this slide is intentionally left blank…

• Pasar Modal obligasi dan saham

Pengertian pasar modal:

Pasar yang relatif berjangka panjang (lebih lama dari waktu jatuh

tempo satu tahun) untuk berbagai instrumen keuangan

(contohnya, obligasi, saham, reksa dana, instrumen derivatif, dll).

Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan

maupun institusi lain dan sebagai sarana kegiatan investasi.

• Sarana bagi perusahaanuntuk menghimpun dana

• Sarana bagi masyarakatuntuk berinvestasi padainstrumen keuangan

• Sebagai pendorongperkembangan investasi

• Pasar Perdana pasar untuk penerbitan baru dimanadana dikumpulkan melalui penjualan sekuritas baru daripara pembeli (sektor simpanan) kepada penerbitsekuritas (sektor investasi)

• Pasar Sekunder semua sekuritas yang telah adadiperjualbelikan

• Emiten

• Investor

• Penjamin Emisi

• Agen Penjualan

• Penanggung

• Wali Amanat

• Pialang

• Biro Administrasi Efek(BAE)

• Penerbitan Sekuritaske Publik Penjualanobligasi atas saham kemasyarakat umum

this slide is intentionally left blank…

• Bankir Investasi Lembaga keuangan yang melakukan penjaminanemisi (pembelian dengan harga tetap pada tanggal tertentu) sekuritasbaru untuk dijual kembali

• Sekuritas surat hutang yang dapat dengan cepat dijadikan uangatau kas, ini maksudnya bahwa sekuritas adalah surat hutang yang dapatdijual dengan cepat, karena sekuritas memiliki sifat yang likuid. Banyakperusahaan ataupun investor yang membeli dan memiliki sekuritas, alasannya karena selain sebagai pengganti kas, sekuritas juga merupakansuatu investasi yang dapat memberikan keuntungan yang cukup bagus.

• Membeli sekuritas baru dari perusahaan yang menerbitkan efek hutang atau saham kepemilikan atasperusahaan (secara grosir) dan menjualnya kembalisecara ritel kepada investor

• Dimana bankir investasi akan menerima spread underwriting sebagai keuntungan atas layanan bankirinvestasi

• Penjaminan Emisi (underwriting) Tradisional

• Penawaran Penjualan Terbaik (best effort offering)

• Pendaftaran Administratif (self registration)

• Penanggungan risiko karena tidak dapat menjual sekuritasdengan harga yang ditetapkan dengan imbalan penjualankembali sekuritas ke masyarakat (firm commitment underwriting)

• Bankir menanggung dan menjamin risiko fluktuasi hargayang tidak diinginkan selama periode distribusi

Penjaminan Emisi: • Tawar Menawar Tertutup VS Penawaran dengan Negosiasi• Penjamin Emisi meciptakan pasar

•Persetujuan bankir investasi untukmenggunakan usaha penjualan terbaiknyadalam menjual sekuritas penerbitnya

•Bankir investasi tidak berkomitmen untukmembeli sekuritas apapun yang tidakterjual

• Prosedur yang mengijinkan perusahaan untukmendaftarkan sekuritas yang rencananya akan dijualselama 2 tahun mendatang (SEC Rule 415), namunsekuritas ini dapat dijual sedikit demi sedikit kapan sajaperusahaan yang bersangkutan menginginkannya

• Biaya tetap total untuk serangkaian penerbitansekuritas akan lebih rendah jika hanya melalui satu kali pendaftaran administratif daripada serangkaianpendaftaran secara tradisional

•Hak Prioritas•Klausul Penawaran•Nilai Hak atas Saham•Perjanjian Siaga dan Hak Emisi Laris•Hak Memesan Terlebih Dahulu v Penerbitan Sekuritas ke Publik

• Opsi berjangka pendek untuk membeli sejumlahtertentu sekuritas dari perusahaan yang menerbitkannya (HMETD) atau bisa disebut jugaHak Memesan Efek Terlebih Dahulu

• Perusahaan akan memberikan kepada para pemegang sahamnya satu hak atas saham

• (right) untuk setiap lembar saham biasa yang mereka miliki

Pemilik hak atas sahammemiliki tiga pilihan:

1. Menggunakan haknyadan membeli sahamtambahan

2. Menjual haknya3. Tidak melakukan

apapun danmembiarkan haktersebut kadaluarsa

•Hak atas sahambernilai? Ya ..•Karena hak inimemungkinkanpemegang sahammembeli sahambaru dengan hargadiskon dari hargapasar saat ini

Ro = Po – {( Ro ) ( N) + S }

Dimana :Ro= Nilai pasar satu hak atas saham ketika saham dijual “ dengan

hak “Po= harga pasar perlembar saham yang dijual dengan “hak “

S = Harga pembelian per lembar sahamN = Jumlah hak yang dibutuhkan untuk membeli selembar saham

Harga saham dengan “HAK “ adalah $100 perlembar , harga pembelian adalah $90 per lembar danmembutuhkan empat hak atas saham untuk membelisatu lembar tambahan saham , nilai teoritis “hak “ ketika saham dijual “ dengan hak “ adalah:

Ro = Po – S / N + 1Ro = 100-90/ 4+1 Ro = $ 2 per lembar

Px = (( Po) (N) + S ) / N+ 1

Px = ( $100) ( 4) + $ 90 / 4+1 = $ 98

Apa pemegang hak atas mendapat nilai tambah dari hak atas saham ?

Harga sebelum tanpa hak atas saham $ 100, dimana setelah tanggal bernilai $ 98

Jadi secara teoritis pemegang saham tidak menerima tambahan manfaat daripenawaran hak atas saham karena return of capital

Alat untuk memastikankeberhasilan menyeluruh

hak atas saham yang ditawarkan dimana bankir

investasi setuju untukmelakukan penjaminan

emisi atas bagianpenerbitan sekuritas yang

belum terdaftar .

Hak untuk membelisecara prorata, saham

apapun yang tidakditawarkan dalam

penawaran hak atassaham sehingga

probabilitas terjualnyaseluruh penerbitan akan

meningkat.

this slide is intentionally left blank…

resulting…

Berkaitan dengan penjualansekuritas baru ke publikdan mensyaratkanpengungkapaninformasi material secara penuh kepada para investor.

Berkaitan dengan peraturanuntuk sekuritas yang telah beredar.

Kedua aturan tadimensyaratkan berdirinya

Securities and Exchange Commission (SEC) untuk

menegakkan aturantersebut.

SECFED LAW1929

1. Prospektus2. Informasi tambahan

yang diminta olehSEC

• SEC juga mengaturpenjualan sekuritas di pasar sekunder.

• SEC mengatur aktivitasbursa efek, pasar over-the-counter, banker investasi dan pialang, National Association of Securities Dealers, sertaperusahaan investasi.

• Untuk mengembalikankepercayaan publik atasskandal yang melibatkanEnron, WorldCom, Arthur Andersen, kongresmeloloskan SOX pada2002.

• Ini merupakan reformasihukum sekuritas paling besar sejak tahun 1930-an.

• SEC mengadopsi serangkaianperaturan baru untukmenyempurnakan proses pendaftaran, komunikasi danpenawaran pada Securities Act of 1933.

• Perkembangan teknologimemungkinkan jumlah danketepatan waktu informasiyang tersedia mengenaiperusahaan publik meningkat.

this slide is intentionally left blank…

become important when…

…•Penerbitansekuritas dijualseluruhnya kepublik di negarabagian asal.•Mendapatpengecualian ataspengawasan SEC.

this slide is intentionally left blank…

Kecepatan transaksikesepakatan

Tidak ada persyaratanpendaftaran ke SEC

Fleksibilitas pinjaman jumlah kecilsecara teratur daripada satupinjaman besar

Bentuk gabungan daripenawaran terbatas standar

dengan klausul yang mensyaratkan penerbit

untuk mendaftarkansekuritas tsb ke SEC untuk

memungkinkan dijualkembali ke masyarakat

umum.

• Penerbit melakukanoutsourcing untukpemasaran dandistribusi sekuritasmelalui bank investasi.

• Metode ini seringkalidigabung dengan hakpendaftaran.

this slide is intentionally left blank…

•Modal Ventura•Harapan atas Arus Kas Masa Depan• Informasi Asimetris

Modal ventura (venture capital) menunjukkan dana yang diinvestasikan di perusahaan baruSumber utama modal ventura adalah investor kaya danlembaga keuangan.Kebanyakan penawaran saham perdana (IPO) dicapai melalui penjamin emisi.

Dalam IPO, karena saham biasa sebelumnya tidakpernah diperdagangkan di pasar terbuka, makatidak ada penawaran harga pasar yg dapatdigunakan, akibatnya adalah akan ada lebihbanyak ketidakpastian harga daripada jikaperusahaan publik menjual saham biasatambahan.

Ketika perusahaan publik mengumumkan penerbitan sekuritas, maka mungkin terdapat pengaruh informasi yang menyebabkan reaksi pasar saham.Pengumuman mengenai utang biasa dan saham preferen cenderung tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan secara spesifik.

this slide is intentionally left blank…

Pembelian dan penjualan saham dan obligasi yang telah diperjualbelikan terjadi di pasar sekunder. Transaksi dalam pasar ini tidak memberikan tambahan dana, tetapi meningkatkan likuiditas sekuritas yang telah beredar. Tanpa likuiditas ini, perusahaan yang menerbitkan sekuritas baru harus membayar imbal hasil yang tinggi karena para investor kesulitan untuk mencari pasar penjualan kembali bagi saham dan obligasi mereka.

Intinya adalah para calon investor sekuritas memiliki lebih sedikit informasi daripada pihak manajemen, dan pihak manajemen cenderung untuk menerbitkan sekuritas ketika penilaian pasar terhadap nilai perusahaan lebih tinggi daripada penilaian pihak manajemen.

• Pembelian dan penjualan saham dan obligasi yang telah diperjualbelikan terjadi di pasar sekunder. Transaksi dalam pasar ini tidak memberikan tambahan dana, tetapi meningkatkan likuiditas sekuritas yang telah beredar. Tanpa likuiditas ini, perusahaan yang menerbitkan sekuritas baru harus membayar imbal hasil yang tinggi karena para investor kesulitan untuk mencari pasar penjualan kembali bagi saham dan obligasi mereka.