455 8.2442 7.7862 7.3667 6.9819 6.6282 6.3025 6.0021 5.7245 5.4675 4.6106 3.9616 3.8241 3.2487

15 13.865 12.849 11.938 11.118 10.380 9.7122 9.1079 8.5595 8.0607 7.6061 7.1909 6.8109 6.4624 6.1422 5.8474 5.5755 4.6755 4.0013 3.8593 3.2682

16 14.718 13.578 12.561 11.652 10.838 10.106 9.4466 8.8514 8.3126 7.8237 7.3792 6.9740 6.6039 6.2651 5.9542 5.6685 4.7296 4.0333 3.8874 3.2832

17 15.562 14.292 13.166 12.166 11.274 10.477 9.7632 9.1216 8.5436 8.0216 7.5488 7.1196 6.7291 6.3729 6.0472 5.7487 4.7746 4.0591 3.9099 3.2948

18 16.398 14.992 13.754 12.659 11.690 10.828 10.059 9.3719 8.7556 8.2014 7.7016 7.2497 6.8399 6.4674 6.1280 5.8178 4.8122 4.0799 3.9279 3.3037

19 17.226 15.678 14.324 13.134 12.085 11.158 10.336 9.6036 8.9501 8.3649 7.8393 7.3658 6.9380 6.5504 6.1982 5.8775 4.8435 4.0967 3.9424 3.3105

20 18.046 16.351 14.877 13.590 12.462 11.470 10.594 9.8181 9.1285 8.5136 7.9633 7.4694 7.0248 6.6231 6.2593 5.9288 4.8696 4.1103 3.9539 3.3158

21 18.857 17.011 15.415 14.029 12.821 11.764 10.836 10.017 9.2922 8.6487 8.0751 7.5620 7.1016 6.6870 6.3125 5.9731 4.8913 4.1212 3.9631 3.3198

22 19.660 17.658 15.937 14.451 13.163 12.042 11.061 10.201 9.4424 8.7715 8.1757 7.6446 7.1695 6.7429 6.3587 6.0113 4.9094 4.1300 3.9705 3.3230

23 20.456 18.292 16.444 14.857 13.489 12.303 11.272 10.371 9.5802 8.8832 8.2664 7.7184 7.2297 6.7921 6.3988 6.0442 4.9245 4.1371 3.9764 3.3254

24 21.243 18.914 16.936 15.247 13.799 12.550 11.469 10.529 9.7066 8.9847 8.3481 7.7843 7.2829 6.8351 6.4338 6.0726 4.9371 4.1428 3.9811 3.3272

25 22.023 19.523 17.413 15.622 14.094 12.783 11.654 10.675 9.8226 9.0770 8.4217 7.8431 7.3300 6.8729 6.4641 6.0971 4.9476 4.1474 3.9849 3.3286

30 25.808 22.396 19.600 17.292 15.372 13.765 12.409 11.258 10.274 9.4269 8.6938 8.0552 7.4957 7.0027 6.5660 6.1772 4.9789 4.1601 3.9950 3.3321

35 29.409 24.999 21.487 18.665 16.374 14.498 12.948 11.655 10.567 9.6442 8.8552 8.1755 7.5856 7.0700 6.6166 6.2153 4.9915 4.1644 3.9984 3.3330

36 30.108 25.489 21.832 18.908 16.547 14.621 13.035 11.717 10.612 9.6765 8.8786 8.1924 7.5979 7.0790 6.6231 6.2201 4.9929 4.1649 3.9987 3.3331

40 32.835 27.355 23.115 19.793 17.159 15.046 13.332 11.925 10.757 9.7791 8.9511 8.2438 7.6344 7.1050 6.6418 6.2335 4.9966 4.1659 3.9995 3.333250 39.196 31.424 25.730 21.482 18.256 15.762 13.801 12.233 10.962 9.9148 9.0417 8.3045 7.6752 7.1327 6.6605 6.2463 4.9995 4.1666 3.9999 3.3333

021-7980011021-7981352@Trilogi_UnivUniversitas Trilogi

www.trilogi.ac.id

.0%6- ./+&.&/ ,&6/(

Documents

Transcript of .0%6- ./+&.&/ ,&6/(